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跌市何懼之有 東尼

2008-03-06 NextMagazine

若你曾試過買基金,定會有人提醒閣下「股票價格可升可跌」,買股票有一定風險,就像香煙包裝盒上印有「吸煙危害健康」的警告一樣。然而,若我們跟散戶說,胡亂買股票會輸掉身家,甚或「投資股票會損害財富」,俱有違人的本性,而且不中聽。這好比母親教小孩勿亂過馬路,以免被車子撞倒;但成年人本身應該有危機意識,還不如你告訴他天可能塌下來,會造成大災難,俱沒多大意義。事實上,投資物業的風險甚至更大。樓市下跌時,若沒有買家願意接貨,業主隨時變樓蟹。反之,股票總可在交易所的開市時段套現,不怕被綁死。從以往的數據看,買樓跟買股的風險,可謂不相伯仲。買樓亦有風險不過,對於耐性十足的買家來說,買樓其實頗穩陣。即使九八年亞洲金融風暴後,不少業主淪為負資產一族,到今天都已一一翻身。只有那些當年不問價錢、亂炒樓的人,才會因被迫蝕讓而輸錢。故此,當有人來問我,謂我的夥伴冒險地買入了一批股票,他可以如何處理時,我不禁反問他: 「何風險之有?」而且我更不相信,他會把客戶的利益置之不理。當然,並非每個人都可捉緊入市良機,你更可能在「九一一事件」這些災難發生之前剛剛入市,但這些損失非永久,早晚會復原。若刻下說次按風暴快將得到解決,似乎太過武斷,但我對此非常有信心,這只是遲早的問題。部分讀者相信還記得,以往金融股也試過崩圍。八七年三月花旗集團的股價約為四點一美元,至九○年十一月,下跌至每股一點六五美元,簡直要了股東的命。但來到今天,即使花旗股價自高位下跌了六成,仍站穩在二十三點五美元,是當年股價的五倍多,雖然中間經歷了廿年光景。自古有危便有機,你可能錯過了撈底的時間,甚至股票跌穿你的買入價,但若你打算長線持有,輸錢的機會其實很微。而要數愈揸愈蝕的股份,我只想到當年的藍籌股香港電訊,即電訊盈科的前身而已。分散投資自保不過,短炒股票,風險肯定大得多,我本人就試過很多次,投機炒賣失敗而回。若你以槓桿形式炒賣,虧損機會更會大增。幸而,過去我當股票經紀時,不計那些短炒的投機客戶,幫襯我的長期客戶從未蝕本,而且他們跟我合作的日子愈久,其資金增值幅度愈厲害,尤其是豐厚的股息收入,佔其整體回報相當大的比重。事實上,分散投資對個人的資產組合非常重要。若散戶能將雞蛋放在不同的籃子裡,就算曾因香港電訊而虧損,他們也可以在其他股票上賺回來。而且,投資的一大原則,首重收入,這才能令資金不斷增值。若你的投資組合做到多元化,然後長線持有好股,我實在想不到閣下有任何輸錢的機會。東尼Tony Measor在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。
跌市 市何 何懼 懼之 之有 東尼
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跌市無懼 東尼

2008-09-18  NextMagazine


股市跌穿二萬點,有誰不心灰意冷?

但若是長期投資,股價愈低,自然買得愈多,只有沽家才憂慮股價下滑。不過,大部分投資者追求波幅,慣常高位出貨,用他們的說法,是止賺套利。

在金魚缸中浮沉的散戶,愛低買高賣這一套,通常不理會股息回報,亦懶理市盈率多少,最緊要是鄰居好友有貼士。組合跌值三分一

細看我們的投資組合,的確會令人沮喪,其總值由去年十月的高位勁瀉近三分一,對投資顧問而言,可謂大災難,然而這並非世界末日。當然,有些基金的表現較優勝,但大部分基金經理表現更差,有的還輸我們一條街。

這個組合在《壹週刊》已有近十年歷史,其實我為《壹週刊》撰文日子比這更長,九七年亞洲金融風暴還未爆發,我已開此專欄。那時政府入市干預,狂掃藍籌股,阻止恒指進一步插水式勁瀉,之後港府再將那堆股票包裝成盈富基金發售。

今回跌市雖非小兒科,但為《壹週刊》撰文以來,我經歷過殺傷力更巨大的股災。然而,組合市值仍近六百萬元,即平均年升兩成,這回報遠勝其他投資渠道,如銀行存款、定息基金,甚至有可能高過投資物業。

我在此借用半杯水的譬喻,你手上有半杯水,代表你的身家增值了近五倍,當然極好;但若你着眼點是半空的杯,你只會看到自己的財富由高位蒸發了逾四成,變成徹底失敗。

這 組合九九年開倉,當時亞洲金融風暴剛過,恒指仍然低迷,它卻能捱過○一年的科網電訊股災及○三年沙士風潮。還記得普羅大眾群起上街示威,對政府宣示不滿。 科網泡沫是由美國吹來的,當然我們的香港電訊變身電訊盈科,也有份推波助瀾;至於沙士則是純本土的災難。目前的次按風暴亦是美國出品,具高傳染性,已蔓延 了整個金融世界。

一年後股價更高

雖然病魔可能還要肆虐多一年,但不會摧毀香港金融市場。中國銀行、工商銀行、中國移動、滙豐及宏利毫無疑問能捱過此一役,之後會變得更強橫。它們佔這投資組合一定比重,一年之後,股價肯定比今日更高。

然而靠運氣投機炒賣股票的賭徒,今鋪能否賺錢,並無保證,因他們能否揀對股票,純粹靠撞彩,而非仔細分析。

我挑選的股票,對賭徒而言,波幅實在太小,但只要這些公司繼續賺錢,增加派息,我已心滿意足。假如炒家睇中我的心水股,令它升至無譜,我更可趁機出貨,賺多一筆花紅,惟那並非我買入的本意。

老實說,我不討厭股價低迷,就像刻下,因我喜歡趁低入貨,而非沽出。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。
跌市 無懼 東尼
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15 Mar 2009 - 真正贏大錢的,不是在升市時有多少資產,而是在跌市時有多少現金! (陸東「智者傲行」) 紅猴股評


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15 Mar 2009 - 真正贏大錢的,不是在升市時有多少資產,而是在跌市時有多少現金! (陸東「智者傲行」)
投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:90%

過去兩個交易日,全球金融股大幅反彈,主 因是數間大型金融機構爭相自我唱好,加上先前悲觀情緒籠罩下不斷下跌,甚至跌過龍,這些「大好消息」自然迴響不少。但那些大型金融機構的所謂「大好消息」 究竟經過多少重過濾?市場仲有差疑,但短線資金亦一定要跟炒,順便鬥快挾淡倉,否則便被挾,沒有選擇。但沒有急切入貨需要的長線資金會問:「這些虛偽的銀 行家,大部分自私自利,這次說話有幾真?背後目的定是為自己多於投資者,片面之辭,可信程度有多高?」事實上,過往半年,投資者已中過很多次招,包括出自 仍有人認為是優質管理層的匯豐(5)!優質?相對但非絕對罷!

筆者繼續從陸東「智者傲行」一書,選出了一些值得細味的段落,筆者會於每個段落加上自己觀感,希望從中作出反思!

基金經理亦應有能力在大市掉頭向下或見底回升前,作出適當部署,也應有膽色押重注,令投資持續跑贏大市。如只求跟隨大市上落,買指數基金不就可以嗎?(陸東「智者傲行」)

順水推舟並非發達之道,要成功,一定要先行,所以未轉勢就要做,然後忍耐,忍耐扒逆水的寂寞,忍耐買完還跌、沽完還升的引誘,心目中堅持着平與貴。(陸東「智者傲行」)

扒逆水不等於冒險,冒險是不理三七二十一便一頭裁進,最重要是掌握事情正與反,細心分析利與弊。(陸東「智者傲行」)

反對聲音越大,所得回報逾高,也越long-lasting。隨着群眾走去,邊際利潤一定不高;反而逆流而行,快人一步收獲才豐。(陸東「智者傲行」)

筆者一直奉行不估市(市事實難估),重順勢而行,不求摸底買,摸頂沽(這只是投資者的無謂憧憬),只求從大勢中順走一段,便能跑贏大市,達至理想回報。但是高風險下有高回報,筆者亦應考慮加強自己主觀分析及推測,提高投資風險水平,令投資回報可更大。

雖云「提高投資風險水平」,但若能如陸東所言「掌握事情正與反,細心分析利與弊」,有關風險也會被沖淡的。

真正贏大錢的,不是在升市時有多少資產,而是在跌市時有多少現金。(陸東「智者傲行」)

這 句至理名言,出現在書底,可見其重要性。經歷金融海嘯下,相信投資者亦深深體會到其真義。此亦是筆者於市旺時才會100%資金投入股市,市淡則保留不少現 金,一為安心,二為留待未來低吸機會。所以於股市於不合理地高的水平,要抵着蝕底怕早沽的心態,就算有機賺少下亦要沽出全部或部分股票。但筆者這方面的操 作仍離盡善盡美一段距離,要繼續努力學習。

很多人的毛病是,當市場每一次去到超高位或超低位時,總會自圓其說,認為今次與別不同,不再相信計算、數據、歷史。(陸東「智者傲行」)

逆水而行很少出錯,順水推舟是另一種技巧。所謂順水推舟,即是人云亦云,但群眾通常是錯誤的。尤以知識水準不高者,由於peer group preaaure,就會想跟大隊,只求穩穩陣陣。人們confirm趨勢時,往往摸着的可能已經是浪頂了。(陸東「智者傲行」)

市場噪音是獨立思考的最大敵人,使人們錯誤判斷整個形勢。(陸東「智者傲行」)

不 需多說,絕對同意。可恨大部分投資者都未能經一事,長一智,就算經歷這次百年一遇的金融海嘯洗禮,筆者相信大部分投資者於下一個浪仍會犯上同一錯誤。亦可 恨筆者自己於市場每一次去到超高位或超低位時,亦會受到很多市場噪音影響,而未能作出完全客觀的分析,這是筆者需要改進的。

現時的市場噪 音,主要來自傳媒,包括報導不同市場評論及所謂專家以至財經演員的分析。事實上,大市分所謂專家以至財經演員只以形象先行,沒有什麼往績可言;有些評論者 仲有往績,亦只成功預測一次兩次,有些又只講不做,只評論但沒有什麼投資往績,傳媒又當他們神般膜拜,因傳媒不建立這些,又怎吸引大眾收看閱讀,又那來廣 告為生!可惜的是,於投資上,大眾有興趣,大眾認為對的是,最終也是錯的,不然為什麼大部分投資者都是輸錢收場!

陸東提過,他看大行投資 分析報告,只看內容作參考,不看目標價。傳媒絕對有存在價值,因他們為投資者集合及報導市場資訊,但於80/20 Rule下,80%的內容為吸引大眾,其實不值一看;但傳媒為着建立或保持其專業形象,另外20%的內容仍值得一看,只是怎樣分辨才考起投資者!筆者於投 資上當然仍要靠傳媒提供資訊,但注重看事實分析,從中學習,漸漸學會不受結論所影響,建立自己一套獨立思考。

散户害怕離開羊群的孤獨,不相信自己獨立的判斷。(陸東「智者傲行」)

回顧過往十多年的投資經驗,筆者自問分析一直不賴,但未夠信心自己真的能「眾人皆罪我獨醒」,被市場噪音影響,未能成功遠離羊群,可謂被陸東一語道破。




15 Mar 2009 真正 大錢 是在 升市 時有 多少 資產 跌市 現金 陸東 智者 傲行 紅猴 股評
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公司基本面 跌市顯價值 王雅媛

2009-08-29  THKET





被 稱為「上海和黃」的復星(656)即使分拆國藥上市,有朋友問港股一眾醫藥股有沒有機會被炒上。我認為機會不大,在A股市場醫藥板塊是一個大板塊,在港股 市場就不是那麼受到重視,投資者最熟悉的不過三檔,中國製藥(1093)、聯邦製藥(3933)和廣州藥業(874),且這三檔股票的市盈率都普遍不高。

曾 聽過一個似是而非的解釋,因為分析醫藥股是需要有專業的知識,一般香港讀醫藥出來後的收入都不差,不會冒險轉去做分析員。相反,國內讀醫藥出來的收入不是 特別高,使多一些人願意投身金融分析員這一行。不論你相不相信,Victoria真的遇過一個國內醫藥分析員,她告訴我她在大學時是讀醫藥的。

不 論港股還是A股,前兩個月股市上升得轟轟烈烈,最近似乎一買入就套牢。這種情況下,我發現一個有趣的現象,也是財務行為學裡面說過的現象,投資者往往過於 自信。市場好,投資者贏錢的時候,往往會誇大自己的能力,認為是自己的判斷力準,而從不會歸功於市況好。市場不好的時候,投資者反而突然會變得客觀,認為 是市況不好。

如果大家已經炒了股票一段時間,都應該經歷了幾次的大型彈。應該不難發現現市好時,沒有基本因素的垃圾股隨時升得比有基本因素的股票更厲害。

比方說,幾個月前港股在炒能源,那個時候,有朋友問我應該選哪一檔,我當然是推薦了基本因素較好的中國(香港)石油(135)。結果他買入了炒味很濃,不過很多散戶喜歡的中亞能源(850)。

當 時中國(香港)石油由4元起步,最厲害時都只是升了一倍多。相反,朋友選的中亞能源於同時期由2毛多升到最高6毛多,升了超過三倍。朋友還笑我炒股票哪用 看基本因素。對於這句話,我是一半同意,一半反對的。沒有錯,好市時,根本是雞犬皆升,只要你買的夠狠,便可以賺大錢。

在升市的那一段,投資者表現的根本不是選擇股票的能力,而是夠不夠狠。不過跌市或者像現在大市浮浮沈沈的時候,股票的選擇能力高低就發揮了作用。

再看回中國(香港)石油及中亞能源的例子,前者現價只是比起最高位時回了14%左右。

相反,中亞能源現價比起最高位時已經回了超過35%,足足比中國(香港)石油跌多了20%多。如果大市繼續不太樂觀,我認為這個差別只會愈來愈大。因此,基本因素在跌市的時候會發揮很重要的作用。



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跌市中的強勢股 貓王炒股日記


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今 天股市真的淡靜得很,卻看到若干股份出現了支持力。但而依我貓王計算,港股尚差一點時間及價位才能建築起一個中期或短期的底部來!我相信在較長的下跌浪出 現後,正是長線投資者選擇股份的時候!剛收一個基金開售的冊子,內容介紹了其投資及選股的策略。首先,他們先從有相當市值、並具有良好盈利記錄的股份著 手,然後再觀察這一批股份於跌市的表現!當然,我不會見議客購入新成立的基金,而他們的選股策略亦廣為人知矣,只是沒有誰個身體力行,如果以這一個模式操 作,我們可以追尋例子,01、02年時熊市很多國企都凸顯強勢,至06、07年時它們都升贏其他的,而於金融海嘯期間,這個網誌提過的比亞廸(1211) 及中國製藥(1093)兩隻,兩者之後都跑贏大市很多!

這 幾天見中移動(0941)強起來,一反以往數月的弱勢,假若這個調整浪結束、或出現中期反彈,我貓王提議留意中移動之外,還要觀察一眾電訊基建股,我的偏 好是中國通訊(0552),觀察圖找尋入市位吧!講起中移動(0941),經濟日報的石sir多次提及此股,無奈過去半年它成為了藍燈籠,如果它逆轉強 勢,石sir真的揚眉吐氣。看此股主要看3G後的電訊市場情況,根據日本經驗,推行3G制式後電訊業務從GDP的2點多個百份點推高到4點多百份點,而中 移動的體積龐大,基建投資相對其他的便宜,再者它的江湖地位相信未來十年都難以取代。寫到這裡,我想介紹波特強弱機遇分析模型(Porter's SWOT analysis model),相信財經課很少介紹這個模型,而工商管理課程會很深入的介紹過這模型,而我則見過很多證券分析報告使用過它,正好利用它的分析,在3G的洪 流下,中移動是佔優的。




跌市 市中 中的 強勢 貓王 炒股 日記
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八月五日跌市 hiking

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恆指跌938.6點,即4.29%。回顧過去歷史,這跌幅厲害嗎?是否代表熊市來臨?大話怕數據,近一年一直每月只出一篇文章,這篇算是號外吧。

由 1987年1月2日至今共有6110個交易日,跌938.6點只排29位,由於基數問題,第1至第28位大部份在近幾年出現,2009年1次,2008年 14次,2007年8次,2000年2次,1997年2次,1987年1次。1987年股災,在10月26日出現,是上一代股民聞之色變,其震撼性遠高於 八九民運、金融風暴、科網股泡沫、SARS、金融海嘯,其一個主因是當時史無前例地停市四天,停市不但沒有令投資者冷靜,反而在難以預期的情況下,一開市 便跌845點,即超過25%,之後投資者「恐慌性拋售」,最終跌1120點,跌幅33.3%,記錄至今仍未被打破,又一次證明「好心做壞事」,之後直至 1990年7月才從這一次大跌市之前一日的收市點數,足足用了超過32個月。

1997年2次大跌市都在10月,又係在熊市,之 後要到1999年12月平安夜,經歷26個月先還原。2000年大跌市分別在1月及4月,這次是一牛一熊,1月5日跌了1226.1點之後,一個多月之 後,在2月11日已又突破之前收市點數,之後更在3月28日創歷史新高。同年4月17日跌1380.39點,雖然牛已轉熊(當時當然唔知),兩個餘月後6 月16日返家鄉(4月14日收市點數)。

2007年第一次大跌市又係10月,10月22日,跌1091.42點,同2000年 第一次相同,大跌市之後恆指創歷史新高之後牛轉熊,而且只用了6個交易日,在2007年10月30日創出31638.22點的歷史高位。之後轉入熊市,一 直跌了近一年到2008年10月27日低位11015.84點,在這一年裡,恆指出現了20次比昨天厲害的跌市日。
恆指由2008年10月27日熊轉牛,短短幾日,在2008年11月6日又跌了1050點,一個月已追入跌幅,繼續向上,一年之後,又係11月,2009年11月27日,恆指跌1075點,瞬即在三個交易日追回跌幅。

若以百份比排名,星期五的跌幅只排73,由1987年到2010年24年裡,共72次比星期五跌得「甘」,分佈在15年,當中有在牛市也有在熊市,當然熊市時出現的次數明顯較多。

歷 史並不一定會重演,不過,可以反證跌近一千點,又或者超過4%,並非熊市專利,以此推論現在已是熊市是經不起歷史數據的考驗,如果說什麼什麼危機,或者其 他理由,則並不屬這次討論範圍。如果在星期四買入盈富基金,以歷史數據推論,可能幾天便返家鄉,也可能等上兩、三年,期間甚至值面大跌幾成,若然做好心理 準備,以「閒錢」投資,恆指周息率超過三厘,在低息環境下,算是比上不足,比下有餘。

對這篇號外有興趣的話,可以閱覽以往兩篇同系文章,第一篇是在恆指創歷史新高之前半年,另一篇是創歷史新高之後幾日:
一、2007年3月6日《恆指20年十大跌幅》
二、2007年11月5日《啟示錄》


八月 五日 跌市 hiking
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中環在線:中海跌市明燈 李華華

2011-8-10  AD




 

呢幾日港股風起雲湧,財經演員例牌跌市唱淡,冇乜指導意義。咁啱噚日中國海外(688)公佈中期業績,同個地產分析員朋友傾開,佢話每次中海業績見到主席孔慶平,孔總都會同佢say sorry,因乜解究?朋友話,佢記憶中,每次中海公佈業績嗰日,個市例跌。

孔總次次say sorry

呢啲時勢,最緊要就係搵到方向,尤其噚日一開市就跌千幾點,食完晏返嚟居然彈返成千點,以為又見「大奇蹟」日,點知收市都係要跌過千點。所以唔好憑記憶嘞,等華華做個稍為認真嘅統計,睇吓係咪咁邪。

中海92年上市,但港交所嘅資料庫淨係去到99年,如果以99年4月公佈嘅98年度業績開始計,至今中海一共公佈過26次業績,其間喺公佈業績日個市跌嘅佔15次,似乎又同傳言有啲出入。

16次業績11次跌市

不過,既然係孔總say sorry,咁可能有啟示作用嘅係孔總本人。佢04年坐正做主席,以04年3月公佈業績嗰次計起,計埋噚日共公佈16次業績,其間11次跌市。由09年8月17日公佈集團09年度中期業績起計,至今已經連續5年,喺公佈業績嗰日跌市,咪話唔邪!

李華華

LiWaWa@AppleDaily.com


中環 在線 中海 跌市 明燈 華華
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批股 vs 跌市 貓王炒股日記

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上周五11月11日,高盛於突然殺出宣佈配售所持的工商銀行(1398)股份,美銀亦旋即於本周一(11月14日)採取行動,減持建行(0939)股份,高盛減持工行股份較美銀減持建行先行了一步,但從目前的資料顯,高盛及美銀的配股行動,得不到市場相同的對待。市場盛傳高盛配售工行股份數目24億股,但本周一聯交所的交易資料顯示,高盛只出售17.52億股工行股份,即與傳聞的股數少6億多股。反觀美銀配售建行股數有指達104億股,以股數計相當於高盛計劃配售工行股份的4.3倍,暫時亦未有傳出配售股份將無法完成。以周二(15日)的交易紀錄顯示,配售建行股份已有約37.6億股大手上板,每股作價4.93元,消息使到股價低開,不過它奇蹟地在尾市大幅高收。 

以上述估計,美銀配售建行當於高盛配售工行股數的2.2倍。至於其他尚未上板的股份,估計美銀仍陸續與買家落實;因此相信市場陸續會看到內銀股股份配售的消息,淡市配股,難!難!難!回說當初我貓王擔心美股高處不勝寒,那我能太小窺山山姆叔叔的能耐,看歐 洲的金融市場正在被捱打,香港市場像有撤資的跡象,追溯上世紀九十年代美國經濟一支獨秀,股市暢旺是理所當然的,無奈今天美國的經濟雖不比上歐元區的爛, 但大有比發展中國家趕上的勢頭,山姆叔叔按捺不住了!看美國正向全世界發出金融戰,一邊侵襲歐洲,一邊打壓發展中國家!世界陷入了金融混戰!錯!錯!錯!當 我檢視過全世界的指數圖表以後,此浪的確美股的回撤比較為急速,卻無改其長線強勢的形勢,歐洲市場長線形態雖然弱,這幾天的跌幅相對溫和,看來美國大行把 矛頭對著香港,相信它們手握著派發內銀股的指示,一邊賺取配股的佣金,一邊在衍生工具上下其手,致使港股成為全世界最醜陋的市場!無論如何,這次內銀股配 股事件正好解釋最近急跌的原由,消息11月11日才見報而相信早在這日子前大行已完部署,當天股市大幅低開,是時散戶已走避不及!相信短期完配股後,市場得以喘定!而事件卻沒有越擴越大的跡象!
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後QE3買樓策略: 跌市買樓要咩準備 ? Home Blogger

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由於大家經歷旺市最少都有三到四年,加上伯南克狂印銀紙,相信實力較低之中產開始投降,焗住入市。而家庭收入有番五至六萬蚊樓上會似住手上較強現金流死守唔入市。諗樣今次會一連兩篇,為大家講述跌市買樓既準備同埋幾時會現入市良機。而冇樓係手又唔想買既人應該點做呢?

 

你唔想買樓,當然係要等! 咁究竟等咩呢? 係咪呢個入市訊號?

 

生果報2002/2/18最佳入市訊號: 「八萬五」政策遺害深遠,昨日又添一犧牲品。有二十年歷史的鴻運地產,昨日宣布即時結業,董事總經理田國強本人,亦隨時面臨破產命運。田國強直指董建華的「八萬五」政策,打殘樓市及令二手樓市場「冇得做」,現時樓市積重難返,樓價短期內難以企穩,會繼續下跌。

 

2002年樓市當然未見底,仲有一成有餘。但假設你真係2002年入面,有咩要面對呢?

 

當然係銀行唔肯借。到時唔使旨意做九成按揭上會咁易,因銀行已經成籮負資產。

 

生果報 2002 陳偉業表示不少負資產人士並未受惠:「我接觸負資產業主中,超過一半供樓利息仍然係 P(最優惠利率)以上,講極銀行都唔肯減,銀行真係好無良!」他再次要求政府放寬二手樓按揭至九成,又指金管局不應只照顧銀行利益。 負資產數字見圖。

 

你首先要準備心儀樓宇三成樓價做首期,仲要預備間樓估唔到價。例如你當時睇中二百五十萬既星河明居,銀行只估到九成,即2.25mil,而借七成比你,即2.25mil*70%=1.525mil,搞埋你要比成一百萬先買到呢2.5mil既樓….難!

 

買到千祈唔好覺得爽,你有能力keep住供間樓等到升市都唔容易。跌市買樓去得太盡,小心連攪破產既錢都冇。

 

生果報 2002/2/18 男子打劫為籌錢申請破產: 打金師傅辛勤工作二十年: 在金融風暴時自置物業與妻兒居住,未料買樓後半年被裁退,為供樓欠債纍纍,更不時被收數者騷擾,即使想申請破產,也無手續費,其妻萬念俱灰,欲一家三口燒炭同死,丈夫為籌申請破產手續費,遂企圖在銀行打劫數萬元,結果事敗被捕。

 

當然有危必有機,另一個入市訊號係有光怪陸離既事情發生。梗會有D野係狂升,爭在你黎唔切囤積。

 

生果報 2002/2/12「病毒性肺炎」: 被指有消毒作用的白醋供不應求,趕緊向香港入貨。港人亦擔心被感染,在人心惶惶下出現搶購白醋狂潮,一樽平日賣五元的白醋,竟被炒高到一百元。上水火車站更出現一桶桶白醋運返內地的奇景。

 

最慘係做上會決定前,思前想後諗緊自己份工會否不保。所以諗樣成日叫庸才最好快搵政府工係有道理,因為大跌市買樓仿佛是公務員福利。

 

 

生果報 2002/6/26 酒店房租減半搶客,酒店員工被迫放無薪假: 酒店業協會較早前公布的資料,本月初五星級酒店入住率低至一成,三、四星級酒店入住率只有兩至三成。

 

生果報 2002/7/21 月薪四千元大學生加入競逐: 失業率屢創新高,愈來愈多應屆大學畢業生已經「不顧身份」,與中五畢業生爭奪那些毋須經驗、月薪才五、六千元的工作。一間卡拉 OK的招聘會,竟吸引逾百名大學生應徵侍應等職位。人事顧問說,現在「搵工大過天」。大學生是「天之驕子」的說法早已成為封塵的歷史。

 

係經濟蕭條時,銀行唔會再多過米鋪。不過有樣產品銷量係會上升既,就係避孕套! 生果報 2002/7/10 銀行縮減規模: 本港銀行的分行數目,由1998年底的1511間,減至03年6月底的1294間,即減少217間或14%。

 

生果報 2002 股票成交量亦十分驚人!! :恆指昨日早段持續在9600至9700水平窄幅上落,但尾市造好,收報9733點,升38點,成交77億元。

 

係2007年,股票一日成交2000億都有! 而家衰衰地都有幾百億。當然2002年未有中人壽,中國銀行上市,所以成交係差D。而你只要做好準備你跌市買樓,就做得到以下「勝利」!!!

 

生果報 2002/8/16: 貝沙灣擬提價,該盤逾1500方呎單位只餘1伙未售,昨售出7座37樓 A室,1573方呎,成交價707.85萬,每呎4500元。

 頂! 4500蚊呎,而家買屯門都唔得! 所以你見伯南克同黑仔搞到個市幾亂!? 一車車銀紙咁印出黎,個市唔升都難。跌市買樓最緊要心理準備,你到時有錢係手都未必敢禁掣! 下篇講後QE3買樓部署既時機。
QE3 買樓 策略 跌市 市買 樓要 要咩 準備 Home Blogger
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跌市中的資產 取之有道

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/06/blog-post_13.html
近期股市大跌多日, 今天還要一度跌過700點, 如果經常看止凡blog的朋友都會估計我在大跌市中的心情如何, 亦估計我想說什麼, 一定是心情大好, 越跌越買之類, 可惜不是。

今次跌市, 我手頭還有資金, 但是心情奇怪地平靜, 感覺是跌得不夠深嗎? 怕今天入市還未到谷底嗎? 好像都不是。真正平靜的感覺來自什麼呢? 回家途中思前想後, 好像想通了一些東西。

想不想入市? 已經不是問題, 因為多年來儲蓄股票, 令今天手持股票早已不少, 每天市升市跌, 身家上落一天可以超過自己的月薪, 如此組合淨計收息亦不少, 對這些數字好像失去感覺了, 開始感受著股神的感覺。

原來之前還未有建立一個可觀資產之時, 總是很心急想入市, 尤其是手持現金更甚, 見市跌就特別開心, 因為心知財務自由得靠儲蓄資產, 雖然心情起伏不會等同股市上落, 而是相反, 但心情還是受股市點點影響。

如今成功建立了不少的資產, 對股市10個8個巴仙的升跌已經失去興趣, 能夠跟股神一樣安靜地發呆。慢慢地, 能喚起興趣的就是特級大平賣, 好像全城資產大跌一半, 每家每戶人都求你接貨的時候。

我對自己這個心情視為進步的表現, 更開始明白為何股神可以手持大量現金, 能等到金融海潚時, 以超低價錢及超不公平條件大手買入多家頂級企業。如果本身不是已經擁有大量資產的話, 很難明白箇中原因, 更不要說能做得到。因為一有錢在手時, 腦子裡只會想著「貶值」、「複式增長」、「錢搵錢」之類, 安心等機會不容易做得到。
跌市 市中 中的 資產 取之 有道
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跌市撈底三個三字訣(答) Home Blogger

http://homebloggerhk.com/?p=8875

看來讀者都係有錢必還,爭人錢唔安樂的人。此同諗樣有錢爭住先,等通賬貶抑自己債項的原理相違背。明白兩個小朋友,人工不算多,現金自然少。在近日跌市加速讀者贖樓決定。本樣收到問題後有再問過讀者如贖樓後有何打算? 同n咁多人一樣都係想:「遲下有筆現金係手望跌市來臨改變命運」。其實你想趁跌市執平貨,唔係坐係度咁簡單,請你先具備幾個要點

 

 

懂借貸
跌市最令人缺就是現金。除非現時已借到好盡,大部份人不應在四十餘歲開始減債(贖樓)。另外想清楚先去還錢或贖樓,現時將間樓先供滿後再借出,倒不如咁轉按套錢呢? 除非間樓係居屋。加按套現可將樓房升值部份套出。你咁早贖返張契除左得個睇字,仲要租個保險箱黎放好份契,每個月洗多成千銀。冇咩著數可言。

 

除非你已坐擁億計現金,否則趁後生仲有銀行借錢比你,適量借貸為自己產生被動收入,再用銀紙眨值去加速債務縮減,是在亂世求生的一招。所以懂得利用借貸,搵既錢多過你打成世工。

數口精
筆者有不少數口精的人客,永遠keep住個按揭唔清,爭五萬分五年還,完左又續五年。你可以自己計下,每月還息都係百餘元,平過你租箱。所以數口精根本唔關你做邊行,而係後天鍛鍊的。數口精心敏銳,係跌市幾有用不言而喻。

所以諗樣叫今之讀者不要執著供滿單位,至於佢贖完樓又再諗住將間樓遲下加按之方法令諗樣不明。 假如讀者不執著於供滿樓而先在幾年前套現買多一間,現時情況簡直由北極跑到坦桑尼亞。

返回現實,可將樓房加按至五成後租出,增加自己總收入。再將套到的1.8mil存放銀行,保守就用mortgage link戶口抵銷利息支出,再唔係冒少少風險收5至6%息,方法要往後搵時間在堂上詳講。

如將樓房按至7成,銀行會先問你單位是否自住的。及後如發現租出,一係call-loan,一係加息,後者為多。那有不少人又將該房轉到另銀行,不見得會家散人亡或告上法庭的事。

 

此讀者的發問想信有不少blog友都想知,筆者已講做法,但最重要的是唔好當跌市買樓係「坐定定等跌」咁簡單,講得再白些就是你要先找來資金、自己識計數買邊間,買入時及買入後要有心理預備經歷升跌,那才有能耐在跌市撈低及後贏錢。希望今次讀者來信幫到大家!

跌市 市撈 撈底 三個 三字 Home Blogger
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從容面對跌市 股壇老兵鍾記

http://blog.yahoo.com/_W7IRY52UUXB7Z6MXPPNXD2UOR4/articles/1234281/index
今天有一個好朋友來電,他說這兩天已經沽出一部份股票套現,減持股票,多持有現金,原因是現時金融市場充滿壞消息,投資環境極度不明朗,並對後市走勢悲觀。

朋友是典型的趨勢投資者,絕對不是價值投資者。他不懂會計,也不懂財務分析,所以從來不看上市公司年報,也不會計算某個股票的真正價值。

他管理自己的股票投資組合策略很簡單------看大勢,買賣股票的方式是看市場氣氛,大盤氣氛好的時候買多一點貨,大盤氣氛不好的時候減持。他每天的工作便是看幾份財經報紙,瞭解環球的金融市場變化,並有時參考財經演員的個股推介。當然,他會經常問我的意見和心得。

朋友最近減持股票,我非常瞭解他背後的邏緝。打看報紙大部份都是負面新聞,金融市場股票價格大幅下跌和波動令他感覺不安,害怕自己持有的股票會跟著下跌,由於對持有股票的基本面認識不足,恐懼更大,不知股價下跌風險有多大。為了安全起見,還是減持或止蝕為佳。所謂「留得青山在,那怕沒柴燒」,等後市明朗化後,再入市博殺都未遲。

我當然不敢批評朋友的做法和策略是對或錯,我只是知道,跟據以往的經驗,他將會很快再次入市買貨,所謂「姣婆守不住寡」,最大得益者當然是股票經紀。

沒有朋友恐慌性沽出的行為,我也不可以從容地買到便宜貨,最後誰是贏家,只有留待時間證明。
從容 面對 跌市 股壇 老兵 鍾記
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跌市有乜好撈?我會揀宏利(945) fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2013/08/20/%E8%B7%8C%E5%B8%82%E6%9C%89%E4%B9%9C%E5%A5%BD%E6%92%88%EF%BC%9F%E6%88%91%E6%9C%83%E6%8F%80%E5%AE%8F%E5%88%A9%EF%BC%88945%EF%BC%89/

曾經講過,跌市要更加畀心機研究股票,因為,既然唔買貨住,就要把握時間做功課(對我嚟講就是努力「抄飛」啦!),到出擊嘅時候就可以快速決定。(BTW: 今日,真係好傷⋯⋯)

我自己個炒炒炒倉,未必會買,但宏利(945)一定係我今浪跌市夠薑去幫屋企人去撈嘅目標。

點解咁有信心?因為保險股專家「市場先生」之前曾經寫過嘅呢篇文:

來源:http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20130409/00539_001.html

Market Share:股價跟着孳息走

保險公司的業績甚至股價很受兩個市場因素影響,分別是股市表現和利率水平。有人問筆者內險公司總投資資產當中,通常股票類資產只佔10%,為何A股升跌,對盈利表現影響如此大?

筆者舉例說明,假設保險公司A有100億元投資資產,當中90%即90億元投資於債券和銀行存款,如果平均年收益率為4.5%,表示每年淨投資收益有4.05億元。另外10%即10億元投資於A股市場。如果A股下跌15%,表示有1.5億元的投資虧損,總投資收益會因此減少37%至只有2.55億元,相反如果A股上升15%,總投資收益會因此增加37%至5.55億元,由此可見,股權類投資佔比雖小,但對投資收益影響卻很大。

利率升跌影響深遠

不過,如果論到影響的長遠和範圍的深廣度,始終是利率這個重要因素。因它影響到保單的定價,準備金的計提,現有業務和新業務的內含價值等等,由理賠事件的發生到賠償金額真正支付給客戶,通常需要一段時間,期間的利率愈高,投資收益以致保險公司的利潤就愈大。

有研究發現,宏利(00945)的股價表現同美國10年期國庫債券的孳息率有密切的關係。一二年七月二十四日美國十年期國庫債券的孳息率為1.39%,之後一直上升至今年三月十一日的2.06%,宏利於一二年七月二十四日的股價為79.05元,於今年三月十一日的股價為116.3元,股價升幅有47%。

然而隨着塞浦路斯金融危機的發生,美國國庫債券再次成為資金避險的工具,十年期國庫債券的孳息率也迅速下跌至執筆之時的1.77%,因此,雖然近期美股一再節節上升,屢創新高,但宏利股價卻未能受惠,反而從年內高位下跌9%。

利率下跌對宏利的影響是多方面。第一,盈餘再投資的收益會下跌,第二,靈活對沖和整合對沖的成本會增加,理由不難明白,利率由5%下降一百點子是跌了20%,但利率由4%下降一百點子是跌了25%,同樣是下降一百點子,利率水平愈低影響愈顯著。第三,利率下跌至某個水平會導致保單負債估值需轉入另一個再投資情景,因而產生較高儲備金額。第四,新做業務壓力將會增加,直到產品重新定價。第五,對最低持續資本有負面影響,因為利率下降會導致法定資本增加。

宏利難敵全球大勢

事實上,宏利一二年業績報告顯示,期內由於下調保單負債估值精算假設的定息再投資回報率,以及定息最終再投資回報率,相關虧損和撥備分別達到7.4億加元和6.77億加元,相對全年盈利只有17.36億加元可謂舉足輕重。

此外,管理層於業績報告指出,如果今年的利率維持在一二年底的水平(註:當時十年期和三十年期美國國庫債券的孳息率分別為1.76%和2.95%),則預計今年需要撥備4億加元。幸好,集團成功將利率下降一百點子對股東季度收入淨額的敏感度由一一年的10億加元下降至4億加元,顯示管理層已盡了相當努力,但難敵全球低息的大環境。

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紅色字是我個人highlight的,這一段解釋了我覺得宏利值搏的原因。

你睇下呢幾日10年國債個yield升得幾急?(不過我打緊呢篇文嗰陣就跌緊,但係都比起兩三個星期之前升咗不少)

US Generic Govt 10 Year Yield:

http://www.bloomberg.com/quote/USGG10YR:IND

唔賭10年國債債息,賭佢加息就更加吸引。因為宏利最大利淡因素係低息。一旦加息,我好有信心就算股市會唔好,宏利解除低息咗呢一重枷鎖,我覺得佢會重展2002年第三季直至07年見頂嗰段超靚升浪,而可能依家已經行緊。

大家可以去webb哥嘅total return睇下宏利02至07年嗰段升浪有幾靚仔,45度角,升足4年幾啊!:

http://webb-site.com/dbpub/str.asp?i=2396

中糧包裝(906)我曾經講過佢係悶悶地驘之選,而結果係我睇錯。今日,945宏利我有信心是真正嘅悶悶地驘之選。信大TREND是會加息的話,無理由唔買945。我認為有945鎮住個倉,衰極有個譜。而宏利是會派息嘅股票,仲要係每個季度咁派,一年足有4次慰問金,坐得更開心。

希望今季可以突破138蚊關。

跌市 市有 有乜 乜好 好撈 我會 宏利 945 fatlone's investment paradise
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面對跌市,我選擇趁低吸納的股票 燕歸來

http://xueqiu.com/7889176837/28252117
面對跌市,我選擇趁低吸納的股票一般是估值低、具有穩定盈利及派息的股票。這些股票不一定是當炒股或耳熟能詳的,但最少可以給我足夠的信心去作中長線持有,直至價值得到合理反映為止。

上星期五趁低買入的股票分別有$新鴻基公司 (00086)$$英皇娛樂酒店(00296)$$常茂生物 (00954)$

新鴻基公司(00086) 是我之前一直持有的股份,只是前一段日子升至5元以上後才沽清的。上週五股價突然大跌1成,也不知是什麼原因,但見估值逐漸吸引,故於4.4元先買回部份持股。新鴻基公司上半年核心盈利是大幅增長超過35%至約5億元,如果保守估計下半年的盈利與上半年相若,即全年核心盈利達到10億元,現價預期市盈率只是9倍多,股息率接近5釐的。

至於英皇娛樂酒店(00296),1年多前股價只有1.5元時我曾買入,可惜升至2元已沽清。上星期五於3.47元重新買入,對比一年多前是貴了很多,但與其它濠賭股相比,其估值仍是很便宜的。英皇娛樂酒店上半年盈利是2.78億元,而過去兩年都是下半年盈利高於上半年的,故自己保守估計全年盈利應有6億元,即現價預期市盈率只有7.6倍、股息率約4釐,估值便宜;再加上自己覺得澳門賭業的增長高峰期雖然已過,但未來兩三年保持平穩低增長應不是難事,行業出現大變化的機會較微,故英皇娛樂的盈利也應該相對穩定。

最後是持有一段較長時間、帳面盈利甚豐的常茂生物 (00954)。在全年業績公佈前,我曾估計常茂全年每股盈利不低於0.157港元,故實際結果每股盈利0.166港元是優於自己預期的。業績公佈前,股價已大升,自己也順勢於1.58元及1.7元減持了2/3的持股獲利;業績後,股價出現獲利回吐,自己也分別於1.53元、1.43及1.44元買回減持了的持股。誠如我之前所言,以我最後買入價計算,常茂生物股價除息後的往績市盈率只有8.3倍左右、股息率4.5%,以一隻盈利大幅增長的股票而言,估值應是偏低。更何況新廠房將於今年投入營運,根據管理層言論,新廠房不只增加產能,還會令生產成本大降。其它利好因素包括公司將開發新產品,將產品組合從原有的食品添加劑進一步擴闊,生產醫藥、保健品等新領域,可能是日後股價炒作的藉口。

今個星期股市相信仍會大幅波動,多隻大藍籌將會公佈業績,也將左右大市走勢;此外,手上不少持股將於本週公佈業績,會密切留意,可能會進行汰弱留強,以優化組合。
面對 跌市 選擇 趁低 吸納 股票 歸來
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跌市中獲利 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5447979

  今天雖然是跌市,總算在華創(291)之上獲了微利。

  前天中午,華創收21.25元,我評其有跌至20.85-21元的可能,昨天其股價一度升至21.6元,我以為沒有機會買到了,幸好堅持原則,於21元幫朋友接貨,豈料昨天午後其股價真的低見20.85元,最終幫朋友買至20.9元。

  可惜自己心急,於21.25元就買入了其認購證,結果要捱二十二個價位,幸好我慢慢補貨,最終補到20.9元。

  今天,其股價曾經高見21.4元,我於21.3元賣掉了所有低價貨,獲了微利,留下少許「高檔貨」博正股繼續反彈。

  今天,我又有了新目標,富力地產(2777)是也。

  由於業績差兼削減銷售額的關係,富力被多間大行降低目標價,其股價連挫兩日,由昨天最高的10.92元跌到今日最低曾見9.58元,我評其有跌至9.35元(應為9.22元才對,今午匆忙間看錯了) 的可能 ,這一回我不敢再急了,會耐心等候到價才下手買其認購證,以免又要捱價。

 

跌市 市中 獲利 易明 明的 生活 點滴
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跌市見真章 楓葉資料室

來源: http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5581606

港股在9月進入大跌式調整月,恒指單月跌7.31%,國指 5.96%MUPI則跌約1.41%,反映部分個股仍然能反地心吸力運行。另外,一眾基金已經完成三個季度,只剩下三個月追表現。截至930日,林少陽的「VL Champion FundYTD表現為跌0.05%;黃國英的「Leverage Partners Absolute Return FundYTD表現為跌14.02%;陸東的「Looks Absolute Return Fund YTD表現為升1.23%;惠理價值基金(單位)的YTD表現升5.15%,繼續跑贏其餘三隻基金。

單計9月,惠理基金的表現仍然最好,跌幅僅1.58%;林少陽的基金跌1.93%;陸東的基金跌2.33%;黃國英的基金則錄得9.87%跌幅。期內美股納指跌1.90%;港股MUPI1.41%;日經升4.86%。留意一向表現大上大落後的黃國英基金,今年首九個月已損失合共升14%,餘下日子可以收復多少失地,值得留意。

黃國英認為:『……尚未滬港通,港股也已經徹底A股化,亂炒細價股,大價股就恍如無底深潭,日日陰乾,每次有反彈,就一定要雞咁腳撤退。今次跌市的殺傷力相當大,最大問題是八成以上股票有如核爆之後的廢墟,有永不超生的感覺,以基本面而言,中國的確是可能步日本後塵,迷失十幾二十年,所以作戰一定會輸心理。

事實上,中國的連串數據,證明了經濟的確存在極大問題,並非反貪腐撥亂反正之後就可以輕易重上軌道,欠技術欠品牌甚至令人欠缺信心,中國股票叻極有個譜,今次自己損手經驗,證明了連短炒也是相當危險,無長線投資價值的股票防守力實在十分薄弱。

當然有不少行家會靠細股發圍,情況正正有如去年A股一樣,但炒細股根本有違環球大潮流,羅素2000指數差到無倫,就是反映愈大會愈強的事實。唯獨是中國細股當炒,是因為我們並不是看公司盈利前景。可是賭資金面賭概念,就算連自己也不敢說是有把握,大場成為廢墟,細場忠奸難分,愈來愈少人炒股票是正常。在目前風雨飄搖的市況,自己寧願買大一點蘋果公司(AAPL),並且預留子彈,萬一下跌再加註,簡簡單單博Apple Pay

回顧今次失手,過程和去年5月其實如出一轍,都是未能察覺大趨勢上的改變。要洞悉先機,是說易行難,這種關鍵逆轉次數甚少,初期證據亦十分細微,加上自己今次被指數換股盤所蒙蔽。不過,更重要是亡羊補牢,以免一錯再錯,所以,今次撤退之後應該要決心不再回頭。』

林少陽則指出:『……日前公布的9月份匯豐中國採購經理指數初值回升至50.52,引發近期的中港股市回升。然而,若以項目細分,讀者可以發現,主要出現驚喜的,其實來自出口美國的新增訂單急升3點至53.9,創出四年新高。反之,中國內部經濟表現依然呆滯:勞動招聘數字由上月的48.2進一步下跌至46.9,創出四年新低。企業產出價值,亦由48.9跌至46.4,創出半年新低,反映中國的通縮壓力正在升溫,而這對製造業的利潤率,是不利的訊號。

然而,正如本欄過往多次強調,經濟與股市未必同步上落。上述負面訊息或已於市價中反映,現時市場更關心的是,究竟現任的國家領導人定下來的經濟改革努力,會否最終成功推動經濟轉型。與此同時,投資者或有需要作出心理準備,製造業企業下半年的盈利能力,或於下半年進一步轉弱。這個潛在利淡訊號,在當下的市價水平或不值得擔憂,但是如果今年第四季出現往年如常的年尾升市,則踏入明年首季,投資者要小心,於業績公布期內,中港股市又再出現逐隻公布業績的股份集體見光死的現象。』刊於925

作為註腳,我想指出,如果固有的想法被無限量放大,就會出現偏視、偏聽,自然導致未能察覺趨勢改變的機會上升。在這方面,黃氏似有進入死亡螺旋跡象

相關舊文:表現各異

跌市 市見 見真 真章 楓葉 資料室 資料
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A股跌市之謎 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/07/blog-post_3.html

巴黎:

今天經濟日報多篇文章都圍繞這個題目出文,這個題目非常有吸引力。


因為筆者在25/5出了一篇"A股不會大跌,會狂跌"一文,上証便從4910點大跌至今足跌了一千點,幸運地時間上好像幾配合,因而覺得個人還是在這"為何A股會暴跌"題目上有能力說幾句。






大多數評論A股大跌的原因都是遁外在的原因,例如場外配資,融資融券桿桿過度需整治、圍供期指不軋操控企圖需嚴查、資金泛濫需控制等等。其實這些都是一種方向錯誤的分析,如果按這種思維去管,就成全那句中國特色的"一放便亂,一管就死"的名句。

對於市場的小股民來說,若不去找尋到一個可解答所有謎團的百搭牌,相信一些為顯示權力便應管的行為,套用李超人日前的講話,閣下只能在股票市場中求存,不是求成,看到的永遠只是一個誰人行使權力的謎。得民心者得天下,股票市場去到尾都是希望成就建設為人民服務,固問題的答案永遠在那邊尋。

第一個要說的是上證股票指數並非反映宏觀經濟,而是反映那些成份股的價格,因此了解為何上證大跌,就得先要了解這些股票的內在價值和價格是否合理関聯;

第二個是合理內在價值和價格的關聯是每付出一元的價格,公司能提供到一個平均賺錢的利潤(價值),簡單講就是PE。若PE十倍就代表每100元的股票價格,公司的盈利是10元,人又是理性的話,他會在同一價格水平,買入公司盈利更高的公司,賺取更多的錢,這種行為直至所有公司盈利"相對"其價格沒有大分別才會停止,這種流向對社會建設大量節省資金非常有利兼正路;

第三,現上証指數內的組成公司,存在大量價值和價格的偏離,筆者隨便拿兩支不正常的低價格高盈利公司工行和建行(6倍PE)和兩支瘋癲的鄭煤機和中鐵二局上半年的價格比較如下:




第四點,用平常心去發現股票市場的走向,
上面第三點的鄭煤A與二局A的最高價點的PE,筆者並沒有做統計,不過在這二支股已經大跌超過5成的昨天,PE仍然高達發神經的136倍和76倍,因此解釋上証為何會大跌的理由就非常清楚和明顯,瘋婦走上78層大樓天臺,是很難不跳下來。

上証"指數"如今的水平是否合理,要看內裏多支完全不合理低價的內銀會否回復至10倍市盈率,同時也要看指數內那些瘋狂了的股票下跌的速度,這些完全視乎市場投資人的理性幾時歸來,又或阻止投資人變回理性的力量有多大,即指數可以在內銀大漲才能保持,但當中要狂跌的瘋股仍然會狂跌。

對筆者來説,任何小心行事,分析企業的內在價值和價格出現有利差價的情況下,作出買或賣的操作都屬於"合理投資"行為,其它的則全屬投機,如此説來,沽期指,配資融券沽空上述不合理的股票全屬理性投資,其餘買入1百幾拾倍PE的實屬非理性的投機,雖然二者出發點都是私利,但成就祖國建設的大業則是天淵之別。但現在市場有關糾正過去投機行為的操作,反被屈被寃枉成"投機",用這種方式去管,紏正的力量就被約束,不死才怪。

因此中證監不單不要去管沽期指,還要鼓勵股票期指期權的出現,並取消漲跌停板機制。有了這些低成本的對衝工具,股票價格才能得以平衡。現在個股持相反看法的人沒有工具對衝,就變成了似周星馳式Show Hand賭桌,參予者唯有每舖都盡地一煲,博10%升跌停埋單計數。

不要怪市場參予者,規則如何定,參予者就會如何走,如果中國股民是大媽,定這些規則的人就是大媽媽了。

總結

若想See the big picture, 觀全局,我們就要先微觀個股,
對於價值投資求成者,股票的起落雖然仍然難以預料,但就絕不是一個謎,而是有其軋跡。
而未來的上証指數可以完全相同,但個股變化卻會是天反地覆,也是我們賺錢跑贏大市的好時機。

交易方面:

檢討上次川河高位不套利的經驗,今日決定沽出互太,互太本年至今21%回報,非常感恩,
至於套現的錢會投入那些股票,這個你懂的!





















股跌 跌市 市之 之謎 巴黎 價值 投資
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跌市只是茶杯裹的風波 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/07/blog-post_96.html

巴黎:

今天筆者休息,撞啱大跌市,市場恐懼之際又胡言亂語滿天飛,決定寫多一篇文,陪人一起發嗡風,但筆者保証,我不會攪到閣下恐慌。

有看今期Imoney 訪問筆者的讀者或會留意到,筆者組合其中四支股,除了互太上升,建行小跌,其餘的彩星和川河都大跌,為何筆者仍何以不驚恐?

又既然筆者五月底出文"上證不會大跌、會狂跌"為何不反手沽空?至少也清空持倉才對。

其實這些都是一般人的見解。

筆者確實曾經嘗試沽空A股,但最後也自知並沒有投機素質,決定做回價值長牛。
我也沒有清空股票,因為自己的組合5、6、7月至今天只輕微下跌2%,而所持的股票的內在價值仍然大幅度高於價格,每年為我提拱大筆現金流,固此真係無乜好驚。

因為組合中最重共佔61%的三支都是超級價值股,每支年初至今都有差不多20%回報,互太和工商A更在此間跌市中逆市大升,所以就夠冚5、6、7月不利的股票有餘。

很多人說現在市場波動非常大和風險高,其實風險的正確意思是不肯定的東西,如果買股票前做足工夫,知道自己做什麼,咁集中幾支熟悉的股票,又有什麼風險呢?

同樣地,筆者完全唔懂分析外圍希臘的事,也不會像一些專欄作家拿1998年外資入侵事件大做文章,寫一堆廢話,制造市場更恐慌的情緒。若投資人認真理會這些就會驚慌,而驚恐是做正確決定的最大敵人,我的建議是不理也罷。

熊市是上天送的禮物,這話是絕對不假,因為在大市正常之時,如果你看中一支價值股下跌,要考証對手是否發神經亂沽、愚蠢過自己是較為困難,但大跌市時就較為容易從對手的胡言亂語知道佢是儍瓜一名。

See the bigger picture "是筆者常常強調,不過唔係叫去睇關人鬼事的希臘圖畫,又或睇D制造外敵漢奸情緒混亂的老作文章,而是想一想所買的股票一年後、兩年後⋯⋯以後所產生源源不絕、不斷澎漲的股息現金流,如果可以朝這方向,那麼在這個過程中的一些風浪,其實都只是茶杯裏的風波。















跌市 只是 茶杯 裹的 風波 巴黎 價值 投資
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跌市中更應冷靜分析 林智遠 Nelson Lam

2015-07-09  NM

在每天又熊市、又暴力救市、又借錢再公投不還錢的消息中,大家能否保持六祖惠能所說「本來無一物, 何處惹塵埃」的冷靜清醒,去分析及反思自己的投資組合?2015年剛過了一半,就借此時,重新審視調整也未為晚。以數字做分析,不一定是財務報表,以指數 及股價,再結合基本因素,是財務學上投資分析和投資組合管理的基本。今天試以較簡單的計算,結算恒指及恒指成分股上半年的表現,以給大家作參考。不似大時 代?

恒指上半年升了11%,首兩季都分別上升接近5.5%,表現平均。大家應不善忘,恒指是在4月升得最急,按月上升13%,當中大部分升 幅,是在復活節假期後的一週出現,由假期前25,276點,升了11%,至4月13日28,016點,已是上半年整體升幅。同期,上海證券綜合指數僅升了 8%。4月13日後,恒指最高僅升至27日的28,589點,較13日收市僅多升2%,之後也未曾突破此高位,反而輾轉下跌至上月底的26,250點。所 謂大時代,原來僅是升了11%的一週。今週一,恒指一天又跌了逾3%。

藍籌股股價表現

在恒指成分股中,上半年股價表現最好 的,是港交所及華創,分別上升61%及55%;股價表現最差的,是同屬賭業股的銀娛及金沙,分別下跌29%及27%。細心留意這些股份的基本因素,就不難 發現與股價息息相關,例如賭業股面對內地打貪及消費收縮的影響,人流及收入急速下跌;港股每日平均成交由3月的900億港元,升至4月的2,000億港 元;華創向母公司出售主要業務,而建議派發特別股息。相比恒指及上述股份,大家持有的股份,股價表現又如何?

投資組合管理

所 謂投資組合管理,就是組合不同的股份,以能獲得目標中的回報,簡單是包括與大市同步、跑贏大市。要與大市同步,最簡單是買盈富基金(2800),既方便, 又快捷,也不用分析。若以跑贏大市為目標,可以恒指上半年升幅為準,升11%以上的恒指成分股,剛好是50隻中的一半,即不計風險系數,有25隻跑贏大 市。若以不論升跌市中都能達到特定回報為目標,可以4月底為分界線,恒指在1月至4月升19%,是升市;恒指在5月至6月跌7%,是跌市。見下表,升市期 間,升得最多的仍是港交所,其次是騰訊;跌市期間,跌得最多的是利豐,其次是聯想。經營盈利收縮,增長未達標,甚至倒退,是利豐及聯想的現況,股價當然受 影響。若以在這兩段升跌市期間,升多過19%及跌少過7%的股份為目標,25隻跑贏大市的股份中,僅10隻能達標,港交所也不能,因在跌市中,股價較大市 下跌更多。而無論在升市或跌市期間,股價亦能上升的,就僅剩華創、中銀香港、恒生及交行,見下表。那麼,大家的目標是什麼?不論是什麼,也可試試計算,反 思自己的投資組合。不能達到六祖惠能的境界,或也可試試「時時勤拂拭,勿使惹塵埃」之途。

林智遠 Nelson Lam

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。


跌市 市中 中更 更應 冷靜 分析 林智 智遠 Nelson Lam
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跌市的契機 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=10318339

  前周末,內地「雙降」,既降息又降準,卻偏偏遇上了希臘實施資金管制,註定了港股「沒運行」;上周末,內地再推出「暴力」救市措施,又再偏偏遇上了希臘公投反對債權人的緊縮方案,又註定了港股再次「沒運行」,只是料想不到最高居然大跌千三點。

  面對這樣市,並不害怕,自己過於看好中國(8081),資金困,腳,奈何

  今天股份股價甚至跌破股價,眼睜睜機會;0.09文化產業(745、0.159(8269、0.105(8179)等等,奈何

  市,莊家形,鉅,今天跌,必然的,尤其宣布或者股份,我就經說,股份或者徵兆,今天的確遺,

  例如博太平洋(1076股,之後股價從0.65至今的0.13高達80%;又例如中國碳(1069)股,股份已經宣布的3.27至今的1.05元,高達68%,只是例子奉勸遇上因為宣布或者股份者,追。

  讚嘆中國(139中國(263),由1.69至今的0.4幅度高達76.3%是別忘記股價較之的0.164元有1.43後者則由近期位8.3的1.29了84%忘記股價的0.6有1.15幅,說明什麼說明股份追,否則代價菲。所以,對於股份,頂多讚嘆,永遠吸引手。

  中,所有即時現形,辨,可是,股份,他日機會者,股份

  正是


跌市 市的 契機 易明 明的 生活 點滴
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