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投資札記【472】致平庸的投資者 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e806.html

1、強化容錯機制:很多基本面投資者控制風險的主要手段,是對企業的深入研究。我認為風險控制應該通過倉位控制(權益類資產比例控制)、投資組合(單個行業、企業上限設置)、標的選擇(安全性、收益性、流行性)三個方面來完成,且這三種要素的重要性是相等的。

2、提高分散化程度:巴菲特說過一句誤導性極強的話:你應該集中買入你第一看好的企業,不該將有限的金錢花在你第十看好的企業上。這裡隱含了一個很可怕的假設,即:你最看好的企業,往往是最優秀的。對於常人來說,我看好的企業好於我不看好的企業,已相當不益。我認為,將投資組合分散到二、三十隻,根本不會降低投資收益。除非你確信,你第一看好的企業,一定好於你第三十看好的企業。

3、降低高成長溢價:任何不能確保10年後依然存在的企業,都不該以高於10倍的PE去買入。這違背了價值投資的基本規律——不願收購,就不該投入一分錢。二級市場的超強流動性,只能作為提高收益的工具,不能成為降低安全性的理由。

4、重視低風險類投資:權益類資產,是多數投資者實現收益的主要手段。但低風險類投資能力的提升,對淨值的增長也有十分重要的意義。一個堅持價值投資的投資者,未來五十年的投資生涯中,80%的時間倉位低於80%50%的時間倉位低於50%,是可以預見的正常情況。假設權益類投資能力恆定,通過低風險投資能力的提升,將淨值的年複合增長從20%提升至23%並非不可能。這兩個數字的長期差別之巨大,是不言而喻的。

5、重視超低估值的企業:目前沒有任何證據表明,合理價格買入優秀企業的回報率,高於超低價格買入普通企業。但後者的難度更小,卻是顯而易見的。