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什麼是【ROE】和【期初ROE】? 那一水的魚

來源: http://xueqiu.com/2074020838/34519689

前天寫了投資總結,許多球友不相信,而且說話還不好聽,本想一笑置之,這里還是給大家學點東西吧。
談期初ROE,兼而論證本人主賬戶收益的真實性。(截圖也不好使了,現在大把假截圖)。

通常大家都在說ROE,那麽ROE到底有什麽作用呢?跟PE、PB是什麽關系呢?

這里舉例:
同樣是10倍PE,A股票的ROE是20%,B股票的ROE是10%,預期未來5至10年,A和B都會按這個ROE發展下去。
以上為假設前提,那麽這種假設下,我們該選A,還是選B呢?

簡單的換算公式如下:(並不精確,只是近似換算,因為凈資產一直在變動)
1    /   (ROE/PB)=PE

那麽這樣可以算出,A的PB是2倍左右,B的PB是1倍左右。

這麽說起來的話,B的PB更低,似乎應該選B?

非也!A的PB雖然高,但是因為ROE高,每年的ROE都會滾存利潤,A的利潤滾存並再發展的速度更快,也就是說業績增長的速度更快。

說完ROE,那麽什麽是【期初ROE】?其實期初ROE這個詞,在學術上可能是沒有的,但我經常是這麽叫的。

給大家先看一張圖:


這里是各家銀行歷年ROE的統計。但是需要註意,這個ROE摘自報表,計算方法是:
ROE=當年利潤/(當年加權凈資產)

當年加權凈資產,是按時間加權的,具體計算可能要涉及到微積分,簡單說的話,就是(年初的凈資產+年末的凈資產)/2—當年分紅

如果我們年初拿定一只股票,一年後收到多少ROE,用這個來計算是不大合適的。我們來看看期初ROE:

也很簡單,期初ROE=當年利潤/當年1月1日0時凈資產


再來看看我近兩年持倉的浦發和興業,近三年的期初ROE是多少:



好了,再給大家舉個例子:

假如我2012年年初持有興業銀行,年初的PB為1,年末的PB還是1,那麽我2012年的收益是多少呢?(不考慮其他綜合收益,也就是不考慮《可供出售金融資產》中債券的漲跌)

必須再加一個因素,分紅! 分紅會降低每股凈資產,也就是降低PB。如果紅利稅按5%計算,那麽相當於0.95PB賣出正股。如果分紅再投0.8PB的浦發銀行,相當於期初ROE里再增加1%的收益。

年初和年末PB相同的情況下,持股的收益近似等於【期初ROE】,我剛拉了一下,按買入成本計算,我78%的的倉位是2012年至2014年購入,幾乎全部低於每股凈資產,其中0.8PB即時市凈率買進的(今年幾乎全部是),占到這78%的一半以上。

就拿浦發銀行來說,現在PB是1.1倍(按2013年年末每股凈資產13元估算)左右。通過估值提升增加了一部分收益,32%的年化收益率很難嗎?

銀行股看似一直低估,但並不是說股價一直低。實際上在ROE不斷增長,凈資產不斷增加的同時,股價也慢慢爬上去了,只是速度比較慢,你們沒註意到罷了!

話說到這里,估計又會有人說,股價低的時候沒見你說買了,現在漲了你就說當時是0.8PB買的。呵呵,浦發銀行今年基本上一半的時間都是趴在0.8PB的即時市凈率,近三年股價低於每股凈資產的時間估計超過70%,要買到便宜的銀行股,很難嗎?

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什麼 ROE 期初 一水 的魚
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上任總統100天後迎來“期初考” 特朗普能得幾分?

美國總統特朗普上臺以來,將馬上迎來他總統任期的首個里程碑:4月30日將是他在白宮的第一百天。

從宣誓就任總統到現在(周三美股收盤)已經經過90天,先大致看下這三個月的美國股市走勢如何。道瓊斯指數一共上升了3.41%,標普500指數大約上升了3.29%。如果從大選獲勝那天開始算,道指已經漲了11.3%,標普漲了9.5%。

美股持續走高的原因是,在特朗普獲勝後,市場預計他的財政刺激政策將推動股市上漲。不過,目前投資者開始對特朗普政策計劃能否實現持有懷疑,因為上月底他提出的新醫改方案被迫暫停。而最近美國對敘利亞的導彈襲擊導致和俄羅斯的緊張關系升級,以及與朝鮮之間日益緊張的氣氛,都在考驗著市場,很有可能會給那些看漲的聲音潑冷水。

那麽特朗普上臺後,美股究竟表現得有多好?我們可以對比一下這些歷史數據。

下面這張表格記錄了從1933年以來,每屆總統任期前100天的美股表現。目前,特朗普執政下的標普500指數表現歷史排名第八。

從道指的回報率來看,特朗普在美國120年的總統歷史中排名第十,緊跟里根之後。

除了股市,我們還可以看一下這位新總統治理下美國的經濟表現。

自特朗普1月20日就任宣誓後,今年2月美國就業增加了近31.7萬個,表現十分可觀。如果拿最近四位總統每月新增工作的中位數作比較,表現最好的是克林頓,特朗普僅僅排名第三。不過,無論是競選時還是當選總統後,特朗普一直強調要增加美國的就業,周二還簽署了“買美國貨,用美國人”(Buy American and Hire American)行政命令。為增加美國人的就業,特朗普可謂是不遺余力。

從工資的角度看,特朗普執政下的工人工資月均凈增長2.4%,在四位總統中表現平平,僅僅略高於奧巴馬2.2%的增長率。

如果再比較一下這四位美國總統的市場表現,從標普500指數總收益的年增長率來看,民主黨的克林頓和奧巴馬表現得最好,均有兩位數的增長。而特朗普只有他上臺以來三個月的數據,1月19日收盤以來,標普500的總收益增加了3.8%。

到4月30日“百日新政”到期還有十天,很多事情都有可能在這十天發生,影響股市走勢,影響特朗普“期初考”得分。投資者對市場過高的估值和日益累積的風險已經非常不安,多數認為在未來幾天或者幾周內,美股將迎來調整,從近日的高點下滑甚至達10%以上。

上周四,股票就因為美國空軍對阿富汗的恐怖組織IS投射了“炸彈之母”而下跌。

上任 總統 100 天後 迎來 期初 特朗普 特朗 能得 得幾 幾分
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