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【滬港通之醫藥股投資】 金融之王

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【滬港通之醫藥股投資】

2014-10-22 證券時報財富資訊

滬港通雖然仍杳無音訊,卻也漸行漸近,而在滬港通帶來的投資機會中,醫藥股一向是大家備受看好的一個方面,今天我們就來講講滬港通中的醫藥股機會。

滬港通醫藥股標的情況

據目前兩地指數成份股情況,滬港通醫藥標的共有47只,其中滬市特有37 只,香港特有7只,A+H為3只。由於滬市標的中周期股權重占比較高,這點與港股類似,因此預計香港投資者或會更加偏好稀缺的醫藥股,估計投資權重占比或能達到15%左右。若依此計算,理論上滬股通的醫藥標的或將會新增450億的資金,達到醫藥標的市值的7%。

為什麽滬市醫藥股標的預計會受到港資熱捧?

選擇多,標的豐富:香港醫藥股數量不到80家,總市值僅7000多億港元,市值占比僅僅1.6% 。而A股醫藥股數量近190家,市值接近2萬億元,投資標的遠比港股豐富。因此,無論是從醫藥產業發展前景,還是從行業配置角度來看,滬市醫藥股都應當會受到港資的重點關註。

如何選擇?兩大關鍵

稀缺性醫藥會受到關註

香港醫藥股近半為小市值,預計市值不會是港資投資A股醫藥股的關鍵考慮因素。從年漲跌幅看,香港醫藥股的漲跌幅並沒有明顯的市值傾向,小市值醫藥股大漲與大跌的比例差不多。相較於A股遭到爆炒的小市值醫藥股,很多小市值港股醫藥股具有類似的概念,但卻沒有遭到爆炒。

滬股通中擁有眾多香港所沒有的優質醫藥企業,尤其是品牌中藥和創新 化藥企業,例如馬應龍、昆明制藥、人福醫藥、恒瑞醫藥、益佰制藥、康緣藥業、千金藥業、片仔癀、海正藥業和華海藥業等。標的稀缺性或許是港資配置醫藥股的第一考慮因素。

估值差異

從市盈率角度看,香港小市值醫藥股大多估值偏高或為負值,而中大市值醫藥企業估值與A股相近或偏低。例如,香港醫藥股市值第二大的四環醫藥,市值為637億港元,現價對應2013年度的估值僅為38倍,要低於同等市值規模的化藥企業恒瑞醫藥的估值水平。二者估值上的差異性,也將驅動滬港兩地投資資金向對方的價值窪地流動。滬市中,華潤雙鶴、康美藥業和中恒集團等估值水平均明顯低於港股,或會受到港資的青睞。
滬港 通之 醫藥 投資 金融 之王
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港股通之交易費用探討

雖然港股通暫時仍未能購得所有的港股,特別是國內投資者偏好的低價股,但是一般主要的主要大型國內及香港的銀行股、科技股龍頭騰(700)也可購入,所以已可滿足較大型資金的國內投資者的要求,購入一些低價又低估的藍籌股票。

不過很多國內朋友對於利用港股通的實際收情費情況非常有疑惑,認為當中交易費用很高,交易情況不太透明且非常麻煩。但實際上並非如此。

但其實如果國內投資者在股票戶口內有50萬人民幣,便已有資格利用港股通,避免大額換匯,甚至需要利用其他非正規方法把錢帶來香
港的麻煩,收費也不太高,利用港股通進行套戥,賺取兩地的差價變得容易。現在,我們先介紹進行港股通的收費。

關於港股通的收費,主要分為3部分,(1) 政府收費、(2)券商收費、(3)換匯收費,筆者現在先介紹一下。

(1) 交易收費
1.交易費:交易金額0.005%(買賣雙邊)
2. 交易徵費:交易金額0.0027%(買賣雙邊)
3. 交易系統使用費:每宗交易0.5港元(買賣雙邊)
4. 股票印花稅:交易金額0.1%(買賣雙邊)
5. 股份交收費用:交易金額0.002%(買賣雙邊,每邊最低及最高收費分別為2港元及100港元)
6. 證券組合費用:每年不超過證券組合市值的0.003%至0.008%

忽略兩種較少的交易系統使用費及證券組合費用,單邊交易費用為0.1079%以上,買賣雙邊合計0.2158%以上。

(2) 券商收費
如果是一般券商,單邊交易費用是0.3%,如利用國金證券的佣金寶,佣金可低至萬分之1.5,即0.015%。

如果是這樣,交易兩邊費用是0.03%至0.6%。

(3) 換匯收費
根據上交所規定,為避免當日匯率波動給市場帶來的結算風險,其取值範圍覆蓋了歷史上的最大單日波動範圍,目前其取值為T-1日末離岸市場港幣對人民幣即時中間價的±3%。但實際的結算匯兌比率是根據日終淨額實際換匯匯率並按買賣全額分攤原則確定的,結算匯兌比率一般都會優於前述參考匯率。即,日終清算後,投資者的港股買入交易,按賣出結算匯兌比率所計算出的、實際需要支付的人民幣,一般將少於證券公司日間按賣出參考價所計算出的金額。

反之,日終清算後,投資者的港股賣出交易,按買入結算匯兌比率所計算出的、實際可以得到的人民幣,一般將多於證券公司日間按買入參考價所計算出的金額。

所以在交上,由於被扣3%的匯率波動風險,所以可購買的股數,較自己手上現金可購買的
股數為少,但在購買當日的收市後,結算所會退回多出的金額給你,如果相較利用非正當或正當結匯的匯率,差價不算很大之餘,也可能較你外出換匯的匯率為佳。

根據上交所的最新數字,買入結算匯兌比率為0.79429,賣出結算匯比率為0.79391,相差不過3點子,估計匯率雙邊相差約0.04%,實在是非常低的數字。

綜合三者,交易雙邊費用其實只有約0.3%至0.85%,即是AH雙邊差價多於0.85%,即有套利空間,但綜觀AH折讓表,其實大於或少0.85%有不少標的,大家可以利用相關的工具從事套利交易,應該是大有可為的。

延伸閱讀: 港交所港股通業務探討講座簡報稿
http://www.hkex.com.hk/chi/market/sec_tradinfra/chinaconnect/Documents/1409%20HKEx%20SSE%20Training%20(Operations)%20vf.pdf









港股 通之 交易 費用 探討
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