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一場大病讓呂采妮學會「放下」勁永 郭台強入主 記憶體模組三強洗牌

2010-7-19  今周





一場大病加一堂心靈課程,讓昔日的記憶體模組廠女強人老闆,甘願讓出股權與經營權,只願追求事業以外的人生目標。在呂采妮退出的後勁永時代,郭台強能為勁 永注入多少新血,市場等著看。

撰文‧賴筱凡

在台灣記憶體模組產業叱吒風雲、人稱「真勇(台語發音似勁永)!」的勁永董事長呂采妮(原名呂美月),這位一度捲入禿鷹案,卻堅決不讓勁永股票變壁紙的經 營者,選在勁永逐漸走向康莊大道之際,無預警將經營權拱手讓人,就連最後一席法人代表的董事席位也不留。

決定「放下」的原因

「勁永就像我的女兒,我怎麼會把它推入火坑?」這是呂采妮在禿鷹案爆發後,最深層的感慨。然而,事隔四年,呂采妮卻選在這時候,將自己一手拉拔的「女兒」 賣掉,不僅整樁投資案讓業界人士霧裡看花,就連勁永內部主管,也都是透過媒體才知道公司老闆換人當。

呂采妮一連串的大動作,從三天內完成私募繳款、召開董事會到正崴入主、辭去董事長與總經理,只簡單透過一封內部信,向勁永的員工交代她的健康出了狀況。然 而,深知內情的人士透露,呂采妮不只健康亮紅燈,生的還是一場癌症大病,才會讓這位曾經在記憶體模組業界風光一時的女強人,選擇放下,讓更好的經營團隊接 手勁永。

時間拉回去年夏天,因緣際會之下,呂采妮參加了一場由圓桌教育基金會所設計的心靈成長課程,參與的學員多半是企業主,學費不低,三期課程下來,高達十七萬 六千元。但呂采妮上完之後,不僅大有心得,還出資讓勁永所有的主管去上課。

一位貼近呂采妮身邊的人士觀察,「呂采妮願意對視如己出的勁永放手,是非常不容易的事。」就連呂采妮的姊姊呂彩美都大嘆,「如果不是生病,她(指呂采妮) 是一定會做到死為止。」顯見呂采妮對於勁永的情感有多深厚。

的確,當初呂采妮是誤打誤撞才踏進記憶體模組產業;但從她親自跑光華商場爭取訂單、動手焊板子,到創辦勁永,勁永對呂采妮來說,不僅是一手經營的公司,更 是她心頭上的一塊肉。

然而,捲入一場禿鷹案,讓原本敢衝敢拚的呂采妮,開始轉為保守,二○○八年日本私募基金一度企圖將勁永持股轉賣給威剛,更讓呂采妮此後謝絕外部資金挹注。

對於以操作記憶體價格、買賣現貨為獲利重心的模組廠來說,為了掌握垂直整合的優勢,與上、下游策略聯盟是常有的事;像威剛、創見,就非常積極地布建上、下 游關係,不論是透過策略聯盟,抑或是投資入股。

相較之下,不讓外部資金進門,又只靠記憶體價格操盤來獲利的勁永,顯然保守許多;所以上半年記憶體模組大漲,威剛、創見業績大幅反彈,勁永業績回升的幅度 卻不如人。

呂采妮在勁永後期的營運管理,保守到什麼程度?內部主管是這麼形容的,「所有大小事都得先經過呂采妮同意,甚至主管出差都要呂采妮簽字。」禿鷹案獲判緩 刑,讓呂采妮時時刻刻都得繃緊神經,因為她一點小錯都犯不得。對一路拉拔勁永長大的呂采妮來說,禿鷹案是她最抹滅不去的汙點,日本私募基金的叛變更讓她行 事小心翼翼。

如此保守謹慎的一位女強人,卻同意引進新的外部股東,跟在她身邊多年的主管說,「如果不是她有意願,就算正崴想買也買不到。」這更凸顯出一件事實,呂采妮 的健康狀況遠比想像的差,加上心靈課程的撼動,讓她動了「放下」的念頭。

業界局勢將重新洗牌?

今年三月在醫生的安排下,呂采妮接受了第一階段的手術治療;眼見自己的身體亮紅燈,她默默地找上正崴董事長郭台強,前後談了兩個月不到,知情者更不超過兩 人,就拍板敲定要將勁永交給郭台強。

郭台強的入主,不僅讓記憶體模組廠維持好些年的「三足鼎立」局面,開始出現鬆動,背後意義更引起偌大想像空間。一來,郭台強找力晶共同入股勁永,原本就相 當令人玩味;其次,郭台強與創見董事長束崇萬的好交情是市場皆知。雖然目前勁永與創見的發言管道都撇清,尚未聽說結盟的事情,但未來的事誰也抓不準,就算 勁永最終與創見結盟,也不令人意外。

正式入主勁永的第一周,除了派駐財務主管到勁永外,郭台強也開始個別與勁永主管開會,因為他的當務之急,就是穩定局面。此外,他還下了最高指導原則:「賠 錢的生意先不要做。」再來就是整頓,包括要求各業務主管將客戶名單交出來,就是為了摸清楚整個勁永的營運脈絡。

只是記憶體模組生意並不好做,業內人士就直言,「做這行必須一直釘在這看盤。」因為每一筆記憶體IC的進出,都是上億元的生意,若抓不到市場價格的脈動, 賠錢是常有的事。然而,郭台強豈能如呂采妮的高壓管理,大小事通抓,內部步調的調整,就夠讓郭台強頭痛了。

如今,在記憶體模組產業的一代女老闆退居大股東後,郭台強的入主將讓勁永進入另一個世代,威剛、創見、勁永三足鼎立的局勢,也將因為郭台強手腳伸了進來, 要開始洗牌。不論如何,未來勁永能有什麼表現,一定更值得關注。



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放下二十億元分紅 投身培育「有品格的總統」宏達電創辦人卓火土:不看自己沒有的,要看自己擁有的

2010-11-22 TWM




幾乎每個禮拜三,宏達電創辦人卓火土一早就出門,不是到花蓮就是去雲林,這兩地的品格學院,每周都要接待約六十位的國小四年級學童,在這裡學習有關﹁品格 ﹂教育的內容,他們都是卓火土最掛念的未來頭家,卓火土要如何訓練他們?

撰文‧黃智銘

十一月十一日,前總統陳水扁和夫人吳淑珍涉入龍潭購地弊案三審定讞,各獲判十一年重刑。這是中華民國開國以來首度有元首因貪汙案入獄坐牢,引起全台灣朝野 震撼。

同一時間,遠在東部花蓮偏僻的山上,有一所小學並未受到這條新聞的干擾,全校六十位學生,正在快樂地上課,課程的內容不是英語、數學,而是看不到、摸不著 的「品格」。為什麼位於窮鄉僻壤的學校要傳授品格?誰又是幕後的主要推手?

下午二點,來自花蓮縣周邊鄉村的小學生,正在課堂上專心聽課;教室外面走廊上,站著一位穿著深藍色POLO衫的壯年男子,帶著微笑專心看著學生們的一舉一 動,他就是股王宏達電創辦人卓火土,如果不是他,這所以品格為授課主題的學校不會出現在美侖這個小鄉鎮。

談到品格教育就散發熱情

低調的卓火土,不僅在企業界時光芒內斂,退休後努力推動品格教育、人稱「阿土伯」的他,也鮮少接受媒體採訪。︽今周刊︾排除萬難,終於說服他在花蓮山上接 受專訪,不善言詞的阿土伯接受採訪時甚至有些害羞,但一談到「品格」教育,他渾身散發熱情,令人印象深刻。

對於阿扁被判重刑的新聞、山下選舉的各種紛紛擾擾,他不願多談,與其大聲批評現況,他選擇投資未來,而且是投資在思想尚未定型的國小四年級學生身上。「現 在品格學院的這些小孩,可能是未來的總統、立委,我們的影響力,還是會很大的!」卓火土微笑著說。

阿土伯受到矚目,甚至到現在還有影響力,最主要就是他堅持走自己的路。

十三年前,四十七歲的卓火土中年失業,靠著一個團隊、一支電話、一張桌子,他創辦了宏達電,並一手催生了HTC這個國際品牌;五十五歲時,宏達電這個八歲 小孩逐漸站穩腳步,這位追求完美,每天加班到凌晨一、二點的工程師總經理也決定退休,他說走就走,毫不留戀,當時引起台灣科技界一陣譁然。他離開後,目前 市值逾五千億元的宏達電,已是台股股王。

回顧這段往事,卓火土相當平靜地說,「其實很多東西,到最後都是要放下的。」「當時有適合的人選,所以我就交棒了,既然要放下,我想早放會比晚放好。」他 放下的不僅是一家年營收上千億元上市公司總經理的職位、號令數千位員工的權力;提早交棒,更讓他錯過了最甜美的豐收期,如果這五年來,阿土伯還擔任執行 長,他的股票分紅不會比現任執行長周永明少,依據宏達電財報估計,這幾年來周永明分紅配股累積超過三千張以上,以目前宏達電超越七百元的股價來算,卓火土 「放下」的,是超過二十億元的驚人財富。

放棄這些財富做公益,犧牲的代價會不會太大?卓火土選擇用腦性麻痺畫家黃美廉的故事來作為回答,「黃美廉腦性麻痺,連話都說不好,但她還是很樂觀繼續創 作,她說,你不能去看自己沒有的,要看自己所擁有的。」關鍵還是「你自己怎麼看你自己?」卓火土說。

卓火土二○○五年八月退休後第二天,就開始捲起袖子做公益,但其實最早一開始,他最有興趣的是環保議題。「宏達電成立了基金會,本來一開始我們要做的主題 是環保相關的,但是開會討論了以後,覺得品格惡化更嚴重,所以才把推廣『品格文化』作為我們的主題。」對卓火土這批戰後嬰兒潮世代的人來說,樹立品格曾經 是一件很自然的事情,「我們那時候吸收資訊的來源很簡單,而且大家也都知道什麼是好的榜樣。」只是隨著媒體、網路氾濫,卓火土說,「現在的小孩很容易受到 不好的影響,以為只有有錢、有地位才是成功,為了成功就可以不擇手段!」

走訪超過二百五十所學校

品格是摸不著、看不到的東西,要把它當課程,更沒有操作手冊、沒有SOP︵標準作業流程︶,身上流著追求完美、實事求是工程師血液的卓火土,決定從零開始 去摸索「品格」究竟是什麼,「這和我們做研發設計很像,就是要去找出問題,然後再找到解決的方法。」他開心地笑著說。

為了創辦品格學院,身為宏達文教基金會董事長的卓火土,帶著同事下鄉,到台灣各地的中小學去拜訪,直接聽取這些基層教育第一線的老師、校長們意見,開始的 一年半裡,卓火土就走訪了超過二百五十所學校。

不只走遍台灣,阿土伯的足跡甚至跨過太平洋到了美國,包括奧克拉荷馬州的品格城市與密蘇里大學的品格研究所。三年前,花蓮縣政府提供了一塊在美侖山上,原 本用來作為特殊教育學校的校區,與宏達文教基金會合作開辦「品格英語學院」,卓火土的品格公益事業也從原來舉辦座談、演講的階段,進展到了「興學」的階 段。

這個學校可以說是卓火土的心血結晶,原來的校舍都已經老舊,宏達文教基金會接手之後,把整個校園翻修。有了校地與校舍,卓火土開始積極找尋教師,除了在花 蓮地區找尋當地對兒童教育有興趣的人才,卓火土還特別找來了四位金髮碧眼的洋老師,讓小朋友一方面學英文,同時也學品德。

重出江湖只為籌措學校經費品格英語學院提供花蓮縣內四年級學生申請,以班級為單位,到學院接受五天四夜的課程,食宿交通等費用都由宏達文教基金會贊助,課 程主要教導的是「專注」、「尊重」、「負責」、「誠信」及「感恩」等五項好品格,「其實這些品格小朋友都知道,本來就存在他們的心裡,所以我們提供的是一 套方法,跟一個充滿愛的環境而已。」卓火土說。

品格學院看起來是卓火土付出時間、金錢澆灌的成果,但是其實卓火土的收穫更多。今年九月,卓火土在雲林縣成立了第二所品格英語學院,有一天上課,學生們正 在討論領導人需要什麼特質時,卓火土正好在現場,很多學生認為「正直」、「努力」是領導人應有的特質,這時,突然有一個小朋友回答說:「要溫柔。」卓火土 就問他:「為什麼要溫柔啊?」小朋友回答:「這樣員工犯錯,他才不會罵人。」孩子的童言童語,讓他突然驚覺自己看不到的性格黑暗面。當初,卓火土創業為了 求生存,對屬下相當嚴厲,甚至被稱為「完美先生」,如果屬下的工作有瑕疵,他常把這些犯錯員工的名字公布在布告欄上,警惕他們不能再犯,即使是他的愛將周 永明,名字也都曾被釘在牆上,慘遭「示眾」的命運。

「我現在還是追求完美,不過我學會了更包容。」卓火土溫柔地說,這樣的改變不只是在品格英語學院裡,投入公益事業這些年,對他家庭最大的收穫是,他找回了 擁抱家人的力量。

為了挽救台灣的品格教育,卓火土還想在台灣各縣市興辦品格學院,但辦學所費不貲,除了校地靠捐贈外,一間學院硬體成本約一千萬元,加上每年接待學生、教材 與學校運作的成本,每所學校每年就需要數千萬元來維持運作。為了實現這個夢想,卓火土不得不重出江湖,賣掉手中部分宏達電股票,投資老同事創立的冠信電 腦,搶攻最熱的雲端商機,希望再創股王傳奇,為品格學院取得穩定的財源。

目前花蓮一年可以招訓四千名學童,今年九月開始運作的雲林品格學院,每年也可以招收約三千人。三年多來,已經有超過一萬名學生受過品格教育的洗禮,卓火土 只希望這些小孩未來成為有品格的公民,不要為了求生存、賺錢,而不擇手段成為品格敗壞的人。﹁沒有品格,競爭也只是惡性競爭」,這位六十歲重新出發的企業 家,心有所感地說。

卓火土

出生:1950年

現職:冠信總經理

學歷:台北工專電子科

經歷:宏達國際執行長、

迪吉多電腦總工程師


放下 二十 十億 億元 分紅 投身 培育 品格 總統 宏達 創辦人 創辦 卓火 火土 不看 自己 有的 要看
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「元」「寶」閃婚》寶來證走入歷史 白家第二代第一手告白 白介宇:放下重擔,並沒砸了這塊招牌

2011-4-18  TWM




元大金購併寶來證,為台灣證券史寫下新頁,也意味白文正時代走入歷史。就在宣布購併寶來後的第一個上班日,寶來證執行董事白介宇接受專訪,談父親及告別寶來品牌的心路歷程。

口 述.白介宇 整理.歐陽善玲三年前,父親辭世,家族曾經慎重地討論,白家是不是乾脆從此淡出寶來。我對公司有一定的情感,知道人才是寶來最大的資產。很多 人留在這裡,是因為我父親;父親不在了,這盤沙就會散。當時我很堅持,要先凝聚內部力量,將公司人才團結起來。更重要的是,當年,父親是含著一股怨恨離 開,如果白家直接宣布淡出,股票賣一賣,社會觀感會如何?我的下一代會怎麼想?我不希望父親辛苦創造的基業,最後留下一個罵名。

因此,對於 整併,過去我的想法是被動的,總希望能自己經營。但這三年,往返大陸時間頻繁,給我最大感觸是,「台灣金融機構真的是小了點。」沒有一個很具代表性的公 司,可以到對岸,甚至是國際舞台發展。而寶來擁有很強的品牌與人才;於私,我不是沒想過可以自己經營,然後看看能否突破現有瓶頸,但覺得好像又少了什麼, 其實就是規模。

就主管機關的立場,「台灣金融整併勢在必行」,我在心情上也開始調適、轉變,告訴自己,應該以更開放的態度跟任何人談。寶來被合併後,綜效變大,不論對股東或員工來講都是好的。經過多方考量,我開始說服董事會,表示合併對大家都有利。

很 多人會問,對寶來有興趣的不只元大金、開發金,不過真正具有合併綜效的,大概就是這兩家。在此之前,我對開發辜家、元大馬家都不熟悉,也沒有任何成見。寶 來是在財顧公司建議下,把優先協商期給了元大。主要考量,是為確保合併案順利成功,因為董事會通過後還要面對股東會,而元大與寶來股東結構相近、雙方股東 有部分重疊,最後才做出這個決定。

先前,市場上有很多傳聞,就連旺旺都傳要購併寶來。我不是怕市場派介入,畢竟市場機制無法擋,只是不希望寶來淪落到經營階層四分五裂。如果上面經營層是破碎狀態,員工會怎麼看這家公司,寶來股價又會到什麼價位?

當年是為了父親的榮譽與社會責任,留在寶來繼續打拚;現在選擇把重擔放下,而且是放得很漂亮;三十六個月的員工保障期,可說是前無古人;價格部分,二十二.九元也絕對不是賤賣。現在,我輕輕地將寶來放下,很完整、漂亮地寄託到一個好平台,我沒有砸了這塊招牌。

我是吃寶來的飯長大的,情感上有濃厚的不捨。但是寶來畢竟是我父親的榮耀,不是我的榮耀。未來我要建立屬於自己的光環,往資產管理方向發展。以過去寶來在新金融商品的發展技術,相信可以將成功的經驗複製到兩岸三地,甚至世界舞台。


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放下兄弟之爭 七年專注新纖轉型 脫下西裝跑業務 吳東昇自立闖出一片天

2012-2-20  TWM




七年前的兄弟之爭還讓人記憶猶新,但吳東昇放下紛爭,回到集團的發源地|中壢新纖廠,打造他的材料王國;脫下西裝,換上工廠制服,他和員工一起吃了上千個 便當,如今,新纖轉型成功,旗下金雞母友輝股價上看百元大關,回首來時路,點滴心頭。

撰文‧林月然

七年,可以改變多少事?可以讓小樹長成大樹,也可以擱下兄弟紛爭,獨立闖出一片天。至少,新光吳家的么子吳東昇做到了。

近年來鮮少露面的新纖集團董事長吳東昇,去年底在新纖中壢廠盛大舉辦新纖四十一周年廠慶;雖然景氣還未回春,但是吳東昇卻在廠慶上大聲喊出要在六年內砸下 二四○億元的投資計畫,展現出自信與霸氣。退守新纖七年的時間,吳東昇擘畫的材料王國雛形隱然浮現。

說是「退守」,並不為過。時間回到二○○四年七月,吳東昇一手創立的台証證遭到吳東亮主導的母公司台新金控撤換董事,在無預警的情況之下,一口氣掃盡吳東 昇在台証證的人馬,引爆兄弟兩人之間的衝突。隨後又發生了新纖董座鬧雙包事件,兄弟分家的爭議燃燒至沸點。一直到十一月母親吳桂蘭出面協調,才一舉拍板敲 定了四兄弟各自的事業版圖。

七年前

吃不到肉只吃到西瓜子

從此,老大吳東進經營新光金控、新光人壽、大台北瓦斯、新光醫院。老二吳東賢經營新光紡織、新光產險。老三吳東亮經營台新金控、台証綜合證券、台新票券, 而老么吳東昇只分到新光合纖,一家老牌化纖公司,與手握千億元資產的金控公司相比,被外界視為是「吃不到肉只吃到西瓜子」。

吳東昇是家裡最會念書的兒子,從建中、台大法律系,然後出國念書拿到哈佛企管碩士,以及哈佛大學法學博士,吳東昇一直是最得父母吳火獅、吳桂蘭疼愛的小 孩。也因為身為老么,最沒有包袱,所以性格浪漫、懷抱理想主義。

從美國回台之後,吳東昇創立了允晨出版社,後來因為家族和前總統李登輝深厚的情誼,又認同他的理念,還踏入政壇,當過國民黨、台聯不分區立委,至今仍然是 台聯的大金主之一。

從未接觸過製造業,外界都對吳東昇能否扛起新纖這個老招牌存有疑問。但新點子特別多,想到就做、敢拚敢衝,這樣的個性,卻意外地為擁有六十五年歷史的新 纖,注入了光電材料的新血;努力七年後,老瓶裝新酒的新纖因而繳出漂亮的成績單。

原本以化纖原料起家的新光合纖,在○四年十二月由家族老四吳東昇接任董座。吳東昇坦言,家裡以製造業起家,小時候看工廠作業覺得很辛苦,所以曾經抱著不要 去碰製造的想法。

「放倉庫的布萬一泡了水,拖都拖不動,擺久了更是沒有價值。」但當時的吳東昇只剩下新纖這個舞台,他轉念一想,沒有退路,面對這關鍵的一戰必須抱著必勝的 決心。因此,頂著哈佛法學博士光環的他,脫下西裝、穿上工廠制服,整天泡在新纖工廠裡,和員工一起吃便當開會,一切從頭學起,一周五天都是在中壢工廠和台 北財務處兩頭跑,還親自到迪化街跑業務!

當時的產業環境已經慢慢改變,聚酯產業歷經了一波將近十年的空頭,同時受到中國產銷次序混亂的衝擊,幾乎連續都是在損益兩平的邊緣。

求新求變的吳東昇毅然決然地在內部推動變革,發表「新纖二十一計畫」,進行組織再造、加強授權、實施變動成本管理會計制度、落實營業AO個人績效、修改績 效獎金辦法,及推動順流專案改善。其中一項關鍵就是產品大變革,本業方面轉型切入獲利率較高的工程塑膠,另一方面,也是如今轉型成功的最大關鍵,就是成立 了新事業群跨入陌生的光電材料領域。

七年後

擦亮老招牌 材料王國成形新纖總經理何賢忠分析,在金融領域浸淫多年,吳東昇很講究數字,財報盯得很緊,如果沒有跟上業績,他馬上抓起電話就問「出了什麼問題?」當時 受到中國低價競爭,傳統的衣著用纖維已是一片紅海,廠商經營都很困難,不過工業用市場仍有利可圖。新纖內部說道,吳東昇「很敢衝」,對於賠錢的生意是快刀 斬亂麻,說不做就不做,降低聚酯原絲及加工絲產能,轉而找上電子業、汽車業,擴大供應包裝材料、工程塑膠等產品給鴻海、勝華、台達電等廠。

這一轉變,讓原本已經奄奄一息的新纖注入活水;○九年新纖本業開始獲利,一○年每股盈餘達到一‧二一元,創下十三年來新高,去年前三季每股盈餘也有○‧七 二元。吳東昇接掌之初,營運陷入低潮的新纖,市值曾經只有七十五億元,如今新纖市值超越一八○億元,翻了二‧五倍,顯示吳東昇的營運成績獲得了市場的認 同。

走過谷底

所有事業體全部賺錢

除了本業開始獲利,旗下光電材料轉投資事業更是不斷孵化出小金雞。新纖前總經理柯耀宗深受吳東昇的倚重,也是負責新纖光電事業的靈魂人物。柯耀宗在杜邦服 務三十多年,轉換跑道到新纖服務,發現新纖事業體過度集中在化纖產業,而且既有的產品不具未來成長性,必須轉型另尋新出路,在吳東昇力挺之下,一手規畫投 入光電事業。

當時正逢台灣面板產業起飛,柯耀宗嗅到了機會,多年來在化纖領域累積的薄膜、Coating(塗層)技術,正好可以藉此跨入光學級材料領域。當時工研院正 好推動面板設備、材料本土化,新纖也找來了工研院的團隊,以自有技術開發出光學膜。

回憶進軍光電材料業之初,吳東昇忍不住感嘆,當初看到面板產業這麼大,想說只要做出來,鍍膜就像印鈔票一樣。

實際做了才知道,光電上游材料大多是從日本進口,材料昂貴而且又是連續製程,一旦有瑕疵,整個都報廢了,「燒錢的速度還趕不上出貨的速度!」已經上市的友 輝初期也繳了不少學費,四年裡就燒掉一個資本額,讓先前獲利不佳的新纖更是雪上加霜。

柯耀宗透露,當時很辛苦,除了有內部營運的問題,連續虧損更是讓公司面對來自股東的壓力,當時甚至有董事在董事會上,拿著滿江紅的財報質疑投資是否還要繼 續?

不過吳東昇的理想性格讓他敢於逐夢,看績效更看未來,面對內外的質疑一肩扛起,堅持走對的路。

友輝率先成為光電事業群第一家甩開虧損的公司,○九年正式量產出貨,當年就賺進一個資本額,成為第一隻新纖投資光電事業的金雞。友輝去年前三季每股盈餘 六‧八八元,全年獲利上看八元,在面板零組件廠一片虧損聲中,友輝的獲利表現格外亮眼,近期股價表現更是嚇人,一路衝上九十元,甚至上看百元俱樂部。

求新求變

綠繪產品發揮新創意

而且光電新事業的比重持續擴大,緊接著達輝、新輝都將陸續推動上市櫃。吳東昇分析:「你看我們的工廠,二十四小時都在跑,跑出來的產品就能換成鈔票,賺錢 是很踏實的。」全力衝刺製造業的同時,吳東昇並沒有放下他最喜愛的金融業,○八年底登錄興櫃的大台北銀行,很有可能在今年上半年轉上櫃,二十多個據點全在 大台北的台北銀,極有可能成為第一個信合社改制上櫃的銀行;此外,雖然只有一個據點的新光證券,專攻網路下單,業務量已經跨過損益兩平點。

換句話說,儘管景氣低迷,但如無意外,今年吳東昇旗下所有事業體將全數獲利。

經過七年的淬鍊,經歷過分家,年輕時的稜角已經慢慢磨平,吳東昇學會沉潛,但不變的仍舊是他求新求變、勇於嘗試的個性。

新纖中壢廠,是當年新光創辦人吳火獅發跡的起源地,踏入這個傳統工廠的大門,兩旁盡是綠意盎然的簡單盆栽,這是新纖近年利用自家聚酯料源新創各式花卉、花 器魚缸的「綠繪產品」,並打出「iEcoFun」品牌,發揮創意產值。退守新纖的吳東昇,在製造業卻意外地開創一片新天地,重新擦亮了新光集團的招牌。

吳東昇

出生:1953年

現職:新纖、新光開發、大台北銀行董事長經歷:1986年設立台証證券 1993年從政,曾任國大代表、立委 2004年退出政壇,接手新纖重回家族事業學歷:台大法律係、哈佛大學法學博士、企管碩士家庭:妻子何幸樺,育有2子景氣低迷,吳東昇旗下版圖全數獲利 單位:新台幣業別 公司 資本額(億元) 股價(元,2/13) 市值(億元)化纖 新 纖 182.82 10.05 183.73 光電材料 友 輝 4.84 93.60 45.30 新 輝 8.88 (預計2年內掛牌)達 輝 33.30 (預計2年內掛牌)新 科 12.54 (預計今年上興櫃)金融 大台北銀行 23.10 10.70 24.72 新光證券 13.70 (暫無上市計畫)


放下 兄弟 之爭 七年 年專 專註 註新 新纖 轉型 脫下 西裝 業務 吳東昇 自立 闖出 出一 一片 片天
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黃宏生 再一次放下創維

http://magazine.caixin.com/2012-03-31/100375262_all.html

 黃宏生最終還是不甘心只做創維的「甩手掌櫃」。

  自2009年7月保釋出獄以後,創維集團創始人黃宏生一度沉寂。然而,不出業界所料,這只「無法停止奔跑的羚羊」,選擇了在新能源汽車領域解決自己的「手癢」「技癢」「心癢」。目前,56歲的黃宏生,身份是南京金龍客車製造有限公司(下稱南京金龍)董事長。

  出獄之始,媒體對黃宏生是否會與創維的職業經理人們上演「奪權大戰」充滿擔憂,而今形勢似乎明朗了很多。

  「南京金龍是黃先生個人的投資行為,與創維沒有任何關聯。」創維集團董事局主席張學斌告訴財新記者,黃宏生當前正沉浸在他的新能源汽車世界裡,「創業激情不減當年,依然只爭朝夕」。

   不過,南京金龍還是強調了自身的創維背景與股東實力。《南京日報》的一篇報導稱,2月15日,在一個開工奠基儀式上,黃宏生透露,未來五年公司將在南京投入100億元建新能源汽車基地,把「創維新能源汽車」打造成家喻戶曉的品牌。

  南京金龍的官方網站上也顯示,「2011年公司(創維集團)借大發展的機遇,投入50億元,成立了南京創源天地汽車有限公司,決心打造全國最大的綜合性汽車產業基地和最大的新能源汽車研發與生產基地」。

  在消費電子行業,黃宏生的成就毋庸置疑,但是進軍新能源汽車又將如何?且不說汽車行業競爭對手強大許多,在這個「新興產業」發展方向和政策導向尚不明確之時大手筆投資,黃宏生是在只爭朝夕地豪賭嗎?

「不得已」的成功

  黃宏生在中國工商業界的影響力,並非僅僅來自白手起家的創業經歷,而是2004年底他突陷囹圄,作為民營企業的創維也沒有樹倒猢猻散;其身在獄 中三年有餘,企業保持了正常運轉,且在行業第一陣營裡的地位還有提升。據奧維諮詢的數據,2011年,創維數碼液晶電視的銷量和銷售額在國內分別位於第一 和第二。

  中國企業家們對職業經理人有著條件反射般的不信任,也因此,黃宏生和張學斌等職業經理人之間的故事,經常作為一個罕見的「正面教材」被推到前台。

  創維最終形成全權委託職業經理人治理的模式,對黃宏生本人來說也絕非易事。

  通過電子貿易一步步艱難起家的黃宏生,擁有大多數民營企業家的共性——強勢。經歷無數摸爬滾打闖出一番天地,黃宏生們難免更加相信自己的經驗和 判斷,這也同時意味著,他們對與自己節拍不合、理念不同又不太聽話的人容忍度很低。2000年11月,時任創維營銷總經理陸強華率眾出走。這是一個將創維 的營收規模從數億元做到了40多億元的營銷強人,離開的理由很簡單:與黃宏生意見不合。

  陸強華的這次出走,應該說給了黃宏生極大的觸動。當2001年3月曾在中南財經大學任教的職業經理人張學斌加盟危機中的創維時,黃宏生就在主觀上選擇學習「放權」。他同意了張學斌剛一上任就成立彩電事業部,並主管這個部門的經營權、人事權、財務權的要求。

  事實上,在張學斌看來,黃宏生的改變,在2000年創維數碼(00751.HK)上市以後就已經開始了。「上市公司的治理要求創維內部必須改 革,比如職業經理人制度,需要大家形成一個共識,把其中的利害關係釐清,把管理機制、激勵機制建立起來。讓職業經理人靠制度、靠流程來管理企業,不能因為 某一個人而對公司造成致命性的傷害。」張學斌認為,在這個過程中,黃宏生做了不少讓步。

  容忍職業經理人的分權,無疑是痛苦的。但是,黃宏生的付出,讓他獲得了迄今其他中國民營企業家沒有能夠達到的成功。

  2004年11月,在香港廉署一次「虎山行」行動中,黃宏生和三名公司執行董事及財務總監突遭拘捕,他被控從創維數碼全資子公司創維集團有限公 司賬戶中盜竊公司5000萬港元轉至自己母親名下——黃宏生顯然沒有意識到,自己一手創建和打造的公司上市後就不再是個人私產,他的「大股東佔款」行為在 香港會招致牢獄之災。

  面對突如其來的變故,黃宏生邀請在業界威望極高的深圳市電子商會會長王殿甫來創維「救火」,接替自己出任創維數碼董事局主席,穩定大局。70歲的王殿甫和創維的合同簽了兩年,據稱當時取保候審的黃宏生還很樂觀,希望王殿甫能撐上一兩年,等事件結束後自己可以重新出山。

  然而,2006年7月,他被裁定串謀盜竊及詐騙上市公司資產等四項罪名成立,獲刑六年。

  黃宏生不得不將權柄交到以張學斌為首的職業經理人團隊手裡。他們也沒有辜負黃宏生的重託。為保證公司的現金流和穩定的利潤,張學斌大刀闊斧「做 減法」,先後砍掉創維的光電、小家電等,專注黑電業務,創維以「穩步推進」的經營風格,一步步走上彩電主業的最前沿,總營收從2004年的105億港元升 至2008年的150億港元。

  張學斌後來不禁感嘆,分不清這其中到底是時勢造英雄,還是英雄造時勢。

放下創維

  2009年7月,黃宏生獲保釋出獄。「國王」將如何與創維的「英雄」共處?黃宏生是否會從職業經理人手中要回創維的權力棒?這家大難餘生的企業是否會陷入權力動盪?這是很多業界人士談論的話題。

  時間證明,作為創維的創始人和第一大股東的黃宏生出獄,並未給以張學斌為首的創維管理團隊造成心理威脅,沒有破壞創維職業經理人管理制度,反而如帕勒諮詢資深董事羅清啟所言,對鼓舞創維士氣產生了正面作用。

  這一年的11月,張學斌第一次提出了創維的千億規劃,「5年內實現500億元,10年內實現1000億元的銷售目標」。創維開始由守轉攻,從 「做減法」轉為「做加法」,先後成立創維電器、創維冰洗和創維LED照明等公司,積極向冰箱、洗衣機等白電以及平板電視、手機為代表的數碼通訊領域滲透擴 張。

  在此過程中,黃宏生未再插手創維的治理架構和經營戰略,張學斌依舊掌握董事局主席和總裁的大權,並於今年2月15日提拔另一位學者型職業經理人、接替張學斌負責創維彩電事業本部的楊東文,升任創維數碼行政總裁。

  黃宏生的一位同行朋友向財新記者指出,黃宏生在獄中時,尚且能信任創維的職業經理人團隊忠實履行委託責任,出獄後這種信任關係只會更強;另一方 面,當前消費電子行業的主流熱點和發展趨勢,與黃宏生入獄前相比已經有了很大變化,黃宏生自認對行業形勢的理解和把握能力不會比經理人「做得更好」。

  在消費電子行業裡,一直流傳著一個神話:這個江湖中只有兩種企業,蘋果或其他。

  蘋果公司借「軟件+硬件+服務」的商業模式,從IT跨越至通信,並雄心勃勃地以iTV涉足消費電子領域,整個3C產業的競爭日益從硬件轉向軟件、內容和服務,讓原本就在技術和內容上慢幾個節拍的中國家電企業面臨更為激烈和殘酷的競爭。

  當年名震一時的「華南理工三劍客」中另外兩位校友——TCL的李東生、康佳的陳偉榮,近些年已有步履維艱之困。

  在黃宏生入獄幾年,李東生先是併購湯姆遜以失敗告終,被認為TCL未來重中之重的多媒體業務始終虧損嚴重;康佳的日子更為艱難,從主業來講,康佳去年是六大國產彩電企業中第一個陷入虧損的企業,其跨界投資房地產、手機、汽車電子等行業也未見起色。

  此時此境,黃宏生重回創維已然意義不大,三年牢獄自省,已經讓他有足夠的魄力拿得起、放得下。

「投資人」做成了「老闆」

  2009年黃宏生保釋出獄,很多人猜測他可能會和很多企業家二次創業一樣,成立一隻基金做做投資。

  2010年4月,黃宏生和夫人林衛平拋售了創維1億股股份,套現約9億港元。黃宏生果然拿這筆錢成立了一個創源天地投資公司,四處尋找項目。但他最終並沒有成為一個瀟灑的天使或PE投資人,而是將「投資人」做成了「老闆」。

  2010年8月,創源天地成立子公司南京創源天地汽車有限公司;2011年1月,創源天地汽車有限公司與廈門金龍聯合汽車工業有限公司、南京東 宇汽車集團有限公司共同出資組建南京金龍客車製造有限公司,先期註冊資本7500萬元。其中黃宏生控股60%,親自擔任公司董事長,進軍新能源汽車。

  據南京金龍一位跟隨黃宏生多年的創維老員工介紹,選擇在南京做新能源汽車,是因為黃宏生心頭有做實業的情結,他認為只有製造業才算真正的做事業。

  投資100億元在新能源汽車領域,這無疑是一場賠率極高的賭局。新能源汽車由於其價格昂貴、充電困難、性能不穩定等原因,儘管在中國已有十多年的發展,但至今無法商業成功,甚至連產業方向都不明朗,黃宏生為何選擇在這樣一個產業裡復出?

  放下創維,拿起新能源汽車,二次創業的選擇,顯然與黃宏生的性格有極大的關係。白手起家的黃宏生個性堅韌執著,做事全力以赴,雖然當年他是「三劍客」中最晚進入彩電行業的,卻是最早一個將企業做上市、最早賺得大筆財富的人。

  剛起步時的創維,和當下的新能源汽車業務一樣,也面臨著人才、技術等多方面的難題。但黃宏生相信自己能成功。他曾在早年的一次演講中提 到,1991年香港著名的彩電企業訊科集團因財政困難,急於出讓,爭購者如鯽而至,黃宏生用了半年時間一個一個遊說,將該公司30餘名懷才不遇的科技人才 招入旗下,並出讓15%的股權吸引他們技術入股。

  1999年加入創維的南京金龍電動城市客車公司執行董事任衛鋒曾向媒體表示,出獄以後的黃宏生,更加低調,更加穩健,但企業家的創業激情依舊。而新能源汽車,無疑給了黃宏生再次證明自己、成就自己的機會。

  當然,此時的黃宏生與第一次創業時的「赤手空拳」已然不同,在南京做新能源汽車,也有佔足天時地利人和之便的考慮。

  2014年,南京將舉辦第二屆青年奧運會,南京市政府已計劃採購新能源客車。對南京金龍來說,這是一個不可多得的商機。同時,創維的冰箱、洗衣 機基地也在南京,這為其開展新事業時的用工成本、物流、人才等方面帶來便利。據介紹,目前南京金龍的純電動車、混合動力車和天然氣車的樣車都已打造完成。

  家電企業造車,前有春蘭、美的、波導、奧克斯等或國營或私企之覆轍,至今尚無一例成功。但黃宏生自認是個「喜歡笑到最後」的人。多年前,在北京 大學的一次演講中,他曾表示:「人如果總是躺在功勞簿上,不求新的突破,便會泯然眾人矣⋯⋯我寧願選擇螺旋式上升的人生曲線,也不選擇平直的生活道路。」

  黃宏生

  生於1956年,海南臨高人,是創維創始人、大股東,原創維集團兼創維控股董事局主席,第十屆 全國政協委員。1989年,黃宏生在香港註冊成立遙控器廠,取名創維,後來成為中國一線彩電製造商;2000年,創維成功在香港主板上市,募集資金10億 港元。2006年7月,黃宏生因串謀盜竊及詐騙上市公司資產等四項罪名被香港法院判處六年監禁,2009年7月獲保釋出獄。現任南京金龍客車製造有限公司 董事長。


黃宏 再一 一次 放下 創維
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虧損百億燒到本業 面板夢一場空 八十四歲不拚了 許文龍放手奇美電 僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。 據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句:「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。

2012-5-28 TWM




僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。

撰文‧賴筱凡

五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。

這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經 歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。

據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外 損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達 二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。

幸福企業五十年首見虧損

二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清 楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家 族的壓力未減。

眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八 年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十 六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。

一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。

如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。

甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。

奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。

這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。

隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。

「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。

最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。

面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增 資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句: 「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門 口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。

 
虧損 百億 億燒 燒到 本業 面板 夢一 一場 場空 八十 十四 四歲 歲不 不拚 拚了 文龍 放手 奇美 僵持 兩年 年多 多的 電兩 兩大 股東 爭執 大戲 終於 在許 家族 全面 退出 董事會 董事 畫下 句點 宣布 後的 的第 第三 三天 自家 宅邸 拉琴 宴客   @vE^  7 7| | `vE ^ ^  vE wE 下午 小型 演奏會 演奏 緊接著 緊接 上演 琴聲 如訴 緩緩 自小 提琴 弦上 上滑 滑出 好像 許文 表現 平靜 困難 時候 經過 貼近 身邊 人士 透露 電與 xE 放下 據了 了解 許家 不得不 不得 壯士 斷腕 去年 實業 年報 可窺 窺一 一二 過去 石化 業有 北臺 yE 九七 七億 億元 不若 若前 前三 三年 年的 的逾 逾百 水準 認列 投資 損失 達一 一一 一九 九億 最後 每股 稅後 達二 回穩 電大 虧六 六四 四七 時任 董事長 的廖 廖錦 錦祥 為了 銀行 聯貸 擔心 到耳 耳 uR 眼看 累累 只好 進行 一起 對於 五十 餘年 幸福 企業 員工 來說 打從 年金 海嘯 虧開 總經理 趙令 令瑜 瑜上 上臺 臺後 整頓 得很 厲害 一切 還在 常軌 這位 基層 做起 採購 人員 在他 眼皮 底下 很難 搞鬼 如果 年輕 三十 十歲 就跟 跟它 它拚 不過 33 巴掌 內部 在群 群創 班底 進入 之後 段行 行建 建把 大忌 或許 兩家 公司 關係 以往 面對 這種 態度 能忍 忍嗎 對此 與鴻 鴻海 之間 裂痕 更大 就在 召開 前兩 兩周 輕個 個三 可能 但我 已經 能做 做的 有限 私下 tE uE 釣魚 心情 也不 不像 跟著 起伏 知情 外界 猜測 是否 要將 將股 續做 其他 的就 留給 段總 安排 歲的 人生 起家 拓展 電子 產業 景氣 不再 他們 當年 所想 電的 的百 終究 還是 門口 電、 、也
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投資札記【393】放下包袱 熱愛熊市 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e4rs.html

當你按照「長期持有股票」的金科玉律買進股票時,有沒有想過「長期」應該是多長?就在10年前,標準普爾500指數位於1164點,上週五該指數收於1239點,折合成年率的平均回報率為0.63%。按照這個速度,你在股市上的本金還需要111年才能翻一番。


與此同時,鑑於道瓊斯工業股票平均價格指數已比去年10月的歷史高點下跌了20%,本報和華爾街大多數金融機構都宣佈美國股市正式進入了熊市。我認為這是胡說八道。我們已經經歷了幾年的熊市了;2000年初時的道瓊斯指數比如今高了近600點。那麼人們認為幾乎不在話下的美國股市10%的年回報率呢?根據晨星公司(Morningstar)的數據,為了賺取10%的長期回報率,你至少需要在19年前買進股票,並一直持有至今。

事情還可能會變得比這更糟嗎?我不清楚,但我是個樂觀主義者,因此我當然希望情況的確變得更糟了。沒有其它什麼事情能夠讓明智的投資者更滿意了。

今年5月,在伯克希爾•哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)的年會上,沃倫•巴菲特(Warren Buffett)一語驚人地對明智投資者的定義做了概括,他說:「如果我持有的某隻股票下跌了50%,我會對它充滿期待;實際上,如果你能給我一個機會讓我所有的股票在今後幾個月中都下跌50%,那我會給你一大筆錢。」由於清楚他持有的都是好公司,因此巴菲特希望價格能夠下跌,而非上漲,這樣他就能在回升前以更低的價格買進更多股票。

1969年至1982年的上一次大熊市中,股票的年回報率僅為5.6%;剔除通脹因素後,相當於投資者每年損失2%以上。熊市的下跌讓股票價格變得很低,結果在此後18年中的年漲幅達到了18.5%,足以讓1萬美元變成20多萬美元。

今年以來已從美國的股票基金和交易所買賣股票基金中分別撤出了390億和60億美元的人們不明白這點。但如果你仍在進行儲蓄和投資,熊市可謂是上天賜給你的禮物──它持續的時間越長,你的收穫就越大。你不應該躲避它,而應該擁抱它。

投資大師本傑明•格雷厄姆(Benjamin Graham)曾 經說過:投資者的主要問題可能就是他自己,這甚至是他最大的敵人。我希望能幫助你瞭解身邊這個紛擾動盪的市場,甚至其中更為奸詐狡猾的敵人。不過,正如巴 菲特也曾指出的那樣,投資就像是控制飲食一樣:看起來簡單,做起來不易。每個人都知道減肥的訣竅是少吃多動。這看起來再簡單不過了,但在充滿巧克力蛋糕和 奇多(Cheeto)食品的世界裡,又很少有什麼事情比這個更難了。

同樣,投資也很簡單:分散、買進並持有、降低成本。但在這個充斥著「免費」網上交易、承諾將扭虧為盈的基金以及大肆宣揚投資建議的電視嘉賓的市場中,「簡單」也實在並非易事。成為明智投資者的真正秘訣在於加強你的自我控制能力。

因此,我爭取能在我的文章中把格雷厄姆的智慧同來自心理學、神經科學和行為經濟學的最新觀點結合起來。我希望能提供一些切實可行的建議,從而增加你實現財務目標的機會。

現在,應該牢記的是:如果投資者沒有被打垮,他們就會變得更加強大。生理學家曾指出,微量的毒物實際上可能會讓生物體(包括人類)更加健康,這種現象叫做毒物興奮效應。不過,我可不建議你在食物中加入氰化物。

但毒物興奮效應的發現的確提醒我們,那些經受了痛苦的投資者最終將迎來勝利,他們耐心地以越來越合理的價格積聚越來越多的頭寸。據說古代彭透斯國王密斯里達(Mithridates)通過不斷服用適量毒藥,讓自己擁有了抵禦毒藥侵襲的本領。詩人霍斯曼(A.E. Housman)為我們再現了這個故事:

人們在他的肉裡放砒霜
然後驚駭地看著他吃了下去;
人們在他的杯中倒毒藥
然後顫抖地看著他把酒飲盡. . . .
這是我多年前所聽所聞
這是密斯里達王,很老才壽終正寢。

投資 札記 393 放下 包袱 熱愛 熊市 佐羅 飛揚
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放下賺錢經,投資大亨 走出鬱悶苦牢

2012-12-10  TCW
 
 

 

攤開桌上的黑色日記,墨色沉重,每一筆都是困惑。

一九九六年到二○○四年,身價上億元的他,重複寫著「迷航」、「找不到著力點」、「孤獨戰士」、「黑暗的隧道,無邊無盡」……。

二○○二年五月,四十八歲生日過後,他更在低潮中寫下:「今天,我接受了一個新領悟,一切都已無所謂了。……我有點累,讓自己心靈休息一下,我需要輕輕放下。」

近年在台灣旅館業快速崛起的台北旅店集團董事長戴彰紀,當時還是四處打游擊的投資客,是不快樂的富豪。他不斷逼問自己,「我是誰?為什麼來到這裡?我到底在尋找什麼?我能為世界貢獻什麼?」

這個疑問,直到最近幾年,總算解開了。

二○○五年創立至今不過七年的台北旅店,旗下有喜瑞、新驛等四個品牌、十家旅館,以「平實且富有生活質感」的住宿體驗掀起風潮,每年住宿者逾四十萬人次,其中六成是國際旅客。今年景氣低迷,集團營收仍可望破四億元,年成長率一○%。

曾經,有錢賺就往哪鑽沒成就感,找不到自己價值

從旅店經營入手,他意外發現「服務別人」原來這麼快樂,員工有目標,客人有愉快旅程,旅店還可做為平台,傳遞台灣的人文情懷,把這一切串聯起來,發揮好的影響力,這就是他的價值所在。「原來,我的『天命』在這裡。」他說。在這之前,他奮戰的目標一直都只是錢。

「國際吉普賽人」,是他對自己人生上半場的描述。長達三十年的歲月裡,他是個跑單幫的創投者,哪裡有機會就往哪裡鑽。搞過土地開發和房地產,當過高科技公司金主……,「我做過的投資,十隻手指也數不完。」他在印尼待過,也全家移居泰國兩年,並且憑著直覺,在一九九二年泰國「黑色五月」流血政變前三個月,幸運出脫土地,大賺一筆。

雖然賺錢,「但沒有成就感,找不到自己存在的價值,」天生喜歡險中求勝、不肯安於現狀,投資也是一筆筆打帶跑,有的成功、有的失敗,以小賠居多;他沒有基地,沒有團隊,沒有服務奉獻的對象,即使幾個案子賺了大錢,也不能證明什麼,在他看來,就只是「幸運而已」。

儘管朋友眼中的他,總是熱情、搞笑、重情講義,大家也樂於「跟進」投資,一起賺錢,但他卻長期陷入悶悶不樂的情緒裡,在知己好友、台灣梵咒大師林光明建議下,他不斷持誦「大白傘蓋佛母咒」和「毗沙天王咒」,虔心祈禱「請引領我走出一條屬於我自己的路吧,讓我離開隧道,讓我重新見到陽光……。」「但,時候未到,你就是走不出來,」他說。

瀕死,過起「廢人」生活擁豪宅、遊艇卻像活在地牢

事實上,才剛開始持咒,他就踏進死陰的幽谷。

四十歲那年,長期困擾他的B肝二度大發作,肝指數飆到一千多(正常人上限是四十五),隨時可能休克昏迷。奇怪的是,以前B肝發作會噁心想吐,然而真正瀕死,他反倒完全沒感覺,「但就是害怕,怕到晚上睡不著。」

躺在醫院裡,心裡充滿對死亡的恐懼,太太問他,「你還要這樣賺嗎?」他想想說,算了,走吧,於是帶著家人移民澳洲黃金海岸,孩子上高中,他則過起「廢人」生活,每天當司機接送太太買菜。他有豪宅泳池、遊艇,不時出國旅行,過天堂日子,心情卻鬱悶如在地牢。

「我本來以為自己會老死異鄉,結果沒有。」他說,世事難料,沒想到救他的,竟是另一場災難。

意外,找回人生著力點賺辛苦服務財,獲得踏實感

四十六歲那年耶誕節,他去歐洲滑雪摔斷腿,在醫院躺了十五天,奇蹟似的,肝指數竟降到正常,肝功能自此恢復,他才知道,原來「靜養」必須完全臥床,之前六年等於浪費了。

病好後,他結束蟄居生活,重出江湖。二○○○年,他和太太拎著皮箱,闖進正在崛起中的大陸,晃蕩兩年後,在四川都江堰附近買地蓋屋,但蓋屋還沒著落,當地的合夥人已滿口賺錢經,他不喜歡這樣,於是用市價一半的價格把地轉手,飽賺一筆後提前離場,照著太太的建議,回台灣經營旅館。

二○○五至二○○六年,喜瑞、新驛陸續開張。奇怪的是,賺投資財是百萬元、千萬元的賺,賺服務財是幾十元、幾百元的賺,後者卻比前者更讓他有踏實感,他知道自己找到了人生著力點。

二○○八年五月,汶川大地震發生,都江堰附近受災嚴重,如果他沒離場,一定損失慘重;在這前後,他又意外以極優惠條件,租下孕育出五家上市公司的聯華實業舊總部大樓做為集團基地。這幾件事讓他警惕,自己的幸運真是不可思議;他知道禍福相倚,德行如果配不上福分,是很糟糕的。

體悟,福分該與人分享在工作種好因,自然有好果

「當你知道自己的福分很特別時,你應該趕快做一件事情,利他,和別人分享!」他說,「如果你覺得這是理所當然的話,那福分很快就用光了。」

他幫助別人的方式有兩種。在旅店上,他精打細算每一分錢,壓低房價,減輕旅客負擔。他告訴員工,凡事都有因果,把房間掃得纖塵不染、網站訂房介面做得簡單方便、真心體貼客人的各種需求,這些是種好「因」,自然會有好「果」。

「你只要把每一件事的因果都想透徹了,就不可能失敗,」他說。

他也幫助許多藝術家,像是天母店開幕時來「倒立」站台的倒立先生黃明正,在旅店巡迴演出的街頭小提琴家高錫安等,「這些人都超級有才華,只要一點點幫助,就可以讓他們站上更好的舞台。這麼簡單的事,為什麼不去做呢?」

事業之外,他呼朋引伴成立TTS自行車隊,車衣、車褲、餐點全由他打理,朋友人來就好。又因為一次大腿拉傷,朋友介紹他到力格運動健護中心去復健,他欣賞那裡年輕教練群的專注和認真,於是無償的幫他們找出新的經營定位,還半哄半騙的,把一大票親友統統拉去上課。

「戴董(戴彰紀)把我當弟弟,天天盯我改善流程,還叫我寫經營日記,」力格老闆Kenny說,他開店七年,今年八月首次出現盈餘。

「我的朋友獲得健康,頂級選手獲得資助,我獲得快樂,這是『多贏』,」戴彰紀說,他剛成立了一個「贊助團」,要朋友們出錢出力,一起享受助人的快樂。追求的目標變了,心情也起了巨大的轉變。

他從小跟著父母拜菩薩,聽慣宗教典籍裡的因果論,但直到五十歲前,因果對他仍是空話一句。年過半百後,有了足夠的人生經歷,逐漸體會,先前的悶悶不樂,是由於沒有種好的因,如今開始種好因,在心情上也開始得到好的果。

最近他讀到《熟年力》裡的一句話,深受震撼:「你是一個怎麼樣的人,比你擁有什麼來得更重要。因此應將追求成就,轉為追求意義。」這句話像是追認他的改變,讓他更堅定的走下去。

回首過去,多年苦苦追尋、商場歷練、生死交關……,看似凌亂的努力,在五十五歲後,忽然匯聚在一起,成了一股向上躍進的力量。

「我的前半生只會賺錢,未來更要追尋意義,」他說,「不要急,只要一直朝著好的方向走,生命自己會找到出路的。」

放下 賺錢 投資 大亨 走出 鬱悶 苦牢
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今天我想說的話是:忘掉財務自由,追求人生體驗。 放下屠刀吧

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今天我想說的話是:忘掉財務自由,追求人生體驗。

我前兩天的帖子裡有雪友與前輩提及財務自由,我今天翻看了之前的一些討論,並想了一下,有些個人感悟,寫出來分享。
1,炒股的人多數聽過財務自由這個詞,也痴迷於此,甚至認為炒股是實現財務自由的捷徑。
   事實上,股市上賺取超額或者多倍的利潤是一件小概率的事,再想想,通過炒股為主要手段來實現財務自由的概率估計不到1%。這樣的難度比做天梯不為過吧,如果你明知這是一條天梯,你為什麼還要親自去爬?

2,財務自由是什麼,是不為錢所累,不為上班等時間所累,自由自在,可以旅遊讀書,輕鬆實現財務增值。但是反過來想,你的輕鬆就是別人的勞累,如果每個人都自由旅遊了,誰來工作養活地球?所以實現財務自由的人本身占人群的比率應該很小,估計不超5%。

3,財務自由個人定義:一個家庭在基本無約束和壓力的情況下能持續地保持當地較高生活水準的狀態。
有幾個關鍵詞:A)一個家庭:至少以三口之家來算。
                     B) 當地:和所在地區有關,一線城市和二線、三線標準不一。
                     C) 較高生活水準為標準:以一線為例,估計三口之家要50萬左右。
                     D) 基本無約束和壓力的增值:渠道有分紅、收租、利息等,綜合起來以國債為標準5%。        E) 持續:考慮通脹影響。以5%的通脹為參考,準備的資產要多一倍吧。
綜上所述:一線城市一個家庭在有房有車的前提下,淨資產要達到2000萬元的量化目標大概可以財務自由。

4,我為什麼要忘掉財務自由,追求人生體驗?

A)其實,看長遠一點,人生的問題一般不是錢的問題,更多的是理想、價值觀、素質、性格、修養、品德、口才、機遇、能力、執行力等等的問題。以財務自由為最重要目標,變成了棄本逐末。即使運氣超好,你錢夠了,但是你真的就從此幸福了嗎?

B)財務自由並不能解決我的問題,即心靈自由與人生實現。
 即使我手裡現在有了2000萬現金,我的性格修養素質還是同樣需要提高,我的性格上的缺陷還是會影響我下面的人生道路。我的心靈同樣不自由,我的人生價值同樣未實現。心靈自由和財務自由沒有直接關係,和個人素質、世界觀等倒是有直接關係。

C)財務自由可以讓我有保障的底氣,不考慮錢的事嗎?
  說實話,錢是好東西,但比不上素質、能力更讓我有安全感。可能是缺啥想啥吧。
  所以即使上了財務自由的基本線,我一樣還是沒安全感。那追求什麼財務自由?!

D)我忘掉以財務自由為目標,我相信我的工作一樣可以給我帶來足夠的現金流實現「財務自由」,如果這樣,那我就不應該去花時間和精力去爬天梯,而應當把精力放在解決人生的根本問題上。解決了這個根本問題後,財務自由的問題自然破解。所謂踏破鐵鞋無覓處,得來全不費功夫。

E)追求人生體驗,實現自我價值,這個才是我的根本問題。

綜上所述,我應該忘掉財務自由,追求人生體驗,實現自我價值。這才是我的追尋願望。
今天 我想 想說 說的 的話 話是 忘掉 財務 自由 追求 人生 體驗 放下 屠刀
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永豐金控董座 首度分享與家人攜手抗肝病心情 罹病學會放下 何壽川:簡單是福

2013-12-09  TWM
 
 

 

撰文‧張舒婷

十一月底,永豐餘集團總裁暨永豐金控董事長何壽川接受《今周刊》專訪,受訪前十五分鐘,他還寫信給工研院院長翁啟惠,剖析自己對農業政策的見解;受訪過程中,不到七十歲的他臉色紅潤、笑聲爽朗,不禁令人想到「人生七十才開始」這句話。

這也讓人更難想像,二十一年前的何壽川,雖然正值壯年,身心狀態卻與現在呈強烈對比。

噩夢 壯年巔峰期罹肝炎何壽川於一九九○年申請到美國艾森豪獎金;九二年,他的大兒子何奕達(現任永豐餘集團旗下捷比達董事長、元太科技代理董事長)正在美國麻省理工學院攻讀碩士,二女兒何奕佳(現為永豐餘生技總經理)也剛赴美念中學。子女的學校活動幾乎都是他代表出席,三天兩頭就搭機往返台、美,也輕忽了身體的警訊,「當時只是覺得,好像有一點累。」當年對永豐餘集團來說,也是擴張事業版圖至關緊要的一年,旗下子公司元太科技正式成立,是台灣第一家進入TFT-LCD(薄膜電晶體液晶顯示器)領域的企業。對於當年四十七歲、人生正在巔峰期的何壽川來說,九二年卻是噩夢的開始。

何壽川有定期抽血檢查的習慣, 一天,新的抽血檢驗報告甫出爐,原以為和過去的例行報告一樣一切正常,不料他看到數據,發現肝的部分很不對勁。

「當時我還不敢給太太看(報告)!」何壽川私下請一位交情較好、擔任內科醫生的老同學幫忙「鑑定」,對方看了報告,確定為B型肝炎後,只回他一句話:「你怎麼會在這裡?還不趕快進醫院!」就這樣,當天他不敢有絲毫耽擱,馬上住進孫逸仙醫院(現為和信治癌中心醫院)。儘管醫生判定他的病情不甚樂觀,他還是抱持一絲希望:這次如同以往一樣,只要多休息幾天就好了。

但事與願違,他強烈感受到自己的身體正向他發出前所未有的抗議,「我一進醫院就感覺到非常累,而且連一點點食欲都沒有。」「真的是想都沒想到(會生病)!而且我不知道,為什麼會這麼嚴重?」一來讓何壽川不能接受的是,肝病挑在他人生精華階段、事業轉型關鍵期發作;二來自己不菸不酒,作息正常,怎麼落得如此下場?

扶持 全家人齊對抗病魔所謂「肝若不好,人生是黑白的」,這句話完全是何壽川當時的寫照。他確定罹患B型肝炎後,陰霾隨即籠罩整個何家,「孩子受到很大的影響。」何奕佳回憶起那一段時間,對於父親滿是心疼。當時年僅十四歲的她,一聽到父親罹重病,毅然決定回台灣陪爸爸一個學期,「老實說,當時只想多陪陪他,比較沒有遺憾,因為病情能不能穩定,我們都不知道。」於是她獨自一人向校長說明家中情況後,立刻飛回台灣。

談到媽媽張杏如,何奕佳也是不捨,她可以想像,媽媽得知父親生病時,心裡一定很慌張,「有些女性碰到家人生病,唯一的反應可能只有害怕,但媽媽為了不讓家人擔心,始終相當堅強。」家人成為何壽川罹病期間,最難以承受的甜蜜負擔,「每次報告出來後,如果結果差一點,就偷偷收起來,怕家人看到。」不過,也因為如此,家人成為他克服病魔的最大動力,「我心裡不知道自己可以做什麼,但會提醒自己:真的不能出事,要改變對生命的態度,否則不知道家裡怎麼支撐下去。」「生病,真的是一個生活的大解構。」何壽川和何奕佳都認為,對抗病魔前期,全家一同經歷一段苦行僧一般的生活。

肝病病患照顧身體,首重飲食簡單、營養,「肝病有復元機制,前提是一定要徹底休息,不要把毒物再往裡面擺,以免肝臟還要清理,如此才能再生得更好。」何壽川說。

談到飲食控管,何壽川最感謝夫人張杏如始終悉心照料他的生活作息和營養,「每次到醫院做檢查,許P(主治醫生許金川)都是向我太太交代事項;若結果差一點,我太太又不在,他就會問『你太太怎麼沒來?』」何壽川生病前,最喜歡和太太品嘗大閘蟹,以往每年都要去香港吃上一回,但得病後,蟹肉這種性寒的食物,他自然不能吃了,太太也跟著少吃許多。何奕佳也讚許母親:「媽媽真的把父親照顧得很好,而且是很有系統地處理所有細節,從不假手他人。」此後,何壽川幾乎餐餐吃燙青菜,其他食物也不鹽、不油、不加調味料,「這對我來說不難做到,因為沒什麼食欲,自然就吃得少了。」不過,貼心的何奕佳捨不得父親一直吃清淡食物,「怕他一個人吃這些,覺得自己很可憐,所以就和他吃一模一樣的東西。」轉念 投入有機飲食產業自律能力甚強的何壽川,過了兩、三年無油無鹽的飲食生活,只是後來他發現,「不鹽、不油等於健康」是錯誤的觀念。何奕佳也苦笑說:「吃到後來,覺得自己營養不良,走在路上會有點快昏厥的感覺。」於是,何壽川依舊節制飲食,但不再是完全無鹽、無油、無糖,仍要追求美味,「要注意飲食的平衡和多樣性,重點是:認真吃食物的原味。」雖然遵守不添加太多作料的原則,但也會使用天然橄欖油、海鹽或珊瑚鹽;肉類相對減少,以魚類為主;每一餐的菜色有七到八成都是時令蔬果,「如果過了某蔬果的季節,那一定就是明年再見。」自何壽川得肝病後,何家人最重視的一點是:盡量三餐在家吃,而且親自下廚,一來可以推掉不必要的應酬,二來在烹調過程中,可以學習食物的來源、性質、背後的飲食文化。

也因為這場病,何家人有感健康飲食的重要,一腳踏入有機飲食產業。何壽川語重心長地說:「如果大家關心這些,台灣的農業就有希望,也不會有最近這麼多食品安全問題。」由於肝病患者必須保持適度而不激烈的運動,生病前兩、三年,何壽川和太太時常在住家附近的植物園散步,每年看著荷花盛開、凋零,感受自然界反覆循環的力量,他的感慨特別深,也體悟到人的渺小。

另外,肝病病人不能承受太強烈的情緒,打坐遂成為他沉澱思緒的最佳方式。

何壽川回憶,自己的父親、永豐餘集團創辦人何傳,曾苦於糖尿病、心臟病,經過長年打坐,這些疾病都不藥而癒,半駝的身子更變成直立,受到父親經驗的啟發,讓他長年保持打坐、讀《金剛經》的習慣。

在治肝病期間,他的休息時間多了,便花更多時間在打坐和讀經上,至少每天早晚都會進行一次,認真往內觀照自己。「一坐下去,你所有思緒都上來,要學習在這個時間點,慢慢把這些東西都放下。」感念 贊助好心肝基金會除了家人外,另一位讓何壽川銘感五內的貴人,就是他的主治醫生,國內肝病權威、好心肝基金會董事長許金川,兩人從醫病關係成為莫逆之交。今年十一月中旬,許金川主導的「好心肝門診」正式成立,也得力於何壽川慷慨解囊捐贈五百萬元。

其實一開始,何壽川對許金川只有敬畏。罹病後數月,他從孫逸仙醫院轉診至台大醫院,並在朋友介紹下成為許的病人。當時該友人提醒他:「你要注意喔,許P很不講情面、很嚴厲、不苟言笑的,你找他看病,一定要很守規矩。」有一次看診,當時前行政院副院長徐立德恰巧也想請許金川檢查,何壽川立刻站起來「禮讓」對方。孰料許金川見狀,當場反問:「看病的是我,又不是你,你怎麼讓他先看!」徐立德聞言後也不敢進去,當下何壽川又是一陣慚愧:「我們太世俗了,不像許P,在他眼中,病人就是病人,眾生皆平等。」許金川這種醫病無階級的精神,令何壽川折服;何壽川謙遜、求知若渴的精神,也感動了許金川,「他是我的貴人,也像是我的老師,因為他是最用功的病人,會自己去深入了解肝病的原理,理解來龍去脈,打破砂鍋問到底。」許金川說。

令許金川印象深刻的是,二十多年前,何壽川曾拿一本世界頂尖的科學相關雜誌,熱切地與他探討生命科學技術,他當時相當詫異:一個商場人士竟然涉獵如此專業的領域,而且講得頭頭是道。

而許金川成立基金會之後,也有不小的改變,比以往懂得和旁人互動,把病人當成親朋好友,幽默感也多了。他說,能有今天的自己,很大一部分要感謝何壽川對他的影響。

就這樣在家人和貴人一路扶持下,自一九九三年以來,何壽川的肝病就沒有再發作,他的人生觀也有所調整,最大的轉變,就是體認到「簡單是福」。

他認為肝病之所以在台灣難以絕跡,除了國人對肝病的常識不足外,台灣人拚死拚活都要拚出一番成就的事業心,更是問題所在,不但累壞身體,也搞得生活太辛苦。

體悟 好吃好睡簡單是福何謂「簡單」?吃東西要節制,睡覺時放下多餘情緒、專注睡覺,這和禪宗的道理非常接近,其實只要能做好吃飯、睡覺,已經算是學會禪宗的入門精神,「說起來很簡單,可是很多人都做不到,吃不好、睡不好,就是代表你放不下。」除了修身,乃至於行善,也是同樣道理。何壽川說,許金川「視病猶親」的精神,讓更多人以涓滴努力,累積為成立基金會的大愛,這種「就近行善」的力量,不是一定要有錢才能出力,簡單如捐一張桌椅,也是一種心意。

如今何壽川的事業版圖不斷擴張,但他的人生愈來愈崇尚單純,可預見的是,不管是他的事業或人生,都將登上令人嚮往的境界。

何壽川

出生:1945年

現職:永豐餘集團總裁、永豐金控董事長學歷:成大機械系、美國威斯康辛大學機械碩士

一分鐘認識B型肝炎

傳染途徑:主要是受B肝病毒感染的血液、體液,由皮膚或黏膜進入人體。若感染B肝,多數人會產生抗體,但約二成患者會成為帶原者。

症狀:一般人多無症狀,少部分有腹部不適、食欲不振、疲倦、噁心、黃疸、茶色尿等情形。

防治之道:可預先注射B肝疫苗,產生抗體。若不幸感染,須定期就醫追蹤,必要時服用抗病毒藥物治療。

破除「保肝」兩大迷思

別以為體能佳、常進補 肝就沒事雖然國人很注重保肝,但好心肝基金會董事長許金川表示,「總是保錯肝。」他認為,想要落實保肝,應當先破除兩大迷思。

一是「體力好,肝就好」。很多人誤以為,自己體能狀況佳,上山下海都沒問題,就代表肝臟一定沒有生病;其實人的肝臟只要原本的四分之一維持正常,肝臟的整體機制即可如常運作,通常等到極度容易疲憊,代表連最後的四分之一都異常,肝病已難以救治。

二是「進補可補肝」。台灣人視進補為「有病治病,無病強身」,但現代人的普遍問題是營養過剩,隨意進補可能造成肝臟多餘的負擔。攝取均衡、新鮮的飲食,且以當令食物為主,並維持正常作息,才是最重要的。

此外,還要定期追蹤肝臟的健康狀況。許金川表示,肝臟的癌細胞若在一到三公分以內,通常還可以治療,而從一公分長至三公分的平均時間為4.6個月,所以至少半年做一次檢查,最為保險。

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洗樓王故事:放下身段最難 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/09/01/%E6%B4%97%E6%A8%93%E7%8E%8B%E6%95%85%E4%BA%8B%EF%BC%9A%E6%94%BE%E4%B8%8B%E8%BA%AB%E6%AE%B5%E6%9C%80%E9%9B%A3/

洗樓王故事:放下身段最難

1 Sep 2014

原文

上星期五與一位身兼幾家上市公司的高層T見面,這次是朋友D介紹,靠著D的推薦,才會見到這位富豪身邊的大紅人,本來是想提供為高層的新書,提供寫作題材,可惜身邊沒有合適的故事,幫不到手,甚感愧疚,不過閒談間從T及他的朋友學到不少。
 
其中一個是洗樓王Ray的故事,公司主業幫人上樓派傳單,但其實是「散工王」,即是甚麼都做,甚至「幫人到沙灘插印上宣傳logo的太陽遮」也做,這位兄臺讀書不多,多年以來做過不同職業,某次機緣巧合下,幫人洗樓兩小時派傳單,居然賺到五百蚊,於是從賣手機咭,變身職業派傳單。
 
這檔生意雖然好賺錢,但只要想一下,在大熱天時逐層樓,由上而下派半天傳單,一定全身濕透,累得要死,所以這些辛苦錢,不是容易賺,而且由於人力資源集中,所接的job又雜,說到尾最重要的資產,是一班員工及拍檔,故必定要盡心做好福利,包括高於市場的人工,及滿足前線所有需要,故要經常組織唱K、打邊爐等活動,留住員工的心。
 
Ray雖然會考零分,但建立了一盤可持續營運的生意,成就高過包括自己所謂大學生,其至是MBA,靠的是「街頭智慧」。
 
高層T也有出書,知道小弟快要付印,笑笑口說:「William早點出書是好事,印書不難,亦不要預期有錢賺,最重要學習放下身段,試試為一本幾蚊收入的書,四處打電話、搞講座求人,成功需三個元素 1. 智慧/小聰明 2. 勤力 3. 放下(指著面)面子身段,出書就是最好的鍛鍊。」
 
很多人以為創業、做生意好型好Yo,其實有苦自己知,在報紙只會見到成功的少數,大部份失敗的故事,沒有人想知道,所有努力和心血付諸流水,某位超級富豪曾經說過,就算外人怎樣看不起、奚落你,遇上怎樣的困難,都要告訴自己要爭氣!這一點絕對是值得學習。
 
沒有人為「街頭智慧」下過定義,我想從書上學不會的能力,都算是「街頭智慧」,無論是做小生意或大老闆,擁有堅強的意誌,在有需要時放下身段,面對困境則奮勇直前,這些從看書上學不會的性格特質,是每一個都需要鍛鍊。

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
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洗樓 樓王 故事 放下 身段 最難 by 盧誌 誌威
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【深度分析】彭文生:放下QE,擁抱“結構性”政策

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2779

【深度分析】彭文生:放下QE,擁抱“結構性”政策
作者:彭文生


本文為中信證券全球研究部主管,全球首席經濟學家,中國首席經濟學家論壇副理事長彭文生及其同事張文朗對宏觀經濟的專題研究

要點:

鑒於央行的某些政策工具有數量操作的特征,有觀點把這些措施與發達國家危機後推出的量化寬松(QE)相提並論。同時,近期數據顯示經濟下行壓力仍然較大,有觀點認為央行像美歐日那樣大量購買債券推出QE是遲早的事。那麽,到底什麽是QE?國外是如何實施QE的?中國執行QE了嗎,近期貨幣政策與國外有何異同?怎樣判斷未來政策走向?對市場又有什麽意義?

QE是指,在常規貨幣政策無效的情況下,央行通過購買債券,直接幹預資產價格和市場利率,以刺激需求的一種非常規貨幣政策。QE通常在短期利率到零附近時采用,基本特征是央行資產負債表大幅擴張。發達國家的QE有的針對性較強,而危機後實行的其它非常規貨幣政策的“結構性”特色甚至更明顯,其目的是更有效地引導資金流向實體經濟,特別是某些重點行業與中小企業。

中國沒有實行QE,短期利率離零還遠,央行資產負債表近期也沒有大幅擴張,而且我們的數量型工具與QE在運作機制和市場影響方面均有很大差異。但由於總量的貨幣政策過去幾年產生了一些負面的結構性效應,導致金融資源向部分扭曲部門集中,近期央行實行了一些“結構性”政策措施來糾正過去累積的問題,與發達經濟體的某些“結構性”貨幣政策有相通之處。

中國貨幣政策面臨新常態。中國步入金融周期下半場,均衡利率下降,銀行信用緊縮。松貨幣將是主旋律,既可引導市場利率向均衡利率靠齊,又可緩解銀行“緊信用”導致的流動性不足問題。不過與2008-09年貨幣寬松相比,本輪貨幣寬松過程中,政府投放本位貨幣的重要性上升,而銀行信貸創造貨幣的重要性下降,貨幣擴張也更註重“結構性”,以引導資金進入某些重點領域與中小企業。

需要關註貨幣政策新常態,尤其是貨幣投放方式變化,對市場的含義。政府信用投放貨幣意味著其債務上升,但因為政府債務對應的是非政府部門的資產,所以家庭和企業的凈資產增加。而銀行信貸投放貨幣意味著家庭和企業負債上升,凈資產不變,結果是它們的杠桿上升。雖然兩種貨幣投放方式都能增加短期流動性,但因為前者對應的是家庭和企業的凈資產上升,它帶來的流動性較銀行信貸投放貨幣帶來的流動性將更具可持續性。


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引言

自去年下半年以來,中國央行動用多種貨幣政策工具來穩定經濟增長。鑒於某些工具有數量操作的特征,有觀點把這些措施與發達國家在出現危機後推出的量化寬松(QE)相提並論。同時,近期一系列數據顯示經濟下行壓力仍然較大,有觀點認為中國央行像美歐日那樣大量購買債券推出QE是遲早的事。那麽,到底什麽是QE?國外是如何實施QE的?中國執行QE了嗎,與國外政策有何異同?未來國內政策走向如何?我們從發達經濟體QE出發,結合中國經濟與金融形勢,探討當前與政策相關的一些熱點問題,及其對市場的意義。


QE知多少?

什麽是QE?



一般認為,日本是QE的先行者,於2001-06年推出過QE,近年來又采用了類似的措施,但力度有所加大。其他主要發達經濟體,尤其是美國,在2008年發生次貸危機後,也相繼采用QE。QE近期在國內成為經濟和金融領域的熱點名詞,但頗具爭議,尤其是涉及中國央行有沒有實施QE的問題,原因在於大家對QE並沒有一個統一的定義。[1]人民銀行把QE定義為在利率等常規貨幣政策工具不再有效的情況下,央行通過購買國債、企業債券等方式,增加基礎貨幣供給,向市場註入大量流動性,以刺激微觀經濟主體增加借貸和開支。[2]這個定義比較準確地描述了發達經濟體央行近幾年采取的QE的兩個重要特征,即“短期利率接近零”和“央行資產負債表大幅擴張”。資產端的擴張反映為央行購買國債等,負債端的增加即是為購買資產投放的基礎貨幣。

短期利率沒有下調空間,且資產之間替代性下降導致利率傳導機制不暢,是發達經濟體實行QE的原因。正常情況下,發達國家貨幣政策是通過央行在公開市場上買賣短期國債影響短端利率,然後通過金融市場傳導至長端利率,進而影響更廣泛的金融市場和實體經濟。但利率傳導機制有效運作的前提是資產間替代性較強,不僅同類資產、不同期限之間可相互替代,而且不同資產間也可相互替代。一個例子是,如果長短期債券能完全替代,跨期套利就使得長期利率基本是短期利率及其未來預期值的平均數。央行貨幣政策操作通過改變短期利率及影響市場對未來短期利率的預期就能帶動長期利率相應變化。

金融危機後,美聯儲放松貨幣政策,短期利率很快降到零附近,這時長端利率相對較高,收益率曲線陡峭。一般來講,長端利率處在較高水平的一個可能原因是投資者預期未來經濟會改善、通脹壓力可能增加、貨幣政策操作將導致未來的短期利率上升,這顯然不是美聯儲實行QE時的經濟狀況。更合理的解釋是資產替代性減弱,原因包括未來短期利率路徑的不確定性增加(導致期限溢價上升),以及銀行抵押要求提高、從事套利活動意願減弱等。這種情況下,接近零的短期利率變化就不能有效傳導至長期利率或資產價格上去。因此央行求助於非常規貨幣政策(包括QE)來降低期限風險溢價。[3]

QE的另一個重要特征是央行的資產負債表大幅擴張(通常是沒有明確期限的擴張)。如果只是央行資產結構發生變化,比如賣出風險較小資產,而買進風險較大資產(一定程度上也能達到降低風險溢價的作用),但資產負債表規模沒有擴張,那麽一般稱之為質寬(Qualitative Easing)而不是量寬(Quantitative Easing)。

QE如何傳導?

QE的傳導要經過兩個階段,先向金融市場傳導,然後由金融市場向實體經濟傳導(見圖1)。以央行購買國債為例,QE向金融市場傳導一般有3個渠道:(1)利率渠道:央行購買國債導致其收益率下降,而國債收益率在金融市場定價中被廣泛參考,將帶動風險利率下降。(2)資產組合重新配置渠道:隨著無風險利率的下降,投資者為追求回報將賣出安全資產,買入風險資產,導致風險資產價格上升。(3)匯率渠道:在低利率環境以及經濟增長不理想的背景下,新增流動性可能轉而投向收益率更高的地區,資本流出,本幣匯率貶值。

QE由金融市場向實體經濟傳導大致有3個途徑。(1)貸款和債券利率下降刺激信貸需求,而大量流動性註入銀行體系有助於修複其資產負債表,增加貸款供應。貸款的擴張將支持投資和消費。(2)資產價格上升改善企業在資本市場的融資條件,也增加家庭部門的財富,有助於投資和消費擴張。(3)匯率貶值利好出口。


由此我們看出,QE能否從金融市場順利傳導至實體經濟,跟資本市場發達程度、銀行體系健康狀況、以及出口對增長的重要性等因素密切相關。如果資本市場不發達,資本市場融資成本降低對企業投資的影響將有限。同時,如果家庭部門持有的金融資產主要是存款,資產價格上升對家庭財富影響就較小,對消費的刺激就不大。註入的流動性是變成貸款釋放到實體經濟,還是變成在央行的超額準備金沈澱在金融體系里,跟銀行資產負債表是否健康有關。

美歐日實踐:QE遮掩了“結構性”貨幣政策

一談到QE,大家就想到美聯儲購買長期國債,但發達國家央行還購買了一些非政府信用的資產。這就涉及央行作為官方機構選擇購買什麽類別的私人部門資產的問題,為什麽要幫助某些特定的行業或領域。QE可以有明顯的“結構性”特色。美國QE1主要是通過購買國家擔保的問題金融資產(房地美、房利美等),重建金融機構信用,向信貸市場註入流動性,通過擴張美聯儲資產負債表來協助修複私人部門的資產負債表。QE2主要是購買美國國債,實際上是通過增加基礎貨幣投放,來支持美國政府的財政擴張。QE3在購買國債的同時,通過購買按揭抵押證券(MBS),降低MBS以及抵押貸款利率,來刺激房地產需求。而其他發達經濟體的QE則主要是購買政府債券(特別是英國和歐元區),結構性特點不那麽明顯。一般認為,美國QE效果相對較好,可能跟其資本市場非常發達、而且QE針對性較強有關。相比而言,日本QE的效果不明顯,歐元區QE效果仍需觀察。一個原因是歐元區間接融資重要,在銀行資產負債表沒有得到有效修複的情況下,QE很難傳導到實體經濟。歐元區QE針對性較弱或許也影響其效果。


除了QE之外,發達國家還出臺了很多其他非常規貨幣政策,其結構性特點更明顯。美聯儲的“結構性”政策有定期證券借貸便利(TSLF)、定期資產支持證券貸款工具(TALF)等。其中TSLF是為證券交易商提供流動性[4]。歐央行(ECB)的定向長期再融資操作(TLTRO)向商業銀行提供資金,用途限定為非金融企業和家庭貸款(除了房貸),但不能用於購買政府債券和MBS,以向實體經濟註入資金。英國央行(BOE)的融資換貸款計劃(FLS)一方面降低了銀行負債端的融資成本,進而降低資產端的貸款利率,另一方面鼓勵銀行擴大對非金融企業和家庭放貸,尤其是向中小企業貸款,使資金流入實體經濟。[5]

總的來說,危機後發達經濟體的非常規貨幣政策具有明顯的“結構性”特色,這與過去主流的理念,強調貨幣政策是總量政策不同。“結構性”貨幣政策是在傳統貨幣政策傳導出現問題時實施的,其目標是更有效地引導資金流向實體經濟,特別是某些重點行業與中小企業。次貸危機後,發達經濟體金融機構的資產負債表嚴重受損,總量性貨幣政策不能傳導到實體經濟,因此采用結構性貨幣政策。結構性貨幣政策的傳導機制與傳統政策有兩點不同之處:其一是央行向部分金融機構定向投放流動性,降低這些金融機構的資金成本,並促進它們增加對實體經濟的信貸;其二是直接降低部分實體行業或企業的融資成本。不同的行業和企業由於發展程度和資金需求特征不同,獲得銀行信貸資金的能力不同,定向支持部分行業或企業可以使資金投向更精準。[6]


中國QE了嗎?

去年以來,人民銀行實施了一系列貨幣政策應對經濟增長持續下行。除了降息,還運用了數量工具(如降準)和某些創新工具(如抵押補充貸款,即PSL)增加流動性。有觀點認為中國的一些帶有數量操作特征的政策就是QE。中國執行QE了嗎?近期貨幣政策與發達經濟體有何異同?對市場有何意義?

中國沒有QE

QE是特定環境下的一種貨幣政策,而數量型工具是我們的常規貨幣政策工具。西方國家常規貨幣政策工具主要是短期利率(價格工具),而中國的常規貨幣政策工具既有價格型又有數量型(存款準備金比率、信貸額度、窗口指導等)。這是因為利率管制和市場分割(比如正規金融與非正規融資渠道的分割)等多種原因導致利率傳導機制不暢,利率不足以單獨作為貨幣政策工具。同時,一些企業(尤其是部分國有企業與地方政府融資平臺)面臨預算軟約束問題,利率敏感性不足,使得利率不能很好影響其資金需求。

我們的數量型工具與QE在運作機制和市場影響方面有很大差異。比如,降準主要是增加銀行的可貸資金(基礎貨幣沒有增加),而銀行是否願意放貸以及放貸給誰,與其風險偏好有很大關系。降準首先影響的是銀行間流動性與貨幣市場利率,能否傳導到長期利率還要看利率傳導機制是否順暢。QE則是央行通過購買政府或私人債券(基礎貨幣增加)直接影響長端利率和資產價格。央行購買什麽類型的資產、購買誰的債券,受央行自己的偏好影響較大。

對照QE的基本特征,可以看出中國沒有實行QE,而且由於QE未必能有效傳導到實體經濟,實行QE也不一定能促進中國經濟增長。中國常規貨幣政策尚有空間,利率與準備金比率都可以繼續下調,跟發達經濟體短期利率為零而實行QE的情況有很大差別。我們的央行資產負債表也沒有大幅擴張。實際上,基礎貨幣對GDP比例前段時間有所下降,近期則有所企穩。由於市場分割等原因,中國金融資產之間替代性較弱,QE可以幫助降低長端利率。但國際經驗顯示,QE 未必能有效傳導到實體經濟(特別是融資難的中小企業),所以實行QE也未必有利於中國經濟增長。

但有“結構性”貨幣政策

近年來,央行在常規的貨幣政策工具之外,通過定向工具實施了帶有結構性導向的政策措施。實際上,結構性貨幣政策對於中國來說並不是什麽新鮮事,其本質上是一種信貸配給。計劃經濟時期,信貸配給是資金分配的重要形式,通過幾十年改革,信貸配給已不像以前明顯。

近期央行實行結構性貨幣政策是因為總量型貨幣政策有結構性效應,過去累積的問題要通過結構性政策來糾正。總量型貨幣政策有結構性效應是因為各行業(部門)對貨幣政策的反應速度和敏感程度不一樣,獲得信貸的能力也不同。比如,貨幣擴張後,有的行業比較容易獲得信貸,可以大幅擴張業務,受益較多,而有的行業得到的信貸較少,業務擴張較慢,受益較少。即使是匯率政策亦有“結構性”效應。比如,從穩出口的匯率政策中受益較多的是出口商和相關制造業。其實,貨幣政策對經濟總量的影響可能是短期的,但對經濟結構的影響可能是較長期的和全方位的。總之,貨幣是非中性的。

總量貨幣政策過去幾年最明顯的結構性效應,表現為房地產與相關重工業中的國企與大企業從貨幣擴張中受益較多。從信貸供給來看,由於地產商有土地作抵押,容易貸款。同時,由於房地產與相關重工業對稅收和就業都很重要,受到地方政府保護,比較容易獲得貸款;銀行也願意以優惠的方式向它們提供貸款。同一行業中,國企利率要明顯低於私企(圖2)。從信貸需求來看,某些企業,特別是地方政府融資平臺與國企,由於預算軟約束,對利率不敏感,借貸意願較強。債券市場融資也有類似的問題。近幾年,國企占債券發行公司80%以上。分行業看,主要是工業與金融業,占比在65%以上。然而,私營企業與中小企業卻很難從正規渠道融資。2013年小微企業共吸納了就業人口的28%,但它們從銀行借款能力很弱,75%是因為制度性原因,而只有不到3%是因為項目風險問題。[7]


其結果就是某些重工業產能過剩,而房地產亦供大於求,經濟失衡現象嚴重。重工業產值占工業總產值的比率從2000年的60%上升到了近年的70%,而主要重工業近年的產能利用率比上一輪產能過剩時期(90年代後期)還要低。房屋開工面積和銷售面積的差距在2009年後大幅上升,說明房地產市場存在供大於求的問題。資金使用效率也相應下降。比如,過去十年來,產能過剩行業的資產回報率呈下降趨勢,近幾年更弱。

所以央行近期采用了“結構性”的政策措施來糾正金融資源向扭曲部門集中現象。2014央行兩次定向降準以支持“三農”及小微企業貸款等。央行還向國開行發放PSL支持棚戶區改造,其性質類似於再貸款,但有抵押品,可引導中期利率。這跟英國的FLS和歐元區的TLTRO性質有相通之處,都是引導資金流向實體經濟,特別是某些亟需資金的領域。PSL與FLS、TLTRO的主要區別在於後兩者是由商業銀行主動向央行申請,實際貸款發放的規模主要取決於商業銀行的放貸意願。在實體經濟低迷、商業銀行資產負債表受損的情況下,政策效果可能較為有限。PSL則是由央行主動發起的定向流動性註入,實際貸款發放的規模、利率水平等均由央行控制。


貨幣政策新常態:貨幣投放方式發生變化

近期經濟下行壓力仍然較大,而廣義信貸增速也持續下行,那麽中國未來政策走勢如何?同時,如何解讀近期的一些其他政策動向,比如與地方債置換有關的措施(地方債有望納入央行PSL等抵押品範圍)以及擴大信貸資產證券化試點規模?這些問題表面上看起來沒太多聯系,但如果突破一般的視角去思考,再聯系到上面討論的貨幣政策框架,就能理解它們的內在聯系。分析與判斷中國貨幣政策的未來走勢,關鍵是認識貨幣投放方式的變化及其含義。

金融周期下半場:緊信用,松貨幣,寬財政


近年來中外經濟的一些現象,比如長時期低增長與通縮壓力,貨幣政策競相寬松,實體經濟與股市脫節等,很難從一般的經濟周期框架來解釋。我們在《環球不同步,歷史不往複》報告中,從金融周期的角度分析了中外經濟形勢,其最核心的兩個指標是信用和房地產價格。前者代表融資條件,後者反映投資者對風險的認知和態度,而房地產又是信貸的重要抵押品,兩者相互依存,在金融周期中起到加速器的作用,導致順周期自我強化的特征。金融周期不同階段中,金融市場與實體經濟表現差別很大,貨幣政策也應相應變化。中國於2013年底到達金融周期的頂點,目前已步入金融周期下半場(見圖3),金融與實體層面與上半場有何不同?貨幣政策又將如何應對?

金融周期下半場一個典型的現象是非政府部門去杠桿,對應到金融層面是銀行“緊信用”,實體層面是消費與投資放緩。上半場房地產價格處於上升階段,與信貸相互作用,導致企業部門杠桿率上升。而到了下半場,房地產抵押品價值下降導致企業部門借貸能力降低,同時銀行惜貸,加上政府審慎監管,出現“緊信用”的情況。近來廣義信貸(社會融資總量債務部分)持續下行,正是“緊信用”的表現。銀行信用創造貨幣渠道受阻意味著流動性投放不夠。近期國務院決定擴大信貸資產證券化試點規模,並可在交易所上市,正是朝著增加銀行放貸空間努力。[9]企業部門去杠桿對應到實體經濟層面是消費與投資放緩,而儲蓄相對於投資增加意味著均衡利率下降。

緊信用的情況下,“松貨幣”將是主旋律,一方面可引導市場利率向均衡利率靠齊,另一方面可緩解銀行“緊信用”導致的流動性不足問題。金融周期下半場銀行風險規避情緒增強,利率風險溢價上升,可能導致市場利率對均衡利率的偏離擴大。通過松貨幣降低無風險利率可引導市場利率向均衡利率回歸,並不代表貨幣政策大幅放松。央行近來連續降息降準就有助於引導市場利率下行。同時,“緊信用”情況下的“松貨幣”亦有助於增加流動性投放。與發達經濟體相比,中國政策制定者把握貨幣寬松力度的難度相對較小。這是因為發達經濟體短期利率降至零後對流動性不敏感,政策制定者難以借助利率來判斷流動性狀況是否合理,而中國沒有這個約束。

金融周期下半場,“寬財政”也很重要,宏觀政策將多管齊下。金融周期下半場,財政政策相對於貨幣政策在總量調控和結構調整上都具有優勢。一方面,銀行惜貸,貨幣乘數下降,基礎貨幣擴張並不能帶動廣義貨幣相應增加。由於財政政策無需經過金融中介,這種約束較小。另一方面,財政支出直接支持基礎設施投資和公共服務,不會像貨幣政策那樣產生負面的結構效應。中國進入宏觀政策密集期。貨幣政策方面,還有降準降息的可能,但更重要的是“結構性”貨幣政策,例如央行對政策性銀行的再貸款和一般商業銀行的政策性再貸款(“準財政”),支持專項的財政支出,如保障房、特定的基建等。為配合地方政府債務替換,央行還可能為商業銀行使用地方政府債券為抵押品融資提供便利。財政政策方面,除了實施“準財政”和安排預算赤字1.6萬億元以外,盤活6000億元存量資金、大力推廣PPP項目落地將是重要關註點。我們在《環球不同步,歷史不往複》報告里詳細探討了中國“寬財政”的方式。

本輪松貨幣不是2008-09的翻版

一談到“松貨幣”,有人就把本輪貨幣擴張與2008-09相提並論。實際上,這次“松貨幣”在總量與結構上與2008-09年貨幣擴張均有較大差異,對市場的意義也有很大不同。

從總量上看,通過基礎貨幣來投放流動性的貨幣擴張方式較2008-09年重要。中國貨幣投放方式過去10年來經歷了一些變化,主要表現在基礎貨幣和銀行信貸重要性的變化。2005-08年,由於經常賬戶盈余大幅上升,外匯占款(基礎貨幣投放)是重要的貨幣投放方式(見圖4)。2008-09年全球金融危機後,中國為了應對外來沖擊,政府大力推動信貸發放,銀行信貸成為貨幣擴張的主要方式。而當前緊信用的情況下,央行要增加基礎貨幣來投放流動性,但與2005-08年外匯占款是重要的基礎貨幣投放方式不同,現在外匯占款大幅回落,央行再貸款以及政府信用投放創造基礎貨幣的重要性將上升。

同時,貨幣寬松比2008-09年更註重“結構性”。如前所述,在總量可能繼續寬松的同時,政府將繼續使用定向工具引導資金流向資金短缺的實體經濟領域。金融周期下半場貨幣政策的“結構性”特征較強與國際經驗也比較吻合。美歐在金融周期下半場(金融危機後)出臺的非常規貨幣政策,針對性都較強。

關註對金融市場的含義

本輪松貨幣對市場的含義可從兩方面來詮釋。首先是本輪貨幣擴張帶來的流動性可持續性較強。不同的貨幣擴張方式對企業與家庭的凈資產影響不同,從而對流動性的可持續性含義不同。

1)2005-08年外匯占款投放貨幣伴隨的是家庭與企業凈資產上升,釋放的流動性可持續性強。這是因為外匯占款的源頭主要是企業出口所得收入。與我國家庭和企業部門凈資產上升相對應的是外國對我國的負債增加(比如,央行購買美國國債)。外匯占款對應到央行資產負債表是資產端外匯資產上升,和負債端基礎貨幣增加(凈資產不變)。

2)2008-09年銀行信貸投放貨幣伴隨的是家庭與企業部門負債上升(凈資產不變),流動性的可持續性差。當企業與家庭部門杠桿率上升到一定程度時,信用風險上升,銀行會惜貸,“緊信用”就出現,流動性不可持續。

3)與外匯占款投放貨幣類似,政府信用投放貨幣伴隨的也是企業與家庭凈資產上升。這種情況下,政府債務上升,但因為政府債務對應的是非政府部門的資產,企業與家庭凈資產增加。其來源是企業與家庭從政府投資或消費中獲得的收入。這種流動性擴張的可持續性比靠銀行信貸方式擴張貨幣要強。實際上,美國金融危機後,家庭部門杠桿率大幅下降,但政府部門杠桿率卻持續上升,就屬於這種“緊信用”下“松貨幣”的情況。

對市場的另一個意義是資本市場的重要性將上升,有利於新興行業發展 。金融周期下半場實體經濟將在較長時間內比較疲弱,而總體儲蓄相對於實體投資增加將提高投資者對金融資產的配置需求,加上貨幣放松導致市場利率下降,金融資產價格將上升(經濟增長與股市表現脫節)。這將刺激企業到資本市場融資(包括股市和債市)。與銀行信貸一般偏向大型企業以及和銀行有較長期客戶關系的企業相比,資本市場尤其是權益類市場更有利於新興行業的融資。對應金融層面的銀行和資本市場間此消彼長的關系,在實體層面房地產和相關的傳統行業面臨緊縮壓力,新興行業則將是得益者。


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[1] QE最初由英國學者Werner於1990年代針對日本常規貨幣政策失效而提出的,其原意是增加銀行向實體經濟的信貸。Werner教授建議日本應該做的是創造有利於GDP增長的信貸(credit creation),但是因為credit creation在日語里難懂,於是就用了日語中較易懂的quantitative monetary easing。他要倡導的是通過多種方式,比如讓中央銀行購買商業銀行壞賬、放寬資本充足率規定等,增強銀行向實體經濟中資金利用效率高的部門放貸。現在通常所說的QE與最初Werner教授提出QE概念相差甚遠,Werner教授也不清楚為何如此,還撰文希望日本央行為QE正名。有關QE的不同定義見“Unconventional choices for unconventional times: credit and quantitative easing in advanced economies”by V. Klyuev, P. de Imus, and K. Srinivasan, IMF Staff position note SPN/09/27. 日本央行QE的主要特點是通過購買政府債券大規模增加商業銀行在央行的儲備。Bernanke把央行購買政府債券當作QE,而把央行購買私人部門債券定義為信貸寬松(credit easing)。

[2] 見2010年第4季度《中國貨幣政策執行報告》。


[3] 根據歐央行(ECB)執行委員會成員Smaghi的理解,西方國家非常規貨幣政策可以定義為那些直接改變銀行、家庭和非金融企業外部資金成本與可得性的政策。


[4] TSLF規定,證券交易商可以用以缺乏流動性的證券作抵押,向聯儲換取高流動性的美國國債。


[5] FLS規定,符合資質的銀行以低流動性資產為抵押向BOE借入高流動性的英國國債,再以換來的國債作抵押,換取廉價的回購貸款。其中FLS參與者在2014年對中小企業的凈貸款每增加1英鎊,便能夠獲得5英鎊的融資額度。


[6] 見李波,伍戈,席鈺:論“結構性”貨幣政策, 《比較》 2015年第2期.


[7] 見匯付-西財2014年中國小微企業發展報告。


[8] BIS的研究中最初使用了六個指標:包括實際信貸指數、信貸對GDP的比例、實際房價指數、實際股價指數、實際GDP增速和一個包含了住宅、商業地產和股票的綜合資產價格指數。但是結果顯示,後三個指標的周期相對較短,更加接近於商業周期(business cycle),而且時常與房地產價格的走勢相反,因此只選取前三個指標構建度量金融周期的指數。其中信貸數據來自於BIS數據庫中的私人部門信貸,房地產價格數據來自於BIS的房地產數據庫,使用CPI轉換為實際數據後取自然對數,再以1985首季為基期標準化,得到了實際信貸指數和實際房價指數。詳細的測算方法詳見M Drehmann, C Borio and K Tsatsaronis, “Characterising the financial cycle: don’t lose sight of the medium term!” BIS working paper, no 380, June 2012.


[9] 即新增5000億元信貸資產證券化試點規模。
(彭文生 中信證券全球首席經濟學家,研究部行政負責人 中國首席經濟學家論壇副理事長)



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深度 分析 文生 放下 QE 擁抱 結構性 結構 政策
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放下自在 by C2

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放下自在

Friends-Forever-4430

最近跟GROUP C 同學都放下了情誼,不幸的又成了彼此生命中的過客,畢竟兩年同窗離開時心裡總覺得不是味兒。但原來當一切漸覺熟識的時間,也許這是別離之先聲!

現在看來有些痛苦,等過陣子回頭看看,會發現其實那都不算什麼事。朋友而且,合的話走在一些,和對自己有惡意的人絕交,才有至交,,,,,,,

我學會寬容傷害自己的人,因為他們很可悲,其實大家都有各自的難處,大家生活都不容易,如今我放棄他們,因為與其拽得愈來愈緊的話,苦惱的是自己。

別矣GROUP C,回頭想想又可別,我尊重您們的選擇,在將來的路上,祝各人安好,往日情份,他日再聚。再見之時,請您們自己想一想,我從來以心對您……您們怎麼對待我?

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放下 自在 by C2
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讓西方放下戒心的亞投行準行長

2015-07-20  TCW


中國財政部七月六日宣布,提名金立群為亞投行首任行長候選人。亞投行今天能吸引眾多西方國家加入,正是這位準行長之功。

和新中國同年誕生的金立群,曾當過中國財政部副部長、亞洲開發銀行第一副行長,目前是亞投行籌建多邊臨時秘書處秘書長。不過他並非財經出身。畢業於北京外 國語學院(現為北京外國語大學)的他,最高學位是碩士,而且是畢業多年後,他才寫一篇語言學論文拿到學位。這讓他相當自豪,自稱此學位貨真價實,「不是混 日子拿到的,那種混日子拿到的博士我不要。」後來他在美國波士頓大學念經濟,未讀完博士即回國,原因是他不想學太學術性的東西,「更重要的是政策水平,看 問題的視角。」

金立群愛好古典文學,自稱「紅樓夢所有的版本我都有。」學兼中西讓他在和西方國家交涉時如魚得水。《金融時報》就稱金立群「英語流利,法語也不錯」,和英 國人交涉時他引用莎士比亞,和法國人面談時他稱仰慕法國文化,他對德國人說因為他們誠實,所以他喜歡德國,其縱橫捭闔堪稱現代蘇秦、張儀。

金立群擅長利用時間,有次他在杭州搭飛機,飛機在跑道上耽誤六小時,其他人煩躁不安,金立群卻利用這段時間寫完一篇文章。「飛機上、火車 酒店,只要坐在那兒,我不是看書就是寫文章。」他也不似傳統的共產黨官僚那麼嚴肅。他曾開玩笑的提到蘋果創辦人賈伯斯去世,是因為蘋果帶給人們極大福利,上帝認為天堂的電訊不發達,就請賈伯斯也來天堂搞一個。

金立群認為中國企業走出去時,應要在商言商,對外國人說「我們出來就想賺點錢!」他被提名為亞投行行長,也是因為他的背景能拉近和西方國家的距離,將可吸收更多對中國有戒心的國家(如美、日)加入。這也將是金立群這位亞投行準行長未來最大使命。


西方 放下 戒心 的亞 亞投 投行 行準 行長
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視頻 |全球讀書日:放下手機,立地成佛

來源: http://www.infzm.com/content/116707

他們,生不同年,

死於同年同月同一日

1616年4月23日

他們是莎士比亞、塞萬提斯

因為他們

今天是世界讀書日

今天,找一本書賞給自己

放下手機立地成佛

讀一本書

做一回鬥戰勝佛

【觀看視頻,共享閱讀之美】

 

讀一本書,給自己

世界有多大,書就有多大。

你關於世界的每一個疑惑,都有一本書回答你。

你的好奇心到哪兒,書就會等在哪兒。

世界上有許多事情是你想要,卻得不到。

唯有書,

你想要就可以得到。

立等可取。

讀書要快。

及時行樂是讀書的根本大法。

到手的書,要及時撲上去吃它。

否則,新的書會漫過來,淹死你。

讀書要慢。

品一杯酒要慢。

吃一道美食要慢。

讀一本書當然要慢,把其中的滋味咂摸出來,分解、融化、吸納。

讀書是吸毒

圖書是超級癮品。

綠色環保無汙染,可持續。永續。

讀書是殺手

讀書不僅殺時間,而且殺世界。殺死不快樂的世界。

世界給你的不快樂,讀書都一一補償你。

 

讀書大數據

*60分鐘 • 中國

2015年,中國人均讀書4.58本,每天手機閱讀時長超過60分鐘,僅微信閱讀就占了22.63分鐘。在手機閱讀中,最喜歡的電子書類型為“都市言情”,其後是“文學經典”“歷史軍事”“武俠仙俠”“玄幻奇幻”等。

 

尼采: “對一本喜愛的書,你絕對不能借,而要占有。”

1萬人1書店•德國

德國是全世界人均書店密度最高的國家,平均每1.7萬人就有一家書店。柏林是全德書店最多的城市,平均每一萬人就有一家書店。如果要送一份禮物給一位德國人,送書是最合適不過的。

在所有被炫耀的東西里,書是最廉價也是最奢侈的。

讀書故事

文藝青年夢露

瑪麗蓮•夢露讀書的照片曾被很多人質疑。人們懷疑這位金發的性感尤物,是真的讀過《尤利西斯》,還是一場精心策劃的擺拍? 照片發表30年後,女攝影師伊芙•阿諾德做出回應:當我與瑪麗蓮初遇時,就已經看見她在閱讀《尤利西斯》。幾天後,當我抵達拍攝地點、正在裝底片準備拍照時,發現瑪麗蓮仍然在閱讀《尤利西斯》,就這樣,搶拍到了這張照片。

夢露說:“我有自知之明,缺乏才能,明白自己不過是個三流演員,就像我華麗的外表里凈是些廉價的衣服。但是我的上帝啊!我多麽想學習,想改變,想提高!”

張國榮的“天堂”書店

博爾赫斯說過:“如果有天堂,天堂應該是圖書館的模樣。”

平時話就不多的張國榮,特別喜歡爾冬強在上海開的漢源書店。在上海開演唱會那天的下午,張國榮曾獨自泡了茶,坐在漢源書店里翻看藏書,消磨了幾個小時。

“赫敏”——一個女權主義的書蟲

赫敏的飾演者艾瑪•沃特森突然宣布會息影一年,讀書,專註女權事業,並建立了一個女性讀書俱樂部。“我自己的個人任務就是每周讀一本書”

薦書達人高圓圓

街拍女神高圓圓在圈中是出了名的愛讀書者。她曾在綜藝節目上推薦《追風箏的人》,引得無數文藝青年閱讀。從此成了頭號薦書達人。

高圓圓薦書語:

《牧羊少年奇幻之旅》 保羅•柯艾略 著

這一路,牧羊男孩兒經歷了很多。我也從中慢慢了解到,不管是他還是我們,經歷的一切都是為了試探自己的潛力,試探自己的可能性。不要怕做錯,不要怕做錯,不要怕受傷,也不要怕自己嫉妒或者心生邪念,只有當自己的問題都出現,才能真正的面對和解決——無論經歷何種困難,只要直面它,解決它,只要心里還記得最初的天命,就能水到渠成的完成。

《這個動蕩的世界》 龍應臺 著

其實這已經是我第二次看這本書了,第一次是在大學時代,那個時候就帶給我很多震撼,她從一些國家的切入點,來講人文和政治背後的故事,最近又把這本書翻出來重新看。這本書不會是讓人看完了會很快樂的書,是會給人帶來一些思考的書。從第一次看到現在,已經十幾年過去了,我再看同樣的事件的思考也會不一樣,當有了成長,再回過頭來看自己對過去事情的這種認知的時候,感覺還是很特別的,能看到自己的變化。

《無字》 張潔 著

有醍醐灌頂的感覺。小說從女性的視角很理性地看待兩性之間的關系,把男性寫得很透徹。這本書對我影響很大,幫我把生活中的很多不解作了總結,讓我可以把人看得更透徹一點,明白人性有很多面,我覺得我現在能接受各種各樣的人生。但是,這本書是很消極的。我覺得張潔一定是帶著憤怒,帶著恨在寫。

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樸槿惠:我已放下一切 去留問題交由國會決定

北京時間29日下午1點30分,樸槿惠第三次就親信門發表談話向國民致歉。

樸槿惠表示,將包括縮短總統任期等自己的去留問題交由國會決定。朝野各黨派協商確定可將施政混亂和行政空白降至最低的平穩交權方案後,自己將根據其安排和法律程序卸任。

樸槿惠說,她已經放下一切,只希望大韓民國盡早擺脫混亂重歸正軌。

“親信門”事件曝光後,樸槿惠曾分別於10月25日和11月4日兩次發表講話,向民眾表示歉意。

10月25日在青瓦臺發表對國民談話時,樸槿惠承認大選時及就任總統後曾就部分資料征求過親信崔順實意見,並就此事向全體國民道歉。

11月4日上午,樸槿惠在青瓦臺召開記者招待會,就親信幹政事件發表第二次對國民講話, 稱願意接受特別檢察組的調查。韓聯社稱,依據憲法享有刑事檢控豁免特權的在任總統表明接受檢方調查的立場,為韓國68年憲政史所僅見。

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特朗普要放下生意:當總統更重要

11月30日,美國候任總統特朗普發布推特稱,他將離開其“偉大的商業業務”,以便全力以赴管理國家,讓美國重新變得偉大。

特朗普表示,雖然並不是法律強制他放下他的生意,但他覺得這麽做很重要。對他來說,當總統是更為重要的任務。

特朗普在推特透露,12月15日,他將和他的孩子們一起召開新聞發布會,說明情況。

特朗普推特截圖

特朗普 特朗 放下 生意 總統 重要
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馬耳他劫機者同意放下武器並釋放所有人質

一架載有118人的客機23日遭劫持後降落在馬耳他。馬耳他總理在推特上表示,被劫持的客機上共有111名乘客,其中包括82名男性,28名女性以及一名嬰兒。

據《今日馬耳他》12月23日消息,劫機者已同意放下武器,並釋放機上的118人。

此前有報道稱,劫機者是利比亞已故獨裁者卡紮菲的支持者,兩名劫機者要求釋放利比亞已故前領導人卡紮菲之子。

馬耳 劫機者 劫機 同意 放下 武器 釋放 所有 人質
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梁太:有信心Jason會醒番 籲放下傷痛 深信丈夫女兒化身天使

1 : GS(14)@2010-09-04 10:51:27

2010-9-4 HT


菲律賓挾持人質慘劇發生近兩星期,強忍喪夫失女傷痛的梁太,返港後衣不解帶照顧昏迷愛兒頌學(Jason);她昨日在女兒的追思會上,她透過錄像首度開腔,指Jason康復時間雖然漫長,但「有信心他會醒番」,又相信丈夫及2名女兒,已化身為小天使在天上飛,保佑Jason。梁太籲大家放下傷痛,好好生活下去。

頌學穩定 昨進行氣管手術

屯門醫院醫生昨日再為頌學進行氣管手術,以改善呼吸並取出微型顱內壓監察器,過程順利,院方指他情況穩定,繼續在深切治療病房留醫;醫生處方麻醉藥及抗生素的安排維持不變,讓他保持於一個睡眠休息狀態。

香港管理專業協會李國寶中學昨晚為14歲的梁頌儀(Jessie)舉行追思會,約500名身穿黑色素服的師生、家長及校友出席,默哀1分鐘後,校長貝禮高表示,前日曾到屯門醫院探望梁太及為頌學打氣,形容梁太並無怨恨,是堅強的母親,希望同學能收起哀傷,將Jessie的笑容永留心中。

追思會又播放梁太的錄像,疲倦、聲音沙啞的她,以平靜語調多謝大家關心。她坦言無法形容此刻心情,卻以堅定的語氣表示:「我跟Jason都很安全」,希望大家不要再為他們擔心。

「Jason每日都在進步,你們不用擔心,醫生只是用藥物讓他睡覺、腦部可好好休息;我知道Jason的康復時間很長,亦不知何時才會醒來,但我有信心,他一定會醒番!」

盡管她每天留在醫院照顧愛兒,但梁太留意到社會有很多人為了他們一家人流淚,令她不安,希望大家能將事件暫放在一邊,繼續如常生活。她深信「Jessie 同家姐、爸爸一同在天上飛,好像小天使一樣,這樣想可以comfort我;這不是幻覺,我是天主教徒,我相信他們會永遠在大家身邊,保佑Jason;縱然 Jason不能表達,但亦感到大家的關心及支持!」

頌儀追思會 同窗憑歌寄意

Jessie的多名同窗,昨晚以《友共情》憑歌寄意,但想及其愛笑及活潑好動的性格,淚如泉湧;師生到台前獻花後,追思會約於晚上9結束。

除此之外,生前任職建行經理的傅卓仁昨在大圍寶福山設靈,今日舉殯,靈柩將長埋景仰園;簡潔莊嚴靈堂以黃白玫瑰、百合花及白蠟燭點綴,十字架伴着其掛有慈愛笑容的彩色遺照,妻兒不時低頭憑弔,並以紙巾拭去思念的淚水。

數百個花牌放滿靈堂內外,其妻子、一對年幼子女澤賢及頌賢的3個心形花牌放在靈堂前正中,其中一個花牌寫上「睡主懷中」。特首曾蔭權及多名高官、倖存者李瀅銓及其母親、建行及九龍醫院等亦有送上花牌及到場鞠躬致意。

而英勇殉職領隊謝廷駿將於本周日在世界殯儀館設靈,當天下午2時半至6時半將會設有公祭,讓市民最後致意。

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阿奎諾稱願為事件負責

菲律賓多個部門首長一直就慘劇互相諉過,昨日總統阿奎諾三世指他是直接監督警方的人,「最終,我為已發生的一切負上責任。」內政部副部長普諾表示,阿奎諾曾提出由他跟槍手談判,但被他們阻止,更着總統先睡一會,事件解決後會叫醒他。

菲律賓昨召開3天聆訊會,普諾承認無能力、亦無受過訓練處理槍手談判,而當日槍手胞弟被捕前,警方有信心和平解決事件,故沒有下令狙擊手開槍。
撰文:吳婉茵、伍瑋瑋
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趙紫陽照破禁亮相 女兒高調受訪 專家:新一代領導人放下歷史包袱

1 : GS(14)@2012-11-03 14:34:43

http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20121103/18056104
臨近中共十八大權力交替敏感時刻,當年因「六四」下台的中共前總書記趙紫陽,其女兒王雁南在官媒高調亮相;趙紫陽和前中共中央主席胡耀邦的相片也罕見地出現在十八大的新聞中心。有北京教授指,這可能是新一代領導人有意放下歷史包袱的訊號。
北京官方媒體《新京報》於週二用全版篇幅、圖文並茂報導中共前總書記趙紫陽女兒王雁南的專訪,內容談及王雁南的藝術品拍賣生意。現為中國嘉德創始人之一的她,於1993年放棄長城飯店副總經理一職,「下海」發展當時中國文物藝術品市場,多年來見證市場突飛猛進。
王雁南(跟母姓)之父趙紫陽在1989年因同情學生和反對武力鎮壓,被免去黨內外一切職務,最終在軟禁中度過生命中最後15年。「六四」事件至今仍是中共未破的禁忌,她在中共十八大前於官方媒體高調出現,當中的政治涵意引起外界關注。
北京歷史學家章立凡對《蘋果》記者表示,王雁南的露面無可否認有政治訊號,畢竟部份新一代領導人曾親身經歷和參與過六四,他們也希望逐步放下中共的歷史包袱,「有可能官媒收到指示,採取了一個長遠的方法先走一步,表示政府在這方面有正視」。他又認為,黨內大部份人已對平反六四有共識。
2 : GS(14)@2012-11-03 14:35:30

http://www.bjnews.com.cn/ent/2012/10/30/230495.html
20年前,由於政策侷限,中國文物藝術品市場一片空白。但總有些人對新鮮事著迷。1993年,中國嘉德創始人之一王雁南從長城飯店副總經理之位「下海」到了文物拍賣領域。這些年裡,嘉德在成長和強大的同時,也見證了中國文物藝術品市場從無到有、從零到狂飆的突進。

  入行時,趕上「破冰之拍」

  1992年,時任長城飯店副總經理的王雁南對文物藝術品拍賣的認識僅僅只是報紙報導。《人民日報》《光明日報》經常報導外國公司怎麼賣印象派的巨作,「類似凡·高的《向日葵》賣到日本的保險公司,那會兒我都不知道什麼是保險公司」,王雁南說。

  王雁南與拍賣並非毫無交集。上世紀80年代末,有外國公司來長城飯店做拍賣,她覺得挺新奇,「還有當場砸小提琴的」,後來她才知道那是行為藝術。那場令她印象深刻的拍賣發生在1988年,那年,蘇富比拍賣公司試圖將觸角伸進中國,在勞動人民文化宮舉行了「拯救長城威尼斯義務拍賣」。

  1982年《中華人民共和國文物保護法》規定,私人收藏文物除送到文化行政管理部門指定的單位收購,其他任何單位或者個人都不得經營文物收購業務,但1992年北京國際藝術品拍賣會上,經過多方努力,2188件上至商周青銅器、明清官窯瓷器、玉器,下到近現代書畫等被推出,這成為「破冰之拍」。

  幾乎是同時,中國嘉德創始人陳東昇開始四處招兵買馬。王雁南因為沒受過相關訓練而感到猶豫,但陳東昇說:「不找你還是要找別人,別人也是沒學過的。」從此,她轉戰到拍賣領域。

  懵懵懂懂首拍,創下紀錄

  1993年5月18日,中國國際文化珍品拍賣有限公司在北京長城飯店舉行了成立儀式,成為第一個「中國」字頭的全國性股份制現代化拍賣行,公司全名縮寫是「CATA」,陳東昇依讀音想出了「嘉德」二字,王雁南則想出「GUARDIAN」與之對應。

  王雁南迴憶,最初為徵集拍品,大家想到打廣告,「選擇的報紙都是《人民日報》《參考消息》,都是老戶人家,這些人可能有東西。」嘉德也請文博專家開研討會,很多人認為政策不行,但時任北京文物公司總經理的秦公等人挺看好這事。那次拍賣徵集在王雁南看來是用「兩條腿走路」,一條是民間,一條是機構支持。

  1994年3月27日,嘉德首場拍賣會在長城飯店舉行,「當時我們懵懵懂懂,不知道行業內的規則。用得著在五星級酒店拍嗎?很多人士捏了一把汗。」當天,除了香港資深藏家張宗憲外,王雁南還看到了不少香港年輕一代、新加坡、馬來西亞藏家的面孔,她回想,或許是當時合作的一些機構起到了作用。

  這場拍賣會出現了兩件超過百萬元的文物:齊白石的《松鷹圖》以176萬元成交,張大千的《石樑飛瀑圖》以209萬元成交,且創下了當時中國書畫拍賣成交最高紀錄。東西全都賣出去了,整場拍賣成交總額達到1423萬元。

  國內藏家也大受鼓舞。在王雁南的記憶中,一個文革前就開始玩收藏的老幹部一看完後就有意將其所藏的齊白石《十二開山水冊頁》推向市場,「這位藏家代表了最後一批文革前玩收藏的老幹部,以前從未敢想這些藝術品還能堂堂正正交易。」這件拍品在1994年嘉德秋拍中以517萬成交,創下當時齊氏畫作拍賣世界紀錄。

  海外藏品回流,中國書畫破億

  1995年嘉德秋拍,海外回流的宋周必大刻《文苑英華》零本一冊以143萬元高價成交,創中國古籍善本拍賣世界紀錄;1996年嘉德秋拍,傅抱石的《麗人行》以1078萬元成交,這是中國近現代書畫第一次突破千萬元大關。

  不過,在王雁南看來,中國藝術品市場發展被認可的指標之一還是「海外的東西開始找我們了」,文物系統的人當時想著防止中國的東西出去,從沒想過出去的東西還能回來,「於是政府也很支持,馬上調整政策。」

  宋徽宗的《寫生珍禽圖》和翁同龢藏書也成為王雁南從業以來最值得回味的兩件拍品。2002年,王雁南說屏著呼吸看到海外回流作品《寫生珍禽圖》拍價到了300萬美元,「由於海外的參與,價格跳躍出了中國封閉的價格體系。這對市場是很大的教育,並不是說國內藏家拿不出那麼多錢,而是當時大家看不到,這東西是值這麼多錢的。」那一次,王雁南等人在國內便體會到國際市場的感覺。

  2009年,中國書畫三次打破最高成交紀錄,中貿聖佳推出的徐揚《平定西域獻俘禮圖》以1.34億元率先將中國文物藝術品拍賣市場帶進億元時代,隨後,嘉德推出的朱熹等七家書法也以1.008億元成交。此後,億元拍品不斷在中國嘉德、北京保利、北京翰海、西泠拍賣中出現。

  修建藝術中心,促進鑑賞與教育

  1997年4月,嘉德公司香港辦事處設立。王雁南等人預計舉行首場拍賣會,然而一場亞洲金融風暴將設想吹跑。

  15年後,中國嘉德在香港舉辦了首拍,並展現了其在中國書畫和古典家具拍賣上的優勢。王雁南說,最大的改觀還是自己,「1997年我們還比較小、比較弱,這麼多年後,應該是準備好了。」這也是中國嘉德拓展國際業務的重要一步。

  目前,中國美術館南邊的嘉德藝術中心正在修建,在王雁南看來,擁有自己的拍賣場所,是每個拍賣公司的夢想。在規劃藍圖中,未來嘉德將根據業務需求舉辦各種展覽、活動,全方位發展以文物藝術品為中心的各種活動。王雁南心中的拍賣顯然不止於槌起槌落之間,「這個行業更多的還要靠藝術教育和藝術鑑賞的提高」。

  ■ 人物名片

  王雁南 中國嘉德國際拍賣有限公司董事總裁,嘉德創始人之一。1977年畢業於廣州外國語學院英語系,1983年畢業於美國陽伯翰大學夏威夷分校。曾任國防部外事局翻譯、北京長城飯店副總經理。
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