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獨家問卷調查》贏家就是和散戶想得不一樣 破除壞習慣讓你投資上天堂

2011-1-24 TWM




養成投資好習慣,可以讓你上天 堂,戒不掉投資壞習慣,可能讓你下地獄。︽今周刊︾與波士特線上市調網合作的「投資習慣問卷調查」顯示,達人與一般投資人最大的不同在於做功課的時間。其 次,一般投資人選股最愛營收成長,投資達人則鍾情價值被低估。贏家與輸家的差別往往只有一線之隔。

撰文‧謝富旭 研究員.孫蓉萍對四十一歲的李龍發而言,養成投資好習慣的過程,簡直是一場「天人交戰」。如果沒有經過一番的痛定思痛,下定決心戒除投資的壞習慣,真的, 「連神仙都救不了你!」二年前,從慘賠後僅有的三十萬元本金再出發,靠著操作台期指與國外農產品期貨,李龍發目前是身價逾二千萬元的投資高手。他成功的操 作戰績,甚至被期貨公司拿來當教材使用。然而,談及三年多前,投資精威科技這檔幾乎賠掉四百萬元積蓄的股票,他仍心有餘悸地說:「我的人生,差一點被自己 的執迷不悟毀了!」「但也是這段慘痛的經驗,讓我體認到,養成投資好習慣,就能改變命運的道理。」過度依賴消息面 慘賠四百萬元李龍發晨起苦學 「沒學通決不買股」李龍發原本在一家資訊公司擔任業務經理之職,職業之便讓他接觸到不少上市櫃公司的內部員工。靠著消息面上的「優勢」,讓當時月薪五萬多 元的他,總是可以在股市上賺多賠少,賺些外快貼補家用。

二○○七年五月,他因跑業務結識了精威科技的員工,「他告訴我,精威因為接到大訂單,業績將有驚人爆發力,股價還不到二十元,很值得投資!」於是,李龍發決定把其他持股賣出,集中火力在精威這檔股票,進場成本價平均僅二十多元,才兩個月的時間,精威就漲破三十元以上。

由 於聽信精威友人的建議,三十元以後還有一大波,李龍發錯失了獲利了結的時機。接下來沒多久,精威股價莫名地急跌至十六元至十七元之間,帳面竟轉盈為虧,股 價一陷入整理就長達一年之久。○七年果然如友人所言,精威獲利創下六年來的最高紀錄,「朋友報的消息並沒錯,只是股價還沒反映而已!要有耐心。」李龍發當 時這樣告訴自己。

○八年三月爆發貝爾斯登證券倒閉事件,精威跌破十二元支撐,李龍發決定加碼攤平,幾乎動用所有的積蓄並採用融資方式買進精威,豈料,這個決定卻讓他陷入極大的危機之中。融資買進後沒多久,精威股價跌破十元面額,帳面累積虧損擴大至近三百萬元。

「當時我到各大財神廟去求神問卜,向神明請示到底要不要認賠殺出,每間廟給我的指示都很明確:停損認賠,但我就是無法下定決心!」他回憶當時的情況說。

就 這樣,一直拖到了○八年十一月,精威股價已經快跌破九元,正當徬徨無助的李龍發,報名了某家股市技術補習班。補習班老師教他停損觀念,建議他認賠殺出精 威,衝著高達七萬元的學費上,李龍發終於下定決心全數賣出,虧損高達四百萬元,後來精威跌破七元,避開一場被斷頭的命運。

上了技術分析補習班後,李龍發每天凌晨四點起床,開始複習老師給的講義,一直研讀到七點半上班前為止。「這種苦讀的日子,持續了半年以上,而且下定決心沒學通之前決不進場買股票!」他如是說。

「我 在補習班學到了從月線研判趨勢,從周線抓壓力與支撐點,以及股價處於低檔時成交量放大,可視為攻擊訊號的種種看盤技巧,從○九年開始操作漸入佳境。」「有 一套科學的操作方法,加上比較嚴謹的操作紀律,進出有據,操作不像以前那麼慌張!」○九年靠著操作台期指,以及一○年靠著操作十一號糖期貨以及鈀金期貨, 獲利達二千萬元。

贏家的「時間」和你不一樣為了探索一般投資人與投資達人兩者之間,到底在投資習慣、學習與操作上有何不同,《今周刊》特地 進行了兩組問卷調查。針對一般投資人部分,我們委由波士特線上市調網,發出二九四八份問卷;同一期間,我們也對操作部位達一千萬元以上,年平均獲利高達二 ○%的投資達人,發出三十七份問卷。

結果發現,一般投資人與投資達人在學習上最大的不同點在於:學習時間。

根據調查,高達四六.三%一般投資人,每月平均只花一至三個小時在學習理財投資上;而高達二一.四%的一般投資人,花在投資理財的學習幾乎是零。

相對地,在投資達人問卷部分,高達六八%的受訪者表示,每月至少花十五個小時,即平均每天約半小時在投資理財的學習上。

其 次,在學習投資理財上,一般投資人最重視的內容是大盤行情(一八.八%),其次則是總體經濟動向(一八%),再來則是個股研究(一七.二%)。投資達人的 順序則與一般投資人顛倒,反而是個股研究(三三.三%)是學習的重心,其次才是總經動向(一九.六%),第三則是大盤行情(一七.六%)。

南 台科技大學財務金融系助理教授朱岳中解讀,一般投資人之所以最重視大盤行情,可能是投資理財研究時間太少,往往只能根據投資氣氛(大盤指數)作為投資決策 主要依據,因此,在投資上可能處於較被動地位:等大盤好的時候再來找股票。相對地,投資達人做功課時間較長,較能深入研究個股。對個股了解較深,也可能是 投資達人持股時間,較一般人為長的原因之一,因為根據這次問卷,回答持股時間低於一個月的一般投資人比重為三三%,而投資達人的比重僅二九%。

李龍發

出生:1970年

現職:專業投資人

經歷:資訊公司業務主管

學 歷:龍華工專(現為龍華科技大學)機械科決不加碼攤平、亂槍打鳥、死不認錯陳唯泰克服人性 嚴守六大操作紀律大慶證券研究部主管陳唯泰多年來一直維持每日寫操盤日誌的習慣,不過,彷彿是害怕忘記般,陳唯泰把多年來奉為圭臬的操作六大紀律附在日誌 的每一頁上,時時刻刻提醒自己。

這六大紀律分別是:一、買股看大盤,賣股看個股;二、只問強與弱,不問漲與跌;三、只問對與錯,不問輸與贏;四、買主流、買最強;五、順勢操作、逆勢思考;六、不摸頭、不摸底。

「每名證券分析師都有自己一套的選股與操作方法,但致勝的關鍵並不在於用什麼方法,因為成功的方法很容易模仿,致勝關鍵在於紀律,就是你知道方法後,你能不能克服人性的種種弱點去貫徹它!」陳唯泰說道。

從 一家小投顧研究員,以三十四歲之齡出任上市證券公司研究部主管,陳唯泰靠的不只是扎實的研究功力,還有風格鮮明的操作紀律。他說:「像我們專注於波段操作 策略的人,最忌諱加碼攤平、亂槍打鳥以及死不認錯三種壞習慣。」贏家的「習慣」和你不一樣陳唯泰認為,首先,加碼攤平是適合長期抗戰的價值型投資人,對波 段操作者卻是致命傷。

「加碼,對波段操作者而言,是用在看對行情時所採取的動作!不是用在看錯行情,降低成本的方式!」他的理由是,一般人很難精準地抓到波段低點,與其不斷地向下加碼,不如在損失擴大之前,進行減碼或退出,否則在向下攤平過程中,極可能「越攤越平」。

其次,手上最適持股數為五檔,持股過多,亂槍打鳥的方式,很容易讓人覺得輸贏沒有感覺,進而減少對股票的關注程度,那麼,很多的損失就從此而來。

陳唯泰以自身的經驗指出,持股五檔恰恰好,每一檔分配的資金為二○%,剛好可以維持對每一檔持股適當的警覺性,有助於提高勝率。如果持股檔數太少,所有資金只壓注一或二檔股票,心理壓力則會太大,心理戰上會落居下風。

第 三個好習慣則是:勇於認錯。「寧願錯賣,不要錯留,是我奉行不疑的鐵律!」陳唯泰認為,股票賣了,還有機會追回,但如果留錯股票,股票持續下跌,未來不管 是要賣還是要加碼,都會陷入兩難。「所以寧願早點認錯,免得一錯再錯,將來難以自拔!」在投資習慣上,《今周刊》與波士特線上市調網合作的問卷調查顯示, 投資達人對盤面的關注程度遠高於一般人,高達三三%的投資達人表示採全程盯盤方式,而回答全程盯盤的一般投資人則僅有一.五%。

其次,投資達人針對融資的接受度也比一般投資人高,高達五六%的投資達人表示有採融資方式買股票,但一般投資人僅二八.二%採用融資買股。

陳唯泰

出生:1977年

現職:大慶證券研究部主管

經歷:電子公司研發人員

學 歷:淡江大學產業經濟學研究所國際地震學權威無懼不規則變化廖日昇解構財務強度 不做冤大頭著有︽股市長短線要略︾以及︽股票,這樣選就對了︾(兩書皆為聯經出版)的作者廖日昇,本身不僅擁有美國證券經紀人執照,也自己操盤做股票。他 指出,一般投資人最容易犯下的錯誤是:作短線時,只在乎技術面忽略基本面;作長線時,卻只在乎基本面而不在乎技術面,這種錯誤的操作如不修正,獲利將難以 大幅提升。

廖日昇建議,健全的投資組合應包含長、短線股票、指數型基金ETF、股票型基金以及債券型基金這四種部位,至於比重配置如何,視 個人的情況而定。長線投資的股票,如果鎖定的是成長型股,除了股東權益報酬率至少高於一五%、過去五年年均每股稅後淨利成長率高於一○%等基本面條件須符 合外,也必須用技術指標二百日移動平均線(年線)作最後篩選。如果符合種種基本面條件,但股價低於二百日均線以下,或高於二百日均線五○%以上,均不適合 進場。

贏家的「操作」和你不一樣廖日昇進一步解釋,股價低於二百日均線以下,一般技術型的投資人鮮少會進場,股價缺乏上漲動能,買進之後股 票水波不興,投資人耐心逐漸被消耗殆盡,徒費機會成本。相對的,基本面條件符合的長線標的,如果你想進場投資時,股價已高於二百日均線五○%以上,則有短 線過熱疑慮,買進不久即可能被套牢,也會降低持股信心,因此不如暫作壁上觀。

同樣地,作短線的股票,不管是以何種技術面操作,選股時也要看 一下基本面 ,尤其是財務結構強度最重要。廖日昇建議,流動比率(流動資產╱流動負債)低於一五○%,或長期債務╱股東淨值高於五○%最好避而遠之,不要因為技術指標 強就貿然介入,以免成為特定主力或有心人士特意製造拉抬企圖出貨給散戶的冤大頭。

廖日昇是國際地震學權威,他說,年輕時因為機緣讀了技術分 析大師John Magee的著作︽Technical Analysis of Stock Market︾(︽股市趨勢技術分析︾,寰宇出版),是分析人性不規則現象的一門科學,與他專攻的地震學有異曲同工之妙,因此對股市理論大為著迷。目前的 他旅居美國舊金山,除了是美國土木結構學會的成員外,也是美國散戶協會的成員,身兼地質學家與股票投資人兩職。

《今周刊》與波士特線上市調 網合作的問卷調查,在投資操作上所得出的結果,也與廖日昇博士的主張遙相呼應。問卷結果顯示,一般投資人主要的選股標準依序是:一、獲利成長(一三. 五%);二、財務穩定的大型企業(一三.三%);三、股利高又穩定(一二.二%)。然而,投資達人對價值被低估股(二六.五%)似乎情有獨鍾,其次才是獲 利成長股(二五%),第三個則是具題材性(一七.六%);這顯示,在選股上投資達人最介意的,還是股價買進時到底便不便宜,其他條件都是次要。這種觀念可 能是投資達人之所以成為達人的主要原因。

其次,問卷也顯示,投資達人在財報上,對獲利狀況的重視程度遠高於營收,二三.三%的投資達人把毛 利率及營業利益率擺在第一位,相對地,一般投資人則最重視企業的營收與營收成長率(一九.七%)。在總經指標上,投資達人最重視利率(二六%)與貨幣供給 額(二二%)對股市影響;一般投資人則最看重經濟成長率(二一.六%),其次才是利率(一九.一%)。

股市的贏家與輸家差別,往往就在學習、習慣與操作三方面的一線之隔,破除懷習慣,勤做功課是成為投資贏家的不二法門。

廖日昇

出生:1949年

現職:地質學家暨美國合格證券交易員經歷:工業技術研究院研究員學歷:美國威斯康辛大學(Madison)工程力學碩士及岩力學博士

要當贏家

學習時間不可少

Q1.每月用在學習投資理財上的時間?

達人每天花30分鐘以上做功課Q2.找股到下單,平均需要多久時間?

大部分人找股下單,1周內搞定Q3.學習投資理財最重視什麼內容?

達人重個股,一般人隨大盤起舞關注盤面多一點 你就是贏家Q1.每天花多久時間看盤?

達人對盤勢關注大過一般人Q2.買進一檔股票後的平均持股時間?

33%的投資人持股時間低於1個月Q3.有使用融資買股票的習慣?

達人不排斥適當使用融資買股

調查說明:

此 調查針對一般投資人部分,委拖波士特線上市調網會員進行問卷調查,回收有效樣本為2,948份,調查時間為2010/12/20~2010/12/22, 在95%的信心水準下,正負誤差為1.8%。針對投資達人部分,回收有效樣本為37份,調查時間為2010/12/14~2010/12/22。

別只看營收

獲利狀況才是重點

Q1.選股的主要標準為何?

達人選股最愛價值被低估,一般人看獲利成長Q2.你最重視的與股票投資相關的上市櫃財報數字?

看財報,達人看獲利,一般人看營收Q3.你最重視與股票投資相關的總體經濟指標?

看大環境,達人看利率,一般人看GDP


獨家 問卷 調查 贏家 就是 散戶 想得 得不 一樣 破除 習慣 讓你 投資 天堂
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懲罰投機者 無法破除高糧價


2011-3-14  TCW




人口成長的力量,無可避免的將超 過地球提供人類生存物資的力量,人口是以幾何級數增加,糧食卻是以算術級數增加,我看不出人類有什麼方法可以逃離這個適用於自然界所有生物的法則。」

這是英國經濟學家馬爾薩斯(Thomas Malthus),在他一七九八年的著作《人口論》裡寫下的話。馬爾薩斯認為,人口成長速度超過糧食生產速度,最終的結果必會導致饑荒、戰爭,使得人口數 量大幅減少。

二百一十三年後的今天,馬爾薩斯的「末日預測」,又隨近來糧價不斷走高而捲土重來。

高糧價變長期趨勢!吃不飽,只能造反、移民或等死

聯合國糧農組織(FAO)公布的今年二月「食品價格指數」,連續八個月上漲,達到二百三十六點,創下二十一年來新高,而且「糧價短期內不會大幅修正。」聯 合國世界糧食計畫署(WFP)總幹事施朗(Josette Sheeran)說:「如果無法得到充足食物,人們只有三個選擇:造反、移民、死亡。」今年二月《華爾街日報》(The Wall Street Journal)因此提出疑問:「馬爾薩斯和他的理論死了兩百多年,今天又復活了嗎?」

馬爾薩斯的預言,在過去數十年來被認為大錯特錯,主要是因生活在已開發國家食物隨買隨有,因此認為可吃的食物很多而不虞匱乏。

不過事實上人類吃的糧食種類相當稀少,甚至可以說是極為「偏食」。在最近一萬年以來,全球人口從原本的不到一千萬成長到今天超過六十億,其中提供這些人口 爆炸性成長所需的卡路里來源,主要只來自三種作物:大豆、稻米和小麥。

聯合國糧農組織的數據也顯示,全球糧食生產總額裡,有一半以上集中在五種特定作物:稻米、小麥、玉米、馬鈴薯、大豆。

人類為何如此「偏食」?這是因為大自然是吝嗇的,在自然界二十萬種野生植物中,讓人類「馴化」——也就是將野生的植物,轉變成人類可種植的農作物,只有幾 百種。在這幾百種裡,能夠讓人們種植且順利收成的農作物,更只有這幾百種裡的少數而已。

可種植的作物如此稀少,因此大規模種植就有必要。但即使二十一世紀的科技進步已非古人所能想像,但現代農人對自古以來常見的天災或病蟲害,可做的仍然不 多。例如近年來席捲非洲及西亞小麥產區的「小麥鏽病」(wheat rust),就是推高小麥價格的因素之一。

自從在烏干達發現這種被命名為Ug99的病菌後,從非洲及西亞各小麥產區幾乎都已淪陷,如果這種病菌朝歐洲的穀倉烏克蘭或俄羅斯蔓延,或傳染到澳洲或美 國,糧食供應更將雪上加霜。

加拿大食品病理學家費奇(Tom Fetch),今年二月在農業科技大會(Farm Tech)警告說:「世界上百分之九十的小麥品種都有機會受到這類病菌的感染。Ug99隨時都會蔓延至北美洲地區。」

不管是天災還是病蟲害,或是如馬爾薩斯預測的「糧食生產速度趕不上人口成長速度,」看來糧價走高真如聯合國所言,將是長期趨勢。那麼人們該如何因應?

不要怪罪投機者!民眾有預期心理,反而不浪費食物

事實上,在糧食供不應求時的「人禍」,才是高糧價時代人們最該優先關注的問題。

每次糧食上漲,政府都歸因於投機者炒作:從兩千年前的羅馬帝國,穀商叫價比平常高,市政當局就要查核,到日前法國總統薩科齊(Nicolas Sarkozy)說糧價高漲是「邪惡投機客的惡行」,邏輯都如出一轍。

事實上交易糧食的投機者,並不是造成糧價走高的元凶,投機客的投機行為,只是反映人們對未來糧食供需狀況的預期。

人們預期糧食「未來」會短缺,投機者「現在」就買進糧食,反使得當前糧價因而高漲,消費者因此「現在」就節約糧食,以免「未來」糧食真的短缺時無糧可吃。 而糧價走高也誘使農人「現在」要擴大生產,以因應「未來」糧食生產不足。

換個角度看,投機者的作為,其實也讓人們提早因應,以減輕未來糧食不足真的降臨時,必會遭遇到更大痛苦。因此就有經濟學家艾智仁(Armen Alchian)認為,糧食投機者「不但不該受到懲罰,反而該頒獎給他們。」

不要鼓吹糧食自足!開放自由進口,商人想賺就會找糧

糧價走高時,常見的第二個錯誤政策,就是鼓吹糧食要自給自足。但香港的實際經驗,卻推翻了這些人的主張:香港幾乎沒有耕地,但該地除了二戰時被日軍占領那 幾年外,從沒鬧過缺糧。反而是有些糧食生產國,自己有糧食出口卻還出現饑荒,例如稻米生產國孟加拉,二十世紀就出現數次饑荒。

糧價走高引起的糧食安全問題,關鍵是確保糧食的穩定供應,從香港經驗來看,就是開放農產品自由進口,讓民營的商人處理,政府絕不設牌照或限制商人的數量。 這些糧食進口商想賺錢,他們平時彼此競爭,自會充分供應人們想要的糧食,就算有政治或戰爭風險,這些想賺錢的商人也會想盡辦法弄到糧食。

就如經濟學家張五常說:「世界上從來沒有一種供應,能比讓供應者賺錢的供應更可靠。」就算一國被制裁禁運糧食,也從沒見到能讓走私者賺錢的供應被完全禁絕 的。

況且,糧食不像石油、鐵砂這類產品,只限於少數幾個國家獨有,世上有無數稻米生產國,除了美國、加拿大外,亞洲各國更是稻米生產大國,柬埔寨更可一年三 穫,某些糧食「自給自足」人士擔心,沒有外國肯賣糧,這幾乎是不可想像的事。

不要限制糧價上漲!高糧價反吸引更多人投入耕種

糧價上漲時,第三個常見的錯誤政策,就是政府禁止糧價上漲。

事實上更高的糧價,會吸引更多資源投入農產,不管是將其他用途的土地轉作農地,還是吸收更多勞力或設備來生產農作物,都會讓糧食供應量增加,這就紓緩糧價 高漲對消費者的衝擊。

但政府如果禁漲糧價,只會適得其反,讓這些原本可增加糧食供應量的資源,被迫移往它處,這樣缺糧的情況只會變得更嚴重。

西元四世紀時,羅馬帝國皇帝戴克里先(Diocletianus)為了抑制物價上漲,立法限制最高價格,結果是賣家不肯按政府規定價格出售商品(因為按政 府定價出售會虧本),又怕暗地賣高價被舉發而掉腦袋,於是乾脆把貨架上的商品全撤掉,結果就是消費者根本買不到東西。

在法令頒布前,雖然價高,至少有錢還買得到東西,但政府一限價,結果就是人們什麼東西都買不到。限價的災難一至於此,實在值得現代那些想干預高漲糧價的政 府深思。

不要補貼生質能源!不當糧食更賺,變相推高糧價

第四個錯誤政策,就是政府補貼生質能源。事實上在○八年糧價高漲時,常聽到輿論批判「富國拿玉米做燃料,窮國無糧可吃,」但這種現象的根本原因,卻是政府 補貼生質能源。

以全球補貼生質能源最力的美國來說,全球有一五%穀物是用來做生質能源,而光美國用的生質能源所需的農作物,就得花全球三千五百萬公頃的土地來種。

美國政府對生質能源的鉅額補貼,使業者認為把糧食用來做生質能源,比賣給人們吃還要划算。這就是政府「好心做壞事」的實例,透過補貼讓糧食的使用方式轉 向,結果被用來吃的糧食價格因此被推高。

事實上,補貼生質能源根本毫無道理可言:如果這東西未來可以賺錢,不需要政府補貼,民營的商人會自願去承擔短期虧損,但如果生質能源不能賺錢,根本就沒人 願意去做,政府再怎麼補貼,也只是在扶植一項根本不會成功的事業而已。

除了要避免以上的「人禍」政策外,確保糧食安全,還有一些積極作為,其中最重要的,就是改善運輸系統。

要改善運輸系統!運送便利,才能提升農民種植意願

運輸系統不良,是使糧食短缺更惡化的重要原因。一八六○年代,芬蘭因為農業歉收而發生饑荒,更嚴重的是地區嚴重失衡。照道理,政府可以把一些有餘糧省分的 糧食,運往缺糧的省分,但當時芬蘭的運輸條件極為欠缺,加上全國有將近十九萬個湖及十八萬個島,在這個支離破碎的地形下,缺乏運輸系統,要把糧食送到饑荒 區,幾乎是不可能的事,以致當時饑荒造成芬蘭十萬人餓死的慘劇。

芬蘭的例子可以當成非洲的借鏡:在非洲,可耕地面積占全球大約一二%,但其中卻有八成沒有利用。因為就算能種出農產品,要將它們運送到市場,也要負擔高額 成本,這是因為當地運輸系統極為落後:在非洲撒哈拉沙漠以南地區的國家,住家兩公里內有鋪設道路的鄉村人口比例,只有三分之一。因此,這些擁有大量耕地的 地區,應提升基礎建設,才是讓糧食增產的關鍵。

糧價危機看起來無可避免,如果能夠避免以上迷思與錯誤政策,即使糧價走高,也能夠將對人們的衝擊降到最低。


懲罰 投機者 投機 無法 破除 糧價
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明星理專給畢業生的理財建議 破除四大迷思 拒當「薪光幫」

2011-6-27  TWM




初入職場的社會新鮮人,別以為每個月薪水只有兩三萬元就無法理財!在有限的收入中,必須先弄清楚收支明細,訂定出儲蓄金額,再做好保險的保障,加以投資的輔助,聰明累積財富。

撰文‧何珮郁

時序進入畢業季,許多畢業生將從校園邁入職場,根據人力銀行統計,二○一○年大學畢業生平均起薪約為二萬七千元,碩士畢業的社會新鮮人則約為三萬一千元。「薪光幫」當道,很多人以為薪水才兩三萬元,就無法理財,每個月薪水就在不知不覺中見底。

七年級前段班的育棻,研究所畢業後踏入職場近一年,是名月薪二萬八千元的上班族,從南部上來台北打拚的她坦言,每個月扣除房租水電、生活、娛樂開銷後, 「能剩五千元就不錯了!」自認對數字沒有概念,又不懂琳琅滿目的理財商品,始終讓育棻無法跨出投資理財的第一步。「不過,最近我考慮買黃金存摺。」她興奮 地補充著。再細問到對黃金走勢的了解程度,「我也是聽人家說黃金最近漲很多,又可以保值,不過風險好像很高,我要再考慮一下。」她的語氣突然收斂許多。

「為何總是存不到錢?」相信是很多社會新鮮人心中共同的疑問。究竟這些理財行為中,有哪些需要破除的迷思,我們要請三位資歷豐富的明星理財專員一一檢視。

迷思一

收支流向不清 莽撞投資「理財不等於投資!」國泰世華銀行理財業務副理游千慧首先提醒社會新鮮人,別急於將手上的資金全數投入股票或基金,甚至是高槓桿的投資工具,期望 自己能像許多大戶投資致富,否則眼高手低的結果,往往讓辛苦賺來的血汗錢一夕蒸發,生活也陷入困難。她建議,在每月的所得中,以記帳的方式,先弄清楚每個 月必要的生活開銷支出,如水電、房租、三餐費用等,再訂定出可作為儲蓄的目標金額,最後才思考還有多少錢可以花在非必要的娛樂支出上。也就是嚴守「收入- 儲蓄=支出」的原則。

曾經有個朋友的小孩,抱著全部家當數萬元來找游千慧,請她幫忙投資,卻被她一口回絕,「你還是先繼續累積儲蓄!」她認為,投資前至少應留有三至六個月的生活預備金,萬一投資表現不如預期,又遇到急需用錢的狀況,才不致造成兩頭燒的局面。

許多社會新鮮人,一畢業就面臨就學貸款的負債,上海銀行財管業務副理李弘康認為,新鮮人應該以「先理債再理財」為原則,訂定每年的還款目標,將每月所餘優先償還就學貸款,及早還清,日後投資理財較無後顧之憂。

迷思二

只買儲蓄險 忽略人身保險雖然儲蓄的習慣很好,但是社會新鮮人往往在第一次接觸保險時,將大部分資金放在儲蓄險保單上,而忽略了壽險、醫療險及意外險等基本保障。擁有 國際CFP(Certified Financial Planner)證照的游千慧表示,剛開始做保險規畫要以生病時能照顧自己,不造成家人負擔為原則,萬一身體發生狀況,工作收入中斷,醫藥費用、生活開銷 就可轉由保險來支付。

台新銀行私人財富管理部經理林妤華也鼓勵年輕人,可從年收入先提撥十分之一做基本的保險規畫,壽險和醫療險都是越年輕投保,保費相對越便宜。「特別是壽 險,趁年輕時用低保額『卡位』,日後再視人生階段、家庭責任等狀況來調整。」舉例來說,如果在二十五歲買入一百萬元的保額,到了三十歲成家時,想調整到五 百萬元,只要保單未停售,保險公司可追溯回二十五歲的費率來計算,保戶補繳差額即可,比三十歲重新買一張五百萬元的保單要便宜許多。

迷思三

自認積極 卻承受不了風險有了保障做後盾,開始投資後也要把握幾項原則。大家都知道投資有風險,卻不見得了解自己的風險承受度!游千慧以多年的經歷觀察,許多年輕人積極投資高風險標的,一心期待高報酬,但是往往跌了一○%就寢食難安,急於抽身。

她認為,投資前應該先設定好目標,短期目標如旅遊計畫,中長期目標如購屋頭期款、退休規畫等,再針對最重要的目標做投資配置。如果目標是一年後就會用到的 資金,則要挑選穩健的標的,如定期定額申購平衡型基金。若是中期的目標,就可以挑選較活潑的標的,設定的停利點也可以高一些。

「年輕人常聽信他人的投資經驗,誤信明牌卻不懂基本面,也許一開始嘗到了甜頭,卻不知道哪裡是下車的時點,或是跌了也不懂停損!」林妤華直指許多理財新手 的迷思,「也別以為定期定額長期扣款就一定穩賺不賠!」每一個景氣循環約五年,投資前還是要先了解標的內容,定期檢視市場變化,嚴格執行停利、停損。

迷思四

聽信明牌 只看短期報酬率她還分享了自己的「雙十定律」,只要每筆定期定額扣款達到十萬元以上,且獲利達一○%,兩個條件同時成立時,不管市場如何,一定停利贖回,嚴格遵守投資紀律!

另外,李弘康也指出,有些人會用定期定額的方式短線操作基金。很多人每月扣款不過一萬元,不出三個月市場大漲了,就急於獲利了結,「這樣的作法並不具長期 累積財富的意義。」他建議:「將五成的資金配置在長期的目標上,利用債券型、全球股票型基金,或年金保險、儲蓄險等工具來規畫。」即使遇到空頭市場也不至 於賠光積蓄。

三位經驗豐富的理財專員,都不約而同強調「投資紀律」的重要性,來戒除隨市場追高殺低的習慣,接觸理財初期,可以先用小金額投資,來了解自己的風險承受度,穩紮穩打累積經驗,理財新鮮人也會成為經驗豐富的高手。


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投資回收期長?類型龐雜一視同仁? 三大創投教你破除生技投資的二大迷思

2011-7-11  TWM




當今年半導體業成長五%,NB產業成長僅九%,尋找下一個高成長產業是投資人當務之急的功課,而生技產業成了投資人的新焦點。《今周刊》專訪三大創投,教你如何看生技股。

撰文‧賴筱凡

「幾 乎所有國家談新成長產業時,一定會提到生技,而且只有生技產業比較具體,所以,你的投資組合裡一定不能缺少生技。」浩理生技管理顧問公司執行長李世仁,觀 察生技產業數十年,之所以如此看好,其來有自。「整個台股市值約二十五兆元,六成是半導體,最近的成交量大約是四○%至五○%;生技族群市值約僅占台股 一%,可是成交量卻有四%至五%。」李世仁一語道破生技族群今年題材不斷的關鍵,也帶動投資人對生技股的興趣,「如果投資人想要挑一個基本面還不斷有高成 長的產業,生技無疑地名列其中。」同樣最近因為投資生技而大賺的生華創投董事長,也是前中華開發總經理胡定吾,靠著一檔生技投資案,讓他把整個創投的股本 都賺了回來。「現在會對生技投資沒信心的人,都是以前被『燙過』的人。」他不諱言,以前金控投資生技,在沒有章法、邏輯及知識背景支撐下,十個案子九個 賠。

投資前先搞懂遊戲規則

然而,這樣的情況開始扭轉,從一位生技大廠董事長口中就聽得出端倪,「最近,蔡明忠 跟吳東亮都在問,到底還有哪些(生技)案子可以投資,他們要的是十億元以上的大案子。」從醫療本業轉入創投業的台灣工銀生技創投協理羅敏菁就認為,生技投 資是有一套遊戲規則可依循的,「大家都認為生技產業是高風險投資,我倒是覺得,做生技投資就像一場接力賽,沒有人可從頭撐到尾。」過去,投資生技要從頭盼 到尾,不用十年也要五年,從開發新藥、臨床實驗,到買家上門,一家生技廠的資本額可能已經燒掉二、三個,「可是,你要投資人等你三、五年,投資期拉到這麼 長,又遲遲看不到獲利,投資人一定會不耐煩。」所以,羅敏菁認為,新藥廠老闆一定得考慮到投資人的感受。

她以在興櫃市場頗受注目的新藥公司中裕為例,中裕興櫃掛牌價約十六元,第一輪投資人進場,股價從十六元漲到三十元,承銷商、創投都先賺了一筆,隨著中裕的二期臨床新藥授權給國際藥廠,第一輪投資人可說是豐收退場,再吸引第二輪投資人接棒。

「對比有些生技廠一掛牌就是五、六十元,中裕這樣的作法,才能讓每個階段的投資人都賺到錢。」羅敏菁說,每個階段進來的投資人,不用撐到新藥做完,都能獲利出場,由下一輪投資人接棒。如此一來,便打破生技產業是投資回收期長的迷思。

而 台灣生技產業一直以來,多數是學術掛帥的教授轉進產業界,這一類生技廠的無形資產價值很高,相對的,創業團隊開口要求的技術股也會非常高,「要求三、五成 的,大有人在,可是,技術是有市場的,不是每個創業團隊都該享有這麼高的技術股比重,只要創業團隊技術股超過一五%,我就不投資。」搞懂遊戲規則後,再來 就要挑,投資哪些類型的生技公司,比較有前景。

攤開生技產業,大致可粗分為新藥、原料藥、學名藥、保健食品、醫療器材、醫療服務等,光分類 名目就把投資人搞得一頭霧水,但國際知名生技創投維梧(VIVO)合夥人孔繁建認為,「其實也沒那麼難,從『市場』開始看起,哪裡有利可圖就往哪裡去。」 新藥看利基,醫材看營收「醫材選小而美,原料藥廠挑有接單的公司,因為有訂單就有營收進來,保健食品有穩定營收的公司,也可以看。」李世仁給了一個簡單的 大原則。

羅敏菁進一步用電子業來作詮釋,「醫材就用電子代工廠的投資法,看每月營收就很好估計接單狀況;原料藥廠則像碩禾、達邁這些材料 廠,是價格的決定者;真正讓大家看不懂的,其實是做新藥的公司。」新藥百百款,羅敏菁認為,台灣較有發展利基的是單株抗體,「二○一六年,全球前十大新藥 都將會是單株抗體,因為它藥效直接、副作用少。」新藥研發廠有機會逆向讓美國替台廠代工。

但面對新藥廠三不五時就有技術突破、專利授權消息,投資人如何判別?「這時,你就必須看買主是否為『大咖』公司,是的話,授權金拿到後,就看新藥商品化上市,新藥廠才能跟著有收入進帳。」李世仁說。

此外,孔繁建也提醒,投資人現在也得把大陸生技廠一起納進來看,因為當美國生技廠不斷在裁員時,大陸生技廠卻不停地把這些人找去,所以他挑選投資標的時,先看他們的大陸布局策略,因為未來的生技產業不再是美國一家獨大,台灣也會有很多機會!

三大創投教你聰明挑選生技類型

浩理生技管理顧問執行長

李世仁:

醫材首選小而美,有接單優勢的原料藥也可看、保健食品廠從穩健營收找投資機會。

台灣工銀創投協理

羅敏菁:

做新藥公司要挑利基,單株抗體藥是明日之星;醫材公司看營收,能衝量壓低成本者較優。

VIVO創投合夥人

孔繁建:

投資生技並不難,挑對「市場」就有獲利,有大陸布局策略的公司,優先考慮。


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四大解讀重點 破除信評迷思


2011-8-22  TCW




八月五日,標準普爾 (Standard & Poor's)史無前例的將美國評等調降,由最高等級的AAA降為AA+,展望為負向。在歐債風暴之後,這個事件成為壓垮市場信心最後一根稻草,標普降等 後率先開盤的亞股急瀉,台股在降等後第一個交易日跌掉了三百點,跌幅三.八%,緊接著開盤的歐美股市更是重災區,其中道瓊工業指數下殺超過六百點,跌幅 五.五%,一天內市值蒸發了一兆美元。

標普擔心美國國會和政府達成的財政計畫共識,無法穩定美國中期的債務動態,但調降評等的消息一出,立 刻面臨各方質疑。

諾貝爾經濟學獎得主保羅.克魯曼(Paul Krugman)就質疑,直到二○○八年次貸問題爆發後,才接連調降次貸金融商品評等的信評機構,怎有能力做為美國財政政策的裁決者?

確 實,信評機構的決策流程,是有很多的討論空間。評等的評定,在三大信評機構,做法略有些許不同,但大致上都是由主責的分析師蒐集資訊,再請資深分析師主管 擔任主席召開評等委員會,委員會一般由四到六人組成,採多數決(人數少可能採全數決),有可能委員會對資料質疑而退回議案,或是表決直到有結果才結束。

迷 思:能預測未來?錯!只能反映市場現況

只是,這個牽一髮則撼動全球市場的決定,判定優劣的標準是由少數人拍板定案;為了怕外界施壓,參與成 員名單是黑盒子,只有信評機構本身和所在國主管機關才能得知。

但,與其質疑信評的流程,或是標普評等委員會評等美國為何能有影響力?我們不 如回過頭,以更宏觀的角度來討論,到底信評能不能為市場預警?我們,又該怎樣看待這個機構的定位?

「市場希望信評能夠預知,本來就是一種錯 誤的期待。」熟悉債券市場的國票金控副總經理蔡佳晉一語道破市場的迷思。標普在台灣的分支機構中華信評副總裁雷明峰指出,「調整評等,考量的因素很多,只 有一項因素改變,不一定會影響結果。」所以,「調整評等,要有充分的證據,但等到證據足夠,市場可能又會有慢半拍的批評,」惠譽信評台灣分公司副總經理李 信佳,點出信評機構的兩難之處。

對於信評機構引發金融市場爭議,就連國際貨幣基金(IMF)也著手調查研究,它們是不是有做好份內的工作。 以希臘為例,在二○○八年年底以前,希臘都擁有償債能力頗強的A級評等,但隨著希臘的舉債成本升高,也就是信用違約交換(CDS)利差越走越高,希臘的評 等也每下愈況。

如果排除市場其他所有的因素,只看評等的調整和CDS利差變化之間的關係,IMF發現,這兩者之間有七○%的正相關,但評等 並沒有領先CDS利差的變化,而是兩者同時發生,也就是說,並沒有達到預知的功能,頂多是替市場的疑慮,多添了一背書。

重點一:看穩定度短 期若變動太大,免參考

不過IMF也指出,標普、惠譽和穆迪三大信評機構在金融危機時,處理主權評等的能力已經有大幅的改善。

相 較於一九九七年至一九九八年亞洲金融危機時,信評機構一年內調整新興國家評等超過三級的次數達十七次,其中更曾一年內將韓國評等由AA-降了十二級到 B-。

但過去三年,面對一連串的主權債信危機,信評機構一年調整評等超過三級的次數減少了兩成,最多一口氣將愛爾蘭評等降了七級,顯示評等 的穩定度明顯改善,而穩定度是建立評等信用的重要元素,因為如果短期間內評等大幅變動,等於評等的參考價值失效。

重點二:看論述內容找出對 後續經濟影響關鍵

只是,既然信用評等是反映現況,並依據歷史經驗計算受評單位債務違約的可能性,再做出相對的排序。就像基金績效的排名,僅 能顯示過去的績效,並不能代表未來的報酬率,市場到底該如何看待信用評等的調整呢?

「與其批評結果,大家應該仔細來看降等的論述內容,要客 觀來看如何做有效的改革,」李信佳語重心長的指出。

翻開標普調降美國評等的八頁報告,降等其實是對美國政治投下不信任票。

歸 根究柢,標普擔心的是美國兩大黨歧見太深,恐怕無法達成財政改革所需的共識。而一個國家的政策制度,就像公司治理制度一樣,當然是主權評等的評分要素之一 。

讀完上述報告之後,投資人就可清楚,後續政黨共事的效率,將是觀察美國評等走向的關鍵。

美國的政客,在這次降等的當頭棒 喝之後,未來在制衡敵對黨之前,對經濟影響的評估,該想得更周延。

重點三:看是否重審未來三個月變化的風向球

如果想要預測資 本市場未來發展,比起評等調整的結果,評等是否列入信用觀察(credit watch)或重審(review),其實才是觀察市場短期變化更重要的風向球。在標普將美國降等前,今年四月標普就將美國評等列入負面的信用觀察,一旦 評等列入信用觀察,就代表未來九十天內,評等可能因事件或環境而變化。

像去年六月穆迪一口氣將希臘的評等降了四級至Ba1,讓市場大吃一 驚,使得CDS利差飆升,但事實上,早在降等的兩個月前,穆迪就將希臘列入重審,並且預告可能大幅調降希臘評等。

重點四:看展望方向觀察未 來兩年市場的指標

展望也是另一個投資人可以觀察市場後續變化的指標,這次標普將美國評等降為AA+,展望為負向,就代表未來兩年內,評等可 能會朝負面的方向變化。標普就在調降美國評等的報告中明確指出,美國如果支出減少的幅度比原先承諾的還少,或利率飆高,或有新的財政壓力,使政府負債曲線 上升,標普還可能再度出手調降美國評等。

讀懂了上述重點。未來,我們看到信評評等時就能抓住更有價值的訊息。

或許讀者心底還 有最後一個疑問,既然評等只能當參考,為何還能在全球擁有這麼大的影響力?因全球逾一百個國家、總規模逾三十二兆美元的固定收益市場,一定要有等級排名, 當成投資參考機制,所以「信用機構是必要之惡」,一位外商資深投資銀行副總裁很坦白的說。「在資訊爆炸的時代,沒有單一投資機構有能力評斷這麼多標的,但 不能過度信賴。」投資人要懂得在同樣投資評等裡,篩選出沒被發現的鑽石。

【延伸閱讀】為何信評被三大民間機構壟斷?

一家公司 的信評為何能撼動全球?令人驚奇!但更有趣的是,為什麼評等全球上百個國家,擁有這麼大權力的生意,卻是幾乎由三個民間公司完全壟斷?

主權 信用評等是一個國家要吸引外國投資,以及該國民間企業能夠參與國際資本市場的重要依據。而這套給分的標準,目前仍掌控在全球三大信評機構標普 (S&P)、惠譽(Fitch)和穆迪(Moody's)的手上,最主要原因就是,經過歐洲、美國和日本相關金融管理機構認證的信評機構 當中,只有這三大機構給出的主權評等超過一百國。

這牽涉到經濟規模,這三大信評機構都養了超過上千位分析師,還不包括內控和管理人員的數 目,才能對全球總規模超過三十二兆美元的債券型金融商品給出評等。

熟悉信評機構作業模式的人士指出,信評公司並不好賺,信評機構的經營模式 大多是靠發行債券的單位支付評等年金費用,再針對債券發行金額收取一定比例的發行費,但很多評等不是受評單位出錢要求評的,而是信評公司主動免費去評的, 為的就是受評單位日後若有發債的需求,自然就需要評等的服務。

除了現在的市場規模,還養不出第四家全球性的信評機構,這三大信評機構超過百 年的歷史,更建立了難以跨越的超高入門門檻。像不到二十年資歷、中國的信評機構大公國際,其實比標普更早將美國降等,大公早在八月三日將美國信用等級從 A+下調至A,展望為負面,但並未引發市場大篇幅討論。


四大 解讀 重點 破除 信評 迷思
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廣州酒家破冰上市進程 餐飲業上市難魔咒終破除

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-15/2NNDE4XzQ5Nzk2NQ.html

5月份證監會發佈《關於餐飲等生活服務類公司首次公開發行股票並上市信息披露指引(試行)》(下稱《指引》),事隔三個月,籠罩在國內餐飲企業頭頂「上市難」的魔咒終被打破。

記者昨日從證監會公佈的一份首次公開發行股票申報企業基本信息情況表中獲悉,此前一直停滯在初審階段的四家餐飲企業有三家已經跨入「落實反饋意見中」階段。

餐飲企業上市獲得鬆綁

此次踏出破冰第一步的餐飲企業分別是順峰餐飲、狗不理集團以及廣州酒家,其均選擇在深交所上市,另一家餐飲企業淨雅食品尚停留在「初審中」。

「毫無疑問證監會已經為餐飲企業上市鬆綁。」中國烹飪協會副會長馮恩援在接受南都記者採訪時表示。此前因為普遍存在財務不透明等「頭疼」問題,證監會一度 叫停餐飲業的上市審批。從2009年至今將近三年,儘管有著2萬億市場容量,但國內僅有全聚德、西安飲食和湘鄂情三家上市公司。經受不住等待煎熬的俏江南 今年2月也轉戰港交所。今年5月證監會首度就餐飲行業上市發佈《指引》,這被業界解讀為證監會即將為餐飲企業上市放行。

「現在處於沉默期,暫不方便發表任何言論。」廣州酒家董事辦稱,目前廣州酒家一直根據證監會的要求上報材料。究竟這三家企業根據《指引》作了哪些調整才最終被「鬆綁」?包括狗不理集團、順峰餐飲在內的三家企業均以敏感期不宜發表言論為由婉絕記者的採訪。

據馮恩援透露,國家餐飲業十二五發展規劃中明確表態,要培養一批大型餐飲企業集團,其大型餐飲企業集團的內涵就是產值要過10億,但目前中國百強餐飲企業產值的下線僅為4.6億。

餐飲業增速放緩或打擊企業上市信心

對餐飲企業的鬆綁是否意味著餐飲行業接下來將迎來一波上市的高潮?「尚待觀察。」中投顧問酒店餐飲行業研究員康建華稱,這還要看這些餐飲企業上市之後是否能真正助推公司高速發展及帶領行業進入一個新階段來確定是否應放寬餐飲業上市標準。

此外,和餐飲企業當初雄心勃勃地衝擊資本市場相比,現在餐飲業大環境已今非昔比。據行業最新的統計數據顯示,今年1-6月份,我國餐飲業增速同比回落3個 百分點,成為除2003年因「非典」因素外新世紀以來的最低值。大型快餐連鎖企業上半年同比增幅維持在10%左右,本土快餐品牌利潤不及8%,正餐企業增 速明顯放緩。

「經濟大環境下滑,餐飲業增速放緩,資本對上市公司的態度會更為謹慎,對想上市的餐飲企業的抗風險能力提出更高要求。」馮恩援表示,現時包括淨雅等餐飲集團都紛紛通過涉足快餐、進行併購等方式試水業務多元化增強企業的盈利能力。

廣州 酒家 破冰 上市 進程 餐飲業 餐飲 難魔 魔咒 咒終 破除
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4兄弟股權綁一起 破除分家魔咒

2013-01-07  TCW
 
 

 

打虎親兄弟,去中國打拚二十年,魏家四兄弟是至親,也是共同的創業者,如果不是展現了家族企業最為典型的優勢——凝聚力,絕不可能幾次攜手度過創業危機。

然而,家族企業最大的競爭對手,往往不是別人,而是自己。

「(兄弟)分債容易,分財產難,」魏應州在酒筵席上,對記者這麼說。「所以房和股都要均分?」記者笑問。「對。」魏應州點頭。

怎麼兄弟不分家?逾五一%股權信託,無法隨意賣股

《康師傅背後的魏氏家族》一書的作者孫紹林,曾經根據頂益控股(康師傅控股的前身)在二○○○年的年報揭露資訊進行分析,頂新國際集團,也就是康師傅的母公司頂新控股,其大股東「和德公司」以及「丰綽控股」,已經引入了股權信託的機制。

而這整套股權設計最重要的精神,一是魏家四兄弟魏應州、魏應交、魏應充與魏應行四房持有的股份比重相同,旗下多角事業的收益均享;另外,兩家公司透過控股設計,超過五一%股權信託,股東不能隨意處分股票。

換句話說,就是頂新旗下的事業,全部都是賺來的一起均分,虧了也一起承擔,而且,還不能隨便賣股。這不僅確保魏氏家族對企業的所有權不分散,避開了家族企業有異見發生時走向分拆的命運,還共同將兄弟各自發展的事業利益綁在一起。

哪有兄弟不吵架?交棒專業經理人,往百年企業邁進

「哪有兄弟不吵架?」一位熟悉魏家的企業家說。如果回溯魏家四兄弟在大陸發展這二十年,頂新旗下的多角化事業發展,不盡然都是成功,之所以要做,除了策略需求,其中也有為了四兄弟強烈希望擁有自主事業而建立。這套股權設計,讓大家各自登山之餘,還是要親密的在一起。

這套股權設計,十年前魏家就做了;現在,魏家大董魏應州顯然想要避開家族企業第二個魔咒——無法真正讓外部人才為其所用,所以才在二○一二年十二月二十八日向康師傅員工發表公開信,宣布交棒專業經理人。

魏家修復後的祖厝,在二○一二年十二月二十九日正式公開,第一進明間後壁,一個約一平方公尺的「孔孟好學」出現在牆上,這個字是魏家祖上希望後輩能在「上有所覆、下有所托」的環境下,學好孔孟之道,「留有餘不盡之福、留有餘不盡之財、留有餘不盡之祿」。

魏家可以為台灣留下破除家族企業分裂魔咒的典範嗎?那要看魏應州的布局,是否真的發揮成效了。

【延伸閱讀】4兄弟各司其職

魏應州(老大)職銜:康師傅控股有限公司董事長主要事業:康師傅食品控股、康師傅飲品控股

魏應交(老二)職銜:頂新國際集團(母公司)董事長、頂新控股董事長、頂禾開發董事長主要事業:台北101(最大民股,任副董兼執行長)、房地產事業

魏應充(老三)職銜:味全公司董事長、頂新國際集團執行董事主要事業:味全

魏應行(老四)職銜:頂新便利餐飲事業群董事長主要事業:德克士炸雞、康師傅私房牛肉麵餐廳、中國全家便利商店

整理:李郁怡

 
兄弟 股權 一起 破除 分家 魔咒
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大數據(3):破除女多男少的迷信 笨發

http://notcomment.com/wp/4595

在談及大數據的威力之前,讓我們先退一步,了解一下一般數據分析的威力。

這裡舉一個熱們topic作為引子,以下是政府統計處的互動流計圖,非常簡單好用。

http://www.census2011.gov.hk/flash/dashboards/marital-status-db-202-tc/marital-status-db-202-tc.html

marriage

註:不包括外傭

 

按政府2011年的數據,20-49的人群(不包括外傭)中,從未結婚的男性有677154,比女性632761還要多。

那何解單身女性尋覓伴侶難度咁高?客觀原因有幾種

1. 男性可北上發展,變相女性的potential competitors可以係十倍計
2. 社會上女比男年紀大還不算主流
3. 經濟現象(生活成本高昂,變相要求男方收入不能太差)。

再有另一些主觀因素,如大家耳熟能詳的

1. 港男港女現象(互相要求過高)
2. 價值觀不一,對家庭婚姻的觀念不一致

一般的建議不外乎叫女性降低要求,唔好咁揀擇之類,

然而,透過一D客觀數據,我們能否找出再好的方法呢?

由以下這個連結,我們可以政府的rawdata自製一些統計報告。

http://itable.censtatd.gov.hk/UI/Report/Report.aspx?lang=zh-HK

筆者這裡選了2011年人口(不包括外傭),教育程度(最高只到學位課程),以及婚姻狀況,以及最重要的性別來看看。

如此,有趣的現象出來了。

擁有專上教育,從未結婚的女性有346,308

擁有專上教育,從未結婚的男性有304,342

而擁有學位課程而又從未結婚的男性只有192,816

精明的你,應該看到一點頭緒了吧。

是的,假設你是從未結婚的女性又擁有專上教育學歷的,在不做小三的大前題底下,最難讓妳覓得另一半的,可能是因為對學歷的要求!

人總會有一個怪現象,自己擁有的,便很容易by default的認為其他人都會有/或應該有。大專學歷早已是女多男少,然而這個事實許多時都被忽略了。

未婚女性只要對學歷的要求由專上提升至學位課程,符合中標資格的男子數劇減1/3(11萬+)了。

那解決的方法是不是又回到降低要求求其找個人嫁?

不是的,其實只是找一個人品外貌都啱妳心水,但學歷可能稍次的,然後婚後要求佢讀番個學位課程便OK了。

這總比要求佢無啦啦人格升呢,搵多一倍錢,外形大躍進來得更實際吧?

大數 破除 女多 多男 男少 少的 迷信 笨發
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記取臉書教訓 三招切割新興網路股票上市模式搞神祕 推特能破除先盛後衰魔咒?

2013-11-11  TWM
 
 

 

全球用戶數最多之一的社群網站推特於十一月七日股票首次公開發行。為了避免去年五月臉書上市後股價一度瀕臨腰斬、被投資人罵翻天,甚至告上法院的窘境,推特以臉書為前車之鑑,處處與之背道而馳。

這是二○一三年全球最受矚目的一樁新興網路公司股票IPO案(首次公開發行),卻是一場最低調,甚至低調到讓人感覺乏味,一點都不像網路公司,倒像是麵粉公司的上市案。

一度被視為是二○一○年中東地區「阿拉伯之春」民主運動背後最大的網路媒體串聯者—Twitter(中文譯推特),於十一月七日,以每股十七美元至二十美元之間上市。這比先前它在美國未上市市場達二十八美元的交易價足足打了七折以上。

即使如此,以目前所訂的承銷價,推特於紐約證交所上市後,市值仍將高達一一○億至一五○億美元,比美國老牌網路公司美國線上(AOL)多出近四倍,但卻不到臉書目前一千二百億美元市值的十分之一。

上市過程更低調

作法:不擺網路新貴架子

二○一二年五月,臉書(Facebook)以每股三十八美元上市之前,在紐約市中心喜來登酒店所舉行的投資說明會門庭若市,因參與人數爆炸,還舉辦戶外電視牆轉播說明會;說明會開始前一小時,投資人已經大排長龍,排隊人龍甚至從飯店大廳迤邐到酒店大樓外圍。

臉書創辦人兼執行長馬克.佐克柏(Mark Zuckerberg)輕裝簡行,一派新興網路公司新貴形象神祕登場,煞時成為媒體鎂光燈注目的焦點。

不過,熱鬧登場的臉書上市初期卻讓投資人大失所望,上市後四個月間,三十八美元掛牌的臉書股價一度腰斬至十七美元。期間還發生因投資銀行摩根士丹利透露臉書初次分析報告給特定客戶,而吃上內線交易官司,被迫與美國證管當局和解的插曲。

儘管臉書今年營運成長強勁,股價已來到四十九美元、收復承銷價失土,但對原本抱著高度期望,想短線撈一票的投資人而言,卻是惡夢一場。

臉書的經驗,無疑是推特最好的前車之鑑。在上市之前,推特選擇了以密件的方式向紐約證交所遞出上市申請書。稍後對外曝光的公開說明書,對未來業績前景描繪保守,甚至刻意只舉行人數數十人的小型投資說明會,穿著保守深色西裝登場的執行長科斯特洛(Dick Costolo),也絕口不碰觸超出公開說明書範疇的發言,並極力避免提及對未來業績成長的預測數字。

許多原本抱著參加一場新興網路公司上市喜宴Party心態,出席推特投資說明會的基金經理人大多表示,推特沒有帶來任何驚喜,也未明確指出未來開拓營收的可能管道會是什麼,令人大失所望。

承銷定價更保守

作法:上市價格先打七折

推特不但上市過程低調,連承銷價也訂得相對保守,每股十七美元至二十美元的定價,比市場預期的二十四美元至二十八美元,足足打了七折左右。不過,不少分析師認為,推特保守的承銷價,反有助於買盤進駐。

認為十七美元至二十美元對推特股價是低估的分析師,主要是拿職場社群網站Linkedln做比較。今年上半年,註冊用戶達一.八七億人的Linkedln營收達六.八七億美元,毛利率高達二五%。

相對之下,用戶數達二.二億人,使用者以一般大眾為主的推特(相較Linkedln是以職場人士為主),一直採低價招攬廣告策略,今年上半年營收僅二.五三億美元,毛利率僅有七%。這反映出推特營運尚未完全發揮用戶數的優勢,未來仍有廣大的成長空間。

至於臉書目前全球用戶數超過十億人,毛利率達五五%,規模經濟的效應,讓臉書今年上半年營收衝到三十二.七億美元,淨利高達五.四九億美元。相較之下,今年上半年,推特仍虧損六九三○萬美元。

推特股票上市後,募得的十六億美元將投入海外用戶的擴張,進一步開拓海外廣告市場。用戶數持續增加,帶動廣告單價與規模的上揚,預料將使推特毛利率在數年內攀升至四○%以上的「合理水準」,營運與獲利的想像空間大,讓每股十七美元至二十美元之間的承銷價更具吸引力。

雖然上市過程與承銷價訂得保守,但推特過去半年來卻鴨子划水般地打造獲利新利器:搶進電視廣告市場!

根據市調公司尼爾森(AC Nielsen)統計,四○%的美國人會一邊看電視,一邊用手機上社群網站,討論電視節目內容,搞笑或批評。因為,推特具有公開化、時效性、溝通性的特性,使其成為收看電視節目過程中,使用最廣泛、最熱門的社群網站。

獲利模式更明確

作法:進軍電視廣告市場

看準這一點,推特高層刻正說服美國電視台與廣告商與之攜手合作,藉由推特的社群力量,讓收看電視節目變得更有趣,與觀眾變得更有互動性,在這種漣漪效果下,說不定未來可成為電視台提高收視率的一項利器。

今年美國的艾美獎(類似台灣金鐘獎)頒獎典禮,推特就成功地說服負責現場直播的哥倫比亞電視公司(CBS),在演員休息室擺一台「推特鏡」平板電腦,來賓蒞臨時先拍張照後,馬上傳給CBS推特的二十四.六萬名粉絲。

推特亟力說服廣告商,如果在電視下廣告的同時,也能在推特下廣告,效果將相得益彰,有助於提升觀眾購買欲。

市調機構Gartner科技分析師Brian Blau認為:「推特的電視策略是目前該公司最佳的成長題材,因為,如果電視節目未來都在推特搞宣傳、搞行銷、做品牌,推特的使用者人數可能再獲進一步提升。﹂因為看好電視廣告,市場研究公司eMarketer預測,推特二○一四年廣告收入將高達九.五億美元。

觀察過去兩年美國大型的社群網站上市後股價走勢,大體上均呈先盛後衰,打底後,股價再緩步推升的走勢。這正充分反映出投資市場追逐短線獲利的投機本性,許多投資人期望愈高、受傷愈大。反而懂得在市場激情冷卻後再進場的投資人,成為最大贏家。推特這次反其道而行的IPO作法,後市走勢,對往後新興網路股的上市,將格外具有啟發意義。

推特(Twitter)

成立時間:2006年3月

執行長:科斯特洛

員工數:2000人

用戶數:2.2億人

主要業務:新聞與生活社群

上市後考驗才開始

——近三年美國知名社群網站上市後股價表現

公司

IPO時間

營運模式

股價與市值(美元)

上市以來股價漲跌幅

(%,以承銷價為基準)

Twitter

(推特) 2013年

11月7日 新聞

與生活社群 17~20

110~150億(預估) --

Facebook

(臉書) 2012年

5月 新聞

與生活社群 49

1208億 +31

Yelp

2012年

3月 生活資訊(餐

廳資訊)社群 67.15

44億 +347

Zynga

2011年

12月 遊戲社群

3.58

28億 -64

Linkedln

2011年

5月 職場社群

219

262億 +388

撰文‧謝富旭

記取 臉書 教訓 三招 切割 新興 網路 股票 上市 模式 搞神 神祕 推特 特能 破除 先盛 盛後 後衰 衰魔 魔咒
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國資委官員:國企改革各部門仍存分歧 破除壟斷前不應先進行“混改”

來源: http://wallstreetcn.com/node/105859

國務院國資委研究中心副主任彭建國近日表示,國資委目前正在研究國企改革頂層設計方案,但對頂層設計這一塊各方面認識還有一定差距。

他在接受中國證券報采訪時提到,關於頂層設計,最重要的有兩個文件:一是全面深化國有企業改革指導意見,二是關於國有資產管理體制改革的指導意見。

目前,這兩個文件正在國資委和有關部門抓緊協調和研究,方案目前已修改十幾稿,每個部門對方案都有初步考慮,關鍵是要統一達成共識,最後報給中改辦來決定。國資委希望方案越早出臺越好,年底前出臺是有希望的。目前,競爭領域的企業都在抓緊制定改革方案,第一批試點的六家央企的改革正在緊鑼密鼓地進行,每星期都會與國資委相關司局有一至二次碰面。

他指出,此次推行的混合所有制改革在三個方面有非常大的突破:一是在混合所有制的地位和作用方面有很大突破,將混合所有制提到了基本經濟制度的重要實現形式的高度,因此將來大部分國企都要搞混合所有制;二是提出鼓勵非公經濟控股;三是允許混合所有制企業員工持股。這三大突破與以往的混合所有制改革不可同日而語。

彭建國還稱,國企改革是有順序和底線的。壟斷體制在被打破之前不能先進行“混改”,應先破除壟斷再進行所有制改革。否則即便引入民資也只會形成新的壟斷,很容易帶來國有資產流失的風險。

央企搞混合所有制的熱情其實是非常高漲的,如果國家允許的話,一夜之間都能“混”完。目前最擔心的便是在混合所有制改革過程中出現賤賣國有資產的情況,現在有很多人鼓吹搞“私有化”,不能在改革的一片聲浪下把國有資產變成牟取暴利的機會,也不能讓此次的混合所有制改革成為最後一頓國企盛宴。因此,好的國企搞混合所有制要出臺很細的操作方案以防止國有資產的流失。

他提到,深化改革推進混合所有制首先要進行分類改革,目前根據企業不同類型分為三大類:一是公益類或公共服務類;二是保障類或戰略類;三是商業類或競爭類。根據三大類不同情況進行分類改革,關系國家安全或國家經濟命脈的領域應絕對控股,體現國家戰略導向的可以相對控股,其他大部分一般競爭性領域,國有資本沒有必要控股的,可參股甚至全部退出。

從壟斷行業看,國家的自然壟斷是必須要保留的,如礦產資源、管網、鐵塔等必須絕對控股;行政壟斷指的是壟斷環節的上下遊,比如說加油站、運營商的增值業務和轉售業務等板塊可進一步放開。對於中石油、中石化等企業放開銷售業務引進民資,個人認為應先破除壟斷,然後再進行所有制改革。


國資委 國資 官員 國企 改革 部門 仍存 分歧 破除 壟斷 前不 不應 應先 進行 混改
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如何破除入行前三年、六成淘汰率魔咒? 四階段掌握八能力 總經理大位等著你

2014-09-01  TWM  
 

 

根據教育部統計,以一○二學年與九十八學年做比較,學生人數成長最多的前十大學系,與觀光餐旅相關的就占四個,在學人數比四年前大增一萬八千多人。雖然服務業目前需才孔急,機會俯拾即是,但由於這是勞心勞力的工作,許多服務業老闆依經驗指出,進入服務業的社會新鮮人,三年內淘汰率高達六成。如何打破服務業「高陣亡率」魔咒並大展鴻圖?

《今周刊》整理出服務業翻身進階四時期、八大功課,助你步步高升。

撰文‧李建興

菜鳥員工必磨耐挫力、語言力「菜鳥階段,是最容易陣亡的時期。」馬多尼生活餐坊總經理李寰宇不諱言地指出。根據教育部統計,服務業入行門檻雖低,但工作形態又累又拚、工時長,也讓不少人打退堂鼓。

根據一一一一人力銀行調查,服務業新鮮人陣亡的主因以無法配合輪、值班最高,達三八.四六%;其次是嫌工時太長,達二三.○八%,顯見服務業的工作樣貌和社會新鮮人所預期的相去甚遠,一位資深飯店業主管更直言:「以餐飲業來說,畢業幾年後真正留下來的,其實不到三分之一。」「對於還在蹲馬步的新人來說,耐力,是難突破的障礙。」威汀國際集團董事長蔡政豪坦言,並不是每個人都適合待在服務業,因此菜鳥時期,除了學習基礎的工作流程,更得測試和培養自己的「耐挫力」,這包括了體力、EQ。以飯店業新人為例,他建議應該主動爭取最耗體力、狀況最多的夜班工作,或是以最容易測試自己情緒EQ的客服或櫃枱、吧枱等部門。

以他為例,十多年前他在台北老爺酒店當服務生,就主動爭取擔任夜班經理代理人。這是因為大夜班是飯店管理最重要的時段,什麼狀況都有可能會發生,夜班經理就得一人扛起好幾位白天主管須面對的大小事。「假使我一直都待在白天班,就算有歷練,也不會這麼速成、這麼完整。」除了耐挫力,李寰宇則提醒,台灣的外國觀光客急速增加,短短五年間就暴增了四倍多,語言能力也是重點加強項目。值得注意的是,外籍觀光客喜歡探訪的小吃美食、文創小店甚至私房景點,因此就算不待在飯店,英文也要有基本程度。

李寰宇認為,服務業的英文「說比寫更重要、敢比好更吃香、會話比文法更實際!」即使英文很爛,也要先學幾句派得上用場的實用英文,再加上肢體語言。只要放膽開口說,抓住幾個關鍵字,「坦白說,記住最常用的一百句對話,大概就能上場了!」基層主管主修應變力、觀察力根據人力銀行調查,相對於一般行業從底層員工晉升至主管階級平均需要五年,服務業則為百業中最短的,只需三年,若以大學畢業投入職場為二十二歲來說,大約在二十五歲時就得要有擔任主管的準備。

不到四十歲就坐上大位的皇家季節酒店總經理林中熙則建議,由於進入服務業的前三年陣亡率最高,最大的問題在於資歷太淺、人生閱歷不足,因此在這階段「應變力」和「觀察力」最為重要。

林中熙進一步解釋,由於服務業得直接面對客戶,一旦遇到客訴,便是考驗第一線基層主管的應變力和觀察力。除了謹記公司制定的SOP守則,平時若能多觀察同事、同業的處理案例,並多請教別人的經驗,必能找出一套屬於自己的法則。另外,同理心看待消費者,也可以理出危機處理的脈絡。

蔡政豪則表示,由於服務業解決客訴往往橫跨銷售、業務、行政和產品等部門,因此從「觀察」學「應變」的方法,最好就是想辦法輪調各部門。他更強力建議服務業基層主管最需要到「業務部」去體驗。

蔡政豪在環亞飯店時期,原本是客房值班主任,後來在總經理周武建議下,轉任業務。當時許多客戶都嫌環亞過於老舊,加上鄰近又有西華、六福皇宮等新式豪華的飯店,為了說服客人入住,蔡政豪想出一套行銷話術,以台塑來說,他十分有技巧地告訴對方:「我們雖然不是最新、最豪華的,但卻是價格最親民的,這剛好與台塑的企業精神相符!」另外,他幾乎每三天就登門拜訪,漸漸打動了台塑等企業客戶。回想起來,蔡政豪並不覺得苦,反而累積了開拓客源的業務力,也奠定了他邁向中高階主管的基石。

中階主管

儲備移動力、人脈力

李寰宇認為,服務業的中階主管可謂為最黃金的衝刺時期,尤其是目前新飯店、餐廳和賣場一家家開,新的高階主管多半則由這群有能力的「『中堅』分子」拔擢。「這個時期的『品牌』加持很重要!」李寰宇解釋,在這段最常被挖角的時期,有沒有待過大型企業甚至海外企業差別很大,「選秀,會選臉蛋漂亮的;選才,當然首選履歷漂亮的!」因此有機會應往龍頭、連鎖或跨國企業歷練,甚至能往中國、日本、新加坡等海外職場走一遭。以他為例,自從當上了經理後,就時常被挖角,職位越來越高,薪水也急速倍增。

而除了要讓名牌企業加持外,人脈亦是衝刺的要素。李寰宇表示,近幾年服務業積極尋找好人才,飯店業的高階主管更是越找越年輕,通常老闆都會從員工、主管的推薦名單中求才,因此在業界多年累積的人脈就派得上用場。此外,當上中高階主管,亦需要自己的人馬,所以人脈不只要向上經營,更要往下扎根。

高階主管

展現創新力、決策力

有別於從基層到中階主管重視的是「做事有沒有到位」,到了要統領三軍的營運總監、副總和總經理階段,致勝的要素則是「決策力」。北投麗禧酒店總裁蕭景田就直言:「我選擇的高階主管,看的是決策正不正確以及能不能創新。因此『創新力』和『決策力』就是一位高階主管的專業。」蕭景田的論點其來有自,儘管服務業大餅越擴越大,但樣貌、格局卻也日新月異,因此身為服務業的領導分子,若無法體察市場的脈動,很容易被新進者迎頭趕上,甚至被市場淘汰。對此,李寰宇認為,好的「決策」來自於能不能正確掌握市場情資,以及對於消費動向的嗅覺,而「創新」,則源自對產品的品味。

李寰宇進一步解釋,服務業舉凡產品、銷售甚至服務模式的創新,關鍵往往不在於產品本身的創新,而是能不能將產品之外的元素加進來。

以蔡政豪為例,當年他被禮聘到台中商旅擔任副總時,正值全球金融海嘯,新飯店沒有蜜月期,一開張住房率就開出長黑。為了提振業績,他告訴自己,行銷一定要創新,而且不能只是在「降房價」、「登廣告」等老梗中打轉,得加入飯店以外的元素才行,因此,他一得知香奈兒正打算到台中辦產品發表會,卻未找到合作對象,他不惜成本,力邀香奈兒,除了免費出借場地,為了迎合走秀的動線,還拆掉了飯店的部分裝潢。

發表會盛大演出後,台中商旅聲名大噪,也連帶吸引各精品名牌包括海洋拉娜、迪奧、SK-II等也紛紛指名,使台中商旅迅速躥起,成為全台中住房率最高的旅館。

在這需才孔急的時代,機會是人創造出來的,只要你做好準備、蹲好馬步,在職涯人生四階段,學會八能力,小服務員翻身總經理不僅是別人的故事而已,也會是你人生的進行式。

練就8 大能力,學會了就能翻身—— 服務業成功之路(以飯店業為例)

馬步期:

時間:入行0~3年

身分:菜鳥員工

薪水:2.2萬元/月~3.5萬元/月

必修學分:

1.值夜班:夜班突發狀況最多,最能壓縮成長2.站櫃枱、吧枱:直接面對客戶,最能磨EQ ☆機會:平均比其他行業早兩年當上主管

起跑期:

時間:入行3~10年

身分:基層主管(領班、主任、組長……)薪水:3.5萬元/月~5萬元/月

必修學分:

1.部門輪調:更能掌握整個產業及發展方向2.歷練業務:業務最能從外部看清內部問題☆機會:經過淘汰期,升小主管後通常為業內的搶手貨

衝刺期:

時間:入行10~15年

身分:中階主管(經理、協理)薪水:5萬元/月~10萬元/月

必修學分:

1.龍頭經驗:待過龍頭或跨國企業,能增加履歷厚度2.海外工作:許多服務業都有海外設點的計畫,若有海外工作經驗,容易有外派拓點的機會☆機會:為最炙手可熱的時期,很有機會被新企業延攬當總經理

達陣期:

時間:入行15年以上

身分:高階主管(總監、副總、總經理)

薪水:10萬元以上/月

必修學分:

1.產業脈動:時時關心大環境脈動,做正確決策2.生活品味:對於周遭事物得有鑑賞能力,才能發揮創意、開創新局☆機會:未來可自行創業,尤其在飯店業亦可成立顧問公司註:上述薪資、入行時間為參考值,實際狀況得依各企業訂定為準。

如何 破除 行前 三年 年、 六成 淘汰率 淘汰 魔咒 階段 掌握 能力 總經理 大位 位等 等著 著你
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黃祖斌:股票投資要破除對「大師」的崇拜 投資人黃祖斌

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b0e1c3e0102v6ga.html

在人類歷史上,有很多了不起的人物。有殺人如麻的將軍,有安邦定國的政治家,有上千年都長盛不衰的哲學家,甚至乞丐都有可能成為青史流名的人物(如中國的朱元璋就要過飯,武訓更是終身的職業乞丐,蘇乞兒不知歷史上是否真有其人)。不過這些人雖然一生輝煌,但對於普通的中國人而言,基本上不可能重走相似的人生道路。但有一類人,不僅較多的中國人趨之若鶩,也當作奮鬥的榜樣,那就是投資大師。

造成投資大師的,那當然長期的較高投資收益率,這就意味著巨額的投資利潤。而多數人一生都在為比較充足的錢而奮鬥,或終生為金錢不足而煩惱。為什麽有發改委的官員收了2億元的賄賂,為什麽有妓女在東莞賣淫,為什麽有公知甘當惡毒謊言的制造者或是傳遞者,為什麽有學者在學術道德上連漢奸都不如?說到底還是掙錢的能力不足。當然,大多數缺錢的普通人沒這麽無恥,但對金錢的渴望,導致了對投資大師們的盲目崇拜,束縛了自己投資水平的提高。

很多人知道有個叫劉元生的人,在萬科剛剛成立的時候,投資了大概300萬元,一直持有到今天,長期的投資收益率應該在數百倍。具體的投資故事和投資率可以上網搜索。據說連擅長做紅燒肉的笨笨都佩服他。投資能力高不高?是不是投資大師?其實很多奇跡背後,都有一些不為人知的另一面。有個叫範衛鋒的投資人,在他博客中透露的更為全面的一個細節是,劉元生持有的是不能流通的法人股,在萬科股價表現不佳的時候,曾到廣東的有關部門下跪陳情,請求拋售萬科的股票。其實不論是中國的公司,還是全球的公司,能有20多年的生命期,都算比較長的。劉元生看王石這個人去香港不象其他大陸人買手表、化妝品或是珠寶,而是買書,感覺這個人不一樣。當然王石確實有能力,有眼光,但在1990年時有眼光有能力的企業家比比皆是,但隨後崩盤的也不少。牟其中還曾是中國首富呢。中國更有不少優秀企業,因為核心人物被上級部門調離或辭職而平庸化。王石就曾面臨這個風險。所以其實劉元生的投資神話成就,離不開法人股無法流通,更離不開2003年非典期間,**在恐慌之下推出的以商品房全面替代經濟適用房,以掠奪一部分國民來推動經濟成長,從而為房產商帶來政策紅利的背景。

巴菲特是當之無愧的投資大家,更有人稱之為股神。我也無法否認巴菲特經常是世界富翁排行榜的第二名,但對巴菲特,絕大多數只知道他的片面事實,而不是全面事實。巴菲特對投資人最有價值的是他的投資方法,而不是他可以憑借保險公司以非常低的成本加杠桿,和早期通過格雷厄姆的關系,及嶽父為首的親友的大力支持成立的十幾個投資合夥公司,即用代客理財的辦法加杠桿。巴菲特投資股票之時,美國股市由於1929年股市的崩盤,導致股市長期有大量的估值極為便宜的股票。而中國股市20多年以來,很少有這樣的機會。巴菲特的投資方法,其實是非常簡單的,任何一個智商100的初中生都能理解和掌握。

巴菲特在他的投資能力之下,到底取得了怎麽樣的扣除杠桿的真實收益率呢?從下表就可以發現,巴菲特通過合夥企業投資時收益率最高,年化在29.4%。巧的是林奇掌管富達基金正好也是13年,收益率也接近於這個水平。從1999年到2010年,扣除杠桿貢獻後,巴菲特的收益率也就是5.3%。從1970年到2010年,巴菲特真實的收益率只有13.7%。當然這也是了不起的投資水平,但與投資大師的稱號,顯然不太相稱。甚至比溫莎基金的聶夫還低了一點。有多少人因盲目崇拜巴菲特,只保留在他對可口可樂早期的成功投資,忽略了這個公司最近大概20年累計漲幅接近於零?有多少人只知道巴菲特投資富國、運通、華盛頓郵報,卻沒有發現這幾大投資經典案例基本上沒有哪個長期複合漲幅超過巴菲特被媒體廣泛報道的長期收益率23%左右,於是根本沒有發現巴菲特雖然強調不要借錢投資股票,他自己不僅加了杠桿,甚至剛剛畢業沒多久,就從銀行貸款投資於股票。

公司名稱  統計時段 年限 收益率(年化)剔除浮層金(約1.5倍杠桿)同期標普指數

沃倫巴菲特 合夥企業(青年)1956-1969      13年     29.40%  約29.4%

                  伯克希爾(中年)1970-1998       29年     26.20%  約17.5%  13.40%

                  伯克希爾(晚年) 1999-2010      12年     8.00%    約5.3%

                  伯克希爾               1970-2010      41年     20.60%  約13.7%

彼得林奇     富達基金               1977-1989     13年     29.00%                   14.50%

塞思卡拉曼Baupost Group      1982-2009      27年     19.00%                   10.70%
                                                1998-2008     10年      15.90%                   1.40%

約翰聶夫      溫莎基金              1964-1995      31年      13.80%                  10.52%

    對於多數的股票投資人,比較現實的目標是取得巴菲特在伯克希爾公司41年13.7%的複合收益率。這已經是一個相當高的收益率了。如果有信心確信自己已經得道了,則可以適當加杠桿。

投資神話最多的,恐怕就是索羅斯。其實這個人雖然也是億萬富翁,用的杠桿比巴菲特大得多,但他的財富比巴菲特要少得多。索羅斯對全球宏觀經濟的錯誤預測,也是比比皆是。索羅斯擅長營銷自己,但更多的是一些對投資缺乏常識的記者對他的誇張報道(也有可能是為了吸引眼球)。

索羅斯和巴菲特一樣,早期的收益率在一生當中最高,年化在30%以上。但千萬不要忽略他的合夥人羅傑斯的貢獻,我記得二人的分工是羅傑斯負責研究,索羅斯負責交易。在羅傑斯因為索羅斯人品有問題而分手的第一年,1982年,索羅斯就碰上了虧損。索羅斯的量子基金的長期複合收益率,我現在找不到相關的數據了,應該在20%以上,但索羅斯顯然用了比巴菲特更高的杠桿。我記得在英鎊狙擊戰中,杠桿倍數在20倍。巴菲特雖然在部分投資品種上發生過較多的浮虧,但巴菲特大虧的事情一次都沒有發生過,而索羅斯卻經常大虧。在1987年前後,索羅斯做空日本股市,做多美國股市,結果方向正好做反了。在亞洲金融危機中,索羅斯對香港的形勢發生了誤判,結果香港政府入市幹預,索羅斯巨虧離場。但21世紀初,互聯網泡沫的破滅,令索羅斯損失慘重,量子基金由此一蹶不振。2000年,量子基金失去了全球規模最大對沖基金第一的寶座,一年的時間內基金凈損失100億美元,縮減至40億美元規模,由於巨額損失,當時的幾位量子基金的主要負責人均引咎辭職。索羅斯旗下的量子新興增長基金和量子基金合並成為今天的量子捐贈基金。在當時致以股東的信中,索羅斯稱,合並基金的決定是為了使之成為”低風險、低投機性“的對沖基金。2008年第二季度,量子基金大舉買進雷曼兄弟,共購入947萬股,占到雷曼兄弟當時全部股權的1.4%,這筆投資共花費了約3億美元。

對於普通的投資人,根本沒有可能用幾十倍的杠桿來賭一個國家貨幣的升值或貶值。而且我估計絕大多數投資人,寧可讓巴菲特式的人來管理自己的資金,取得略低的回報但冒非常小的風險,投資有安全邊際,而不是讓索羅斯來賭。

索羅斯這個人最大的可取之處就是承認自己經常犯錯,這和中國那個張化橋一樣(老張除此之外就沒什麽可取之處了)。我個人更喜歡羅傑斯,年青時拚命工作,不與道德上有問題的人合夥,不為錢犧牲一切,不到40歲就退休(這和林奇一樣)。

投資領域是基本上沒有什麽投資大師的,更沒有哪個人值得崇拜,崇拜一個人,就決定了基本不可能下決心超越這個人。凡是被媒體廣泛報道的人,基本上都是被高估的,並且背後有其他的故事。就比如賣禇橙的那個禇時健,如果不仔細了解,恐怕只知道一個七八十歲的老人從監獄出來的成功故事,但我稍微看了幾百字,發現他根本沒有服完刑,而是保外就醫。另有人提示說,他種橙子的背後,還有之前大力培養、提拔的擁有較多社會資源的幾個徒弟的大力支持。普通人七十多歲種橙子試試。

如何看待國內不少投資人士在A股市場取得的驕人業績?

一是看這些業績是不是真的。很多人宣稱自己取得了暴利,下一步是希望發私募,甚至是為了搞詐騙。

二是這些投資人年齡多大?有沒有經歷過一次完整的牛市和熊市的循環?一個不到30歲的人,靠三五只股票,在兩三年內翻倍再翻倍,這樣的案例在股市的歷史中不計其數。地球的歷史上,夜晚飛過的流星應該有數百萬,但穩定地每天東升西落的,只有太陽。穩定性很關鍵,美國知名基金經理米勒曾連續大概13年跑贏標普指數,結果2008年大虧。保爾森在2008年和2009年大賺,結果黃金崩盤後業績就不行了。英國的那個有歐洲的林奇之稱的人,退休後又在香港重新做中國股票的投資,失敗退出。

三是中國人這麽聰明,投資領域其實很簡單,中國還是有成百上千非常成功的投資者。不過他們使用的方法對投資人最有價值,因為顯然不可能向他們借錢,或取得他們的捐贈。
黃祖 祖斌 股票 投資 破除 大師 崇拜 投資人
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女性CEO 分享:人家對咱有偏見 咱們怎麽破除它?

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1114/147728.html

i黑馬:近兩年,科技界出現了很多女性CEO,比如雅虎CEO梅耶爾、惠普CEO惠特曼、IBM羅曼提。然後恰巧的一點是,這些公司的命運都不怎麽好。於是有人評價:女性不適合做公司最高領導人。是這樣嗎?國內有位創業者發表了一篇文章,談得恰好是這個,我們一起來看看。

以下為果合移動廣告CEO韓沂紋所寫,首發CSDN:


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金錯刀對話:無秘能否破除一夜爆紅魔咒?

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0204/149090.html

黑馬說:無秘創始人林承仁雖然已經創業5年,但身上還有一股“外企”味道,畢竟他再國外生活工作多年,核心團隊基本來自亞馬遜。
 

\文/金錯刀
編輯/i黑馬


我們對話的一開始就是如何在中國野蠻生長,他吐槽了很多不適應,比如,非常不適應搞關系。

但是,林承仁已經開始在移動互聯網上野蠻生長,他做了一款爆品——無秘。無秘並不是匿名社交市場第一個吃螃蟹的人,但卻是中國首家引入熟人匿名機制的產品,前期通過主打“朋友圈的匿名爆料”引爆互聯網圈、同性戀圈和媒體行業,後期圍繞IM接連上線匿名信和匿名群聊功能,使用戶活躍度提升近2倍,目前無秘用戶已達到千萬級別。

這次創業案例對話的核心是:一夜爆紅是移動互聯網上很常見的死亡陷阱,無秘能否破除一夜爆紅的魔咒?

林承仁做爆品的產品經理法則:“不從用戶需求角度出發做產品基本難以成功”。


以下為林承仁的口述和對話:

一夜爆紅背後:爆料是痛點

我們的前1000個用戶是怎麽來的?

我們最開始的用戶就是我們的員工,我們其實還沒有開放的,因為我們蘋果還在審核,還沒有上線,那時候用的是一個企業證書的版本,就是說你可以下,但是在APP Store上面搜不到,所以我們自己,同時在那周我還在測試,那個版本就傳開出去了,一個一個傳到他的朋友圈去。

一天時間就引爆了整個互聯網。

第一個引爆的是互聯網圈,互聯網人士愛爆料。

第二個很明顯的就是同性戀的圈子,活躍度是太高了,遠遠比互聯網的圈還要高個好幾個級別。
在中國,沒有很好的產品滿足那方面需求,有很多心里的話沒地方講,而且很剛需。當時根本審核不過來,還封了很多號。

第三波是媒體圈。

第四波是BAT圈,突然你發現,上面全是阿里巴巴、百度的爆料和八卦。

第五波是校園圈,北大、清華等,不斷引爆。

在匿名社交市場,無秘並不是第一個吃螃蟹的人,此前產品以基於陌生人為主,比如Whisper,Whisper口號是“自由地表達”,我認為這不是中國用戶的剛需。

真正的剛需是行業中存在不透明且極具價值的小道消息,用戶希望通過有效渠道去了解內幕,但現狀是沒有一個平臺能完整呈現。

無秘是中國首家引入熟人匿名機制的產品,熟人匿名社交與陌生人匿名社交存在巨大差異,前者用戶粘性明顯強於後者。用戶只有混在熟人圈子,依托於自身關系鏈,朋友圈才會顯示同事、朋友、同行等發布的各種信息。

當時我們做的最冒險決定是把產品定位於爆料,主打“朋友圈的匿名爆料”,無論是前期產品設計還是後期產品運營均聚焦爆料。

各個行業里面都會有一些內幕的,可能平常比如說可能我們4個人知道,其他人不知道,現在通過我們這個平臺,他就會把信息給暴露出來。還有一些是人們可能不太能接受的,有一些個人的隱私被挖出來,那時候媒體很震撼。

除了解決用戶匿名爆料的痛點,無秘還幫助用戶實現匿名發布。隨著微信好友的增加,用戶很多信息都不方便在朋友圈發布,急需一個匿名平臺發布日常動態。我們希望把無秘打造成用戶放心與朋友交流任何話題的匿名平臺,不僅局限於爆料,但發展過程比較曲折。

轉折點:從爆料到IM

去年4月無秘掀起第一波下載狂潮,5月最火爆時被蘋果官方下架,一個多月下來用戶無法找到無秘,下架導致我們損失大量用戶,安卓與iOS完全斷裂,要知道高峰期一天新增幾十萬用戶,當時我們極為煎熬。但好處是我們真正沈下心認真做產品,團隊擴張後叠代速度飛快,這也是後期無秘快速重整旗鼓的重要原因,其他公司完全跟不上我們產品叠代的速度。目前無秘用戶已達到千萬級別,用戶平均逗留時間接近半小時,一般看40多頁內容。

爆料功能之後,無秘最大轉折點是去年6月拓展IM功能。

以前用戶只能發布秘密獲取評論,整體使用頻率不高,上線匿名信之後我們一直在觀察用戶行為,在高活躍度基礎上推出匿名群聊,它是基於朋友圈和公司/學校創建的群,用戶可自行選擇加入群聊,群聊功能的上線使用戶活躍度提升近兩倍。

我們是一個一個叠代過去的,我們最開始就有私信,就是說要發了一個秘密,你能給那個樓主發個私信。通過私信看這些用戶的行為,他們在做什麽,比如說我們最開始在秘密里面可以發私信給附近的人,然後後面發現那個帖,就很多人在發這種帖,所以我們就做了一個附近的人,去滿足這方面的需求。

通過不斷的叠代,你去觀察用戶的行為,看怎麽樣可以朝這個方向走。像我們做匿名群聊,背後的一個需求就是,我經常會很好奇,比如說我認識的這些大佬,他們到底加入了什麽樣的群,在微信里面,但我沒法知道的,我就很好奇,當時進來了一些群在聊什麽,但你看不到,因為微信也不可能讓你看到,這是隱私的問題。但是匿名恰恰可以滿足這種需求

創業那些坑:現有資源是包袱

憑借以前做美國亞馬遜推薦引擎的經驗,我們試圖通過技術手段使中國互聯網個性化,即用戶訪問任何網站都能分析其興趣並作精準推薦,無覓相關文章插件應運而生,覆蓋20多萬家網站,各大科技媒體如鳳凰科技、網易科技都使用該插件,但PC時代容易觸及天花板。

後來我們發現無論是社交媒體還是傳統媒體,信息都呈幾何級增長,通過技術手段幫助用戶篩選信息成為產品趨勢,所以轉型做無覓閱讀,主打個性化推薦。但遺憾的是,我們沒有趕上移動產品爆發的第一波浪潮,在與今日頭條的競爭中落敗。

我總結無覓閱讀失敗有兩大原因:一是產品不夠接地氣,刻意走高端化路線,沒有瞄準大眾關心的新聞。二是資金不足導致推廣不給力,在產品推廣的關鍵時期,無論線上線下,今日頭條的推廣力度遠勝於我們。

在正式創辦無秘之前,我們反思前幾次創業失敗的教訓,深刻領悟兩點:

第一,內容推薦的精準度取決於平臺收集用戶數據的能力,如果沒有用戶行為數據,產品無法做內容推薦,而通過簡單的新聞排序,延長用戶瀏覽單篇文章時間,恰恰體現的是數據價值。

第二,PC端陷入瓶頸後,往往利用現有資源和思維方式打造下一款產品,自身反而被條條框框限制住,因為不從用戶需求角度出發做產品基本難以成功。絕大多數公司都存在歷史包袱,用原有思維方式思考產品容易受到限制。當我們決定做無秘時,一切從零開始,代碼、產品完全從零開始構思,我們甚至完全放棄PC端,連最有價值的百度引流都放棄,而是抓住產品優先級中的最高發力點,全面發力移動端,只做基於自身圈子的匿名社交平臺。

金錯刀:魔漫、臉萌一夜爆紅後用戶活躍度持續走低,你如何看待這種現象級移動產品?

林承仁:我認為產品爆紅的直接驅動力是信息透明化。以前產品出名極其艱難,必須依賴傳統媒體的強勢推廣,現在產品只要滿足用戶剛需,微信、微博等社交平臺為產品傳播提供便利,口碑傳播速度極快,臉萌憑借幫用戶快速換賣萌頭像迅速躥紅。至於產品熱度能否持續,取決於與需求本身,如果只滿足用戶嘗鮮的需求,而非持續性需求,產品形態如何改變也不可能維持長期火爆。

金錯刀:社交戰場是一個競爭激烈地市場,你如何看待陌陌和微信的競爭力?

林承仁:我認為陌陌成功的背後是產品驅動,滿足用戶持續異性交友需求,可能潛在的風險是用戶從陌生關系慢慢發展到熟人關系後向微信遷移,畢竟當前大部分社交產品都在為微信打工,陌陌當務之急是思考如何把用戶留在現有平臺上。

微信牢牢抓住用戶日常溝通剛需,幾乎不可能被競爭對手顛覆,但朋友圈存在很多無法解決的問題,最明顯的是用戶關系鏈變複雜後更新頻率下降,反倒為匿名社交平臺提供發展機會。

金錯刀:無秘找用戶痛點的最核心方法是什麽?

林承仁:我認為找用戶痛點最好的辦法是不斷叠代,IM上線也是產品不斷叠代的結果。當初決定做IM後,我們最先提供匿名信功能,然後仔細觀察用戶行為,比如用戶希望發匿名信給附近的人,通過監測、分析以促成“附近的人”功能的推出。產品不斷叠代後觀察用戶行為,以此確定未來產品方向。比如用戶好奇相識大佬加入哪些群,匿名群聊是一個不錯的解決方案。

同時,企業必須建立找痛點機制,才能持續性創新。《創新者的窘境》提到一個有趣的觀點,大公司在非顛覆性的創新上具備優勢,他們可以通過App測試不斷叠代,創業公司很難與之抗衡,但這也成為大公司的包袱,迫使他們很難嘗試顛覆性創新,只有創業公司才能顛覆,這是一個永恒的矛盾。對無秘而言,不斷叠代就是目前行之有效的找痛點機制。

金錯 錯刀 對話 無秘 能否 破除 一夜 夜爆 紅魔
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3證據破除迷思:社會宅不會拖垮房價


2015-03-23  TCW  
 

 

台北市長柯文哲宣布釋出捷運聯開宅當社會住宅後,小碧潭站「美河市」和台北橋站「冠德美麗台北」住戶擔憂房價下跌,甚至要在出租戶與住戶間築起「貧富牆」,「築牆隔離社會住宅用戶」、「房價跌了要政府賠償」等說法讓爭議再度升溫。

「如果當初簽約時,契約上明定會做社會住宅,我不會買!」美河市住戶、三十五歲的鍾先生剛結婚,以預售價一坪三十多萬元入手,還有十年貸款在身,預計五年後換屋。但現在的他,卻擔心社會住宅「住戶素質不佳」的標籤下,導致脫手時房價比鄰近住戶低。

鍾先生強調,自己反對「貧富牆」,也不認為經濟能力與人品素養有關,但他擔憂:「只要有一個人對社會住宅有疑慮,不願意買,對我來說就是風險。」可以的話,他還是希望柯文哲喊停。

儘管聯開宅住戶對房價下跌憂心,但柯文哲聞言後,第一時間接受本刊記者訪問,淡定回應:「我沒有要把房價打下來,只是要讓它凍住,升不起來。」他說,關鍵是數量,目前規定收入分布在家庭年收入水平最低四○%者才具有申請資格,但如果量夠多,足以讓他照顧到最低的六○%到六五%族群,就能幫更多人實現居住正義。「現在我手上只有三千戶,目標是五萬戶。」

社會宅元年,開跑!普及率不到0.1%,各地首長當政見推

「所以說,有沒有比貪汙更嚴重的事?(就是)決策錯誤。」柯文哲甚至反問:「如果以前的政府有蓋出五萬戶,我現在還會有什麼問題?」

柯文哲不僅對本刊記者重申興建五萬戶社會宅的目標不變,針對美河市住戶發言,他也再次強調:「一定要混居的啦,不然會變成貧民窟。公務員又不是笨蛋,我們的設計一定會做到讓大家滿意。」

柯文哲信誓旦旦要推動的社會住宅,到底對台北市是一枚多大的震撼彈?真的會壓垮房價?首先要面對的是:五萬戶,究竟是多龐大的量體。

台大土木系教授、前內政部長李鴻源分析,在台北市若要興建一般鋼骨大樓,不計土地成本,一坪造價約十萬元,假設一戶社會住宅的面積二十坪,代表一戶造價即兩百萬元,再加上室內裝潢五十萬元,一戶二百五十萬元。

「就算利用既有的(公用建築),能找出三千戶就很不錯了。」以五萬戶扣掉三千戶的四萬七千戶來計算,興建費用總計也逼近一千二百億元。此數字是最保守估算的結果,但已是今年三二九檔期全台推案總量(約三千億元)的四成左右。

更值得留意的是:社會住宅,從來都不只是台北市的政策而已,而是與全台灣民眾皆切身相關的議題。

社會住宅推動聯盟的資料顯示,目前全國的社會住宅數七千一百多戶,僅占全國住宅總量(約八百三十二萬戶)的○‧○八%,明顯偏低。有鑑於此,去年內政部宣布將大力推廣社會住宅,並發下豪語:未來十年內,也就是在二○二三年時,全國社會住宅來到十萬戶。

根據內政部統計,去年住宅類建照核發數量達十二萬四千戶,換言之,十萬戶已達去年一整年新案量的八成,只不過不會一口氣釋出。若如期完成,是否形成排擠建商推案的潛在效應,也是業界關注焦點。

李鴻源解釋,這十萬戶指涉「廣義」的社會住宅,包括興建社會住宅達到三萬四千戶、租金補貼將達到六萬五千戶,但他坦言,內政部無法獨力完成,必須由地方政府提供土地或房舍。

換言之,在各地方執政首長一一兌現的前提下,全台灣的社會住宅,可能將如雨後春筍般冒出來,十萬戶落成之前,各界爭論也將因此一發不可收拾。以這次美河市的爭端來說,最主要就是擔心社會宅的租戶素質會影響房價。

倘若有一天,你居住的社區突然成為未來社會住宅預定地,或社會住宅就在你家隔壁,你是否也會產生「房價可能波動」的疑惑;甚至說,如果「反對社會住宅等於製造階級衝突」輿論再起,由於全台人民皆置身其中,勢必掀起比現在更尖銳、更無解的一波對立。

三大證據支撐房價,安啦!族群不同、低利率、租金高,難打房

台北市聯開宅與周遭房價下跌是否應該畫上等號?訪問過一輪專家、學者後,答案都是否定的。理由是,以供需面而言,即使社會住宅價格便宜,「看得到、也吃得到」的民眾仍占相對少數,對市場影響有限,再者採取「只租不售」方式,更不會直接衝擊到民眾既有的購屋需求。

長期關注房市議題的政大地政系教授張金鶚強調,社會住宅的存在,目的從來就不是打壓房價,而是讓住不起房子的人多一個選擇,舉世皆然。

OURs都市改革組織秘書長彭揚凱則說,政府若大量興建銷售用的平價住宅,確實可能衝擊房價,但「只租不售」的社會住宅,鎖定的是現階段無意買房、打算暫時賃居者,目標族群截然不同,也就無所謂影響既有購屋需求的問題。

實價登錄數據也指出,「社會住宅會影響房價」的說法無法成立。自二○一二年到二○一四年期間,台北市每一處公營住宅周邊房價,皆呈現上漲趨勢,甚至有漲幅超過兩成。

綜觀上述因素,加上低利率政策短期內難改變,市場預估,即便美國展開升息循環,至多升息一碼,利率還是處於低檔,定存依舊無利可圖,為了尋覓高於定存報酬率的去處,仍有大量資金回流至房市,在這種大環境下,房價本來就不易來到下跌走勢,更不會因為政府祭出相對少數的公營住宅就反轉。

另一方面,雖然北市府的社會住宅租金號稱是市價七到九折,但不少專家認為價格並不便宜,莫說社經地位弱勢者無法負擔,就連柯文哲也公開表示,對絕大多數年輕人來說,價格仍偏高昂。

這就牽涉到住戶高分貝抗議的另一個問題:社會住宅的居民素質良莠不齊,可能「劣幣驅逐良幣」,嚇跑原本居民。

事實上,以北市府第一波開放申請的捷運共構宅來說,當中不少是新成屋,租金本就高於周圍中古屋,住商不動產企研室主任徐佳馨舉文山區為例,每月二萬元五千元以內,可租到二十五坪中古公寓,同坪數新成屋則在二萬五千元以上,就算此價格再打個八折,對一般年輕上班族而言,也未必便宜。

再以北市府都發局提供的案例試算,位於龍山寺站、面積二十六坪的共構宅,以市價打七折後租金約二萬一千七百元,確實和一般北市新成屋租金相去不遠,並非刻板印象中的「老弱殘窮」所能負擔的。

徐佳馨則是基於市場買賣氛圍的因素提醒社會宅原住戶:若一直對外宣稱房價將因此走跌,久而久之,即便未來有買方來接洽,也會懷著「你自己都說你房子會跌價」的心態來殺價,得不償失。

政府、業者、民眾,求三贏!住戶應有同理心,北市府須加強溝通

「現在的社會住宅又不是管理不好,或給髒亂的低收入戶住的。」六年級前段班的Cindy,年薪近百萬元,在行天宮共構宅賃居約兩年半,房間約十坪,每月房租一萬二千元,對住處的整體品質尚稱滿意,她認為反對興建者是「有錢的天龍國人」,太過自私,應多為年輕人設想,也大力支持政府釋出更多社會住宅給一般民眾。

但這次引發爭議,也有不少聲音指出:如果台北市政府一開始能先進行更細膩的溝通,或許不至於掀起這軒然大波。

住在美河市的鍾先生坦承,自己一開始根本不知道社會住宅是什麼,只能上網查詢,或和鄰居討論,搜尋片面資訊。這讓他忍不住質疑:「為何市府處理得這麼粗糙,說上路就上路?我們都來不及了解。」

其實,不論是這次的聯開宅或二十二處公辦都更,在張金鶚眼中,柯文哲的做事方式傾向「我先講再說」,之後各界再慢慢討論,供市府參考、修正,但也因為在尚未成熟階段即公布,反而容易引起爭議。徐佳馨也認為,因為住戶對細節不夠了解,才造成今日所有誤解。她建議北市府官員拿出官方數據(如實價登錄網站),證明房價並未受到直接影響,並安排參訪成功的公營住宅案例,或與其住戶交流。

柯文哲曾說,台灣就是對的事情沒辦法做,錯的事情一直做,才會積弊叢生。如今既然北市府對社會住宅勢在必行,當務之急就是用對的方式,做出公營住宅的成績單,甚至樹立起全新的典範,打造政府、業界、民眾的三贏局面。

【延伸閱讀】全台遍地開花!10年內推出10萬戶社會住宅˙新北市市長朱立倫喊出5年內7,000戶(2-3年內1,600戶)˙台北市市長柯文哲喊出8年內5萬戶˙桃園市市長鄭文燦喊出4年內2萬戶(每年3千到5千戶)˙新竹市市長林智堅喊出4到8年1,500戶˙台中市市長林佳龍喊出4到8年1萬戶˙台南市市長賴清德將在公辦都更計畫保留公住宅,或出租鐵路地下化專案照顧住宅餘屋˙高雄市市長陳菊已選定閒置國有地,並適度結合TOD(公共運輸引導城市發展)高雄 好厝計畫˙花蓮縣縣長傅?萁喊出4年1,000戶

【延伸閱讀】3大公營住宅,租購條件一次看懂國民住宅˙興建方式:由政府主導,於公有地上興建平價住宅˙對象:以軍公教、中低收入戶、身心障礙人士為優先˙承購╱承租方式:出售為主,申購民眾多時,以抽籤決定花落誰家˙所有權:屬於買方民眾˙價格:市價8~9折

社會住宅˙興建方式:政府利用既有土地、房屋,直接或補助興建˙對象:現階段無力購置住宅的民眾,或社經弱勢族群˙承購╱承租方式:只租不售˙所有權:屬於政府˙價格:市價7~9折

合宜住宅˙興建方式:政府提供土地並規定售價上限,採BOT方式,由得標建商出資規畫、興建、銷售˙對象:家庭年收入在台北市水平最低50%(低於158萬元)、無自有住宅者,優先申請˙承購╱承租方式:以出售為主,保留5%~10%做社會住宅。規定的持有年限內不得轉讓˙所有權:出售部分屬於買方,社會住宅屬於政府˙價格:市價7折

資料來源:各首長競選政見、社會住宅推動聯盟整理:張舒婷

證據 破除 迷思 社會 不會 拖垮 房價
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達人錦囊》基金教母蕭碧燕:買高收益債 風險低是首要考量 三招防身 破除配息商品保本迷思

2015-08-20  TCW


高收益債投資金額已達境外基金總投資規模的三分之一,類全委保單的基金規模也達兩千億元。配息型商品儼然成為投資人新寵,但配息商品不一定保本,投資人如何自保?

撰文•蔡曜蓮

自二○○八年金融海嘯以後,全球陷入低利環境,強調高報酬的高收益債趁機出籠搶市,固定配息的特性,恰恰符合台灣人胃口,順勢拉開高收益債在台暢銷的序曲。

按照投信投顧公會統計,截至今年五月,國人投資境外高收益債基金約新台幣一兆元,逼近境外基金總投資規模的三分之一。

投資者大量買進高收益債,卻可能過度忽略升息環境下的倒債風險,去年十月以來,已有十九家石油能源公司的信用評等被降至垃圾等級,創下○九年以來單一產業最多公司被降級的紀錄。

當然,對退休族來說,每月有固定收入的配息型商品非常吸引人;但為避免投資血本無歸,到底應該怎麼選購配息商品才能自保呢?

第一招 看還原配息金後的總報酬首先,不要看到配息率高就見獵心喜!配息型商品最大的迷思就是,投資人往往誤以為配息率就是報酬率,理由是看配息率根本沒有意義,只有還原配息金之後的總報酬率,才是投資的實際績效。

配息率衝到多高,投資人心中就必須亮紅燈?美林全球高收益債券指數為衡量高收益債殖利率的標竿,美國十年期公債殖利率約二.三四%,美林全球高收益債券指 數的利差為五.二八%,兩數值相加為合理的高收益債殖利率約七.六%,也是市面上多數高收益債的平均配息率。反觀美林債券指數評級CCC以下的債券利差為 一○.八二%︵編按:CCC以下債信,違約率通常高於二○%︶。在目前的投資環境下,若金融商品配息率的訴求高於八%,投資人應小心,它所連結投資商品的 債信若非太低,不然可能就是詐騙。

基金教母蕭碧燕強調,買債的重點在於長期持有,風險低是首要考量,債券配置越分散,基金池越大越能承受市場震盪的債券基金,尤其國際知名的大型基金公司就會是她的首選。

但是這類型的境外基金在國內的詐騙案卻層出不窮。坊間有不少非法銷售機構以「證券投資信託公司」、「證券投資顧問公司」的名稱,四處兜售境外基金,目前合 法的銷售管道應為「證券投資信託股份有限公司」(投信)、「證券投資顧問股份有限公司」︵投顧︶、證券經紀商、銀行等。民眾應謹慎認清差異,可上境外基金 資訊觀測站、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站查詢該機構的合法性。

第二招 上網查詢發行機構合法性若購買未經金管會審核的商品,一旦血本無歸,金管會也愛莫能助。從合法管道購買金管會核准通過的商品,即使無法避免投資失利,但起碼出現投資糾紛時,在法律保障下,還有據理力爭的空間。

若投資人打算向投信、投顧購買,蕭碧燕更進一步提供挑選標準,以同時設立「投顧」與「投信」的基金公司為優先。因為設立投信須投入的人力遠遠高於投顧,對 蕭碧燕而言,這就代表一家公司願意在台灣扎根的程度。若公司僅設立投顧,撤資台灣相對有彈性,但是投信就無法說走就走。

蕭碧燕認為,即使投顧撤離台灣,投資人持有境外基金的權益雖不會因此受影響,「但這樣投資人就形同基金孤兒」,萬一未來產生投資爭議,缺乏可信的專業機構當靠山,難免有求償無門的疑慮。

第三招 考量資金運用彈性本來投資配息型商品是希望有穩定的現金流應付日常花用,但天有不測風雲,人生難免出現需錢孔急的緊急狀況,在配息型金融商品中,結構型商 品的連動式債與保單同屬投資期限長,資金彈性小,提前解約得付出額外手續費。以基金、ETF等或股票來說,投資人若急於贖回,賣掉即可,但風險就是若當時 的淨值或股價較低,將導致投資虧本。

結構型商品與保單相較,後者成本又更高。結構型商品的解約手續費大約一%左右,而保單要撐到解約免手續費,通常都須撐到三年以上,其中投資型保單的解約費 用又比傳統儲蓄險保單來得高。若以許多保險公司推出的後收型且屬分期繳納的類全委保單來看,第一年的解約費就要五%,第二年四%,須撐到第五年才可免解約 費。當投資人盤算財務規畫時,除了報酬率外,也得將資金運用的彈性,甚至後續的解約成本納入考量。

投資人為配息型商品心動,多少是希望早日收回投資果實,追求落袋為安的安全感,但須謹記,惟有合理的報酬率、合法的商品,才能真正安心享受到投資的果實。

全台瘋配息 3招讓你閃開投資陷阱

小心配息率8%

以上商品

若金融商品配息率高於8%,投資人應小心,一則風險太高,二則可能是詐騙。

從合法管道購買金融商品

民眾應至境外基金資訊觀測站、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站查詢該機構的合法性。

留意提前解約成本

現有的配息型商品中,以結構型商品與保單的投資期限最長,投資型保單的解約成本又比傳統儲蓄險來得高。


達人 錦囊 基金 教母 蕭碧 碧燕 買高 收益 風險 低是 首要 考量 三招 防身 破除 配息 商品 保本 迷思
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節目弱化、人力老化 內部亟需改造 華視活化要見效 得破除三大包袱


2015-08-17  TWM

日前公視董事會通過「華視資產活化案」,打算將五千多坪土地上的多棟建物重新規畫使用方式。對負債二十四億元的華視,活化資產是當務之急,但是外界也質疑看不見任何節目製作轉型和人事重整細節,是否真能「活化」華視?

撰文•賴若函

公共電視董事會七月中通過「華視園區資產活化專案」,決定把華視位於台北市光復南路的五千多坪精華地段土地重新規畫,以解決華視連年虧損問題。但專案內容 不但引發外界諸多質疑,文化部部長洪孟啟更大力反對,強調資產活化必須兼顧全民的利益和內部發展,不能只憑幾位董事決定。

公視董事會二○一四年成立的「華視資產活化小組」成員,除公視兼任華視董事長邵玉銘,還有施振榮、童子賢和姚仁祿等知名企業家。

在「華視資產活化小組」的規畫中,華視將成立資產管理公司,重新整理華視共四棟大樓、八八○坪停車場,改建、出租,預計一年有二億元進帳。

「目前一年賠二億元,華視已經喘不過氣了,什麼都不做,就﹃穩死﹄!」邵玉銘強調。

華視自從○六年納入公廣集團︵台灣公共廣播電視集團︶後,虧損日益嚴重,目前已經累積負債二十四億元,主因是華視因可做廣告,拿不到任何政府補助,需要自負盈虧,但又禁止置入性行銷、選舉或宗教廣告,財務狀況日漸惡化,員工已十幾年未加薪。

更嚴重的是,在沒有錢的情況下,華視無法做出好內容,今年除了《華視天王豬哥秀》有賺錢,八點檔戲劇《愛你沒條件》依舊慘賠。節目不吸引人,也就沒有廣告入帳,財務因此陷入惡性循環,「所以活化的目的是為了做節目!」邵玉銘說。

包袱一:人事成本高居首位然而,這個活化專案引發兩大爭議。爭議一是資產活化為何要做飯店?長期研究公廣集團的政大新聞系教授劉昌德即指出:「把土地拿來 蓋飯店,是不務正業的行為,這和華視作為媒體的本業相背離。」爭議二是華視資產活化所得將不支應營運虧損,而是要投資未來媒體發展;但專案內容看不見任何 有關節目轉型的實質規畫,加上華視人力普遍老化,如何確保新節目製作有效益?

平心而論,無論資產再怎麼活化,若無法做出好內容,很難在競爭激烈的媒體環境中獲取廣告效益。但華視加入公廣集團迄今,許多問題擱置未處理,若未積極面對,未來發展仍不樂觀。

根據監察院一四年的調查報告,華視目前共有五八○名員工,員工平均年齡四十五歲、平均年資十五.一年,五十五歲資深員工約一三○人。每年人事成本高達五.五億元,一度超過總支出的三○%,是無線電視台之首,員工薪資水準也優於市場行情,導致人事成本居高不下。

邵玉銘抱怨,當年華視公共化,第一任總經理江霞曾辦理員工優退優離,之後又全數回聘,未重談薪資條件,「所以好的人進不來、壞的出不去。」劉昌德則認為,華視需要的是把對的人放到對的位置,透過評鑑篩選機制,淘汰不適任員工。

包袱二:節目貧瘠淪﹁買片王﹂過去曾被稱為「綜藝王國」的華視,近年淪為﹁買片台﹂,大量購買中國、韓國電視劇播映,擠壓台劇時段,甚至八點檔黃金時段還用日本卡通來填補,完全背離其作為公共電視、提供多元內容的精神。

另外,根據公視基金會一五年《公廣集團公共價值評量體系研究報告》指出,從○九年到一四年之間,華視新聞與政令宣導節目增加二五%,大眾娛樂和教育性節目 分別減少一五%和一○%。劉昌德認為,這和政令置入性行銷脫不了關係,「一年做一至兩檔旗艦型節目,創造廣告價值,是華視需要積極考量的事。」

包袱三:政治力干預人事

「華視人謀不臧的情形太嚴重了,從七年換了八位總經理,幾任董事長還由公視董事長兼任就可看出。」公視前總經理馮賢賢說,她細數過往的華視總經理人事任 用,政治力干預是最大問題,江霞任內慘賠十三億元,○八年上任的陳正然,一度將年度虧損從五億元轉為只差四千萬元就打平,但也做不滿三年。馮賢賢認為,華 視並非資源不足,但需要找到對的專業經理人,做好財務及內容長程規畫。

此外,價值兩百億元以上的華視資產如何運用,則是棘手問題。

曾任公視總經理的中正大學電訊傳播研究所副教授胡元輝說,早一點處理華視是正確的,但目前外界無法參與討論,譬如做飯店為何比較好、與對面的松山文化園區 如何整合等,這些牽涉公眾利益,應該透明與公開化。馮賢賢認為,公視董事會任期明年七月屆滿,這項重大決定應留到下一任董事再規畫,並回歸公共參與討論。

昔日老三台的風光,在公共化後的華視已不復見,台視、中視都已脫離負債、開展新局面,華視需要的不只是錢的投注,更重要的是回歸經營面的具體作為,才有機會重回優質電視台行列。

華視

成立時間:1971年

董事長:邵玉銘

總經理:王麟祥

加入公廣集團時間:

2006年(含華視、公視、客家電視台、宏觀電視)

財務狀況:

帳面負債24億元,每年平均負債2億多元

資產活化專案內容

成立「華視新媒體中心資產管理及經營公司」,管理總園區超過200億元資產。

拆除華視攝影大樓和文教大樓,新建中央綠廣場和「新華視大樓」;光復大樓整修為平價小型文創基地「e-Tower」全棟出租;原華視大樓整修成為影音主題的「新媒體特色旅館」,預計2020年底啟用。


節目 弱化 人力 老化 內部 亟需 改造 華視 活化 見效 破除 三大 包袱
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為自己負責,別當老師的影子 演說全文》破除四種迷思 建立四個人生新價值

2016-04-25  TWM

進來時,高中生喊我「小英姐姐」的聲音很大,我不太習慣,通常我習慣的是聽到「凍蒜」的聲音(笑),所以今天這個場子有點不適應。

我的世代跟你們差很多,跟前一個世代也差很多。從我那一屆開始,小學到初中不用考試(編按:實施九年國民義務教育)。六年級時,教育部宣布上初中不用考試,我第一件事情就是把參考書扔掉,這個感覺一直存在到我的博士班;寫完博士論文,我告訴自己通過考試那天,要把論文燒掉,告別一個年代。

我是北安國中第一屆畢業生,所受的教育和舊學校也不同。國中分班時,把成績好的和差的混在一起,變成實驗班;每六個學生分成一組,桌椅併坐在一起上課,有一天我被點名到黑板解數學題,答對時很高興,老師卻很生氣,問我,「為什麼你會,但同一組的其他五人不會?」這位老師的態度是對的,大家要相互合作,現在回想起來,這也許是不錯的教育方式。

高中時期:前兩年吊車尾

進入自我學習系統 才逆轉成績念國三時,我媽帶我到姊姊念的北一女去,希望我也考上,結果我沒有,母親很失望。高中第一次段考後,我母親更傷心,因為全班五十八人,我考五十一名。

父母親很擔心我不能畢業,問我要不要念高職,我就真的去考高職,但是考了兩科後就不想考,回去念中山女高,過了兩年很悲慘的生活,跟不上老師上課速度,老是聽不懂。

但是上了高三,我越考越好。原來,學習過程中,只要是自我學習系統無法吸收的東西,我就是讀不來,不過,一旦進入我的自我學習系統,就無法忘掉;等到高三,這些內化的東西都累積,我就考得不錯。

我是非常內向、話不多的小孩,剛才主持人在後台問我「高中時在想什麼?」其實我都在想怎麼畢業,還有就是肚子很餓,下課常要去門口的麵店吃大碗的麵,那時的我很瘦、食量很大;但是有關將來要做什麼,我沒有好好想過。

當時我和別人打交道很困難,所以想要念一個沒有人會跟你爭論、吵架、溝通的科系——歷史、考古學;結果父親說我會餓死,希望我念法律。

當年,台大法律系是台大所有科系中分數最低的。進入台大後,我又開始悲慘的人生,老師講的課,我大一到大四都聽不懂。畢業考最後一科是最難的「法理學」,考完,一位同學對我說:「我今天報仇了,四年來我都聽不懂老師講什麼,但是今天我寫的考卷,他一定看不懂。」那就是我的心情啊!當年台大法律系最著名的特質是,老師有日據時代留下的,有中國各省來的、有留美的,每個人的思考方式、講話腔調都不同,例如「民事訴訟法」的老師只會講台語和日文,我坐在前方還要負責幫他翻譯。

大學時期:學會生存能力

聽不懂、學不會 也要想辦法及格法律,是人生活經驗的總結,卻交給十八歲、沒有生活經驗的小孩學習,那該怎麼學?例如我們學商事法、《保險法》、《票據法》……,可是我大學畢業前,沒買過一張保單、沒用過一張票據,學的東西和生活經驗接不起來,也難怪我學得很痛苦。

但是在當中,我學會了生存的能力,也就是聽不懂、學不會,還是要寫出及格的考卷,老師有時候放水、有時候不放水,在這當中還能畢業,就是你的生存能力了。

你們現在的老師都受過科學化教育訓練,有組織有系統地教你,然後學生也是有組織有系統地寫考卷,成為老師的影子。但我們那個年代,學生做不了老師的影子,因為根本看不到老師的影子,也聽不懂老師說的話。

我們那個時候,學問可能比較不好,但是學到一個生存能力。

今天的你們,就好像是吃精緻食物長大的小孩,但到社會叢林裡,在知識、社會經驗、將來的生涯追尋上,你是否有生存下來的本領?這就是我對現在年輕人最大的憂慮所在。

大學快畢業時,有一次老師問我以後要做什麼?當時我覺得自己高考考不上,就說可能出國念書。一位很有名的英美法老師、影響我人生最大的人,他問我出國要念什麼?那時我想,台灣在一九七○年代晚期已經進入世界貿易體系,進入八○年代,台灣的對外關係開始翻轉,要遵守的國際規範和經濟治理模式都不一樣,所以我跟老師說要學國際經濟法。

留學時期:建立思考方法

沒有答案 就要自己找答案那個年代,很少人講到國際經濟法,但是人生很奇妙,我後來的發展都和國際談判有關。大學畢業當下的選擇,其實決定我後來的人生和生涯選項。

為什麼去美國康乃爾大學念書?不瞞大家,因為它是唯一接受我的學校。過去我們的老師,一進教室就開始講課,希望你都記下來;但是我進入在那個年代是全美前十大的法學院,老師上課前指定我們先看六個案件,上課時點名同學起來講內容,然後老師開始問問題,等到學生答不出來就坐下,換下一個學生開始問。

這是蘇格拉底式的學習,也就是老師透過問問題,強迫你思考,挑戰你的邏輯、價值,看你對自己的信心度有多大,當你坐下,就是失敗。

常常上完課,覺得老師也沒有教我們什麼、也沒給我們答案,意思是你自己去找答案。這種教育的方式非常貼近我們的人生,每一天在與人的衝突中找出解決的辦法,在不同的解決辦法中,選擇一個最適當的。

這是一個很重要的教育:問題沒有絕對的答案;你心裡要有一套自己的思考方式,對自己的思考要有自信。

我後來到英國倫敦政經學院,這是全歐洲最有名的社會科學學院,它要教導學生的是一種價值取向,一種對社會問題存在根本的分析和追索的能力。考試時,考古題在圖書館編列成冊,隨便你去看,考題不會偏離考古題太多,你大概知道要考什麼,但重點是要看你的答案,是不是最適合現代的解決方式。

我還記得那是一九八○年代,倫敦最常見的是愛爾蘭共和軍,在街頭、百貨公司埋炸彈,最糟的是考試到一半突然有警報。但倫敦政經學院不怕考試中斷,因為它們考的,是你對這個問題怎麼思考,看考卷的人除了教學老師,還找校外老師;換句話說,它防止你去做老師的影子。

做博士班學生,更大的挑戰是在報到時,學校要我自己去組織學程,要學什麼?寫什麼?研究什麼?老師只是被動協助,不會主動幫你找題目、建議修課。他要訓練你,已經念到博士了,生涯自己去組織,最後的成敗,就是你的那一篇論文是否通過考試。

這是好的訓練,它告訴你:從現在開始,你的人生是你自己的,學位自己去拿,去組織你的研究和未來。

我的教育和我做總統有沒有關聯?間接關聯。在學習的過程、受教育的過程、學術和職涯的發展中,我都沒想過要做總統,也不是為此做準備;那我的教育是為什麼做準備?

現在我就在想這個問題。在我的年代,博士畢業很好找工作,但是在今天卻不是理所當然,畢業時,很可能你自己要去尋找或創造工作。你們要怎麼去對應未來需求?在學習和成長過程中該做些什麼?將來才有能力去創造人生,這就是現在我們面臨的課題。

打破四種迷思

18歲能上班、投票、思考國家前途要從什麼時候開始考慮這個問題?各位同學,從現在就要考慮了!剛才《今周刊》梁社長說,世界民主國家投票年齡都降到十八歲,台灣也應該要這樣做;換句話說,當你有公民權,就對國家有責任。如果你告訴我,十八歲學生能做的是考大學,這個答案不及格,除了考大學,你還可以做什麼?想想看,如果今天你的生活支撐不在了,父母要你自己謀生,你有沒有一技之長?

回到二戰結束時,台灣重新開始的年代。那個年代沒有大企業,沒有現成的就業機會,十八歲的人,要靠自己的力量去找工作。

今天我們雖然有很多大企業,但已無法提供足夠的就業機會給下一個世代,它們提供的也不一定是你想要的人生,這時我們要面臨什麼樣的選擇,確實是滿困難的,你心裡要有準備。而作為大人的我們、未來要執掌國家政策的我們,該要替各位想什麼?這是你、我各自的挑戰。

我只有一個簡單的觀念,也就是我到達倫敦、二十三歲時的心情,這應該是你們現在該有的心情。你們提早了五年要去想:怎麼組織自己的學習計畫、適應未來人生的挑戰;也就是你每一年、每個學期要修的課,不再是制式的課表,而是你自己想學什麼,人生的目標、將來想做的是什麼?

要定期好好的想一想;但過程中,我們要打破四種迷思:第一個迷思是,我十八歲還很年輕,不需要對自己承擔責任。

第二個迷思是,我念完高中一定要念大學。不一定的,就算要念大學,也不一定要馬上念。

第三個迷思是,我要專心念書,不要管外面發生什麼事。

不行,一定要跟社會接軌,不然你不知道未來人生要做什麼。你需要社會化,注意觀察社會很多的現象和發展,和別人討論,思考這個國家、社會、世界將來的樣子,以及你要怎麼準備自己,你的思考可能不完整、甚至幼稚,但是要開始。

第四個迷思是,覺得自己要做很有學問的人,卻不能自己思考。在我的年代,只要讀了很多書就是有學問,但是有學問的人就可以解決問題嗎?有生存的能力才是關鍵。今天,學問仍然重要,但很多學問只要透過網路就找得到,很多人都幫你組織分析好了,剩下的時間要做什麼?就是思考解決問題的能力。

網路時代,資訊來得快,不要忘了建立以自己為中心的思考體系,如果沒有,很可能你的價值被別人帶走,你對未來的規畫,是別人幫你決定。所以聽不懂沒關係,用你自己的方法去了解這個世界最重要。

培養四種價值

叛逆心才能面對種種挑戰

最後,你的人生要有幾個新的價值。

第一,要好奇,對很多事情都要抱持好奇心。好奇才是你去了解、解決問題的動機所在,不要覺得事不關己,好奇是人格重要的生存特質。

第二是你要勇敢、敢冒險,不要躲在家裡一步都走不出去。雖然你知道有風險,但是年輕就是本錢。在我要做總統的年紀,犯錯是很嚴重的事情;但是在你們的年紀,犯錯是理所當然,每個錯誤都是資產,不要怕失敗。

第三,你要有想像力,才能突破框架,不然就被現在的框架限制住。

第四,就是要有叛逆心;不要以為每件別人教你的事情都是對的、理所當然的。要挑戰每個你得到的資訊,形成你自己的價值觀與思想體系,這才是面對人生種種挑戰前,最重要的自我能力訓練。

我的生存能力來自這四個特質,擁有這四點,你的人生,應該也會有一個比較好的開始。

撰文 / 賴若函

自己 負責 別當 老師 影子 演說 全文 破除 四種 迷思 建立 個人 生新 價值
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技術性障礙破除 熊貓債將獲爆發式發展

來源: http://www.yicai.com/news/5028092.html

6月15日,亞洲證券業與金融市場協會 (ASIFMA)、渣打銀行、金杜律師事務所和中誠信共同發布了一份題為《人民幣系列:熊貓債市場蓄勢待發》的報告。

報告認為,熊貓債市場對於發行人和投資者具有旺盛的需求和吸引力,熊貓債市場前景向好,當前熊貓債市場面臨著會計準則和審計要求的差異、中國和國際信用機構評級的不同,同時還存在監管障礙等挑戰。一旦有礙熊貓債市場漸進式發展的許多障礙和技術性問題得到清理,熊貓債市場將獲得長足發展。

仍處於初期發展階段

亞洲證券業與金融市場協會固定收入部執行董事錢達表示:“盡管中國的熊貓債市場仍處於初期發展階段,但我們發現,境外發行人和境內投資者都抱有濃厚的興趣,與此同時,熊貓債市場也帶來了巨大的實際效益。例如,在熊貓債市場中,發行人的成本低於他們在點心債市場中的成本,而且在熊貓債市場的幫助下,有意參與知名國際機構債券發行的境內投資者能夠避免匯率風險和其他不利因素。”

發行熊貓債對於發行人具有足夠的吸引力。渣打銀行環球人民幣應用策略主管淩嘉敏表示,對於需要獲得長期人民幣融資且在中國境內擁有子公司的發行人而言,發行熊貓債比從中國境內銀行貸款更為有利,因為銀行貸款的期限通常較短。同時,對於在中國運營且具有人民幣負債的發行人而言,在中國境內進行人民幣融資自然起到一種對沖作用,可減小外匯匯兌風險。

報告指出,熊貓債發行人還可以獲得中國國內投資者——在中國開放資本項目以前,中國國內投資者群體難以投資於國際市場。有資格進入中國銀行間債券市場的國內外投資者也均可購買熊貓債。中國銀行間債券市場是中國境內最大的人民幣債券市場,規模達全國債券市場的91%。

對於投資者而言,國內投資者購買以人民幣計價的債券也可對其人民幣負債自然起到對沖作用,減小外匯匯兌風險。

截至2015年11月,外國投資者持有的境內債券規模為7630億元,僅占中國境內債券市場的1.6%,其余均為境內投資者持有。許多境內投資者迫切希望投資於國際信用工具,以豐富其固定收益投資組合。

報告認為,熊貓債不僅是中國境內以人民幣計價的債務,它還將在中國建立境內債務市場及人民幣自由化過程中發揮關鍵作用。

“成熟的熊貓債市場能夠為各方實體提供長期融資和有效募資,有利於中國經濟增長。更多不同期限和架構的熊貓債發行也有助於完善收益率曲線。保持地域和行業多樣性對於深化和發展熊貓債市場、消除國際發行人和國內投資者之間隔閡而言至關重要。”淩嘉敏表示。

技術性障礙制約熊貓債爆發

自2015年以來,只有九個發行人在中國銀行間債券市場(CIBM)發行了11支熊貓債。熊貓債市場自2005年建立以來,流動性一直相對較弱,只有少量發行人的熊貓債可供投資。每一單熊貓債的發行均得到了投資者的強烈反響,反映出投資者需求強勁,但供給不足。

之所以熊貓債市場的發展相對緩慢,是因為其受到固有技術性問題的制約。主要包括會計準則和審計要求的差異、中國和國際信用機構評級的不同,同時還存在監管障礙。監管制度方面同樣有著不確定性,例如,中國當前嚴格的資本管制措施中有關限制資金收益匯出境外的規定。

具體而言,在會計準則方面,根據中國會計準則(或財政部認可的,與中國會計準則等效的會計準則)編制財務報告; 其財務報告須由具有資質的中國境內會計師事務所審計,除非發行人所在的國家或地區與財政部簽署了註冊會計師審計公共監管等效協議。目前,只有香港財務報告準則及歐盟采用的國際財務報告準則與中國會計準則等效。對於希望發行熊貓債但其財務報告並非根據歐盟及香港采用的財務報告準則編制的發行人而言,其發行將面臨很大障礙。

“業界正與中國監管機構合作,致力於解決那些影響外國機構在中國境內發行債券的技術性問題。如果國內外的實踐趨於一致,中國市場將能吸引更多外國發行人。盡管還須考慮境內因素,但我們還是樂觀地認為,這些問題將會得到解決。”金杜律師事務所合夥人陳已昕表示。

報告顯示,中國的評級行業目前對熊貓債券還沒有形成統一的評級方法。國內普遍認為,對境外債務發行主體進行風險評估時應該以發行人所在國家主權風險作為評估的基礎。主要分歧在於對發行人的風險評估應基於國內評級序列還是全球評級序列。

同一家發行主體在不同評級序列下級別的差異,以及境內債券市場對熊貓債券發行人的全球序列級別的接受程度,也是熊貓債發行的影響因素。

對此,中誠信國際業務部總經理楊蕾表示,熊貓債一般采用全球三大評級機構給予全球序列的評級,這一級別不適合本土市場,還需要本土評級機構給予本土的序列評級。除了監管和政府考量因素外,評級機構更要從市場行為和市場主體負責人角度給予專業評級。本土評級機構是有必要的,因為他們積累了豐富的經驗,更熟悉中國的市場,更了解中國投資者,評級將直接影響到債券發行後的定價。

楊蕾表示,“熊貓債市場的健康發展有賴於健全的信用風險評估機制。伴隨發行主體多元化、中國債券市場基礎設施的不斷完善,國內風險序列將會更加完整,有利於境內外機構更好地開拓在岸人民幣市場。”

有積極跡象表明,中國監管機構正致力於解決這些問題,以期為發行人創造更有利的環境。

對於熊貓債的前景,錢達表示:“鑒於中國監管機構始終致力於全面開放中國資本市場,實現人民幣的國際化,我們有理由相信,我們將很快清理有礙熊貓債市場漸進式發展的許多障礙和技術性問題,逐步放松有礙市場高速成長和發展的監管和限制,這也符合中國內地監管機構的立場”。

技術 性障礙 破除 熊貓 債將 將獲 爆發式 爆發 發展
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魏建國:“一帶一路”要加速一定得破除幾個錯誤觀念

7月8日下午,在貴州貴陽舉行的生態文明國際論壇2016年年會之《新發展理念下的“一帶一路”戰略》分論壇上,商務部原副部長、中國國際經濟交流中心副理事長魏建國提出,當前的“一帶一路”必須加速。但如何加速?需要用綠色的理念促使中國企業參與的一切國外項目都成為人類的利益共同體,再到命運共同體,最後到責任共同體。

在論壇的演講中,魏建國首先用幾個故事來折射綠色理念在中國經歷過的發展階段。

他說,改革開放初期,一家中國組織的一行人到美國考察,在華盛頓的車上,其中一人把吃剩的香蕉皮偷偷從車里扔了出去,其他人都沒有看到,但當地的司機從後車鏡里看到了。於是就停下車,默默把香蕉皮撿了起來,沒有說一句話。

還有一個故事是他在非洲工作20年的經歷。有一次在肯尼亞的路途中,幾個中國人在一片綠色草坪上看到了一只大旱龜,於是就把這只旱龜搬到了車的後備箱里想帶回家。看到這一幕的非洲司機卻堅持不肯開車。最後他們明白過來後,把旱龜重新放回了草坪上,這位非洲司機才露出笑臉,過來和他們一一熱情握手表示感謝。

魏建國表示,對於中國人綠色和環保理念的改變和進步,他深有體會。在這種大環境下,中國企業“走出去”和“一帶一路”一定要破除幾個片面或錯誤的觀點。

第一,“一帶一路”是中國的第三次改革開放,和前兩次的改革開放是不同的。
“第一次改革開放是鄧小平同誌1978年的三中全會,通過設立特區打開了窗戶;第二次改革開放是打開了大門,讓我們成為了世界工廠。”他說,前兩次是外國的資本、技術和管理到中國來,但這第三次是中國的產業、資本和管理“走出去”。

另外,以前是中國的一部分地區“走出去”,這次通過“一帶一路”是國內所有的省市和企業都可以“走出去”。

第二,“一帶一路”和“走出去”不是把過剩的、淘汰的、汙染的產能輸出去,而是把中國最好的產品和技術輸出去。

“比如這次希臘的比港,希望打造的就是清潔無汙染的港口。另外我們在柬埔寨搞了個紙廠,雖然造紙業在國內的產能是過剩的,但該廠在當地排汙的能力遠遠高於國際水平。”魏建國說,“我們在貴陽開這樣的生態文明論壇就是要告訴大家,中國‘走出去’的一定是最好的。比如智能電網、高鐵和物聯網。”

另外,企業更好“走出去”的關鍵有三個:第一是“共商、共建、共享”,這絕對不是資源掠奪,更不是新殖民主義;第二,一定要讓沿線國家享受到中國發展帶來的機遇;第三,作為中國企業,要樹立牢固的以生態環境為代表的“綠色+”概念。

“衡量一個事物的好壞和影響力很簡單,只要問一個問題,世界是不是因它的存在而改變?”魏建國引用這句話作為結語表示,如果中國的“一帶一路”可以是綠色的,那麽世界一定會因此發生更美好的改變。

 

建國 一帶 一路 加速 一定 破除 幾個 錯誤 觀念
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