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中糧或以逾十億美元收購涉阿根廷業務糧貿公司Nidera控股權

來源: http://wallstreetcn.com/node/78530

國外媒體獲悉，中國最大糧油食品進出口公司中糧集團擬收購荷蘭糧食貿易公司Nidera51%的股權，Nidera估值約40億美元。這是中糧首次收購業務覆蓋南美的糧食交易商，有助於中糧拓展供應來源，保證農業資源供應。 Nidera公司於1920年成立於荷蘭鹿特丹市，1929年以來一直在阿根廷從事糧食交易業務。香港《南華早報》援引阿根廷《民族報》報道指出，中糧的交易是中國公司首次在阿根廷收購糧食交易商。 道瓊斯消息源稱今日將正式公布交易，《民族報》由業內人士處得到的公布時間消息是今日或本周末。 兩家公司收購商談始於去年，最初中糧有意以2.5億美元收購少數股權。昨日路透報道稱，談判進入最後階段。 業內人士向《民族報》透露，預計成交價在10-20億美元之間。 道瓊斯記者未能聯系到中糧集團確認，Nidera方面未予置評。 中國是南美洲農產品的主要出口目的地之一，去年6月，中國政府首次允許進口阿根廷出產的轉基因大豆和玉米，當時有國內人士擔心中國將大力開展轉基因作物種植。 兩個多月後，孟山都南美分公司副總裁巴克羅接受中國媒體“國際在線”采訪時澄清，批準入華的阿根廷轉基因大豆和玉米僅用作食物原料，不能用於農業種植。 他說： 我們在阿根廷生產的玉米和大豆主要銷往歐洲和中國。在今年的六月份，中國政府雖然批準進口阿根廷轉基因大豆和玉米，但這些作物在進入中國市場後並不能在中國的土地上進行種植，只能用於食品再加工，例如榨油、做面粉等。 阿根廷普遍運用轉基因農業技術，2013年的國內糧食總產量預計可達1億噸，創歷史新高。 巴克羅認為，這正體現了阿根廷的轉基因農業處於一種可持續發展的狀態，而中國就需要這樣可持續發展的農業。 巴克羅預計，中國政府未來會批準其他轉基因作物的進口。 今年1月，中央農村工作領導小組副組長陳錫文表示，中國將保持90%的糧食自給率，要確保“谷物基本自給，口糧絕對安全“，可能擴大玉米和大豆進口量以滿足需求。 陳錫文當時說： 今後的方針要努力保持小麥和大米比較高水平的自給。…… 根據以後的發展，也許玉米的進口也會適度增長。因此講到谷物基本自給是考慮到玉米因素，講口糧的絕對安全主要是講小麥和大米。 陳錫文當時指出，中國是世界上轉基因農產品播種面積比較大的國家，大概排在第二、第三位，主要是棉花使用的是轉基因棉花，真正推出的轉基因的食用農產品非常少，只有一個木瓜。 陳錫文在講話中還提到今後主要的改革方向：從單純的制定最低價格和實行糧食的臨時收儲轉向逐步實行目標價格。 華爾街日報當時報道認為，這暗示中國今年將取消棉花和大豆的收儲政策。

中糧或以逾十億美元收購涉阿根廷業務糧貿公司Nidera控股權

來源: http://wallstreetcn.com/node/78530

國外媒體獲悉，中國最大糧油食品進出口公司中糧集團擬收購荷蘭糧食貿易公司Nidera51%的股權，Nidera估值約40億美元。這是中糧首次收購業務覆蓋南美的糧食交易商，有助於中糧拓展供應來源，保證農業資源供應。 Nidera公司於1920年成立於荷蘭鹿特丹市，1929年以來一直在阿根廷從事糧食交易業務。香港《南華早報》援引阿根廷《民族報》報道指出，中糧的交易是中國公司首次在阿根廷收購糧食交易商。 道瓊斯消息源稱今日將正式公布交易，《民族報》由業內人士處得到的公布時間消息是今日或本周末。 兩家公司收購商談始於去年，最初中糧有意以2.5億美元收購少數股權。昨日路透報道稱，談判進入最後階段。 業內人士向《民族報》透露，預計成交價在10-20億美元之間。 道瓊斯記者未能聯系到中糧集團確認，Nidera方面未予置評。 中國是南美洲農產品的主要出口目的地之一，去年6月，中國政府首次允許進口阿根廷出產的轉基因大豆和玉米，當時有國內人士擔心中國將大力開展轉基因作物種植。 兩個多月後，孟山都南美分公司副總裁巴克羅接受中國媒體“國際在線”采訪時澄清，批準入華的阿根廷轉基因大豆和玉米僅用作食物原料，不能用於農業種植。 他說： 我們在阿根廷生產的玉米和大豆主要銷往歐洲和中國。在今年的六月份，中國政府雖然批準進口阿根廷轉基因大豆和玉米，但這些作物在進入中國市場後並不能在中國的土地上進行種植，只能用於食品再加工，例如榨油、做面粉等。 阿根廷普遍運用轉基因農業技術，2013年的國內糧食總產量預計可達1億噸，創歷史新高。 巴克羅認為，這正體現了阿根廷的轉基因農業處於一種可持續發展的狀態，而中國就需要這樣可持續發展的農業。 巴克羅預計，中國政府未來會批準其他轉基因作物的進口。 今年1月，中央農村工作領導小組副組長陳錫文表示，中國將保持90%的糧食自給率，要確保“谷物基本自給，口糧絕對安全“，可能擴大玉米和大豆進口量以滿足需求。 陳錫文當時說： 今後的方針要努力保持小麥和大米比較高水平的自給。…… 根據以後的發展，也許玉米的進口也會適度增長。因此講到谷物基本自給是考慮到玉米因素，講口糧的絕對安全主要是講小麥和大米。 陳錫文當時指出，中國是世界上轉基因農產品播種面積比較大的國家，大概排在第二、第三位，主要是棉花使用的是轉基因棉花，真正推出的轉基因的食用農產品非常少，只有一個木瓜。 陳錫文在講話中還提到今後主要的改革方向：從單純的制定最低價格和實行糧食的臨時收儲轉向逐步實行目標價格。 華爾街日報當時報道認為，這暗示中國今年將取消棉花和大豆的收儲政策。

神級戰友與對手一一一阿根廷 巴黎的價值投資

http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/07/blog-post_7.html
巴黎：

巨額債務難倒足壇常青樹 阿根廷欲向中國和俄羅斯求援

來源: http://wallstreetcn.com/node/98876

在2014世界杯球場上底氣十足、風光盡顯的阿根廷，卻不得不向國際金融市場低頭求援：自從打輸了與美國對沖基金的官司之後，該國就面臨債務違約的窘境。總統克里斯蒂娜打算向中國和俄羅斯求援。 英國《金融時報》報道，為了向美國對沖基金償還債務，總統克里斯蒂娜希望在中國和俄羅斯兩國領導人本月訪問阿根廷期間尋求經濟支持。7月31日正是阿根廷向這批對沖基金償還15億美元債務的最後期限，否則，阿根廷將陷入12年來的第二次主權債務違約。 華爾街見聞網站此前提及，2001年阿根廷發生創紀錄的950億美元債務違約，一批對沖基金以極大折扣購買了大量阿根廷主權國債。隨後幾年，這些對沖基金拒絕參與阿根廷債務互換方案，並將該國政府告上法庭，要求對方100%全額償付本息。上個月，美國最高法院維持阿根廷敗訴的原判。這些基金被阿根廷稱為“禿鷲基金”。 分析師預計，中俄兩國訪問阿根廷，最大的興趣點可能在於該國龐大的Vaca Muerta頁巖層油氣田。面積達740萬英畝的Vaca Muerta地層被認為是世界上最有發展潛力的頁巖區之一。阿根廷國營能源公司YPF公司去年預計，Vaca Muerta頁巖油氣田擁有6610億桶石油，以及1181萬億立方英尺的天然氣資源。 但阿根廷咨詢公司Elypsis經濟學家Eduardo Levy Yeyati懷疑，中俄領導人訪阿期間，未必將宣布在該國開展新的能源投資。此前，市場傳言俄羅斯天然氣寡頭Gazprom可能對投資Vaca Muerta有興趣。 此外，早就進入阿根廷市場的中海油也遲遲沒有做出投資Vaca Muerta的承諾。2010年，中國海洋石油有限公司宣布成功購得阿根廷能源公司Bridas Corporation 50%的股份。中海油是中國最大的離岸石油及天然氣生產商。Bridas Corporation則擁有世界一流的油氣資產組合。 中國是阿根廷最大的貿易夥伴國，主要進口阿根廷大豆之類的谷物，而阿根廷又是中國電子產品的主要出口地區。自10年前建立戰略合作夥伴關系以來，中國對阿根廷投資涉及多個方面，比如能源、礦產、金融和基建設施。 圖：中國和俄羅斯2005年至2012年期間的對阿投資情況（圖片來自英國《金融時報》） 對於阿根廷與美國對沖基金的債務紛爭，中國外交部發言人洪磊在7月3日的記者會上表示，中方理解阿根廷在“禿鷲基金”債務問題上的有關關切，希望這一問題早日得到妥善解決。 7月11日—16日期間，俄羅斯總統普京將訪問包括阿根廷在內的拉美國家。中國國家主席習近平將於本月17—23日期間對包括阿根廷在內的拉美和加勒比國家進行國事訪問。 實際上，就在阿根廷國家隊縱橫馳騁國際球場幾十年以來，阿根廷卻在國際融資市場大門外徘徊了13年之久。2001年，該國曾爆發全球金融史上罕見的經濟和社會危機，政府宣布950億美元的主權債務違約，從此阿根廷再也沒能成功進入國際市場融資。

阿根廷的最後一張牌——被否了

來源: http://wallstreetcn.com/node/100805

紐約南區法官Thomas Griesa在周二的聽證會上，駁回了阿根廷關於給予更多時間與“抗議”債權人進行談判的要求，並引導雙方當事人及其律師會見法庭指定的協調人員以達成和解。 阿根廷周一提請Griesa允許，為6月30日到期的重組債券支付利息，以便有更多的時間和“抗議”債權人協商解決方案。上個月，Griesa曾裁定，在與拒絕阿根廷對該2033年到期的債券進行重組的投資者達成和解之前，阿根廷不得對債券進行償付。 華爾街見聞網站介紹過，自該筆債券在2001年違約後，超過了90%的投資者都接受了阿根廷政府在2005年和2010年提出的重組方案，而以NML Capital、Aurelius Capital為首的美國對沖基金，也即所謂的“抗議”投資者，拒絕了重組債券。雙方的官司一打就是十余年。 根據Griesa上月的裁決，如果7月30日之前，阿根廷仍無法與這些投資者達成解決方案，那麽這將成為阿根廷13年來第二次債務違約。於是，在昨天這最後一張牌也被否定後，阿根廷的選擇就只剩下向所有債權人還本付息，或和NML等協商直至它們滿意，或者違約。 那麽如何才能讓NML滿意呢？ Griesa的裁定顯示，在阿根廷向重組債券持有人支付利息的同時，億萬富翁Paul Singer旗下的NML Capital要求其償付15億美元。 NML的一位發言人表示： 我們正準備按法官的要求行事，繼續與阿根廷和特別檢察長一起解決該爭端。 如果阿根廷願意加入我們的和解談判，我們有信心這個問題可以很快解決。 市場擔心違約： 不過，上月美國最高法院作出阿根廷須向對沖基金作出賠償的判決後，阿根廷女總統克里斯蒂娜明確表示不會執行裁決。不僅是因為這些重組債券本身就是以極大折扣售出的，還因為她還擔心將有更多國際債權人訴諸法庭，以同樣的方式追索債務。 然而如果再次違約，其對阿根廷的影響將是重大的。至少，Ingersoll & Rooney律師事務所的律師David Fernández 認為： 部分問題在於他們（阿根廷）並未從第一次（違約）中走出來… 將會有很多國家不願意和他們進行貿易往來，也不會借錢給他們了。如果他們（這一次）跨越了違約這條界限，那麽無論2015年會發什麽…他們將不會再有任何流動性。 投資者的擔憂情緒則反應在了市場上。當天下午兩點四十分，該債券價格下跌1.57％至86.55美分，創兩周新低。當天下午，阿根廷基準股票指數Merval stock index下跌了1.1%。

華爾街垂涎阿根廷債券 不遺余力設計逃離違約路線

來源: http://wallstreetcn.com/node/101317

無論從法律的角度，還是在國際融資市場上，阿根廷似乎都是一個失敗者。可是，華爾街對阿根廷卻非常感興趣，這些銀行家們正試圖將這個國家重新推進國際債券市場。（更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn） 《華爾街日報》報道稱，今年上半年，大型金融公司耗費大量時間和精力為阿根廷設計合適的路徑，以避免違約。 華爾街見聞網站此前提及，一批持有阿根廷國債的美國對沖基金因拒絕該國債務重組方案而將阿根廷告上法庭，最終阿根廷政府敗訴。阿根廷必須在7月30日之前與這些對沖基金達成償債方案，否則，這將成為該國13年來的第二次主權債務違約。 2001年那場接近1000億美元的阿根廷主權債務違約令該國從此被國際融資市場拒之門外。目前，華爾街正積極幫助阿根廷政府，以幫助該國達成和解協議，並重歸國際市場發行債券。野村證券新興市場研究部門負責人 Tony Volpon對《華爾街日報》表示： 大批銀行正積極為阿根廷招攬生意。曾經，有長達十年的時間，阿根廷是華爾街的優質客戶。很多人認為，這一幕有望重現。 在疲軟的經濟增長、更嚴格的行業準則和不斷提升的監管審查背景下，華爾街在營收承壓之際，正努力尋找有利可圖的業務。Dealogic數據顯示，早在1995年和2001年期間，阿根廷曾發行560億美元主權債券，而華爾街則從中大賺7.2億美元。 知情人透露，美國銀行、高盛、摩根大通和瑞銀集團都與阿根廷官員進行了接觸，試圖承攬未來可能的國債發行業務。 下圖是華爾街為阿根廷設計的重返國際債市路線圖：(點擊小圖可查看高清大圖) 首先，阿根廷和美國對沖基金將達成和解協議；然後，阿根廷面向這些對沖基金新發債券，以作為償債協議的一部分；之後，這些對沖基金將所有新發債券出售給投資銀行；最後，投資銀行再將這些債券轉售給對沖基金投資者。

阿根廷13年來第二次債務違約 股指暴跌逾8%

來源: http://wallstreetcn.com/node/102394

北京時間8月1日淩晨消息，在阿根廷出現13年以來第二次國債違約之後，該國的股票市場和債券市場出現大幅動蕩，阿根廷的基準股指Merval股票指數周四暴跌8.39%，收於8187.99點。 投資者對於一個銀行參與制定的計劃能否解決對沖基金債權人和主張將爭議交由一間國際法庭裁決的政府官員之間的對峙局面也有了質疑。 阿根廷的債權人之一奧勒留資本管理合夥企業周四否認存在一個銀行財團進行的，收購拒絕參與債務重組的部分債券交易的存在。阿根廷本地媒體報道稱，多 家私人銀行正在嘗試安排一個交易，幫助阿根廷政府向持有債券的基金償付債務。華爾街日報早些時候的一篇報道引用知情人士說法稱，摩根大通正在與一組要求阿 根廷政府全額償付債務的對沖基金進行談判，希望購買後者手中的債券。 奧勒留資本管理在周四的聲明中說，“奧勒留並未收到這類要約，我們認為這樣的交易值得認真的考慮。” 2033年到期的，應該在周三獲得一期利息付款的美元計價債券在 周四的交易中一度下跌至1美元面值的90美元，周三時候的收盤價是1美元面值的96美分；這批債券的收益率從周三時候的8.8%漲至9.7%。也有交易員 指出，周四的市場交投清淡，這使得價格的波動幅度更加明顯。 BBVA Banco Frances銀行股價周四大跌7.38%，該行在美國掛牌交易的存托憑證也有3.91%的跌幅；Grupo Financiero Galicia股價跌6.98%，其美國存托憑證報價跌4.95%；Pampa Energia股價跌7.91%，其美國存托憑證跌幅是8.84%。 投資者和分析人士普遍將銀行與債權人之間的交易視作避免阿根廷政府債務違約的最有希望解決方案。美國聯邦法院紐約曼哈頓地方庭的判決要求阿根廷政府必須全額償付未接受債務重組的這部分債券才可以為其他接受了重組的債券進行付款。 周三之後，這一批債券的利息償付寬限期正式截止。評級機構標準普爾隨後宣布阿根廷政府對部分債券處於違約狀態。 國際掉期和衍生品協會將在周五對於阿根廷沒有對特定債券付款是否觸發這批債務相關的保險合約賠付作出裁定。 阿根廷內閣首席部長豪爾赫-卡皮塔尼奇（Jorge Capitanich）表示，該國目前的狀況對於“美國司法系統的不穩定性”提出了疑慮，並稱政府將會將案件提交海牙國際法庭。政府派往紐約的談判代表在周三結束了與法庭指派調解人的會議，並立即返回了布宜諾斯艾利斯。 不過也有分析人士指出，由於還存在一個快速解決方案的前景，投資者們在是否出售這些債券方面還存在猶豫情緒。傑弗里證券的拉丁美洲策略主管西沃恩- 摩登（Siobhan Morden）說，“對於銀行財團會達成一個協議的預期支持了債券的價格。但是在低交易量下價格快速波動的走勢中，也很難依據這樣的消息來指導交易。大多 數人都確定了他們的看法，建立倉位，然後等著看最後的結果會是什麽樣的。” 阿根廷的這一次違約事件可以追溯到該國2001年嚴重經濟危機期間對1000億美元的債務違約的決定。在多年與債權人對峙之後，93%的投資者在2005年和2010年的兩次重組中同意將違約債券以大折扣率置換為一批新的債券，他們僅僅得到了每1美元面值的33美分補償。 但是也有部分投資者拒絕接受新的債券，很多債權人在美國法庭起訴要求獲得全額償付，其中就包括了艾略特管理公司的NML資本公司，以及奧勒留資本管理。在近10年的長期法律戰之後，它們獲得了約16億美元的賠償判決。 NML資本在周四早些時候發布的聲明中說，調解人“提出了數個極有創意的解決方案”，但是“阿根廷拒絕認真考慮任何一個方案，而堅持選擇了違約”。 由於阿根廷政府同意根據紐約州法律來解決部分債券合約中的任何爭議，也使得美國法庭對於這些訴訟具有司法管轄權。 在阿根廷政府多次譴責美國法庭所作出的有利於債權人一方的裁決，並一直拒絕向原告一方的債權人付款之後，聯邦法院紐約地方庭法官托馬斯-格里希亞 （Thomas Griesa）在2012年做出了史無前例的判決，禁止阿根廷政府對重組債權的持有者支付利息，除非對未接受重組的債券進行償付。判決得到了第二巡回上訴 庭的支持；美國最高法院在6月決定，不聽審阿根廷政府就上訴庭裁決提出的上訴。 托馬斯-格里希亞法官將在周五主持一次聆訊。一名書記員稱，本次聆訊將討論阿根廷的違約問題，以及“各利益方在之後的出路”。 一次長期的債務違約將會對阿根廷已經深陷衰退中的經濟造成更大壓力，可能導致更高的通貨膨脹和更弱勢的貨幣。談判的破裂也使得阿根廷總統克里斯蒂娜試圖在2015年12月任期結束之前穩定經濟的努力更加複雜。 阿根廷在6月26日曾向紐約梅隆銀行存入5.39億美元資金，準備用於對重組債權的利息付款。該行在周四致信債權人，解釋為什麽利息付款沒有發放，信中說，“任何未來法庭命令的性質以及時機目前都不得而知。” 內閣首席部長豪爾赫-卡皮塔尼奇堅稱，由於利息付款已經按時移交給了信托銀行，阿根廷並沒有違約。投資者應該向債權的信托方施壓來獲得這些付款。他強調，“很多參與了重組的債券持有者根本沒有積極的司法態度，好像錢對他們並不重要。他們需要做的應該是去討要他們的付款。”

債務違約？阿根廷危機史告訴你：呵呵

來源: http://wallstreetcn.com/node/102236

阿根廷與時間賽跑、希望能與“釘子戶”債權人達成和解協議終於以失敗告終，出現了十三年內第二次違約。 作為拉美第三大經濟體，阿根廷自上世紀三十年代以來便飽受著一系列的經濟和政治危機打擊。軍政府發動政變，對外戰爭失敗、對內鎮壓民主運動，過去的八十年對於阿根廷來說，或許是一部苦難深重的歷史。 1870年至1930年是拉美初級產品出口型發展模式的“黃金時期”。盛產牛肉、小麥和其它農產品的阿根廷是當時世界上最富有的國家之一，而且還有主要由歐洲移民及其後代組成的受過良好教育的勞動力。 然而，軍政府和民選政府的不斷交替，政府治理經濟不力，以及大宗商品價格波動使得經濟危機如影隨形，給如今的阿根廷留下了數以百萬計的貧困人口，還將大部分膽小的投資者擋在了阿根廷的國門外。 以下是阿根廷危機史節選： 1930年 大蕭條對阿根廷的打擊尤為沈重，因為歐美對農產品的需求突然就枯竭了。海關收入銳減，政府支付公務人員工資都成了問題，動亂也隨即發生。 1930年，厭倦了危機的軍方對民選總統Hipolito Yrigoyen發動了政變，開了在經濟困難時期拋棄政府的先例。在二十世紀余下的時間里，阿根廷將軍出身（14位）的統治者比平民出身（11位）的還要多。 1955年 二戰後，民粹主義者Juan Peron獲得了來自窮人和工人階級的支持，當選為總統，阿根廷也迎來了一段相對繁榮的歲月：經濟增速近6%，工人享有帶薪休假的福利，工會獲得了前所未有的權力。 然而好景不長，50年代初，大宗商品價格再度下跌。Peron因對英國所有的鐵路和其它財產實施國有化，成為了商界領袖的“眼中釘”，投資也日漸枯竭。 通脹飆升至40%，而工人實際工資下跌。1952年，Peron廣受擁戴的第一夫人逝世，進一步削弱了他的實力。三年後，工人大罷工致使全國陷於癱瘓，阿根廷軍方再次幹政，並將Peron流放。 1976年 軍政府和民選政府實施幾乎完全不同的政策，兩者的交替令阿根廷的經濟難以企穩。1930-1983年間，總統的平均任期只有兩年，而主管經濟的部長更是以一年一個的步伐交替。 到了二十世紀七十年代，留戀二戰後繁榮而溫馨回憶的阿根廷人民吵著要軍方讓Peron回國。於是，將軍暫歇，Peron再次擔任阿根廷總統。然而，Peron既無法“治療”經濟的問題，也未能緩和日益激烈的社會矛盾。僅僅一年之後，Peron便死於心臟衰竭。 Peron死後，他的第三任妻子——曾經的夜總會舞娘，接替了他的角色。各派武裝的爭權奪利，也隨即展開。1976年初，通脹超過了600%，阿根廷軍方再次“肩負起歷史使命”，上演了又一出政變。 隨後的幾年里，阿根廷的不平等日益加劇，外債激增。而且，為了鎮壓民主浪潮，軍政府發動了被稱為“骯臟戰爭”的鎮壓行動，死於其屠刀之下的平民高達3萬。1982年，軍政府入侵了英屬馬爾維納斯群島，英國不惜重金組成強大的特混艦隊殺奔馬島，英、阿爆發戰爭。歷史70多天，阿根廷戰敗，軍政府倒臺。很多人認為，軍政府發動站在旨在轉移對經濟不滿的民眾的視線。 1989年 1983年，民主政治重新眷顧阿根廷，並且從此保留了下來。從侵犯人權，到馬島戰爭潰敗，再到治理經濟不力，當時的絕大多數阿根廷人都認為軍方不適合掌權。時至今日，這種觀點仍然廣為流傳。 然而，軍方退出執政舞臺並不意味著安穩時代的到來。 Raul Alfonsin總統執政期間，公務員人數膨脹，但是政府收入卻陷於停滯。1989年，通脹前所未有地達到了5000%。通脹上升之快以至於許多超市直接通過對講機報價格，省得要頻繁地更換價格標簽。 隨著罷工潮席卷全國和暴徒洗劫超市食品，Alfonsin於任期結束前五個月就將總統之位交給了民選繼任者Carlos Menem. 2001年 上世紀九十年代，Menem積極吸引外國投資，削減進口關稅，將虧損的國企進行私有化，通脹下降至個位數。一時間，阿根廷被國際貨幣基金組織（IMF）等譽為自由市場改革的典範。 然而，到了Menem卸任的1999年，阿根廷猖獗的腐敗嚇跑了不少投資者。東亞金融危機和俄羅斯金融風暴的的影響擴散至阿根廷，資本流出的速度幾乎和流入時一樣快。但是，Menem為應對通脹所采取的釘住匯率制變得不堪一擊。因為阿根廷政府無法自己印鈔刺激經濟，只能通過舉外債。 2001年，阿根廷失業率飆升超過20％。而且，曾是“世界糧倉”之一的阿根廷還被爆出饑荒和營養不良四伏。 於是，又一波動亂來襲，Menem的繼任者Fernando de la Rua辭職。在那段不堪回首的日子里，阿根廷在短短兩周里，換了5位總統。 危機過後，阿根廷經濟萎縮了20%。成千上萬的、受過教育的阿根廷人回到了歐洲——他們祖先曾經居住的地方。阿根廷政府無力支付超過1000億美元的債務，成為有史以來最大的一筆主權債務違約。

阿根廷協商未果 十三年來第二次主權違約

來源: http://wallstreetcn.com/node/102123

截至5.39億美元債息的最後償付期昨日，阿根廷仍未能同對沖基金債權人達成和解。這是阿根廷十三年來第二次主權債違約。阿根廷經濟部長Axel Kicillof說，對沖基金債權人拒絕了阿政府新的提議，不可能再給他們付息。 有鑒於此，國際信用評級機構標準普爾（標普）昨日將阿根廷的長期與短期外幣信用評級調降至“選擇性違約”。標普在昨日的聲明中寫道： 如果阿根廷解決了償付貼現債券違約的問題，解決後，我們可能根據當時阿方剩余的責任風險、進入國際債市的渠道及其整體信用狀況，調整對阿評級。 標普的董事總經理Roberto Sifon-Arevalo說，還債不是自動發生的過程，需要時間。但就像調解人Daniel Pollack昨晚所說的： “沒有達成任何協議，阿根廷共和國違約迫在眉睫。” “無法預計違約的所有後果，但它們肯定不是正面的結果。違約不僅僅是‘技術性’的環境，而是真正痛苦的事件，會傷害現實生活中的人。” 早在2001年，阿根廷就宣布950億美元的主權債務違約。這導致該國被迫進行債務重組。此後，該國深陷大蕭條時代之後最糟糕的經濟衰退。 今年6月中旬，阿根廷與債權人的官司打到美國最高法院，並被裁決維持還債原判。阿根廷總負債達5.39億美元。 6月末，阿根廷已將5.39億美元存於紐約梅隆銀行，用作截至6月30日當期的利息。而美國法官的裁定阻止了阿根廷進行付息，法官還要求阿根廷在7月30日之前與“釘子戶”債權人達成和解。 所謂“釘子戶”債權人是指NML Capital、Aurelius Capital等被稱為“禿鷲”基金的美國對沖基金。2001年阿根廷債務違約後，90%以上的投資者都接受了阿根廷政府在2005年和2010年提出的重組方案，但這些“釘子戶”債權人並不接受。 華爾街見聞此前文章提到，即使阿根廷違約，也不會對其他新興市場有多大“傳染”。據英國《金融時報》報道，若阿根廷本周違約，則最小的違約規模可能在300億—800億美元。 在宣布違約以前，高盛發布的報告認為，如果就15億美元利息支付達成一致，阿根廷可能未來幾天內解除違約危機。 高盛的高級拉美經濟學家Mauro Roca就說： 這種時候，預計阿根廷違約會是短暫的，不應該對這個國家產生任何重大影響。預計會很快打破僵局，拿出協議。 阿根廷國內通脹高企，面臨進一步陷入經濟衰退的危險，還可能再次發生本幣大貶值。 如下圖所示，今年阿根廷比索兌美元匯率直線下跌。華爾街見聞本周文章提到，7月中旬黑市匯率已達12.65比索兌換1美元，遠遠超出官方設定的8.17的匯率。

阿根廷避免違約再現一絲曙光

來源: http://wallstreetcn.com/node/101780

阿根廷主權債務違約生死大限即將來臨前，一絲避免違約的曙光出現了。（更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn） 周三，一些此前接受債務重組的債權人表示願意放棄重組合約中的部分條款。這將幫助阿根廷政府與拒不接受重組的“釘子戶”債權人達成償債協議從而避免主權債務違約。 英國《金融時報》報道稱，那些持有阿根廷折扣和面值歐元債券的債權人向阿根廷和美國“釘子戶”債權人的調解人Daniel Pollack發信稱，可以放棄未來發行權利（RUFO：rights upon future offers）條款以幫助阿根廷解決違約困境。 RUFO條款禁止阿根廷按照比接受重組的債權人更優惠的條款償債。該條款被視為阻礙阿根廷政府與“釘子戶”債權人達成協議的主要障礙。 這些債權人以40多億美元的成本持有面值為110億美元的阿根廷債券。 按照美國最高法院的裁定，阿根廷必須在7月30日前向美國“釘子戶”債權人——一批對沖基金償還15億美元。 阿根廷政府表示，若政府在RUFO條款今年年底到期前這樣做，那麽這將觸發1200億—5000億美元的訴訟。因此前接受債務重組的債權人有可能追索債務。 阿根廷內閣首席部長Jorge Capitanich表示：“阿根廷將尋求恢複延期。”他提及一項可以延期執行法院裁決令的措施，試圖以此避免阿根廷周三發生主權債務違約，以擁有更多的時間繼續與“釘子戶”債權人談判。 Jefferies分析師Siobhan Morden稱： 嚴格的截止日期、(阿根廷和債權人立場的)兩極分化暗示著沒有解決辦法。對阿根廷缺乏彈性限制的RUFO條款是(達成協議的)主要絆腳石。避免違約的唯一機會就是這批債權人申請一項無條件的裁決令延期，而他們曾公開對此表示拒絕。 路透社報道稱，6月末時，阿根廷將5.39億美元存於紐約梅隆銀行，但地區法官Griesa禁止其將這筆錢支付給債權人。一位專攻主權債務重組的資深律師表示：“大多數律師認為，如果將款項打入法庭指定的第三方托管賬戶，就不會構成違反RUFO條款的行為。”