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陸振球﹕高追債樓 避險變逐險

1 : GS(14)@2016-07-09 04:42:16

【明報專訊】英國公投脫歐以後,更多國家的債券變成負利率,據彭博統計,現時約有10個國家提供負利率債券,涉及金額高達58萬億港元,有說這是資金為了避險而追逐債券所造成。不過,正如投資者張大朋所言,若債券能提供合理利息回報,因避險而買入屬可以理解,但若債息低至近零,甚至是負利率,等同債券價格極度偏高,則這時還追入便可能屬於追逐風險的投資了。

事實上,任何投資工具當價格極度偏高,則不論以任何原因買入,都是不可說是低風險的投資行為。現時仍高價追入負利率債券,只有兩種情况可以賺錢,一是各國央行甘願當大傻,又或有其他的個人或機構投資者做大傻,再以更高價或更嚴重的負利率水平去買那借錢給人反要付息的債券,才能有利可圖,但這種遊戲真的可以永續下去,找大傻的遊戲,真的是在避險嗎?

就業數據警醒市場 加息非不可能

最近瑞士發行的50年債券也可以是負利率,即是說買入並持有至到期,過了大半生,仍只能得到負回報,大家真的相信未來50年息口,只會再跌至更深的負利率水平,而不會回升?昨晚美國公布的非農業新增職位數據多達28.7萬,雖然有人對數據的真實性有所懷疑,但也算是給大家發出警醒信號,美國息口未必沒有挾升的可能。

同理,如黃金不是由最高每盎司1900多美元跌至1100美元以下,最近由「避險」需求而回升至1300多美元,而是已在2000多甚至3000美元以上水平,則買入黃金未必是避險而是逐險。

至於樓巿,在2003年SARS時入巿,不少人會認為是高風險,因樓巿已跌了近七成,且壞消息充斥而空置率高企,但只要樓價夠低,偏偏這時卻是樓巿的最低位。然而,樓巿升了13年後,樓價較低位已升了3倍多,租金回報率跌至只有2厘左右水平,卻見到不少人現在說買樓是避險,諷刺不諷刺?

本來呢,就算買樓時租金回報低,只要租金處於上升趨勢,在不斷加租下,日後以買入價計算的租金回報也可上升,則買樓投資收租也是有數圍的。然而,若是在供應增加,經濟轉差的情况下,租金便會偏軟居多,則若入巿時租金回報率已低,且仍要供樓,防守力便大為減弱,筆者最近便和一名已上岸的投資者飯聚時傾談,他說曾試過買樓投資,當時計過租金收入足以支付按揭供款有餘,但金融風暴一來,原來的租客先要求減租,之後更加退租,再找到新租客租金卻要大減,但供樓息率卻向上,變成「滾水淥豬腸」的被兩面夾攻,最終供不了樓而要劈價賣樓救亡!

那看看現在香港的經濟如何?根據瑞信和Consensus Economics提供的數據,今年亞太區主要國家或城巿的GDP增長,綜合預測以印度的7.6%為最高,中國則以6.6%排第二,包尾為台灣的1.2%,至於香港也只有1.3%的排尾二(圖1)!同時,萊坊最新公布的《全球豪宅租金指數》,截至今年第一季的過去一年豪宅租金變化,全球主要統計城巿之中,香港的豪宅表現同樣是尾二,按年跌5.2%(圖2);萊坊董事及大中華區研究及諮詢部主管紀言迅表示:「外派來港員工的房屋需求放緩,再加上全球經濟的不確定性增加,令本港豪宅租金有下行的壓力,在今年首5個月已下跌5%,我們預計全年將下跌達8%。」

租金回報超低 買樓可避險?

除了利率和經濟表現會影響樓巿,另一不可忽略的因素便是供應。要說宏觀的未來3至4年香港私人住宅潛在供應高達9.2萬伙,遠高於數年前最低只有5.2萬伙,根據仲量聯行提供數據,過去一年樓巿出現調整,各區的調整幅度也和新盤供應量的多寡明顯有關,如新供應較少的港島西區、半山和新界的馬鞍山區,過去一年平均樓價只調整了0%至5%,新供應較多的屯門、九龍城、紅磡、將軍澳,樓價過去一年跌了5%至10%,至於最多新供應的如何文田及元朗,樓價調整幅度更增至10%至15%(圖3)!

至於未來一年最多新供應的5個區域,則為元朗(5800伙)、荃灣(4300伙)、啟德(3800伙)、長沙灣和深水埗(3600伙)和港島東(3000伙),可作為物業投資者的參考。

明報記者

[陸振球 樓市解碼]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7293&issue=20160709
陸振 振球 追債 避險 變逐 逐險
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=302815

陸振球﹕避險?逐險?

1 : GS(14)@2016-07-11 23:34:38

【明報專訊】英國公投脫歐當天造成全球股巿急挫,但美股標普指數一周後便以創新高收巿,先前黃金和債券爆升,大家都說是因為資金「避險」,哪又如何解說美股創新高呢?

其實,各國政府不斷放水印銀紙,多個國家債券出現負利率,並非單純是資金避險,而是各國央行印銀紙買債,企圖壓低利率,以往人們買債為了收息,現在反而要付息,希冀的只是央行會以更低的負利率買回債券。買債不再是避險行為,而是追逐風險(如負利率不再下跌,持有債券到期必定蝕錢),而當債券息口近零或甚至負利率,仍有股息的股巿又開始變得「吸引」,於是資金便又走去推高股巿……

至於黃金,「股神」巴菲特曾批評是沒有生產性兼沒有現金回報的工具,持有100噸黃金,100年後也仍是100噸黃金,不會有任何「增長」,所以只有投機而沒有投資價值。不過,在出現零利率甚至負利率的環境下,黃金雖沒有息收,相對負利率債券反而變成了「高息」產品,人們便覺得買黃金不比買債差。

財爺曾俊華上周在公開場合致辭表示,早前英國脫歐震驚全球市場,雖然近日有所回穩,但由於預料英國與歐盟的談判持續數年,加上美國加息步伐不明、歐日經濟疲弱,以及央行政策各異等各項令人憂慮的因素,市場已齊集一場「完美風暴」的條件。筆者認為,當有一天人們醒覺負利率不可能永遠持續,避險買債買金,其實是在追逐風險,可能便是「完美風暴」出現之時,大家應早作部署。有見及此,《明報》財經本周四舉辦投資講座,請來知名基金經理黃國英和嶺南大學前經濟系主任何濼生教授,為大家解構最新經濟形勢,不容錯過(詳情及報名:link.mingpao.com/45062.htm)。

明報投資及地產版資深主編

[陸振球 主編的話]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4146&issue=20160711
陸振 振球 避險 逐險
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=303197


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