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Jeff Clark：黃金的時代結束了——正如1976年那樣

高盛上個月就下調了黃金價格預期，甚至說金價有可能向每盎司1200美元發展；瑞信和瑞銀都不看好黃金價格；花旗集團也表示，黃金的牛市已經結束。

這讓我想起歷史上類似的一幕，1974年底至1976年8月間，黃金價格狂跌47%。

1976年對於黃金投資者來說是艱難而尷尬的一年，在那之前，黃金價格已經跌了整整一年，但是跌勢仍然沒有停止。

1976年，IMF在6-9月期間曾經三度向市場拋售黃金，同時，美國和蘇聯也在出售黃金。

下圖中，我整理了1976年間隨著黃金價格的下跌市場上的各種評論，圖中的每個節點標號對應以下評論標號。

但值得提醒的一點是，黃金價格在當年8月25日觸底之後迎來了長達三年半的上漲，並於1980年達到峰值。

1）紐約時報，1976年3月26日

「至少現在看來，黃金的Party似乎結束了。」

2）紐約時報，1976年3月26日

「Heim先生雖然很慶幸自己已經跳出了黃金市場，但他對股市的信心也不是那麼多，他現在建議客戶將資金投向美國國債。」

3）紐約時報，1976年7月20日

蘇黎世的一位交易員表示，「現在是賣方市場，沒有人買黃金。」

4）時代週刊，1976年8月2日

「雖然上週末金價重回到每盎司111美元，但這對於黃金迷投資者們來說依然是個失望的數字，許多看漲黃金的投資者不久以前還預測金價會漲到300美元呢。」

5）時代週刊，1976年8月2日

「與此同時，1973年至1974年推動黃金價格上漲熱潮的經濟環境已經基本上消失了。現在美元很穩定，全球通脹率已經下降，由於石油危機而引發的恐慌也已經消退了。這些因素都減少了市場對紙幣的不信任感，而許多投機者當初正是因為這種不信任情緒才會投資黃金的。」

6）紐約時報，1976年8月19日

「Heim表示，我們的預測是黃金價格會下降到每盎司100美元以下，在100美元附近會停留一段時間。」

7）紐約時報，1976年8月19日

「LaLoggia：沒有什麼經濟方面的條件會導致投資者湧向黃金市場，此前的下跌所造成的損害是巨大的，這種傷害不會很快就消退，應該避免黃金和黃金股票。」

8）紐約時報，1976年8月29日

「花旗銀行：70年代，黃金是對沖通脹風險的投資手段，但是現在貨幣是對沖金價下挫的的手段。」

9）紐約時報，1976年8月29日

「美國私人購買黃金的現象從來沒有形成規模，如果黃金投資者的命運注定低迷，那麼重任就將落在美元身上了。」

10）紐約時報，1976年9月12日

「一些在黃金交易方面業績不錯的專家表示，現在買黃金還為時過早。」

11）紐約時報，1976年9月12日

「那些在60-70年代金價低的時候入場的華爾街巨頭們可以炫耀他們入場的時間還算晚。」

12）紐約時報，1976年9月12日

「Lawrence Helm：認為金價會掉到每盎司100美元以下。」

13）紐約時報，1976年11月21日

「作家Elliot Janeway在書中寫道：黃金還是白銀？他都不喜歡。白銀對於傻瓜來說就是黃金。」

14）紐約時報，1976年12月19日

「Holt先生承認，1974年的時候過多的投機行為把金價推向了高點，遠遠超出了其該有的步伐。」

此文譯版並無唱多或唱衰黃金的傾向，僅羅列歷史事實，更多原作者意見觀點請點擊文章開頭作者名字鏈接。

Jeff Bezos的噩夢：亞馬遜創14年最大季度虧損

昨晚，亞馬遜公布的第三季度財報顯示，公司銷售增速不及分析師預期，龐大的開支也拖累該公司發生14年以來的最大季度虧損。

盡管亞馬遜三季度總營收跳增20%，至205.8億美元，但這低於分析師此前209億美元的預期。

亞馬遜三季度在新品研發方面耗資巨大，比如音樂類、音頻類和其他戰略擴張令公司支出大增，導致三季度總計虧損4.37億美元，遠超去年同期4100萬美元的虧損額，同比擴大966%。分析師此前預計為虧損3.314億美元。

此外，公司7月推出的智能手機Fire smartphone銷量不佳，但花費卻不少，總投入額高達1.7億美元。

由於傑夫·貝索斯（Jeff Bezos）領導的亞馬遜在Kindle Fire平板電腦、智能手機、配送中心網絡、無人機、原創內容等產品和服務上投入了巨額資金，因此，亞馬遜的凈利潤很難預測。

投資者對亞馬遜三季報感到失望，公司盤後股價暴跌12%，至279.75美元，創2013年6月以來新低。

圖1：全球銷售增速和員工總數（藍線代表全球銷售增速，紅線代表員工總數）

圖2：季度性運營和凈收入

圖3：過去12個月的運營利潤

圖4：2010年至2014年期間，每一年的三季度運營利潤和凈收入

三季度財報更多詳細數據如下：

亞馬遜第三季度凈虧損為4.37億美元，合攤薄後每股虧損0.95美元，去年同期為凈虧損4100萬美元，合攤薄後每股虧損0.09美元。

截至第三季度末，亞馬遜連續12個月內的運營現金流為57.1億美元，去年同期為49.8億美元，同比增長15%。

截至第三季度末，12個月的自由現金流為10.8億美元，去年同期為3.88億美元。去年同期截至第三季度末的12個月自由現金流包括了當季購買位於西雅圖辦公大樓的14億美元支出。

亞馬遜第三季度凈銷售額同比增長20%，至205.8億美元，去年同期為170.9億美元。

相比去年同期，匯兌因素在該季為公司創造了1300萬美元的收益。

亞馬遜第三季度運營虧損為5.44億美元，去年同期為運營虧損2500萬美元。

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