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雨潤食品(1068) - 傻丁解豬 貓王炒股日記

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我貓王是傻丁一名,今仍能在這個競爭激烈的行業生活,真是一個極大的奇蹟!上天終到今天對我有寵幸!我的性格比較內向,很多客戶都是經公司客戶再推 介而結緣的,不像其他同事的長袖善舞,就是到街市買菜或在家長會等都可以認識新客戶。不過,很多被他們訓練成才的炒家,反過來當了證券經紀與我們爭客,當 然我們要接受這商業社會殘酷的一面!始終,炒股不是什麼高深入的學問,入行門檻低。現在,我們很多街坊客戶都被佣金較優惠的證券公司拉走了,大部份街坊炒 神炒股都是為滿足感而為之,這些年來,我學懂了證券公司有如馬會的投注站,炒股其實就是賭博!不過,話分兩頭,股票暫時亦是世間上最普羅的投資工具,可幸 的我手上亦有很多依賴性較強的客戶,及一些以投資為主的客戶,這樣子,他們不介意較高的佣金!現在我只敢說自己的炒股功力在半專業的水平,如果我有一手的 話,我早已當了職業炒手了!我寫本文的原因是有同事告訴我謂,一名從炒客新進身為證券經紀的仁兄,在雨潤食品(1068)下墮途中不斷吹風,說這股可行!這我不曉得他是在催促客戶買賣?還是真的不懂?在大跌的兩天我們各同事勸阻了很多買盤,只要我們打開此股的週線圖,明顯就看到一個頭肩頂(Head and Shoulder)的形態!最有趣的是,客戶的購買意欲最強的一刻,是股價剛剛跌破頸線的時候,那兩天沽涳的股份勁多,連續兩日沽空總額高達8億港元!

明顯地,雨潤食品(
1068)已是繼多隻民企後被狙擊的一隻,此股自從該公司於2005年10月上市以來,股價都是反覆向上,沒有遇過多少大風浪。以招股價3.7元計,升至上兩周前的29元高位,5年多以來,總共升了6.8倍,這個表現已很有交代,亦因此它已是很多散戶及基金的愛股!那兩天被狠沽的時間,我們的確看到一些玄機,但想深一層我們無用沾沾自喜,我們這批老經紀的看法會不會有點過時,今天市面的炒股課程多如牛毛,它們敎授的技法可會更深入?事實上,我們做研究的應該深入研每一個案例,這些年來,我亦學懂了技術分析不是包羅天地,不能盡述真章,如果能夠同時參考基本面數據、基金持倉情況業務營運的故事等,我想我們更能理解各種現象及各種走勢形態是如何形成的!那位仁兄果真有料?今天傳出摩通及Capital增持的消息,股價一開市即飈升,不過,我貓王仍要是執著的堅持己見(死雞撐飯蓋),它現在可能只是形造著頭肩頂後抽的形態!這我亦早已解釋了給客戶聽!  Picture

在再闡釋雨潤食品(1068)的 技術分析前,讓我們先瞭解其背景與故事,雨潤食品這個民營企業是中國最大的肉製品生產企業之一,其產品包括冷鮮肉、冷凍肉,以及以豬肉為主要原材料的低溫 肉製品和高溫肉製品,現有「雨潤」、「旺潤」、「福潤」和「大眾肉聯」四大品牌。第一點使我貓王覺得該為這企業可以加分的,是它的總部位於中國江蘇省南京 市,華東其實是中國商業的搖籃,這裡的商業生態比較健康,我對在這裡營運的企業信心強一點!再看雨潤食品這數年來的每股盈利、每股賬面值、每股盈利、及每 股派息等都是穩定的增長,即說從牌面看這企業的價值是在增長之中;無奈,當我貓王細看其現金流量撮要
時,則對這些增長的故事產生大很不安,驟眼看它的現金流量在過去兩年有強勁的增長,可是,若言減去兩年批股融資的現金流入,對不起,我們只能看到其連續兩年出現負現金流,僅僅看完其簡單的綜合財務報表,對它財務狀況有保留了,且看此企業的公關工作做得很好,上週大跌兩天後,證商幾乎清一色維持目標價及買入評級,現在金融名嘴、基金、投資銀行都為它護航,我只能對此股作出可以投機的評價,又是這一句,即能看著圖表與其對炒,勸告不要有太大的憧憬!

過去兩個星期,雨潤食品(1068)市場充斥著不炒的負面報告,主要是做空中國概念股聲名鵲起的美國調查公司渾水(Muddy Waters),發表有關公司負面報告,這包括巨額補貼不清不楚、多個工程被延誤、多次配股、特高毛利率等。之前,
看過渾水對其他民營企業的指控,覺得有些確實有點謊謬,回看雨潤食品,有一個名詞叫「負商譽」,相信很多會計師者是首次聽聞的,可能我貓王水平不足我認識的會計要以最保守的原則出發!不可能把未兌現的項目作為收入!自2007年以來,雨潤食品獲得政府補貼和負商譽合計約19.069億港元,占2007年~2010年合計凈利潤64.7億港元的29.47%。反觀另一行業龍頭雙匯發展,2007年~2010年,只獲得政府補貼6579萬元人民幣。在2009年年報顯示其中一項,以1萬元收購的騰爾牧業給公司貢獻了負商譽1.19億港元。以下華財網數了它八宗罪,另一大概是台灣背的鉅享網有更詳盡的報道:

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/453626.html
http://news.cnyes.com/Content/20110503/KDWQQZUH5I91I.shtml

可幸企業的管理層反應迅速,立即反駁指控,《經濟日報》表列了其針鋒相對的重點如下:
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哈哈!!完來說到尾,傳統智慧仍然可行,我貓王等在證券行業還有生存價值!股價會比消息提早說話!因此炒股人必須熟讀圖表兵法,當市場有了解釋的時候,投資者已持著滿手相關壞消息正在擴張的股票!相反,我們可等待壞消息傷透了股價的時候,看看相關股份的投資價值,這有足夠的時間讓我們進行分析!但是,我要提醒,要找尋一隻好的廉價股存在難度,以前我寫過炒股打游詩,那是一些街頭智慧的濃縮!這是體察炒股陷阱的行徑,可是,對於雨潤食品(1068)這隻市值差不多四百億港元的企業,街頭智慧也看不出有問題,《21世紀經濟報導》直指渾水報告在渾水摸魚,搞得中國風聲鶴唳,說明做空者帶有灰色地帶,不過,我認為若言市場不認同此報告,同時沽盤又推低股價的話,這正好給投資買入的機會!我身體力行已購入了中國高速傳動(0658),關鍵是在港上市的國家民營企業,也得尊重國際遊戲規則,對雨潤食品我認為唯一的信念就是,中央不會讓這些國家品牌倒閉,就如蒙牛(2319)在三聚氰胺事件後仍然好好的活著!我總結雨潤食品這隻股票是疑點太多,管它會否再次屢創新高,我覺得它不值我們花時間研究,看到見圖表漂亮時,就走一、兩轉吧!我明白成交越大,越是提供炒賣的機會,其實以下形態在期指的即圖表也會出現,但股票的圖表一般比較單純一點,無奈看似容易做時難,若言我們知道它有機會長線下墮,多會賺少許就逃跑!在前幾天反彈的行情,有眾多的股份可以操作,以我自己來說,不想往存懸疑的胡同裡跑!
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 PS. 我貓王是持牌受監管人士,現沒有持有或沽空雨潤食品(1068)的股票


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