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中環在線:李寧賣股為做善事 李華華

>2008-03-26 AppleDaily

啱 啱喺上個禮拜公佈咗靚業績嘅李寧(2331),勢估唔到一個屈尾十就伸手向市場攞錢,仲要成4億銀。市場消息話,李寧主席兼創辦人李寧以介乎19.3至 20.4元,配售2000萬股舊股,最多套現成4.08億,幫李寧配售嘅係內需股大好友瑞銀。用噚日升咗11.37%嘅收市價、即係21.45元計,配股 價約有介乎4.9至10.02%嘅折讓。原本揸住成35%集團股份嘅李寧,喺減持後嘅持股量將跌至約33%。


瑞銀位芬佬朋友同華華講,李寧減持所得嘅資 金,主要會用喺慈善用途,同埋佢嘅私人投資喎!大嗱嗱4億銀,真係幫得獎運動員每人打造一個半身像都仲得!有芬佬就好唔高興咁同華華講,李寧揀喺公佈完業 績、股價有番少少起色之際賣舊股,都係想反應掂。不過,佢究竟想話畀大家聽,北京奧運對集團冇影響?定係股價鶽家經已到咗頂呢?華華唔想作無謂嘅揣測,睇 吓今日市場點睇好過啦!
中環 在線 李寧 賣股 股為 為做 善事 華華
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譚新強﹕買股為收息 買債為升值?

1 : GS(14)@2016-07-12 08:09:55

【明報專訊】上周CNBC的一名評述員說了一句非常精彩的金句:現在投資者買股票是為了收息,買債券反而是為了升值!非常荒謬,但卻非常真實。

美國6月非農新增職位增加了28萬,遠超預期。但細看之下,第二季的平均新增職位只有14萬,比去年第四季的20萬回落不少。但標普趁機衝上,距歷史高位不到1點。數據剛出時,美10年債息率即回升至1.4厘之上,但維持了不久,息率又再回落至1.36厘,貼近歷史最低水平。美元指數DXY亦曾一度升至96.6,但收市反微跌至96.3。最後連黃金都倒升數美元!

債券和黃金跌不下,跟美元升不了的主要原因當然是Brexit贏出後,全球經濟受到威脅,投資者普遍認為美聯儲局很難在今年內加息(12月的加息概率從15%略有回升至22%)。如真的加不了息,那麼美元就可能升不了多少,黃金仍然受惠,債券牛市亦可延續。

上半年公用股跑贏 下半年輪到增長股

美債升至歷史高位,全球避險情緒似乎仍然高漲,但美股又即將破新高。市場儼然染上「Bipolar disorder」, 到底是 「 Risk on」 還是「Risk off」呢?

首先分析一下美國股市。標普市盈率18倍。如用Robert Shiller 的CAPE(Cyclically Adjusted Price-to-Earnings)來計算,那麼就是更高的26.5倍,遠高於長期平均的16.7倍,幾乎回到2007年金融海嘯前的水平。那麼美股是否再現「非理性亢奮」(irrational exuberance)呢?但事實卻非如此。今年帶領標普上升的板塊是防守強、派息率較高的公用股、電訊股和消費日用品股。代表增長型新經濟的納指今年至今反而較落後,仍微跌1%。道瓊斯公用股指數今年至今已升了近25%。AT&T的升幅也差不多,派息率仍有不俗的4.5%。香港的情况也雷同,公用股如中電(0002)也能在悶局中跑出,升超過兩成。

在歐洲和日本央行的負利率政策扭曲下,全球超過兩成(約13萬億美元)的主權債息率已跌進負利率。更誇張的是連某些企業債如雀巢的10年歐元債息率都跌至負利率!所以有些分析師認為雀巢股票的PE雖然高達27倍,但派息率近3厘,free cash flow(FCF)回報率更高達4.4%,所以仍然值得買。

日本瘋狂 擬發零息永久債

反過來,如果某些股票仍然「抵買」,那麼債券就是否真的是很多人說的超巨型泡沫?如果零息仍然是央行的息口下限,那麼無疑很多主權債以至企業債都肯定是太貴。但不少央行已打破了幾千年來的零息下限框框——「零」已淪為一個進入負利率世界的中途站。日本的整條孳息曲線,包括40年債,都已拉低至負利率。周末自民黨在參議院改選大勝後(希望不要改憲),安倍定必盡力放水,財政、貨幣政策雙管齊下。已有傳聞日本將發行零息的永久債(perpetual bond),聽起來很瘋狂,但仍必有捧場客,可能一樣照升!

「歪理」當道 美股美債不敢沽空

今年債市的另一特徵就是低息國債優於高息債。長期美國債ETF「TLT」今年升愈兩成,反而高息債ETF「HYG」只升約9%。不少美國投資者如「新債王」Jeff Gundlach認為美十年債已沒有投資價值,他更認為長遠通脹將重臨(我不太認同)。雖然美10年息率低於1.4厘,但在發達國家之中,已是澳、紐以外最高的了!所以除非歐、日放棄負利率政策,要不然仍難改變資金繼續流入美國債的大趨勢。

老實說,美股美債都不廉宜。但基於上述等等「歪理」,我絕不建議馬上去做空美股美債。但我認為投資者可在下半年,做一個輕量版的contrarian(逆向操作) 。撥亂反正,不要再為收息而買股票,應該從高息公用股轉回到一些高增長的科技股。納指去年破了歷史新高,已整固近一年,我覺得可在下半年,在FAG(Facebook、Amazon、Google)及 Applied Material等的領導下再創新高。亞洲也一樣,我較看好科技股如Nintendo(Pokemon Go為第一個超成功AR遊戲)、Sony、Tokyo Electron、Mediatek和我們香港的騰訊(0700)。

應棄負息債 兩印主權債看俏

債券也是同樣道理,下半年不如放棄追逐低、零或負息率的發達國債,改為投資一些較高息,但宏觀條件在進步的新興國家主權債。首選為印尼,次選是印度。兩印的本地貨幣十年債息都約為7.4厘。印度今年GDP增長預期高達7.5%,印尼GDP亦將近5%。過去數年,兩印的經常脹赤字都因低油價而大幅收窄,印尼-2%,印度-1%。通脹亦大幅回落(印度5.7%,印尼更低的3.5%),所以兩國都有減息空間。印尼盾的值博率也很高,從2007年的9000兌一美元跌至現在的13100。如宏觀條件繼續改善,印尼盾可回升至12000或更高。長遠印度盧比也看好,但聲望極佳的央行行長Rajan剛「被辭職」,所以短期有點壓力。

泰國可做一個良好榜樣。政治問題仍未解決,但經濟仍能溫和增長,GDP3.2%、CPI只有0.4%。因旅遊業強勁,經常脹順差高達GDP的10.3%!金融海嘯至今泰銖平穩。泰銖10年債息率只有1.9厘!

投資印尼債券可能是一個「home run」?

中環資產持有Amazon、Applied Material、Facebook、Google、Nintendo、Sony、及騰訊的財務權益。

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1374&issue=20160712
譚新 買股 股為 收息 買債 債為 升值
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