中信1616購潤迅主業　涉資2.6億10倍市盈率

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080831/LTN20080831046_C.pdf
2008-09-01 AppleDaily


【本 報訊】中信1616（1883）宣佈，斥資2.6億元收購潤迅通信（989）經營長途電話（IDD）批發及海外電話卡業務的潤迅網絡，交易預計本月底前完 成，於下半年提供盈利貢獻。代價是參考潤迅網絡截至08年3月底止年度，未經審核純利2590萬元（不包括管理費）、約十倍市盈率釐定。記者：黃偉強

潤迅指，出售所得款項淨額2.58億元，將作為一般營運資金及潛在投資的資金。同時，潤迅因此項交易錄得2.684億元溢利。中信1616上周收報1.78元，升9.2%；潤迅收報0.189元，升5%。

潤迅獲利2.68億

由 侯東迎創辦的潤迅以經營電訊服務為主，05年控股權轉讓予於內地從事物業發展的丁鵬雲後，去年有意變身為越南概念股，計劃以25.9億元向商人朱立基購入 越南物業。不過，其後發生前主席侯東迎及前行政總裁李斌被廉署落案起訴，串謀欺詐潤迅，注資計劃最後擱置。現時潤迅的主要收入來源仍是電訊服務，特別是潤 迅網絡。08年度，潤迅網絡營業額達4.44億元、純利1770萬元，分別佔潤迅營業額及稅前純利的67.4%及44.1%。出售後，潤迅只餘下長途電話 零售、流動電話業務及投資物業。潤迅並承諾未來兩年不會從事相關業務；未來三年若出售餘下電訊業務，中信1616有優先購買權，顯示其未來或有意再轉型。

助提高IDD批發市佔率

潤 迅解釋，長途電話市場競爭劇烈，要維持競爭力及市佔率，短期須作出重大投資，令回報受到影響。出售所得現金，可重新調配至其他取得較佳回報的投資機會上。 中信1616指，潤迅網絡於中國的長途電話市場中佔有相當份量，截至3月底止年度共處理26.13億分鐘，由全球打向中國的通話量，相當於公司同期所處理 的44.31億分鐘的59%，收購有助於進一步提高公司於長途電話批發業務的市佔率。交易完成後，在所有由海外市場進入中國的話務量中，逾五成經由中信 1616的電信樞紐處理。

養老金個人賬戶空賬2.6萬億

http://www.infzm.com/content/96756

據《第一財經日報》報導，12月12日公佈的《中國養老金發展報告2013》（下稱《報告》）的最新數據顯示，2012年中國城鎮職工基本養老保險制度的個人賬戶空賬達到2.6萬億。

養老金擴面的潛力縮小

據《人民日報》早前報導，2013年11月底，人力資源和社會保障部曾披露，2003—2012年這10年間職工養老保險參保總人數年均增長8.2%；撫養比，即參保職工人數/離退休人數，在2012年達到3.09，年均增長0.7%。對此，報導解讀稱，「儘管人口老齡化在加劇，但隨著養老保險逐步擴大覆蓋面，總的撫養比並不像一些專家指出的那樣一年比一年低，過去10年反而有所增長。」

但此次報告卻顯示出了養老金擴面潛力縮小的徵兆。根據《報告》顯示，2012年城鄉居民基本養老保險參保人數達到了4.84億人，領取養老金人數達到1.34億人，都比2011年有顯著增長。但與上年度的增速相比，卻有急劇下滑，分別下滑了169.47個百分點和161.68個百分點。

《報告》分析，主要原因是農村居民基本養老保險參保人數佔應參保人數的比例已經比較高，繼續擴面的潛力在急劇下降，而城鎮居民基本養老保險擴面速度比較緩慢。

《報告》相關內容的作者、中國社科院世界社保研究中心副教授孫永勇分析，上述數據表明基本養老保險制度擴面的潛力越來越小，繼續依靠快速擴面來控制城鎮職工基本養老保險制度贍養率的上升難度越來越大。

除此之外，記者在實地調研中發現，不少地方政府為了擴大覆蓋面，不惜默許、縱容甚至鼓勵個別企業降低繳費率，最終將為制度的可持續埋下隱患。

事實上，依靠持續提升的參保覆蓋率帶來的繳費人員增加，進而使基本養老保險收入大於支出的方式，最終也會隨著參保比例逐步穩定而失效。

做實個人賬戶難度大

據財新網消息，個人賬戶空賬額度在2011年時是2.21萬億，整個制度結餘量近2.4萬億。換句話說，如果把結餘的所有資金用於填補個人賬戶，在2011年底時舊賬尚可償清。

但到2012年底，基本養老保險個人賬戶的累計記賬額已達到29543億元，而基本養老保險基金的累計結餘為23941億元。這意味著，即使把所有基金積累全部用於填補個人賬戶，個人賬戶仍然會有空賬。

而且基本養老保險基金分散在全國，不同地區收支狀況不同，不可能讓收大於支的省份去補貼收不抵支的省份。

當前中國基本養老保險採取「統賬結合」模式：單位按職工工資的20%繳費進入統籌基金，實行「現收現付」，即用年輕一代的繳費支付退休一代的養老金；參保人每月繳納工資的8%則進入個人賬戶，長期積累，多繳多得，以減輕「現收現付」的支付壓力。

但在制度建立之初，從原有體制轉入社會保險體系內的老職工並未充分繳費，其養老負責的國企及政府也未向養老基金注入相應資金。為確保養老金當期發放，年輕一代的個人賬戶普遍被挪用，由此形成空賬。

需要注意的是，個人賬戶空賬並不等於制度虧空。西北大學公共管理學院副教授張盈華強調，由於中國的基本養老保險本質上屬「現收現付」制，基金本身還有大量結餘，且有戰略性基金儲備，公眾對此不必過度擔憂。但現實數據卻說明，做實個人賬戶不僅不可能，也沒有必要。

中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文亦在《報告》發佈中呼籲公眾關注名義賬戶制。在他看來，中國目前的高增長條件下，實賬上的個人賬戶基金投資幾乎不可能取得高於社會平均工資增幅的投資收益，甚至連CPI都跑不贏，個人賬戶基金越大，福利損失就越大。而選擇名義賬戶制，不僅會緩解做實個人賬戶下的財政補貼壓力，個人權益清晰、可攜帶性強，也更利於實現基金的全國統籌。

「網上直播間」： 2.6萬個房間裡的底層狂歡

http://www.infzm.com/content/102367

天鴿互動有2.6萬個視頻直播間，每晚在這些直播間裡逗留的有上千萬人，其中有27萬人為取悅主播而在虛擬物品上消費。它的2億註冊用戶，近六成來自於三線城市以下。

在這個網絡生態系統裡，金錢是決定話語權的唯一標準。根據你花錢的多少，你的級別也分為知府、巡撫、總督、提督、少傅、太傅、貝勒、丞相、藩王、國公、郡王、親王、國王、皇帝、天王、玉帝、創世之神。其中，國王級別的只有十幾個，要到這一級別，每個月需花幾十萬元。

天鴿互動的招股書將這類底層群體稱為「民工」。2-4線城市裡的農民工缺乏線下社交互動的工具，只能選擇線上。當然，一線城市的農民工也會使用，因為雖然線下的夜總會多，但是消費不起，在這裡100元最起碼就能入場。

從三年前開始，每天晚上下班後，22歲的北京姑娘小柔（網名）都會來到新浪SHOW的網絡直播間，做上兩小時的主播。新浪SHOW是一個最多可以十人同時在麥視頻聊天的平台。

她的房間叫做「邊沿地帶」。每天都有好幾百人在這裡聽這位幼兒園老師唱歌。很多人會誇她唱得好聽，送虛擬禮物給她。做主播能給她帶來一些固定的兼職收入。

有時候小柔也會跟其他主播互動，兩個人玩「不說你我他」的遊戲。誰要是輸了，就要受到懲罰。小柔每次懲罰對方的時候，都是讓對方嘴裡含著涼水說話。

「真的特別好玩，你也來試試吧。我來這裡主要是解壓，賺錢不是最主要的目的。」小柔對南方週末記者說。

新浪SHOW歸屬於一家名為天鴿互動的公司。小柔的「邊沿地帶」，只是天鴿互動的2.6萬個視頻直播間之一。每晚在這些直播間裡逗留的有上千萬人，其中有27萬人為取悅主播而在虛擬物品上消費。

奇怪的是，知道天鴿互動這家公司的人並不多，直到它2014年7月9日在港交所上市。

這家公司有另一個簡單的稱呼：9158。大約在10年前，天鴿互動（01980.hk）創始人傅政軍模仿韓國「十人房」視頻社區模式打造了9158，意思是「就約我吧」。

2010年，天鴿引入新浪作為第二大股東，同時新浪SHOW併入天鴿。

和另一家更知名的互聯網公司YY一樣，天鴿互動也是植根於中國底層的互聯網公司。它的兩億註冊用戶，有近六成來自三線城市以下。這也是為什麼一線城市的人們對這家公司幾乎毫無印象的一個原因。

而天鴿互動比YY從用戶手中拿到了更多的錢。根據艾瑞調研，以用戶總消費金額來計算，天鴿在中國實時社交視頻社區的市場份額為33.9%，名列第一。第二名是YY音樂，市場份額約23.1%。

在諸多互聯網公司仍在一線城市拚殺的時候，為什麼天鴿互動能在三線城市獲得豐厚回報（2013年營收為5.48億元）？為什麼消費力遠不如中產的草根階層卻願意持續為虛擬物品付費？

「中國快速的城鎮化和大量的人口遷移，讓離開家鄉的人喪失了很多線下社交的機會，於是他們轉而到線上尋找這種需求。而在美國，線下PARTY文化發達，不存在這樣一個大規模的人群。」天鴿互動COO麥世恩對南方週末記者說。

天鴿互動的招股書將這類底層群體稱為「民工」。2-4線城市裡的農民工缺乏線下社交互動的工具，只能選擇線上，而天鴿填補了這個空白。當然，一線城市的民工也會使用，因為雖然線下的夜總會多，但是消費不起，在這裡100元最起碼就能入場。而在一些五線城市的小鄉鎮，居民們彼此熟悉，很多人晚上會相約一起到新浪SHOW唱歌。

在互聯網圈內，稱這個群體為「屌絲」。一位天鴿員工告訴南方週末記者，上市現場，有記者對傅政軍說，你是中國最大的「屌絲」。當時大家都以為老闆會生氣，沒想到老闆哈哈大笑說，自己就是「大屌絲」。

把KTV搬上互聯網

2010年，獲得新浪SHOW的大量現成用戶之後，天鴿開始急速發展。2013年天鴿營收達5.48億元，純利2.06億元，其毛利率也達87.6%。

去香港上市的時候，傅政軍帶上了懷孕的老婆。他們都是1978年出生，而公司的用戶也基本都是80後，天鴿互動公司的股票代碼也因此選擇了1980。

傅政軍畢業於浙江工業大學，早年做過網上書店，也做過搜索引擎，但都失敗了。2005年，韓國多人視頻聊天軟件熱興起，傅政軍把這一模式引入中國。先是開發出一個視頻聊天軟件，靠賣軟件賺錢。

2005年7月，新聞集團（News Corporation）以5.8億美元現金收購當時最火的社交網站MySpace。這讓傅政軍受到啟發，於是把視頻和社交結合起來，2006年10月，9158互動家園（9158.com）測試版面世，2007年初，正式版上線。2008年7月，天鴿互動公司在杭州成立。

傅政軍一開始是把線下KTV搬到互聯網上，做線上的「錢櫃」。然後是跟唱片公司合作，在9158上唱歌最好的十個歌手，可以成為唱片公司的藝人。

新浪SHOW事業部副總經理閆祥告訴南方週末記者，互聯網已經成為歌手們創業的重要平台。很多歌手不去線下夜總會，因為互聯網的門檻很低，粉絲也固定，歌手通過網絡更容易走紅。

當時國內的一些社交網站主要是圖片和文字社交，而視頻則要真實得多，所以一下子9158就打出了名氣。

在國外，與天鴿類似的公司——美國的Camfrog和韓國的Afreecatv，通常採取的是按照點播付費的商業模式。一開始，天鴿的商業模式也是會員付費制，開房間是要付費的，你想踢人的話，也要付費，但凡是個性化的功能都要付費。後來才變成免費，但虛擬物品收費的模式。

2010年，獲得新浪SHOW的大量現成用戶之後，天鴿開始急速發展。2013年天鴿營收達5.48億元，純利2.06億元，其毛利率也達87.6%。9158及新浪SHOW佔據總營收的80%。

但即便公司做大之後，傅政軍也並不像那些典型的互聯網英雄，他仍然是個不愛拋頭露面的人。他為數不多的企業家朋友是投資了天鴿公司的新浪老闆曹國偉和奇虎360老闆周鴻禕。

而直到兩年前，公司才設立公關部。

天鴿公司一位匿名總監對南方週末記者說，傅政軍不喜歡應酬，很顧家，每次出差回來必先回家看看再去公司。

據他透露，傅為人直率，有次跟投資人開會，傅當場跟對方急眼。他也能容忍公司普通員工跟他拍桌子。「你可以說他這不好那不好，但你要是說他的產品有問題，他就跟你急。」一位天鴿員工對南方週末記者說，傅對自己的產品十分自信。

食物鏈

在這個生態系統裡，金錢是決定話語權的唯一標準。比如玩家在新浪秀場，有嚴格的等級制度。國王級別的，只有十幾個，要到這一級別，每個月需花出去幾十萬元。

很多人將天鴿旗下的9158社區跟線下夜總會作對比，稱之為「網絡夜總會」。但天鴿互動公司不願意聽到這樣的說法，他們發佈聲明稱：9158是一個網絡量販KTV，與「夜總會」模式有本質區別，9158拒絕任何媒體或個人將9158與「夜總會」相提並論。與「夜總會」相比，9158是不存在最低消費的網絡量販KTV，所有人都可以免費進入任何一個房間。

「跟夜總會不太一樣，在這裡能找到真愛，但在酒吧想找到真愛不太靠譜。」主播「槍王」對南方週末記者說。

天鴿創造了這樣一個虛擬世界：9個實時視頻社區、2.6萬個實時在線視頻房間。房間種類包括音樂、脫口秀、社交、金融和教育。有910多種虛擬物品供用戶選擇。這些虛擬物品，從簡單的紅玫瑰到棒棒糖，再到私人飛機、遊艇甚至是求婚。價格從一分錢到10萬元不等。

除了新浪秀場是一對多的模式外，其他8個社區都是多對多模式。一對多是一個主播通過視頻跟其他用戶互動，多對多是多個主播（最多十個）同時跟用戶互動。

這些新增的業務基本都複製了9158的商業模式，並逐漸完善成一套成熟的生態鏈：天鴿-分銷商-銷售代理-聊天室室主-主播-用戶。

用戶是這條食物鏈的供養者，其他角色則分別是食物鏈上的一環。

分銷商獨立於天鴿公司，跟天鴿簽訂年度合作協議，職能是銷售虛擬物品，招募主播，做市場推廣，僱用培訓銷售代理。天鴿之所以引入分銷商和銷售代理，是因為三四線的用戶不太相信網絡支付——用戶通過第三方支付工具直接向天鴿公司購買虛擬物品的情況比較少，大概佔14%左右。

分銷商可以直接從天鴿以一定的折扣購買虛擬物品。最終所有的錢，分銷商跟天鴿分，一般是分銷商得到60%-70%，天鴿得到30%-40%。

銷售代理則從分銷商那裡進貨，沒有折扣，收入靠分銷商給的提成和佣金，一般佔銷售額的10%-20%。

天鴿還要拿出1%-2%分給室主，分銷商拿出10%-20%分給銷售代理，25%-35%分給主播。

天鴿平台的主播數量截止2013年底已經有3.48萬人。他們大多數由分銷商招募和發放獎金。室主數量是2.45萬人，由分銷商支付獎金，職能是安排演出，監控聊天室內容。2013年，只有3%的室主獲得了獎金。

一位要求匿名的女主播給南方週末記者算了一筆賬，以新浪秀場為例，假如一個玩家花100元買了一堆虛擬物品送給主播，主播最後能拿到多少，得看禮物的類別。如果是價格高的禮物，主播能拿到40元左右。價格低的，主播只能拿到12.5元左右。

對於網上直播間的主播來說，最殘酷的事實是，如果你抱著賺錢的目的來這裡，那麼一定要有捧你的玩家，如果他們不再給你刷禮物了，你可能很快就玩不下去了。因為平台對於主播是有任務量要求的。

一位要求匿名的女主播對南方週末記者透露，主播每個考核期內必須上滿20小時的直播時間，一個考核期是十天，平均一天要上兩小時直播。另外你的房間流水要達到100萬虛擬幣，折合成人民幣大概是一千元左右。連續三期都達到了這些要求，你這個月可以拿到900元的底薪。如果保持這個業績水平，你的底薪能升到1500元，甚至是兩三千元。

在這個生態系統裡，金錢是決定話語權的唯一標準。

比如玩家在新浪秀場，有嚴格的等級制度。根據你花錢的多少，你的級別分為知府、巡撫、總督、提督、少傅、太傅、貝勒、丞相、藩王、國公、郡王、親王、國王、皇帝、天王、玉帝、創世之神。國王級別的，只有十幾個，要到這一級別，每個月需花幾十萬元。

主播的世界

現在整個新浪秀場不招男主播了，槍王的生意越來越旺。槍王每個月能賺到2萬元左右，但要花費掉一半給玩家們「回禮」。

「我是標準的射手座，愛自由。」23歲的胖胖熊（化名）對南方週末記者說。她是四川自貢人，畢業於四川一所理工大學，學的是園林景觀設計專業。

她的父母是開發房地產的，作為富家女，她在經濟上一點壓力都沒有。而她選擇做主播，是因為自己發誓不再跟家裡人要錢。之前父母給他安排到了朋友的公司做房屋監理，她不喜歡，想要一份自由的工作，就辭職了。

離職後，她開了一家服裝實體店，但由於自己平時兼職保齡球教練，店舖經營不善，最後關張。父母希望她去做公務員或者進銀行。她不肯，跟父母吵起來，發誓自己養活自己。

朋友介紹她去做主播。她的第一反應是「裸聊」。但朋友說這份工作很正經，胖胖熊就這麼猶豫著開始了主播生涯。

花兩千元左右購置好了設備，再經過了視頻面試，就開通了自己的直播間。一開始不知道怎麼玩，粉絲比較少，後來有個用戶主動教她做主播。比如，有人進入房間你要說句歡迎。你可以放音樂，但自己要跟著唱幾句。要面帶笑容，給人一個積極向上樂觀的主播形象，自己的壞心情不要帶到直播間。

以前胖胖熊說話溫聲細語，現在轉型成走性感路線。

「我知道自己有這個身材，但沒做好思想準備，一個人暴露在那麼多人面前，弄得那麼性感，會有流言蜚語，當時做了一些思想鬥爭後，我就決定轉型。」胖胖熊說，她的直播間人氣最高的時候有5000人，現在穩定在2000人左右。

胖胖熊每天講的話題主要是跟吃有關，她自稱自己是個吃貨。她也會聊情感話題，有人問她，你這麼年輕，憑什麼給大家做情感輔導。她說，自己之前談過好幾個男朋友，有的是別人背叛她，有的是她背叛別人，終究是自己被傷害得要多。所以在感情上學會了很多。

現在胖胖熊每個月在新浪秀場能賺到七八千元，有時候能上萬。她已經做了四個月主播，有了很多朋友。有很多玩家在追求她。

「很多人說秀場無真愛，我覺得如果是真誠真心的，我也不太排斥。」胖胖熊說，大部分用戶都還是挺有素質的，雖然土豪不多，但屌絲很多。屌絲給你帶來很多快樂，他們在那自嘲和調侃人生讓你覺得心情很好。

很多人成了她的朋友。比如有個玩家，專門買了兩台電腦，註冊了兩個賬號，24小時掛在胖胖熊的直播間裡。

胖胖熊說，父母不知道她在做主播，知道了肯定不會支持。她跟父母打了賭，兩年內自己工作沒起色，就回爸爸的公司上班。

在新浪秀場主播人氣排行榜，「槍王」名列第九名，他也是這個秀場為數不多的男主播之一。

槍王是河南南陽人，1981年出生，初中畢業後去當兵，退伍後去了國企，遇到國企改制，下崗，然後去廣東打工，進入房地產行業，趕上這幾年行業大爆發，混上了公司辦公室的一個小領導。

每天時間很充裕的槍王，一開始是秀場的玩家，粉了好幾個主播，但這些主播後來不玩了，自己感覺很失落，於是花兩千元購置了設備，自己開始兼職做主播。

自嘲一無身材二無長相的槍王，給自己選擇的領域是脫口秀，堅持的原則是一不碰政治，二不碰色情。槍王經常是一邊抽煙，一邊跟粉絲互動。有人問他為什麼叫槍王，他說咱們都是男人，你懂得，槍不能倒。有人說槍王你去打釣魚島吧，他說神州行，我看行。

現在整個新浪秀場不招男主播了，槍王的生意越來越旺。槍王每個月能賺到2萬元左右，但要花費掉一半給玩家們「回禮」。

74人監控團

天鴿有74名員工組成了內容監控團隊，幾乎佔到員工總數的十分之一。

對於天鴿來說，要管理如此龐大的網絡社區並不容易。

經常給主播刷禮物的玩家一般都會被主播設置成房間的管理員。他們的職能相當於給直播間看場子，有人搗亂或者說一些色情淫穢低俗的話，都會遭到管理員的踢出或者禁言。比如經常有人問主播：「你一晚上多少錢？」

一個要求匿名的女主播在直播室裡說，有一次有個五十多歲的男人問她，五十元裸聊一次行不行。「那次我真的氣瘋了，我罵得很難聽。」該匿名主播說。

不過也有一些人讓管理員很頭疼，他們經常在直播間發一個裸聊網站的廣告，然後就跑了。

但一般玩家們都不會太出格，因為你級別再高，主播可以直接找到平台方封你的號，你就永遠沒得玩了。

為此，2010年，天鴿就開發出了一套監控體系，系統的工作原理是，如果視頻上臉部佔到整個畫面的比例很小，就根據膚色來判斷是不是胸部或者下半身佔據畫面比較多。一位天鴿公司內部員工告訴南方週末記者，浙江一些公安部門使用的色情網站監控系統就是天鴿提供的。

監管的重點是淫穢、低俗和吸毒。天鴿有74名員工組成了內容監控團隊，幾乎佔到員工總數的十分之一。人工的主要任務是監控一些系統無法判斷的內容。比如2011年，有人通過易拉罐吸管吸毒的視頻出現在天鴿，由於技術系統判斷不了這種全新的吸毒方式，所以需要人工處理。

9158金華公司總經理趙偉文對南方週末記者透露，天鴿公司會不定期收到監管部門的通知，要求哪些內容不能談。比如最近不能談論的話題是「成人奶媽性服務」等。另外，一些敏感字也打不出來。比如在新浪秀場，「看美女」、「全套」等都是敏感詞。還有一些是出於競爭關係不讓出現的，比如QQ——如果你是普通用戶，沒法直接打出你的QQ號碼。

金字塔的兩端

天鴿公司正在到各大社區和街道，去動員跳廣場舞的中國大媽們，到天鴿上去做主播。

很多大城市的白領們並不知道天鴿，甚至連9158都沒有聽說過。在傅政軍看來，這並不奇怪，在他看來，城市裡的白領生活足夠精彩，有很多娛樂場所和方式可以選擇。但在三四五線城市，特別是一些小鄉鎮，一些月收入兩千塊的人，反而會願意花一千元在天鴿追主播。而在城市裡，白領們除了電子商務，不會給任何互聯網產品付費。

傅政軍曾經在接受媒體採訪時說，互聯網主要是賺富人和社會底層人群的錢，他自己見過一個農民工，為一個喜歡的女主播刷了999朵玫瑰。也有一位富人，在一個主播生日的當天刷了1128架飛機，價值50萬元。

在天鴿上的玩家，甚至有一些是頂級土豪。但大部分土豪集中在三四五線城市，這些地方缺乏線下娛樂場所，滿足不了土豪們的炫富需求。

槍王告訴南方週末記者，他有個女粉絲，是在大陸做生意的台灣女商人。這個女商人在大陸和越南有很多工廠，有時候一晚上就刷上萬元的禮物。

但畢竟來捧場的富人是少數，大多數玩家仍是草根男士。

天鴿平台一名要求匿名的女主播對南方週末記者表示，天鴿上的用戶主要就是兩類人。一類是無聊來閒逛的。這些人當中很多是大富豪，比如有一個級別特別高的號。但大號進入直播間很容易被主播發現，而為了看到主播真實的一面，這些大富豪往往會註冊一個毫無級別的新賬戶，登錄到某個主播的直播間，仔細觀察這個主播，如果確定自己喜歡，再換大號來送禮物。

還有一類人是來找豔遇的。這些人在現實生活中往往有著很光鮮的工作，但在網上他們是另外一副面孔，很多人會直接地問主播，能不能線下交易或者能不能裸聊。而且一般會直接給出價格。「每次遇到這樣的要求，我都直接拒絕，然後對方可能就會罵你假正經。」該匿名主播無奈地說。

在天鴿的平台上，還有一部分人是有著更現實的需求，比如聚集在新浪SHOW的一些中老年人。該平台負責人閆祥告訴南方週末記者，中老年主播的目的很簡單，就是找個老伴。而且很多老年人在上麥之後，會很清晰地表達自己的訴求。比如希望對方有孩子，不跟子女一起生活等。

看到這一需求後，天鴿公司正在推動線下和線上融合的O2O業務。到各大社區和街道，去動員跳廣場舞的中國大媽們，到天鴿上去做主播。

此外，新浪SHOW還給殘障人士這樣的特殊群體提供了舞台。有一個叫做生命之歌的專區，聚集了大量的殘障人士。專區的負責人吳麗紅坐了20年輪椅，她告訴南方週末記者，有一次專區舉辦網絡唱歌比賽，有五萬人同時在線。以前這些喜歡唱歌的殘障人士只能在公園和街上唱，現在很多人變成了天鴿的網絡歌手，每個月能賺到好幾千元。

2.6萬億巨債壓身 鐵老大擬建銀行擺脫困境

來源: http://wallstreetcn.com/node/101707

截至今年一季度，中國鐵路總公司（鐵總）背負近2.6萬億元國內借款和325億元國外借款，深陷融資困境，目前考慮與各大銀行協辦或自建一家銀行解決融資難題。 本月下旬，中國工程院院士、從事鐵路工程科技工作40余年的王夢恕向《中國經濟周刊》證實了上述消息，稱這是鐵路發展基金成立委員會向他征求過的兩套方案，國家更支持協辦銀行，但鐵路部門希望自建，“商業銀行的牌照還在和國家談。” 今年第一季度審計報告顯示，截至今年3月31日，鐵總負債合計為32690億元，負債率高達64%，為2012年以來的最高值。本月初發改委引發文件規定，鐵總發起及代表政府出資的鐵路發展基金也將吸引社會資本。有媒體報道稱，該基金年管理規模有望達到2000-3000億元。 但根據發改委上述規定，該基金至少70%的資金都要充當國家鐵路項目的資本金。即使再吸引部分民資參與，可能募集資金也只夠勉強填補新增投資。另據媒體報道，今年全國鐵路鐵路固定資產投資額度已增至8000億元，為史上第二高。 對於王夢恕以上提到的兩種方案，中國交通運輸協會華東分會秘書長王磊認為： 國家贊成各銀行入股的模式可能一方面是出於相對穩妥的考慮，相當於鐵路銀行還沒開張，國家已經為它先行籌集了千億資金，另一方面應該也是盡量避免與現在的銀行直接爭利。 一家國有商業銀行的戰略發展部人士則是認為，即使是方案一，銀行也不一定願意充分合作。該人士提到三大問題： 1、兩大系統磨合周期不短，鐵路在經營思路的專業性方面不一定跟得上銀行； 2、股權分配方面，如果鐵路控股，銀行未必甘心出資； 3、銀行在轉型，改變已無利可圖的吸儲放貸經營模式，鐵路系統沒有可以繼承的金融遺產，確保盈利還是問題。 原上海鐵道大學副校長孫章認為，鐵總要償還巨債，需要國家成立專門的債務小組，整體消化過去的債務，兩種方案都未必能解決這麽龐大的債務量。 以下鐵總借款來源及金額圖表來自《中國經濟周刊》。

美國對沖基金綜覽：1.1萬支基金管理2.6萬億美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/207696

對沖基金行業有多大？2.6萬億美元！（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

另類投資追蹤公司eVestment在對對沖基金業數據進行整理後發現，有7524家傳統對沖基金，1723家期貨或者商品交易顧問以及2074家母基金（Fund of Fund）。這些基金由超過4500家獨立的公司運營。

2013年，這些對沖基金管理資產總額達到2.66萬億美元。傳統對沖基金占到了其中的2.3萬億美元。

評論家表示，考慮到對沖基金較高的收費，目前對沖基金的數量過多。對沖基金過高的數量意味著要從市場的效率不足中獲利變得更難。因為有利可圖的機會很快會被大量基金擠滿，消除市場的效率不足。

截止今年7月，包含了各種策略對沖基金的Absolute Return Composite Index今年上漲3.79%。相比之下，標準普爾500指數的總回報率為5.66%，而巴克萊綜合債券指數上漲了2.35%。

【獨家】CFO在創業公司的作用比天大！優信拍CFO教你2.6億美元融資秘籍！

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0224/149219.html

財務對初創公司的價值在哪？大部分人認為財務就是做報表，對內把公司的賬目管理好，對外做好融資。但財務的意義遠不僅如此。一個好的CFO應該有兩個職責：對內，通過建立數據管控系統，為運營決策做服務，完成對財務層面的管控升華；對外，要成為最大的銷售，通過財務把公司賣給資本方，去換取到更多投資。

公司尤其是互聯網公司，純看財務數據沒意義，互聯網公司不是生產制造性企業，沒有那麽長的生產鏈，分析一大堆數據沒什麽意義。

我跟所有優信拍財務人員都反複強調，要在財務報表上往前推演，看哪些前端運營數據和動作在改變，影響後端的財務報表。財務必須對報表做延展，一條線是把公司的賬記好，同時把公司的稅做好。第二條線是FPMA，做財務計劃與分析，落實到一線，做管控和服務。

 

最開始的時候，我也是抱著財務人員只需要處理好財務報表的念頭，對其他業務並不關心。因為這件事我的發小也是優信拍董事長戴琨跟我第一次拍桌子。

 

 

當時戴琨讓我講講公司最近的情況，問了一些比較深入的業務數據，我沒答上來。他非常不高興，說你為什麽連這些都不知道。但是當時我覺得很正常，我就是做財務的，為什麽要了解那些業務的數據，業務討論會我一次都沒參加，怎麽可能知道。當時戴琨發了很大的火，甚至拍桌子說你不要做CFO了。

 

這次拍桌子事件，引發了我很深的思考，我覺得戴琨說的很對。CFO作為決策層、管理層，對公司的業務不了解，怎麽站在公司運營的角度做財務決策，尤其是財務管理系統對公司發展如此重要，就更需要財務部門管理者包括每一個財務人員把自己定位在公司發展的規劃者上。

 

這一點上戴琨非常開明，每次例會和決策，都會讓所有人包括人事、行政都參與，所有的管理層都需要知道公司的走向和問題，這次大家才能制定出一套真正可以實現的管理系統。從一開始他就願意讓我進入到所有的業務討論中去，而不是成為一個站在門外的獨立財務。這對很多傳統型企業的老板是很大的挑戰，但是在今天非常重要。

 

因為一個CEO經常拍腦門做決定，公司很容易死；一個CFO拍腦門做決定，自己很容易死。參與公司業務，定位在規劃者，財務才能夠理性地讀懂數據前後的東西。當CEO要拍腦門的時候，財務通過數據化分析讓CEO理性地拍腦門。

 

不要讓前線自己high死自己

 

 

財務對內主要是兩個職能，第一是管控，第二是服務，兩項職能屬於並列關系，沒有孰輕孰重的區別。

 

管控就是把財務數據分析出來的結果反饋給前線，讓他們知道現在運營的實際狀況。前線容易因為今天成交率不錯，這家4S店水平挺好，大家都很high，就判斷這是好的狀態。財務要做的就是清醒地看數字，把結果放到他們面前，讓他們發現問題找感覺，因為所有的前端表現都會反映在報表上。

 

管控具體到一線的話，就是要設定好KPI的指標，把它變成一線人員執行的目標。大家容易認為設定KPI是非常簡單或者是非常基層的事情，其實它可以上升到戰略層面。

 

例如優信拍之前設定的KPI指標，讓一線員工80%的時間都用在新開發客戶了。在實際操作層面，員工會想方設法把老客戶轉化成新客戶，改個名字換個身份都很正常。但是回到戰略層面，你就需要思考公司要什麽？

 

客戶有一個月十臺的交易量，優信拍先把其中的三臺拿到了，那麽接下來該怎麽走？是先把這一群客戶都從3臺變到10臺，還是說保持在3臺的水平，把所有人都開發了。兩種走向是完全不同的，KPI也需要服務這個戰略，保證它的實行。

 

但要做好內部的管控和服務，僅僅通過傳統意義的財務分析是很難做好的，應該做好三個層面的數據管控，財務數據計劃與分析、業務數據分析和行業與競爭對手數據分析。一份真正好的財務計劃分析報告體系，也應該由財務、運營，以及市場和戰略三部分組成。

 

財務數據計劃與分析，就是在報表層面往前推演，哪些活動的數據直接會影響到財務報表，就優信拍而言，成交率、單車車價都有可能直接影響到收入。但是還有一些因素是間接影響，比如說買家的參與活躍度、出價手次和車價的關註度，這些東西將影響到前端一線操作的狀態，這就需要一個團隊做運營數據分析，當然兩者之間的邊界沒有那麽清楚，有時候財務會分析運營，運營也會分析一些偏財務的東西。

 

對競爭對手的數據分析在今天也非常重要。雖然說對於管理層而言，去設定明年甚至未來三五年計劃的時候才會用到這樣的人，但必須要有人在背後幫你盯著每一個直接或者今天認為根本一點關系都沒有的競爭對手的數據，因為他們有可能有一天轉過身來就變成了你，甚至轉過身來在任何位置取代了你。

 

做數據分析時，優信拍的經驗是將整個數據分析切成三個度—粒度、維度和頻度。粒度是指你要對整個生意拆解到什麽位置，到多細。優信拍剛開始會設超大的顆粒度，以城市為單位。給所有區域的大佬下的要求就是，每月單車補貼下降10%。這10%是來自於區域負責人對更小顆粒度的拆解，從客戶的角度拆解，分老客戶的基盤和新增，新客戶的開發和市場的增量，全部都拆解到最細的層面，把每個顆粒單元搞好。

 

接下來就到第二步維度。你要做什麽維度的整合。今天想看這個角度，就把這部分的數據拿出來整合，建立一套報表，最終建立的就是數據分析的比例，否則大家根本不知道你說的報告是什麽。真正關乎企業生死存亡的運營數據，必須進行深入整合分析。第三個是頻度，有的東西是按周出，有的按月出，不同的數據是不一樣的。

 

我和戴琨在工作上的配合就是，我通過數據告訴他現在企業運營的真實情況，而他得到反饋之後，在一線做整合，帶動企業的成長。對企業管理而言，拍腦門的方式，戰略層面有時是必須的行為，但是在戰術層面完全不行，必須對企業思考地非常清楚，找到關鍵點，然後再去執行。

 

數字不可行難打動精明投資人

 

除了對內的管控服務外，財務還應該對外服務好董事會和資本市場。CEO講完了大方向、大戰略，但是董事會和資本市場還是希望能從CFO角度來了解公司到底是什麽情況，財務數據和CEO的生意邏輯是不是一致。

 

在董事會的層面，大家需要的狀態是CEO和CFO完全絕對獨立。我和戴琨現在形成了很好的共識，他從業務運營甚至戰略層面上，認知整個公司的發展狀態，我是站在完全的財務管理管控與數據層面來看待公司的狀態。

 

在大的戰略層面上，董事們會跟CEO溝通，但是溝通完了之後，會一定來找CFO，問是不是這樣。CEO給了大方向，但是回過頭來董事會還是希望從CFO的角度來了解這個公司到底是什麽情況。融資也一樣，CEO講完故事，需要CFO拿出數據來驗證是否一致。

 

而今天所有的融資，在我看來已經和上市非常接近了。資本市場的投資人，尤其頂級投資人是絕對聰明和精明的，但是他們畢竟要看的行業、企業太多，垂直度就沒有那麽深。所以他們認知理解一個企業好或不好，就是兩件維度，第一企業是否有一個清晰的商業邏輯，能從頭到尾，從市場到運營，把商業邏輯弄清楚；第二企業是不是匹配了所有的商業邏輯，數字是不是可行。

 

例如說預算單元結構的拆解，現在的預算絕對不僅僅是掙多少錢，花多少錢而已。所有的商業邏輯都是推演出來的。你說今天有成交量，那麽成交量是從哪兒來的？是用你的發拍率乘你的成交率得到成交量嗎,那麽你的發拍率從哪兒來？

 

對應到每一個客戶單元，你的客戶單元怎麽得來的都要進行分析。一個客戶一個月發多少車，現在一個月能做多少，又準備開發多少新客戶為下個月的增長做準備？其實一切數字報表後面，就是在探索你的生意在哪兒，你業務增長的方式找沒找到。所有的一切要有一個測算，真正證明你的商業邏輯是對的，才能說服董事會和資本市場。

 

另外和投資者的溝通過程，也能幫助財務更清楚地認識業務。財務看自己企業是一個角度，但是投資人和潛在投資人會根據他們看待不同行業、不同公司，以及不同時間周期的公司，向你提出不同的問題，讓你來解答你現在的狀態，這對財務而言是一個非常大的幫助。

 

比如優信拍在第二次開董事會時，有董事問我，客戶之間有做匹配嗎？我說我們沒有做過這樣的研究，這個事就過去了，一直到今天，我才發現這是一個多麽非常重要的點。當你做平臺的時候，怎樣在燒錢的過程中，能找到不燒錢的點，甚至找到不燒錢狀態下的盈利點，真的就是做企業的匹配，客戶端的匹配。對於一個創業公司，不是說一個企業真的要大到一定程度的時候才去搞FPMA。

從3000萬美元到2.6億美元，優信拍不斷刷新二手車交易行業融資記錄，在這背後，其CFO曾真想說，對於初創公司來說，財務很重要，否則容易在前線把自己high死！

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標普：今年亞太新增2.6萬億美元債務 中國占多數

來源: http://wallstreetcn.com/node/214925

標普評級預計，獲其評級的亞太21國今年新增債務將達到2.6萬億美元。因擴大刺激規模，中國將占據其中很大一塊。

Kim Eng Tan帶領的標普分析師們在周四發布的報告中寫道，2015年，這些國家的總債務將增加4.7%至16.5萬億美元；預計日本和澳大利亞下降的新增債務將被其他國家的增長所抵消。

Tan 周五在電話中告訴彭博新聞社：

這一增長還是相對較小的，因為亞太地區最近幾年剛剛複蘇，因此財政赤字較大，舉債需求也更大。我們現在認為，該地區債務需求會開始下降。

中國擴大今年的財政赤字目標和將GDP增長目標定在7%以後，其債務占亞太區總債務的比重將會上升。據該報告，2015年中國占亞太區總債務比例將從2014年的10.5%增長至12.7%。

中國已顯示出，今年可能會采取更加激進的政策，尤其是在投資對於刺激增長可能不再像曾經那麽重要的背景下。

華爾街見聞網站介紹過，中國財政部部長樓繼偉今日在兩會新聞發布會上表示，頂住經濟下行壓力，中國必須采取適度擴張的財政政策。此外，地方債風險總體可控，要防止出現系統性風險。地方歷史債務可以通過發新債還老債來解決。

被問及中國財政政策時，樓繼偉稱，

全球通縮的趨勢在加重，複蘇的趨勢不明朗，包括美國。對中國的影響會很大。“三期疊加”造成的一些問題在今後一段時間內要解決，我國經濟的增長動力發生改變，這時候就是新常態。在這個過程中，我們要穩步地去杠桿化，但是又不要造成經濟的“斷崖式”下落。頂住這些下行的壓力，所以必須采取適度擴張的財政政策。

標普的報告還指出，盡管日本政府今年可能會減少舉債，日本仍然是亞太地區最大的債務人。截至2015年末，日本占亞太區總債務的70%和新增債務的63%。此外，日本計劃將今年新售國債的平均期限延長至九年，較去年的平均期限延長6個月。

標普評估的債務主要是（中央）政府債務，不包含地方政府債務、社保基金債務、主權擔保債務以及央行出於實施貨幣政策目的發行債務。

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“富貴病”站上移動醫療風口 2.6億患者或將被解救

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4697078.html

“富貴病”站上移動醫療風口 2.6億患者或將被解救

一財網 簡寧 2015-10-14 17:06:00

2015年，移動醫療行業火熱依舊，不同的是，更多的公司將目光轉向了慢性病醫療健康管理領域，以“富貴病”著稱的慢性病管理似乎已經成為移動醫療的下一座金礦。

貼圖行銷大解密：2.6元買一個用戶 你用的免費貼圖，企業上架費220萬起跳

2016-02-22  TCW

農曆春節期間，你是否會用「恭喜發財」免費貼圖拜年？ 企業燒錢送貼圖背後，只要九十天，二百五十萬用戶輕鬆入袋。 春節時節，以Line貼圖拜年成為主流，一場行銷大戰也正在開打。打開Line貼圖小舖可以發現，近一個月幾乎每檔企業貼圖都有「恭喜發財」、「新年賀喜」，盼吸引用戶下載。 免費貼圖用戶傳得開心，企業卻得付出一筆不小的上架費。八張靜態貼圖，使用期限九十天，上架費二百二十萬元；想要貼圖會動、會叫，價格更高，動態貼圖為三百二十萬元，聲音貼圖則要價三百八十萬元。價格不斷上漲，因為除了Line用戶三年成長了一?八倍外，企業熱中於此行銷工具也是原因。 用免費貼圖吸引用戶加入官方帳號，無論設定帳號、發送簡訊等都必須額外付費，每年花在Line的行銷費用破千萬者大有人在，企業圖的是什麼？ 這本帳是這樣算的，根據Line統計，免費貼圖平均可以幫企業獲取二百五十萬個用戶，節慶貼圖下載量又會更多，電子商務顧問整合公司書亞集成總經理邱煜庭指出，至今沒有一項行銷工具像免費貼圖，可以如此快速拿到二百五十萬用戶。 二百五十萬用戶中，假設有三分之一，約八十三萬人留下，以花費二百二十萬元做一檔貼圖計算，獲取一個用戶成本僅二.六元。邱煜庭分析，這比下臉書廣告獲取用戶一人平均花三元還要低。留下來多半是對品牌有興趣的用戶，這還不算每組貼圖至少有二百五十萬次傳送的廣告效益，這就是企業爭先恐後花錢在貼圖的原因。 只是，下載免費貼圖後，勝負才開始，懂得經營留住的用戶才是關鍵。 密碼一：流量轉成營收優衣庫、全家帳號報好康給獨家優惠、超低價商品搶先報，此以電商跟零售通路為主，優衣庫(Uniqlo)、全家與統一超商都是佼佼者。 這些企業的算盤是：以免費貼圖吸引用戶加入官方帳號後，雖然每推播一項訊息至少得花四萬五千元，但從八十三萬用戶中賺回投資的行銷費用並不困難。 邱煜庭建議，想把Line流量轉化為營收得做到三點：一，產品多，可隨時推播新商品；二，訊息內容精準，讓用戶不用花時間考慮跟比價，比較容易將流量轉化為營收；三，毛利最好一〇％以上，不然只拿到營收，卻失了獲利。 此外，企業也會想辦法獲取用戶聯絡方式，以利後續以簡訊等多元行銷管道接觸消費者。歐付寶董事長林一泓認為，經營留下的用戶是門大學問，發文的次數與內容都需要仔細斟酌，一週最多發兩次訊息，過多用戶會覺得打擾。 密碼二：知識行銷 日產汽車教用戶保養新知日產(Nissan)汽車免費貼圖吸引了五百二十多萬用戶，並以問卷調查發現，用戶最愛的訊息排名為車款介紹、保養新知跟日產汽車新科技。台灣日產科長張資敏指出，十則訊息裡超過一半都是用車、用路知識，而非只是銷售，先讓官方帳號變成對用戶有用，這樣才容易留住人。 摩根投信數位金融部副總經理黨岱峰認為：「被用戶封鎖是經營的開始。」 密碼三：過濾法 摩根靠「被封鎖」篩出客戶摩根並不會在Line上強推買基金，而是用兩分鐘卡通短片，灌輸投資觀念。黨岱峰認為，封鎖反倒像篩選器，留下真正有投資需求者，行銷更精準。根據摩根投信統計，來自Line的用戶參加免費論壇出席比例高於其他傳播管道，證明好好經營用戶，回報率較高。 東方線上行銷副總監李釧如認為，想用貼圖吸引流量的企業得注意三點：一，後續得有配套行銷工具，無論是抽獎或產品優惠，「勾」住用戶才容易成功，這部分的成本與功夫較易被忽略;二，一旦開設帳戶就是長期投資才會看到成效;三，Line一年的行銷費動輒破千萬元，比較適合知名度高、商品力夠的中大型企業，知名度低的小店家則不適合。在貼圖高下載率與傳送次數的風光數宇背後，能在做生意與給好處問取得平衡的企業，才是真正的贏家。 貼圖教戰： 半身、比讚、Logo小最受歡迎 節慶貼圖的缺點就是過了節日，就很少被使用，因此Line內部有一套企業貼圖教戰守則，教導如何設計出高下載串的人氣貼圖，得掌握四原則： 原則一：貼圖配置學問。貼圖分三種，一般貼圖像是「早安」、「讚」最為實用，必須占約三張到四張;節慶貼圖(含有祝賀語句)約兩張；藍海貼圖(指未被滿足的情緒需求，比如踹共、啾咪)約兩張。Line廣告事業部客戶群總監黃金城指出，藍海貼圖最易帶動其他貼圖被下載。 原則二：貼圖顯示半身優於全身。臉部表情跟手勢越清楚越容易被下載，因為容易辨識情緒。 原則三：必有「翹拇指」跟「愛心」貼圖。代表Love的愛心圖樣、OK和翹拇指比讚，是全球共通的語言，最多人使用。 原則四：企業Logo不要太大，下載人數才會多。企業製作貼圖都希望Logo放得越大越好，但是對用戶來說，反倒不希望Logo 太大，以免顯示自己都在用免費貼圖。 (文.曾如瑩)

被罰2.6億的快播起訴深圳監督局案今開庭 四大爭議待解

來源: http://www.yicai.com/news/5030761.html

6月21日上午9點，深圳市快播科技有限公司訴深圳市市場監督管理局有關2.6億罰款一案，在廣東省高級人民法院官方網站進行庭審直播。值得註意的是，深圳市騰訊計算機系統有限公司將作為原審第三人，參加本次庭審。

此次案件的背景是，2014年3月18日，騰訊公司向深圳市市場監督管理局投訴稱，快播公司侵害了其享有的涉案作品信息網絡傳播權，請求予以查處。2014年6月26日，深圳市市場監督管理局作出行政處罰決定，責令快播公司立即停止侵權行為，並處以非法經營額3倍的罰款26014.8萬元人民幣。

快播公司不服該處理決定，在法定期限內向廣東省版權局申請行政複議。

但在一審中，深圳市中級人民法院作出(2014)深中法知行初字第2號行政判決，駁回快播公司的訴訟請求。隨後，快播公司不服一審判決，以深圳市市場監督管理局對涉案事項無行政處罰職權、行政程序違法以及行政處罰的依據不足、行政處罰的數額不當等為由，向廣東省高級人民法院提出上訴，受理後依法組成合議庭，決定公開開庭審理本案。

第一財經記者在現場庭審直播中看到，雙方爭議的焦點仍在於深圳市市場監督管理局的職權範圍，包括四點：1、市場監管局是否有職權?2、執法程序是否合法?3、市場監管局認定快播侵犯騰訊網絡傳播權並侵犯公眾利益是否有法律依據?4、處罰金額是否適當?

上訴人(原審被告：深圳市快播科技有限公司)稱，被上訴人(原審被告：深圳市市場監督管理局)行政主體錯誤，也就是深圳局監管局督察大隊不存在，應該由版權局來執法，並且處罰程序違法。

“由於市場監督局加掛了知識產權局的牌子，市場監督局具有凸顯知識產權職能，但是地方政府的組織法規定，加掛牌子之後，市場監督局對知識產權行政管理處罰，必須以知識產權局的名義做出處罰行為。但為了方便，市監局在執法過程中直接使用了自己的公章，這是明顯的執法主體錯誤。”

被上訴人則表示，市場監管局有對知識產權進行監管和保護的職責。

“市場監管局依據100號文，具有知識產權監管保護職責，並根據某執法公告，擁有知識產權執法主體資格。加掛牌子後，知識產權局並沒有得到執法資格。直到2014年6月，都沒有新的執法主體出現。因此本案的執法主體就應該是監管局。”

而對於快播的內容是否構成侵權，雙方也進行了激烈辯論。

上訴人認為，快播是網絡服務提供商，屬於中立性質。侵權小網站、侵權視頻和快播無關。如果小網站侵害了第三人的信息網絡盤播放權，那麽侵害人是小網站。個別員工的郵件證據，並非公司決定，不是公司行為。而本案只有一個投訴人，沒有侵害公共利益。第三人在之前民事訴訟中主張的侵權金額，遠遠小於監督局所支持的第三人主張的金額。

被上訴人則認為，快播因侵權被訴的案件數量很多，且法院都已經判定侵權，構成侵權已經是不爭的事實。國家版權局簽發的責令整改通知書表明，快播嚴重擾亂了網絡傳播秩序，損害了公眾利益。

騰訊代理人在公開審理上表示，快播是侵犯公共利益，不僅僅是騰訊一家，其侵權對象是全行業的正版版權內容，快播從未花過一分錢購買正版版權。不僅如此，騰訊代理律師還表示，國家版權機關認定快播的行為是侵權行為後，發出過整改通知書，但是在整改期內，快播依然“我行我素”大肆侵權。

“快播和依托快播形成的盜版視頻產業鏈，給版權權利人帶來了巨大損失，打擊盜版是一個長期而艱巨的系統工程。我們將和整個行業一起，一如既往地堅守正版，凈化網絡空間，維護互聯網視頻版權市場的良好秩序。”針對此次案件，騰訊官方在對第一財經記者的回複中表示，一直以來，騰訊投入大量資金，引進優秀版權作品，同時不斷創新商業模式，與很多正版視頻平臺進行合法的版權授權。

截至記者發稿前，庭審仍在繼續。

創辦於2007年的快播，其成功正是得益於P2P技術開發的qvod流媒體點播系統。這個點播系統由快播服務器軟件和快播網頁播放器組成。快播服務器軟件可以讓電影站站長輕松地發布和管理其影視資源，快播網頁播放器可內嵌在任何支持快播控件的頁面上。

一些大大小小的視頻網站依附快播生存，比如奇熱網、全集網、德華影視等。這些視頻網站大部分都不會購買版權，而是提供盜版內容。

雖然有“避風港原則”，快播只是提供了技術，但這也讓快播飽受“盜版與淫穢色情內容平臺”的詬病。

案情回顧：

2014年3月18日，騰訊公司向深圳市市場監督管理局投訴稱，快播公司侵害了其享有的涉案作品信息網絡傳播權，請求予以查處。

2014年3月18日，深圳市市場監督管理局向深圳市鹽田公證處申請證據保全公證。

2014年5月20日，深圳市市場監督管理局向快播公司送達《行政處罰告知書》。快播公司於2014年5月23日提出聽證申請。

2014年6月17日，深圳市市場監督管理局召開了聽證會，快播公司、騰訊公司各自委托律師參加並陳述意見。

2014年6月26日，深圳市市場監督管理局作出深市監稽罰字[2014]123號《行政處罰決定書》，決定：一、責令立即停止侵權行為;二、處以非法經營額3倍的罰款26014.8萬元人民幣。上述處理決定書加蓋了“深圳市市場監督管理局案件專用章(011)”。快播公司不服上述處理決定，在法定期限內向廣東省版權局申請行政複議。

2014年9月11日，廣東省版權局做出《行政複議決定書》，維持深圳市市場監督管理局的行政處罰決定。快播公司在法定期限內起訴至深圳市福田區人民法院，請求判令撤銷《行政處罰決定書》。

2014年11月6日，深圳市福田區人民法院將案件移送至深圳市中級人民法院審理。深圳市中級人民法院作出(2014)深中法知行初字第2號行政判決，駁回快播公司的訴訟請求。

被罰2.6億的快播起訴深圳監督局案今開庭 四大爭議待解

來源: http://www.yicai.com/news/5030761.html

6月21日上午9點，深圳市快播科技有限公司訴深圳市市場監督管理局有關2.6億罰款一案，在廣東省高級人民法院官方網站進行庭審直播。值得註意的是，深圳市騰訊計算機系統有限公司將作為原審第三人，參加本次庭審。

此次案件的背景是，2014年3月18日，騰訊公司向深圳市市場監督管理局投訴稱，快播公司侵害了其享有的涉案作品信息網絡傳播權，請求予以查處。2014年6月26日，深圳市市場監督管理局作出行政處罰決定，責令快播公司立即停止侵權行為，並處以非法經營額3倍的罰款26014.8萬元人民幣。

快播公司不服該處理決定，在法定期限內向廣東省版權局申請行政複議。

但在一審中，深圳市中級人民法院作出(2014)深中法知行初字第2號行政判決，駁回快播公司的訴訟請求。隨後，快播公司不服一審判決，以深圳市市場監督管理局對涉案事項無行政處罰職權、行政程序違法以及行政處罰的依據不足、行政處罰的數額不當等為由，向廣東省高級人民法院提出上訴，受理後依法組成合議庭，決定公開開庭審理本案。

第一財經記者在現場庭審直播中看到，雙方爭議的焦點仍在於深圳市市場監督管理局的職權範圍，包括四點：1、市場監管局是否有職權?2、執法程序是否合法?3、市場監管局認定快播侵犯騰訊網絡傳播權並侵犯公眾利益是否有法律依據?4、處罰金額是否適當?

上訴人(原審被告：深圳市快播科技有限公司)稱，被上訴人(原審被告：深圳市市場監督管理局)行政主體錯誤，也就是深圳局監管局督察大隊不存在，應該由版權局來執法，並且處罰程序違法。

“由於市場監督局加掛了知識產權局的牌子，市場監督局具有凸顯知識產權職能，但是地方政府的組織法規定，加掛牌子之後，市場監督局對知識產權行政管理處罰，必須以知識產權局的名義做出處罰行為。但為了方便，市監局在執法過程中直接使用了自己的公章，這是明顯的執法主體錯誤。”

被上訴人則表示，市場監管局有對知識產權進行監管和保護的職責。

“市場監管局依據100號文，具有知識產權監管保護職責，並根據某執法公告，擁有知識產權執法主體資格。加掛牌子後，知識產權局並沒有得到執法資格。直到2014年6月，都沒有新的執法主體出現。因此本案的執法主體就應該是監管局。”

而對於快播的內容是否構成侵權，雙方也進行了激烈辯論。

上訴人認為，快播是網絡服務提供商，屬於中立性質。侵權小網站、侵權視頻和快播無關。如果小網站侵害了第三人的信息網絡盤播放權，那麽侵害人是小網站。個別員工的郵件證據，並非公司決定，不是公司行為。而本案只有一個投訴人，沒有侵害公共利益。第三人在之前民事訴訟中主張的侵權金額，遠遠小於監督局所支持的第三人主張的金額。

被上訴人則認為，快播因侵權被訴的案件數量很多，且法院都已經判定侵權，構成侵權已經是不爭的事實。國家版權局簽發的責令整改通知書表明，快播嚴重擾亂了網絡傳播秩序，損害了公眾利益。

騰訊代理人在公開審理上表示，快播是侵犯公共利益，不僅僅是騰訊一家，其侵權對象是全行業的正版版權內容，快播從未花過一分錢購買正版版權。不僅如此，騰訊代理律師還表示，國家版權機關認定快播的行為是侵權行為後，發出過整改通知書，但是在整改期內，快播依然“我行我素”大肆侵權。

“快播和依托快播形成的盜版視頻產業鏈，給版權權利人帶來了巨大損失，打擊盜版是一個長期而艱巨的系統工程。我們將和整個行業一起，一如既往地堅守正版，凈化網絡空間，維護互聯網視頻版權市場的良好秩序。”針對此次案件，騰訊官方在對第一財經記者的回複中表示，一直以來，騰訊投入大量資金，引進優秀版權作品，同時不斷創新商業模式，與很多正版視頻平臺進行合法的版權授權。

截至記者發稿前，庭審仍在繼續。

創辦於2007年的快播，其成功正是得益於P2P技術開發的qvod流媒體點播系統。這個點播系統由快播服務器軟件和快播網頁播放器組成。快播服務器軟件可以讓電影站站長輕松地發布和管理其影視資源，快播網頁播放器可內嵌在任何支持快播控件的頁面上。

一些大大小小的視頻網站依附快播生存，比如奇熱網、全集網、德華影視等。這些視頻網站大部分都不會購買版權，而是提供盜版內容。

雖然有“避風港原則”，快播只是提供了技術，但這也讓快播飽受“盜版與淫穢色情內容平臺”的詬病。

案情回顧：

2014年3月18日，騰訊公司向深圳市市場監督管理局投訴稱，快播公司侵害了其享有的涉案作品信息網絡傳播權，請求予以查處。

2014年3月18日，深圳市市場監督管理局向深圳市鹽田公證處申請證據保全公證。

2014年5月20日，深圳市市場監督管理局向快播公司送達《行政處罰告知書》。快播公司於2014年5月23日提出聽證申請。

2014年6月17日，深圳市市場監督管理局召開了聽證會，快播公司、騰訊公司各自委托律師參加並陳述意見。

2014年6月26日，深圳市市場監督管理局作出深市監稽罰字[2014]123號《行政處罰決定書》，決定：一、責令立即停止侵權行為;二、處以非法經營額3倍的罰款26014.8萬元人民幣。上述處理決定書加蓋了“深圳市市場監督管理局案件專用章(011)”。快播公司不服上述處理決定，在法定期限內向廣東省版權局申請行政複議。

2014年9月11日，廣東省版權局做出《行政複議決定書》，維持深圳市市場監督管理局的行政處罰決定。快播公司在法定期限內起訴至深圳市福田區人民法院，請求判令撤銷《行政處罰決定書》。

2014年11月6日，深圳市福田區人民法院將案件移送至深圳市中級人民法院審理。深圳市中級人民法院作出(2014)深中法知行初字第2號行政判決，駁回快播公司的訴訟請求。

午間公告匯總：易事特2.6億簽訂旗銳數據中心合作協議

多家上市公司24日發布午間公告：易事特2.6億簽訂旗銳數據中心合作協議；迪森股份簽署節能減排項目，一期預計投資2500萬元；海王生物子公司獲選深圳市公立醫院藥品集團采購組織等。

易事特：2.6億簽訂旗銳數據中心合作協議

易事特24日午間公告稱，公司於近日與廣州誠雲信息科技有限公司(以下簡稱“誠雲信息”或“甲方”)簽署了《旗銳數據中心合作協議》。甲方授權乙方作為位於廣州市蘿崗區科學城南翔二路旗銳科技園區旗銳數據中心項目(以下簡稱“數據中心”)的投資主體，按照甲方的要求建設，並在建成後有條件移交給甲方，甲方以分期支付設備設施和工程款的方式收購相應設備設施及工程的所有權，合同金額預計約2.6億元。

迪森股份：簽署節能減排項目 一期預計投資2500萬元

迪森股份24日午間公告稱，公司之控股子公司廣州中瑞熱能技術有限公司(以下簡稱“廣州中瑞”或“乙方”)與亞東石化(上海)有限公司(以下簡稱“亞東石化”或“甲方”)簽署了《亞東石化(上海)有限公司生物質成型燃料鍋爐供蒸汽節能減排合同能源管理合同》，就廣州中瑞在乙方項目所在地投資新建生物質燃料鍋爐及成套輔機設備，向乙方供應高壓蒸汽，並提供運營管理服務，實現降低成本、節能減排的合作目的達成一致。根據一期項目建設規模，預計投資總額為人民幣2，500萬元。

海王生物：子公司獲選深圳市公立醫院藥品集團采購組織

海王生物24日午間公告稱，公司於2016年8月24日收到控股股東深圳海王集團股份有限公司(以下簡稱“海王集團”)告知獲悉，經向社會公開遴選，並經深圳市公立醫院藥品集團采購組織遴選委員會評議，並經向社會公示，確定本公司控股股東海王集團下屬子公司深圳市全藥網藥業有限公司(以下簡稱“全藥網”)為試點期深圳市公立醫院藥品集團采購組織。全藥網為本公司控股股東海王集團下屬子公司。根據《深圳市衛生計生委關於印發深圳市推行公立醫院藥品集團采購改革試點實施方案的通知》等文件，入選的深圳市公立醫院藥品集團采購組織全藥網將承擔起深圳市公立醫院藥品的集中采購等工作。

本公司作為深圳本地一家擁有醫藥商業流通、醫藥制造、醫藥研發實力雄厚的醫藥綜合性企業，有希望參與到以全藥網為主的深圳市公立醫院藥品集團采購等相關業務環節，但最終本公司是否能成為全藥網的配送商尚具有不確定性，對本公司可能帶來的影響暫時難以預測，公司將跟蹤上述事項進展，按照相關法律法規規定及時履行信息披露義務。

眾生藥業及全資子公司獲外觀設計專利證書

眾生藥業24日午間公告稱，公司及公司全資子公司廣東華南藥業集團有限公司收到中華人民共和國國家知識產權局頒發的外觀設計專利證書。

智雲股份：半年報股東數變更為21999戶

智雲股份24日午間公告稱，公司於2016年8月20日在中國證券監督管理委員會指定的創業板信息披露網站上披露《2016年半年度報告》全文及其摘要。經事後審查，報告中“報告期末股東總數”信息錄入有誤，錯錄為“報告期末股本總數”信息，現將相關內容更正如下：

更正前：報告期末股東總數149，416，575;更正後：報告期末股東總數21，999。

除上述更正內容外，原公告其他內容不變，上述更正不會對公司2016年半年度的財務狀況及經營成果造成影響。由此給投資者造成的不便，公司深表歉意，敬請廣大投資者諒解。公司將進一步加強信息披露文件的編制與審核工作，提高信息披露質量，避免類似問題出現。

WeWork獲錦江酒店等註資2.6億美元 估值高達169億美元

10月13日消息，據《華爾街日報》報道，據知情人士透露，包括上海錦江國際酒店(集團)股份有限公司在內的投資者對共享辦公室初創公司WeWork Cos.投資2.6億美元，令WeWork在此輪融資獲得169億美元的估值。

上述交易使WeWork最新一輪融資金額達到6.9億美元。該公司在3月份已完成4.3億美元的融資活動。

WeWork截至目前已籌集約17億美元的私人資本。一名知情人士稱，最新一輪融資活動的參與者包括一家美國家族辦公室(family office)與一些新進與既有的投資者，資金將用來協助該公司進行海外擴張。

錦江酒店的投資正值WeWork大舉把共用辦公空間模式引入亞洲之際。WeWork於7月在上海設立了首個中國辦事處，同時也進軍韓國和香港，並計劃在亞洲其他地區開設更多分點。

根據錦江酒店的網站，該公司在全球60個國家擁有或運營逾6，000家酒店。

WeWork在2010年從一處曼哈頓辦公地點起家，目前已在32座城市運營著98個共用辦公場所。該公司的7.4萬名會員每月支付月費來使用其共享辦公空間。

中國跨境電子商務爆發式增長 上半年交易規模達2.6萬億元

12月1日消息，據中新社報道，第二屆全球零售電商中國峰會2016”今日在上海舉行，其間發布的《中國跨境電子商務發展報告》顯示，2015年至2016年上半年，中國跨境電子商務逆勢爆發式增長，成為驅動貿易發展的新動力。

報告稱，監測數據顯示，2015年中國跨境電子商務交易規模達到4.8萬億元，同比增長28%，跨境電子商務交易額占中國進出口總額的19.5%。2016年上半年，中國跨境電子商務交易規模達2.6萬億元，同比增長30%。

數據顯示，中國跨境電子商務出口額遠大於進口額，如2015年跨境電子商務出口交易額占比83.1%，進口額占比16.9%;2016年上半年出口跨境電子商務交易規模占電子商務交易總額的80.4%，進口跨境電子商務交易規模僅占總額的19.6%。不過報告指出，中國跨境電子商務進口交易額正逐年擴大，隨著國內市場對海外商品的需求日益增長，預計未來幾年內中國跨境電子商務進口占比將不斷提升。

據悉，中國出口跨境電子商務主要連接國家和地區是美國、歐盟和東盟。中國出口跨境電子商務賣家品類主要為電子產品、服飾服裝、戶外用品、健康與美容產品、珠寶首飾等。

報告說，中國跨境電子商務主要集中在長江三角洲和珠江三角洲兩地。長三角擁有發達的輕工業基礎，服飾、鞋帽和家居類產品銷售領先;珠三角擁有高度集中的生產制造基地、豐富的外貿人才儲備，成為跨境電子商務賣家集聚地。

午間公告：星美聯合2016年度重組後凈利潤盈利2.6至3億元

星美聯合：2016年度重組後凈利潤盈利2.6至3億元

星美聯合1月17日午間公布2016年度業績預告，公司預計2016年度重組後歸屬於上市公司股東的凈利潤2.6～3億元。

公司完成了非公開發行股份購買資產，按《企業會計準則》關於反向購買的合並報表的編制規定情形，本期合並利潤表中包含標的資產歡瑞世紀2016年度利潤表。因此，業績大幅度正向上升。

航新科技：與賽寶實驗室簽戰略合作協議

航新科技1月17日午間發布公告稱，1月16日公司與中國賽寶實驗室簽訂《戰略合作框架協議》，雙方擬在技術、知識產權、優惠機制等方面展開合作。

賽寶實驗室主要開展電子產品可靠性研究，促進電子科技發展，電子產品可靠性與環境適應性技術研究，環境試驗設備和環保產品研究開發。

公司表示，此次框架協議的簽訂旨在發揮雙方優勢，實現資源互補、共同發展，實現合作共贏。協議的簽訂符合公司的戰略發展規劃，有利於更好的發揮公司優勢資源，進一步提升企業的核心競爭力。

任子行：2016年度業績預增50%至80%

任子行1月17日午間發布公告稱，預計2016年度實現盈利9，805.67萬元-11，766.47萬元，比上年同期增長50%-80%。

對於業績預增的原因，公司表示，公司2016年度業績增長主要系公安業務、網絡資源管理業務和文化娛樂業務穩步增長所致。

陽普醫療：簽署中醫醫院PPP項目協議

陽普醫療1月17日午間發布公告稱，2017年1月16日，公司與湖南省宜章縣人民政府簽署了《宜章縣人民政府和廣州陽普醫療科技股份有限公司PPP模式合作共建宜章縣中醫醫院整體搬遷項目合同》補充協議(二)(以下簡稱“《補充協議(二)》”)，與宜章縣人民政府授權的投資機構開元(宜章)投資有限公司(以下簡稱“開元投資”)簽署了《股權投資協議》，公司將與開元投資共同設立項目公司，負責宜章縣中醫醫院整體搬遷PPP項目的建設、運營、維護和用戶服務等業務。

《補充協議(二)》及《股權投資協議》的主要內容詳見公司在指定網站上的公告：《關於簽署宜章縣中醫醫院整體搬遷PPP項目補充協議的公告》(公告編號：2017-003)以及《關於投資設立宜章縣中醫醫院整體搬遷PPP項目之項目公司的公告》(公告編號：2017-004)。2017年1月5日，上述事項已由公司第三屆董事會第三十次會議審議通過，並提交公司2017年第一次臨時股東大會審議，2017年第一次臨時股東大會將於2017年1月20日召開。

《補充協議(二)》及《股權投資協議》待公司2017年第一次臨時股東大會審議通過後方可生效，目前仍然存在不確定性，敬請投資者關註後續進展並註意投資風險。

山東墨龍：控股股東減持3000萬股 占總股本3.76%

山東墨龍1月17日午間發布公告稱，公司控股股東、實際控制人張恩榮1月13日以大宗交易方式減持公司無限售條件的流通股3000萬股，減持股份占公司總股本的3.76%，減持均價9.25元。本次減持完成後張恩榮仍持有山東墨龍29.53%股份。

據公告，張恩榮承諾連續六個月內通過證券交易系統出售的股份將低於公司股份總數的5%。其減持資金在扣除相關稅款、手續費後將用於個人捐獻的壽光市文化公益項目發展及上市公司運營發展等 ，屆時上市公司將與張恩榮簽署相關協議。

通達股份：產品通過美國UL認證

通達股份1月17日午間發布公告稱，近日，公司收到美國保險商試驗所(Underwriter Laboratories Inc.簡稱UL)頒發的產品認證證書，涵蓋銅及鋁合金 UL 44 Thermoset-Insulated Wires and CAbles熱固性電線電纜(具體UL型號為XHHW-2、XHHW、XHH、RHW-2、RHW、RHH)及CSA C22.2 No.38 Thermoset-Insulated Wires and Cables熱固性電線電纜(具體CUL型號為R90、RW75、RW90)共9種產品，導體尺寸涵蓋全範圍。UL認證證書的取得標誌著公司相關產品符合美國UL標準及加拿大CUL標準。

美國保險商試驗所是全球知名的獨立從事安全科學事業的非營利公司機構，通過三大獨特業務單元：商業與工業事業部、消費事業部及UL環境健康與創新發展事業部，提供安全領域專業解決方案。UL一直秉承客觀精神，深耕細作，久經歷史考驗，UL標誌已成為信任的象征，為公眾提供安心之選。

上述產品UL認證的取得有利於公司北美市場出口業務的拓展，短期內不會對公司的生產經營產生重大影響，敬請廣大投資者註意投資風險。

柏堡龍：全資子公司簽訂《明星設計師孵化協議》

柏堡龍1月17日午間發布公告稱，公司於2017 年1 月16 日接到全資子公司――深圳衣全球聯合設計有限公司(以下簡稱“衣全球”)的通知，衣全球與廣州市希素服裝設計有限公司(以下簡稱“希素設計”)簽訂了《明星設計師孵化協議》。

協議的主要內容：甲方擬通過受讓股權及借款的方式為標的公司提供資金不超過500萬元支持，以實現明星設計師孵化之目的。其中，甲方擬向乙方購買其持有的標的公司49%的股權;甲方擬向標的公司提供借款用於其業務運營，並由乙方提供連帶保證擔保。

智光電氣：孫公司獲得承裝電力設施許可證

智光電氣1月17日午間發布公告稱，公司孫公司佛山智光用電服務有限公司(以下簡稱“佛山智光”)近日獲得國家能源局南方監管局頒發的《承裝(修、試)電力設施許可證》(許可證編號：6-1-00010-2017)，許可類別和等級：承裝類四級、承修類四級、承試類四級，有效期限自2017年1月4日始至2023年1月3日止。根據《承裝(修、試)電力設施許可證管理辦法》及有關法律法規的規定，國家能源局南方監管局經審查，準許佛山智光從事承裝(修、試)電力設施業務。

佛山智光取得相關許可證，將有助於其用電服務的開展，對其2017年的業績影響暫時無法估計。

尤洛卡：控股子公司中標電氣化改造項目3399萬元

尤洛卡1月17日午間發布公告稱，公司控股子公司北京富華宇祺信息技術有限公司(簡稱“富華宇祺”)近期收到了沈陽鐵路局電氣化改造工程建設指揮部發來的《中標通知書》。現公告如下：

一、主要內容

中標內容:京通鐵路朝陽地至通遼段、四平至齊齊哈爾鐵路鄭家屯至榆樹屯站、通遼至讓湖鐵路電氣化改造工程，葉柏壽至赤峰鐵路擴能改造工程基站招標采購。

招標編號：STJW2016-083。

中標金額：3399萬元(人民幣)。

二、中標項目對公司業績的影響

本次中標總金額3399萬元，占公司2015年度經審計營業收入的20.59%，若項目能順利實施，對公司2017年經濟效益將產生積極影響。

日本估算福島核事故去汙費累計約2.6萬億日元

3月4日，據共同社報道，日本環境省3日宣布，預計福島核事故的去汙費到2016年度累計約達2.6萬億日元(約合人民幣1573億元)。在事故將滿6周年之前，環境省把計入的2011年度至2015年度已支出費用和2016年度的預算額相加進行了統計。

由於2017年度起計劃對部分輻射量特別高的“返家困難區域”進行去汙，減少生活空間輻射的去汙業務費將進一步膨脹。

其中，政府直接實施的福島第一核電站周邊被指定為疏散區域的福島縣內11個市町村的費用約為1.34萬億日元，市町村被國家指定實施的去汙費約為1.27萬億日元。此外環境省還說明稱，內閣府等計入的部分約有2100億日元。

核事故後出臺的《特別措施法》規定去汙費由東京電力公司全額承擔。政府計劃暫時墊付費用，通過出售政府持有的東電股票來籌措資金。

政府力爭除“返家困難區域”外，按計劃到2016年度結束去汙工作。據環境省介紹，預計政府直轄地區與福島縣外的市町村能達成目標，但福島縣內部分地方政府作業進度遲緩，可能推遲至2017年度完成。

去汙工作人員的人數在政府直轄地區總計約1300萬人，由市町村實施去汙的地區據估算總計約1700多萬人。去汙中產生的汙染土壤、植物等廢棄物數量在政府直轄地區約為840萬立方米，市町村實施的地區約為720萬立方米。

有關福島縣內保管汙染土壤及廢棄物的過渡性儲存設施用地的談判，2月新簽約86人。至今已與2360名產權所有者中的719人簽約，取得的用地面積為336公頃，相當於預定面積的約21%。

穩基建穩投資持續發力，地方債3個月發行將達2.6萬億

繼中央強調加快基礎設施建設“補短板”和財政部催促加快發債之後，為了給基建籌資，地方政府債券發行進入了沖刺階段。

僅8月31日當天，浙江、山東、湖北就發行了超過1200億元巨額的地方政府債券，財政部政府債券發行系統客戶端甚至一度出現故障，迫使湖北改用書面形式來公布債券發行應急投標書。

截至8月底，地方政府債券累計發行約3萬億元，其中實施了3年多的地方政府債券置換存量債務（下稱“置換債券”）發行基本結束，債務置換計劃任務完成。按照年初設定的近4萬億元發行計劃以及財政部要求，還有近1萬億元的地方政府債券將主要集中在9月完成，其中專項債券需要在10月底前完成發行。加上7月的7569.5億元、8月的8830億元，今年第三季度累計發行地方債將最高達2.6萬億元。

分析人士認為，9月即將到來的地方債發行高峰，將會對流動性回籠造成一定壓力。不過，央行會通過公開市場等操作從量上進行對沖，來維持流動性的合理充裕，但從價格上來說市場利率將面臨一定的上行壓力。

多位財稅專家告訴第一財經記者，在經濟爬坡過坎的時期，積極財政政策發力除了減稅之外，還需要保持支出強度，地方政府債券加快發行籌資，支持京津冀協同發展、長江經濟帶等重大戰略以及精準扶貧、生態環保、棚戶區改造等重點領域，優先用於在建項目平穩建設，推動基礎設施建設，有利於穩投資、穩經濟。

14萬億債務置換完成

地方政府為了發展經濟，除了財政收入方面的投入外，主要依賴於借債。為了控制財政風險，地方此前通過融資平臺公司等灰色渠道籌資路徑相繼被封殺，籌資的唯一合法手段只有發行地方政府債券，而且這一債券額度由中央采取限額管理，設定了債務規模的“天花板”。

在近些年地方財力緊張、違法違規舉債形成隱性債務遭到中央部委嚴打背景下，地方政府為基礎設施籌資更加依賴發行地方政府債券。

為了滿足地方合理籌資需求，今年地方政府新增債券發行額度提高到2.18萬億元，其中新增專項債券為1.35萬億元，新增一般債券為0.83萬億元。除此之外，還有置換債券額度約1.7萬億元。這意味著今年地方政府債券發行額接近4萬億元。

在近4萬億元的發債計劃中，置換債券在前八個月發行速度較快，基本完成發債計劃。

根據Wind數據，截至今年8月底，置換債券發行額約1.78萬億元。這意味著歷時3年多的置換債券基本接近尾聲，包括安徽等省份已經公開宣稱當地債務置換工作全部完成。年初財政部預算司副司長王克冰也表示，今年8月底前全面完成債務置換工作。

中信證券固定收益研究員李晗告訴第一財經記者，地方政府置換債務可以理解為通過金融機構的資金流轉實現政府層面的去杠桿，成本轉嫁之後降低城投主體債務風險。

2015年財政部首次發行了置換債券，通過發行地方政府債券來替換約14萬億元的非政府債券形式的債務，以此來降低地方政府利息負擔，避免了地方政府資金鏈斷裂，化解了許多長期積壓的“三角債”，降低了金融系統呆壞賬損失。

根據今年政府工作報告的數據，2015年至2017年3年間實施地方政府存量債務置換，降低利息負擔1.2萬億元。

隨著14萬億元的債務置換完成，置換債券將退出歷史舞臺。但是由於地方政府存量債務置換後的債券期限錯配，今年財政部首次推出了地方政府“再融資債券”，用於償還部分到期地方政府債券本金。

一位財政部人士此前告訴第一財經記者，再融資債券其實就是地方發新債還舊債（下稱“借新還舊”）。其實以前就有借新還舊，但是今年的規模會比較大。

與前兩年不到3000億元的到期債務相比，今年及以後地方政府到期債務明顯增加，2018年到期債務約8389億元，此後幾年更是超過1萬億元。

東方金誠首席分析師蘇莉告訴第一財經記者，隨著地方政府與融資平臺信用的切割完成，地方政府置換債券將退出清單，取而代之的很可能是再融資債券和新增債券。未來滿足地方政府新增資金缺口的新增債券以及滿足債務本金到期額度的再融資債券或將成為地方政府債券用途的主要分類科目。

財政部在公布月度債務數據時，已經將置換債券和再融資債券歸為一類。

地方加快籌資撐基建

置換債券只是債務形式的變化，並不增加債務余額，再融資債券也只是借新還舊，因此擴大基建投資還需依靠新增的2.18萬億元地方政府債券。

上海財經大學鄭春榮教授告訴第一財經記者，上半年地方政府新增債券發行緩慢，7月份以來發行逐步提速，尤其是8月財政部發文催促地方政府加快發債後，地方政府新增債券明顯提速。

在上半年基建投資不振的大背景下，7月底中共中央政治局會議要求下半年穩投資，尤其是加大基礎設施投資領域補短板力度。國務院常務會議也要求財政政策更加積極，其中之一正是加強相關方面銜接，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度，推動在建基礎設施項目早見成效。

為落實上述要求，財政部公布了《關於做好地方政府專項債券發行工作的意見》，要求加快專項債券發行進度，各地至9月底累計完成新增專項債券發行比例原則上不得低於80%，剩余的發行額度應當主要放在10月份發行。這意味著近1萬億元的地方政府專項債券在7月~10月四個月內集中完成。

根據財政部數據，今年上半年地方政府新增債券發行額累計為3328億元，7月份單月發債額達到4614億元，超過上半年發債總額。Wind數據顯示，8月份單月這一數據為5920億元，超過7月，下半年新增債券發行提速明顯。據此估算，剩余約8000億元新增債券將密集在9月發行。

第一財經記者梳理發現，地方政府利用這些新增債券籌資主要用於土地儲備、棚戶區改造、收費公路、水利建設、學校建設、環境保護等基建項目，重點支持鄉村振興、粵港澳大灣區、京津冀協同發展、長江經濟帶等重大戰略。

隨著地方政府債券發行提速，資金籌措到位，中央和地方加快審批基建項目。與此同時，中央部委和地方在交通、油氣、電信、航空等領域推介一批以民間投資為主、投資回報機制明確、商業潛力大的項目，提振民間投資。

比如8月中旬國家發改委批複蘇州市、長春市城市軌道交通多條線路，總投資1700多億元。8月下旬，民航局和發改委發布了《民航領域鼓勵民間投資項目清單》，涉及11個民間投資的項目和17個擬向民間投資推介的項目，預計總投資規模達1100億元。投資額更大的一批西部大開發重點工程項目也已在近期推出，僅川藏鐵路、渝昆高鐵、滇中引水3個工程項目總投資近5000億元。

國家統計局新聞發言人劉愛華近期公開表示，中央政治局會議已經指出，要把補短板作為深化供給側結構性改革的重點內容，要加大基礎設施補短板的力度。下半年隨著政策的落實落地，隨著項目審批的加快，基礎設施有望企穩。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，短期來看，專項債發行提速恰逢跨季時點，可能對流動性管理帶來挑戰。長期來看，寬財政預期能否最終兌現，一定程度上決定了2018年以來供給升、需求降的資金面供需格局是否會發生逆轉。

地方債發行提速背後更為積極的財政政策可能使資金需求重新回升。根據銀保監會網站消息，7月新增基礎設施行業貸款1724億元，較6月多增469億元。“如果基建投資增速回升，將對下遊制造業融資需求形成拉動。如果寬財政得以最終兌現，基建投資增速的回升可能逐步傳導至其他經濟主體，使其融資需求回升。積極財政帶來的融資需求回升可能增加商業銀行對於資金，尤其是長期資金的需求，進而改變當前供給升、需求降的資金面格局。”魯政委說。

地方債發行高峰，流動性承壓

交銀中心首席金融分析師鄂永健稱，隨著積極財政政策加快實施、地方債放量發行沖擊短期流動性等影響，短期債市行情一般，10年國債收益率難以繼續下行；長期來看，在經濟面臨下行壓力、貨幣政策邊際放松、總需求不足下，債市總體看好，中美貿易摩擦仍是最大不確定性。

中信證券首席固定收益分析師明明表示，地方政府債置換一般不對基礎貨幣構成影響，新增債會引起對基礎貨幣的消耗。

“新增政府債的影響則與置換債不同，無論認購政府債的是銀行還是非銀金融機構，均表現為流動性流出金融體系，只是在路徑上有所差異。銀行認購地方債時，貨幣當局負債端下的其他存款性公司存款下降，政府存款上升，從而導致基礎貨幣下降。”明明稱。他預計，未來兩月新增地方政府債規模較大，但大規模的財政支出將與之平衡。

“8月份和9月份往往是財政支出大月，平均來看8月和9月的財政支出凈額分別達到了3000億元和6000億元，地方債供給上升對資金面沖擊不會特別明顯。考慮到財政支出的月末效應和地方債發行的均勻分布，非月末時期地方債發行繳款導致的流動性降低依然會存在。”明明稱。

在專家看來，央行會適時加大流動性投放來進行支持。實際上，8月份央行已經通過超額續作MLF（中期借貸便利）以及後續的國庫現金定存等方式，來緩和地方債發行提速帶來的流動性沖擊。8月流動性呈現出前緊後松的局面。

“從歷史情況看，在地方政府債沖擊較大時期，央行通常通過增加公開市場操作量並降低資金利率的方式應對。”明明表示。在他看來，9月地方債發行和財政支出引發的市場摩擦，央行可能通過短期或中期的數量工具進行對沖。

也有市場人士對第一財經記者稱，地方債發行期限較長，央行或許也會配合中長期流動性的投放，包括MLF、降準來配合。

對於市場而言，一邊是供給端發行增加，另一邊是需求端消化承重。從地方債的主要持有者銀行的角度看，“對於銀行自營資金而言，要在短時間內消化2萬億～3萬億元的地方債，存在難度。”中金公司固收團隊稱，一是各地分行之間存在競爭和摩擦；二是不少銀行今年的資本充足率壓力在快速上升，投資地方債面臨一定資金制約；三是地方債期限較長，尤其今年專項地方債增加了15年和20年超長期限品種，對銀行自營資金的久期控制構成壓力，從而影響銀行資金流動性。

責編：任紹敏

唔使讀好書可以考好試？　補習已成「必修科」 學生信貼士月進貢 2.6億

1 : GS(14)@2010-09-12 12:49:48

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 731&art_id=14441845

【本報訊】「見自己唔得就補一補，盡咗力都好過啲」。學生缺乏學習信心，加上大型補習社鋪天蓋地式宣傳，令補習漸成學生考取好成績的必要手段。一項調查發現， 10個中學生 8個曾經補習，平均每人補 2.4科，估計全港 46萬中學生每月的補習費用高達 2.6億元。有教育界人士憂慮，學生過份依賴補習社提供的考試貼士，令「唔需要讀好書都可以考好試」的功利心態成風，長遠影響整體學生質素。
記者：王智君、麥志榮

明愛九龍社區中心於今年 1至 7月訪問 898名中學生，發現八成受訪中學生曾經補習，他們主要希望藉此改善成績，近三成人更直言是衝着考試貼士而補習。六成現時仍有補習的中學生中，部份的補習生涯早於小學已開始，熱門補習科目依次為英文、數學、物理及中文。他們平均每人補 2.4科，每周補習 3.06小時，每月補習支出約 953元；若以全港 46萬名中學生計算，他們每月投放在補習的金錢高達 2.6億元。
年級越高補得越狠

調查又發現，隨着公開考試壓力逼近，學生會由小型補習社或私人補習模式轉投標榜幫助學生「補底」、「奪 A升 Grade」的大型補習社。學生年級越高，補習情況越狠，中五至中七學生平均每周補習 3.35小時，比初中生多 30%；其平均每月補習支出約 1,000元，較初中生多 200元。
每月花費不菲，補習的成效究竟有多少？調查就補習對提升成績的成效評分，學生平均給予 6.94分（滿分為 10分），顯示學生普遍認為補習能令成績有所起色。不過，針對通識科補習班的成效而言，學生平均評分只有 4.42分。
嚴重削弱自學能力

教協教育研究主任葉建源表示，日校老師除教學外，還要兼顧學校的行政工作，難以照顧每一個學生，故一些能力稍遜的學生要補習也是無可厚非。不過，他認為現時學生過份依賴補習，缺乏學習的信心，「以前名校學生都唔會補習，就算老師唔掂，自己都會搞掂」。
此外，補習社過份誇大貼題及考試技巧的重要性，也導致學生一窩蜂去補習。他擔心長此下去，會形成「唔需要讀好書都可以考好試」的社會風氣，令整體學生質素下降。
油尖旺家教會聯會會長劉李偲嫣指，現時學生「由細（補習）補到大，一有唔識就話問補習老師」，嚴重削弱學生自學能力。她認為家長切忌有「人補我又補」的心態，反而應多鼓勵子女自學，「畀多啲時間佢哋，鼓勵佢哋自己搵資料睇吓」。
本港中學生補習實況

• 8成學生曾經補習
• 4成補習學生小學時已補習
• 6成補習學生惠顧大型補習社
•熱門補習英文、數學、物理
•平均補習 2.4科
•平均每周補習 3.06小時
•平均每月補習支出 953元

資料來源：明愛九龍社區中心
狂谷政策
補習生：做多啲練習好啲

受羊群心理影響，家長和學生紛紛將金錢、時間投向補習社。有父親為賺取更多金錢支付子女的補習費，不惜犧牲休息時間，下班後任職晚間的士司機；亦有學生考試前被迫地獄式補習數小時，以致身心俱疲。
「唔明嘅聽多次會記得」

就讀中五的陳同學表示，早於小五時父母已為她安排補習，現時補英文和數學兩科，每月補習費逾 2,000元。她說全班 30人只有兩個同學沒有補習，覺得「做多啲練習梗係好啲」。同是中五的盧同學每月補習費約 1,000元，共報讀物理、生物及地理三科。她表示，補習有助加強記憶，「唔明嘅聽多次，會記得好啲」。
油尖旺家教會聯會會長劉李偲嫣表示，很多家長在子女小學時已為他們安排補習，「由小三開始補，一條龍補到中七」。她說有父親為支付一對子女每月 4,000元的補習費，傍晚下班後還任職晚間的士司機，欠缺休息之餘，亦賠上與子女溝通的親子時間。
此外，有家長過份緊張子女成績，每當考試前夕便實施「狂谷」政策，要求他們地獄式補習數小時，令子女叫苦連天。
本報記者

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2 : oneirocriticism(809)@2010-09-12 12:59:00

>令「唔需要讀好書都可以考好試」的功利心態成風，長遠影響整體學生質素
真正補習的理由應該包括以下
．學校唔肯喪印past paper，練習唔夠齊，要十年十年咁做一定要去補習社，補習的話佢送埋比你
．學校教得太hea，自修又睇極都唔明，搵唔到相熟既人教，一係私補一係大型補習社，補習社夠就手
．有好多野唔可以靠自學，一味鬧啲學生唔識自學根本毫無幫助，自學就一定識架啦咩

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3 : 龍生(798)@2010-09-12 22:15:36

同股票世界一樣....內幕無處不在
只看你肯不肯花心機時間建立.....

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4 : 鱷不群(1248)@2010-09-12 22:45:09

我當年無去補習又唔見我會考fail

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5 : byuwraindmaizwei(6)@2010-09-12 23:15:03

2樓提及

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．學校唔肯喪印past paper，練習唔夠齊，要十年十年咁做一定要去補習社，補習的話佢送埋比你

不肯印我覺得仍屬可直接範圍，連相關的database都沒才是問題所在

2樓提及

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．學校教得太hea，自修又睇極都唔明，搵唔到相熟既人教，一係私補一係大型補習社，補習社夠就手
．有好多野唔可以靠自學，一味鬧啲學生唔識自學根本毫無幫助，自學就一定識架啦咩

+1

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6 : oneirocriticism(809)@2010-09-13 00:05:44

4樓提及

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我當年無去補習又唔見我會考fail

會考30分的好像沒一個沒補習

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發展元朗南　擬建2.6萬單位

1 : GS(14)@2014-05-14 01:01:09

http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20140513/18718487

                【本報訊】新界各區繼續變天，政府昨宣佈展開為期兩個月的第二階段元朗南規劃及工程研究公眾諮詢，並已制訂初步的發展大綱圖以供市民提交意見，預計會提供約2.6萬個住屋單位容納8萬人入住，最快要在2025年才會有首批居民入住，會考慮引入電動巴士或現代化電車行走區內。

公私營房屋六比四

                  根據政府建議，元朗公路以南靠近元朗新市鎮一帶，會建立中至高密度社區，南邊則是低至中密度住屋，至於元朗公路唐人新村一帶則會劃為低密度發展。
當局建議公私營房屋比維持六比四，由於區內有不少土地是私人擁有，政府會再探討採用公私營合作發展抑或全部由政府收回土地發展。
由於元朗南現時有不少露天貯物場地，當局建議在發展區西端，預留土地作露天貯物場地以及工業用途，成為所謂的「就業地帶」，並盡量保留常耕農地。
此外，當局打算引入環保連接系統，初步構思以電動巴士或現代化電車行走其中，擬建一條新路連接公奄路至元朗公路，穿越新發展區的不同地帶。
至於現時區內的明渠，當局傾向不以封閉方式處理，以活化美化方式提供綠化休憩空間，包括元朗（西）排水道、田村河道及元朗明渠南段，同時會發展區內行人道路及單車徑，連接元朗新市鎮、天水圍及洪水橋新發展區等。
第二階段社區參與為期兩個月至7月14日，主要活動包括公眾論壇、簡報會和巡迴展覽。                                                        

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瀚然實呎2.6萬 低珒然一成

1 : GS(14)@2014-09-17 15:01:36

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140917/news/ec_lab1.htm


【明報專訊】繼浚、南里壹號和KENSINGTON HILL三個西環單幢盤相繼推出後，港島新盤市場焦點轉向西半山。太古地產(1972)早於8月已上載樓書的西摩道7個月樓花瀚然，以平均實呎27159元首推50伙、實用面積全屬900餘方呎的單位。 整批單位折實平均實呎為2.6萬元，較太古同區另一豪宅珒然近期折實呎價2.8萬至2.9萬元，便宜近一成；另買家下月15日前購入單位可另享4.25%折扣，項目最快周末至下周初公布銷售安排，下周開賣。


可留意的是，瀚然單位坐向西北，物業前臨西摩道的舊樓，而首推單位主要屬中低層，以樓景為主；景觀較位處單邊位、享開揚西區及西九龍市區景的珒然稍遜，相信瀚然首推單位呎價稍低，是物業位置、景觀因素的反映。

料首批50伙售罄套12.8億

縱觀太古西半山「三寶」(蔚然、珒然、瀚然)，當中瀚然提供的單位最細，入場門檻由911方呎起。至於瀚然首推50伙，定價由2228萬至2958萬元、呎價23,525元至30,895元(平均27,159元)；扣除4.25%折扣後，折實價2133萬至2832萬餘元。太古地產住宅業務董事杜偉業表示，50伙單位為2房戶B室、及3房戶C室，分佈於7至35樓；預計首批售罄可套現約12.8億元。

另杜續指，珒然現餘3伙未售，其中一伙為頂層複式戶，另兩伙分別以約11萬元租出；蔚然則餘4伙未賣，其中3伙已出租，租金10.3萬至13萬元。

不過，太古會在買家完成交易後，提供稅項補貼現金回贈；買家可獲3.25%買家印花稅BSD稅款回贈(名額10個)；另買家亦可享4.25%雙倍印花稅DSD稅款回贈(名額30個)。要注意的是，若相關買家是內地或海外人士，在港已擁有物業的話，就可同時兼享上述兩項回贈。


比同區二手仍高三成

相對同系西摩道蔚然及珒然，瀚然首推折實呎價為三盤中最低；較珒然近期實呎做價2.8萬至2.9萬元低近一成，比蔚然近期實呎做價約3.7萬元更低近3成。不過，瀚然首推單位呎價，卻較同區二手物業輝煌豪園近期成交呎價2.35萬元高1成，比懿的2萬元高三成。

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