IPO推遲許家印暫別「首富夢」恆大地產(3333)宣佈將IPO計劃推遲，待股市恢復穩定後再考慮新的上市計劃
1 :
GS(14)@2011-04-16 14:02:222008-3-21 每經
恆大地產(3333.HK)推遲首次公開募股計劃(IPO)。記者昨日獲悉，由於國際資本市場現時的不穩定及嚴重動盪低迷，加上恆生指數反覆下跌、香港近
期部分首次公開發售的交易表現欠佳，恆大地產集團及其全球協調機構(承銷商等)決定將IPO計劃推遲，待股市恢復穩定後再考慮新的上市計劃。
BY劉小慶每日經濟新聞
恆大地產集團董事局主席許家印通過郵件向《每日經濟新聞》表示，
「自恆大上市路演以來，儘管受到全球性股市下跌的影響，仍有許多投資者對公司表現出極大興趣和認同，在此一併致以衷心感謝。」延長髮售期IPO之路崎嶇恆
大地產原本計劃以每股3.5~5.6港元發售29.6億股，募集資金103.6億~165.76億港元。儘管上市前恆大地產在香港做了大量推廣活動，鋪天
蓋地的廣告令恆大地產的IPO顯得十分高調。不過，自公開發售開始，恆大地產的IPO之路就顯得格外崎嶇。
按原定發行計劃，恆大地產從3月
13~18日中午期間接受散戶公開認購，3月28日於主板掛牌。但是在公開招股尚未結束之時，市場便傳出消息稱，恆大地產可能會以發行區間下限每股3.5
港元定價。恆大地產原定昨日公佈發行價，而一般新股發行定價消息也至少在公開發售結束之後才有風聲，恆大在招股期間便傳出下限定價消息較為罕見。
更罕見的是，恆大地產18日宣佈，將公開發售期延長一天至19日中午。一般新股發行日期只有3天半，而恆大地產此次有4天半。當然，此前錦江酒店
(2006.HK)在2006年發行時也曾延長招股期，但當時是事先安排，與恆大突然延長招股期區別較大。當時市場對於恆大延長招股期的解讀是：可能與
IPO招股反應欠佳有關，招股日期多一天可以獲得更多認購。
許家印首富猜想「暫告段落」恆大地產的上市之所以廣受關注，除了它是今年首家赴港上市的內地房地產商之外，公司主席許家印身家極有可能成為內地新首富的概念更為誘人。
截至昨日收盤，去年內地首富碧桂園(2007.HK)大股東楊惠妍的身家約
587億港元。如果恆大正常發行，其IPO最多可募集資金165.76億港元。按照IPO發行股份一般佔總股本20%估算，許家印的身家最高將超過800
億港元，達到829億港元。即使以發行區間下限3.5港元定價，許家印的身家也能達到518億港元，在內地新首富的爭奪戰中也頗具競爭力。
許家印的首富夢想是要「暫告段落」了，其他市值富豪們的日子也不好過。碧桂園昨日收報6.17港元，公司市值1009億港元，持有95.2億股碧桂園的楊
惠妍身家已經跌破600億港元。這一數值僅為碧桂園股價高峰時期的一半。2007年4月20日於港交所掛牌的碧桂園在上市後股價表現一直不錯，並於去年
10月攀升至每股14.18港元，楊惠妍身家最高時曾達到1349.9億港元，是目前的2.3倍。
2006
年因玖龍紙業(2689.HK)上市而爆冷成為內地首位女首富的張茵同樣面臨身家大幅縮水。玖龍紙業在公佈2007年年報後，因公司毛利率下滑，股價在業
績發佈當日暴跌40%，昨日收報6.56港元，張茵目前持有31.19億股玖龍紙業股份，市值約205億港元。去年9月底，玖龍紙業股價一度漲至
26.75港元，當時張茵的紙上財富超過800億港元。
開源不成恆大強調節流
市場一直認為，恆大地產對資金需求迫切，加上要償還債務，所以此次上市不容有失。但恆大最終還是選擇「急流勇退」。目前市場關注的是：恆大此次延遲上市後，如何解決對資金的需求?
恆大地產內部人士在回應《每日經濟新聞》時表示，「恆大地產絕大多數項目分佈在省會城市及其他城市，業務前景和盈利增長潛力十分明顯，我們將繼續發揮在規
模、產品結構、成本控制、團隊執行力、品牌等多方面優勢，加快各地項目的開發及銷售進度。一旦時機合適並成熟，我們會重新公佈新的上市計劃。」在簡短的回
應中，恆大一直強調其成本控制優勢，但對於負債率普遍偏高的房地產開發商來說，「開源」的功效要遠遠高於「節流」。
該公司招股文件顯示，恆大的土地儲備高達4578萬平方米，僅次於碧桂園。在公司目前全部的78個發展項目中，46%的項目計劃在今年完成。不過，龐大的
土地儲備對於恆大地產來說也是個「甜蜜」的負擔。恆大去年前9個月的融資是41.859億元，同比增長1550.8%，主要是為了撥付房地產項目收購資金
和投入建築資金而導致的銀行借款增加，恆大去年前9個月的負債率已達46%。
恆大在招股書的風險披露文件中坦言，銀行借款是公司進行業務開發的重要資金來源。但由於CPI高位運行，從緊貨幣政策不僅將延續還有可能加強，從銀行獲取資金的難度會增大。所以跟其他地產商一樣，在資本市場上市融資是破除資金瓶頸的最佳途徑。
根據恆大原來的計劃，將IPO募集資金中的53.6%用於支付土地出讓金及現行項目所需資金；約23.1%用於收購額外土地儲備；約
7.5%用於上海陸家嘴金融貿易區土地使用權的額外現金代價；約1.7%支付上海陸家嘴金融貿易區項目的餘下代價；約9.1%償還部分從瑞信借取的結構擔
保貸款。
許家印
1958年生，河南人，漢族，中共黨員，武漢科技大學冶金系畢業，本科學歷，管理學教授，全國勞動模範，現任恆大地產集團董事局主席、黨委書記。曾獲「中
國房地產十大風雲人物」
「中國民營經濟十大風雲人物」「推動中國城市化進程十大傑出貢獻人物」「優秀中國特色社會主義事業建設者」「中國十大慈善家」等稱號。
許家印1997年創立的恆大地產集團，已躋身於中國房地產企業10強、中國民營企業20強、中國企業500強。
原因分析
地產股在港普遍遇冷
據報導，因擔心內地房地產市場陷入蕭條，香港投資者對恆大地產的申購極為冷淡，機構投資者和散戶的申購量還不到最低發行量的一半。
凱基證券分析師蔡鐵康指出，對於香港投資人來說，並沒有太多興趣認購恆大地產。首先，內地房地產行業一直處於宏觀調控的風口浪尖，自去年11月以來，內地
房地產股股價整體走下坡路，不少股份距當時高位已經回落超過四成。其次，恆大地產的IPO作價並非十分吸引。根據恆大的招股書，公司預計2007年每股盈
利0.073元，發行區間對應的市盈率達 43~70倍。當初內地土地儲備最多的碧桂園IPO發行市盈率僅20倍。
在香港IPO市場被冷遇的也不只是恆大地產一家，今年1月，同為內地房地產公司的昌盛中國，就因市況動盪取消了1.45億美元的IPO計劃。新鴻基金融日
前發佈報告稱，今年前兩個月的固定資產投資較上年同期增加 24.3%，高於市場預期，令投資人對內地推出更多緊縮政策的憂慮增加。
知名評級機構標準普爾近日的一份研究報告更加打擊市場信心。標普表示，政府收緊信貸之舉和普遍預期中的下滑等因素,將惡化內地房地產商的運營環境，導致一部分地產商不再有能力維持其增長動能，另一部分地產商更將面臨滅頂之災。