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中國鋼鐵業信貸饑渴的產物:鐵礦石融資交易?

來源: http://wallstreetcn.com/node/76969

正如前惠譽中國銀行業問題專家朱夏蓮上月作出的評論,「有幾個月一些信貸項目的確出現萎縮,但只是一個月,而且通常其它項目都會加速增長」。

「東邊不亮西邊亮」。央行通過拉高銀行間利率打壓影子銀行活動,今年1月傳統的新增銀行貸款已經大幅反彈,特別是短期的票據貼現。高盛最近也在報告中表示,中國保稅區的銅庫存再次激增,銅融資交易有死灰復燃之勢。

更有趣的是,雖然最近中國PMI數據表現不佳,但今年1月中國大宗商品進口量再刷新高,類似銅融資交易的大宗商品貿易融資活動甚至有「擴散」的跡象。

如下圖所示,中國34個重要港口的鐵礦石庫存再創歷史新高:

由於冬季是中國建築業的淡季,鋼鐵廠的需求萎靡。根據usteel網站的數據,中國34個的鐵礦石庫存激增456萬噸,至2月14日的1.0086億噸,歷史上第二次突破1億噸的水平,追平了2012年的記錄。同時,今年1月鐵礦石的進口量也創下了歷史新高,至8683萬噸。

然而,中國鋼鐵協會的數據顯示,今年1月粗鋼的產出環比下滑了約2%(可能存在春節的因素影響),鋼價的表現也繼續萎靡。

彭博給出了鐵礦石庫存激增的一個解釋,從不缺乏創意的中國金融業可能已經把銅融資交易「改進成」鐵礦石融資交易:

世界最大買家中國的鐵礦石庫存上升至歷史新高,因為貿易商增加進口來利用煉鋼的原材料作為獲取信貸的抵押品。其實國內對鐵礦石的需求仍然萎靡。

Mysteel網站首席鐵礦石分析師高波表示:「進口的鐵礦石不斷在港口囤積,因為貨物捲入了貿易融資的交易中。」

可能是因為新一屆政府鐵心化解鋼鐵業的過剩產能,三令五申禁止銀行對產能過剩行業的新增產能項目提供任何形式的新增授信支持,並要求整頓現存的業務,同時銀行間市場利率的上漲也拉高了通過影子銀行的融資成本。

與銅相比,鐵礦石理論上並非優秀的貿易融資商品,因為更高的價值密度和易售性能大幅降低融資成本。雖然不知道鐵礦石融資交易的規模有多大,但鐵礦石融資交易的出現已經凸顯了中國鋼鐵業對信貸的飢渴程度:

高波表示:「鋼鐵業的融資環境上個月繼續惡化。」

中國這種扭曲的鐵礦石需求,可能會對未來全球鐵礦石市場造成巨大的衝擊,因為這種並非來自終端需求的短期需求上升,給上游產業傳遞了錯誤的市場信號:

世界第二大鐵礦石出口企業力拓上月表示,上季度鐵礦石產出從一年前的5200萬噸增長7%,至5550萬噸。(澳大利亞第三大鐵礦石生產企業)FMG也正按計劃在3月末把產能提升至1.55億噸。

中國 鋼鐵業 鋼鐵 信貸 饑渴 渴的 產物 鐵礦石 鐵礦 融資 交易
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91211

中國鋼鐵業信貸饑渴的產物:鐵礦石融資交易?

來源: http://wallstreetcn.com/node/76969

正如前惠譽中國銀行業問題專家朱夏蓮上月作出的評論,“有幾個月一些信貸項目的確出現萎縮,但只是一個月,而且通常其它項目都會加速增長”。 “東邊不亮西邊亮”。央行通過拉高銀行間利率打壓影子銀行活動,今年1月傳統的新增銀行貸款已經大幅反彈,特別是短期的票據貼現。高盛最近也在報告中表示,中國保稅區的銅庫存再次激增,銅融資交易有死灰複燃之勢。 更有趣的是,雖然最近中國PMI數據表現不佳,但今年1月中國大宗商品進口量再刷新高,類似銅融資交易的大宗商品貿易融資活動甚至有“擴散”的跡象。 如下圖所示,中國34個重要港口的鐵礦石庫存再創歷史新高: 由於冬季是中國建築業的淡季,鋼鐵廠的需求萎靡。根據usteel網站的數據,中國34個的鐵礦石庫存激增456萬噸,至2月14日的1.0086億噸,歷史上第二次突破1億噸的水平,追平了2012年的記錄。同時,今年1月鐵礦石的進口量也創下了歷史新高,至8683萬噸。 然而,中國鋼鐵協會的數據顯示,今年1月粗鋼的產出環比下滑了約2%(可能存在春節的因素影響),鋼價的表現也繼續萎靡。 彭博給出了鐵礦石庫存激增的一個解釋,從不缺乏創意的中國金融業可能已經把銅融資交易“改進成”鐵礦石融資交易: 世界最大買家中國的鐵礦石庫存上升至歷史新高,因為貿易商增加進口來利用煉鋼的原材料作為獲取信貸的抵押品。其實國內對鐵礦石的需求仍然萎靡。 Mysteel網站首席鐵礦石分析師高波表示:“進口的鐵礦石不斷在港口囤積,因為貨物卷入了貿易融資的交易中。” 可能是因為新一屆政府鐵心化解鋼鐵業的過剩產能,三令五申禁止銀行對產能過剩行業的新增產能項目提供任何形式的新增授信支持,並要求整頓現存的業務,同時銀行間市場利率的上漲也拉高了通過影子銀行的融資成本。 與銅相比,鐵礦石理論上並非優秀的貿易融資商品,因為更高的價值密度和易售性能大幅降低融資成本。雖然不知道鐵礦石融資交易的規模有多大,但鐵礦石融資交易的出現已經凸顯了中國鋼鐵業對信貸的饑渴程度: 高波表示:“鋼鐵業的融資環境上個月繼續惡化。” 中國這種扭曲的鐵礦石需求,可能會對未來全球鐵礦石市場造成巨大的沖擊,因為這種並非來自終端需求的短期需求上升,給上遊產業傳遞了錯誤的市場信號: 世界第二大鐵礦石出口企業力拓上月表示,上季度鐵礦石產出從一年前的5200萬噸增長7%,至5550萬噸。(澳大利亞第三大鐵礦石生產企業)FMG也正按計劃在3月末把產能提升至1.55億噸。
中國 鋼鐵業 鋼鐵 信貸 饑渴 渴的 產物 鐵礦石 鐵礦 融資 交易
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重慶建工IPO:陷資金饑渴困局

來源: http://www.yicai.com/news/2014/11/4037652.html

在錢緊的情況下,重慶建工仍然每年都進行大額現金分紅,且八成以上的分紅都進了大股東的腰包,讓人頗為費解。

慶建工集團股份有限公司(以下簡稱“重慶建工”)近日再次進行了IPO預披露,北京商報記者發現,該公司近兩年的資金狀況都頗為緊張,負債率高企,此次IPO也是計劃將一半的募集資金用於補充流動資金。然而,在錢緊的情況下,重慶建工仍然每年都進行大額現金分紅,且八成以上的分紅都進了大股東的腰包,讓人頗為費解。

大股東拿走八成分紅

從重慶建工的招股書中可以看到,該公司在現金分紅上是較為大方的,2011-2013年,其給股東的分紅金額分別為7022萬元、1.55億元、6532萬元。一般而言,公司給股東分紅是好事,在公司業績向好並保證公司營運資金正常的情況下,與股東分享收益是合情合理的,也是被提倡的。

然而,盡管重慶建工的經營業績看起來還不錯,2011-2013年分別實現了4.87億元、5.02億元、3.52億元的凈利潤,但是仔細去看該公司的其他財務數據會發現,該公司的做法難免讓人浮想連翩。因為北京商報記者從重慶建工的股權結構中發現該公司的第一大股東建工控股持股比例達到了86.03%,也就是說,公司每年八成以上的分紅都是給了大股東。

當然,大股東持股比例大拿的分紅多本是合情合理,但該公司的資金狀況並不是太好,其實每年通過經營活動收到的真金白銀都相當有限,該公司2011-2013年經營與投資活動現金及現金等價物凈增加額合起來都是負值,2011年的經營與投資活動共造成現金流出22.46億元,2012年凈流出43.46億元,2013年凈流出4.65億元。實際上,重慶建工每年的經營與投資活動合起來並沒有給公司帶來多少現金流入,靠的是每年的籌資活動來補血。

公司資金較為緊張

重慶建工主要靠借錢來維持營運資金的穩定,而這樣也造成了公司高企的資產負債率,北京商報記者註意到,重慶建工2011-2013年的資產負債率基本上都維持在87%左右,已經處於一個較高的水平。

從重慶建工近年來的業績可以看到,該公司每年的凈利潤都達到4億元左右,看起來似乎並不算低,但是北京商報記者從該公司的資產負債表看到,該公司的應收賬款每年都在猛增,以2012年為例,公司當年實現了5.02億元的凈利潤,同比增長3.08%,而當年的應收賬款卻高達81.52億元,比2011年的56.53億元增加了24.99億元,同比增長44.2%。應收賬款的增長速度遠高於凈利潤的增長速度。

應收賬款大量增加,在一定程度上能表明公司的營收狀況可能較好,但也反映出公司的回款風險增加。針對此項風險,重慶建工也在招股書中提示,“隨著宏觀經濟增速下降,全社會固定資產投資總額增速放緩,公司應收賬款的壞賬比例很有可能進一步增加,而且公司應收賬款周轉率也呈現出逐年下降的現象,這在一定程度上加大了公司的財務風險”。

上市募集資金補血

重慶建工的大量負債也給公司帶來了巨大的財務壓力,2011-2013年,該公司支出的利息分別達3.5億元、3.7億元和5.6億元,幾乎和每年的凈利潤相持平,上市補血已急不可待。

北京商報記者註意到,此次重慶建工IPO是擬募集20.3億元的資金,且其中的10億元將用於補充公司營運資金。也就是說,其實這些募集資金主要還是為了補血。

從另外的兩個募投項目來看,其中的7億元是用於物流公司購置大型施工設備項目,剩余3.3億元用於建設重慶工業園一期工程項目。重慶建工募投項目中的實體項目包括通過物流公司購買裝備、工業公司擴大鋼構產能等。不過,值得一提的是,目前鋼鐵行業上下遊的行情普遍不是太好,不少大型鋼企都已虧損多年。“如果光從募投項目來看,重慶建工並不能給市場帶來多少期待。”一位市場人士如此評價道。

北京商報記者曾就相關問題聯系采訪重慶建工,但該公司的相關負責人拒絕直接回答問題,說“可以把問題發到我們的公開郵箱,我們也有專人負責回答,他們會統一回複”。截至發稿,北京商報記者並沒有收到重慶建工的郵件回複。


(編輯:羅懿)

重慶 建工 IPO 資金 饑渴 困局
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資金饑渴:河北就有412萬公頃沙地荒地待投資治理

來源: http://www.yicai.com/news/5026775.html

京津風沙源治理工程對生態環境、地區經濟社會發展發揮的作用,還只是初步的。目前,京津及周邊地區生態環境惡化、土地沙化的形勢仍然不容樂觀,局部地區的生態環境還存在惡化和反複的隱患,治理任務仍然十分艱巨。另一方面,由於資金、技術等缺乏,治理任務仍十分艱巨。

河北省林業廳項目管理中心副主任馮長虹介紹,“十二五”期間,河北省財政安排用於防護林建設資金4.8億元,地方各級政府也加大了防沙治沙造林綠化資金投入。

不過,河北省林業廳給記者提供的一份《京津風沙源治理工程基本情況》稱,“工程建設所取得的成績還只是初步的和階段性的,生態狀況還很脆弱,治理形成的大面積幼林和未成林造林地穩定性還比較差。如果不能保護好,國家耗費巨資的治理成果就將毀於一旦。”

該報告稱,河北省目前還有210萬公頃的沙化土地和202萬公頃的荒漠化土地需要治理。隨著防沙治沙的推進,條件相對較好、治理相對容易的沙化土地已經得到治理或初步治理,下一步需要治理的沙化土地立地條件越來越差,難度越來越大,防沙治沙的任務非常艱巨。而現行造林補助標準偏低,建議國家進一步提高投資標準。

“投資標準偏低是京津風沙源治理工程遇到的最大困難和問題。”國家林業局治沙辦工程處調研員江天法對《第一財經日報》記者說,工程補償標準最早是每畝100元,後來才逐漸漲到400元,2016年漲到500元。但投入與需求相比還是存在較大差距,特別是前幾年苗木價格不斷上漲,基層非常困難。

河北省張家口市陽原縣大田窪鄉官廳村村民王會才正在為杏樹噴灑農藥。攝影章軻

“根據我們測算,京津風沙源治理工程二期每年的中央投資總量應不少於40億元,但實際投資與規劃相比差一半。我們擔心,如果按目前的投資水平,可能到期完不成二期目標。”江天法說。
一些林業大戶也產生了擔憂。在張家口市陽原縣,站在剛平整好的山坡上,當代農林科技有限公司總經理劉海軍說,在陽原縣規劃建設占地2萬畝的荒山綠化園區,建成後搞生產觀光旅遊等。

“到目前為止已經投入了1.2億元,還通過民間借貸借了1000多萬元,利息是1.5分,到期就得還。從銀行貸不到款,因為目前林地還不能抵押。”劉海軍有些擔憂地說,“如果項目未來5年不見效益,那就麻煩了。”

張家口市林業局給記者提供的防沙治沙情況匯報也稱,按照張家口市規劃,到2022年全市需新增森林面積775萬畝。近年來,立地條件較好易造林的區域優先得到了治理,剩余宜林地綠化條件很差,加之常年幹旱少雨(年平均降雨量僅380毫米),無霜期短(僅110天),土壤瘠薄,造林綠化進入啃骨頭的攻堅階段。

“但資金嚴重短缺。據測算,新增775萬畝森林面積需投資228億元,目前能納入國家工程造林補助資金約9億元,資金缺口巨大。”該情況匯報說,張家口市縣財力都非常緊張,雖然通過貸款融資等措施解決了當前部分資金難題,但也面臨著巨大的還款壓力,急需國家層面給予扶持。

除了資金緊缺外,還有綠化用地不足的問題。張家口市林業局反映,全市現有宜林地522.7萬畝,完成新增森林面積775萬畝目標必須調整土地利用規劃新增295.8萬畝林地。張家口市的部分坡耕地和嚴重沙化耕地不能納入退耕還林範圍。此外,近幾年大規模造林形成的中幼林面積達到1000多萬畝,密度大、長勢弱,急需全面撫育,特別是灌木林,急需更新改造。

國家林業局調查規劃設計院的有關京津風沙源治理工程成效分析報告也表示,“要想完全實現京津地區無風沙危害,消除生態死角和逆轉隱患,不是一個十年就可以實現的,只有一代一代幹下去,才能最終實現天藍、水清、林茂、民富的目標。”

本報記者在風沙源治理工程區采訪時,許多當地政府官員表示,京津風沙源治理工程作為國家大型重點生態工程,其建設目標應納入國家整體生態建設目標體系,特別是在京津冀協同發展、舉辦冬奧會的關鍵時期,國家應進一步加大資金投入,並實現生態環境建設投入多元化。

資金 饑渴 河北 就有 412 公頃 沙地 荒地 投資 治理
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