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原生態牧業(1431.HK)股權激勵點評:授49.65百萬股購股權 作者:格隆匯

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1895&page=1&extra=#pid4336
原生態(1431.HK)授出購股權規模小,立即正向刺激小,但是公司安全邊際高。

8月22日,原生態以每股1.46港元售出49.65百萬股購股權,佔目前股本的1.27%,30%的購股權2015年8月後可實行,30%購股權2016年8月後可實行,40%的購股權2017年8月後可實行,2021年8月過期。其中21.45百萬給高管(大股東6.5百萬股),28.2百萬股給其他人士(未披露,待確認)。

從籌碼面來看,公司2013年11月26日上市,上市價格2.7元港幣/股。目前大股東持有34.1%,蒙牛持有4.2%,三家Pre-IPO投資者2013年4月進入,成本價在1.25港元/股,總持股比例在14%。投資協議包含看跌期權,如果公司在2015年1月前上市不成功,公司需要以20%IRR回購股份。

股權激勵範圍和數量均少(只佔現有股本的1.27%,離股東大會的10%上限),雖然表明了管理層的信心,但是信號不夠強烈,可能還是顧忌其他投資者的股份攤薄問題。我們認為此次授出購股權對市場立即正向刺激為小概率,但是公司安全邊際較高。主要是公司和私募保證的產奶量未來三年至少26%的復合年增(2014年240噸,2015年290噸,2016年360噸)以及低於同業的10倍的當年市盈率,Pre-IPO成本價1.25港元/股以及隱含最低收益率20%的預期(即港幣1.5元/股),認股權證1.46港元/股成本價。

基本來看來看三季度奶價回落,公司奶價及單產同業最高,為投資者最大擔憂。行業需要等四季度奶價重回上升通道,行業估值才有可能有整體上升機會。


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又重複了: 原生態牧業(1431)及恆寶企業(1367)歸入華匯陣營

2016年12月22日晚,兩間公司公佈配股計劃:

1. 萬贏證券協助恆寶企業(1367)配售96,000,000股,每股2.05元。
2. 民眾證券為原生態牧業配售781,749,400股,每股0.5元。

萬贏證券由華匯系威華達控股(0622,前凱達集團、銀網集團)持有88.22%及中國新進控股(1332,前稱確利達國際、中國光電控股)持有11.78%。至於民眾證券則由民眾金服(279,前東方紅、內蒙發展、恆盛東方、內蒙發展、民豐控股)持有。威華達控股及民眾金服主要經營地點均在華匯中心。

此為華匯系控制的第31家(或以上)公司,包括包括萬隆控股(30,佳訊控股)、海王集團(70,前德智發展、駿雷國際)、恆騰網絡(136,前馬斯葛集團)、中國軟實力科技(139,前預發國際、139控股、越南控股、中國微電子,中國金海控股)、 民信金控(273,前稱怡南、華匯控股、互聯控股、威利國際)、民眾金服(279,前東方紅、內蒙發展、恆盛東方、內蒙發展、民豐控股)、三龍集團(329,前金龍集團、如煙控股)、中國新金融(412,前東峻、大雄科技、漢基控股)、 中國家居(692,前正興、寶源控股)、意達利控股(720,前和記行)、中國置業投資(736,前銳鴻集團、上億國際、北方興業)、仁天科技 (885,前福方集團)、鷹力投資(901,萊福資本)、合一投資(913)、野馬國際(928,前德發集團)、中國環保能源(986,前南興集團)、中國智慧能源(1004,前麗盛集團)、新確科技(1063,前錫威國際)、保興資本(1141,前雄豐集團、新創綜合企業、保興投資、北京御生堂)、國盛投資(1227,前第一亞洲資本、中國金融產業)、中國新進控股(1332,前確利達國際、中國光電)、恆寶企業(1367)、原生態牧業(1431)、首都創投(2324,前中國北企投資、德泰中華投資)、銳康藥業(8037,前朗力福集團)、 泰盛國際控股(8103,前訊泰科技)、中國幸福投資(8116,前優能數碼、大地資源控股、中國公共醫療)、科地農業(8153,前智庫科技、中國3C集團)、匯創控股(8202)、譽滿國際(8212,前問博控股、香港生命集團)等,其往績劣不可聞,建議大家小心迴避之。

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