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黑石投資希爾頓告訴你的真理——逆勢死扛 扛出輝煌

來源: http://wallstreetcn.com/node/68189

在希爾頓酒店的IPO中,黑石集團僅計劃向公眾出售價值12.5億美元的股份,這個數目還不足該公司總價值260億美元的5%,看上去這更像是谷歌、LinkedIn等科技公司進行IPO的策略。然而,投資者還是能夠從黑石對希爾頓的投資中學到絕妙高招——堅持到底,峰回路轉。 為何希爾頓酒店IPO更像是科技公司的IPO? 私募巨頭黑石集團(Blackstone)決定讓希爾頓酒店進行IPO這件事其實並不算是什麽大手筆。 這麽說的原因是,黑石集團僅計劃向公眾出售價值12.5億美元的希爾頓股份。這個數目還不足該公司總價值260億美元的5%。 如果這個計劃如期推行,對於希爾頓這樣一家成功的公司來講,采取這樣的低浮動策略(low float)將是很少見的。當然,現在希爾頓集團仍然有時間來增加公開發售股份的數量。一般來講,一家公司進行IPO通常會出售10%以上的股份,平均水平大概是25%左右。(所謂“低浮動”策略,即一家公司在IPO時選擇僅公開出售很小一部分股份的做法) 當初2011年KKR資本推動連鎖醫院集團HCA進行IPO的時候,公開發售了24%的股份,募集了38億美元。 然而,有一類公司的IPO通常采取低浮動策略,那就是科技互聯網公司。比如,高朋(Groupon)IPO時僅僅出售了4.7%的股份,谷歌、LinkedIn、Zynga和潘多拉在IPO的時候出售的股份份額都不到10%。 讓希爾頓酒店與科技類公司有如此相似點的因素不在於其業務,而是在於其所有制結構。希爾頓和科技公司都是由小範圍內的私人投資者所持有的,如創始人、風投。這些股份持有者並不指望以上市來募集資金,他們希望的是通過上市來將手中的股份變現。 峰回路轉,黑石決不會輕易讓機會溜走 2007年,希爾頓酒店的總交易價格是260億美元,其中黑石持有份額為60億美元,而當時希爾頓的市值為185億美元。隨後,在房地產泡沫的環境下,希爾頓成了黑石的沈重負擔,即使到如今,經歷了結構重組和房市回暖的希爾頓也不能夠達到黑石買入時的高價格。 2010年,黑石這筆60億美元的投資虧掉了70%,而如今希爾頓上市之後,黑石能夠獲得超過85億美元的賬面利潤。 經歷了6年辛苦的重組,黑石並沒有在情況好轉的時候立即把希爾頓這個“包袱”甩掉,而是用更長遠的投資策略來實現收益最大化。扛了這麽久,扛得這麽辛苦,當然不能為了既得利益放棄這塊肥肉。 因此,現在黑石的低浮動策略旨在未來更長遠的獲益空間。從這個角度也能夠看出,黑石還是非常看重希爾頓的股份的,今年早些時候在對待SeaWorld上市的案例中,黑石制定的公開發售份額是28%。 低浮動IPO的一個原理就是:將公開發售的股份份額保持在低水平,以此來擡高這個公司的股價。在希爾頓IPO案例中,黑石就可以通過這種方式來擡高自己手中的股價,而不是減少自己手中的股份。科技公司在IPO的時候也會采取類似做法來擡高股價,而非減少初級階段投資者手中的股份數量。 公開發售的希爾頓股份如此之少,也就意味著黑石集團不會看到相對更多的資本流入,但是顯然,資本並不是其目標,黑石真正的目的是將希爾頓的股價擡上去,從而增加最終的收益。  
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