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[此博文通過手機撰寫(手機訪問sina.cn)] 也聊幾句「股票期權」 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v9to.html

    股票期權將於2月9日正式運作。關於股票期權將會產生什麽影響,眾說紛紜。有朋友認為,就像股指期貨那樣,股票期權恐怕又要把我們小散變成魚腩了。今天一位同事朋友問我:“你怎麽看?”

    “股票期權”顧名思義就是“股票期貨權利”,可見,它是金融衍生品的衍生品。股票期權是在股指期貨、融資融券基礎上必定需要推出的一個重要品種,其意義和作用不亞於股指期貨。關於股票期權,網上、報章、書籍等都有大量豐富的介紹,這里不必再作贅述。本篇小文只是簡要地談談與其有關的三點:

    一、金融學有條非常重要的原理,那就是:金融資產的價值與其資產的結構無關,真正能夠改變其價值的唯有其企業的能力之變化。據此原理,我們即可推知:股票的價值並不會由於股市衍生品而發生改變,再什麽樣的衍生品,再怎麽樣地搞來搞去,既不會把股票的真正價值搞大,也不會搞小。比如,當年股指期貨推出之後,機構“清一色”地做空,把A股壓得茍延殘喘,熊途漫漫,於是乎,許多人便認定這都是股指期貨惹的禍;那麽現在制度和機制依舊,股市怎麽牛起來了呢?你既然“清一色”地做空可以那麽得賺錢,怎麽現在不做了呢?其實,當時股市那副熊態正是對宏觀經濟的客觀而中肯的反映,市場很不認可、很不滿意那種浪費、低效、扭曲的增長方式,做空期指讓當時的股市原形畢露,漲不起來,活該!

    據上所述,股票期權有利於股票的真正價值早日顯現,這有什麽不好的呢?所以,大可不必擔憂股票期權的影響。機構也是人,我們小散也是人,誰怕誰?

    二、因為股票期權具有“轉嫁風險,保留盈利機會”的功能,所以應用得好的話,它比股指期貨更有利於股市的穩定。比如,要是只有股指期貨的話,那麽機構或其他投資者及投機者為了套期保值,做多股市現貨時,只能做空期指來對沖風險;如果有了股票期權,只需買入相應股票的看跌期權即可,既直接又方便,對整個股市的驚動或許也會比做空期指來得小一點吧?

    三、我們知道,發展金融市場的用意與目的是為了“引導”實體經濟更好地運行,所以,說到股市,這絕非單單是投資者或投機者的事,也更是企業的事,企業更需要市場創新,以便獲得更多、更有價值的市場信息。股票期權具有一項非常重要的功能——隱含波動率,而這並非只供股市里投資者或投機者所用,企業也可根據這個隱含波動率來制定經營策略和調整管理方法。舉個簡化例子,有的國際石油大公司把自己公司的股票期權隱含波動率與石油期權隱含波動率進行比較,如果股票的波動率大於石油的波動率,表明公司存在應對石油波動的風險的能力可能不足,這時需要考慮采取風險防範措施;反之,則表明公司有能力應對石油波動的風險,這時可以考慮適當暴露風險,以使公司獲得風險溢價的機會。

    當然,對於A股,股票期權的作用及效果究竟如何,只有等它登臺亮相以後才可真正知道。

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