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丘亦生給大家的最後笑話

丘亦生今日寫了一篇文章,內中提及馬雲把阿里巴巴上市對於合伙人制度的執著,雖然筆者本人超不滿意馬雲的表現,但是更唔滿意一些以正義為名,實際自己做著同樣的事的人,況且他事實上有些理論是站不住腳的,由於時間關係,筆者儘快把點子列出來供大家留意。

1. 我對馬雲保護自己控制權的自利心態,並不感到意外。馬雲一向鍾愛金庸武俠小說,將其融入公司管理當中,馬雲曾把公司價值濃縮成九個要點,稱之為「獨孤九劍」。馬雲自己則自比《笑傲江湖》中的風清揚,似乎他認為自己才有資格,揀選「合夥人」,傳授「獨孤九劍」真傳。

其實丘亦生不知道他有更新的價值體系,叫「六脈神劍」,雖然馬雲這些話他可能也做不到,但是這些話講得多就變成真理了。作為一家公司的創辦人,如果連挑選自己的合心意的人也不行,我覺得他諷刺得過份,沒有說服力。

例如偉大的CEO蔡東豪先生當然叫梁文道進商台做總監,雖然這是一項難過的經歷,但是如果偉大的CEO可能未來如果坐穩了,也可能挑選梁先生做他的接班人。又多舉一個筆者之前的例子,蔡大總裁任職的精電(710)的董事,其中5位董事和大股東高振順有關,包括他本人,灌輸別人他要支持的觀念,這大約8年歷程中,失敗例子多不勝數,現在市值仍是追不上初入股時。但馬雲每一次都看準大時機,把公司愈做愈大,可以見到他眼光都不錯。況且,他也是主要股東之一,為何不能掌握挑選合伙人的權利呢? 就算不能決定,也不可以禁止別人的自由,這是對馬雲不公平的。如果不讓馬雲選合伙人,和高振順不能把喜歡的人例如蔡大總裁弄入董事會其實是一樣的,所以這一段話其實是為寫而寫的東西,沒有意思。

2. 科網巨頭Google創辦人Larry Page和Sergey Brin上市時,也透過AB股權以小控大,他們曾公開表示,只有AB股制度方能夠不計短期回報,投入潛力無限的創新項目。的而且確,Google上市後,無論業務及股價表現均有驚人表現。
然而,同樣實行AB股的科技股Groupon、Zynga等,上市後股價插水,擁有多數投票權的創辦人也回天乏術。所以,鞏固創辦人權力的做法,並不是創新力的保證。我相信,Google兩名創辦人即使棄用AB股,也可以透過持有大股,穩奪公司管理權,投資潛力無限的創新項目。

這一段是扭曲事實。根據筆者找到的中文資料,Google 創辦的兩人持股量只是大約16%。如果可以透過持有大股的話,公司管理權是否能夠長期維持呢? 這已經是錯的第一點。

以美國的情況來看,因為大部分股權散佈在強而有力的基金股東手上,如果Google 行同股同權,可能一兩期業績「走樣」,兩位創辦人已經講拜拜,維持不了管理層的穩定了,這他們的奇妙構想只能透過Google以外的媒體實現,正如提出的兩個例子一樣。

何況他提出的兩個例子,筆者翻回資料,偉大的蔡大總裁自己也說Groupon「團購入行門檻低,是很難處理的缺陷,我看不通這門生意。」,Zynga 其實死因也是差不多,但Google 的搜尋器卻是一個可以複製的市場,普通人也很難製造一個同樣的功能,在網絡世界發展多年來,可競爭的對手其實也不多,所以能夠維持增長,這絕不關鞏不鞏固創辦人的問題,是生意的本質是否能持續,和AB股的關係其實很少。

3. 馬雲反覆在信中提到,合夥人這種「以小控大」的做法,能抵抗各種競爭和追求短期利益的壓力。耶魯大學及史丹福大學的財務系教授的聯合研究,調查了1995至2002年期間AB股份的表現。他們指出,管理層利用AB股「以小控大」的程度越高,平均市值反而越低;反而由公司管理層持有大股,更有利公司市值,他們相信原因是「同股同權」,有更佳企業管治。
新南威爾斯大學及中文大學的財務系學者在2006年一份研究提到,在以小控大的AB股權制度之下,企業要付出更大的「中介成本」,例如CEO薪酬更高,街外股東固定資產回報減少,原因是AB股管理層,偏向利用公司職位做自利的事,而非為股東利益服務。


關於這兩段東西,第一段我不用駁,因為他們已經偷換概念,用平均市值取代平均回報,市值大不等於回報佳,反之亦然,所以理由已站不住腳。第二段的話,我翻回該論文,首先取材的計算方式是用每一間公司的每一年表現去看,以此去看待長期回報是不確的,他由第一天就已經說是行合夥人、AB股對長期回報不利,所以他這一項以短期看長期回報的方式也是不能成立。所以參考的論文只是成為一堆虛言。

4. 如果馬雲如此珍重合夥人制度,我建議阿里巴巴無謂上市。

老實講,他不上市不是珍重合伙人制度,是Yahoo 要套現的要求使他要上市,阿里巴巴的生意本身根本就是現金生意,根本不缺錢,因為公司本身規模比較大,成為投行的理想對象,方才有人幫他做勢他無能力才需被迫上市,但他無足夠權力:所以才想出這樣荒謬可笑的制度。如果Yahoo 一聲說不套現,我用蔡大總裁常用語調,就是我不明白他為何要上市。

有能力又何需做瘌痢呢,是那班自認為虛弱的人方才顯現出他是強大的,丘亦生和蔡大總裁的行為顯示他邏輯愈來愈亂,為交文寫出連B+也不如的文章,自己回家細心找資料看看才寫呢,亂找資料支持自己反引麻煩,特別是亂引學者權威,結果給大家一個最後笑話,何必呢?
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