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中國式評級 耳光響亮

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100290457&time=2011-08-12&cl=115&page=all

在近年飛速發展急劇膨脹的城投債市場,評級機構之間惡性競爭,劣幣驅逐良幣,鬧劇連連
財新《新世紀》 記者 張宇哲 楊娜

 

  三大國際評級公司之一的標普將美國主權信用降級衝擊波未了,近期中國一家信用評級機構的評級行為也引發了市場關注,不同點在於,後者在市場看來,完全是一場鬧劇。

  8月8日,鐵道部在銀行間債券市場發行200億元90天期超短期融資券,發行文件顯示,獲得評級公司給予的本次發行主體的信用評級為AAA,這 意味著評級公司認為鐵道部「短期債務的支付能力和長期債務的償還能力具有最大保障」。評級高於該公司給予中國的國家信用評級AA+,與其給予青島城投集團 的AAA評級相同,後者的17億元城投債申請自今年4月後就被壓在發改委尚未批覆。此前,這家評級公司還於8月4日宣佈將對美國的主權評級下調至A。

  這引起市場一陣嘩然,畢竟對單個公司主體評級高於對所在國的主權評級,在國外成熟市場罕見。而中國地方政府城投債的評級竟然高於美國政府?

  給出這樣評級結果的機構,是在市場上活躍多年,目前在城投債評級市場份額高達三成的中國大公國際資信評估有限公司(下稱大公)。

  自8月初債市資金放鬆帶動債市回暖,短期品種收益率普遍大幅下調7-13個基點。與此鮮明對比的是,鐵道部此次發行的超短融資券最終中標利率落 在投標區間的最高上限5.55%,明顯高於3個月期限的普通AAA評級券。在成熟市場,債券的定價會和評級結果直接掛鉤,評級結果越高,發行利率越低。

  北京大學國家發展研究院教授、財新《新世紀》首席經濟學家黃益平稱,「鐵道部如此之高的債務負擔及如此嚴重的腐敗問題,信用評級居然還高於主權債,不由得令人嚴重質疑大公的公信力與專業水準。」

  「市場給了一記響亮的耳光。」一位債市交易員稱,「但卻無人為此感到羞恥。這就是現在的債券市場。」

惡性競爭

  今年7月以來,城投債、信用債輪番跳水。

  「由於遭投資者恐慌性拋售,多種信用債收益率水平已居歷史高點。」一位業內資深專家稱。而在近年飛速發展急劇膨脹的城投債市場,評級機構之間的惡性競爭愈演愈烈,上演了一場劣幣驅逐良幣的活話劇。

  目前,中國具有債券評估從業資格的機構只有五家,包括三家合資機構、兩家內資機構,即中誠信、聯合資信、新世紀、大公、鵬元。

  其中中誠信和聯合資信分別於2006年、2008年以子公司和國際評級公司穆迪、惠譽完成合資,外資佔49%股份;新世紀於2009年與標準普爾簽署技術服務協議;大公則在2002年結束了和穆迪長達三年的合作,近年來致力於打「民族牌」。

  兩家內資機構中,大公為中資民營機構,鵬元則為帶有官方背景的中資評級機構。目前鵬元的股東有兩家,即深圳金融電子結算中心和深圳市誠本信用服務股份有限公司,前者為央行下屬的事業單位,後者為鵬元員工持股的股份制公司,處於控股地位。

  近年來,中資背景的大公和鵬元機構勢頭兇猛,而兩家合資機構中誠信、聯合資信則被認為相對謹慎。大公和新世紀約佔40%的市場份額,鵬元由於尚未獲得央行批准,不能參與銀行間債券市場的評級業務,主要參與的是企業債市場的城投債評級業務。

  「原來大公在城投債的市場份額最高,佔比是42%左右,現在降到30%;鵬元在城投債的市場份額,三年多從零發展到將近20%。」大公一位分析師稱。此外新世紀的市場份額約在20%,中誠信和聯合資信則均為15%。

  「鵬元的強項就是敢給級別,其評級理念定位基本是以比同行高一個級別作為參照。所以,鵬元級別上調現象反而不嚴重,因為沒有上調空間了。」大公、中誠信等多位不願透露姓名的評級公司人士稱。

   除了級別上調現象嚴重,評級行業等級遷移總體穩定性差、評級標準前後不一致、評級隨意的現象也很普遍。比如,大公把005蘇園債的主體評級從AA+上升到 AAA,但是行政級別高於蘇州的直轄市重慶,其發行的09渝地產債,大公給出的跟蹤評級卻是AA,實際上這兩筆債同為當地的土地儲備主要平台,評級相差之 大顯示其評級標準的不一致。究其原因,原來09渝地產債由中誠信評級,中誠信給出的主體評級是AA+。「大公故意調低跟蹤評級,因為不是它的客戶了。」中 誠信人士稱。

  「整個行業都沒有一致性,沒辦法說哪一個評級公司評的就準確。」大公前述人士辯述。

不斷調高

  債券信用評級發生普遍向上遷移的現象,出現在2009年至2010年。2009年,受國家積極財政政策和「4萬億」投資拉動,城投債發行規模和 期數均迅速增長,居於企業債各品種首位。公開數據顯示,從2007年到2010年,出現了22個行業信用等級上調,城投類排在第一位,為43次。

  相較於2008年地市級城投企業主體信用評級為A+,2010年很多地市級城投債已經上升到AA級。而到了2011年,這種評級抬高的現象在近 期的債市危機中反而達到極致。一些地市級城投債已經被抬高到了AA+的信用等級,如鵬元於今年5月所評級的綿陽投控、大公今年6月底所評級的鹽城城市資產 經營有限公司。

  據Wind統計,從6月至今兩個月間,共有49家企業債信用評級向上遷移,其中城投債被調高級別的達35家,佔約70%以上。其中大公的信用評 級調高的現象最為集中,調高評級的企業債20家,其中16家為城投債;其次為新世紀,評級調高的企業債有11家,其中6家為城投債。

  「如此密集的調整信用評級前所未有。大公的評級思路發生了什麼變化?」業內人士質疑。

  「我們本來在城投債的市場佔比就大,而且到期了該調了,其他公司也都上調了很多。」一位大公人士對此回應。

  「從2008年底金融危機之後到現在,中國經濟仍處在較弱的週期中,但是很多企業的原有評級不斷被調高,很少調低,這種情況非常不正常。」招行投行部副總經理鄭新盈強調。

  這些評級報告給出的理由一般均為,「該市良好的地區經濟基礎和較強的財政實力、公司在城市建設中的重要地位、地方政府的有力支持等有力因素。」

  「很多地方的全年財政收入明顯不足以還息,這種情況下信用評級還這麼高?」一位商業銀行金融市場人士質疑。按照銀行的內部評級,信用評級A-已屬較好,但是目前評級公司給出的信用評級最差的也是A+。

體制倒逼?

  「單純的評級結果虛高,可能會對這個行業造成毀滅性的影響。當投資人都不認可你的評級結果時,結果就會變得很尷尬。」鄭新盈表示。

  中金於5月24日發佈的一份債券評級研究週報稱,伴隨著外部評級的頻繁上調,與中金評分對比,目前AA級已基本淪為投機級,AA+級已屬於較差的投資級,甚至AAA級目前有近20%都是從AA+級上調而來,投資者需要更加重視個券信用資質的差異分析。

  前述資深業內專家稱,監管部門的「行政指導」客觀上推波助瀾。在城投債自2009年連續兩年進入井噴期後,由於擔心其發行數量不斷增加,但整體 信用狀況卻在不斷下降,會給市場帶來不穩定風險,發改委曾與2009年下半年窗口指導,要求企業發債主體信用評級不低於AA-、債項評級不低於AA+;交 易商協會也將中期票據的發行評級要求從不低於AA級,調高到不低於AA+;保險機構則要求保險機構只能投資信用評級不低於AA級的債券,還須有擔保。

  「體制倒逼的情況下,我們也很無奈,是不得不調。」一位評級公司人士說。儘管監管部門的初衷是為了維護市場穩定,但評級機構出於維繫市場份額、維護與地方政府部門關係等方面的考慮,會放大信用評級中政府擔保的作用,出具令市場錯愕的評級結果。

  「監管部門不應對評級有行政要求,應允許評級機構客觀判斷,讓投資人獨立判斷投資決策,監管部門的職責是完善監督約束制度和強化執行力,最終應由市場規則發揮作用。」多位市場人士強調。

  本刊記者符燕豔對此文亦有貢獻

中國式 中國 評級 耳光 響亮
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中國式評級 耳光響亮

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在近年飛速發展急劇膨脹的城投債市場,評級機構之間惡性競爭,劣幣驅逐良幣,鬧劇連連
財新《新世紀》 記者 張宇哲 楊娜

 

  三大國際評級公司之一的標普將美國主權信用降級衝擊波未了,近期中國一家信用評級機構的評級行為也引發了市場關注,不同點在於,後者在市場看來,完全是一場鬧劇。

  8月8日,鐵道部在銀行間債券市場發行200億元90天期超短期融資券,發行文件顯示,獲得評級公司給予的本次發行主體的信用評級為AAA,這 意味著評級公司認為鐵道部「短期債務的支付能力和長期債務的償還能力具有最大保障」。評級高於該公司給予中國的國家信用評級AA+,與其給予青島城投集團 的AAA評級相同,後者的17億元城投債申請自今年4月後就被壓在發改委尚未批覆。此前,這家評級公司還於8月4日宣佈將對美國的主權評級下調至A。

  這引起市場一陣嘩然,畢竟對單個公司主體評級高於對所在國的主權評級,在國外成熟市場罕見。而中國地方政府城投債的評級竟然高於美國政府?

  給出這樣評級結果的機構,是在市場上活躍多年,目前在城投債評級市場份額高達三成的中國大公國際資信評估有限公司(下稱大公)。

  自8月初債市資金放鬆帶動債市回暖,短期品種收益率普遍大幅下調7-13個基點。與此鮮明對比的是,鐵道部此次發行的超短融資券最終中標利率落 在投標區間的最高上限5.55%,明顯高於3個月期限的普通AAA評級券。在成熟市場,債券的定價會和評級結果直接掛鉤,評級結果越高,發行利率越低。

  北京大學國家發展研究院教授、財新《新世紀》首席經濟學家黃益平稱,「鐵道部如此之高的債務負擔及如此嚴重的腐敗問題,信用評級居然還高於主權債,不由得令人嚴重質疑大公的公信力與專業水準。」

  「市場給了一記響亮的耳光。」一位債市交易員稱,「但卻無人為此感到羞恥。這就是現在的債券市場。」

惡性競爭

  今年7月以來,城投債、信用債輪番跳水。

  「由於遭投資者恐慌性拋售,多種信用債收益率水平已居歷史高點。」一位業內資深專家稱。而在近年飛速發展急劇膨脹的城投債市場,評級機構之間的惡性競爭愈演愈烈,上演了一場劣幣驅逐良幣的活話劇。

  目前,中國具有債券評估從業資格的機構只有五家,包括三家合資機構、兩家內資機構,即中誠信、聯合資信、新世紀、大公、鵬元。

  其中中誠信和聯合資信分別於2006年、2008年以子公司和國際評級公司穆迪、惠譽完成合資,外資佔49%股份;新世紀於2009年與標準普爾簽署技術服務協議;大公則在2002年結束了和穆迪長達三年的合作,近年來致力於打「民族牌」。

  兩家內資機構中,大公為中資民營機構,鵬元則為帶有官方背景的中資評級機構。目前鵬元的股東有兩家,即深圳金融電子結算中心和深圳市誠本信用服務股份有限公司,前者為央行下屬的事業單位,後者為鵬元員工持股的股份制公司,處於控股地位。

  近年來,中資背景的大公和鵬元機構勢頭兇猛,而兩家合資機構中誠信、聯合資信則被認為相對謹慎。大公和新世紀約佔40%的市場份額,鵬元由於尚未獲得央行批准,不能參與銀行間債券市場的評級業務,主要參與的是企業債市場的城投債評級業務。

  「原來大公在城投債的市場份額最高,佔比是42%左右,現在降到30%;鵬元在城投債的市場份額,三年多從零發展到將近20%。」大公一位分析師稱。此外新世紀的市場份額約在20%,中誠信和聯合資信則均為15%。

  「鵬元的強項就是敢給級別,其評級理念定位基本是以比同行高一個級別作為參照。所以,鵬元級別上調現象反而不嚴重,因為沒有上調空間了。」大公、中誠信等多位不願透露姓名的評級公司人士稱。

   除了級別上調現象嚴重,評級行業等級遷移總體穩定性差、評級標準前後不一致、評級隨意的現象也很普遍。比如,大公把005蘇園債的主體評級從AA+上升到 AAA,但是行政級別高於蘇州的直轄市重慶,其發行的09渝地產債,大公給出的跟蹤評級卻是AA,實際上這兩筆債同為當地的土地儲備主要平台,評級相差之 大顯示其評級標準的不一致。究其原因,原來09渝地產債由中誠信評級,中誠信給出的主體評級是AA+。「大公故意調低跟蹤評級,因為不是它的客戶了。」中 誠信人士稱。

  「整個行業都沒有一致性,沒辦法說哪一個評級公司評的就準確。」大公前述人士辯述。

不斷調高

  債券信用評級發生普遍向上遷移的現象,出現在2009年至2010年。2009年,受國家積極財政政策和「4萬億」投資拉動,城投債發行規模和 期數均迅速增長,居於企業債各品種首位。公開數據顯示,從2007年到2010年,出現了22個行業信用等級上調,城投類排在第一位,為43次。

  相較於2008年地市級城投企業主體信用評級為A+,2010年很多地市級城投債已經上升到AA級。而到了2011年,這種評級抬高的現象在近 期的債市危機中反而達到極致。一些地市級城投債已經被抬高到了AA+的信用等級,如鵬元於今年5月所評級的綿陽投控、大公今年6月底所評級的鹽城城市資產 經營有限公司。

  據Wind統計,從6月至今兩個月間,共有49家企業債信用評級向上遷移,其中城投債被調高級別的達35家,佔約70%以上。其中大公的信用評 級調高的現象最為集中,調高評級的企業債20家,其中16家為城投債;其次為新世紀,評級調高的企業債有11家,其中6家為城投債。

  「如此密集的調整信用評級前所未有。大公的評級思路發生了什麼變化?」業內人士質疑。

  「我們本來在城投債的市場佔比就大,而且到期了該調了,其他公司也都上調了很多。」一位大公人士對此回應。

  「從2008年底金融危機之後到現在,中國經濟仍處在較弱的週期中,但是很多企業的原有評級不斷被調高,很少調低,這種情況非常不正常。」招行投行部副總經理鄭新盈強調。

  這些評級報告給出的理由一般均為,「該市良好的地區經濟基礎和較強的財政實力、公司在城市建設中的重要地位、地方政府的有力支持等有力因素。」

  「很多地方的全年財政收入明顯不足以還息,這種情況下信用評級還這麼高?」一位商業銀行金融市場人士質疑。按照銀行的內部評級,信用評級A-已屬較好,但是目前評級公司給出的信用評級最差的也是A+。

體制倒逼?

  「單純的評級結果虛高,可能會對這個行業造成毀滅性的影響。當投資人都不認可你的評級結果時,結果就會變得很尷尬。」鄭新盈表示。

  中金於5月24日發佈的一份債券評級研究週報稱,伴隨著外部評級的頻繁上調,與中金評分對比,目前AA級已基本淪為投機級,AA+級已屬於較差的投資級,甚至AAA級目前有近20%都是從AA+級上調而來,投資者需要更加重視個券信用資質的差異分析。

  前述資深業內專家稱,監管部門的「行政指導」客觀上推波助瀾。在城投債自2009年連續兩年進入井噴期後,由於擔心其發行數量不斷增加,但整體 信用狀況卻在不斷下降,會給市場帶來不穩定風險,發改委曾與2009年下半年窗口指導,要求企業發債主體信用評級不低於AA-、債項評級不低於AA+;交 易商協會也將中期票據的發行評級要求從不低於AA級,調高到不低於AA+;保險機構則要求保險機構只能投資信用評級不低於AA級的債券,還須有擔保。

  「體制倒逼的情況下,我們也很無奈,是不得不調。」一位評級公司人士說。儘管監管部門的初衷是為了維護市場穩定,但評級機構出於維繫市場份額、維護與地方政府部門關係等方面的考慮,會放大信用評級中政府擔保的作用,出具令市場錯愕的評級結果。

  「監管部門不應對評級有行政要求,應允許評級機構客觀判斷,讓投資人獨立判斷投資決策,監管部門的職責是完善監督約束制度和強化執行力,最終應由市場規則發揮作用。」多位市場人士強調。

  本刊記者符燕豔對此文亦有貢獻

中國式 中國 評級 耳光 響亮
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任正非給了誰一個大大的耳光?

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=42952
最近買了份《經濟觀察報》,裡面有半版華為廣告,以往華為廣告正中間是大大的設備或手機宣傳照,旁邊是性能指標說明,這一次設備和手機不見了, 一位黑衣蓄胡、光腳穿布鞋、一身清瘦的學者正專注地埋頭看文章,照片下備註:李小文,中國科學院院士,北京師範大學遙感與地理信息系統研究中心主任,地理 學與遙感科學學院教授,博士生導師。

右側旁註一行大大的字:華為堅持什麼精神?努力向李小文學習。在大機會時代,千萬不要機會主義。開放,開放,再開放。

中科院院士李小文被媒體熱炒過兩次。一次是他低調的「掃地僧」形象,光腳布鞋不修邊幅;另一次是華為近期把他作為企業的形象代言人,在各大媒體做廣告。這張為華為代言的照片是4月18日,院士李小文在中國科學院做講座時被拍的,被網友稱為「仙風道骨」。

看到這個廣告,我的眼睛潮濕了,深受激勵:青衣布鞋、滿頭灰白的李小文,為研究技術堅持數十年,「衣帶漸寬終不悔,為伊消得人憔悴」這種專注的精神不就是任 正非本人,不就是華為公司,不就是在堅持研發、技術創新數十年的華為企業精神嗎?社會上有絡繹不絕地到華為「朝拜」想學習華為管理的人,而華為的管理的秘 決其實是數十年如一日的堅持,這一點與李小文教授並無什麼分別。

現在做產品做技術的已不再流行宣傳技術指標不比產品,而是宣傳思維和精神了,所謂打動人心的話題和故事。任正非給李小文打廣告,號召全社會關注、學習李小文,給那些以吹牛、演戲、偽科技的產品專家們一記響亮的耳光。

一、任正非給偽裝認真的投機分子一記耳光

還記得羅永浩那句著名的煽情話嗎?"我不為輸贏,只為認真",那幅夕陽下埋頭錘手機的認真畫面。幾十年如一日堅持遙感領域做研究的李小文,給了羅永浩一 個大大的耳光,揭幕了錘子的謊言。李小文不僅是中國遙感領域的「泰斗級」人物,而且在國際上享有盛名,創建了「李小文-Strahler」幾何光學學派, 碩士論文被列入國際 光學工程協會「里程碑系列」。他的研究成果推動了定量遙感研究的發展,讓中國在多角度遙感領域保持著國際領先地位。

曾先後創辦過牛博網、老羅英語培訓學校,都未成,轉戰微博靠砸西門子冰箱,靠謾罵蘋果手機出名的羅永浩,靠詆毀所有成功者的口水儼然成了「造反有理」的英 雄。與堅持數十年真正「不為輸贏、不為成敗、不為名利、只為認真」的李小文相比,羅永浩的認真曾堅持了多久,他對所曾做的網站和培訓事業堅持過多久?在沒 有900萬的天使投資之前,羅永浩根本沒有做過手機研發,他只是在圈錢投機而已,卻把自己說得無比高尚得成熱愛。

至於創造了比春晚還高的微 博轉發收視率的錘子手機發佈會,除了噱頭,又有什麼過人之處的產品能拿得到國際上秀秀的,最後羅永浩自嘲地認為是安卓手機裡最 像蘋果的,已忘記了兩年前把蘋果罵得一無是處的那些要顛覆蘋果的話了。羅永浩自我宣傳了兩年,出來的是一款毫無技術含量的山寨蘋果的手機而已。

風口下的羅永浩不僅創造了高微博收視率,還創造了數億的估值融資。

當下一批中國人對羅永浩的追棒,歸根到底緣於一種希望「投機取巧,一步登天」的發財夢,投機夢。而非一種「不為輸贏,只為認真」的精神!追求風口泡沫的投資 機構 助長了這種「投機取巧」的心態。靠營銷技巧,會吹噓,會謾罵就可以在社交網絡上收穫追風的觀眾,然後成就所謂個人品牌,轉身成為產品專家,再下一步是風投 的巨額投資,這個快速致富夢吸引著年輕人。

是不是想起周星馳電影《食神》裡的痴人說夢話了?「如果要是我呢,開分店,一間變兩間,兩間變四 間,四間變八間,八間以後就 上市,上市後再集資!跟著炒股票!再分拆上市,到時後我就ㄒㄩㄝ翻了!」周星馳演的食神還有苦練的一身做菜功夫,而羅永浩、雕爺牛腩、黃太吉、馬佳佳們連 功夫都不用會,只要會吹牛講故事罵人即可。

不需要有行業積累,不需要苦練多年,不需要有專業知識,只需要會吹牛會營銷,就可以在短短一兩年時間甚至一兩個月時間搖身產品專家、創業家、企業家和億萬身家的成功者。這就是羅永浩、雕爺牛腩、黃太吉、馬佳佳受追棒的根本原因。

這是一個騙人不僅有理,而且有錢的年代?!這是不是泡沫,這種致富故事可持續嗎?

任正非反覆強調「在大機會時代,千萬不要機會主義」,華為要有戰略耐性。他認為,華為一定要堅持自己的戰略,堅持自己的價值觀,堅持自己已經明晰的道路與方法,穩步地前進。華為正是因為堅持二十幾年不動搖,才走到今天,非常難,不容易。

謾罵、脫口而出挑戰成功者的語錄是羅永浩、雕爺牛腩、黃太吉、馬佳佳成名的不二法則。一個月前我曾專程去體黃太吉的互聯網思維的煎餅果子。牆上寫的「所有漢 堡、披薩都是紙 老虎」的標語,但是在漫長等候半小時後,黃太吉的服務人員把我的煎餅果子送錯了樓層;二十八元的煎餅套餐,街頭只賣不到十元,體驗上卻並不比小攤上的美 味。這樣差的服務和產品,卻口口聲聲把把麥當勞肯德基踩在腳下,跟蘋果一個用戶體驗,實在是笑話。只能說他們真敢吹,臉皮厚善於吹。

作為一名管理諮詢顧問,我經常被問一個問題:「什麼成就了華為?」這個問題固然可以有多種解讀,但是最根本的是一條是華為堅持了二十多年技術創新不動搖,正如任正非所 說,抵 住了各種機會主義和誘惑,持續堅持技術投入,終於成為世界上前兩名的通訊技術廠商,一覽眾山小,把競爭對手遠遠拋在身後。

截至2013年12月31日,華為累計申請中國專利44,168件,外國專利申請累計18,791件,國際PCT專利申請累計14,555件。累計共獲得 專利授權36,511件。截至2013年底,華為加入全球170多個行業標準組織和開源組織,包括3GPP、IETF、 IEEE、ITU、BBF、ETSI、TMF、WFA、CCSA、GSMA、OMA、ONF、INCITS、OpenStack和Open Daylight等,在任185個職位,其中在ETSI、CCSA、OMA、OASIS和WFA等組織擔任董事會成員。2013年,華為向各標準組織提交 提案累計超過5000件。2013年,華為研發費用支出為人民幣30,672百萬元,佔收入的12.8%。近十年投入的研發費用超過人民幣151,000 百萬元。

是長達二十多年時間,華為持續的巨大研發投入,是十五萬華為人刻苦努力,才取得在國際上受人尊重的地位。

任正非反覆談到杜絕機會主義,不是危言聳聽,而是目睹了二十多年來眾多大浪淘沙,機會主義者面臨慘敗的案例。

有誰還記得十年前曾風靡大江南北的UT手機?十年前UT的小靈通手機中國市場佔有率高達40%以上,利潤足以收購當時的華為,2005年2月UT斯達康榮膺 《福布斯》「全球25家成長最快IT企業」,排名第13位。2006年7月,UT斯達康公司入選美國知名雜誌《財富》「中國上市公司100強」,排名第 34位。

蒙牛五年時間銷售收入突破100億,「蒙牛速度 」曾是中國企業的一面旗幟。牛根生曾被評為CCTV2003「中國經濟年度人物」,蒙牛是2004年最佳IPO。牛根生曾創造過許多著名的名言,「小勝憑 智,大勝靠德」、「財聚人散,財散人聚」等經營哲學曾像今天的小米互聯網思維一樣風靡各大商學院,被引為聖經。

2000年創業,五年的時間銷售收入發展到100億人民幣,無錫尚德在美國紐交所上市,成為中國第一家成功在紐交所上市的民營企業,躋身世界光伏行業前三強,企業家施正榮也因此被譽為光伏界的「比爾˙蓋茨」,2006年中國首富。

2005年7月創立的江西賽維三年銷售額超百億,2007年6月在美國紐約證券交易所成功上市,2009年成為世界上唯一年銷售量超過1吉瓦的光伏企業。CEO彭小峰榮獲「2007年影響中國的十大創業家」、「2008年中國十大創業新銳」。

有誰還記得這些三至五年時間就從零成長為上百億銷售額,曾經是浪尖上的企業?像是一場煙火,砰的一聲,上了天,落下來都是灰。

三聚氰胺不僅揭開了蒙牛超常規發展速度背後的秘密,也剌破牛根生種種企業經營名言的牛皮。破產重組令曾經的首富施正榮不僅財富縮水數百倍,種種浮出水面的醜聞令施正榮顏面掃地從董事長退下。

在陌生的光伏行業,彭小峰曾認為自己 從2003年到2005年潛心研究這一產業,成為半個專家一點也不稀奇。他曾經認為只要可塑性強,學什麼專業不重要,有什麼經驗也不重 要,沒有什麼做不成的。要把自己變成任何一個領域的專家,兩年足夠了,學習能力可塑性對人來說很重要,「如果具備這樣的素質,你去做生 意也會成功。」

彭小峰當年這些投機精神十足的話,在這兩年那些用互聯網思維打造XXX行業的產品專家身上不也正濃重地體現嗎?只要披著互聯網思維的外衣,不需要專業的背景,不需要數年的專業積累,就可以成為極客級的產品經理,這不正是彭小峰曾經的天真妄想?

江西賽維和CEO彭小峰不到五年的時間從頂級首富到被破產,彭小峰為不尊重社會客觀發展規律付出了上百億的學費。

UT 2013財年全年總營收為1.644億美元,而2002年的銷售收入9.8億美元,十年不斷地退步曾經浪潮之尖上的UT已出中國一線通訊企業之列。

「在大機會時代,千萬不要機會主義。」反覆讀七十一歲任正非這句對全體華為人,中國企業界的提醒,醍醐灌頂!」互聯網雖然促進了信息的生產、交流、獲取和共享,但沒有改變事物的本質,即使在互聯網時代,車子還是車子,內容還是內容,豆腐還是豆腐。「這是任正非對那些寄希望於互聯網思維而不是靠刻苦努力一夜暴富的年輕人的忠告。

二、任正非給偽創新者,偽極客一個響亮的耳光

2014年初中歐國際工商學院創業學教授李善友所寫的《華為身處「創新者的窘境」,而渾然不覺》在社會上引起巨大反響,其主要觀點華為的管理導致其落後和不合適宜,最後的舉例「小米硬件成本價銷售不賺 錢,靠配件、軟件收入」賺錢是顛覆性創新遠超華為。

文章中的侮辱之詞包括「華為戰略失誤」、「任正非提倡的是「跟隨戰略」有害」等等。李善友也因為此文勇於挑戰任正非的管理權威搖身而成互聯網思維戰無不勝的中國培訓大師。

2006年,李善友創辦酷6網;2009年,酷6網借殼上市。2010年因市場份額下滑和業績虧損,李善友辭去酷6上市公司CEO職務。自身並沒有搞懂創新和可持續發展的李善友靠亂噴成為互聯網思維導師,不知是否會誤人害已?

首先,華為能從2萬元起家二十多年的時間發展為超2000億的國際企業,在財務數字上持續增長,正是因為這二十多年沒有出現過重大戰略失誤!

相反,華為曾經的對手們,無論是國內的巨龍,還是國際上的朗訊、北電、阿爾卡特等卻因為戰略失誤而破產甚至消失。

華為從十年努力成為全球固定網絡第一名,發展到光傳輸網絡第一名,移動網的第二名,2014年第一季度,華為刀片服務器發貨量躍居全球前三,穩居中 國第一,2013年華為手機躋身全球第三,華為每次戰略進入一個領域會採取壓強原則而在短短的幾年間成為全球前三名,華為通過大量的專利技術和核心技術鞏 固住全球戰略地位,這樣的發展在過去二十多年從未出現過反覆,確保華為以高額的利潤率穩居中國電子百強利潤第一近二十年。

小米公司三年實現 100億的銷售額,這是一個大躍進,但並不是中國企業發展史上的唯一,蒙牛、無錫尚德、江西賽維、UT、波導手機等歷史上都曾經創造過類似 的銷售奇蹟,輝煌一時的牛根生也曾榮獲CCTV年度經濟人物。小米和雷軍能走多遠?不能靠吹牛和水軍,而要看其掌握的核心技術和管理科學上的積累。進入手 機市場三年時間,小米除了創造銷售額奇蹟,還沒有一項拿得出手的發明專利。小米是一家沒有發明專利的中關村科技領軍企業,這也是中國社會的奇葩。

小米拿到了移動 互聯網的船票了嗎?比微信還早幾個月時間推出的米聊,起個大早連晚集都沒趕上。2014年小米公開宣傳的米聊用戶4000萬,活躍用戶400萬,而同期微 信的總用戶數超過6億,活躍用戶超過1個億;陌陌用戶數過1個億,活躍數達4000萬 。米聊比陌陌的活躍用戶差了10倍。

小米公佈的 2013年底MIUI用戶超3000萬,華為5月份公佈的手機應用市場中的遊戲中心已做到月流水增長30%,註冊轉化率89%,次日留存率45%七日留存 率25%,付費率(重點遊戲類型)2.5%,日鏈接3000萬的用戶,華為在移動互聯網上的數據與小米相比並沒有驚人的差距。基於用戶畫像的精準推薦,個 性化的遊戲榜單推薦,華為的大數據軟件優勢在移動互聯網的應用上正助其加速發展。

小米硬件成本價出貨,靠配件和軟件賺錢成立嗎?在蘋果公 司每年公佈的財報中,「通過廣告、電子商務、增值服務等方式來掙錢」早被證明根本不成立,itunes和軟件的銷售收入僅佔10%。而蘋果已是全球擁有最 多移動互聯網用戶的互聯網公司,其他硬件企業又怎麼堅持住硬件不掙錢虧錢,靠增值服務掙錢可維持高速的發展呢?

雷軍早已認為小米在很多方面已超越蘋果和三星,在追趕亞馬遜的路上了。看看亞馬遜2013 年第四季度的財報:自電子產品和其它日用商品的銷售額為171.26億美元,比去年同期的139.34億美元增 長23%,在總銷售額中所佔比例從65%增長至67%;來自媒體產品的銷售額為72.27億美元,比去年同期的65.14億美元增長11%,在總銷售額中 所佔比例從 31%下滑至28%。關於云計算和軟件收入,雖然亞馬遜長期以來佔據老大的位置,但是貢獻收入僅佔亞馬遜總收入的5%。

「產品好服務好價格低,是華為贏得客戶,生存下去的理由!」這句話任正非堅持喊了二十六年被視為華為的立身之本,可是像小米這樣的企業沒有核心技術,光靠成本價銷售就能實現價格低的同時產品好嗎?

那無疑是天方夜譚。

「 華為海思八核處理器為啥這麼拽?」進入6月以來,中外媒體紛紛發佈了對華為最新的手機芯片麒麟的驚嘆。中國內地的4G應用開始啟動,在4G手機芯片市場,高通一家壟斷了八成的市場份額,而在高端市場,高通更是獨步天下。

在WCDMA\CDMA上,高通向國內企業收取整機價格3%左右的專利費。根據高通財報,2013年前三季度,高通的專利費授權收入達到70多億美 元是主要的利潤來源,其中40%以上是來自中國。進入4G LTE時代,採用高通4G「五模十頻」芯片組方案、推出五模十頻手機的企業要交5%的專利費!手機芯片處理器價格佔手機硬件總成本的20%,大約36美元 到21美元之間。只要用高通的芯片,就要向高通交高額專利費。

6月份華為發佈了4G的八核處理器Kirin 920麒麟芯片,整體性能跟高通最強的4G芯片驍龍805同步,個別參數還領先半年,更重要的是裡面還集成華為自己研發的基帶芯片。華為海思的 麒麟芯片Kirin 920也是支持4G最快速度的LTE Cat 6。採用高通最高端的4G芯片驍龍805處理器的手機,因高通處理器不集成基帶芯片,還要另外配備基帶芯片。而華為的手機採用的是自主研發全球首款單芯片 集成了4G的LTECat 6和基帶芯片,不需要再另配基帶芯片。

華為擁有466項4G核心專利,在全球設備商中排名第一。這意味著什麼?在4G高端手機市場,華為真正擁有高性能高集成度,通過交叉授權等而無需給高通交高額的專利費,從而實現低成本低價格與高性能的同時具備。

這是真正的顛覆性創新!這是真正的極客!

小米和雷軍口口聲聲的極客、成本價高性能,在沒有核心技術支撐的情況下只是一個笑話!「成本價」也要給高通交高額的專利費,「極客」也要求著高通供芯片,否則就沒有4G手機面市,高性能跑個分也要取決於買的芯片的性能,受制於所買的芯片指標。

不掌握一項發明專利,不擁有芯片的供應渠道更不擁有芯片的成本優勢,小米的手機如何實現能跟競爭對手拉開差距的極客和創新?

任正非用華為發佈的震驚全球的全球首款單芯片4G的八核處理器Kirin 920麒麟芯片,給了偽極客、偽創新者、偽顛覆性創新者們一個大大的耳光。

華為從1993年開始自主研發芯片,如今已有20年的積累,擁有不亞於高通的專利儲備。蘋果從80年代開始自主研發電腦硬件、操作系統、芯片,積累到今天擁 有大量核心技術和專利,才取得全球第一的位置。長達二十年的技術賽跑,持之以恆的技術追求,才能取得技術創新的一點突破。任正非在講話中提到華為不過在針 尖大的領域裡領先美國公司,而這並不是他謙虛的說法,而是參與國際競爭後清醒的認識。

雷軍認為小米已經超越蘋果,媒體上不斷出現的《小米手 機太瘋狂!蘋果iphone望其項背》、《小米已經讓庫克深深感到不安》這種自我吹棒的文章,只能說是其狂妄得失去對自己的客觀認識。小米不僅面臨著缺乏 技術和專利積累的困局,在核心芯片、核心操作系統軟件上毫無話語權。

知識產權訴訟已經成為科技行業的一部分,2013年蘋果是美國因為專利 被起訴最多的公司,遭專利訴訟的次數達到59次,亞馬遜列第二位,被起訴的次數達到50次。2013年美國的專利訴訟案件達到6092宗,比前五年增長一 倍多。被起訴次數最多的前十家公司都是跨國公司,包括谷歌、戴爾、三星和微軟。

「未來5至8年,會爆發一場專利世界大戰, 華為必須對此有清醒!」任正非不僅在給華為提醒,也在給所有的中國企業提醒,同時給那些像小米這樣從未走出過國門(最近有報導小米跟中國的山寨廠家們一樣 還是在馬來西亞實現了銷售)特別是在歐美日發達國家和地區未實現過突破,只會關起門來覺得自己已超蘋果的廠家們,一記響亮的耳光。

「小米不靠廣 告靠口碑!小米手機互聯網思維造!」當互聯網思維的成功代言人雷軍四處演講互聯網思維「口碑、極致、專注」的三大特點時,人們不僅發現小米連續兩年上春晚 至少在CCTV的廣告上投入不止兩個億,而中關村大街的中央大幅廣告「小米手機就是快!」也是不菲的廣告費投入。除了口碑是水軍、廣告重金砸出來的,小米 連續發佈 平板電腦、電視、路由器等多個跨界產品,又哪一點體現了「極致、專注」「少就是多」的雷軍口中的互聯網極客精神了?

青衣布鞋、滿頭灰白的「布鞋院士」「學術界的掃地僧」李小文,為研究遙感堅持數十年,在國際上享有盛名創建了「李小文-Strahler」幾何光學 學派讓 中國在多角度遙感領域保持著國際領先地位,任正非用真正的極客李小文院士代言華為,給偽極客偽創新者們、偽認真、偽專家的投機分子,給那些只會唱不會做的 「演員們」一個大大耳光!

作者: 張利華
任正 正非 非給 給了 了誰 一個 大大 耳光
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李嘉誠給了追隨者一個"耳光":房地產投資不能信地段!

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-10-28/1048399.html

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10月26日晚間,由李嘉誠掌控的長實地產發布公告,看完後總結一下,說的就是,李嘉誠又賣樓了,而且這次,又是上海陸家嘴的“稀缺貨”。

公告顯示,此次交易的是近27萬方的上海陸家嘴世紀匯廣場,代價是人民幣200億元(約230億港元),交易在2017/2018年前後就會完成。

要知道,這棟物業大概值7.4萬/平米。今年夏天,中國人壽保險從SOHO中國手中,花32.2億拿到的SOHO上海世紀廣場,也處在差不多位置,折合單價7.9萬元/平。

李超人不僅拋了,而且和上次一樣,也是整棟出售。

所有相信他說的,“投資房地產,第一是地段,第二是地段,第三還是地段!”這一理論的人們,有沒有覺得臉上辣辣的?

賣它,是因為它的地段好!

而李嘉誠的每次出現總能引起騷動,因為在商界,他總能被奉為傳奇。這主要是因為其無比較精準的投資而被奉為天神。

讓我們來粗略算筆賬:目前,世紀匯廣場所在區域的租金差不多以10元/平米/天計,按照其面積計算,項目一年租金差不多10億,除去一些稅費、物業管理等費用,租金回報大概在5%左右,租金每年增長率大概3%。

3%,這個數字對於李嘉誠來說,低了,而且他可能覺得,未來增長空間是有限的(換句話說,已經差不多見頂了),所以此時出手賣掉並非不是好選擇。

但對於接盤方“中國人壽保險”來說,由於項目所處區域是上海最成熟的商圈之一,因此未來收益相對穩定,這樣的收益對於成本只有2%左右的險資來說再合適不過。

所以從做生意角度,這是一個雙方都心悅誠服的不錯買賣。

但很多人可能不懂了,3%,還低?

這就是李超人的高妙之處,人家總是能看到未來十年,甚至五十年。

無法否認,新商圈取代老商圈是規律,新興商圈的增值潛力或者說速度,比起已經很成熟(甚至熟透)的老商圈來說,一定會更大更快,也就是說成熟商圈的增值速度相對更慢。

參見標的可見陸家嘴的世茂濱江,如今的均價差不多只有8萬/平,而大寧金茂府的均價早已超過9萬/平。

“也就是說,不動產投資,成熟區域雖然流動性好,但從投資角度來說,並不合適。”資深房地產人士薛建雄直言。

但李超人拋,絕對是虧不了的。

要知道,十多年前,長和系中標世紀匯廣場所在的世紀大道2-4地塊時,樓面價才1.2萬元/平方米,而像長實這樣的香港企業,資金成本最多就在3.5%左右。即使項目在建設過程中的配套投資相當大,但沈澱了這麽多年,光靠土地增值也漲夠了。

好吧,這不是重點,重點是,我們應該學習李超人的眼光。判斷未來的眼光不易學,至少判斷投資標的的眼力,要能GET到。

李超人永遠不是沖著最好地段買!

既然李超人已經做出了投資表率——太熟的地方小心,那麽或許我們應該關註一些目前不成熟,但規劃已開始的區域。

但這之前還需要註意幾點:

首先,標的所在地一定是有發展規劃的,如果該地區的經濟發展不是很快,則在這類土地上建設的房地產在中短期內的增值幅度不會很大。

就拿佘山來說,雖然地方遠,但 《松江區佘山新市鎮總體規劃(2015-2040)》讓這個有森林、有地鐵、有規劃,還緊靠大虹橋中央商務區的地方“劇情滿滿”。相信提前布局這一區域的開發商會很興奮,比如在佘山有大量別墅項目的吉寶置業。畢竟它項目附近的大虹橋中央商務區,是納入了國家戰略版圖的,不僅擁有全市集中交通樞紐,更有數倍於陸家嘴的商務體量,未來升值潛力巨大。

第二,即便是市區鎮周邊的郊區或新開發區,投資物業也要選有完善區域規劃、具備基本的交通條件,以及有供水、供電等保障的地區。

據說很多開發商現在都很自覺得自造配套來提升潛力,比如上述吉寶項目都配備有五星級酒店、高爾夫球場、歡樂谷、大型購物中心等偏高端的休閑、娛樂、商業配套。要說“造城”的好處,世博前灘的迪士尼更有說服力。迪士尼一帶的可售住宅2008年的單價只有1萬/平米,現在均價已經上升至7萬/平米。

第三,要考慮城市規劃因素,包括土地用途、容積率、覆蓋率、建築高度、交通道路狀況等。土地用途的允許範圍越大,越便於規劃設計,越利於獲取投資收益,投資回報率越高。

第四,站在城市規劃角度,再來選擇投資地段。房地產投資地段只是整個城市土地的一個組成部分,因此必須從整個城市規劃的角度來選擇投資地段。在選擇投資地段時,既要判斷近期的投資熱點地段,又要判斷中長期的投資熱點地段,還要判斷隱蔽的投資地段。

綜合上面兩點,我們可以舉上海長興島的例子來說明。浦東新區核心地帶目前已經很難進去了,這就給了長興島這種地方很大機遇,因為首先從距離上看,長興島地塊距離浦東新區4大產業核心區域的距離並不是很遠,一旦客戶需求溢出,它或是最優先的受益區域,所以具備很強的消費潛力,而且這部分購買力還都不低。

像泰禾這些前期已經布局了長興島的企業,其實算眼光不錯的,比如泰禾在長興島買地的花費是47億,但在上海建設用地負增長的背景下,外環內宅地基本絕跡,供求關系非常緊張,長興島這片區域的土地增值比例,可能不輸前灘。

所以,無論是企業還是個人,投資確實看眼光。而眼光基於專業的投資知識,更基於對城市的了解、對政策的判斷。

 

本文僅代表作者個人觀點,不代表邦地產立場。


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李嘉誠 李嘉 給了 追隨者 追隨 一個 耳光 房地產 房地 投資 不能 地段
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巴菲特給經濟諾獎得主法瑪的一記耳光

1 : GS(14)@2013-10-21 23:43:06

http://finance.sina.com.cn/zl/stock/20131018/180017040462.shtml
巴菲特 巴菲 經濟 諾獎 得主 法瑪 一記 耳光
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