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投資札記【391】「起於飄緲」是成長投資制勝根本 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e4cp.html

「起於飄緲是成長投資制勝根本   

 微 博裡的一些感悟:當蘇寧上市時候他的成長有些飄渺,當茅台上市時候他的連續兇猛提價還看不出端倪,當白藥只是一個小瓶子黃白粉末的時候,我們看不出大的醫 藥產業鏈和日用家化產業鏈,當上海家化還是花露水級別的時候,我們什麼也不敢說。投資成長當一切都有結論的時候,他已經飛了。

    這段感悟需要深刻理解其內涵:

    首先,我們要弄明白一個重大問題,這也是我一直以來探索價值投資思考的問題:選股的方向確定並不是買股的充分條件。意思選股從成長股出發,但是好的標的是性價比的綜合界定,也是需要長期耐心等待介入的時機,需要苛刻的選擇最可靠的安全邊際。選股的方向我們是朝著「小、精、尖、廣、新」的路線。一路成長的過程可以是飄渺的,但成長的根基一定是踏實的穩固的!

    在勞動力成本增加,經濟結構面臨大轉型當中,未來大牛股有可能產生在:小、精、尖、廣、新的企業中。1、小:市值小,成長前景好。2、精:精產品,精服務,精管理。3、尖:有一定規模的細分消費龍頭。4、廣:產品被長期使用,是廣為消費的產品生產者。5、新:行業領跑者,能不斷創新。

   這需要我們做好定性的分析,掌握和深刻感悟一個未來具有長期穩健成長的商業模式和商業現象。也就是說,我們寧要模糊的正確,不要精確的錯誤。很多細緻的企業成長估值都是枉費心機,我是看不出企業未來現金流折現該怎麼算。我只掌握公司基本特性,跟著大規律走。 

舉兩個例子:

1、 過去持有茅台七八年,我在思考一個問題:它讓我資產上了一個大台階,這過程是因為我英明呢?還是因為我幸運呢?理性分析後認為 ,幸運成分至少佔80%,接下來我的學習任務就是,如何讓過去的幸運變為未來真真切切自身實力,找到過去成功的必然規律:堅持價值和成長兩條腿並行;堅持大周期眼光看企業。當初有價值分析高手,善用現金流折算分析股票,和我講貴州茅台的高估位置在70-90元附近,最多不能高過110元,經過多年的送配估計也就在目前的50元上下,如果今天他在回頭看看過去的分析,是否業也覺得很好笑呢?回顧一下這個案例,能讓我自豪的無非就是模糊縹緲的方向和堅持的毅力!

2、理解小巨思路:1)、國內外工具整合的一個平台。2)、改變工具理認識念,工具不僅僅是工具。3)、萬餘種工具,單一工具也有可能帶來爆髮式成長。比如手電筒、小刀和救生錘等,4)、可能在專業領域被廣泛認同5.有些工具可以與你一生相伴,建立深厚感情。國內對工具品牌的認同度也會隨著消費升級而逐步深入。這也是一段飄渺的認識。

    成長分析開始於飄渺,但接下來的跟蹤,確實是要一件件具體事件的落實。而股票的介入更需要對於企業性價比的綜合衡量,需要一定的安全邊際。這一點,過去一 直處理不是很得當,認為只要成長股就不必嚴格要求介入的便宜程度。但當你在瞭解了塞斯卡拉曼的保守和沃爾特施洛斯的前期熊底價格介入的基本標準後,你會發 現價值投資中的價值標準並不是你所認定精確位置,用坦白的話講:「價值,就是在值得購買的基礎上越便宜越好!」如果你對企業價值分析不很在行,大熊市裡具 有大概率的普遍價值,是很好擇股時機,同理,牛市也有普遍高估性質。對巴菲特的恐慌和貪婪時交易理論,也是從最簡單獲取價值信息的角度上來走價值判斷捷徑 之路。因此,不管從何角度上去選擇時機還是企業,價值性價比是其根本條件,對於價值投資來說兩者並不矛盾。很多時候我們可以通過一些常識和一些間接途徑來曲線 獲得一些企業價值信息,因此價值分析並不是死板一塊。

    誠然,成長股投資確實需要智慧與勇氣,配合以堅持的耐力。 因為需要有長遠眼光,長遠,所以需要你的耐心,耐心堅持就要靠勇氣。需要長期跟蹤企業客觀發展,因此更需要一些智慧,去從每一個企業行動細節去探究他的管 理和發展的長遠思想和堅持力度。這也是價值成長型投資人樂趣所在,我相信沒有一個人從第一筆買賣開始就能看穿一切,你的投資越客觀就會越接近未來的真相。

    飄渺的成長其實我們不需要看得過清楚,通過以上表述可以知道,也並不是說因為未來的成長我們就可以隨意價格買入而不顧投資的風險。 我們只選擇了我們所認定的最有可能成功的一些投資標的,然後以合理偏低的價格不斷買入,並積極跟蹤研究,至於未來成功與否,起初我們還很難下斷言。但如果你的組合裡在過去數年裡有了茅台、蘇寧、白藥、蘋果、微軟等等過去這些年有出色表現的企業股票,相信給你組合的整體收益貢獻不菲,條件只是需要你堅持到最輝煌的時刻。

    我們所要做的就是:要找準具有成功大概率軌道的企業,然後把幾個最欣賞的投資標的進行長期觀察,在合理的性價比下進行分散有計劃的配置,做好資金管理,長期看護其成長歷程。回過頭來看,「起於飄緲是成長投資制勝根本。


投資 札記 391 起於 飄緲 成長 制勝 根本 佐羅 飛揚
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