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談談我是如何融券做空賺錢的——專訪深圳職業投資人黃生

http://www.ltkdj.com/News/szcc/2012/929/12929225330F99ECJCHE1I9G0800FJB.html
  當轉融券做空還停留在紙面概念時,深圳職業投資人黃生(化名)已經依靠做空中信證券  (600030)、蘇寧電器(002024)等個股賺到了一筆。對於投資者來說,做空一半是海水,一半是火焰,因為對於做空標的的專業判斷、風險的控制以及高達50萬的融券門檻,讓機構和散戶喜憂參半。

  本期《紅週刊》專訪了黃生,從一個職業投資者角度談談他的做空體驗。黃生有6年商業銀行投資部門工作經歷和7年PE股權併購投資工作背景,目前為深圳光孚投資公司投資總監。

  重在挑選做空標的

  《紅週刊》:您說「民生銀行(600016)對中國中小企業貸款貢獻比較大,所以不應該被做空」。難道說做空時還有道德判斷標準,而不是財務基本面?

  黃生:呵呵,我發的這條微博遭到了很多人質疑,他們都認為做空與民生銀行對中小企業的貢獻是毫無關聯的兩碼事。但我不這麼認為,民生銀行本身估值水平那麼低(4.16倍PE——編者注),對中國小微企業發展的貢獻那麼大,幹嘛要去做空這樣一家好公司呢?其實我們做空者也有信仰,正面的、積極的企業我們都不會去做空,再說民生銀行風險管理水平很好,違約貸款也處於可控制範圍之內,從財務角度講也沒必要去做空這樣一家公司。

  《紅週刊》:那麼您如何選擇做空標的呢?

  黃生:做空標的選擇因投資者的個人風險偏好、價值觀而異,但基本的方法都是相通的。我一般從以下幾點下手來尋找做空標的:首先是估值被嚴重高估的;其次行業中出現的由正面向負面轉折的股票,還有從財務角度尋找出現財務造假的公司。

  《紅週刊》:具體說說怎麼操作。

  黃生:對於估值被嚴重高估的公司,我是這麼來選擇的,觀察股票價格是否遠遠高於其內在價值。通過自由現金流的折現(DCF)模型,以3A級長期債券收益率6%作為折現率計算公司現值,然後把現值與公司股價以及同行業公司的股價進行比較,若股票價格遠遠高於現值或者是同行業公司價值,該股就可能是比較好的做空對象。當然估值沒有統一的標準,公司價值最後還要靠自己判斷。

  做空行業基本面拐點的股票,比如光伏產業、鋼鐵產業,這些產業明顯產能過剩,行業內很多公司出現問題的可能性就會升高。還有遠洋運輸業、航運業,佣金收入持續低迷的券商行業,這些行業都存在基本面的轉折。事件驅動則是另外一種做空機會,如健康元(600380)採購地溝油製藥事件等。

  通過財務造假來欺詐投資者的上市公司比較多,最主要手法的是虛增利潤,比如通過關聯交易虛構營業收入。識別關聯交易中的利益輸送,我們可以觀察實際控制人相關企業來看其採購標的價格、賣出標的價格是否公允價值,或者其產品毛利率是否正常;我們還可以查其壞賬計提、存貨減值準備等等。

  分析判斷高於一切

  《紅週刊》:投資標的選擇好後,該選擇什麼樣的時機去掛單賣空,如何平倉?

  黃生:具體掛單、成交、平倉方式要看個人的選擇,如果通過研究發現一家上市公司股票被嚴重高估就可以隨時掛單、立即行動,相信自己的選擇。如果在這個過程中你還有很多不確定性在裡面,就會猶豫徘徊,這時可以選擇做一些資產對沖的組合,主要是買進一些有上漲預期的、跨市場的品種,有可能是債券,有可能是貨幣,也有可能是一些被嚴重低估的股票,而且這個品種不一定與做空標的有直接關係,但操作方向是相反的。對於平倉的操作、具體的掛單技巧和做多模式是一樣的,反過來做即可,最終視投資者風險承受能力而定。其實在整個過程中要想做到獲利還要靠自己判斷,為什麼要賣空它,一定要有足夠的理由,決定成敗最重要的是準確地選擇合適的投資標的。

  《紅週刊》:國外的做空機構如渾水,在做空過程中要調查上市公司的客戶、供應商、競爭對手等各方面,
在這個過程中你們是怎麼做的?

  黃生:將公司所披露的公告、報表等所有的公開信息都調出來,進行詳細的閱讀、分析,跟同行業的公司進行對比分析,然後對這個公司進行估值,看這個公司是否存在欺詐、被高估,或者存在一些重大的錯誤,也會去做一些實地調研,比如說賣空白酒股,我們會向白酒公司的經銷商瞭解其市場供應。我們手段特別多,有時候還會去傾聽他們的競爭對手的說法、去調查公司真正的服務人群,即使自己沒有時間去實地調查也會請朋友去實地調查,這是除了分析其公開信息外之後的重要方法。

  國際模式是方向

  《紅週刊》:國外的做空模式和國內有何不同?

  黃生:做空模式其實都差不多,國外為做空者提供了股指期貨、融券以及各種金融衍生產品,比我們的種類更多,也沒有什麼限制,而且還有裸做空,也就是說可以賣空自己手中根本沒有的股票。我們A股目前能融券做空的標的還太少,這也決定了做空的高門檻,很多散戶都不能參與。

  《紅週刊》:未來中國主流的做空模式將向哪個方向發展?

  黃生:目前是向著股指期貨發展,但股指期貨的品種還是太單一了,只有滬深300的股指期貨,未來的轉融券應該也會成為一個新的潮流。國外的裸做空模式力量非常大,當一個公司基本面出現問題就會遭遇致命打擊。隨著中國證券市場的發展,裸做空在中國總有一天也會到來,這是時間問題。若轉融券發展後,造假公司股價還高高在上,遠高於其內在公允價值,那麼這些公司會被做空機構瞄上,對股價的打擊將是致命的。

  散戶若不適應,可能被邊緣化

  《紅週刊》:之前您關於中信證券、蘇寧電器的做空言論都一語中的,能否透露下您下一步看空的公司?

  黃生:這個現在還不太方便說,但高估值的、週期性行業,對資金需求特別多的行業板塊,負債率特別高的,行業週期還在惡化中的公司都是潛在的做空對象。另外,在實際的操作過程中也要看該公司有沒有條件被做空,因為有的個券是融不到的,也可以去香港借借,看能不能融到這個公司的券,若不可以,那就沒辦法了。

  《紅週刊》:做空意味著讓散戶遠離股市?

  黃生:我建議散戶投資者不要輕易去做空,因為做空風險很大,他需要非常專業的知識,既要懂得給個股估值——這家公司到底該值多少錢,還要對這家公司財務有非常專業的判斷,對這家公司可能存在的問題要有一定的判斷,而且還要對行業和公司進行長期的跟蹤,同時在做空中還要有一定對衝風險的手段,這樣即便做錯了也不至於受到很大的損失。但散戶投資者因水平、或者理念不適應,不能運用這個投資工具,未來肯定會被邊緣化。
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黃生的應肚即飛 short 左唔見效

1 : GS(14)@2012-08-12 12:22:54

http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20120812/16596146

黃錦康自稱股壇紅綠燈,卻笑言並非點紅點綠。

《頭盔男飛唔起》頭盔男向黃錦康肚皮出拳,可是卻沒有應肚即飛。

肥師弟出直拳打向黃錦康(右)肚皮,示範應肚即飛。

《肥師弟出力飛》黃錦康強調丹田氣在肚皮發功,即把肥師弟彈走。

黃錦康斥資500萬打造的洗腦式廣告,相信人人都欣賞過應肚即飛奇招。

黃錦康和前港姐袁嘉敏曾合作拍廣告(圖),令現任黃太呷醋。

由菲傭升呢變黃太的 Amy,全程為老公貼心打點,既抹汗又梳頭。
有備而來
記者為見識黃錦康的絕招,前日力邀他親臨本報籃球場即席示範,黃錦康不但帶同重磅師弟 Jack同行,還有菲籍太太 Amy和女助手 Ivy,更自備軟墊、木櫈和木板作道具。黃錦康甫到場即換上黃色唐裝戰衣,肥師弟醒目鋪軟墊擺陣,兩人準備在鏡頭前重演應肚即飛,肥師弟照黃錦康指示直拳打向他的肚皮,隨即被彈開飛墮軟墊上。
黃錦康緊接又示範運氣到右手手指,插爆由師弟伸直雙手拿着的木板,他們一再強調木板邊緣印上驗證紅印,力證並非「道具」。玩得興起,黃錦康改為坐到圓櫈上,僅用腳尖支撐下身,然後由師弟從側面作勢出力狠狠一推,不過失重心的又是肥師弟,再次向後彈四腳朝天。
黃錦康「廣告」的奇技着實太令人難以置信,為了測試他的真功夫,記者即場邀請了戴了頭盔作保護的男同事「頭盔男」向黃錦康出拳挑機,不過,眼前所見,頭盔男並未如肥師弟應勢向後倒,反而頑石般站穩在黃錦康面前,黃錦康邊用手隔開邊解畫說:「佢打落我度手唔夠直,手臂一彎卸晒啲力,所以彈唔起。」
屢試屢敗
頭盔男屢試屢敗,轉向挑戰爆板絕技,當黃錦康與肥師弟拿板示範時,頭盔男亦拿黃錦康帶來的木板在旁有樣學樣,頭盔男輕輕一劈即把木板一開二,黃錦康非常意外,他檢視爆板的裂痕後回應:「佢爆板係順直紋裂開,我嘅係呈 S形,爆炸力勁好多。」黃錦康事後再補充指懷疑木板是曾做手腳用作表演的「道具」,不過木板統統由黃錦康帶來,他續說:「可能噚日去買時,有人畀錯咗過嘅,我哋唔知混咗入去。」
黃錦康為顯示丹田氣功勁力無比,曾在無綫節目《千奇百趣省港澳》中示範隔山打牛,由師弟作人鏈陣,待黃錦康一運氣,人鏈最後一人會被彈走。記者要求男同事作鎖鏈陣測試,黃錦康說:「佢哋唔係我嘅師兄弟,唔識配合。」最後由肥師弟作頭關捉緊黃錦康,頭盔男排第二,第三關由另一男同事加入一推,肥師弟隨即倒下,未能順利表演隔山打牛。繼續要求測試黃錦康網上示範過的驚人動作,他會用太太作擋葥牌婉拒說:「太太話太危險,佢唔准我再做。」
氣功強身
黃錦康曾是美聯集團副主席,現任職的公司專為上巿公司做顧問,黃錦康表示有見妻兒受癌魔折騰,他學太極練氣功希望減輕他們的病痛,無奈妻兒病逝,他發現太極可練出一股丹田氣,全身走勻強勁無比,特別自創了應肚即飛,希望宣揚太極,並把它列入奧運項目。應肚即飛近月來鋪天蓋地的廣告攻勢花費不少,黃錦康透露:「單係電視宣傳同港鐵燈箱,大約使咗500萬,我覺得可推介呢項國粹,非常值得。」
頭盔男破解黃錦康的應肚即飛,可擔心被指造假?他說:「有啲人好陰濕,同樣係太極師門,但佢哋特登用咗第二啲勁力,同我嘅相反,於是就冇呢個效果,其實丹田勁力為咗安全計,唔可以真使出嚟同外人鬥,必要有師傅監督住,況且我宣揚太極唔係鼓吹人哋打交,主要希望大家學咗可以強身健體,好似我咁 keep住練,白髮變黑髮,腦筋都靈活啲。」

黃錦康指運氣到手指插爆板,全程手指伸直。

黃錦康看到頭盔男爆板為之一呆。
解碼:頭盔男一篤爆板
頭盔男為求證應肚即飛神奇功夫,卻屢遭黃錦康以勁力不對為由,點到即止,以致未能達成黃錦康跟師兄弟們造出的「廣告」效果。頭盔男事後大談跟黃錦康切磋的情況,可有感受到黃錦康的氣場,他說:「咁又冇乜,可能我卸咗佢道力,我同佢對打時,佢都企得好穩,應有武功底。不過,其實我推佢時都只係用咗七、八成力,未發盡全力。」
頭盔男表示黃錦康不時手震且表現緊張,至於黃錦康強調指功劈木板的一招,從未學過空手道的頭盔男卻成功一劈破板,他說:「我都係一嘢篤埋去,估唔到可以爆板。」應肚即飛的勁力孰真孰假,見仁見智。
2 : Ar Yan(11362)@2012-08-12 12:37:00

唔好咁快踢爆啦,等大家笑耐的先嘛

見肚即飛,啊...唔係,係應肚即飛
3 : wilsonchui(9055)@2012-08-12 12:49:57

中出即飛
4 : GS(14)@2012-08-12 12:56:50

3樓提及
中出即飛


老細點飛法
5 : idsdown(1658)@2012-08-12 13:28:17

佢可以搶某廣告的對白, "送你一對翼"
6 : hh0610(1603)@2012-08-12 13:41:07

果d板,只要順紋劈落去,三歲小孩都可能搞定
7 : Ar Yan(11362)@2012-08-12 13:43:52

6樓提及
果d板,只要順紋劈落去,三歲小孩都可能搞定


有一幕係叫「徒手碎大石」,但個塊好明顯係木板來,正確的講係木板渣來
黃生 生的 的應 應肚 肚即 即飛 short 左唔 見效
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【分子甜品】荃灣cafe呃like甜品 爆黃生蛋+原條蕉

1 : GS(14)@2018-03-11 23:43:38

蛋,$65。

一click免費下載《籽想去東京》旅遊指南:http://bit.ly/2rSv4c4全新旅遊專頁,即like籽想旅行:https://fb.com/travel.appleseed


荃灣近日進駐了一間新的cafe,裝潢簡約,沒有招牌卻很有特色。打開店內餐牌,原來主打輕食與甜品,連餐牌上的名字也相當簡單,「蛋」、「蕉」、「金」。「我是想留一個空間給大家更多想像,所以用這個名來代表我的食物,或者是我想表達的東西。」留白創辦人李健華(Ken)解釋。


蕉,$55。

牛油果藜麥大蝦沙律,$60。



店內最令人有想像空間的必定是兩款甜品,兩者都是採用了分子甜品的方式去做出來。「蕉」看起來就是一條真香蕉,但原來一半是真,另一半是由雪糕加上脆皮做出來的,連碟上看似是樹枝、泥沙的部分,其實也是由朱古力加上牛油和糖做成的。


伯爵蘋果Bagel,$45。

粉Pink,$45。


Cafe裝潢也相當簡約,門口更是沒有招牌。


「蛋的製作過程就更為複雜一點」Ken說。甜品看起來像碎掉的生蛋,原來蛋殼是由白朱古力製成的,蛋白是由天然的糖膠製成,而中間一拮即破的蛋黃,原來是由新鮮芒果汁製成的,的確幾可亂真。「利用本身食材的特性來想表達另外一樣東西是不難的,但重要的是要熱愛那樣食物。」雖然店內有不少創意食品,但原來Ken並沒有特意去學過分子料理,而是靠自己對煮食的熱情去進行創作。


留白荃灣荃昌中心昌寧商場地下12號舖採訪:葉浩昇、賈碧嘉@Foodcaptain.hk攝影:王國輝



來源: https://hk.lifestyle.appledaily. ... e/20180306/20323195
分子 甜品 荃灣 cafe like 爆黃 黃生 生蛋 原條
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