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養成投資好習慣，可以讓你上天 堂，戒不掉投資壞習慣，可能讓你下地獄。︽今周刊︾與波士特線上市調網合作的「投資習慣問卷調查」顯示，達人與一般投資人最大的不同在於做功課的時間。其 次，一般投資人選股最愛營收成長，投資達人則鍾情價值被低估。贏家與輸家的差別往往只有一線之隔。

撰文‧謝富旭 研究員．孫蓉萍對四十一歲的李龍發而言，養成投資好習慣的過程，簡直是一場「天人交戰」。如果沒有經過一番的痛定思痛，下定決心戒除投資的壞習慣，真的， 「連神仙都救不了你！」二年前，從慘賠後僅有的三十萬元本金再出發，靠著操作台期指與國外農產品期貨，李龍發目前是身價逾二千萬元的投資高手。他成功的操 作戰績，甚至被期貨公司拿來當教材使用。然而，談及三年多前，投資精威科技這檔幾乎賠掉四百萬元積蓄的股票，他仍心有餘悸地說：「我的人生，差一點被自己 的執迷不悟毀了！」「但也是這段慘痛的經驗，讓我體認到，養成投資好習慣，就能改變命運的道理。」過度依賴消息面 慘賠四百萬元李龍發晨起苦學 「沒學通決不買股」李龍發原本在一家資訊公司擔任業務經理之職，職業之便讓他接觸到不少上市櫃公司的內部員工。靠著消息面上的「優勢」，讓當時月薪五萬多 元的他，總是可以在股市上賺多賠少，賺些外快貼補家用。

二○○七年五月，他因跑業務結識了精威科技的員工，「他告訴我，精威因為接到大訂單，業績將有驚人爆發力，股價還不到二十元，很值得投資！」於是，李龍發決定把其他持股賣出，集中火力在精威這檔股票，進場成本價平均僅二十多元，才兩個月的時間，精威就漲破三十元以上。

由 於聽信精威友人的建議，三十元以後還有一大波，李龍發錯失了獲利了結的時機。接下來沒多久，精威股價莫名地急跌至十六元至十七元之間，帳面竟轉盈為虧，股 價一陷入整理就長達一年之久。○七年果然如友人所言，精威獲利創下六年來的最高紀錄，「朋友報的消息並沒錯，只是股價還沒反映而已！要有耐心。」李龍發當 時這樣告訴自己。

○八年三月爆發貝爾斯登證券倒閉事件，精威跌破十二元支撐，李龍發決定加碼攤平，幾乎動用所有的積蓄並採用融資方式買進精威，豈料，這個決定卻讓他陷入極大的危機之中。融資買進後沒多久，精威股價跌破十元面額，帳面累積虧損擴大至近三百萬元。

「當時我到各大財神廟去求神問卜，向神明請示到底要不要認賠殺出，每間廟給我的指示都很明確：停損認賠，但我就是無法下定決心！」他回憶當時的情況說。

就 這樣，一直拖到了○八年十一月，精威股價已經快跌破九元，正當徬徨無助的李龍發，報名了某家股市技術補習班。補習班老師教他停損觀念，建議他認賠殺出精 威，衝著高達七萬元的學費上，李龍發終於下定決心全數賣出，虧損高達四百萬元，後來精威跌破七元，避開一場被斷頭的命運。

上了技術分析補習班後，李龍發每天凌晨四點起床，開始複習老師給的講義，一直研讀到七點半上班前為止。「這種苦讀的日子，持續了半年以上，而且下定決心沒學通之前決不進場買股票！」他如是說。

「我 在補習班學到了從月線研判趨勢，從周線抓壓力與支撐點，以及股價處於低檔時成交量放大，可視為攻擊訊號的種種看盤技巧，從○九年開始操作漸入佳境。」「有 一套科學的操作方法，加上比較嚴謹的操作紀律，進出有據，操作不像以前那麼慌張！」○九年靠著操作台期指，以及一○年靠著操作十一號糖期貨以及鈀金期貨， 獲利達二千萬元。

贏家的「時間」和你不一樣為了探索一般投資人與投資達人兩者之間，到底在投資習慣、學習與操作上有何不同，《今周刊》特地 進行了兩組問卷調查。針對一般投資人部分，我們委由波士特線上市調網，發出二九四八份問卷；同一期間，我們也對操作部位達一千萬元以上，年平均獲利高達二 ○％的投資達人，發出三十七份問卷。

結果發現，一般投資人與投資達人在學習上最大的不同點在於：學習時間。

根據調查，高達四六．三％一般投資人，每月平均只花一至三個小時在學習理財投資上；而高達二一．四％的一般投資人，花在投資理財的學習幾乎是零。

相對地，在投資達人問卷部分，高達六八％的受訪者表示，每月至少花十五個小時，即平均每天約半小時在投資理財的學習上。

其 次，在學習投資理財上，一般投資人最重視的內容是大盤行情（一八．八％），其次則是總體經濟動向（一八％），再來則是個股研究（一七．二％）。投資達人的 順序則與一般投資人顛倒，反而是個股研究（三三．三％）是學習的重心，其次才是總經動向（一九．六％），第三則是大盤行情（一七．六％）。

南 台科技大學財務金融系助理教授朱岳中解讀，一般投資人之所以最重視大盤行情，可能是投資理財研究時間太少，往往只能根據投資氣氛（大盤指數）作為投資決策 主要依據，因此，在投資上可能處於較被動地位：等大盤好的時候再來找股票。相對地，投資達人做功課時間較長，較能深入研究個股。對個股了解較深，也可能是 投資達人持股時間，較一般人為長的原因之一，因為根據這次問卷，回答持股時間低於一個月的一般投資人比重為三三％，而投資達人的比重僅二九％。

李龍發

出生：1970年

現職：專業投資人

經歷：資訊公司業務主管

學 歷：龍華工專(現為龍華科技大學)機械科決不加碼攤平、亂槍打鳥、死不認錯陳唯泰克服人性 嚴守六大操作紀律大慶證券研究部主管陳唯泰多年來一直維持每日寫操盤日誌的習慣，不過，彷彿是害怕忘記般，陳唯泰把多年來奉為圭臬的操作六大紀律附在日誌 的每一頁上，時時刻刻提醒自己。

這六大紀律分別是：一、買股看大盤，賣股看個股；二、只問強與弱，不問漲與跌；三、只問對與錯，不問輸與贏；四、買主流、買最強；五、順勢操作、逆勢思考；六、不摸頭、不摸底。

「每名證券分析師都有自己一套的選股與操作方法，但致勝的關鍵並不在於用什麼方法，因為成功的方法很容易模仿，致勝關鍵在於紀律，就是你知道方法後，你能不能克服人性的種種弱點去貫徹它！」陳唯泰說道。

從 一家小投顧研究員，以三十四歲之齡出任上市證券公司研究部主管，陳唯泰靠的不只是扎實的研究功力，還有風格鮮明的操作紀律。他說：「像我們專注於波段操作 策略的人，最忌諱加碼攤平、亂槍打鳥以及死不認錯三種壞習慣。」贏家的「習慣」和你不一樣陳唯泰認為，首先，加碼攤平是適合長期抗戰的價值型投資人，對波 段操作者卻是致命傷。

「加碼，對波段操作者而言，是用在看對行情時所採取的動作！不是用在看錯行情，降低成本的方式！」他的理由是，一般人很難精準地抓到波段低點，與其不斷地向下加碼，不如在損失擴大之前，進行減碼或退出，否則在向下攤平過程中，極可能「越攤越平」。

其次，手上最適持股數為五檔，持股過多，亂槍打鳥的方式，很容易讓人覺得輸贏沒有感覺，進而減少對股票的關注程度，那麼，很多的損失就從此而來。

陳唯泰以自身的經驗指出，持股五檔恰恰好，每一檔分配的資金為二○％，剛好可以維持對每一檔持股適當的警覺性，有助於提高勝率。如果持股檔數太少，所有資金只壓注一或二檔股票，心理壓力則會太大，心理戰上會落居下風。

第 三個好習慣則是：勇於認錯。「寧願錯賣，不要錯留，是我奉行不疑的鐵律！」陳唯泰認為，股票賣了，還有機會追回，但如果留錯股票，股票持續下跌，未來不管 是要賣還是要加碼，都會陷入兩難。「所以寧願早點認錯，免得一錯再錯，將來難以自拔！」在投資習慣上，《今周刊》與波士特線上市調網合作的問卷調查顯示， 投資達人對盤面的關注程度遠高於一般人，高達三三％的投資達人表示採全程盯盤方式，而回答全程盯盤的一般投資人則僅有一．五％。

其次，投資達人針對融資的接受度也比一般投資人高，高達五六％的投資達人表示有採融資方式買股票，但一般投資人僅二八．二％採用融資買股。

陳唯泰

出生：1977年

現職：大慶證券研究部主管

經歷：電子公司研發人員

學 歷：淡江大學產業經濟學研究所國際地震學權威無懼不規則變化廖日昇解構財務強度 不做冤大頭著有︽股市長短線要略︾以及︽股票，這樣選就對了︾(兩書皆為聯經出版)的作者廖日昇，本身不僅擁有美國證券經紀人執照，也自己操盤做股票。他 指出，一般投資人最容易犯下的錯誤是：作短線時，只在乎技術面忽略基本面；作長線時，卻只在乎基本面而不在乎技術面，這種錯誤的操作如不修正，獲利將難以 大幅提升。

廖日昇建議，健全的投資組合應包含長、短線股票、指數型基金ＥＴＦ、股票型基金以及債券型基金這四種部位，至於比重配置如何，視 個人的情況而定。長線投資的股票，如果鎖定的是成長型股，除了股東權益報酬率至少高於一五％、過去五年年均每股稅後淨利成長率高於一○％等基本面條件須符 合外，也必須用技術指標二百日移動平均線(年線)作最後篩選。如果符合種種基本面條件，但股價低於二百日均線以下，或高於二百日均線五○％以上，均不適合 進場。

贏家的「操作」和你不一樣廖日昇進一步解釋，股價低於二百日均線以下，一般技術型的投資人鮮少會進場，股價缺乏上漲動能，買進之後股 票水波不興，投資人耐心逐漸被消耗殆盡，徒費機會成本。相對的，基本面條件符合的長線標的，如果你想進場投資時，股價已高於二百日均線五○％以上，則有短 線過熱疑慮，買進不久即可能被套牢，也會降低持股信心，因此不如暫作壁上觀。

同樣地，作短線的股票，不管是以何種技術面操作，選股時也要看 一下基本面 ，尤其是財務結構強度最重要。廖日昇建議，流動比率(流動資產╱流動負債)低於一五○％，或長期債務╱股東淨值高於五○％最好避而遠之，不要因為技術指標 強就貿然介入，以免成為特定主力或有心人士特意製造拉抬企圖出貨給散戶的冤大頭。

廖日昇是國際地震學權威，他說，年輕時因為機緣讀了技術分 析大師John Magee的著作︽Technical Analysis of Stock Market︾（︽股市趨勢技術分析︾，寰宇出版），是分析人性不規則現象的一門科學，與他專攻的地震學有異曲同工之妙，因此對股市理論大為著迷。目前的 他旅居美國舊金山，除了是美國土木結構學會的成員外，也是美國散戶協會的成員，身兼地質學家與股票投資人兩職。

《今周刊》與波士特線上市調 網合作的問卷調查，在投資操作上所得出的結果，也與廖日昇博士的主張遙相呼應。問卷結果顯示，一般投資人主要的選股標準依序是：一、獲利成長（一三． 五％）；二、財務穩定的大型企業（一三．三％）；三、股利高又穩定（一二．二％）。然而，投資達人對價值被低估股（二六．五％）似乎情有獨鍾，其次才是獲 利成長股（二五％），第三個則是具題材性（一七．六％）；這顯示，在選股上投資達人最介意的，還是股價買進時到底便不便宜，其他條件都是次要。這種觀念可 能是投資達人之所以成為達人的主要原因。

其次，問卷也顯示，投資達人在財報上，對獲利狀況的重視程度遠高於營收，二三．三％的投資達人把毛 利率及營業利益率擺在第一位，相對地，一般投資人則最重視企業的營收與營收成長率(一九．七％)。在總經指標上，投資達人最重視利率(二六％)與貨幣供給 額(二二％)對股市影響；一般投資人則最看重經濟成長率(二一．六％)，其次才是利率(一九．一％)。

股市的贏家與輸家差別，往往就在學習、習慣與操作三方面的一線之隔，破除懷習慣，勤做功課是成為投資贏家的不二法門。

廖日昇

出生：1949年

現職：地質學家暨美國合格證券交易員經歷：工業技術研究院研究員學歷：美國威斯康辛大學(Madison)工程力學碩士及岩力學博士

要當贏家

學習時間不可少

Q1.每月用在學習投資理財上的時間？

達人每天花30分鐘以上做功課Q2.找股到下單，平均需要多久時間？

大部分人找股下單，1周內搞定Q3.學習投資理財最重視什麼內容？

達人重個股，一般人隨大盤起舞關注盤面多一點 你就是贏家Q1.每天花多久時間看盤？

達人對盤勢關注大過一般人Q2.買進一檔股票後的平均持股時間？

33％的投資人持股時間低於1個月Q3.有使用融資買股票的習慣？

達人不排斥適當使用融資買股

調查說明：

此 調查針對一般投資人部分，委拖波士特線上市調網會員進行問卷調查，回收有效樣本為2,948份，調查時間為2010/12/20~2010/12/22， 在95%的信心水準下，正負誤差為1.8%。針對投資達人部分，回收有效樣本為37份，調查時間為2010/12/14~2010/12/22。

別只看營收

獲利狀況才是重點

Q1.選股的主要標準為何？

達人選股最愛價值被低估，一般人看獲利成長Q2.你最重視的與股票投資相關的上市櫃財報數字？

看財報，達人看獲利，一般人看營收Q3.你最重視與股票投資相關的總體經濟指標？

看大環境，達人看利率，一般人看GDP

人口成長的力量，無可避免的將超 過地球提供人類生存物資的力量，人口是以幾何級數增加，糧食卻是以算術級數增加，我看不出人類有什麼方法可以逃離這個適用於自然界所有生物的法則。」

這是英國經濟學家馬爾薩斯（Thomas Malthus），在他一七九八年的著作《人口論》裡寫下的話。馬爾薩斯認為，人口成長速度超過糧食生產速度，最終的結果必會導致饑荒、戰爭，使得人口數 量大幅減少。

二百一十三年後的今天，馬爾薩斯的「末日預測」，又隨近來糧價不斷走高而捲土重來。

高糧價變長期趨勢！吃不飽，只能造反、移民或等死

聯合國糧農組織（FAO）公布的今年二月「食品價格指數」，連續八個月上漲，達到二百三十六點，創下二十一年來新高，而且「糧價短期內不會大幅修正。」聯 合國世界糧食計畫署（WFP）總幹事施朗（Josette Sheeran）說：「如果無法得到充足食物，人們只有三個選擇：造反、移民、死亡。」今年二月《華爾街日報》（The Wall Street Journal）因此提出疑問：「馬爾薩斯和他的理論死了兩百多年，今天又復活了嗎？」

馬爾薩斯的預言，在過去數十年來被認為大錯特錯，主要是因生活在已開發國家食物隨買隨有，因此認為可吃的食物很多而不虞匱乏。

不過事實上人類吃的糧食種類相當稀少，甚至可以說是極為「偏食」。在最近一萬年以來，全球人口從原本的不到一千萬成長到今天超過六十億，其中提供這些人口 爆炸性成長所需的卡路里來源，主要只來自三種作物：大豆、稻米和小麥。

聯合國糧農組織的數據也顯示，全球糧食生產總額裡，有一半以上集中在五種特定作物：稻米、小麥、玉米、馬鈴薯、大豆。

人類為何如此「偏食」？這是因為大自然是吝嗇的，在自然界二十萬種野生植物中，讓人類「馴化」——也就是將野生的植物，轉變成人類可種植的農作物，只有幾 百種。在這幾百種裡，能夠讓人們種植且順利收成的農作物，更只有這幾百種裡的少數而已。

可種植的作物如此稀少，因此大規模種植就有必要。但即使二十一世紀的科技進步已非古人所能想像，但現代農人對自古以來常見的天災或病蟲害，可做的仍然不 多。例如近年來席捲非洲及西亞小麥產區的「小麥鏽病」（wheat rust），就是推高小麥價格的因素之一。

自從在烏干達發現這種被命名為Ug99的病菌後，從非洲及西亞各小麥產區幾乎都已淪陷，如果這種病菌朝歐洲的穀倉烏克蘭或俄羅斯蔓延，或傳染到澳洲或美 國，糧食供應更將雪上加霜。

加拿大食品病理學家費奇（Tom Fetch），今年二月在農業科技大會（Farm Tech）警告說：「世界上百分之九十的小麥品種都有機會受到這類病菌的感染。Ug99隨時都會蔓延至北美洲地區。」

不管是天災還是病蟲害，或是如馬爾薩斯預測的「糧食生產速度趕不上人口成長速度，」看來糧價走高真如聯合國所言，將是長期趨勢。那麼人們該如何因應？

不要怪罪投機者！民眾有預期心理，反而不浪費食物

事實上，在糧食供不應求時的「人禍」，才是高糧價時代人們最該優先關注的問題。

每次糧食上漲，政府都歸因於投機者炒作：從兩千年前的羅馬帝國，穀商叫價比平常高，市政當局就要查核，到日前法國總統薩科齊（Nicolas Sarkozy）說糧價高漲是「邪惡投機客的惡行」，邏輯都如出一轍。

事實上交易糧食的投機者，並不是造成糧價走高的元凶，投機客的投機行為，只是反映人們對未來糧食供需狀況的預期。

人們預期糧食「未來」會短缺，投機者「現在」就買進糧食，反使得當前糧價因而高漲，消費者因此「現在」就節約糧食，以免「未來」糧食真的短缺時無糧可吃。 而糧價走高也誘使農人「現在」要擴大生產，以因應「未來」糧食生產不足。

換個角度看，投機者的作為，其實也讓人們提早因應，以減輕未來糧食不足真的降臨時，必會遭遇到更大痛苦。因此就有經濟學家艾智仁（Armen Alchian）認為，糧食投機者「不但不該受到懲罰，反而該頒獎給他們。」

不要鼓吹糧食自足！開放自由進口，商人想賺就會找糧

糧價走高時，常見的第二個錯誤政策，就是鼓吹糧食要自給自足。但香港的實際經驗，卻推翻了這些人的主張：香港幾乎沒有耕地，但該地除了二戰時被日軍占領那 幾年外，從沒鬧過缺糧。反而是有些糧食生產國，自己有糧食出口卻還出現饑荒，例如稻米生產國孟加拉，二十世紀就出現數次饑荒。

糧價走高引起的糧食安全問題，關鍵是確保糧食的穩定供應，從香港經驗來看，就是開放農產品自由進口，讓民營的商人處理，政府絕不設牌照或限制商人的數量。 這些糧食進口商想賺錢，他們平時彼此競爭，自會充分供應人們想要的糧食，就算有政治或戰爭風險，這些想賺錢的商人也會想盡辦法弄到糧食。

就如經濟學家張五常說：「世界上從來沒有一種供應，能比讓供應者賺錢的供應更可靠。」就算一國被制裁禁運糧食，也從沒見到能讓走私者賺錢的供應被完全禁絕 的。

況且，糧食不像石油、鐵砂這類產品，只限於少數幾個國家獨有，世上有無數稻米生產國，除了美國、加拿大外，亞洲各國更是稻米生產大國，柬埔寨更可一年三 穫，某些糧食「自給自足」人士擔心，沒有外國肯賣糧，這幾乎是不可想像的事。

不要限制糧價上漲！高糧價反吸引更多人投入耕種

糧價上漲時，第三個常見的錯誤政策，就是政府禁止糧價上漲。

事實上更高的糧價，會吸引更多資源投入農產，不管是將其他用途的土地轉作農地，還是吸收更多勞力或設備來生產農作物，都會讓糧食供應量增加，這就紓緩糧價 高漲對消費者的衝擊。

但政府如果禁漲糧價，只會適得其反，讓這些原本可增加糧食供應量的資源，被迫移往它處，這樣缺糧的情況只會變得更嚴重。

西元四世紀時，羅馬帝國皇帝戴克里先（Diocletianus）為了抑制物價上漲，立法限制最高價格，結果是賣家不肯按政府規定價格出售商品（因為按政 府定價出售會虧本），又怕暗地賣高價被舉發而掉腦袋，於是乾脆把貨架上的商品全撤掉，結果就是消費者根本買不到東西。

在法令頒布前，雖然價高，至少有錢還買得到東西，但政府一限價，結果就是人們什麼東西都買不到。限價的災難一至於此，實在值得現代那些想干預高漲糧價的政 府深思。

不要補貼生質能源！不當糧食更賺，變相推高糧價

第四個錯誤政策，就是政府補貼生質能源。事實上在○八年糧價高漲時，常聽到輿論批判「富國拿玉米做燃料，窮國無糧可吃，」但這種現象的根本原因，卻是政府 補貼生質能源。

以全球補貼生質能源最力的美國來說，全球有一五％穀物是用來做生質能源，而光美國用的生質能源所需的農作物，就得花全球三千五百萬公頃的土地來種。

美國政府對生質能源的鉅額補貼，使業者認為把糧食用來做生質能源，比賣給人們吃還要划算。這就是政府「好心做壞事」的實例，透過補貼讓糧食的使用方式轉 向，結果被用來吃的糧食價格因此被推高。

事實上，補貼生質能源根本毫無道理可言：如果這東西未來可以賺錢，不需要政府補貼，民營的商人會自願去承擔短期虧損，但如果生質能源不能賺錢，根本就沒人 願意去做，政府再怎麼補貼，也只是在扶植一項根本不會成功的事業而已。

除了要避免以上的「人禍」政策外，確保糧食安全，還有一些積極作為，其中最重要的，就是改善運輸系統。

要改善運輸系統！運送便利，才能提升農民種植意願

運輸系統不良，是使糧食短缺更惡化的重要原因。一八六○年代，芬蘭因為農業歉收而發生饑荒，更嚴重的是地區嚴重失衡。照道理，政府可以把一些有餘糧省分的 糧食，運往缺糧的省分，但當時芬蘭的運輸條件極為欠缺，加上全國有將近十九萬個湖及十八萬個島，在這個支離破碎的地形下，缺乏運輸系統，要把糧食送到饑荒 區，幾乎是不可能的事，以致當時饑荒造成芬蘭十萬人餓死的慘劇。

芬蘭的例子可以當成非洲的借鏡：在非洲，可耕地面積占全球大約一二％，但其中卻有八成沒有利用。因為就算能種出農產品，要將它們運送到市場，也要負擔高額 成本，這是因為當地運輸系統極為落後：在非洲撒哈拉沙漠以南地區的國家，住家兩公里內有鋪設道路的鄉村人口比例，只有三分之一。因此，這些擁有大量耕地的 地區，應提升基礎建設，才是讓糧食增產的關鍵。

糧價危機看起來無可避免，如果能夠避免以上迷思與錯誤政策，即使糧價走高，也能夠將對人們的衝擊降到最低。

初入職場的社會新鮮人，別以為每個月薪水只有兩三萬元就無法理財！在有限的收入中，必須先弄清楚收支明細，訂定出儲蓄金額，再做好保險的保障，加以投資的輔助，聰明累積財富。

撰文‧何珮郁

時序進入畢業季，許多畢業生將從校園邁入職場，根據人力銀行統計，二○一○年大學畢業生平均起薪約為二萬七千元，碩士畢業的社會新鮮人則約為三萬一千元。「薪光幫」當道，很多人以為薪水才兩三萬元，就無法理財，每個月薪水就在不知不覺中見底。

七年級前段班的育棻，研究所畢業後踏入職場近一年，是名月薪二萬八千元的上班族，從南部上來台北打拚的她坦言，每個月扣除房租水電、生活、娛樂開銷後， 「能剩五千元就不錯了！」自認對數字沒有概念，又不懂琳琅滿目的理財商品，始終讓育棻無法跨出投資理財的第一步。「不過，最近我考慮買黃金存摺。」她興奮 地補充著。再細問到對黃金走勢的了解程度，「我也是聽人家說黃金最近漲很多，又可以保值，不過風險好像很高，我要再考慮一下。」她的語氣突然收斂許多。

「為何總是存不到錢？」相信是很多社會新鮮人心中共同的疑問。究竟這些理財行為中，有哪些需要破除的迷思，我們要請三位資歷豐富的明星理財專員一一檢視。

迷思一

收支流向不清 莽撞投資「理財不等於投資！」國泰世華銀行理財業務副理游千慧首先提醒社會新鮮人，別急於將手上的資金全數投入股票或基金，甚至是高槓桿的投資工具，期望 自己能像許多大戶投資致富，否則眼高手低的結果，往往讓辛苦賺來的血汗錢一夕蒸發，生活也陷入困難。她建議，在每月的所得中，以記帳的方式，先弄清楚每個 月必要的生活開銷支出，如水電、房租、三餐費用等，再訂定出可作為儲蓄的目標金額，最後才思考還有多少錢可以花在非必要的娛樂支出上。也就是嚴守「收入－ 儲蓄＝支出」的原則。

曾經有個朋友的小孩，抱著全部家當數萬元來找游千慧，請她幫忙投資，卻被她一口回絕，「你還是先繼續累積儲蓄！」她認為，投資前至少應留有三至六個月的生活預備金，萬一投資表現不如預期，又遇到急需用錢的狀況，才不致造成兩頭燒的局面。

許多社會新鮮人，一畢業就面臨就學貸款的負債，上海銀行財管業務副理李弘康認為，新鮮人應該以「先理債再理財」為原則，訂定每年的還款目標，將每月所餘優先償還就學貸款，及早還清，日後投資理財較無後顧之憂。

迷思二

只買儲蓄險 忽略人身保險雖然儲蓄的習慣很好，但是社會新鮮人往往在第一次接觸保險時，將大部分資金放在儲蓄險保單上，而忽略了壽險、醫療險及意外險等基本保障。擁有 國際ＣＦＰ（Certified Financial Planner）證照的游千慧表示，剛開始做保險規畫要以生病時能照顧自己，不造成家人負擔為原則，萬一身體發生狀況，工作收入中斷，醫藥費用、生活開銷 就可轉由保險來支付。

台新銀行私人財富管理部經理林妤華也鼓勵年輕人，可從年收入先提撥十分之一做基本的保險規畫，壽險和醫療險都是越年輕投保，保費相對越便宜。「特別是壽 險，趁年輕時用低保額『卡位』，日後再視人生階段、家庭責任等狀況來調整。」舉例來說，如果在二十五歲買入一百萬元的保額，到了三十歲成家時，想調整到五 百萬元，只要保單未停售，保險公司可追溯回二十五歲的費率來計算，保戶補繳差額即可，比三十歲重新買一張五百萬元的保單要便宜許多。

迷思三

自認積極 卻承受不了風險有了保障做後盾，開始投資後也要把握幾項原則。大家都知道投資有風險，卻不見得了解自己的風險承受度！游千慧以多年的經歷觀察，許多年輕人積極投資高風險標的，一心期待高報酬，但是往往跌了一○％就寢食難安，急於抽身。

她認為，投資前應該先設定好目標，短期目標如旅遊計畫，中長期目標如購屋頭期款、退休規畫等，再針對最重要的目標做投資配置。如果目標是一年後就會用到的 資金，則要挑選穩健的標的，如定期定額申購平衡型基金。若是中期的目標，就可以挑選較活潑的標的，設定的停利點也可以高一些。

「年輕人常聽信他人的投資經驗，誤信明牌卻不懂基本面，也許一開始嘗到了甜頭，卻不知道哪裡是下車的時點，或是跌了也不懂停損！」林妤華直指許多理財新手 的迷思，「也別以為定期定額長期扣款就一定穩賺不賠！」每一個景氣循環約五年，投資前還是要先了解標的內容，定期檢視市場變化，嚴格執行停利、停損。

迷思四

聽信明牌 只看短期報酬率她還分享了自己的「雙十定律」，只要每筆定期定額扣款達到十萬元以上，且獲利達一○％，兩個條件同時成立時，不管市場如何，一定停利贖回，嚴格遵守投資紀律！

另外，李弘康也指出，有些人會用定期定額的方式短線操作基金。很多人每月扣款不過一萬元，不出三個月市場大漲了，就急於獲利了結，「這樣的作法並不具長期 累積財富的意義。」他建議：「將五成的資金配置在長期的目標上，利用債券型、全球股票型基金，或年金保險、儲蓄險等工具來規畫。」即使遇到空頭市場也不至 於賠光積蓄。

三位經驗豐富的理財專員，都不約而同強調「投資紀律」的重要性，來戒除隨市場追高殺低的習慣，接觸理財初期，可以先用小金額投資，來了解自己的風險承受度，穩紮穩打累積經驗，理財新鮮人也會成為經驗豐富的高手。

當今年半導體業成長五％，ＮＢ產業成長僅九％，尋找下一個高成長產業是投資人當務之急的功課，而生技產業成了投資人的新焦點。《今周刊》專訪三大創投，教你如何看生技股。

撰文‧賴筱凡

「幾 乎所有國家談新成長產業時，一定會提到生技，而且只有生技產業比較具體，所以，你的投資組合裡一定不能缺少生技。」浩理生技管理顧問公司執行長李世仁，觀 察生技產業數十年，之所以如此看好，其來有自。「整個台股市值約二十五兆元，六成是半導體，最近的成交量大約是四○％至五○％；生技族群市值約僅占台股 一％，可是成交量卻有四％至五％。」李世仁一語道破生技族群今年題材不斷的關鍵，也帶動投資人對生技股的興趣，「如果投資人想要挑一個基本面還不斷有高成 長的產業，生技無疑地名列其中。」同樣最近因為投資生技而大賺的生華創投董事長，也是前中華開發總經理胡定吾，靠著一檔生技投資案，讓他把整個創投的股本 都賺了回來。「現在會對生技投資沒信心的人，都是以前被『燙過』的人。」他不諱言，以前金控投資生技，在沒有章法、邏輯及知識背景支撐下，十個案子九個 賠。

投資前先搞懂遊戲規則

然而，這樣的情況開始扭轉，從一位生技大廠董事長口中就聽得出端倪，「最近，蔡明忠 跟吳東亮都在問，到底還有哪些（生技）案子可以投資，他們要的是十億元以上的大案子。」從醫療本業轉入創投業的台灣工銀生技創投協理羅敏菁就認為，生技投 資是有一套遊戲規則可依循的，「大家都認為生技產業是高風險投資，我倒是覺得，做生技投資就像一場接力賽，沒有人可從頭撐到尾。」過去，投資生技要從頭盼 到尾，不用十年也要五年，從開發新藥、臨床實驗，到買家上門，一家生技廠的資本額可能已經燒掉二、三個，「可是，你要投資人等你三、五年，投資期拉到這麼 長，又遲遲看不到獲利，投資人一定會不耐煩。」所以，羅敏菁認為，新藥廠老闆一定得考慮到投資人的感受。

她以在興櫃市場頗受注目的新藥公司中裕為例，中裕興櫃掛牌價約十六元，第一輪投資人進場，股價從十六元漲到三十元，承銷商、創投都先賺了一筆，隨著中裕的二期臨床新藥授權給國際藥廠，第一輪投資人可說是豐收退場，再吸引第二輪投資人接棒。

「對比有些生技廠一掛牌就是五、六十元，中裕這樣的作法，才能讓每個階段的投資人都賺到錢。」羅敏菁說，每個階段進來的投資人，不用撐到新藥做完，都能獲利出場，由下一輪投資人接棒。如此一來，便打破生技產業是投資回收期長的迷思。

而 台灣生技產業一直以來，多數是學術掛帥的教授轉進產業界，這一類生技廠的無形資產價值很高，相對的，創業團隊開口要求的技術股也會非常高，「要求三、五成 的，大有人在，可是，技術是有市場的，不是每個創業團隊都該享有這麼高的技術股比重，只要創業團隊技術股超過一五％，我就不投資。」搞懂遊戲規則後，再來 就要挑，投資哪些類型的生技公司，比較有前景。

攤開生技產業，大致可粗分為新藥、原料藥、學名藥、保健食品、醫療器材、醫療服務等，光分類 名目就把投資人搞得一頭霧水，但國際知名生技創投維梧（ＶＩＶＯ）合夥人孔繁建認為，「其實也沒那麼難，從『市場』開始看起，哪裡有利可圖就往哪裡去。」 新藥看利基，醫材看營收「醫材選小而美，原料藥廠挑有接單的公司，因為有訂單就有營收進來，保健食品有穩定營收的公司，也可以看。」李世仁給了一個簡單的 大原則。

羅敏菁進一步用電子業來作詮釋，「醫材就用電子代工廠的投資法，看每月營收就很好估計接單狀況；原料藥廠則像碩禾、達邁這些材料 廠，是價格的決定者；真正讓大家看不懂的，其實是做新藥的公司。」新藥百百款，羅敏菁認為，台灣較有發展利基的是單株抗體，「二○一六年，全球前十大新藥 都將會是單株抗體，因為它藥效直接、副作用少。」新藥研發廠有機會逆向讓美國替台廠代工。

但面對新藥廠三不五時就有技術突破、專利授權消息，投資人如何判別？「這時，你就必須看買主是否為『大咖』公司，是的話，授權金拿到後，就看新藥商品化上市，新藥廠才能跟著有收入進帳。」李世仁說。

此外，孔繁建也提醒，投資人現在也得把大陸生技廠一起納進來看，因為當美國生技廠不斷在裁員時，大陸生技廠卻不停地把這些人找去，所以他挑選投資標的時，先看他們的大陸布局策略，因為未來的生技產業不再是美國一家獨大，台灣也會有很多機會！

三大創投教你聰明挑選生技類型

浩理生技管理顧問執行長

李世仁：

醫材首選小而美，有接單優勢的原料藥也可看、保健食品廠從穩健營收找投資機會。

台灣工銀創投協理

羅敏菁：

做新藥公司要挑利基，單株抗體藥是明日之星；醫材公司看營收，能衝量壓低成本者較優。

VIVO創投合夥人

孔繁建：

投資生技並不難，挑對「市場」就有獲利，有大陸布局策略的公司，優先考慮。

八月五日，標準普爾 （Standard & Poor's）史無前例的將美國評等調降，由最高等級的AAA降為AA+，展望為負向。在歐債風暴之後，這個事件成為壓垮市場信心最後一根稻草，標普降等 後率先開盤的亞股急瀉，台股在降等後第一個交易日跌掉了三百點，跌幅三．八％，緊接著開盤的歐美股市更是重災區，其中道瓊工業指數下殺超過六百點，跌幅 五．五％，一天內市值蒸發了一兆美元。

標普擔心美國國會和政府達成的財政計畫共識，無法穩定美國中期的債務動態，但調降評等的消息一出，立 刻面臨各方質疑。

諾貝爾經濟學獎得主保羅．克魯曼（Paul Krugman）就質疑，直到二○○八年次貸問題爆發後，才接連調降次貸金融商品評等的信評機構，怎有能力做為美國財政政策的裁決者？

確 實，信評機構的決策流程，是有很多的討論空間。評等的評定，在三大信評機構，做法略有些許不同，但大致上都是由主責的分析師蒐集資訊，再請資深分析師主管 擔任主席召開評等委員會，委員會一般由四到六人組成，採多數決（人數少可能採全數決），有可能委員會對資料質疑而退回議案，或是表決直到有結果才結束。

迷 思：能預測未來？錯！只能反映市場現況

只是，這個牽一髮則撼動全球市場的決定，判定優劣的標準是由少數人拍板定案；為了怕外界施壓，參與成 員名單是黑盒子，只有信評機構本身和所在國主管機關才能得知。

但，與其質疑信評的流程，或是標普評等委員會評等美國為何能有影響力？我們不 如回過頭，以更宏觀的角度來討論，到底信評能不能為市場預警？我們，又該怎樣看待這個機構的定位？

「市場希望信評能夠預知，本來就是一種錯 誤的期待。」熟悉債券市場的國票金控副總經理蔡佳晉一語道破市場的迷思。標普在台灣的分支機構中華信評副總裁雷明峰指出，「調整評等，考量的因素很多，只 有一項因素改變，不一定會影響結果。」所以，「調整評等，要有充分的證據，但等到證據足夠，市場可能又會有慢半拍的批評，」惠譽信評台灣分公司副總經理李 信佳，點出信評機構的兩難之處。

對於信評機構引發金融市場爭議，就連國際貨幣基金（IMF）也著手調查研究，它們是不是有做好份內的工作。 以希臘為例，在二○○八年年底以前，希臘都擁有償債能力頗強的A級評等，但隨著希臘的舉債成本升高，也就是信用違約交換（CDS）利差越走越高，希臘的評 等也每下愈況。

如果排除市場其他所有的因素，只看評等的調整和CDS利差變化之間的關係，IMF發現，這兩者之間有七○％的正相關，但評等 並沒有領先CDS利差的變化，而是兩者同時發生，也就是說，並沒有達到預知的功能，頂多是替市場的疑慮，多添了一背書。

重點一：看穩定度短 期若變動太大，免參考

不過IMF也指出，標普、惠譽和穆迪三大信評機構在金融危機時，處理主權評等的能力已經有大幅的改善。

相 較於一九九七年至一九九八年亞洲金融危機時，信評機構一年內調整新興國家評等超過三級的次數達十七次，其中更曾一年內將韓國評等由AA-降了十二級到 B-。

但過去三年，面對一連串的主權債信危機，信評機構一年調整評等超過三級的次數減少了兩成，最多一口氣將愛爾蘭評等降了七級，顯示評等 的穩定度明顯改善，而穩定度是建立評等信用的重要元素，因為如果短期間內評等大幅變動，等於評等的參考價值失效。

重點二：看論述內容找出對 後續經濟影響關鍵

只是，既然信用評等是反映現況，並依據歷史經驗計算受評單位債務違約的可能性，再做出相對的排序。就像基金績效的排名，僅 能顯示過去的績效，並不能代表未來的報酬率，市場到底該如何看待信用評等的調整呢？

「與其批評結果，大家應該仔細來看降等的論述內容，要客 觀來看如何做有效的改革，」李信佳語重心長的指出。

翻開標普調降美國評等的八頁報告，降等其實是對美國政治投下不信任票。

歸 根究柢，標普擔心的是美國兩大黨歧見太深，恐怕無法達成財政改革所需的共識。而一個國家的政策制度，就像公司治理制度一樣，當然是主權評等的評分要素之一 。

讀完上述報告之後，投資人就可清楚，後續政黨共事的效率，將是觀察美國評等走向的關鍵。

美國的政客，在這次降等的當頭棒 喝之後，未來在制衡敵對黨之前，對經濟影響的評估，該想得更周延。

重點三：看是否重審未來三個月變化的風向球

如果想要預測資 本市場未來發展，比起評等調整的結果，評等是否列入信用觀察（credit watch）或重審（review），其實才是觀察市場短期變化更重要的風向球。在標普將美國降等前，今年四月標普就將美國評等列入負面的信用觀察，一旦 評等列入信用觀察，就代表未來九十天內，評等可能因事件或環境而變化。

像去年六月穆迪一口氣將希臘的評等降了四級至Ba1，讓市場大吃一 驚，使得CDS利差飆升，但事實上，早在降等的兩個月前，穆迪就將希臘列入重審，並且預告可能大幅調降希臘評等。

重點四：看展望方向觀察未 來兩年市場的指標

展望也是另一個投資人可以觀察市場後續變化的指標，這次標普將美國評等降為AA+，展望為負向，就代表未來兩年內，評等可 能會朝負面的方向變化。標普就在調降美國評等的報告中明確指出，美國如果支出減少的幅度比原先承諾的還少，或利率飆高，或有新的財政壓力，使政府負債曲線 上升，標普還可能再度出手調降美國評等。

讀懂了上述重點。未來，我們看到信評評等時就能抓住更有價值的訊息。

或許讀者心底還 有最後一個疑問，既然評等只能當參考，為何還能在全球擁有這麼大的影響力？因全球逾一百個國家、總規模逾三十二兆美元的固定收益市場，一定要有等級排名， 當成投資參考機制，所以「信用機構是必要之惡」，一位外商資深投資銀行副總裁很坦白的說。「在資訊爆炸的時代，沒有單一投資機構有能力評斷這麼多標的，但 不能過度信賴。」投資人要懂得在同樣投資評等裡，篩選出沒被發現的鑽石。

【延伸閱讀】為何信評被三大民間機構壟斷？

一家公司 的信評為何能撼動全球？令人驚奇！但更有趣的是，為什麼評等全球上百個國家，擁有這麼大權力的生意，卻是幾乎由三個民間公司完全壟斷？

主權 信用評等是一個國家要吸引外國投資，以及該國民間企業能夠參與國際資本市場的重要依據。而這套給分的標準，目前仍掌控在全球三大信評機構標普 （S&P）、惠譽（Fitch）和穆迪（Moody's）的手上，最主要原因就是，經過歐洲、美國和日本相關金融管理機構認證的信評機構 當中，只有這三大機構給出的主權評等超過一百國。

這牽涉到經濟規模，這三大信評機構都養了超過上千位分析師，還不包括內控和管理人員的數 目，才能對全球總規模超過三十二兆美元的債券型金融商品給出評等。

熟悉信評機構作業模式的人士指出，信評公司並不好賺，信評機構的經營模式 大多是靠發行債券的單位支付評等年金費用，再針對債券發行金額收取一定比例的發行費，但很多評等不是受評單位出錢要求評的，而是信評公司主動免費去評的， 為的就是受評單位日後若有發債的需求，自然就需要評等的服務。

除了現在的市場規模，還養不出第四家全球性的信評機構，這三大信評機構超過百 年的歷史，更建立了難以跨越的超高入門門檻。像不到二十年資歷、中國的信評機構大公國際，其實比標普更早將美國降等，大公早在八月三日將美國信用等級從 A+下調至A，展望為負面，但並未引發市場大篇幅討論。

打虎親兄弟，去中國打拚二十年，魏家四兄弟是至親，也是共同的創業者，如果不是展現了家族企業最為典型的優勢——凝聚力，絕不可能幾次攜手度過創業危機。

然而，家族企業最大的競爭對手，往往不是別人，而是自己。

「（兄弟）分債容易，分財產難，」魏應州在酒筵席上，對記者這麼說。「所以房和股都要均分？」記者笑問。「對。」魏應州點頭。

怎麼兄弟不分家？逾五一％股權信託，無法隨意賣股

《康師傅背後的魏氏家族》一書的作者孫紹林，曾經根據頂益控股（康師傅控股的前身）在二○○○年的年報揭露資訊進行分析，頂新國際集團，也就是康師傅的母公司頂新控股，其大股東「和德公司」以及「丰綽控股」，已經引入了股權信託的機制。

而這整套股權設計最重要的精神，一是魏家四兄弟魏應州、魏應交、魏應充與魏應行四房持有的股份比重相同，旗下多角事業的收益均享；另外，兩家公司透過控股設計，超過五一％股權信託，股東不能隨意處分股票。

換句話說，就是頂新旗下的事業，全部都是賺來的一起均分，虧了也一起承擔，而且，還不能隨便賣股。這不僅確保魏氏家族對企業的所有權不分散，避開了家族企業有異見發生時走向分拆的命運，還共同將兄弟各自發展的事業利益綁在一起。

哪有兄弟不吵架？交棒專業經理人，往百年企業邁進

「哪有兄弟不吵架？」一位熟悉魏家的企業家說。如果回溯魏家四兄弟在大陸發展這二十年，頂新旗下的多角化事業發展，不盡然都是成功，之所以要做，除了策略需求，其中也有為了四兄弟強烈希望擁有自主事業而建立。這套股權設計，讓大家各自登山之餘，還是要親密的在一起。

這套股權設計，十年前魏家就做了；現在，魏家大董魏應州顯然想要避開家族企業第二個魔咒——無法真正讓外部人才為其所用，所以才在二○一二年十二月二十八日向康師傅員工發表公開信，宣布交棒專業經理人。

魏家修復後的祖厝，在二○一二年十二月二十九日正式公開，第一進明間後壁，一個約一平方公尺的「孔孟好學」出現在牆上，這個字是魏家祖上希望後輩能在「上有所覆、下有所托」的環境下，學好孔孟之道，「留有餘不盡之福、留有餘不盡之財、留有餘不盡之祿」。

魏家可以為台灣留下破除家族企業分裂魔咒的典範嗎？那要看魏應州的布局，是否真的發揮成效了。

【延伸閱讀】4兄弟各司其職

魏應州(老大)職銜：康師傅控股有限公司董事長主要事業：康師傅食品控股、康師傅飲品控股

魏應交(老二)職銜：頂新國際集團(母公司)董事長、頂新控股董事長、頂禾開發董事長主要事業：台北101(最大民股，任副董兼執行長)、房地產事業

魏應充(老三)職銜：味全公司董事長、頂新國際集團執行董事主要事業：味全

魏應行(老四)職銜：頂新便利餐飲事業群董事長主要事業：德克士炸雞、康師傅私房牛肉麵餐廳、中國全家便利商店

整理：李郁怡

全球用戶數最多之一的社群網站推特於十一月七日股票首次公開發行。為了避免去年五月臉書上市後股價一度瀕臨腰斬、被投資人罵翻天，甚至告上法院的窘境，推特以臉書為前車之鑑，處處與之背道而馳。

這是二○一三年全球最受矚目的一樁新興網路公司股票ＩＰＯ案（首次公開發行），卻是一場最低調，甚至低調到讓人感覺乏味，一點都不像網路公司，倒像是麵粉公司的上市案。

一度被視為是二○一○年中東地區「阿拉伯之春」民主運動背後最大的網路媒體串聯者—Twitter(中文譯推特)，於十一月七日，以每股十七美元至二十美元之間上市。這比先前它在美國未上市市場達二十八美元的交易價足足打了七折以上。

即使如此，以目前所訂的承銷價，推特於紐約證交所上市後，市值仍將高達一一○億至一五○億美元，比美國老牌網路公司美國線上(ＡＯＬ)多出近四倍，但卻不到臉書目前一千二百億美元市值的十分之一。

上市過程更低調

作法：不擺網路新貴架子

二○一二年五月，臉書（Facebook）以每股三十八美元上市之前，在紐約市中心喜來登酒店所舉行的投資說明會門庭若市，因參與人數爆炸，還舉辦戶外電視牆轉播說明會；說明會開始前一小時，投資人已經大排長龍，排隊人龍甚至從飯店大廳迤邐到酒店大樓外圍。

臉書創辦人兼執行長馬克．佐克柏（Mark Zuckerberg）輕裝簡行，一派新興網路公司新貴形象神祕登場，煞時成為媒體鎂光燈注目的焦點。

不過，熱鬧登場的臉書上市初期卻讓投資人大失所望，上市後四個月間，三十八美元掛牌的臉書股價一度腰斬至十七美元。期間還發生因投資銀行摩根士丹利透露臉書初次分析報告給特定客戶，而吃上內線交易官司，被迫與美國證管當局和解的插曲。

儘管臉書今年營運成長強勁，股價已來到四十九美元、收復承銷價失土，但對原本抱著高度期望，想短線撈一票的投資人而言，卻是惡夢一場。

臉書的經驗，無疑是推特最好的前車之鑑。在上市之前，推特選擇了以密件的方式向紐約證交所遞出上市申請書。稍後對外曝光的公開說明書，對未來業績前景描繪保守，甚至刻意只舉行人數數十人的小型投資說明會，穿著保守深色西裝登場的執行長科斯特洛(Dick Costolo)，也絕口不碰觸超出公開說明書範疇的發言，並極力避免提及對未來業績成長的預測數字。

許多原本抱著參加一場新興網路公司上市喜宴Party心態，出席推特投資說明會的基金經理人大多表示，推特沒有帶來任何驚喜，也未明確指出未來開拓營收的可能管道會是什麼，令人大失所望。

承銷定價更保守

作法：上市價格先打七折

推特不但上市過程低調，連承銷價也訂得相對保守，每股十七美元至二十美元的定價，比市場預期的二十四美元至二十八美元，足足打了七折左右。不過，不少分析師認為，推特保守的承銷價，反有助於買盤進駐。

認為十七美元至二十美元對推特股價是低估的分析師，主要是拿職場社群網站Linkedln做比較。今年上半年，註冊用戶達一．八七億人的Linkedln營收達六．八七億美元，毛利率高達二五％。

相對之下，用戶數達二．二億人，使用者以一般大眾為主的推特(相較Linkedln是以職場人士為主)，一直採低價招攬廣告策略，今年上半年營收僅二．五三億美元，毛利率僅有七％。這反映出推特營運尚未完全發揮用戶數的優勢，未來仍有廣大的成長空間。

至於臉書目前全球用戶數超過十億人，毛利率達五五％，規模經濟的效應，讓臉書今年上半年營收衝到三十二．七億美元，淨利高達五．四九億美元。相較之下，今年上半年，推特仍虧損六九三○萬美元。

推特股票上市後，募得的十六億美元將投入海外用戶的擴張，進一步開拓海外廣告市場。用戶數持續增加，帶動廣告單價與規模的上揚，預料將使推特毛利率在數年內攀升至四○％以上的「合理水準」，營運與獲利的想像空間大，讓每股十七美元至二十美元之間的承銷價更具吸引力。

雖然上市過程與承銷價訂得保守，但推特過去半年來卻鴨子划水般地打造獲利新利器：搶進電視廣告市場！

根據市調公司尼爾森(AC Nielsen)統計，四○％的美國人會一邊看電視，一邊用手機上社群網站，討論電視節目內容，搞笑或批評。因為，推特具有公開化、時效性、溝通性的特性，使其成為收看電視節目過程中，使用最廣泛、最熱門的社群網站。

獲利模式更明確

作法：進軍電視廣告市場

看準這一點，推特高層刻正說服美國電視台與廣告商與之攜手合作，藉由推特的社群力量，讓收看電視節目變得更有趣，與觀眾變得更有互動性，在這種漣漪效果下，說不定未來可成為電視台提高收視率的一項利器。

今年美國的艾美獎(類似台灣金鐘獎)頒獎典禮，推特就成功地說服負責現場直播的哥倫比亞電視公司(ＣＢＳ)，在演員休息室擺一台「推特鏡」平板電腦，來賓蒞臨時先拍張照後，馬上傳給ＣＢＳ推特的二十四．六萬名粉絲。

推特亟力說服廣告商，如果在電視下廣告的同時，也能在推特下廣告，效果將相得益彰，有助於提升觀眾購買欲。

市調機構Gartner科技分析師Brian Blau認為：「推特的電視策略是目前該公司最佳的成長題材，因為，如果電視節目未來都在推特搞宣傳、搞行銷、做品牌，推特的使用者人數可能再獲進一步提升。﹂因為看好電視廣告，市場研究公司eMarketer預測，推特二○一四年廣告收入將高達九．五億美元。

觀察過去兩年美國大型的社群網站上市後股價走勢，大體上均呈先盛後衰，打底後，股價再緩步推升的走勢。這正充分反映出投資市場追逐短線獲利的投機本性，許多投資人期望愈高、受傷愈大。反而懂得在市場激情冷卻後再進場的投資人，成為最大贏家。推特這次反其道而行的ＩＰＯ作法，後市走勢，對往後新興網路股的上市，將格外具有啟發意義。

推特(Twitter)

成立時間：2006年3月

執行長：科斯特洛

員工數：2000人

用戶數：2.2億人

主要業務：新聞與生活社群

上市後考驗才開始

——近三年美國知名社群網站上市後股價表現

公司

IPO時間

營運模式

股價與市值(美元)

上市以來股價漲跌幅

(%，以承銷價為基準)

Twitter

(推特) 2013年

11月7日 新聞

與生活社群 17~20

110~150億(預估) --

Facebook

(臉書) 2012年

5月 新聞

與生活社群 49

1208億 +31

Yelp

2012年

3月 生活資訊（餐

廳資訊）社群 67.15

44億 +347

Zynga

2011年

12月 遊戲社群

3.58

28億 -64

Linkedln

2011年

5月 職場社群

219

262億 +388

撰文‧謝富旭