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没有谁能够舒服自在的盈利

http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100as0n.html
沒有 能夠 舒服 自在 盈利
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中石化去年四季度亏损100亿 今年没有财政补贴


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http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20090211/03325840016.shtml


中国石化(8.78,-0.11,-1.24%)(600028.SH)上月公布其2008年全年净利润大跌50%之后,一份最新的投资银行报告称,该公司去年第四季度亏损将高达100亿元人民币。

昨天,中国石化相关人士对此数据未给予回应,表示要等到全年财报公布时才能透露业绩情况。

里昂证券最近发布的报告称,中国石化去年第四季度的息税前亏损或将高达100亿元,因此该投行调低了中国石化2008全年的净利润至200亿元左右。此前,该投行预测的净利润是270亿元。

中国石化去年四季度业绩降低的主要原因是,炼油和化工业务板块的不尽如人意。

如在炼油方面,公司拿到的原油到岸价相比WTI等国际指标性的挂牌价要高出20~30美元/桶。

另外,化工板块也明显受挫,乙烯产量环比和同比都有下跌。本报记者此前从中石化集团相关人士处了解到,化工板块去年全年的亏损额大约是30亿元,但中投证券预测亏损约为40亿元。

就今年的业务情况而言,中石化上述人士称,就现在的油价形势而言,公司不会获得针对炼油业务的财政性补贴。

成品油定价机制改革已在本年度实施,这次改革的核心之一,就是保证炼油不亏损,并获得一定的利润。因此财政性补贴已经没有必要。
中石化 中石 去年 四季度 四季 虧損 100 今年 沒有 財政 補貼
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巴菲特沒有穿泳褲? CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=11731


引用自巴林:

http://bulyinvestment.blogspot.com/2009/02/blog-post_23.html

 

最近有不少報導關於股神巴菲特於股市損失慘重,而且股神的上市旗艦波克夏·哈薩威公司(Berkshire Hathaway)股價節節下挫,有論者認為巴老會破產,更甚或步馬多夫後塵,懷疑股神也是騙子一名。

金融海啸令不少富豪及投資者損失慘重,更有在投資界聲譽極佳的馬多夫被揭發為騙子,不久又有一個德州富翁史丹福涉及環球金融投資詐騙案被捕。

金融海嘯令人不再相信權威,但我仍然相信巴老最少不是一名騙子,最少他不是對沖基金的經理人、沒有收取高昂的薪酬、是不少大型跨國公司的大股東(股東名冊有record)、不少人追隨他的投資哲學而取得成功……

對於有人估計巴菲特會破產,論點主要圍繞其上市旗艦股價下挫及上年大部份投資都損手,但這筆投資既沒有運用槓桿,而巴老投資組合內現金流強,他的核心持股可口可樂便在盈利下跌18%下增派股息。

因此,我絕不擔心巴老會破產,也不認為他是騙子。股神也有錯的時候,當年下注所羅門兄弟便是一例,但最少我絕不擔心他是騙子或會破產。

金融海嘯衝擊,投資界騙子一個又一個被揭發,不幸的是害怕令一些人連基本的分析能力都失去。


 

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Chart for BERKSHIRE HATH HLD B (BRK-B)

 

最近一年巴郡跌了四五成,跑輸道指。

 

雖然這證明巴郡這股票本身並不是什麼「羅亞方舟」(它也是被視為保險股,兼跑輸大市),但巴郡其實也跑贏不少金融保險類的股份。

 

這來了一個大家最關注的問題,究竟金融海嘯退潮後,究竟巴菲特有沒有穿泳褲呢?他的泳褲有沒有被海嘯捲走呢?

 

昨日美股再破底,一些實力頑強、之前股價最堅挺的股票被拋售,為跌勢再添動力,例如P&G:

 

Chart for Procter & Gamble Co. (PG)

 

實力較強的科技股例如 IBM,惠普(Hewlett-Packard)也遭拋售:

 

Chart for Hewlett-Packard Company (HPQ)

 

Chart for International Business Machines Corp. (IBM)

 

我是十分之相信巴菲特,認為他在臨退休時裸泳的機會甚微。連最信得過的巴菲特也不能給人信賴感,現在市場的人士信心薄弱的程度可見一斑。

 

當實力甚強的股票被大舉拋售,巴菲特被懷疑沒有穿泳褲,甚至成為騙子的時候,說明市場氣氛甚為恐慌,隨時有機會見底。大家不妨密切留意。



巴菲特 巴菲 沒有 泳褲 CUP
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「這世上沒有不好的士兵,只有不好的將軍!」;談中國地產! 紅猴股評


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http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/03/22-mar-2009.html


為什麼大家投資股票,管理層優劣與否是其中一個主要考慮?為什麼從來沒有人以員工之優劣去決定一間公司值得投資與否?

上週五閱報,筆克遠東(752)主席謝松發受訪時說:「這世上沒有不好的士兵,只有不好的將軍!」這是一個非常淺白易明,但卻是很多人忽畧的事實!

好像筆者常告訴別人的一個例子,一間餐廳的服務員態度不佳,責任不全在此人身上,反而管理層或分店經理應負更大責任,因他們沒有為餐廳建立優質服務的文化,亦沒有為員工作出適當培訓指導,甚至是沒有僱用適當的員工!

上司縱容下屬,下屬漸漸形成惰性,機構做不出成績,表面是下屬問題,但事實上那上司才應負最大責任!

好 像匯豐(5),於前主席龐約瀚領導下,開山擘石,業績股價創新高,但收購Household卻遺下一大計時炸彈給現任管理層。大家都知道此計時炸彈已爆, 現時很多人已將責任推及龐約瀚。但筆者卻另有考慮,仲有計時炸彈,怎樣拆彈也會導至不同效果!不知大家可曾記得於現任市席葛霖主政期間,匯豐(5)很罕見 地有數個重要高層離職?若領導人不佳,留不住好員工,有問題時那有能力處理?龐約瀚的斬釘截鐵及葛霖之優悠寡斷,會否就是匯豐(5)拆彈成功與否的關鍵?

筆者繼續從陸東「智者傲行」一書,選出了一些值得細味的段落,今天的重點是中國地產!

我對大陸地產仍持懷疑態度,因為一定不可將香港成功的一套搬字過紙。香港土地供應有限,大陸則土地多的是,要清拆重建,效率高至只畫個圈寫過拆字就要人搬。(陸東「智者傲行」)

「不可將香港成功的一套搬字過紙,香港土地供應有限,大陸則土地多的是」這句點出了事實,即如2007年,若樓價於供大於求時仍大升,即投機因素非常大,下跌風險亦非常大。

分析員還在看內房股的土地儲備有幾多,真是發神經。大陸的土儲,並非資產而是負累。(陸東「智者傲行」)

「大陸的土儲,並非資產而是負累」這句和「富爸爸」書中提及個人以按揭買樓,是負債而非資產,有異曲同工之妙!

現 時的中國,有點像七十年代的香港,將會百花齊放,暫時未能揀出一隻新地(16),碧桂園(2008)的神話難以再度出現,目前大的,未來未必可以成為龍 頭。如果一定要選取一隻最大可能發達的地產股,可選中國海外(688),始終是國家背景,兼且一早已全國通行。(陸東「智者傲行」)

筆 者先前也多次提及,大家現在知道的事實,二、三十年前買入長實(1)、匯豐(5)及新地(16)揸至現在,回報不菲,但那時還有很多好股可買,為什麼不買 其他,要買入上述三股並長揸至今,是否有幸運成分而不是全是眼光使然?匯豐(5)股價倒下,很多人認為長揸股票投資方法已不合時宜,其實過往二、三十年熊 市期間是否也有相同的討論?有些事情,回望過去事實,自然想當然,叫大家回到當時去作決定,其實很困難!所以不要看得投資太容易!

(待續)

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

世上 沒有 不好 士兵 只有 將軍 中國 地產 紅猴 股評
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孩子們,沒有第二次選擇 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=15090


在張大朋的 blog 看到以下故事:


http://dpz88.spaces.live.com/blog/cns!FE0F06DD2603EE3D!3669.entry


 


蘇格拉底和他的弟子

  
        幾個學生向蘇格拉底請教人生真諦。
  
        蘇格拉底把他們帶到一片果林邊,正是果實成熟的季節,樹枝上沉甸甸地掛滿了果子。蘇格拉底說:「你們各人順著一行果樹,從林子這頭走到那頭,每人祇准摘一顆自己認為最大最好的果子,不許走回頭路,不許作第二次選擇。」
  
        學生們出發了,等他們到了果林的另一端時,蘇格拉底已在那裡等著他們。
  
        「你們是否都已選擇到自己滿意的果子了?」蘇格拉底問?
  
        學生們你望著我,我望著你,都不肯回答。
  
        過了一會一個學生開口了:「老師,讓我再選擇一次吧!我走進樹林就發現一個很大很好的果子,但我還是想找一個更大更好的,當我走到林子盡頭時,才發現我第一眼看中的果子是最好的。」
  
        另一個學生緊接說:「我和師兄剛好相反,我走進林子不久就摘下了一個我認為又大又好的果子,可是後來我發現比我這枚果子更天更好的有許多,老師請讓我再選擇一次吧。」
  
        不少同學都同聲要求。
  
        蘇格拉底卻堅定地搖了搖頭:「孩子們,沒有第二次選擇,人生就是如此。」
  
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我卻堅定地搖了搖頭:「骨頭們,沒有第二次選擇,沽貨應是如此。」
  
笑話講完了。最重要的訊息是,人生無 take two,買賣股票一樣,唔係人人好似骨頭會咁好彩,禁完掣沽貨,之後可以因為系統錯誤或者變成試版,而「舉手回頭」。買股票像下棋,是舉手不回的。所以下每一個決定要十分審慎,這亦是股票投資的難處之一。
  
之前都不斷講,股市短期實在是升跌無常。當大家見到美股和ADR 升得很強的時候,以為今天會大升。誰不知骨頭會再現燈光,其中成員「奇論」即晚復出,宣稱自己入了球幾貨,看28000點,在樓市大升前棄樓換股,今天股市不計HSBC大升,卻是要倒跌。
  
不過,話雖如此,牛市持有多一點股票總是好的。但隨時都有可能出現調整,重要是有沒有準備好,以及不要賭博。
  
關於我對預測這種行為的看法,其實經常不斷重覆。大部份人對一年以外的經濟預測、或者股市走勢預測,都是錯的,十分之不可靠。我們可以對未來有一定的看法,但最重要是清楚明自己股票的行業情況和估值。段估買入一些自己不熟悉的股票,只是賭博的另一種形態。
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孩子 沒有 第二 二次 選擇 CUP
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国美电器:没有放弃三联商社的想法


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090903/20090903013524620.html


每经记者  岳伟  发自北京

        近日,由于*ST三联(600898,SH)与三联集团的旧案一直纠缠不清,该公司实际控股股东国美电器(00493,HK)又疏于正面表态,*ST三联小股东们似乎感觉到一丝凄凉,甚至有小股东担心国美会放弃*ST三联。

        国美电器副总裁孙一丁昨日向《每日经济新闻》回应此事称,国美绝无放弃*ST三联的想法,并正在争取可能争取的一切救助上市公司的措施。

        此 外,*ST三联的中小股东们欲起诉原大股东三联集团的努力近日也可能会有定论。北京和君创业咨询公司总裁汤浩近日向媒体介绍,小股东们筹集的股数已超 过*ST三联总股本的1%。但负责筹集股数的大成律师事务所律师张玉成昨日表示:“现在这么说为时尚早,因为我们还得等一个流通股大股东的最后授权书。”

*ST三联有望扭亏

        “三联是国美花大价钱买下的,我们没有放弃它的想法。”孙一丁昨日肯定地表示。

        *ST三联(原名三联商社)是国美在2008年2月份,通过关联公司以5.4亿元从三联集团手中拍得的。当时国美以持有三联商社2700万股股票,占后者总股本的10.69%,成为后者第一大股东。

        2009 年2月2日,国美强行对三联商社董事会进行了改组。此后,国美不断为三联商社注入新的活力,如为三联商社公司迅速建立起独立的采购平台,并对接国美与供应 商的采购合同;启动了自有ERP系统的开发工作,使公司的财务结算和业务运作更为精细化、高效化等。

        孙一丁曾表示,这一切措施有效地提高了三联商社的毛利水平,公司今年中报的毛利率在8.1%,而这个数字去年同期仅为3.79%。公司今年年底有望扭亏。

        但这一切贡献却挡不住*ST三联与原大股东(三联集团)在债务等方面的纠缠。今年4月13日,*ST三联公告称,由于三联集团及其关联方欠付供应商货款及银行借款事项,导致公司作为连带被告的诉讼事件已多达20起。

        近期又因三联集团下属公司与兴业银行的贷款连带责任,*ST三联被法院暂时冻结58万元的账户及查封核心门店,公司全部账户近5000万元的资金仍面临被执行的风险。

        孙一丁无奈地表示:“目前,我们仍继续与兴业银行沟通,并向相关主管部门发求助信,以保公司资产安全。”但他也表示,最后如果银行账户被执行,核心门店也被拍卖,公司只能暂停经营。至于那时国美如何处理*ST三联,孙一丁表示,还没有想过。

小股东数额仍待确认

        按照《公司法》的相关规定,小股东的股份占到1%以上,就可以以小股东的名义对大股东的侵权行为提起诉讼。

        目前,*ST三联小股东们的筹股起诉工作也已接近尾声,但作为筹股工作的执行者,张玉成显得颇为谨慎,目前符合标准的小股东股数已接近上市公司总股本的1%,但还要等最后一位流通股大股东的授权书。

        据他透露,此流通股大股东名为黄伟宏,目前持有*ST三联172.08万股,占总股本的0.68%。

        “ 在没有得到黄伟宏的授权前,我不敢说我们的股数集齐了。至于什么时候得到其授权,目前我也没有明确的答案。”张玉成坦言。不过他表示,在集齐股数后,小股 东们会召开新闻发布会,并请专家对此案进行有关论证。“因为作为小股东起诉原大股东,在中国司法界还是头一次,我们并没有相关经验,但基本上以原定方案为 核心。”

背景链接

*ST三联小股东欲诉三联集团

        今年6月,部分*ST三联小股东宣布,准备征集足够的流通股股东授权,以小股东的名义起诉原大股东三联集团。

        小股东们起诉的理由是,因为三联集团作为*ST三联原大股东,却发生了多起与上市公司无关的贷款,直接将上市公司拖入了欠债的泥潭,损害了全体股东的利益。

        新 的大股东国美电器接手*ST三联后,陆续遭遇多起因原大股东的债务问题而引发的诉讼,此外,三联集团又以三联家电的名义发展其他门店,与国美电器在*ST 三联的商标所有权上也存在争议。此次小股东起诉的发起人称,国美电器可能不愿意承担原大股东三联集团留下的巨额债务,他们大不了认赔退出上市公司。而如果 国美退出,*ST三联短期内很难找到新的重组方,那么上市公司将面临着退市的风险。

        对此,也有猜测认为,这是国美幕后操纵小股东发起的征集行为。事实真相到底如何,或许不久后答案就会水落石出。

國美 電器 沒有 放棄 三聯 商社 想法
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沒有Dream的Dream House 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=1874


巴黎:

最近一直忙於賣屋、買地的事情,我的地產代理說,一般人,都會在年尾將盡時,計劃來年,所以雖然現時天氣寒冷,反而成交非常之多。

正常情況,買家都會希望買入的屋,無穿無爛,不過最近成交的數字顯示,大部份是一些上60年的破爛屋子,反而半新不舊的屋,較難脫手。為什麼呢?原因是這些屋子的價錢與一幅地加上建造新屋的成本,存在著不低的差價。

巴黎亦因為這個原因,轉為希望買地建一間自已一直夢想的Dream House。

溫哥華被選為地球上最適宜居住的城市,像我居住的西岸,如果你處的位置好的話,你可以無遮擋地看著太陽每個黃昏,在幻變的彩霞影照下,沉落在大平洋上。Blog友可以想象這個情景是多麼令人神往。

最近看過幾幅地,其中有一幅的後園有一小河溪,我的腦子馬上幻想著幾個小孩玩耍的情景。因為我的小年時代,就是一個喜愛通山探奇的頑童。

小年十五二十,夢想永遠美好,因為他們從沒有作壞的打算,所以在他們腦中,是沒有什麼不可能完成。幼稚嗎?不過想深一層,探索就是小年的專利,很難想象一個朝氣勃勃的小年,沒有夢想,不愛探索。

但有時,我們也會以夢想作為取笑哪人的詞語,例如說別人整天在發白日夢。

巴黎認為,兩者的分別,就在於發夢後,有沒有"行動"。沒有行動的夢,只是一個幻想。但是一個不設實際的行動,也不見得如何好。Blog友還記得小年時踫過多少次釘子嗎?

因此,夢想應該是一個能推動閣下起始一份詳盡、實際的行動計劃的動力來源,往後的目的。

網上有很多投資Blog主,有些建議短炒,有些建議長線持有,巴黎認為兩者都只著意形態的分別,而忽略了最重要的心態-----------投資就是一件工作!!

投 資人的每一段短期的工作,會做成他的長期的結果,即他不可能買下任何股票後,以為一勞永逸,單只持有股票後等待它們自然地升值,另一類人也不可能以為不需 為自已只在一段短時間投機炒賣的行為負嚴重的責任。或者我以政治作比喻,無論一個政治人物,最初多受人敬仰,他還要長期做對事情,才能保持位置,又只要他 一次短線犯錯,就會引致嚴重後果。

如果閣下夢想自已成為股神,又或有他的成就,Blog友必須要有即將做一份嚴酷工作的心態,並要為自已 定下一份有別於市場上長楂短炒的人的行動計畫。先要了解資本主義中投資的目的是什麼的一回事,如何找尋有價值的投資物,有價值的投資物的價值,為何會增加 和減少......等等。

買下一幅地,建自已的Dream House,你不能只有dream,沒有一份能真實達到目的之行動計劃,也不應相信有short cut,而沒有刻服困難的心態。

祝願各Blog友在2010年都能實現自已的夢想!


沒有 Dream House 巴黎
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歷經金融危機卻仍然沒有被吸取的10大教訓


http://foreverchan.blogspot.com/2010/03/10.html


From: Baron Blog  文:Barron
最新一期GMO的White Paper列出了他們認為雖然經過了金融危機,投資者仍然沒有吸取的10大教訓。這10個教訓對投資者非常有借鑒意義。
1. 市場並不有效
2. 相對業績是一場危險的遊戲
3. 這次從來沒有什麼不同
4. 估值至關重要
5. 等待良機
6. 市場情緒很重要
7. 杠杆無法把一個壞的投資變好,卻可以把一個好的投資變壞!
8. 過度量化掩蓋了真正的風險
9. 宏觀很重要
10. 尋找便宜的保險來源

1. 市場並不有效

金融危機後,美國的一個法庭宣稱“所有的泡沫都會破滅,這個也不例外。泡沫越大,破裂越狠。破裂越狠,損失越大。”這似乎從法律上宣判了有效市場假說 (EMH)的非法。但是,很多人仍然不願承認有效市場理論的問題。正是基於有效市場理論的資本資產定價模型(CAPM),Black-Scholes期權 定價模型,當代風險管理技術等讓我們對巨大的泡沫視而不見,任憑泡沫發展卻認為市場能夠有效的反映各種資訊。

2. 相對業績是一場危險的遊戲

雖然很多人不相信有效市場假說(EMH),但卻對基於有效市場理論的資本資產定價模型(CAPM)情有獨鍾。CAPM的問題在於它是基於一系列有問題的假設,如投資者可以買入或賣空任何一支股票而不會影響股票的價格,所有投資者都是基於均值-方差優化的角度看股票。

正是由於有了CAPM模型,人們才會熱衷於區分Alfa和Beta。但這些概念只不過讓人們偏離投資的真正目的,也就是Sir John Templeton所說的“最大的稅後總回報。”“Maximum total real returns after tax.”

由於Alfa/Beta的概念,人們熱衷於和指數相比較,只關心與其他人相比如何。這正如凱恩斯所說的“按通常的方式名聲掃地也好過以不同尋常的方式取得 成功。”“That it is better for reputation to fail conventionally, than to succeed unconventionally.”

有效市場支持者喜歡指出主動管理的基金經理無法超過被動的指數。但是,這是由於基金經理無法擺脫事業風險(Career Risk)和業務風險(Business Risk),無法超越指數也就不足為奇。這並不是有效市場的證明。對基金經理來說,事業風險就是丟掉工作,業務風險就是失去所管理的錢。為了避免這兩種風 險,極力接近指數的業績,基金經理越來越趨向于過度分散,模仿大盤持股。但是,這無法創造好的回報。正如Sir John Templeton所說“除非你與眾不同,否則無法獲得出眾業績。”“It is impossible to produce a superior performance unless you do something different from the majority.”

3. 這次從來沒有什麼不同

格林斯潘在1999年6月17日著名的論斷“泡沫只有在事後才能被覺察。提前發現一個泡沫需要有驚人的判斷,那就是成百上千的有見識的投資者都是錯的。雖 然泡沫很少是良性的,但其後果對經濟不一定是災難性的。” “Bubbles generally are perceptible only after the fact.To spot a bubble in advance requires a judgment that hundreds of thousands of informed investors have it all wrong. While bubbles that burst are scarcely benign, the consequences need not be catastrophic for the economy.”

這個論斷體現了美聯儲的態度。他的繼任者伯南克仍然持相似的看法。伯南克還推崇“偉大的自我調節”,認為宏觀政策的改善,尤其是貨幣政策的完善,降低了經 濟的波動性。正是這種看法,讓美聯儲被流動性氾濫所創造出的表面的穩定所迷惑,無法看到危險而不穩定的債務風險,最終陷入次貸危機。

雖然泡沫的內容總在改變,但模式和動態變化卻驚人的相似。早在1867年,英國人John Stuart Mill就提出了泡沫形成與破裂的機制:


置換(Displacement):舊的領域失去機會,新的領域機會出現,吸引投資與投入,繁榮開始了。

創造流動性(Credit Creation):貨幣擴張,利率降低,流動性充裕,盈利上升,這一切養育了泡沫。

過度興奮(Euphoria):所有人都認為新的時期開始了,價格只升不降,傳統的估值標準被拋棄,新的衡量標準被用來證明高估值,市場充斥著過分樂觀, 過度自信。John Templeton所說的投資中最危險的四個字“此次不同”“This time is different”在市場中回蕩。

關鍵階段/財務困境(Critical stage/Financial distress):內部人獲利離場,隨後緊接著就是財務困境。繁榮時期建起的高杠杆成為問題。詐騙層出不窮。

厭惡(Revulsion):泡沫的最後階段。投資者受到極大傷害,以至於根本無法再參與市場。這時資產價格非常便宜。

4. 估值至關重要

價值投資最簡單的原則就是在資產價格便宜的時候買進,避免買進昂貴的資產。如果用格雷厄姆的10年平均盈利P/E來評價估值,就會有一種簡單的衡量方法。實踐證明,當在資產價格按格雷厄姆方法衡量較低時買入,10年後的實際回報率會較高。

5. 等待良機

巴菲特經常用棒球來比喻投資,要耐心等待,等到最好的時機,把握最大的時候才全力出擊,而不是隨隨便便就打。但是,一般的投資者往往缺乏耐心,急於行動。據統計紐約股票市場的平均持股時間僅為6個月。這就意味著有更多急於行動的擊球者在不斷擊球,不斷失誤。

6. 市場情緒很重要

市場被“貪婪”與“恐懼”所驅使。投資者的回報不僅與估值有關,還與市場情緒有關。Baker和Wurgler的研究表明,當市場情緒低時,買入年青的、 波動性大的、不盈利的垃圾股能產生最佳的回報。而當市場情緒高漲時,買入成熟的、波動小的、盈利的優質股是最好的策略。這實際上是利用了市場情緒的回歸均 值原理。


7. 杠杆無法把一個壞的投資變好,卻可以把一個好的投資變壞!

如果一個投資本身內在的回報不高,加大量的杠杆也無法把這個投資變為一個好的投資。相反,杠杆可以把一個好的投資變壞。杠杆會限制你持續的能力,可以把一 個短暫的損失(如市場波動)變為資本的永久損失。如果你要克服短期的市場波動就必須擁有更多的資源。如凱恩斯所說“一個計畫不理會市場短期波動的投資者需 要更多的資源來保證安全,而且一定不能大規模的運用借來的錢。”“An investor who proposes to ignore near-term market fluctuations needs greater resources for safety and must not operate on so large a scale, if at all, with borrowed money.”

實事證明,很多令人眼花繚亂的“金融創新”實際上只不過是簡單偽裝的杠杆,80/90年代的垃圾債券是如此,次級債券的煉金術也是如此。

8. 過度量化掩蓋了真正的風險

金融界把化簡為繁的藝術變為了一個行業。金融行業癡迷於複雜的量化工具。這種癡迷背後的原因一點也不複雜:貌似複雜的東西更容易向客戶高收費。

格雷厄姆對數學在投資中的作用認為“數學一般被認為是能產生精確和可信賴的結果。但是在股票市場,所用的數學越複雜深奧,其從中得出的結果也就越不確定, 越具有投機性。一旦引入了微積分或者高等代數,你可以把這看作是一個警告,這意味著使用數學者是在用理論代替經驗。通常這給了投機欺騙性的偽裝,變得好像 是投資一樣。” “Mathematics is ordinarily considered as producing precise and dependable results; but in the stock market the more elaborate and abstruse the mathematics the more uncertain and speculative are the conclusions we draw there from ... Whenever calculus is brought in, or higher algebra, you could take it as a warning that the operator was trying to substitute theory for experience, and usually also to give to speculation the deceptive guise of investment.”

總的來講,批判性思考在投資的世界是一項不受賞識的資產。George Santayana說“懷疑是知識份子的貞潔。把貞潔匆匆放棄或者給了第一個來的人是一種恥辱。”懷疑也是許多最好的投資者所共同擁有的重要特質之一。投 資的想法不應被自動接受,我們應該把這些主意掰開了揉碎了質疑。實際上,投資者最好遵循英國皇家協會的格言“追求真理,勿輕信人言”“Nullius in Verba”。

懷疑的一個重要領域就是風險。伴隨著過度量化的一個惡果就是過於相信風險的狹隘定義。可測量的並不一定有用,市場波動並不等於風險。風險不是波動,而是本 金的永久損失。波動帶來機會,風險帶來損失。從投資的角度看,有三種方式可以導致本金的永久損失:估值風險(買高估的資產)、商業風險(基本面的問題)、 融資風險(杠杆)。只有理解了這三個方面,才能更好的理解風險的真正本質。

9. 宏觀很重要

即使是格雷厄姆也認為宏觀因素對證券分析很重要。次貸危機把價值投資者分裂成了兩個陣營:堅持自下而上的樂觀派和參考自上而下的悲觀派。金融危機的實踐證 明,完全忽視自上而下的代價高昂。理解自上而下的宏觀有助於自下而上的微觀分析並給微觀提供信息。反過來,自下而上的分析也能給自上而下的宏觀分析提供資 訊。當市場中的個股普遍高估,很難找到便宜的股票時,說明整個市場是高估的,應該考慮投資國債市場了。

10. 尋找便宜的保險來源

不要等災難過後保險變得昂貴才買保險。面對未來可能的通脹、寬鬆貨幣政策退出等,提前買便宜的保險能夠保護投資者。

歷經 金融 危機 仍然 沒有 吸取 10 教訓
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世界上没有多少有缘人/佛度有缘人--纪念上证1994点 李驰


http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a315bad0100bpl5.html
                                    最离奇的新闻
   

1994年的3月23日,纽约警察总局的法医检查了一具尸体,得出结论:此人死于头部枪击。

死者名叫罗纳德·奥普斯,从他留下的遗书中得知,他本来是想从一幢十层高的楼的顶部跳下自杀的。然而,当他跳楼后身子经过第九层楼前时,一颗子弹从窗 户里射出,将他当场打死。

警方经过调查发现,死者和开枪的人都不知道一个情况———当时八楼正在施工,工人们在那里刚装了一张安全网,也就是说罗纳德·奥普斯如果不是被枪击而 亡,他的自杀计划其实是不能如愿的。

然而,根据法律,一般说来,一个人如果实施有计划的自杀并且最终身亡了,即使自杀过程发生变化未能如自杀者所愿,那么依法也应该认定这个人是自杀。

可是,当警方对九楼射出的子弹进行调查后,案子的性质又有了变化。当时,九楼的一对老夫妻发生了口角,正在吵架,老先生拿出了一把枪恐吓老太太,后来 又扣动了扳机,但是子弹没有打中老太太,而是从窗户飞了出去击中了罗纳德·奥普斯。根据法律,一个人如果想杀甲,却错杀了乙,那么仍然应该判这个人对乙犯 了杀人罪。因此,此案应该是一桩凶杀案。

当老先生面临杀人罪的指控时,老先生和老太太都一致表示,他们俩当时都以为枪里面是没有子弹的。老先生解释说,用没有装子弹的枪恐吓老太太,是他许多 年以来与老伴争吵时一直有的一种做法。他没有杀害老伴的意图。如果老两口的话属实,那么这就是一起误杀的案子。

问题的关键就是子弹是在什么样的情况下由什么人装进去的。警方在调查中找到了一名证人,这名证人证明在案发六周之前亲眼看到这对老夫妻的儿子往这把枪 里面装了子弹。警方从更深入的调查中得知,因为老太太决定停止给成年的儿子经济支持,这个儿子怀恨在心,起了杀意。他知道他的父亲有用枪恐吓老太太的习 惯,所以就给枪装了子弹,希望借父亲之手杀了母亲。既然这个儿子明知给枪装子弹会有什么样的后果,那么即使他没有亲自扣动扳机,他也应该被指控犯了杀人 罪。所以,此案就成了老夫妻的儿子对罗纳德·奥普斯犯下了杀人罪。

但是,峰回路转,警方在进一步调查后发现,这对老夫妻的儿子其实就是死者罗纳德·奥普斯本人。他由于借刀杀人之计一直没有得逞,心生沮丧,于是,在 1994年3月23日这一天他决定从十层高的楼顶跳楼自杀,然而却被从九楼窗户射出的子弹打死了。也就是说,罗纳德·奥普斯自己杀了自己,所以此案最后仍 被认定为是一桩自杀案件。

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世界上没有多少有缘人/佛度有缘人--纪念上证1994点

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该发生的一定会发生,每年

 

被闪电击中 的人数绝不是单位

世界上没有多少有缘人/佛度有缘人--纪念上证1994点

数.

 

 

 

 

最美满缘份的 概率与罗纳德·奥普斯自己杀自己的概率相若.

 

佛度有缘 人."信则有"从来对投资赚钱来说绝对不是迷信.

 

赚大钱的人的 数量,在这意义上来说,确实是黑天鹅的数量.---少之又少!

 



世界 沒有 多少 有緣 佛度 紀念 上證 1994 李馳
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“九连跳”背后是没有希望的绝望


http://www.yicai.com/news/2010/05/350337.html


富士康又一次站在了舆论漩涡的中心。

当人们还未从富士康半年“八连跳”事件的惊悲中缓过神来,这个纪录又被“九连跳”刷新。14日晚,在深圳富士康龙华厂区北大门附近的福华宿舍,21 岁的安徽籍男工从宿舍楼7楼楼顶坠地身亡。

一次又一次的跳楼事件,考验着富士康人脆弱的神经,也考验着公众的容忍度和心理承受底线。

当命令成为主要沟通交流模式

上海神光心理咨询公司的彭瑞林,对这次跳楼自杀事件非常有感触。就在去年年底的时候,富士康昆山分公司曾经邀请他们去做咨询培训。

“因为我们是专业的EAP(Employee Assistant Program员工帮助计划)公司,富士康觉得这方面咨询的费用比较高,所以后来它选择了另外一家要价低的公司合作了。”彭瑞林告诉记者。

据彭瑞林透露,在此次系列自杀事件曝光之前,在富士康昆山分公司就已经有好几起类似事件,只是当时并没有向外界公开,但已经引起管理层对员工心理的 重视,所以请了专业人员去做培训。

因为业务前期准备需要,神光心理咨询公司曾去富士康进行调研,在接触富士康昆山分公司的过程中,彭瑞林最大的感受是“所有的员工都非常死板,没有活 力”。彭瑞林提问的时候,几乎没有人主动举手回答问题,而彭瑞林在其他公司做培训的时候,员工回答问题明显积极。

他认为,这是富士康典型的军事化管理的原因,员工只有服从,没有反抗的资格。这会让员工心理产生逆反情绪。“这种管理模式能带来企业的高绩效,但是 对于员工来说,没有释放和沟通的空间。”

但是台湾心理咨询师夏东豪认为军事化管理的制度没有错误,错误的是管理层带员工的方式。夏东豪自己曾经在台湾当过兵,“军队里并没有听说有跳楼自杀 的现象,虽然也很艰苦,但是会有鼓舞人的信念和荣誉感。富士康的问题在于,怎么去建立员工的信念,激励起员工的希望。”

对于富士康员工的跳楼自杀事件,夏东豪分析认为,主要是“压力过大,人生没有希望”。比如战争中的俘虏有活下去的希望,就会积极争取生命。富士康员 工的希望就是怎样活得更好。如果员工认为,活得没有意义,或者无法活得快乐,就会抑郁,从而产生自杀的想法。

此外,公司的氛围也很重要,夏东豪在给企业做心理培训的时候发现,有的企业就是乐观积极的氛围,有的企业就是比较计较的,人与人之间不是互相帮助 的。而这跟企业管理层的影响是有很大关系的。他认为,好的公司氛围,能让员工有更好的沟通渠道。

彭瑞林与夏东豪的感受相同,他在富士康调研时的另一个感受是,富士康的员工没有压力纾解的渠道,不仅员工与员工之间沟通很少,主管与员工之间同样沟 通很少。

有些主管就是在3至5年这样沉闷的工作环境中成长起来的,本身就很压抑,当他成为主管后,对下属员工也是采取同样的沟通交流模式,那就是命令。

这就导致了员工的不满情绪淤积,即使富士康在当地的企业中算是待遇还不错的企业,但是,员工跳槽的现象也经常发生。

理想与现实的巨大差距

“九连跳”让人触目惊心。

“根据心理学上的说法,自杀是会心理传染的,当有一个人选择自杀时,其他人很可能会效仿。”夏东豪说,比如张国荣自杀当天,就有很多人自杀。有些人 本来有这个想法的,看到别的人跳楼了,于是给了他这样的勇气。

夏东豪认为,虽然每个人都有工作的压力,但是个人的家庭生活也很重要,如果员工家庭幸福美满,即使工作上有些压力,也是可以得到补偿的。

富士康科技集团新闻发言人刘坤说,其中时间最长的只有一年半,最短的20多天。自杀员工没有很多的加班记录。企业表示,自杀行为与工作压力可能并无 直接联系。

有调查显示,这些员工选择轻生,有的是婚恋和情感上遇到挫折导致,有的是家庭出现变故造成情绪低落,更有人可能是由于精神异常而造成悲剧。

彭瑞林对此认为,即使所谓婚恋和情感上遇到挫折,家庭出现变故导致的轻生,也是由于管理制度上原因。“青春期的孩子,由于工作压力大、时间长,工作 外的时间没有什么其他的寄托,没有别的爱好,没有地方可以发泄情绪,所以一旦谈了恋爱,就把所有注意力放在恋爱上,当恋爱失败了,整个人就完全崩溃。”他 认为,这就像学生如果学习压力大,导致成绩下降,就容易产生网瘾或者陷入早恋。

另一方面,彭瑞林发现,在富士康这半年的自杀者中,年龄大多在18岁至24岁之间。“这些年轻员工,文化程度相对较低,很多都是在中专或者技校毕业 后,直接进入富士康。进入现实工作后,理想与现实的巨大差距让这些心理尚未成熟的打工者难以适从。他们会觉得怀才不遇,受到了不公正待遇,逐渐对学习和生 活丧失兴趣,产生厌世感。加上工作难以适应、人际关系等方面的影响,一些人还会出现抑郁、焦虑等心理问题。”

此外,现在80后、90后是现代大城市中新生打工族,这代人多是独生子女,跟他们的父辈打工者相比,抗压能力、吃苦能力比较差、心理脆弱,但同时, 这代人更自尊,梦想也更大,但是却因为找不到实现理想的路径而困惑。彭瑞林认为,这也是富士康自杀事件频出的重要原因。

爱不是用奖金去“勾引”

“自杀是因为绝望,而绝望之前的表现方式就是抑郁。”彭瑞林说,由于长久的压抑,情感、工作、环境、家庭方面的压力,没法得到纾解,就容易产生抑 郁。

彭瑞林告诉记者,像富士康这样的代工企业,员工入职后一般只接受简单的培训,但要求比较高,年轻员工每天重复性的工作也会磨损人的心理,如果再休息 不好、缺乏情感交流,就会加重挫折感和孤独感,对生活丧失信心。

他认为,自杀需要“勇气”,而这种“勇气”就来自于个人对生的恐惧大于对死亡的畏怯。选择自杀,可能源自内心的脆弱。除了个人内心的因素,外部环境 也会或多或少地产生刺激作用。倘若一个社会冷酷无情,多数人的愤懑无法通过正常渠道得以疏通,那么就会出现更多的谋杀或自杀案例。

富士康深圳厂区有40多万名员工,员工生活在集体管理之中,缺乏足够的个人生活空间。打工者又远离家乡和亲人,一旦出现不良情绪,找不到宣泄途径, 缺少亲情抚慰和自我救助的条件,久而久之,不良情绪累积起来,容易造成极端行为。

虽然富士康园区内,有非常完善的娱乐设施,比如游泳池等,但是靠加班来多挣钱的员工们绝大多数没有时间来享用。

在富士康多次跳楼事件后,管理层采取了一些措施来补救员工的心理健康。比如,从4月上旬开始“花钱买信息”:任何职工只要发现身边的同事情绪异常, 便可通知心理医师或者部门主管。若情况属实,公司奖励200元。

“但是这种方式本身就有问题。”夏东豪说,这是一种很自私的心态,用奖金的鼓励去让人们关爱对方,他们不懂什么是关爱,爱不是用奖金去“勾引”的, 爱是真正的关心。

彭瑞林介绍说,据他了解,有些企业就有不错的帮助员工释放压力的方式。比如对公司贡献大的员工,会发给他一张健身卡,要求带着家人去健身房,不去的 话,反而会扣该员工的工资。这样一方面,让该员工与家人有较多时间交流,另一方面也能通过运动纾解压力。

此外,在日本企业里面,有专门的心理健康保健组织;在美国,企业有专门的员工援助计划,有专业心理人员提供指导和咨询。

对于富士康,彭瑞林认为,当务之急是,利用好释放压力的场所,经常举行一些活动,同时,主管要与员工加强沟通,而且这种沟通应该是平等的、经常性 的、一对一的。



九連 背後 沒有 希望 絕望
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没有安全感的海普瑞 东方愚


http://www.econzhang.com/?p=3844


文/东方愚    21世纪经济报道    2010-06-19



海普瑞上市不仅使新首富李锂成了一个资本明星,更成了一个娱乐明星。

这里要说的,是做为产业明星的李锂。就像棺材铺的老板希望多死人一样,李锂能赚多少钞票,取决于有多少外国佬患心脑血管疾病——具有抗凝血和抗血拴 的肝素钠几乎是其唯一产品,且99%出口。海普瑞处于产业链的中游,上游是生猪养殖、屠宰及肝素粗品提取行业,下游则是欧美肝素钠成品药企。

海普瑞上市,使得肝素钠这个行业风生水起,听说一些农村养猪户和屠宰场,也时髦地谈起“上市”来。海普瑞最近几年前五大供应商中多为自然人,笔者费 尽周折找到了其2008年的一家自然人供应商顾天友(交易金额逾2000万元)。顾的身份是河南息县天友肠衣制品有限责任公司董事长和法定代表人。问他, 为什么2009年你不向海普瑞供货了呢?他回答道,一来,海普瑞要求很苛刻,二来,我为什么不能自己干呢?

上游纷纷来做中游,这让李锂很没安全感。或许正是基于此,海普瑞于去年11月在成都彭州市的濛阳镇与四川一家农业标杆企业成立了一家合资公司。为什 么选择这个地方呢?要知道,作为2009年海普瑞最大的供应商的成都嘉盈公司,坐落在彭州市军乐镇。李锂家族想牵制上游供货商的意图显而易见。而总经理单 宇对此也并不讳言,他说,如果海普瑞的上游有“小动作”,他们就会另寻新欢,甚至自己搭台做上游。所谓的“小动作”,即像顾天友这种自己做起了中游,或是 想找私募合作等。

李锂没有安全感的另一个原因是,他的下游客户对他虎视眈眈。譬如2009年海普瑞最大的客户是全球第四大医药集团的赛诺菲·安万特,它在2009年 向海普瑞采购的肝素钠粗品价值15亿元,是上一年的20倍。李锂高兴吗?高兴,但他也有担忧,因为这家1982年就在中国建立办事处的医药巨头企业,最近 几年加快了在中国的渗透步伐——与海普瑞在上游供应商所在地就近建立自己的公司的尝试类似,海普瑞所到之处,赛诺菲也在陆续安营扎寨,甚至范围更广。所谓 “螳螂捕蝉,黄雀在后”,大抵如此。

这里有两处地方可圈可点。一是,赛诺菲6年前并购安万特成立赛诺菲·安万特是彼时轰动一时的“小鱼吃大鱼”案例,其法宝是是“9·11”后的民族情 绪和政治支持,这两家公司的政治背景都很深;而高盛的政治触角和能量向来不可估量,它虽然可能导演不了2008年肝素钠行业骇人听闻的“百特事件”,但在 其后赛诺菲·安万特甄选合作伙伴事宜上,是否扮演了“红娘”的角色呢?

第二,外界现在普遍对高盛入股海普瑞3年账面赢利90倍津津乐道,但更应该考虑的,是过了禁售期之后,高盛可能会怎么处理这部分股票。试想一下,如 果届时高盛将所持海普瑞的股份转让给了赛诺菲,情形是否会出现戏剧性的变化?

上述推断,第一项有“阴谋论”的色彩,但第二项却完全有可能发生。看看赛诺菲·安万特在中国的跑马圈地,特别是今年以来的几项动作,其野心远超我们 的预期,绝非只搞研发那么简单。如果将来它果真受让了高盛所持海普瑞的股份,加上它已经在中国医药行业成立的合资公司,并将这些形式复制,它不就变成了 “医药行业的达能”了吗?

非常有趣的是,李锂非常推崇宗庆后。他是一个言语之间夹杂民族情结的人,喜欢研究中国历史,读帝王将相一类的书。不过,没有人会跟钱过不去,要不他 就不会选择高盛了——对外资又爱又恨,抑或是1960年及之前出生的中国本土企业家的共同宿命。
沒有 安全感 安全 的海 普瑞 東方
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Graham說:"如果市場沒有真正的理由,人們會就生安一個!" 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2701


巴黎:

我又和CKM001君打對台。

CKM001君說人 民弊升值,引致以人民弊匯價的企業的資產上升,股價也因而上升。
這亦是市場的看法。

哈哈,那麼,美股上升,美匯是否又會上升呢? (人民弊跌)

我希望Blog友想想25年前,日元上升的影響!

現在人民弊上升,工資又上升,那祖國的國際的競爭力不是正 在下跌嗎?!
那企業不是銷貨小些嗎?銷貨小些是否盈利也小一些呢?

我或會引來其它人說我的說法有那個那個理由不成立.....。

我 的回應是---------對,我的說法不能一百份之一百成立,即使那是個經典國際貿易理論。因為每一間企業都會出盡方法,腦力,和對手一決勝負。即去到 底,還是企業本身的問題。

因此,投資人最安全的造法是不去預測整體經濟理論,隨便安一個理由,並由上而下投資,而是無論任何情況下,都是 以企業的內在價值計劃下一步!日經股票中也有一些創新高的企業,人無遠慮,必有近憂,想想吧!

Graham 如果 市場 沒有 真正 理由 人們 會就 就生 生安 一個 巴黎
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進智公共交通(77.HK) – 有護城河與沒有護城河的分別 天知 - 價值投資者


http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=492


歷史簡述

進智公共交通(77.HK)(下稱︰進智)為一家提供專線公共小巴業務及跨境公共巴士業務的公司。先簡單講講它一些上市以來的歷史︰

公司於03年上市,於招股書上所示:

款項用途

集資淨額

佔集資淨額比率


 

(百萬港元)

%


收購其他綠巴路線經營商

22

56.4


用作本集團可能競投新綠巴路線的按金及營運資金

10

25.6


提升資訊科技基建設施

2

5.1


用作本集團一般營運資金

5

12.9


總計

39

100


註:未計及行使超額配股權所得款項

 


當時進智共有40條綠巴路線,公司打算用集資所得金額去收購三個營辦合共8條綠巴路線的綠巴營辦商,可惜最終失敗而回。於07年年報可見︰

款項用途

售股章程

所述實際用途


 

(百萬港元)

(百萬港元)


收購其他綠巴路線經營商

22



用作本集團可能競投新綠巴路線的按金及營運資金

10



提升資訊科技基建設施

2

0.6


用作本集團一般營運資金

13.6

13.6


收購中港通80%股本權益及相關股東貸款


33.4


總計

47.6

47.6



公司將集資剩餘金額轉移成收購了中港通,開始了其跨境公共巴士業務......

分部業績的比較

專線公共小巴業務

2010

2009

2008

2007

2006

平均


收入

302,754

297,545

290,358

279,985

265,318

287,192


溢利

47,734

32,286

37,655

33,989

29,920

36,317


資產

203,034

179,050

194,641

191,445

248,226

203,279


負債

14,408

13,801

13,765

12,416

12,508

13,380


資本開支

未公佈

1,842

1,577

723

10,086

3,557


折舊

未公佈

2,332

4,007

3,856

4,423

3,655


資產收益率

24%

18%

19%

18%

12%

18%


股東權益收益率

25%

20%

21%

19%

13%

19%


資產增長率

13%

-8%

2%

-23%

 

-4%


股東權益增長率

14%

-9%

1%

-24%

 

-4%


收入對資產比率

149%

166%

149%

146%

107%

144%


收入増長率

2%

2%

4%

6%

 

3%


溢利率

16%

11%

13%

12%

11%

13%


 

 

 

 

 

 

 


跨境公共巴士業務

2010

2009

2008

2007

2006

平均


收入

136,458

127,130

105,418

83,388

0

90,479


溢利

12,058

22,426

19,607

17,571

0

14,332


資產

250,717

234,726

221,668

219,310

0

185,284


負債

18,751

24,928

13,367

13,939

0

14,197


資本開支

未公佈

6,131

6,699

208,239

0

55,267


折舊

未公佈

8,275

8,749

6,611

0

5,909


資產收益率

5%

10%

9%

8%

 

8%


股東權益收益率

5%

11%

9%

9%

 

8%


資產增長率

7%

6%

1% 進智 公共 交通 77 HK 護城河 護城 沒有 分別 天知 價值 投資者 投資


沒有成本的股票 王雅媛

2010-7-27  HKHT





這半年來,港交所(388)致力 向俄羅斯、蒙古等中國以外的公司推銷香港集資平台,希望愈來愈多的當地公司來香港上市。俄羅斯、蒙古擁有最多的便是資源,因此最大機會可以來港上市的大部 份公司都是資源公司。不過暫時來說,有一定規模而又是以公開招股形式上市的,只有俄鋁(486)一家。相反,資源公司「借殼上市」的卻多不勝數。

以蒙古礦產為例,去年香港便是最大的投資者,單是去年下半年以來,已經有五家本港上市公司通過併購注入蒙古礦產,涉資七十五億元,佔了蒙古全國礦產併購金 額百分之九十以上。那麼多蒙古礦產成功「借殼上市」,港交所及礦產賣家都是大贏家。不過這可苦了一群投資了這些「殼」的小股東,因為他們等於是變相高價買 了這些礦回來。

沽可換股債券總會賺

一家上市公司叫得做「殼」,基本上它裏面已經沒有多少資產或負債。那麼這些公司何來有那麼多現金去買這些礦呢?它們一般的做法就是發可換股債券,通常換股價都是跟當時的市價出現大幅折讓。

早前港股中就有一隻股票發了十多億港元的可換股債券來買一個礦業。換股價是遠高於當時的市價的,因此交易完成後,持有人便開始換股陸續沽出獲利。

不過令市場感到奇怪的是,當這股票的市價跌到遠低於換股價時,持有人卻繼續換股。這個時候,我看到了一份報告說,會否是公司股價已經跌得太殘了,出現投資價值。因此可換股債券持有人,都希望藉着換股來爭取公司的控制權。

這個想法是有一定的合理度。不過因為交易完成後,這股票股價真是跌得太恐怖了,短時間內跌了九成,令到朋友有另一個看法。假設礦業的買賣是同一群人做出 來,再加上那個礦根本是不值那麼多錢的,那麼十多億的可換股債券不就等同於免費印出來嗎?沒有成本的可換股債券,不理你用多少價錢去換股,再用多少價錢沽 出,你都是賺的。我認為用這個陰謀論去解釋似乎來得更有力。王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票。

王雅媛(Victoria)‧逢周二見報
 




太陽能收購公告沒有說的東西-馬斯葛(136)


(1)

今日先談談馬斯葛(136)的太陽能收購新聞。

今早,公司
宣佈向張文山、吳以舜及Quinella International Incorporated訂立協議,收購Trifecta International Incorporated(「Trifecta」)的50.1%股權,作價不多於1.25億美元,即全公司作價2.5億美元(折約19.5億港元),此外亦授予公司期權,在收購後12個月至36個月期間,可分批收購Trifecta剩餘49.9%股權。

另外,在收購完成後,張文山取得的股票有禁售期,在18個月內不能出售,在18至24個月間出售25%,在24個月後可出售全部。


據 公司引述的資料稱,山陽科技已開發並於美國、歐洲、日本、台灣及中國專利註冊一項全新及創新技術用以製造多晶硅。多晶硅為太陽能價值鏈使用之主要原材料。 與其他多晶硅製造商常用之生產工序比較,山陽科技認為其計劃採用之生產工序具創新性,因其使用模組化生產線,其設計目的是達到使用較低進料成本及大幅減低 耗用水電。山陽科技相信其技術將有助降低生產成本及減少製造多晶硅對環境的損害。這將有助於降低客戶採購多晶硅之成本,使之能夠提供可產生等於或低於電網 平價之電能之產品。


山陽科技已與當地及國際客戶訂立固定年期之採購協議,據此,除非由協議方終止協議外,協議有效期均至少至2015年。根據山陽科技的估計,直2011年年末,該等採購協議產生之訂單將佔其工廠75%之產能水平。山陽科技現正於台灣建造生產廠房,估計將於2010年8月落成。


而綜合台灣在2008年11月各報導稱,山陽科技是「結合中美技術團隊研發「高能氫原子束氣旋式還原燃燒法」,有別於汙染性較高的西門子工法。」,2008年底前興建第一階段500噸產能,此外稱第1期廠房會於2009年中完成,未來逐步擴充至年產能2萬噸,約能達致此產能生產多晶矽成本每公斤20美元。


但現時公告並無稱其產能是多少,但應高於20美元,較現時價格約50-55美元高出不少,從保利協鑫(3800)的成本現時僅約35美元,未來再降低至30美金,確實有一定價格優勢,但是相差不大,亦可從公告和報導比較,可見公司廠房興建程度確實有所延遲。


公司確實在中國及台灣有一個專利,詳如下:








可以看到,公司確實是做生意的公司,但你有可能被這些東西迷惑,且看下面。


(2)


我 們查到台灣的公司登記,證實山陽科技還是由一家祿訊國際持有,祿訊國際則由張文山、吳以舜持有,但公告稱其向Quinella International Incorporated收購,亦有稱股權會重組,但為何不直接披露現由這公司持有?這是人人公開可查到的東西,何必隱瞞?






在報導有稱台灣上櫃公司台灣半導體持有股權,但我在2009年台灣半導體財務報表看到以下東西:

從上文可以看到,山陽科技在2008年有所虧損,故台灣半導體計列投資損失台幣1,536.4萬元(376萬港元),以其持有18.44%股權來說,公司虧損約8,331.9萬台幣(2,044萬港元)。

亦 可看到祿訊國際其後應持有全部山陽科技股權,即可從祿訊國際價格計算山陽國際的價值。以現時祿訊國際發行股數5,000萬股計算(5億台幣/10元台幣面 值),在2009年11月,其出售價8.67台幣計算,整家公司只值4.35億台幣(1.07億元),為何在9個月後,價值變成19.5億元? 故可以知道,他們的成本估計只是半折左右,如計上約1億的現金代價,就算他們的股票一世也不能賣出,已取回成本。

況 且台灣半導體出售原因是公司並沒有發展目標、設立方向、財務規劃及營運規劃,為何在9個月購入的原因是明白山陽科技「已開發並於美國、歐洲、日本、台灣及 中國專利註冊一項技術,有潛力大幅降低製造多晶硅之成本。董事相信可能收購將為本公司提供機會讓其進駐清潔科技市場的有利位置」,很明顯有發展目標。可以 說,即是有人買錯,或者有人賣錯?

在公告稱,公司及山陽科技已聯合委聘德意志銀行香港分行為有關可能收購之獨家財務顧問及配售代理,可見公司又準備集資。

由此可以見到,財技界人士又利用一批國際團隊,把一堆賤價資產,變成幻想的高價,然後利用高價集資,騙小股民的錢,請小心小心。



出街不能沒有它 左丁山


2010-8-7 AD





 

iPhone4 一出,誰與爭鋒,目前智能電話係手機產品主流,仍然佔市場最大份額嘅諾基亞,自蘋果推出iPhone之後,股價不斷下降,上月發出盈警,前景不樂觀,前星 期又見南韓LG因受手機產品所累,發表嘅業績不如理想。呢日碰到電訊W,佢話手機係競爭激烈市場,好多牌子已經淘汰出局,無論一間公司有多大,牌子有多 響,一樣被踢出擂台,目前只有四大品牌競爭,就係蘋果iPhone,南韓三星,台灣HTC,加拿大RIM(黑莓),芬蘭嘅諾基亞如果在智能手機方面唔能夠 有突破,就會繼續出血,陰乾。佢話十年前威盡一時嘅PDA(電子手帳),而今安在?Palm曾經獨領風騷,今日不能獨立生存了。

唔怪得有話 hi-tech揩嘢,高科技產品係英雄地,叻到喬布斯咁,就有用武之地嘞,但喬布斯身體不佳,蘋果公司冇咗佢,會唔會變成Palm第二?左丁山呢輪學習 iPad,換咗部iPhone4,玩吓玩吓,幾乎想連屋企部桌面電腦都轉換成iMac。蘋果產品最突出之處,就係極之user friendly,好容易上手,其他公司點解總係學唔到呢樣嘢呢?電訊W話iPhone嘅接收效果唔夠諾基亞好,因為呢部電話係電腦公司設計出嚟嘅,但呢 樣小缺點就俾其他優點掩蓋晒,特別係Apps之多,令人愛不釋手,情願袋住兩部手機出街(如左丁山),唔怪得有報道話,微軟經連場挑戰蘋果失敗後,總裁 Ballmer好憎恨iPhone,開會時見到下屬手持iPhone,嬲到要佢擲機落地,踩到爛為止!

寫稿人有咗iPhone、iPad之 後,發現新方法傳稿。李純恩教路,寫好稿,用iPhone拍照,以SMS方式送畀副刊編輯,去到外地就唔駛周圍搵傳真機,但左丁山做過實驗,發覺相片太 黑,編輯可能睇唔到喎;查小欣教路用iPad手寫板寫稿,跟住用電郵送出,十分方便。呢個方法,左丁山正在學習,不過最方便嘅,就係即使在咖啡室寫稿要查 資料,搵iPhone上網查一查,快夾妥,真係要講一句"don't leave home without it"(套用二十幾年前運通卡宣傳口號)。




黄系知情人:黄陈“没有和解的可能”

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100813/1401046.shtml


每经记者 谢晓萍 发自北京
有关国美电器的控制权之争越演越激烈。
在国美五位高管齐齐表态支持董事会的时候,身为大股东的黄光裕似乎陷入了 “众叛亲离”的局面。然而,这位曾经叱咤江湖的“大佬”甘心将他一手创立的国美电器的控制权拱手相让吗?
昨日(8月12日),一位接近黄系的知情人士向《每日经济新闻》表示,目前已经通过律师同黄光裕进行沟通,黄光裕意见坚决,要重组董事局,扩大国美规模,该人士指出,黄光裕同陈晓已无“和解的可能”。
当记者询问如果临时股东大会无法达到黄光裕预期,会采取什么策略应对时,该人士指出,黄系也将第二次提起召开临时股东大会。
为何“罢免”陈晓、孙一丁?
“在他说出 ‘黄总一直没有看清楚,还在挣扎,这样的结果绝对是鱼会死,网不会破!’这句话的时候,也意味着双方再无和解的可能。”上述黄系知情人士对《每日经济新闻》表示。
据该人士介绍,黄光裕认为,中国家电行业很大,国美和苏宁也只占了零售业20%的市场份额,这个时候最需要的是扩大市场规模,包括从新的二、三线城市的布局以及现有布局的优化来壮大利润总额,从而达到利润的提升。
“从根本上来说,黄总在企业的战略上看得更为长远,甚至是3年、5年、10年之后的国美,而在战略布局理念上黄总就同陈晓有明显的分歧。”上述人士表示。
除经营之外,黄系还认为陈晓领导下的国美无论从品牌的感觉、服务态度、后期服务、签单服务、市场热度等都被苏宁超越了,这也让作为大股东的黄光裕不能接受。
据《每日经济新闻》了解,在国美电器发出公告之前,黄氏家族曾同陈晓进行过两周的沟通,当时开出的条件是,陈晓退出,大股东收购陈晓持有的股份,并对陈晓给予一定的补偿。但是,陈晓完全否决了这两个条件。
“国美对黄总的起诉,完全就是陈晓的报复行为。”上述人士指出,当时回购的决议是董事会通过的,现在香港证监会也在调查,国美又再起诉,制造新闻热点。
对于陈晓此前表示已经掌握了黄光裕的违规“证据”,该人士指出,“陈晓说什么都不重要,法院采纳了才算。”
对于为何“罢免”孙一丁,该人士也表示,当时陈晓同贝恩资本签订极其苛刻的融资协议,其中有一条是现有团队锁定。协议规定,如果陈晓、王俊洲、魏秋立三个执行董事中两个被免职,就属于国美违约,贝恩可因此获得1.5倍赔偿,国美电器则损失24亿元。
“‘罢免’了陈晓,也就意味着王俊洲、魏秋立两个人都不能动,这样苛刻的融资条件就像高压线一样碰不得,也只能‘罢免’孙一丁了。”该人士指出。
争夺机构投资者
据上述知情人士透露,目前黄氏家族正逐一同摩根大通、摩根士丹利、富达基金等机构投资者接触,除上述机构以外,还有其余的300多家投资机构也正在紧张的接洽中。
“我们每天都在接触投资机构 ,主要从公司的理念和战略上获得投资者的认同。”上述人士指出。
《每日经济新闻》也注意到,目前机构投资者持股国美有增有减。来自港交所的股权资料显示,8月3日摩根大通场内增持412.9万股国美电器,每股平均价 2.78港元,耗资1147.9万港元,持股比例由8.98%升至9.01%。昨日,富达基金申报,于8月6日减持国美电器1.79亿股,每股平均价 0.312美元,持股比例由5.57%降至4.37%。
对于《每日经济新闻》询问的摩根士丹利是否已经同意支持黄系人马,是否会购买减持的富 达基金股份等问题,该人士表示,现在的确正在争取各家机构,不到最后,谁也不好说,但是目前已经有达成共识的机构。另外一方面,上市公司是一个公开的平 台,如果富达基金是在二级市场减持的话,谁都可以购买。
对于贝恩资本,该人士表示,没有接触过贝恩,由于陈晓与贝恩资本紧密绑定,也无法沟通。
对于将来召开的临时股东大会,该人士表示,未来真正的较量还是股权之争,因此对于在此次角逐中取胜有很大的把握。主要包括以下几个方面:第一,黄光裕是 国美的创始人,这是无法磨灭的历史;第二,目前黄光裕持有国美电器33.98%的股权,具有完全的优势;第三,300家未上市的门店;第四,国美的商标。
“目前我们已经通过律师同黄总沟通,黄总的意思很坚决,就是重组董事会,扩大规模,提升利润水平,保持行业第一的领先地位。”上述人士表示,在这场对决中,黄氏的目标只有一个,让陈晓出局。
对于陈晓出局可能引发的董事会动荡,董事高管离职等情况,该人士则表示,国美发展到今天已经不再是个人的公司,何况国美拥有一定的后备力量。从长远发展来看,陈晓的出局也将让董事会架构更加优化,黄光裕一些比较好的战略方式可以重新得到认可。


程炳皓:开心网用户数量没有出现下降

http://www.cb.com.cn/1634427/20100820/144615.html

开心网创办人程炳皓看上去并不是很开心,他正在试图让中国最大的社交网站之一开心网进行一次艰难的转型。

  自2008年5月创办以来,开心网就成为中国白领的网络社交社区,并凭借偷菜、买卖奴隶和抢车位等游戏风靡各大公司,随后流量飞升,并一度导致有些公司封杀开心网,以避免员工过度沉迷其中。

  但今年的数据对开心网不利,ALEXA流量统计显示最近半年时间以来,开心网流量呈现下降趋势。最近一个季度,开心网用户访问量下降超过20%。

  “我们每天有8万~10万名新增用户,今年只是平稳增长,用户数量没有出现下降。”程炳皓认为,中国的白领数量也不过几千万,现在开心网的注册用户数已经达到8000万,所以不可能达到去年那样出现几十倍用户的飞速增长。

  负责运营等业务的开心网副总经理郭巍认为,平台发展到一定时期,就会进入瓶颈期。

  今年3月以来,开心网开始效仿海外社交鼻祖Facebook,开放第三方接口给其他公司,借助第三方公司开发的游戏组件,就可以吸引更多的用户、第三方公司以及广告商。

  广告也是开心网之痛,去年开心网的广告收入约为1亿元,广告人员却只有2个人,直到去年第四季度才变为4个人,这导致很多广告主投诉开心网的广告效果虽好,但是服务很不好。

  从去年的在生死线上徘徊,到今年实现打平的规模性盈利。没有生存压力的程炳皓希望开心网的收入来源由去年的几乎完全依靠广告,到今年变为广告收入、虚拟货币收入和围绕用户生活的电子商务三驾马车并重。

   2009年下半年,开心网开始改变过去以社交游戏为主的策略,转而成为一个社交游戏和信息交流、分享并重的平台,在那时也升级了用户评论系统。今年,程 炳皓将开心网的主要任务定位为用户沟通和信息分享,并且为白领提供生活服务,例如购买电影票、预订酒店、机票以及订餐等服务。

  现如今,扩张很快的开心网正在筹划一次大型的搬家,今年他们的员工人数已经从去年6月份的不足60人,到了现在的260人左右,“研发团队占据三分之二以上。”


市场本身就是麦道夫骗局---股市里绝对没有新鲜事 李驰

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a315bad0100kwi6.html

    不在证券市场里浸个十年八年,真能体会到“股票低估的时间远比你想象的长得多,股票高估的时间也远比你想象的长得多”这两句话中的“长”字的深刻含义吗?

    换句话说,持股人(持有低估的股票)与持币人(还没有参与高估之后还有更高估的击鼓传花游戏)不行动(卖出、买进),市场是不会惊天大逆转的。我常常说的lust and caution(色戒),现在可能还处于caution阶段。

    看到“不该被低估”的股票估值越来越低(跌),而“无厘头高估”的股票估值越来越高(涨),“皇帝的新衣”、“地狱发现了石油”的现实版本又在眼前了。

    相信相信皇帝穿衣的人会越来越多、编造“地狱有石油”谎言的人最后自己也会相信地狱有石油的。

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地狱发现石油的故事

  一位石油大亨见上帝后来到天堂的大门口,很想让自己跻身于天堂这个灵魂向往的极乐世界。但天堂的守门人圣吉·彼得拦住了他:“对不起,天堂已经住满了开采石油的业主,没办法再安排你了,你下地狱去住吧”

  深埋在地下的石油从不曾难倒过这位大亨,于是他灵机一动,对守门人言:“请允许我在门外给天堂里的朋友说一句话好吗?”“好的”。守门人答应了他。

  “喂!地狱发现了石油”大亨对着天堂门里大喊一声。

  于是天堂里的人全部蜂拥而出,天堂一下子空寂下来……。

  彼得见状对大亨说:“哎呀,你老太有才了!请进天堂吧!”

  于是,大亨进到了空无一人的天堂……但过了一会儿时间,石油大亨发现那一群人并没有回来,心里开始犯嘀咕,“地狱是不是真的发现石油了?可不能便宜了那帮家伙,我也得去看看”,于是他放下天堂的快乐生活,也跑到地狱去了。



從求職無門留學生到桂格燕麥大王 曹德風:膽小公司沒有成功的未來

2010-10-04 TWM  
 

 

業績近年明顯成長的佳格,是二十五年前美國桂格撤資後,台灣團隊接手經營的公司。在董事長曹德風帶領下,佳格快速突破困局,產品線不斷擴張,今年更成功奪下台灣食品股王寶座。到底曹德風靠著什麼樣的精神,讓佳格可以逆勢勝出?

 

撰文‧周岐原

清晨六點半,四人正在網球場分邊捉對廝殺。其中,戴眼鏡的兩人一組,分別是威盛總經理陳文琦和監視器教父冠捷總裁宣建生;另一組沒戴眼鏡的是前新浪網董事長姜豐年,他的夥伴是一位身材高瘦、方面大耳的長者,他不是科技業的一霸,但卻是今年最受矚目的傳產大亨── 佳格食品董事長曹德風。

曹德風在球場上與科技大老廝殺,在事業上,他的佳格食品也讓科技業相形失色。相對於科技業的調整壓力,沒有擴張資本的佳格,九年來稅前獲利暴增九倍;今年,股價更從四十三元暴漲至歷史新高的九十三元,打敗統一企業成為食品股股王,背後的靈魂人物就是這位低調的食品大亨── 曹董。

一九四五年出生的曹德風,今年六十五歲。從大學到碩士,一直主修土木工程的曹德風,在攻讀博士時選擇研讀食品,這個選擇,改變了他的一生,也改變台灣的食品市場。被問到選擇念食品的原因,曹德風直率地回答:「說穿了不稀奇,因為只有食品所願意給我獎學金,哈哈!」他爽朗地回答。

 

出資接手

買下經營權,面對強敵來犯曹德風回憶,拿到博士學位後,自己一心想留在美國工作,但寄出四十多封履歷表卻毫無下文,只有一家企業願意聘用他;在別無選擇的情況下,曹德風只好前往任職。這家公司就是桂格,而這輩子僅有的一次面試,成了曹德風改變人生的起點。

在總公司任職七年後,曹德風被派回台灣擔任總經理。對一位志在大公司發展的留學生而言,如此的升遷速度和職務安排,似乎已無可挑剔;不過這時,生命的變動再度找上曹德風。「總公司考慮很久,認為無法掌握亞洲消費者的口味」,曹德風說,「所以他們知會我,決定從台灣撤資」。當時是一九八五年,曹德風恰好滿四十歲。任職多年的公司,說走就走。消息來得突然,身為總經理的曹德風即使平日運籌帷幄,霎時間,不禁也為下半輩子陷入長考。

前面四十年,曹德風幾乎都是順從接受命運的安排,從讀書、工作,回台灣都是如此。這次,又面臨重大抉擇,是要再一次順從命運?還是冒險改變命運?深思後,他決定在四十歲時壓注,不再隨波逐流。

「應該買下公司,繼續做!」這是曹德風當年提出的意見。但曹德風後來承認,提議由台灣團隊出資接手時,內心也十分忐忑,因為「能不能做起來,根本沒人知道!」但他大略估算經營成本與利潤空間後,確認台灣的市況並不差,於是曹德風豁達地想:「只要品質不出問題,做食品應該不容易賠錢」。有這一股「憨膽」助威,原經營團隊組成的佳格,接下桂格授權繼續營運。

 

分進合擊

產品多樣化,衝高市占率讓渡經營權後,董事長的椅子還沒坐熱,曹德風立刻面對強敵來犯的考驗。原來最初,佳格僅有嬰兒麥粉和燕麥片兩種產品,不巧的是,全球最大食品集團雀巢在台的產品線也有這兩項。「他們手上有幾十個品牌,想捏死我們太容易了!」曹德風說,「光是麥粉,雀巢與我們市占率比較就是八比一!」無論怎麼看,佳格的勝算都不高。

但是曹德風不會如此容易認輸。他的解讀是,「一對一打不贏,那麼多樣化產品總有機會吧!」為了分進合擊,佳格推出多種口味的麥粉,同時購併銷售量下滑的品牌;佳格全力進攻、兩路包抄,加上雀巢反應不及,沒有察覺對手的意圖,結果是佳格市占率快速攀升,數年內便與雀巢打成平手,佳格度過第一個生存危機。

更重要的進展發生在一九九一年。這一年,佳格發表頗受歡迎的三合一麥片。值得一提的是,雀巢在佳格產品上市的同一周,也推出相同產品,形成兩種麥片「硬碰硬」的對決。

儘管雀巢產品線較廣,但已經深耕燕麥市場多年的佳格,這次在行銷手法下工夫,提出了「麥片的名字叫桂格」口號,成功打響品牌,進而超前雀巢。市調機構調查,兩項產品上市一年後,情勢逆轉,桂格麥片市占率提升到三八%,但雀巢只有二三%;這次戰役是佳格成為台灣「燕麥王」的經典之作。

雖然在燕麥食品市場打敗了雀巢公司,但是佳格仍只是一家資本額三億元的小公司,實力仍嫌單薄。擔任董事長的曹德風,心裡總是懷著憂患意識。他經常提醒員工:「企業不能怕冒險改變,變了才有機會」。他舉例,如今稱霸國內市場的葵花油,就是佳格在創業第三年冒險「變」出來的新產品。

為了進攻新市場,曹德風決定推出加鈣米搶市,然而乏人問津,最後只好結束銷售,由於這次失敗,公司內部出現了雜音,「那時有人說,要是只做葵花油就好了,這我不同意」,極少談論管理哲學的曹德風,臉色堅定地說,「如果不冒險,我勢必連葵花油都不敢推,又何來日後的成功?」曹德風將他二十五年的經營之道歸納為一句話:「如果企業每款產品都很成功,這必定是一家膽小的公司!」

大膽布局

跨足中國,嚴控品質與宣傳曹德風為人保守謹慎,但是在佳格的布局上卻是比同業還大膽。佳格轉投資中國子公司,在今年總算轉虧為盈,被視為未來十年的一大機會;但很少人知道,上海佳格的盈餘,是歷經十六年虧損才換來的辛苦成果。

九三年,佳格間接轉投資江蘇蘇州佳格,正式跨足中國市場,生產穀類食品。十年之間,佳格投入近四億元的資本,然而一直無法打開市場,達到穩定獲利的程度;加上美國桂格公司與百事集團合併後,在大陸自行布局銷售,最拿手的穀類產品因此派不上用場。

為了求生存,上海佳格只好在葵花油另闢戰場,作為搶攻大陸的旗艦產品。○三年,佳格推出高單價的「多力」葵花油,搶攻中國內需食用油市場。為了這個只能成功不能失敗的戰場,曹德風決定再次冒險放手一搏。

○七年,低調的上海佳格食品找來奧運跳水金牌田亮拍攝廣告,再以人民幣五千萬元(約合新台幣二億三千萬元)天價大手筆標下央視春節聯播新聞的「特A級」時段,強打這支廣告。廣告播出後,果然引發大量團體採購的熱潮,「多力」品牌一舉打進中國白領家庭市場。只是當時,上海佳格的資本額僅五千萬美元,敢花費近一○%股本促銷一款產品,可見曹德風的豪氣。

雖然在布局上大膽,但在品質、宣傳上,曹董卻是相對的膽小。根據衛生署資料顯示,已經通過官方驗證的健康食品,目前國內僅有一八二項;其中,佳格與轉投資的佳乳食品,累計共有二十六項產品得到認證,是認證數最多的單一業者。本來以穀物產品為主力的佳格,靠著這二十六項官方認證,搖身變成台灣的「健康食品大王」,也是靠著這二十六項產品,佳格營收數字漸漸脫離停留已久的五十億元門檻,進入逐年攀升的新成長階段。

相對於其他健康食品業者的誇大廣告,曹德風卻有不同的操作方式,就是親自撥打「○八○○」服務電話,只要聽到員工過度吹噓食品功能,他就會在內部檢討會中斥責,「我們賣的不只是健康食品,而是信任,信任一旦失去,公司就沒價值了!﹂四十歲才創業的曹德風,花了整整二十五年,將佳格打造為食品股王;這四分之一世紀的拚搏,也為他自己賺得不菲身價。光是曹德風個人名下持有的十二.九萬張佳格,市值即已逼近百億元,堪稱是食品大亨。因為不怕冒險,曹德風從專業經理人變身創業老闆,將佳格從一家營收千萬元的中小企業變成營收即將破百億元的食品業龍頭,他在中國的賭注,未來即將成為推升佳格更上層樓的助燃器!

 

曹德風

 

出生:1945年

學歷:科羅拉多大學食品工程博士經歷:美國桂格麥片研發部處長、台灣桂格總經理

佳格

 

資本額:32億元

 

董事長:曹德風

 

主要產品:

麥粉、麥片、健康食品、食用油漸入佳境!

 

——佳格近十年營收表現

 

年度 營收

 

(億元) 稅後盈餘

 

(億元) 稅後EPS

 

(元) 毛利率

 

(%) 營益率

 

(%)

90 47.7 1.8 0.56 44.1 14.6 91 51.0 2.5 0.77 37.9 10.3 92 54.3 1.8 0.56 37.1 10.7 93 59.2 4.0 1.27 38.0 13.4 94 63.5 5.0 1.56 39.6 12.8 95 59.3 2.5 0.78 38.8 9.5 96 67.3 3.8 1.20 39.7 12.6 97 83.2 7.1 2.20 39.5 16.2 98 97.3 12.9 4.03 41.9 18.6 99* 55.7* 10.9* 2.97* 43.4* 23.0* 註:佳格於94年底前採用7月制會計年度;99年度為半年報財務數據


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