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人民幣即期價與中間價齊升 央行正退出常態幹預

來源: http://wallstreetcn.com/node/104066

截至昨日(8月11日),人民幣對美元即期匯率已經六連漲,刷新了今年3月17日以來的高點。在後三個交易日,人民幣對美元的中間價也連續三日反彈,兩者間出現了“雙升”。本周二,中間價較昨日再度走高,報6.1517。

這與上周五央行研究局首席經濟學家馬駿的說法相一致。馬駿當時稱,央行正在退出常態化外匯幹預,只在匯率浮動超過規定區間、資本項目有較大不平衡及金融市場出現危機等情況下,才對外匯市場進行幹預。

值得註意的是,馬駿提到的是現在進行時——正在退出,而以往央行官員的表態多是將來時——逐步退出常態式的外匯幹預。

《每日經濟新聞》引述招行總行金融市場部高級分析師劉東亮的觀點稱,目前來看,中間價已不再像以前那樣,會有一個劃定的方向,而是更多地順應市場本來的趨勢。以前,中間價的變動可能更多地體現央行的意誌和政策信號,但現在多數情況下,中間價的政策意義已不是那麽明顯了,市場在中間價形成過程中的發言權應該是逐漸增大的。

“現在,中間價和即期市場的匯率已經基本重合,經過一段時間的觀察,如果中間價和即期匯率比較吻合的情況能夠持續下去,可能就能說明做市商在形成中間價的報價中應該是以上一個交易日的收盤價來做參考的。”

人民幣 人民 期價 中間價 中間 齊升 央行 退出 常態 幹預
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改革效應小企業PMI達兩年高點 上遊需防過關期價利新波動

來自國家統計局最新發布的4月份PMI數據顯示,繼大中型企業率先在供給側結構性改革的作用下生產經營回暖之後,改革的效益進一步傳遞到小型企業。

4月的中國小型企業PMI為50.0%,連續兩個月上升,高於上月1.4個百分點,升至臨界點,為近兩年來的高點。結合本月大、中型企業PMI分別為52.0%和50.2%的情況,大中小三大類型企業的PMI指數都處於擴張區間,經濟形勢繼續鞏固。

改革效應已經廣泛傳遞

這一變化也是在近兩年的改革中漸次形成的。

2008年國際金融危機發生後,實體經濟增速放緩成為全球面臨的共性問題。同時,在“三期疊加”影響下,以國企為代表的中國實體經濟也受到了較大影響。從國家統計局的數據看,月度的國有工業企業累計利潤增速從2014年10月開始就出現了負增長,進入2015年後更是出現“斷崖式”下滑。

但隨著中國近兩年大力推進供給側結構性改革,通過“三去一降一補”首先使得上遊行業集中的大型國有企業出現了利潤增速的V型反轉。而大型國企的利潤改善又進一步使得下遊中小企業出現需求提升、經營改善。

企業利潤數據也印證了這一點。

今年1-3月份,全國規模以上工業企業實現利潤總額17043億元,實現同比增長28.3%的高水平。全部規模以上工業企業新增利潤中,采礦業、原材料制造業比重下降,消費品制造業、裝備制造業比重上升,顯示利潤結構從上遊到下遊繼續優化。3月份,工業企業主營業務收入利潤率為6.47%,同比提高0.49個百分點,顯示企業獲利能力繼續轉好;規模以上工業企業應收賬款平均回收期為38.6天,顯示工業企業回款速度繼續加快。

從經濟大面和企業信心上看,4月份,制造業PMI為51.2%,低於上月0.6個百分點,繼續位於擴張區間。

中國物流采購聯合會特約分析師張立群認為,PMI仍然在50%的榮枯線以上,表明經濟企穩向好態勢沒有改變。

最近一年PMI走勢(數據來源:Wind資訊)

上遊行業利潤面臨拐點

不過,由於經濟仍處於底部調整之中,需要克服的風險仍然較多。

近期全國經濟體制改革會議就強調,一方面,經濟運行穩中向好,特別是新發展理念和供給側結構性改革正在轉化為自覺行動,將對我國經濟發展方式轉變和經濟持續健康發展產生深遠影響;另一方面,結構調整任重道遠,經濟發展還處於過關期,仍面臨不少挑戰。

比如,作為過關期的挑戰之一,4月的PMI數據顯示,價格和需求正發生新變化。

4月份,受國內外大宗商品價格波動和部分行業供求關系變化等影響,價格指數明顯回落。主要原材料購進價格指數和出廠價格指數為51.8%和48.7%,分別比上月下降7.5和4.5個百分點,均為2016年7月以來的低點,出廠價格指數降至臨界點以下。

伴隨價格波動,高耗能行業景氣度降至收縮區間。4月高耗能行業PMI為49.3%,比上月下降2.1個百分點,低於制造業總體1.9個百分點。特別是黑色金屬冶煉及壓延加工業PMI為45.1%,大幅下降6.9個百分點,重回臨界點以下,為年內低點。

價格指數正明顯回落(數據來源:Wind資訊)

張立群認為,4月份PMI指數中,購進價格指數降幅最大,達到7個百分點以上,表明去年下半年以來大宗商品供求缺口快速擴大,價格持續上漲並帶動相關生產較快回升的情況,在生產和供給較快增長之下,正在很快改變。市場和生產正在恢複平穩。這也預示著未來經濟增長有望保持平穩。

海通證券的分析報告則認為,1季度的企業盈利改善很大程度上歸功於煤炭、鋼鐵等周期性行業,但是4月份制造業PMI指數的回落,以及4月商品價格的大幅下跌,其實都預示著周期性行業的盈利增速又出現了下行拐點。

海通證券稱,供給側結構性改革如果要再往前推進,一方面需要抑制貨幣超發和資產泡沫,另一方面需要需要打破剛性兌付,接受破產,讓低效率的企業退出,尤其是在金融行業;只要不發生系統性金融風險,就應該堅定不移去杠桿、抑泡沫、打破剛兌,雖然會有短期陣痛,但只有這樣中國經濟才能真正恢複健康。

國家統計局中國經濟景氣監測中心副主任潘建成此前對第一財經記者表示,目前首先要認識到當前良好的開局是整個中國經濟轉型升級最佳的時間窗口,這個機會稍縱即逝,要珍惜它,進一步紮實推進供給側結構性改革,絕不能猶豫,不能因為形勢好了動搖去產能、去杠桿的決心。其次,要通過“一帶一路”夯實對外經濟貿易環境改善的步伐,使外貿在新的環境下有比較平穩的增長。

改革 效應 小企業 PMI 達兩 年高 上遊 遊需 需防 過關 期價 利新 波動
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一財研選|鄭棉期價持續上漲,棉紡織產業鏈業績有望釋放!


 

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2018年5月17日目錄

►鄭棉期價持續上漲,棉紡織產業鏈業績有望釋放(光大證券)
►供求關系發生逆轉,原料價格上漲促草甘膦景氣上行(信達證券)
►動力軟包正回歸主流,鋁塑膜大範圍國產化替代啟動(招商證券)
►醋酸產業景氣向上,這一龍頭持續受益產品價格上漲(國盛證券)
►非電排放治理前景可觀,行業龍頭分享千億市場(國金證券)

 


1.鄭棉期價持續上漲,棉紡織產業鏈業績有望釋放(光大證券)

光大證券指出,2018年以來鄭棉期貨價格持續上漲,5月鄭棉價格進一步走強,5月16日鄭棉1901品種收盤價17050元,當日上漲4.03%、較年初低點(14445元)上漲13.57%,且持倉和成交量顯著放大,期貨市場對棉花漲價預期逐漸升溫。

此外,光大證券指出,2017年以來國內服裝零售持續回暖,2018年1~4月國內服裝鞋帽針織品零售額同增9.7%,增速同比提升2.6個百分點,帶動上遊棉紗等紡織品需求增長。2018年一季度中國棉紗出口4.45億美元,同增20.30%,增速同比顯著提升,內外棉價差持續處於低位,國內棉紗競爭力有所提升。

光大證券預計,2018年服裝消費回暖,拉動棉花需求,而國內棉花種植面積和產量可能同比下降,2018年4月中國棉花協會調查結果預計2018年全國植棉面積為4217.5萬畝,同降4.43%。據《期貨日報》組織的新疆調研顯示,2018年新疆遭遇多次極端天氣,影響新棉生長,減產概率較高。棉花供需缺口持續存在,預計國儲棉庫存將進一步消化降至較低水平,制約內棉價格上漲的庫存壓力減小。國儲棉價格通常低於新棉,8月底輪出將結束、新棉逐步上市,此外,部分國儲棉尤其是地產棉質量相對較差、難以滿足下遊生產需求,且國儲棉需要保持一定的安全儲備量,補庫存預期逐漸加強,棉紡企業對國儲棉需求有望提升,我們判斷年內棉價上行概率加大。

光大證券認為,目前國內部分上遊紡織龍頭估值普遍處於較低水平,而業績增長較為穩健,棉價上漲將對棉紡織產業鏈公司業績及股價表現形成催化。綜合業績彈性和公司估值,光大證券重點推薦產業鏈條較短的棉紗及坯布行業龍頭新野紡織(002087.SZ),色紡紗龍頭百隆東方(601339.SH)、華孚時尚(002042.SZ),建議關註全產業鏈布局的色織布龍頭魯泰A(000726.SZ)、聯發股份(002394.SZ)


2.供求關系發生逆轉,原料價格上漲促草甘膦景氣上行(信達證券)

2017年,農藥產品價格大幅上漲,行業景氣度明顯提升。原藥市場供需方向調轉,部分品種供不應求。前十強銷售總額達610.472億元,同比增長90.82%,增幅超越百強整體,銷售總額占百強銷售總額近40%。排名前十的企業銷售額再上臺階,上升到30億元。銷售額超過10億元的企業50家,較上年增加11家。

根據百川資訊統計,2017年我國共生產草甘膦50.48萬噸,2016年為50.51萬噸,產量基本持平,以年平均有效產能78萬噸計算,行業平均開工率達到64.7%。其中,2017年大廠產量為43萬噸,小廠產量為7.5萬噸,2016年大廠與小廠產量分別為44.6萬噸和5.9萬噸,小廠的產量占比由2016年的11.7%提高到2017年的14.9%,也驗證了行業景氣上行周期中,小廠出貨量及開工率均在上行。

信達證券指出,2018年4月,草甘膦行業平均開工率79.6%,TTM開工率64.8%。大廠(產能在5萬噸及以上的企業)開工率87.2%,TTM開工率增加至71.0%;小廠開工率54.9%,TTM開工率增加至43.7%。

目前草甘膦價格為每噸25000元,相比上月同期上漲每噸500元,主要原因為甘氨酸等原料價格近期上漲所致。甘氨酸價格上漲至每噸13000元,IDAN價格保持穩定為每噸11750元,黃磷價格下降至每噸15600元,草甘膦企業生產成本下降。另一方面,隨著草甘膦步入消費淡季,草甘膦月均價環比有所上漲,2018年4月草甘膦華東市場均價為每噸24267元,相比上年同期增加12.3%,月均價環比下降2.3%。

草甘膦行業洗牌進展順利,供求關系正在發生逆轉,價格反彈時產能不會大規模釋放,開工率提升將是主要的供給增量,而小廠出貨量及開工率的波動性,是草甘膦價格周期波動的主要驅動力。目前草甘膦開工率已處歷史高位,2018年行業幾乎沒有新增產能,僅江西金龍預計新增3萬噸,其他均不確定性較大,需求方面,受全球轉基因作物耕種面積持續增長以及國際制劑廠商補庫存的影響,草甘膦需求仍在增長,信達證券預計2018年草甘膦供應仍偏緊。另一方面,環保真正對草甘膦產業鏈產生約束在甘氨酸,環保持續高壓下,甘氨酸有望從“去產量”到“去產能”,供給縮減下價格將維持高位,從而對草甘膦成本形成強有力的支撐。

信達證券推薦揚農化工(600486.SH)、江山股份(600389.SH)、新安股份(600596.SH)


3.動力軟包正回歸主流,鋁塑膜大範圍國產化替代啟動(招商證券)

軟包電池在數碼領域是主導路線,全球來看,也是動力電池領域的主流路線之一。軟包電池與方形、圓柱主要區別在於封裝形式,軟包優勢為不易爆、能量密度高、循環壽命長、外形設計靈活等方面,其不足為pack設計更為複雜,導致成組效率低。

招商證券指出,當前動力電池領域的成組效率已由前兩年的不足60%提升至65~70%以上,競爭力不斷加強。在消費領域,軟包早已是主導路線;而從全球來看,在動力電池領域,軟包也是幾大主流路線之一。

2017年中國圓柱、方形、軟包電池出貨量約82GWh(28%YoY),其中軟包電池2017年出貨量約29GWh(26%YoY)。在3C領域,軟包滲透率已超過70%,該指標還在增長。在國內動力電池領域,軟包滲透率約12-14%,尚屬於“非主流”路線。但是,近幾年,更全面和科學的補貼政策促使動力電池產品差異在放大,高能量密度等核心要求,將激發和促進軟包電池產業的大發展。

海外動力市場的軟包電池主要被LGC、AESC把控,兩家配套多家主流車企的全球銷量前十車型,如Leaf、Zoe、Bolt等,電芯能量密度分別可達240Wh/kg、224Wh/kg,此外SK也有較多儲備。招商證券指出,數碼軟包電池領域,ATL已經是全球龍頭;動力軟包企業主要有孚能科技、中航鋰電、萬向A123、微宏、卡耐等,盡管有較大差距,但國內產業鏈正在快速崛起。軟包電池制造工藝複雜,成本也比較高;中國軟包產業及其供應鏈的發展,有希望顯著降低其成本。

鋁塑膜是軟包電池特有的核心材料,技術壁壘高,也一直是目前國產化率最低的環節。目前日本DNP、昭和電工、T&T三家市占率近90%。一部分中國公司已完成了較多累並獲得了突破。招商證券判斷,今明年,數碼軟包電池領域的鋁塑膜將會出現快速的國產化,動力電池領域的國產化進程,也將顯著加速。

招商證券推薦億緯鋰能(300014.SZ)、璞泰來(603659.SH)、道明光學(002632.SZ)、新綸科技(002341.SZ)、福斯特(603806.SH);關註合力泰(002217.SZ)、紫江企業(600210.SZ)


4.醋酸產業景氣向上,這一龍頭持續受益產品價格上漲(國盛證券)

醋酸行業經歷了過去幾年的高速擴張期後,2014年開始逐步回歸理性。除2016年河南龍宇新增40萬噸/年裝置投產以外,2017~2019年行業新增產能非常有限,在下遊需求維持穩步增長的局面下供需進一步改善。

國盛證券指出,2017年下半年起,國內環保督察力度大幅趨嚴,對醋酸行業供給端受到了一定程度的影響,同時國內裝置檢修密集。海外方面,美國哈維颶風和火災等不可抗力因素都對當地多套甲醇及醋酸裝置產生影響導致停車,2017年下半年以來全球範圍內醋酸行業的供給端受到了明顯的沖擊。

醋酸下遊包括PTA、醋酸乙烯、醋酸酯、醋酸酐、雙乙烯酮等,其中PTA是醋酸的最主要下遊之一,2017年受到聚酯行業旺盛影響,PTA開工率連月創新高,同時多套PTA裝置的投產和複產明顯拉動了醋酸的消費提升;2017年內醋酸酐及雙乙烯酮同均有新增產能,產量的提升帶動了醋酸需求量的提升;酷酸酯行業受環保督查影響明顯,終端企業因此限產或停車,但大企業開工率顯著提升,總體表現為消費需求提高。因此綜合來看醋酸表觀消費量同比有了較為明顯的上漲。

甲醇是甲醇羥基法合成酷酸的主要原材料,國盛證券指出“富煤、貧油、少氣”的資源稟賦特點決定我國甲醇生產路線以煤制甲醇為主。煤炭去產能持續推進,加之環保政策趨嚴,小型焦化廠陸續關停,在產企業開工負荷難以維持高位,而下遊CTO/MTO需求旺盛,促使甲醇價格位於高位,最終沿產業鏈傳導至醋酸價格上漲。

國盛證券重點推薦華魯恒升(600426.SH),公司是氨醇產業鏈龍頭公司,醋酸產能50萬噸,醋酸價格每上漲100元/噸,公司動態利潤將增加3632萬元/噸。四季度起醋酸、乙二酸、尿素、乙二醇等核心產品價格持續上漲,2017年四季度新增100萬噸的合成氣投產將大幅增強公司盈利能力。


5.非電排放治理前景可觀,行業龍頭分享千億市場(國金證券)

2018年全國環境保護工作會議上,提出要啟動鋼鐵行業的超低排放改造,加強重點行業揮發性有機物治理,開展“散亂汙”企業及集群全面排查整治。雖然我國非電行業的發展尚處初期階段,相關技術也處在研發階段,但是隨著非電行業排放標準的出臺以及政策的陸續落地,非電行業將成為大氣治理的下一個主戰場。

國金證券指出,相比煤電行業,非電行業對我國大氣汙染排放貢獻越來越大。非電行業主要包括鋼鐵,焦化,水泥,玻璃,陶瓷,磚瓦等行業。我國的鋼鐵產量占世界50%左右,水泥占60%,平板玻璃占50%,2017年全國全年共產43萬臺工業鍋爐。因此與已經完成超低排放指標的火電行業相比,非電行業的超低排放改造存在著巨大的市場空間。

國金證券指出,非電行業煙氣量比火電行業小,但是煙氣成分複雜,幹法半幹法工藝或更適合非電行業煙氣脫硫。開發煙氣同時脫硫脫硝技術將是新趨勢,不受粉塵屬性影響除塵效率且經濟成本更低的袋式除塵法或在非電領域大放異彩。國金證券表示,隨著鋼鐵、平板玻璃、陶瓷、磚瓦行業的大氣汙染物排放標準大幅提高,有望打開四行業提標投資市場空間近1000億元。

國金證券認為大力推進VOCs在線監測系統是主流趨勢,自主研發氣象色譜-氫火焰離子化檢測法及設備是未來努力方向。

PM2.5監測方面,振蕩天平法和β射線法的連續讀數技術是未來主要攻克方向。

VOCs監測與治理市場空間巨大,VOCs種類多,排放行業多,排放源分散,到2020年VOCs治理行業的剩余市場空間約為500億元。同時預測全國“十三五”期間,VOCs監測市場空間為57億元,其中VOCs監測設備市場空間為33.5億元,第三方運營服務市場空間為23.5億元。

國金證券認為,未來擁有技術裝備優勢的企業將分得非電領域市場打開以及VOCs監測治理的市場空間。上市公司中,推薦龍凈環保(600388.SH)、聚光科技(300203.SZ)、先河環保(300137.SZ)

 

 

一財 財研 研選 鄭棉 期價 持續 上漲 棉紡織 棉紡 產業鏈 產業 業績 有望 釋放
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一財研選|環保趨嚴期價有望創新高,焦炭悲觀預期迎來修複


 

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2018年8月1日目錄

►環保趨嚴期價有望創新高,焦炭悲觀預期迎來修複(國信證券)
►未來市場投資空間擴大,海上風電產業鏈前景可期(申萬宏源)
►國內能源結構亟待改善,核電重啟市場空間巨大(國信證券)
►變革時代,模式叠代,關註全渠道運營家居建材商(興業證券)
►基建投資增速或將反彈,蘇交科業績有望大幅增長(天風證券)

 


1.環保趨嚴期價有望創新高,焦炭悲觀預期迎來修複(國信證券)

國信證券指出,業績預告顯示煤企多數盈利改善,焦炭企業較為突出。截止2018年7月29日共有6家煤企披露中期業績預告,占煤炭行業35家上市公司的17%。其中,4家公司業績同比向好,2家公司業績同比下滑。

在業績增長的企業中,美錦能源預計盈利中值同比增長15.5%,上海能源和中煤能源預計盈利中值同比增長60.7%,寶泰隆預計盈利中值同比增長147.5%。中煤能源與上海能源盈利增長主要通過提升經營效率。美錦能源和寶泰隆均為焦炭企業,盈利同比均出現較高增長,主要受益焦炭銷售量及銷售價格上漲

2016年四季度以來,動力煤、焦煤、焦炭價格總體上處於高位區間波動。其中環渤海動力煤在554~770區間波動,柳林低硫焦煤在1230~1640元波動,柳林高硫焦煤在940~1300元波動,焦炭價格在1755~2440元波動。價格波動主要受季節性以及庫存周期的影響,全年看供需保持緊平衡狀態。

2018年上半年各煤炭品種,除了高硫焦煤均價同比下降3%以外,其他品種價格均同比上漲,其中動力煤均價同比增長8.7%,低硫焦煤均價同比增長14.2%,焦炭均價同比增長9.3%。2018年二季度各煤炭品種同比均價均上漲,低硫焦煤均價上漲幅度最大為22.5%,其余在5%附近,主要由於低硫焦煤更加稀缺。2018年二季度動力煤均價和焦炭均價環比出現下滑,焦煤均價環比小幅增長。

由於宏觀政策轉向寬松,國信證券預計2018年下半年煤價仍將震蕩上行。煤炭股此前過於悲觀的預期有望迎來修複,煤炭股將迎反彈。焦炭股受益環保趨嚴,今年環保限產時間提前,環保區域範圍擴大,環保要求更高,督查力度更大,對重點區域限制新增產能、淘汰落後產能將更加嚴格,預計到2018年四季度,焦炭價格將會震蕩上行,預計焦炭現貨價格會創2016年以來新高,焦炭企業盈利維持高位並逐季提升,焦炭板塊盈利有望大幅增長。

國信證券推薦低估值龍頭煤炭股,如陜西煤業(601225.SH)、兗州煤業(600188.SH)、中國神華(601018.SH)、瑞茂通(600180.SH),同時推薦盈利有望大幅增長的焦炭股,如山西焦化(600740.SH)、金能科技(603113.SH)、陜西黑貓(601015.SH)、寶泰隆(601011.SH)


2.未來市場投資空間擴大,海上風電產業鏈前景可期(申萬宏源)

我國海上風能資源豐富,近海風能可供開發資源達到5億千瓦。海上風場距離負荷中心較近,消納能力強,風電發展逐漸向海上轉移。2017年海上風電裝機實現大幅增長,增速達到97%。根據規劃,我國未來三年海上風電裝機容量年複合增長率超過30%,重點推動江蘇、浙江、福建、廣東等省的海上風電建設。

申萬宏源認為,以海上風電成本14000元/KW測算,2020年我國海上風電累計裝機目標15.78GW,預計2018~2020年我國海上風電建設投資市場空間將達到1800億元。

2018年1月1日開始實施新上網標桿電價,但維持海上風電上網標桿電價不變,近海風電項目標桿上網電價為每千瓦時0.85元,潮間帶風電項目標桿上網電價為每千瓦時0.75元。此次電價調整逐步引導風電項目開發向非限電地區轉移,並鼓勵海上風電開發。2017~2018年,我國核準海上風電項目18個,總計5367MW;開工項目14個,總計3985MW。

申萬宏源認為,受益於風電的技術進步和規模擴大,風電機組價格、風電開發投資成本及運行維護成本呈現不斷下降趨勢。目前近海風電的投資成本是陸上風電的1.5~2倍,大約為14000元~19000元/KW,未來有望持續降低,預計到2020年、2030年和2050年將降至14000元、12000元和10000元/KW。

申萬宏源指出,海上風電產業鏈結構同陸上風電相似,主要分為運營、整機制造、零部件三個環節,風電機組、風塔及樁基、海底電纜則是海上風電項目開發重要部分。風電機組在海上風電項目中成本占比最高,占單位總投資約32%,主要由葉片、齒輪箱、發電機、電控系統、塔架等零部件組成。隨著風電技術和海上風電的發展,風電機組的發展趨勢是單機容量的大型化,國內整機制造商市場份額集中,4家龍頭企業占據約90%的市場份額。

申萬宏源認為,隨著海上風電大功率風機逐步成熟,海上風電投資成本下降明顯,海上風電發展進入加速期。政策的支持、成本的下降、運營商的偏愛等多方因素將有力的推動海上風電發展,看好金風科技(002202.SZ)、東方電纜(603606.SH)、泰勝風能(300129.SZ)、天順風能(002531.SZ)、中天科技(600522.SH)等。


3.國內能源結構亟待改善,核電重啟市場空間巨大(國信證券)

截止2018年7月,全球共有在建核電數目56臺,分布於16個國家,在建機組總裝機容量為60017MWe。從在建機組數量上看,中國共有17臺在建核電機組,占全球核電在建機組總數的30%;從在建機組裝機容量上看,中國在建核電機組裝機容量為17718MWe,占全球在建機組裝機容量的31%,居全球之首。

根據國家能源局最新統計數據,2017年全國累計發電量為62758.20億千瓦時,商運核電機組累計發電量為2474.69億千瓦時,約占全國累計發電量的3.94%,遠遠低於火電發電量,國信證券指出即使按照《能源發展十三五規劃》的意見,2020年運行核電裝機力爭達到5800萬千瓦,在建核電裝機達到3000萬千瓦以上,核電占比也僅占約5.8%,在發展核電的30多個國家中仍居於後列,提升空間依然較大。

國信證券指出,今年以來,在核電政策回暖、核電項目捷報頻傳的情況下,國內核電重啟有望加速,核電年內重啟可期。

從政策上講,根據國家能源局印發的《2018年能源指導意見》,年內計劃開工6~8臺機組,AP1000並網發電試運行168小時後AP1000新機組將具備獲批條件,華龍一號2017年8月融合完成已具備獲批條件;從技術上講,國內目前主流三代核電技術是AP1000和華龍一號,均已具備批量化建設條件;從輿論環境上講,三門1號在去年熱試完成後間隔近十個月終於開始裝料,說明其安全性和可靠性已得到充分認可,輿論負面因素已基本全面排清;從能源結構上講,我國碳排放減排和環保需求愈加強烈,發展核電是改善能源結構的必然選擇;從宏觀電力需求來講,2018年以來中國發電量穩步增長,1~6月發電量累計同比增長9.4%,需求端不斷複蘇。

根據《電力發展十三五規劃(2016-2020年)》和《能源發展十三五規劃》的意見,仍需建設超3000萬千瓦核電機組才能滿足規劃要求,以AP1000機組作為後續待建機組的代表機型,再按照年均開工8臺核電機組計算,國信證券認為,未來我國每年核電市場規模將達1600億元,2020年前核電市場規模有望達到4800億元。

投資方面,國信證券表示重點看好核電細分領域市占率高、核電業務占比高的相關公司,建議關註臺海核電(002366.SZ)、應流股份(603308.SH)、江蘇神通(002438.SZ)


4.變革時代,模式叠代,關註全渠道運營家居建材商(興業證券)

我國家居建材市場規模超4萬億,未來地產增速趨緩,但受益二次裝修放量、人均收入提高、城鎮化水平提高等因素,對比美國,我國家居建材市場仍將保持低速增長,興業證券認為龐大的中國家裝市場有望孕育出一批偉大的家居建材企業。

興業證券指出,商品的流通核心是效率,建材家居品類大都屬於半成品,需要產品的安裝施工服務來完成最終的交付,因此其流通具有銷售鏈條長、決策單元多、信息不對稱等特征,流通效率普遍較低,同時主力消費群從60~70後向80~90後遷移,消費方式變化明顯,兩者共同推動了商業模式的持續叠代。

線下流通中,工程市場受益精裝房比例提升,近年來蓬勃發展,房產商話語權隨之持續提升;零售市場則因受到房地產增速下滑、精裝房及線上銷售擠壓等的影響,規模略有壓縮。線上流通近年來發展迅速,但由於家居建材產品具有非標化明顯、重安裝施工等特點,占比仍有限。

從流量入口角度看,興業證券認為工程端房地產商掌握了絕對話語權,零售端則較為散亂,家裝公司、門店、工長、設計師等皆掌握部分流量,加大了家居建材企業對零售渠道的拓展及管控難度,並最終導致零售市場高度分散的現狀,目前入口整合有所加速,新的模式不斷湧現,最典型的如整裝模式,它滿足了80~90後消費者一站式的采購需求和提高了流通效率,在城市區域運營上突飛猛進,但在異地擴張上仍有較多難點需要解決。

興業證券指出,各家居建材品類近年來紛紛上市,根據各渠道的痛點選擇適合自身的發展方向。規模經濟明顯的品類在承接工程訂單時具有優勢,利用上市機遇把握精裝修大發展時期,擴大自身規模,以便未來反哺零售;針對零售市場,企業應立足產品創新,堅持全渠道運營,持續提升品牌的美譽度,方可實現份額持續提升。

興業證券重點推薦規模經濟明顯、資金實力突出的瓷磚行業工程業務龍頭帝歐家居(002798.SZ);零售類企業重點推薦PPR龍頭偉星新材(002372.SZ);關註三棵樹(603737.SH)、蒙娜麗莎(002918.SZ)、友邦吊頂(002718.SZ)、惠達衛浴(603385.SH)、東方雨虹(002271.SZ)。另外,建議關註線下渠道龍頭美凱龍(601828.SH)、線上渠道龍頭齊屹科技(1739.HK)


5.基建投資增速或將反彈,蘇交科業績有望大幅增長(天風證券)

蘇交科(300284.SZ)近日公布2018年半年度報告,上半年實現營收29.79億元,同比增22.06%;實現歸母凈利潤1.83億元,同比增20.66%。公司同時公告終止公開發行可轉換公司債券事項並撤回申請文件。

天風證券指出,在上半年去杠桿、緊信用的宏觀背景下,基建投資增速快速下滑,但受益設計行業集中度快速提升,公司營收依然實現近22%的增長,實屬不易;其中工程咨詢業務實現收入25.38億元,在總收入中占比85.17%,同增12.78%;工程承包業務收入4.41億元,同增132.08%;工程承包業務的高增長一定程度抵消了工程咨詢業務增速的下滑。

海外業務方面,TA(Test America公司)實現營收6.93億元,同比下降8.27%;子公司EPTISA實現營收3.48億元,同比下降1.51%。公司已於上半年設立環境科學研究院,通過引入TA領先的檢測技術,有望在國內第三方檢測市場大有作為;隨著公司對EPTISA整合的逐步完成,天風證券認為,下半年業績好轉應是大概率事件。除去海外業務,公司國內業務實現營收19.38億元,同增45.52%。

國泰君安還指出,7月中下旬政策連續邊際寬松、國常會定調“積極財政政策要更加積極、穩健的貨幣政策要松緊適度”,信用緊將邊際改善。此外,國常會提“加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度,在推動在建基礎設施項目上早見成效”、“督促地方盤活財政存量資金”,疊加地方隱性債務風險得有效遏制、鄉村振興催化,國泰君安預計下半年基建增速將反彈、基建設計將先行受益。

天風證券同樣認為,從去杠桿到穩杠桿,政策轉向應無問題,基建投資增速大概率已經築底,下半年增速或將反彈,直接利好蘇交科等龍頭基建設計企業。此外,在經歷上周的反彈之後,公司估值依舊處於歷史低點,結合未來較穩健的業績增長,具有較高風險收益比,維持“買入”評級。

 

 

責編:周毅

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