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摩根大通朱海斌:降息釋放貨幣政策轉向更激進寬松信號

來源: http://wallstreetcn.com/node/211044

中國人民銀行宣布自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0至2.75%(自3%),一年期貸款基準利率下調至5.6%(自6%)。其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整,並對基準利率期限檔次作適當簡並。同時,中國人民銀行宣布將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍, 在推進利率市場化改革上更進一步。

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摩根大通中國首席經濟學家朱海斌周五發布報告稱,這是自2012年7月以來央行第一次下調基準利率。在疲弱的增長勢頭和低通脹環境下,降息本身是合乎邏輯的。但是,由於央行一直專註於以非傳統方式進行貨幣寬松,這次降息的宣布依然令人吃驚。這反映了政府對近期增長前景的關註和在降低企業融資成本方面的巨大努力(本周早些時候,國務院公布了降低企業融資成本的十項措施,但並未暗示貨幣政策的調整)。近幾個月來,降低貸款利率的努力並未取得顯著效果(見圖2)。
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朱海斌認為,非對稱的降息可能會給銀行的盈利能力帶來顯著壓力。如果銀行將在新的基準利率上提供1.2倍存款利率(使用一年期基準利率),利差可能收窄40個基點。這或將提出一個問題——銀行會保持貸款利率圍繞基準利率的分布範圍還是會上浮該分布範圍(見下圖)。

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朱海斌稱,將今天的公告解讀為一個政策朝著更激進的貨幣寬松轉向的信號(盡管央行在官方聲明中稱之為一個中性政策操作, 並不代表貨幣政策取向發生變化)預計在未來幾個季度內至少還將有一次降息。另外,可能的量化措施還包括降低存款準備金率,包含抵押補充貸款(PSL)、常設借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)和公開市場操作等定向量化措施,以及可能的存貸比計算口徑調整。也將相應地對摩根大通的增長軌道預測進行複核。

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摩根 大通 朱海 海斌 降息 釋放 貨幣 政策 轉向 激進 寬松 信號
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摩根大通朱海斌:人民幣對一籃子貨幣穩定 年內或有一次降息

來源: http://www.yicai.com/news/2016/03/4763849.html

摩根大通朱海斌:人民幣對一籃子貨幣穩定 年內或有一次降息

一財網 徐燕燕 2016-03-18 21:37:00

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌周五表示,今年人民幣對一籃子貨幣將保持相對穩定,兌美元匯率仍有可能貶值3%~5%。貨幣政策方面,預計年內仍有一次降息。

人民幣對一籃子貨幣穩定

朱海斌表示,今年一月以來,央行在與市場的政策溝通上有了明顯的改善。1月底以後傳遞的一個比較一致的信號是人民幣不存在長期的趨勢性貶值的基礎,更加明確的是人民幣會對一籃子貨幣相對穩定。

對於市場更為關註的人民幣兌美元匯率的走勢,朱海斌認為,很大程度上取決於兩件事:一是人民銀行對目前的參考一籃子貨幣的機制會不會再堅持下去,中間會不會出現反複,在他看來,央行今年會一直堅持這個新的機制。另一個是,取決於美元兌全球主要貨幣的匯率走勢。目前基本判斷大概率是美元仍然會比較溫和地走強,兌其他的貨幣仍然會處於比較強的水平。所以,今年下半年人民幣兌美元仍然極有可能會出現大約3到5個百分點的貶值。

不過,朱海斌認為,如果人民銀行今年堅持參考一籃子貨幣的新機制,那麽資本外流在下半年有望出現比較明顯的好轉。

央行和外匯局近日先後公布了2月的外匯儲備、外匯占款和銀行結售匯數據,數據顯示資本外流的趨勢和人民幣貶值預期均有所緩解。

在此之前,從2014年6月外匯儲備余額達到3.99萬億美元的最高峰,到去年年底的3.33萬億,外匯儲備約減少6600萬億。朱海斌預測,這一期間資本外流約8500億美元。

其中,企業資產負債表的調整占最主要的部分,朱海斌預計達到6200億美元。

與此同時,去年8•11匯改之後,在居民部門、以及央行的資產負債表凈誤差與遺漏這一項的上升比較快,他認為,這一部分可以解釋為在人民幣貶值預期加強的情況下,出現了資本外逃。

“如果這是兩個最主要的資本外流因素的話,企業的資產負債表調整是有一個過程,這個過程會有一個終點,不是無終止的持續的過程。摩根大通估計,今年資產負債表調整還有4000多億左右,此後企業業的資產負債表調整就基本可以結束。”朱海斌進一步表示。4000億左右這個規模固然不小,但我國每年的經常項目順差是3000億~400億之間, 所以基本上可以抵消。

“新的匯率機制能不能穩住,一個核心在於資本外逃,也就是遺漏項下,能不能被控制住,這很大一部分取決於市場的預期。在過去年一兩個月之內,市場對人民幣預期出現了比較明顯的調整。”朱海斌稱。

“我們看1月份到2月份資本外流出現比較明顯的下調,如果這種情況在接下來兩三個月一直持續的話,市場對人民幣預期會出現比較明顯的調整。所以在遺漏項下的資本凈流出很可能出現相對比較緩和的下降的過程。全年來看外匯儲備仍然往下走,但是不會引起一個恐慌式的資本外逃,這個可能性基本可以避免。”朱海斌認為。

年內或降息一次

朱海斌表示,今年中國在貨幣政策上在實際操作里可能會有更大的空間。

日前,央行行長周小川在2016年G20首次財長和央行行長會議上表示,人民銀行的貨幣政策處於穩健略偏寬松的狀態。

今年“兩會”的政府工作報告里面,關於貨幣政策提出了兩個關鍵指標,一個是M2(廣義貨幣),一個是TSF(社會融資總量),其中TSF是第一次被引進政府工作報告。

“之前TSF對應的是銀行信貸增速目標,但是銀行信貸增速已經很多年沒有被列入政府工作報告。今年把TSF重新放回到政府工作報告的指標里,應該說在某種程度上是希望給貨幣政策市場一個相對比較清晰的指引。”朱海斌表示,按照報告中給出的13%的TSF增速可以理解為相對比較寬松的信貸政策。

他進一步解釋稱,13%的TSF,根據官方數據,可以很容易算出今年TSF增量大概是18萬億到19萬億,存量接近140到150億,所以13%這個數是比較大的。另外,在TSF里不包含地方政府置換的安排,按照財政部部長樓繼偉此前的表態,今年地方政府債務置換或將從去年3.2萬億進一步增加到5萬億,如果把這個因素也考慮進去的話,今年實際的信貸增速可以達到15%~16%左右,應該說信貸增速跟我國經濟增速相比,相對是比較寬松的。

另外,關乎貨幣政策的另一個指標是利率政策,對應的是CPI的目標。今年政府定下的CPI的目標為3%,但是,朱海斌認為,從目前來看,今年CPI會明顯的低於3%,並預測全年CPI略低於2%。所以從利率政策的操作來看,摩根大通預計,降息仍然會持續進行。但降息的空間今年會相對比較有限,預計全年只會有一次降息。

編輯:聶偉柱

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摩根 大通 朱海 海斌 人民幣 人民 對一 籃子 貨幣 穩定 年內 或有 有一 一次 降息
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摩根大通朱海斌:人民幣對一籃子貨幣穩定 年內或有一次降息

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摩根大通朱海斌:人民幣對一籃子貨幣穩定 年內或有一次降息

一財網 徐燕燕 2016-03-18 21:37:00

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌周五表示,今年人民幣對一籃子貨幣將保持相對穩定,兌美元匯率仍有可能貶值3%~5%。貨幣政策方面,預計年內仍有一次降息。

人民幣對一籃子貨幣穩定

朱海斌表示,今年一月以來,央行在與市場的政策溝通上有了明顯的改善。1月底以後傳遞的一個比較一致的信號是人民幣不存在長期的趨勢性貶值的基礎,更加明確的是人民幣會對一籃子貨幣相對穩定。

對於市場更為關註的人民幣兌美元匯率的走勢,朱海斌認為,很大程度上取決於兩件事:一是人民銀行對目前的參考一籃子貨幣的機制會不會再堅持下去,中間會不會出現反複,在他看來,央行今年會一直堅持這個新的機制。另一個是,取決於美元兌全球主要貨幣的匯率走勢。目前基本判斷大概率是美元仍然會比較溫和地走強,兌其他的貨幣仍然會處於比較強的水平。所以,今年下半年人民幣兌美元仍然極有可能會出現大約3到5個百分點的貶值。

不過,朱海斌認為,如果人民銀行今年堅持參考一籃子貨幣的新機制,那麽資本外流在下半年有望出現比較明顯的好轉。

央行和外匯局近日先後公布了2月的外匯儲備、外匯占款和銀行結售匯數據,數據顯示資本外流的趨勢和人民幣貶值預期均有所緩解。

在此之前,從2014年6月外匯儲備余額達到3.99萬億美元的最高峰,到去年年底的3.33萬億,外匯儲備約減少6600萬億。朱海斌預測,這一期間資本外流約8500億美元。

其中,企業資產負債表的調整占最主要的部分,朱海斌預計達到6200億美元。

與此同時,去年8•11匯改之後,在居民部門、以及央行的資產負債表凈誤差與遺漏這一項的上升比較快,他認為,這一部分可以解釋為在人民幣貶值預期加強的情況下,出現了資本外逃。

“如果這是兩個最主要的資本外流因素的話,企業的資產負債表調整是有一個過程,這個過程會有一個終點,不是無終止的持續的過程。摩根大通估計,今年資產負債表調整還有4000多億左右,此後企業業的資產負債表調整就基本可以結束。”朱海斌進一步表示。4000億左右這個規模固然不小,但我國每年的經常項目順差是3000億~400億之間, 所以基本上可以抵消。

“新的匯率機制能不能穩住,一個核心在於資本外逃,也就是遺漏項下,能不能被控制住,這很大一部分取決於市場的預期。在過去年一兩個月之內,市場對人民幣預期出現了比較明顯的調整。”朱海斌稱。

“我們看1月份到2月份資本外流出現比較明顯的下調,如果這種情況在接下來兩三個月一直持續的話,市場對人民幣預期會出現比較明顯的調整。所以在遺漏項下的資本凈流出很可能出現相對比較緩和的下降的過程。全年來看外匯儲備仍然往下走,但是不會引起一個恐慌式的資本外逃,這個可能性基本可以避免。”朱海斌認為。

年內或降息一次

朱海斌表示,今年中國在貨幣政策上在實際操作里可能會有更大的空間。

日前,央行行長周小川在2016年G20首次財長和央行行長會議上表示,人民銀行的貨幣政策處於穩健略偏寬松的狀態。

今年“兩會”的政府工作報告里面,關於貨幣政策提出了兩個關鍵指標,一個是M2(廣義貨幣),一個是TSF(社會融資總量),其中TSF是第一次被引進政府工作報告。

“之前TSF對應的是銀行信貸增速目標,但是銀行信貸增速已經很多年沒有被列入政府工作報告。今年把TSF重新放回到政府工作報告的指標里,應該說在某種程度上是希望給貨幣政策市場一個相對比較清晰的指引。”朱海斌表示,按照報告中給出的13%的TSF增速可以理解為相對比較寬松的信貸政策。

他進一步解釋稱,13%的TSF,根據官方數據,可以很容易算出今年TSF增量大概是18萬億到19萬億,存量接近140到150億,所以13%這個數是比較大的。另外,在TSF里不包含地方政府置換的安排,按照財政部部長樓繼偉此前的表態,今年地方政府債務置換或將從去年3.2萬億進一步增加到5萬億,如果把這個因素也考慮進去的話,今年實際的信貸增速可以達到15%~16%左右,應該說信貸增速跟我國經濟增速相比,相對是比較寬松的。

另外,關乎貨幣政策的另一個指標是利率政策,對應的是CPI的目標。今年政府定下的CPI的目標為3%,但是,朱海斌認為,從目前來看,今年CPI會明顯的低於3%,並預測全年CPI略低於2%。所以從利率政策的操作來看,摩根大通預計,降息仍然會持續進行。但降息的空間今年會相對比較有限,預計全年只會有一次降息。

編輯:聶偉柱

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摩根 大通 朱海 海斌 人民幣 人民 對一 籃子 貨幣 穩定 年內 或有 有一 一次 降息
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朱海平、郭廖武投案自首 "百名紅通人員"三分之一歸案

在中央反腐敗協調小組國際追逃追贓工作辦公室的統籌指導下,經湖北省追逃辦協調督辦,湖北省檢察院、省公安廳和武漢市、黃石市有關單位紮實工作,“百名紅通人員”朱海平7月13日從美國、郭廖武7月15日從澳大利亞回國投案自首。

“百名紅通人員”朱海平投案自首

“百名紅通人員”郭廖武投案自首

朱海平,男,1963年9月出生,深圳玉威實業公司總經理,曾任中國民航湖北省管理局財務處副處長,涉嫌詐騙犯罪,1998年6月逃往美國,國際刑警組織紅色通緝令號碼A-7260/11-2011。郭廖武,男,1966年4月出生,曾任武漢鋼鐵集團礦業有限責任公司副總經理,涉嫌受賄犯罪,2010年8月逃往澳大利亞,國際刑警組織紅色通緝令號碼A-2740/4-2015。

湖北省委高度重視反腐敗國際追逃追贓工作,切實構建黨委負主體責任、紀委負主辦責任、有關部門和單位負協同責任的追逃追贓工作立體化責任體系。全省各相關單位共同努力,在法律威懾、政策感召和親情感化下,朱海平、郭廖武最終選擇回國投案自首。

朱海平和郭廖武的歸案,標誌著“百名紅通人員”已有三分之一落網。2016年1至6月,我國共從40多個國家和地區追回外逃人員381人,追回贓款12.4億元;截至7月15日追回“百名紅通人員”15人。

自2015年啟動“天網行動”後的一年多來,在黨中央堅強領導下,追逃追贓工作成效顯著,對內切斷了腐敗分子後路,贏得了黨心民心,對外占據了道義制高點,贏得了國際社會贊譽和尊重。

朱海 海平 平、 、郭 廖武 投案 自首 百名 紅通 人員 三分 之一 歸案
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曝施耐德中國區總裁朱海將投身風投行業

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1111/159733.shtml

曝施耐德中國區總裁朱海將投身風投行業
i黑馬 i黑馬

曝施耐德中國區總裁朱海將投身風投行業

朱海是施耐德電氣中國區的首位本土總裁,領導施耐德電氣中國運營區已有7年。

i黑馬訊 11月11日消息 今日,施耐德電氣集團董事會主席、首席執行官趙國華宣布,從2017年4月1日起,施耐德電氣中國區總裁朱海將與Aster capital 合作創建在中國的首家風投基金,開啟新的職業生涯。同時,朱海將繼續擔任趙國華的業務顧問。

趙國華稱,在朱海的領導下,中國區已發展成為施耐德電氣在全球的第二大業務體,同時也是員工數量最多的運營區。

據悉,朱海是施耐德電氣中國區的首位本土總裁,領導施耐德電氣中國運營區已有7年。從全球OEM領導者,到德力西並購初期兩年的整合,朱海擔任了諸多施耐德電氣核心及其他領域業務的重要角色。他還推動了施耐德電氣中國的諸多轉型,包括建立了“一個施耐德電氣”的運營模式,制定並推進了西部發展戰略。

趙國華表示,在朱海進入下一個嶄新的職業生涯階段的時候,很高興彼此能夠通過公司首家風險投資基金來繼續保持關聯。

施耐德 基金
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曝施 耐德 中國區 中國 總裁 朱海 海將 投身 風投 行業
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摩根大通朱海斌:下半年人民幣對美元匯率將反彈

摩根大通首席經濟學家朱海斌近日在北京舉行的媒體討論會中表示,在央行目前的人民幣匯率中間價定價機制下,2017年人民幣不會持續走弱,預計下半年美元對其他主要貨幣會走弱,屆時人民幣對美元匯率走勢或將出現反轉。

目前,人民幣中間價的定價機制是參考前一天的收盤價再加上一籃子貨幣匯率變化,人民幣匯率主要取決於美元對其他貨幣匯率的走勢,從2016年10月份以後美元走強,所以人民幣對美元一直是走弱,近日美元走弱以後,人民幣又出現一些反彈。

朱海斌對此表示,2017年人民幣不會持續走弱,因為央行短期之內不會放棄目前的定價機制,預計人民幣在上半年對美元會貶值,隨著美元繼續走強,可能貶到7.2左右,但是下半年美元對其他主要貨幣會走弱,有一個反轉,那時候可能是人民幣對美元走強的階段,從7.2回到7.1。

摩根大通對2017年中國經濟增速預測的基本情形是6.5%,但因國內外環境不確定性較大,仍存在偏離這一數字的風險因素。

他指出,從周期性的角度2017年經濟會有一些下行的壓力,其中房地產、汽車、金融服務這三個行業對經濟的下拉最為明顯。

“2016年房地產行業投資增速從之前的負增長到6%~7%,對經濟的拉動大概在0.5到1個百分點左右,說明房地產開發商並沒有在去年房價暴漲的情況下失去理智地大量買地或者是投資,而是相對比較有約束性。房地產市場調整會比較溫和,預測2017年房地產投資會回到1%或者0-2%之間,其作為非常重要的支柱行業,對經濟會有一定的下拉作用。”他強調道。

同時,中國金融業現在已形成了多樣的金融機構體系、複雜的金融產品體系、信息化的交易體系和更開放的金融市場體系,然而影響金融穩定的因素在不斷增多,金融機構的信用風險加速暴露。

近幾個月,央行和監管部門正在著手處理金融部門的風險和杠桿,開始更加嚴格地進行金融監管。朱海斌稱,從宏觀審慎和金融穩定的角度來看,2017年對金融風險會著墨更多,市場的反應值得觀察,需特別關註企業部門的債務和去產能過程中何時能打破國企的剛性兌付等問題。

此外,從2015年下半年以後,我國財政政策變得更加積極,貨幣政策也開始中性偏松,這兩大政策很大程度地支持了經濟增長。2016年9月份,持續了四年半的PPI通縮正式結束,2016年12月的最新數據是5.5%。

朱海斌認為,從政策來看,2017年財政政策會比較積極,財政赤字目標比2016年更高,2016年是GDP的3%,摩根大通預測2017年將是GDP的3.5%。貨幣政策可能會延續從2016年下半年以來相對比較中性的基調。

他解讀道,對於中性的貨幣政策,目前認為是在傳統的貨幣政策工具方面會非常謹慎,降息可能在0到1次,可能不會降準。信貸增速將比較穩定,2017年的信貸增速目標為M2增長目標將從13%降到12%。

談及國際環境的風險因素,朱海斌認為,2016年若幹“黑天鵝事件”的後續才剛剛開始,比如特朗普上任後的具體政策,而英國脫歐在2017年上半年才會正式啟動,所以相關效應還會持續發酵。

(本報實習生王天然對本文亦有貢獻)

摩根 大通 朱海 海斌 下半年 人民幣 人民 美元 匯率 反彈
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摩根大通朱海斌:穩定匯率預期 管控恐慌性資本外流

作為世界第二大經濟體,2017年的中國經濟將面臨哪些機遇和挑戰?近日,在摩根大通2017年春季策略會上,中國首席經濟學家朱海斌認為,目前最重要的是利用匯率手段穩定預期,抑制恐慌性外流,避免鉆漏洞的情況存在。而對於企業和家庭合理的資產配置,不可過度收緊,不能影響正常的外貿和投資。

2017年開年公布的數據顯示,中國的外匯儲備已低於3萬億美元,這使得人民幣貶值和資本外流問題受到極大的關註。朱海斌認為,2017年人民幣仍然面臨貶值壓力,預計人民幣對美元匯率將在年中達到7.20,但在年底又小幅回升到7.10。

近期,國家外匯管理局明確銀行間債券市場境外機構投資者可在合格的境內金融機構辦理境內人民幣對外匯衍生品業務,意味著外匯市場的進一步開放,這對抑制資本外流是一個極大的利好。朱海斌稱,抑制資本外流的重點在於管控恐慌性外流,避免鉆漏洞的情況存在。而對於企業和家庭合理的資產配置,不可過度收緊,不能影響正常的外貿和投資。同時,應有效利用匯率手段穩定預期,央行也應加強與市場的溝通。

2017年是實施“十三五”規劃的重要一年,也是供給側結構性改革的深化之年。面對已經開始進行的國企改革,朱海斌表示目前“並”和“轉”的比較多,但“關”和“停”的較少。他希望僵屍企業能真正關閉並引入合理的退出機制。

據摩根大通預測,2017年中國國家基礎設施投資和消費服務業將維持在穩定水平,金融服務業和民間投資都將有明顯好轉,長達54個月的PPI通縮的結束也將促使企業利潤增長,但房地產市場和汽車市場將面臨較大的下行壓力。

從房地產市場來看,去年10月政府出臺了“史上最嚴”的房市調控令,使得一些一二線城市的樓市成交量有明顯下滑,然而一些並無樓市調控政策的、靠近大城市的地區,樓價反而增長過快,這使得2016年樓市並無明顯下滑表現。朱海斌認為,目前調控手段主要著手於需求端,例如北京的限購、限貸和香港的提高住宅物業買賣印花稅等,但其實此舉“治標不治本”,如果想徹底解決房價問題,還應從供給端著手,如增加土地供應,加快城市間交通設施發展以分流居住需求等,再配以稅收政策、發展二手房和出租房市場,方能有效。反之,對於三四線城市樓市過熱的情況,可以暫停一部分的土地供應。

除內部因素外,朱海斌認為,影響2017年中國經濟發展的外部因素主要來自美國新任總統特朗普的中美貿易政策。一旦中美貿易沖突升級,將為中、美乃至世界經濟帶來很大的不確定性。朱海斌認為,中美貿易關系大規模惡化的可能性不大,至於前不久特朗普提出征收“邊境調節稅”的計劃,他認為該政策實施的可能性很小,但該提議一旦被通過,將會對其他國家產生巨大影響。此外,歐元區的大選走勢也是可能影響中國經濟的重要外部因素。

摩根大通預測,2017年中國經濟的整體風險呈下降趨勢,中國也在不斷淡化單純追求GDP增長,轉而追求穩重求進,並隨著“一帶一路”政策的逐步實施,推動更深層面的對外開放。

摩根 大通 朱海 海斌 穩定 匯率 預期 管控 恐慌性 恐慌 資本 外流
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朱海斌:GDP目標仍6.5%

1 : GS(14)@2017-03-03 00:43:31

【明報專訊】去年第4季內地經濟按年增長6.8%,高於首3季的6.7%,似有觸底回升趨勢,帶動中港股市今年以來向好。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌昨預測,中央今年仍會制訂經濟增長不低於6.5%的目標。

「兩會」將於本周五(3月3日)揭幕,國務院總理李克強料會在本周日(3月5日)發表政府工作報告,為今年經濟增長訂下目標。朱海斌希望當局沿用去年的說法,指「經濟增長預期目標定為6.5%到7%」,此一預測較樂觀;若說法改為「經濟增長預期目標為6.5%左右」,朱海斌擔心會引起市場不必要的揣測。

去年基數高 地產汽車業挑戰大

他解釋,去年10月中央出手調控20個主要城市樓市後,未被調控的周邊樓市接力做好,令整體樓市銷售仍錄得溫和增長,加上汽車銷情佳,帶動經濟向好至今。他相信今年餘下時間的挑戰是地產及汽車兩大消費產業,主要因去年基數已高,按年難錄得高增長,故他相信要靠基建、民間投資及金融服務接力推動增長。由於基建需要政府投資拉動,他預測今年內地財赤佔GDP的比率為3.5%,較去年預算的3%增加0.5個百分點。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5265&issue=20170302
朱海 海斌 GDP 目標 6.5%
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