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本星期大事

本星期報章提及的公司

停筆一星期

近來業績過多，需要時間去睇去消化，想繼續留意小弟，請至RealForum上市公司區。

近一個星期的買賣及風險評估

先此聲明，其實還是照抄偉哥的意念寫成的東西，如有不滿或無帶來投資建議，敬請見諒。

其實我近幾天見市況不斷不挫，覺得有點兒不對路，所以在近三四個交易日逐步售出股票，亦因為太匆忙，所以有些疏忽，導致有多沽股票的出現，而近幾日賣出的股票如下述:

(1) 8月3日，賣出所有愛高集團(328) ，每股3.2元。

(2) 8月8日，售出剩餘的奧普集團(477)，每股80仙。

(3) 今日因為技術上破位，原本想售出一半新華文軒(811)，每股3.57元，後來見市況不佳，原本想改價以3.51元售出該股，但是卻因大匆忙，變成一個新交易，結果全數成交，現在手上只剩下1手股票。

我知道自己在大家增持下，自己減持，可能有點對大家不起，但是為了保住手上盈利及維持買賣紀律，故此作出出售之舉。

現時，在損失上，我估計我如果不增持，手上的盈利就算在跌至海嘯價錢，覆蓋率仍達109.35%，應還能保持盈利，所以無論在流能性及抗風險能力，尚算不錯，現列表如下:

筆者組合組合現金量和流動資產已佔股票組合接近50%，且手上剩下少量低息債項，且不急需還款，故估計個人在市況反彈時或在更低的位置時，有能力作出一次大手吸納，以彌補損失，應屬進可攻，退可守之舉。

個人認為，在技術上，恆生指數可能面臨下試18,000點的位置，何況現時已經有大量股票作出恐慌性拋售，很多股票已跌至吸引的水平，但是仍未到達金融海嘯的恐慌性水平，所以暫未有意慾入貨，不過現時列出部分想入貨的股票名單如下:

97,114, 224,270,533,684,1488,811,464,1123,1170

但就個人來說，最終仍需等待部分股票確實吸引再作決定。

補註: 有些人認為811是10厘股，但是需要扣除10-20%股息稅，以去年派息30仙人民幣，以及人民幣1元兌換1.21港元計，實際息率為7.91%-8.9%，當年海嘯時息率最高達19.76%至22.22%，敬請注意。

物極必反，未來數星期股市未必太差

http://albertanalyst.blogspot.com/2011/10/blog-post.html

事先聲明，宏觀因素不斷轉差，因此未來1至3年恆指(現時水平: 16,554)向下居多，問題是只是會否跌穿2008年底位(~11,000-12,000)而已。無論如何，第3季環球股市暴瀉後，近日幾乎所有人的看 法極為悲觀，而15,000-16,000亦可能是中期技術支持位，因此未來數星期股市走勢未必太差。

然而，即使作中短期操作，亦宜選擇性買賣。值得一提，不少公用股近月以來變得"過度Over-crowded"，現時亦非吸引的投資。

會考慮的股份/資產:
中移動(941; 防守性高，夾大市好工具)
中石油(857; 盈利波幅比#883細; 夾大市好工具)
黃金 (少數處於牛市的資產類別)
本地中低檔次消費股(最好有高息以及有能力將成本轉嫁給顧客)


不會考慮的股份，即使可能會出現Dead cat Bounce:
金融(尤是內銀股，國內經濟系统風險令金融股風險很高)
房地產(包括本地收租股; 金融股不利，房地產亦難以獨善其身)
高檔次消費股 (#116, #590, #1114, #1880; 國內經濟下滑，而民企老板走佬，相信高檔次消費會受打擊)
上游資源股(#358, #883)
水泥 (之前炒錯市的高風險板塊)
賭業 (國內經濟下滑影響訪澳豪客賭局注碼)
機械重工 (國內濟下滑和資金鏈破斷，訂單減少，機械重工未來盈利將大跌)
三四線股 (資金搏反彈也不會沾手，亦即乾塘了)

星期六 茶怪老作

http://milkteamonster.blogspot.com/2011/12/blog-post_24.html

招商局沒有星期天——一個地方招商局長的新難題

「現在的經濟基本面不太好，但我們在這次會議上決定擴大開發區現有規模，將環評區域用地擴大十幾平方公里。」縣經濟開發區招商局局長孟得夫剛剛結束一個3小時的會議，在傍晚回到辦公室。

在他的辦公室，使用的是官員辦公室少見的硬木椅子——「二戰時美國太平洋艦隊總司令斯普倫斯的辦公室裡就一張辦公桌，站著辦公，下屬來報告也站著。這能提高效率，辦事的人辦完就走，不要閒聊天。我這裡也是一樣，沒有沙發。」

現在，這個招商局長憂心忡忡的是：如何在經濟增速放緩時，招來大企業甚至是產業集群，以填滿不斷擴張的開發區？

這也是許多地方政府官員最近要集體面對的新難題。

「開發區不養閒人」

壓力之下，孟得夫的手下趙書峰報名參加了一檔電視選秀節目「天籟之聲」。選秀中短暫的自我介紹變成了「招商廣告」：如果有想到我們山東臨沂投資置業的，沂蒙山區非常歡迎。

趙書峰是莒南本地人，在孟得夫印象裡，「他唱歌有癮，看到街邊有拉二胡的，就過去唱兩句」。

2012年春季，趙書峰進入開發區招商局，在莒南本地工作一個月後，被派往杭州常駐，負責收集浙江當地企業信息，並招商引資。

常駐異地招商源自急轉直下的招商前景。「開發區成立於2003年，2010年之前招商情況不錯，但從2011年開始，受金融危機的連帶影響，企業發展和擴張速度減緩，這對招商的影響很大。」孟得夫說。

2011年初，莒南經濟開發區招商局派出3組人馬，常駐外地，每組2人。同時，莒南縣政府派出同樣的工作小組十餘組，一時間莒南外駐的招商人馬進入濟南、青島、杭州、寧波等多個城市。

根據此前媒體報導，被派駐杭州的趙書峰和同事在杭州蕭山區租了一套三室一廳公寓，充當住處兼辦公室，即莒南經濟開發區招商局駐杭州招商分局。

「開發區屬於正科級單位，招商局就是副科級。但在外招商的人要有一個像樣的『身份』，別人才願意和你談。」莒南經濟開發區一內部人士告訴南方週末記者，「就這樣，趙書峰成了『莒南經濟開發區招商局駐杭州招商分局局長』。」

趙「局長」的活動經費並不富餘。「縣裡工資水平低，大家基本都是2000塊左右的月收入。出差在外不容易，但花銷也要嚴格控制。」孟得夫告訴南方週 末記者，「宴請當地企業之前，外派人員要提前告訴我。如果誰先斬後奏，我就要問『你和誰在一起吃的飯』。我覺得這個企業沒有宴請的必要，但還花一兩萬請客 了，這麼浪費錢就是不行的。」

拮据之下，趙書峰和同事在杭州基本都是騎自行車或者坐公交車外出，「一個多月下來，瘦了六七斤」。

懸在他們頭上的是嚴格的考核制度。2011年初，決定派員外駐招商的同時，莒南縣政府和莒南經濟開發區招商局一起出台了績效考核制度。

「我們要求每個招商人員建立工作日誌，記錄每天做了什麼，我們隨機抽查，向對方打電話確認。」孟得夫對下屬的考察內容包括：一個月在外住多少天；具 體見過哪些客商，投資意向大不大；簽了多少合同項目，規模都是多大的；簽下合同的企業資金到位情況如何，項目最後的落地率怎麼樣。

雖然沒有對趙書峰們下過具體的招商指標，但莒南開發區下屬的3支駐外招商小分隊還要納入縣裡的統一考核，十幾支招商小分隊要進行大排位，公開發布「排行榜」。

孟得夫說，「開發區可不是養閒人的地方。」

後面是「大棒」，前面就是「胡蘿蔔」，招商成績優異的人仕途風光。

2011年9月，莒南經濟開發區工作委員會和管委會舉行為期4個月的「四比四看四提升」活動，動員文件上如此寫道：「比一比誰能招引來大項目、誰在 項目推進上辦法多、誰為企業發展盡全力、誰為地方經濟發展貢獻大……並在重點工作的推進中制訂完善培養、選拔幹部的用人機制，在活動中選拔人才、培養幹 部。」

「招商工作和政府機關人員陞遷掛鉤，工業園區的人有一定政績後可以陞遷到行政單位。」上述莒南經濟開發區內部人士說。

「像『四比四看』這樣的活動，幾乎每個工業園區都會搞，只是叫法不一樣而已。」孟得夫說，現在全國的工業園區招商都不容易，大家只能各顯神通了。

不過，趙書峰在杭州已經忙活了一個多月，業績只是「提供過幾個項目的信息」。2012年5月底，他報名參加「天籟之聲」選秀比賽，搖身成了「選秀局長」。

「參加比賽屬於他的個人行為，我們之前並不知情。」孟得夫告訴南方週末記者，「他想要招來投資的迫切心情可以理解，但項目哪是那麼容易『唱來』的？」趙書峰的「另類」推介讓莒南經濟開發區「名聲在外」，但此後除諮詢電話增多，招商情況並沒有其他實質性進展。

招商秘籍

莒南並非無名之地。1945年8月，山東省政府在莒南宣告成立，莒南被稱作山東的「小延安」。紅色軌跡延續至1950年代，莒南的高家柳溝團支部、王家坊前和厲家寨農業社曾被毛澤東親筆批示為先進典型。

但直至進入新世紀，莒南經濟還是始終依靠農業。一位當地人士如此解釋了設立經濟開發區的原因：「我們這裡就是產花生，過去挺窮的。進入2000年，光是產花生怎麼帶動當地經濟快速發展？我們必須要走『工業興縣』的路。」

2003年，莒南縣政府在縣城西部和南部共劃出26.7平方公里，建設民營科技工業園。後者在2004年10月更名為莒南縣科技工業園區，並於2006年升級為省級開發區。

「開發區剛剛成立的時候進行過職位招考，縣裡當時鼓勵在鄉鎮工作的人員報考。」孟得夫來參加考試之前，在莒南縣下轄鄉鎮負責宣傳、文體工作。但他最終接手的卻是從未接觸過的招商工作。

2004年，剛剛成立的開發區屬於正科級單位，但招商科加上科長孟得夫一共只有3個人。工業園區裡的企業也只有十幾家，不是來自莒南本地就是鄰近的環渤海地區。

時隔8年，孟得夫的辦公室已經在開發區附近的皇冠假日酒店六層，窗外已經密佈廠房。

為拿下這些項目，莒南經濟開發區交了不少學費。

「一開始缺乏招商信息資源，雖然知道北京的企業多，但我們一個也不認識，冒冒失失的飛去北京找人來投資，連門都進不去。」孟得夫說。

2004-2006年間，僅山東就有上千家地方工業園區，莒南身處內陸，在區位上不佔優勢，基礎設施、配套產業未發展成熟，手裡握著的優惠政策也和其他地區大同小異。

「我們每年接洽的項目有近百個，忙的時候，一個月出差四五次，每次四五天。」孟說，但其中真正能落實投資的並不多。

莒南經濟開發區招來的第一批投資多為輕工項目。「其中有一個來自青島的做塑料編織袋的公司，和我們縣政府有很熟的關係，但我們也跑了四五趟才說服他們。」上述開發區內部人士告訴記者，「說服對方投資難，和他們坐到談判桌上談合同細則，那是難上加難。」

「企業都很精明，知道我們拉來一個項目不容易，在談合同的時候總是希望用最少的投資獲得最多的優惠政策。」孟得夫說，「談判桌上就是拉鋸。」

2006年，山東省內的開發區被整合成百餘家（基本上每個縣有一家），莒南經濟開發區即是其中之一，並升至省級開發區。

同一年，孟得夫摸索出了一套「招商秘籍」：把重心放在「摸清一個地區的特點，針對當地某個產業做小規模推介」；而在大型綜合招商展會上設台宣傳，花銷少則八九萬，最多可到幾十萬，但效果不明顯，每年只少量做幾次。

一週七天，全年無休

像2006-2010年那樣的好年景很快過去了，從2011年開始，隨著經濟大環境的變化，日子一天天難過起來。

莒南縣統計局2012年5月30日公佈的數據顯示，1-4月份，當地固定資產投資、社會消費品零售總額、出口總額增速分別比同期回落1.2、0.8、54.7個百分點，經濟下行壓力大。

開發區只好不斷把大部分招商人員都派往外地駐點，同時不斷加強落地服務——投資企業只需拿出項目可行性研究報告，後續報告送審等繁瑣過程由招商局和縣環保局等部門合作代辦。

孟得夫希望通過高效的工作效率和加倍的勤奮實現原目標：擴建工業園區，讓規模以上企業個數達到400家。

而現實是，目前莒南經濟開發區規模以上企業的數量是73家，在爭取400家的過程中，他們需要面對提升項目建設進度和投資規模的雙重挑戰：

2012年莒南縣新開工5000萬元以上項目27個，數量居全市第3位，但投資額只是第8位。這些項目中最大的投資不過2.8億元，沒有一個超過5億的大項目，他們只能請山東發改委幫忙去找國家立項的大項目。

在實現以上遠大前程之前，孟得夫要趕在採訪第二天另一個會議召開之前做出一份有關開發區擴張的報告。三天後，他要住院十餘天，因為腰椎間盤突出，已經壓迫到了神經。

這一年，莒南經濟開發區辦公室一週七天，全年無休。

【問對管理】股市守恆定律——A公司十億市價蒸發的一星期

自然界的物質守恆定律到了股市，是否還起作用？我們總是看到股市裡的「錢」憑空消失或增加，這種神奇的現象是否「超自然」了？讓我們聽聽問對網顧問Jin講一個關於上市一星期的小故事，你或許就會明白，看似「蒸發」了的錢，到底進了誰的口袋。

A公司十億市價蒸發的一星期：

假設股市只有一家上市公司，A。

星期一：開盤時，A上市公司的市值是一億元，所有股票被一萬人持有（每人持有一萬元價值的股票）。市場沒交易，市價還是一億元。

星期二：我拿五億元，從所有A股持有人收購了A公司的股票，A公司的市值（和股市）也因此一夜之間變成五億，我成為所有媒體的封面人物，還上央視，高興的很！

星期三和星期四：一千萬人（包括原來那一萬A股持有人）都想來買我的A公司股票，我也很樂意以雙倍的價格賣出。這樣一買一賣，A上市公司在兩天就升值到十億元！大家都覺得能買到就是賺到了，好開心！我的五億投資也連本帶利變成十億（現金）。

星期五：開盤前，媒體爆A公司常年做假賬，實際已經破產，所有人急著想賣A股，就是沒人要買，價格跌到零，十億市價就這樣「蒸發」啦！我又成為所有媒體的封面人物，但是就是找不到我這人，因為週四晚，我已經悄悄帶著十億現金，到國外度假去！

故事說到這，大家應該心裡有數，蒸發的錢去哪了吧？

小提示——蒸發前，最後那個賣家。

（作者：Jin，問對網顧問，公益+創業者）

黑色星期一之交易員回憶錄（上）：山雨欲來風滿樓

在1987年的這一天，紐約證券交易所經歷了220年歷史上最戲劇性的一天。

它遭遇了史上最大的單日百分比跌幅（22%）和至那時為止最大的單日點數跌幅（508點）。所有當時身在交易大廳的人都永遠不會忘記那一天。

儘管這是一個難忘的交易日，但冰凍三尺非一日之寒，最後的風暴離不開數個月內各種事件的累積效應。

1987年前三分之二時間對於華爾街來說無疑是一場壯麗的盛宴。從新年到勞工節，道瓊斯指數上漲了43%。

恐懼似乎消失了，年輕的交易員們開始嘲笑小心翼翼的老交易員，他們告訴彼此「順著強勢買入」而不是賣出，因為每一條陽線都緊跟著之前的陽線。

另一個叫做「投資組合保險」的新操作方法也幫助消除了恐懼，它需要運用新擴展出的標準普爾期貨。和直覺相反，這種手法需要在價格下跌時沽售期貨。

道瓊斯指數在8月25日觸及歷史高位2722點，對通脹跡象出現的早期憂慮開始使利率上升。

當時的財政部長貝克（James Addison Baker III）開始與德國進行美元和馬克關係的談判。不久後，市場中的弱勢萌芽，大盤開始了明顯的調整。在十月中，道瓊斯指數跌破了已經支撐其1000多點的上 升線。火熱了一年的收購和融資收購行為開始逐漸銷聲匿跡。

10月14日星期三，市場開始流傳徵收新的收購利潤懲罰稅的傳聞。市場的沽售之風開始興起，道瓊斯指數下跌了96點。（當時歷史上最大點數跌幅）緊跟著的一天市場沒有迎來反彈，道瓊斯指數繼續下跌了58點。

16日星期五是期權到期日，嚴重的暴風侵襲倫敦導致市場關閉，迫使更多的人在紐約獲取流動性。股票經歷了一波穩定的賣出潮。在臨近收盤時，市場傳出 里根總統的左右手，第一夫人南希里根可能因癌症入院治療。這激發了更多的賣出指令，道指收於最低點錄得跌幅108點，又創下新的單日跌幅。這是一個讓謠言 製造者高興的週末，南希的確進了醫院。

日本正在考慮對地產投機行為收取96%的懲罰性稅收。德國提出了稅收改動的建議書，可能會造成美國國債對於德國人失去吸引力。眾議院Dick Gephardt正在談論凍結德國進口的交易法案。貝克財長週日在脫口秀上公開挑戰了德國對於貨幣的立場。甚至有留言說美軍飛機正在與伊朗交戰。

當時我正在大型券商普惠負責交易。週一早晨我在日出之前已經起床，看到香港市場下跌了10%，其他市場在開始之前也一樣疲軟。我早早地來到紐交所查看系統和員工，我打電話給團隊叫他們早些過來上班。

當我檢查完系統和員工後，我和一位合夥人去喝了一杯咖啡。在世界各地股市都下跌約10%的情況下，我不確定在開市之後我是否還有機會喝咖啡，或者任何其他東西。

隔著兩張桌子坐著紐交所主席John Phelan和其他幾位主管與一些員工。

每隔十分鐘左右，都會有人衝向Phelan，遞給他小紙條或者在他耳邊說話。很明顯，事態正在惡化。我在回交易大廳的路上經過Phelan的桌子， 用右臂誇過我的胸膛對他說：「Nos Morituri Te Salutamus Esse」，這是古羅馬角鬥士對皇帝的敬禮致辭，意為「我們將要死了，向您致敬」。Phelan笑著點了點頭。

黑色星期一之交易員回憶錄（下）：金融系統據崩盤僅一步之遙

災難並沒有在剛開市時到來，主要因為許多股票沒有立刻開始交易。他們開盤時間被推遲，提醒投資者們開盤價可能會很低（亦希望可以吸引投資者逢低買入）。於此同時在芝加哥，由於賣空價無須高於前日收盤價，價格開始自由落體一般下跌。

很快，芝加哥的價格開始比紐約低，給紐交所帶來了更大的沽售壓力。在開市後不久，很明顯這一天將會成為非常特殊和危險的一天，幾位紐交所主管在 Phelan主席的辦公室會面，他們在場內巡視，評估任何沽售壓力的最新趨勢。他們也在和前白宮參議員Howard Baker通話，後者曾經是白宮辦公廳主任。

回到交易大廳裡，情況變得更不真實了。交易指令越來越快的湧入，行情記錄帶延遲越來越嚴重。（記錄帶是線性運作的，而人眼每秒只能辨認出約900個 符號。所以記錄帶的速度有限制，交易速度快過記錄帶速度的時候記錄帶就產生延遲）。一位股票經紀說這一切好像是一個奇怪的夢，沒有一樣東西是真實的。

上午晚些時候有跡象表明市場正開始穩定下來。隨後新任命的美國證券交易委員會主席David Ruder在參加華盛頓五月花酒店的一個會議後被記者逮個正著。無論當時記者到底問了什麼而他又說了什麼，此後出現報導市場可能停盤。雖然之後他發誓這是 一個錯誤用詞但木已成舟，對停盤的恐懼嚇退了買家們，股價開始真正意義上的自由落體。

股指和期指的互動見證了股價的蒸發。道瓊斯收跌508點。一位過於看好市場的專業人士用完了資金，他們的公司當晚就被賣給了美林。在一家又一家酒吧 中，交易員和專業人士一遍又一遍的重申自己的資金是多麼緊張。若再次經歷這樣的一天，華爾街就將崩潰。幸運的是，還有酒保可以讓他們把酒杯不斷滿上。

在所有的敘述中經常被忽略的是第二天發生了什麼。星期二事實上危險得多。「那是車輪真的差點從車上掉下的一天。」

讓交易大廳興奮的是，道指週二高開了約200點。但隨後股指迅速下跌。200點的反彈迅速化為烏有，道指轉升為跌，在大廳中可以聽到交易員緊張的喘息聲。很快跌幅超過了100點，幾家組成道指的藍籌股被停盤。

然後我們得知幾家核心銀行正在關閉做市商和紐交所專業交易員的信用額度。銀行害怕被暴露在明顯已崩盤的股市中。

紐交所主席Phelan迅速向就職不久的聯儲主席格林斯潘求助，但格林斯潘正在搭乘飛機。Phelan立刻致電了紐約聯儲主席Gerry Corrigan，後者馬上感覺到了事情的嚴重性，當即致電要求銀行重新開放額度。銀行儘管剛開始不願意，但最後在威逼利誘下被成功說服。額度重新開放， 停盤的股票重新開始交易，最好的消息是市場開始回升並在當天收漲。

這是一段很難以置信的經歷，整個金融系統距離徹底崩盤僅幾個小時或幾個電話之遙。這是我永遠無法忘記的經歷。