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福記的故事(純資料整合)


公司歷史:


招股書:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20041207/LTN20041207000_C.htm


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20041207/01175/CWP113_c.pdf


本集團首家中餐館蘇州新區中餐館於二零零零年一月一日以「福記」品牌開展業務。


自此,集團便一直擴充中餐館業務,其後更分別於二零零一年七月一日及二零零三年十月二十七日在上海增設兩家中餐館,即上海浦東中餐館及上海浦西中餐館。預期本集團在蘇州的第二家中餐館 — 蘇州工業園中餐館,將於二零零五年一月開業。


二零零二年八月,集團為拓展業務範疇,推出上海送餐業務,其後一直擴充此項業務。於二零零三年五月,本集團亦開始經營蘇州送餐業務。本集團亦自二零零四年二月開始以「家廚」商標銷售方便食品。


大股東:


魏東先生,35歲,本集團主席兼創辦人,負責集團整體管理及策略發展。魏先生畢業於江西財經大學,主修稅務。現時正修讀北京清華大學高級管理人員工商管理碩士課程。


一 九九零年七月至一九九八年十二月期間,魏先生任職於南通市國家稅務局。魏先生於一九九八年四月至一九九八年十二月出任南通福記好世界餐飲分公司(一家由南 通開發區金城企業發展有限公司成立的公司)的總經理。一九九八年十二月至二零零零年一月,魏先生辭去上述職務,但繼續出任顧問,同時籌備開辦自己的中餐館 業務。魏先生於二零零零年一月正式辭
職,而本集團的第一家中餐館─蘇州新區中餐館亦於二零零零年一月開業。魏先生現為中國商業聯合會的常務理事。


姚娟女士,33 歲,本集團董事兼共同創辦人之一,負責集團運營的整體行政管理。姚女士於一九九三年畢業於上海復旦大學,持有化學學士學位。姚女士於一九九三年至一九九九 年任職中國華工供銷總公司,擁有逾五年進出口貿易經驗。姚女士現正修讀中歐國際工商學院的高級管理人員工商管理碩士課程。姚女士是魏東先生的配偶。


發展故事:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11255




  由寂寂無名的公務員下海創辦全國其中一個最大送餐集團,再成為香港上市民企主席,繼而擠身胡潤百富榜,福記食品創辦人魏東的創業故事確令人羨慕。

  福記食品成立只有十年,魏東和妻子姚娟當時分別只有三十歲和二十八歲。魏東大學畢業後於一九九○年投身江蘇省南通市國家稅務局,至九八年開始經營餐飲業務後不久,即辭去稅務局的工作。

躋身國內富豪榜

  集團的前身稱為福記好世界餐廳,由兩名創辦人及魏東的胞兄魏明在蘇州成立。二○○○年正式以「福記」的品牌經營首家中餐廳,兩年後發展送餐服務。

  根據招股書,集團於二○○三年已成為全國餐飲百強企業之一。翌年集團再發展方便食品業務,同年十二月,福記食品在香港上市,當時香港公開發售部分錄得三十一倍超額認購。

   福記食品的發展頗為順利,隨着其登陸香港資本市場,魏東夫婦開始引起傳媒的注意。兩人憑福記食品(截至今年五月分別持股百分之三十四點四和百分之十三點 八六),以三十五億元(人民幣.下同)的財富,於二○○六年打進胡潤百富榜第七十三位。當年取得相同排名的包括百度創辦人兼總裁李彥宏,以及波司登 (3998)總裁高德康。翌年兩人的身家上升至七十六億元,但由於競爭激烈,只能取得第九十一位。

  好景不常,二○○八年兩人的身家驟降至二十二億元,排名不入一千強,僅能在胡潤餐飲富豪榜取得一席位。

上市股價勁升

  由於本地市場缺乏同類的公司,加上集團在內地有一定的市場份額,故其股價於上市後兩年內表現不俗,至二○○七年六月二十一日上升至二十九元二角的高峰,比三元一角的招股價高出九點四倍。停牌前收報七元六角。

  與此同時,集團亦不乏基金追捧,全球五大基金之一的The Capital Group目前是第三大股東,於七月二十日增持至百分之七點零九。根據ThomsonOne的股東名單,不少國際著名基金也有持股■

網站:


http://www.fujiholdings.com/


經營模式:
http://www.p5w.net/newfortune/cy/200702/t784456.htm

  从2006年中国创业投资市场的总体情况看,IT业在投资额和投资数量的比例上都有所下降,这说明风险投资开始将目光转向了其他领域。传统消费领域尤 其是市场规模过万亿的餐饮行业正日益受到风险投资的青睐。曾成功投资“福记”的“里昂证券直接投资”就把重点放在能够受益于中国需求增长的企业。
福记依靠独特的商业模式,创造了餐饮行业营业额增长的新纪录,在短短4年时间里成长为最大的本土快餐企业。“福记模式”可以概括为:第一,率先将机构客 户作为主要目标客户;第二,实行高度集中的中央管理机制,形成中央源头采购、集中初级加工、工业化规模化生产;第三,送餐服务、高档酒楼和方便食品三项业 务资源共享,优势互补。
虽然全球性的机构送餐企业拥有成熟的运营模式,但并不完全适应国内市场环境;另一方面,国内机构送餐企业的运营模式如 “派得模式”、“金白领模式”缺陷明显。“福记模式”既可享受国内劳动力成本低的优势,又充分利用工业化、规模化和标准化节省了人力成本。与同行企业相 比,福记的利润率水平超出国内同行近10%,人员支出占销售收入的比重仅为同行跨国企业的1/4,投资回报率也更高。
标准化生产是“福记模式”可复制性强的关键,也是其能够得到风险投资机构认可的重要原因。对目前国内品牌餐饮连锁企业的考察表明,如何通过加强标准化,实现有效的模式复制已经成为该行业的竞争关键。
清华大学 胡颖  本刊研究员 盛敏/文
根据清科研究中心的统计,2006年中国创业投资市场的投资额和案例数量都达到2001年以来的最高点。2006年投资案例数量为324件,比2005 年增长了42.1%;投资总额则超过17亿元,比上一年度增长了51.5%。但是,从2006年中国创业投资市场行业的总体情况看,与2005年的数字相 比,IT在投资额和投资数量的比例上已经有所下降,特别是投资案例数量的比例已经低于60%,比上一年度下降了6.6%。这说明,风险投资开始将目光转向 了其他领域。
早在福记食品服务控股有限公司(1175.HK,简称“福记”或公司)上市前的2004年1月,法国里昂证券直接投资管理有限公 司的下属基金Aria Investment Partners II,L.P就向福记投资700万美元,2004年12月,福记在香港联交所主板挂牌上市,“里昂证券直接投资”获得了可观的回报。该公司副CEO潘佐芬 (Josephine Price)对《新财富》表示,她和她的团队关注的重点就是那些将从不断增长的中国国内需求中受益的企业,尤其是传统产业。据了解,目前新型传统消费领域 尤其是餐饮行业越来越受到风险投资的追捧,典型投资案例包括福记、一茶一坐、大众点评网、订餐小秘书和小肥羊等(表1)。




福记创造高成长纪录
福记是第一家将主业由高档酒楼转型为送餐服务的餐饮企业,其独特的发展方式创造了餐饮行业的“福记模式”。在福记模式下,送餐服务成为推动营业额的强劲 增长点,开展送餐服务后公司4年平均纯利率高达32.1%(表2)。在推出送餐服务前的2002年,公司收入总额仅为0.75亿元,此后短短的4年里,送 餐服务的项目收入增长到5.55亿元,代替高档酒楼成为公司主业。2006年,公司收入总额增长到7.97亿元,比2002年增长了9.6倍。不仅如此, 从开始送餐服务起,福记的经营盈利率和纯利率就呈明显的逐年上升趋势,当送餐服务成为公司主业后,2006年公司的经营盈利率和纯利率分别高达38.7% 和31.6%,比未开展送餐业务时的2002年增长了91.6%和79.5%。




福记模式创造了餐饮行业营业额高速增长的新记录,使福记成为目前国内最大的本土快餐企业。根据商务部商业改革发展司、中国烹饪协会、中华全国商业信息中 心共同推出的2005年度中国餐饮百强企业排名统计,企业晋升成为本土快餐类餐饮企业前十强的最短时间为11年,而福记仅仅用4年的时间,就超越了所有本 土快餐类餐饮企业。不仅在快餐行业,就是在整个餐饮行业,福记都已具备相当规模。2006年福记营业额为7.97亿元,已超过2005年度中国餐饮百强企 业第33位的水平。福记的获利能力也远远高于整个餐饮行业的平均水平,2005年公司纯利率为36.4%,比2005年度中国百强餐饮企业平均利润率 10%高出2.64倍。
送餐服务这个经营项目并不新鲜,国内也有一些将送餐服务作为主业的餐饮公司,比如丽华快餐是此前国内送餐服务业中经营 规模最大的企业。但是,丽华快餐经营送餐服务14年,2005年收入总额仅2.75亿元;福记经营送餐服务仅4年,2006年收入总额增长至7.97亿 元。
福记三招
福记的业务包括送餐服务、中餐馆及方便食品。其中,送餐服务的营业额复合增长率为294.26%,占公司总营业额的比率逐年上升,2005年已达到52.09%,到2006年中期更达到65.6%。福记主要提供四种送餐服务(图1),其商业模式可以概括为三个要点。




市场定位于机构客户
无论是酒楼、火锅还是快餐类企业,餐饮行业客户的市场定位一般都以零售个体为主。个体零售就餐群体具有不稳定性、随意性强等特点,餐饮企业难以维护管理 客户,而且需要不断投入营销费用以树立和维护品牌,从而将流动性非常强的零售客户维持在一定的总量。福记模式的成功首先归功于准确的市场定位,福记在开始 送餐服务之初就将机构客户作为主要目标客户,有别于历来国内传统的餐饮行业市场定位。
相对于个体零售客户,机构客户具有较强的稳定性,就餐服 务方式可以事先计划,并在一定期间保持固定的模式。这也在很大程度上方便了餐饮企业对客户关系的管理,有助于节约营销费用。更重要的是,机构客户批量订购 带来的销售额增长速度,是个体零售客户远远不能比拟的。这也是福记模式能够创纪录高速发展的重要原因之一。
目前福记的客户主要分为两类,一类 主要是上海、苏州和深圳工业区的人力密集型企业和大型外资企业,如英特尔、西门子、松下、明基和德尔福等著名跨国公司在华投资的企业,另一类主要是上海和 苏州的大专教育机构。这两类客户都非常注重食品安全和卫生质量,倾向于将送餐业务委托给上规模的送餐服务供应商。大型外资企业雇员众多,一般不投资构建员 工食堂,将为员工提供的送餐服务作为附带福利;而且福记的企业客户多位于离市中心较远的工业区,而市区中心的写字楼物业管理往往提供了整座大楼的用餐服 务。一般而言,机构客户与福记订立书面送餐合同前,福记会向机构客户提供1-3月的送餐服务试用期,如果该机构客户满意福记提供的送餐服务,会与福记订立 正式送餐合同。
中央采购、集中加工
福记模式实行高度集中的中央管理机制,形成中央源头采购、集中初级加工、工业化规模化的生产模 式,支持公司所有业务(图2)。这种机制要求相同的业务工序在各区域统一集中进行,建立地区源头采购和初加工中心,所需的所有用料不通过中间商直接在源产 地直接采购,经简单加工后运送至各地区加工中心和高档酒楼。




首先,中央采购有利于整合上游供应链。国内送餐企业一般采取就近批发市场购买的方式,通常提前几天做好下周的原料需求计划,提前一天进行采购,原料的品 质不能得到稳定的保障,不利于大宗生产中保持产品的标准化和质量的稳定。而且由于规模问题,也难以得到好的折扣。福记通过大宗采购可以得到价格上的折扣, 而且直接从原产地或者主要的供货商处购买,省去了很多中间的加价。例如,蔬菜可以得到40%的折扣,肉类可以达到15%的折扣,海鲜有40%的折扣。中央 采购机制可以适时地调节库存,保证生产的稳定;可以和有实力的供货商建立长期的供货关系,保证及时和保质保量的原料供应,从而保证食品的质量和标准化,另 外,中央采购也有利于提高资金运作效率,福记的材料采购付款期为2-4个月,提高了现金流动性。
其次,中央加工带来了高效运作。福记在各地区 的加工中心配备大型机器设施,采取半机械化生产方法对采购的原材料进一步加工烹制后送餐。各地区的加工中心一般会选址在临近公路网络的地点,方便运输。中 央采购部则负责管理公司的货车车队,协调送货的后勤工作,运送烹制好的送餐到指定地点,运送经初加工的原材料和用料前往高档酒楼,运送包装好的方便食品到 销售网点。中央加工生产模式在很大程度上实现了各个业务资源的共享,加强了公司的运营效率和规模经济,整合了整个运作流程,提高了部门之间的协作能力。例 如,在公司的加工中心,通常炖菜每个锅是1000份的产量,炒菜每个锅是500份产量,而这只需要两个工人来负责。中央加工生产模式也在最大程度上利用了 原材料,减少了浪费。例如,家禽的不同部位可按照不同业务的需要进行分配,以烹制产品。另外,在目前送餐行业的竞争中,大型客户对食品安全质量的要求越来 越高,中央加工有利于在整个流程中集中控制食品的安全和质量,避免出现食物中毒事件。
高度集中化规模化的生产模式一方面要求大额的固定资产投 入,另一方面要求送餐菜式在多元化基础上尽量标准化,因为标准化意味着可以复制,可以快速扩大。数据显示,从事送餐服务业务后,福记的固定资产和总资产规 模快速增长,2006年的固定资产总额和资产总额分别达到13.66亿元和18.39亿元,分别比2002年增长了约13倍和17倍。为了适应规模化生产 和菜式标准化的要求,公司专门成立了菜肴研究所,定期研究改进菜单,引入中国传统八大菜式。菜肴研究所一旦决定改动菜单或引入新款菜式,便会与其他部门合 作将这些菜式细节标准化,包括用料组合、估计成本及定价等各方面,以适应规模化的生产模式。
三项业务互为补充
福记的创始人魏东和 妻子姚娟、哥哥魏明最初在苏州和上海经营3家高档酒楼,为了充分利用高档酒楼在中午的闲置时间段,上海浦东中餐馆开始烹制外卖,在上海推出送餐业务。当送 餐服务具备一定规模时,福记的中央加工中心接手高档酒楼的送餐服务,进行工业化、规模化生产。为了充分利用加工中心的剩余产能,福记再次拓展业务范围,将 加工中心初加工的原材料包装加工成方便食品。这类简单加工过的方便食品通常配有调味包和简单指示,消费者只需按照指示简单烹制或加热就可食用,消费者不用 到市场购买原料,节省了清洗加工的时间,符合现代人快捷的生活节奏。2004年2月,公司借助于旗下现有的销售渠道,如各家高档酒楼、位于陆家嘴软件园的 送餐场所等,开始销售方便食品。方便食品成为公司另一市场板块的收入和利润来源。
送餐服务定位于机构客户,高档酒楼定位于消费能力较高的零售 群体,方便食品定位于百姓大众的零售群体,三项业务使得福记模式形成了比较完善、全面的市场客户群体。高档酒楼的直观形象为不设门面的送餐服务起到了很好 的窗口作用,提供了无形的品牌作用,送餐服务在拓展机构客户的过程中又为高档酒楼带来了潜在的客源,而走进千家万户的方便食品则将市场客户拓展到最大范 畴。
“福记模式”具有独特优势人员成本相对较低
送餐行业中,人员成本是非常重要的一个部分,从厨师到现场服务人员都需要大量的人 员以支持业务展开,而送餐业的员工是非常难以管理的,人员越多,管理难度越大,企业经营风险也就越大。在国外,送餐行业属于服务性行业,人员费用占收入的 40%左右。值得注意的是,福记在中央化的加工中,尽可能地使用机械化作业,减少人工的使用,降低了成本,提高了利润率。与同行业的跨国公司相比,福记员 工成本非常低,这是公司核心竞争力的重要来源(表3)。




在传统的配菜模式下,每个项目点都是一套重复的模式,服务的人工较多,带来许多管理上的问题。福记每一个项目点大概有30到50个人,负责提供3000 到4000份餐。采购、物流、分配、清洗、切配、调味工作基本上都是在工厂里完成,终端一般主要负责烹调和包装等工作,只占总工作量的20%左右。以福记 的松江大学城为例,其人力配备为:福记食家厨房15个人,标准餐12个人,外围服务8个人,每天提供2万份餐。而国内一般的送餐服务商,在前几项流程都会 花费大量的人工,如采购一般要3-4个人,物流一般2个人,分拣和清洗一般8个人,切配一般6-8个人。当然,对福记来说,如果未来要求提供现场服务的客 户增加,人工也必须增加,但是福记希望尽可能地转变为一个产品型而不是服务型的公司,在未来的新产品和新领域尽量减少需要服务的环节。福记计划未来重点发 展到客户处制作的送餐方式,其中大部分工作在中央加工中心完成,少量在客户处现场制作,这样只需很少的人工就可以完成,投入小,效率高。
模式可复制性和延展性强
福记的商业模式具有很强的可复制性。公司的中央管理体制相对标准化和规范化,在市场扩展中,很容易复制已有的经验,迅速在新市场组建营运体系。公司所倚重的中央加工中心和中央采购中心,可以比较容易地复制出相同的模式,使公司在各地迅速站稳脚跟。
校园送餐是福记下一步的战略重点。中国的学校送餐市场非常大,政府鼓励学校采取外包的送餐方式,而目前大部分学校还采用自建食堂的传统模式,在这种模式 下,学校要投入很多的人力物力财力,并且饮食的安全卫生也很难实现。火车送餐服务和军队送餐也将成为新的收入来源。中国的火车运营正在进行改革,火车的客 运量非常惊人,市场潜力极大。此外,军队送餐也是很大的市场。
从世界范围来看,送餐行业的跨国公司往往负责一个场所所有的餐饮服务,例如机场 和车站等地,这被称为“特许配餐”(concession catering),Autogrill就是美国专业从事特许配餐服务的大型公司。中国的机场和车站等潜在的特许配餐市场潜力很大,福记未来也将向这个领 域发展。
财务指标优于国内外竞争对手成本结构合理,现金流质量高
财务数据显示,在“福记模式”下,企业的财务状况良好,竞争力优 于同行企业。根据财报,近几年福记的业务不断扩展,营业额和净利润的增长趋势良好,公司处于高速增长的阶段(图3)。从公司各年度的成本结构变化情况可以 看出(表4),公司的存货成本占营业额的比例有所上升,这主要是因为公司的送餐业务逐渐成为主导业务,从而原材料成本所占销售收入比例上升所致;福记的公 司员工成本一直处于非常低的水平,如前所述,这与公司的中央加工和管理体制密切相关;租金成本一直呈下降趋势,说明公司的产能利用率一直提高,现有的设施 利用效率提高;燃料和公用服务成本的比例一直处于下降趋势,反映公司的运营效率不断提高,规模经济的优势逐渐显现。公司的利息费用所占比例一直很小,没有 很大的债务负担。




从流动性指标分析,福记的流动比率和速动比率自2002-2005年一直呈上升趋势,说明流动性一直在提高。首先,这与福记所处行业的特点有关。送餐行 业的合约一般规定采取现金月结的方式,因此送餐行业企业的现金流质量一般都比较好,同时福记对供货商的货款也可以相应地采取月结的方式,减少了现金流的压 力。其次,福记公司的良好流动性与公司在市场竞争中所处的优势地位有关。福记一般只和大型的企事业单位签约,且续约率达到95%以上;而且福记的服务处于 供不应求的状态,有条件选择优质客户群,保证了货款回收的及时。从负债管理指标分析,公司的资产负债率一直呈下降趋势,债务比率处于良好的状态。这主要是 因为公司的经营中现金流非常好,不需要短期债务的支持。




盈利水平出色,回报率高
与同行业大型跨国公司相比,福记在规模上还非常小,但是在中国市场上,福记有非常强的竞争力。从毛利率看,福记与国外各公司的水平相近,都在60%左右 (表5),但是从经营利润率、净利率和税前利润率看,福记公司明显高于国外对手(图4)。在国外,因为市场集中度高,并且客户比较稳定,送餐公司不得不雇 佣大量劳动力,从而造成人力成本居高不下。数据显示,跨国公司的员工支出占到当期公司收入的40%以上,而福记公司的员工支出占公司收入不超过10%。这 一方面是因为中国劳动力成本廉价,另一方面也是由于福记采用了大规模的机械化的中央加工和管理体制。而从国内同行业公司的情况看,北京派得快餐公司的毛利 率只有53%,净利率只有13-15%。





福记的投资资本回报率和总资产资产回报率也远远高于跨国公司(图5),净资产回报率则和跨国公司处于相似的水平。因为2005年福记建设新加工中心的投 入加大,固定资产总值大幅增加,同时公司权益项中的储备在2005年大幅增长,在很大程度上影响了公司的净资产回报率。因此,总体来说,福记的投资回报水 平高于国外竞争对手。


潰敗:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11256

全國最大的送餐服務供應商之一的福記食品(1175),一直延遲公布截至今年三月底止年度業績,並自七月二十九日起停牌至今。集團的公告沒有詳細說明原因,不過,其財務的穩健程度卻引起了投資界關注。

  據了解,福記食品停牌與重大收購無關。根據上市規則,上市公司須於年結後四個月內公布業績,福記食品早於七月十六日公布於該月二十八日召開董事會,審核截至今年三月底止年度業績。

出售餐廳套現減負債

   然而,集團分別於七月二十九日和八月二十六日,兩度宣布延遲召開董事會的日期,原因都是「需要先處理多個事項(例如:取得若干估值報告),本公司需要更 多時間才可以完成確定二○○八╱○九年度之綜合財務報告及年度報告」。按照八月底的公告,集團將於九月十八日召開董事會。本報曾致電主席魏東【圖】,但一 直未能聯絡上。

  市場對福記食品的業務發展前景有不俗的評價,可是,其負債情況卻顯得有點不尋常。

  集團在年結後和公布業績前,分別於今年四月八日和八月十九日出售旗下主題餐廳業務(金漢斯連鎖自助餐廳,下簡稱「金漢斯」),最多套現五億九千六百六十七萬元,出售的理由是「專注探索主營業務和降低整體資產負債水平」。

  集團於二○○七年斥資八億元收購金漢斯的多數權益,當時除了看好西式飲食概念在中國日益流行,希望通過集團的中央採購、加工及分銷中心,為金漢斯採購食材和原材料,帶來協同效應。

  事實上,金漢斯截至去年底的稅後溢利為九千四百多萬元人民幣,按年上升超過五倍,集團在此基礎上仍然出售金漢斯這一優質資產,意味其對資金的需求殷切。

   福記食品集團於二○○四年十二月上市,集資三億一千萬元,在二○○五年十月至二○○七年十月,三度發行零息可換股債券,集資總額達十六億港元及十五億元 人民幣。至今首批債券已全部獲轉換為普通股,第二批將於今年十一月到期,目前約百分之五十四的債券已獲轉換,第三批於一年後到期,全數未獲轉換。

三度發債未贖回

   第二批債券的換股價為十七元五角一仙,其停牌前的市價為七元六角。大和總研一份有關福記食品的報告指出,預期第二批債券在到期前不會獲轉換,屆時集團便 需要以四億八千九百萬元(人民幣.下同)贖回;至於第三批,換股價與近日股價的水平比較實在太高,倘若至到期日都不獲轉換,集團更需要以十六億一千萬元贖 回。

  根據集團截至去年九月三十日的中期業績,現金及現金等價物為六億八千八百多萬元。集團在公告中強調,「短期債務總額在合理水平,同時不存在缺乏營運資金等情況」,同時,「為建立更健全的長遠資金架構,集團已着力研究在來年擴大銀行長期借貸佔整體資金結構比例」。

不排除再出售業務

  福記食品銳意提升產量,並擴大送餐服務的範圍,在資本開支和債券贖回的壓力下,估計資金需求龐大。大和總研引述福記食品的管理層指出,出售金漢斯後,不排除再出售其他投資項目。分析員估計,集團二○一○及二○一一年需要分別增加一億八千萬和十億零五十萬元的銀行貸款。

  另外,集團的營運資本有轉壞的迹象。野村國際早前指出,集團應收賬的數期延長,而應付賬的數期卻顯著縮短,令上半年營運資本出現七千五百萬元的淨現金流出■  

【研究部分析福記財務狀況文章刊第二十版】

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/10548


kk:


IF 1175 (Fuji Catering)'s 2008 financial report has big problem, why Capital Group Fund (USA FUND) didn't see the problem before it invest to 7.09% into few months.

International fund managers are not valuable!


他這幾年擴張太快,又買了間公司,兩年幾前又發了15億可換股債,下年要還,近來金融海嘯搞到財務有問題,所以要賣了那間公司還錢,又要不派息。

這家公司應該復到牌,但是需要等多少時間了。
泰興、宜進利、U-right、歐亞夠有大把基金入股啦,又唔見他們唔使輸,所以我說基金不是萬能,請不要盲信基金,一家公司在玩完之前,一定有預警,是你不警覺吧。

埋下危機:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071001/LTN20071001007_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071012/LTN20071012489_C.pdf

警號:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080905/LTN20080905528_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081222/LTN20081222585_C.pdf



2008年中期業績:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081222/LTN20081222498_C.pdf

營業額、盈利大增。
可用現金減至6億,銀行負債、其他應付款項、應付代價上升29億,財政危機加重了。


實況:



http://hi.baidu.com/yeboyan/blog/item/7bdae03f03add1c57d1e71f7.html


想知道福記的真相嗎?公布的報表絕對的是虛假的,每個月一百多萬甚至幾十萬的營業額,公布的是一千多萬的營業額.去年年底财務總監換了,從去年年底開始因爲拖欠工資全國各個地方的子公司都在罷工,直至今日,罷工事件還是沒有完全停止.公司不是一般的黑



http://tieba.baidu.com/f?kz=644420766


2008年福记公司成为奥运会6家大学竞赛场馆及(鸟巢)奥林匹克接待中心的指定餐饮供应商,奥运项目便是我们北京动车项目人员全权负责。凭着我们的汗 水、我们的心血,凭着我们800多人的共同努力,在经过一百多个日日夜夜的辛勤付出,在所有人每天只能睡3、4个小时的努力工作下,最终圆满完成了公司奥 运会和残奥会的配餐工作,并赢得了社会和奥组委的一致好评,但在2008年7月正在奥运会如火如荼进行中,由于种种原因铁道部取消福记公司在动车上的经营 权,加之奥运会成本过大,又赶上全球金融危机,福记股市崩盘,在多重打击之下福记不堪一击,面临破产危机。


从去年11月份至今已拖欠公司员工工资达9个月 之久,奥运期间加班费等也一直未发,期间我们多次和公司协商,要求补发工资、加班费、保险等,但作为公司董事长魏东不但不解决我们的实际问题,还公开在大 会上宣布我们不是福记的员工,这让我们为公司奥运项目付出汗马功劳的所有员工,不仅感到心寒,同时我们也感到无助和悲哀,弱势群体难道就应该被欺负?


试 问:作为一个上市公司的董事长,吃一顿饭就是几万甚至几十万的董事长,却拖欠员工工资及加班费9个月之久,良心何在?我们希望通过社会的力量能把属于我们 的血汗钱还给我们,也希望社会的相关部门能为我们主持公道。

...


我们之所以和公司打官司主张自己的权利及义务也是被逼无奈,我们这17个上诉人员全部为公司中层管理干部,大部分为各分公司经理及核心部门负责人,我们来 公司时间差不多,大概在2007年4月左右,截止目前为止,公司上下800多干部员工没有一个签订过劳动合同,没有一个上过社会保险,尤其是我们17个中 层管理人员在2007年4月项目刚成立便来到公司基本天天加班,不说有功劳也有苦劳!


但从2008年11月份奥运会忙完后,公司便开始冷落我们,不给我们 发工资,不和我们谈工作,全部冷处理,我们这800多员工就天天呆着,完全没有上级指示!后公司董事长来北京处理此事分别与我们这17个人谈话,由于公司 领导的强势,我们最终无法获得应得权利,最终拿起法律的武器捍卫自己。


.....

在此期间我们也多次和公司协商,但公司领导却对我们不闻不问,而且公司董事姚娟(greatsoup按: 主席魏東之妻)为了打压我们,在2009年7月14日晚11点左右,带领张德生、 徐丽华等40人携带铁棍、木棒等对小武基仓库实行了无人道的打、抢、咋、掠的行动,打伤我们2人,派出所、小武基仓库工作人员都可以为我们作证,我们不禁 感叹,在社会法制如此健全的今天,以姚娟为首的福记人竟然做出这等目无法纪的事情,作为一个上市公司的董事竟然做出这等惨无人道的卑耻行径,这和黑社会、 地痞流氓有何区别?竟然为了压榨我们的工资采取这种行为,我们深深感到悲哀。希望政府能为我们讨回公道。 


http://tieba.baidu.com/f?kz=641939387


    
记2009年11月需要偿还约到期转债5亿元,2010年10月需偿还15亿元。
根据福记的计算,09/10财年结束,公司估计能维持约4亿元现金结余。
但2010/11财年比较严峻,公司预计现金流入9亿元,资本开支4亿,支付转债15亿,年底约有6-8亿元的资金缺口。(但是公司上述的计算没有包含3亿多收购金汉斯的应付款,按照合约也要在今明2年内付清)
福记表示已经暂停所有大型capex,嘉定和北京的工厂已经停工了,2009年全年capex预计7-8亿,2010年控制在4亿左右的水平。
解决资金缺口通过2个途径,1)银行贷款,2)出售资产(金汉斯)



1)银行贷款
公司已经在和几家国有大型银行商谈贷款,由于福记原来在国内没有贷过款和这些银行没有业务往来,需要一定时间建立联系,目前阶段从银行获得短期小额流动贷款比较容易,但是大额中长期贷款比较困难。



福 记认为自己获得银行中长期贷款有一定优势,第一,福记从事的是农业相关业务,属于国家产业扶持对象,在上海地区比较特殊,而国有大银行业绩考核中也有支持 农业的要求,福记相对一般民营企业有明显的优势;第二,福记在国内有40亿元资产,基本没有抵押,可用于银行贷款的抵押品比较充足。



2)出售资产(金汉斯)


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先賣一點:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090408/LTN20090408530_C.pdf

賣曬:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090819/LTN20090819564_C.pdf


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目前的结果基本已经出来了。
1、2009年04月,向IvyJohnson出售润辉有限公司的全部已发行股本,相当于出售了金汉斯20%的股权,售价约为2.67亿港元。
2、2009年08月出售誉峰全部已发行股本,而誉峰持有天宝全部已发行股本之30%权益。售价3.3亿港元。
以上情况合计后,共出售了金汉斯50%的股权,售价合计约6亿港币,目前还拥有金汉斯10%的股权。
按目前的情况计算,福记在投资金汉斯这一项上约亏损1亿港币 


..

信報之評析:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11257

多數投資者在揀選投資對象時,均專注公司的增長和盈利能力;這些因素雖然重要,但單考慮這些因素,將儼如毫無防備。研究部將以福記食品(1175)為例,向讀者介紹一些控制風險的方法。

  對於那些不熟悉福記食品的投資者,請閱讀今天本報第五頁,我們在該版詳盡報道該公司的歷史、發展和目前所面對的情況;應有助讀者了解該公司的背景。

  首先,看看兩個主要風險控制比率及其背後的原理,然後運用增長度、毛利和控制風險的方法,應用到福記食品例子中。

兩比率看逆境防守力

  淨負債比率方面:這個指標通常是投資者用來監察一家公司的債務水平。高水平的淨負債比率,意味該公司高度借貸;因此在有需要時,相對較難籌集應急資金。由於這個比率連散戶投資者亦有相當認識,故不作贅述。

  資本開支對淨營運現金流比率:一般而言,這個比率較少為投資者所注意,亦較少被應用;然而,我們認為,這個比率較淨負債比率更重要。資本開支對淨營運現金流比率顯示的事情包括:  一、根據增長度,顯示公司管理層的進取度。

  二、公司透過業務支撑增長的能力。

  三、當與銷售增長一起比較時,投資者亦能夠監察公司管理層的執行質素(即倘若管理層為未來數年進行大幅資本投資,但銷售增長卻顯然落後,那就有可能出現執行問題)。

  同時,監察上述兩個比率,將有助投資者在信貸收緊和集資困難的時候,看到公司在經濟不景時的的防守能力。

  細看福記食品的財務報表,我們應能發現,該公司的增長度相當高(逾70%),今年上半年的毛利穩定(58%左右,與去年上半年相同)。即使我們查看其淨負債比率,情況仍然可以接受,因為淨負債比率處於40%左右,這並非一個極高的水平。

低價出售優質資產

  就這一點,投資者可能基於強勁的增長、良好的毛利和勉強可接受的債務水平,而去買入這家公司。不過,假如我們看看其資本開支對淨營運現金流比率,那便是兩碼子的事。

  福記食品的資本開支對淨營運現金流比率大約二點八倍,意味該公司為擴張的開支,是淨營運現金流的二點八倍。當一家公司的資本開支大於淨營運現金流,該公司將利用未來的淨營運現金流以達至增長。鑒於信貸環境有利和經濟處於增長,這是完全沒有問題。

  然而,當經濟下滑或衰退,信貸收緊的時候,這些為求增長而過度進取的公司,或許會很容易出現再融資困難,並有可能導致投資者損失。這些損失,輕則損失投資機會;重則會使投資者損失所有資本投資。

   福記食品於兩年前斥8億元購入金漢斯六成業務,我們估計當年金漢斯的純利,極其量只有5000萬至6000萬元人民幣。福記食品今年較早時,以同樣價錢 把所有金漢斯的股份售予第三方投資者,但金漢斯的純利卻已經增長至1.09億元人民幣,而且有進一步增長的良好前景。股東應質疑低價賣出這項優質資產背後 的原因。    

福記食品兩年前以大約二十二倍的歷史市盈率收購金漢斯,但私人投資者卻以今年十一倍的市盈率獲得這批金漢斯股份。




購入金漢斯之質素,管理都還不錯吧,但總有一兩個像周先生這樣的人:


http://tieba.baidu.com/f?ct=335675392&tn=baiduPostBrowser&sc=6699455904&z=181287124&pn=0&rn=30&lm=0&word=%CB%F7%B5%CF%CB%B9#6699455904

一个周经理算什么,武汉公司太有才华了!还有千千万万个像周这样 的,比如说匡某人
武汉索迪斯一天不换BD,就没有前途可言,
1.一年了,就发展一个合同!
2.和客户谈生意,可以不带客户联系方式
3.销售电话可以拜托别人来打!
4.早上并不用上班!不扣工资,也不算年休,下午可以提前下班
老拿和客户谈生意堂筛,把别人当傻子,自己就最他妈傻
5.工作只用多说点别人的是非!说吧,说吧,说够
6.每天穿着太‘职业’谈吐太‘幽雅’。一点不像职业销售人员,导致一笔生意没谈成
一年了,只谈了一个合同,她太有才华了。恭喜索迪斯武汉聘用这样的人
   
...

我的家人在上海索迪斯工作.总体说.索迪斯还是一家比较正规的企业.但是同样存在着一些让人费解的问题.如果你的家人有做厨师长.部门经理.区域经理等等.那你就要准备好.家庭的责任对他们别有指望.而且不是常人所能理解的.
建议索迪斯在各营运点的工作.要责任到人.分工明确.找出工作的不足之处的真正原因.如一个营运点.大头小头一大帮.到底听谁的.稍有闪失.汇报的.打小报告的.报复的就会随之而来.而真正做实事的人.功劳没有.苦劳同样被抹杀.
个人认为:索迪斯在管理上要加以改革.从根本上找不足的真正原因.生意要做.人性化同样重要.也同样要让在索迪斯工作的家属有一份温馨感.这样才能让家属理解公司的工作.希望索迪斯生意兴隆.不愧对世界500强
...

   
1、营运和销售是重点,支持部门该支持而不是摆架子,没有必要的表格就别制作太多了,营运不是纸上谈兵,要分析可以,但是不是会造表就是功绩。行政费用过 高,办公室人员是否过多呢?各地有自己的市场特点,不能一下子统死,搞得面对市场的变化显得反应迟钝,往往我们看到有些合同,明明自己有实力拿下,却因为 公司内部复杂繁琐的流程导致错失先机,有一种情况更气人,就是公司眼光过高,导致流失客户。
2、建议高层放低身价到UM那一级实习实习,了解实际营运情况和销售状况,别一味的想当然,这样制定计划,理论性高,可行性低。
3、建立内部晋升机制,公司的管理层有权也该有责,杜绝他们推卸责任、互相推诿的做法。
...
   
索迪斯的财务部确实需要改进。一个个都是老板似得。


kk:


It's strange, because Capital Group Fund (USA FUND) increase the share to 7.09% within 2 months before 7/28 the disclose day, why the Capital Group Fund so urgent to get the share, "泰興、宜進利、U-right、歐亞夠有大把基金入股啦", these stock's investor were early invested.
and I guess the owner of 1175 sell 25M share to outside at 5/14, the buyer should be Capital Group Fund, it maybe some action inside them, but we don't know?


http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSForm3A.aspx?fn=81457&sa2=ns&sid=50000163&corpn=FU+JI+Food+and+Catering+Services+Holdings+Ltd.&corpndisp=FU+JI+Food+and+Catering+Services+Holdings+Ltd.&sd=28%2f08%2f2008&ed=20%2f07%2f2009&sa1=cl&scsd=26%2f08%2f2008&sced=26%2f08%2f2009&sc=1175&src=MAIN⟨=EN


greatsoup:


1. 點解大股東不賣新股,要賣舊股?這肯定他有資金壓力或公司有問題。

2. 公司這些應該是小問題,但是盤數一定有麻煩,有麻煩的原因,就是因為急著套現賣了天寶。為甚麼這樣急,因為財務是有點問題的,所以會計師都因為這些辭職。

擴張通常都是這個原因的啦,建立成本優勢等等等,但是一定要想著自己能否負荷,他可能上市時機太好,所以以為自己一定集到資解到到危亡,未想過金融危機情況會這樣嚴重


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/10553


kk:


my question on 1175 is that the Capital Group Fund (USA FUND) should do the due diu diligence check before invest.
it should be like
http://www.valuepartners.com.hk/html/chi/investment/invest_s.html

惠理採納「由下而上」的選股策略,以著重大量研究、管理規避風險及人棄我取為原則。

投資業務,而非股票作為忠誠的價值投資者,我們的基金經理以業務分析員的身份,深入研究,視每項投資為買入公司而非單純為股票投資者。這投資策略要求投資管理團隊透過詳盡的公司考察,與管理層、客戶、供應商和其他股東會面,獲取公司的第一手詳細資料。

在二零零八年,我們的基金管理團隊進行約2,000次公司考察(不包括電話採訪)。

Refer Capital Group Fund (USA FUND) invest HK stock market such as 658,1211,..

IF it is quiet big Humble that happen into this investment within 2 months and go to bubble.


I think this reason should be the reason of delay disclose.

1175 need to return cash to 25M CB. It need to make up the Financial report to borrow money from bank, first step, it introduce famous USA fund, but that is not enough to borrow money,
it must be make the 2008 year Fin Report better to borrow, but need to make some valuation report on its construction plant or asset, it is the trick how to attract the bank lend money, and then the foreign investor will invest after the company can borror money from bank.

I found the company is still go running , if someone can buyout the company, the company will be big business.
Big volume catering is big development in China,
because more China plant will be build up, standardise food supply is so demand.


greatsoup:


惠理、Capital Group Fund做好多功課,我是知的,但是基金都是人,都是會可能有失敗的機會,其實呢班人不易騙,但是不等於他們不會被騙啊。

但他們可能投放的股票多,所以一隻股倒閉或停牌對他們的影響都不會太大,但對我等散戶來說,買十隻股已經很多,一旦重注的那隻玩完,就哈哈。

我認同你對1175估值報告的判斷,是要做好D數字給投資者及銀行看,來借錢及(再)融資。此外,這家公司是潛力龐大,但是一定要搞好財務。



第一次延遲:


麥提爽:

福記又出不到業績,這次連交代也沒有,可能已經玩完了。從網上的資料看,福記在去年底開始出現嚴重拖欠工資的問題。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090826/LTN20090826009_C.pdf

最新消息:


麥提爽:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090922/LTN20090922583_C.pdf

「董事會認為,延遲確定本集團之年度業績乃由於多種原因。根據董事會作出的初步查詢,延遲之其中一個原因為本集團中國財務管理團隊之一名高級成員由於健康 原因自二零零九年初起無法全力為本集團工作。因此,該高層人員無法有效履行其全部職責。由於未能全面聯繫該高層人員,本集團已委派其他富經驗之財務人力資 源以提供充足支援以履行該人員之職責。」


現時福記情況:


福记内部员工看法:现在福记是没有翻身的可能性,
现在福记只有一家上海总店,在苏州的名仕会也准备关。听说福记现在都在卖资产了,工厂和福记各个项目也都关的差不多
现在福记欠供货方和银行的都不是一笔小数目。
目前福记的各种官司不断,
还有一笔是欠工程装修款9千多万,2008年年底工人要帐,把上海总部都封了。主席以开会的晃子来苏州名仕会躲了三个月。 


估計情況:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/10553


1175 this year October need to return cash to 1 Billion CB,
so it need to do so many action to make up the report, maybe the CB can be re-issue after some action, so HKEX let 1175 delay disclose.

I guess that It may be not trade the stock before november.


教訓:

If the fund only do the systematic fund operation to invest 1175 into it's China fund portfolio.

It is good for me to know the mutual fund operation is very stupid.

I think only that the foolish will do the stupid action.

Capital group <<< just >>> invest to 1175, and 1175 die, the fund manager should be fired.

The fund boss should ask the fund manager these following question.
a) Do you do due dilgence check and analysis the risk?
b) Stupid bitch, you throw the big money into the rubbish bin,
c) Do you think that you should leave the Fund Industry, your record was so bad.
d) You give USA fund a scandal, USA fund can be treated by anyone.

福記 記的 故事 資料 整合
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11254

給kk兄-福記食品(1175)


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11254


kk:


你們所說未免有以偏蓋全.
衰敗, 隻是你們估, 那外國一樣的公司, 為何能造到過幾百億生意.迄立不到.
你們稍為輕率, 隻見停牌,有問題, 就說了

所謂世界工廠模式式微的一個縮影, 更看出你們不明中國未來是制造業中心, 出口當然不會立即好, 但中國不需要產品嗎?
歐美不等於全世界.
若你們同黃元山,羅家聰一樣, 隻說歐美累全球而令世界不再活躍, 未免紙上談了. 吹水之談.


...

若你們認為在網上, 媒體中找資料, 便當所有東西合理化, 你我們未免太以自我為中心.

greatsoup, 你可能有wisenews的幫手, 令你較易找資料.
但這不代表一切, 你可能心紅了.

因為你寫出來的有問題股, 可能自己身有屎, 不能告你, 再加上你寫得有技巧, 到現在都不能告你.
這可以解釋為何前人好像你寫出有問題股的人不再寫, 由於已建立知名度, 他們找其他方法賺錢, 而不再冒險寫blog而被人告.


greatsoup:


我很歡迎你的意見,我也欣賞你對這家公司鍥而不捨的精神,我已經把我所知全部告訴你。

你可能知道一些真相,但是你還是吞吞吐吐,有所避忌,我提出大量資料後,你又好像說不過我,就拋出心紅的字句(我知你有說得服我的東西,但是你好像不肯坦誠相告,只能旁敲側擊地提醒筆者,這家公司必有良好前景)。有時每個人總有一些東西可以保留,可能怕人知道,你可能辦法生存下去。

但是你和我不相識,除了私人事情之外,倒不如把你對這部分的全部所知所學,全部說出,也許其他人知道,對這隻股有好印象,更利重組的進行。

你是不是基金中人,或是一些有錢的個人投資者?我覺得你的看法總是有點特別,總想提醒我寫的一些東西是可以改變的。

有時,我不停在靜思,覺得寫得太過份。但是看到某些人對該股票認識不足,就看不過眼,總想寫一篇厲害過他們的,讓他們看看甚麼叫做股票研究,早期沒事做就最喜歡做這些事情。


但現時太忙,沒時間想東西,推論倒也有點薄弱了,不足以服人。

我都怕被人告和尋仇,所以也不敢太自鳴得意,至於心紅那方面,我是承認的,但是我現在正在轉型。

我有知名度,較今個星期i-money的介紹和我年紀相若的Larry兄更多接近一倍人看(好肯定自己心紅了),雖則他去年初他第一次出報紙的時候,我的瀏覽量只是它的10%-20%,我當時去top-blogger的頭十名瘋狂宣傳,瀏覽量都不過提振了一天,其後還是下去,直至在貝沁才那邊發文,才有了早期的讀者。

但是大部分寫的東西近幾篇以我的名字持筆的,都是較為資料性,已減少問題股成分。鱷兄其實只是早期其中一位讀者,我不認識他,其後他對一些公司有認識,叫筆者研究一下。

其後我作出研究,他有作出反饋,我也把他的文章貼在本網,只是做了一些後期加工。但不影響其結論,有些作出省略,甚至已經淡化了了問題的成分。這就是良好的互動,大家坦率地表示意見,才是有效的溝通。

福記的東西標準化確是有市場,正如大家樂、大快活、稻香、小肥羊不正在走這些方法嗎,我都覺得他們有未來,因為做大的,必有系統。

但是如果每一家都是一樣做標準化的話,就像香港的商場一樣,每一個都有那些東西,你不覺得有些可悲的嗎?

另外,系統化必須是有機的,有反饋的,如果沒反饋的,機構就會僵化,追不上時代變化。

我只是點出這家公司,其擴張太快,財務有危險,管理上可能適應不上,但是你覺得基金做過檢查,質素有一定保證,炒了一班人後,請過人就會改善,這個是觀點之間的分歧。

至於選材方面,我正在轉型中。

正所謂講人壞話一樣,自己都令人討厭,讀者遲早都會厭倦,我想寫番多些資料性的東西,至於全部正面的東西,我是不會寫的。

因為好的東西必定有壞的,壞的東西必然也會有好的,如果這家公司過度受稱頌,我反而覺得不太正常,因為正如你所說,每個人,正如我一樣都會心紅,一心紅做了一些失控的東西不自知。

還有的是,這家公司成功的話,一定有一班人出來寫它如何如何的經營模式如何如何好,正如利豐一樣,所以這些東西輪不到我寫。

反過來說,我只是想寫經營模式較為危險的方面,除了少人寫之外,因為我始終對創業家有無窮的敬意。

我是滿支持李嘉誠的「穩健中不忘擴張,擴張中不忘穩健」的名句。我不希望他們成為敗軍之將,我希望在大舉擴張之時,想他們冷靜一下,希望經營得穩健一點,能夠渡過(未來可能有的)艱難的時刻。

正如我說利豐一樣,其實他的資產實體的部分愈來愈少,虛的真的愈來愈多,但公司盈利持續增張,維持到高P/E,能夠以高估值集資,所以能挺過。

每個朝代都有興衰,你看看,文治武功最盛,擴張最快的時刻,正如漢唐一樣,擴張得太快,內亂自會不覺都滋生,之後變成慢性病,最終滅亡。

福記正是在前一段,後一段我也不希望有,但是如果再久一點的話,始終都有一定的可能性。不過,我也希望這家公司可以繼續經營下去。

又正如威利、宏安、永義系,雖然他的手法真的有問題,但是他們的財務情況算是不錯的,實體又有,又識得以虛變實。但是太傷股東權益,令人不敢接近。

資料方面我確實較強,除了Wisenews,還有Google,另外也有各國的交易所,如果只有Wisenews,也許有一日別人更有空、更年輕,就可以超過我,寫出更有視野的東西。

但選資料,正如這篇一樣,我也有包括好和壞,不一定全寫壞的,因為壞中必有一點好,好中必有一點壞,但好的和壞的的強度就會導致公司的前景變化。

至於題材方面,在你來說,你希不希望我繼續寫這些問題股呢,還是你希望我歌舞昇平,每日一股,像極那些報紙專欄一樣,只說好呢。

現在我只是想改變一些文路,不想過於寫問題股了,橫豎只是來來去去那幾招,有時倒覺得厭倦。

我會等候你的回覆,期待你的意見。如你覺得尷尬的話,大可傳到我的e-mail,這個e-mail是真的。

kk 福記 食品 1175
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11373

kk兄對福記食品(1175)的深入研究


前兩集:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11254

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11373

今日,kk兄做了一些資對搜集對公司的經營面及財務問題作了一些深入的分析,特此轉載如下:

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=11671

由於新聞界, 做事, 不盡透徹. 我有必要弄清.
別人喜歡一味唱衰, 不分析, 就發放消息, 唱好,唱衰亦有原因.

greatsoup, 請看以下, 我就真是做資料搜習, 我覺得不應隻copy別人評論, 猜測性新聞, 就整合. 現在全街唱衰.


關於經營面方面:

中餐送餐達至規模隻有福記, 其他都是偏向西餐.
以下都有在中國做生意
ARAMARK 沒有上市.
Cintas Corporation
Compass Group PLC
Sodexo


福記有以下事情
1. 主要股東是魏東, 他是有大哥魏明, 前幾年在公司消失了, 什麼原因? 公司內爭? 有無人打鬼主意.
2. 所有人都可以在網上唱衰, 但不一定是事實.
3. 為何在7月29日前, 股價不停上升, 和以往其他爆炸公司不同?
4. 公司其他外國基金股東, 為何不沽股份? cb成20億, 為何有外國基金股東還在2008年下半年增持, 公司財政有問題不是突然, 上年已經知.
5. 在停牌期間, 福記有成5000萬股在證劵行間轉移, 為何?
6. 福記已獲得2010年廣州亞運會(含亞殘運會)亞運城:媒體村、媒體中心、技術官員村及員工餐廳餐飲服務
http://www.gz2010.cn
http://www.gz2010.cn/09/0325/11/558DGIS60078000N.html

中標 是上海興邦餐飲服務有限公司


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子包02:媒体村、媒体中心、技术官员村及员工餐厅餐饮服务
成交候选人名称:上海兴邦餐饮服务有限公司
地址:上海市浦东新区东方路800号一层
http://www.gzg2b.gov.cn/caigou/news/newsdetail.jsp?newsID=34476


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上海興邦餐飲服務有限公司是福記附屬味鮮達分公司


http://www.fujiholdings.com/Corporation/infoDetail1111.asp?cInfoId=176&dInfoId=165

 味鲜达集团凭借其高品质的生产质量,国际化的营养配餐推广理念,积极的促进其不断的扩大规模和良好的发展态势。现简列分公司如下:  

       福记联合(上海)餐饮有限公司

福记联合(苏州)餐饮有限公司

上海东伟餐饮服务有限公司

上海味硕餐饮配送服务有限公司

深圳市福记标准送餐服务系统有限公司

苏州市味吉送餐系统服务有限公司

杭州味吉送餐服务有限公司

上海兴邦餐饮服务有限公司


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關於大家不知道的東西:
2009年中報:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081222/LTN20081222498_C.pdf


 

2008年年報:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080731/LTN20080731530_C.pdf

新聞經常出錯, 所以我不太信, 2009年cb隻有4.47億


(greatsoup按: 上述的2008年中報,2009年可換股債為4.47億人民幣。主要是因為10億港幣面值中,已經有5.38億港元換股,另外因為是零息(zero- coupon),所以要做6.116%discount,及人民幣對港幣的換算,就得出4.47億人民幣,但是11月到期時要還剩餘4.62億港幣面值的 118.549%,即是5.47億港幣。)

其他新聞界人士隻因時間關係,copy & paste 新聞說2009年cb有10億元, 沒有查核, 不隻財經, 其他新聞一樣, 錯別字照樣 copy.

毛利高之迷:

我可以透露飲食界秘密。


(1)食物成本其實很低.

舉例, 經常有酒樓結業, 再開, 為何, 做過飲食就知, 隻要不經中間商入食物, 食物成本隻佔5-7%, 但做生意就很食腦, 公司會採購指定公司, 你就明白為何很多公司包括上市, 成本費用隻增不減, 錢流自己袋, greatsoup, 你很難從你的資料來源分析所知, 但隻要大家有朋友是做飲食業, 就可知經營海鮮酒家, 可養起 black 社會分子.

福記自己到源頭成立工廠採購食物, 這可解釋為何會有高毛利.


(2) 行業門檻不如筆者說很低

greatsoup, 行業不是易入的.
你自己上大陸, 試做規模送餐, 你會知有難度.
1.注冊資金要很大, 過千萬.
2.須通過很多衛生證書, ISO9000/9001、ISO22000(2005版)、ISO14001、HACCP質量管理體系認證其中的一項或具有同類國際标準化組織的相關認證。
3.如何做起網絡. 若現在才一間間做起, 很難和我所講爭, 最重要是要拿各式各樣認證, 等你拿到認證, 市場已被


我所講的福記,ARAMARK,Cintas Corporation,Compass Group PLC ,Sodexo拿下中國市場.


事實上, 福記送餐不隻送餐到工廠, 還有其他, 如學校, 它己在上海,北京, 浙江, 安徽, 江蘇, 河南, 福建, 廣東等地做送餐.
不停擴充, 小點經營, 再把小點變大點.

若你是想入這行, 你會考慮當福記有困難時, 能否把它吃下, 最少用少5年時間起中間採購工廠, 網絡, 衛生證書, 它的經營方法有別於其他ARAMARK,Cintas Corporation,Compass Group PLC,Sodexo.

你可以找資料, 中國做規模送餐包括大型events, 來來去去是我提及的幾間公司, 又可來門檻易入? 講易入這句的人, 講了就算


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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090930/LTN20090930483_C.pdf


看到2010年到期的15億cb是與Capita Trust Company Limited有關, 它是capital group有關係的公司,
現有股東 The Capital Group Companies, Inc. 38,523,363(L) 7.09(L)  20/07/2009

即CAPITAL Group3個月內購入福記7%股, 用了過2億元, 再加上15億cb, capital group 在福記有17億元利益.現福記市值隻是40多億. 可能改cb條款, 入董事會會.

這就不像greatsoup所說capital group買入是隻看報告和廠房
由於greatsoup都是靠估.
我都是靠估. 無人在事前能預測一樣.

正如劉德華事件, 大家都不是當時人, 隻靠所公佈的消息去評論,大家都是靠估. 亂下定論, 有所不妥.

由於我不信由記者所寫的消息,一切要有官方資料. 在客觀事實才有評論.

若不是, 這同和朋友吹水無分別.


greatsoup:

greatsoup:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090930/LTN20090930531_C.pdf

在辭任信中,徐博士表達了其對無法及時完全獲悉本公司若幹關鍵事宜之擔憂。

具體而言,據稱是徐博士沒有及時獲悉本公司延遲完成審核其截至二零零九年三月三十一日止財政年度之財務報表。

除上述者外,徐博士已確認,彼與董事會並無意見分歧,亦無就有關其辭任之其他事宜而需本公司股東垂注。


.....
因為昨晚被人催去睡,未寫完。
其實福記公告後面,已列出補救措施,公司停緊牌,但是已經積極做緊事,請kk兄不要太緊張,現時股票沒交易,股價一直是一樣,如果有意低價賣福記股票給他,請直接聯絡他。

因為福記一直是真是做生意的,隻是負債太多,週轉問題吧,如果有足夠的資金投入,據kk兄稱都有一些日本人有興趣,一定能夠復牌,但股價應該會受壓,不過這應該是進入的機會呢。

公告稱:
於本公告日期,本公司並非未違反任何可換股票據、定期融資協議及上述貸款協議(本公司或其附屬公司為訂約方)項下之任何還款責任。

儘管並無違反任何付款責任之事件發生,本公司現正採取即時措施以確認所有相關可換股票據持有人,以期就任何實際或可能的違約實行某種形式之豁免(或以寬限替代)。本公司不能保證可獲得任何有關豁免或寬限。

本公司將着手成立一個獨立工作組(誠如本公司日期為二零零九年九月二十二日之公告所述),以確定延遲刊發本公司截至二零零九年三月三十一日止年度年度業績之原因。

工作組將可能由本公司一或兩位獨立非執行董事及一位獨立合資格會計師組成。除該工作組外,本公司董事會已決定聘用一間知名專業業務諮詢公司憑其力量協助本公司確定年度業績及回應並解決任何可換股債券持有人及其他債權人可能就本公告所述之技術性違約而產生之問題及擔憂。

就可換股債券而言,本公司已聘用外部債券持有人聯絡顧問公司Lynchpin Bondholder
Management以確認可換股債券持有人。有關確認將令本公司與相關受託人保持溝通之同時,與持有人直接以建設性及有效性之方式進行商討。


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greatsoup:

林少陽原文,我剛剛揭報紙才看到,am730中,副手又寫他在湖南的經歷呢。

不過他好像不喜歡這家公司資本開支過大,印公仔紙太快。

未知林少陽先生有沒有看我們的Blog,未知可否在此發表些意見?

國慶前夕,停牌多月的福記食品( 1175)宣佈,獨立非執行董事徐尉玲由於未能「及時獲悉本公司若幹關鍵事宜」,已於 9月 30日離職。公告所指的「關鍵事宜」,乃集團「未能及時完成審核其截至今年 3月底財政年度財務報表」。
早於去年 9月初,福記財務總監吳國才已基於「私人理由以追求事業上進一步發展」,辭任所有職務,同年 12月宣佈取消定期公佈季度業績。個別員工離任,本來是稀鬆平常的事,隻是財務總監職責敏感,股東一聽見財務總監離任,必須特別打醒十二分精神。現時本港 上市規則不須主闆上市公司公佈季度業績,假如福記從不公佈季度業績,股東亦不會認為其披露不足。一向有披露季報習慣的上市公司,突然透明度大減,股東難免 會起疑心。
透明度降惹疑心

記得今年初,我在國內一個博客內給予網友一條難題:叫他們評估一下福記的投資價值。不少網友都說,這是一家優秀的民企,為國內跨國大廠及國營火車路線供應 飯盒,是一門薄利但保證獲利的生意。福記 04年上市至今,盈利翻近 6番。對很多投資者來說,這是一隻高增長回報穩的股票。
然而,我最不明白的地方,是福記不是經營高科技半導體業務,為甚麼每年的資本開支不但長期居高不下,而且連年上升,過去兩年每年的資本開支接近 10億元。當強勁的經營現金流,遇上強勁的資本開支,結果是福記需要不斷在市場上配股及發行可換股票據集資。無論福記他朝能否成功復牌,這隻股票肯定不是 我那杯茶。


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關於辭職的財務主管吳先生:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091002/LTN200910021002_C.pdf


吳先生為英國特許公認會計師公會資深會員及香港會計師公會會員,彼於香港科技大學獲取工商管理學系學士學位,於財務及會計專業方面擁有逾十四年經驗。

於加入本公司前,吳先生曾在香港一家國際會計公司工作,以及任職於兩間香港上市公司,負責會計、財務及公司秘書之職務。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20041207/01175/CWP116_c.pdf
原來最早做那家是中國糧油控股(506),國企、民企也做過呢。

吳國才先生,33歲,本集團財務總監兼公司秘書,負責集團的整體財務策劃及管理。

吳先生在二零零四年四月加入本集團前,自二零零零年七月起曾擔任中國糧油國際有限公司(於聯交所主闆上市的食品企業公司)集團財務總監。

吳先生曾在香港一間國際會計公司工作逾五年,在會計、審計及稅務事宜上積累豐富經驗。

吳先生為特許公認會計師公會及香港會計師公會的會員,一九九四年畢業於香港科技大學,主修會計。彼已獲委任為本公司其中一位法定代表。


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昨日的消息:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091007/LTN20091007855_C.pdf

於本公告日期,本公司並未違反任何可換股債券、定期融資協議及所有其他貸款協議(本公司或其附屬公司(統稱為「本集團」)為訂約方)條款下之任何還款責任。

儘管並無違反任何付款責任之事件發生,本公司正繼續努力確認及╱或聯絡所有相關可換股債券持有
人及相關貸款人,以期就任何實際或可能出現之違約實施豁免(或以寬限替代)。

本公司概不保證可獲得任何有關豁免或寬限。


本公司欣然確認其已委聘德勤• 關黃陳方會計師行為獨立財務顧問,以(其中包括):
(i)與本公司管理層跟進確認本集團截至二零零九年三月三十一日止年度之財務報表;

(ii)就本集團之事宜進行獨立分析,旨在處理本公司利益攸關者(包括但不限於可換股債券持有人)因延遲刊發本公司之年度業績而提出之疑慮。
...
倘 閣下對本公告(除有關可換股債券之事宜外)有任何疑問,敬請以電郵(fuji@sprg.com.hk)
聯絡本公司之公關顧問縱橫財經公關顧問(中國)有限公司。


kk:

所謂兵不厭詐, 有好多人是玩技術性.
2007年股神巴菲特用盡權益披露的期限, 仲要用平郵寄信, 目的係盡量拖延時間, 唔想越沽越低.

大家估下今次是不是有人又玩技術性?


greatsoup:

你說找德勤回來,找人安撫人心,都是一個技術性的動作,令人相信會復牌?

雖然根據味皇兄的研究,德勤是Big 4之中手腳較為唔乾淨的一家,但是就因是這樣,易點過關,復牌更易?。

http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1885

德勤.關黃陳方會計師行專收民企,無論老師定乞衣都照單全收,很遺憾,增加業務量同提高職業操守是互斥的,8006 8007 8008 8013 8028 8063 8070 8078 8101 8118 8138 8141 8157 8159 8198 8199 8216 8222 8271 8277 8290 8298 8348大部分都是實業股,但幾乎全部都在最近一兩年發生非常兇悍的集資,要靠德勤保護小投資者似乎是發夢


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kk:

由於你年輕, 未做過生意, 我想提點你, 好像有人已經留意你, (叫小弟)做事要婉轉, 如開名用暗號. backup system

徐尉玲一直不是自己友, 所以公司動作可能不想給她知, 至於有人信獨立非執行董事是有用, 就錯, 許浩明, 盧永仁是好例子.(greatsoup按:其實金仔系那些人不停都是那堆人,所以我絕對認同,獨董都是廢廢地。)

至於傳媒,網友所謂分析就太過表面, 大家都知cb, 什麼cb累死福記, 賬目問題. 無人去深究是什麼事情.

做這種生意就是搶市場,找資金一定要,公司沒有有力財經社交網絡人士, 就難融資, 唯有發cb, 買金漢斯再分折上市, 再融資, 無奈市場不就, 斷了鏈, 可以看到金漢斯盈利上升近5倍.
做飲食最難是資金運用, 有好多人損手. 無人能計到將來!


05 年1 月,李嘉誠旗下的長實(0001)便急不及待,将持貨一年多的中人壽(2628),以每股5.35 元悉數沽出,僅賺了3.6 億元。若當時李生耐心等待多兩年,便可見中人壽于07 年10 月底創出52 元新高,也是說理論上長實其實可以賺104 億元、而非3.6 億元。

我不是聖人, 我會錯, 隻能叫大家用心看.
看股東的買賣, 是有所途, 正如我所講, 公司是有價值的東西, 不是一文不值.
分分鐘今年福記股東, 公司是有策略的行動, 我就是估有事發生.

我不便再說, 無唯給人建議.

你就不要太直接叫人買, 用其他暗示, 無謂比人冤你.
兵不厭詐, 一本通書不能讀到老

有空上中國看下, 就知經濟是一堆人好, 一堆人不好.


greatsoup:

謝謝你的提醒,雖然農村那些人真的貧的,但是沿海的都是有錢?

backup system的話,我現在正在做,希望不會倒吧。之前都因為網主的原因,使一些事故沒了資料,花了一千多塊搞好。

看完你的說話,這是時勢問題,加上生意做得太盡,借得太多錢,才有這個落筆。

至於事的話,相信不外乎引資及購入公司資產,集資、救公司、還債。

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P.S. 新聞兩則:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11687


信報: 2009年10月7日 福記可換股債的成與敗

過去幾期,我們討論過可換股債券已經賣到成行成市,國美(493)、吉利(175)發債後,未幾澳博(880)及信德(242)也宣布發行可換股債券。
憧憬「財息兼收」

對投資者說,現在的可換股債有其吸引的地方,既有息收,也對股價上升有憧憬;對發債公司來說,發債亦可解決資金需求。然而,當可換股債券再次熱賣時,大家不能忘記福記食品(1175)的故事。

上周五,福記宣布,旗下兩批未到期可換股債券出現「技術性違約」,第一批是2009年11月到期的零息可換股債,第二批是2010年10月到期零息可換股債券。與此同時,公司亦有多筆融資貸款觸及「技術性違約」。

追本溯源,箇中原因是公司2006及2007年發債時,分別與美國紐約銀行、Capital Trust訂立信託契據,公司必須在每個財政年度結速後一百八十日內寄發年報,否則屬違約。但公司指出,已就債券技術性違約請求豁免,貸款人未有要求即時還款。

導緻這次技術性違約的原因,當然是福記自7月底始,三度延遲公布業績的謎團。到目前為止,公司仍未公布截至3月底的年度業績,理由是「一名財務高管因健康 理由,無法有效履行全部職責」。其次,先是公司的財務總監在去年請辭,而早前獨立執董徐尉玲因無法及時知悉公司延遲業績審核的決定,決定辭任。

事件始末,對投資者來說撲朔迷離,因為公司未有就事情解畫。

當然,技術性違約並不代表公司無力還債或付息,在二手市場中,這兩批可換股債仍然有銀行開價。據路透社的資料,今年11月到期的一批換股債買賣中間價是 111%,明年10月到期的另一批買賣中間價則是79.5%。債券價格未有災難性下瀉,是否意味債權人仍對公司具有信心?據彭博資料,兩批可換股債持有人 主要是海外基金,截至8月底,美國註冊的Principal高息債券基金分別持有10.06%和16.33%。

福記的故事要由上市開始說起,簡單述之,有五部曲如下:

1. 公司在2004年年底上市,定價3.1元,集資3.1億元。

2. 2005年10月,上市不到一年,公司發行6.2億元可換股債券  ,換股債10.25元,溢價是22%。

3. 2006年11月,福記再第二批可換股債券,三年期,共10億   元,換股價17.5元。

4. 後來,公司股價上升。2006年年初股價升穿16元,2007年年中高峰達29元。股價上升,債權人早已換股,第一批可換股債已獲悉數兌換﹔截至2008年12月,第二批可換股債還剩4.47億元。

5. 2007年11月,港股瘋狂,福記再發第三批可換股債券,三年期共15億元,以人民幣計價,換股32.825元,溢價達32%。債權人從來沒辦法可以兌換,目前尚有14.2億元未到期。
連續三年發債 溢價更高

停牌前,福記股價收報7.6元,距離兩批債券換股價已是天與地的距離,換股無望。可換股債券變成純債券,有債有還。至到期日,公司需要按面值118.549%(2009年11月到期)和107.34%(2010年10月到期)贖回,站在債權人立場,其實已沒有太多選擇。

這些風雨背後,投資者及債權人心中仍舊是那個疑問,到底公司財務是否出現問題?再核心的問題是,公司還有沒有能力償還這兩筆即可換股債券?公司已在4月及8月,先後出售旗下「金漢思」餐廳,套現近6億元用以還債。

福記的故事對發債體或者可換股買家都可說是警惕。說穿了,公司連續三年發債,溢價每每更高,投資者買完再買,背後一個假設就是股價上升,很快可以兌換股票,因此零息、無抵押、沒有賣回權、保護契約不多,買家都一一接受。然而,這算盤也不一定敲得響。

撰文 姚志新

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11675


對上市公司來說,牛市本是美事,因為股價上升,有利「抽水」集資,例如高價發新股,方便進行收購,帶動資產價格上升而令盈利上升等等。有些公司卻是輸錢皆因贏錢起,成為牛市的受害者,今天本欄的主角是福記食品(1175)。

福記從事送餐(即外賣)和餐館業務,在04 年底以3.1 元上市,至07 年最高報29 元,上周五收報5.71 元,大跌是因為福記有兩批債券在18 個內到期,投資者擔心福記無力還債。

 

投資支出倍於現金流入

危機迹象在去年底浮現,以前福記一直維持約30%的派息率(見附表),股息金額穩步上升,到了去年底公布中期業績時,突然停止派息。以前福記一直自告奮勇 公布季度業績,去年12 月突然以減低「行政費用」和「工作壓力」為由,停止發布季度業績。以前福記四出收購,在上月中,突然出售一家連鎖餐館的20%股權,套現2.7 億元(人民幣.下同),交易公告寫明所得款項用途是「還債」。

作為旁觀者,我為福記的股東揑一把冷汗。為什麼一家盈利只有5 億元的公司,卻有一筆近19 億元、18 個月內到期的債務?這些債券從何而來?翻查福記的年報,重組案情的結論是:福記是被牛市所累。

從業務性質推斷,再看年報的現金流量表,外賣加餐館生意其實是現金牛。從07/08 年報可見,經常業務每年為福記帶來5 億元盈利、6 億元經營現金流入(operating cashflow)。現金流入與盈利相稱,代表盈利是真金白銀,再加上股東有現金股息到手,福記財政理應穩健。

近年福記不斷購買物業、興建廠房、收購餐廳來催谷盈利。留意福記歷年的「投資活動現金流出(cashoutflow from investing activities)」,以半年為單位,福記每段時期花在投資項目的現金,均遠超經營業務現金流入(見附表)。面對經濟放緩和信貸緊縮,福記仍然面不改 容,在對上的半個財政年度中,投資了7 億元(中期報告沒有顯示投資項目的細節),雖然營運現金流創了新高,但也只有區區3.8 億元。

 

盲目發CB 種下禍根

單靠送外賣、做餐廳生意,根本不能提供足夠擴張業務的現金,唯有靠借。時光倒流至05 年10 月14 日,福記上市還未滿一年,即透過摩根大通(J. P. Morgan)向獨立第3 者發行6.2 億元的可換股債券(convertiblebond,下稱CB),種下今天財政危機的禍根。

CB 有別於普通債券,CB 設有換股價,如果福記的股價升穿換股價,債權人可將債券換成福記的股份,福記就可發行新股,代替現金來還債。如果債權人沒有換股,福記就要準時還錢。換股 價通常比現價有溢價,當時福記報8.4 港元,而這批CB 的換股價是10.25 港元,有22%溢價。

在「債券」前面,煞有介事加上「可換股」3 個字,傻佬也知道目的當然是「換股」。對於福記來說,如果股價升穿換股價,就不用拿真金白銀來還錢,變相以22%高價配股集資;對於債權人來說,CB 既有股票的升值潛力,又有債券的本金保證;對於投資銀行來說,發債帶來豐厚佣金收入;

一次發債, 「三」得益彰,前提是股價要升。

福記發CB 得來的現金,一半用作興建食品加工中心,另一半作為營運資金。公司盈利蒸蒸日上,加上大市牛氣冲天,股價節節上升。這6 億元CB 在2010 年才到期,但福記在一年內已經升穿換股價,債權人換股大賺一筆,福記的資產負債表上突然少了6 億元債務,手上亦多了廠房、物業等固定資產,世界是多麼美好。

福記食髓知味,加上投資銀行推波助瀾,在翌年11 月再透過瑞銀發行一批CB,金額升至10 億元,17.5 港元的換股價比當時的現價有24%溢價,略高於上次。溢價愈高,股價愈難升至換股價,換股失敗的可能性就愈高。年期方面,卻縮短至3 年,年期愈短,離還債的死線愈近。07 年股市雞犬皆升,股價火速升至17.5 港元,債權人把一半CB 換股, 福記又少了5 億元債務,世界有冇咁着數?

 

短債22 億資金缺口大

真正的災難在07 年11 月開始,這次由花旗代理,CB的金額更高達15 億元,換股溢價更是駭人的32%,年期也僅有3 年。現金到手後,福記馬上用於投資固定資產上,往後一年,用了17 億元現金於投資活動。

CB 循環融資這一招,需要股價不斷上升,可恨牛市走到盡頭,福記股價暴跌至個位數,瑞銀、花旗經手發行的兩批CB 換股無望,變成實實在在的債務。前者在今年10 月到期,尚餘4.5 億元要償還;後者的14 億元,在明年11 月到期。另外福記還有3.5 億元銀行貸款在半年內到期。單是這3 項短期債務,已達22 億元,還未計福記已簽下的龐大工程合約。相比之下,福記的「銀行戶口」只有10.6 億元,加上每年僅得6 億元的營運現金流,資金缺口大得駭人。

 

牛市甫告終天堂變地獄

我在本欄開始第一天說過,股價不單是基本因素的被動反映,股價升跌能夠影響上市公司的基本因素,福記是典型例子。牛市過後,手上的CB 令福記陷入惡性循環,股價愈跌,但CB 到期的日子愈來愈近,CB 持有人成功換股的希望愈渺茫,福記需要用現金還償的可能性愈來愈高,財政壓力愈來愈大,投資者愈拋售福記股份,股價愈跌。

今天福記的存亡,關鍵在於能否及時取得融資。從上述停止派發股息、變賣家當套現可見,情况並不樂觀。3次發行CB,分別是05、06 和07 年底,自從熊市開始之後再沒有發CB,這個曾經是無敵的融資渠道已經堵塞。

福記是被升市所累。主席魏東刻苦奮鬥,4 年前南下上市,遇上港股大牛市,節節上升的股價令福記以為CB是融資必勝方程式。我可以想像,成功上市之後,魏東突然集萬千寵愛在一身,身邊多了一批財技 專家前呼後擁。他突然發現,投資銀行可以化腐朽為神奇,用CB借了錢可以不還。為了賺取發債佣金,投資銀行當然樂意奉陪。看着股價長升長有,福記早已被牛 市冲昏頭腦。

問題不在於擴張業務,借錢才是。投資者應該汲取福記的教訓:打死不買靠借錢擴張的增長股。3 次CB,金額一次比一次多,年期一次比一次短,溢價一次比一次大,當最後一根羽毛壓碎駱駝的背,熊市就是審判的時候。福記的悲劇故事,是「出得嚟行,預咗 要還」是最佳寫照。
kk 兄對 對福 福記 食品 1175 深入 研究
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11686

福记食品接获“白武士”查询


From


http://www.caijing.com.cn/templates/inc/webcontent.jsp?id=110290648&time=2009-10-22&cl=100&page=all


【《财经网》香港 上海专稿/记者 王端 实习记者 刘冬】福记食品服务控股有限公司(00175.HK,下称福记食品)临时清盘人德勤企业重组服务合伙人黎嘉恩10月22日上午向《财经》记者指出,公司申请清盘主要是两个原因,一是现金流出现问题,无法偿还即将到期的债务;二是由于大量中层员工流失,公司运作受到影响。

  黎嘉恩也指出,公司已接获多位有意充当“白武士”的机构查询,内地与海外的机构都有,但目前并未与福记食品联系洽商,言重组为时尚早。

  而《财经》记者经多方调查发现,福记食品债务危机的背后,呈现的是管理混乱、资产闲置、骨干流失、业务滑坡的经营乱象。

公司总部发放假通知
  福记食品10月19日突然向香港高等法院提出清盘申请。


  申请清盘当天,福记食品向公司总部员工发出通知称,为应对金融危机,公司将进行重组。除极少数员工负责重组和支持公司运营外,所有人员于 2009年10月19日至2009年10月31日放假;11月1日开始培训,培训内容包括通报公司重组进度、公司政策、流程等。另外,放假及培训期间按当 地最低工资标准发放。

  福记食品一名一线员工向《财经》记者证实,确实公司有一些人放假了,但只有十几名,都是一些不会跟一线业务对接的管理人员,福记中餐厅员工和送餐员工都在正常上班。

  10月22日,福记食品位于上海浦东东方路的福记大酒店正常运营,酒店的订餐人员称该店业务没有受到影响,客流量也很多。

  福记食品相关高层22日再次向《财经》记者表示:“公司现在在内地的业务保持如常运作。”

一周后定“生死”
黎嘉恩还向《财经》记者表示,临时清盘人目前主要是点算公司资产,预计需时一周,然后再视乎情况决定公司出路,应选择清盘、重组或接受“白武士”注资。


  黎嘉恩表示,目前仍可与福记食品主席魏东保持联系,但不清楚目前其身处何方。他说,魏东总是“飞来飞去”。

  《财经》记者试图拨打魏东的电话,但该号码已经停机。

  黎嘉恩在接受访问时指出,福记食品申请临时清盘主要是出于两大考量,其一是因为公司现金流出现问题,无力偿还今年11月到期的可转债。

  自2004年上市至今,福记食品先后发行了三笔可转债。其中,2005年10月所发行的6亿港元零息可转债,已于2007财年全部转股。

  2006年11月,福记食品再次发行10亿港元零息可转债,2009年11月到期,换股价为17.18港元。其中,5.38亿港元的可转债在2008财年已经转股。

  2007年10月,公司第三度发行零息可转债,本金为15亿元人民币。2010年10月到期,换股价为32.83港元,该笔可转债目前没有转股。

  公司财报显示,截至2008年9月底,可转债占公司总债务的80.5%。

  随着金融海啸袭来,公司营运不佳,其股价自2008年一路下跌,当年11月底低至约2.30港元,至今年7月停牌前报7.60港元。由于转股机会渺茫,福记食品现金偿债压力徒增。

  黎嘉恩在接受采访时说,目前福记食品账面资产约30多亿港元,负债约20余亿港元,绝大多数为海外债权人,但不方便透露现金结余。

  关于公司现金流出现问题,里昂证券分析师Paul Quah早前指出,这令他很惊讶,原因是早前他与公司管理层会面获得的信息是,截至今年9月30日,公司仍有一定量的现金,足够应付11月到期的可转债。他质疑公司现金的去向。

福记食品经营乱象
  黎嘉恩指出,福记食品申请清盘的另一原因为,公司近来大量中层员工离任,纷纷另起炉灶,带走许多公司客户,因此公司营运受到影响。为保障公司资产,所以福记食品申请清盘。


  《财经》记者在采访中反复证实了清盘人的这一说法。

  “福记食品内部管理秩序欠佳,而且不够‘以人为本’,员工经常抱怨。”一位接近公司的人士如是说。

  福记食品的主要控制人为魏东和姚娟夫妇,共持股52.87%。

  2007年底,福记食品发生人事“地震”。CEO姚伟达于当年10月离职,副总裁、魏东的哥哥魏民,以及姚娟本人(因生子)也离开了领导团队。此外,公司财务高管、魏东校友董标成也于2009年上半年离开公司。

  一位离职的知情人士向《财经》记者表示,公司从今年1月开始拖欠工资,“主要是拖欠级别较高的员工工资。”福记食品员工数目,已由2007年高峰时的8000多人,减至现在的3000余人。他估计,总部一半以上的管理人员会离开。

  据《财经》记者了解,福记食品近几年来在各地购置了大量工业用地,但只有山东灵渠的肉联厂和江苏无锡美通食品公司的工厂正常投入使用,其他厂房基本处于闲置状态或干脆停建。

  2008年,福记食品成为北京奥运会惟一的餐饮服务供应商。在北京通州的用地,本是要建奥运会期间的厂房,但直到奥运会开始也没有建成,后来不得不租借厂房。

  福记食品还曾于2006年在上海嘉定购置了大批土地,“这个项目很大,投资了很多钱。当初说要建总部的办公大楼,建了三年,但建完后从没有使用过。”接近福记食品高层的人士表示。

  此外,福记食品在广西北海、山东寿光购买的土地也从未用作厂房正常投入使用过。上述人士称,“起初福记是不缺钱的,但因为内部管理问题,这些土地并没派上用场;后来资金流不够了,就干脆停工了,但这些土地肯定是增值的。”

  上述人士还介绍说,福记食品在上海、苏州、北京共有十几家中餐馆,2007年这些店的生意很不错,但从2008年开始逐渐转淡,目前,除浦东东方路总部的餐馆经营较好外,其他店都难见收入。

  据了解,福记食品还在超市、动车组项目中砸了很多钱,但产出甚微。此前福记食品曾在上海开了四家“多鲜乐123”超市,今年陆续关闭了三家。■

  《财经》记者于宁对此文亦有贡献
福記 食品 接獲 武士 查詢
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福记食品在港申请清盘 原因待证实


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http://www.caijing.com.cn/templates/inc/webcontent.jsp?id=110289624&time=2009-10-21&cl=100&page=all


【《财经网》香港 上海专稿/记者 王端 实习记者 刘冬】机构爱股——福记食品服务控股有限公司 (01175.HK,下称福记食品),10月19日突然向香港高等法院提出清盘申请。当日,高等法院委任德勤为临时清盘人,接管及重组公司资产。不过,福 记食品位于上海的相关人士21日向《财经》记者表示,公司在内地的业务保持正常运作。

债务危机
福记食品在20日公告了上述消息,但并未透露申请清盘的原因。德勤发言人也表示,暂不会评论福记食品清盘的原因及披露其他资料。


  福记食品财务负责人朱江21日向《财经》记者表示,公司申请清盘,主要是因为两笔可转债出现技术性违约。但有分析师指出,原因应该是公司无力偿付11月到期的可转债。

  这两笔可转债分别为:2006年与美国纽约银行梅隆公司订立的零息可转债(01506.HK),2009年11月9日到期,本金为10亿港 元;2007年与Capita Trust Company Limited订立的零息可转债(01603.HK),2010年10月18日到期,本金为15亿元人民币,港元结算。

  上述两项合约都规定,福记食品应在财年结束(3月31日)后的180天内寄发年报。任何于既定期限届满15日后寄发的,均被视为违约事件。

  福记食品于2009年7月底曾公告,由于未能按时公布截至3月31日的上一财年业绩,公司股票及两笔可转债自7月29日开始暂停买卖。8月26日和9月22日,福记食品又发布公告,延迟公布年报。

  按照上述规定,今年9月27日已经届满,因此福记食品可转债已经构成技术性违约。

  此外,福记食品还有一笔向国际贷款人借来的1500万美元的贷款未偿还,并曾向多家中国贷款人贷款,未偿还部分达5.5亿元人民币。

  福记食品财务负责人朱江指出,在临时清盘程序下,福记食品位于内地的业务运作正常,目前正跟债权人就债务重组进行协商。

数位高管离职
2004年上市的福记食品,一向为机构爱股。目前排在前十位的股东中,还可以看到Capital Group、美国银行、瑞银、Martin Currie等大型机构。


  但不少投资者也对福记食品高负债、高资本开支的状况深感担忧。近一年多来,更有多名高管和独立董事离职。

  2008年9月,公司突然宣告更换公司秘书、合资格会计师、财务总监及授权代表。

  2009年9月22日福记食品又在公告中表示,延迟公布业绩的一个原因是,集团中国财务管理团队的一名高级成员由于健康原因,自2009年初起无法履行其全部职责,而且公司未能与该高层取得联系。

  经《财经》记者了解,这名财务“高级成员”为董标成,今年42岁,是公司主席魏东在江西财经大学的校友。

  9月30日,公司独立非执行董事徐尉玲宣布辞职。在辞职信中,徐尉玲对无法及时完全获悉公司的若干关键事情表示担忧,包括延期公布财报等。

  一周过后,即10月7日,福记食品发出公告称,将委任德勤为独立财务顾问,协助审阅延迟刊发的截至2009年3月底的年度业绩。

  不过,公司在10月7日的公告中还表示,并未违反任何可转债、定期融资协议及所有其他贷款协议。“公司现正联络有关可转债持有人及相关贷款人,以期就任何实际或可能出现的违约实施豁免。”

经营滑坡
接近福记食品高层的人士向《财经》记者表示,2008年初开始,福记食品在业务上就出现下滑,中餐馆生意清淡,配餐业务总量也有所下滑。该人士表示,这与金融危机、同业竞争有关,但企业内部管理问题也是重要因素。


  目前,福记食品的主要控制人为魏东和姚娟夫妇,共持股52.87%。

  上述人士说,2007年底公司的人事变动很大。公司的CEO姚伟达于10月离职,公司副总裁、魏东的哥哥魏民,以及姚娟本人(因生子)也离开了 领导团队。“2008年到现在这一年半基本由魏东一个人主持大局,这也是福记最乱的一段时期。”上述人士认为,魏东搞资本运作的能力要超过他做实业的能 力,如果不是在资本市场有所“斩获”,福记食品可能早就不存在了。

清盘出乎意料
  尽管福记食品的危机早有迹象,但此次突然清盘仍出乎多位受访者意料。


  里昂证券分析师Paul Quah认为,福记食品的“陨落”,可以归结于对低成本信贷扩张的热衷。据他称,公司不能偿还2009年11月到期的可转债,或是公司申请清盘的原因。但 突然清盘仍令他很惊讶,原因是早前他与公司管理层会面获得的信息是,截至今年9月30日,公司仍有一定量的现金,足够应付11月到期的可转债。他指出,现 在的问题是现金的去向。

  上述接近福记食品高层的人士也表示,福记食品此前在上海、无锡等地购置了很多工业用地,总价至少超10亿元,通过变卖资产,偿还今年的可转债没有问题。

  事实上,福记食品今年先后两度出售所拥有的部分天宝集团股权,套现近6亿港元。天宝集团主要资产是在内地从事烧烤食品业的金汉斯连锁餐厅,全国共有51家店铺。

  福记食品是中国内地最大的民营食品及送餐服务供应商之一,主营业务为送餐及中餐馆,其送餐服务涉及企业、工厂及大学校园等。2008年,福记食品成为北京奥运会惟一的餐饮服务供应商;若运营正常,也将是2010年上海世博会和广州亚运会的餐饮供应商之一。■

  《财经》记者于宁对此文亦有贡献
福記 食品 在港 申請 清盤 原因 證實
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與鱷兄再談福記食品(1175)


蔡鱷:


日月報對福記有跟進報導
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20091022/News/eb_eba1.htm





當中提到:
「臨時清盤人黎嘉恩接受本報查詢時指出,福記突然身陷財困,主因是福記近日有大量員工流失,這等員工更將公司的大部分客戶「帶走」,令福記短時間失去大部分重要客戶,無法如常經營。」

我第一時間想起的是欠薪傳聞,如果傳聞是真,員工流失就是必然的結果。之後,又想到有人曾經指出福記大換人,員工出現流失很正常,但多個城市的總監級職位同時懸空則顯得不尋常。

http://big5.51job.com/gate/big5/companyadc.51job.com/companyads/2009/sh/fuji0902_7118/job.htm


此外,就算有員工流失,點解會導緻短時間失去大部分重要客戶,不是應該有供應合約防止這個情況發生嗎?廠房設備再多,失去了大部分重要客戶的福記,會值多少錢?

之前有專家表示行業入行門檻不低,須通過很多衛生證書, ISO9000/9001、ISO22000(2005版)、ISO14001、HACCP質量管理體系認證,又說到好像隻有福記這樣的大公司才有本事送 餐,結果舊員工輕易入行,更成功的搶客,一切幾個月內就發生了,那裡需要用最少5年時間,入行門檻不低真的是事實?我早就說過小店有能力供應食物,專家堅 持不信又有甚麼法子。花數以10億計資金興建原材料、半成品工廠建立的低成本advantages,舊員工是一定模仿不來,就算有錢建廠亦非一時三刻可以 完成,福記的優勢點解沒有發揮作用?

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20091022/News/eb_eba2.htm

「不過,有會計師分析,福記似是因着一些突發事件,才令公司出現財政危機,是以未必可以一早在帳目反映,公司核數師亦未必掌握得到。」


是那一位會計師的分析?核數師沒有發現問題未必是他們的錯,但福記的負債問題由來已久,人所皆知,點解會作出突發事件的猜測?

greatsoup:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11686


我想員工流失的問題,是擴張過快,財政不能自給,導緻欠薪。

但是最重要的,原來是管財政高管大病退出及魏東老婆生仔可能處理公司事務,要隻熟財技的魏東要頂曬所有的事務,導緻公司的運作產生問題。

亦由於高管缺人,內部管理不足,導緻供應合約不能理想執行,短時間失去大部分重要客戶,使大部分員工看到這個情況,導緻問題進一步加深,員工流失嚴重,導緻惡性循環。

但為甚麼公司缺了領導就發生這個情況? 可能就是家族企業的問題所緻。


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/12129
  上述人士說,2007年底公司的人事變動很大。公司的CEO姚偉達于10月離職,公司副總裁、魏東的哥哥魏民,以及姚娟本人(因生子)也離開了領導團隊。

“2008年到現在這一年半基本由魏東一個人主持大局,這也是福記最亂的一段時期。”上述人士認爲,魏東搞資本運作的能力要超過他做實業的能力,如果不是在資本市場有所“斬獲”,福記食品可能早就不存在了

至於那些入行門檻方面,我相信都是優勢,但鱷兄也說「舊員工輕易入行,更成功的搶客」,可能因為這些負責舊公司中高層人員,因為每天都處理這些事,所以已經知到流程如何做,故此知道舊公司問題所在,因公司欠薪,故離職創業,所以能勝過舊公司沒甚麼奇怪。


正如財經報導稱:

 


  “福记食品内部管理秩序欠佳,而且不够‘以人为本’,员工经常抱怨。”一位接近公司的人士如是说。


 


...



 


  一位离职的知情人士向《财经》记者表示,公司从今年1月开始拖欠工资,“主要是拖欠级别较高的员工工资。”福记食品员工数目,已由2007年高峰时的8000多人,减至现在的3000余人。他估计,总部一半以上的管理人员会离开。

正如小博一樣,如果小弟有一日教懂每一個人這些東西的話,小弟的資料已經不是優勢了。

至於那位會計師,我相信他是未了解整件事發出的言論吧。這件事,我這個旁人都知道,難道核數師看不出,掌握不到,真的奇怪,可能是同行相護吧。但有部分基金質疑帳目是否動過手腳:



 


  关于公司现金流出现问题,里昂证券分析师Paul Quah早前指出,这令他很惊讶,原因是早前他与公司管理层会面获得的信息是,截至今年9月30日,公司仍有一定量的现金,足够应付11月到期的可转债。他质疑公司现金的去向。


但公司仍有部分正常運作,亦有繼續發薪:




 


  申请清盘当天,福记食品向公司总部员工发出通知称,为应对金融危机,公司将进 行重组。除极少数员工负责重组和支持公司运营外,所有人员于 2009年10月19日至2009年10月31日放假;11月1日开始培训,培训内容包括通报公司重组进度、公司政策、流程等。另外,放假及培训期间按当 地最低工资标准发放。


 


  福记食品一名一线员工向《财经》记者证实,确实公司有一些人放假了,但只有十几名,都是一些不会跟一线业务对接的管理人员,福记中餐厅员工和送餐员工都在正常上班。


 


  10月22日,福记食品位于上海浦东东方路的福记大酒店正常运营,酒店的订餐人员称该店业务没有受到影响,客流量也很多。


  福记食品相关高层22日再次向《财经》记者表示:“公司现在在内地的业务保持如常运作。”


財經對公司亂況亦有調查,部分香港新聞也沒有:


 


  据《财经》记者了解,福记食品近几年来在各地购置了大量工业用地,但只有山东灵渠的肉联厂和江苏无锡美通食品公司的工厂正常投入使用,其他厂房基本处于闲置状态或干脆停建。


 


  2008年,福记食品成为北京奥运会惟一的餐饮服务供应商。在北京通州的用地,本是要建奥运会期间的厂房,但直到奥运会开始也没有建成,后来不得不租借厂房。


 


  福记食品还曾于2006年在上海嘉定购置了大批土地,“这个项目很大,投资了很多钱。当初说要建总部的办公大楼,建了三年,但建完后从没有使用过。”接近福记食品高层的人士表示。


 


  此外,福记食品在广西北海、山东寿光购买的土地也从未用作厂房正常投入使用过。上述人士称,“起初福记是不缺钱的,但因为内部管理问题,这些土地并没派上用场;后来资金流不够了,就干脆停工了,但这些土地肯定是增值的。”


 


  上述人士还介绍说,福记食品在上海、苏州、北京共有十几家中餐馆,2007年这些店的生意很不错,但从2008年开始逐渐转淡,目前,除浦东东方路总部的餐馆经营较好外,其他店都难见收入。


 


  据了解,福记食品还在超市、动车组项目中砸了很多钱,但产出甚微。此前福记食品曾在上海开了四家“多鲜乐123”超市,今年陆续关闭了三家。


延伸閱讀:

福記的故事:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11254


給kk兄:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11373

kk兄對福記食品(1175)的深入研究:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11686


部分福記留言:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/12048


文庫文章集:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?searchtext=%E7%A6%8F%E8%A8%98&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B&ownerid=10


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?ownerid=10&searchtext=%E7%A6%8F%E8%AE%B0&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B




與鱷 鱷兄 兄再 再談 談福 福記 食品 1175
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真功夫备10亿港元“组团”竞购福记食品


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20100203/2010020304362216.html


每经记者  曹晟源  发自上海

        正处在清算期的福记食品服务控股有限公司(以下简称福记食品)(01175,HK)的未来又多了一种新的可能。

        2月2日,记者了解到,真功夫创办人蔡达标将和著名投资人蔡朝晖、华脉无线(00499,HK)组成名为“白武士”财团,计划收购并发展福记食品。

        同时,记者从福记食品内部员工处了解到,谭鱼头此前已经就收购福记食品相关事宜有过讨论,新的财团的介入必将使福记食品的命运发生转变。

        据了解,“白武士”财团目前已经准备了10亿港元,以支持整个收购及成功收购后福记食品的发展所需。蔡朝晖还透露,“该财团近50%的股权将由他人持有,未来也不排除股东的可能性。”

        财团对外表示,三方的联合是集结了资金、财务管理、企业管治已经中国餐饮业的运营经验等多方面的优势。也是希望能为福记的现有客户、员工、债权人、股东及可转换债券持有人达成最为有利的方案,也是一个双赢的方案。

        真功夫方面在接受《每日经济新闻》采访时表示:“经向相关当事人了解,此事属实。”目前,“白武士”财团仍在进行尽职审查,仍未向清盘人入标。

        受此消息的影响,华脉无线昨日大涨,盘中一度冲高达到每股1.5港元,最终以1.44港元收盘,涨幅达26.32%。

        蔡朝晖表示,“为增加这次收购的胜算,该财团与竞争者最大的分别是不会将福记食品的业务分拆”,并将购入福记的全部资产,包括福记食品的上市资格。

        不仅是真功夫,国内知名火锅连锁谭鱼头的创始人谭长安此前也和香港资源控股主席黄英豪组成财团,计划收购已经宣布清盘的福记食品的壳资源以及该公司下属的部分内地餐厅。

功夫 10 港元 組團 競購 福記 食品
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神秘国企非中粮福记食品收购案再生悬疑 中粮集团董事长宁高宁称“不可能”


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20100309/20100309040659451.html


每经记者  李凌霞  发自深圳

        备受关注的香港上市公司福记食品(01175,HK)清盘案又有新的进展。此前高调宣布参与竞购的真功夫及谭鱼头等财团,均于日前宣告失败。与此同时,《每日经济新闻》3月8日从福记食品的清盘人德勤处获悉,福记食品的最后买家是一家具有国资背景的企业。

真功夫谭鱼头已告败阵

        自 福记食品宣布清盘后,多家财团明确表示有意竞购。其中最被看好的当属以香港资源(02882,HK)牵头的包括内地火锅连锁餐饮企业谭鱼头在内的财 团  (下称“谭鱼头财团”),以及香港上市公司华脉无线通信  (00499,HK)、香港金融界人士蔡朝晖及内地餐饮连锁真功夫董事长蔡达标等组成的 财团(下称“真功夫财团”)。

        上述两家企业参与竞购被外界认为目的是“借壳上市”,同时也被视为收购中最强劲的竞争对手。始料未及的是,福记食品收购案突然发生了戏剧性的变化。

        3月8日,黄英豪表示,由他牵头的谭鱼头财团已经宣告收购失败,福记食品的临时清盘人已经退回了竞购文件。与此同时,真功夫也于3月8日下午向  《每日经济新闻》发来“竞购失败”的声明。

买家确定具国企背景

        据了解,福记食品的主要业务位于长三角地区,其主营业务为送餐、中餐馆以及方便食品,并连续5年实现利润高速上涨。2004年赴港上市。

        据悉,福记食品在2006年与美国纽约银行梅隆公司订立3年期价值10亿港元的可转债合约,又在2007年与CapitaTrustCompanyLimited订立价值15亿元人民币的可转债。而正是这笔债务令福记食品陷入危机。

        2009年10月7日福记食品停牌,并于10月20日宣布进入临时清盘程序。德勤企业重组服务合伙人黎嘉恩、杨磊明及主管何熹达获香港高院委任为福记食品的临时清盘人。

        3月8日晚间,德勤企业重组服务合伙人黎嘉恩向《每日经济新闻》发来了书面回复。黎嘉恩表示:“由于目前福记临时清盘人正与一家有国企背景的投资者进行排他性谈判,详细内容不方便透露。”黎还表示,“适当的时候我们会通过香港交易所公布细节。”

中粮否认购买福记食品

        之 前市场盛传中粮集团将竞购福记食品。就此,3月8日《每日经济新闻》联系到了“收购绯闻”主角之一的香港上市公司中粮控股(00606,HK)。对于上述 传闻,该公司投资者关系部负责人向记者予以否认。“这个消息肯定不是从中粮控股这边出来的,中粮控股并不知悉相关的收购消息,同时我们也不便就此发表评 论。”

        另外,还有报道称,中粮集团董事长宁高宁昨日在参加“两会”期间接受媒体访问时表示,中粮集团并没有参与竞购福记食品。他称“不可能有收购我不知道的,不会的。”

神秘 國企 中糧 福記 食品 收購案 收購 再生 懸疑 集團 董事 長寧 高寧 寧稱 可能
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福记否认卖壳给海螺水泥


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100401/275958.shtml


 每经实习记者 陶斯然 发自上海
即便是宣布了清盘之后,福记的一举一动还是吸引着广泛的关注。此前,真功夫、谭鱼头、中粮集团纷纷与其传出 买壳的传闻,而最近的一家,则是从事水泥行业的海螺集团。不过昨日(3月31日),《每日经济新闻》记者从福记内部人士处了解到,福记还未“卖壳”。
“肯定不是海螺创投,卖壳还在进行当中,近期或许会有结果。”福记管理层之一的内部人士昨日如此告诉《每日经济新闻》记者。
上述福记内部人 士说:“福记还没卖掉。”而对于传闻中的买家海螺创投,该人士则明确表示不是这一家,“我从来都没听说过海螺水泥。”
据了解,自福记宣布清盘 之后,所有有关购买福记的业务都已完全交由临时清盘人德勤负责,对于福记“卖壳”的信息,福记内部也极少知道。
“近期德勤已经告诉我们,将很 快会有结果。”上述福记内部人士表示。对于福记“卖壳”之后将何去何从的问题,该人士表示,“目前不清楚,现在福记的重心就是把还在营运的业务做好。”
日前,《每日经济新闻》记者来到福记位于上海浦东的酒店,当被问起是否知道福记清盘的消息时,一名工作人员激动地说:“谁说我们要关了?我们连明年的婚 宴都已经预订好了。”
在福记所有业务中,利润最大的一块餐饮配送业务依旧在进行。据了解,福记上海、北京、深圳等地的配送餐业务都未受到较大 影响,甚至有些客户还与福记签订了长达5年的配送合同。
上述福记内部人士向 《每日经济新闻》记者确认,的确有部分福记在建的工程因为清盘而停工,其中就包括其预备在上海嘉定新建的大楼和中心。这些在建项目的价值,该人士表示无法 估量。同时,还有部分企业因为租约的问题,与福记产生冲突。据了解,福记迄今仍与北京一家酒店有近千万的资金纠纷。

福記 否認 賣殼 殼給 海螺 水泥
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真功夫退出竞购福记 不会借壳上市


http://www.yicai.com/news/2010/04/333912.html


真功夫董事长蔡达标昨天表示,真功夫运营状况良好,不会借壳上市。同时,真功夫副总裁兼首席财务官洪人刚也表示,真功夫去年销售收入突破15亿元。

今年年初真功夫参与竞购破产清算中的福记食品(01175.HK),一度令外界误以为真功夫将借壳上市,蔡达标在回答《第一财经日报》记者的提问时 表示,无论上市融资还是并购,都是真功夫整个业务发展战略上其中的一个环节和手段而已,现在真功夫已经退出对福记食品的竞购。蔡达标还表示,真功夫不会借 壳上市,门店数量达到800~1000家时才是一个合适的上市时间窗口,要到三、四年后,“我自己倾向在内地上市”。

截至2010年3月,真功夫在全国的店面数量已经达到347家,为了破解中式快餐快速扩张面临的人才瓶颈,真功夫决定开设“真功夫米饭大学”,计划 5年内培养2800多名管理人员。
功夫 退出 競購 福記 不會 借殼 上市
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遭卫生质疑富士康“封杀”福记食品


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100422/391755.shtml


  每经记者 严翠 发自深圳
福记食品(01175,HK)接盘者还未明朗之际,近期又遭遇了富士康(02038,HK)的“封杀”。
《每日经济新闻》记者昨日(4月21日)从富士康了解到,富士康已经全面停止由福记食品供应的面点,并有可能永久停止与福记食品的供应合作。两家公司的“分手”缘起近日有媒体报道,福记食品使用“生蛆鸡蛋”做蛋糕并供应给富士康。
据报道,东莞塘厦蛟乙塘银湖工业区一位蛋糕师傅在福记食品工作一年多,主要负责做蛋糕和面包等,据他反映,工厂使用不合格原料做成的食品供应给深圳富士 康,福记食品为富士康提供的送餐服务达3万多名员工。“鸡蛋都长蛆了,都说高温消毒就没事,洗洗就好了,谁有那么多时间去洗啊。”该蛋糕师傅表示,工厂使 用不合格原料的事情工厂上下人人皆知,他刚来工厂时,也和厂长和主管反映过,但领导让其不要管。这段电视新闻被压制成视频后,在网上被迅速传播。
不过,蛋糕师傅的话遭到福记食品方面的断然否认。福记食品发布调查说明称,公司已成立专案调查组着手详查“生蛆鸡蛋做早点”事件,并会在彻底查清事件真相过程中及时对外界发布。
除此之外,《每日经济新闻》记者了解到,福记食品已经就此事向辖区派出所报警。
在福记食品公布的调查中,此前向媒体举报的蛋糕师傅——福记食品员工彭家华承认,自己伪造了现场并向电视台报假料,目的是“想报复教训一下公司”,因为他与公司主管有矛盾以及听说自己将要失业,但没有想到后果会如此严重。
尽管福记食品以及员工已经单方面作出回应,否认公司使用生蛆鸡蛋做蛋糕,但是公众仍怀疑其调查结果。“员工曝料了又反悔,等于用手打自己巴掌,令人生疑。”食品界一位业内人士表示。
作为此次事件的另外一方——富士康,目前也并不完全相信福记食品的回应。“我们已经停止由福记食品提供的所有面点,具体是否恢复其供应商还要过一段时间 才能确定,目前仅凭福记食品单方面的调查与说法,我们无法做出决定。”4月21日,富士康媒体负责人刘坤对《每日经济新闻》记者表示。
富士康 声明称,目前集团已封存了所有由福记食品提供的成品,相关部门、集团工会等正在调查,一旦调查结果与事实相符,富士康将永久停止与这家食品供应商的供应合 同,并追究其相应责任。同时,富士康要求相关部门加大对集团所有食品供应商的监管力度,全面清查所有供应商的食材供应状况。

衛生 質疑 富士康 富士 封殺 福記 食品
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15277

福記爭奪戰揭盅

2010-3-25 NM





在港交所掛牌僅五年、五個月前便 突然宣布清盤的福記食品,白武士爭奪戰已經走入直路。繼香港資源主席黃英豪,夥拍麻辣火鍋店譚魚頭的創辦人譚長安出手外;天行國際的股東蔡朝暉,又找來內 地蒸飯名店真功夫的老闆蔡達標入標。據知雙方爲此招來招往,後者財團不斷提高條件,前者則拉來美心集團創辦人伍沾德家族「幫拖」,加上傳聞中糧集團等多個 財團加入混戰,這場併購戰的熱鬧程度屬近年罕有。不過,據可靠消息透露,上述財團出乎意料地通通已「out」,中標者另有其人。

原來中標 者,是上市公司安徽海螺水泥的股東之一、安徽海螺創業投資(海創)公司,據透露結果會在短期內對外公布。福記做的是送餐服務,安徽海螺則是做水泥,兩者風 馬牛不相及,海創中標令市場中人大跌眼鏡。

海創公司其實來頭不弱,屬安徽國有信託投資公司,主要投資建築材料、化學材料、金屬等行業,擁有 雄厚實力。海創既是香港上市的海螺水泥的第三大股東,手上亦有多隻工業A股,並經常四出尋找收購機會。這次投得福記食品,出價屬最高。「黃英豪財團只係出 兩億二,蔡朝暉出五億,而海創則出到六億,價高者得,結果由佢哋奪得福記。」一名接近消息人士說。

可換股債券出事

據有入標的 財團透露,福記最值錢的資產之一,正是一手導致其清盤的廠房及設備投資。福記是內地最大的送餐服務供應商,北京奧運亦由其供餐,生產的經消毒預先包裝膳食 可在室溫下存放,隨時食用。客戶包括工廠飯堂、鐵路、上海及蘇州的大學,以及展覽中心場館。另外福記還有九間中餐館,及生產方便食品等生意。

福 記○四年上市,當時每日最多可生產及配送十萬份飯盒,但創辦人魏東好大喜功,爲了達到每日一百萬份的目標,遂於○五年起三年,分別發行六點二億、十億及十 五億元的總共三十一億港元可換股債券,作興建廠房及增添生產設備等之用;而換股價亦由原先十港元,一直攀升至最後一筆債券的三十二港元。

然 而,金融海嘯爆發,再傳福記造假賬,基金經理拋售股票,福記由最高的二十九港元下跌至二元多,換股無望,還債的壓力便來,加上財務總監跳船,客戶員工大量 流失,引發清盤。

現金揸手殼 價值錢

縱使如此,一眾市場中人 對其採用的「一條龍」經營模式及生產線仍虎視眈眈。福記在山東、江 蘇等地有四間源頭採購及初加工中心,另有七間位於上海、蘇州等地的分銷及加工中心,由中央採購,用料分配、清洗切割到烹調都一條龍包辦,「佢哋一個加工中 心,可以每日送幾十萬份餐到兩、三個省份,炒菜等工序全部用機器製作!」一名知情人士說。

根據福記的○八年年報,盈利達四億二千萬元人民 幣,其物業、廠房及設備等資產,市值三十億元人民幣,之不過,含水量原來極高,「福記有虛報資產之嫌。而且做呢行毛利極低,只有一成,但佢哋就自稱有三 成,創辦人魏東而家喺內地無返香港。我哋搵人評估過,佢哋係用國產機器,有啲廠係在建工程,其加工中心嘅房產及生產線,總共係值二、三億元左右。而公司雖 然欠債三十億,但債權人有機會接受haircut(大幅扣減債項)七成,還到三成都OK。最重要係公司原來仲有兩億元現金揸手,佢嘅殼價亦值錢,故好多人 有興趣。」一名有意入標者說。

福 記去年七月停牌,十月宣布清盤洽售,臨時清盤人德勤接受任何形式出價。消息一出,曾找來千億新抱徐子淇父親 徐傳順及四叔李兆基入股、近年活躍資本市場的黃英豪率先出手,夥拍內地知名火鍋店譚魚頭創辦人譚長安,據知出價兩億二元,並給予債權人少量新股。譚魚頭在 香港雖然只有三間分店,但在內地已有一百多間連鎖店。由於賣的是麻辣火鍋,極少烹調食物,故加工中心對其作用不大,反而上市地位更值錢,「而家市場上殼價 已經要兩億,譚魚頭一直想上市,買到返來已經賺突。」一名財經界人士說。

財團提價混戰

由於出手低,市場中人認爲黃英豪最初只 是搏「無人要、執死雞」,但上月底突然殺出上市公司天行國際股東蔡朝暉,夥拍內地蒸飯名店真功夫創辦人蔡達標等人入標,令形勢逆轉。蔡朝暉在投資界出身, 角色與黃英豪相若,負責出謀獻計。他泊着的「真功夫」碼頭更大,直營店在內地達三百多家,是內地規模最大的中式快餐連鎖店。他們高調開記者會宣告出價十億 全購,嚇窒不少有興趣的投資者,最後出價五億元,「計及部分廠房及生產線,以及福記的現金及上市地位,約值六億多元,若五億中標賬面利潤達一億多。」而真 功夫做的是蒸飯及米線等熟食,食物需要製作加工;比起譚魚頭,與福記更有協同作用。

蔡朝暉爲增勝數,不斷加大注碼,提議將重組協議中,債權 人可獲股權比例提高至一成以上。而黃英豪入標前並找來美心集團創辦人伍沾德家族的旗艦投資公司落注,增強實力。殊不知,最後通殺的是安徽海創這個「程咬 金」,據消息指,他們付的現金最多、肯提供過渡性貸款及保證大部分員工順利過渡,是奪標關鍵。「佢哋出六億,另向債權人發行不多於百分之五股份。佢哋呢個 價利潤不多,好可能會將旗下資產注入上市公司。」預料福記將被「拆骨」,屆時又是併購界的另一番話題。
福記 爭奪戰 爭奪 揭盅
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福記之殤 民企上市公司“猝死”樣本

2010-3-17  每經

福記之殤 民企上市公司“猝死”樣本





  每經記者 陶斯然 實習生 徐冰玉 發自上海  賭局注定成王敗寇!

   總部位於上海,為諸多500強企業提供工作餐。2004年初登陸香港聯交所,年度盈利近8000萬元,四年後,2008年度盈利已達4.2億元,增長速 度傲視整個行業,業內甚至將它看作內地最大的送餐服務供貨商。然而這樣一個曾經被很多人認為有投資價值的企業卻意外猝死,這家公司就是福記食品服務控股有 限公司(以下簡稱福記)。

  值得玩味的是福記的掌門人名叫“魏東”,在中國資本市場,這個名字或許注定要被銘記!

  2009年10月7日福記食品停牌,並于10月20日宣佈進入臨時清盤程序。德勤企業重組服務合伙人黎嘉恩、楊磊明及主管何熹達獲香港高院委任為福記食品的臨時清盤人。

  現在,福記的去向正在成為焦點,然而教訓似乎被人忽視了。

沉浮史

“天 才賭徒”終陷四面楚歌每經記者 陶斯然 實習生 徐冰玉發自上海  2010年3月15日下午兩點,《每日經濟新聞》記者來到了位於浦東新區寶安大廈的福記酒樓,門口的紅板宣告著一對新人剛剛在此舉辦婚 禮。兩位前台小姐中,一個在打著電話,另一個正百無聊賴地翻著一本時裝雜誌。當記者向他們詢問福記被清盤事宜時,“我們這裡每天都正常營業,生意也沒有變 化。”前台小姐看了看記者,懶懶地說。

  一切似乎安然無恙。福記,這家集合了酒樓經營、送餐服務、方便食品生產三大業務的餐飲大王,業務經營仍有條不紊地進行著。

  可是在金融市場,福記早已是一片頹態,昔日的投資者為之唏噓。香港交易所里,曾經上揚至33港元的福記股票(1175,HK)已經以7.68港元的價格停盤5個月。2009年10月,福記突然宣稱,來自德勤會計師事務所的員工正在對福記進行清盤。

  隨後至今,中糧、譚魚頭等食品大鱷,競相出價爭奪福記。

魏東的發家史

  當下,最悲情還是公司的董事長魏東,這個在十年前從一家小飯店起家,短短五年使福記在香港成功上市,個人身價位列2006胡潤百富榜第73名的神話人物,此刻卻只能沉默地任由自己的產業被他人搶奪。

  拒絕了所有媒體採訪的魏東,或許正在黯然神傷“這究竟是為什麼?”  “魏東是一名精明的天才賭徒。”一位長期觀察福記的人士曾如此評價其創始人魏東。

  主修稅務,畢業自江西財經大學的魏東早年並未過多地展現他的經商天賦,自1990年開始,他在南通市國家稅務局做了8年的公務員,然後突然下海。1998年,魏東東拼西湊,依靠銀行貸款200萬元,在南通開了一家餐館。

  他並非無備而來。他將公務員那套嚴謹的制度搬進了餐館里,設立了完整的管理模式,下設總經理、技術總監等職務,並將職能明確分工;同時,營銷上對菜單並不限制,盡一切可能滿足客人需求,最大程度上吸引客源。

   那還是創業的“洪荒”階段,所謂的創業者罕有管理的概念,魏東如此細緻的管理又何愁不能成功?1999年餐館的收益近千萬,經商天賦首次嶄露頭 角;2000年,魏東乘勝追擊,收購了蘇州的兩家餐館,開辦了蘇州新區福記好世界餐廳。毋庸置疑,他依舊是大勝而歸。2000年5月,公司增資至800萬 元,正式以“福記”品牌經營。

  偏安江蘇一隅已經不能滿足魏東,經過一番思考,他決定進軍長三角地區的核心——上海。2001年,魏東 32歲,他來到上海浦東,開辦酒樓。上海是冒險家的樂園,更是精明商人的天堂。有著良好商業嗅覺的魏東迅速看到了一個潛力更為巨大市場——在那時,上海的 張江、外高橋、金橋等幾個工業園區剛剛興起,由於園區大多遠離市中心且大部分公司都未設食堂,職員的就餐就成為一大難題。

  魏東為此提出了自己的解決之道——送外賣。

  即使現在回頭來看,不得不說,主攻中高檔餐館的魏東,去做最低級的外賣送餐,這是一個多麼艱難的決定。事後,有管理學家分析,以中國的產業工人數計算,工業配餐市場至少有4000億元,餐飲配送潛力巨大。

  魏東的轉型,正是時候。

  2002年,魏東正式進軍餐飲配送行業,並以他的管理天才,推出了日後被業界頂禮膜拜的流程化 “教科書”——福記垂直化模式。魏東將送餐流程自上到下,分為中央採購、開封及用料分配、清洗、切割、醃泡、半加工產品,以及由中餐館、送餐、方便食品組成的營銷終端。

  魏東的“福記垂直化模式”到底強到了什麼樣的程度?據當時一些考察福記的風投回憶,當初福記一個終端點只有40人,卻可實現日送餐2萬份的工作量。其人力成本僅占收入的5%,而其他競爭對手在30%以上!令人嘆服!

  就這樣,福記,這艘魏東精心打造的餐飲巨輪終於駛上了快速發展的航程。

  2003年,在進軍餐飲、進軍快餐之後,魏東開始人生中的第三次重要賭博——上市。2003年初起,魏東就通過向國際投行貸款的方式,建立了新的公司,並通過多次貸款和收購于2004年將整個福記的核心資本併入自己的旗下。

  2004年12月,代號1175的福記食品服務在香港主板上市,集資淨額約達2.88億港元。魏東成功了。

急轉直下

  2004年底,初登資本市場的福記每天可以生產10萬份左右的盒飯,不過,魏東的野心遠不止這麼一點,他的目標是超過100萬的日生產、配送量。同時,為了控制整個流程,魏東的福記還要進入上游採購和加工市場。

  要達這些目標,魏東需要錢,上市所募得的資金,遠遠達不到他的要求。2005年,魏東瞄上了可轉換公司債券(ConvertibleBond,以下簡稱CB)。

   何謂可轉債?投資界人士常常戲稱,可轉債對投資者而言是保證本金的股票。它兼具了股票和債券兩者的屬性,結合了股票的長期增長潛力和債券所具有的安全和 收益固定的優勢。其持有人可以選擇持有債券到期,獲取公司還本付息;也可以選擇在約定的時間內轉換成股票,享受股利分配或資本增值。通常來講,當公司股價 上漲,投資者對企業前景看好時,就會選擇將債權轉為股權,獲取更大收益。

  相比于銀行貸款,可轉債的融資成本更低。以2007年11月, 簽訂的三年期零息可轉債為例,這份債券的換股價為32.825港元,如未換股,應以本金107.34%贖回,利息率僅為7.34%。而在人民銀行的網站 上,2007年9月15日和12月21日的一至三年(含三年)貸款利率分別為9.47%和9.56%,高過可轉債。

  2005年10月, 距福記上市還不到一年,福記發行6.2億港元的CB,換股價定為10.25港元。2006年3月底,福記的年營業額上升75.2%至7.97億元,送餐服 務營業額達5.55億元,其股價也一路飆升至近20港元,成為當年港股市場漲勢最好的股票之一,魏東夫婦,也以35億人民幣的身家,位列2006年胡潤百 富榜第73位,與百度李彥宏並列。

  2006年和2007年,他又相繼通過投行簽訂了兩筆CB,金額也提高到10億港元和15億港元 (換股價定為32.825元,比當時的股價高出32%)。

  可是,金融市場並非如此簡單,金融工具的使用可能帶來的流動性風險,悄然潛伏下來。

  2006年當年,盡管公司的業績突飛猛進,但其利潤也僅2.5億港元,也就是說,如果2009年11月福記的股價不能達到雙方合同約定的17.18港元,福記就要償還近10億元的債務。

  如此巨大的債務,應該怎麼償還?可是2007年,股市正是一片欣欣向榮,福記的業績也是一片向好,魏東正急著用募集的資金四處投資,哪裡會關心潛伏的債務風險呢?

脫繮的風險

   如果說第一筆CB合同還算成功,那麼第二筆10億港元的CB合同,則讓市場不大不小地吃驚了一下。2006年11月,在上筆CB發行僅僅一年,福記與瑞 銀訂立三年到期的第二筆CB,總價值達10億港元,而2006年當年,盡管公司的業績獲得了突飛猛進的發展,但其利潤也僅2.5億港元,也就是說,如果 2009年11月福記的股價不能達到雙方合同約定的17.18港元,福記就要償還近10億港元的債務。

  拿著籌來的錢,整個2007年,福記公司雖呈現爆炸式的發展狀態,然而,此時的福記,其實已經走到了懸崖邊。

  2007年底,福記的年報揭曉,其年度盈利已經達到3.4億元,不過,仔細閱讀其財務報表,就會發現,當年經營業務所得現金金額為4.8億元,但其投資所用現金淨額卻已達11.4億元,如果剔除可轉債所帶來的融資收入,福記的流動資金將出現巨大虧空。

  2007年10月,上一筆10億港元的CB發行還不到一年,福記就又瘋狂地發行了15億港元的CB,不僅其約定的換股價高達32.83港元,期限也僅僅只有3年。每年淨利潤僅4億元左右的福記,面臨著3年內陸續到期近25億港元的債務風險。

  國際金融危機成為推倒多米諾骨牌的最後一擊。

  2008年整個股市大幅下挫。2008年,國際金融危機爆發,港股全面下挫,福記從最高時的近29.20港元跌至最低時的2.27港元,換股無望,25億港元的債務壓力滾滾壓來。

  2008年底,福記曝出財務報表造假傳聞,財務總監突然宣佈辭職。整個福記,由於缺乏適度的權利制衡機制以及基本的風險管理體系,一下子變得岌岌可危。

  自福記股價下跌,面臨或將償還債券本息的風險之時,當年幫助福記簽訂CB合同的摩根大通大幅減持所有的福記股票。

  福記股票最終一路狂瀉,而後“猝死”。

  在2009年福記宣佈清算之後,曾有財經人士如此評論,“如若當初福記不採納CB這樣的激進手段,而是穩紮穩打發展,又怎會到今日這個地步。”

收購戰

衆大佬火拼 誰是“真命天子”每經記者 李凌霞 發自深圳  福記食品,這家曾經輝煌的企業深陷債務漩渦,另一方面,它的清盤,也令這家國內送餐連鎖企業龍頭旗下的資產及其在香港聯交所的上市地位受到不少同行的垂涎。一場沒有硝煙的爭奪戰已然開打。

爭奪對手

譚魚頭與真功夫的火拼

  有觀點認為,福記的經營模式以及旗下生產線及房產等,都是十分優質的資產。另外,作為國內相對老牌的餐飲類上市企業,福記食品多年的上市地位更是不可多得。

  事實上,在福記食品宣佈清盤後不久,就已經有不少企業和資產開始瞄上了這塊“肥肉”。內地連鎖餐飲的擬上市公司中的譚魚頭及真功夫則更是期望能夠通過收購福記食品而達到“借殼上市”的目的。

  真功夫及譚魚頭近年來在內地的發展都十分迅速。真功夫1994年誕生于東莞長安,是國內米飯快餐連鎖龍頭,目前在全國已發展了346家直營餐廳。而譚魚頭則是內地最大的火鍋連鎖店之一,發源於成都,目前經營著約170間分店。

  同時,該兩公司一直就將上市作為企業的發展目標。其中,真功夫2007年曾獲得今日資本及聯動兩家風投高達3億元的投資,計劃在2011年前完成上市計劃。而譚魚頭則早在2001年,就于香港註冊了公司,以方便公司通過香港,達到與資本市場融合的目的。

   真功夫及譚魚頭這兩大實力強勁的財團參與競購,令福記食品的爭奪戰變得緊張起來。盡管雙方均未明確透露具體的收購作價,但據香港媒體的報道,雙方在為爭 奪福記暗地所做的努力十分激烈。其中黃英豪表示,會考慮再收購福記的一些廠房資產,並將預計的收購價格提高。而另一財團代表之一蔡朝暉則表示,正爭取得到 福記債權人的支持,擬在重組協議中,將債權人可獲得的股權比例提升至10%以上。

  據悉,譚魚頭財團此前計劃,收購目標主要為福記食品的上市地位以及部分餐廳業務。而真功夫財團的計劃則是將福記食品的全部資產全盤拿下。

爭奪方式

實業大佬傍上資本伙伴

  值得注意的是,不管是真功夫還是譚魚頭,他們想要通過“借殼上市”的目的都並非依靠自己“單打獨鬥”。擅長實業的蔡達標和譚長安,在收購福記食品這件事情上,都選擇了一位或多位在香港資本市場上頗有經驗的資本高手作為合作伙伴。

   與真功夫蔡達標達成收購同盟的蔡朝暉,目前是天行國際的第二大股東,並擔任公司的執行董事職務,對天行國際的持股比例約為29%,而天行國際的主營業務 就是從事證券及貿易等。蔡朝暉的簡歷顯示,在過去蔡朝暉曾擔任過東方銀座行政總裁的職位,並曾在東泰證券及新鴻基證券等金融機構工作過,對資本市場十分熟 悉。

  就收購福記食品,真功夫財團顯得十分高調。該財團特地在香港召開了一個新聞發佈會,對外表示,三方的聯合是集結了資金、財務管理、 企業管理,以及中國餐飲業的運營經驗等多方面的優勢。也是希望能為福記的現有客戶、員工、債權人、股東及可轉換債券持有人達成最為有利的方案,也是一個雙 贏的方案。

  而作為“收購緋聞”的另一方,譚魚頭則聯合同樣在香港資本市場經驗豐富的黃英豪。據譚長安向媒體透露,他與黃英豪早就相識, 並且私交很好。而黃英豪近年來在香港資本市場可謂風生水起,2008年他收購海域化工(02882,HK),後將其更名為香港資源,並在之後引入李兆基等 著名富豪為投資者。2009年,香港資源通過收購,還將在清盤程序的金至尊(00870,HK)收歸旗下。

  如果說譚長安在餐飲經營方面經驗豐富,那麼在資本運作方面,黃英豪則無疑具備更大的優勢。另外,香港美心集團對於福記食品旗下部分資產十分感興趣,而單個力量的收購又太薄弱,所以最終多方的利益促成了他們組成財團競購福記。

爭奪謎局

神秘國企半路殺出

  真功夫及譚魚頭兩家企業參與競購被外界認為目的是 “借殼上市”,同時也被視為收購中最強勁的競爭對手。但令大家都始料未及的是,福記食品收購案在收購的最後階段突然發生了戲劇性的變化。

  3月8日,譚魚頭、真功夫相繼宣佈競購失敗。同時,市場傳出中糧半路殺出。隨後,《每日經濟新聞》聯繫到了中糧控股(00606,HK)。對於上述收購傳聞,該公司投資者關係部負責人向記者予以否認。

   另外,還有報道稱,中糧集團董事長寧高寧在參加“兩會”期間接受媒體訪問時表示,中糧集團並沒有參與競購福記食品。他稱“不可能有收購我不知道的,不會 的。”  盡管中糧控股和中糧集團均以“否定”的態度回應記者的詢問,不過,也有分析人士指出,不排除中糧集團通過旗下的其他公司完成對福記的收購。

  如果不是中糧,那麼這家神秘的國有企業到底是誰?或許,就在近期,答案即將揭曉。

□福記教訓

  十年前,而立之年的魏東下海經商,歷經千辛萬苦,創造了創業五年即上市的神話;而這個潛力巨大,目標成為一家“基業長青”的公司,卻又在短短五年內,如流星一般,在發出耀眼光芒後,暗淡墜落。

  福記的倒下,又有什麼教訓?

   “福記是一個比較典型的民營企業,主營業務也還算經營得不錯,而問題出在資金上。福記在資金借貸方面,對股市的預期過於良好,在流動性管理上沒有很好地 控制風險,所以在金融危機到來、股市大幅下挫的情況下,出現了資金斷裂。”複旦大學中國經濟研究中心副主任陳釗教授在接受《每日經濟新聞》採訪時這樣評價 到。

  “為什麼中國的民營企業老是長不大,資本金擴大到一定限度,市場份額達到一定程度後,往往會遇到發展的瓶頸。像福記在創業初期成長 也是非常迅速,帶有很強的冒進性。這可能使它在上市後的融資里也延續這樣一種風格。”  “但從這個企業的案例上看,恐怕還有更值得我們注意的問題。首 先,福記總計超過30億港元的零息可轉債債券,是通過境外的金融機構渠道募集的。這麼大的資金在內地是較難獲得的。如果一開始,他可以從內地銀行獲得長期 貸款進行生產性建設,或者內地的金融機構能夠給予他較為低息的貸款,以償還借債度過危機,福記應該可以避免清盤結算的命運了。所以,內地金融機構對民營企 業發展的扶持,還是需要加強的。”  “進一步看,2007年前後,我們在資本市場看到了一個長期的所謂牛市。在那個時候,很多人可能比較熱衷于進行資本 運作,將自己的很多資金和精力都投入到了金融市場上去,因為收益更高。其實這種經營理念是有些問題的,資本市場本身的不穩定,企業的投機性經營動機,這些 對於民營企業乃至是整個企業界的發展會帶來很多弊端。”  現在福記賣殼正在進入收官階段,不知魏東作何思考?


福記 記之 之殤 民企 上市 公司 猝死 樣本
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一些對福記(1175)的看法

福記倒了也快2年了,就是金融危機的時候倒的,現在新一波又來了,可能又可能有公司倒下。上個月,有人問我福記的東西,所以現在再翻出來略略整理一下,方便讓人回顧一下這件事,也作為未來的借鑒。

1.當時福記申請清盤的原因? 據您瞭解,是公司經營問題還是資不抵債?
個人認為其實兩樣都有,不過應該都是管理問題較重,因為財務管理應該屬於管理的部分。

其實大部分公司都是這樣的。本身可能發展得太快了,其實一直都有些問題,只不過這些問題在當時只是小事,沒有人理會。

通常這些公司都很需要錢,因為擴張需要,向銀行在高峰期借了錢,誰不知經濟變化得太快,公司經營轉差,就可能使經營及財務轉弱,使銀行因各種原因斷了公司的信貸,於是在發展中的公司突然要收縮,引起連鎖效應,當時的小問題被曝成大問題,這就導致信心危機,逐步變成難以解決的問題,財務及營運逐步陷於混亂,總於導致失敗。


何況,應該這老闆在這10年左右發展過程也沒遇上甚麼著大挫折,一個這麼大的衝擊,這家企業人才未有足夠的積累,當幾個人一起不行的時候,自然難於應付。

其實
新財富那方面寫了不少文章談了這些東西,我就不多談了:

引用公司事例:

(a)    其實問題估計在
財務總監辭職時已經出現,估計他已經難於應付情況。

(b) 不久
停止公佈業績,已經很明顯地,公司在財務管理上已經較難控制旗下所有公司了。

(c) 公司出現財務問題,
2009年4月2009年8月逐步售出收購的金漢斯連鎖店,以解決財務危機,當時是金融危機前後,價格一定不會好,但他也要賣,可見需財之急。

(d) 但是因為財務管理混亂,業績遲了出來,導致這公司
技術違約,於是就出現連鎖效應了。

2.為何當時福記以簽很多對賭協議作為融資擴張的方法?

在供應方面,他要快速發展,自然需要資金,但他是民營企業,融資本質上自然較難,借錢也利息較高。當時人民幣升值,用美元掛勾的港元借錢,以第一批利息5.75%計,如果人民幣每年升值5%,本金自然以這個速度縮減,實際上利息只是大約0.75%。如果你有這樣大的資金給你,你又不用付太多息,而你認為這行業很火,你也要選擇一博吧。

在需求方面,當時這公司上了市,財務情況較為透明,何況外國當時對於這種中國高速增長的故事很受落,自然很受歡迎,當然很易有人借錢給它。

這種債券的唯一問題,就是換股價有溢價。以其財務情況需財來說,根本不想還錢,就算到期,可能都是借新還舊,所以當然就是想別人換股,但換股價較現價有這樣大的相差,當然股價要上升。在香港這個國際性市場來講,股價必需要有業績支持,那要做好業績,快速增長更好,因為估值可以高些,股價可快些到位,那他就不用還錢,這樣他一借了錢,就造成他要快速地發展,博取表現不然就很難還錢了及吸引新錢了。

在第一次賭對了,當然會再來一次,何況賭得更大,在條款上,第二次除了金額大了之外,它亦是是以人民幣作單位,升值也是要上市公司負責,不像上一次由債權人負責,第三,兌換價溢價更高,但是市況不就,雖然交出業績,但估值大跌,自然沒人換股,又有信心危機,所以很難借新還舊,就這樣,這公司賣掉資產也不夠還,就這樣倒了。


3.您認為當時這家公司的致命弱點是什麼?
 其實他致命弱點當然就是老闆上,他那十年根本沒有試過很大的失敗,處理危機人才也積累不夠,加上部分核心人物突然不在,應對危機能力大大削弱。何況2008年上半年財務快倒下的時候,市場還算是不錯,當時也沒想著放棄部分股權,引入股權資本或基金去入股,加強財務情況,應對危機。如果當然有錢贖回債券,情況應不致如此,最多虧蝕三年,就可以恢復元氣。

這個情況,可以用康師傅作一個對比,同一個魏先生,又是搞食品,又是上市後快速擴張,當時他還私人借了在台灣搞了股票,搞多元化,結果又是亞洲金融風暴,買的股票大跌,蝕得他快死。因為他們在發展早期已在中國輸過,所以立刻找解決方法,當時曾又求著對手統一幫他,最後日本三洋在略看財務下,就買下他手上一半股權,並供股集資捱過了危機,真是很大相差。


4 .您覺得福記重組後是否還有復牌的可能?為什麼?
這些案例要視乎重組方的想法,但現在香港主機板上市地位都值3.5億港元,任誰也應該保住上市地位的。何況在
債務重組後,債務大減,做回主業,又算是國企重組,各項因素有應該能通過港交所的批准的。

5.記得在您博客裡曾經提到老千股一說,福記是嗎?原因是?
看牌面也不像是老千股,因為背景也算是國企,倒還是有人想借炒股票賺一把的,未來也許由虛變實。

雖然很多香港財技人士很喜歡和破產方接觸,正如剛剛重組的金志尊(870,前恆豐金業)和剛復牌的德發集團(928),就已經被同一堆超級老千正在重組了,後者更已經復牌,前者是別人搞不到,後者是大股東把股票按了給一班超級老千,那超級老千為拿回損失,叫自己媽媽做白武士,現在賺翻了。


關於這班超級老千,之前有對福記興趣的真功夫,背後都是天行國際(993)協助的,也是和那堆老千一夥的。


一些 對福 福記 1175 看法
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=28136

1991年1月9日: 孫福記(0535)公佈業績



1991年1月8日,孫福記(535)宣佈1990年中期業績,公司營業額7.57億,盈利8,040萬,增長65.49%,每股盈利14.12仙,派中期息3.5仙。

該公司總經理羅啟瑞,為鷹君(41)創辦人羅鷹石之子,在1989年正式向何日光及何容生收購孫福記,並把它將孫福記在同年上市,其於當時預期1990年之營業額將達16億至18億,當時並投得現時冠君產業信託(2778)的核心資產花旗銀行大廈的上蓋合約,當時亦投得9項土木工程及6項建築合約,包括啟德機場舊翼、大窩口屋村第4期、銅鑼灣1幢商業大廈及長沙灣貨倉,青山公路、天水圍第1期、銅鑼灣行人天橋及工程。

1994年,公司把品牌由孫福記易名為新福港,在1999年把上市地位出售予中旅集團(308)及長江實業前高層周年茂,並購回建築業務,其後易名威新集團,轉營地產業務,但後來中旅集團退出本業投資,不久新加坡資本的花沙尼購入控股權,不久易名星獅地產,在2012年,花沙尼因為提出價錢遠低於市價,宣佈私有化該公司失敗,次年出售控股權予金地集團,易負金地商置,專營地產業務。

至於新福港,在購回上市公司資產後,發展內房業務,在2007年曾經重新招股上市,後來因招股反應不佳,最終告吹,之後沒有重提上市。

資料來源:
1. 新福港招股書
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2008/0118/LTN20080118003_C.HTM


2. 星獅地產私有化及失敗
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0508/LTN20120508566_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0730/LTN20120730647_C.pdf


3. 星獅地產出售予金地集團及易名
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0925/LTN20120925562_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0307/LTN20130307265_C.pdf


1991 孫福 福記 0535 公佈 業績
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=96652

手段低劣? - 鮮馳達控股(1175,前福記食品)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/1117/LTN20161117222_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2016/1125/LTN20161125642_C.pdf

第二大股東按股予永義國際(1218),借錢1億,利率12%。不久公司低價又發行20%新股,集資9,000萬,金額相近,是否以人頭買又好,以這麼高的利息,也應該很快得出一個結果來吧。
手段 低劣 鮮馳 馳達 控股 1175 前福 福記 食品
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=225020

福記(1175)新聞專區

1 : GS(14)@2011-04-19 22:17:38

http://www.cnblogs.com/lidp/archive/2010/03/09/1696431.html2008財年營業收入19億多元,純利潤2.9億元;2009年上半年純利2.5億元,按年增長27.2%,營業額13.87億元,按年增長77.8%,
整體毛利率微降0.7%,但仍高達57.6%……這樣一家上市公司算是好企業嗎?答案很肯定。這是一家餐飲服務公司,叫福記食品(1175HK),誕生在
江蘇,2004年在香港主板上市。
2004年這家餐飲企業做了2.5億元的生意,賺了8630萬元,利潤率不俗,2005年做了4.5億元,利潤接近1.5億元,2006年公司業
績突飛猛進,做了8億元營業額,利潤接近1.8億。2007年擴張至12億元營業收入,利潤達到2.5億元。盈利數字這麼的企業,應該歸屬優質股,但事實
並不是。春股價從3港元一度炒上33港元,又暴跌到2.2港元,又漲至7港元左右,移動之大極為罕見,且股價絲毫沒有體現每年超過30%純利增長的事實。
最有意思的是,這家中國最大的送餐服務供貨商,進入2009年開始噩運纏身:財務總監辭任,之後一直延遲公佈截至2009年3月底的年度業績,從
2009年7月29日起停牌;09年9月30日,福記獨立非執行董事徐尉玲提出辭職,理由很特別,是其無法及時完全獲悉公司若干關鍵事宜,對延遲完成年度
業績審核一事感到擔憂;10月初,停牌兩個多月的福記食品公告說,由於多番延遲公佈全年業績,已觸犯可換股債券、銀行貸款的違約條件,涉及金額合計逾30
億元。10月7日公司通告稱,已委任德勤.關黃陳方會計師行為獨立財務顧問,負責與集團管理層跟進確認截至2009年3月底的年度財務報表;10月19
日,該公司竟然向高等法院提出清盤呈請。同日,高等法院頒令委任德勤.關黃陳方會計師行之黎嘉恩、楊磊明及何熹達為該公司的共同和各別臨時清盤人。福記表
示,臨時清盤人獲授權,除其他事情以外,接管該公司的財產,及考慮在認為對該公司債權人最有利的情況下,訂立任何必須或適宜的協議從而讓該公司有效地重組
其事務。
這家一年賺2億元以上的企業瞬間猝死,似乎不可思議,是財務問題?做假賬?收入虛報?還是內部交易出事?在中國經濟向好的環境下,景氣的影響很小,難道又回到中國民企混亂的經營結構問題?都不全是。
其實,這次是福記起飛太猛,動作太快,玩得太另類,把玩金融手段玩得太大,太狠,用創新的融資工具用的太多,但又不懂如何規避風險,導致最後被自己設定的遊戲規則絆住,無法解套時,只有猝死。
在旁觀者看來,這是一個頗有遊戲色彩的場面,但對資本市場而言,這是一個恐怖事件:一家上市公司悄然無聲地玩了5年,把自己瞬間給窒息了,用的手段還是大紅大紫的融資創新──可換股債券。
多少錢?共約30億元債務,而公司只有不到7億元現金──賣出旗下優質資產,也只有6億可以馬上變現。根據事前約定條款,這家企業無力回天。
<小標題>公務員下海辦酒樓
魏東畢業於江西財經大學,主修稅務,1990年7月至1998年12月,在南通市國家稅務局做公務員,8年後突然下海,出任南通福記好世界餐飲分
公司總經理。這是由南通開發區金城企業發展有限公司成立的餐飲機構,不過他只做了8個月就辭職了。1999年7月,蘇州福記成立,註冊資本300萬元。
2000年1月,魏東和哥哥魏明開辦了蘇州新區福記好世界餐廳,2000年5月,公司增資至800萬元,正式以"福記"品牌經營。魏東佔70%股權,姚娟
持股25%,魏明持股5%。
姚娟是魏東的太太,畢業於復旦大學,曾在中國華工供銷總公司做了5年進出口貿易。她和魏東是公開的公司創始人。
公務員開酒樓,故事並不新鮮,但下面的故事還是有點離奇。
2001年3月,福記進軍上海浦東,逐步開設3家酒樓,很快,頭腦靈活的商人發現了更多金礦,他們充分利用廚房閒置時段在上海推出高質量外賣送餐業務。
2001、2002年正值上海外高橋、金橋、康橋、張江等幾個工業園區興起,入住園區的公司很少建自己的食堂,園區都遠離市中心,職員就餐成為各
大公司一大問題。當時,只有索迪斯和怡樂食兩家專業做餐飲配送服務的跨國公司,且其對中國市場運作和管理缺乏經驗,菜色不對中國員工胃口,市場供應可以說
處於真空狀態。"所以我們決定2002年進入工業配餐市場,為工業園區各大公司配餐時,通用汽車、西門子、德爾福等沒有多想就跟我們簽了全年合同。實在是
當時太沒人去涉及這塊市場啊!"魏東說。
當送餐服務具備一定規模時,福記設立了中央加工中心,進行規模化生產。這一模式完全符合商業運行規律,無心插柳竟然種出一片森林:在推出送餐服務
前的2002年,福記收入總額僅為0.75億元,2003年營業額立馬上升75%,利潤增長175%。送餐服務成為推動公司營業額的強勁增長點。此後短短
4年,送餐服務的項目收入增至5.55億元,代替高檔酒樓成為公司主業。4年平均純利率高達32.1%。
送餐服務這個經營項目並不新,麗華快餐曾是國內龍頭企業,但其經營該項目14年,2005年收入總額僅2.75億元;福記則用4年時間,其
2006年收入總額就增至7.97億元,比2002年增長9.6倍。不僅如此,從開始送餐服務起,福記的經營盈利率和純利率就呈明顯逐年上升趨勢,當送餐
服務成為公司主業後,2006年其經營盈利率和純利率分別高達38.7%和31.6%,比未開展送餐業務時的2002年增長了91.6%和79.5%。送
餐服務的營業額複合增長率為294.26%,佔公司總營業額的比率逐年上升,2005年已達到52.09%,到2006年中期更達到65.6%。
為充分利用加工中心的剩餘產能,2004年2月,福記將加工中心初加工的原材料包裝加工成方便食品,配上調味包和簡單指示,這些產品只需按照指示簡單烹製或加熱就可食用,符合現代人快捷的生活節奏。借助福記現有的渠道,銷售方便食品成為公司另一收入和利潤來源。
這樣,福記逐步建立了自己的餐飲體系:經營酒樓的福記聯合(上海)餐飲有限公司,福記聯合(蘇州)餐飲有限公司,還有採購、加工、送餐、方便食品等眾多家公司,他們直接控制採購源頭、生產基地、現代化加工物流系統、終端供餐及服務,並涉足生鮮超市、中餐連鎖等。
其三大業務將送餐服務定位於機構客戶,將高檔酒樓定位於消費能力較高群體,將方便食品定位於大眾,三項業務使得福記模式成為中國非常特別的產業經
營案例。因為模式不錯,且經營業務增長迅猛,其送餐業務進入了寫字樓、學校、大專院校甚至火車配餐,滲透能力驚人,這自然吸引了投資銀行的注意。
資料來源:《新財富》雜誌
福記上市前3年主要財務數據:(會計年度結束日為3月31日,單位:人民幣萬元)
3年的業績如此出色,讓投行高手很容易想推其進入資本市場。這也符合福記創始人的做大計劃──魏東在2003年就開始規劃資本之旅。
<小標題>魏東開始資本之旅
2003年1月,天成公司(BVI)成立。註冊股本5萬美元,分5萬股,每股1美元。天成按面值配發及發行合共100股股份,魏東70股,姚娟25股,魏明5股。
隨後,天成公司在2003年12月,先向戰略投資者貸款100萬美元;2004年1月,向戰略投資者發行可轉債融資200萬美元;2004年6月,向戰略投資者發行可轉債融資200萬美元;前後私募融資500萬美元。
有了錢,開始重組旗下複雜的公司。2003年9月,天成收購蘇州福記,收購價2410萬元,再收購上海福記,收購價1908萬元,收購總價
4318萬元。蘇州福記於2004年1月變更為福記聯合(蘇州),上海福記於2003年12月變更為福記聯合(上海)。收購價格基於2003年3月內地會
計師評估值4318萬元,而2003年香港報表顯示公司淨資產8773.2萬元。
2004年5月10日,魏東及姚娟向MillionDecade轉讓各自在天成已發行股本中所持的140股及50股股份,作為
MillionDecade分別向魏東及姚娟配發、發行737股及263股入賬的代價。上述轉讓完成後,天成由MillionDecade及魏明分別擁有
95%及5%權益。
2004年9月24日,姚娟向魏東轉讓其於MillionDecade的全部權益。同日,MillionDecade向姚娟女士的代名人
TopAmple轉讓其於天成的25%權益。上述轉讓後,天成由MillionDecade、TopAmple及魏明先生分別擁有70%、25%及5%。
MillionDecade、TopAmple都是BVI註冊的離岸公司,分別由魏東和姚娟100%控制。
重組後的福記已經初具規模,2004年下半年福記的香港資本之旅展開。
2004年12月,福記食品服務配售新股在香港主板上市,代號1175,集資淨額約達2.88億港元。這是香港資本市場很少見的食品股。福記的模
式非常符合投行的胃口:規模大,商業化程度高,收益率非常好,而且魏東給投資者描繪的是一個巨大市場的幾乎空白的成長空間。按中國目前現有的產業工人數計
算,工業配餐市場至少有4000億元。世界第一大餐飲服務集團索迪斯就是因為給工業界做餐飲、保安等後勤服務而成為世界500強的,年營業額遠超過
1000億歐元。毫無疑問,福記是中國同類市場的希望之星。
魏東做事極為進取,2004年底,福記每天生產10萬份左右的盒飯,規模讓國際投資者已經看到希望。但魏東有自己想法,福記日均消耗幾十噸的蔬菜
和米糧,這些蔬菜米糧全部統一向麥德隆上海店採購。以中小企業為服務重點的麥德隆有不勝負荷之感,而且因為食品行業對產品衛生質量要求高,魏東希望從源頭
開始控制產品質量。上市集資後,公司拿出約4500萬港元在山東、浙江及海南成立大型直接採購及初加工中心,之後又拿出約1.12億港元在上海松江、無錫
及深圳成立加工中心,擴張之勢兇猛。
福記用短短一年半時間將工業配餐的日產量從10萬份增加到35萬份,截至2006年3月底,福記的年營業額上升75.2%至7.97億元,送餐服
務營業額超過傳統的中餐館業務,成為公司第一大產業,至5.55億元,利潤上升89.6%至2.45億元。公司的股價也從上市時的3.1港幣一路飆升到
20多港元,成為2005年香港主板市場增長速度最快的公司之一。
2003--2004年度,福記營業額及股東應佔溢利分別上升93.2%及1.3倍,至2.53億元及8620萬元。福記就像火車頭,不斷加速擴
張,上海孫橋加工中心於2004年落成、崑山加工中心2005年1月起開始運作,最高產能為每日五萬份膳食。蘇州工業園中餐館也在2005年初開業;同時
又部署在上海及蘇州的住宅區建立家廚銷售門市的便利店網絡,擴充方便食品業務。儘管公司盈利不俗,但好像永遠在缺錢,魏東開始在資本融資領域大展拳腳。
<小標題>債市狂奔 福記猝死
福記在資本市場玩的和尋常公司配售股票、注入優質資產、擴股融資不同,2005年10月,上市不到一年,公司發行6.2億港元可換股債券,換股債
10.25港元,比當時股價溢價22%。發債主要用於松江、崑山、深圳三大中央加工中心的建設,目標是日處理70萬份食品。魏東姚娟夫婦發債後還持有上市
公司56%控制權。
2005後福記盈利很好,股價持續上升,從3港元持續升至15港元以上,2006年11月,福記再發第二批可換股債券,3年期,這次胃口好大,融
資共10億港元,換股價17.5港元。之後,公司股價還在上升。2007年年中高峰達29港元。股價上升,債權人早已換股,第一批可換股債已獲悉數兌換﹔
截至2008年12月,第二批可換股債還剩4.47億港元。
2007年11月,港股瘋狂上漲,福記借勢再發第三批可換股債券,3年期共15億港元,以人民幣計價,換股32.825港元,溢價達32%。但之後股價直落,從未超過25港元。這一瘋狂定價讓債權人從來沒辦法可以兌換,目前尚有14.2億港元未到期。
福記上市時只融資3億,但短短3年又在市場借可換股債券抽水32億港元之多,足足接近淨資產值的10倍,比公司最高峰市值的1/3還多,差不多是
2009年7月停牌市值的9成。這麼兇猛的玩法完全不是內地民營企業的慣用招數,而且,大量現金都被冠以投資新的擴張項目,並列入奧運會、高速列車等大型
活動中。玩得極有技巧,也動作神速,每次都抓住資本市場最好的時機,儘管抽水太多,但因為描繪藍圖狀況,投資者的看法還很正面。
如果一家做餐飲、不到10年歷史的企業能夠如此順利地高速發展,完全是真實可靠的,那麼只有2個答案,一是中國市場太好做生意了,二是香港資本市場對企業發展太有幫助了。
可轉換債券並非簡單的企業債券,金融海嘯後,投資者遠離高風險槓桿投資趨勢明顯,主要為規避風險,大量資金九流入債券市場,令小眾的債券工具—可
換股債券日漸紅火。報告顯示,在亞洲,可換股債券是對沖基金的新寵,特別是採用套戥策略的對沖基金。據路透資料,2007年是香港公司發行可換股債券高
峰,全年集資超過51億美元,但計入中資企業發行後則遠遠下止於此,中石化(386HK)2007年4月及2008年2月兩宗可換股債券已超過56億美
元。
在美國市場,逾9成可換股債買家來自套戥策略對沖基金,近年亞洲股市大升,這些對沖基金對亞洲區可換股債券興趣大增。中石化第一宗15億美元可換股債券認購超額4倍。
可換股債券並非純粹債券,它包含股票、債券及期權,持有人可在轉換期內,按行使價轉換協議定下的股數。股價上升時,可換股債價格隨此上升,會提供資本增值機會;相反,股價跌至低過行使價時,理論上可換股債券變成債券,具有控制風險功能。
對發行可轉換債券企業來說,可降低集資成本,互惠互利。對投資者而言,可換股債券比普通股或優先股更具防守性,因為可換股債券的價值通常不會低於債券的基本價值(bond
floorvalue)。而債券在未行使轉換股份前,有些還會定時派發票面利息;它的可兌換性質,就可在公司股價上升時,讓投資者有獲利機會。同
時,可換股債券持有人,需接受較低的票面息率回報。投資者更可同時買入可換股債券,以及沽空該發行商的股份,以締造套戥獲利機會
(convertiblearbitrage),因為可換股債券的波幅較低,較易有獲利空間。
簡而言之就是進可得,股市前景看好時,投資者便可依當初購買時所約定的轉換條件轉換成股票,以獲取更高報酬;退可守,如果股市景氣欠佳時,則仍依賴發債公司贖回,享有債券的固定利息收入。
不過,可換股債券最大風險就是違約,一旦股市長期低迷,在可換股期限內無人願意換股就帶來公司大額贖回的巨大財務壓力。而且,可換股債券非純粹債
券,儘管可自由流通,但可換股債券市場很小,流動性有限,熊市時,二手市場無人問津。因此股市好時,換股可互利雙方,但一旦股價低迷,發債公司須具備足夠
資金應付,不然坐艇沉舟,只是一瞬間。
回來看福記,2007年9月,不斷進取的魏東斥資8億元收購天寶集團60%權益。天寶在中國26個城市擁有35家經金漢斯連鎖餐廳公司,這是類似
主題餐廳的新招牌,主要提供西式燒烤食物及啤酒。福記拿下後繼續增加至39家餐廳。到2007財年,主題餐廳業務營業額達到1.91億元,經營溢利
4090萬元。2008年9月半年年報顯示,主題餐廳業務營業額達到2.6億元,經營溢利5648萬元。
簡單看營業收入和盈利都不錯,但細看其財務報表,就有問題了。
其實2008年開始就有問題了。興建中的北京及嘉定地區性分銷及加工中心項目暫時延遲完成。北京奧運會6家大學競賽場館及(鳥巢)奧林匹克接待中
心的指定餐飲供應順利完成了,但福記卻很快失去了原來數額龐大的高速列車動車組配餐經營權,外加奧運項目成本高,收益低,趕上全球金融危機,福記又面對股
市崩盤。2008年中期,其股價跌到15港元以下,到2008年底,持續跌到5港元以下。
到2008年9月底,福記短期銀行貸款3.47億元人民幣,長期銀行貸款1.03億元,2009年到期可換股債券4.46億港元,2010年到期
可換股債券14.17億港元。收購主題餐廳應付代價3.12億港元,總借貸26.25億元,而銀行存款及現金10.58億元,淨借貸15.67億元,淨借
貸比率51.7%,總借貸比率則為86.6%。
災難隨之而來。進入2009年,福記股價始終在10港元以下,且持續下滑,大型投行對其財務狀況非常清楚。福記年報公佈,2009年11月到期債
券的換股價為17.18港元,屆時如未能升至此價以上,福記要按本金118.549%贖回。至於2010年10月到期的債券,換股價為32.825港元,
如未換股,應以本金107.34%贖回。過去投資基金十分配合,一批6億港元2010年到期的債券已全部兌為股份,而2009年到期的10億元債券亦已換
股一半以上,但2010年的債券到期是20億元。
到2008年底,網上盛傳福記財務有問題,甚至說很多餐廳做假賬,把百萬元營業額誇大成千萬元,之後又說很多城市的分公司拖欠員工工資。之後,公司財務總監辭任,更增加謎團。慣性認為,民企上市後只要財務總監更替加快,賬目都可能有問題。
這些財務數據曝光,讓福記瞬間停滯,如果財務壓力太大,只有2個渠道再進行融資,一是銀行借貸,二是出售資產。2009年4月,福記食品還曾以
2.67億港元出售了潤輝持有的天寶20%的權益。福記食品8月20日再公佈,以3.3億港元出售譽峰全部已發行股本,而譽峰持有天寶全部已發行股本之
30%股權。天寶為天寶集團的控股公司,天寶集團在中國29個城市擁有並經營51間金漢斯連鎖主題餐廳。
福記食品在2007年8億元收購天寶60%的股權,其中40%通過譽峰有限公司持有,20%通過潤輝持有。
市場很快質疑:為何8億收購的資產,盈利能力不錯,規模也比2007年大,到2009年反而以6億元出手,等於以22倍市盈率收購,以11倍市盈率賣出?這一賣法明顯不符合商業規則。而且無人解釋為何要以虧損1億元的方式出售資產。
其實,行內人都知道這6億元是救急的稻草,一要支付贖回債券的資金,二要作為運營開支,福記擴張太快,規模做得太大,人也太多,資金鏈極為脆弱。而且,據歷史數據推算,即便福記現金流入9億元,行政開支4億元,應付債券贖回和借貸,依然缺口近10億元。
2009年3月底,公司應公佈財年報告,但福記表示,多個原因導致延遲確定年度業績。其中一個原因是公司中國財務管理團隊之一名高級成員由於健康
原因自2009年初起無法全力為公司工作,無法有效履行其全部職責,且不能聯繫該高層人員,公司已委派其他富經驗財務人力資源以提供充足支持履行該人員職
責。
福記說另一個原因是公司延遲開始進行2008至2009年度審核之準備工作。因為公司內部企業重組,財務團隊於2009年上半年投入大量資源,以根據中國會計準則編制若干中國附屬公司財務報表。
福記自2009年7月29日宣佈停牌,並三度延發全年業績。同時,公司董事、CEO多人先後請辭,獨立非執行董事徐尉玲辭任9月30日生效。福記解釋,她辭任原因,是沒有及時獲悉公司延遲完成審核其截至2009年3月31日止全年業績。
停牌前福記收報7.6港元,公司市值僅僅41億港元。
2009年10月初,福記宣佈,旗下兩批未到期可換股債券出現技術性違約,第一批是2009年11月到期的10億元零息可換股債,第二批是
2010年10月到期15億元零息可換股債券。以及於2007年8月訂立一項1500萬美元的貸款協議、多筆融資貸款觸及技術性違約。原因是福記2006
及2007年發債時,分別與美國紐約銀行、Capital
Trust訂立信託契據,公司須在每個財政年度結速後180日內寄發年報,否則屬違約。但公司指出,已就債券技術性違約請求豁免,貸款人未有要求實時還款。
技術性違約並不代表公司無力還債或付息,在二手市場,這兩批可換股債仍然有銀行開價。據路透社資料,09年11月到期的一批換股債買賣中間價是
111%,2010年10月到期的另一批買賣中間價則是79.5%。據彭博資料,兩批可換股債持有人主要是海外基金,截至8月底,美國註冊的
Principal高息債券基金分別持有10.06%和16.33%。
然而,福記食品(1175HK)2009年10月19日竟向高等法院提出清盤呈請。同日,高等法院頒令委任德勤.關黃陳方會計師行之黎嘉恩、楊磊明及何熹達為該公司的共同和各別臨時清盤人。
<小標題>債之訓
福記轟然倒地!當年魏東姚娟夫婦憑福記食品股權,以35億元人民幣的財富,於2006年打進胡潤百富榜第73位。當年取得相同排名的包括百度創辦人兼總裁李彥宏,以及波司登(3998HK)總裁高德康。
2008年魏氏夫婦兩人的身家驟降至22億元,排名出局,僅能在胡潤餐飲富豪榜取得一席位。2009年據說其名次已沉入水底,與兩人聯絡都已"不方便"。這一戲劇性的變化令外界覺得如火箭般竄升,過山車般跌落。
福記股價停牌價報7.6港元,距兩批債券換股價已是天與地,換股無望。可換股債券變成純債券,有債有還。於到期日,公司需按面值118.549%(2009年11月到期)和107.34%(2010年10月到期)贖回。站在債權人立場,其實已沒有太多選擇。
這些風雨背後,還是有疑問。公司財務是否出現重大問題?公司還有沒有能力償還這兩筆即可換股債券?
福記的故事對可換股債券的發債公司和買家都可說極富警示作用。公司連續三年發債,溢價步步更高,投資者買完再買,背後一個假設就是股價上升,很快
可以兌換股票,因此零息、無抵押、沒有賣回權、保護契約不多,買家都一一接受。然而,這樣的如意算盤只有謊言和迷霧可以維持,到頭來還是一債壓死,煙消云
散。
2 : ant2012(35387)@2013-07-11 08:00:26

此外,委任楊芹女士(「楊女士」)及王建清先生(「王先生」)為執行董事;及委任梁海明博 士(「梁博士」)、麥家榮先生(「麥先生」)及宋泳森先生(「宋先生」)為獨立非執行董事已 自 復 牌 日 期( 即 二 零 一 三 年 七 月 八 日 )起 生 效 。

誠如該通函「有關投資者之資料」一段所載,王先生擁有上海恒利源石油化工有限公司之 90%權益及彼為投資者控股公司之董事之一。董事會擬進一步披露王先生與投資者( 為控 股 股 東( 定 義 見 上 市 規 則 ))之 關 係。
福記 1175 新聞 專區
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=274020

鮮馳達控股集團(1175,前福記食品)專區

1 : GS(14)@2011-08-10 23:43:17

http://zkiz.com/tag.php?tag=1175
2 : GS(14)@2011-08-10 23:43:45

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110810666_C.pdf

截至二零零九年三月三十一日止年度
末期業績公
年度(虧損)╱溢利 10 (4,348,248)
3 : GS(14)@2011-08-10 23:44:05

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110810670_C.PDF
截至二零零九年九月三十日止六個月
中期業績

除稅前虧損 6 (239,100
4 : GS(14)@2011-08-10 23:44:22

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110810672_C.pdf
截至二零一零年三月三十一日止年度
末期業績公告


本公司權益持有人應佔年度虧損 (471,884
5 : GS(14)@2011-08-10 23:46:10

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110810674_C.pdf
截至二零一零年九月三十日止六個月
中期業績

本公司權益持有人應佔期內虧損 (302,056)

於二零一一年六月十三日,本公司就聯交所於二零一一年一月三十一日對復牌建議提出
的疑問提交一份回覆。其後,本公司於二零一一年七月二十五日收到聯交所提出的第二
輪疑問,並正就該疑問制定回覆。
本公司有信心,在投資者財政上對本集團極力支持下,本集團將可在業務上重獲優勢,並
在本公司股份於聯交所恢復買賣後維持理想的營運狀況。
預期本集團財務狀況將於完成後大幅改善,乃由於本公司債權人之所有負債將透過建議
的債務償還安排計劃而得以和解及解除與及有關債務將透過資產出售承擔。
於完成後,本公司之股份將在聯交所恢復買賣,惟須獲聯交所批准。
6 : GS(14)@2012-10-28 10:59:42

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121026584_C.pdf
謹此參考本公司於二零零九年十月三十日、二零一零年五月二十六日及二零一一年五月二
十六日發佈之公告 (合稱「前示公告」)。除非另有所述,本公告所用詞彙與前示公告之定
義一致。
臨時清盤人謹代表本公司欣然宣佈於二零一二年十月十八日,聯交所致函予本公司並通知
允許恢復本公司之股份買賣,前提為本公司須於二零一三年六月十七日前符合以下條件:-
(i) 完成公開發售、認購股份及優先股及復牌建議所述之所有其他交易;
(ii) 於股東通函內載入下列各項:
(a) 按與招股書相若之披露標準就復牌建議及本集團之相關資料作詳細披露;
(b) 截至二零一三年三月三十一日之年度及截至二零一三年九月三十日之六個月
盈的利預測並附上本公司之核數師及財務顧問根據上市規則附錄1b第29(2)段
所發出之報告;及
(c) 完成復牌建議後之備考資產負債表及獨立會計師行根據上市規則第4.29條發
出之告慰函;
(iii) 提供本公司之核數師或財務顧問就預期恢復本公司股份買賣的日期前的最後可行
日期起十二個月之營運資本充足發出之告慰函;
(iv) 刊發所有本公司尚未刊發的財務業績並妥善處理任何由本公司核數師藉其審計報
告中的保留意見提出之疑慮;
(v) 提供由獨立專業人士發出有關本集團設有充分和有效的內部監控制度之證明書;

(vi) 解除針對本公司之清盤呈請及臨時清盤人之職務。
本公司亦應遵守上市規則。
倘本公司之狀況出現變動,聯交所或會修改上述復牌條件。
本公司將在適當時候就復牌建議之詳情作出公佈。
提請股東及潛在投資者注意,復牌建議的執行將須待條件達成後方可作實。本公告之刊發
並不代表復牌建議將會完成或本公司之股份將恢復買賣。
7 : 自動波人(1313)@2012-10-28 19:06:06

咁重債,救唔救得番呢?
8 : 股場無真愛(1876)@2012-10-28 20:04:21

呢隻野竟然仲有得救
9 : GS(14)@2012-10-29 22:13:19

8樓提及
呢隻野竟然仲有得救


背景是國家企業呢
10 : GS(14)@2012-11-01 00:34:15

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121031772_C.pdf
虧損減35%,至1.3億

本公司截至二零一一年三月三十一日止年度之綜合財務報表獨立核數師報告之摘錄
本公司核數師對本集團截至二零一一年三月三十一日止年度之綜合財務報表作出保留意見,摘錄
如下:
拒絕發表意見之基準
1. 年初結餘及相應數字
吾等無法就 貴集團截至二零一零年三月三十一日止年度綜合財務報表(「二零一零年財務
報表」),構成本年度綜合財務報告呈列相應數字之基準發表審核意見,乃由於吾等審核範圍
的局限性及有關持續經營基準的重大不確定因素可能造成重大影響,有關詳情載於吾等日期
為二零一一年八月十日之審核報告。因此,吾等對二零一零年財務報表能否真實而公平地反
映 貴集團及 貴公司於二零一零年三月三十一日之財務狀況及 貴集團截至該日止年度的
業績及現金流量無法發表意見。
2. 不再綜合入賬附屬公司及應收不再綜合入賬附屬公司款項之減值
若干 貴公司附屬公司自二零零八年四月一日起不再綜合至 貴集團。吾等並無獲提供足夠
證據證明 貴公司是否由二零零八年四月一日起及截至二零零九年、二零一零年及二零一一
年三月三十一日止整個年度內失去附屬公司之控制權。另外,吾等亦無獲提供足夠證據信納
於截至二零一一年三月三十一日止年度內,應收不再綜合入賬附屬公司款項之減值約人民幣
136,157,000 元。
因此,就該等不再綜合入賬附屬公司以及 貴集團截至二零一一年三月三十一日止年度之交
易完整性以及 貴集團於該日之財務狀況而言,吾等並無足夠憑證信納該等金額。
3. 應付不再綜合入賬附屬公司款項
直至本報告日期,吾等並無取得分別列於二零一一年三月三十一日綜合及公司財務狀況表之
應付不再綜合入賬附屬公司款項約人民幣785,360,000元及人民幣8,576,000元之直接確認及其
他足夠憑證。
4. 承擔及或然負債
吾等並未獲得足夠憑證,使吾等信納於二零一一年三月三十一日之承擔及或然負債之披露之
實存性及完整性。
5. 關連方交易及結餘
吾等並未獲得足夠憑證,使吾等信納香港會計準則第24 號「關連方披露事項」所規定截至二零
一一年三月三十一日止年度及於該日之關連方交易及結餘之實存性及完整性。
以上第1 至5 點所述數字之任何調整可能對 貴集團截至二零一一年及二零一零年三月三十一日止
兩個年度之業績及現金流量及 貴集團及 貴公司於二零一一年及二零一零年三月三十一日之財
務狀況,以及綜合財務報告中有關之披露事項造成重大影響。
有關持續經營基準之重大不明朗因素
吾等在達成意見時,已考慮綜合財務報告附註2所作出披露事項之充分性,當中闡釋投資者已決定
對 貴公司進行重組。
綜合財務報表乃按持續經營基準編製,並假設 貴公司將成功完成建議重組,而於重組後, 貴集
團在可預見未來將可繼續如期悉數履行其財務責任。綜合財務報表並不包括因未能完成重組可能
導致之任何調整。吾等認為已作出足夠披露。然而,考慮到有關完成重組存在重大不明朗因素,
吾等拒絕就持續經營基準之重大不明朗因素發表意見。
拒絕發表意見
基於拒絕發表意見之基準段落所述事項重大且上文所述持續經營基準有關之重大不明朗因素,吾
等未能對綜合財務報表是否按香港財務報告準則之規定真實而公平地反映 貴集團及 貴公司於二
零一一年三月三十一日之事務狀況及 貴集團截至該日止年度之業績及現金流量發表意見。就所
有其他方面而言,吾等認為綜合財務報表已按照香港公司條例之披露規定妥為編製。
...
前景
於二零一零年七月三十日,本公司根據香港聯合交易所有限公司(「香港聯交所」)證券上市規則
(「上市規則」)第17項應用指引進入除牌程序的第二階段,本公司須根據上市規則第13.24條之規定
向聯交所提交一份具可行性的復牌建議。
於二零一一年一月十四日,本公司向聯交所提交復牌建議,向聯交所說明本集團於復牌建議成功
實施時將建立合適架構及有足夠的業務運作,擁有相當價值的有形資產及相當潛在價值的無形資
產,將可完全符合上市規則第13.24 條之規定。
提交復牌建議後,臨時清盤人及本公司多次接獲聯交所對有關復牌建議及本公司財務預測提出的
疑問及口頭意見。臨時清盤人及本公司就聯交所之疑問及口頭意見已進行回覆並隨附各項資料以
支持本公司申請恢復本公司之股份買賣(「復牌」)。
於二零一二年十月十八日,臨時清盤人代表本公司接獲聯交所之函件,當中通知本公司聯交所允
許恢復本公司之股份買賣,前提為本公司須於二零一三年六月十七日前符合以下條件:-
(i) 完成公開發售、認購股份及優先股及復牌建議所述之所有其他交易;
(ii) 於股東通函內載入下列各項:
(a) 按與招股書相若之披露標準就復牌建議及本集團之相關資料作詳細披露
(b) 截至二零一三年三月三十一日止年度及截至二零一三年九月三十日止六個月的盈利預測並
附上本公司之核數師及財務顧問根據上市規則附錄1b 第29(2) 段所發出之報告;及
(c) 完成復牌建議後之備考資產負債表及獨立會計師行根據上市規則第4.29 條發出之告慰函;
(iii) 提供本公司之核數師或財務顧問就預期恢復本公司股份買賣的日期前的最後可行日期起十二
個月之營運資本充足發出之告慰函;
(iv) 刊發所有本公司尚未刊發的財務業績並妥善處理任何由本公司核數師藉其審計報告中的保留
意見提出之疑慮;
(v) 提供由獨立專業人士發出有關本集團設有充分和有效的內部監控制度之證明書;及
(vi) 解除針對本公司之清盤呈請及臨時清盤人之職務。
本公司亦應遵守上市規則。倘本公司之狀況出現變動,聯交所或會修改上述復牌條件。

爛爛地
11 : greatsoup38(830)@2012-12-07 00:43:36

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121206006_C.pdf
虧損減85%,至2,000萬,重債

本公司截至二零一二年三月三十一日止年度之綜合財務報表獨立核數師報告之摘錄
本公司核數師對本集團截至二零一二年三月三十一日止年度之綜合財務報表作出保留意見,摘錄
如下:
拒絕發表意見之基準
1. 年初結餘及相應數字
吾等無法就 貴集團截至二零一一年三月三十一日止年度綜合財務報表(「二零一一年財務報
表」),構成本年度綜合財務報告呈列相應數字之基準發表審核意見,乃由於吾等審核範圍的
局限性及有關持續經營基準的重大不確定因素可能造成重大影響,有關詳情載於吾等日期為
二零一一年十月三十一日之審核報告。因此,吾等對二零一一年財務報表能否真實而公平地
反映 貴集團及 貴公司於二零一一年三月三十一日之財務狀況及 貴集團截至該日止年度
的業績及現金流量無法達成意見。
2. 應收不再綜合入賬附屬公司款項之減值
若干 貴公司附屬公司自二零零八年四月一日起不再綜合至 貴集團。吾等並無獲提供足夠
證據證明 貴公司是否由二零零八年四月一日起及截至二零零九年、二零一零年、二零一一
年及二零一二年三月三十一日止整個年度內失去附屬公司之控制權。另外,吾等亦無獲提供
足夠證據信納於截至二零一二年三月三十一日止年度內應收不再綜合入賬附屬公司款項之減
值約人民幣56,765,000 元。
因此,就該等不再綜合入賬附屬公司以及 貴集團截至二零一二年三月三十一日止年度之交
易完整性以及 貴集團於該日之財務狀況而言,吾等並無足夠憑證信納該等金額。
3. 應付不再綜合入賬附屬公司款項
直至本報告日期,吾等並無取得分別列於二零一二年三月三十一日綜合及公司財務狀況表之
應付不再綜合入賬附屬公司款項約人民幣809,118,000元及人民幣6,760,000元之直接確認及其
他足夠憑證。
4. 承擔及或然負債
吾等並未獲得足夠憑證,使吾等信納於二零一二年三月三十一日之承擔及或然負債之披露之
實存性及完整性。
5. 關連方交易及結餘
吾等並未獲得足夠憑證,使吾等信納香港會計準則第24 號「關連方披露事項」所規定截至二零
一二年三月三十一日止年度及於該日之關連方交易及結餘之實存性及完整性。
以上第1 至5 點所述數字之任何調整可能對 貴集團截至二零一二年及二零一一年三月三十一日止
兩個年度之業績及現金流量及 貴集團及 貴公司於二零一二年及二零一一年三月三十一日之財
務狀況,以及綜合財務報告中有關之披露事項造成重大影響。
有關持續經營基準之重大不明朗因素
吾等在達成意見時,已考慮綜合財務報告附註2所作出披露事項之充分性,當中闡釋投資者已決定
對 貴公司進行重組。
綜合財務報表乃按持續經營基準編製,並假設 貴公司將成功完成建議重組,而於重組後, 貴集
團在可預見未來將可繼續如期悉數履行其財務責任。綜合財務報表並不包括因未能完成重組可能
導致之任何調整。吾等認為已作出足夠披露。然而,考慮到有關完成重組存在重大不明朗因素,
吾等拒絕就持續經營基準之重大不明朗因素發表意見。
拒絕發表意見
基於拒絕發表意見之基準段落所述事項重大且上文所述持續經營基準有關之重大不明朗因素,吾
等未能對綜合財務報表是否按香港財務報告準則之規定真實而公平地反映 貴集團及 貴公司於二
零一二年三月三十一日之事務狀況及 貴集團截至該日止年度之業績及現金流量發表意見。就所
有其他方面而言,吾等認為綜合財務報表已按照香港公司條例之披露規定妥為編製。
...
前景
於二零一零年七月三十日,本公司根據香港聯合交易所有限公司(「香港聯交所」)證券上市規則
(「上市規則」)應用指引第17號進入除牌程序的第二階段,本公司須根據上市規則第13.24條之規定
向聯交所提交一份具可行性的復牌建議。
於二零一一年一月十四日,本公司向聯交所提交復牌建議,向聯交所說明本集團於復牌建議成功
實施時將建立合適架構及有足夠的業務運作,擁有相當價值的有形資產及相當潛在價值的無形資
產,將可完全符合上市規則第13.24 條之規定。
提交復牌建議後,臨時清盤人及本公司多次接獲聯交所對有關復牌建議及本公司財務預測提出的
疑問及口頭意見。臨時清盤人及本公司就聯交所之疑問及口頭意見已進行回覆並隨附各項資料以
支持本公司申請恢復本公司之股份買賣(「復牌」)。
於二零一二年十月十八日,臨時清盤人代表本公司接獲聯交所之函件,當中通知本公司聯交所允
許恢復本公司之股份買賣,前提為本公司須於二零一三年六月十七日前符合以下條件:-
(i) 完成公開發售、認購股份及優先股及復牌建議所述之所有其他交易;
(ii) 於股東通函內載入下列各項:
(a) 按與招股書相若之披露標準就復牌建議及本集團之相關資料作詳細披露;
(b) 截至二零一三年三月三十一日止年度及截至二零一三年九月三十日止六個月的盈利預測並
附上本公司之核數師及財務顧問根據上市規則附錄1b 第29(2) 段所發出之報告;及
(c) 完成復牌建議後之備考資產負債表及獨立會計師行根據上市規則第4.29 條發出之告慰函;
(iii) 提供本公司之核數師或財務顧問就預期恢復本公司股份買賣的日期前的最後可行日期起十二
個月之營運資本充足發出之告慰函;
(iv) 刊發所有本公司尚未刊發的財務業績並妥善處理任何由本公司核數師藉其審計報告中的保留
意見提出之疑慮;
(v) 提供由獨立專業人士發出有關本集團設有充分和有效的內部監控制度之證明書;及
(vi) 解除針對本公司之清盤呈請及臨時清盤人之職務。
本公司亦應遵守上市規則。倘本公司之狀況出現變動,聯交所或會修改上述復牌條件。
12 : lemonwongwong(33038)@2012-12-07 14:16:07

間野仲有做生意既咩? 唔係停牌做假數咩?
13 : GS(14)@2012-12-08 20:57:22

12樓提及
間野仲有做生意既咩? 唔係停牌做假數咩?


有,假數應該無,但是誇大左可能有

海螺創投買左
14 : GS(14)@2012-12-31 23:50:52

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121231516_C.pdf
轉虧為盈,賺700萬,主要是利息支出,重債
15 : lemonwongwong(33038)@2013-01-01 00:05:05

隻野。。
16 : GS(14)@2013-01-01 00:47:20

15樓提及
隻野。。


乜事
17 : 自動波人(1313)@2013-01-21 22:11:08

削股本,十合一,一供一@0.74,折讓99%,賣廠房

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130121474_C.pdf

最快6月復賽
18 : GS(14)@2013-01-21 23:10:51

3. 認購事項
根據債務重組協議,於認購事項完成後,投資者將認購而本公司將向投資者(或其代
名人)配發及發行(i) 202,702,703股每股認購價為0.74港元之認購股份及(ii) 135,135,135
股每股認購價為0.74港元之優先股,並已於二零一三年一月十八日就此訂立認購協
議。認購事項須待認購協議項下所訂明之先決條件達成(或獲豁免)後,方可作實。
19 : GS(14)@2013-01-21 23:12:39

有關投資者之資料
投資者乃為實施復牌建議而根據英屬處女群島法例註冊成立之有限公司,除於保祺之直
接權益外,其於其他公司並無任何股權或投資。投資者由畢浩先生及保軍先生合法擁有,
各自持有其已發行股本之50%。根據一份日期為二零一零年五月十八日之委託聲明,畢
浩先生及保軍先生聲明(其中包括),(i)投資者之全部已發行股本連同其所有權益、利益
及權利以信託方式為投資者控股公司持有;及(ii)畢浩先生及保軍先生須根據安徽創投、
上海華利及廣東華亨之指示行使彼等作為投資者股東之投票權。

投資者控股公司乃為實施復牌建議而根據中國法例成立之公司。投資者控股公司分別由
安徽創投、上海華利及廣東華亨分別實益擁有40%、30%及30%權益。投資者、其最終實益
擁有人(包括兩名個人代名人股東)及投資者之董事均為獨立第三方。

廣東華亨由上海恒利源石油化工有限公司全資擁有,而上海恒利源石油化工有限公司由
王建清先生擁有90%權益及由王建先生擁有10%權益。王建清先生及王建先生均於中國參
與多個投資項目,並於企業管理方面擁有豐富經驗。

上海華利(一間根據中國法例成立之公司)由紫荊控股擁有80%權益及由伊投(上海)實
業發展有限公司擁有20%權益。紫荊控股由一組國家控制實體擁有77%權益,其中由河北
清華發展研究院擁有33%權益、由中國創投擔保有限公司擁有24%權益及由紫荊華誠投資
顧問有限公司擁有20%權益以及餘下23%權益由獨立第三方擁有。伊投(上海)實業發展
有限公司為一間由湯芹先生及季慶巧先生共同擁有(各自擁有50%權益)之投資公司。湯
芹先生及季慶巧先生均於中國參與多個投資項目,並於企業管理方面擁有豐富經驗。
根據安徽創投、上海華利及廣東華亨於二零一零年五月二十一日簽訂之承諾,安徽創投、
上海華利及廣東華亨已向畢浩先生及保軍先生、本公司及臨時清盤人承諾,彼等將於投
資者控股公司於中國取得所有必要批准、登記及完成必要存檔手續後,促使畢浩先生及
保軍先生以零代價向投資者控股公司(或其全資附屬公司)轉讓及歸屬投資者之100%法
定權益。於完成上述轉讓後,投資者控股公司(或其全資附屬公司)將成為投資者之直接
法定及實益擁有人。安徽創投、上海華利及廣東華亨已進一步向畢浩先生、保軍先生、本
公司及臨時清盤人承諾,於完成上述轉讓後,彼等將繼續透過投資者控股公司及投資者
履行投資者於債務重組協議項下之責任。
...
投資者之意向
投資者將協助本集團繼續尋求新商機以提升本集團之盈利能力以及進一步鞏固本集團之
業務,包括(但不限於)於合適機遇湧現時擴展業務之各類自然及非自然增長。投資者概
無意於復牌後二十四個月內(i)變更經重組集團之現有業務營運及架構;(ii)向經重組集團
注入任何新資產或業務;或(iii)出售經重組集團之任何重大資產。

本公司及投資者(包括安徽創投、上海華利及廣東華亨以及彼等之最終實益擁有人)確
認,彼等概不會於復牌後二十四個月內進行導致本集團開展除提供送餐及方便食品以外
之主要業務之協議、安排、磋商及╱或計劃。
於完成後,投資者將對經重組集團之業務營運及財務狀況進行詳細審查,以制定適合之
業務計劃及策略,其可能包括資產收購、業務多元化、業務重整、業務剝離及╱或資產出
售以加強經重組集團之長期增長潛力。待完成對經重組集團之現有業務營運之詳細審查
及為經重組集團制定適合業務計劃後,投資者有意透過利用投資者之業務經驗及網絡進
一步提升經重組集團之現有業務營運。
20 : lemonwongwong(33038)@2013-01-22 00:26:38

又有野玩了, 竟然復牌? 尼隻野利我架! 佢新人背景係咩湯兄? 估下佢想玩咩概念都好!
21 : GS(14)@2013-01-22 00:27:39

20樓提及
又有野玩了, 竟然復牌? 尼隻野利我架! 佢新人背景係咩湯兄? 估下佢想玩咩概念都好!

一堆好多概念的人
22 : lemonwongwong(33038)@2013-01-22 00:29:31

例如? 會否又玩天然氣之類?
23 : GS(14)@2013-01-22 00:30:32

能源吧,不過至少1年
24 : lemonwongwong(33038)@2013-01-22 00:31:28

一年後才復?
25 : GS(14)@2013-01-22 00:33:04

24樓提及
一年後才復?


2年不轉業務
26 : lemonwongwong(33038)@2013-01-22 00:34:19

哦明白! 我等得!
27 : GS(14)@2013-06-30 16:04:57

1175
稅前差不多,稅後轉虧為盈,賺2,000萬,負資產重債
28 : 鉛筆小生(8153)@2013-07-04 23:05:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201307041066_C.pdf

FINALLY, 又一靚殼也
29 : greatsoup38(830)@2013-07-04 23:50:51

28樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0704/LTN201307041066_C.pdf

FINALLY, 又一靚殼也


至少2年吧
30 : fishlove2001(20176)@2013-07-04 23:54:41

29樓提及
28樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0704/LTN201307041066_C.pdf

FINALLY, 又一靚殼也


至少2年吧


返身股靚殼系列: 2700, 2336, 2882, 2326, 1220?
31 : greatsoup38(830)@2013-07-04 23:55:21

30樓提及
29樓提及
28樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0704/LTN201307041066_C.pdf

FINALLY, 又一靚殼也


至少2年吧


返身股靚殼系列: 2700, 2336, 2882, 2326, 1220?


呢堆唔好搞啦
32 : fishlove2001(20176)@2013-07-04 23:58:12

31樓提及
30樓提及
29樓提及
28樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0704/LTN201307041066_C.pdf

FINALLY, 又一靚殼也


至少2年吧


返身股靚殼系列: 2700, 2336, 2882, 2326, 1220?


呢堆唔好搞啦


2882, 2700 好似幾好。 2700 配完, 想炒, 而2882 大股東係咁增持加上已向下炒很久了, 加上近日古怪低位巨成交, 不會再輸一半吧~
33 : greatsoup38(830)@2013-07-04 23:59:01

32樓提及
31樓提及
30樓提及
29樓提及
28樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0704/LTN201307041066_C.pdf

FINALLY, 又一靚殼也


至少2年吧


返身股靚殼系列: 2700, 2336, 2882, 2326, 1220?


呢堆唔好搞啦


2882, 2700 好似幾好。 2700 配完, 想炒, 而2882 大股東係咁增持加上已向下炒很久了, 不會再輸一半吧~


2882 可以再供股,現在根本唔齊貨
2700 老闆唔掂,遲早搞鑊正野
34 : lemonwongwong(33038)@2013-07-08 10:07:21

隻野跌9x% 係咪真?
35 : frankiekie(34555)@2013-07-08 12:06:11

每股NAV 有幾多? 值唔值賭?
36 : lemonwongwong(33038)@2013-07-08 12:11:08

wait for a while
37 : jtl8888(33255)@2013-07-08 17:09:29

呢d股,唔好理啦
38 : 鉛筆小生(8153)@2013-07-08 18:40:39

即日AO 盤回報不俗、
39 : 自動波人(1313)@2013-07-08 20:46:23

牌面都七億巿值
40 : ironforge(21491)@2013-07-08 21:35:42

35樓提及
每股NAV 有幾多? 值唔值賭?

nav應該係負數..
淨負債10億8億度..
依家市值7億..
今日買入既人真係心口一個勇字...
41 : 鉛筆小生(8153)@2013-07-08 21:52:19

40樓提及
35樓提及
每股NAV 有幾多? 值唔值賭?

nav應該係負數..
淨負債10億8億度..
依家市值7億..
今日買入既人真係心口一個勇字...

你不懂遊戲點玩ONLY
42 : frankiekie(34555)@2013-07-08 22:06:27

咁應該點玩呀?
43 : 自動波人(1313)@2013-07-08 22:37:36

復牌殼唔係隻隻都即炒,看看439
44 : Clark0713(1453)@2013-07-08 23:49:30

42樓提及
咁應該點玩呀?
點玩?小注狗衝啦!
45 : GS(14)@2013-07-08 23:49:48

41樓提及
40樓提及
35樓提及
每股NAV 有幾多? 值唔值賭?

nav應該係負數..
淨負債10億8億度..
依家市值7億..
今日買入既人真係心口一個勇字...

你不懂遊戲點玩ONLY


未必負,但睇NAV無乜意義
46 : GS(14)@2013-07-08 23:49:58

42樓提及
咁應該點玩呀?

要跌到底至炒
47 : GS(14)@2013-07-08 23:50:11

34樓提及
隻野跌9x% 係咪真?


是,重組左
48 : GS(14)@2013-07-08 23:51:09

10合1,又1供1,每股74仙
49 : greatsoup38(830)@2013-07-09 00:49:41

http://xueqiu.com/9775412864/24362266
深圳價值投資者 回覆 唐納德:
這是一支我難忘的股票,消費股、內需股、食品股、成長股、各種基金扎堆,最後破產了。管理層之前從不接觸我們這些小投資者交流,放話:我們只關心做好企業。曾經20元買入,最後虧損多少出的,猜猜?
07-08 19:18
查看對話贊(8)回覆
KrisFish 回覆 天天靜心課 [雪球運營團隊成員] :
轉一個評論: #那些老千們# 1175 HK 福記食品四年後復牌,掉了90%多,坑了不少花兒街大牌。如果回頭來看有什麼妖招可總結:1.吸血。上市之後上每年一融資 IPO+3個轉債 加起來幾十億;2. 花錢如流水,表現在收購和資本開支上,年年利潤有增長,現金流總是負的;3. 盒飯業務做出了奢侈品利潤率
07-08 17:41
查看對話贊(7)回覆
空山人語:
放開無漲跌限制,「與A股就有希望」有個屁關係。
A股的希望在於公司誠實守信,市場三公(這就要求對財務造假、大股東不法侵佔輸送等給於嚴懲而不是如今的搔癢式處罰);擴容有度
07-08 20:32
贊(2)回覆
天天靜心課 [雪球運營團隊成員] 回覆 KrisFish:
不怕你笑話,這公司09年金融危機的時候我還真買過,好在後來賣掉了(理由居然是豬流感) 現在想想好白痴
07-08 17:44舉報
查看對話贊(2)回覆
雪山:
中國股民老罵A股如何不好,我就經常提醒,以他們追漲殺跌的做派到了香港市場,資產不跌90%以上根本就不叫跌。
07-08 23:33
贊(1)回覆
50 : 自動波人(1313)@2013-07-09 00:55:49

一復即炒應該得1139
51 : ironforge(21491)@2013-07-09 16:13:06

45樓提及
41樓提及
40樓提及
35樓提及
每股NAV 有幾多? 值唔值賭?

nav應該係負數..
淨負債10億8億度..
依家市值7億..
今日買入既人真係心口一個勇字...

你不懂遊戲點玩ONLY


未必負,但睇NAV無乜意義

NAV咁都唔係負?
就算睇市值, 個殼都唔值7億. 仲要有成10億債係身.
52 : franco26(24932)@2013-07-09 19:41:11

昨日 2.86 入左 ..
上到 3.05 無食
2.88 止晒

好彩守紀律定止位
一手都輸一皮smiley
53 : sityuka(4687)@2013-07-09 20:14:56

要玩這些真的要藝高人膽大。我自問不是這快材料。
54 : greatsoup38(830)@2013-07-09 22:08:27

51樓提及
45樓提及
41樓提及
40樓提及
35樓提及
每股NAV 有幾多? 值唔值賭?

nav應該係負數..
淨負債10億8億度..
依家市值7億..
今日買入既人真係心口一個勇字...

你不懂遊戲點玩ONLY


未必負,但睇NAV無乜意義

NAV咁都唔係負?
就算睇市值, 個殼都唔值7億. 仲要有成10億債係身.


要等他債務重組之後條數至計到,重組後債務理論上解除左
55 : ant2012(35387)@2013-07-11 08:07:21

此外,委任楊芹女士(「楊女士」)及王建清先生(「王先生」)為執行董事;及委任梁海明博 士(「梁博士」)、麥家榮先生(「麥先生」)及宋泳森先生(「宋先生」)為獨立非執行董事已 自 復 牌 日 期( 即 二 零 一 三 年 七 月 八 日 )起 生 效 。


誠如該通函「有關投資者之資料」一段所載,王先生擁有上海恒利源石油化工有限公司之 90%權益及彼為投資者控股公司之董事之一。董事會擬進一步披露王先生與投資者( 為控 股 股 東( 定 義 見 上 市 規 則 ))之 關 係。
56 : 傷莖娛賓(34285)@2013-07-18 23:11:04

福記食品服務 (1175.HK) -HKSE
2.530 上升 0.800(46.243%) 07月18日, 星期四, 15:59 smileysmiley
57 : GS(14)@2013-07-18 23:15:47

今日有報紙推
58 : greatsoup38(830)@2013-07-30 00:09:38

人頭feel
59 : 自動波人(1313)@2013-07-30 00:12:03

條路咁似572
60 : greatsoup38(830)@2013-07-30 00:13:46

59樓提及
條路咁似572


332唔得?
61 : ng caddy(36072)@2013-07-30 00:15:43

59樓提及
條路咁似572
,同莊?
62 : hillock(42021)@2013-11-18 15:02:47

greatsoup3860樓提及
59樓提及
條路咁似572


332唔得?


Greatsoup,

I have a look of the backgrounds of this 奇輝控股...the 廣東華亨 is bascially ownedby 332 chairman.....and the 上海華利 is 80% owned by 紫荊控股 and in turn 13% 紫荊控股 owned by again...so the effective 廣東華亨 stake in 奇輝控股 should be
30%+ 30%*80%*13%= 33%......

However, I can't check the relationship between these 3 安徽創投、上海華利及廣東華亨...and seems they hadn't done any deals together before except the 1175...

now the chairman is same as 332...and the CEO seems like 人頭 as you said before......

how do you see their relationships ? do you think 1175 controlled by 332 chairman actually?

Sorry for long questions.....
63 : lemonwongwong(33038)@2013-11-18 17:46:32

i also wants to know
64 : GS(14)@2013-11-18 23:12:20

hillock62樓提及
greatsoup3860樓提及
59樓提及
條路咁似572


332唔得?


Greatsoup,

I have a look of the backgrounds of this 奇輝控股...the 廣東華亨 is bascially ownedby 332 chairman.....and the 上海華利 is 80% owned by 紫荊控股 and in turn 13% 紫荊控股 owned by again...so the effective 廣東華亨 stake in 奇輝控股 should be
30%+ 30%*80%*13%= 33%......

However, I can't check the relationship between these 3 安徽創投、上海華利及廣東華亨...and seems they hadn't done any deals together before except the 1175...

now the chairman is same as 332...and the CEO seems like 人頭 as you said before......

how do you see their relationships ? do you think 1175 controlled by 332 chairman actually?

Sorry for long questions.....


However, I can't check the relationship between these 3 安徽創投、上海華利及廣東華亨...and seems they hadn't done any deals together before except the 1175...

安徽創投是主導重組的,上海華利是國家持有的,廣東華亨應該是原本負責出錢的,我想都是利益分配,所以才有這樣奇怪的股權關係。可能當初332老闆想利用這個殼做一些業務,但後來332比較簡單,所以用了332吧,現在個人應該他們會退出的,應該是安徽創投做主導吧
65 : GS(14)@2013-11-18 23:13:15

文件可參考這份,我覺得332已經是想退出,剩下兩批人,一撥人出錢,一撥人出項目吧
66 : hillock(42021)@2013-11-19 18:01:28

greatsoup65樓提及
文件可參考這份,我覺得332已經是想退出,剩下兩批人,一撥人出錢,一撥人出項目吧


Thanks for the reply, Greatsoup....

Could you tell me how you think 332 wants to withdraw? I cant find the hints for the documents....

Thanks again...
67 : greatsoup38(830)@2013-11-19 23:22:09

hillock66樓提及
greatsoup65樓提及
文件可參考這份,我覺得332已經是想退出,剩下兩批人,一撥人出錢,一撥人出項目吧


Thanks for the reply, Greatsoup....

Could you tell me how you think 332 wants to withdraw? I cant find the hints for the documents....

Thanks again...

你睇番332個大型收購先啦,真正業務都成功借殼了,他還要這殼做甚麼?
68 : 培少(3241)@2013-11-28 11:44:04

異動了
69 : greatsoup38(830)@2013-11-28 23:48:25

培少68樓提及
異動了


事緣是呢張所謂公告
70 : hillock(42021)@2013-11-30 12:25:31

二零一三年九月三十日止六個月 中期業績
71 : greatsoup38(830)@2013-11-30 18:04:21

盈利降25%,至1,200萬,5,300萬現金
72 : LHC(34894)@2013-12-21 02:05:48

澄清
73 : 投機家(40568)@2014-01-02 01:17:15

其實此股現時仲有乜野價值呢
74 : greatsoup38(830)@2014-01-02 01:18:47

炒的價值
75 : lemonwongwong(33038)@2014-01-04 23:25:20

我唔明一樣野, 1175入面究竟有無一些有價值的東西我地睇唔到? 有咩理由令海螺創投去"立"佢返黎? 若佢仲要係負nav ....
76 : greatsoup38(830)@2014-01-04 23:30:01

lemonwongwong75樓提及
我唔明一樣野, 1175入面究竟有無一些有價值的東西我地睇唔到? 有咩理由令海螺創投去"立"佢返黎? 若佢仲要係負nav ....


原本可能真是想借呢個殼,但後來因種種原因無成事,改做H股上市
77 : lemonwongwong(33038)@2014-01-04 23:33:35

但佢千辛萬苦復牌? 據聞當日係安徽創投係要搶佢返黎, 都幾多人爭架喎.
78 : greatsoup38(830)@2014-01-04 23:47:05

lemonwongwong77樓提及
但佢千辛萬苦復牌? 據聞當日係安徽創投係要搶佢返黎, 都幾多人爭架喎.


當年借殼易d,現在對呢種跨界借殼難度可能高左
79 : 投機家(40568)@2014-01-05 00:10:51

greatsoup3878樓提及
lemonwongwong77樓提及
但佢千辛萬苦復牌? 據聞當日係安徽創投係要搶佢返黎, 都幾多人爭架喎.


當年借殼易d,現在對呢種跨界借殼難度可能高左


但如果連借殼既理由都無埋, 仲有乜野炒既誘因呢?
80 : lemonwongwong(33038)@2014-01-05 00:11:01

咁即係尼隻野要等兩年睇安徽創投想玩咩架啫...
81 : lemonwongwong(33038)@2014-01-05 00:11:59

投機家79樓提及
greatsoup3878樓提及
lemonwongwong77樓提及
但佢千辛萬苦復牌? 據聞當日係安徽創投係要搶佢返黎, 都幾多人爭架喎.


當年借殼易d,現在對呢種跨界借殼難度可能高左


但如果連借殼既理由都無埋, 仲有乜野炒既誘因呢?[/quot

我也想知..
82 : greatsoup38(830)@2014-01-05 00:12:44

其實都是得番換個概念再炒
83 : GS(14)@2014-06-30 09:36:15

1175

維持賺1,800萬,5,500萬現金
84 : fatlone168(20094)@2014-07-24 10:44:24

依家既1175係咪可以當成一間新既公司去睇?
85 : greatsoup38(830)@2014-07-24 21:41:40

都可以咁講
86 : terryyim(13133)@2014-11-18 01:03:25

正如你所講,王建清退左場。332另一個前執行董事潘俊峰返黎。
87 : greatsoup38(830)@2014-11-18 01:22:22

做野
88 : GS(14)@2014-12-03 01:45:45

盈利增4成,至1,500萬,輕債
89 : LHC(34894)@2015-03-10 00:37:59

唔通想轉物流股,食網購水??

鲜驰达是多鲜乐集团旗下专业冷链物流品牌,为客户提供一站式全程冷链物流配送服务。
鲜驰达在全国各大中城市建立城市食品配送系统,以物流分拔中心为中心,在各批发市场建立中转仓,加强对各级客户的全程冷链物流配送服务。

鲜驰达严格执行食品安全标准,遵守行业操作规范,将冻品全产业链分级检测系统应用于冷链物流的全过程,通过各项食品安全管理体系的应用及实施,确保整个冷链物流环节中的食品安全。






90 : GS(14)@2015-03-10 01:13:16

會唔會吹得太大
91 : LHC(34894)@2015-03-10 01:17:15

greatsoup90樓提及
會唔會吹得太大


新手亂估姐...

本公司之中文名稱由「福記食品服務控股有限公司」更改為「鮮馳達控股集團有限公司」。
92 : ninomiyau(41302)@2015-03-10 04:29:55

都係嗰句,啲貨上星期已經轉晒入晒倉,兩個可能性:
一係炒高派
一係就轉手

炒高就已經炒咗,派定轉莊就唔知。
93 : lemonwongwong(33038)@2015-03-10 09:21:55

配股1.71
94 : ninomiyau(41302)@2015-03-10 10:08:51

哈,啲炒友襯好消息出貨。
95 : GS(14)@2015-03-10 18:11:28

placing 66.86m shares@1.71
96 : greatsoup38(830)@2015-03-10 23:34:02

轉手機會大
97 : lemonwongwong(33038)@2015-03-11 09:43:46

greatsoup3896樓提及
轉手機會大


何以見得?
98 : lemonwongwong(33038)@2015-03-11 09:44:29

我覺得佢水緊咋...
99 : greatsoup38(830)@2015-03-12 00:29:48

水緊未算
100 : GS(14)@2015-05-22 16:50:16

注資
101 : GS(14)@2015-05-25 23:49:48

買食品加工場25%股權
102 : lemonwongwong(33038)@2015-06-01 23:42:12

湯兄,仲係咪睇佢轉手居多?
103 : greatsoup38(830)@2015-06-02 01:43:47

覺得他不是轉手,是拿錢居多
104 : GS(14)@2015-06-30 00:34:26

盈利增220%,至4,300萬,1,800萬現金
105 : lemonwongwong(33038)@2015-06-30 13:10:21

佢好似無提鮮馳單野?
106 : greatsoup38(830)@2015-07-07 01:51:17

都未買
107 : lemonwongwong(33038)@2015-07-09 16:17:11

唔係改名咋咩? 要買?
108 : greatsoup38(830)@2015-07-10 00:10:50

改左個名炒下吧
109 : greatsoup38(830)@2015-08-26 00:00:37

91仙配超過1億股
110 : fin_freedom(6594)@2015-08-26 02:09:40

溢價配,又落番重組價,但唔係好乾

greatsoup38109樓提及
91仙配超過1億股

111 : greatsoup38(830)@2015-08-26 02:49:31

打番平均個成本
112 : greatsoup38(830)@2015-08-30 15:31:10

增購回公司資產75%股權
113 : greatsoup38(830)@2015-09-09 01:14:33

取消配售協議
114 : greatsoup38(830)@2015-12-05 11:54:05

盈利增1.5倍,至4,000萬,無現金
115 : GS(14)@2016-03-15 16:23:55

又印股
116 : GS(14)@2016-03-16 12:36:55

配售加主要股東認購股票,每股54仙
117 : greatsoup38(830)@2016-07-01 06:45:58

盈利增1成,至4,800萬,2,300萬現金
118 : greatsoup38(830)@2016-11-26 02:08:45

於二零一六年十一月二十五日(交易時段後),本公司與配售代理訂立配售協議,據此,
本公司已有條件同意透過配售代理按盡力基準以每股配售股份0.41港元之價格配售最
多218,820,000股配售股份予不少於六名承配人,其及其最終實益擁有人均為獨立於本
公司及其關連人士之第三方。
119 : greatsoup38(830)@2016-12-02 03:02:56

盈利增2成,至3,800萬,輕債
120 : airpong(12667)@2017-03-03 11:46:15

呢隻野改左名都唔炒下,最近配股價都0.41啦
121 : GS(14)@2017-03-04 00:19:12

入左永義系已無翻身機會
122 : GS(14)@2017-07-02 13:12:08

盈利降4%,至5,000萬,重債
123 : GS(14)@2017-09-19 14:12:39

於二零一七年九月十八日(交易時段後),本公司與配售代理訂立配售協議,據此,本
公司已有條件同意透過配售代理按盡力基準以每股配售股份0.25港元之價格配售最多
271,660,000股配售股份予不少於六名承配人,其及其最終實益擁有人均為獨立於本公
司及其關連人士之第三方。
124 : greatsoup38(830)@2017-11-25 15:14:32

盈警
125 : GS(14)@2017-12-02 01:57:29

盈利降96%,至160萬,重債
126 : GS(14)@2018-06-23 01:04:13

盈警
127 : GS(14)@2018-12-02 22:57:20

虧,輕債
128 : GS(14)@2018-12-05 17:42:42

本公司董事會(「董事會」)謹此通知本公司股東(「股東」)及有意投資者,根據對董事會
目前可獲得之資料之初步評估,預期截至二零一八年九月三十日止六個月期間的本
公司銷售收入及擁有人應佔本集團溢利將較二零一七年同期顯示下滑及出現虧損。
董事會認為本期間歸屬於本公司擁有人應佔本集團溢利預期下滑是綜合以下因素:
1) 本集團自上一年度已經逐步收縮線下的大宗貿易業務,華東地區特別是上海地區
在城市升級改造過程中,傳統的實地食品批發市場基本被取締,上海地區的批發
市場從原有的50多家減少到目前的10多家,且主要的一級批發市場全部關閉,我
司原有的合作商也紛紛轉型,集團在本年度已經將銷售轉型為依托於電子商務平
台和手機應用程序銷售的純線上模式;及
2) 因本集團銷售金額下降,毛利因銷售量的下降而導致採購成本的單價金額上升。
毛利也相對應下降。
銷售模式的轉型和各地分公司的籌建令到本財務報告期的銷售收入及毛利率比上年
同期明顯下降,出現虧損。
同時集團除原主要經營的華東地區業務範圍之外,積極佈局全國範圍內的直銷網絡,
打造「網上交易市場」模式,以東部,中部主要的十二個發達城市為主要物流運轉中
心,直接面向中小客戶營銷,配送,新的業務模式和異地業務10月起正式運營,目前
南京,鄭州,深圳,合肥等分公司已穩定營運中。
129 : GS(14)@2018-12-09 00:12:02

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