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安信信托獲批QDII 今年以來第五家獲批

據上海銀監局消息，近日核準了安信信托受托境外理財業務資格（QDII）。安信信托為2016年以來第五家獲批QDII的信托公司，此前四家分別是中糧信托、英大信托、重慶信托、民生信托。

【2017“海投夢”】扒一扒QDII 2017 的全球配置邏輯

進入2017，各類針對國內資金出境以進行資本項下投資(如證券、房產)的監管趨嚴。然而，隨著全球經濟不斷複蘇、美元仍處於升值周期，國內個人對於資產全球配置的興趣漸濃，例如QDII(合格境內機構投資者)基金則成為了為數不多的合規資金出境投資渠道。

所謂QDII，就是投資者在國內購買人民幣基金，由基金統一兌換成外幣後，進行全球投資，不會占用居民每人每年5萬美元的換匯額度，用的額度來自於擁有QDII額度的機構。

問題來了，2017年如何在對標眾多國別、資產類別的QDII產品中進行抉擇?在人民幣階段性走貶的過程中，怎樣的海外投資才是理性的?如何看待QDII產品的機遇和風險?

“當前QD產品主要分為幾大類，一是銀行發行的QD產品(叫代客境外理財產品)，此外還包括基金公司、信托、券商發行的QD產品，銀行也會代銷上述機構發行的產品。”渣打銀行中國財富管理投資策略總監王昕傑對第一財經記者表示，2017年看好發達國家發行、高評級的高收益債券(包括中資企業在離岸發行的美元債)，“在通脹上行、經濟回暖的背景下，其表現可能將遠超國債。而對於非保守型的投資者而言，美股等權益類標的仍可以考慮。”

回顧整個2016年，在國內股市和債市震蕩背景下，QDII基金成為業績領跑者，平均獲得6.54%的正回報，更有8只產品收益超過20%，創下了2012年以來新高。

渣打銀行對2017年全球資產類別配置觀點

2016QDII業績亮眼

2016年，QDII產品的業績跑贏國內資產平均收益率。據統計，股票型基金平均收益率為-12.20%，混合型基金-4.24%，債券型基金0.09%，而QDII基金平均收益率為6.54%。

QDII基金的優異表現取決於三大因素——匯率收益、資產上漲收益和全球穩步複蘇的大背景。其中美元走強和美股攀高則為兩大標誌性特征。

由於QDII產品不少為對標美國和香港的產品，2016年美元對人民幣升值近6.5%，而港元則掛鉤美元;就美股表現而言，全年標普500指數漲幅達13.4%，尤其自美國大選(2016年11月9日)以來，標普500市值暴漲了近5000億美元，驗證了坊間流傳的“特朗普牛市”，道瓊斯工業指數也在向著20000點邁進。

2016年，跟蹤標普500等產品的QDII基金也表現較好，不少產品收益率超過10%。

當然，由於QDII基金投資標的不同、表現分化，基金業績也顯著分化。據Wind數據，按照類型來分，QDII股票型基金、混合型基金、商品基金、債券基金平均收益率分別達到6.65%、3.22%、7.26%、9.81%;而從區域上看，布局全球、美國、香港、亞太(包括大中華區)的權益類QDII產品收益率分別為5.35%、11.09%、3.4%、0.6%。整體來看，QDII產品2016年業績差異較大，業績最好的品種收益率逼近50%，但業績不好的虧損超20%，首尾差異達到70個百分點。

再具體到各個表現較好的QDII基金，主要領跑的則為原油類QDII指數型基金。數據顯示，2016年業績前八位的均是此類QDII基金，中銀標普全球精選表現最優，全年收益率高達49.47%;華寶興業標普油氣、上投摩根全球天然資源、諾安油氣能源、華安標普全球石油、工銀瑞信國際原油等收益率均超過25%。

國際油價在2016年出現V型反轉是推動這波行情的主因。去年初，國際油價一度跌入“20美元區間”，如今由於OPEC達成限產協議，油價正不斷反彈至50美元/桶附近。

此外，2016年黃金基金同樣表現不俗。例如，諾安全球黃金、嘉實黃金、易方達黃金主題、匯添富黃金及貴金屬2016年凈值增長率均超過13%。

就債券型基金來看，盡管國內四季度的債市暴跌引發各界擔憂，但海外債市仍有表現突出的資產。例如，國泰境外高收益、鵬華全球高收益債、博時亞洲票息、華夏海外收益、廣發亞太中高收益、嘉實新興市場A1、富國全球債券等產品收益率均超過10%。

2017機構看好高收益債

從QDII基金2016年業績不難發現，購買相關產品時，選對資產類別、看清周期、懂得擇時至關重要。

對於心懷“海投夢”的投資者來說，2017年美元升值方面是否還有期待空間?投資哪一類別的QDII基金可能收益最豐?全球經濟複蘇的形勢是否可以持續?

第一財經記者采訪多家機構後發現，相比於此前走勢穩定的國債、高評級企業債，高收益債券這一資產類別開始受到青睞。

王昕傑對記者分析稱：“美聯儲在2015和2016年兩年各加息一次，2017年則預計會是2-3次。雖然美元價格已經部分反映了加息預期，但債券還沒完全反映，年末加息前國債(如美債、德債)出現過一輪拋售，盡管現在穩定下來，但未來‘再通脹’(re-inflation)的可能性較大，因此國債價格仍然會下跌。”他也表示，今年渣打將此類債券的比重直接從超配(overweight)調至低配(underweight)。

一般而言，債券價格與收益率成反比。當經濟回暖、通脹上行時，原本收益率就不高的國債和高評級企業債進一步喪失吸引力。除了持有到期可獲得定期的收益率和季度票息收益，此類債券極易遭到拋售。相比之下，高收益債券的優勢便得以凸顯。

“盡管高收益債的一般缺點在於可能出現違約風險，但是其收益率較高，同時其跟隨宏觀經濟周期，在當前整體經濟形勢走好的情況下，企業盈利狀況會好轉，違約風險可控，因此國債減持的部分資金就可以配置例如此類高評級的高收益債券。”王昕傑稱。

全球最大的資產管理公司之一美盛(Legg Mason)內部人士也對記者表示，美國高收益債券在2016年表現突出。根據彭博巴克萊美國企業高收益指數，截至2016年12月27日，該指數全年飆升17%，超過了其他任何資產類別。市場已從2016年2月11日開始觸底，此後10個月的漲幅高達23.4%。

而高收益債券往往也存在一個歷史性規律——出現大跌的年份後會跟隨著一年牛市(如1991，1995，2001，2003和2009年)，而這一年的牛市漲勢往往超過歷史均值。

就2016年最受關註的美股而言，“特朗普支持去監管、擴基建、減稅，而這些政策利好的板塊(例如金融、基建)已經補漲過度(overextended)，短期繼續做多風險很大，但美股整體仍大概率繼續上行。”資深美股交易員司徒捷對記者表示。

不過王昕傑也對記者表示，美股標的其實很分散，當大盤股超漲的時候仍可以關註小盤潛力股，不同板塊也存在不同機遇。同時，2017年他繼續看好美國科技和小型企業這兩大主題。

2017年，雲服務需求持續增長的預期提升了大型科技公司的盈利，且科技行業是特朗普主張的稅制改革政策下的主要受益者，特別是針對海外資金回籠國內的稅收制度。這部分回流的現金可能被用於股票回購、分紅或者增加投資。

美國小型企業則將是強勢美元的受益者。與12個月前相比，其在盈利、銷售增長和企業並購等方面均有改善，同樣也是稅制改革的潛在受益者。相較於大型公司，小型公司更受益於強勢美元，因為它們更專註於本地增長(美元走強可能使得跨國大型企業在海外的盈利受損)。

正視QDII和全球資產配置

近幾年來，各界對於QDII產品褒貶不一。其實，QDII基金也應分為兩代來看。

從投資標的來看，第一代QDII基金有很強的同質性，其共有的特色是主投香港市場和中國概念股。但是，這種方式無法體現QDII基金的全球配置價值，無法起到分散中國經濟周期風險的作用。一旦國內股市受挫，這類QDII基金一損俱損。

據統計，第一代股票型QDII基金每季度投資香港資產占基金凈值的比例，大部分平均在60%左右。同時，當年在QDII基金誕生之初便遭遇全球金融危機，戰績最慘烈的基金凈值縮水超過70%。

在第二代QDII基金的設計過程中，基金公司更多地把目光放在了投資標的多樣化上。好買財富董事長、總經理楊文斌此前表示，近幾年來，在QDII投資的品種中，不僅有股票、債券、基金，還包含了農產品、石油、黃金、REITs等多種投資標的，為投資者進行大類資產配置提供了方便。

當然，國內不乏反對過度鼓吹“資產全球配置”的人士。“整體上，新興經濟體機會大於發達經濟體，但資產價格和匯率波動很大，難以操作;中國資產的整體收益並不低，在穩定性上逐漸接近發達經濟體水平。”中航信托宏觀策略總監吳照銀對記者稱，“中國企業整體ROE高於海外發達經濟體，且美元升值是階段性的，人民幣貶值不會長期持續，美元過強也並不利於美國經濟。”

盡管各界觀點不一，但隨著中國經濟金融全球化不斷深入，有的放矢地試水資產配置多元化也可謂是一種大趨勢，而理性地分析各類資產周期、對比全球經濟數據則是“出海”的第一步。

阿里京東跑贏美國龍頭股！科技QDII基金表現亮眼

今年美國科技股牛氣沖天，標普500指數今年的漲幅不到10%，而信息科技板塊漲幅已接近23%。萬萬沒想到的是，中國在美上市的科技股的漲勢更為驚人，如陌陌、京東、阿里巴巴等幾大領跑者甚至跑贏了美國漲勢最高的臉書、蘋果、亞馬遜。

根據第一財經記者統計，截至上周最後一個交易日，今年以來陌陌漲幅約150%，京東約87%，阿里巴巴約80%，這令臉書這一美國科技股中的“龍頭”也黯然失色，臉書(Facebook)年初至今漲幅近49%。高盛早前載報告中提及了FAAMG這個新概念，其分別代表臉書、蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、微軟(Microsoft)和谷歌(Google)的首字母縮寫。FAAMG市值占到標普500指數的近13%，但卻貢獻了今年40%的漲幅，這些股票也是對沖基金的重倉股。

中概科技股的傲人走勢也直接體現在了QDII(合格境內機構投資者)基金收益之上。“今年銀行有兩項中國科技股相關的QDII基金(美元)，年初至今漲幅分別為20%和27%(不計匯率)，漲幅可觀，股市整體走強、科技公司盈利喜人、中國經濟回穩、投資情緒樂觀等都是背後的主因。”渣打銀行中國財富管理投資策略總監王昕傑對第一財經記者表示。

所謂QDII，就是投資者在國內購買人民幣基金，由基金統一兌換成外幣後，進行全球投資，不會占用居民每人每年5萬美元的換匯額度，用的額度來自於擁有QDII額度的機構。那麽這些QDII基金或是美國科技股還能買嗎?

王昕傑稱：“從歷史數據來看，中概股的波動性大於美國整體的科技股板塊，因此我們需要關註下半年中概股的波動情況。從股票角度來說，我們最看好歐洲區和新興市場股市。”

中概科技股漲勢驚人

其實，這一波中概科技股的暴漲也來源於全球樂觀投資情緒的拉動。據第一財經記者梳理，截至今年上半年末，香港恒生指數漲幅18.47%，韓國KOSPI指數漲幅16.64%，標普500指數漲幅8.68%(信息科技板塊漲幅已接近23%)，中國的“漂亮50”——上證50指數漲幅也高達16%。

之所以美國科技板塊漲勢尤其猛烈，“這更多程度上這波科技股牛市更像是一個補漲(catch-up)而不是泡沫。因為去年受‘特朗普牛市’帶動的板塊多是金融、基建等，而矽谷的那些企業去年顯然沒有受到‘特朗普行情’的照顧，因為減稅等政策真正惠及的公司是那些在美國本土繳稅的企業，因此FAAMG今年都出現了很大程度額補漲。”資深美股交易員司徒捷對記者表示，中概科技股自然也會受到市場情緒的拉動。

他也強調，“除了中國經濟回穩，其實此輪的大漲邏輯也在於，市場人士認識到了中國互聯網已經不是單純拷貝美國模式，而是有了自己的方向，所以龍頭股自然也會獲得青睞了。”

值得註意的是，市場也不是一股腦地“亂買”，“例如攜程和途牛，前者一年漲幅高達約28%，而後者則是-9%。”司徒捷告訴記者。

當然，盈利才是王道。“過去投資者炒作的‘未來’其實現在都正在發生。以前投資者認為例如京東、網易等公司要實現盈利可能要花比較長的時間，但現在多家企業財報都十分亮眼。”王昕傑對記者稱，“以前不賺錢都願意投資，現在賺錢了股價上升也理所當然。”

這些被熱炒的中概股即將迎來財報，網易已於本周三公布財報，而京東、阿里巴巴和陌陌將分別於8月14日、17日和22日公布財報。

其實，看一眼一季度的“成績單”就能窺斑見豹。大多數中概科技股企業的業績都超出預期，與去年的低潮相比，頗有“揚眉吐氣”的意味。

例如，微博一季度營收達1.992億美元(約合人民幣13.7億元)，同比增長76%;凈利潤為5,780萬美元，同比增長278%；阿里巴巴一季度總營收增長大約60%，至385.8億元人民幣(約56億美元)。核心的電商業務營收增長47%，至315.7億元人民幣，前一季增長45%。

值得一提的還有京東。其一季度收入同比增長41.2%，盈利14.6億元人民幣，超2016全年。此前，京東公布的2016年全年凈利潤為10億元人民幣，較2015年同期增速達211%，這是京東在連續巨虧10余年後，首次實現年度盈利。

機構認為，京東一直以來以自營和自建物流為主的模式，不可避免帶來一段時間內的高投入和低利潤率。但“陣痛期”的同時，用戶體驗的提升、粘性的加強、市場份額的擴張卻為接下來規模效應的釋放打下了堅實基礎。

“中概股還是一個估值窪地，一季度百度明顯跑輸，但二季度就追了上來，預計後期還有一定的上升空間。”司徒捷稱。也有分析人士表示，中國科技股可能進一步走高，因為其市值小於美國科技股。眼下，阿里巴巴的市值接近4000億美元，而亞馬遜的市值為4780億美元。百度的市值為780億美元，而Alphabet的市值為6480億美元。

網絡券商E-Trade的高級經理David Russell說：“中國是一個崛起中的富裕的經濟體。我們看到電子商務消費者的崛起。” 富國銀行投資研究所全球研究分析師Peter Donisanu則表示，鑒於增長機會，阿里巴巴和百度等中國科技巨頭將“更加受到國際認可”。

在中國，網購是一個比美國更大的業務，且增長速度更快。根據官方統計，中國在線銷售實體商品規模今年上半年上漲了28.6%，達到2.37萬億元人民幣，網絡零售占零售總額的比例從2016年上半年的11.6%上升到了13.8%。

相比之下，根據美國商務部的最新數據，今年一季度，美國電子商務銷售額同比增長14.7%，達到1057億美元，占零售總額的8.5%。

根據美國期權市場的數據，6月27~30日，京東的平均單日期權交易規模為25606合約。而上周，這一數據跳漲至41632合約。交易員上周每天買入16000-54000合約的京東看漲期權，而看跌期權的購買量為6500-13000合約。

QDII基金表現亮眼

當年在QDII基金誕生之初便遭遇全球金融危機，戰績最慘烈的基金凈值縮水超過70%。因此，這一“開門黑”令QDII基金在投資者腦海中留下了不佳的第一印象。

其實，去年至今，QDII基金的表現都十分亮眼。QDII基金的優異表現取決於三大因素——匯率收益、資產上漲收益和全球穩步複蘇的大背景。不同點在於，去年QDII基金的吸引人之初更多在於美元匯率升值的優勢，而今年則更在於海外股市的漲幅。

根據記者統計，2016年，QDII產品的業績跑贏國內資產平均收益率。國內股票型基金平均收益率為-12.20%，混合型基金-4.24%，債券型基金0.09%，而QD基金平均收益率為6.54%。2017年，QDII基金漲幅大都跑贏了去年，而部分相關科技類QDII基金漲幅都接近30%。

漲幅已如此猛烈，這類科技QDII基金或美國科技股接下來還能買嗎?

王昕傑對記者表示，今年在美上市的科技股仍有幾大基本利好。一是盈利仍有望持續增長;二則是減稅預期，特朗普鼓勵科技巨頭將海外的收入匯回本國，並將給予稅收減免的優惠政策，海外收入匯回後，可能是減稅或者免稅。如果只做財務投資，公司就會用現金來回購股票或者發放紅利，這將會推動股價;第三，今年美元弱勢，而科技股大部分營收來自於海外(五到六成)，這也將使得營收更加美觀。

不過，王昕傑也提及，盡管中概科技股漲得猛，但波動性也較大。“過去幾年，只要中概股科技股跑贏了美國科技股，過了1~2季度後，中概科技股都會跑輸，例如，2015年初跑贏，四季度又有回調，因此中美兩邊走勢全年基本持平。現在中概股1~2季度跑贏，鑒於中概科技股波動性大於美國科技股，因此回調也可能更大。”

新興市場、歐元區股市有望跑贏

其實，跳脫美國股市、放眼全球，主流機構普遍認為，今年新興市場和歐元區股市的機會可能更大。

就歐元區市場而言，“如果說美國已經在邁向擴張周期的頂峰而轉入衰退周期，那麽歐元區可能仍要比美國晚兩年，眼下歐洲央行還在討論如何推進貨幣收緊，而美國早已經加息數次。”

王昕傑稱，我們的核心情境是，未來12~18 個月，美國及全球經濟將繼續以合理步伐增長。單純從統計學角度來看，未來12 個月任何時間內衰退爆發的概率為20%。

鑒於此，除了看好歐元區股市(金融股為主)，“過去18個月我們對新興市場資產的看法更加樂觀。事實上，2月份我們調升亞洲除日本地區股票至看好區域的決定非常及時，這以後該地區股票大幅跑贏全球股市(13.7%相對6.9%的漲幅)。”他表示。

總體而言，驅動新興市場前景改善的關鍵因素，在於美元匯率的前景。由於美元走高，會令資金流出新興市場，減少其外匯儲備，增加其美元債務的成本，並且削弱新興市場央行專註於保增長而非抗通脹的能力，而這種情況有可能會迅速導致惡性循環。他稱：“如今我們進一步下調美元觀點，目前認為風險偏向下行。”

金融擴大開放來了！時隔36個月，外匯局再啟QDII額度審批

時隔36個月之後，國家外匯管理局（下稱“外匯局”）4月11日宣布，再啟QDII（合格境內機構投資者）額度的審批。

外匯局4月11日發布消息稱，為貫徹落實黨的十九大精神，落實習近平總書記在博鰲亞洲論壇2018年年會上提出的擴大開放的要求，國家外匯管理局遵循宏觀審慎管理思路，針對不同類型機構的業務特征，綜合考慮QDII機構管理資產規模、內控合規等因素，秉持公平公正、公開透明的原則，穩步推進QDII各項工作，更好滿足境內市場主體跨境資產配置需求。

央行行長易綱當日在博鰲亞洲論壇上表示，目前，中國投資者的全球資產配置比例偏低。隨著中國開放度進一步擴大，中國百姓和機構可以更大程度地在全球配置資產。鑒於國內和國外投資者都有需求，跨境資本流動可以平穩高效。

全國政協委員、交銀施羅德基金管理公司副總裁謝衛對第一財經記者表示：“今年是改革開放40周年，進一步放松跨境投資的管理，顯示了我國以開放促改革的決心，也為中國金融進一步開放鋪平道路。”

QDII額度審批再啟

QDII（Qualified Domestic Institutional Investor）即合格境內機構投資者，是在資本項目尚未完全開放下，有條件、有限度開放境內機構境外證券投資的過渡性制度安排。

2006年中國開始開放QDII，這曾經是我國金融對外開放、中國資本市場走向全球的一個顯著標誌，也是中國資本市場發到到一定階段，參與國際市場的一個制度安排。2006年~2007年，QDII的相關法律體系和監管框架初步建立。2008年至今，為促進QDII業務穩定健康發展，各監管部門在境外投資範圍、風險管理、額度管理、資金匯兌等多個方面，不斷修訂和完善管理制度。

如今，12年走過，“應該說，對於中國機構和投資人參與全球資本市場投資有很大的貢獻。”謝衛表示，目前，中國有4.2億的有效個人投資者，QDII不僅是中國居民投資者直接參與全球投資的重要渠道，更是踐行普惠金融的有效措施。“比如說，在我們的投資組合里，包括了國內在海外上市的互聯網巨頭公司，很多老百姓非常願意通過參與QDII產品的方式，來分享中國經濟轉型的紅利。”

易方達基金管理公司副總裁範嶽對第一財經記者表示，QDII的意義可以從兩方面來看，一方面滿足了境內的投資主體全球資產配置的需求；另一方面對於資產管理機構的發展壯大，起到了非常好的作用。“作為國內的資產管理機構，自QDII開通十多年來，我們的業務能力也從無到有，從弱到強，不斷提高，產品越來越豐富。從最開始QDII業務是跟境外機構合作，到自己獨立去完成，規模也從小到大，從最開始的幾個億，增加到100多億，整體規模增長顯著。”範嶽稱。

現行的QDII政策框架是：國務院規定QDII總額度；行業監管部門（銀保監會、證監會）負責審核QDII資質，規定境外投資範圍和種類，對機構提出風險管理要求等；外匯局對QDII機構投資額度、資金賬戶、資金匯兌及匯出入進行監督、管理和檢查。

據記者了解，本次啟動的QDII額度審批是外匯局在總結過去經驗基礎上，按照宏觀審慎管理思路，遵循市場化原則，針對不同行業資產管理的特點，按機構類型（分為保險類、證券基金類、銀行信托類）、QDII機構管理的資產規模、內控合規的監管評價，以及提交申請時間順序（先到先得）等，制定了公開透明公正的配置機制，穩步推進QDII各項工作。

按慣例，QDII額度最新情況於每月末在外匯局政府網站上公布，便於市場監督。

外匯局有關負責人稱，QDII制度實施十多年來，樹立了我國金融對外開放的良好形象，推進了資本項目可兌換，受到國際社會好評。同時，為境內金融機構“走出去”開展國際化經營作了有益探索，為投資者全球配置資產作了有益嘗試。

為貫徹落實黨的十九大精神，落實習近平主席在博鰲亞洲論壇2018年年會上提出的擴大開放的要求，滿足境內居民配置境外資產需求，促進國際收支平衡，外匯局穩步推進QDII各項工作，對穩步推動資本項目可兌換、服務國家全面開放新格局、助推建設開放型世界經濟具有積極意義。

跨境資本流動更平穩高效

2015年3月開始，QDII投資額度一直保持在900億美元左右，至今已有36個月。

根據外匯局網站公布的數據，截至2018年3月29日，QDII投資額度審批899.93億美元，其中包括銀行類30家、證券類48家、保險類40家、信托類14家機構。

去年2月份以來，隨著人民幣對美元匯率的企穩，我國的跨境資金流出壓力逐漸減小，外匯儲備穩步回升。截至2018年3月末，我國外匯儲備規模為3.14萬億美元，較2月末上升83億美元，升幅為0.27%。國際收支也趨於平衡。人民幣對美元匯率的貶值預期日漸消除。這樣的外匯收支環境也給此次QDII審批額度再啟創造了有利條件。

不過，謝衛對第一財經記者表示，去年，外匯局在金融防風險的前提下，加強了對外匯違法違規行為的管理和處罰，其中就包含了一些QDII機構。在他看來，此次QDII啟動，一方面在額度的審批方面會進一步放開，但另一方面也意味著會進一步加強對申請機構的審核。

範嶽對第一財經記者表示，未來肯定會傾向於穩定經營、合法合規使用額度的機構。穩步推進，更好滿足跨境資產配置的需求。

易綱在4月11日的博鰲亞洲論壇分論壇上也對中國進一步推動金融業開放過程中可能會出現跨境資本流動波動的擔憂做出回應。他稱，目前跨境資本流動平穩。“當我們進一步推動金融業開放時，我們會考慮資本流動這個問題，我們希望資本流動平穩，這有利於全球配置資源。”易綱表示，從外國投資者角度看，隨著中國股票和債券納入MSCI和彭博指數，外國機構投資者需要配置此類資產，因而需要投資中國股市、債市。與此同時，中國投資者也需要在全球配置資產。目前，中國投資者的全球資產配置比例偏低。隨著中國開放度進一步擴大，中國百姓和機構可以更大程度地在全球配置資產，“鑒於國內和國外投資者都有需求，跨境資本流動可以平穩高效。”

外匯局：研究推進QDII改革，進一步完善QDII宏觀審慎管理

國家外匯管理局11日發文稱，外匯局將會同有關部門，研究推進QDII改革，根據國際收支狀況、行業發展動態以及對外投資情況，進一步完善QDII宏觀審慎管理，服務國家全面開放新格局，助推建設開放型世界經濟。

以下為全文：

擴大金融市場開放
穩步推進合格境內機構投資者QDII制度實施

合格境內機構投資者（QDII）制度自2006年實施以來，在推動金融市場開放，拓寬境內居民投資渠道，支持金融機構走出去開展國際化經營等方面發揮了積極作用。

為貫徹落實黨的十九大精神，落實習近平總書記在博鰲亞洲論壇2018年年會上提出的擴大開放的要求，國家外匯管理局遵循宏觀審慎管理思路，針對不同類型機構的業務特征，綜合考慮QDII機構管理資產規模、內控合規等因素，秉持公平公正、公開透明的原則，穩步推進QDII各項工作，更好滿足境內市場主體跨境資產配置需求。按慣例，QDII額度最新情況於每月末在國家外匯管理局政府網站上公布，歡迎大家關註和監督。

下一步，國家外匯管理局將會同有關部門，研究推進QDII改革，根據國際收支狀況、行業發展動態以及對外投資情況，進一步完善QDII宏觀審慎管理，服務國家全面開放新格局，助推建設開放型世界經濟。

QDII額度釋放提速：2個月新進37家，信托公司占5家

我國金融市場正在進一步開放。

5月31日，國家外匯管理局（下稱“外管局”）發布最新的合格境內機構投資者(QDII)投資額度審批情況表，截至目前，獲得投資額度審批的機構有152家，共計1015.03億美元。

其中，銀行類合計30家，證券類合計58家，保險類合計46家，信托類合計18家。進一步來看信托業，今年5月份信托公司較4月份在額度上同比增長1.8億美元，原因在於有3家信托公司獲得新增額度：重慶信托新增0.5億美元、國投泰康信托新增0.7億美元，民生信托新增0.6億美元。

而根據4月的數據，信托類QDII額度增加了3.8億美元：中海信托、長安信托分別新增額度2億美元、1.8億美元。

至此，60多家信托公司已有18家獲批額度共計83.1億美元，占比8.19%。

金融機構若想拓展海外業務，離不開QDII。QDII是經有關部門批準，允許符合條件的境內基金管理公司和證券公司等機構投資境外資本市場股票、債券等有價證券的一種制度安排。

重慶信托表示，QDII額度獲批是監管機構對公司資產管理能力的認可，公司將以此作為國際業務發展的又一突破口，進一步提升財富管理能力，更好地為高凈值客戶提供全球資產配置的綜合金融服務、與國際同業機構開展更多深度合作，構建專業化、市場化、特色化的國際業務板塊。

自2015年3月以來，盡管有很多機構獲得QDII資格，但是外管局的QDII總額度一直停滯在899.93億美元，不再釋放新的額度。

直到2018年4月11日，外管局表示，將穩步推進QDII制度實施，擴大金融市場開放。

外管局稱，遵循宏觀審慎管理思路，針對不同類型機構的業務特征，綜合考慮QDII機構管理資產規模、內控合規等因素，秉持公平公正、公開透明的原則，穩步推進QDII各項工作，更好滿足境內市場主體跨境資產配置需求。

外管局還表示，下一步，將會同有關部門，研究推進QDII改革，根據國際收支狀況、行業發展動態以及對外投資情況，進一步完善QDII宏觀審慎管理，服務國家全面開放新格局，助推建設開放型世界經濟。

此後，QDII額度釋放的速度迅速加快。第一財經統計，在此後的不到兩個月內（4月12日～5月31日），共有37家不同類型機構新獲QDII資格。

QDII連續6月無新增額度

1 : GS(14)@2015-10-01 13:04:00

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150930/news/eb_ebd1.htm


【明報專訊】在擔憂資金外流，寬進嚴出的中央政策之下，國家外管局昨日公布QDII(合格境內機構投資者)額度仍維持在899.93億美元，即6個月未有新增額度。相反，QFII(合格境外機構投資者)本月淨增額度20.66億美元，RQFII(人民幣合格境外機構投資者)亦新增66億人民幣。

QFII和RQFII均是境外投資者投資內地的渠道，不同之處在於前者以美元計價，後者以人民幣結算。QDII則是內地投資者投資海外的主要渠道，故在外匯儲備連續收縮下，QDII已連續6個月未有新增額度。

新增QFII額度20億美元

至於QFII和RQFII方面，截至9月28日，中國分別累計批准787.69億美元和4115億元人民幣額度。 截至9月28日止，新增QFII額度共20.66億美元。其中建銀國際資產管理公司首次獲批2億美元QFII額度，富邦人壽、國泰證券投資信託公司和國泰人壽保險公司分別獲批增加10億美元、6億美元和5億美元額度。另一方面，亦有10家機構減少QFII額度，例如哥倫比亞大學信託減少0.21億美元，景林資產管理減少0.33億美元等。

RQFII方面，香港則仍未獲得新增額度。但9月韓國兩家機構首次獲得合共50億人民幣，英國一家機構首次獲得16億人民幣額度。

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外管局檢討QDII 否認新外匯管制

1 : GS(14)@2016-03-11 00:33:03

【明報專訊】全國政協委員、人行副行長、外管局長潘功勝(圖)昨日表示，「QFII修正案」不久前已公布，下一步將對QDII制度進行進一步研究，檢討基調是更加方便市場主體開展跨境投融資。



潘功勝表示，剛剛推出的「QFII修正案」把QFII管理的一些方法做了改革，包括額度管理、匯進匯出的管理等，改革目的是便於市場主體投融資便利化。下一步人行也將對QDII制度作進一步研究，同樣會以更加方便市場主體作跨境投融資為檢討重心。

潘功勝：沒必要調整個人購匯額度

潘功勝還表示，目前5萬美元的個人購匯額度基本滿足個人正常用匯需求，人行現在沒有擴大或者縮小額度的必要，也沒有這樣的計劃。他又表示，目前金融「十三五」規劃正在編製當中，預計今年底之前將推出。

據外管局數據，截至去年3月QDII總獲批額度已經達到899.93億美元，接近國務院批准的900億美元QDII總額度上限。因此從去年4月起至今，外管局都未再批出新的QDII投資額度。在現有QDII投資額度內資本流出方面，外管局亦沒有推出任何限制措施。

官方微博反駁《華爾街日報》

此外，就《華爾街日報》早前指中國「限制商業匯兌行為」，外管局昨日透過官方微博回應稱相關報道不準確。又稱去年以來，外匯管理部門未對匯兌和跨境收付採取新的管制措施，但有要求銀行遵守現行規定，加強真實性審核，並加大對虛構交易的檢查處罰力度。外管局並重申，目前各類購付匯和收結匯均正常進行，與去年相比無顯著變化。

華爾街日報稍早前報道，中國正重新嘗試減慢規模空前的資本外流速度，包括嚴格限制個人賣出人民幣的購匯行為，同時企業將人民幣兌換成美元也會面臨更多盤查。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160310/news/ea_eaa4.htm

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內地防走資 有QDII額度被凍 外管局匯款黑名單 追溯至去年中

1 : GS(14)@2016-08-16 06:18:16

【明報專訊】市場期望深港通宣布通車，南下額度預計維持不變，而內地走資限制過去一年亦沒有放鬆迹象。合資格境內機構投資者（QDII）去年4月至今未有發放新額度，本報更得知，已有的QDII額度也部分遭凍結。年初定下的匯款「黑名單」制度，外管局更追溯至去年中。

明報記者 顧冷冰、廖毅然、陳子凌

新匯改後一年光景，人民幣累計貶值7%，國家外匯儲備一度按月流失逾千億美元，不過1月以來外管局出招後，便一路穩定在3.2萬億美元。機構投資海外證券市場的QDII，去年4月至今，一直未發放新額度。

有本港大型律師事務所的上市律師向本報透露，即使仍尚存的額度的使用已經大大受限，形同凍結。「這個情况不是一家、兩家企業，而是非常普遍」。他舉例說，有一家香港上市公司籌備大型收購，原本已經安排好由一家內地的財富管理公司通過QDII額度來投資，一部分做直接融資，另一部分做股權融資，但是最後關頭，外管局不放行：直接融資的部分不獲批，股權融資的部分被大大減少額度，以致這家香港公司要重新策劃在本地市場融資。

其他部門批准 外管局拒放行

投資海外非證券類項目的海外直接投資（ODI）也遭遇外管局嚴管，繼1月初本報報道5000萬美元以上交易須與外管局「約談」後，有負責相關項目的人士最近透露「我們手裏一個紅籌項目，內資購買WFOE資產（外資獨資企業），外資部門批了，外匯一直拿不到，拖了1個多月」。另外有知情人士透露，一間國資委做大股東的本港上市公司，申請海外投資，商務部門已經批准，最後關頭外管局不放行，並且「沒有給出任何原因」。

內地櫃枱換外匯有緊沒鬆

1月份出現人民幣第二輪大幅度貶值，內地一度掀起換匯潮，多家銀行受額度限制，一度無外匯可換，時隔半年多，本報記者再赴內地調查，發現櫃枱服務比半年前有緊無鬆。提取外匯每天只限1萬美元，而存外匯每天只限5000美元，本報到訪的中行（3988）、工行（1398）、建行（0939）、民生銀行（1988）等多家銀行均需要提前1至3天預約取匯。如果要做境內帳戶之間的外匯轉帳，則需要公安局提供的直系親屬證明。

抽查匯款至港帳戶

年初定下的外匯「黑名單」制度，亦已坐言起行，甚至追溯至去年年中。根據移民律師事務所負責人透露，有北京客戶張某去年6月份用了5名親友的額度，合共換取了約25萬美元，這些親友分別將外匯轉到香港匯豐銀行張某名下。上個月東窗事發，外管局通知張某及其親友，所有人都被列入關注名單，每個人今明兩年的10萬美元額度都被取消。但該人士透露，外管局只是抽查，她也有客戶今年年初動用了10名親友往香港帳戶匯款，至今尚未被外管局聯繫。

分析：下半年走資料增加

摩根大通私人銀行董事總經理施俊斌和大和首席經濟師賴志文均表示，目前資金離境非常困難，海外直接投資也受到嚴格限制，但認為資金外流需求仍存在，下半年資金外流將會增加。

匯改一周年系列之三（完）


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9372&issue=20160816

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QDII耗盡 高盛料港股通受追捧

1 : GS(14)@2016-09-09 04:38:24

【明報專訊】高盛日前向投資者發布一份關於「深港通」的釋疑報告稱，由於內地境內合資格機構投資者（QDII）的額度已幾乎用完，而境外投資者（QFII）額度至今適用約五成，料深港通開通之後，南下港股通將更受投資者歡迎，惟高盛亦直言港股中小板存在流動性風險。

高盛表示，在合資格的107隻港股中小板股中，僅有13隻日均交易量超過500萬美元（約3900萬港元），此外中小板股缺乏券商分析員研究，同時亦難以預測內地資金何時南下，故偏向使用一籃子策略以提高風險回報比率。

推薦13隻本港小型股

高盛推薦深港通之下可買的13隻本港中小股，包括中國機械工程（1829）、中外運（0598）、香港寬頻（1310）、和諧汽車（3836）、中海集運（2866）、中國龍工（3339）、馬鞍山鋼鐵（0323）、寶勝國際（3813）、中國高速傳動（0658）、李寧（2331）與金隅股份（2009）。

高盛續稱，深港通的開通仍難以徹底抹除正在逐漸縮小的AH股差價，而儘管其有助於國際投資者進入A股市場，惟料海外發行指數產品的預先審批機制仍將成為制約MSCI納入A股的一大阻礙。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7079&issue=20160908

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