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美股易漲難跌

來源: http://xueqiu.com/6246827362/30739440

上周的大部分時間里,俄羅斯和烏克蘭局勢左右了歐美主要股市。俄羅斯輕而易舉地從烏克蘭手中奪走克里米亞之後,在同屬烏克蘭東部的頓涅茨克遇到了烏克蘭的阻擊,尤其是俄羅斯支持的頓涅茨克當地“親俄”武裝誤打下了馬航客機之後,烏克蘭趁機加大了攻勢,並在上周包圍了頓涅茨克市。烏克蘭下一步拿下頓涅茨克可以說是輕而易舉,但是會造成較大流血。俄羅斯更是在烏克蘭邊境大規模集結部隊,進行“演習”,大有烏克蘭一旦攻擊頓涅茨克市,俄羅斯就會正式入侵烏克蘭之意。歐洲股市在烏克蘭局勢不斷惡化的影響下不斷下跌。德國股市在過去8天里,下跌了7天。上周下跌2%。過去一個月,德國股市下跌了整整10%。今年以來的漲幅也從5%,變為-6%。歐洲其它國家的股市表現也類似。上周葡萄牙股市下跌7.5%(今年下跌14%),西班牙下跌4%(今年仍上漲2%),意大利下跌5.7%(今年仍上漲1%),希臘甚至下跌10%(今年下跌10%)。

美股表現相對要好很多。標普500指數上周小幅上漲0.3%。從最高點下跌僅有3%,表現大大好於其它主要發達國家市場。周五,俄羅斯國防部長宣布烏克蘭邊境演習結束,烏克蘭局勢似乎有所好轉,美股市場立刻上漲超過1.1%,為過去五個月以來表現最好的一天。本來我預期本輪美股調整至少會從高點下跌5%,周五突乎其來的大漲確實出乎意料。

烏克蘭局勢看來有所好轉。烏克蘭將頓涅茨克市圍而不打,不給普京過分刺激。而頓涅茨克市的鬧分裂的親俄分子內部也在分裂。從5月以來自稱為頓涅茨克市親俄政府總理的Alexander Borodai(俄羅斯公民)在烏克蘭合圍頓涅茨克之後宣布辭職。另外俄羅斯的“演習”於周五結束。這一切都顯示事態正在一步步地向好的方向發展。烏克蘭在近期就頓涅茨克問題達成某種“和平”協議的可能性在不斷地增大。

自2011年4季度以來,美國標普500指數一直以幾乎直線的趨勢上行。這期間,每過2-3個月,就會有超過5%的回撤調整。而調整的原因幾乎無一例外都是宏觀因素,而不是公司財報或股票估值因素。2012年標普500指數有兩次回撤的幅度有些大,達到10%,主要是歐債危機導致。而歐債危機結束之後,歷經美債上限、聯邦政府關門、財政懸崖、塞浦路斯金融危機、美聯儲退出QE3等等多次“危機”,美股每次回撤最大不過6%左右。

美國現在為何易漲難跌?我認為有如下幾個原因:

1. 美國經濟正在處於上行的中段。失業率仍然在6.2%位置,距離失業率為4%的經濟過熱區尚遠。而隱性失業率更高。通貨膨脹還是處於2%以下,距離通貨膨脹4%的經濟過熱區尚遠。

2. 美國經濟沒有過熱,各類資產(包括房地產和商品)也都沒有泡沫。美國房地產市場複蘇遠遠落後於大市。現在的一手房開工率不及高點(2006年)時的一半。全美平均房價距離高點時下跌20%以上。資產負債表遠沒有修複完畢。而其它的商品價格,諸如石油、煤炭、農產品、貴金屬和工業金屬價格也比最高點時大多下跌1/3以上。

3. 美股的估值並不算貴。現在標普500動態市盈率為16.2倍,比2011年的12倍(1990年現有記錄以來最低點)要高不少。但是自1990年以來,標普500平均動態市盈率為18倍。標普500指數的市盈率在90年代的前期和後期曾經長時間大大超過20倍,在2000一度接近30倍之高。美國股市現在沒有普遍的泡沫。

4. 在80年代,標普500指數上漲了2倍。90年代,標普500指數上漲了3倍。這之後,自2000年中至2013年中,在長達13年里,標普500指數只是走了一個完整的“W”形。股指沒有動過,而估值下跌了一半。

我並不認為美股本輪調整已經結束。如果烏克蘭局勢繼續惡化,或者其它宏觀事件發酵,美股都有可能會接著轉頭向下,超過5%的回撤有可能。但是美股上漲的邏輯非常清晰,這個趨勢仍然會持續2兩年。摧毀美股上升的條件有幾個,一是經濟過熱,失業率大降,通脹上漲到近4%;二是資產(主要是房地產)泡沫重現;三是股市估值達到近20倍;四是新興市場硬著陸。美聯儲升息不屬於這個範疇內,因為美聯儲升息一定是這四個條件中的前兩個出現造成的。這四個條件任意一個都有可能壓垮美國股市。但是現在看來,這四個條件或者說是壓垮美國股市的“稻草”遠遠沒有出現的跡象,美股仍將繼續易漲難跌。
美股 股易 易漲 漲難 難跌
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買非機構股易中招

1 : GS(14)@2012-05-12 11:55:19

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120509/News/ek2_ek2a1.htm
買非 機構 股易 中招
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亂跟大師買股易出事 盧志威

1 : GS(14)@2016-01-11 01:55:57

2016-01-07 HJ

2015年最後一個交易日完結,正準備收工,忽然收到以前的實習生、現時貴為基金界才俊阿Ben的短訊,詢問我們幾年前做的研究,是根據美國13F追蹤大型對沖基金的持倉跟注買入,在2015年的表現如何。

曾經有段時間看過幾本書,是講用13F複製(Clone)這些對沖大師的持股,原來也可以跑贏大市,方法就是每季度結束的45天後,美國的機構投資者都要披露持股,有些人就根據這些滯後45天的資訊,當成貼士「跟機」投資。

其中有隻ETF叫Global X Guru Index ETF(GURU),就是採用上述原則跟隨大師(Guru)投資, 並作出優化:

對沖基金:

1.以1月最後的交易日為準則

2.選5億美元以上的對沖基金

3.最大注的持股要超過組合4.8%

4.基金一季度的交易金額/總持股比率要低於50%;如最大注的持股高於4.8%,這個限制可適度放寬

選股:

1.必須在美國的交易所掛牌

2.市值高於1億美元

3.三個月日均成交1000萬美元

4.六個月平均成交股數最少7.5萬股

5.不可以是ETF

有了選股器後還不夠,必須每個季度的13F出來後,勤力地更新組合,這基金通常持有40至60隻股票,至於注碼管理系統,似乎是平均下注,但在銷售說明書就只說由基金的投資顧問決定。GURU及其他類似的ETF,把13F近乎全機器化地抄功課,連做研究的工夫也省回,到底表現如何?

從歷史數據可見,基金在2012和2013年都跑贏S&P 500,但在2014和2015年則開始跑輸,於最近的跌市更大幅跑輸指數,持有三年多的總回報低於買S&P 500,到底跟大師買股為何會出事?

熊市更不要跟風買

我們要明白,基金經理大多有強烈的主見,十個有十個覺得自己會跑贏大市,所以都不甘於買大股,會兵行險着中型股。在市旺的時候中型股Beta高,當然會大幅跑贏;但到了市靜、炒個別、長短倉的時候,鬥Beta高這方法就未必行得通,尤其是去年美股升幅集中在FANG,中型股節節敗退,選錯股的後果便浮現出來。所以得出第一個教訓,就是牛市才抄「大師們」的功課,熊市千萬不要跟,甚至要做長短倉,買市不買股。

第二個教訓,就是「大師們」集合起來,長期來說選股並不比指數跑贏很多,就算是散戶長期也有機會戰勝「大師們」,各位不必妄自菲薄。

為何強調是「大師們」?這裏要為部分大師解畫。首先指數是用13F幫忙選股,性質上滯後,並不完全準確;其次13F只包括長倉,就是基金持股的部分,沽空、入市、出市時機、環球宏觀等技巧都不包括,所以複製得不完全,故此用作全面評估基金是否值得買,略有偏頗;再者某部分大師如索羅斯,仍是長期贏家,一個樣本的表現可帶起整個ETF,所以才說跑贏「大師們」有可能,但追上頂尖的天才,就真的要運氣與實力兼備。

無論是選股還是基金,都別要胡亂抄功課,除了陷阱多,還有信念不夠堅定,捱不過低潮,多數會出事。涉及金錢的決定,還是自己平實地做研究較穩陣。

#盧志威 #港股分析 #鴻鵠財誌 - 亂跟大師買股易出事
亂跟 大師 買股 股易 出事 盧誌 誌威
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周顯:殼股易主可渾水摸魚

1 : GS(14)@2016-10-19 06:07:24

【明報專訊】去年今日此欄中,當時正值股市崩圍,我仍然「冒死」去購進以百萬計的前進控股(1499),也在專欄寫了出來,結果這是在去年下半年少數可以贏錢的股票……我之所以特意把這股票重申一遍,皆因這是少有的得意傑作,因此必須作出洗腦式的宣傳,以使讀者們忘記先前我推介過的輸錢股票。

話說前進控股在去年9月2日上市,上市後最高升了3倍,股災的災情轉劇後,股價又告回落,但從來沒有跌破過招股價。照我所知,買這股票的投資者,十居七八都是賺錢的,我有兩個朋友,外號「銷售孖寶」,更加是七位數字的大贏家,請了我吃好幾頓飯。

也可憧憬注入優質資產

本年4月5日,它的控股股東出售約6億舊股,作價是0.375元,在5月11日公司又配售了1.68億新股,作價是0.5元,在9月23日,又完成了配售1.75億新股,作價是0.52元……到了這時,大股東的持股比例已降至現時的44.7%。

換言之,我有理由相信它已經賣了殼,因此,我在星期一亦在0.66元,買入了幾十萬股,作為投機性買入,一來憧憬它正式宣布賣殼,二來憧憬它注進優質資產,大炒一頓。

朋友D君邀我到蔚藍海岸玩,當然是包埋遊艇啦!唔通自駕遊咩!我說﹕「免得就免,我怕暈船浪,除非你隻係Lurssen鐵船啦!其實,蔚藍海岸有乜好玩咩,我覺得深圳波托菲諾好過意大利嗰個喎!蒙地卡羅賭場豆泥到唔恨,賭100蚊美金已經可以包場,個friend占士本來包咗張賭枱來做,做做下都唔鬼做,去康城,我寧願去日出康城,最少近D吖!去尼斯,Merenda又唔畀訂枱,去聖特羅佩,都唔係我D窮鬼去嘅地方。」

D君說﹕「不過我有股票貼士喎……」

我馬上說﹕「乜嘢冧巴,幾時起行?」

[周顯 投資二三事]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3517&issue=20161019
周顯 殼股 股易 易主 主可 可渾 渾水 水摸 摸魚
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謎網股易主 街市大王否認沾手 傳曾提供借貸 鄧清河﹕只是給朋友意見

1 : GS(14)@2018-06-19 05:31:30

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 1675&issue=20180619
【明報專訊】獨立股評人David Webb去年5月15日發表「謎網50」名單,同年6月初名單核心之一的隆成金融(1225)停牌,至同年6月底多隻名單內的股份股價大瀉,引發「細價股粉塵風暴」,為謎網事件掀開序幕。事件發展至今已有一年,有傳聞稱謎網股期間被其他投資者瓜分,個別股份落入「新殼王」宏安集團(1222)主席鄧清河相關友好手上。不過有「街市大王」之稱的鄧清河昨天回覆本報,否認曾涉足君陽等謎網股,只說自己是給朋友「畀吓意見」。

自隆成去年6月初被證監會引用證券及期貨條例第8(1)條叫停股份買賣以來,謎網內包括新銳醫藥(6108)、康健國際(3886)、華仁醫療(0648)及第一信用(8215)共4股先後被引用同一條款叫停。至於同屬網內的康宏環球(1019)則因為捲入調查及官非亦繼續停牌。由於這些股份長期停牌,致原先網內的「拆網」過程受影響。

蔡振忠增持成權威金融大股東

市場更有傳言,有多隻謎網股已經落入與「新殼王」宏安集團(1222)主席鄧清河相關友好手上,有說鄧間接涉足君陽及其他股份交易,並向友好提供貸款增持謎網股股份。據權威金融(0397)(前身為君陽金融)的證券披露權益顯示,現主席蔡振忠由去年8月上旬至11月上旬,持續入市增持,持股量由原來的4.8%,提高至28.25%而成為最大股東。蔡振忠曾經在2003至2004年、2007年,分別在宏安集團及宏安持股的易易壹金融(0221)的前身利來,短期持股超過5%。本報記者向鄧清河查詢,問他有否涉足買賣君陽金融及第一信用,他回應稱「冇掂,好彩冇掂」,並說大家是朋友才「畀吓意見」,亦沒有與君陽交易存在借貸關係。

事件主角曹貴子離港多時,後來盛傳他身在澳洲。他的拍檔「玩具大王」蔡志明近日放風說已經原諒「曹醫生」,並指曹快將回港,不過至今尚未確定曹何時返港。反而曹在本月29日康健國際的股東會上將退任非執行董事。一般相信他返港或有助錯綜複雜的謎網事件「解鈴」。

玩具大王原諒曹醫生 料曹貴子快返港

同為網內股的第一信用停牌近7個月,一度捲入前主席冼國林向另一謎網股康宏環球討回股票的官非,該集團更被康健旗下邦利財務追討欠款。但是6月8日康宏以每股5.7仙轉售第一信用29.5%股權清倉套回6099萬元,股權易手至獨立第三方肖國良手上。同時第一信用又陸續向邦利償還欠款,現剩下逾1300萬元欠款須於本月底償還,困擾該公司的股權及財務問題料有望紓解。

至於曾在網內公司,如康宏環球任職執行董事的郭純恬(Tim Kwok),則再活躍於股壇,自今年4月起增持中國新經濟(0080),持股量由4.9%增至20.47%權益,同時亦現身新股上市活動。觸發謎網序幕的核心人物葉志輝(Steven)則轉趨低調。

明報記者 陳偉燊

[謎網爆煲一年]
2 : GS(14)@2018-06-19 05:31:54

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 4389&issue=20180619
【明報專訊】謎網股事件經過一年發展,網內最少有5隻股份被證監會引用證券及期貨(證券市場上市)規則第8(1)條叫停買賣至今。隨着今年8月1日起《上市規則》實施新規定,授權聯交所可於主板及創業板公司分別持續停牌18個月及12個月後將其除牌,市場質疑被停牌的謎網公司能否「逃出生天」,足以影響其殼價。

康宏近半價售第一信用

證監會可引用第8(1)條勒令公司停牌,所謂第8(1)條,即是只要證監會認為上市公司的文件,包括招股章程、通告、介紹文件等屬虛假、不完整或具誤導資料,便有權叫停上市公司股份買賣。在過往例子中,只有少數新股如駿傑(8188)能夠恢復買賣。

《上市規則》新例將於8月1日實施,凡實施前已持續停牌超過12個月的上市公司,須在未來12個月內復牌,若停牌少於12個月,則有18個月時間爭取復牌,否則就要除牌。換句話說,隆成(1225)只有12個月爭取復牌,其餘4家公司仍有18個月。

正因為根據新例,股份被除牌機率大增,被勒令停牌的謎網股在正式除牌前,會影響其「賣相」。康宏環球(1019)在6月8日以每股5.7仙轉售第一信用(8215),每股作價較停牌前市價0.108元折讓47.2%,已經反映問題所在。接手者若未能「妙手回春」,或又需要再轉售,才能套回資金。

[謎網爆煲一年]
謎網 網股 股易 易主 街市 大王 否認 沾手 傳曾 提供 借貸 清河 只是 朋友 意見
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