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ECB執委：歐元貶值明顯，或無需進一步刺激措施

歐洲央行執委會委員Ignazio Visco在澳洲出席G20財長會議上表示，過去三個月歐元大幅貶值之後，歐洲央行可能不再需要采取更多的刺激計劃。Visco認為歐洲央行出乎市場預料計的降息幅度和負利率措施已經足以讓歐元貶值。他同時強調，歐洲央行不會為歐元設立固定的利率目標。

自6月初以來歐洲央行執行負利率以來，歐元對美元已經下跌6%。歐洲央行行長德拉吉曾表示將通過購買ABS和資產擔保債券的方式將歐洲央行的資產負債表擴大1萬億歐元，從而達到拉升通脹和提振經濟的作用。

對於TLTRO,Visco表示市場對於TLTRO有一些誤解，第一輪反響平淡並不說明TLTRO完全失敗。12月舉行第二輪的表現才更為重要，歐洲央行認為相當一部分國家的銀行將在12月才會開始借貸。不過對於意大利銀行業而言，歐洲央行的措施正是我們所希望見到的。

Visco強調TLTRO將是擴大歐洲央行資產負債表的主要構成，而ABS和資產擔保債券所占比例可能相對較小。不過央行正在考慮增加ABS及資產擔保債券所的規模。”

Visco認為歐元區目前並沒有處於通縮狀態，而是一種極度低通脹的情況。並且這種低通脹在歐元區而言是全面性，而非一兩個國家的特例。他最後總結道：歐洲央行所做的措施皆在提振歐元區的通脹，以達到央行長期2%的目標水平。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

市場與央行的“對決”：ECB委員澆滅歐版QE預期

在歐洲央行第一輪TLTRO放貸規模遠不及預期之後，市場開始揣測歐洲央行可能在未來采取更為激進的刺激措施以提振經濟，德拉吉或擇機祭出全面QE大旗。不過歐洲央行內部的聲音暗示市場的期待至少在短期不會實現。歐洲央行執委會委員魏德曼、Noyer和Visco在不同場合均暗示歐洲央行目前未考慮采取進一步的寬松政策(QE)。

歐洲央行執委會委員Ignazio Visco在澳洲出席G20財長會議上表示，過去三個月歐元大幅貶值之後，歐洲央行可能不再需要采取更多的刺激計劃。

Visco認為：

歐洲央行出乎市場預料計的降息幅度和負利率措施已經足以讓歐元貶值，歐洲央行可能不再需要采取更多的刺激計劃。

市場對於TLTRO有一些誤解，第一輪反響平淡並不說明TLTRO完全失敗。12月舉行第二輪的表現才更為重要，歐洲央行認為相當一部分國家的銀行將在12月才會開始借貸。不過對於意大利銀行業而言，歐洲央行的措施正是我們所希望見到的。

TLTRO將是擴大歐洲央行資產負債表的主要構成，而ABS和資產擔保債券所占比例可能相對較小。不過央行正在考慮增加ABS及資產擔保債券所的規模。

歐元區目前並沒有處於通縮狀態，而是一種極度低通脹的情況。並且這種低通脹在歐元區而言是全面性，而非一兩個國家的特例。歐洲央行所做的措施皆在提振歐元區的通脹，以達到央行長期2%的目標水平。

歐洲央行執委會委員、德國央行行長魏德曼在出席G20財長會上表示，貨幣政策只能為刺激經濟帶來有限的幫助。他敦促歐元區內部成員國進行結構性改革，以推動經濟複蘇。

魏德曼表示：

歐洲央行推行的超寬松的貨幣政策環境將降低融資成本，目的是確保經濟增長所需要的流動性。但是不應指望通過貨幣政策來明顯的改善經濟。除了進行結構性改革之外，各國需要執行嚴格的資產負債表審查，以確保整個銀行業的資產健康和金融穩定。

而早先來自economictimes報道顯示，歐洲央行執委會成員Christian Noyer表示歐洲央行目前並沒有考慮擴大(包括國債在內)資產購買的範圍。

在接受德國媒體采訪時，Noyer強調：

歐洲央行並沒有推出全面QE的安排。理解市場對於歐洲央行資產負債表質量和安全的擔憂，目前采取的TLTRO會充分考慮上述風險 。但是我個人十分確信歐洲央行的決定不會造成任何風險。

盡管歐元區目前顯然不是通縮境地，但是通脹處於低位已經過久，將威脅到資產價格的穩定性。歐元的貶值將為資產價格穩定提供幫助，但是歐洲央行對於歐元匯率並沒有明確的目標。

ECB壓力測試公布在即 流動性或將大幅回暖

隨著歐洲央行壓力測試的日益臨近，市場對於歐洲銀行業貸款需求回升的預期也日益高漲。多家南歐地區主要銀行的負責人均認為在壓力測試結束之後，銀行整體的貸款需求將會顯著增加。

意大利米蘭人民銀行CEO Giuseppe Castagna在接受彭博采訪時表示，“全面的評估之後，市場對於銀行資本比例不足的擔憂將會緩解，銀行的貸款需求將明顯回升。預計至2016年的年化貸款增長率將在5%左右。”該數據在去年出現4.2%的萎縮。

在執行壓力測試之前，歐洲央行行長徳拉吉用了整整1年時間，以重塑市場對於金融系統的信心。歐洲央行將調查歐元區130家主要銀行的壞賬率，以確保銀行在面對金融市場波動的時候有足夠的資金本例。壓力測試的結果將在10月26日公布。

徳拉吉上月曾表示，“盡管壓力測試可能會在短期內抑制銀行的貸款需求，但是當測試結束之後，市場將重拾活力。信貸擴張，尤其是南歐銀行的貸款增長對於歐元區擺脫三次衰退十分關鍵。”

由於德國、法國和意大利等主要經濟體在第二季度表現低迷，歐元區第二季度未能錄得任何增長。IMF本月調降了全球增長的預期，並警告歐元區的經濟對於全球而言，是一個重大問題。而受到經濟前景黯淡的擔憂，歐洲股市本月跌勢明顯。Stoxx 600指數本月重挫7.5%。

意大利第四大銀行Banco Popolare SC的CEO Pierfrancesco Saviotti表示，“經濟複蘇與否取決於企業和消費增長。市場的流動性依然存在，如果需求能夠恢複的話，銀行將樂於放貸。” Saviotti同時透露， Popolare預計將在12月向歐洲央行借款270億歐元用於放貸。

而意大利聯合信貸銀行的CEO Federico Ghizzoni也預計在壓力測試結束之後，銀行業對於歐洲央行TLTRO的需求將明顯增長。Ghizzoni表示，“在9月TLTRO借款70億歐元之後，我們已經放貸20億歐元。12月我們將會從歐洲央行借更多的資金以擴大貸款業務。”（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

市場被耍了？金融時報否認ECB將購買企業債

金融時報援引不願透露姓名的歐洲央行相關人員稱，歐洲央行目前並沒有考慮購買企業債。12月的央行決議上，該話題並不在議題之上。歐元對美元隨後出現明顯反彈，自1.2747上揚至1.2783，不過很快回吐漲幅。

路透稍早曾報道歐洲央行可能會在12月會議上討論相關話題，並最快於明年第一季度正式購買企業債。當時曾經引發市場急跌，歐元對美元自1.2810下跌至1.2750一線。

此前有市場人士認為，一旦歐洲央行正式決定購買企業債券的話，那麽將意味著歐洲央行的寬松力度比美聯儲的量化寬松還要強勁。而假定徳拉吉所采取的的措施都不能改變經濟狀況的話，那麽他可能不得不選擇直接購買公司股票，以直接影響個私人資產價格。

ECB執委Mersch：不著急QE 先看現有政策效果

歐洲央行Yves Mersch周一在法蘭克福發表講話時淡化了ECB立即購買主權債券的預期，強調政策制定者將會等待並觀察現有措施的效果如何。

當評論歐洲央行可選擇的“非傳統”選項時，Mersch表示：“理論上說，這些選項可以包括購買政府主權債券或其他資產，例如黃金、股票和上市交易基金(ETF)等。不過現在距離央行正式購買抵押債券還不足一個月，因此我們需要耐心等待看看效果如何。”

同日，德拉吉在出席歐洲議會的季度聽證會時表示，2014年是對貨幣政策具有挑戰性的一年。歐元區經濟前景越來越嚴峻，夏季的幾個月里歐元區經濟增長緩慢，如果經濟前景惡化，歐央行還應采取其它非常規措施刺激經濟，包括購買政府債券。

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ECB首席經濟學家：QE萬事俱備

歐洲央行首席經濟學家Peter Praet撰文表示，2015年對於央行而言將是充滿不確定性和挑戰的一年。但是如果央行現有政策無法完成維護通脹穩定的任務，ECB將毫不猶豫的“采取更多行動”。

以下為Praet文章內容節選：

Konrad Adenauer是德國二戰後的首任總統。他有一句名言是“為什麽我需要關心昨天說的事情呢？”

在我看來，這句話意味著一些情況的發展速度可能比我們預期或者能夠理解的範疇更快。我們註意到，一些傳統的貨幣政策在目前已經無法很好的發揮作用。很明顯，銀行系統內的借貸渠道已經處於“癱瘓”狀態。

盡管歐洲央行采取了合適的行動——推出TLTRO以降低借貸成本，購買抵押債等以提供流動性，並且取得了一定的效果，歐洲經濟似乎有所受益。

但是，與此同時，我們註意到，歐元區的通脹水平依然處於低位，並且有進一步下行的風險。11月的CPI已經跌至0.3%，核心通脹(剔除能源及食品價格)的疲軟顯示出整體需求難以提振。事實上，歐洲央行近期已經下調了眾多的經濟前景預期。

油價的不斷走低和長期的低通脹已經對通脹預期產生了明顯的影響。未來幾個月，CPI存在跌至負值的可能性。這將對央行的短中期價格穩定造成極大的負面影響。貨幣政策必須及時做出回應，以確保通脹預期的相對穩定。

這也是為什麽歐洲央行執行委員會一直強調需要將資產負債表擴張至2012年初的水平，並且可能采取更多的非傳統措施的原因。事實上，歐洲央行及其他一些歐元區的央行已經對此展開了技術性準備工作。如果有需要，我們可以及時行動。

如果我們確認的確需要額外的刺激措施，那麽歐洲央行很有可能擴大購買的資產範疇/範圍。但是我需要強調的是，這些刺激只是工具，而非央行貨幣政策的目標。

央行購買資產很重要的一個參考意思將是這些資產是否能夠對私人經濟領域產生廣泛而積極的影響。舉例來說，如果央行購買歐元區非金融債(NFC)，那麽對於整個市場來說，這種效應就十分有限。但是如果我們購買歐元區主權國家的國債，那麽影響力將異常巨大——這意味著歐洲央行已經下定決心，在相當一段時間內保持(寬松)貨幣政策。

直接購買主權債將明顯降低個人及企業的借貸成本。更高的資本比例，更低的壞賬率以及更為透明的資產負債表將更好的將央行的貨幣政策效應傳導至實體經濟之中。

但是購買主權債需要歐元區許多相關機構的批準，包括遵守歐盟相關條約的限制條件。我們將認真研究這一方面的問題。

2015年對於央行而言將是充滿不確定性和挑戰的一年。但是如果央行現有政策無法完成維護通脹穩定的任務，ECB將毫不猶豫的“采取更多行動”。

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歐版QE方案浮現 購債額度或按成員國在ECB持股比例劃分

CNBC援引一位接近央行人士的話稱，歐洲央行可能已經準備好宣布一項量化寬松（QE）計劃，其中關鍵的購債額度分配方法是按照歐元區各成員國在歐洲央行的持股比例劃分。

歐洲央行資產負債表實際上屬於各成員國，歐元區各國的央行對歐洲央行都支付過特定數量的資本，例如德國繳納的數額在總量中占17.9%，法國占14.2%，而塞浦路斯這種較小的國家份額也會相應較少，只有0.15%。

據知情人士表示，歐洲央行會按照上述比例來決定購買每個國家主權債券的數額。但目前為止，該計劃還未制定完成。

市場廣泛預期歐洲央行將會在1月22日的會議上宣布全面的量化寬松計劃，以刺激經濟增長和防止歐元區陷入通縮。

歐洲央行發言人Michael Steen拒絕對這一消息置評。 

上周五（1月9日）路透曾報道，目前擺在歐洲央行面前的選項大致有三個QE選項：

1，按照歐元區各成員國在央行的持股比例購買各國國債。

2，由歐元區成員國央行買入本國國債，因此風險仍局限於有問題的國家。

3，歐洲央行只購買評級為AAA的政府國債，寄望此舉能促使投資者買進風險更高、收益率也更高但評級較低的歐元區政府國債。

而本次CNBC援引的消息人士的說法正是第一種選項。該選項與美國、日本等國的QE計劃類似，但鑒於德國央行對歐洲央行承擔主權信用風險做法的反對態度，歐洲央行首席經濟學家普雷特在近期提出了後兩個折衷方案。

該選項的最大問題在於德國這樣不需要央行幫助的國家在歐洲央行內持股比例最大，會被迫接受更多“救助”，而希臘、西班牙這樣需要救助但持股比例較小國家受到的救助將非常少。

德國央行行長魏德曼已數次表示推行廣泛QE會產生道德風險，弱國會依賴救助，而暗示德國等核心國家將會吃虧。

德國智庫Ifo研究所的負責人Hans-Werner Sinn本周一（1月12日）在接受彭博采訪時表示，歐洲央行的官員們只是用通縮的借口來實施QE，歐洲通脹下滑是因為油價走低，QE實際上是想幫助那些弱國。

此外，同樣是在上周五，據彭博援引歐央行內部人士消息，歐洲央行成員在1月7日的會議上向政策制定者們提出了至多5000億歐元的投資級債券購買計劃。對此，高盛首席經濟學家Jan Hatzius在接受CNBC的采訪時表示5000億歐元（約6000億美元）的規模不是個小數目，相比之下，美國的QE2（2010年晚期美聯儲實行的第二輪量化寬松）也不過6000億美元。

Hatzius稱，歐洲央行在QE一事上行動太過遲緩，現在應該更加激進一些，以便該計劃盡早出臺。

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歐央行管委：不要對ECB會議過於興奮

歐洲央行管委會成員周三表示，政策制定者和央行官員們應該保持長遠的角度來看問題，不應對周四的歐洲央行管委會會議感到過分興奮。

歐洲央行管委Ewald Nowotny表示：“人們不應該過於激動。”市場預計歐洲央行將宣布QE，幫助對抗歐元區的通縮風險。

華爾街見聞網站昨日提到，歐洲央行執委會提議從2015年3月份開始，每個月購買500億歐元債券，購債時間至少持續一年，也可能持續至2016年底，整個QE規模至少為6000億歐元，最高可達1.1萬億歐元。

Nowotny拒絕透露周四會議上會公布的決定。但是他說，央行官員和政策制定者應該保持長遠的角度來看問題。對新聞保持一點放松的態度，不要對一天內的事情感到太興奮。

Nowotny在演講中表示。他預計歐元區不會面臨長期的通貨緊縮。他認為通脹的下滑是一個全球性的現象，並指出低油價對消費者價格產生了巨大影響。

他說歐洲央行已經沒有空間進一步降息，而降息對歐元區經濟增長的效果有限。歐洲央行去年9月下調主要再融資利率至0.05%，並將銀行存款利率下調至-0.2%。

Nowotny表示，歐洲央行應該加大措施，提供流動性。如果歐洲央行不這麽做，歐元區的流動性存在下降的風險。

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ECB：大規模購債計劃或於年底結束

歐洲央行(ECB)周四表示，如果未來的經濟數據符合預期，將維持購債計劃至今年的最後一個季度。

到目前為止，本輪量化寬松計劃包含了每月購買300億歐元的政府和公司債券，預計在2018年的最後三個月會將購債規模減少到150億歐元。

此外，歐洲央行還表示，在2019年夏季之前不太可能加息，因為加息的基礎取決於經濟數據的表現。

ECB在聲明中表示：“理事會預計至少在2019年夏天之前，歐洲央行的基準利率將保持在目前的水平，而且預計會持續一段較長時間”

一些市場參與者預期明年6月的歐洲央行將會加息，而不是明年的第三甚至第四季度。結果，歐元兌美元走低。

盡管如此，歐洲央行行長德拉吉明確表示：“所有即將做出的決定都將由數據決定，理事會經過認真審查後得出結論，迄今為止，通貨膨脹的持續調整取得了實質性的進展。”

歐洲央行周四也公布了新的經濟預測。由於油價上漲，通脹今年和未來都向上修正。預計未來2年的年均通脹率能夠達到1.7％。就增長而言，ECB預計今年GDP將增長2.1％，2019年為1.9％，2020年為1.7％。