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維他奶Stand by me 楓葉資料室

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中國故事遇冷鋒,「中字輩」以外的選擇變得愈來愈珍貴。儘管估值昂貴,股價亦似在11元樓上見了頂,但維他奶國際(345)仍然是我們心目中不錯的逆週期股。除了本身的逆週期特質,中國因素正式由故事轉化為現實,亦是此股的主要吸引力。而我們更不要忘記「維他奶」的安全質量,可能令其品牌溢價逐漸領先於大多數內地食品品牌。

受惠於生產瓶頸的解決,令產品銷售持續增長,截至今年3月底止,集團全年純利3.03億元,按年增長7.9%,每股盈利29.6仙,留意上半年業績增長16.3%,下半年則微跌1.5%,主因港澳區投資於品牌推廣、整合銷售隊伍及擴大分銷網。期內淨借貸由1.79億元降至2,100萬元,但平均貸款仍高於上年,因而融資成本仍升;影響末期息每股16.6仙,全年股息19.8仙,僅增8.2%。然而,由於預期本年度融資成本應減,本年度股息比率可望提升。

營業額40.5億元,按年增9%,毛利率由去年同期的47.3%微升至47.5%;其中的息、稅、折舊及攤銷費用前盈利(EBITDA)為6.2億元,按年增12%。然而,推廣、銷售及分銷費用增加12.3%,行政費用增11.7%,增幅均高於銷售。報告解釋,是因為新廠完成後折舊支出及行政費用增加,另亦要投資於品牌推廣、市場推廣、整合銷售隊伍以擴大分銷網絡。

維他奶國際高級總監馮潔儀表示,推廣成本佔整體銷售維持7%至8%水平,非常穩定;反而人工成本增加、原材料價格上升皆有帶來影響,如豆類及奶粉價格均有上升趨勢,期望以改善生產效率或調整價格來抵銷。不過,行政總裁黎信彥卻表示暫未有提價計劃。他表示,通脹是無可避免,但集團會控制資本開支,以及投資購買更多機器,以減輕人手方面的投放。幸好,由於廠房建設完成,2012年財年資本開支按年大減69%,至1.34億元,預計今財年資本開支回復正常,約1.5億元,主要用作機器維修升級及擴大銷售點等。

按地區分析,期內,港澳區及出口銷售增7%,利潤只增1%;內地銷售增15.8%,經營利潤增36.6%,佛山新廠因接近客戶,令運輸費用減少;另澳紐廠房雖完成擴建,但上半年供貨仍然受負面影響,全年銷售只增3.2%,加上澳元下跌,上半年業績跌10%,全年則微升。香港及澳門地區繼續佔整體收入微跌1個百分點,至44%;主要因為中國內地佔比由去年的27%升至29%;其他地區如澳洲、北美及新加坡則保持在13%、12%及2%。另一行政總裁陸博濤表示,未來在內地將集中拓展安全又獨特的產品,並同時會繼續投資在品牌上。

人所共知,過去兩年,維他奶因業務發展而導致增長欠佳,股息比率由100%降至67%,更停派特別股息;上述發展已於去年完成,包括佛山建廠、澳洲擴廠及北美廠整理,預期本年度的銷售會轉佳,特別是經過大事推廣後,貢獻應較理想,加上如無意外,本年度將無淨負債,估計還有淨現金,投資者普遍相信本年度業績及股息均有雙位數字增長,且尤其期待恢復派發特別股息。

艾薩(Isaac Sofaer)在7月初提到:『維他奶是本倉一隻表現突出的成分股,縱使控制固定成本及流動資金不是一件易事,但維他奶仍交出一份強勁的業績。現時,內地的銷售額只及香港的三分之二,潛力巨大。至於美國市場,佔現時銷售額的八分之一,只要生產問題得到解決,最終可成為維他奶一大收入來源。主要的資本開支在過去兩年發生,現時公司可謂零債務,派息有望回復到以前百分之百的比率,維他奶完全值博,我會趁低吸納!』林少陽則認為:『雖然維他奶現在的股價,看上去頗為高不可攀,但由於不太受經濟景氣影響,其盈利應能在今後年份持續向上,任何明顯的股價回落,可能是候低收集的機會。』刊於75

過去兩年,維他奶的風險來自估值過高,缺乏安全邊際。然而,回顧維他奶在金融危機中表現出眾(是0810月已經見底的股票之一),危機後的復甦期更盡領風騷。在2008年的恐慌期,維他奶股價由高見3.26元(經除淨)大跌至1.62元,但與大部分「中字輩」比較,損傷已相對輕微;如今更已升至9.5元水平。如此表現着實令人精神為之一振,甚至可比美可口可樂!

事實上,這兩家飲料製造商同樣業績平淡乏味,但股價在過去五年皆相對地平穩上升,即使經濟衰退時期也一樣。換一個形式細想,投資者應該考慮的是,股市周期運行至此,若擔心世界經濟突然急轉直下,隨時重蹈2008年覆轍,拖累股市在高位急速回落,而即使估值一樣,持有維他奶這種作風保守的逆週期股,卻肯定應該比持有任何中國內地食品品牌股來得安心!
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坎坷唐詩詠新歡攬女洪永城Stand By

1 : GS(14)@2017-08-02 05:59:37

■唐詩詠被指撻着盧啟邦,但男方被爆有新歡。資料圖片



唐詩詠堪稱為悲劇女主角實不為過,自00年入行以來經歷多次情傷。最為人傷感的是跟崔建邦的九年情,其間經歷小三介入,兩人四離四合後,仍然分手收場,塵世間最痛苦莫過於此,之後跟洪永城拍拖亦未能修成正果。近日有傳唐詩詠的新歡男友盧啟邦密交一名長髮女子,更公然攬錫。後悔倉促跟洪永城分手的唐詩詠,不排除跟前度翻撻。洪永城近日積極操肌,隨時做好準備。



現年33歲的洪永城早前在劇集《我瞞結婚了》中的劇情,是瞞着自己已婚的身份。想不到在現實中,他的36歲女友唐詩詠,亦傳瞞着自己跟澳門賭業界猛人周焯華(洗米華)愛將、37歲的盧啟邦暗交,導致洪永城要忍痛分手。事件被揭發後,唐詩詠受各方指摘,更蒙上拜金女的惡名。不過當日她接受記者訪問時,卻信誓旦旦指「暗交」一事,屬子虛烏有。她哭成淚人對着鏡頭表白,否認跟盧啟邦拍拖,自言從來都不是一個貪錢女人一幕,替她贏回不少網友及觀眾的支持,形象未至跌到谷底。



■被指暗交盧啟邦的YoYo不時在網上放性感照。

盧啟邦跟YoYo在網上的照片又攬又錫。

■盧啟邦身邊女伴不絕,早年就被本報拍到用名車載許亦妮。資料圖片


寓所短敍又攬錫

當各人都以放長雙眼的心態,看唐詩詠跟盧啟邦的發展時,昨日有報道指,唐詩詠跟盧啟邦從來未有斬纜。不過唐詩詠似乎再次成為「燈神」落錯注,有雜誌影到盧啟邦跟一位名為YoYo的長髮女過從甚密,打扮性感的YoYo駕車到盧啟邦位於大坑的寓所,上樓短敍半個鐘,這還不止YoYo同時在網上貼出二人攬錫的親密合照。據報道唐詩詠近日回想當初跟洪永城分手的決定頗為後悔,甚至不抹煞接受對方再次追求,有復合的可能。當然不排除唐詩詠見識到盧啟邦異性緣極好的關係,有所嚇怕。而盛傳「被飛」的洪永城,近日積極備戰,在網上貼出多張不單勤做運動,更去學習國術裝備自己,似乎想證明今非昔比變得穩重,是名可以託附的男人。



■盧啟邦貴為洗米華的頭馬,不時跟對方出席活動跟圈中人熟稔。資料圖片

■唐詩詠早前被指為錢戀上盧啟邦,受訪時一字一淚否認是貪錢的女人。

■洪永城跟唐詩詠分手後,上周同場出現顯得尷尬。資料圖片


辣妹Family Friend

盧啟邦對於被指暗撻辣妹YoYo,以及帶回家短敍一事,他昨日以短訊回覆時否認有戀情:「佢係我family friend,識咗好耐,我哋成日有家庭聚會。」他更堅決否認二人有發展空間,他決絕的說:「冇可能啦,我呢排成日飛,離港出埠開會,工作忙到死,邊有時間拍拖。」另外,對於報道,唐詩詠回應傳媒時表示「冇回應嘞」,而她的前度洪永城在截稿前未有回覆。採訪:劉敏、李森




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坎坷 唐詩 新歡 攬女 女洪 永城 Stand By
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