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基於生態的投資選擇 星在那

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我們知道一個好的社會是,每個公民都有獲得成功的平等機會。對於企業也一樣。我之前寫了一篇文章探討企業生態。今天來探討一下,作為投資者,如何基於生態來做投資選擇。

前幾天拜讀了任正非的一篇文章《任正非在2012實驗室的講話》,裡面大談開放系統。對於企業來說,你是不是保持開放性非常重要,因為閉合系統總會耗盡自己的能量。開放系統,對整個生態敞開,兼收並蓄,吸納生態中最優秀的能量,為我所用。

卡 耐基的墓誌銘上寫著:「這裡躺著一個擅用比自己更優秀人才的人」。而奧美的大衛.奧格威說:「僱傭比自己強大的人,奧美才能成為巨人公司,反之則會變成侏 儒公司」,這是開放系統在人才機制上的體現。而開放系統的巨大能量遠不止於此。對於技術性公司,比如IBM採用一種兼容思想,橫向整合了當時紛雜的行業格 局,從而獲得巨大成功。而微軟也是靠兼容使自己騰飛。手機系統安卓能這麼成功,也跟他的開放分不開。淘寶這麼成功,也是因為開放。只有你足夠開放,你才能 最大範圍的吸納生態中的能量,才有活力。我瞭解過匯豐銀行的發展史,匯豐的成功,很重要的一個原因是該銀行吸納了香港最優秀的企業作為公司股東,參股但不 控股,從而達到優秀銀行和優秀企業的互動,企業的發展帶動銀行的發展,銀行再反哺。到最後匯豐成為香港第一銀行,匯豐的合作企業李嘉誠的長江,包玉剛的會 德豐等也都成為香港最優秀企業。

我們再來看一些例子。民生銀行是一個怎樣的生態呢?這個公司像匯豐一樣,吸納民企中最優秀最有活力的企業 作為公司股東。通過民生銀行這個平台獲得儲蓄資金。把錢貸給更廣泛面積的眾多中微民企。其實民生銀行就是一個開放的充滿活力的優秀民企生態圈。我們再來看 看上海復星集團,他們做的是什麼事業呢?公司的表述是全球資本匯聚中國成長。在資本端,吸納全球資本。在投資端,把握中國的成長機會。其實就是一個開放的 資本和投資對接的平台。

看了這麼多例子,我們不難得出結論。作為投資者,我們要努力去尋找那種可以對接生態中最強能量的企業。

根 據中國的國情,國內的資源往往集中於國企,但是他們的機制天生缺乏活力。如果在國企注入了民企的機制,比如管理層MBO或則授予購股權,則可能形成有效激 活。比如深圳控股自從張化橋進去後,大搞購股權,激活公司機制。有活力的機制加上國企本身的豐富資源,公司就很容易獲得成功,深圳控股在張化橋的改造下股 價也順勢增長了10來倍。所以,我想提醒各位投資者,我們可以密切注意那種效率低下但生態資源豐富的國企,在注入民企機制後的投資機會。如果各位有興趣, 可以去看看張裕MBO之前的報表,可以說極其平凡,但MBO之後,張裕業績和股價翻天覆地的變化。而那些沒有注入這種活力的企業,比如王朝酒業,從當初的 行業第一,到如今一直無所作為,被張裕逐步超越並甩得很遠。

除了關注那種國企注入民企機制的自身蛻變的機會。我們亦可關注那些佔用了大量 資源的國企引入優秀民企的投資機會。比如國藥控股,在引入復星集團之前,兩百多億的銷售額,幾千萬利潤。復星入股後,銷售額增長到一兩千億,利潤幾十億。 公司價值自然也得到了巨大的提升。類似國企在民企的改造下,業績發生激變的太多了。很多企業家因為看到了其中無限的商機,在這個事情上做得太激進了,可能 動用了一些不合規的手段或者不夠低調從而激起了一些社會情緒。比如顧鄒軍不是剛出獄嗎,當初就是郎咸平把他送進監獄的。為什麼張五常說郎咸平是半吊子水, 不懂經濟。事實也確實如此。防止國有資產流失是一個很迎合國內憤青胃口的提法,對於剛來內地混的郎咸平,很重要。但他並不懂經濟規律,不懂民企進入國企之 後的價值再造,也對國有企業存在而不創造價值甚至毀滅價值的現象視而不見。

我們再來看民企中缺什麼補什麼的投資機會。有些民企在長期經營 過程中,積累了很好的資源,但因為某些單方面的能力缺乏,如果認識並改進之,或者引入這方面優秀的合作夥伴,就容易獲得巨大成功。比如達芙妮,有很好的品 牌資源,全國性的渠道資源,但是公司的管理並不強,公司的資本市場溝通能力並不強。導致公司效益並不特別好,市值定價並不高。這時候通過引入TPG,因為 這些洽洽是TPG的強項,合作的效果很快就體現出來。

以上幾種投資機會其實都是一種再造機會。而最好的機會是尋找偉大企業。偉大企業就是 華為那種,把自身打造為一個開放系統,讓這個系統可以最廣泛的吸納生態之中最強大的能量。這種企業比如華為,匯豐,民生,復星,TPG。他們往往在扮演上 述再造機會中的改造者。比如復星改造國藥控股,匯豐改造交通銀行,TPG改造深發展,聯想,廣匯,達芙妮,李寧。也有一些企業本身的發展還有巨大的空間, 暫時可能並不需要參與改造他人,只需做好自己,比如華為,民生。
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