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筆論天下:中鋁(2600)盈警的啓示 木石

2008-06-25 AppleDaily


外 遊歸來,這三周的恒生指數雖然變動不大,只輕微下跌了2000點,但各類股份尤其是中資股的變化卻相當大。當中,中國鋁業(2600)的盈利預警最受關 注,有一定代表意義。上周五,中鋁發盈警,指預計08年上半年的盈利將會較上年同期減少五成以上。業績倒退的原因,有雪災,亦有燃料成本上漲等因素。受消 息影響,股價在兩個交易日下跌了超過一成。然而,中鋁發盈警其實不是新聞。事實上,有些投行早前已指出中鋁面對的困難,木石再事後孔明,會浪費時間。只是 木石想指出,中鋁發盈警的背後意義相當重要,值得大家思考。中鋁是行業老大,壟斷了國內的鋁業。從鋁礦土到氧化鋁以至成品鋁,都能一手包辦。理論上,它是 各類工業的供應商,屬於相當上游的行業,應較其他工業用戶擁有更大的議價能力。但實際上,隨着煤及電價的上升,強如中鋁的,也受如此大影響,其他同樣是耗 電大戶的水泥業及其他原材料行業,盈利前景實在令人擔心。不利政策成拋售藉口

上游的壟斷行業受波及,下游的各類工業相信亦不 會好過。若果這些上游的原材料供應商慢慢將成品加價,以減輕成本壓力,那原本已傷痕纍纍的工業用戶,將會百上加斤,盈利受壓不在話下,更重要的,由於各行 各業都要面對這些成本上漲,只有少數能加價的行業能倖免於難,對於整個經濟而言,企業盈利下跌意味經濟的動力下降,影響不能忽視。大家可能以為,只要買入 那些最上游的行業如石油及煤公司,盈利及股價便有保障,然而,這可能是美麗的誤會。觀乎中央政府已出籠的政策如暴利稅及限制煤加價空間等,可以想像,中央 政府是不會坐視,讓油及煤公司獨享通脹的利潤。以現時煤股的估值,任何突如其來的不利政策,都將成為拋售藉口。翻來覆去,都是通脹的問題。現在已不是大家 之前討論的食物通脹這般簡單,隨着電價及成品油價的上漲,全面性的通脹隨時一觸即發,更重要的,通脹的負面影響已慢慢反映在各企業上,以各分析員的盈利預 期來看,市場還未反映這潛在的負面因素,萬一真如木石所言,各企業盈利將受打擊,大市估值向下的壓力非同小可。讀到這兒,大家可能又指責木石過淡。由本欄 開始至今,木石14篇文章中,凡與股市有關的,大都看淡,想來有點過份……只是基礎因素正逐漸轉壞而市場又不盡反映,怎能唱好?木石天生樂觀,深信股票而 不是買地產,才是長線最賺錢的投資工具。然而,食有時、睡有時,大家又不是「芬佬」,何須在大勢向下時急於下注?弄不清可以離場,這是散戶的優勢。跟做人 一樣,要想在股市長存,便得弄清自己身處位置。

隨時離場散戶優勢

寫作是有趣的,無奈木石即將履新的投行要木石避嫌,暫停寫作以免利益衝突。木石還未「搵夠上岸」,興趣與金錢,木石選了後者。在此多謝編輯及讀者這幾個月來的支持,後會期!

http://penandsky.blogspot.com
筆論 天下 中鋁 2600 盈警 警的 木石
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中環在線:顏福偉官司未甩白花油盈警 李華華


2008-12-17  AppleDaily


 

白 花油(239)上年有錢賺有息派,順風順水,可惜今年流年不利,「白花油王子」顏福偉惹官非要做社會服務令,搞到行政總裁個位都要讓座,只做執行董事。噚 日白花油仲發埋盈警,話預計今年業績會見紅!真係禍不單行。不過公司噚日依然宣佈派第三次中期息每股1.5仙,算係對股東一啲安慰。

派息1.5仙安慰股東

份 通告話,業績見紅係因為全球金融及物業市況逆轉,令「集團投資物業,以及證券組合公平價值有所變更而錄得虧損,及滙率波動所致。」最尾呢句,好易令人產生 聯想,所以通告特別補充一句:「避免誤解,本集團並無及將不會涉及任何累積或累沽工具。」即係先旨聲明,我哋冇玩Accumulator(累計認購期權) 或者Decumulator(累計認沽期權)。唔玩都損手,喺金融海嘯下都好難避免囉。白花油賺變蝕,自然急住要現金,佢哋10月時本嚟想賣咗銅鑼灣哥頓 大廈天台物業,雖則賣天台套現嘅金額,對集團嚟講好濕碎,但喺呢個時勢,慳得一蚊得一蚊啦。可惜,最終賣唔成。

年宵攤檔慳住投標

於 是,就連嚟緊嘅年宵攤檔都要慳,上年佢哋用近5萬銀投咗維園年宵個乾貨舖王,今年就只係用1萬銀左右,投個靜靜哋嘅攤位。咁又係,白花油王子單非禮的士司 機案仲未完,阿王子提出咗上訴,家陣仲等緊結果,佢被判嘅180小時社會服務令,據講仲有十幾粒鐘未做完,所以低調啲都啱嘅。李華華 LiWaWa@AppleDaily.com
中環 在線 顏福 福偉 官司 未甩 白花 油盈 盈警 華華
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立論:逆向智慧炒盈警股 林少陽


2009-08-04  AppleDaily





 

近 日市場興炒盈警股,炒作方式是「趁壞消息入貨」,而且預告上半年蝕得越勁的上市公司,股價升勢越是厲害。這究竟是甚麼道理?投資者似乎認為它們的盈利已衰 到貼地,理論上冇得再衰,而且會絕地反彈。事實上,最近發出盈警的,主要是航運及工業原料行業,它們受累於出口萎縮,上半年不是盈利大幅倒退,便是出現嚴 重虧損。最近美國樓市在低位見到承接,成交急增,積壓多時的存貨逐步消化。過去兩年新屋動工不斷減少,減速為近40年所罕見,個別發展商寧願停工封盤,也 不賤賣物業。看來,美國樓市有機會出現一個小陽春,這將推動住屋相關進口需求,例如進口建材、家居維修、傢俬及家電等產品的需求。投資者不妨加上一點想像 力,看看那批在香港上市的出口股份,將受惠於以上的需求回升。若不想動腦筋,相信最直接受惠的,會是集裝箱貨運、公路、碼頭及運輸相關行業。

留意出口建材航運股

此 外,與工業出口直接相關的建築及工業原料(例如鋼材、銅、鋁),亦可能間接受惠於出口需求。當中尤其以建築材料及家居維修等相關行業,最能受惠於國內及美 國的樓市見底回升。本欄曾經提過,鋼鐵行業將受惠於鐵礦石減價,同時亦受惠於國內房地產市場復蘇。若以當時市場平均盈利預測,投資者應該不敢買入這批鋼鐵 股,因為今年預測市盈率都是數十倍。投資者如果等到分析員提高盈利預測,看過詳細的分析報告才買貨的話,股價已經較低位回升數以倍計。因此,正當分析員仍 然忙於向下修訂航運股的盈利預測時,用真金白銀投票的投資者,取態卻剛好相反。你選擇相信紙上談兵的分析員,還是用血汗錢投票的市場?

主要航運股昨日表現

‧ 中國遠洋(1919)昨收報:12.34元升幅:10.18%‧中海集運(2866)昨收報:3.33元升幅:9.90%‧中外運航運(368)昨收 報:4.14元升幅:9.52%‧太平洋航運(2343)昨收報:6.25元升幅:7.02%‧中海發展(1138)昨收報:12.42元升 幅:5.79%林少陽以立投資管理投資總監



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利字當頭:良心的盈警 利世民

2010-7-15  Ad





 

路人甲:「世 民,你說不用擔心大家樂(341)的前景,真的嗎?人家的老闆陳裕光這邊廂才說,最低工資要是33元或以上便要發盈警。莫非你有內幕消息,知道法定最低工 資會在30元以下?」世民:「現在誰在話事也說不準,又哪裏來的內幕?梁振英說最低工資應該不少於30元,你信嗎?不過,看現在群情洶湧,我相信不會有人 說甚麼20元的儍話。」

具競爭力應可適應新環境

路人甲:「據說,大家樂現在的平均工資是23元,就算如梁振英口中,最低工資 只不過是加到30元,這種成本上升的幅度,又有哪家公司承受得了?」世民:「政客又怎會關心後果?在香港做飲食的,又不是只有大家樂。最重要的問題是,哪 家公司可以最快適應新環境。情況就好像隕石撞擊地球後,恐龍不會變,就只有絕種,只有最具競爭力的品種過得了這一關。」

路人甲:「為甚麼你 會覺得大家樂過得了這一關?」世民:「嚴格來說,世間沒有甚麼產品和服務,是完全沒有替代品。香港的人工成本,要是升到不合理水平,新的方法便會出來。要 是請人洗碗不化算,便改用一次即棄的碗筷刀叉。你見過日本拉麪店的無人運作自助售票機嗎?以大家樂的規模,引入這些改變,不會太困難。可是,那些小規模運 作的食店,說不定會索性關門大吉算數。你說,這對大家樂來說,是盈警還是盈喜?」

路人甲:「為甚麼陳裕光說要發盈警?那不是隨便說出口的話 啊。」世民:「陳裕光是那個甚麼最低工資委員會的成員。可能他入局之後,才發覺委員會根本是政治花瓶,到最後是看誰的口號叫得最響。」

利世 民

http://hkliberty.wordpress.com



利字 當頭 良心 的盈 盈警 利世 世民
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勝利管道CEO口中的"上半年業績應該不俗" 原來等於要發盈警 精工窮人


http://www.aastocks.com/tc/ltp/LTP_RT_Quote_Stock/HK6/NOW.395373.html

勝利<01080.HK>5月增10萬噸產能,擬拓深海油管
2010-06-18 16:04:58

 
 
勝利管道<01080.HK>執董兼行政總裁張必壯表示,上半年業績應該不俗,主要因市場需求旺盛,

由於中緬管道、西氣東輸二期及中亞管道等多個項目先後開工,相信今後數年管道項目會較多。去

年公司市佔率22%,相信隨著產能增加,市佔率會進一步擴大。

價格方面,預計相對較為平穩,惟比較波動的是原材料價格,但該部份的採購風險並非由公司承擔,

而工資所佔成本比例很少,相信工資上調對公司影響有限。

他透露,公司於5月底已將部份產能提升,令產能額外增加10萬噸,此外正在建設36萬噸的產能,

未來會逐步將產能增至100萬噸,屆時會成為國內最大的SSAW焊管生產線企業。

他又表示,有意拓展深海油管,會繼續物色併購對象,但現時並無可以公布訊息。(ia-su/w)

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23/07/2010  21:27   盈利警告 
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100723/LTN20100723642_C.pdf
 
本公佈乃根據香港聯合交易所證券上市規則第13.09條而作出。勝利油氣管道控股有限公司(「本公司」)

董事會(「董事會」)欲知會本公司股東及潛在投資者,基於董事會之初步評估及根據管理賬目,預期本

公司及其附屬公司(「本集團」)於截至二零一零年六月三十日止六個月(「中期期間」)之未經審核綜合

純利,與二零零九年同
期相比,預期下跌約50%

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短短35日,由業績應該不俗至發盈警,雖然說生意本身就難於預測。
 
半年生意賺多少,到6月中一定心中有數,絕對不可能相差這麼遠。當中會否有人故意發放假消息誤導市場影響股價來謀利呢?
 
證監會應該有所行動!!!
 

亦萬分同意WEBB的建議,所有上市公司每季度發放一次業績報告,以減少錯誤信息傳遞




新世界盈警 純官同學種禍根

2004-10-14 NM






新世界發展本週五公布全年業績,原被市場一致看好,估計今年轉虧為盈;不過旗下市值不足七億元的新世界信息,因為要為互動電視(VOD)投資,一次過撥備五十五億元,將拖累新世界見紅,所以兩間公司上週二同時發出盈利預警,股價因而應聲急跌。令新世界「老貓燒鬚」的,是一間矽谷科技公司派威(Prediwave)。新信息自二千年起,向派威投資連購貨總額高達五十五億元,雙方未來銳意打入大陸市場,但最終不歡而散。新信息及派威各執一詞,分別入稟美國法院,預備對簿公堂。今次事件的關鍵人物,是深得新世界太子爺鄭家純器重的新信息董事總 經理陳永德,他既是鄭家純中學同學,新信息與派威之間的合約都由他經手。不過這位太子老友已在七月中,以私人理由辭職,令事件顯得耐人尋味。發出盈警後, 新世界與新信息股價應聲大跌,分別一度急跌百分之九及十七。以每股五元買入一萬股新世界的小股東陳小姐埋怨:「今年初才以每股五元多供股,以為今年公司可 以虧轉盈,上月股價升到差不多八元多,我都忍手不放,但一個盈警便打沉股價,不知何時再見八元。」截至週二,新世界每股股價七元一。鄭家純向來甚少為公事 亮相,但在新世界發出盈警後翌日,他親自出馬透過電話會議,向投資界「解畫」,強調有關撥備不涉及現金流出。雖然投資損失嚴重,但本週一,鄭家純如常在上 午十一時才返回新世界大廈上班,對記者所有提問都不予回答。新信息前身為新世界基建,主要業務以公路為主。九九年全球科網熱興起,新基建亦開始涉足科技投 資。新基建入股一成七的中華網(China.com)二千年在紐約納斯達克上市,○○至○一年,新基建套現中華網獲利超過七億六千萬元,中華網一役令新基建初嚐「新經濟」帶來的甜頭。新基建食髓知味,要定位成為系內的科技旗艦。不過做開基建的新基建,又何來科技業務?唯有靠四出發掘科技公司,以短時間谷大科技業務。就是這個時候,祖籍山東的旅美華人曲建平,便搭上新信息。

科 網熱潮種禍根曲建平創辦的派威聲稱是視頻點播(Video On Demand,又稱VOD,即可透過電視購物、選看電影等)寬頻傳輸技術的先驅。由派威研發的機頂盒的賣點,就是容許無限量的訂戶,同時使用視頻點播,不 會出現訊號塞車的情況,而廣播商又毋須花巨款提升現有的廣播系統。二千年五月,全球科技股狂潮之際,當時仍叫新基建的新信息,想變身科技股,斥資三千五百 萬美元,向曲建平購入派威三成股權。新信息在同年十二月向外公布入股派威一事,公司專程請香港傳媒到北京,示範派威的視頻服務系統。當日曲建平並無現身,只是由陳永德主持大局。陳永德當年在北京接受香港傳媒訪問時,對曲建平顯得充滿信心,認為與他合作是一個「沒有風險的投資」。他又表示,派威估值達五十億美元,計劃在○一年分拆到納斯達克上市

投 資錯誤技術可惜事與願違,派威技術在內地根本難以應用。內地的有線電視採用的為單向的DVB制式,而派威所採用的制式為雙向的DOCSIS。據一名有份參 與交易的人士指出,新世界明知DOCSIS未成氣候,不過憑着新世界在內地人脈關係,相信可以說服內地政府改用DOCSIS。如果這個如意算盤打得響,派 威將可成為唯一可以提供DOCSIS制式的供應商。與派威業務相類似的香港公司天地數碼,在九九年開始在內地經營數碼廣播。該公司業 務發展及總部事務高級副總裁趙麗娟表示,天地數碼一打入內地市場,便沒有考慮使用DVB以外的制式,「因為行內普遍都相信,內地日後會將DVB定為標 準」。事實上,○二年六月,派威的機頂盒在福建試播失敗。同年年底,派威在廣州、福建及河北試播,都全部失敗收場。由於派威採用的制式無用武之地,所以其 生產的機頂盒未能做到互動電視的效果。再加上派威機頂盒會干擾其他廣播系統,用戶想看有線或免費的無線節目,要先關閉派威機頂盒,非常不方便。而且派威機 頂盒冷卻用的風扇嘈吵,失誤率又奇高,難以吸引內地廣播商使用。

今年四月決裂不過新信息無視以上種種問題,繼續向派威慷慨泵水。○二年至○三年間,新世界繼續購入曲建平旗下共八間公司的 股權。其間新信息又向派威購入數以百萬計的機頂盒,涉及金額超過六億美元。以上入股及購貨合約,都是由陳永德代表新信息簽署。獲得新信息注資的曲建平,並 沒有加快改良機頂盒的質素,反而先將錢以分紅形式派發給自己,袋了九千五百萬美元。他又將物業轉售派威套現,又買車給自己,涉及金額達八百萬美元。不過據 一名與曲建平熟稔人士反指,花紅及有關支出,是由陳永德主動提議給予曲建平。事實上派威原本與新世界關係良好,大老闆鄭彤裕○三年飛往派威視察業務,鄭家 純最近一次到派威,是今年一月。真正令兩間公司關係變差,是在今年四月。新世界在○一年 至○三年間向派威購入過百萬個機頂盒,支付五千萬美元訂金,尚欠派威五千八百萬賬款未付。新世界在四月游說派威,將欠款投資在新項目,開拓台灣市場。派威 拒絕有關要求,雙方談判破裂,之後,新信息向派威發信要求取消所有購貨協議及已支付的訂金。其後曲建平入稟美國法院,指控新信息撻訂及毀約,要求新信息賠 償五千八百萬美元。新信息再入稟反控派威誤導,索賠投資賠償七億美元。預計聆訊將於十一月初進行。

舊同學突然辭職正當這單官司如火如荼,關鍵人物陳永德卻在七月突然離職,原因不明。現年五十五歲的陳永德,與鄭家純是中學同學,亦是鄭家純的心腹。陳永德在加拿大溫莎大學讀商科學士,在當年取得會計師資格。八八年回流香港,便加入鄭家純持有的亞洲電視的董事局,同年又出任新世界保險服務的董事。九五年新基建上市,陳永德調入新世界權力核心,出任副董事總經理兼總理。有熟識他的分析員指出,陳永德因為管理基建業務出色,深得鄭家純歡心,因而扶搖直上,九六年開始升任新基建的董事總經理。九九年中華網一役為公司賺 錢,鞏固陳永德在新基建地位。今次他的離任,代表新信息投資科網的時代告一段落。新世界本週五將會公布全年業績,證券行幾乎一面倒將盈利預測,由盈利調整 為虧損。美資證券行雷曼兄弟更估計,最壞情況是新信息索償七億美元不成,還要賠償派威五千八百萬美元的追討。摩根大通更將原先估計盈利十五億元,調為蝕十 五億元,維持跑輸大市評級。德銀更將虧損金額預測為二十三億元,但維持買入評級。

新世界與派威結怨過程5/2000新信息(前稱新基)陳永 德搭上派威主席曲建平,投資$3,500萬美元入股派威三成股權,打算將其互動電視及機頂盒技術引進內地。10/01至6/03新信息多次與派威簽約購入 共約150萬套機頂盒和軟件設備等,共涉資金約$6.6億美元(約$51.5億港元)。3/5/04新信息發信予派威,指雙方之前所簽訂的有關合約無效, 要求退款。13/5/04派威入稟美國加州區域法院,控告新信息違反合約,及未能為派威的機頂盒做好內地及亞洲區內的銷售,要求賠償合約餘款不少 於$5,800美元($4.52億港元)。19/5/04派威入稟加州高級法院,控告新信息派駐入董事局 的Jimmy Li及符史聖二人違反誠信責任及進行不公平競爭。25/5/04新信息入稟加州高級法院,控告曲建平及派威,申請禁制令阻止派威在未取得新信息同意前於戶 口提錢;及狀告曲建平在派威戶口提取$9,500萬美元用作花紅、動用派威$800萬美元收購他的私人資產等。新信息要求派威賠償逾$7億美元 ($54.6億港元)。16/6/04新信息發信予派威,要求終止雙方之前訂立的所有合約及合作。5/10/04新世界發展及新信息同時發出盈警。

@請參考>@



球會降班 楊家誠盈警

2011-5-26  NM




楊家誠自從兩年前成為英超球會伯明翰班主後,由籍籍無名的飛髮佬,變身成鏡頭焦點,中外傳媒爭相追訪,甚為威風。今年二月底,伯明翰更打破四十八年以來的獎牌荒,爆冷贏得聯賽盃冠軍,賽後楊家誠豪言繼續招兵買馬擴軍。

樂極生悲,伯明翰奪冠後在聯賽接連敗陣,本週日煞科戰不敵熱刺,正式宣告護級失敗,來季無緣留在英超出戰,令到本已財困的上市公司伯明翰雪上加霜,股價一度插水兩成,甚至私人借出二億元予球會的楊家誠,分分鐘無法收回貸款。

上週六,楊家誠旗下的《成報》舉行七十二年報慶,在跑馬地馬主廂房,請了三百多名政商嘉賓到賀,身為老闆的楊家誠卻未有出現。原來他心繫球會伯明翰的安危,情願留守英國,督師翌日的聯賽煞科戰。

比賽期間,楊家誠看得非常肉緊,不時企立並振臂呼叫,可惜伯明翰在補時階段失球,排名跌至尾三,來季降班英冠,楊家誠變得臉如死灰。有熟悉楊家誠的朋友指他非常失望,翌日索性關掉手機,避開其他人的問候。

股價一度跌兩成

本週一早上開市,伯明翰環球的股價立即應聲大冧,一度急跌兩成,雖然尾段回穩最終收市報一角九仙四,跌逾百分之六。

由於英超是全球最受歡迎的足球賽事,世界各地的電視台,不惜高價爭取直播權,英超球會從而能收取豐厚收入,就算像伯明翰等中下游球會,亦可以收取逾三千萬 英鎊的電視轉播費;此外,更可在廣告贊助費上大賺一筆,例如運動用品商特步,去年便與伯明翰簽下五年合約,付款一億港元,贊助伯明翰球衣。

不過,伯明翰來季降班,據特步內部人士表示,為保障公司利益,簽約時已定明一旦球隊降班,贊助費用便會大減。有分析員計及電視轉播收益及廣告收益大縮水,伯明翰的損失高達數億港元,難怪本週一早上,伯明翰環球立即發出盈警。

生日贏盃仔

三個月前,楊家誠心情肯定截然不同,當日伯明翰與強隊阿仙奴爭逐聯賽盃,最終爆冷贏了這個被很多球會視為無關痛癢的盃仔,獲得十萬英鎊獎金,來季有資格出 戰歐霸盃。受奪盃消息影響,伯明翰翌日股價一度抽升一成。原來決戰阿仙奴當日,是楊家誠的牛一,賽後他顯得相當興奮,認為自己行運一條龍,接手十多個月便 帶領球會捧盃,還承諾繼續泵水,讓球隊有力與其他歐洲球隊一拼。愛出鋒頭的他,上月底更將伯明翰的香港總部擴充,搬往全港最高的九龍站商廈ICC,在八十 六樓租了過萬呎作新寫字樓,私底下更向朋友講笑「咁高先至襯我嘅身份。」事實上,楊家誠對成為英超班主甚為雀躍,不時邀請香港的朋友,飛往當地觀看球賽, 甚至以英超班主的身份,到國內認識不少高幹子弟。由於他是首名華人擔任英超球隊老闆,電視直播亦不時捕捉他的影踪,就連經常陪他入場的女伴Johanne 亦被起底,原來她是內地北方佳麗,並替楊家誠誕下一女。

老闆足球指指點點

曾是香港球隊流浪班主的楊家誠,習慣了香港流行的「老闆足球」模式,經常在球隊運作上指指點點。自擔正做伯明翰的班主後,立即插入兩名足球界老友,包括范 志毅及英格蘭前國腳麥馬拿文做球會執行董事,實行以自己人監控球隊,可惜二人未有替球隊作出太大貢獻,范志毅後來索性辭任;至於麥馬拿文更離譜,根據伯明 翰的年報,去年總共開了二十七次董事會會議,他竟從未出席,每月卻袋袋平安收取五萬港元薪金。由於經營英超球會猶如燒錢,即使巨型班的利物浦亦財政不穩, 伯明翰亦像不少球會般,一直被外界質疑財政能力。自收購球會後,首份業績便大幅見紅,蝕了四億三千多萬元,連核數師亦對其經營能力抱有疑問,去年十月中, 更因伯明翰延遲公布業績,被外間認定財政不穩,連續三個交易日被人洗倉,三日累計股價下跌逾三分之一。

流動資產不抵債

至於三月中剛公布的最新半年業績,流動負債急增至逾五億元,但手頭的流動資金僅一億多,出現短債多於資產的現象。伯明翰惟有頻頻伸手供股,楊家誠甚至私人 貸款兩億元給球會以解燃眉之急;早前伯明翰環球更向銀行申請一筆一億五千萬元的貸款,楊家誠以其私人物業作抵押,可見球會財政相當緊張。有分析員更直言, 如今球會降班,上市公司前景肯定更為坎坷,總共投資了約十億元在球會身上的楊家誠,隨時輸身家,一名熟悉他的人士說:「佢自己都唔係好有米,有時都要搵朱 太(金利豐行政總裁)做融資幫手,呢鋪都算大鑊!」



investor的所言盈警股搞笑篇

今日街上沒有人派經濟一週,我多麼失落,然後立馬回去上網看看有甚麼笑話。點知今日佢講盈喜股,但是自己卻是不夠會計知識,誰不知就變成笑話,先自己答自己問題

(1)  A新股是哪一隻?

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=23545

根據我分析後,盈警新股A有以下特徵:

1. 根據招股書的回顧,該公司收入由2007年的9,000萬元(人民幣‧下同)增至2009年的4億元,年複合增長接近100%,股東應佔溢利亦由同期的2,100萬元增至8,000萬元。

2.  以這隻半新股為例,公司在2007年至2009年之間的收入和盈利,都是呈倍數增長,試想,這盤生意這麼好做,應該很快有競爭者來搶生意。但這三年內,增長如此平穩,絲毫看不出有同行欲攤薄其盈利的跡象。

3.  回顧該公司的現金流量表,在收入和利潤呈現倍增的情況下,其經營活動所得的現金淨額,竟有兩年為負數,2009年更為負3,000萬元。年終的銀行結餘及現金,由2007年的250萬元增長至2009年的1,200萬元。

4.  一間年生意額達到4億元的公司,至2009年底這三年間,也只有1,200萬元現金結餘。

5. 資產負債表上的物業、廠房及設備的帳面價值僅4,200萬元,但到了09年,就忽然變成1.4億元。

6. 07至09年公司的存貨帳面價值分別為3,000萬元,7,000萬元及1億元。

其實經翻查多本招股書,查找呢隻新股唔難,因為高營業額和盈利增長的股票其實很少,實際上經我約略計算,它把數字所謂調整,只是把數字除2就算。請參看
盈警公告會計師報告。另外,亦可參看下面的tag。

(2) 有甚麼不對?

雖然他說的東西都有些合理的地方,但我就不多談了,只列出有問題的地方,留給有知識的讀者在壇內找出答案吧。

1. 試想,這盤生意這麼好做,應該很快有競爭者來搶生意。但這三年內,增長如此平穩,絲毫看不出有同行欲攤薄其盈利的跡象。

(提示: 問題著眼點是否在此? 如果生意額是大了,低利潤並且還在下降快於營業額的話,你會不會搶生意?) 

2.  但是由於實際上只做了1,000萬元的生意,故現金流只有1,000萬元,而剩下的1,000萬元款項只能計入貿易及應收賬款。造成了A公司的貿易及應收賬款劇增。以半新股A的帳目為例,於2007年應收賬款只有4,500萬元,但到了2009年,就增加至1.9億元。2009年來說,相對4億元的收入,其有將近一半的帳款都未收回。

(提示: 如果營業額大幅增加的話,那這樣的應收款是否正常,收款有沒有逾期呢? 如上面那項你答是的話,這才算是收款惡劣。自己看看2010年的年報吧。才想想自己正不正確。)

3. 一味做大應收賬款的數字,帳面上一定不好看。故還可以用固定資產來消化這些虛假利潤。即該公司可對外聲稱,動用了利潤來購買廠房設備等固定資產,再找專業人士做估值,誇大其帳面數值。

(提示: 自己睇番呢間公司有沒有重估過。我都懶得答。)

4. 第一種是購買原材料回來,然後誇大原材料的帳面價值來填補收入與現金流之間的差額。

第二種是虛減成本。由於損益表中,只記錄已經售出的產品成本。故公司可以將已售出產品的成本報少數,拉高毛利,並將虛報的這部份數字「撥」去未售出的製成品存貨中。

由於製成品的存貨價值只計入資產負債表而不計入損益表。故在資產負債表中,存貨的價值偏高,而損益表中的毛利亦亮麗。據該財務總監表示,這個虛減成本的方法,核數師難以察覺。因為他們的專業乃核數,而上市公司才是製造該產品的專家。當公司提供一條計算成本的公式時,只要不是太過分離譜,核數師無法挑戰公司,就會給了某些公司做假的空間。

(思考方向:

1. 是否只要高估存貨就得? 如果存貨高估,售出的價值就會高,毛利就不會好看,所以前面他也不敢說它毛利率好,只敢說它營業額增加。但正如我第1個提示所稱,如果毛利率持續跌,營業額的增長慢過跌的速度,有沒有作用。無論是購買原材料,還是在製成品期間多計員工工資下功夫,都是一樣有問題。

2. 虛減存貨雖會使盈利大增,也會使存貨偏高,也符合現金流存貨大增,導致現金流入減少的問題,但是照他所指這公司的例子來說,他的推說並不成立。 但這方法會使成品存貨偏高呢,所以可能減緩了在製品變成製成品的速度,使數字更好看。不過這財務約總監咁講,是咪想打爛飯碗?)

總而言之,這本野是開始慢慢有點水準,但是如果再好似搞些吹水稿,又請埋我睇唔起的財經公關寫文,真是為你們的未來擔憂。我仍是認為,經濟日報的智富周刊現時是做得最有水準的一本,但是為了市場,仍要放些股票貼士入去,真是有點悲哀。


包浩斯盈警 PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.com/2011/11/blog-post.html

包 浩 斯 國 際(控 股)有 限 公 司(「本 公 司」連 同 其 附 屬 公 司,「本 集 團」)根 據 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 證 券 上 市 規 則(「上 市 規 則」)第13.09條 作 出 本 公 佈。


本 公 司 董 事 會(「董 事 會」)謹 此 通 知 本 公 司 股 東 及 潛 在 投 資 者,預 期 本 集 團 截 至 二 零 一 一 年 九 月 三 十 日 止 六 個 月 所 錄 得 盈 利,較 截 至 二 零 一 零 年 九 月 三 十 日 止 六 個 月 所 錄 得 者 大 幅 下 降,主 要 由 於 經 營 成 本 增 加,以 及 本 集 團 自 中 國 內 地 的 溢 利 貢 獻 大 幅 下 跌。

本 盈 利 預 警 公 佈 僅 基 於 本 公 司 就 本 集 團 綜 合 管 理 賬 目 之 初 步 審 閱 得 出,仍 有
待 落 實,且 未 獲 本 公 司 核 數 師 審 閱 及 審 核。



頗出乎意料之外既盈警竟然唔係出現響小型工業股而係出現響本地零售股包浩斯(483)身上. 自己一直都有留意開呢間公司, 雖然一直無持有, 但都曾經講過下自己睇法, 詳見舊文

0483.HK 包浩斯國際2011業績.

細閱呢則簡短通告, 管理層將盈利下跌歸咎於經營成本增加及大陸溢利貢獻大跌. 根據過去幾年表現, 包浩斯香港部份既盈利算係可以保持, 就算無增長, 都無乜理由會突然大跌. 所謂既"經營成本增加" 我估計係指租金, 但根據上幾份業績報告, 反而睇到租金上升對包浩斯影響非想像中大, 尤其係大部份租約都應該係一簽就幾年, 若然呢部份出事, 應該上一份業績可以睇到端倪, 所以實際上令今年份半年業績走樣既主因應該係"大陸溢利貢獻下跌".

包浩斯2010年上半年稅前賺3千2百幾萬, 當中大陸分部佔近3成約1千萬左右, 但下半年大陸盈利已跌至得番6百幾萬. 若然今個半年錄得大幅倒退, 即係有機會比上年下半年做得更差, 盈利可能跌到5百萬都無. 上一份業績所見, 包浩斯已開始慢慢減少大陸特許經營店而轉為自營, 開店速度無減慢, 但盈利能力不足既情況反而愈浮愈上面. 當然, 實際情況都要等業績公佈後先知, 唯一希望既係營業額唔會出現倒退. 始終零售業大部份成本都係固定, 只要營業額起碼保持, 他日能夠翻身既機會就大得多.

正如我8月份時所講 "不過較值得留意既係雖然公司講明致力開拓大陸市場, 但今期業績卻顯示大陸分部響營業額大增既同時溢利反而倒退18%, 主席報告書亦無交代為何倒退, 報喜不報憂乎? 成份業績我覺得關鍵會係響呢度.", 其實上一份業績已經可以睇到包浩斯大陸盈利出現問題, 只係佔既比重唔算太高, 估唔到要出盈警咁嚴重. 包浩斯香港一般下半年先係旺季, 只要今次香港分部盈利能夠力保不失, 實際情況應該未算太壞, 等業績公佈後再分析.


雨潤食品發盈警證明其確有粉飾財報 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dwul.html

昨天,我的2011年傷心股雨潤食品出了盈利警告,內容如下:

由於(i)媒體持續多月之負面報導影響了集團的商譽和消費市場對於集團產品的信心,及 (ii)原材料(特別是生豬)成本大幅上漲,集團二零一一年下半年(特別是第四季度)的經營環境變得極度艱巨。董事會相信集團於過去數月已經採取一切可行的方法和措施恢復業務及維持市場份額,確保該等短期的挑戰不會對集團的未來發展產生長遠的影響。儘管如此,根據集團二零一一年度未經審核管理賬目之初稿顯示,集團二零一一年全年的淨利潤相比二零一零年仍然下跌約38%右。根據董事會現時獲得之集團未經審核管理賬目之初稿及最新營運資料,集團的營運狀況漸趨平穩。董事會有信心集團業務逐步恢復正常。」

從數據來推斷,2010年1068全年的利潤是27.3億,下降38%的 話,2011年全年利潤就只有17億,由於2011年中報利潤是16.1億,所以下半年利潤只有1億,幾乎是盈虧平衡。同時,1068曾在10月份公告3 季度利潤下降25%,由於2010年下半年1068的利潤是14.2億,假設我們把三四季度均攤的話,那麼它公告11年3季度下降25%,利潤就是5.3 億,則2011年4季度單季虧損4億元以上。這用媒體負面報導和成本大幅上漲是完全解釋不過去的,原因如下:

首先,1068所謂的媒體負面報導,主要集中在產能擴張閒置騙取財政補貼,以及大股東可能的關聯交易及激進的 會計處理方式上,雖然也報導過出現瘦肉精及火腿腸過期問題,但瘦肉精是沒有流入市場的,火腿腸是包裝問題還是過期再加工問題也沒有定論,媒體的焦點主要還 是在財務做假上,再說,1068的收入,71%來自冷鮮肉,16%來自冷凍肉,並且超市佔了60%以上,這些冷鮮冷凍肉針對最終消費者時,都是沒有打品牌 的(我們去超市買肉時,絕大部分是臨時切割包裝的,沒有標牌子,我們根本不知道那個肉是雙匯還是雨潤的),所以媒體的負面報導,對公司的銷售收入,打擊不 可能太大,這些報導對比雙匯是小巫見大巫,可以說完全不是一個量級。

其次,我們可以對比雙匯和眾品及得利斯的業績。雙匯業績預告是全年利潤下跌49.17%-52.62%,全年 利潤為5.5-5.9億元(2010年雙匯利潤10.89億,數據匹配有一點點出入)。過去8個季度,從10年1季開始,雙匯的利潤分別為2.2億、 2.8億、3.1億、2.8億、2.7億、-1.9億、2億、3億,我們可以看到,在11年3月15號晚上央視曝光雙匯瘦肉精後,雙匯僅僅是接下來的2季 度虧損了1.9億元,3季度已經基本恢復,4季度完全正常了。雖然雙匯的公告,也說了媒體負面報導和成本大幅上升,但它的利潤數據並不差,除非我們認定雙 匯粉飾了利潤。眾品的3季度顯示,收入增長65%,利潤增長25%,年報沒有預告,但4季利潤大降的可能性應該很小。得利斯3季度利潤增長9%,全年預告 是增長0-30%,也沒有說四季度業績會下降。媒體報導雨潤問題時,是三季度初,那麼,雨潤4季度巨虧4億多,邏輯在哪?

再次,屠宰業的增長非常有規律,豬肉價格大概是每隔三年上一個台階,但利潤增長平穩。1068過去10年的收入數據顯示,每三年裡有2年是高速增長的,超過50%,有一年是低速增長的,基本在個位數:02年收入15億,03年19億;05年45億,06年47億;08年130億,09年140。2011年預計300億,那麼2012年的收入,極可能低速增長,也就是說,今年的豬肉價格可能會有一個較大幅度的下跌。但 是,過去10年雨潤的利潤卻基本保持了50%以上的穩定增長率。在豬肉降價的03、06、09年,它的淨利潤率比之前的一二年要高,價格下降但銷售量增長 且毛利率增加。而在其它的漲價年份,雖然毛利率下降且銷售量低增長,但因為銷售額大增,所以毛利額和淨利額也並不少,即利潤仍然高增長。由此我們可以看 出,雨潤有著良好的轉移定價能力,盈警公告所說的「原材料成本大幅上漲」不能讓人信服。

所以我只能說,1068以前年度曾粉飾報表是很確定的了,按數據推算估計金額在10億以上,從盈警公告最後一句話來看,說「營運狀況漸趨平穩,有信心逐步 恢復正常」,那麼有可能在今年的中報好轉,即再有半年水份基本擠干。不過1068在去年股價初跌時,曾發公告說形勢一片大好,但2個月以後就180度轉彎 說受影響很大,所以現在還很難評估它的粉飾底線。

以前我曾和不少股友討論1068做假的問題,也曾列數據對比雙匯和眾品,並且從行業規划來論證屠宰業是有利潤且有發展空間的,用財務分析方法來論證雨 潤過去高增長的大方向不可能做假。但是,我確實不能證明雨潤沒有局部做假或者說粉飾,這其中包括可能的關聯交易(祝義材除1068外,還有非常龐大的商業 地產即地華集團、農產品養殖及物流集團、旅遊酒店和金融業務),激進的會計處理方法、固定資產增長快過收入即產能利用率低、毛利率偏高(售價低於雙匯和眾 品,但全產業鏈毛利率差不多)、高位套現50億元、善於資本運作並且對小股東並不友善等做假動機或造價的可能性。

關於騙取財政補貼的問題,我認為1068肯定是有收到財政補貼的,這說明它確實有投資擴張,但是這也存在大股東用1068的名義為他自己的其它產業做為一 個整體來與地方政府談項目,比如他的農產品集團,一個項目動輒上百億的投資額,然後他用1068來收取全部的補貼,以拉抬1068的股價,自己再高位套現 同時增發的可能。

也就是說,1068確實在高增長,但增長率和金額存在人為拔高的可能,比如有一二十億的累計利潤,但並不是全部90億利潤的可能。從邏輯上說,當然也存在 1068現在不是補以前虛增利潤的漏洞,而是現在虛減利潤來支持自己資金受困的地產物流業務的可能。到底是哪一種,大概只有時間才能證明了,也許今年的中 報能看出一些來。

不管怎麼說,當我回憶以前1863、3344以及1068大跌時,明顯可以看出自己的心態確實有問題,很多時候是在為辯護而辯護。理智往往會成為情感的奴 隸,我想這起源還是因為自己太貪婪了,喜歡去搞問題股,急於求成。這有我個性的因素,也有家庭經濟困局的因素,當然也有我自認為的能力圈優勢的因素。但問 題股票向下真是沒有底線的,也許有的時候確實有市場資金炒作的原因,使得索羅斯的反身性效果推波助瀾。但問題股本身存在的這種不確定性,不應該成為自己投 資體系中的內容。至少,我應該在價位和時間點的切入、組合配置和倉位控制、認錯出局和心態調整等方面做出改變。

複利確實威力巨大,但只有烏龜才能享用,兔子最終總是在搞折返跑,慢即是快,快即是慢,這大概就是簡單的自然規律。投資,需要勤奮,需要智慧,也許,對個 人而言,還有一點點運氣吧,不過運氣的作用,從概率上來說,可能真的和中彩票差別不是太大,至少從整個投資者群體來看應該是這樣。



龍記盈警 PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.com/2012/05/blog-post_08.html

本公告乃龍記(百慕達)集團有限公司(「本公司」),及其附屬公司(「本集團」)根據香港聯合交易所有限公司(「聯交所」)證券上市規則(「上市規則」)13.09條而發出。

於 二零一二年五月七日舉行之股東週年大會後,本公司就回應報章所指本集團現時表現未如理想。本公司董事會(「董事會」)欲更新本公司股東及潛在投資者就基於 本公司內部未經公開發出之未經審核管理財務報表及資料,截至二零一二年三月三十一日第一季度止之本集團溢利與去年同期比較錄得顯著跌幅。歐洲及美國債務危 機之負面衝擊仍然影響市場,而同時中國內需市場已減弱。市場內總訂單之減少加上持續上漲之營運成本導致本集團溢利減少。

此公告內之資料乃基於本公司現時可提供之未經審核管理財務報表及資料,其未經本公司核數師審核或檢閱。有關本公司之財務資料之進一步更新,預期於本公司截至二零一二年六月三十日止之中期業績中披露。

應本公司之要求,本公司股份已於二零一二年五月八日之上午九時及上午九時三十分,分別於聯交所及新加坡證券交易所有限公司(「新交所」)暫停買賣,等待此公告發出。本公司已向聯交所及新交所申請本公司股份由二零一二年五月九日分別於上午九時及上午八時三十分起恢復買賣。


從龍記早前所公佈既全年業績所見, 應不難發現公司有向下勢頭. 單睇上期業績, 斷估第一季營業額數字上應該唔會跌太多, 出事既可能係僱員成本, 此項支出11年下半年其實升得好勁. 工業股面對最大既問題係利潤率一般都高極有限. 造成既情況可能係營業額跌少少, 成本升少少, 帶來既盈利反差已經可以相當大.

當然呢個情況都會存在於其他固定成本佔總成本較高比重既公司, 只係工業股會比較常見咁解. 此問題既解決辦法唯有係將公司做到宇宙最強, 做到人人都要同你買, 咁先真正有議價能力. 如果一直無決心做大, 其實很難令盈利長期維持增長, 最終出現既情況只會係久唔久有一年會發覺利潤飆得好勁, 但轉個頭第二年可能已經打回原型, 長期浮浮沉沉, 半生不死.

作為一個業餘投資者, 有時有好多道理都要衰過先會明白, 而押注工業股最棹忌就係可能等到利潤抽到爆先進場. 當中股價發展過程可能係公司做得好果年, 盈利, 估值雙雙向上推進; 及後形勢逆轉, 盈利, 估值同時收縮. 由於股價=盈利*估值, 所以一高一低差異可以好大. 跑上天台後再跳回地面, 斷手斷腳實乃必然. 整個操作失誤簡單來講, 就係將週期股誤作增長股.

至於如何判辨一家公司當年盈利是否純屬週期性, 好多時都係事後回望先最準確. 當時單睇一期業績, 一般而言都比較難判, 所以此類"偽增長股"陷阱, 個人認為比較難以避免. 不過始終相信一家公司經營上轉勢, 多數會經歷一段時間, 可能係下一兩業績個業績期會睇到多少端倪. 就以龍記為例, 我認為去年8月公佈半年業績時已經可以聞到多少異味, 當時股價$4.60, 就算以最高位$5.5進場, 計及除息因素, 最後都係輸一成左右落樓, 情況又非想像中壞. 要知道押錯注輸錢係必然, 但不可能因為驚輸, 而連下注既勇氣都無埋. 只要注碼在可控範圍之內, 錢雖然輸, 但賺左經驗, 計落仍然除笨有精.

我自己都要等到3月先沽龍記, 其實擺明係沽遲左, 但由於此情況不會只出現於工業股身上, 所以仍然值得借今次呢則盈警通告再自我提醒多次.



盈警潮攻防術

2012-8-2  NM




踏入業績期,過往一窩蜂炒業績的熱鬧場面已不復見,換來的是紛至沓來的盈警通告。由四月至今,已有二百多間上市公司「自打嘴巴」發盈警,當中不少是獲散戶熱捧的中資股,掀起一股前所未見的盈警潮,股民雞飛狗走,個別股價急劇波動,但整體交投淡靜。無論「盈警」或「盈喜」,在上市條例並無明文規定,亦無監管,淪為上市公司將股價舞高弄低的工具之一。本刊翻查一眾盈警股,揪出爛股,揭開「盈警」真面目。

過去一星期,藍籌股友邦(1299)、滙豐(5)率先為業績期拉開序幕。但今年的藍籌股,卻被一連串盈警通告搶去不少風頭。上週五,一日內竟然有十七間上市公司發盈警,創出單日最多公司發盈警的紀錄。由今年四月至今,發盈警的公司已達二百三十九間,預先「警告」股民生人勿近。翻查記錄,今年發佈盈警的公司數 目可謂歷年之冠,比去年同期多出一倍,甚至比○九年金融海嘯後的蕭條期亦高出四成六。盈警潮下,股市交投淡靜。上週五,記者在中環信誠證券行找到做了四十 八年經紀的陳先生,他大呻七月的市況比○三年沙士時更差,「呢個時段,電話都無個,有生意嘅話我仲得閒同你傾偈咩?」陳先生苦笑道。在觀塘中銀內,散戶 「齋睇不買」,幾乎全線發盈警的水泥股、中資航空股仍是「㩒機仔」的熱門。「龍頭安徽海螺(914)及華潤水泥(1313)較紮實。體育股無人買啦,李寧 (2331)僕直,死路一條。」有師奶滔滔不絕道。國美(493)亦是焦點之一,但大家一見其股價,都搖頭嘆息,另一名炒股十幾年的師奶一臉愁容道:「今 年初國美洗倉時,喺$1.69嘅價位撈底,點知依家跌到$0.6,唉,唔沽得,真係唔知點算。」

何為「盈警」?

盈警一出,很多時候會立即「炸散」股價,或帶來大幅波動。現時滿天盈警,但原來港交所並無為「盈警」設立具體定義。根據上市規則第13.09條規定,如果 出現預期之外的收入或虧損,並且重要及會影響股價的,就要發通告知會股東。此例目的是提高透明度,避免有人利用內幕消息在公佈業績前買賣股份。換言之,究 竟要虧損或賺多少,才需要發盈警或盈喜,完全由上市公司自己話事,無需核數師確認,就算發錯,亦不會被追究責任。今年四月現代美容(919)就「報錯喜」,發完盈喜後,全年業績純利竟然倒退8.1%,市場譁然,但事件最後不了了之。銀河證券業務發展董事羅尚沛呼籲要求港交所立例:「依家盈警無定義,由公司自己決定發唔發,訊息混亂,港交所應該立例規定,要由核數師簽字確認。」盈警股中大多是中資公司,原來這股「潮流」亦是由中資股帶起。「原本只係大陸嘅上市公司先會發盈喜同盈警,因為內地上市法律有規定,後來同時喺A股上市的H股,喺大陸同香港一齊發。」羅尚沛表示,○九年過後,大量中資公司湧入香港上市,引入發盈喜、盈警的潮流。「你幾時有見過長實發盈警o架?」羅尚沛笑說。

三大類盈警股

二百多間盈警股中有近七成是中資股,不少更是當炒的基金或散戶愛股。盈警一出,即遭大行「掟貨」,股價急插,嚇得一眾「走唔切」的散戶「騰騰震」。事實 上,中國經濟增長放緩,加上歐債問題影響出口需求,內地大小企業同當災。中資盈警股中,部分仍「值得坐」,因受經濟週期影響,長線可望翻身;但當中亦有部 分「已絕望」,返魂乏術,不值得留戀。無論「掟貨」或「撈底」,都要擦亮雙眼。

值得坐板塊

水泥:全線盈警,包括龍頭安徽海螺等。隨著四萬億救市措施及保障房政策效應消失,水泥供應過多,加上去年盈利基數高,今年水泥股盈利大跌已在預料之中。有 中資分析員估計,未來要視乎中國會否再推刺激措施,增加需求,但估計規模最多只有兩萬億,下半年仍難望大升,但經濟回暖時,水泥股往往是第一、二批受惠板 塊,有貨在手可耐心等候。

個股

路勁(1098):人民幣匯率下跌,拖累路勁的稅後溢利。但截至今年六月底,路勁錄得房產銷售合同額達四十九億元人民幣,較去年同期的廿五億,大升超過九成。由於大部分合約物業於七月一日之後才交付,有關收入會在下半年才入賬,下半年業績料會有驚喜。

最絕望板塊

體育用品股:倫敦奧運進行得如火如荼,但中資體育股仍如一潭死水,李寧、匹克(1968)等相繼發盈警。「呢個係只會不斷收縮嘅爛板塊,唔使睇喇。」有分 析員指,體育用品股四年前乘北京奧運之勢炒上,幾年間擴張過度,令存貨急增;另邊廂,名牌Nike及Adidas近年成功搶佔中國二、三線城市,令國產體 育品牌「無定企」。

個股

霸王(1338):霸王於一○年一度停牌兩次,同年九月復牌後,至今已第六次發盈警。一○年下半年至去年底累積勁蝕超過八億,股價大跌超過九成,難以翻身。國美(493):家電補貼和家電下鄉政策已終止,加上近年網店競爭激烈,打擊國美銷售量。公司已決定要關店及削減營運面積一成至一成半來「救亡」,可見形勢嚴峻。股價七月初經歷「八連跌」,累積下挫近三成,發盈警後再創新低,可謂低處未算低。

不要追

板塊

航空股:全線發盈警,但航空股卻由谷底反彈一至兩成。「航空股一向都係下半年表現較好,原油價格大幅回落,亦減輕航空股成本壓力。」野村分析員黃建邦解釋,但豐盛金融資產管理董事黃國英指,航空股再上升的空間不大,加上大市氣氛疲弱,不宜高追。

個股

克莉絲汀(1210):年初上市時指要於兩年內加開三百廿間麵包分店,怎料擴張過急,人工、鋪租、材料等開支令成本大增,同時新店成績不理想,半年已發盈 警,前景難以樂觀。盈警後股價暴挫三成,比招股價還低四成,切忌撈底。金威啤酒(124):去年三月起,相繼傳出獲華潤創業(291)、青島啤酒 (168)、北京控股(392)、燕京啤酒及全球最大啤酒商百威英博等出手收購的消息,股價曾一日內勁升一成,但收購遲遲未落實,「我睇都好難搞,就算賣 得出,無咗主要業務,得個殼喺度都無意思,唔值得搏。」黃國英說。

盈警嚇壞市

公司亂 發盈警,失卻指標性作用,繼而觸發市場波動,引起市場非議,「以前唔興發盈警,出業績前大家紮行馬等,等到嗰日就嚟個大震盪,而家發盈警,就會喺出業績前 一個月失驚無神嚇一嚇你,不過係將個出業績嘅影響提前咗。」黃國英指,近來大量A股南下到香港掛牌上市,加上新上市的企業為了「做靚盤數」,營運策略較急 進,短期內擴張太快,「當內地經濟逆轉時,呢啲公司一掉頭就中曬招。」投資專欄作家周顯亦指盈警增加市場不確定因素,「就好似醫生一早話你知有病,但無講明病到幾嚴重,反而令病人好驚。」周顯強調,盈警潮反映整體經濟差,投資者要小心。


供股後發盈警 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2012/12/blog-post_20.html
思捷 (330) 發盈警, 半年業績見紅, 分析員指歐洲財政問題, 思捷也應該好不到哪裡, 發盈警亦正常, 不過問題重點不在業績好壞, 而是發盈警這事件在小股東供股時完全沒有交代過, 供股用途還說是要作轉型之用, 實在失望。

早前說過, 平日很難看管理層的好壞, 但當每逢一家上市公司有特別動作, 例如供股、配股、發債、優先股、拆股、回購股份之類, 其安排都可反映管理層最根本的取向, 到底管理層站在什麼角度運作? 這是平日看很多份年報都未必夠準確判斷的。

港交所 (388) 主席周松崗接受記者訪問, 解釋早前配股及機構投資者的決定, 原因希望快及沒有太大折讓的前提下, 同時配售的部份只會攤薄原有股東大約5%, 倘算輕微, 所以管理層下了這個決定。止凡認為這個解釋尚可以說得通, 但為何不好好跟小股東溝通呢?

今次思捷亦然, 記得思捷多年前一直升個不停, 幾蚊升到過100蚊, 長期背著市盈率過30倍, 除了盈利實在有增長之外, 其中一個要素就是公司透明度極高。當年三位老總, 即Chairman, CEO, CFO都會經常飛來飛去向世界各地機構及基金投資者主動解釋公司方向, 而且有問必答, 完全令投資者放心地相信公司未來盈利能達標, 而往後又每次都的確能達標。公司又做到增長, 因此思捷一直被投資者給予一個很高的市盈率。

今天思捷的管理層, 相信不用多說, 供股前不作聲明而供股後發盈警, 這種行為實在難以接受, 看來今日思捷的管理層沒有放小股東在眼內, 要錢就伸手, 公司情況就不透露, 拿到錢才通知。小股東對一家上市公司的影響力接近零, 不過投資的資金亦沒有太多限制, 管理層不對勁的話, 小股東絕對可以話走就走, 不用留情。

對於網龍盈警的解讀 云帆

http://xueqiu.com/1250695410/22974605
我來做一個快速的解讀:

首先,公告中提到的可轉換可贖回優先股衍生產品部分虧損的產生原因:

91 Limited從2011年開始先後發行了幾次A類和B類可轉換可贖回優先股,這些優先股包括兩部分1)負債部分2)衍生品部分(又叫做Conversion Option)。負債部分會產生利息支出,這部分支出很少,不會對公司業績造成影響。公告中提到的對公司淨利潤產生重大影響的是衍生品部分產生的所謂的公允值變動的賬面虧損。對這部分的解釋如下:

1)   這裡的衍生品是指這個Conversion Option,轉換期權。就是說持有優先股的投資者有權在符合一些條件後將優先股按照發行價轉換成普通股。
2)   公允值是指轉換期權的估值。隨著優先股的價值越來越高(即91的估值越來越高),轉換期權的公允值就越來越高。
3)   公允值虧損的計算方式可以簡單的理解為= (優先股股價-發行價)*優先股股數。
4)   91可轉換可贖回優先股的股價的計算,是用現金流貼現的方式進行,公司會定期請一個第三方估值公司進行估價。
5)   公允值虧損只是根據國際會計準則的要求而產生的賬面虧損,不會對公司的實際現金流產生影響。
6)   在優先股轉換為普通股後這部分虧損會消失。

我再來解讀一下這份公告:

1)在1月16日網龍調研時公司CFO胡澤民先生已經表示正在努力處理這個問題,希望優先股投資者在IPO之前全部轉換為普通股
2)這部分的虧損是賬面虧損,不會影響公司的實體現金流,所以應該關注的是調整這項虧損以後的盈利數字
3)從另一個角度看,這部分虧損擴大是因為91的估值上升幅度較大
4)公告中同時說明,2012年全年的收入以及經營利潤都有可觀的增長。

結論:

乍一看這個公告會出一身冷汗,但是根據公告的信息,我相信網龍2012年的業績(不計這部分虧損)會十分靚麗。

微調倉,盈喜換盈警 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400101kp8r.html

最近磚頭股驚心動魄。其實,對比我年初那張股市行情截圖---啥變化都沒有,主力磚頭股還很微不足道升了點,期間只是波幅而已---如果這兩個月去旅遊了啥事都不理(的確我自駕出去了20多天,春節長假,近4000公里吧),回來後你會覺得:有事發生嗎,呵。

----這也是我對地產新政的能力理解範圍。那麼多年了,各路神仙都不斷在預測房地產,我沒這個能力範圍,就在一旁做看客吧。

 

今天對倉位進行了微調,主要是賣盈利股,買盈警股。

先是在2元賣出一半走DOGSHIT運的巨濤(03303)--2011年中移動換巨濤,幾乎買到了最低價,0.5毛啊,真是DOGSHIT運,但承認買得不多,畢竟投機性質。巨濤明顯是戴維斯雙擊,短期暴漲。能不能再升一倍,很難說。繼續耐心買進南粵物流(03399),她發盈警後我一直有關注,看有沒便宜貨順手買點。南粵這個手拿一副好牌的企業也能經營到頻發盈警,真佩服管理層虧空國企的能力。大家知道虎門大橋富得流油吧,她的太平立交就是連接虎門大橋並由虎門大橋代收費的,就那條立交就超過市值了。還有60對公路服務區,油站,廣告牌等並不是核心但都是傻子能賺錢的業務。至於主營業務,我實在搞不太懂,沒什麼錢賺,管理層應該知道為什麼了,爛到根的企業。期待全新換班的管理層。---有關注這公司的可以收集證據,數據,再這麼爛可以去信國資委,明顯虧空國有資產嘛!!

這股票,我期待三五年內可複製巨濤的走勢,我不知道她什麼時候會漲,憑感覺她會價值回歸。

 

另外少量調整路勁基建,換入瑞房。路勁的利潤率跟不上,業績完全沒驚喜,地產儲備也不吸引。只是股息很穩定,也很高,剩餘大部分繼續持有。

 

股市有風險,謹慎獨立思維。


盈警潮後的觸底反彈 (1) PARTIPRAL

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/03/1.html

盈警潮後的觸底反彈 (1)

2012年6月開始有大量公司發出中期業績盈警, 預告半年業績同比會出現大幅倒退, 甚至由盈轉虧. 數個月後既今日, 上述公司亦即將要公佈全年業績, 有部份早已如上次業績期一樣發出盈警, 但亦有部份無. 比較值得研究既係無發出全年盈警既公司, 是否代表下半年業績比上半年進步, 甚至會比市場預期理想? 若然剔除無派息公司及疑似妖股類別後, 統計數字如下表:



暫時先討論已知業績公佈日既公司, 當中有兩類基本上不在今次研究範圍之內. 第一類係中期核心盈利上升既公司, 例如大生地產(89)或好孩子國際(1086), 上半年盈利純粹受非現金項目影響, 全年業績唔需要出盈警屬正路發展; 第二類係前一個財政年度已經錄得虧損既公司, 例如碧生源(926)或霸王集團(1338), 早已處於虧損狀態, 再出盈警只屬畫蛇添足. 撇除上述兩類公司之後, 剩下既就值得研究一下究竟是否有潛在短線投機價值:

MATRIX HOLDINGS(1005):

市值12億, 公司製造及出口玩具產品, 大部份訂單來自美國. 上半年毛利率大跌以致錄得虧損, 而根據往績似乎下半年先係旺季. 2011年業績核數師有保留意見.

賽得利控股(1768):

市值66億, 公司生產溶解木漿及黏膠短纖, 業務週期性甚強. 上半年兩樣產品售價皆大跌, 毛利率大幅倒退. 產品售價走勢應貼近棉花, 而棉花價格2012年下半年開始回升.

金蝶國際(268)

市值33億, 公司於國內開發及銷售企業管理軟件產品. 上半年收入倒退虧損2.1億, 扣除補貼及物業公平值上升後經營虧損更高達3億. 日常業務主要開支為僱員成本, 上半年相關支出4.93億.

龍記集團(255)

市值21億, 公司製造, 銷售模架及其相關產品. 上半年收入11.8億同比微跌7%, 雖然營運成本無大變動, 但收入下跌已經足以令純利減半. 若然下半年生意改善, 業績有機會比上半年進步.

理文化工(746)

市值42億, 公司主要製造及銷售化工產品甲烷氯化物及燒碱. 上半年甲烷氯化物售價下跌5成以致營業額錄得11%倒退, 毛利率亦跌至35%; 甲烷氯化物售價於下半年是否可以回升乃今期業績關鍵.


總結一下, 個人認為今期暫時比較值搏既觸底反彈股, 順業績公佈次序排係賽得利(1768), 理文化工(746), 金蝶國際(268)及龍記集團(255). 其餘如體育用品或水泥, 個人則興趣不大.

盈警潮後的觸底反彈 (2) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/03/2.html
上一輪盈警潮後搏反彈, 如果以業績前一日買入, 業績公佈後收市價賣出計算, 成績如下:

理文化工(746): 15/3買入@$4.74, 18/3賣出@$4.64 (-2.1%)
賽得利控股(1768): 14/3買入@$1.85, 15/3賣出@$1.96 (+5.9%)
金蝶國際(268): 19/3買入@$1.21, 21/3賣出@$1.36 (+12.4%)
龍記集團(255): 21/3買入@$3.10, 25/3賣出@$3.17 (+2.3%)

整體回報幅度看似不俗, 但實際效果則欠佳, 主因係操作錯誤如金蝶, 買得太早, 未捱到業績日已經跌到頂唔順要斬; 其次交投問題, 如賽得利及龍記, 買賣兩閒, 霎時間就算想買幾千股都唔係咁易, 難以處理. 上一輪最可惜既係錯過左精電(710), 純屬自己大意走漏眼, 無話可說.

汲取過上次教訓, 今次搏盈警股反彈第2輪只揀交投量暢旺既股票. 篩選後發現選擇不多, 而其中個人認為最值搏既只有一隻:

中國全通(633)


市值33億, 公司主要於國內提供衛星通訊及無線數據通訊應用解決方案及服務. 上半年收入1.3億, 按年下跌3成; 純利2千7百萬, 跌5成. 由於業務具季節性, 上半年屬淡季, 加上若干項目延遲完成以致收入大減乃上半年績差主因. 下半年訂單數字理想, 全年業績應該不會如上半年般失望.

相關事件:

18 JAN 2013

大股東兼主席陳元明以4781萬元增持1980萬股, 平均價$2.4148, 持股比例由32.58%增至34.07%.

19 NOV 2013

中興(763)以$1.8認購1.12億股新股, 佔擴大股本後8.43%; 及以換股價$2.2買入2年期10厘CB.


為盈警做準備 艾薩 Isaac Sofaer


2013-08-01  NM
 
 

 

對於小部分仍然投資港股的人,我有更多壞消息︰踏入業績期,許多公司將公布中期或全年業績,你會赫然發現,他們承諾的表現與現實有一段距離,大部分都差過預期!事實上,很多不誠實的公司,並不關心小股東的利益,不會事先張揚「災難」的到來,甚至一如既往,努力粉飾盈利數字,取悅股東及「托價」。投資者不可不察!不過,大部分「造數」的公司終究東窗事發,最終受害的只有一群小股東。惠理發「盈警」

相反,誠實的公司預先公布壞消息後,如本倉成分股惠理基金,他們的股價仍有機會拾級而上。惠理基金表示,受惠表現費及管理費的增長,上半年經營利潤上升四成至一億二千二百萬元。主要業務出現增長,長線投資者自然喜聞樂道。不過,由於旗下基金所作的投資出現公平值虧損,引致純利按年大跌。這只屬非經常性,而且交代得十分清楚,不應因此影響了你的買賣決定。相比其他公司,如滙控(5)、和黃(13)、利豐(494),即使牛頓再世,亦不得不承認,無法透過調整非經常性項目,還原公司真正的核心利潤!此外,不要忘記,恒指期間跌了百分之八,中國指數尤甚,惠理的表現已不錯!由於我對大市整體走勢不太樂觀,我預料,惠理下半年的收入會更低,或者需要為更多投資做減值。但我對惠理卻充滿信心,我認為管理層在任何的經營環境,都能管理好這盤生意。我是一名忠心的股東,只考慮惠理獨特經營模式長遠帶來的潛力。事實上,惠理股價已由六元的高位回落,大部分壞消息已反映在股價內。

揀選工業股

至於我另一位「老友」信德,最近似乎出現超賣。對於一間質素資產如此高的公司,如擁有澳博(880)百分之五點五權益,以及每股接近八元的賬面值,我只能說句,那些以三元四角賣掉信德的投資者,愚不可及!中國政府下令,逾一千四百間低效能的資源及製造企業,關掉蝕錢的工廠,解決產能過剩的問題。事件清楚顯示,當局不惜放慢增長,亦決心推動經濟重組及改革。因此,買入生產效率高,善用能源,市場佔有率高及擁有三A財政狀況的製造企業。他們一定能受惠!祝君好運!艾 薩ijsofaer@gmail.com

艾薩投資講座「爆滿」

很感謝你們支持本人下月十日舉行的投資講座,由於反應熱烈,講座名額增加至一百人,現已滿額。成功報名的讀者,本週三、四將收到電郵確認。謝謝!

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在 Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在 91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。ed_bn@nextmedia.com

 

新股盈警 Money Cafe

http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/07/blog-post_9.html
綠色動力環保上市數週後發盈警,全城譁然。

抽水過後隨即鬧盈警,公司、以至保薦人難逃被矛頭直指。但公道一點,投資者亦有責任。

綠色動力環保故事,再次告戒,新股取捨與否,非專欄意思,報導覆蓋定奪,而是看看招股書,尤其財務資料一欄。

老實,公司盈警大部份原因,招股書均有提及:
一,行業項目及訂單從來波動。
二,上市財務支出,招股書一早預告會對半年業績有影響,投資者務必留意。

1330上市費用為七千二百多萬,相當於上市集資額近百分之八,貴得驚人、而公司頭三個月營業額為一億六,即是將接近一半,用作上市開支,驚未?

而且公司去年總營業額為九億七千五百萬人民幣,假設半年等於一半的話,相當於去年上半年營業額為四億九左右,既然今年頭三個月僅得一億多,擺明肯定要盈警!!

當然,有提並不代表無需要質疑。盈警就是盈警,何解招股書內,公司依然強調:財務或貿易狀況並無出現任何重大不利轉變?

字面上,這一句可以反映更嚴重行業結構問題,1330情況不是,但既然招股到六月底埋數,相差只有一個月,環境有變一定知,公司或保薦人為甚麼不直接了當,提供半年業務初步數字,或索性招股書內盈警!!

中環人指,中、港新股,內地今年暫時贏十條街,除股價外,更要留意忙中有錯資料審查因素,中,港之分在於,香港行披露為本,文件齊、資料足,ok!!

內地暫時仍然是懷疑為主,中證監審批標準,是預先假設公司有問題。

香港證監會今日起,出版一份企管定期通訊,內容提醒上市保薦人應謹慎考慮何謂具意義披露,而非機械式地核查上市文件是否涵蓋了披露清單內項目,呢點可圈可點。

更精要是,保薦人須確保上市文件內的風險披露資料足以讓投資者對該公司前景作出評估!!

簡單講,長江中心認為,上市文件披露亦未夠水準。

披露多,跟披露水平完全兩回事。去年合共有四千八百多宗上市公司內幕消息公佈,較前年多千六宗。

內幕消息即可以左右股價,但長江中心發現,當中一成半涉及盈警、盈喜案例,對股價有實際影響個案不足兩成,簡單講,證監會踢爆有公司濫發盈喜!!

盈警之後:再談中國安芯 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/08/blog-post_15.html
任何界別搵錢想長賺長有,都要花心神。若單靠一篇文章的論據,或財經評論員的貼士,買賣決定都容易被動搖,而且整天心慌慌。早幾日有專欄作家指一注獨贏『不問價追彩星(869)』,翌日《信報》高天佑的文章指現時入貨回報水位有限,而熟悉財技分析的友人則Facebook 專頁 指現價是第三輪派貨,散戶應避免入場。過去數天觀察股價,在專欄作家說『不問價追』後,股價數小時內升了約10%,之後幾天都回落。如果散戶看完專欄後入貨,即時坐艇。第二天看見其它評論,可能即刻出貨止蝕...  我不夠膽評論專欄作家『不問價追』的建議否『跣親』散戶,因為觀察時間不夠長,單看短期股價波動並不公平。6月初我曾為文分析彩星的基本因素,它的業務和盈利確實有顯著增長,但當日彩星屬異動股,飆升了20%,未必是最佳時機,所以忍手。現價既然可能是派貨位,我選擇花少少時間觀察。

我舉上述例子,想說明投資者需要做功課。無論買或賣,都要有清晰的理由,而且最好有一套『交易守則』,例如嚴守止蝕位,股票和現金佔投資組合的比例等等。每個人的投資風格和持貨能力都不一樣,但都要為自己的決定負責。

操作時跟足交易守則,需要極高的自律性。我自問未能100% 跟足早已定下的規矩,尤其是止蝕位。而 VIS (Value Investment Score) 以公司過去3年的財務數據計算,分數有根有據。對於我這類未能100% 自律的投資者,藉著VIS 都可以『即使坐艇都安眠』。

6月中我曾為文分析中國安芯(1149)。 中國安芯是中國最大的ISD系統方案提供商及運營服務商。ISD系統通過物聯網技術,實現政府對危險化學品、易燃易爆品和有毒物質、煤礦等生產企業,進行實時的遠程監控和應急救援指揮調度。ISD 業務佔公司去年總營運收入和盈利超過90%。中國安芯亦積極開發ISS 系統,即包括智能軟件和攝像鏡頭等視頻監察。集團的主要客戶是中國政府部門。去年下半年,因為受內地反貪腐政策影響,部分與政府部門的合約暫停和延期,影響全年業績。


撰文當日股價~$1.04,前幾天最低見$0.87,有讀者問怎處理。之後,股價在週四單日升超過10% 至$1.01。老實講,我不懂回應這類問題。投資決定很私人,加上每個人的財政狀況和交易守則都不同,我無法就單一問題回應。而重點是,無論我持貨與否,不應該影響其它投資者的買賣決定。雖然我不敢給予建議,倒是樂於分享個人看法。過去數星期,公司或相關行業,沒有大新聞。股價過去1個半月下挫接近兩成,我不理解原因,也看不透。今年8月7日,公告指2012年7月收購達嘉有限公司,以股票代現金分5期繳付,至今已全數發行。翻查2012年的公告,收購價3億,每股作價$1.477。若以2013年的利潤(不少於7800萬元)估算,收購價市盈率約3.83倍。

既然每股作價$1.477,現股價只等同 ~70% 的作價,怎麼辦?2012年的公告列明達嘉需要保證利潤,但沒說明股價若低於收購作價,中國安芯會否作出現金或股份補償。沒列明就當作沒有。去年9月,股價曾高見$3.07。近日股價於0.88 - 1.02 之間徘徊。我不知道世上有否那麼『著數』的事,容許股價較收購價低三成。達嘉的管理層遲早要套現,估計股價有機會回升至$1.477。 此外,2013年年報披露董事、顧問和員工持有的購股權證,行使價均為$1.5,而最後行使期是2015年4月15日。

本週四(8/14)股價單日飆升超過10%,從$0.88 升至$1.01。當晚公司發盈警,指2014年上半年的營業額和利潤,均不及2013年上半年。主要原因是2013下半年的市場環境惡劣,持續至2014上半年。公告沒有提及利潤的差距,中期業績會於8月25日公佈。發出盈警之後,沒有被大幅拋售,股價無乜起跌。另外,有財經專欄指公司的壞消息盡出,股價見底。

我於文章開首說投資賺錢需要做功課,不可輕率單看一篇報道或貼士便下決定。

究竟盈警之後,現在應否支持中國安芯?

現價市盈率不足8倍,市值約30億。估計公司持有現金約16.6億(已扣除2014年收購兆誼科技的首期),沒有銀行貸款,即超過50%的市值有現金支持。以資產和債務角度看,公司財務健康。那麼剩下該做的是盈利預

兩間子公司的盈利估算:
  • 已收購的達嘉,2012年和2013年全年盈利不少於6000萬和7800萬,去年盈利增長~30%。保守估計,2014年的盈利增長15%,即全年盈利不少於8970萬
  • 今年2月收購兆誼科技,2014和2015年的盈利不少於1.2億。保守估算2014年盈利不少於5000萬(即2015年盈利有40%增長,達7000萬)
  • 合共貢獻:~1.6億元
主要業務ISD 系統盈利估算:
  • 去年約83% 的ISD營運收入來自首次安裝。由於未知暫停或延遲的項目進度,保守假設2014年的ISD 系統的營運收入和盈利只及去年3成,則盈利貢獻約$1.7億
估計子公司和主營業務的全年盈利約$3.3億元以上。現市值約31億元,預測市盈率~9.4倍。以上預測並未計及潛在增長。年報指截至2013年12月31日: 

中國安芯已與湖北省大悟縣、湖北省洪湖市、貴州省福泉市、江蘇省睢寧縣及吉林省敦化市等五個市╱縣分別簽訂「平安城市」項目建設合同或獲得「平安城市」項目建設中標通知書,中國安芯將會為該市╱縣提供ISS系統之整體解決方案。...ISS系統業務在二零一三年內取得超預計發展,惟其具體收益將在二零一四年得到體現,因此本集團相信ISS業務在未來幾年將得到長遠發展。」

ISS 系統屬視頻監控,我不知道每個合約的規模。為了解市場潛力,我在百度百科搜尋。

2011年3月,《中國安防行業"十二五"發展規劃》正式獲批。根據規劃,2015年行業總產值將達5000億元。按照全行業20%年複合增長率估算,其中涉案監控系統產值將突破1000億元,佔安防電子系統的份額超過50%,成為其規模最大且最具增長潛力的細分領域。

以此觀之,中國安芯2012年透過收購美特控股,引進以色列的智能視頻分析技術,發展ISS 系統業務,於未來數年應具備高增長潛力。

公司的盈警是指今年1-6月的狀況。中國安芯並非工業股,現金充沛兼沒有銀行貸款,財務健康,現價市盈率只是單位數,並不算貴。至於是否具備高投資回報潛力,則要等管理層8月25日公布中期業績,預測 2014下半年ISD 業務,以及ISS 系統的未來發展。


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