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越「毒」越美麗?盤點投資者正青睞的歐洲有毒資產

http://wallstreetcn.com/node/59218

巴菲特早就用「人恐懼時我貪婪」這樣的名言概括價值投資者的心態。上週,華爾街見聞與大家分享了股神在最近一次危機期間五年投資回報百億美元的成績單

參考這樣的心理可以理解,為什麼一些投資者明知部分歐洲資產「毒名在外」,還如此感興趣,比如——

希臘銀行
希臘的銀行曾經就是有毒債務的代名詞,希臘部分國有的銀行現在已經進入一些美國對沖基金經理的關注視野,其中包括上個月打了翻身仗的鮑爾森(John Paulson)。
本月初,鮑爾森向媒體承認,其管理的Paulson & Co基金持有大量Piraeus 和Alpha的股票。

今年年初資本重組後,希臘的兩家銀行Piraeus 和Alpha逐漸成為最具吸引力的投資目標。兩家銀行單獨交易的認購權證的價格分別攀升了80%和100%。
但就在本月,德國媒體還報導,希臘的第三輪救助正在醞釀,希臘經濟雖然發出了一些令人鼓舞的信號,但還沒有成為現實,更像是願景。

下圖為根據德國財政部數據整理的國際貸款方對希臘兩輪救助提供貸款。

希臘銀行股本年度至今下跌20%以上,可這類股票波動性極大,這周賺的錢翻倍,下周可能就賠得精光。

如果小心臟不夠強悍,信心不夠堅定,胃口和勇氣不夠大,還請慎入。

 

意大利銀行
全球最古老銀行、意大利第三大銀行Monte dei Paschi di Siena(BMPS)今年年初捲入衍生品醜聞股價大跌
10月7日媒體報導,這家銀行為換取政府40億歐元的援助修改了重組計劃。

其中重要的一條是,BMPS承諾會新增資本25億歐元,這大致相當於目前該行的市值。

按理說,這樣稀釋股本會促使一些股東拋售股票,但BMPS的股價10月8日繼續上漲,沒有受到影響。

但如果BMPS沒能增加足夠的股本,意大利政府就會實行國有化,那時股東就會真的逃散了,意大利本已吃緊的資產負債表上又會增加債務。

 

西班牙債券

近幾週,西班牙政府債券與意大利這類債券的收益率差距迅速縮小,而且比美國國債的波動性低。
就在昨天,西班牙宣佈將發售一隻30年期債券,這是2009年以來西班牙首次發行這種期限的長期債券。
西班牙經濟部的官員上個月還透露,政府考慮發行50年期債券。
那才會真正考驗投資者對西班牙的信任。畢竟,這個國家今年9月的失業率已經高達26%

 

 

歐元區救助基金
去年10月8日正式啟動的歐洲穩定機制(ESM)是歐元區永久存在的救助基金。

其實它不屬於「有毒」資產,惠譽給予它AAA評級。

它的有效貸款能力為5000億歐元,目前只承諾過提供貸款1090億歐元。

可諷刺的是,這種因經濟危機誕生的基金機構如今一發債,還出現大量需求。
ESM的5年期債券供不應求,發債規模超出預期,最初目標是50億歐元,實際發售了70億歐元,利息只有1.29%。

以下可見ESM的融資目標及策略。

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