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蒙牛闖進“500億俱樂部” 乳業兩巨頭未來如何共處?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4590835.html

蒙牛闖進“500億俱樂部” 乳業兩巨頭未來如何共處?

一財網 張誌偉 2015-03-26 17:11:00

突破500億銷售額後,蒙牛、伊利兩巨頭需要承擔更多產業責任,2014年因奶荒轉為過剩引發的倒奶事件,並非不可以避免的。從國際貿易的角度來講,未來乳業兩巨頭需要從過去的那種單一競爭走向競合,有競爭更要有合作,這樣中國乳制品行業才能良性發展。

“哦?原來你也在這里!”此前傳出2014年銷售額邁進“500億俱樂部”的伊利,看到老對手蒙牛率先發布的年報後,或許會有這樣的感慨。

3月26日,蒙牛乳業(02319.HK)在國內乳品加工企業中率先發布財報,2014年營收500.492億元(人民幣;下同),同比增長15.4%,不含雅士利,公司營收增長12.8%至472.328億元;2014年凈利潤為23.508億元,同比增長44.1%,其中雅士利貢獻1.215億元利潤。

《第一財經日報》記者查閱財報後了解到,僅就業績增長本身,蒙牛主要給出兩個方面的解釋:乳品結構升級,高端乳制品提升了公司利潤;自去年初以來全球原奶價格下滑,乳品加工企業生產成本下降,毛利率因此得到提高。

財報發布後,已經閉關三天的蒙牛公關一大早就陸續傳出新聞通稿,標題為“500億,我來了”,而“500.492億元”的這個數據也剛好踏進“500億俱樂部”的大門。

對此,中國乳業俱樂部發起人雷永軍向本報記者分析稱,“業界應該冷靜去看待這事,有望雙雙突破500億的乳業兩巨頭,意味著今後要承擔更多產業責任,同時兩企業之間競爭火藥味也將更濃。”在他看來,各行各業第一名體量至少比第二名大30%,這樣前者則無後顧之憂,後者則望塵莫及。

顯然,兩巨頭之間如今貼得更緊,據一位熟悉伊利經營的人士預計,2014年伊利營收在550億元左右,較上一年也有15%的增長。

女掌門孫伊萍“馴牛”三年
2012年4月12日這一天,對蒙牛來說是關鍵的一天,因為來了一位新掌門:具有中糧工作背景的孫伊萍。

至此,距離2008年三聚氰胺事件已近四年,距離中糧入主蒙牛也快三年,距離剛剛發生的黃曲黴素M1超標僅4個月的時間。彼時,外界質疑聲越來越大,不知道大股東中糧究竟能否幫助蒙牛走出品牌危機,正是在此關頭,食品專業出身、國企和外企歷練多年的孫伊萍,被寧高寧欽點執掌蒙牛。

如今,已過三年,她究竟給蒙牛帶來了哪些變化呢?

熟悉蒙牛、並跟孫伊萍有過接觸的乳業人士介紹,過去蒙牛給人的印象是“硬朗”,但她接手後,有意識地去柔化這家企業的棱角,通過內外轉變給外界傳遞陽光、透明的形象。

不過,對企業文化形象的溫柔“整形”之外,在企業組織建構方面,孫伊萍則展現出了她的魄力。低溫業務方面,2014年3月底,達能增持蒙牛乳業股權至9.9%;2014年6月,蒙牛與達能合資公司進入全面運營,整合雙方在中國的低溫產品業務,其中蒙牛持股80%。

通過引進達能的質量管理技術和產品創新能力,同時依托蒙牛分銷實力,合資公司進一步挖掘了國內低溫酸奶市場。財報顯示,蒙牛旗下酸奶產品營收74.14億元,同比增長36.69%,占公司液奶總收入的17.2%,占比較2013年提高2.9個百分點。

事實上,蒙牛本身就具備酸奶基礎,但自從2010年底控股君樂寶以來,後者對蒙牛酸奶業務的貢獻也不小。據了解,目前君樂寶營收在50億左右,其中85%以上來自於酸奶產品收入。

在孫伊萍上任三年里,對雅士利的收購和整合尤為關鍵一步,因為此項目承載著完善蒙牛業務短板、與伊利在利潤率最高的奶粉領域一決高下的使命。繼2013年6月收購雅士利以後,2014年10月,蒙牛、達能和雅士利聯合簽署認購協議,達能通過參與雅士利定向增發,進而以25%的股份晉升為雅士利“二當家”。

隨後,整合中的雅士利又做出了人事調整的大動作:2015年1月,達能嬰幼兒營養品業務大中華區高管盧敏放接替張利鈿,成為雅士利新總裁。

財報顯示,2014年蒙牛在奶粉業務上營收39.61億元,同比增長81.95%,占蒙牛總營收的比重為7.9%,同比提高2.9個百分點。2014年,雅士利為蒙牛貢獻收入28.16億元,可見雅士利對蒙牛奶粉業務的貢獻舉足輕重。

不過,雷永軍認為,如今雅士利和蒙牛本身都處於轉型調整過程中,雅士利雖然高層更叠頻繁,但是市場銷售團隊還算穩定,且在乳業都具有較好的職業素質,因此隨著達能進入和管理層穩定下來,接下來的兩年有望看到雅士利的增長潛力。

而蒙牛旗下有君樂寶、雅士利和現代牧業等多個品牌矩陣,在面臨外部環境風雲變幻的背景下,蒙牛需要做的工作還有很多。“現在說調整到位還為時尚早,蒙牛需要在孫伊萍的帶領下,天天調,時時調。”雷永軍如是稱。

在這一點上,孫伊萍上任兩年的時候曾坦承,“蒙牛的轉型只完成了30%”,如今又到了三周年時間點,在部分乳業專家看來,蒙牛轉型路只走了一半,至少在2018年才能看到一頭嶄新的“蒙牛”。

“兩巨頭”的新征程
盡管伊利、蒙牛多次出現在“全球20強”榜單中,但“500億俱樂部”則是乳企夢寐以求的目標,伊利去年底曾為進入“全球10強”隆重慶賀,並隨即著手描繪邁進5強的路徑。

2013年伊利營收478億元,蒙牛營收434億元,兩巨頭差距在44億元。即便2014年雙方差距仍保持在40多億,但雙雙步入500億俱樂部則給業界留下太多想象的空間;尤其是國內乳業兩巨頭合計1000億的體量,更是左右著行業的發展節奏。

“如果說光明、新希望和三元在十年前還有追趕伊利、蒙牛的規劃,五年前還有這樣那樣的想法和目標,但今天看來,其他乳企在三五年內都很難趕超這兩個乳業巨頭了。”一位長期研究中國乳業的人士分析稱,隨著產品結構和品牌矩陣日趨成熟,走在後面的很難跟上,外來者進入門檻將逐步提高。

但在雷永軍看來,突破500億銷售額後,蒙牛、伊利兩巨頭需要承擔更多產業責任。“2014年因奶荒轉為過剩引發的倒奶事件,並非不可以避免的。從國際貿易的角度來講,未來乳業兩巨頭需要從過去的那種單一競爭走向競合,有競爭更要有合作,這樣中國乳制品行業才能良性發展。”

從各自發展路徑來看,蒙牛通過收購雅士利、君樂寶和現代牧業等兼並方式,來實現旗下多品牌陣營發展,而伊利則主要以參股的方式來進行產業鏈布局,比如參股輝山乳業等。此外,在國際化進程道路上,雙方更是步調一致,紛紛到海外找奶源、建工廠。

本報記者了解到,去年11月底伊利位於新西蘭的工廠舉行落成儀式,聽聞國家主席習近平到場參觀後,蒙牛方面也積極部署,不甘落後。隨後,在新西蘭頗具當地特色的農業科技展覽會上,習近平主席與新西蘭總理共同見證了蒙牛、雅士利在新西蘭系列合作項目的簽約,鼓勵兩國乳企進一步全球化。

這個細節足以看出乳業兩巨頭之間的競爭激烈程度。“根據對各行業的研究,一般來說,第一名應該與第二名有至少30%的差距,即前者規模比後者大三成以上。如果差距來開,後者很難趕超,如果差距很小,雙方都面臨著‘危’與‘機’的考驗。”雷永軍認為,進入“500億俱樂部”對蒙牛的挑戰更大,接下來將成為伊利的重點防禦目標。

而除了面對伊利等“外敵”的進攻,靠兼並做大的蒙牛還需要處理好旗下各小夥伴之間的關系。

以酸奶為例,蒙牛和達能聯合開發的低溫酸奶產品,在市場上會遇到君樂寶酸奶的競爭,雙方是各退30里,還是狹路相逢勇者勝呢?“如果各退30里,那麽這30里就有可能被伊利或光明搶占;如果打得你死我活,那就是兩敗俱傷。”上述乳業人士認為,蒙牛旗下各品牌之間不可避免存在競爭,但需要是良性的,究竟消費者喜歡哪款產品,讓他自己來選擇。

孫伊萍對此曾強調:“蒙牛下一步將致力於打造生態圈——讓更多外部公司與蒙牛形成利益共同體,一起做事。”

不過,在乳業產業鏈上,奶牛養殖企業利潤高,就意味著下遊乳品加工企業成本高。在利益和效益面前,旗下的每個企業都是獨立的經濟個體,也都需為投資者負責。所以,想整合成一盤棋,並做大“蒙牛系”,留給孫伊萍的工作顯然還有很多。

編輯:彭海斌
蒙牛 闖進 500 俱樂部 俱樂 乳業 巨頭 未來 如何 共處
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彭傑的熱血逐夢魂 讓《神之雨下》原作者破格按讚 從撿到一本《小叮噹》 到闖進日本漫畫聖堂

2016-01-25  TWM

別人一個月畫八十頁,他能畫一百二十頁;就是有這樣超凡的毅力與品質,讓他成為台灣登上日本漫畫聖堂《週刊少年JUMP》第一人。接下來,他的成名作《時間支配者》,將由中日台合作,準備繪製成動畫!

二○一一年三月八日下午,等待許久的一封越洋信件寄來,台灣漫畫家彭傑忐忑不安的點開內容,看完後,先是緊皺眉頭,然後吐出一口深深的嘆息。

那封信,是日本漫畫雜誌《週刊少年JUMP》的編輯寫來,宣布彭傑提案要連載的作品被打了回票,「原因是日方仍對於和海外漫畫家長期合作有疑慮。」彭傑的最佳戰友、友善文創總經理王士豪說。

不讓機會錯過!

四年前被拒 四年後日方找上門當時,彭傑沒有灰心喪志,但他也絕對沒有想到,四年後的今天,他的作品會同時出現在日本的兩個漫畫雜誌App上連載,尤其,這是《週刊少 年JUMP》首次連載「非日本漫畫家」的作品;更大的驚喜,是他的作品《時間支配者》,已敲定由中日台三方共同合作,準備製成動畫。

這些,都是台灣漫畫家無人能出其右的成就,但是三十三歲的他,做到了。

事實上,早在一○年,彭傑已經在《週刊少年JUMP》刊登過一次短篇作品《牙與牙》,同期雜誌還另闢專頁,介紹這位來自台灣的漫畫小子。因為他是雜誌創刊近五十年以來,首位破格合作的外國漫畫家。

○八年出道後,原本預估要花五年才有機會登上《週刊少年JUMP》,但是彭傑只花了一年多就達成了,當時引發台灣媒體大肆報導。不過從短篇到連載之路,卻走了比想像中更久的時間。

一一年爭取連載失利後,為了證明自己的實力,彭傑在一個月內畫出五十九頁的作品《方舟奇航》,證明自己的質量兼具。這是一部以「世界末日」為題,描繪地球 人與外星人之間幽默逗趣火花的故事;只可惜,當時日本正處於三一一大地震的災後重建時期,雜誌社緊急因應市場巨變,無暇再談對外合作。

於是,彭傑轉向中國投石問路,當時正逢中國的漫畫市場起飛,彭傑的《方舟奇航》大受好評,獲得中國最高漫畫獎「金龍獎」的「少年漫畫大賞」肯定。

「我的人生,很少讓機會錯過!」彭傑講話速度飛快,堅定的語氣,看不出當年連載失利給他的打擊,眼神依舊炯炯有神。他說,《方舟奇航》後來同時登上台灣和 中國的連載,但是他並不滿足。彭傑說,打從○八年出道時,他的目標只有一個,登上日本第一的漫畫雜誌《週刊少年JUMP》。

技巧受大師肯定

與「金田一」合作 作品登日漫App 《週刊少年JUMP》的重要性,所有愛看漫畫的人都知道,一九六八年創刊起,曾捧紅知名暢銷漫畫《七龍珠》、《灌籃高手》、《火影忍者》,最高銷量,一期高達六百萬本。

四年前從手中流失的機會,並沒有讓彭傑氣餒,四年後,這個願望達成了。這次他不需要千方百計求人,而是日方主動積極找上他,邀請他把在中日合資的漫畫雜誌 《漫畫行》上連載的作品《時間支配者》,翻成日文,在《少年JUMP+》線上App連載。同年,還受腳本家樹林伸之邀創作;由樹林伸原作、彭傑繪圖的《新 宿DXD》,也在另一個漫畫雜誌App《漫畫王》連載。

同時在兩個知名的日本漫畫雜誌App連載,加上日本電影《MOZU》主動邀請彭傑繪製前導漫畫(推出長篇漫畫或是電影之前,所推出的短篇漫畫,主要是拿來做宣傳),一五年,可以說是彭傑職業史上的一個新高峰。

找上彭傑的樹林伸,這個名字一般人可能陌生,但是他是許多漫畫的原作家(腳本家),例如《金田一少年之事件簿》、《感應少年EIJI》、《神之雨下(音同拿)》,都是銷售量破千萬本的經典漫畫;同時,他也是《漫畫王》的總編輯,主導日本漫畫界發展的重要領袖。

「樹林伸老師願意單純以專業畫風、技巧來選上我,沒有多慮我的外國人身分,讓我很感動。」彭傑說。

台中眷村出身的彭傑,生長在一個平凡的家庭,沒有學過一天的正式繪畫課,卻從六、七歲就開始畫有分鏡脈絡的漫畫,一切的源頭,「是有一天在路上無意間撿到 一本《小叮噹》(哆啦A夢)。」剛就讀小學的他,先是覺得漫畫有趣,而後也就開始模仿,甚至嘗試畫出自己腦袋裡的故事;當時,還有同學要求把他們畫入故事 中,彭傑從善如流,得到非常大的滿足感,也潛移默化地練就了「用圖畫說故事」的邏輯。

建築師變漫畫家

撿到《小叮噹》 開啟繪畫之路「如果不是當年撿到《小叮噹》漫畫,我可能就不會走上漫畫這條路。」彭傑笑言,雖然他從小就熱愛漫畫,但是最大的阻礙,「就是成績很好,讓父 母對我的期待值非常高。」而擅長「溫水煮青蛙」的他,為了不讓家人擔心,求學時期一路苦讀、成績表現優異;直到大學選系時,才悄悄展現心機,選了和畫畫相 關的建築系,一路到大學畢業、考上建築師、服完兵役後,才走上職業漫畫家之路。

「○八年畢業,剛好碰到金融海嘯,建築業不景氣,工作不好找,我就趁著這個機會,正式走進了漫畫圈。」彭傑笑言,家人不懂漫畫,雖然沒有嚴厲地指責勸阻,但是仍然難免擔心,他只能透過自己的作品、在媒體上的報導,讓爸媽漸漸對他的人生選擇有安全感。

作為職業漫畫家,好勝心強、交稿速度飛快,是彭傑不斷進步的原因。一般的週刊稿量約二十頁、一個月八十頁,但是彭傑平均一個月可以畫出一百二十頁,這是他刻意練出來的結果。

「在我們這一行,準時交稿的人,比天才還要難找!」彭傑從小就非常有時間觀念,即使當了漫畫家,也總是凌晨零點睡覺、八點起床,一天工作八小時,不加班, 也不讓助手加班。二十歲以前的學生時期,他大概一頁要畫六、七個小時,現在他只要一小時就能完成一頁。在他工作室已經兩年的助手馮昊就說,「老師從來不出 意外,不管截稿時間有多短,都會準時產出。」

被嫌畫風老派

打掉重練 從臨摹揣摩出新風格「速度快,才抓得住機會,絕對不能因為要畫得好就拖時間。」彭傑受訪過程中,不斷強調時間的重要性,就連他現在的線上連載作品《時間支配者》,講的也是擁有時光倒流能力的惡魔和人類對抗的故事。

回想第一次登上《週刊少年JUMP》的那一次短篇刊載機會,彭傑也是花了非常大的力氣,和超人氣漫畫《火影忍者》責任編輯內田「交手」一年多,才把機會抓到手。

當時,看慣大師作品的內田,認為彭傑極具潛力,但畫風略顯老派,於是透過書信給了建議;而彭傑也能即時積極地回應、改進。經過不斷地討論交流,對方看見了 他的進步,彭傑也才因此得到比稿機會,「我把自己被評為太老派的畫風打掉重練,重新從臨摹開始,模仿比較現代新潮的老師畫風,然後揣摩出自己的風格。」彭 傑說。

比稿時,作為四組人馬中唯一的外國人,彭傑在一周內,根據人氣編劇稻垣理一郎已有的分鏡草圖,設計出完整的角色樣貌和背景設定。他不只是設計一套標準版 本,還另外做了兩套延伸發想,強大的企圖心和完成度,讓日方十分訝異,這也是他後來勝出、成功和稻垣理一郎合作漫畫《牙與牙》的原因。

成名後,彭傑坦言,不斷有中國和日本等地的漫畫出版業者,以優厚的待遇邀他駐點國外,傳授專業技術和固定產出作品。但是他不為所動,放棄國外提供的寬敞畫 室,選擇繼續留在台北萬華區頂樓加蓋的小小工作室裡,和三位助手窩在裡面創作。沒有靈感時,就到院子裡搭建的躺椅休息或盪鞦韆,或是坐在頂樓的圓桌旁發呆 沉思。

問他為何寧願留在這個「蝸居」,彭傑說,「我想要把資源留在台灣,看見更多台灣漫畫家揚名海外。」採訪結束後的當天下午,傳來彭傑作品《時間支配者》將由 中國阿里巴巴旗下優酷土豆出資,正式動畫化的消息;責任編輯黃宏榮掩不住興奮神情,他說,動畫化是「前百分之一的漫畫家,才能擁有的機會。」彭傑表示,他 最想透過漫畫傳達的,就是「永遠要有夢想和熱情」;隨著作品轉為動畫,這位務實追逐夢想的台灣漫畫家,要用更強烈的能量,散播熱情與希望。

撰文 / 賴若函

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他闖進大滿貫 屢創讓觀眾驚呼的神奇比賽 墊底選手尬球王 溫布頓最勵志黑馬

2016-07-11 TWM

威力斯,一個過去與勝利搭不上邊的名字,今夏卻成為最振奮人心的話題,他職涯不得志,卻像拉霸拉到大獎般逆轉,這故事連好萊塢也有興趣。

你有哪些值得回味一生的美好回憶呢?來自英國鄉下,身高一九一公分、體重九十一公斤的壯漢馬庫斯.威力斯(Marcus Willis),最近就為他自己,以及英國溫布頓網球場上數以萬計的觀眾們,創造了歡愉無比、餘味無窮的美好回憶。

這名原本已經要退出網壇的「輸家」,在一連串不可思議的好運之後,突然暴升為全球網壇最吸睛的「贏家」,更獲得單挑無敵球王費德勒(Roger Federer)的機會,在網球聖殿溫布頓的中央球場上,威力斯奮力鏖戰費德勒,獲得全場觀眾起立鼓掌歡呼。

「陪榜級」選手

職業賽打九年仍居後段班

威力斯今年將滿二十六歲,聽起來雖然是充滿希望的年齡,在職業網球球壇的成績卻已經蓋棺論定了,威力斯承認,他是「輸家」。從十七歲進入職業網壇,打了九年的球,卻只能排名全球第七七二名,他平日在英國的網球俱樂部教孩子和歐吉桑們打網球,時薪只有新台幣一千元。

至於職業選手用於衡量成績的指標──獎金,今年球季至溫布頓開打前,他的獎金收入僅新台幣十二萬元,根本稱不上「職業」。進職業網壇已第十個年頭,威力斯累積的獎金低到難以啟齒,共僅七萬二千英鎊,用現在匯率計算,十年只拿到新台幣三一一萬元、平均每年三十萬元,根本是二十二K等級的貧戶。

在今年一連串奇蹟之前,威力斯其實是窩在家裡靠父母養,仰賴信用卡透支額度過日子。而且,他還有酗酒問題,體重一度超過一百公斤。

去年底,美國費城網球俱樂部給了他一張網球教練聘書,但大家都心知肚明,這位才二十六歲的「前」職業網球手,職業生涯已走到盡頭了。

去年很長一段時間,這位百公斤級的球員受困於運動傷害,每天都痛到無法下床。

然後,就像好萊塢電影情節那樣,神奇無比的幸運降臨在威力斯身上。他原本已經決定遠走他鄉,到美國費城擔任俱樂部的網球教練,臨行之前在一場音樂會遇到美麗的牙醫師貝蒂(Jennifer Bate);貝蒂比威力斯大五歲,是個三十歲、有兩個小孩的單親媽媽,她在二十四歲時還曾代表蘇格蘭參加過全國選美,進入最後十二強決賽,她的牙醫診所收入,當然遠遠高過馬庫斯。

奇蹟式晉級

在她鼓勵下,成績三級跳陷入熱戀的貝蒂,希望威力斯留在英國,鼓勵他參加溫布頓網球賽,威力斯得到愛情的激勵,決定背水一戰、奮力一搏。這位完全不受重視的肉腳球員,卻在外卡賽、會外賽連闖六關,奇蹟似地搶下溫布頓會內賽資格。這時,他與貝蒂相識還不到半年。

六月二十七日,威力斯走進夢寐以求的大滿貫賽場,他延續過去幾個月來的童話故事,打出讓觀眾眼珠子掉下來的神奇比賽。這場正式賽程第一輪的賽事,他面對全球排名五十四名、名次超前他七百多名的立陶宛高手貝蘭奇斯(Ricardas Berankis),竟以六比三、六比三、六比四的直落三,壓倒性地打垮貝蘭奇斯,衝進第二輪,準備挑戰抱走十八次大滿貫金盃的球王費德勒。

威力斯的故事,已被國際媒體當成「事件」等級的現象報導,原因之一,就是他以墊底身分挑戰球王費德勒。

六月三十日,威力斯以「必敗」的身分挑戰費德勒,最終以直落三遭到KO,但是前後八十五分鐘的球賽中,威力斯樂觀的表情、奮力奔跑的身影,以及偶爾讓費德勒失分的攻擊,都獲得全場觀眾熱烈的掌聲。

威力斯的運氣太好,好到大家以莞爾的心情享受這種拉霸拉出大滿貫的美好回憶,一向溫文儒雅的費德勒也說:「網壇確實需要像威力斯這樣的故事。」威力斯的好運還有續集!好萊塢電影製片人已經敲門,要將他的故事搬上大銀幕,電影中會有漂亮又充滿智慧的牙醫選美女友貝蒂、失意沉淪、成天泡在酒吧麻痺自己的輸家,還有獲得愛情激勵,瞬間直搗黃龍挑戰世界第一的奇蹟。

威力斯簽下電影授權約後,他的卡債全部可還清,他的教練費至少增十倍,他還有機會躍上銀幕親自擔綱主演。不放棄的拚勁、愛情的力量……,威力斯的故事,不僅含有足量的票房內涵,在脫歐公投後英國政經一團紊亂的氛圍裡,這一趟從英國鄉間出發的傳奇故事,顯得更加珍貴。

馬庫斯.威力斯

出生:1990年

家庭:成長於倫敦近郊斯勞(Slough),父為會計師,母是小學教師,威力斯9歲時即開始打網球。

世界排名:772名

闖進 大滿貫 屢創 創讓 觀眾 驚呼 神奇 比賽 墊底 選手 球王 溫布 頓最 最勵 勵誌 黑馬
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闖進全球飛機租賃圈 中資租賃公司機隊規模超1800架

僅在十幾年前,國內的飛機租賃市場幾乎還全部由外資租賃公司壟斷。隨著中資融資租賃公司在全球範圍內的崛起,飛機租賃迅速發展起來。

交銀金融租賃有限責任公司副總裁李如在近期舉行的第五屆中國航空金融發展(東疆)國際論壇上透露,目前中國租賃公司的航空業務覆蓋涉及的國家和地區約有50多個,國內外的承租人約有100余家,機隊規模超過1300架,如果加上中資擁有的境外租賃公司,機隊規模則超過1800架,多家公司進入全球租賃公司前列。

不過,隨著越來越多的參與者加入,市場競爭開始有了一些缺乏理性的現象。

飛機租賃成為“香餑餑”

由於航空業持續穩定發展,飛機價值較為穩定,保險也非常完善,同時租期比較長,航空租賃業務受到眾多租賃公司青睞。

近年來,中國航空租賃業就開始蓬勃發展。中國的租賃公司從國內業務做起,厚積薄發,逐漸將業務拓展到了亞太、歐洲、拉美和非洲等地區。更值得關註的是,國內目前以飛機租賃為業務的上市企業就有6家。

山河智能在成功收購Avmax Group Inc後,一躍成為國內領先的飛機租賃服務商。AVMAX公司是目前北美最大的支線飛機租賃和維修公司,截至2015年10月底,自持飛機105架,代管飛機42架,租賃客戶遍布全球30多個國家和地區。

渤海金控主要提供包括飛機租賃在內的各類租賃服務。公司主要為境內外客戶提供全方位的集裝箱租賃、飛機租賃、基礎設施租賃、大型設備租賃等租賃服務。2015年實現營業收入9659.02百萬元,凈利潤1876.77百萬元;其中,飛機租賃業務實現營收1.78億元。在成功收購飛機租賃巨頭Avolon 後,公司管理機隊規模超過400架。

中航資本旗下的中航租賃主要運營租賃業務,也是國內目前唯一一家中央企業投資、擁有航空工業背景的專業租賃公司,管理機隊規模超過200架。公司 2015年實現營收3277.8百萬元,實現凈利潤為2312.27百萬元。

號稱“中國最大的獨立經營性飛機租賃商”——中國飛機租賃,作為亞洲首家上市的飛機租賃商,2015年公司實現營收1210.72百萬港元,凈利潤380.21百萬元,成功實現67架飛機交付。

到2015年,全球領先的飛機經營性租賃公司中銀航空租賃實現營收980.73百萬美元,凈利潤343.31百萬美元,管理機隊規模為270架。

作為國家開發銀行唯一的租賃業務平臺的國銀租賃是中國最大的租賃公司,到2015年,公司管理機隊規模191架,並且尚有270余架飛機租賃訂單。

除此之外,“飛機租賃行業龍頭”工銀租賃總裁趙桂才近日談到,到今年8月底,工銀租賃經營管理的飛機架數達到547架,實際交付已經進入了起步的325架,飛機租賃資產已經超過1000億元人民幣。

飛機租賃市場變“紅海”

中資租賃公司在國內飛機租賃市場份額亦開始逐漸增大。在一舉打破外資租賃公司壟斷格局的同時,由於競爭的加劇,導致了市場的競爭日趨白熱化,尤其是類信貸的融資租賃業務和新飛機的售後回租項目已經是一片紅海,自有定單出租也有滑向紅海的跡象,收益的急劇下滑與風險是無法匹配的。

李如認為,由於宏觀經濟增速放緩,經濟結構調整深化背景下許多行業風險上升,部分領域租賃業務發展停滯,而航空業一直相對保持穩定的發展,這是競爭的加劇的重要原因之一。

此外,從5月1號開始實施的全面營改增,從類信貸的融資租賃售後業務開始打擊還是影響比較大的,而對經營租賃卻沒有影響,因此航空經營租賃日益成為國內租賃公司追捧的一個業務的增長點。

另外,貨幣也是影響因素。由於美元進入了一個加息和升值的空間,各家租賃公司也有了一個更多配置美元資產的需求和沖動。

一般來說,租賃業本身就存在風險滯後性的特點,因為飛機的周期相比一般租賃物的周期更長,因此這個行業的資產回收期也比較長。

截至2015年6月,中國在冊民航運輸類飛機約2528架,其中,以租賃方式引進的飛機約占2/3,資產規模超過800億美元。

“航空公司以租賃方式引進的飛機越來越多。”海航資本執行董事長劉小勇稱,由於競爭的加劇,飛機租賃市場亦開始呈現出越來越明顯的紅海特征。

李如稱,這個產業比的不是百米跑,而是馬拉松,只有在規模、效益、風險三個方面取得平衡才有可能持久健康地發展。

風險何在?

李如稱,任何行業都存在發展周期。一旦行周期下行,就會出現一些系統性的風險,租賃公司也無法獨善其身。在這個產業中的人需要對行業周期有前瞻性的把握和判斷,實現一定程度上的規模風險規避。

航空租賃業務優點固然非常之多,但是其獨特的業務風險也是存在的。

“例如機型選擇風險、資金期限匹配風險和客戶集中度風險等等。”李如稱,尤其是機型選擇方面,租賃公司經營能力的高低很大程度上取決於獲取和形成優質資產的能力,而現在正是新舊機型轉換最多的時候,787和350剛剛運行穩定,737、320、777都在轉型。

資金匹配方面,如果大家采用了短期資金匹配長期資金,盡管資金的成本還是可以得到有效的控制,但是遇到資金市場緊張時就容易發生流動性風險。客戶集中度方面和同一航空公司重複操作的交易有這種帶來的規模效益,但是如果過於集中單一客戶,信用風險也會進一步加劇。

闖進 全球 飛機 租賃 中資 公司 機隊 規模 1800
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生鮮電商闖進中產廚房

“我下班之前在網絡上下單,交通工具上的一小時,各地的新鮮食材也到家了。通常生鮮平臺還會有烹調方式的介紹,也有一些社群交流的功能。價格不再是我首要考慮的因素,畢竟健康和安全更重要。”工作生活在上海的孫女士告訴第一財經記者,比起菜市場及超市,她已經更習慣在生鮮電商平臺上進行食材采買。

“像是逛街買衣服一樣,越來越多的品牌選擇,國內的國外的,食材自然更叠,無論是哪個國家的,還是剛摘下的或是冷凍冰鮮的,想到就可以買到。”孫女士像大多數具備超強網購習慣的80後一樣,開始執掌家庭,從餐館消費走向廚房,從傳統複雜菜系燒法轉向了“原味主義”。

像孫女士這樣心有遠方的中國消費者們,對於足不出戶地品味舌尖上的中國,吃到不受時令、地域限制的新鮮食材成為了愈加普遍的需求。消費升級,換個簡單點的說法,就是“吃得好點兒”,要吃得更好、更健康、更安全。餐桌上的消費升級幾乎是伴隨著生鮮電商快速成長的軌跡。

“好”在這里,有多重訴求。1月5日,第一財經商業數據中心聯合天貓發布的《2017中國家庭餐桌消費潮流報告》顯示:“中國消費者越來越願意為質量可控、營養均衡、豐富多樣和加工便捷的食材買單。‘鮮’成為餐桌消費升級的核心主題。”

“過去多次食品安全信任危機後,中國消費者確實更加關心食品的成分,並願意花更多的錢購買不含不良成分的食物,消費者對於來源可追溯、生產過程透明的食品和食品企業更加信任。”正善鮮生聯合創始人周琪告訴第一財經記者。

正善鮮生是一家主打生鮮食品的垂直電商平臺。2015年初,中國農業生鮮電商發展論壇上一組數據顯示,全國有超過4000家生鮮電商企業。它們售賣進口及本地的新鮮食材,包括:水果、水產品、肉類產品等等。

中國消費者從過去吃不到,到現在產品琳瑯滿目而“無從選擇”。智利的車厘子、美國的甜橙、澳大利亞的龍蝦、挪威的三文魚、突尼斯的紅石榴、中國西北的牛羊肉……地域上的距離在生鮮電商平臺上已演變成食材的品質標簽。

“生鮮電商的確是一個藍海市場,尤其是相較於服裝、3C成熟的電商市場。數據顯示,生鮮市場有2萬億的市場潛力,市場潛力是足夠大的。但是目前大家都還在生鮮電商行業進行跑馬圈地的階段,還沒到紅海市場競爭特別激烈的階段,大家都還可以切割總體的市場份額。”易觀商業解決方案副總裁田崢在接受記者采訪時表示,生鮮食品品類的電商滲透率目前還不到1%,相比服裝和3C品類的20%電商滲透率顯然有著巨大的潛力。

這個潛力市場的背後站著的目標消費群體,是國內快速成長起來的中產階層。追求本地化也好,青睞進口也罷,都為了更健康而吃。

中國電子商務研究中心監測數據顯示,2014年全國生鮮電商交易規模達到260億,相較於2013年的130億增長100%。生鮮電商市場容量每年以50%的速度增長。但據了解,目前國內生鮮電商企業只有1%實現了盈利,7%巨虧,88%略虧,4%持平。

周琪告訴第一財經記者:“國內生鮮電商尚存在的不足就包括了冷鏈物流基礎設施建設的提升、覆蓋範圍的增加、企業經營成本仍然較高以及目前政府對於食品監管力度還不夠。”

在生鮮電商的競爭中,除了優質的貨源,冷鏈配送幾乎是成敗的關鍵。但生鮮食品的冷鏈配送要比一般常溫物流系統的要求更高、更複雜,建設投資也要大得多。

U掌櫃是一家生鮮美食移動電商。從2015年10月至今,U掌櫃耗費了15個月的時間來實現盈虧平衡。

“生鮮的一大特點就是需求要得到即時滿足,而且消費者對產品的質量和速度有著天然的高標準,因而冷鏈和最後一公里配送也成為了業內公認的難題。” U掌櫃聯合創始人祝鵬程向記者表示,“而且基於生鮮消費高頻次、低客單價的特點,能否控制好倉儲、配送和包裝的成本,可以說直接決定了能否盈利。”

美國食品工業協會估計,2018年中國就會成為世界上最大的進口食品消費國,中國質檢總局的數據也顯示,在過去5年里,進口食品貿易額年增長率達到了5.2%。

“伴隨著收入水平的提高,居民生活水平進一步改善,中國居民的飲食需求正在加速從基礎需求向更高層次升級。”第一財經商業數據中心聯合天貓發布的報告中也顯示,“餐桌消費品牌化進程加快,消費者願意為品牌的生鮮產品買單,品牌背後,消費者真正看中的是品牌所保障的生鮮品質。”

這就好比“快時尚”領域,品牌除了帶來了市場反應速度,也包括了品牌帶來的品質保證。

生鮮屬於生活必需品,而且具有黏性高、重複購買率高、毛利高的“三高”特性。基於快時尚化、消費頻次提升、中產階層的不安全感等因素,生鮮電商市場在2016年之後呈現了資本“複寵”之態。

相關資料顯示,2015年中國生鮮電商市場交易規模達497.1億元,增長80.8%,預計2017年中國生鮮電商市場交易規模將突破1000億元,滲透率達7%。

這足以窺見生鮮市場的體量之大、競爭之激烈。同時也意味著會有越來越多資本的匯入。但這些對於消費者而言,則表示會有更加豐富的產品選擇、更加實惠便捷的購買渠道及方式,以及更加安全的新鮮食材。

生鮮 電商 闖進 中產 廚房
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【商貿】這兩年O2O已遭投資者唾棄,阿里和京東卻還要闖進生鮮O2O:馬雲的內心語錄“我是很聰明的!”

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11551&summary=

【商貿】這兩年O2O已遭投資者唾棄,阿里和京東卻還要闖進生鮮O2O:馬雲的內心語錄“我是很聰明的!”
CY_young15 轉載自【國泰君安 訾猛】
2017-02-22

鮮電商進入 2.0 時代,O2O 是必然選擇


1. 生鮮電商行業滲透率低,發展空間巨大


生鮮電商滲透率只有 3% ,行業高速增長。根據易觀國際統計,2015年生鮮電商市場規模為 542 億元,同比增長 87%,依然是成長最快的電商細分領域之一。而目前生鮮電商的滲透率只有 3%,還有巨大的發展空間,據易觀預測,2017 年生鮮電商市場規模將達到 1450 億元。



品質關註度不斷提高,網絡消費升級趨勢有望延續,品質生鮮電商迎來發展良機。根據京東《2016 年電商消費行為報告》,品質關註度較上年有所上升。整體來看,消費者對品質關註度較高,其中對品質中度敏感與輕度敏感的占比加總占了消費者絕大多數。從年齡結構看,消費意識覺醒的70後與80後占比最高約為80%,90後占比緊隨其後。隨著 90 後逐漸工作並取得財政獨立,人口結構驅動消費升級的趨勢有望得到延續。同時,從城市結構上看,由於二三線城市生活壓力更小、可比收入逐漸比肩一線城市,二三線城市與一線城市的消費市場差距正在縮小,並有望承接一線城市品質消費習慣,帶動消費進一步升級。在 90 後與二三線城市品質消費崛起的大背景下,代表消費升級的品質生鮮電商迎來發展良機。


2. 生鮮電商 1.0 時代,高客單、高毛利、高成本是典型特征


生鮮電商 1.0 以線上布局為主,龍頭企業選擇重資產模式自建物流 。易果生鮮、天天果園等是生鮮電商 1.0 時代的典型代表,易果生鮮、天天果園分別成立於 2005 年和 2009 年,是垂直類生鮮電商領域的兩家龍頭公司,其融資總額位居垂直類生鮮電商領域前二,分別為 30.5 億元和14.23 億元。兩家生鮮電商企業自創始之初到 2015 年底都以線上業務為主,不涉及線下門店的自建或合作。同時,易果生鮮和天天果園都采取“重資產”的發展模式,選擇自建冷鏈與物流團隊。天天果園 CEO王偉曾直言,“生鮮電商唯重不破”,其大部分融資都被投放於物流建設,並希望借此提升服務體驗,構築競爭壁壘。從時間劃分來看,2005年至2015年8月為生鮮電商的1.0時期,期間生鮮電商主要以“重資產”線上企業為主,生鮮電商平臺只在線上布局銷售渠道,線下沒有門店。從 2015 年 8 月 19 日起,生鮮電商龍頭天天果園宣布啟動 O2O戰略,並計劃年底實現 100 家線下門店布局,我們認為該事件標誌著2.0 時代正式到來,生鮮電商開始由線上走向線下。2016 年,另一生鮮電商巨頭易果生鮮接手 2.37 億股聯華超市,各路生鮮豪傑開始跑步進場 O2O。



易果生鮮上半年收入維持 200% 增長,CEO 預計 2018 年將實現全面盈利。易果生鮮是國內領先的生鮮電商,2016 年易果生鮮 GMV 達 36 億元,收入規模遙遙領先。易果目前為近500萬家庭用戶,1000多家企業用戶提供服務,客單價在 150-200 元之間,擁有 9 大品類的生鮮食材共3800 多個 SKU。同時,通過自建物流安鮮達,易果已實現 27 個省市、310 個城市的覆蓋,能根據用戶需求提供當日達、次日達、定時達 3 種物流配送服務。根據 CEO 訪談,易果生鮮目前的履單成本約為 20%,損耗率在 3%-4%,綜合毛利率達 30%以上。2016 年上半年收入維持200%的增長,並預計將於 2018 年實現全面盈利。



物流配送成本高企是生鮮電商 1.0 企業發展的主要障礙。定位高端、自建冷鏈、損耗率高是物流成本高企的主要原因。生鮮電商 1.0 興起時,國內第三方 B2C 冷鏈設施、服務不盡如人意,無法匹配生鮮電商 1.0“高端產品+高端服務”的經營理念,所以早期生鮮電商以自建物流為主,而現在的新進入企業多采用第三方、眾包等模式。根據公開信息整理,2014 年生鮮電商配送費用高達 40-50 元/單,而生鮮客單價普遍位於 100-200 元之間,成本費用占比過高。



為緩解高昂的物流成本,生鮮電商 1.0 以高客單價、高毛利產品為主。在較高的物流配送費用、冷鏈損耗率等剛性壓力下,生鮮電商 1.0 普遍定位於高毛利的有機種植、進口果蔬,以覆蓋高昂的成本費用。生鮮電商 1.0 企業免運費配送區間集中在 150-200 元,而市民日常生鮮購買客單價區間集中在 20-50 元,高客單高毛利是生鮮電商 1.0 的典型特征。



中高端市場容量偏小、物流成本過高 ,生鮮電商 1.0 亟待轉型升級。由於定位中高端市場,生鮮電商 1.0 的真實市場容量偏小,不足以形成足夠的訂單量和訂單密度。同時,高額的配送費用吞噬了企業正常的經營利潤,生鮮電商 1.0 商業模式難以為繼,轉型升級為大勢所趨。



3. O2O 化和標準化提高為生鮮電商 2.0 發展創造條件


3.1. 生鮮電商 O2O 化明顯降低配送成本和購物門檻


生鮮電商 2.0 以線上線下 O2O 化為典型特征。與生鮮電商 1.0 只在線上銷售、線下基本沒有門店的布局不同,生鮮電商2.0以O2O化為典型特征,同時發展線上電商業務以及線下門店業務。2015 年 8 月 19 日,生鮮電商龍頭天天果園率先推出 O2O 戰略,成立“天天到家”O2O 平臺並鋪設線下品牌店,主打兩小時配送,該事件標誌著生鮮電商 2.0 時代正式開啟。


自營 O2O 是 2.0 時代的初步探索,但被實踐證偽。在生鮮電商 2.0 的初期,O2O 以線上電商自主建立線下門店、或線下超市自主打造線上入口為主,並沒有形成線上電商企業與線下零售企業的合作。然而,新涉入領域的關鍵成功能力與原有稟賦天然不匹配:舉例而言,線上運營以流量為王,線下運營管理經驗、供應鏈優化等方面要求很高,而天天果園、本來生活網在線下經營中由於選址不善、非專業化管理、線下門店高成本壓力、以及貨物損耗率高等原因,2016 年幾乎關閉了所有線下門店。沃爾瑪、永輝超市是線下超市龍頭,但是在線上經營中也苦於流量匱乏,後期全部放棄自建“最後一公里”物流,自營O2O 被實踐證偽。



網購生鮮價格敏感度高,生鮮 O2O 價格下降有利於生鮮電商發展。由於生鮮附加值低、配送成本高、定位高端等特點,傳統線上生鮮價格往往高於線下生鮮,導致用戶對線上生鮮價格高度敏感,促銷非常有效。根據京東發布的《2016 消費行為報告》,對生鮮促銷敏感度達到“高度”或“極高”的客戶占比高達 68%,而“輕度敏感”或“不敏感”的用戶僅約 21%。隨著生鮮 O2O 因冷鏈基礎設施完善、配送規模效應凸顯而降低成本與價格,生鮮 O2O 交易規模有望加速突破。


合作共營 O2O 應運而生, 線上線下融合實現成本下降、市場擴大。線上下單、線下就近采購配送的強強聯手模式是生鮮電商 2.0 時代的主旋律。合作共營 O2O 是指平臺在接單以後,從當地的農貿市場或超市就近采購生鮮產品然後配送給消費者,這種模式既能夠顯著降低物流配送成本又可以彌補生鮮電商企業在供應鏈和損耗率等方面的短板。根據我們的統計,生鮮2.0時代,客單價從100-150元下降至20-30元,客戶群體明顯擴大,同時物流配送費用也從最低 10 元/單降至最低 2-3 元/單。



3.2. 生鮮產品“質”“量”標準化顯著提高


政策鼓勵與市場力量共同推動生鮮產品分級。為了營造公平的營銷環境、提倡生鮮產品交易“優質優價”、以及提高產品質量的一致性,政府與市場共同致力於推進生鮮產品標準化。2016 年 1 月 27 日發布的中央一號文件指出,建立農產品質量分級、采後處理等標準體系,以促進農村電商發展;同年 3 月 3 日,天貓聯合中國蔬菜協會、中國肉類協會與權威檢測機構,共同成立生鮮行業標準聯盟,旨在解決非標準化導致的品質波動大、質量不及消費預期等行業痛點。


生產過程標準化將有效 推進生鮮標準化。生產過程的標準化,是指從源頭推進生鮮產品的品質把控與提升。2016 年 10 月 20 日,國務院印發《全國農業現代化規劃(2016-2020 年)》,指出通過建立標準化示範區,深入推進農作物種植、畜禽水產養殖標準化創建,旨在提升生鮮產品標準化生產能力。



標準化生產為電商品牌化、進而攫取品牌溢價奠定堅實基礎。由於現行農業生產的標準化、規模化不足,生鮮產品要麽有特色但沒規模,要麽有規模但沒特色,從而生鮮電商難以進行差異化競爭,導致價格戰主導,嚴重阻礙生鮮電商可持續發展。在國外,新奇士等公司通過質量把控與生產過程指導等標準化生產,成功實現產品的差異化與量產,並借此打造自身品牌,攫取品牌溢價。在國內,天天果園從新西蘭引進光譜測糖儀與分選通道,通過橙子分級打造品牌“橙先生”,其中甜度 11 的橙子售價約為 14.5 元/斤,甜度 13 的售價約為 16 元/斤,而相同產地(雲南)的橙子,天貓生鮮平臺與京東的售價約為 8-10 元/斤。



通過協助農戶生產標準化,日本“輕資產”Oisix 與大地宅配均實現平臺、農戶的穩定盈利。與自建冷鏈的 Ocada“重資產”發展模式不同,日本 Oisix 與大地宅配等生鮮電商 O2O 采用“輕資產”發展模式,不涉足冷鏈建設,而是協助並指導農戶生產,從而控制產品品質並打造品牌溢價。通過簽約農戶並引入農戶股東,大地宅配成功地協同農戶與平臺的利益;同時,成為簽約農戶足以保證小康生活,因此農戶不會冒毀約風險去弄虛作假。由此,大地宅配成功實現細分類別、農藥使用、生產周期以及采集周期等指標的標準化。2015 年 Oisix 銷售毛利率 48.92%,高於 Ocado 銷售毛利率 33.87%。



通過預處理實現生鮮產品 “量”的標準化。通過對生鮮產品預處理,生鮮電商平臺能夠提供標準數量的生鮮產品銷售。比如,在線下消費時,我們購買土豆的最小采購單位是個,並不能精準控制購買土豆的重量;而在生鮮電商平臺消費時,賣家能夠為消費者提供的采購單位是 500g,這就使得生鮮消費的數量由不標準向標準化過渡。



4. 生鮮電商與外賣 O2O 平臺融合發展


從行業發展趨勢來看,生鮮電商 正在與外賣O2O 平臺融合發展。在2.0時代,擁有了前端門店資源的支持,生鮮電商企業可以在 2 小時內就近采購果蔬產品並完成配送。在這種情況下,生鮮電商與超市購甚至餐飲外賣就具有了很高的相似性,因此,我們可以看到像餓了麽、百度外賣這樣的外賣 O2O 平臺已經開始同步推出超市購和果蔬生鮮服務。



國外生鮮電商模式成熟,線上線下合作實現盈利


1. 日本 Oisix :輕資產模式+高端市場定位


日本 Oisix 是輕資產模式生鮮電商的代表企業。Oisix 成立於 2000 年 6月,是日本領先的生鮮電商企業,主要銷售有機蔬果,提供超過 3300種產品,共有 12.4 萬訂閱客戶。配送端,與易果生鮮、天天果園等自建冷鏈電商不同,Oisix 采用“輕資產”模式,不涉足冷鏈與倉儲建設,而是通過 C2B 預售模式壓縮庫存,並靈活結合自身物流與第三方物流進行配送。運營端,Oisix 也為輕資產運作,不涉及產品種植,而是負責 Oisix官網平臺管理、上遊農戶生產指導、以及產品質量檢測管控。銷售端,公司定位於高端市場,產品以高價格、高毛利為特征。



Oisix ,持續盈利,2011 年以來毛利率穩定在 47.5% ,凈利率穩定在 2.3% 。Oisix 近年來實現穩健增長,自 2013 年以來增速維持在 10%左右,2015年實現營業收入 202 億日元。受益定位高端市場與輕資產運營,公司毛利率較高,2011 年以來一直維持在 47%以上。與國內同行產生鮮明對比的是,公司實現持續盈利,近 6 年平均凈利率達 2.3%。



通過線下開店加強體驗並為線上導流 。由於 Oisix 產品定位高端市場,高定價疊加體驗缺乏容易引起消費者的抗拒心理,因此公司通過自建餐飲體驗店以及與第三方合作開設店中店加強體驗,並為後續的線上購買導入流量。



2. 英國 Ocado :重資產模式+開放物流服務


英國 Ocado 是重資產模式生鮮電商的代表企業。Ocado 於 2002 年 1 月正式商業運營,是英國最大的 B2C 零售商。通過自建冷鏈物流,Ocado實現全品類銷售,並主打生鮮產品。Ocado 是典型的 B2C 銷售商,其銷售產品與其他商超的差異性較小,因此競爭優勢主要為低價銷售與自建物流。通過向線下商超 Morrisons 開放自建物流,Ocado 於 2014 年實現首次盈利。國內生鮮電商龍頭易果生鮮、天天果園的發展模式與 Ocado較為類似。



Ocado 通過開放物流服務實現盈利。Ocado 是網絡 B2C 零售商,銷售產品涵蓋全品類,公司近 5 年營收快速增長,CAGR 達 13.1%。2015 年實現營業收入 5.16 億英鎊。同時,由於公司自建冷鏈物流,因此早期投入較大,公司持續虧損。而 2014 年,公司對線下商超 Morrisons 開放物流後,同年就實現首次盈利 700 萬英鎊。2015 年公司盈利 1200 萬英鎊,利潤增速達 70%。



Ocado 開設線下虛擬櫥窗導流,並為線下企業開放第三方服務 。通過在街道等人流密集的地方設置虛擬櫥窗,消費者可以在線下通過二維掃碼下單,實現線下為線上導流。此外,Ocado 還向線下商超開放服務實現共贏,例如公司對 Morrisons 開放物流,物流成本得到分攤,並實現收入和利潤增長;通過對中高端線下商超 Waitrose 開放電商平臺服務,Ocado 實現服務費增長,Waitrose 網上雜貨銷售也大幅提升 54%。


國內生鮮電商尚未盈利,但線上線下正加速融合


國內生鮮電商處於發展期,尚未出現成熟盈利模式。國內生鮮電商發展至今已經成為巨頭之間的角逐,阿里系和京東系是其中最典型的代表。根據易觀國際統計,截止 2016 Q3 阿里系和京東系分別占據生鮮電商市場 30%和 31%的市場份額,龍頭優勢明顯。 國內生鮮電商已經形成了三種截然不同的模式:1 、阿里系:線上資源整合+ 線下入股區 域型社區超市;2 、京東系:線上自建平臺+ 線下聯手超市巨頭;3 、盒馬鮮生:同時控制線上線下,形成完整閉環。盡管到目前為止國內生鮮電商仍然處於模式探索和高速發展期,至今沒有一個生鮮電商平臺或垂直電商宣布自己已經取得大規模盈利。但我們相信,在生鮮電商這片高速發展的藍海市場里,一定會湧現出像 Oisix 和 Ocado 這樣具有持續盈利能力的龍頭企業。



1. 阿里系:線上資源整合、線下入股區域型社區超市


阿里系引入易果生鮮團隊負責生鮮業務線上運營。2013 年,阿里巴巴以千萬美元獨家投資了易果生鮮,2014 年阿里巴巴又與雲峰資本聯合進行了 B 輪註資。2016 年,易果先完成了由阿里巴巴聯合 KKR 領投的C輪融資,又完成了蘇寧等領投的2億美元C+輪融資。易果生鮮是中國第 1 家生鮮電商企業,於 2005 年創立於上海,公司定位於中高端市場,現已擁有 9 大品類共 3800 多個 SKU。易果生鮮之所以能得到阿里的青睞,一方面是因為易果生鮮曾經是垂直生鮮電商的龍頭,另一方面是因為公司在生鮮物流供應鏈方面建立了核心競爭力,其子公司安鮮達,在上海、北京、廣州、成都、武漢、濟南 6 大城市建立了 7 個大型物流基地,可以為生鮮食品行業客戶提供冷鏈倉儲配送一體化服務。 現在,易果生鮮已經成為天貓超市生鮮品類和蘇寧旗下“蘇鮮生”的獨家運營商。此外,2016年4月,阿里巴巴還聯合螞蟻金服斥資12.5 億美元投資中國市場占有率最高的外賣訂餐平臺餓了麽,據易觀智庫統計,餓了麽旗下蜂鳥配送以 26.7%的份額位居國內即時配送市場第一位。


阿里系線下偏好區域型社區超市。2016 年 11 月,阿里巴巴澤泰以 21.5億元獲得三江購物32%的股權,成為其第二大股東。三江購物是浙江省連鎖零售龍頭,擁有 160 多家門店。2016 年 12 月,易果生鮮以 8.5 億元取得聯華超市21%的股權,成為其第二大股東,聯華超市在華東地區擁有 3796 家門店,業態以社區超市和便利店為主。



2. 京東系:線上自建平臺、線下聯手超市巨頭


京東系自建 O2O 平臺,註重打造物流核心競爭力。京東 2015 年 4 月就成立了 O2O 業務平臺京東到家,2015 年 5 月,京東以 7000 萬美元領投天天果園。2016年4月,京東到家與達達進行了合並,京東以“業務資源+2億美元現金”方式,換取新公司約47.4%的股份,成為單一最大股東。合並後的生鮮商超 O2O 平臺“京東到家”,提供超市生鮮、小吃美食服務,覆蓋北京、上海、廣州等 18 個城市,註冊用戶超過 3000萬。根據易觀國際統計,新達達是即時配送市場份額排第二位的龍頭企業,在同城快遞領域具有明顯競爭優勢。新達達目前已經覆蓋全國350多個城市,擁有250多萬眾包配送員,服務超60多萬家商戶,日均配送超 100 萬單,達達 70%的訂單 1 分鐘之內被搶掉,5 分鐘內絕大部分訂單完成從接單到取貨,其中 98%的訂單在一小時之內配送完成,85%的訂單在 30 分鐘之內配送完成。2016 年達達的“雙十一”配送對接的京東配送站就接近 6000 個,峰值期間一分鐘完成超過 10000 單配送。新達達 CEO 蒯佳祺表示:“達達 250 萬人的眾包兼職人數總和與中國所有全職配送員的總和相當。今年‘雙十一’期間,我們單日峰值預計 300 萬單。對於任何基於全職配送員的快遞公司來說,這樣的翻倍增長都會產生陣痛,並且會帶來大量的額外成本。而達達不但沒有造成成本提高,反而因為規模效應和效率提升,顯著降低了成本。”



京東系線下與全國性超市巨頭股權合作。2015年8月,京東以7億美元入股生鮮超市龍頭永輝超市持有其10%股權,京東和永輝將共同推出線上線下融合新業態店;2016年3月,京東成立生鮮事業部,大力發展京東超市業務。2016年6月,沃爾瑪通過將1號店出售給京東,持有京東約 5.9%的股份,交易價格約為 15 億美元,10 月,沃爾瑪宣布增持京東股份,持股比例增至 10.8%,此後沃爾瑪又以 5 千萬美元戰略投資京東旗下的生鮮平臺新達達,山姆會員商店入駐京東,沃爾瑪在京東開設跨境電商沃爾瑪全球官方旗艦店,20 多家沃爾瑪購物廣場上線 O2O 平臺“京東到家”。12 月,根據沃爾瑪向 SEC 披露,沃爾瑪已增持京東A 類普通股達 12.1%。



3. 盒馬鮮生:線上線下強融合代表,具備盈利潛力


3.1. 盒馬鮮生同時控制線上線下,形成完整閉環


盒馬鮮生模式的最大優勢在於同時控制線上和線下。盒馬鮮生是一家“生鮮電商”O2O 服務品牌,通過線上 APP 和線下門店為消費者提供生鮮食品和餐飲服務。不同於阿里系和京東系主要通過股權合作的方式實現線上線下融合,盒馬鮮生從誕生之日起就同時控制了線上和線下。盒馬鮮生的目標客戶是白領家庭,生鮮食品相較於普通超市更偏向中高端市場,因此線下體驗不可或缺。通過打造“線上引流+線下零售倉配與餐飲體驗”的全方位服務體系,盒馬鮮生不僅解決了線上引流成本高、服務體驗缺失的行業痛點,而且還帶動了線下業務轉化率和坪效提升,取得線上線下融合“1+1>2”的效果,相較其他兩種模式的線上線下融合,盒馬鮮生的融合顯然更為徹底有效。


盒馬鮮生線上線下形成完整閉環。盒馬鮮生以門店為據點,線下提供生鮮、食品和餐飲為主的服務,線上為周圍 5 公里的客戶提供外賣服務。在盒馬鮮生的生態下,信息流、資金流、物流已經形成了完整閉環:消費者到店消費時,服務員首先會指導消費者安裝“盒馬鮮生”的 APP,然後再註冊成為會員,最後通過 APP 或者支付寶完成付款。線下體驗、線上支付為後續線上消費帶來了自然流量,同時也將消費者的消費行為完整的記錄下來。



3.2. 盒馬鮮生盈利情況分析


盒馬鮮生尚未盈利,但增長潛力巨大 。作為 O2O 模式的探索者盒馬鮮生已經展現出線上線下融合的顯著優勢與增長潛力。金橋店是盒馬鮮生開業最早、發展最成熟的門店,因此我們對金橋店進行了實地調研,嘗試來分析盒馬鮮生門店的盈利能力:


營業收入 :


根據我們周一至周五觀察預測,金橋店工作日營業額約為 45 萬元/天,預計周末銷售額比平時高出 30%,約為 59 萬元/天。其中,生鮮食品占比約為 50%,餐飲占比約為 25%,雜貨占比約為 25%,預計線上和線下收入占比各為 50%。 由此計算出金橋店全年營業收入為 1.8  億元。 預計金橋店的營業面積在 3500  平米左右,對應坪效為 5.14  萬元/ 平米/ 年。


毛利率:

參考超市行業平均水平和公司產品定價,我們估計:

生鮮毛利率:12%

雜貨毛利率:25%

餐飲毛利率:50%

綜合毛利率:25%

由此計算出全年毛利潤為 4500 萬元。


三項費用:

參考超市行業平均水平,我們假設:

管理費用率:2.3%

銷售費用率:15.7%

財務費用率:不考慮財務費用,假設為 0

根據行業平均水平測算出公司的三項費用為 3240 萬元。


額外費用:

考慮到公司線上訂單占比約為 50% ,物流配送和線上運營費用需額外計算

物流配送:假設線上客單價 30 元,物流配送總成本 5 元,費用率 17%,

線上收入占比 50%,因此物流配送費用率為 8.5%

線上運營費用:預計增加至少 2 個點的銷售費用

物流配送和線上運營帶來的額外費用為 1890 萬元


凈利潤:

在不考慮稅費、財務費用的影響下,我們估算金橋店一年的虧損大約為630 萬元。


盡管根據我們的測算盒馬鮮生目前尚未盈利,但盒馬鮮生作為 O2O 模式的探索者,公司在近 線下為線上導流(線上收入占比接近 50% ),改善超市購物體驗( 增加 休閑餐飲服務,改變產品結構),提升坪效(為傳統超市的 2  倍以上)等方面展示出了巨大的潛力。盒馬鮮生以其獨特的模式保持了快速增長的勢頭,自 2016 年 1 月第一家金橋店開業以來,短短 1 年間,盒馬生鮮已經擁有 8 家營業門店,籌劃開業門店 3 家。隨著盒馬鮮生的規模不斷擴大,未來公司采購議價能力提升將帶動毛利率提升,費用率也有進一步下降的空間,實現盈利或將成為可能。



生鮮 O2O 持續推進,線下網點價值凸顯


商超企業線下布局具有先發優勢,入口價值凸顯 。1.0 時代的生鮮電商線下門店數量非常少,極少量的門店也主要分布在高校、商圈等區域,但社區才是生鮮消費頻次最高的區域,而社區周邊好的地段已經被具有先發優勢的超市連鎖企業搶先占領。2.0 時代的生鮮電商想通過布局線下門店提升用戶體驗、降低成本和損耗率,只能選擇和已經擁有密集網點成熟門店的超市企業合作。 我們統計了國內商超企業,發現華潤萬家、中百集團和家家悅的門店數量最多,而從市值與門店數比值的角度看,中百集團和家家悅的比值最小。



生鮮依賴線上線下融合,生鮮占比較高的企業更加 受益 。生鮮產品的易損耗性和運輸費用高導致線上企業難以單獨發展生鮮電商業務,因此,線上企業在選擇線下合作企業的時候除了考慮門店數量以外,生鮮業務的占比和生鮮業務的綜合實力也是非常重要的考慮因素。 我們對比了國內商超企業,永輝超市和家家悅的生鮮收入占比具有明顯優勢,均超過 40%,其他超市一般在 20%-25%之間。在生鮮風口來臨之際,生鮮占比較高的商超企業估值修複將更加明顯。此外,生鮮流通服務商宏輝果蔬也有望乘風而起。 宏輝果蔬具備生鮮果蔬供應鏈、冷鏈儲運等重資產能力,能與輕資產的生鮮電商 2.0  線上平臺實現合理分工,使線上平臺能夠更加專註於其擅長的品牌塑造和市場營銷。



生鮮 O2O 融合深化,形成盈利模式是關鍵。國內生鮮 O2O 尚未出現成熟的盈利模式,目前多以股權層面合作為主,業務層面的合作多為嘗試。但我們認為隨著國內消費者線上生鮮消費習慣養成,未來生鮮 O2O 將持續推進,並逐漸形成清晰的盈利模式。以國外市場為例,Ocado 對線下商超 Morrisons 開放物流配送服務,當年即實現盈利;Ocado 對中高端線下商超 Waitrose 開放電商平臺服務實現雙贏,保持了利潤的增長。以國內市場為例,目前國內口碑最好的“生鮮電商”O2O 服務商,盒馬鮮生從一開始就同時控制線上線下形成完整閉環,既增強了用戶體驗,又通過線上增收顯著提高了坪效,未來實現盈利或將成為可能。


投資建議:融合帶來價值回歸,增持線下商超


生鮮電商 2.0 以線上線下融合為主要特征,線下流量入口和物流配送能力是核心要素。生鮮電商 1.0 以高客單、高毛利、高成本為典型特征,1.0 時代受制於生鮮產品運輸成本高、易損耗等特點,生鮮電商只能以高毛利產品為主,平均客單價超過 100 元,而中高端市場的市場容量偏小,導致生鮮電商企業普遍虧損。生鮮電商 2.0 以線上線下融合為典型特征,配送員得以在附近門店就近采購和配送,配送費用從最低 10 元/單下降到2-3元/單。生鮮電商除了銷售高毛利產品以外也可以提供日常生活所需的普通果蔬產品,平均客單價從 100 元以上下降到 20-30 元,市場空間明顯擴大。生鮮電商 2.0 時代,線下流量入口和物流配送中心價值凸顯。


生鮮電商行業滲透率低 、增長率高,國外已有成熟盈利模式,行業具備發展潛力。據易觀國際統計,2015年生鮮電商市場規模為542億元,同比增長 87%,依然是成長最快的電商細分領域之一,預計 2017 年生鮮電商市場規模將達到 1450 億元。生鮮電商的滲透率只有 3%,市場空間巨大。考慮到國外已有成熟的生鮮電商盈利模式,國內市場盒馬鮮生飛速發展、盈利可期,我們認為生鮮電商行業具備發展潛力。生鮮電商 2.0  以線上線下融合為典型特征,新零售時代線下門店價值亟待重估。生鮮1.0時代,純線上市場空間有限,2.0時代以線上線下融合為主要特征,線下流量入口和物流配送能力是核心要素,線下商超門店價值亟待重估,我們推薦兩條投資主線:1)線下生鮮經營和供應鏈服務能力強的企業,推薦: 永輝超市、家家悅,受益標的: 宏輝果蔬等;2)線下門店密度大、流量入口價值亟待重估的企業,推薦: 中百集團、 步步高,受益標的: 紅旗連鎖等。



風險提示


1、線上線下融合不及預期;

2、 生鮮電商行業競爭加劇,導致企業虧損;

3、 經濟繼續下滑,CPI 大幅下降。

(完)

股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。


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