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軍民融合下北鬥迎爆發

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本帖最後由 三杯茶 於 2015-3-16 10:19 編輯

軍民融合下北鬥迎爆發

作者:徐彪、江金鳳

投資要點
1.縱觀世界軍工的發展史,軍民融合是發展的大趨勢。軍民融合一方面通過軍轉民擴大發展空間,壯大產業規模的同時反哺軍工,另一方面通過民參軍引入優秀的民用技術,並通過競爭調動軍企的活力以促進軍工技術的發展。因此軍民融合是強軍的基石,也是當下穩增長的法寶之一。

2.近幾年我國軍民融合政策支持力度加大,目前正由初步融合向深度融合推進。此前我國國防科研生產管理和武器裝備采購體制機制較為封閉,軍品供應和應用體系開放程度較低,而波音等國際軍工巨頭均大力發展民用業務。因此軍品能否民用化,是未來軍工產業可持續發展的關鍵。另外隨著民營企業的發展,特別是創新的動力使得許多民用技術的突破正符合現代化軍備的需求,民為軍用是趨勢,但需政策的支持。可喜的是我國近幾年以來不斷推進軍民融合,政策支持力度不斷加大。目前也取得了階段性成果,根據《中國軍民融合發展報告2014》指出我國軍民融合度在30%左右,這個數字標誌著我國軍民融合由初步融合開始向深度融合推進。

3.頂層適時確立軍民融合為國家戰略,2015年軍民深度融合推進力度將加大。3月12日習近平主席在出席解放軍代表團全體會議時強調深入實施軍民融合發展戰略努力開創強軍興軍新局面,他強調要把軍民融合發展上升為國家戰略,並從意識、政策及執行角度做出了五點要求。可以預見在頂層確立軍民融合為國家戰略後,不管是政策支持還是實質推進都將加速和加強,特別是在提高軍工高技術產業(包括民用)占比和引入優秀民營企業方面將重點發力。
4.對應到投資機會:
(一)軍轉民重點關註北鬥產業鏈。理由在於:1)作為我國自主研制的高技術衛星導航系統,國家通過政策大力支持其發展和國產化運用,目前主打的軍用市場將繼續上升;2)北鬥技術不斷突破,精度上升,成本下行,打破民用市場推廣瓶頸:隨著中國北鬥技術的不斷突破,目前系統的精確度非常高,與GPS相近,且北鬥衛星導航系統近日實現了兼容型SOC系列導航模組的技術突破,成本大幅下降,從而打破了限制北鬥市場化推廣的價格瓶頸,為在我國民用市場的普及奠定了基礎;3)北鬥民用市場空間巨大:北鬥二代於2012 年起向亞太大部分地區正式提供服務,除了此前最常用的軍用方向,在目前信息化、智能化、移動化的浪潮下,下遊的行業和大眾市場將大幅打開,惠及交通、農業、漁業、水利、測繪及車載導航、個人(手機)位置服務等多個方向,其中車載導航和手機位置服務市場空間有望突破兩千億,行業運用如交通、基準農業等空間也將接近百億。因此在軍用市場平穩增長的背景下,民用市場的開啟將為北鬥產業發展帶來巨大的推動力,隨著政策扶持力度的不斷加大,北鬥產業將迎來爆發期,到2020年北鬥產值將大概率超過國家規劃的2400億,年均複合增長率將超57.5%,因此積極關註北鬥產業鏈受益的合眾思壯、海格通信、振芯科技、中海達、華力創通、北鬥星通、中國衛星、四維圖新等。
(二)民參軍關註具有技術優勢和軍品資質的上市公司如海特高新、威海廣泰、四川九州、高德紅外、海蘭信、機器人、東土科技、金信諾、銀河電子、常發股份等。

軍民融合是我國強軍的國家戰略,政策將繼續發力
軍民融合是發展趨勢,是強軍的基石,也是當下穩增長的法寶之一

軍民融合是我國國防和軍隊建設的長期堅持的戰略方向。縱觀世界軍工的發展史,軍民融合是發展的大趨勢。軍民融合一方面通過軍參民擴大運用空間,壯大產業規模同時反哺軍工,另一方面通過民參軍可引入優秀的民用技術,通過競爭調動軍企的活力促進軍工技術的發展。因此軍民融合是強軍的基石。
一直以來我國國防科研生產管理和武器裝備采購體制機制較為封閉,軍品供應和應用體系開放程度較低,而波音等國際軍工巨頭均大力發展民用業務。因此軍品能否民用化,是未來軍工產業可持續發展的關鍵。另外隨著民營企業的發展,特別是創新的動力使得許多民用技術的突破正符合現代化軍備的需求,民為軍用是趨勢,但需政策的支持。

另外,在我國經濟弱勢的背景下,軍民融合下的國防科技工業發展可成為穩增長的法寶。近幾年國防工業的增速一直高於工業增加值的增速,在穩增長和調結構方面起了重要作用。特別是隨著軍工民品價值的提升,電子信息類產品、新材料、新能源等新興板塊持續走高,民品產值在14年一季度拉動總產值增長10.7 個百分點。未來隨著軍工高技術產業的民用市場打開,拉動效應將更加明顯,軍民融合下國防科技工業的發展將進一步推動國民經濟健康發展。

我國近幾年大力推進軍民融合,目前正進入深度融合的攻堅階段
鑒於我國國防科工體系此前比較封閉的狀態,近幾年國家也在一直推進軍民融合的進程,特別是政策支持不斷,多地也成立了軍民融合產業基地。目前取得了階段性成果,根據《中國軍民融合發展報告2014》分析我國軍民融合度在30%左右,這個數字標誌著我國軍民融合由初步融合開始向深度融合推進。
據不完全統計,目前軍工集團的產業經濟結構中,軍品產值占1/3,軍工高技術產業(含四民)產值占1/3,其他民品產值占1/3。另外,民參軍的深度和廣度也不斷擴大。從準入數量來看,取得武器裝備科研生產許可證單位中,軍工單位占1/3,民口企業占1/3,民營企業占1/3,其中民營企業增長趨勢明顯。從軍品產值來看,2009-2013年,民口單位(含民營)軍品產值占比從11.6%提高到13.4%,增速比軍工集團平均水平高4個百分點。

2007年,國防科工委出臺《國防科工委關於大力發展國防科技工業民用產業的指導意見》,通過資金補助,安排了一大批軍民結合產業項目,對提高軍工經濟運行質量發揮了積極作用。同年也出臺了《關於推進軍工企業股份制改造的指導意見》以推動投資和產權主體多元化,為社會資本參與軍工建設奠定基礎。

2010年10月《關於建立和完善軍民結合、寓軍於民武器裝備科研生產體系的若幹意見》明確鼓勵優質民企參與軍品科研、維修。至此,武器裝備采購體制機制,尤其是軍品定價機制改革破冰,軍民融合跨入新的階段。2012年,總裝備部下達關於鼓勵和引導民間資本進入國防工業領域的實施意見,指出民間資本可進入武器裝備科研生產、國防科技工業投資建設、軍工企業改組改制、軍民兩用技術開發等領域。

2013年《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題的決定》提出,在國家層面建立推動軍民融合發展的統一領導、軍地協調、需求對接、資源共享機制;鼓勵各類投資主體參與國防建設。

2014年4月,工業和信息化部印發了《促進軍民融合式發展的指導意見》,強調軍民深度融合,出到2020年,形成較為健全的軍民融合機制和政策法規體系,軍工與民企資源的互動共享基本實現,先進軍用技術在民用領域的轉化和應用比例大幅提高,社會資本進入軍工領域取得新進展,軍民結合高技術產業規模不斷提升。

2014年5月29日舉辦的首屆“民營企業高科技成果展覽暨軍民融合高層論壇”上,解放軍總裝備部表示,將會同工業和信息化部、國防科工局和全國工商聯,出臺簡化軍品市場準入程序、建立采購信息交互機制等多項措施,引導民營企業參與軍隊裝備建設,加快推進軍民融合發展步伐。總裝備部會同有關主管部門集中發布了鼓勵和引導優勢民營企業進入裝備科研生產和維修領域的具體措施。這些措施包括:1)實施分類準入審查,建立聯合審查機制,簡化審查程序,增加資格審查申請受理點,降低準入“門檻”;2)建設武器裝備采購信息網、軍民結合公共服務平臺,按密級分別發布政策信息、采購需求信息和軍民兩用產品技術信息,定期舉辦具有權威性、公信力的展覽和論壇活動,搭建供需雙方交流平臺,解決信息不對稱問題;3)通過健全競爭采購管理機制、完善軍品市場定價機制、建立競爭采購保護制度、完善稅收和投資政策,改善和營造公平有序的市場競爭環境;4)通過鼓勵民企參與裝備預研,健全合同履行監管機制,推進軍民標準深度融合、完善國防知識產權制度、探索裝備采購仲裁制度等。現在已在工信部網站上建立了軍民融合的服務平臺。這些措施將解決軍民融合中信息不對稱、軍品定價吸引力不足等問題,將進一步加快軍民融合發展步伐。
2014年6月舉行的首屆中國軍工產融年會上,國務院發展研究中心研究員陳清泰表示,我國許多軍工企業已經有了很好的基礎,進一步做強做大需要突破的是體制機制。推動軍工企業走上依托市場的發展道路,必須依靠軍民融合,充分發揮資本市場作用。

2014年12月國務院辦公廳發布《關於加快應急產業發展的意見》。在此之前,由中國航天科工集團研制的“導彈滅火”器獲批“準生證”,利用導彈發射控制等技術,將滅火彈遠距離精確投送至火場壓制火勢,為高層、超高層建築消防。《意見》從增強自主創新能力、健全產業結構、促進集聚發展、促進推廣應用和開展國際合作等方面提出了產業發展主要任務,鼓勵充分利用軍工技術優勢發展應急產業,推進軍民融合。

2014年12月,第七屆中國軍民融合年會暨軍工產融項目對接峰會於在北京舉行。大會發布《中國軍民融合發展報告2014》。報告分析了中國軍民融合發展的基本態勢,認為目前我國的軍民融合度在30%上下,這個數字正是我國軍民融合進入新階段的重要標誌。也就是說,我國的軍民融合正處於由發展初期向發展中期邁進的階段,處在由初步融合開始向深度融合推進的階段。

2014年12月,軍工科研院所改制相關政策征求意見稿向有關部門征求完意見。有關部門已基本達成共識。專家分析,這一對軍工股將產生重大利好影響的政策有望出現實質性突破。軍工專家認為,目前有關部門對支持軍工科研院所改制上市已基本形成共識。除最核心軍品研發機構外,其他軍工科研院所改制上市在理論上沒有實質性障礙。有關部門對軍工科研院所改制將快速推進,有可能超出市場預期。

2015年2月10日,國防科工局召開了國防科技工業十三五規劃小組會議,要求要貫徹國家安全觀,堅持創新驅動,堅持深度軍民融合。另外,多省國防科工工作會議也將軍民深度融合定為2015年的核心任務。
另外,全國多個省市成立軍民融合產業基地,在產業政策支持下,軍民融合將加速,軍轉民推進效率提升,同時也為優勢民企帶來更多機會。另外,事業單位改制的進行使得軍工重組涉入深水,將為優勢民營企業進入國防科技工業體系掃清障礙。

軍民融合上升為國家戰略,政策將繼續發力促進深度融合
3月12日習近平主席在出席解放軍代表團全體會議時強調深入實施軍民融合發展戰略努力開創強軍興軍新局面,他強調要把軍民融合發展上升為國家戰略。習主席強調要加快形成全要素、多領域、高效益的軍民融合深度發展格局,豐富融合形式,拓展融合範圍,提升融合層次;要強化大局意識,軍地雙方要樹立一盤棋思想,站在黨和國家事業發展全局的高度思考問題、推動工作,做到責任到位、措施到位、落實到位;要強化改革創新,著力解決制約軍民融合發展的體制性障礙、結構性矛盾、政策性問題,努力形成統一領導、軍地協調、順暢高效的組織管理體系,國家主導、需求牽引、市場運作相統一的工作運行體系,系統完備、銜接配套、有效激勵的政策制度體系;要強化戰略規劃,拿出可行辦法推動規劃落實,加強督導檢查、建立問責機制,強化規劃剛性約束和執行力;要強化法制保障,善於運用法治思維和法治方式推動軍民融合發展,充分發揮法律法規的規範、引導、保障作用,提高軍民融合發展法治化水平。

可以預見在頂層確立軍民融合為國家戰略後,不管是政策還是實質的推進都將加速和加強,軍民深度融合有望在2015年取得突破。根據國防科工局業務負責人的發言,接下來將在以下幾個方向重點推進軍民的深度融合:1)研究制定軍民融合發展“十三五”規劃;2)健全軍民融合的國防科技工業能力體系;3)加強軍民資源共享和技術雙向轉化;4)優化軍工經濟結構以及培育新的經濟增長點。我們要大力發展軍工高技術產業。
其中從兩個方面重點發力:1)研究國防科技工業軍民融合產業投資基金,加大力度支持先進軍工技術轉化轉移,推動軍工高技術產業化發展,大幅提升軍工高技術產業比重,減少非軍工技術民品的比重,即提高第二個三分之一的比重,降低第三個三分之一的比重,促進軍工經濟結構更加優化,推進軍工產品結構向高端發展,確保軍工經濟持續穩定增長;2)註重推動軍工融入區域經濟,帶動地方發展。在編制“十三五”發展規劃過程中,更加註重與經濟和社會發展相銜接,與國家發展戰略相銜接,與地方經濟發展相銜接,引導軍工企業將軍品配套任務進一步分解擴散到地區具有相對優勢的民口企業特別是民營企業承擔。鼓勵軍工集團公司與地方政府加強戰略合作,落地一批軍民融合重大項目。鼓勵軍工單位參與地方創新科技園和軍民融合產業基地建設,帶動地區經濟發展。



軍民融合是2015年軍工投資重點,特別關註軍轉民下迎來爆發的北鬥
2015年作為軍民融合十三五規劃的出臺年,多省也將其定為2015年的核心任務。適時在軍民融合上升為國家戰略後,融合進度將加快,融合層次也將加強,因此軍民融合將成為2015年軍工投資的重點。根據發力方向,一方面要提高軍工高技術產業的比重,那麽航天航空、北鬥這些優勢的高技術產業的軍民融合將進一步深入,更廣闊的民用市場將打開;另一方面引導軍工企業將軍品配套任務進一步分解擴散到地區具有相對優勢的民口企業特別是民營企業承擔,那麽具有技術優勢和軍品資質的企業將受益。對應到投資機會,軍轉民重點關註未來民用市場空間巨大的北鬥,民參軍則關註具有技術優勢和軍品資質的企業。
軍轉民重點關註北鬥產業鏈
北鬥衛星導航系統是中國自行研制的全球衛星定位與通信系統,和美國全球定位系統GPS、俄羅斯格洛納斯系統、歐盟伽利略定位系統一起,為全球衛星導航系統四大核心供應商。導航系統的下遊運用廣闊,除了軍用,還有行業運用及大眾運用,惠及交通、農業、漁業、環保、地理測繪、防災減災、氣象、車載導航及其他LBS等方向。

中國先後在2000年10月31日、2000年12月21日和2003年5月25日發射了3顆“北鬥”靜止軌道試驗導航衛星,初步組成了“北鬥”區域衛星導航系統。而北鬥二代於2012 年起向亞太大部分地區正式提供服務,計劃至2020 年完成全球系統的構建。北鬥二號系統開通,開通後主要為軍用,為其提供快速定位、實時導航、精密授時、短信服務等服務。考慮到未來巨大的行業和個人運用市場空間,建議積極關註軍民融合下軍轉民的北鬥。具體分析如下。

北鬥作為我國自主研制的衛星導航系統,國家意誌大力推進

北鬥作為我國自主研發的衛星導航系統,北鬥二代於2012 年起向亞太大部分地區正式提供服務,國家層面一直大力支持其發展和國產化運用。
早在2007年國家發改委與國防科工委聯合發布了《關於促進衛星應用產業發展的若幹意見》,指出我國要加速建立自主衛星定位導航系統,提高衛星導航應用的基礎保障能力,大力促進衛星導航終端設備的產業化,推進衛星導航運營關聯產業的發展。對於涉及國家經濟、公共安全的重要行業領域須逐步過渡到采用北鬥衛星導航兼容其它衛星導航系統的服務體制,鼓勵其他行業和領域采用北鬥衛星導航兼容其它衛星導航系統的服務體制。

2013年國務院辦公廳出臺《國家衛星導航產業中長期發展規劃》,指出到2020年我國衛星導航產業創新發展格局基本形成,產業應用規模和國際化水平大幅提升,產業規模超過4000億元,北鬥衛星導航系統及其兼容產品在國民經濟重要行業和關鍵領域得到廣泛應用,在大眾消費市場逐步推廣普及,對國內衛星導航應用市場的貢獻率達到60%,重要應用領域達到80%以上,在全球市場具有較強的國際競爭力。即北鬥產業 2020 年市場規模將至少達到2400 億。另按照國家計劃,將在2020年建成由30余顆衛星及地面運行控制系統組成的全球衛星導航系統(現在已經發射了16顆衛星),基本實現北鬥衛星導航系統全球覆蓋,具備為全球用戶提供導航定位服務能力。

2014年以來相關北鬥運用推進加速,標準化技術委員會成立將推進北鬥衛星導航的創新發展和軍民運用,總參部發布《中國人民解放軍衛星導航應用管理規定》對衛星導航應用的職責任務、規劃計劃、申請審批、應用組織、技術保障、安全管理等方面做出明確規定,著眼提高北鬥衛星導航系統的作戰應用效能等,信息安全要求下衛星導航在軍工的國產化率將穩步上升。按美國軍用 GPS 投入占整個軍費開支比重約1.5%估算,到2020年為止國內軍用北鬥導航市場規模將超過200億。

北鬥技術不斷突破,精度和成本優勢打破市場推廣瓶頸
隨著中國北鬥技術的不斷突破,目前系統的民用精確度達到10米、,而最新一代導航芯片定位精度可達2.5米,海上北鬥增強系統的精度更是已提升至3厘米級別,速度的精度達到每秒0.2米,精度與GPS相近,且北鬥衛星導航系統近日實現了兼容型SOC系列導航模組的技術突破,使成本大幅下降,最終價格與單GPS模組的價格接近,打破了限制北鬥市場化推廣的價格瓶頸,為在我國民用市場的普及奠定了基礎。


北鬥民用市場空間巨大
根據上文的分析,北鬥除了最主要的軍用方向,在目前信息化、智能化、移動化的浪潮下,下遊的行業和大眾市場將大幅打開,惠及交通、農業、漁業、水利、測繪、車載導航及其他LBS等多個方向,這使得北鬥成為軍轉民最好推進的方向。美國GPS的大力發展也得益於民用市場的開拓,交通運輸行業GPS運用占比超過50%,軍用運用占比則低於10%。根據國家的規劃目標,北鬥產業總產值2020年將大概率突破2400億元。隨著全球系統的逐步搭建,未來發展空間巨大。

大眾(個人)應用市場目前主要集中個人車輛應用(車載導航)和手機位置服務(手機定位導航)兩大細分市場。1)車載終端有兩個主要用途主要為定位監控和導航。據統計,2013年,全國北鬥車載監控產品每月產銷量達近萬臺。2013年全國車載導航終端需求為800萬臺,雖然GPS占主導,但北鬥示範工程只是開始,隨著國家的推行和北鬥產品價格的下降,未來營運車輛將換裝北鬥,這將是上千萬臺的市場。2014年全國汽車銷量超過 2349萬輛,汽車保有量約為 1.54 億輛,但車載終端滲透率還不足10%,隨著車載終端滲透率的提升,北鬥在個人車載終端市場將極具發展潛力,市場空間將大概率超千億;2)對於手機位置服務來說,隨著移動互聯網的興起和智能手機的普及,特別越來越多國際大廠生產的手機支持北鬥系統,北鬥的運用提升空間巨大。2013 年我國智能手機年銷售量達到4.23 億臺,大眾應用類終端銷售與相關位置服務的總產值已超過 200 億元,而2014年出貨量仍在3.89億部,且智能穿戴的興起也將開啟北鬥新的應用市場。因此大眾市場將給北鬥帶來超過倆千億的市場空間。

行業應用市場主要包括交通、農業、漁業、地理測繪、防災減災、環保、氣象等,該市場正處於規模化應用發展期。國內林業、漁業、測繪、救援、交通、公安等行業運用政策陸續在出臺,未來其他相關行業運用支持政策有望繼續推出。

在行業應用市場中,目前交通領域應用所占份額最大,2013年行業車輛監控終端銷售收入約 60億元,駕考車成為高精度應用的新增亮點,公安部 2013 年123 號令對駕考車和考試場提出更高的技術指標,大大提高了高精度技術應用的必要性,預計包括駕考車在內的我國北鬥高精度車輛應用市場規模數十億元市場規模。
在農業運用方面,隨著我國農業現代化戰略的推進,農業規模化精準化生產勢在必行。我國現有大中型農業機械近 700 萬臺,且保持 20%以上增速,中央財政農機購置補貼資金達 216 億元,因此北鬥精準農業應用市場前景廣闊,未來農用高精度終端市場需求有望突破百億。國內首個“基於北鬥系統的精準農業應用示範”項目在北京市順義區現代農業萬畝示範區已通過驗收。

漁業運用方面對推進較快,漁船上安裝的北鬥終端超過 5 萬臺。2014年11月,國際海事組織通過了對北鬥衛星導航系統認可,未來其他國家的船舶也可以使用北鬥系統,將打開更多的市場空間。

在測繪應用領域,2013 年高精度手持終端銷售總額約 2 億元,RTK 高精度接收機銷售總額超過 20 億元。隨著北鬥精度的提高,未來空間有望繼續提升。

在安全應急救援領域,隨著我國自然災害監測與防範體系建設和突發事件應急處置能力建設的規劃發展,潛力巨大的應急救援市場將也迎來一個持續穩定的增長期。環保、氣象、水利等方向的運用也將不斷打開。

國外市場也將帶來增量。2013年22日至23日,在國務院總理李克強訪問巴基斯坦期間,簽署有關北鬥系統在巴使用的合作協議。2014年12月11日,“柬埔寨北鬥連續運行參考站系統建設及其警務定位示範應用”系統在柬埔寨首都金邊舉行了落地揭牌儀式。隨著全球系統的建立,其他國外市場也將逐步打開。

積極關註處於成長爆發期的北鬥產業鏈

隨著北鬥系統建設的日益完善和技術進步,以及政策扶持力度的不斷加大,北鬥導航系統的推廣有望進一步提速。在軍用市場平穩增長的背景下,民用市場的開啟將為北鬥產業的發展帶來巨大的推動力,北鬥產業將迎來爆發期。2013 年我國衛星導航與位置服務產業總體產值超過 1040 億元,其中北鬥產值(含投資)超過 100  億元,占比 9.8%,若到2020年北鬥產值超過2400億,則未來年均複合增長達57.5%,將遠超過導航行業增速。

產業資本近幾年也對北鬥衛星導航產業的投資熱情高漲,掀起了並購熱潮。合眾思壯收購 Hemisphere、四維圖新收購中寰衛星、阿里巴巴收購高德、百度收購瑞圖萬方、海格通信收購怡創科技,北鬥星通收購華信天線以及佳利電子等。
隨著北鬥運用空間的打開和產業集中度的提高,建議關註在產業鏈爆發期受益的合眾思壯、海格通信、振芯科技、華力創通、中海達、北鬥星通、中國衛星、四維圖新等個股。

積極關註民參軍投資機會

由於軍工業務涉及國防安全和保密,國家對承制單位采取軍用裝備生產資格許可管理。所有參與軍品生產的企業必須獲得“三證”(即武器裝備科研生產許可證、國家保密體系資格認證及軍工產品質量體系認證),因此現階段我們建議優選已經獲得相關資質的公司,尤其是電子、信息和材料領域具有獨特優勢企業。建議關註海特高新、威海廣泰、高德紅外、海蘭信、機器人、東土科技、金信諾、銀河電子、常發股等。


風險提示:軍民融合政策和北鬥運用推廣進度低於預期。
(來自分析師徐彪)
軍民 融合 下北 鬥迎 爆發
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