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解密新华都系:造富还是敛财

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解密 新華 都系 造富 還是 斂財
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解密巴菲特:真正的价值投资永远有效


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090523/20090523031833746.html


每经记者  姜艳艳

爱丽丝·施罗德拥有一双美丽、智慧的淡蓝色眼睛。这是一个优秀的、能够碰触到他人内心最柔软处的女人。或者,正因为这样的特质,爱丽丝·施罗德能被全世界股民的偶像巴菲特选中担当其传记作者。

        受邀招商证券和中信出版社联合活动,5月17日开始,巴菲特传记《滚雪球》作者爱丽斯·施罗德在中国进行了长达一周的访问。《每日经济新闻》(以下简称NBD)也对话了这位与股神巴菲特贴身接触5年,对话超过2000小时的传奇女性。  

中国股市可以“捡烟蒂”吗?

NBD:您认为巴菲特的成功能否被复制,您或者其他人有可能成为另外一个巴菲特吗?

        施 罗德:巴菲特曾说过,搞投资不能漫不经心,不能用业余时间来做,而是要用专业时间来做。以我和巴菲特接触的经历看,目前中国股市有点像上世纪50年代的美 国股市,如果有时间的话,我会专注于小股票,努力把我从巴菲特身上学来的规则运用起来,当年巴菲特也是从小股票研究开始的。

        大家不必苛求自己能像巴菲特那样富有,但是可以努力把他的投资规则运用起来,让自己成为一名成功的投资者。

        NBD:您刚刚表示,目前的中国市场恰如上世纪50年代时候的美国,那是否意味着,市场中存在很多让当时巴菲特发财致富的“烟蒂”公司,中国股市目前是否处在一个“捡烟蒂”阶段?

        施 罗德:现在很多人说中国市场的股票是很贵的,因为在过去的一段时间股市上涨了50%,但我认为大家可以寻找一些廉价的股票,如果大家能够找到“烟蒂”的 话,是可以买入的。无论任何时候大家都是要买股票而不是买市场,如果能够找到烟蒂——价格低于内在价值的股票,那么就应该捡起它。

价值投资是否适合金融危机时期?

NBD:《滚雪球》一书在中国出版的时候,正是金融危机剧烈爆发的时候,当时中国国内爆发了一次有关“价值投资”和“趋势投资”谁更适合市场的争论。不 少人认为,以巴菲特先生为代表的价值投资已经失去土壤,尤其在金融危机的时刻显露弊端,而趋势投资才适合当下的市场,您怎么认为?

        施罗德:在美国,这本书出版的时间也好是金融危机爆发的时候,是2008年9月29日,这一天道琼斯创出单日股指最大下跌,而那一周也是金融危机演变最戏剧性的关键时刻。

        我 认为,在这次金融危机中,价值投资者是受影响最大的投资者,他们的损失超过了股票平均跌幅。我曾和很多这样的价值投资者进行沟通,发现他们损失惨重的原因 有几个,首先是他们自认是价值投资者,但实际上并非如此。我就认识几个大的投资者,他们买入了AIG(美国国际集团)的股票,但是AIG实际上并不是价值 投资的股票品种,它应该是成长类股票。

        价值投资者和成长性股票是不搭界的。巴菲特曾说过,买入一只股票应该做好永远持有的准备,但实际上他是近些年才这么说的。在他年轻时候,他做股票也是比较激进的,买卖比较频繁。和其他价值投资者一样,巴菲特也没有预测到此次金融危机。

        我认为价值投资的根本点是买入低于内在价值的股票,卖出高于内在价值的股票,而不是持有股票去等待,因为早晚有一天股市会暴跌,投资者不能一直拿着股票直到金融海啸爆发。如果股票的内在价值超过价值就要果断卖出。

        另外,所有的投资经理,包括巴菲特都存在一个问题,就是过去10年中,可以用来投资的钱实在太多了,这使他们想一直持有股票。而那些手中钱不多的基金经理,会想办法把投资组合中价值高估的股票卖出,买入价值低估的股票。

巴菲特还能投资多久?

NBD:巴菲特一个人成就了伯克希尔·哈撒韦,那么他本人也会成为这个公司的风险所在。我们都知道他已经是个老年人了,您认为,巴菲特还能投资多久?

        施罗德:我也不知道,因为我没有能力预测未来。不过正如我在书中写到的,巴菲特的偶像是林肯的家具制造商,她活到了103岁,并且在99岁的时候还签署了一个所谓的非敬业协议。巴菲特的目标是要超过那个偶像。

        巴菲特已经78岁了,保险精算表说巴菲特还能活12年,但目前他每多活一年,保险公司也会给他更长(寿命预算)时间。

        NBD:如果巴菲特不再管理,伯克希尔·哈撒韦会怎样?我们知道巴菲特在过往的投资过程中,因为特别喜欢某家公司从而进入公司的董事会成为控股者,这些公司又会如何呢?

        施罗德:这的确很难预测。不过巴菲特喜欢经营伯克希尔·哈撒韦,因此股东很难知道他会如何安排这个公司。对于身后事,不管他选择了强的还是弱的继承者,都不会超越巴菲特的。至于他旗下的其他企业都有比较好的管理层,能够对公司进行比较好的经营。

        我认为目前伯克希尔·哈撒韦公司的股票是低估的,即其中已经反映出“如果巴菲特不在了,目前公司就清算,应该是什么价格”——市场已经将巴菲特不再管理考虑在内,而不是因为巴菲特还在管理就给公司更高的溢价。

赵丹阳获得了巴菲特七句秘籍?

最近中国资本市场发生了一件比较有名的事情:知名投资人赵丹阳花费巨资和巴菲特共进午餐,有市场传言称巴菲特先生给了赵先生了7句投资箴言。

        对 此,施罗德表示,她要花些心思才能猜测出巴菲特会给出什么建议。据她所知,对于这样的商业性午餐,巴菲特都会花数个小时来准备,但很明显巴菲特并没有什么 赚钱秘技没有说出来,他是非常坦诚的人。《滚雪球》一书中已经把他的投资方法全都写出来了,包括以下几点投资原则。

        ①  定下的规定不随便偏离。巴菲特给自己定的规矩一定严格遵守,比如他给自己定下的价值投资方法是不会有例外的,不会研究股票时发现这只股票本不适合价值投资,但这次搞个例外。

        ②  投入大量精力对相关企业的历史和财务状况进行研究。

        ③  在考虑投资时,如果这个想法让你很兴奋,那么这个想法很可能是错误的。

        ④  最赚钱的行业多是垄断或近乎垄断的企业,但是这样的企业往往很难持续。就比如美国的报纸一样,它们的垄断地位并不能永远持续,因此你应该知道他们的价值会随着时间的流逝而不断下跌。

        ⑤  有两种公司需要特别注意。一种公司是创意性公司,它们比较难被效仿,盈利能力就很强。比如微软就是这样的企业,其他公司很难效仿它;巴菲特有一个GEICO保险公司,它的成本非常低,别人很难效仿;迪士尼也是如此。

        另一种是存在的时间越长,获得更高效益就越难的公司,比如餐馆行业,百货商店、好莱坞的电影等存在越长,越难有效益,消费者喜欢新的口味、新的时尚等,这样的公司应该引起投资者的警惕。

        ⑥  那些为了赚钱而需要不断追加现金的企业是最差的企业。最好的则是投资一次就可以持续盈利的公司,比如GEICO公司,一次性投入后就可以持续不断地赚钱;而百货公司则需要隔几年就重新装修一次吸引顾客,才能和新进入者竞争。

        ⑦  如果一个企业在一处犯错,在其他方面也会犯错,“一次不忠百次不用”,只有在各个方面都不犯错,才是好公司。

□素描巴菲特

        实际上巴菲特是非常强硬、专注的。

        他能记住十几年前一笔交易的细节,他注意力非常集中,做事极其专注。

        他会不露痕迹地在不同时间问你同样的问题,以观察你的答案是否前后一致,是不是个值得信任的人。

        他是个热爱学习的人,每天都要阅读5种以上的报纸。

        他另外一个投注巨大精力学习的内容,就是数千家上市公司的业绩情况。

解密 巴菲特 巴菲 真正 價值 投資 永遠 有效
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中远船务“订单无忧”解密


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-6-29/HTML_DIGWJJ1FFSLY.html


6月28日,世界最先进的首座圆筒型超深水海洋钻探储油平台在中远船务集团(简称中远船务)所属的南通中远船务工程有限公司成功建造,该平台被命名为“SEVAN DRILLER”,不久将交付使用。

“SEVAN DRILLER”是南通中远船务为挪威SEVAN MARINE公司建造的第六代半潜式平台,造价6亿美元。中远船务集团总经理王兴如表示,“SEVAN DRILLER”项目是中远船务进军海工建造领域的成果,“所幸转型快,否则也糟糕了”,王兴如坦率道。

尽管全球造船业受航运低迷形势影响,订单骤减,但6月25日下午王兴如在京向媒体透露,中远船务集团获益及早转型涉足海工产品,目前“订单无忧”,中远船务集团在手的海工订单达12亿美元。

转型海工的逻辑

提起中远船务,人们想到的一般是修船。由于修船企业的平均坞容效率达到5378元/载重吨,已超过新加坡修船企业5248元/载重吨的世界先进水平,中远船务被誉为中国修船界的"航母"。

公开资料显示,中远船务工程集团有限公司组建于2001年6月,是中国远洋运输(集团)总公司旗下,以大型船舶和海洋工程建造、改装及修理为主业,集船舶配套为一体的大型企业集团。

很少人知道,中远船务在海洋工程制造领域也开始崭露头角。

据 中远船务“SEVAN DRILLER”项目经理、新加坡籍海工专家唐盛弢介绍,“SEVAN DRILLER”海洋钻探储油平台属于当今世界海洋石油钻探平台中技术水平最高、作业能力最强的高端领先产品。其设计水深12500英尺,钻井深度 40000英尺,通过八台推进器进行定位,并配置全球最先进的DP-3动态定位系统和系泊系统,可以适应英国北海零下20度的恶劣海况。平台甲板可变载荷 15000吨,拥有15万桶原油的存储能力。

中远船务的这款产品被王兴如寄以厚望,他认为“SEVAN DRILLER”项目是中远船务进军海工建造领域的重大成果,加快进军海洋工程装备制造不仅是中远船务发展的需要,更是企业为国家加快发展海洋工程装备制造业而承担的一项重要责任。

事实上,与有着海工制造悠久历史的英、美、挪威、新加坡等国相比,中远船务在海洋工程制造领域只能算是个孩子,但却是一个成长迅速的超级小孩。

2006年航运和修船市场的疯狂态开始令王兴如担心。

当时舟山、南通等长三角地区,珠三角地区,开建了几十家甚至上百家修船厂,因为修船比较简单,王兴如感觉“修船没有什么前途了,一定要迅速考虑产品转型”。

王兴如盯上了海洋工程装备。

中 国船舶工业经济研究中心首席研究员张勇慧指出,随着陆上油气资源的不断消耗和衰竭,海洋已成为世界油气开发的主要领域。作为海洋油气开发业的主要工具,海 洋工程装备的全球市场规模大约在500亿美元左右,目前主要由新加坡、韩国、欧洲和美国等少数国家和地区的企业所占据,我国的市场份额尚不足5%,还有很 大提升空间。而且,世界海洋油气开发已呈现出向深海和极地进军的趋势,对海洋工程装备提出了更高的要求,性能质量方面需改进和完善,预计其市场规模还会进 一步扩大。

这块需求潜力巨大,利润丰厚。2006年起,中远船务正式进军船舶和海洋工程制造领域,迅速由单纯修理、改装向修造并举转型。

但海洋工程制造比修船门槛更高,为了迅速突破这个市场,中远船务选择牵手新加坡胜科海事集团公司,后者是世界第二大钻井平台建筑商。胜科海事把其原有的中远大连船厂20%股份,转移到中远船务工程集团,掌握了中远船务30%的股份,胜科海事在此项目上总投资达3亿4000万元。

借此合作,中远船务打破了自己在海洋工程制造领域的研发、营销瓶颈。“中远船务很有远见。”中国造船工程学会理事、副秘书长陈映秋道,在世界范围内,新加坡已在造船及海工产品制造领域拥有相当的影响力,其相关技术具有很高价值。

再上海工已“晚了”

“我们的订单现在已经接到了2012年。”王兴如透露正在减少中远船务的修船量,为海工产品扩能。这一方面是由于自从去年7月份以后,修船市场急剧下滑,“我们去年修船销售收入90亿,今年我们可能做30亿,如果产品不转型,企业要亏损,甚至裁员”。

尽管受金融危 机蔓延、石油需求减少和油价大幅下跌影响,部分石油公司计划减少投资,推迟油气田开发项目,但也有部分石油公司准备逆市而上,如巴西国家石油公司未来5年 将累计投资1744亿美元用于勘探开发,预计将建造约240座海洋油气开发装备,装备总价值估计高达700多亿美元。而雪佛龙、康菲、埃克森美孚等跨国石 油公司也表示将维持或增加2009年的勘探开发支出。

“SEVAN DRILLER”的业主是从事海洋油气开发的石油巨头——巴西国家石油公司。王兴如向记者透露,目前中远船务在手的海工订单总额为12亿美元,中远船务海工产品总产值占中国海工市场份额的三分之一。

“今年过了春节以后,我们和日本的客户签了1亿多美元的海工项目,在大连,同时和利比亚国家石油公司签了一个2.2亿美元的FPFO的新造,我们近期也有很多项目在谈。”王兴如透露。

中 远船务的得意反衬了国内中小船厂的失意。工信部网站6月23日公布的数据显示,1月-5月全国共撤销船舶订单55艘、232万载重吨,约占5月底手持船舶 订单总量的1.2%。另外1月-5月,中国新承接船舶订单仅118万载重吨,同比下降96%。工信部指出,中国造船业手持订单风险不断增加。

兴旺的海洋工程市场是否会导致中小船厂一哄而上?

中国船舶工业行业协会会长张广钦指出,海洋工程及装备进入的门槛高,每个海上油气田的个性化要求高,不会像三大主流船型那样大批量订货生产。所以协会呼吁造船企业进军海洋工程领域,切不可一哄而上,必须积蓄力量,量力而行。

王兴如以自己的转型经验提出,现在再进入海工市场实际上已经晚了。



中遠 船務 訂單 無憂 解密
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“殡葬业第一股”全解密:台商刘添财掘宝记 东方愚个人博客被阉割版


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■南方周末记者 张华 发自重庆  (见报链接:P1P 2

 


台商刘添财早早敲开了原本封闭的重庆殡葬业的大门, 仅用两年时间就将公司带上了香港资本市场,并受到投资者的疯狂追捧。他是如何发现并掘开了这个金矿的?


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在超过400平方米、装修豪华的一间灵堂里,空调、沙发、桌球台、会客室等一应俱全,正中央偌大的钢琴最为扎眼,当音乐声起,死亡的气息一下子淡了 很多,人们一边对死者追思,一边相互寒暄着……

这是3月25日,重庆江南殡仪馆“重庆厅”里的一幕。重庆市政府一位主要领导的父亲几天前去世了,葬礼就在这里举行。“重庆厅”是江南殡仪馆规格最 高的厅堂之一,3天2夜的租用费用为1.58万元。

葬礼要搞3天2夜———这是重庆独特的丧葬风俗。3天当中,所有亲朋好友的食宿一般都有统一安排,大都住在附近的酒店,殡仪馆有食堂,而各种小吃、 麻将和扑克就摆置在灵堂内,供客人们随时享用。灵堂里会播放哀乐,但死者亲属一般都会邀请乐队表演,唱歌、跳舞,或是请僧人来为死者超度,好让逝者一路走 好。

江南殡仪馆的大门上同时挂的另一块招牌是“中国生命集团”,这是一家神秘的台资企业———作为“中国殡葬第一股”,中国生命(08296。HK)去 年9月9日在香港一挂牌即受到资金热捧,首日涨幅达44.44%,然后4天翻了4倍,堪称疯狂,而一串带“4”的数字的巧合更显诡异。

今年3月底,中国生命发布的年报显示,2009财年的营业额为4750万元,毛利为72%,其中中国大陆业务所占公司业务比重超过七成。

在高利润的背后,中国生命集团董事长刘添财认为自己也提供了价值———“我们这些殡葬从业者,就是要通过一系列仪式让生者更理解人生的价值、亲情的 可贵。”

54岁的刘添财是位台商。他曾在台湾试水房地产业,上世纪90年代开始一直在台湾经营墓园。2007年进入重庆后,他不但将台湾的殡仪服务业(重庆 安福堂、天福堂即为其旗下殡仪服务公司)克隆到了大陆,更是闯入了“禁区”———托管了包括火化业务的重庆江南殡仪馆。江南殡仪馆是重庆市属的两家殡仪馆 之一。

这个结果连刘也没想到。在台湾,尽管殡仪服务业完全由民间资本主导,但火化这一环节,仍是由台湾政府来经营的。而在刘过去的印象中,中国大陆的殡葬 业应该是一个几乎完全封闭、高度垄断的行业。

在刘托管江南殡仪馆之后,这家殡仪馆凭借着提供包括追思、餐饮、住宿、运送、冷藏遗体、化妆、火化、骨灰寄存和殓葬等“一条龙服务”,在2009年 一年的营收就达到2000万元。

  
十个月锁定重庆


刘添财进入重庆是2006年。彼时,刘添财在台湾执掌的“宝山生命公司”在业界已颇为知名(中国生命集团是于2005年2月在开曼群岛注册的空壳公司),并将业务开拓到了马来西亚等国。

宝山生命在台湾的业务主要是墓园和殡仪策划与服务。虽然盘子铺得不小,总的营业额大约为2000万元人民币。刘添财觊觎中国大陆这一超级市场,但迟 迟找不到切入口。

直到2005年,刘添财等宝山生命高管到长沙民政职业技术学院参观,偶遇当时在长沙任职、后任中国殡葬协会副会长兼秘书长的张宏昌。该校是中国大陆 为数不多专门设置殡葬专业的院校之一。

两人先在接待宴上相谈甚欢,不久后又有了一次单独的会谈。刘添财发现,自己原先对大陆殡葬业“禁入”的看法其实是作茧自缚。在张宏昌的指点下,刘添 财选择了浙江和重庆为首先要攻占的区域,后来从民俗等方面又做权衡,最终选择重庆为突破口。

那时重庆的殡葬业,火化和墓园业务为政府经营,殡仪服务业则是民间资本与国有资本平分秋色。不过这里的“民间资本”形态,主要是在重庆大街小巷搭棚 而生的个体经营者,价格灵活,但欠规范。直到今天,重庆个别区街还能看到类似的“风景线”。

彼时另有一家大型企业已在重庆(主要是沙坪坝区)树立了江湖地位———民政部直属的中福实业总公司投资逾亿元建造、以经营墓园为主的上海福寿园,其 重庆分公司于2002年在重庆沙坪坝区建造“安乐堂”,提供除火化外的殡仪服务。2004年初沙坪坝区政协提交的工作报告中,安乐堂作为该区耗时仅一年多 就建成的“第一个集中、卫生的治丧场所”被重点提到。

张克勤是安乐堂的总经理。“到今年5月份我到重庆就整整8年了。”他一口上海腔,端坐在办公室的椅子上,很自豪地对南方周末记者说,“我们现在有 26个悼念厅,总面积超过5000平米呢。不久前,有香港上市公司和我们的母公司频繁接触。”

张的办公室外,楼上楼下,是多家葬礼,人声鼎沸,亲友们的搓麻将声,嗑瓜子声,服务人员倒茶声,不同乐队的演奏声等混成一团;仅凭声音,你会以为是 老舍笔下的茶馆,而无从分辨出这其实是一家殡仪服务公司。

刘添财2006年来到重庆后,并没有急着下手,而是对重庆各区的殡葬现状、大小殡仪馆、大小殡仪服务公司开始了漫长的考察,总共耗费了超过十个月的 时间。

彼时在马来西亚分公司任职的王顺郎,也被刘添财叫了回来,加入到了“重庆侦察小分队”当中。马来西亚是个宗教国家,王顺郎当年从台湾过去后突破了藩 篱,于是他被刘视为打开中国大陆市场大门的最佳人选。 

 
争议中的殡仪馆改制


刘添财2007年中首先托管的殡仪服务公司是重庆九龙坡区的天福堂,首先托管的殡仪馆是重庆江南殡仪馆。所谓托管,即地皮和房产的产权归属不变,自 己只是承包,且在合同期内每年提取一笔固定比例的管理费用给原所有人或主管单位。

托管殡仪服务公司难度并不大,因为在重庆,这一块市场本来就是对民资开放的,与被托管方谈妥合作细节后,提交所在区的民政局备案即可。

难点在于托管殡仪馆,“最大的障碍是当你要打破殡仪馆原先的国有企事业单位编制时,必须面对来自各方的压力和怀疑。”王顺郎说。

不出所料,江南殡仪馆所在的重庆南岸区民政局里分为了两派,一派支持,一派反对,两股声音针锋相对。

令刘感到幸运的是,南岸区民政局局长邓从国从一开始就支持改制———主管单位的一把手投赞成票,其实已是一个风向标。而刘添财更明白,筹码必须足够 高、足够诱人,经过近一个月的数轮谈判后,他承诺的条件是:殡仪馆原员工愿意受聘的,全部吸收,改与中国生命集团签约,待遇从优;愿意留任的干部则可领到 “双工资”,原事业编制的工资不变,另从中国生命集团拿一份企业工资;而不愿留任的干部,则成为殡仪馆的监督者———“江南殡仪馆管委会”,实际上等于提 前退休了。

对南岸区民政局来说,既解决了先前殡仪馆经营不善的问题,每年又能坐享一笔不菲的“管理费”。而且减少了所辖区域殡仪个体户随处搭棚的现象,并让外 界贴上了“殡葬业改制排头兵”的标签,等于一箭多雕。

南岸区民政局里的支持声最终变成了多数派,刘添财却不敢长舒一口气。因为尽管江南殡仪馆的编制属南岸区民政局主管,但必须和重庆市民政局通气,而市 民政局里对此事的反对者占大头。

“刘添财当时来局里跑了好多趟,详尽汇报自己的思路。”重庆市殡葬事业管理中心主任唐维智(隶属重庆市民政局)向南方周末记者称。又是一番长磨短磨 之后,刘添财最终遂愿。当然,由于是外资属性,和工商部门过招也是必不可少的“课程”。

刘添财进入重庆的步骤可谓“前松后紧”,前半场如不少业界同行形容的一样,“在街上转悠,似乎像个没事人一样”,而后半场是紧锣密鼓。

中国生命托管江南殡仪馆后,一边改善设施,一边细化相关的服务品种和档次,“我们的价格这几年在不断提升,而非像一般服务行业一样‘促销酬宾’。” 王顺郎指着江南殡仪馆墙壁上的经物价局核准的《殡葬服务收费价目表》称。显然,登堂入室的刘添财,在行政许可的大帽子下,尽可能地将台湾殡葬业的经验复制 了过来。

“若无重庆业务,中国生命是无法在香港上市的。”去年9月中国生命挂牌后,回到重庆的小型庆功会上,刘添财如此感慨。短短两年时间,从无到有,到成 为主要业务市场,大陆在刘添财心中的分量越来越重。他现在是台湾、香港、大陆三地跑,不时还要飞往加拿大———他有一儿一女,儿子在台湾服兵役,妻女在加 拿大。

  
“你在广东殡葬行业有人脉吗?”


中国生命上市募集资金超过8000万元人民币。之后,其扩张步伐明显加快。先是于去年11月托管重庆忠县殡仪馆,然后是今年2月拿下江北区的安福 堂。

安福堂显得很是破旧,大门右侧石壁上的公司名称中,“安”已不见,只留下“福堂”二字。虽然也有十多个大小不等的悼念厅,但都很简陋,记者联系采访 当日的值班经理,电话一通后,被告知“正在喝酒”无法回来。

“我们马上要对安福堂翻修了。”中国生命集团重庆事业部总经理王顺郎说。

但他同时又流露出对殡葬业从业人员素质普通不高的担忧。“你看公司这些张贴画,都是我亲自完成的。”王顺郎顺手指着江南殡仪馆接待大厅里“礼遇生命 最终的价值,圆满您对生命的最终期许”等宣传语对南方周末记者说。

王顺郎1990年代初在台湾经营一间广告公司,恰逢刘添财开发完一块墓地后要宣传,便找到了王顺郎,两人合作后不久,在刘的鼓动下,王即加盟到刘旗 下。由于中国大陆殡葬专业人士匮乏,广告业人才一般又不愿接单,更不愿转投这一行业,“所以我现在虽是公司高层,也必须亲力亲为。”

值得玩味的是,从中国生命的财报看,中国生命集团并不像外界盛传的一样个个拿高薪。财报显示,截至2009年底,中国生命集团有近270名雇员,而 这一年中,包括董事酬金在内,其员工成本近640万元,人均年薪只有2.4万元。而重庆市统计局今年2月公布的数据显示,2009年重庆城镇经济单位职工 平均工资为近3.1万元。

也就是说,向来处在人们眼中“暴利行业”的中国生命集团员工,比重庆市城镇职工的平均工资还要低两成。

一边是人才匮乏,一边又在压缩成本,这似乎是个悖论。一位员工看着公司报表上70%的毛利率这一数字愤愤不平地说,刘添财“只顾为自己添财”。作为 中国生命第一大股东的刘添财,持股比例约为49%,以4月1日收盘价计,所持有股份市值为3.8亿元人民币。

而刘对这些声音并不在乎,他在某些方面又非常舍得,譬如他上交的“管理费”———江南殡仪馆2009年度2000万元的营收当中,营运费用为120 万元,而管理费高达680万元。又如并不在中国生命任职的刘添财的好友杨永生、于文萍夫妻,共拥有超过7%的股份,招股书披露的原因是刘认为他们“在中国 拥有广泛的人际网络,可向本集团引介更多业务机会”。

不过,时至今日,刘添财的生命集团虽然在重庆殡葬业市场获益丰厚,但其发展前景仍面临着多方面的制约。

例如,殡仪馆的火化业务原本应是政府提供的公共服务,一旦变成具有一定垄断性的生意,商人的逐利冲动与该项服务的公共性就会发生冲突。根据中国生命 的招股书,江南殡仪馆被托管的第二年,火化的平均收费提高了6.9%,随后四个月的平均收费又下调了1.4%,招股书称“这反映受到中国价格监控的轻微影 响”。

另一方面,刘添财必须加大马力开拓重庆之外的新市场,否则,中国生命的成长性便会受到资本市场的质疑。

“你在广东殡葬行业有人脉吗?有的话咱们可以考虑合作。”在采访结束时,王顺郎仍不忘向南方周末记者问了一句。
 


■观察:殡葬业的生财之道

南方周末记者 张华 http://www.infzm.com/content/43518

“马云,你对自己的葬礼满意吗?”

“还行,这个项目挺有意思,很独特,但是这个项目的路会很长。这应该是一个慈善事业,因为它面对的是生与死,挑战的是传统观念。”

这是当年央视《赢在中国》第二赛季晋级过程中的一番对话,一位选手陈述完自己项目“殡仪服务连锁企业”后,主持人问嘉宾马云的看法,马云如此回答。

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马云错了。彼时他并不知道,就在他在演播厅侃侃而谈时,一位名叫刘添财的台湾人正开始在中国大陆殡葬业“寻宝”,最后他成功了,并且时间只有短短两 年,就于2009年9月他将“中国殡葬第一股”带上了香港资本市场,主营业务正是殡仪服务。

今年3月,电子及贸易行业的香港上市公司金科数码宣布,与上海福寿园的母公司中福实业签订备忘录,拟在内地合作开发殡仪服务。之前,金科曾宣布以 20亿元收购上海一殡仪项目55%的股权。这似乎预示着中福实业正在推进自己的借壳之路。

中国生命、中福实业,加上主业为墓园的勤美达国际和中民安园。资本市场的“殡葬板块”初现雏形。

发现中国殡葬市场潜力之大的,远不止这些公司。去年11月,日本心网株式会社社长到上海造访福寿园集团,两个月之后,福寿园集团高管又到日本回访, “我们现场观摩了地道的‘入殓师’。在那里,所有的死者是那么有尊严。”福寿园重庆分公司负责人张克勤很是感慨。

心网株式会社希望借道上海福寿园进入中国大陆。这是家老牌殡葬企业,历史超过80年。殡葬业“百年老店”的梦想并不遥远,足见日本殡葬业之发达。给 张克勤印象深刻的另一处细节是,日本一些礼仪服务公司,业务涵盖葬礼和婚礼,大多数时候,提供葬礼和婚礼礼仪服务的,是同一组人员。而在中国大陆,这显然 有些不可思议,甚至会为人所诟病。

有趣的是,日本影片《入殓师》获2009奥斯卡金像奖最佳外语片后,带动了原本就热闹非凡的殡葬业新一轮投资热潮。据彭博社报道,包括铁道公司、饭 店、农业协会以及零售企业等都想分一杯羹。世界500强、日本最大零售企业永旺株式会社已和四百多家殡葬业者签约,提供不同档次的服务,永旺超市服务台不 时派送印有“安心的葬礼”的宣传页。

不仅是日本。美国殡葬业也是完全市场化的产业(美国有五十多所高等院校开设殡葬专业),其行业龙头叫 SCI(ServiceCorporationInternational),它在1969年就登陆资本市场。它秉承的是麦当劳式的连锁经营,通过疯狂并 购,到1999年时,成为全球最大的殡葬企业,在美、英、法和澳大利亚等国的市场份额均超过10%。

对于中国殡葬行业的掘金者来说,这是个巨大的待开发市场———根据国家统计局发布的数据,最近10年,中国大陆死亡人数逐年上升,平均死亡人数为 850万人,以人均丧葬费用3000元计,这一行业每年的市场规模就高达255亿元。

甚至连互联网从业者也关注到了这个市场。一家服务器位于北京、名为“网同”的纪念网站近些年风生水起,自称是“世界上第一家规模化经营在线纪念的网 络公司”,据称其与国内许多公墓建立了合作关系,客户过万,除去每年极少的网页维护费用外,年收入超过百万元,毛利率超过90%,令中国生命等实体公司都 望尘莫及。

一位正在中国生命旗下江南殡仪馆实习的重庆城市管理职业学院殡仪专业大三的学生告诉我,重庆殡葬业竞争的激烈程度超乎想象,一个典型的例子是,现在 各家殡仪公司都在发展“寿前服务”或称“临终关怀”这一块业务,即改善患者余寿的品质。

“由于这一业务是殡仪服务的前一站,”他狡黠一笑,“一些养老院现在专门搜寻一些家庭条件优越、行将就木的老人,人一去世,一套方案随即出炉——— 到哪家殡仪服务公司或殡仪馆,如何办葬礼等,这其实等于通过卡住我们产业链的一处上游,来和我们抢食市场。”

■写作后记

这是一次神奇的采访。这个选题,从去年8月中国生命正在冲刺香港上市时,我就想做,一直到今天才完成,耗费了半年多的时间。做这个选题的出发点,一 是觉得有趣,做殡葬服务的公司上市了,老板是台湾人,而 主要业务在大陆。还有一个原因是,每年到清明节前后,都会在一大堆的社会新闻记者轮番批评殡葬业暴利,我虽然也对这个行业的暴利有看法,但是,每年批评一 次,又有何进展呢?

所以我想通过解剖一个样本,一个样本城市,一个样本公司,来展示殡葬业现在的情形,特别是正在发生的变化。重庆是个很有意思的城市,搞个葬礼要3天 2夜,而且活人花的钱,要远远超过死人。最重要的是,这个城市的殡葬业,在改制这一块,走到了全国的前列,尽管现在看来,火化业务究竟合不合适也承包出去 仍值得商榷。

这应该是介绍中国大陆殡葬业改制的第一篇报道,不过我把它写成了人物报道的形式,因为我这几年一直在做财经人物报道,像是一脉相承了。当然,深入程 度还不够,还可以继续探讨。

最神奇的是,那一串数字“4”,中国生命上市当天涨了44.44%,然后4天翻了4倍。而我写作这一文章,是在4月4日。那一天晚上出去接老婆下 班,到车库取车,发现剩余里程正好是444公里…初稿写完后,经编辑和我自己的两轮修改,我无意中查看字数,发现主稿字数正好是4444字!

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解密“雷士速度”


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5月20日上市之后,雷士照明(代码:HK 02222)的股价一度跌破了发行价,在一些分析师们看来,增长后劲是他们颇为担忧的——因为在过去的10年创业阶段,雷士照明每年复合增长速度超过 50%,这个速度,在上市后,是否能够保持住?

事实上,雷士照明上市过程也可称为一波三折。第一天路演反响很好,第二天就遭遇希腊危机的大 肆报道,连续一周都没再接到机构订单。团队压力非常大。

随后接着美国市场反转的机会,想把市盈率定到20倍以上,但发现反应不佳。最终做了 “割肉选择”,以15.5倍市盈率定价发行,正是因为这个价格,绝大多数的订单在最后两天出现。

吴长江在接受记者采访时也表示,完成上市之 后,他最大的担忧是:发展速度太快会不会有问题,特别是关键人力是否能跟得上。

10年前,雷士照明(以下简称雷士)产值近3000万元。 2009年这个数字近20亿。

根据中国照明电器协会的报告,按2009年收入计,雷士已经最大的国内照明品牌供应商,但照明电器行业确是个 品牌林立、市场极为分散的行业,雷士又如何保住老大的地位?

在上市之前, 靠着累积的利润,两大PE机构近7000 万美元的资金,雷士完成了重庆、山东、浙江等工业园的建设,光源和电器领域国内两家公司的收购。

如今,95%以上的产品由雷士自己制造,半 成以上的产品交由国内360家独家经销商完成,其余部分由英国建立的分公司海外销售,或者直接销往美国。

雷士在奔跑中完成产品线和市场的延 伸,负债却不到区区5%。“不差钱”的雷士不禁让人猜测,再需要多少时间就会让飞利浦照明胆寒?

创业初期:“砸”质量

创 业的第二年,雷士的销售超过了6000万,成为雷士奠定自己在业界地位的关键一年,因其建设好了两个能在市场制胜的重要的因素:自行生产保证质量;同时, 与经销商分利机制的建立,使得品牌的销售顺畅。

创业的第二年,也就是2000年,雷士照明发生了一件类似当年张瑞敏接班海尔之际“砸冰箱” 的事件。

雷士的一款高端产品,定价比飞利浦和松下还高,却出了质量问题。事发之后, 这些产品堆在仓库里,吴长江形容“看着就很心痛”。个别经理看到之后,跟吴长江建议采取业内的一种做法,把商标去掉,再以便宜的价格卖给别人,但是不保质 量。

商议之后,三个拼凑了100万下海创业股东的一致意见是,将卖给顾客的以及还在仓库内的产品全部回收,并且把钱退给供应商。

这 些产品被“很坚定的砸掉了”,直接损失就接近200万,虽然这听起来是个小数字,但相比当时一个月的销售量在30-40万只,仅仅这次事故就少掉了5万只 的销量。

这件事情之后,吴长江意识到,要做品牌,保证质量是首要的,而质量不仅仅是外形设计、技术研发的突破,生产制造这种一贯被外包处理 的环节,也不能忽视,否则,小蚂蚁有可能侵蚀洪堤。

此后,雷士的产品基本自己做,即使做到日后20亿的销售,90%的产品也是自己生产,这 样得以保证最终的质量。,只有少量非关键产品,通过外包生产。

这种做法,一方面可以牛到让“很多经销商和客户拿着现金到公司买货”,但当时 制造能力的短缺也很明显,手动装配,自动化程度不高,产能无法保证,甚至最长的时候拖了一个月才交货,但即使这样,客户常常“敢怒不敢言”。

吴 长江认为,当时雷士能够吸引足够多的客户,除了质量上的敢于保证之外,给客户让利,“让客户能赚到钱”,也是一个非常重要的策略。

这也是经 销商们会在此后投资 者的尽职调查中,以“大度”来形容吴长江,甚至此后在雷士发展历史上的危机时期,经销商们在关键时刻力挺吴长江。

吴长 江后来向人形容雷士“品牌是如何做起来的”,便动辄以这个故事作为脚注。

创业的第二年,雷士的销售超过了6000万。这一年,也成为雷士奠 定自己在业界地位的关键一年,因雷士建立了两个能在市场制胜的重要的因素:对质量的有保证措施,使得雷士品牌远播;同时,与经销商分利机制的建立,使得品 牌的销售机制顺畅。

创业第三年,吴长江说自己的公司一定要过亿,当时经销商和供应商代表都在场,所有人都笑起来了,觉得“不可能”。

但 吴长江做到了。

创业中期:渠道发力

2005年,在专卖店体系几成规模之后,吴长江整合渠道的新措施是,将经销权集中,管理 权下放,在省级层面来实现仓储、配送和管理的职能。

与所有的消费家电一样,不管产品的研发如何创新,做企业最终的目的,还是要能够把产品卖出去。

渠道能力,是雷士保持快速增长的重要因 素。

从产品上说,商业照明的设计大同小异。和飞利浦、,GE、欧司朗的竞争,在于质量和性价比上展开。

雷士最早的投资人,也 是两轮投资财务顾问,美国亚盛投资公司总裁毛区健丽女士告诉记者,2005年接触雷士照明的时候,其产品不能说是质量最好的。 不过,其渠 道的能力却非常突出。

吴长江的风格,愿意让出更多的利润给经销商,定价也比同行飞利浦的灯具便宜。同时,雷士通过影响设计师资源推广其产 品,积极参与国家重大工程、光环境方案展示,都是在为经销商多做推广。

雷士还派出大约150人的队伍,长期驻扎在经销商处,由雷士发工资, 帮助净销售制定目标,管理过程,提供服务,这让经销商和雷士的粘合度更高。这样,雷士经销商队伍非常稳定,在2009年,离开雷士的经销商仅有两家,进入 的也有两家。

2000年7 月,第一家雷士专卖店在沈阳开张,2003年专卖店达到300多家,2004年达到600多家,2005年超过1000家,截至2008年10月超过 2200家。但要开专卖店,关键在于解决经销商的动力问题。

一家专卖店,固定资产投入较大,单靠几种产品,是很难维持投资的良性运营的,如 果产品不够,专卖店的投入大,风险也大。

一开始,雷士采用给补贴的做法。开一家专卖店,雷士补贴2万元,这样陆陆续续开了一些专卖店。但是 偌大一个店面,雷士的产品有限,显得稀稀拉拉。有的专卖店老板觉得养不活这个店,有时将雷士产品线中缺的产品,让其它品牌进来。

这让吴长江 “心里特别不舒服”。他想了一个办法,将这些产品整合在雷士旗下。如果一个产品款式雷士没有,雷士就在行业内整合,让其他企业为其加工,打上雷士的标志, 放在专卖店做。

早期为了专卖店打平收益,填补自己的费用,吴长江这一招还挺管用,至少,让专卖店维系住了运营。

对专卖店的长 期补贴,一直没让雷士存下利润来。直到2002年,吴长江将规模做到2亿时,才开始赚钱了,当利润做到1000多万,每年对吴长江的规划将信将疑的供应商 和经销商这才开始真正相信吴长江。

2005年,雷士的渠道体系又面临新的考验。这些专卖店没有严格的隶属关系,有些区域互不相让,引发销售 管理、售后服务、物流配送等问题。

雷士与各地主要经销商协商后成立了36家运营中心,将经销权集中,管理权下放,由以前的小区域独家经销 制和专卖店体系向运营中心负责制转化,成立省级运营中心。雷士在省级层面来实现仓储、配送和管理的职能。这一变革结束雷士渠道秩序混乱的问题。

雷 士副总裁殷慷介绍,此后飞利浦也在做专卖店的模式,采取这种方式厂家不在少数。

从招股说明书看,雷士对经销商的要求也有很多细节:地区专营 权,产品独家销售,必须达到最低采购目标,全国实行标准的定价策略,统一零售价,所有门店统一政策。最后还要接受整体评估。雷士要求经销商在交付产品前全 部付款,如果达到条件可授予长达120天的信用期限。

这36家独家区域经销商组成的全国销售已经覆盖中国31个省,下辖2461家雷士专卖 店销售。雷士主要以批发形式销售给独家区域经销商,经销商再进行零售和大订单销售。

招股说明书显示,其经销商的收入最近三年分别占到总销售 额86.5%、70.8%和58.7%。 通过协议条款管理经销商即营运中心,在2007、2008、2009年的收入分别为1.301亿美元、2.564亿美元及3.058亿美元。其对雷士的销 售重要性可见一斑。

转折点:资本登台

2006年股东危机之后,吴长江求助风险投资,先后引入亚 盛、赛富、高盛等机构投资和个人投资者;而资本的介入,让雷士在市场整合和海外渠道建设上,先行一步。

2006年,与吴长江认识不到几个月 的毛区健丽,借了2000万人民币给吴长江;随后几个月,又掏了7200万,买下雷士照明30%左右的股权。

斯时,正是吴长江最艰难的时 期:临近春节,吴长江还没钱发工资。

而吴长江“没钱”的原因,是需要巨大的投资收购其他两个创业伙伴的股权。

在雷士照明销售 超过2亿之后,三个创始股东之间开始了重大分歧:保持股东分红还是继续对渠道的投入。

原本三个人在产业初期,“三三制”的股权结构,吴长江 想得非常远:“如果哪一天做成功了,雷士做大了,如果我吴长江一意孤行,这两个人可以制约我”。

这种“制约”也的确体现出来了。

吴长江一直的想法是继续做大,需要继续投入。但其他股东坚持要分红,从2003年、2004一直在分 红。最夸张的时候,赚到钱就分,每个月都分。

过度分红使得雷士遭遇资金链危机,为此吴长江借过朋友的钱,甚至银行不给贷款的时候,“每个月 5分钱的高利贷都借过”。

2005年矛盾集中爆发。

“你干嘛要投入那么多在渠道上?可以让经销商自己出钱。你花了钱,不一定 有东西沉淀下来。但吴长江是一个大手笔的人,想投资。”经历过这段历史的一位人士说。

在资金链最紧张的时候,吴长江曾经表示“说穿了就是占 用供应商的资源”。经销商真的是现款现货,而对供应商是二三个月付款。

随着分歧增大,另外两名股东决定以8000万元的价格收购吴长江的股 份。

然而,就在吴长江签订协议退出后的第3天,刚离开惠州的他,就接到了一位供应商的电话,要他赶紧回公司。

一回到公司,他 就被带到了大会议厅。厅内,全国各地200多个供应商和经销商,以及中高层干部,大会决定举手表决吴长江的去留。结果是吴长江留下,两个股东表示退出。

其 代价是吴长江反过来要以1.6亿的价格收购其他人的股份。这使得雷士的现金流接近枯竭。

2005年的圣诞节前后,吴长江希望引入风险投资, 但大部分基金处于放假,没有回音。

吴长江本身之前也接触过多家机构,其中包括摩根斯坦利、联想投资等。从风险投资机构角度来看,2005年 的雷士虽然有5-6亿的销售,却风险很大: 雷士在当时是一家品牌运作的轻资产公司,因为流动资金用于解决股份纠纷,如果无法圆满解决,没有机构愿意冒这个风险。

而在毛区健丽,敢拿自 己的钱,在那样的时点上“赌”吴长江,是基于几点信任。

原因之一,吴长江是一个知道自己在做什么的人,有目标,想做大事;

原 因之二,吴长江的个性很愿意和别人分享成果,这是为什么很多经销商愿意帮助吴长江的原因。当时的代理公司都喜欢压着经销商的利润,吴长江已经想法超前,将 更多的毛利留给经销商。

最终,毛区健丽和朋友夏雷借了2000万元帮助吴长江渡过难关。同时,这两个人开始琢磨下一步。夏雷关注运营,毛区 健丽关注财务控制和资本运作。

经历这段历史的人士透露,最大的分歧就在于对渠道商的持续投入。

毛区健丽的介入,理顺了老股东 的问题,并开始为雷士照明寻找投资机构。

第一轮引进的就是软银赛富。传统产业根本没什么故事能和投资人玩,吴长江拿出实打实的几年业绩,确 实也打动了软银赛富。

引进软银赛富之后, 吴长江坚持公司不能分红,赚到的钱必须再投入公司发展。从2006年至今四年,吴长江自己靠工资吃饭。

软银赛富2200万美元进来的时候, 看到的是2005年700万美元的利润,时隔一年,吴长江就做到了1200万美元。

雷士的第二轮投资者是高盛。2008年的市场低迷,市盈 率都是个位数,高盛却在2008年下半年,以接近3700万美元的数额、两位数的市盈率投资雷士。这年年初,软银赛富又追加了1000万美元的投资。

这 两次引资,给雷士各地兴建工业园区带来了极大的帮助。

殷慷告诉本报记者,此次上市,雷士的负债率在5%以下。而且2008年收购节能灯灯管 制造商浙江三友,2009年收购电子镇流器制造商上海阿卡德,“该花的钱都花完了”,但现金流依旧充裕。

香港上市之前,吴长江一直有站上世 界舞台的雄心,曾经尝试登陆境外资本市场。

雷士照明第一次上市是在2005年9月,当时集团通过了美国证监会的聆讯,获得了在纳斯达克“买 壳上市”的资格,毛区健丽发觉其太过仓促,而劝阻了这一进程。

第二次是在2007年12月,公司董事会通过了香港上市的决议,但由于金融海 啸袭来,上市推迟。

从招股说明书显示,投资机构软银赛富此前持股35.7%,逐步降为IPO后 23.41%,高盛从此前的11.02%逐步减为9.39%,IPO之后7.15%。

在雷士的发展过程中,吴长江接触投资机构无数,“差不 多国内80%投资机构,其中包括凯雷等”。

在招股说明书中,可以发现一大堆个人投资者包括竺稼、吴克忠、陈金霞、姜丽萍、叶志如等。不过据 记者所知,这都是毛区健丽转让的部分,“在得到一个好价钱的时候适当退出”。

上市之后:补短板

当 每年都增长50%以上,成为名副其实的高增长公司之后,吴长江最大的担忧是人才环节。

如果总结雷士过去12年的发展之道,吴长江的策略就是 速度规模取胜。在照明行业中,国外有飞利浦、欧司朗,国内有佛山照明、浙江阳光、银雨照明、广东雪莱特等企业中,比雷士历史更长的企业比比皆是。

如何赶上或者超越?

“战略就是一定要快跑,以速度和竞争对手进行竞争,因为他们做上百年的历史,有几十年的历史,有这么大的规模靠什 么竞争?就是靠速度,这是我们的战略策略。”吴长江告诉记者。

当每年都增长50%以上,成为名副其实的高增长公司之后,吴长江最大的担忧是 人才环节。

吴长江坦承,雷士地处惠州,制约了高端人才的进入。当地政府已经出台一些优惠的条件、税收、住房政策等等,但吴长江还在琢磨。他 提了一个意见就是教育。

他相信中国人普遍对教育的责任感强,想要留住一个人才,必须提供对其子女提供长期良好的教育环境。否则人才还是会主 要集中在中心城市。

“我认为这个会制约未来的发展,我的短板就是人才。”吴长江说。

事实上,吴长江自己已经动手吸引了不少高 级人才过来。

副总裁殷慷,从飞利浦呆了12年,2007年被拉到了吴长江的阵营。

殷慷的学习、教学和工作生涯都和照明有关, 他认为自己能把“照明一件事情做好已经很不容易了”。

进入飞利浦时,殷慷是第一批进入办事处的人员,经历了飞利浦业务的开始到中国最大的过 程。等到一周只需要上一天班的时候,殷慷想找个新环境挑战一下自己。

在飞利浦的时候,殷慷把雷士作为一个样板,给员工做预算的时候,就把雷 士的速度拿出来做比较。在这种比较中,殷慷对雷士累积好感。

著名的股权风波之后,殷慷看到有那么多人支持吴长江,让殷慷觉得“这个人是不错 的”。

“从一个外企到民营企业最大的挑战就是人!老板是最大的问题。我在外企是从头开始做,并不是跳到现成的大公司里按部就班走,我也是和 其他五个人拎着包,跑工地跑出来的。我知道吴总的为人,我就不担心这个事情,所以一旦有个机缘巧合的话,做决定就容易了。”殷慷回忆。

在副 总这个级别中,还有和殷慷一起从飞利浦过来的高管人才,加上多年提拔上来的其他副总,帮助吴长江分管国内市场、海外市场、财务、后台以及公司治理。

引 入私募投资到上市过程中,毛区健丽称,雷士成了国内人才最多,最优秀的公司。甚至高管的激励和薪水水平,也是“行业内最高的”。

横纵向的并 购更打开了吸引人才的大门。过去三年中,为了搭建雷士全产业构架,雷士垂直整合了浙江三友和阿卡德,这两家极大的补充了光源和电器上的制造短板。

横 向上,雷士趁英国等多家灯具公司破产之际,网络了数十名高级人才建立英国公司,将雷士的经销模式和品牌输出,带动海外销售。

据了解,这套在 中国已经成功的模式将深入印度、泰国等东南亚地区,进一步打开国外市场。
解密 雷士 速度
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找出苹果里的蛀虫 解密商业欺诈调查

http://www.yicai.com/news/2010/08/393733.html

“如果把公司的正常运营看作一个苹果,那么商业腐败和欺诈如同苹果里的‘蛀虫’。不幸的是,如果有无数条 ‘蛀虫’,那么苹果有可能彻底烂掉,整个公司的肌体将被侵蚀,企业文化和外部形象也将大受影响。”Kroll公司执行董事Violet如是说。

作为持有注册反欺诈调查师执照(CFE)的专业人士,Violet在这个行业已经工作了十余年,经历了形形色色的商业欺诈案例。

“合格的CFE,必须拥有四方面素质,欺诈性的金融交易、犯罪学和伦理、欺诈的法律元素及欺诈调查。其中的核心技能是调查。”Violet说。

Kroll公司的研究分析认为,在导致商业运营失败的众多非经营类因素中,欺诈居于首位。此外的商业风险还包括员工流失率高,内部控制减弱、公司内部结构复杂化,进入了风险更大的市场等。

由于全球金融危机影响,很多大公司不断削减成本,买家、出口商、分销商要求供应商提供更多物美价廉的产品,更会加大对公司内部监控和审计力度。经济紧缩下,更多的欺诈行为慢慢浮出水面。

深入一个案例

“我们接手的商业欺诈调查案,起因多是因为匿名举报信。性质比较严重的是‘内部勾结’。”Violet透露。

A公司,一家跨国零售企业,在中国设立了合资企业B,并拥有约2000家供应商。某日,A公司总部接到一封匿名信,举报该公司“采购部高级经理X”有收受商业回扣的行为。

Kroll公司接受委托,介入了该调查,首先从内部进行取证。

“我们从A公司内部调查了X的家庭成员、上学经历、工作经历。接着又从外部调查,意外发现,X的亲属、同事分别拥有自己的私人零售公司,并且和A公司的供应商有着业务往来。”Violet回忆说。

按照传统的零售经营模式,A公司2000家供应商,必须通过B公司,才能和A旗下的各门店有业务往来。

“通过对照供应商名单,我们发现,X绕过B 公司,与关联的几家零售公司控制了A的供应商资源。”

通过对X的电脑调查还发现,里面有关联公司与供应商的电子供货票据,以及与同事、亲属交易时的好处费记录等。

X在向其关联公司采购过程中,还向供应商索要各种名目的报销发票,如车费、餐费等。

“我们很疑惑,为什么X能在公司内部IT平台上,进行上述交易?幕后是否隐藏着其他隐情?第二步,我们正式以公开身份进驻公司调查。” Violet说。

调查通过与B公司员工会谈,以及财务账目审查,包括库存、货架、商品种类、品牌、价格、供应商名单等进行。由于B公司的一名采购员被海关以涉嫌进口 走私酒而抓获,最终调查得出,X所在的采购与销售、人事、IT等部门存在“内部勾结”关联交易。此外,采购部还与B公司的几家供应商、零售商存在外部关联 交易。

“这个案子我们从接受到结束,足足调查了一年。最后,A公司总部的解决方案之一是,开除了涉案的30多人,起诉其中两人。这个欺诈案件给A公司(造 成)的直接损失有上千万元,还有流失于账面之外、无据可考的资金,以及员工流失、企业形象受损等无形资产的影响。”Violet透露。

商业欺诈的防范和管理

德安华新加坡办事处执行董事Chris Leahy认为:“在商业欺诈发生前,公司更应该注意有效预防。当在公司内部出现以下‘危险信号’时,公司应加以注意。”

危险信号包括应付账款、应收账款的增长幅度,库存的异常转移,雇员背离正常程序结算应付总款,员工个人生活上出现财务亏空、赌博或吸毒等。在公司组织架构中,此类危险信号一般来自采购、物流、账户、销售与营销等环节。

在商业欺诈调查时,通常获得信息的渠道有举报信、内部搜集材料,其中包括人力资源档案、供应商档案、会计账簿、电话与快递记录等。除了通过研究公众记录收集信息外,可以前往实地采集信息,包括要求律师、法庭人员出面取证等。此外,可通过保存电子数据来搜集调查资料。

“我们认为当发现商业欺诈的苗头时,一定要彻底查清楚,避免事态更加严重。”Violet指出。

“通过调查发现,商业欺诈的规模是无法衡量的,大到无法忽视。而且很多欺诈,都是针对那些好公司,或是在有能力的管理者眼皮底下发生的。” Violet认为。

根据Kroll《2010年欺诈报告》显示,有96%的公司,在过去三年里,经历了至少一次欺诈。被调查公司认为,信息窃取、损失,采购欺诈,是两 项最高的风险。在过去三年里,被调查公司平均每年的损失额约为620万美元。其中,大公司每年因欺诈行为导致的损失平均为2000万美元。

“我们接手的商业调查案子里,因为欺诈,给公司带来的最高损失有几十亿元。在涉案的行业上,一般房地产、电子商务、制造领域的欺诈金额比较高。其他影响还包括导致公司缩小业务范围或终止部分业务,叫停政府合同,以及公司声誉、企业文化等受到影响。”Violet认为。

以商业欺诈为主的国际腐败正在日益蔓延,包括奔驰、雅芳等贿赂门事件的出现。

从国际上来看,美国的《反海外腐败法》和英国刚通过的《反贿赂法》,对企业与个人处以严厉惩罚,包括不限额的罚金与监禁。

“全球监管机构通过跨境执法合作,纷纷加强监管力度。许多高知名度的调查也都集中在新兴市场。而经合组织反贿赂公约的制定、联合国反腐败大会的召开,都将促使中国对商业欺诈和商业腐败进行积极监管。”Violet认为。


找出 蘋果 蛀蟲 解密 商業 欺詐 調查
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许春茂内幕交易事件全解密 疑涉新华百货

http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-23/1NMDAwMDE5MzQ1NQ.html

距离上海1600公里的银川市,最繁华的街道名曰新华东街,占据当地商业垄断位置的新华百货正是位于这条街的核心地段,该公司也是宁夏的商业龙头,于1997年上市。

两周前,发生在上海基金业的一场“地震”或许就同这家上市公司有关。据知情人透露,原光大保德信基金公司投资总监,现拟任中欧基金副总经理、投资总监的许春茂因涉嫌“内幕交易”被上海证监局调查,其事发公司正是这家千里之外的新华百货。

两周过去了,截至8月19日,当事人许春茂仍然不接外界电话。他的“内幕门”如疾风骤雨般来得快,去得也快。表面上,因为没有新的东西,舆论对此的兴趣已经告一段落,“现在好多了,来采访的记者少了很多,”中欧基金一人士称。

但是此事的暗流仍在涌动。许春茂、其任职的中欧基金公司和原任职的光大保德信基金都在等待调查结果。更重要的是,不管结果如何,此事件都第一次揭示出基金经理的另一种违规漏洞:“内幕交易”——在资本市场上,这比“老鼠仓”更为常见。

许春茂与新华百货

新 华百货这两年一直是资本市场的热点。多因为公司实际控制人,物美控股集团有限公司拥有香港上市的物美商业(该股曾因赵丹阳推荐给巴菲特而名声大噪),虽然 物美控股的实际控制人张文中仍在牢中,但物美商业多次表示要回归A股,不排除吸收合并新华百货,于是乎,从2008年11月6日起,截至今年8月19日, 新华百货复权后股价翻了4.4倍。

在这两年中,物美控股也多次做出即将回归A股的举动,其股价也跟随着这些举动尽情表演。回过头来看,如果能提前得知物美控股的行动,那么收益一定颇丰。

作为明星基金经理,许春茂对新华百货的投资确实都踩对了点。

5年前,许春茂担任泰信基金高级研究员、基金经理期间,泰信基金公司旗下的基金从未出现在新华百货历次披露的流通股名单中。

2005年,31岁的许春茂加入光大保德信基金,担任光大保德信红利股票型证券投资基金基金经理助理。2006年7月,许春茂正式担任光大保德信红利的基金经理。

次年上半年,光大保德信红利的半年报中,就出现了新华百货的身影。据公开数据,2007年上半年,光大红利累计耗资669.9万元买入新华百货,卖出684.8万元该股。实现盈利14.9万元。

而正是当年的7月24日,新华百货公布了重组方案,向控股股东物美控股非公开发行2亿股,购买其持有的香港上市公司物美商业40.80%的股份,由此,新华百货将成为物美商业的控股股东。但由于市场原因,这一重组方案未能成型。

但新华百货在2007年上半年已经上涨99%。

这是有公开交易记录的,许春茂对新华百货小试牛刀。当年下半年,许春茂只少量卖出了该股。

2008年整年,许春茂未对新华百货进行明显的操作。他本人当年成为光大保德信的投资总监。

直 到2009年上半年,许春茂才再次大举进入新华百货。首先许春茂通过光大保德信红利在2009年一季度买入超过558万该股,持股比例占总股本 3.23%,成为该公司第三大流通股股东。此时他也是光大保德信新增长的基金经理,通过该基金,又买入了近430万股,持股比例占总股本2.486%,为 第五大流通股股东。

二季度,光大红利继续增持新华百货至602.55万股,占总股本比例为3.486%;光大保德信新增长则将持股数量下降至330万股。合计两只基金到2009年上半年共持有932.55万股。

当年上半年,新华百货就上涨了70.86%。

究竟是什么事情造就了新华百货的大涨?除了业绩的提升,三季度物美商业的一则公告揭示了谜底。

2009 年8月12日,物美商业在港发布公告,宣布与TPG(美国德克萨斯州太平洋投资集团)、弘毅投资及关联公司FS、联想控股达成协议,共引入约2亿美元(约 16.5亿港元)的战略性投资。物美商业同时承诺,若三年内无法在A股上市,将回购弘毅投资及联想控股认购的5000万股内资股。当时,物美商业CFO徐 莹称,物美将适时选择在A股上市,且不排除借壳新华百货的可能。

不巧去年8月12日,上证指数出现了4.66%的暴跌,新华百货也跟随下跌3.8%。但从8月20日起,该股走出了背离市场的大涨行情,并且截至近日,也未有止步。从2009年8月20日开始,截至2010年8月19日,新华百货大涨177.85%。

许春茂虽然踩对了建仓时点,但卖早了。去年三季度,他就开始陆续减仓,四季度末,新华百货的前十大流通股股东名单已经不见光大保德信系的身影。

值 得一提的是,2009年1月22日新华百货部分董事、监事、高级管理人员及子公司高管用个人自有资金从二级市场共计购入公司流通股57.4万股,其中上市 公司高管人员从二级市场购入本公司A股流通股31.91万股。2009年9月23日,再次从二级市场共计购入本公司A股流通股32.9万股。

谁是冤枉的?

2009年7月底,基金业就传出了许春茂被调查的传闻。后证实确有其事。不过此时的许春茂已经离开了光大保德信。

2010年3月,许春茂请辞光大保德信基金公司投资总监,旋即跳槽中欧基金,中欧委以其副总经理兼投资总监两大要职。

许 春茂为何遭遇调查,诸多说法中,唯一统一的标准答案是:许春茂被人举报。但举报方式版本众多。有人称为同行举报,上海一基金公司人士判断,“这比较不靠 谱,同行这么做以后就没法在行业混了”;一说是前同事,但光大保德信内部人士认为也不太可能,“许春茂跟同事领导关系都不错,临走时,大家一起聚餐送 行。”

其中一种难以想象的举报方式却被许多人认可:传闻内地一家营业部总经理因包养情妇,关系处理不当,终因情妇告状而东窗事发。在相关部门的调查中,此老总将许春茂供了出来。近期,上海滩传闻,此营业部在湖南。

远在湖南的营业部何以同许春茂接上头,并且举报的更是远在银川的上市公司?

于是中国基金业传奇的一幕发生了。一个人、一个营业部、一个情妇、两家基金公司、两家上市公司勾画出上海基金业8月份缤纷复杂的故事。

这个故事尚未有结局,但却有些线索和推测。

8月份,湖南证监局召开了辖区防范与打击内幕交易专题会,湖南证监局局长杨晓嘉强调,内幕交易已成为当前影响资本市场健康发展的主要矛盾和问题,如果不严厉打击和严格防范,必将给市场、给社会、给广大投资者造成危害。湖南证监局此次会议同此案是否有关联不得而知。

至于两家基金公司,据上海业内透露,私底下他们都在喊冤。

对 于中欧基金来说,许春茂被调查的情况集中在他尚未来中欧的那段时期,应该跟此事并无关联,但对该公司的影响却是存在的。中欧基金本想通过引进人才实现跨越 式发展。并且在许春茂事发之前,团队已经稳定,正是干事情的时候,“内幕交易门”一出,中欧进退两难:对许春茂是用还是不用。据中欧人士称,目前公司运作 平稳,没有受到此事件影响。

对于光大保德信来说,冤在程序上公司并没有什么差错。“我们对交易行为的监控是严格的。”光大保德信一人士称,公司对于基金经理的选股范围、持股数量等都有严格控制,并没有发现许春茂的异常现象。

一基金公司人士认为,对于许春茂而言,或许也觉得冤。目前许春茂是涉嫌内幕交易,但是并没有消息指许春茂有借助内幕信息为自己牟利。

但一基金公司人士认为,机构投资者要想获得超额收益,通过各种信息的收集和调研,往往能够获得一些多数人不知道的消息,又不可能对这些消息不加以利用。但若利用却容易构成内幕交易。

许 春茂一案不管结果如何,对行业带来的经验的确是可以借鉴的。上海另一合资公司人士称,基金公司相互之间的挖人比较频繁,此案让基金公司认识到,对人才的引 进需要细致地调查;而对于基金公司监察稽核部门而言,传统的交易流程监督是否要进一步升级值得考虑;而对于基金经理而言,作出一项投资决策如何避免内幕交 易也值得思考。

或许这一事件对某一个群体是受益的,那就是私募。日趋严格的监管,可能会促使更多的公募人士流入私募。

許春 春茂 內幕 交易 事件 解密 疑涉 新華 百貨
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19页PPT解密国有银行改革之决策路径

http://www.yicai.com/news/2010/12/619998.html

策突围

2003年5月19日,北京,“非典”流行,街上人流稀少。

上午10点,中南海国务院第三会议室。椭圆形的会议桌边,围坐着国务院总理温家宝、副总理黄菊,以及中共中央金融工作委员会副书记阎海旺、财政部时任部长金人庆,正在筹建的中国银监会“候任”主席刘明康等。

中国人民银行行长周小川从包里拿出一叠文件,说是文件,其实只是一摞打印好的PPT报告文稿,每份文稿只有19页幻灯片。

一同前往的,还有时任央行副行长吴晓灵,央行研究局局长谢平。

这次会议颇不寻常,以往的国务院汇报工作,早在头一天就将汇报材料递交秘书局,并转交到国务院领导手中,这一次,显然参会者们在开会时才拿到材料。

据说这份PPT共19页,每一页均文字寥寥,提纲挈领地描绘了国有商业银行改革的代价、资源运用、操作过程、配套措施及操作风险等。

据熟悉当时改革情况的人士向记者表示,直到党中央、国务院确定以此为蓝本进行改革后,才把这份PPT文件中的操作部分,真正形成文字稿。

正是这次汇报,拉开了中国国有商业银行一次最彻底改革的序幕。据一位参与改革思路设计的人士对记者评估,当初设计的方案,有70%~80%以上都得到了实现,“这在中国三十年的重大改革中已属不易”。

据一位了解“5·19”汇报的人士回忆,整个汇报是按照这份PPT的顺序逐页进行的,首先就对这次改革的“宏观理解”做了说明。该部分开宗明义提出了“国有银行不良贷款是最大的金融风险,其财务重组涉及重大资源运用,其规划是央行各项工作五年规划及政策取向的先决条件”。

之所以称“先决条件”,因为四大行资产规模占当时银行体系约70%,如果不良资产不解决,运营机制不理顺,央行的货币政策就无法传导,国民经济运行就缺乏有效的金融支持。

实际上,到2002年下半年及2003年初,国有银行的不良资产已广受海内外关注,国际上有影响的财经媒体,均对这一问题做了报道,认为巨额不良资 产将对中国经济的增长产生严重负面影响,有的甚至提出中国国有银行“在技术上已经资不抵债”的判断。在2003年初,国际著名评级公司标准普尔将中国内地 银行全部评为垃圾级。

中投副总经理兼首席风险官汪建熙对记者分析,国有商业银行改革,中国并无太多选择,只能前行。

以资产规模计,银行业在中国整个金融体系中占有七分天下,而四大国有商业银行又是银行业的中坚,四大行问题不解决,中国金融业的系统风险就始终存 在,日本和亚洲金融危机中的东南亚国家就是前车之鉴;其次,虽然当时资本市场已经过十多年发展,但资金配置功能仍微乎其微,银行业仍是资金配置主渠道,四 大银行又占其半壁江山,因而国有银行体制机制性问题不解决,中国资金配置的整体效率就很难提高,也将直接影响到国民经济的运行质量和发展速度,以及市场经 济体系的建立与发展。

以不良贷款为例,单依靠商业银行自身加以解决,并非完全不行,但可能需要很长时间。

“如果按商业银行经营最好的年份算,不良贷款的消化估计至少要8至10年。环境的变化要求中国必须加快国有商业银行改革。” 全国人大财经委副主任委员、原央行副行长吴晓灵在对记者分析,“一方面,2006年年末,中国外资银行人民币市场的准入将进一步开放,外部竞争压力加剧。 另一方面要考虑防范金融风险的问题。”

根据入世协议,中国银行业将在五年过渡期后,向外资银行全面开放。中国银行业必须做好准备迎接竞争。

因此,早在2002年2月召开全国金融工作会议之前,时任国务院总理朱镕基就已下定决心,提出要对国有商业银行进行改革,在这次会议上,银行改革被定为接下来金融领域要解决的重要事项。

2003年3月,国务院新老领导班子完成交接,对银行改革重任就落在了新的领导集体肩上。据记者了解,在新老领导集体尚未正式交接之际,新一届“候任”政府领导就提出,希望以央行为首,尽快草拟一个改革方案。

2004年3月14日举行的“两会”记者会上,国务院总理温家宝公开表示:“这次改革是背水一战,只能成功,不能失败。”

资源突破

决心已下,但资源从哪里来?成为摆在改革决策者们面前的重要难题。

一些研究人士认为,到2002年,要想四大国有商业银行资本充足率达到巴塞尔协议8%的国际标准要求,必须要动用大约1万亿元的资金。

困难重重之下,在改革的设计工作中,首次提出了三个资产负债表——国家资产负债表、财政资产负债表与银行体系资产负债表——的分析框架。

实际上,这也涉及改革的资源调用问题。在财政资产负债表下,当年可动用的财政资源极其有限。

经过1994年财税改革,虽然中央财政税收一直以高于GDP的速度在增加,但到2003年前后,GDP虽然超过11万亿元,但年度税收也仅占GDP 的12%左右,且一直处于财政赤字状态。在1998年,财政已经通过发行2700亿元特别国债形式,充实了四大银行资本金,但至2002年已被侵蚀殆尽, 从财政角度看,也不愿再填补这个“无底洞”。

在国家层面,当时可调用的“国有资产资源”,也即国家掌握的国有企业股权。据一位金融系统高级官员向记者透露,利用国有股资源充当改革成本,在当时已被考虑过多次,但由于股权分置改革尚未进行,二级市场条件也很差,这条路在当时走不通。

除此之外,还有央行的资产运用,即 “央行再贷款”,但再贷款当时已经做过很多,约束性偏弱,再贷款无法转化成股权,并不能在公司治理结构上,对四大国有银行做根本性的改变。

此次改革设计提出了动用央行外汇储备的思路,并经多方案比较后提出“倾向”选择此方式。这一创新思维,突破了以往充实商业银行资本金的模式,并给当时国有商业银行重组找到了“资源”钥匙。

到2002年底,中国外汇储备达到2864.1亿美元,而且每年还以百分之几十的速度增长,实际上到2003年底,中国外汇储备就达到了4032.5亿美元,年增长40%。在中国贸易顺差不断增长情况下,外汇储备还将不断增加,这为银行业改革提供了强有力的资源支撑。

然而,由于四大国有商业银行窟窿较大,动用外汇储备这一资源,是否可完成全部银行的重组?而通胀压力是否会限制这一模式?

设计论证时也对此进行了分析,认为 “整个过程未伤及财政”,也“较少伤及外汇储备”。其“限度在于释放通货膨胀的调控能力”,其中有利条件是:当时有“较低的基础通货膨胀率”和“较多的通货膨胀调控工具”。

改革设计中也提出了通过加强对冲手段来防止货币供应量的超常增长:在向国有商业银行注资的同时,央行使用特别准备金,要求被注资的银行将资金存回到央行,央行同时付息,并逐步结汇。央行将视通胀的情况放宽回存和运用对冲手段调节。

这一设计的艺术性在于,通过多年平摊,将注资产生的货币供应量扩张平滑地逐步释放,以降低可能的通货膨胀压力。

经过1998年亚洲金融危机,亚洲各国刚刚开始复苏,中国也刚摆脱通货紧缩,2003年的通货膨胀水平还非常低。据记者了解,周小川行长在 “5·19”汇报会上分析说,就给银行系统注资而言,通货紧缩比通货膨胀的时机更好。而一旦低通胀时期过去,熨平注资带来的通胀因素也就基本消失。

在这份文件中,也对今后几年造成通货膨胀条件的应对给予了足够重视,特别标明对“通货膨胀调控主要在于政府事项的优先度摆放”,要进行“专题汇报”。

据记者从汇金公司了解,目前通过注资带来的通胀压力释放已基本完毕。

改革风险

改革方案没有回避此次改革的风险:除了通货膨胀环境风险外,内部运作风险和外部审计可能出现的意外风险也是顾虑所在。

这其中最大的风险在于,如果注资之后,国有商业银行经营仍可能再次陷入高不良贷款率甚至资不抵债的境地,也就意味着改革失败。

根据央行系统参与改革的人士表示,在设计改革方案时,也分析了当时进行国有银行改革重组的外部环境。从外部看,商业银行重组改革后,也已具备了日后可持续的运营环境。

设计论证中也做了宏观上的和制度上的条件分析。宏观分析认为,按照中国经济的规模和发展情况,未来数年,中国经济仍保持较高增长不成问题,这就为国有商业银行的经营提供了良好的宏观环境。如果国有商业银行自身经营不出大问题,不良贷款率不会再次无节制地增长。

为了给银行提供几年休养生息的机会,设计论证时分析认为,央行可适当提高贷款基准利率和存款基准利率,并使利差能够覆盖当前的业务成本和平均风险损失还应略有余地,使得银行财务状况进一步得以改善。

据参与此次改革设计的人士对记者表示,允许此利差存在的现实条件是,当时在拉动GDP的投资、出口和消费三驾马车中,消费占比很低,而国民储蓄率又过高,防止存款利率过高,可以降低居民的储蓄意愿,进而将储蓄资金转化为消费,也促进直接融资渠道的加快发展。

据一位银行系统的高级官员表示,在之前进行的国有企业改革中,银行系统承担了大量的输血责任,当时四大行的不良贷款大量来自国企改革行政干预。这次银行改革,一定程度上要反哺银行体系。

或基于改革风险的复杂性,对银行改革的先后顺序,改革方案提出“两家并行较好”,以防止一家试点可能出现意外。率先被选中的是建行和中行。

设计的情景分析以资产质量相对最好的建行来展开,认为建行需要用150亿美元注资(实际上,在实施过程中,建行重组动用外汇储备225亿美元,比当初设想增加了50%),加上上市融资及发行次级债,可使建行资本充足率达到10%。

情景分析中动用外汇储备注资“运作的实质”。以建行为例,注资后,“在央行口头指导下,可逐步在银行间市场卖出外汇换取人民币,”其“实质效果是央行资产负债表的扩张并创造了投资渠道”。

改革设计时认为,建行在重组后,如果国民经济不出现意外的增长危机,每年可创造净利润200亿~230亿元人民币(重组第一年的2004年底,建行 净利润就达到了490亿元,到2010年上半年,建行净利润已经超过700亿元),其中50亿元用于分红,央行通过持股所得分红支付给建行特别准备金利 息,其余150亿元作为公积金,以赶上保持建行资产扩张率,使资本充足率不会下跌。

汪建熙对记者表示,对商业银行改革的进程拿捏相当复杂,要考虑到紧迫的时间,同时也要考虑到国民经济能否承受完全市场化的银行体系,尤其是国有企业改革进度,就是怕如果几大行同时市场化运作,国企的竞争力如差距太大会承受不了。实践中,多数国企还是很争气的。

争取支持

在重组计划中,资产质量相对最好的建行、中行就需动用外汇储备各150亿美元,同时启动中行、建行两家试点,则至少动用外汇储备300亿美元,已占2002年外汇储备超过10%,这需要极大的政治决心。

因此,“5·19”汇报前后,也即改革方案的酝酿、协商阶段,部委之间的沟通协调成了重要环节。

本次国有商业银行重组,关系最密切的莫过于财政部。国有商业银行原属于财政部出资,1998年财政部又向四大银行发行了2700亿元的特别国债。在不良贷款率居高不下之时,必将冲蚀财政部的出资。财政部的态度至关重要,是否会有人批评带来国有资产流失的嫌疑?

2003年初,周小川和时任财政部部长金人庆及常务副部长楼继伟保持密切沟通。

央行方面提出,在这次改革重组中,不用财政部出钱,希望财政部能够支持国有商业银行的改革方案。而财政部方面也了解国有银行的积弊已到了非改不可的地步,当即也表示支持。

有了这些沟通,财政部将继续向商业银行支付发行2700亿元国债的利息,并继续担保四大资产管理公司向四大行发行的8200亿元债券。

改革方案对上述需要财政的配套政策安排,均有提及。一位金融业人士表示,可见改革设计中的一些规划,已经在之前寻找到了解决路径。

除了寻找改革的资源、相关机构支持外,动用外储,还需要考量法律程序问题。一位金融领域的高官对记者表示,任何决策,都需要法律程序正当性的支持,这在中外都是一致的,只不过中国的表现形式可能不同。

为此,在当年8月中旬,国务院领导布置,将这一改革的设计由央行进行法律沟通,征询了时任全国人大常委会委员、人大财政经济委员会副主任委员刘积斌、周正庆及人大预算工委副主任苏宁等人的意见。

同时,国务院法制办亦对注资问题进行了法律研究,并得出结论:设计方案不存在法律障碍。

在没有法律障碍之后,这一改革动议也就顺利向前推进。

2003年9月17日,国务院常务会议上,原则同意了加快国有独资商业银行股份制改革的汇报,同时决定由时任国务院副总理黄菊牵头成立国有独资商业 银行改革领导小组并任组长,时任国务院秘书长华建敏任副组长,周小川任办公室主任。改革领导小组办公室设在央行,主要承担这次银行改革的执行任务。

第二天上午,这一改革方案也获得了中央政治局常委的批准,改革方案被正式确定执行。另外,这一注资方案的酝酿始终被置于十六届三中全会的改革和讨论修改之中,当年被正式通过的十六届三中全会文件也明确地简述了这一改革的决定。

10月19日,改革领导小组办公室提出《中国银行和建设银行股份制改革实施方案》,其中建议设立投资公司方式完成注资:即由外管局设立投资公司,受国务院授权进行资本运作的投资公司。

2003年11月22日,经总理温家宝,时任副总理黄菊、吴仪等国务院领导分别圈阅同意,汇金公司成立。

国际上,央行官员在2004年初参加国际清算银行1月份的会议时,还就改革的部署,向时任美联储主席格林斯潘、欧洲央行行长特里谢及巴塞尔委员会主席等人进行了说明,以期得到国际金融界的理解。

在当时,美国和欧洲都认为中国自己搞不好银行体系,劝说中国应该引入外资银行,并聘用既有国际性的会计师事务所、律师事务所和评估机构,最后依靠国际资本市场的规则和力量达到规范运营。

除了基本采用后面两条建议外,这次改革摒弃了依靠外资机构来重组国有商业银行的方式。

从2003年的PPT 到随后启动的新一轮银改,一方面试图在财政资源之外另辟蹊径,并最后体现在动用外汇储备上;另一方面则是做实出资人,避免因财政注资导致的出资人实际缺位现象,从而使公司治理落到实处,这体现在后来汇金的成立和运作上。

如今再看2003年方案的实际运作,以外汇注资为突破口,以汇金为平台和抓手,则重组、股改、引进战投和上市四步紧密衔接,次第敲响,财务重组和制度建设齐头并进,节约了时间成本,规避了风险窗口,充分体现了“在线修理”原则的妙用。

未竟之局

正是这次改革,彻底改变了四大国有商业银行的财务状况,改变了国有股单一的股权结构,建立了现代公司治理架构,并用国际资本市场规则持续地规范银行的运作,持续创造盈利能力。这也奠定它们能持续为实体经济提供融资服务的能力和基础。

股改领导小组办公室深知,其任务不只是工农中建四家的改革,后来加进了交行、广发行和光大银行等,更重要的是闯出一种重组的模式。

更为直接的作用是,这次改革为中国整个银行体系带来了相当大的改革红利,激活了银行业价值。至2007年,中信银行、北京银行、南京银行等上市,受到了投资者热烈追捧。粗略估算,这次改革为中国银行业增值约2万亿元。

此次改革重组,还开创了一个新的维护金融稳定的路径,央行动用资源重组问题金融机构。这一实践在本次金融危机中被各国广泛采用,央行在维护金融稳定上的作用突显。

一位参与此次银行重组改革的人士回忆本次金融危机,以及当年银行业改革的经验,认为改革应该立足于本国,而且必须早改;改革的路径要与国际接轨。

从当初的“隐患重重,技术已经破产”,到今天市值跻身于国际前列,踏上改革“不归之路”的金融家们在欣慰之余,亦深感责任与压力的重大。

周小川认为,下一步金融体制改革还有许多大关要过;郭树清亦有同感,他将改制上市视为“现代银行制度在中国的初步建立”。多位银行业权威人士强调, 此次改革起始于精心设计的制度框架,而更为深层的银行及金融改革既涉及制度设计,即厘清政府与市场、银行的关系,也涉及治理结构的深化和完善。其间既蕴含 着老问题,也警示着新问题,这些构成了国有商业银行改革“形似神不似”的复杂内涵。

可以说,完成银行改革的未竟之局,既在银行之内,更在银行之外。中国商业银行深层次改革能否成功,有赖于中国金融体系更深层次的变革,当然更取决于改革者的政治智慧与改革力量的互动。

(本文为《财经》杂志供本报独家专稿)


19 PPT 解密 國有 銀行 改革 決策 路徑
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中環在線:維基解密爆中方拒「滙」談 李華華


 2010-12-31  AD




 

「維基解密」網站(WikiLeaks)令人聞風喪膽,但到底佢哋其實有幾堅呢?

噚日,佢哋披露一封由美國駐北京大使館,喺同中國高層官員舉行會談之後發出嘅外交電郵,封電郵除咗話中國唔願意將滙率問題,列入雙邊高層會談正式議程之外,仲話中國建設銀行(939)首席經濟學家華而誠,同美國嘅官員講,人民幣兌美元嘅滙率,出年可能會升值達5%。

另 外,華先生仲預測埋人民幣兌美元滙率今年升值3%(之不過人仔至今已經升值3.05%),佢又認同人民幣滙率係人民銀行嘅一項挑戰,即使人行或者會被迫容 許人仔升值,但都只會係漸進式升值,因為國際環境依然疲弱,而且出口復蘇並唔強勁,所以,佢估人民幣喺2011年只會升值5%,兼唔太可能一次升足……

華華初初睇落,真係幾有爆料feel,但望望吓又有啲似曾相識。唓!今個月建行自己咪講咗,估出年人仔升值5%囉,house view之嘛,有幾咁震撼呢又?


中環 在線 維基 解密 中方 華華
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締造英格爾股價大漲六倍的幕後推手 深入中國普天 解密一五○億訂單流向

2011-2-28  TWM




與一家中國央企的策略聯盟,竟能對英格爾的獲利有灌頂之效,進而推升其股價,同樣因此股價飆漲的還有新世紀、華興,這一家影響力十足的央企,就是中國普天。目前市場上的「普天概念股」、「英格爾第二」已成為最紅火的話題。中國普天為何有這麼大的魅力?值得一窺究竟。

撰文‧吳美慧

最 近台灣科技股吹起中國風,英格爾、新世紀、華興的股價飆漲幅度令人驚歎,原來它們傳聞都與中國普天集團有合作關係,成為近期市場上最熱的「普天概念股」。 中國普天是一家什麼樣的公司?為何可影響台灣上市公司的股價漲跌,要如何才能擠進這家中國公司的供應鏈,一起吃香喝辣?

農曆春節前夕,位在 中國深圳福田區諾德中心,中國普天集團旗下國際事業本部深圳分部的員工,正陸續返鄉過年,約莫四百坪的辦公室,只剩幾個人辦公。《今周刊》獲邀至深圳分部 與數位高層訪談,成為台灣唯一直擊這個年營業額高達新台幣九千億元、集團員工多達五萬人巨型大陸央企的媒體。

雖然ECFA(兩岸經濟協議)從今年元月分開始鳴槍起跑,但中國普天提前嗅到機會,二○○六年就在深圳設立國際事業本部,並成立「台港澳地區業務專署」,為兩岸搭橋預先暖身,同時也是集團中兩岸合作的唯一窗口。

在 普天集團中,國際事業本部專責向海外採購、規畫新業務等項目,光是去年就創造出三十億美元的營收,相當於三個國巨的營業額,而其中超過五億美元訂單,就下 給了台商。普天台港澳地區業務專署總經理溫南雁說:「今年,隨著中國新能源項目加快執行,對台灣下單、採購數量,也會更快速的提升中。」台港澳地區業務專 署共有三十餘位員工,八位業務幹部中約有三分之一,是在財務、金融領域擁有豐富工作經驗的台灣人,是中國央企中,台灣人占業務幹部比重最高的單位,也是得 以成為央企領先與台商合作的關鍵。中國普天集團

掌控中國上兆元電子產業

對大多數台灣投資人而言,中國普天集團是陌生的。若提 及它與「中國電子集團」分別掌控中國上兆元電子產業標準制訂、發展,就可以知道它的重要性。說得更具體一點,有著一○六年歷史的中國普天集團,前身是中國 郵電局,是中國通訊標準的制訂單位,也是目前全球通訊4G 標準的制訂者。

中國普天現階段擁有通信、電子、廣電以及國際事業四大部門,業務 觸角遍及全球。國際通訊大廠摩托羅拉、易利信、諾基亞等,要進入中國發展通訊業務,前提是必須要跟普天共同合作,才能取得入場券,由此看出,普天在中國的 地位與重要性。因此,能夠跟普天合作,不僅可以快速分享中國市場,甚至還有機會晉身成為通訊、電子產品標準的制訂者。

其實「台港澳專署」單 位,從前年起,以鴨子划水般的姿態,低調的利用下單方式,在台灣科技業界尋找可以成為策略合作夥伴的對象。英格爾在眾多的廠商中脫穎而出,靠的是在電源供 應器的技術能力,與彈性十足的營運靈活度。更重要的是,溫南雁與英格爾董事長蔡成達相識超過十年,所建構出來的「信任感」。

作為普天與央企跨過黑水溝的第一個合作個案,在普天給訂單、分享利潤,以及財務規畫建議的「灌頂」下,英格爾獲利比前一個年度增加一倍,股價從去年一月以來更是上漲了六倍,讓人見識到普天的影響力。

「這 個案子絕對不能失敗,也不會失敗。」負責這個合作案的溫南雁堅定的說。「這是第一個案子,等於是央企跨進台灣第一份成績單,絕對不能漏氣。」經過一年的磨 合,普天與英格爾雙方建立了高度的共識後,所產生出來的信心。「過去一年,真的很辛苦,兩岸隔絕了六十年,雖然都是中國人,但在文化上有很大的隔閡,同樣 的一句話,就有不同的解讀,需要藉由不斷的磨合來產生認同。」溫南雁如是說。

台商與中國央企合作

扭轉觀念才是溝通重點

而溫南雁口中的認同,指的是觀念。台灣公司談生意總是脫離不了產品、EPS(每股稅後純益)、股價表現;中國的央企談生意,總是在以國家發展為前提下,先從遠景、策略、商業模式規畫、市場思考,最後才會輪到營收、獲利,思考次序大不同。

台商要跟央企合作,必須要先扭轉觀念,才不至於出現溝通不良。「要進入中國市場,要先了解什麼是大陸市場」、「如果台灣市場是日月潭,大陸市場就是太平洋。」溫南雁話說得很直接,但也一針見血。習慣在池塘裡面游泳的人,要如何放膽在太平洋裡橫渡?對台商而言是一大考驗。

溫南雁最常掛在嘴上的話是,「一流企業做標準制訂、二流企業作品牌、三流企業作營運、四流企業做代工」。目前,台灣的企業已經進入到品牌階段,要晉級成為標準的制訂者,與中國大陸巨型央企合作成了必須考慮的策略。

「中國擁有最多的人口、最大的市場,為什麼不能做標準的制訂者?兩岸的中國人應該攜手給全世界定規格!」溫南雁雄心壯志的說。從初期讓英格爾「借船出海」,進入中國市場,下一個階段,普天還要與英格爾成為標準的制訂者。

要制訂什麼樣的標準?溫南雁胸有成竹的回答:「LED燈節能減排,以及智能電網、智能電源計量審計標準。」以中國普天在中國的地位與身分,的確有能力成為新產品的規格制訂者,重點是,台商能否抓住機會,成為其中一員?

中國央企的規模與企圖,加上官方獨占的資源,讓央企可以在中國市場盡情揮灑,也成了台商可以一步登天的捷徑。讓人垂涎的市場大餅,相對的帶來了負面效應。近來不少人打著中國普天的名義在台招搖撞騙,面對接踵而來的流言蜚語,和各式的行騙手法,讓溫南雁和他的團隊困擾不已。

但 是,普天與台灣企業合作的大門並未關閉,基於產業範疇,普天仍會持續找適合對象合作。「和英格爾合作只是其中的一個項目,未來普天會有更多的項目同時並 進,不同的項目,會找尋不同的合作夥伴。」換言之,和英格爾合作只是一個起頭,依照溫南雁規畫的目標來看,將來直接、間接接獲中國普天集團訂單的公司,可 望超過上百家,只要是觀念一致、情感上能夠認同、合作符合程序正義,以及利益可以共享的,中國普天都會歡迎和有技術、有能力的台資企業合作,進而成為普天 的深度合作夥伴。

同時,中國普天也會在適當時機公佈合作對象,以免不明就裡的小股民聽信市場傳言而受傷。

「不要把央企當作唐 僧肉」,溫南雁提醒台商。在中國「讓利」給台商的同時,也希望台商可以公平、正常的交易心態與模式與央企往來。「太多企業要他給蘋果,卻拿個梨子來交差了 事」,「台商怎麼跟國外的企業做生意,也應該以同樣的心態和央企往來。」溫南雁建議,台商必須要有準備跟央企做生意的正確心態,雙方合作的路才能走得長 久。

溫南雁

現職:中國普天國際事業本部(深圳分部)台港澳地區業務專署總經理

學歷:廈門大學企管系畢

經歷:中國電子信息部工程師

中國央企對台投資的橋樑

放 棄在外資銀行十多年的資歷,臧潤華在去年9月,選擇剛剛成立的世銀紅箏信息公司,作為人生事業的第二春。在外商銀行圈小有名氣的臧潤華,曾經在UPS(美 商優比速資融)、美國道富銀行,以及渣打銀行工作十幾年。同時還在去年10月獲得中國高級國際財務管理師百傑殊榮。在外商銀行爭相邀請、職務更上層樓時, 他毅然放棄,選擇到和中國普天成為戰略合作夥伴的世銀紅箏公司擔任執行長,也讓他的工作地點,從美國、香港、台灣,一路延伸到中國,資歷與經驗更加完整。

世銀紅箏的名片上印著「中國普天戰略合作夥伴」,初期也以提供普天的客戶需要的物流、金流及資訊流。此外,從銀行借款、供應鏈的融資安排,私募、投資,甚至是未來公司股票掛牌,都可以提供「一條龍」式的服務。

團隊中有會計師、律師、稅務專家、財務專家,逐漸打出名號之後,不少央企自動請託,要求世銀紅箏代為在台灣尋覓可以合作的對象,儼然已經成為中國央企與台灣企業交流的重要平台。

臧潤華

學歷:美國密蘇里大學企管碩士經歷:渣打銀行現金管理與貿易金融部華南區業務總監、美國Aclor Group財務總監、美商優比速融資台灣區總經理/中國大陸首席代表/亞洲區業務總監

吳美慧


締造 英格爾 股價 大漲 漲六 六倍 倍的 幕後 推手 深入 中國 普天 解密 一五 訂單 流向
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糧荒解密

2011-3-14  TCW




誰賺走了我的麵包錢?商周3路人 馬橫跨2大洲、6地展開追蹤旅程

你我餐桌上的那塊麵包為什麼越來越貴了?全球食物價格,創下21年來新高,4年之內,兩次的國際糧價大漲,頻率之快前所未有,真正的問題出在哪裡?《商業 周刊》由你我的餐桌出發,三支團隊從「一個麵包的全球之旅」開始,萬里追蹤美國、中國糧倉現場,發掘基本供需面以外,經濟與價格的秘密:當肥滋滋的熱錢怪 獸入侵,加上國家級玩家加入搶糧,咬下一口麵包,你我已注定咬下了全球化的風險。

台灣──吐司價格超過三位數

第1站 美國.小麥產地農夫最大壓力是財務管理

第2站 美國.期貨交易所熱錢比供需更讓糧價失控

第3 站 美國.糧商總部 掌握糧食、加工與貿易鏈

第4 站 中國.國家級糧倉 根本不缺糧,仍然要搶糧

這是一趟從餐桌出發的追蹤之旅,我們追蹤的主角,是一粒麥子。

才邁入二○一一年,周遭所有跟「吃」有關的,全都悄悄的在漲價。泡麵漲了、包子漲了、麵包漲了……,聽說這一切都跟天候造成國際糧荒有關;又聽說,這一切 都是因為中東……,到底是怎麼回事?為什麼吃這回事,事情變得這麼複雜?

國際糧價創下二十一年來新高,聯合國糧農組織(FAO)更預言,糧價走高將成長期趨勢。這對我們將產生什麼影響?

到底,桌上的那一塊波羅麵包,從產地到我們的餐桌,中間發生了什麼事情,導致我們付出的價格越來越高?

三月初 台北麵包店 接兩通報價電話,虧掉一輛賓士車

走進台北市最大連鎖麵包店順成蛋糕,最能填飽肚子的白吐司,價格從年初來漲了一○%。主婦們不禁皺起眉頭,曾幾何時,印象中一整條不過才五十、六十元的白 吐司,至今身價已站上三位數。

然而,面對一條白吐司要價百元的新常態,麵包業者臉上卻不見一絲喜悅。

「這波我們(麵包)平均漲幅約七%,但(成本)壓力還是很沉重,」問起漲價一事,順成蛋糕總經理吳官德沉默了一會兒說。

店數越多的麵包店老闆,被原物料價格追著跑的焦慮感也同步放大。全台四十二家連鎖店的幾分甜烘焙體系負責人許湘鋐形容,「接兩通原物料商的報價電話,才十 分鐘,多付出去的錢,等於丟一輛全新的賓士。」他搖頭苦笑。

台北市糕餅商業同業公會理事長張國榮說,一條吐司原料成本三十元,高筋麵粉占五四%,過去半年麵粉價格漲逾三五%,光買麵粉至少就得多付五‧六元;細砂 糖、高價進口奶油漲更兇,分別有五、六成漲幅,因此,這波的價格調漲,根本還不敷成本。

如果,麵包店老闆十分鐘就丟一輛賓士車的錢,那麼,是誰賺走我的麵包錢?

於是,《商業周刊》選擇台灣飲食當中,最為「國際化」的麵包做為此次糧食漲價的代表,鎖定其主原料麥子,追尋一粒麥子從源頭來到台灣的足跡。三組採訪團 隊,繞過半個地球,一路追查:究竟是誰賺走了我的麵包錢?

這一趟旅程,共一萬五千公里,揭開麵包漲價的秘密。故事場景,先從美國北達科塔州開始:

三月三日 北達科塔州小麥田 美國農夫盯著財報價格,決定種多少

三月三日,攝氏零下八度,我們開著租來的林肯車,從明尼亞波里斯,一路沿著九十四號線道往北,來到北達科塔州的法爾戈(Fargo)。頭一個小時車程,還 可見到大湖區冰凍的湖泊與緩丘,兩小時之後,眼前只剩下一望無盡的地平線,以及遠處像是中國黑墨白描的樹林。

農場主人愛里森(Todd Ellison)正等著我們到訪。愛里森是典型的美國農夫,北歐移民第四代,務農是代代相傳的事業,但愛里森自己很有能力,一九九四年開始投入農業,從租 地開始,現在已擁有二千五百畝地,在當地算是大戶。

他在農場上種玉米、黃豆、小麥,三種美國最重要的出口經濟作物,而我們之所以拜訪他,因為他種的小麥是「硬紅春麥」。

沒聽過硬紅春麥?沒關係,你只要知道,這種小麥製成的麵粉,是台灣麵包店最愛用的麵包材料。小麥品種約有兩百種,但高筋麵粉的製品Q度佳,最迎合台灣消費 者口感。以白吐司為例,主原料就是蛋白質含量一四%的硬紅春麥,美國農夫稱它作「凱迪拉克級」的小麥,意味其不凡身價。

愛里森的麥田正被大雪覆蓋,大型牽引機也停放在穀倉中,但這段時間卻算不上農閒,因為,不同於「鋤禾日當午,汗滴禾下土」傳統農夫形象,愛里森經營農場的 重要工作:看全球新聞、讀《華爾街日報》,關心中國經濟發展,緊盯電腦上的糧食期貨交易價格,不因大雪而停下來。

「中國進口了美國產出的四成黃豆,如果有一天,她不進口了,市場價格會怎麼波動呢?」這是他最近在思考的事情。

愛里森祖父那一輩,農夫最大敵人是天候,遇上天災根本束手無策。然而,美國農夫如今最大壓力,竟是「財務管理」。

在愛里森幾乎一望無際的農場裡,有個小房間,裡面有張桌子,一台家用電腦與衛星定位系統結合。他用這套系統監看每一塊土地的情況,預估土地產量、檢討作物 的品質、何時播種、何時施肥,然後訂生產計畫,電腦系統還與多功能的農耕機結合,因此,這麼大片的農場,包括他自己,只用兩個全職人力。

他在這個小房間內對著電腦,處理農場的財務報表,對他來說,精確的黃豆、玉、小麥的產品組合,是獲利關鍵。

「我如果預測價格不好時便會減少種植,好的時候便會擴張……,」愛里森深知,「農業現在就是一個全球化的小生意。」於是,在冰天雪地的冬季,愛里森忙著參 加座談訓練,了解市場未來動向,以訂定生產計畫。

「我會在價格好時,透過期貨,把甚至還沒收穫的作物先賣掉,」愛里森解釋。

如果管理得當,愛里森一年可以從作物賺到二○%以上的毛利率,但如果管理不好,連維持三%的利潤都很難。

愛里森不願告訴我們他最近賺多少錢,但當前農糧大漲,美國農夫是大贏家,美國農業部研究部門報告顯示,與去年同期比較,美國農夫收入增加了二○%。

如果是這樣,他們是這場國際糧價大漲下賺最多的嗎?

漲價元兇一:國際熱錢炒作

三月二日 MGEX期交所 以前最多漲五分,現在一漲就兩元

愛里森一再提到的期貨交易市場呢?一○年八月,俄羅斯禁止穀物出口後,美國期貨交易市場的小麥價格短短數月上漲近八○%,比農夫賺二○%,看起來更驚人。

於是,我們第二站來到位在美國明尼蘇達州的明尼亞波里斯交易所(MGEX) 。

這裡,是全美第三大原物料交易中心,擁有獨一無二的硬紅春麥期貨及選擇權商品,是硬紅春麥全球最大的市場。過去兩百年來,從一州,到一國,再到國際交易中 心,這裡,成為硬紅春麥交易的「中央市場」,台灣麵粉廠依據這裡的「硬紅春麥期貨與選擇權商品」來決定下單價格。

也就是說,這個電子交易平台的價格變動,牽動了世界麵包冠軍吳寶春的荔香歐式麵包、台南擔仔麵麵條的價格。

穿過MGEX交易所歷史逾百年的門廊,我們看到大理石與鍍金雕飾的大廳。不過金碧輝煌的大廳,現在只用來對外展示,真正的秘密,卻在一個看似不起眼,充滿 小隔間與電腦的大房間裡。在這房間,我們與期貨交易商沛升(Pension Futures)主管龐德(Helen Pound)見面,她浸身在這行業超過三十五年。

胖胖的龐德,看起來像個美國歐巴桑,但她身後有五台電腦,每一台上都是重要金融指標,只要一個按鍵,就是一筆鉅額的全球小麥交易。

「誰現在能夠在春麥期貨投資市場,擁有影響市場的力量?」我問。

「量(金額)夠大的玩家就可以!」龐德表示。

龐德說,硬紅春麥期貨交易與過去最大的不同,在於國際熱錢扮演的角色越來越關鍵。過去,這個交易場子裡,只限糧商、貿易商、農人、中間商以及專業交易員, 這些人對實際交易有避險需求,不像芝加哥交易所的小麥指數,受投機資金影響大。

「(熱錢)沒有進來之前,硬紅春麥收成進入倉儲之後,期貨指數經常三個月波動不超過五美分,但現在情況不一樣,當芝加哥小麥期貨波動漲五元時,硬紅春麥就 漲三元。」龐德指著她的辦公室桌上,兩大期貨指數的線圖說。

去年八月,俄羅斯乾旱,芝加哥小麥期貨創下五十年來最高單日漲幅後,價格就一路往上走,迄今已幾乎拉齊到二○○七那場原物料飆風的高點,同期間,硬紅春麥 期貨也出現上揚線型。

「這些想賺投資財的人,用那種我就是要用這價格去買的態度進場,我們這些關注基本面數據的交易員常會狐疑,這些人到底在做什麼?」龐德道出心裡納悶。

三月四日 波特蘭港糧商總部 中國口袋深,開始和台灣搶小麥

國際炒家在糧價波動中,賺了多少錢?極難衡量。但世界發展運動組織(World Development Movement)曾估計,光高盛一家公司,二○○九年在糧食投機交易上,就賺走高達十億美元。

也就是說,過去這兩年老是動不動就聽到糧價要上漲,讓我們常為麵包漲價擔憂的,是群從未在MGEX大廳露臉的國際炒家。

然而,糧價推升變動只到此為止?

第三站,我們追蹤到了波特蘭港。

「國人使用的小麥,九○%都是從美國西岸的波特蘭港出口,」台灣區麵粉公會總幹事黃錦和指出,美國小麥貨源足,且相較於加拿大等其他小麥產地,從美西出口 到台灣,運輸成本也最經濟。

每年九月,硬紅春麥在美國接近加拿大的大平原區,北達科塔州、蒙大拿州、以及一小部分的明尼蘇達州收成後,集成在糧倉,經鐵道或哥倫比亞運河,一批批的小 麥就運到波特蘭港。

波特蘭港是全美第一、全球第三大的小麥出口港。

台灣廠商下訂的小麥,從美國中西部大平原的鄉間穀倉,被送上北聖塔菲鐵路,或者是哥倫比亞河,到此等待檢驗出港,上船越過太平洋,往台灣航行。

三月四日,到港口前,我們拜訪嘉穀集團(Columbia Grain International)位於波特蘭港的總部辦公室。一直有傳言,國際四大糧商(見九十四頁),也是這波糧價上漲的推波者之一;而嘉穀雖不是四大糧 商,卻是台灣硬紅春麥最主要糧商之一。

嘉穀資深副總裁王麥克(Mike Wong)則說:「我不認為,在自由市場,糧商可能是價格決定者,因一旦利潤高,就會有其他競爭者進入。」王麥克說,以嘉穀賣到台灣的硬紅春麥為例,從北 達科塔到蒙大拿,經過鄉間倉儲、鐵路運輸再到河港,糧商賺的是服務財,利潤不過二%而已,全是靠經濟規模取勝。

他又攤開「小麥供需庫存報表」,以及一九八五年來的小麥期貨均價月線圖給我們看。有趣的是,一九九五年到一九九六年,以及○七到○八年,小麥分別出現兩個 價格高峰,都是因全球庫存與預期來年消費量百分比,降到一七%左右的庫存水準,遠低於其他各年的二○%平均值。但同樣是庫存減少引發的小麥漲幅,一九九六 年每英斗只有七美元,但○八年卻達十一美元,多出了五七%。為什麼?

王麥克分析,第一次漲幅是因實質的小麥供需缺口,但第二次漲幅擴大,顯示的則是通膨、油價、加上國際熱錢的力量。

波特蘭港,正忙碌的裝卸貨物。這廣達二十個國際足球場大的第五號碼頭,有一個被鐵路軌道環繞的巨型碼頭穀倉(編按:是幾十棟超過十層樓的建築群),一列長 達一百節車廂、長度超過兩公里的火車正在接近,火車的機械門一打開,全自動的卸貨裝置,就將包裝嚴實的小麥送進穀倉,一節車廂空了,火車就自動往前移動一 節。另一側,集滿小麥的穀倉,正在等待一艘散裝輪接近,機械運輸帶要把麥子集裝成貨櫃上船,場面壯觀。

波特蘭港,並不只服務台灣,也將服務中國。由於美國所生產的高品質硬紅春麥,中國無法大規模的栽植。當中國的有錢人越來越多時,他們對美國優質小麥的需求 也會相對提升,這就造成了中國近年來不斷提高對美國小麥進口的原因。

漲價元兇二:國家級玩家加入

二月二十八日 大陸鄭州糧倉 中國對外搜糧,把儲糧當安全武器

國際穀物協會(International Grains Council)日前將二○一○至二○一一年度中國小麥進口預估量上調五○%,至一百五十萬噸。現在,這個數字還可能往上調,因為中國總理溫家寶二月宣 布,中國要做好糧食等農產品市場調控,繼續實施主要農產品收儲政策,包括對外採購。這,等於宣告中國向全球搶糧的開始。

波特蘭港的吞吐量所反映的中國變數,同樣牽動國際糧價的高低。

今年一月,中國小麥期貨價格突然從每噸人民幣二千七百元漲到每噸三千一百元,創下中國小麥期貨合約上市來的最高價。此時,美國的小麥期貨價也在前期高位回 落後連續拉升,創下近三十個月的新高。小麥價格在美國與中國已經連動!

因為中國已是探討國際糧價不可忽視的關鍵因素,《商業周刊》另外一支採訪隊伍,也前進中國河南鄭州。

鄭州,古代的中原,中國四分之一小麥產地,古諺云:「中原熟,天下足。」這裡,是中國國家級糧倉所在地,有全球第五大的糧食期貨交易中心。

二月二十八日,採訪團隊抵達這個產糧大省,此地卻面臨本世紀最大乾旱:連續一百多天沒有降下一滴雨,破了歷史紀錄。接下來進入三月,小麥的發芽期,倘若再 不降雨,今年肯定歉收。這雨再不下,國際糧價又要漲!

這晚,氣溫降到攝氏零下兩度,一整夜外頭轟隆轟隆火炮聲響,原以為有慶典活動,隔天一早,整個街道上銀白一片,雪足足下了一天一夜,積雪厚度達七公分。

向當地居民求證才得知,原來昨晚上的炮聲,是政府緊急調派軍用直升機,用高射炮與火箭,在十三個小時裡,射出一萬七千多枚人造雨彈、近兩千枚火箭彈,要趁 難得低溫,把雲層裡的水氣逼出人造雨彈,解除乾旱危機。

儘管中國連續七年豐收,小麥儲備量充足,但在全球氣候異常,國際糧價節節上升的情況下,中國政府絲毫不敢大意,即使砸下大筆銀子也要讓雪水降下。

我們是獨家進入大陸鄭州國家級糧倉的採訪隊伍,二十六座三層樓高的圓形巨大糧倉聳立眼前,加上九座房屋造型的舊式糧倉,當中存滿了將近九萬噸的強麥(編 按:即高筋麵粉的原料,台灣通稱高筋)。

中國糧食真相如何?拜訪鄭州,我們發現,中國糧食供應毫無問題,但中國政府卻早已經在數年前就把糧食儲備視為國家級的安全武器,持續儲糧搜糧,未來必然更 加厲害。也更牽動全球的糧價。

接著,場景拉回小麥之旅的終站台灣。

三月三日 台灣台中港 兩個月後靠岸的小麥,又貴二三%

三月三日上午,國內產能最大的麵粉廠台灣大協理紀國庫指著倉庫裡整齊堆疊的麵粉說,準備來提這批貨的買主們,買到的是二月初到港,今年第一條小麥船的製 品,當時高筋麵粉採購價是每公噸四百五十六美元,麵粉批售價格相對便宜。因為,根據麵粉公會資料,四月初靠岸的第六船,已經飆到五百六十二美元天價,二 三%的漲幅,等於是預告了一個半月後,國內麵粉價格的續漲空間。

每個月,台灣約有兩艘四.五萬噸的穀物散裝輪,從波特蘭駛入台中、高雄港,卸下未來兩個月台灣所使用的小麥。

三月四日上午十一點,全台麵粉廠採購主管齊聚在北市敦化北路的麵粉公會,在可容納四十人的橢圓桌,進行每月兩次的小麥合船採購。這天糧商的報價,牽動三個 月後到台中港的小麥採購價格,買貴,等於墊高麵粉廠原料進貨成本,人人都聚精會神聽著國際糧商報價。

依程序,先開的是船標,「新健,四十八‧四五美元」這是船公司新健報出每公噸美元計價的小麥運費。「哇,吐血啦!」聽到這個價錢,馬上有人回應,因為,今 年前六船的運費報價,不過只在三十到三十七美元之間,三月三日英國北海布蘭特(Brent)原油期貨價格,收在一百一十六‧○六美元,刷新○八年八月金融 海嘯前夕新高,船公司報價跟著水漲船高,「這筆運費,就占去二○%小麥採購成本。」黃錦和說。

不只糧價,運費也跟著油價飆漲

「DNS, 五百六十八‧一八美元,」司儀喊出第一家糧商報價,現場驚呼聲四起。桃園泰益麵粉董事長彭建章把老花鏡片向上推,從外套暗袋拿出記事本對一旁的記者說,明 明上網看小麥期貨價已回跌一○%,但糧商報價竟比二月中的天價還高。

「不買不行,怕繼續漲上去,等於是被綁架,」他嘆道,台灣一年使用一百一十萬噸小麥,但價格操之在屈指可數的國際糧商,九大麵粉廠囊括八成市占,價格競爭 慘烈,中小型麵粉廠生意越來越難做。

而且,現在讓台灣小麥採購者更不安的是,捉摸不定的全球政經風險,形成原物料上漲的預期心理,所帶動的價格上漲。

台灣嘉穀公司總經理陳朝枝指出,他參與全球穀物交易巿場二十年,發現如今供需基本面以外的市場外部因素,有如闖入商品巿場的怪獸,被全球熱錢養的肥滋滋 的,比以前更兇猛。

陳朝枝甚至斷言,這頭熱錢豢養的怪獸,加上與之共舞是中國搶糧效應,將使得如今每公噸上看六百美元的硬紅春麥價格,今年內一定會突破金融海嘯前的七百美元 歷史高點。

而當下北非中東的緊張局勢,又繼續牽動未來的糧價走勢,根據歷史經驗,一九七○年代兩次石油危機發生後,導致運輸和化肥成本高漲,次年高糧價危機就尾隨而 來。如今阿拉伯世界變化未卜,若動盪持續下去,難保明年不會再重演一次七○年代的劇本,重創全球消費者。

《經濟學人》今年二月以「防範危機」一文示警,預期出現的糧食危機,已刺激國際投資人進場避險,國家級玩家也紛紛加入戰局,日本、南韓、中國增加糧食儲 備,南韓甚至開始介入美國糧食期貨市場。

台灣麵粉製造業者面對的不安,很快就透過價格反映到下游的麵包店,也很快就會臨到每一個買麵包的消費者。

從台北的麵包店出發,繞過半個地球,我們發現:因為台灣現在許多的糧食進口高度依靠國際,所以咬一口麵包,你我都注定參與了全球風險。麵包只是當今糧價問 題的一個小縮影。無論熱錢的炒作與中美的糧戰,許多跟氣候、基本供需無關的因素,早就已經上了我們的餐桌,也決定了食物的價格。

【延伸閱讀】原料全都漲!波羅麵包各原料占比與價格漲幅 奶油(占40.4%)比利時 漲67%細砂糖(9.3%)巴西 漲55% 麵粉(占30.6%)美國 漲32% 奶粉(7.3%)紐西蘭 漲12% 雞蛋(10.2%)台灣 漲5% 酵母(1.7%)法國 漲9% 鹽(0.5%)台灣 漲15%

註:漲幅為1年來價格漲幅 資料來源:北市糕餅商業同業公會


糧荒 解密
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解密!他讓南璋股價漲八倍內幕

 

2011-3-21  TCM




三月十日,老字號上櫃原料廠南 璋,公告二月自結營收七千四百九十九萬元,較去年同期大增四九三‧七二%,反映業績暴增,這家連續虧損三年的上櫃股,股價也在短短一年半,從七元左右,暴 漲到六十一.五元(三月十一日收盤價),大漲近八倍。

「若以顏料業績來評價,(南璋)現在的股價漲那麼高,業界大家都看不懂為什麼會有這麼高的價值,」染顏料公會總幹事嚴永熊直言。 一家虧損的公司,股價為何能站上六十元?今年前兩個月的營收大好,究竟是什麼原因?

根據南璋公告指出,今年一、二月營收大幅增加,主要是來自「新業務」,而這新業務,是和公司本業顏料一點關係都沒有的石斑魚、鱸鰻。

這是第一家上市櫃公司銷售石斑魚、鱸鰻,讓營收大增的案例,主導者就是兩年前入主南璋的神秘大股東陳萬添。

今年農曆年後,中華民國警察之友會總會喝春酒,馬英九、吳敦義應邀出席,坐在主桌,同桌還有台新金控董事長吳東亮(警友會理事長),擔任警友會副理事長的 陳萬添也坐主桌。據說,馬英九看到陌生的陳萬添,轉頭問吳敦義:「他是誰?(指陳萬添)」吳回答:「不知道。」

馬英九、吳敦義不認識的陳萬添,曾經入主過多家上市櫃公司,包括南港、台光、浩騰,及兩年前入主的南璋。他,究竟是誰?

赴中成立連接器廠 學會「借殼上市」眉角

陳萬添今年四十三歲,宜蘭冬山人,小時家境並不理想;二十多歲時,在台灣的小電子工廠當業務,跑業務過程中,無意中嗅到「下腳料」(廢料)轉賣的商機可 觀。

於是,他白天穿西裝打領帶跑業務,下班後,脫掉西裝,到處收下腳料轉賣,當時,他賣下腳料一個月的收入,是月薪的五倍。

後來,連他當業務的那家公司也學他,開始收下腳料賺錢。

沒多久,他赴中國發展,成立連接器廠隆騰,隆騰曾經是中國第二大連接器廠,主要代工客戶有二:一是鑫明集團,一是全球最大的連接器廠TYCO,因為業務關 係,陳萬添和鑫明集團負責人蔣東濬成了好友。

後來,鑫明入主精英,在精英前董事長蔣東濬身上,他學到「借殼上市」購併的know-how,後來透過私募介入的南港,當時陳萬添手上甚至握有四成股權, 讓南港輪胎前董事長林學圃緊張的拜託他放手;之後,陳萬添又同樣以私募方式,介入主機板二線廠梅捷,後來更名為浩騰。

回台改拚綠能事業 帶南璋轉型,看壞又轉向

不料,兩大代工客戶陸續出了問題,精英後來賣給大同,大同不再下訂單給集團外的客戶;美國暴發金融海嘯,電子業訂單萎縮,讓陳萬添的連接器王國從雲端跌 落,浩騰也因此變全額交割股。

兩年多前,連連虧損、股價只有六、七元的南璋,找上陳萬添,原本陳萬添打算循浩騰模式,灌入他最熟悉的連接器業績。但,他發現電子產業獲利開始走下坡,毛 利率越來越低,於是,決定轉換跑道,往環保、綠能產業發展。南璋在去年八月六日宣布成立新事業體,正式切入高壓驅動晶片,及LED照明領域,當時的每股股 價為十七.二元,大股東與經營團隊評估,環保領域的獲利空間有二五%。 不過,去年十二月,南璋切入環保照明四個月後,又發現效益不如預期,立刻快刀斬亂麻,把環保業務收掉,轉往水產領域。

陳萬添從電子業的連接器大戶,轉為石斑魚大戶,其實是個意外。

大約七年前,陳萬添是返鄉的鮭魚之一。回台灣後,他一邊繼續尋找購併標的,一邊則在台灣買土地、房子。包括位於士林的高達九千坪的私人招待所,另外還買下 二十多棟的房子、在陽明山蓋別墅,陸續置產。

股票、房子、土地外,他尤其喜歡搜購「籌碼有限」的東西。像老樹、牛樟芝、盆栽、畫,是他蒐藏主力,據說,他蒐藏的牛樟芝是全台灣前三名,盆栽是全台灣最 多。

接著切入石斑魚業 採契作養殖,上下游通吃

鱸鰻也是。鱸鰻原本屬於保育類,相當稀少。養鱸鰻起初是因為養生、喜歡吃。他在陽明山利用山泉水養殖,越養越有心得。

沒想到,原本屬於保育類的鱸鰻,二○○九年四月農委會解除保育管制,去年六月又納入ECFA(兩岸經濟合作架構協議)的早收清單中,陳萬添認為「機會來 了」。 在台灣,鱸鰻每台斤約三百五十到四百五十元,一套鱸鰻全餐甚至要價六千元。他認為,中國人變有錢,只要單價高、珍貴的食材,一定會吸引他們購買,正好南璋 轉型環保領域,成效不佳,他決定成立水產部門,切入漁業領域。

但是,鱸鰻養成要三到四年,對公司而言,會有業績的空窗期。

剛好,前年八八水災,陳萬添因為鱸鰻關係,常跑屏東,看到很多石斑魚業者,水災後損失慘重,缺乏資金重建魚塭、買魚苗。

鱸鰻的經驗,讓他靈機一動,決定出錢幫漁民重建魚塭、買魚苗,南璋更以契作方式,和漁民約定,這些魚養大後,由南璋出資收購。

「(陳萬添)邊做邊學,」熟悉內情的人觀察,去年底,沒有水產背景的他才把切入漁業的經營模式思考清楚,更把電子業「一條龍」的經營模式,帶進水產養殖。

也就是,將來南璋不止買賣漁獲,更要往上游切入育種、養殖,下游切入通路,上下游通吃。他和海洋大學簽下「產學合作備忘錄」,由海大協助南璋,就鱸鰻、龍 膽石斑等水產養殖,建立相關技術標準流程,生產規畫及市場分析,並找了四位海大碩、博士來南璋,協助漁民解決石斑魚養殖的疑難。

轉作石斑魚,加上今年一月一日ECFA正式生效,石斑魚第一年關稅從一○.五%,降到五%,兩項題材發酵下,南璋今年一月、二月營收大幅成長,銷售石斑、 龍膽的營收占總營收八成以上,南璋正式轉型為水產上櫃公司。

南璋董事長、中央存保前總經理陳戰勝指出,南璋是傳統化工公司,去年轉型,積極找產品,本來想往環保綠能發展,結果,市場競爭力不好,決定退場,設停損 點,後來,發展水產魚作,週轉快,利潤高,目前簽下契作的魚塭面積有五十甲,未來還會繼續增加面積。

不止如此,南璋去年發行新台幣三億多元可轉債,原本打算赴海外購買環保原料,因應轉型為水產公司,南璋還特別赴央行溝通,將這筆海外債匯回台灣,改購買石 斑魚飼料。

經營團隊一年數變 被櫃買中心警示十四次

由於南璋最近一年變化太快,不止股價飆漲,經營團隊不斷更迭,從顏料到綠能,再到水產,讓投資人看得眼花撩亂,不知道經營團隊究竟在玩什麼把戲? 攤開去年南璋所發布的重大訊息,便可看到公司至少二度更換董事長,三度更換總經理、發言人、代理發言人、財務主管、會計主管等經營階層,高階職務變動之頻 繁,也引人側目。

「(頻繁換團隊)和轉型有關,」陳戰勝解釋,各事業體需要的人才不同,當公司要發展新的事業領域,原來的經理人離開,在產業轉型過程中很正常。

只不過,從去年底迄今,南璋遭櫃買中心列注意警示十四次,顯然,主管機關早就注意到這家公司「不尋常」。

櫃買中心發言人寧國輝指出,南璋之前業績虧損,經營團隊更換也都有公告,而今年新成立水產部門,打算朝多元化經營,站在主管機關立場,「不能懷疑其居心不 良,」但將持續監督公司清楚揭露資訊。

南璋是否成功轉型為水產公司,還有得觀察。但是也顯露出「路不轉人轉」的現實,以及石斑魚市場動輒五成以上的獲利水準,以及台灣水產養殖的再一次傳奇。

解密 他讓 讓南 南璋 股價 漲八 八倍 內幕
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富邦蔡明忠:我要真性情的人 面試考題解密四大金控老闆最想要的人

2011-3-28  TWM




景氣復甦,正值畢業季,各家金控 積極搶人,今年更堪是MA(儲備幹部)爭霸戰,《今周刊》調查國內四大金控老闆的觀點,整理出最適任儲備幹部的特質以及精采的考古題,有助於求職者過關斬 將。

撰文‧許瀞文

時值三月天,大家上陽明山賞花之際,各家金控人資單位可沒這閒情逸致看春暖花開,他們正肩負 大老闆的指示,展開全省校園巡迴徵才活動,希望能找到為日後事業版圖開疆拓土的將才。在金融業大肆徵人之際,你如何摸透大老闆的心思,在面試的當下,就成 為內定名單?

應徵金控的儲備幹部(Management Associate,簡稱MA),每位候選人都需要「過五關、斬六將」,包含履歷初審、考英文、性向測驗、各事業群主管面試,到最後一關再由總經理或董事 長親自篩選;但不是每家金控都會見到董事長。根據調查,國內主要大型金控只有富邦金最後一關由董事長蔡明忠、副董事長蔡明興兄弟親自與求職者面談。

富 邦金

最後一關由董事長蔡明忠親自面試「我要真性情的人!」富邦金控董事長蔡明忠直接挑明說,他不會問很tricky(技巧性)的問題讓求職 者困擾,也不喜歡求職者急於想表現自己,講超過自己理解程度的回答,或做一個大文章、開了頭最後卻無法收拾,這些都過於矯情,不是他要的人才。

蔡 明忠指出,求職者回答必須言簡意賅,並且真正談到重點,講出來的內容也必須是自己融會貫通,有邏輯的表達出來。富邦金控人資處處長徐正宗補充說:「有些問 題看起來很fancy(花俏),例如富士山多高、你要怎樣移動富士山,這些問題都不會在富邦金的面試中出現。」最後一關由董事長親自面試,是富邦金一向的 傳統,蔡明忠說:「以前我老爸還在位時,連倒茶水的小妹也會自己面試。」至於蔡明忠會問哪些問題?他則笑著表示:「這是業務機密,不能說的!」但希望求職 者有多元化發展的興趣與喜好。徐正宗則說:「如果求職者是宅男、宅女,相對競爭力就比較弱。」不過,一位前幾屆被富邦錄取的儲備幹部透露,蔡明忠多半會 問:「你為什麼要進金融業?」「你為什麼想轉行?」或者是履歷上曾經參與過活動的感想等問題。例如參加過辯論社、歌唱比賽等,都可能被問到參與後的感想及 心得。

這位儲備幹部說:「問題看似簡單,但要說服蔡明忠可沒那麼容易。面試時本來就有些緊張,再加上蔡明忠眼神會一直看著求職者,氣勢很 強,說些不切實際的話,很容易被觀察出說謊而被淘汰。」

國泰金

招募派駐海外,必備英文力近幾年積極布局海外市場的國泰金,今 年開放三十個儲備幹部的名額;不過,在招募政策上卻有大轉彎。國泰金控表示,過去招募儲備幹部終極目標就是分行經理,但今年則希望能找到有意願派駐海外的 儲備幹部。

國泰金控說,過去集團比較保守,以守成為主要目標,但自從兩岸金融政策逐漸開放後,金控變得積極起來,希望找到能大膽創新的人 才,也願意派到海外去磨練,所以英文能力一定是基本要求。

而這場儲備幹部徵才,也是年初國泰金控人事大地震後,被外界視為蔡宏圖人馬的李長 庚,首度以金控總經理、銀行總經理身分面試。他曾在三月十三日台大校園徵才中公開表示,國泰要找的是「聰明、誠實、正直」的儲備幹部。但要如何從簡短面試 中,了解求職者真具有這三大人格特質?他則神祕地說:「不能透露!」一位過去曾經到國泰金控面試的儲備幹部透露,最後一關雖然不會見到董事長蔡宏圖,但所 有事業群高階主管將一同面試所有儲備幹部。當年是用英文問總體市場經濟看法,以及對於台灣目前銀行家數眾多,該如何整併提升競爭力,當然也是要用英文回 答。看來,今年的招募重點是在派駐海外,英文應答如流更是必備條件之一。

中信金

格外重視求職者的身家背景中信 金今年的招募目標,也是希望找來的人才有意願派到海外。中國信託個金總處支付金融處處長陳俊仁說,在招募中發現一個有趣現象,女生比男生更願意外派;因為 「男生多半以要照顧媽媽、有結婚壓力等理由婉拒外派」,而女生相對積極很多,連越南、印度等地都願意去。

如同其他銀行,中信金最後一關高階 主管篩選由個金執行長麥克迪諾馬、法金執行長陳佳文、金控總經理吳一揆面試,可能會是兩位長官對一位求職者,會問哪些問題?一位已被錄取的儲備幹部苦笑 說:「有些問題都很難回答。」例如:「你為什麼要來中信金?」、「你目前還應徵哪些銀行的儲備幹部?」、「如果某家銀行錄取你,你還會來中信金嗎?」而更 特別的是,中信金格外重視求職者的家世背景,幾乎每位求職者都會被問到:「你爸爸是做什麼的?」除了這些,當然還有履歷上的學歷、經歷問題,參加過哪些比 賽、得獎心得都是考題之一。陳俊仁透露,「魔鬼都在細節裡,履歷上的細節都可能是考題之一。」

台新金

台語、英語並行 重視中長期人生規畫今年計畫要招募五十位儲備幹部的台新銀,希望能招募「以客戶為導向、具有服務特質」的人才。台新銀行人資長張文琦表示,畢竟銀行是服務 業,要有能為他人服務、感覺貼心的人,才是台新銀想要的儲備幹部。

何謂能為他人服務?一位台新銀的儲備幹部表示:「公司會希望招募進來的人 能有一點業務能力,不只幫公司節流,還能幫公司開源,也就是要有一點錢的味道。」張文琦認同地說,如果儲備幹部能幫公司開源,更代表他有服務導向的特質。

台 新銀儲備幹部篩選考試最後一關,是由總經理、事業群副總面試。根據側面了解,曾出現過的考古題是:「你個人中期、長期的生涯規畫為何?」對話大部分都用英 文,甚至也會考台語。畢竟,台語若能講得「輪轉」,更能拉近和客戶的距離。

張文琦表示,台新也很重視求職者的邏輯推理能力,也問過「請你推 估今天Sogo的現金流量有多少?」他並強調,說出的金額多少不是重點,推理過程才重要。

張文琦說,雖然董事長吳東亮不會親自參與面試,但 他也相當重視儲備幹部的培育,三年資歷以上的儲備幹部,台新會挑選一位傑出者,到董事長祕書處學習,與董事長一起參與高層決策會議,定期與董事長面談、報 告。

在台灣金融業,儲備幹部是讓沒背景的人快速出頭天的管道。花旗銀行台灣區總裁管國霖就是最好的例子,他靠著自己的努力,締造了許多第 一:三十六歲當上總經理,四十三歲時出任花旗集團台灣區總裁。

據了解,管國霖當初在美國攻讀碩士班時,就已經拿到花旗集團儲備幹部資格,他 是如何做到的?管國霖曾表示,或許過去在學校舉辦大型活動所展現出的領導力,是讓他上榜的主因。

在面試儲備幹部當天,不知什麼原因,管國霖 從第一位面試變成最後一位,他心想主考官一定都累壞了,他要如何讓主考官對他留下深刻的印象、順利錄取呢?他帶著所有過去辦過活動的海報及宣傳品,展現他 表演、說故事的天分,把當時碰到的困難,用生動的語言描繪出,面試四十分鐘,他一個人講了三十五分鐘,這些獨當一面的經驗,成了他錄取的重要關鍵。

一 ○四人力銀行表示,雖然各家金控企業文化大不相同,但唯一共同點都是要找到有自信、踏實的人才。建議所有應徵者應該在面試時呈現最真的自己,做好充足準 備,不需要太過擔心。

打下最關鍵的一役 歷屆銀行MA考古題銀行 最後一關主持人 歷屆考古題中信銀 金控總經理吳一揆 1. 為什麼要來中信銀?

2. 目前還有應徵哪幾家?

3. 如果XX銀行錄取你,你還會來嗎?

4. 你父親是做什麼的?

5. 中信銀有什麼優勢?

國泰世華 金控、銀行總經理李長庚 1.台灣目前銀行家數眾多,該如何整併?(英文)2.對現在金融業的發展與建議台北富邦 董事長蔡明忠 1.為什麼想進金融業?

2.為什麼 想轉業?

(再由求職者回答去衍生其他問題)台新銀行 金控總經理林克孝 1.你個人中期、長期的規畫如何?(英文)2.人孔蓋設計為什麼是圓的3. 請估計 Sogo一天的現金流


富邦 蔡明 我要 真性 情的 的人 面試 考題 解密 四大 金控 老闆 想要
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解密IPO:“聪明人”的游戏

http://news.imeigu.com/a/1309434093460.html

A 上市前期

启动大会

目的

各家机构与公司会面,了解公司大体的结构,比如管理架构、销售模式、运营模式,并考察项目是否可以承接。

参与机构

投资银行— 通常一个融资额在1.5亿美元的上市项目,需要2家联席账簿管理员(即主承销商)与2家副承销商

律所—4家律师事务所(2家代表公司,2家 代表投行)

审计师事务所—出具审计报告,放入招股说明书

行业专家(Industry expert)—对于特别新型或过于专业难懂的行业提供某种行业描述,以便放入招股书中。

“机会”

多家同样中介机构介入—分摊风险,避免一家投行没有将股票 卖出去,而导致整个项目垮台,律所则是为了规避出错后的法律责任—聪明人的算盘便在于此。

风险

这个阶段其实没有特别大的风险。但它为日后的一切埋下伏笔。审 计师与投行可能在此时各怀心思,他们要在自己的执业底线与拿下公司业务间寻找平衡。

这里需要注意的是,各家协助企业上市的中介机构它们的利 润分成模式。

按照美国的相关行业规定,通常募集额的7%将分给所有的承销团队,即投行。这些投行将以互相竞争的方式获得这笔“中介费”,通 常主承销分走80%至90%,而副承销则分剩余的10%至20%。但究竟如何分配其实由公司决定。因此投行显然有足够的意愿迎合公司需求(比如在政策允许 的最大范围内,或者是游走于某些边缘来帮助公司上市),以期获得更好的分配比例。

律所的费用通常分几次支付,审计也是如此。

因 此,对于小的机构来说,为了拿到钱,它们会铤而走险。而对大的机构来说,它们知道如何既拿到钱,又保护自己。当然,对于风险太大的项目大型的机构会在这个 阶段就退出了。

尽职调查

目的

调查公司的真实情况,即调查公司是否说谎。如果愿意承接项目, 这个阶段需要尽职调查企业的各种生产实力,并为自己留下得以“独善其身”的后路。

参与机构:

律所—核实企业生产线、厂房等固定资产及员工数量、客户反馈等,并查看文件,公司是否存在未清理的 法律诉讼,以及此前的诉讼是否会影响公司上市进程。

投行—考核公司业务(公司的产品,服务,战略,竞争优势)等。并且需要约见第三方公司 (通常律师在场,以电话会议的形式进行)—包括约谈排名前十的供应商与经销商。

这部分需要了解的问题包括客户与公司的合作时间,合作过程中 出现的问题与挑战;公司给的报价是否合理—最重要的事情便是确认公司是否存在这些客户。

审计—见后“审计报告”环节。

“机会”

每个步骤需要留有凭证,比如电话会议约谈的供应商或者客 户的姓名与资料。以证明尽职调查确实进行了。一名希望匿名的美国律师称,只要有凭证,证明自己都做了这些调查,那么即使没有看出应该看出的破绽,也很有可 能在诉讼中逃避责任。审计师还需要与公司签署退出合同,一旦出现问题,可以以退出的方式中止合同,审计师也可以通过签署保留意见来保护自己,而这些都不会 影响这笔业务的成单几率。

风险

完全没有 进行尽职调查,或者根本没有去到公司实地清点厂房等数据;在上市过程中的财务数据存在明显破绽而没有深究等。比如德勤会计师事务所,如果东南融通的投资人 胜诉,那么即便留有证据,它们也可能难辞其咎—但关键还取决于诉讼律师将如何辩护。

案例

做空机构浑水公司对嘉汉林业的指责中有一部分是嘉汉林业的客户有造假嫌疑;浑水声称该公司夸大了其在云南 省的资产,认为其在云南省的唯一资产是位于耿马县的 2.0574万公顷林木。在尽职调查中,关于林业面积显然也需要包括律所与投行在内的中介机构予以核实。

改革股权结构

目的

SEC并不相信中国的法律体系,为保护投资人的利益会更倾向于批准那些由法律体系更为完整、商业环境更 为透明的公司控股的中国公司顺利上市。

这样做的好处是一方面减少SEC对中国公司上市的阻力;而另一方面则是一旦将来中国公司管理层需要买 卖股份也会更为方便;还有一个隐性好处是,无论是香港还是上述群岛,更有利于公司避税。

参与机构

律所、投行

“机会”

“所 有在美国上市的中国公司,只要是正常IPO的,都改革了它们的股权结构”。谢尔曼·思特灵的合伙人邵嘉淳(Alan Seem )向《第一财经周刊》评价称。

改变方式通常是直线结构与“L”型结构。直线结构的操作方式较为简单,在中国公司上造一个香港公司,最后由来 自开曼或维京群岛注册的公司控股。“L”型结构便是现在争论颇大的VIE股权结构,即以协议的方式让外资公司掌握该企业的控制权。

通常小型 投行对账目不合规的中国公司的建议是,走反向上市的方式登陆美国交易市场。此时所有的上市行程将终止于此。

如果融资额不是那么巨大,上市公 司又希望节约成本的话,通常便会从OCTBB市场(一种创业板块)购买一个壳公司—此类公司不存在交易,上市后也没有任何交易,但在上市初期可以发起小规 模的融资。

风险

改造股权结构不存在任何 风险,按照公司法律,这是允许的。但VIE存在于法律边缘,事实上在马云支付宝事件后,这种控制结构的未来有了更多的不确定性。

而反向上市 的风险则是上市的公司得不到任何保证,他们去到的根本不是正规的股票交易市场,并且也不会有保险公司为此类上市的公司提供责任险—一旦出现任何赔偿,所有 的金额要上市公司自己承担。

B 招股书

审计报告

目的

审计师事务所出具审计报告,SEC要求IPO的公司提供三年的报表。

参与机构

审计师事务所—小审计师事务所,或者是四大等;审查公司的 三年财务报表,内控,负债,利润等;

“机会”

“内 控的审计需要事无巨细地审查公司三年来的每一个节点,如果是打卡制的公司需要审查员工的打卡记录,这会影响公司的资产价值,甚至需要审查包括电脑在内的办 公用品的发放情况,严格意义上,如果公司发放的电脑在员工离职后没有归还,就属于固定资产流失,也需要加以记录—当然,也可以不予以记录;

此 外还需要计算公司的资产折旧—这通常也是公司会计造假重要的环节。诸如公司的办公用品、汽车、土地、厂房都需要计算折旧。一个大型并且正规的公司通常会采 用财务软件来计算折旧,但很多小公司在这些方面非常混乱。可以操作的方式是,如果办公用品如电脑第一年的账面价值是4000元,该电脑在第二年的账面价值 依然记为4000元。按照法律规定的折旧类别计算公式,第二年折旧后的价值应该为3000元或者更低—会计算入固定资产的时候,可能通过变更折旧年限、抬 高资产价值而将固定资产的数额加大。

在负债审计环节,例子是,一个负责任的审计流程是比如A公司欠B公司1000元,审计师需要发函给B公 司并让它们出具确认函以确认此笔负债。但有的时候,B公司并不予以回应,它们可能会有意或无意中帮助A公司造假,此时有经验的审计师在最后签署审计报告的 时候,必须签署“持保留意见,以提醒投资人”。负债也将影响公司的收入状况。

最为常见的审计“操作”方式还包括损益表造假。损益表通常的计 算模式是销售额减去成本。因此除了在成本上造假外,常见的方式还包括销售额造假。成本正常的计算方式主要是将本年度产生的各种发票,包括员工的报销款,哪 怕在次年兑现的也必须预提至该年度(或该月);销售额需要注意的是是否存在经销商的冲销行为—将货物先发给经销商,计入概念销售收入,但在次年办理退货。

所 有这些可以操作的空间便是审计师以及公司的“机会”。

风险

投 资人列举详细的证据,将审计与公司一同起诉,双方将面临巨额赔偿。

撰 写招股书

目的

递交给 SEC,随后等待上市排期

参与机构

投行

律所—在中国,由投行撰写招股书,在美国由律师撰写,不包括 附件,通常为150页。

机会

进入招股书 程序后,通常每个星期都要召开一次招股书起草大会,会由两家律所(公司一家,投行一家)在公司的会议室举行。招股书包括业务章节(比如员工、生产能力 等)、公司经营优势、发展策略、行业描述以及风险警示五大部分—风险警示最为重要。机会便是漏去风险提示,误导投资人。

风险

招股书里任何描述不明的部分都将成为将来投资人索要赔偿的证 据。如果没有披露潜在的风险(比如公司的负债不明等),将会带来麻烦。此次遭受诉讼的中国公司,在风险警示里,均没有出现它们日后被投资人状告的诸如财务 存在疑点等诉讼理由。这个过程结束后,将会密交给SEC,即不出现在SEC的公开页面上。SEC会在30天后做出回复,让相关机构对存疑的问题做出解释。 如果没有问题,SEC将会告诉机构,可以公开递表了。

C 市场

估值

目的

建立财务模型,为股票定价

参与机构

主要为投行。在估值之前,会根据公司的业务报告搭建财务模型。互联网公司通常采用的是市场倍数的方式 来进行估值 。市场倍数的操作方式是根据市场上相近的公司进行定价:挑选十家已上市同类别公司,计算它们的平均市盈率。将平均市盈率乘以公司净利润,便计算出公司的市 值。市值除以公司将要发行的股份便得出该公司每股的发行价格。通常影响发行价格的因素包括公司的大股东是否愿意稀释他们的股份以及要筹集多少资金。

机会

如果市场上此概念受追捧,那么采用市场倍数方式将可以抬高公 司的市值,因为市场上同类公司的平均市盈率被抬高

风险

当 概念不受追捧时,股价会急速下跌,投资人会蒙受损失,他们便会寻求诉讼。

路演

目的

向 有兴趣的潜在机构投资者预售股票,保证公司的IPO收入,并可以知道此前的定价是否被市场接受。

参与机构

主要为投行。当财务模型以及分析人演示后,SEC的回复没 有其他的问题,招股书公开了,准备看市场情况开始路演。

如果去美国上市,投资人的路演路径通常如下(超过1亿美元募集额的项目)香港—新加 坡—伦敦—苏黎世—纽约—波士顿—旧金山—洛杉矶—芝加哥(或其他美国东部城市)—纽约。

在最后到达纽约的那个晚上,投行将会比对所有记录 在册的机构投资人想要认购的股票价格以及股份,将信息公布给公司,并就此计算出一个双方满意的股票最终的价格。第二天,如果市场没有大的情况发生,那么公 司代表便会去需要上市的市场敲钟,股票便上市了。

“机会”

投 资人可能不仔细查看招股说明书的提示,因此股票可能可以卖得更好。

“风 险”

如不提醒投资人风险,可能成为起诉书中的罪状。

D 交割

上市完成后,律师在场,投行将募集的金额交割给公司,还包括交割各种相关的法律文件。 投行也会在此时考虑是否行使“绿鞋”,即超卖公司股票(按照SEC的规定,投行可以卖出150%的股票,其中15%可以选择向公司买还或者向二级市场买 还)。如果行使绿鞋,表示投行对该公司的前景充满信心。

聪明人会通过搭建各种防火墙来保护自己—审计师会签署保留意见保护自己,他们还会在 合同里和公司签署退出协议;投行会让他们雇佣的律所来保护自己的法律权益;而律所会因为在招股书上写明了风险提示,而不需要负担法律责任。

不 过凡事都有例外,如果投资人胜诉—他们能有足够的证据证明审计师没有撰写保留意见,但公司的财务存在问题;公司存在股权转让而相关的律所并没有在风险提示 里披露;或者干脆是定价存在猫腻—那么聪明人就倒霉了。

(本文来源:第一财经周刊 作者:王林)

解密 IPO 聰明人 聰明 遊戲
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解密社交網路流行密碼:製造模因的四個法則 人世間 之 大象無形

http://foreverchan.blogspot.com/2011/07/blog-post_30.html

在最新一集熱門美劇《生活大爆炸》中,謝耳朵和艾米發現模因(即Meme,指八卦和其他社交資訊)像傳染性生物一樣繁殖自己,並將人類作為宿主。他們使 用了“模因流行病學”的理論在朋友中進行實驗,同時用帶有刺激、惡性和世俗資訊的八卦勾引朋友,以檢驗前者是否傳播得更快。

4月20日,開心網以這集《生活大爆炸》的故事做開場,發佈了獨立於開心網的群組產品“海貝”。開心網品牌戰略總監孫璐說:“八卦在小圈子、小群體裏 傳播,傳來傳去不出幾個人。而放大到現實世界,還會有‘好事者’(連接不同圈子的結點用戶)將小圈子八卦傳播到另一個圈子,甚至有些變成社會流行新聞。模 擬這些特點,海貝具有嚴格邀請註冊和一鍵跨群分享等功能。

顯然,這種對於資訊傳播的深入思考,今後必然還會引發更多的功能和應用。

在《商業價值》對社交網路的系列思考裏,我們曾在上一篇報道中描述了一個社交新世界的到來——這是最好的時代,也是最壞的時代。好處在於,如果你想成 為主角,社交網路能夠幫助你迅速成為焦點;壞處在於,所有人都像孤單的遊魚,瞬間就被淹沒在資訊的海洋中。在這個時代,每個人自覺或不自覺地成為了數字移 民,遷移著過去的關係,也構建著新的自己。

那麼,社交新世界讓資訊傳遞的成本前所未有地降低,我們該如何在這個新世界中把握流行的密碼?

被免疫的病毒傳播

技術哲學大師凱文·凱利曾經提出過“傳真機效應”的理論:第一台傳真機的研發費用高達上千萬美元,零售價格也要超過2000美元,但是這臺傳真機卻毫 無價值,因為世界上還沒有其他傳真機可以同它聯繫。第二台傳真機的出現使得第一台傳真機具備了價值,第三台傳真機讓前兩台更有價值,以此類推。因此凱文· 凱利得出結論:用戶買下傳真機,實則是買下整個傳真網路——這個網路遠比傳真機本身更加值錢。

凱文·凱利的理論為市場行銷專家帶來了直接的啟發:在社會網路中要想創造流行,就要盡可能地擴展這個網路的寬度和廣度,加入網路的人數越多,流行影響 的範圍就會越廣。然而遺憾的是,急劇擴大的網路固然增強了產品所能影響的範圍,但對網路的過度迷信者卻為自己掘下了墳墓。

在社交網路出現初期,由於資訊傳遞的成本極度降低,於是就出現了一發不可收拾的病毒行銷和瘋狂的粉絲買賣。廣告商興奮地看著自己的廣告傳達到的人群與 日俱增;然而不久,他們就發現這些鋪天蓋地的資訊轟炸,不僅沒有帶來更多忠實的客戶,反倒是每年鉅額的廣告費用大都打了水漂。買賣粉絲的人看著一夜驟增的 粉絲數目,除了滿足虛榮並未有更好的感覺,因為這些粉絲中的大多數根本無法與之形成有效的交流。

事實上,病毒傳播的最大剋星恰恰是用戶的免疫。例如,每一次流行感冒發生時,感冒病毒都會創造了一個巨大的網路。在這個網路中,感染病毒的人越多,流 行病就越有威力;然而,流行感冒大都不久之後就中止了,原因在於通過接種流感疫苗,大多數人對感冒病毒具有免疫力之後,這流行也就結束了。足夠大的、能夠 被影響的網路固然是流行的先決條件,但過度的病毒傳播引發出受眾免疫力,則會最終葬送這場流行。

20世紀70年代末期,電話的普及使得商家意識到這是一個經濟高效的推銷方式,從此針對目標客戶家庭的電話推銷增加了10倍。但是真相卻是,在那之後 的20多年裏,電話推銷的有效性卻降低了50%。網路越大固然威力就越大,但是在網路規模擴大的同時,網路成員遭遇的騷擾也就越多,他們的免疫力也就越發 提高。

人們關於流行的社會學認識,也因為社交新世界的誕生出現了許多進步。斯坦福大學電腦科學系的助教朱·萊斯科夫(Jure Leskovec)曾經做過一個在社交網路上進行產品推薦的實驗。結果顯示,在通常情況下,病毒式的推廣並不能有效地推動用戶的實際購買行為,同時病毒式 推廣的傳播範圍和實際影響亦有限,過度推廣反而造成負面結果。對於用戶確實不需要的產品,即使是社交關係中的強關係做出的推薦,也往往達不到預期效果。唯 一讓病毒推廣的支援者欣慰的是,相對於其他產品,宗教類和科技類的產品更適合進行病毒推廣。

萊斯科夫還和斯坦福大學在讀博士生Jaewon Yang在新著的兩篇研究論文中揭示了新聞線上共用的模式,從而提供了一種提早預測新聞流行度上升還是下降的方法。他們研發出一種工具,可以畫出資訊在網 上傳播的流量圖。這個可視化的效果顯示了博客與新聞網站之間的聯繫。

他們分析了1年內的1.7億篇新聞文章和博客,以及8個月內的Twitter微博。他們跟蹤每篇作品在其他博客、新聞和微博中提到的次數,以測量其受 到的關注度。他們不看鏈結,而是跟蹤博客和文章中有特色的片語——如“做無用功”(lipstick on a pig)——的出現頻度。他們利用這些數據創建了一個揭示6種不同模式的圖表。例如,一些新聞快速傳播達到頂峰後消失,圖上形成一個尖峰形狀。其他的則更 有持久力,上升和下降都比較平緩。

“通過觀察特定類型的媒體在什麼時間節點上參與到轉播中來,你能看到不同模式的出現。”萊斯科夫說。例如,如果某事件由一篇博客爆料,其傳播模式會與 傳統新聞媒體爆料不同。萊斯科夫說,“博客在哪一點上介入報道,是決定新聞持久性的一個主要因素。比如,即便傳統媒體只短暫集中在一篇報道上,而博客的討 論卻能讓該新聞更長時間地停留在公眾的視野中。

萊斯科夫認為,預測一則新聞或任何其他消息在網路流行的廣度,可以幫助網站更有效地安排其內容和廣告。這種方法也能顯示出作者或博客是如何被共用的, 並以此來判斷其影響力。通過研究新出現的新聞的早期反響,研究者能夠預測較長一段時間裏某個內容的流行程度圖,準確度達75%。

萊斯科夫說:“這些結果與預測工具結合使用時將更加有力。這些工具能預測一個新聞獲得的關注量,而不是只預測其傳播的模式。為預測關注量,研究者要看新聞的發佈地點、主題以及其他因素。”

萊斯科夫的研究是建立在大規模實時數據的基礎上,實驗條件的改變讓該領域的研究者們相信,流行是可控、也可以製造的,雖然模因本身具有突變性和不穩定性。

製造模因的四個法則

前不久,社會化問答網站知乎裏,一個豆瓣面試產品經理的問題在11個小時內成為當時知乎最熱門的帖子。與知乎裏其他問題和回答不太一樣的地方是,這個 問題的提出者是參加豆瓣產品經理的壓力測試被“刺激”到的應聘者,回答者則是他的面試官。提問者的敘述口吻還有時下網路流行的“吐槽”特點。

同樣是知乎上的一則公司八卦——“騰訊員工朱小草關於馬化騰的評價”,在新浪微博上被轉發(截止發稿時間)近3000次之多。

從很多流行案例中,我們發現其實傳播起來的八卦或者模因具有一些共同特徵:比如內部人、簡短易懂、社會或小群體環境、短時間爆發、具有故事性等。我們可以粗略總結為“模因製造”的四法則:

一、內部人法則

流行製造的第一步是資訊源可信任。解決可信問題,內部人是一個很好的組成元素。這方面的商業案例已經很多。

1990年,雷克薩斯轎車在美國剛剛建立其豪華車生產線不久,技術人員發現LS400車生產線上的兩個小問題,產品需要被召回。這讓本想圍繞品質和做工佔領市場的雷克薩斯無比尷尬——進入美國市場才一年,就要承認自己旗艦產品的品質問題,實在讓人難堪。

相對於以往在媒體道歉、發佈公告的傳統做法,這一次雷克薩斯獨闢蹊徑:在產品召回的當日,分別給每一位用戶打電話。用戶從經銷商那裏檢修完車之後,每一輛車都被認真清洗,並且免費把油加滿。如果用戶住處距離經銷商超過100英里,專門的技工會登門拜訪。

雷克薩斯的做法一時被圈內人士認為過於緊張。事實上,雷克薩斯清楚的知道願意冒險購買一輛新上線的豪華車的顧客是什麼樣的人群。當時的用戶數量雖然只有幾千人,但這些人都是
汽車內行,熱衷於談論汽車,是朋友圈中汽車方面的權威,人群雖少但卻決定了這個汽車品牌在新市場的口碑。事情的結果印證了雷克薩斯管理層的判斷,一場本會成為災難的汽車品質問題卻為公司贏得了客戶服務的美譽。

雷克薩斯的案例中,企業的高明之處在於牢牢抓住了品牌形象傳播中最核心的一群人——內行,借助這些人的意見權威引爆了一個品牌的流行。這也就不難理解為什麼國外的一些香皂品牌會在產品說明書中留下客服電話——幾乎沒有人會為如何使用香皂
諮詢客服的,然而廠家卻了解:哪怕只有一個人打來電話,那個人一定是對香皂產品充滿熱情的人。他或者是香皂內行,或者是設計專家,他們的建議對於產品的改進意義重大。通過一個客服電話,香皂廠商就能輕鬆地找到對於他們意義重大的“內行”。

這些“內行”在品牌傳播的網路中或許只佔微不足道的比例,但是他們卻對於流行的引爆意義重大。在社交網路上,他們可能就是那些超連結者,或者是能夠影響細分人群的意見領袖。如何準確的找到並影響他們,很大程度上能夠助推產品的流行。

二、環境法則

人類歸根結底是社會動物,儘管大多數人自認為意志堅定,但是沒有人能夠做到完全不受環境的影響。

上世紀70年代,斯坦福大學社會學教授菲利·普津巴多曾做過一個著名的“囚徒實驗”。他和他的助手們在斯坦福大學心理係大樓的地下室建立了一座模擬監 獄,通過當地報紙招募了75名身心健康的志願者。他將這些社會志願者連同一些教師志願者分成兩組,一組作為守衛,一組作為囚犯。津巴多讓當地警察局協助, 以一個假罪名逮捕了這些囚犯並將他們關進了監獄,由另外一批志願者看守,模擬監獄的情形。

實驗結果讓人大吃一驚,那些原來以為自己是反對暴力、品行優秀的看守們,很快變成了冷酷的訓導者。第一天晚上,他們在淩晨把囚犯弄醒,強迫他們做俯臥 撐。第二天,囚犯們造反了,他們開始拿著滅火器和看守對噴。隨著實驗的進展,看守們變得越來越殘忍,個個施虐成性,不少囚犯已經變得極度精神抑鬱。以至於 到後來,身處其中的人已經忘記了那只是一個模擬的監獄而已。

津巴多的結論是,在某些具體的情況下,人類內在的癖性會屈服於強大的情境,我們的親人,身邊的朋友都會對我們的行為產生影響。尤其是在社交網路中,我們的行為總是潛移默化中被他人影響,哪怕是一個自認為意志堅定的人。

哈佛大學的尼古拉斯·克裏斯塔吉斯教授通過研究進一步證明瞭環境對個體的影響。他在TED做過一場演講。他介紹了“寡婦效應(Widower Effect)” ——即夫妻當中的一個人過世後的那一年裏,在世的另一人的死亡概率會翻倍。“寡婦效應”和其他一些相似的現象引發了克裏斯塔吉斯的思考。他意識到,類似的 現象不只是發生在成對的人當中,而是存在於整體社會中。社會中的眾多獨立個體組成了巨大的社會網路,人與人直接或者間接地相互影響。當一個陌生人朝你微笑 的時候,你也會用笑臉來回應,這就是社會網路中人與人之間相互影響的一個例子。

更令人印象深刻的例子是,克裏斯塔吉斯分析了肥胖“傳染”的方式。這種“傳染”更複雜,更神秘。它不像SARS病毒那樣從一個中心點向外傳播開去,而 是包含了多個方向的相互影響。研究顯示,在這30年裏,超重的人越來越多,並且與肥胖者關係越近的人,發胖的機率越高。另一個研究結論更讓克裏斯塔吉斯震 驚:即使一個肥胖者死了之後,他的影響依然存在,社會網路會自發地試圖恢復到從前的狀態,就像有記憶力的生命體一樣。

三、簡約法則

奇普·希思《讓創意更有黏性》一書中,提出的創意讓人們記住的第一法則就是簡約。在該書中他例舉了不少商業案例:

殼牌是一家擁有百年曆史並且始終居於《財富》500強前10位的明星企業。在其推行的新的企業文化中包含了四大部分:簡化、快速、業績導向、關注外 部,其中最核心的部分便是“簡化”。這從一個側面說明瞭越來越多的企業不再以自己複雜的流程為傲,而是希望用簡單來應對當前混沌的商業環境。

當我們把網站做得無所不包之時,Google的首頁卻只放置了一個搜索框,但又有誰能夠否認Google是全世界最實用的網站之一呢?

當以亞馬遜為首的B2C網站將品類打造得無比豐富之時,Groupon卻反其道而行,簡化到每天只出售一種商品,並且價格極低,天天替換。這種讓消費者始終處於期待與驚喜中的嶄新電子商務模式成為了當下的一大熱點,模倣者眾多。

在喬布斯近乎偏執的堅持下,iPhone最終只在機身上留下了一個按鈕。但就是這種簡化到極致的設計,使得一部複雜的智慧手機幾乎不需要使用說明書,小孩都能夠輕易的把玩。

我們的設計人員都太喜歡做“加法”了,不斷添加更多的功能,但真正能“黏住”客戶的始終是遵循簡單理念的產品和服務,從Google到iPhone無 不如此。設計領域有一條至關重要的原則:“Don't make me think”。理解這點你就會明白,客戶是不會花時間揣摩各個按鈕的功能的,對於他們來說更簡單的選擇便是放棄,然後選擇你競爭對手的產品——更友好、更 簡單的東西。

回到傳播理念上,如果你想讓對方完全理解你,就必須將內容設計得精簡,核心觀點必須讓別人一目了然。正如矽谷的一些商業計劃書能夠寫在餐巾紙的背面,而往往就是這樣簡單的商業理念最容易受到
投資者的青睞。關於這方面的內容,還有另一本優秀的書籍《餐巾紙的背面》(The Back of the Napkin)可以提供更詳盡的指導。

最後借用飛利浦的品牌承諾來為這段內容做一個簡短的總結,那就是:精於心,簡于型(Sense and Simplicity)。

 四、時機法則

如果說在傳統社會結構中,人們更多的還是關心環境影響這一空間因素的話,那麼在資訊爆發轉瞬消亡的社交網路時代,對於時間因素的把握就顯得至關重要。某種程度上來說,社交網路時代流行的把握更需要追求“時機的藝術”。

研究複雜網路領域的權威艾伯特-拉斯絡·巴拉巴希(Albert-Laszlo Barabasi)在研究社交網路時代的資訊傳播後,得出結論稱:由於資訊傳遞速度的加快,如今的資訊傳播越來越從原來的長尾演變到“粗頭重尾”,即現在 的資訊會在發佈之時起,迅速爆發並迅速衰減。一篇文章,一條新聞能夠風靡並流傳數年越來越成為了歷史。

對於希望在社交時代把握流行的人,或許更應該注意到“時機”的價值。在社交網路中,一條資訊在什麼時候開始推送,讓它在什麼時候影響到特定人群,越來越成為一種藝術而不單單是技術層面的實現。

值得注意的是,“模因理論”並不是為了製造流行而產生的理論,它是基於社會學、流行病學等研究基礎上提出的大膽假設。“模因理論”的社會意義遠大於它為商業製造流行帶來的價值。在適當的時機,利用聰明的方法,模因甚至會推動社會變革,改變歷史。

身為著名心理學家弗洛伊德的外甥,愛德華·伯尼斯試圖把心理學理論和行銷技巧相結合。一戰爆發後,伯尼斯的構想找到了實踐的機會。他參與美國公共資訊 委員會(CPI),利用大眾媒體、好萊塢電影等工具,成為推動美國參戰的“說服工程”的幕後策劃者,是“山姆大叔”形象的製造者。

更具社會學意義的是,模因中的一些不經意間會沉澱為一些習俗,這也是一個眾多模因競爭的結果。最後,有助維持母體不死和低成本維繫的模因被上升為習 俗,成為社會文化和制度的組成部分。習俗會造成群體認同,個體不遵守會被視為異類,因此好的模因製造出來可以相互約束,維持社會秩序。

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全球經濟二次 衰退來了? 8月大恐慌解密

2011-8-15  TWM




經濟大恐慌、股市大逃殺,拆解八月股災的恐慌密碼,真正的黑天鵝是,投資市場終於認清事實,過去三年所有搶救經濟的努力全然無效,只換來歐美政府的債壓高漲,無力再用財政手段救經濟。

全球危機當頭,唯有從信心面、景氣面、需求面,掌握十五個關鍵指標,才能助你勇度危機!

撰文‧楊紹華、莊 芳

研究員.陳兆芬

進入八月,短短五個交易日,美股暴跌九%以上,全球股市無一倖免。如果試著為「八月股災」尋求一些合理解釋,很容易的,你會發現許多令人煩惱的壞消息,但是,這些壞消息其實並不令人意外。

美國經濟數據難看,象徵製造業景氣榮枯的「製造業採購經理人指數(PMI)」,已經接近衰退邊緣,而失業率仍然超過九%水準;在歐洲,隨著義大利與西班牙 的公債殖利率上升,歐債危機看來仍在蔓延;在中國,製造業指數同樣趨緩,讓人不由得為中國「硬著陸」的風險更加擔心一些。

所有的利空都不是意外 而是因為恐慌以上種種,都是股災成因,但沒有一則消息稱得上是「黑天鵝」。美國經濟不振是在預期之內、歐債危機無解是過去二十個月的老話題了;中國景氣趨 緩,是政策壓抑之下想當然耳的必然結果。甚至,國際信評公司標準普爾(S&P)在八月五日正式調降美國主權評等,不也是早在三個月前就已提出警告嗎?

關於八月股災,一切一切的成因與解釋,都在預期之內。但,這正是全球市場高度恐慌的根源:二○一一年八月分的前五個交易日,在這短短幾天之內,世人終於清楚發現,金融海嘯以來,所有曾被提及的種種危機,竟然無一可避,而且完整發生了。

恐慌的根源、令人驚恐的黑天鵝,是投資市場終於認清事實||過去三年所有的搶救經濟努力,全然無效。

「和三年前相比,世界經濟的基本格局其實沒有改變。」高盛證券前大中華區主席、春華資本集團董事長胡祖六,以這句說詞,作為解釋八月股災的開場白。三年前,彌漫於歐美國家的淒風苦雨,經過三年不計代價砸下重金尋求突破,到了今天仍然走不出來,確定無效。

「這是令投資者看不到希望的原因,再加上對於中國硬著陸的高度擔憂,構成了『毫無亮點可供依靠』的投資環境,自然形成恐慌心理。」胡祖六說。

如果要說三年前後的今昔相比有何不同,那麼,結論是歐美政府的處境恐怕更加艱困了。

情況有點像是你收到兩封郵件,一封來自銀行,通知你的債務實在太高,接近破產邊緣,所以必須大幅調高你的借款利率;另一封來自於你所應徵的企業:「我知道 你過去三年借了大筆債務參加補習強化職能,但很可惜,我們還是決定不予錄用。」接下來,你該用高利貸款繼續借錢補習,尋求獲得高薪工作的機會,還是放棄求 職的念頭,認分地找個低薪的工作,開始過著慢慢還債的苦日子?

美國與歐洲,目前就是陷入類似的境地。為了救市與刺激經濟,過去三年,兩大經濟體花了大筆鈔票,債務快速攀升;如今,他們已經收到了來自信評公司的「降評郵件」,也收到了救市無效的明確通知。

兩難 歐美勒緊褲帶 世界需求也難樂觀歐洲的債務問題國信評等級遭到調降,代表「國家伸手借錢利率」的公債殖利率快速飆高,為了降低利率,政府須要展現「節衣縮食」的誠意,通 過縮減赤字方案。美國亦復如此,在標準普爾調降美國主權評等之後,美國政府公債的買家必然會要求更高的利息,「除非,真的讓我看到你們願意勒緊褲帶、減少 支出,改善自己的財務狀況。」換言之,美國必須嚴格執行削減赤字方案。

對於歐美國家而言,緊縮,已是必走之路。這意味著,兩大經濟體必須走上慢慢還債的苦日子。影響所及,是政府無力再為羸弱不振的經濟局勢,提供財政政策上的刺激動作,世界的需求自然也就難以樂觀。

「美國政府提高債務上限方案中,也包括了削減赤字,基本上,這是『勒緊褲帶』的政策,所以未來不可能有財政刺激。」胡祖六強調,即使是狂印鈔票的美國聯準 會,在經過兩輪的量化寬鬆貨幣政策(QE1、QE2)而宣告無效之後,繼續推出QE3或類似政策,對於經濟刺激的有效性也不再值得樂觀期待。

「這次全球股市大跌,很明顯的,是人們看到了未來有更多問題存在。」在接受本刊專訪時,國際投資大師吉姆.羅傑斯(Jim Rogers)表示,由於歐美政府的無能,造成主要經濟體將面臨「經濟低迷又已無力刺激」的窘境,這讓人們對於二○一二、甚至是一三年的經濟預期失去信 心。「股市不是只反映今天、明天的情況而已,往往提前市場反應半年、一年。」「我建議美國總統歐巴馬回頭看看歷史,面對現實!目前惟一可以做的事情,就是 承認現實、接受痛苦、重整組織,最後重新來過。」羅傑斯的建議,再次宣告了歐美國家面對經濟困境的新路線,是停止無效的刺激,「先過苦日子再說」。

而這也等於是宣告歐美國家、甚至是全球經濟,即將陷入所謂的「二次衰退(Double dip)」嗎?

二次衰退?全球經濟已如易碎玻璃悲觀論調者如玫瑰石顧問公司董事長謝國忠認為,「全球經濟早已衰退了!」他攤開波羅的海指數(BDI)線圖:「你看,指數 已經連續兩個月維持在一五○○點以下了。」以過去五年狀況來看,指數前次低於一五○○點是出現在○八年十月中旬至○九年二月初,約莫三個半月時間,而當時 正處金融海嘯高峰期,也就是「第一次衰退」。

BDI指數的意義,在於判斷全球貿易熱絡與否,「兩個月維持在一五○○點之下,代表全球貿易非常冷清,需求極低。」謝國忠解釋。

樂觀者則如貝萊德資產管理公司首席股票策略師博多爾(Bob Doll),他認為,需求清淡的原因是各界對於經濟前景的不確定感,「但實際上,美國的企業盈餘遠比總體經濟數據來得樂觀。」他以最近公布的第二季數據為 例,超過七五%的企業獲利成長優於預期,且平均超出預期五%。「自○九年三月市場觸底以來,企業獲利已成長一二八%。」企業獲利狀況是判斷經濟榮枯的根 本,只要企業賺錢,經濟就沒有理由一直壞下去,這是博多爾的基本論點。

無論如何,隨著股市大跌、經濟與債務問題看似仍未走出持續惡化的泥淖,關於「二次衰退」,發生的機率已經快速攀高。「現在的全球經濟,就像是把一個易碎的 玻璃瓶,放在沒有緩衝墊的椅子上,」摩根士丹利亞洲區主席、耶魯大學經濟系教授史蒂芬.羅奇(Steven Roach)解釋,在各國已無力藉由財政提供「緩衝」的前提下,只要再有較大的動盪,就會走向衰退。「我的看法是,歐美國家陷入二次衰退的機率,已提高到 五○%。」恐慌過後,股市將在低檔區間高度震盪有趣的是,無論是悲觀者或樂觀者,對於股市,都並不全然悲觀。即使是謝國忠,也認為「短期之內持續大幅下修 的空間有限」。他表示,在美國主權評等遭到調降之後,美國聯準會(Fed)極有可能再次推出「類QE」政策,,迫使各國央行加入印鈔行列,以力抗貨幣升 值,資金簇擁之下,足以支撐股市和其他資產價格。

「不同的是,這一回,QE對於資產價格的推升效果將遠不如海嘯後的資金行情。」謝國忠提出妙喻:之前,世人還沒發現全球經濟原來是一輛引擎故障的車子,天 真地以為只要一股腦兒地用力推,就一定能讓它跑動起來;「現在,大家都知道這車子根本不會自己跑,推一推,沒動靜,就懶得再推了。」這個說法與胡祖六倒是 異曲同工,「從定義上來看,美國經濟畢竟還沒衰退,在股市經過八月股災的大幅下修之後,未來三到六個月,應該就是『低檔區間、高度震盪』的格局。」對於未 來的股市與全球經濟,胡祖六試著提出了他目前所能想像到的「最樂觀劇本」:市場信心先回穩,而後發現全球經濟景氣沒有想像的那麼糟,最終,靠著企業本身的 活力與創新來創造需求,構成擺脫經濟危機的契機。

這套劇本,分成「信心」、「景氣」、「需求」等三個場景,其中,牽涉了十五個關鍵數字,某種程度上,未來,我們需要陸續看到十五個關鍵數字轉變,才代表全球經濟擺脫陰霾,朝向正面發展。

信心指標:三國公債殖利率須獲控制首先是信心層面,「歹戲拖棚」的歐債危機不能持續惡化,其中,「大到不能倒」的義大利與西班牙,不能違約、不能被債務壓垮,因此,兩國的公債殖利率不能超過七%,這個關鍵數字,你絕對不能忽略。

八月初,義大利與西班牙的十年期公債殖利率一度飆破六%,逼近一般認定的「債務危機指標」七%上限,並創歷史新高。但歐洲央行(ECB)在八月七日出面, 強調將開始購入兩國公債,義、西公債殖利率在八月八日分別回跌到五.四五%及五.三四%,稍稍緩解了歐債危機擴大之虞。

此外,美國主權評等展望調降之後,全球屏息以待的觀察重點,在於「會不會造成美債拋售潮,進而釀成全球金融市場的巨災?」而如果美國公債殖利率能維持在三%以內,可視為降評衝擊有限,將大大降低美國評等「三A變二A」的信心影響。

在上述三個攸關市場信心的殖利率數字之外,與市場風險意識呈正比關係的金價,是市場信心的風向球;另外,俗稱恐慌指數的VIX指數,也是判斷信心的觀察指 標。羅傑斯表示,他目前持有大量的新興國家股市空單,「大跌之後,如果投資人依舊恐慌,我可能會砍掉放空股票的部位,轉向加碼農產品類股。」反向思考,當 代表市場恐慌心態的VIX指數開始明確回落,也就是市場信心回穩、投資者願意進場買股之時。

八月八日,VIX指數來到四十八,而從○九年以來,這項指數最高曾在○九年一月金融海嘯期間來到五十四,距離目前水位已相去不遠,市場恐慌情緒或許已接近回穩轉折點。

景氣指標:第三季經濟數據將是契機市場信心回穩之後,則需要景氣擴張的訊號來降低「二次衰退」疑慮。這部分,短期可先從供應管理協會(ISM)的「製造業採購經理人指數(PMI)」看起。

按月公布的PMI指數,是八月股災的凶手之一,美、歐、中等三大經濟體在八月初所公布七月分PMI,盡皆下跌,且都已接近象徵「擴張與萎縮分水嶺」的邊緣。其中,美國為五十.九、歐元區為五十.四,而在中國公布數據為五十.七時,更讓市場加深了中國硬著陸的擔憂。

PMI指數的榮枯分水嶺為五十,五十以下視為景氣萎縮。以七月分三大經濟體的成績單來看,九月初所公布的最新指數,必將撩動全球投資氣氛,若見下跌,二次衰退的機率恐怕又將向上墊高。

「但真正的關鍵,還是在於各國第三季的經濟數據。」胡祖六認為,要讓二次衰退疑慮快速淡化的重要指標,是美國與中國在十月底陸續公布的第三季GDP成長率,而這也是他認為短期之內最有可能令市場驚豔的機會。

其中,「美國只要不衰退,就是好消息,如果還有不錯的成長,則會讓市場驚喜!」至於中國,胡祖六樂觀強調,「第三季的中國經濟數據出爐後,應會完全化解之前市場對中國硬著陸風險的憂慮。」在他的預估中,中國第三季GDP成長率可維持高檔表現。

但,這並不代表中國股市有機會能夠在短期之內一枝獨秀,「畢竟宏觀調控的壓力仍在,所以,對於中國的景氣動向,還須關注消費者物價指數(CPI)的變化。」如果中國的CPI年增率能有所降溫,中國的調控動作較有機會轉為和緩,有助於降低政策面對股市的壓力。

需求指標:BDI指數低於一五○○就是衰退三大經濟體的PMI、中美兩國的GDP,再加上中國的CPI,能夠判斷景氣是否走在穩定的擴張軌道上。接下來的問題,是「恢復需求」。如果需求開始恢復,才能真正脫離衰退。

關於需求的直接指標,是油價及代表原物料價格的CRB商品指數。隨著全球經濟衰退疑慮暴升,反映需求減緩的預期心理,國際油價已連日暴跌,同一時間,追蹤十九種商品價格的CRB指數,亦呈重挫之勢。

一般認為,在考慮到以中國為主的新興國家需求成長力道之下,國際油價的合理水準應在每桶九十美元上下,油價不漲,意味新興國家恐已受到歐美市場需求趨緩的衝擊。

在接受本刊專訪時,有新興市場教父之稱的坦伯頓新興市場團隊總裁墨比爾斯(Mark Mobius)不斷地強調:「資金太多,這些資金都在尋找出路,而眼前新興國家是唯一出路,所以新興國家股市並不看淡。」但新興國家股市是否能夠具有資金 面以外的基本面支撐?油價與CRB指數恐怕仍是觀察重點。除此之外,謝國忠所強調的BDI指數,亦是觀察指標之一,「BDI不回到一五○○點,就代表世界 的需求仍在『衰退』週期。」至於最終、也是最具代表意義的指標,還是在於美國失業率能否有效改善,它代表這個全球最大經濟體究竟有沒有找到正確復甦之路。

胡祖六認為,接下來的世界經濟,中國仍是亮點,但還不足以撐起世界經濟。「恐慌終會過去,市場終會回穩,但在接下來這段歐美政府勒緊褲帶的苦日子裡,我們能夠仰賴的,只有民間企業的活力了。」他說。

八月全球股災,讓投資人面臨極大恐慌,在危機當頭、世局混沌不明之際,掌握十五個關鍵數字,讓你提早預見未來,在重要時刻做出正確的判斷。

恐慌根源~~~無解的兩難困局!

被迫勒緊褲帶的財政如何面對瀕臨衰退的經濟?

繼續救市或者開始緊縮?這是歐美政府的兩難習題,也是投資市場的恐慌根源。

德國總理

梅克爾

不能繼續舉債印鈔救經濟

美國主權債信評等已被調降,歐洲危機國公債殖利率也在高檔,加上全球資金浮濫,歐美國家已無空間繼續透過財政、貨幣政策救經濟,否則,歐債危機再度擴大,美國也將承擔評等續降的風險。

美國總統

歐巴馬

不能放任經濟景氣再衰退

歐美國家製造業景氣瀕臨衰退,失業率居高不下,如果政府放棄任何刺激政策,將施政重點全然放在改善財政,則民間需求恐將持續降低,危如累卵的經濟局勢亦有可能正式走向二次衰退。

6大師解讀

全球經濟困局

悲觀派

玫瑰石顧問公司董事

謝國忠 「全球經濟像是一輛引擎故障的車子,除非修好它,否則再多的資金也推不動。」

商品投資大師

吉姆‧羅傑斯 「美國政府一定會再推出QE,他們只懂得做這件事而已,而這對經濟完全無益。」

摩根士丹利證券

亞洲區主席

史蒂芬‧羅奇 「全球經濟已經沒有緩衝空間,只要稍有動盪,即有可能正式走向衰退。」

樂觀派

貝萊德資產管理首席股票策略師博多爾 「即使市場動盪不安,但美國企業獲利的成長仍然亮麗,經濟不致衰退。」

春華資本集團董事長

胡祖六 「中國硬著陸的危機可望在十月底拆除,市場信心屆時將加速回溫。」

新興市場教父

墨比爾斯 「全球資金仍多,他們必須留在市場以對抗通膨,新興市場則是最佳選擇。」

危機年代必懂

經濟指標

公債殖利率

「殖利率」意指買入債券之後,一直持有至到期的實質年平均投資報酬率,也代表借款人對外借款所需負擔的資金成本,殖利率愈高、成本愈重,愈不利於繼續對外借款。公債殖利率,即指政府伸手向外借款的資金成本。

VIX恐慌指數

指數反映投資人對未來30日股市波動之看法。VIX愈高,市場愈感不安;反之愈低,變動愈趨和緩,一般正常值在20至30之間,若突破30表示股市下跌趨勢擴大,震盪加劇。

製造業採購經理人指數(PMI)衡量製造業在生產、新訂單、商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口等八個範圍的狀況。常以50為經濟強弱的分 界點︰高於50時,為經濟擴張,接近40時,則有經濟蕭條的憂慮。(每月第一個星期公布)消費者物價指數(CPI)年增率CPI可用來反映市場價格變化的 總體情況。如CPI持續明顯上升,表示整體經濟有通貨膨脹的壓力,通常會比較今年與去年同期的變動(年增率),來判斷通貨膨脹的狀況。(每月第三周公布)

BDI波羅的海指數

為散裝航運運價的重要指標,由多條主要航線的即期運費加權計算而成,可反映散貨運輸市場的行情,也能藉此判斷景氣榮枯。一般來說,BDI大幅成長的原因有景氣好轉、原油大漲、散裝航運旺季或戰爭因素。

CRB商品指數

以「一籃子」的商品價格為組成成分,計算而得的商品指數,能有效反映出大宗商品的總體趨勢,因此對總體經濟景氣的變化能提供有效的預警信號。

擺脫恐慌、

走回復甦的 15個關鍵指標

信心指標

1 義大利十年期公債殖利率:上限7%2 西班牙十年期公債殖利率:上限7%3 美國十年期公債殖利率:低於3%4 VIX恐慌指數:在50上下能夠回檔5 黃金價格:留意非理性飆漲

景氣指標

6 美國製造業採購經理人指數(PMI):

不能低於50

7 歐元區製造業採購經理人指數(PMI):

不能低於50

8 中國製造業採購經理人指數(PMI):

不能低於50

9 美國第三季GDP成長率:不能衰退10 中國第三季GDP成長率:不低於8.5% 11 中國CPI年增率:能降到6%以下

需求指標

12 國際油價:回升到每桶90美元以上13 CRB商品指數:停止向下探底14 BDI波羅的海指數:回到1500點以上15 美國失業率:降至8%以下

 


全球 經濟 二次 衰退 來了 月大 恐慌 解密
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杭蕭鋼構案開審 做莊全程解密 陶喜年

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 此案由浙江省公安廳偵查終結,以羅高峰涉嫌洩露內幕信息罪,陳玉興、王向東涉嫌內幕交易罪,於7月31日移送浙江省檢察院審查起訴,浙江省檢察院於8月14日交由麗水市檢察院審查起訴。12月4日,麗水中院正式受理該案,僅17天時間即開庭審理。

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罗高峰(左)、陈玉兴(右)、“专业股民”王向东(中)在浙江省丽水市中级人民法院一号法庭接受宣判
羅高峰(左)、陳玉興(右)、「專業股民」王向東(中)
在浙江省麗水市中級人民法院一號法庭接受宣判

 

  「羅高峰,對於公訴人公訴的事實,你是否認罪?」主審法官問。

「認罪。」26歲的羅高峰低頭小聲回答。

12月21日,「中國證券洩密第一案」杭蕭鋼構案在浙江省麗水市蓮都區人民法院開庭審理,羅高峰被控涉嫌洩露內幕信息罪,陳玉興、王向東則涉嫌內幕交易罪。


證券辦主任辭職專職炒股

畢業於浙江財經學院金融學院的羅高峰,2004年1月進入浙江杭蕭鋼構股份有限公司證券辦實習、工作,事發前任杭蕭鋼構證券辦副主任、證券事務代表。

2006年11月,杭蕭鋼構與中基公司開始接觸洽談安哥拉公房項目由混凝土結構改成鋼結構。中國證監會確認:2007年2月8日為「安哥拉項目」內幕信息形成日,2月8日至2月14日為「安哥拉項目」內幕信息的價格敏感期。

此前的2006年12月,杭蕭鋼構原證券辦主任陳玉興從公司辭職,專職炒股。他與杭州人王向東合作炒股,兩人口頭約定由王向東出資,按陳玉興的指令操作,贏利後按三(陳)七(王)分成,虧損則由王向東一人負責。

王向東根據陳玉興的指令,以妻子徐慧的賬號買賣過50多只股票,幾乎無一虧損,獲利4700多萬元。至今年1月5日,王向東已按約定向陳玉興支付1390萬元,這中間,陳玉興沒有投入一分錢。

陳玉興從杭蕭鋼構辭職後不久,公司董秘來巧紅也請求辭職,因此公司證券事務,都由羅高峰一人代替執行。

2007年1月,羅高峰將其阿姨晁勵春的股票賬戶,交由陳玉興打理,兩人未談盈利是否分成等情況。按陳玉興的說法,該賬戶當時已經買入華聞傳媒的股票,陳玉興接手後一直沒有操作,直到2月13日全部清倉,買入杭蕭鋼構。

今年2月11日下午,陳玉興在與杭蕭鋼構公司事業部經理羅曉軍等人在杭州龍井村聚會時,羅曉軍談起杭蕭鋼構正與香港中基公司洽談安哥拉安居房建設工程 項目,金額高達300億元。陳玉興當即走出茶吧,將此消息電話告知王向東,指令王向東在2月12日,將股票賬戶裡的剩餘資金,全部買入杭蕭鋼構股票。

通完電話,陳玉興向羅曉軍求證300億合同的情況,爾後再次將求證的信息,告訴了王向東。2月12日,王向東按陳玉興的指令,買入杭蕭鋼構2776996股。


巨額資金全倉買入杭蕭鋼構

2007年1月31日晚,羅高峰陪同杭蕭鋼構公司董事長單銀木宴請公司獨立董事竺素娥等人時,就從單銀木等人談話中,獲悉公司正在洽談安哥拉合同,金額高達300億元。

2月12日下午,杭蕭鋼構召開2006年度總結表彰大會,至少有300人參加,董事長在會上說:「2007年對杭蕭鋼構來說是一個新的起點,如國外的大項目正式啟動,2008年股份公司爭取達到120,集團目標為150億。」

羅高峰沒有參加會議,但在與公司其他部門的工作聯繫中,進一步知悉了安哥拉合同的情況。此前一天,杭蕭鋼構法務部等部門已經開始準備安哥拉項目的相關工作。

正好在這天下午2點半左右,陳玉興通過杭蕭鋼構總機,打通羅高峰的電話,想進一步獲取安哥拉項目的信息,因為他對杭蕭鋼構十分瞭解,覺得簽這樣大的合同,有點懷疑。羅高峰有事在忙,答應過會回電話給他。陳玉興等到3點收盤,還沒接到電話,遂又打了一次,但沒接通。

下午5點左右,羅高峰給陳玉興回了電話,將他知道的安哥拉項目的一些信息告訴給了陳玉興。據陳玉興供述,他當時問了羅高峰一句,羅委託管理的那個賬戶,是否也買入一些,羅高峰「嗯」了一聲表示同意。

2月13日上午,王向東按照陳玉興的指令,買入杭蕭鋼構股票2398600股。陳玉興則將羅高峰阿姨晁勵春的股票賬戶,買入杭蕭鋼構42800股。

當日下午,杭蕭鋼構公司總經理周金法通知羅高峰參加
安哥拉項目協調會,並告知合同已經草簽。

羅高峰在與陳玉興通電話過程中,將合同已草簽的情況洩露給了陳玉興。陳玉興叫羅高峰獲取合同文本,並告知將晁勵春的股票賬戶也買入杭蕭鋼構股票。

隨後,陳玉興將從羅高峰處得來的信息告訴王向東,指令王向東於2月14日將賬戶上的所有資金以漲停價買入杭蕭鋼構股票。

2月14日,王向東以漲停價買入杭蕭鋼構股票1787300股。當日,羅高峰到公司法務部獲取合同文本未果。羅高峰又將公司開協調會和次日出公告及公告的具體內容洩露給陳玉興,陳玉興又告知王向東,指令王向東繼續持有「杭蕭鋼構」股票。


一個月後獲利4000多萬

此後,陳玉興和王向東未再買入杭蕭鋼構。2月14日,羅高峰似乎覺得自己的行為不妥,怕留下把柄,專門更換了自己的手機號碼,其後又換了一兩次。

3月15日,陳玉興從羅高峰處得知證券監管機構要調查杭蕭鋼構公司。當天,他剛好在紹興咸亨酒店和當地著名企業精工鋼構的幾個老總一起吃飯,獲悉精工鋼構此前也接洽過安哥拉項目,他們覺得項目是騙人的。陳玉興遂將有關情況告知王向東,並指令其次日賣出杭蕭鋼構股票。

3月16日,王向東按照指令,將杭蕭鋼構股票共計6961896股全部賣出,獲利4037萬元。此時,媒體已經就杭蕭鋼構股票異動情況進行了許多報導,風聲正緊。陳玉興怕事情敗落,沒有向王向東拿一分錢分成。

4月5日,因涉嫌股票內幕交易,杭蕭鋼構被證監會立案調查。4月10日,陳玉興按羅高峰的要求,將晁勵春賬戶上的42800股杭蕭鋼構股票全部賣出,該賬戶獲利367810.90元。

今年5月9日,羅高峰、陳玉興、王向東被浙江省公安廳刑事拘留,同年6月12日被依法逮捕。

此案由浙江省公安廳偵查終結,以羅高峰涉嫌洩露內幕信息罪,陳玉興、王向東涉嫌內幕交易罪,於7月31日移送浙江省檢察院審查起訴,浙江省檢察院於8月14日交由麗水市檢察院審查起訴。12月4日,麗水中院正式受理該案,僅17天時間即開庭審理。

根據
《刑法》第 180條之規定,「內幕交易」為證券、期貨交易內幕信息的知情人員或非法獲取證券、期貨交易內幕信息的人員,在涉及證券發行,證券、期貨交易或其他對證 券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前,買入或賣出該證券,或從事與該內幕信息有關的期貨交易,或洩露該信息。獲此罪者最高可獲10年徒刑,並處違 法所得5倍的罰金。

杭蕭 鋼構 開審 做莊 全程 解密 陶喜 喜年
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質押日月光持股 加碼地產投資 張虔生家族中國煉金地圖大解密


2011-10-03  TWM




半導體景氣拉警報,全球最大封測廠日月光董事長張虔生卻選在此時高呼加碼上海投資,是為拓展封測版圖,還是布局地產?大舉質押日月光持股換現金,張虔生是 為哪樁?

撰文‧梁任瑋、賴筱凡、翁書婷手指著模型,仔細向身旁的國民黨榮譽主席連戰夫婦介紹,日月光董事長張虔生正描述擘畫已久的封測大夢,「這十二萬平米,未來 十年我們的累積投資要達人民幣四百億元(約新台幣一八八○億元),一年就可創造人民幣五五○億元(約新台幣二五八五億元)的營收。」上海浦東新區的張江 鎮,日月光上海總部就落腳於此,張虔生在台上說得激動,五萬名員工將進駐,甚至連與張江鎮毗鄰的金橋鎮,日月光也將打造一個逾百萬平米的封測園區。

那些廠房、大樓,在張虔生的致詞裡栩栩如生,但他的企圖心絕不僅止於此。他在台上沒說出口的是,兩公里外、上海鼎匯地產推的日月光水岸花園,一期建案幾已 售罄,接著還要再推二期、三期。

布局房產已久

私人名義獵地、圈地、養地跨足地產、科技的中國投資新藍圖,正在張虔生心裡成形。上海封測王國只是一個開始,張家不只想做封測生意,利潤更為可觀的房地產 投資,才是重頭戲。而且目前為止,地產投資絕大多數都屬於張家個人以及家族投資。

因此,他們需要更多資金,今年三月張虔生將手上兩成日月光持股拿去質押,以當時股價計算,價值高達七十四億元,至少質押變現四十億元,就連日月光旗下的宏 璟建設,也在近三年將七成日月光持股陸續質押。

張虔生想做的,遠比他喊的一八八○億元還大得多!

多數台灣人認識日月光,出於它是全球最大封測廠、台灣重要半導體大廠;然而,多數中國人認識日月光,卻是因為它在中國獵地、推案、蓋賣場以及大手筆造鎮。

張虔生家族從二○○一年開始成立鼎固、鼎匯、鼎榮及鼎威等公司,在中國一、二線城市積極獵地、圈地、養地。由於幾乎都以家族私人名義先卡位,儼然是中國地 產開發的一號角色。

○七年,張虔生家族就因大手筆在上海靜安區附近興建大批住宅、辦公大樓,而聞名台商圈。

有錢就拿來買地

不動產規模達一千兩百億

不僅上海,包括蘇州、杭州、重慶等地都有張家地產投資的蹤跡,最近又高調宣布在重慶與上海最精華心臟地段的投資案,一個號稱「全球最大免稅商場」,一個則 是「上海最大單體捷運共構商場」,一出手即轟動武林。

地產開發是張虔生家族老本行,早在一九九○年,張虔生母親、人稱「張媽媽」的張姚宏影,便靠著台北汐止「伯爵山莊」建案,打響宏璟建設在豪宅界名號。此 後,宏璟在台灣鮮少再有大案出現,不是張姚宏影對房地產失去信心,反之,她的企圖心更大了,看準幅員遼闊、鼓勵西進開發的中國,尤其是二線城市地方政府為 了爭取政績,更是大放利多,吸引外來資金投資。

解密張家在中國房地產推案的軌跡,最開始是跟著日月光設廠腳步走,當年的土地開發,率先在日月光工廠附近, 開發「造鎮住宅」。

這樣有利可圖?答案顯而易見。由於早年中國各地為了吸引台廠落腳,投資科技園區,紛紛祭出極為優惠土地配套措施。深諳只要有園區就會衍生住宅需求的張家, 自然沒有錯過周邊房地產開發機會,以極低的地價「圈」了不少土地。除了設廠、蓋宿舍,更重要的就是,興建以「一萬戶」起跳的大型住宅造鎮。

「如果說遠雄集團董事長趙藤雄是台灣的『造鎮天王』,那張姚宏影應該可以算是早年上海、杭州的『造鎮天后』!」一位台灣建商派駐上海的土地開發主管,對於 張家在中國的房地產布局下了如此的注解。

十年來,造鎮讓張家搭上這波中國房地產景氣快速飆升的列車,中國華東大規模推案,替張家創造可觀的房地產獲利,也累積了更多購買精華土地的銀彈。一位業內 人士透露,「張家的策略很簡單,就是一有錢就拿來買地。」隨著資產規模越來越大,張虔生也開始思考鼎固回台上市的可能性。後來日月光在中國投資房地產,都 以鼎固為主,光是可以開發面積就約三百萬平米,這還只是枱面上的數字,不包含張虔生兄弟以個人名義購買的土地,無怪乎張虔生日前如此公開表示:「目前庫存 土地仍有一百萬坪(約三百萬平米),市值高達新台幣一千二百億元。」

「複合式」開發法

配合政府造鎮 大舉投資商場你能想像,一千二百億元有多大?若以台灣國壽與新壽近期內部估算不動產市場分別有三千億元、一千八百億元規模。當市場還將焦點放在台灣兩大壽 險業房東國壽與新壽之際,張虔生家族在中國擁有的不動產規模,幾已可與國壽、新壽相比擬。

「我就是學台灣壽險公司的模式,當房東收房租,未來開發的商場、辦公大樓都『只租不售』。」張虔生話講得大聲,卻不是沒有道理,因為張家的地產生意已經玩 到「進階版」,若說十年前張家用造鎮方式淘中國地產商機,如今,他們有更新的玩法!

從近兩年日月光的布局動作就可見微知著。上海、重慶兩大購物商城相繼開幕,張虔生背後算盤敲得可精,他很清楚,中國政府企圖重新調整經濟結構,將出口導向 轉為內需,所以,零售通路市場才是最熱門的不動產投資標的。

日月光就是看好這點,近年鼎固的房地產開發皆有一個共同特徵:「複合式」商業不動產開發。

他們鎖定地鐵站出口,興建商場結合商辦,搭配部分住宅,大推「複合式」商業不動產。理由很簡單,「因為地鐵站出口是人潮最洶湧的地段,光租金就已立於不敗 之地,只要這些大樓持有不賣,未來不動產增值的空間,將比過去買進土地興建出售,僅賺加工財的利潤還豐厚。」業內人士說。

其實,台灣諸多集團近年的中國獵地策略不出這一套,打著配合當地政府都市開發的正常管道,大舉參與商場投資,抑或進駐科技園區設廠,都有機會搶先取得核心 地區開發權。「當然,他們多數會說,是配合當地政府造鎮、做都市開發,這也是潛規則之一。」為了提升鼎固帳面價值,未來中國住宅造鎮將不再是鼎固事業的重 心,收益型不動產已是張虔生家族著力最深的版圖。鼎固甚至將於上海興建類似台北一○一的超高摩天大樓,且只租不賣,因為張虔生要用時間好好養肥這些金雞 母。

張家的中國獵地成績多可觀,看鼎固公開說明書就知道。截至去年底,鼎固存貨與投資性不動產帳面成本約新台幣五一六.二億元,以鑑價公司報告來看,這些資產 市值高達一一一○.五億元,假設鼎固去年底處分資產,扣除所產生的增值稅等相關稅負及銷售費用二四三.一億元,其未實現利益就有新台幣三五一.二億元。

一旦張家百分百投資的鼎固順利上市,未來起碼可享有三大好處:其一,向銀行融資將更加容易,可達快速擴大規模之效;二來張虔生家族可透過釋股回收部分投 資;其三,可坐享股票溢價利益。

目前鼎固推案重心集中在中國三大直轄市北京、上海及重慶,與周邊地區進行房地產專案的開發,預計總投資額將達到新台幣一千億元以上。相較於鼎固中國布局既 深且廣,宏璟建設近年營運規模卻反向萎縮,未來主要營收來源都寄望在新北市土城一萬二千坪的商業區土地開發,總銷金額約一百億元。

這塊土城萬坪土地原來是美商OAK廠房,後來由宏璟買下,因地點鄰近捷運海山站,交通便利性大幅提高。宏璟歷經六、七年規畫與申請土地變更,終於在日前核 准通過為商業區土地。公司預計今年底前動工興建為七棟住商大樓,還要興建一座小型的購物中心,可滿足周邊居民的消費需求。

此外,宏璟位於台北市延平南路城中段土地,因鄰近博愛特區,也將規畫為高級住宅大樓,將等房地產景氣轉佳推出;另外位於新北市新莊副都心的土地也在規畫當 中,隨著台北市土地取得困難度愈來愈高,宏璟也打算跨足都市更新領域,增加土地開發來源。

隨著張家個人、日月光在中國轉投資的土地開發案愈來愈龐大,張姚宏影將房地產事業交給次子張洪本打理,加上張家第三代陸續學成歸國,張家房地產事業接班人 也開始浮上枱面。像張洪本兒子張能耀已是鼎固總經理,這兩年他親自參與多項商場與辦公大樓案,也展現獨當一面的架式,「很多事,長輩都還是有指導。」張能 耀客氣地說。

此外,張虔生兒子張能傑,同樣也主攻中國房地產,負責北京鼎好商城業務。唯有張洪本大兒子張能超,憑著在摩根士丹利投資銀行的經驗,進入日月光幫忙。

第三代投入地產

本業市值近十年無大成長

儘管張家在中國地產經營有成,且遍地開花,創造驚人利潤不提,還將返台掛牌上市。然而日月光近十年市值幾無大幅成長,股價也從百元翻落,僅剩三十元不到。

封測本業之於張家來說,其實已像雞肋,既食之無味,棄之又可惜。但這不代表日月光對張家而言就沒有價值,台廠赴中國投資,享有土地、賦負優惠是枱面上常有 的事,枱面下見不著的土地優先開發權,更是潛規則之一。所以,張家仍持有日月光約兩成股權,也不是壞事,雖無實質利益,卻有潛在意義。

以張虔生家族沉浸地產數十年的經驗,未來鼎固一旦順利掛牌,以張家擅長的財務槓桿、翻騰股海的老到經驗,是否進一步整合旗下「鼎」字輩地產投資公司,成為 日月光集團事業的另一大樑柱,值得觀察。

如果以鼎固股東結構來看,張虔生、張洪本兄弟各持有三○%,其餘則由張洪本名下Great Sino開發公司,與張虔生控股公司The Elite各持有兩成,等於近十年張家在中國地產開枝散葉的成果,日月光股東幾無法共享,更別提能沾上邊。

至於鼎固申請回台上市,也看出張家亟欲籌資,擴展中國房地產投資,但最後能否回饋到股東身上,與之共享,就不得而知了。

10年有成!

張家中國地產市值近1111億元

地點 北京 重慶 上海

建案 鼎好電子商城 日月光中心廣場 上海日月光中心廣場、御華山、宏嘉大廈、春申麗園、伯爵天地(崑山)、嘉定案、盧灣案項目 複合式開發案(商場、商辦等至少4棟) 複合式開發案(住宅、商辦、商場、停車場等至少5棟) 複合式開發案(商場、商辦、住宅、停車場等最少19棟)推估市值 181.2億元 159.5億元 769.8億元註:此為鼎固控股資產部分 單位:新台幣 資料來源:鼎固控股公開說明書求資若渴!張家質押日月光持股換現金職稱 姓名 設質股數(億股) 占持股比率(%) 職權人董事長 張虔生 2.4 20.65 台北富邦、台灣工銀、國泰世華、台銀總經理 唐和明 0.015 89.65 永豐商銀副總經理 陳昌益 0.007 34.48 中信商銀監察人 宏璟建設 0.54 73.02 國際票券、新光銀、台灣工銀等

註:數據為今年8月資料


質押 月光 持股 加碼 地產 投資 張虔 虔生 家族 中國 煉金 地圖 解密
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解密蘋果供應鏈:天價預付款vs壓價潛規則

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據《商業週刊》網站11月3日消息,蘋果是一個集合了製造,採購和物流的公司,現任CEO庫克(Timothy Cook)正是在這方面的出色表現贏得了喬布斯(Steve Jobs)的信賴。

蘋 果公司擁有一個緊湊的生態體系,從產品設計到零售商店,在這其中,蘋果掌控著每一個環節。因為蘋果產品生產的規模化,以及蘋果在產品生產上的冷酷,蘋果在 零部件的外包生產和航空運輸上擁有了最大可能的折扣。在蘋果,運營總監和產品開發、市場營銷享有同樣的地位。蘋果在運營上的技高一籌,才使得iPad維持 在一個很多競爭者都難以打敗的價格,但仍能有25%的利潤。

在 1997年喬布斯回歸蘋果後,蘋果公司就開始重視起產品供應鏈的建立,在供應鏈管理上進行創新。當時很多的電腦製造商都還是選用貨船運送貨物,因為比起航 空運輸來要廉價得多。為了保證公司全新的藍色半透明蘋果機能夠在聖誕節上市,喬布斯花費5000萬美元把所有的假日期間的空運貨艙都包了下來,約翰·馬丁 (John Martin)是物流總監,與喬布斯一起安排運送事宜。喬布斯在物流上的不遺餘力擊敗了諸如康柏電腦這樣的對手,康柏後來也跟隨蘋果公司定製了同樣的航空 運輸。同樣的,當2001年iPod上市,蘋果認識到,一個艙裡能夠裝得下那麼多音樂播放器,即使從遙遠的中國運來,都是如此的經濟划算。當惠普員工在幾 天後買到iPod,在蘋果網站上查看著這個播放器的全球生產路徑後,只剩下感嘆了。

蘋果的這種精打細算,為蘋果帶來了持續的利潤--當然,這建立在一整條蘋果供應鏈基礎之上。從一開始的設計階段,蘋果的產品設計大師Ive 和產品工程師們有時幾個月都需要住酒店,為的是,靠近消費者和製造商,幫助理順生產流程,將產品雛形變為批量生產。

對 於新產品配件的開發,比如MacBook的外殼,是從一個單獨的鋁合金上取材,蘋果的產品設計人員和供應商一起研究創造新的工具設備。蘋果的戰略在於專注 於產品線,在產品營銷上不耗費太多精力,這也成為蘋果的一大優勢。蘋果擁有整齊劃一的戰略,而且能夠保證公司的各個部分都能圍繞這一戰略推進。調研公司 Gartner 在IT領域的供應鏈分析師Matthew Davis認為在過去的4年中,蘋果在全球供應鏈管理中做得最好。

蘋果目前擁有800億美元的現金流。蘋果表示,在供應鏈投資上明年將是今年的兩倍,達到71億美元,另外對於那些關鍵的供應商,將額外地留出24億美元,蘋果的供應商策略保證了蘋果的按時出貨以及低廉的生產成本,當然有時也打壓了其他的競爭者。

據HTC的一個前部門經理回憶,在2010年6月份,iPhone 4上市前,諸如像是HTC這樣的手機廠商都買不到所需的足夠的觸摸屏,因為生產商們都在忙著做蘋果的訂單;此外,為了加緊生產iPad 2
,蘋果購買了大量的高端鑽頭,經營鑽頭的一個銷售經理介紹說,以至於別的公司必須等6個星期甚至是六個月才能拿到鑽頭

因 為蘋果的生產規模化,蘋果的產品供應商應該是利潤豐厚的,但同樣也是痛苦的。當蘋果觸摸屏徵詢價格時,蘋果需要一份詳盡的描述,製造商是如何得出的這個報 價,是如何做到的,其中包括原材料和勞動力的預估,以及供應商自己的期待利潤。蘋果要求很多的關鍵供應商庫存兩個星期的產品配件,存放在蘋果位於亞洲的組 裝工廠不超過一公里以外的地方,甚至有時在使用零備件的90天後都不交付貨款,一位不願透露姓名的蘋果管理人員談到。

並 不是所有的供應商都會妥協,與蘋果合作過的一名供應商談起蘋果討價還價的技巧。在幾個月的反覆溝通後,這家公司拒絕了蘋果10億美元的預付款,蘋果要求將 他們的大部分生產線都投入到他們的產品生產上。這位不願透露姓名的高管談到,10億美元的預付款在這個行業裡前所未聞,但他的公司不希望太依賴於蘋果,而 且不想成為蘋果在這個行業壓價的幫兇。


在 過去的幾年裡,蘋果在這條緊密計劃的生產線上生產出了Mac,iPod, iPhone和iPad,事實上,在這些產品宣佈上市前的幾個星期,工廠還在加班加點地生產著成千上萬的設備產品。為了監督每個工廠的工作效率,確保提前 上市,蘋果公司配備了電子管理設備,在總部就能隨時跟蹤監督中國工廠的生產情況,這種監督也保證降低了生產漏洞的出現,一名曾與蘋果合作過的工作人員談 到,據他瞭解,蘋果公司至少有一次曾將產品放在西紅柿箱子裡,為了避免運輸過程中的損害。 據蘋果公司內部人士透露,當iPad2 首發的時候,產品放在普通的盒子裡,但蘋果的工作人員到場監督著從機場,到卸貨,貨車運輸,以至於分送到每個配送中心,以保證每個產品不受損害。最後,蘋 果的零售店也是高效運營的又一個保證,公司每分每秒對於每家店的銷售狀況進行檢測,每天都調整產品的銷售預期。

上個季度,蘋果的毛利潤達到了40%,而其他設備公司只有10%到20%。蘋果的現任CEO庫克向每個員工下發了「爭分奪秒」的員工手冊,這其中當然也包括蘋果的物流總監。庫克用了一句家喻戶曉的話來描述這種效率意識,就是「沒有人會買變味的牛奶」。

如果正如傳聞所說2013年蘋果推出電視機,蘋果就會進入電視機製造領域,在目前電視機製造商利潤率低、分毫必爭的情況下,之前發生在Mac、iPod、iPhone和iPad 供應鏈中蘋果的低價話語權,是否將在電視機領域中重演?

(本文來源:中國企業家 作者:徐琳然)


解密 蘋果 供應鏈 供應 天價 預付款 預付 vs 壓價 規則
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雀巢銀鷺併購案全程解密:為什麼賣給雀巢?為何能通過審批?

http://www.21cbh.com/HTML/2011-11-22/3NMDcyXzM4MTk3Ng.html

「銀鷺可以上市,但我們不選擇上市,選擇比我們強的同行。」從一家地處偏僻小山村的罐頭小廠,發展到年銷售收入逾50億的食品飲料集團,陳清淵最終將銀鷺毅然賣給了雀巢。

根據協議,銀鷺、雀巢將通過合資改組原銀鷺食品集團公司,改組後擁有新股東成分的銀鷺食品集團公司,雀巢方持股60%、銀鷺方持股40%,但繼續由銀鷺原經營團隊管理,並沿用「銀鷺」品牌。

2010年,銀鷺食品集團實現銷售收入53.53億元,同比增長52.54%。業績一路高歌猛進的同時,一場關於賣者與買者的博弈也在如火如荼地進行著。今年11月17日,經過近兩年的洽談和溝通,銀鷺正式「嫁給」了雀巢。

「銀鷺的發展確實是借用外力。」在陳清淵看來,銀鷺正處於需要通過市場迅速擴張來取得地位的關鍵時期,「市場是殘酷的,不進則退,我們最後選擇了進。」

三度引資

1985年,陳清淵與哥哥陳清水以及蔡學彥等6個村民舉債集資3萬元,創辦了同安縣新圩興華罐頭廠,主要生產荔枝、龍眼、蘑菇等罐頭。1990年,為了給產品拓展外銷渠道,陳清淵引入了新加坡華僑黃福華和廈門外貿集團糧油進出口公司,共同組建廈門同茂食品罐頭有限公司。

「我常說銀鷺的第一桶金不是賺來的而是引來的。」陳清淵笑著回憶,在獲得來自合資方20萬美元後,廈門同茂不但開發生產八寶粥,還擴建新廠區,興建碳酸飲料、蛋白飲料和利樂飲料廠。

但由於食品飲料行業的門檻低,上世紀90年代市場已經出現惡性競爭的苗頭。1999年,廈門同茂再次遭遇發展瓶頸,資金出現緊張。於是,進行了第二次引資。

2000年6月,廈門同茂與台商合資成立廈門銀鷺食品有限公司,同年11月,組建了廈門銀鷺集團。「與第一次引資不一樣,經過了15年的時間,銀鷺在第二次引資的時候已經有一定的資本積累和經濟實力,接下來就是打造品牌的問題了。」陳清淵說。

此後,銀鷺進入了飛速發展期,除了先後投資建設PET無菌冷灌裝生產線以及每分鐘1000罐的八寶粥生產線以外,集團還進軍房地產、電子、裝備製造、國際貿易等行業。

在陳清淵看來,「前兩次引資是缺乏資金,而與雀巢合資則主要是因為兩個企業的文化雷同。」

事實上,銀鷺與雀巢的合作已長達六年。收購前,銀鷺一直在為雀巢公司中國市場代加工即溶咖啡。「雀巢自己沒有PET無菌冷灌裝生產線,銀鷺在這一塊無論是技術、設備甚至是成本管控方面都做得比雀巢好。」陳清淵不無自豪地說。

今 年4月,陳清淵親赴雀巢瑞士總部,就有關合資合作細節達成框架協議。當時,雀巢公司首席執行官保羅·薄凱告訴陳清淵,雀巢最大的股東是中國,「我問為什 麼?」陳清淵被告知,雀巢是完全市場化的上市公司,最大的股東是中投,佔比2.7%。這讓陳清淵多了一份放心,也多了一份信心。

博弈與談判

儘管4月已與雀巢達成最終協議,但收購仍需通過商務部的反壟斷審查。在這期間,陳清淵如坐針氈。

4 月25日,陳清淵給廈門市委、市政府發函報告合資情況,當中提到:為了實現「十二五」期間突破250億的發展目標。銀鷺計劃在近5年內新建5個生產基地, 新增年產能360萬噸,其中包括:總投資10億元的廈門年產60萬噸食品飲料新廠;投資15億元在安徽建設年產120萬噸食品飲料生產項目;投資12億元 在西南地區建設年產70萬噸食品飲料生產項目。

「以上三個項目將分別於今年、最遲明年上半年啟動建設。此外,計劃於2013年啟動東北、華北或西北年產50萬噸生產基地1-2個,預計總投資20億元。」根據計劃,未來5年,銀鷺的總投資達50億元以上。

一旦沒有通過反壟斷審查,這一系列宏大目標就難以實現,更甚者,就像可口可樂收購匯源被否後一樣,陳清淵不僅要面對如何收拾殘局的問題,甚至需要重新調整企業的發展方向。

即便收購方是雀巢這般熟悉中國遊戲規則的企業,即便銀鷺的影響力與匯源、娃哈哈等尚存一定差距,但每次涉及到「民族品牌」,大家的神經都難免變得敏感。

「合同中有約定,銀鷺所有的產品沿用銀鷺的商標,而雀巢的即溶咖啡飲料,則要放到合資公司裡面。」陳清淵透露,未來雀巢的即溶咖啡營銷隊伍將融進合資公司,銀鷺旗下將設立銀鷺事業部和雀巢事業部。

「策劃分開做,然後由總部負責,共享銷售渠道。」在陳清淵看來,「這個是合資中非常成功的談判」。

2010年,銀鷺食品集團在廈門本部實繳國家各類稅收2.48億元,同比增長34.90%。因此,將雀巢即溶咖啡飲料撥歸銀鷺,不僅兌現了當初把總部繼續留在廈門的承諾,還將增加銀鷺食品集團在廈門當地的稅收。

銀鷺在上述給廈門市委、市政府的報告中就提到,「預計『十二五』規劃的5年期間,銀鷺食品集團將累計實現營業收入800億元,累計上繳國家稅收超過50億元,其中歸屬於我市(廈門市)的稅收不低於40億元。」

合資後進退

8月底,雀巢收購銀鷺60%股權案闖關成功,陳清淵終於鬆了一口氣。

「組 織架構在合資前一年基本已經跟雀巢接軌,只是在一些市場的管理層面,比如原來的沉痾太多的,現在進行梳理,希望能夠更扁平一點。」陳清淵表示,儘管自己的 頭銜已變成「銀鷺首席執行官」,但銀鷺原管理層基本沒有變動,雀巢僅派駐了財務官等進入新銀鷺,日後也不會隨便干預銀鷺的日常經營。

11月17日,銀鷺廈門總部「年產60萬噸食品飲料新廠」正式開工,同時銀鷺還將總部遷至廈門市湖裡區五緣灣。

「十多年來,銀鷺在廈門既是生產基地又是運營中心,但合資後銀鷺將實行『總部+基地』的發展戰略。」陳清淵表示,在總部運營模式下,銀鷺食品今後將把運營和生產進行分離,總部將主要發揮統籌、規劃、決策、指揮等功能以及擔負行政、財務、研發等職能。

目 前,雀巢公司在大中華區經營著23家工廠,產品覆蓋嬰兒食品、飲用水、巧克力和糖果、咖啡、奶製品、飲料等多個領域,其中98%以上在中國銷售的產品是在 中國境內生產製造。而銀鷺的主要產品,如花生牛奶、八寶粥等屬於「中餐類飲料」,正好填補了雀巢在罐頭和復合蛋白飲料市場領域的空白。

而對於銀鷺目前與雀巢重複的產品,例如純淨水等,雀巢大中華區總裁狄可表示,暫時無縮減的計劃。

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