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最美好的,不是逃過股市大崩盤 大病初癒 陳忠瑞感悟微笑人生

2010-03-08  今周刊





去年底,知名投資大師陳忠瑞生了一場大病,醫院發出病危通知,他寫下遺書,做好面對死亡的心理準備。歷經一個月與死神奮戰,他從頭學習生活起居,發現世間最美好的,不是逃過萬點崩盤,而是身邊習以為常、平凡不起眼的事物。

撰文‧歐陽善玲

對百萬股民來說,世上最棒的事,大概沒有比成功躲過三次台股崩盤,更讓人開心。

但曾逃過三次大崩盤的知名投資大師、瑞展產經董事長陳忠瑞最近卻發現,人生最大的滿足,原來不是在股海中精準地「探頭、摸底」,或是風雨欲來前砍光持股。過年前的一場大病,讓他重新體認生命價值,發現最可貴之處,原來就是最稀鬆平常的事物。

這天下午,陳忠瑞在住家社區的會客室,大病初癒後首度接受媒體採訪。身著白色棉質襯衫、搭配牛仔褲,在病痛折磨下,人雖然顯得較為清瘦,但精神氣色良好。 自認從小是健康寶寶,平時又注重養生,連感冒次數都屈指可數。這次在鬼門關前走一遭,生命無常,是上天給他最大的磨練。

三個月前,陳忠瑞赴上海公司參訪。接近零度的氣溫、沒有足夠可禦寒的衣物,加上不乾淨的食物,一點一滴地侵害他的免疫系統。回台後,他並未察覺身體發出的 警訊,行事曆上的六場演講,仍如期赴約。事前為了準備資料東奔西走,直到體力耗盡,最後轟然倒下,他才意識到,自己的生命竟如風中殘燭。

住院一個月,與死神搏鬥當時,病毒侵入陳忠瑞體內,引發「肝膿瘍」,到急診住院時已導致「敗血症」。「手術前,醫院開出病危通知。我寫下遺書,有面對死亡 的心理準備。曾聽人家說,人在生死交關之際,會看到一道光廊。當時,我真的看到了,四周光線很白很亮,有部分還是彩色的。有人在呼喊我的名字。」陳忠瑞 說,可能是麻藥退了,他在手術台上猛然清醒,當下第一個感覺就是﹁好痛!﹂但也鬆了一口氣,因為這表示自己的生命保住了。

他的手指著胸際,往下比畫到了腹部,這一道傷口有二十公分長。手術後,身體右側開了四個洞,插入引流管。管子由粗變細,不留情地捅進身體裡。住院一個月, 他與死神奮力搏鬥,近百劑的抗生素、營養針及點滴,成了他賴以維繫生命的要素。重新學習基本生活技能,像是起床、走路、穿衣、洗澡,每天都有進步,就是他 最大的喜悅。

「以前沒生過什麼大病,不知道原來習以為常的事,是這麼可貴。就像這二十年來,在股市沒受過什麼傷,就以為崩盤前安然逃過,是理所當然。」陳忠瑞慨言,手 術後因為不能喝水的關係,口乾舌燥,非常痛苦。在百般懇求醫生下,換來了三CC的水。那水滴入嘴裡的滋味,可以說比躲過萬點崩盤更讓人快樂。

大病初癒,他做了一首詩,表達內心最深沉的喜悅。內容是,「鏡花風采依舊,朝露晶瑩剔透。水月更添迷濛,夕霞美景安握。」意思是,鏡花水月雖然只是物體的 反射或倒影,並非實際存在的東西,但只要懂得欣賞,也是一幅優美的景致;而朝露、夕霞縱使短暫,若能把握當下美景,就能成為永恆。

他在生病最痛苦的時候,腦中出現的,不是叱咤風雲、奉獻一生心力的投資成就,而是最平凡、不起眼的兒時回憶。「念小學的時候,路上會經過一片竹林。清晨, 竹葉上布滿露珠,用力搖晃竹子,朝露就會灑在臉上、身上。那種全身沁涼、舒暢的感覺,現在回想起來仍是相當深刻,令人雀躍。」這種深沉的喜悅,來自大病後 的轉變。陳忠瑞以「秦俑」及「漢俑」比喻他心態上的變化。「秦滅六國,兵強馬壯,以法家治國、焚書坑儒。展現在秦兵馬俑上,表情肅殺、軍威壯盛。反觀漢代 文景之治,崇尚黃老無為思想,國防和親休兵,國家生息富足。代表當時藝術的彩色漢俑,表情也泛著平和笑意。」大病一場後,他要重新開啟微笑人生,享受周遭 的一切。

重新感受平凡世界的可貴

陳忠瑞回頭看自己,三十五歲前還過著負債的日子。靠著日以繼夜的磨練,淬鍊出深厚扎實的能力,之後十年,他替自己創造了可觀的財富。那段時間,他就像秦攻 六國一樣,不放棄市場上任何一個小波段。心情隨著市場上多空訊息翻轉、起伏,為了追求最佳表現,內心始終忐忑,無法獲得平靜。

征戰股市數十年,現在他看自己,認為四十五歲之後,應該要順心愉快,享受先前投資成果。就像漢代的彩俑、及黃老之治,以豁達開闊的心胸、內斂沉靜的心,感受平凡世界的可貴。過去,趕著演講、出書、寫專欄的情況將不復見,頻率降低,一切隨興所致。

不過,他也坦承有些生活慣性,需要時間慢慢修正。陳忠瑞勤於筆記,閱讀各大財經書報並詳實記錄,是他數十年來的習慣,也是自我記錄股市人生的方式。

手術後,體力逐漸恢復,他還是忍不住將堆積如山的新聞資料,重新消化整理。現在,他要調整步調,打破慣性、敞開心懷,不再這樣深刻記載。

他有感而發說,職場上,有些人戰到一兵一卒,雖獲得名利,但也犧牲很多,這是每個人的選擇。人都有一定的智慧,現在的他,等到身體狀況復原,會選擇到埃及看看金字塔,或見證非洲原始部落的奧妙。

陳忠瑞

出生:1960年

現職:瑞展產經研究董事長學歷:美國東伊利諾州立大學 企管碩士、

台大經濟系

經歷:元大京華投顧副董事長

著作:《股海戰國策》

《股海煉金術》



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感悟巴菲特:越快乐,越健康,越赚钱

http://www.yicai.com/news/2010/10/419205.html

2009年5月陪同央视专访伯克希尔股东大会,两天三次见到巴菲特先生,感觉他非常快乐,尽管整整一天的股东大会,79岁的老人精神却非常好,脸上经常洋溢着欢乐,时不时哈哈大笑。

2010年9月29日,14点,北京,中国大饭店宴会厅,我很荣幸参加了《对话》栏目特别节目对话巴菲特,第四次见到巴菲特先生。尽管巴菲特先生飞 行十几个小时来到中国,28日比亚迪还是为其安排了密集的活动,29日上午才坐飞机匆匆来到北京。对话节目持续录制1个半小时,主持人和各位嘉宾提出各种 刁钻的问题,巴菲特先生思维敏捷,妙语连珠,大部分时间笑容满面,时不时发出爽朗的笑声。

看得出,尽管八十高龄,巴菲特先生依然非常快乐,非常健康,而且非常赚钱。为什么?

节目结束,夜深人静,想来想去,想明白了一点:越快乐,就会越健康,就会越赚钱。

那么怎样才能让自己更加快乐呢?

我发现巴菲特有三条快乐的秘诀,这三条秘诀让他人生更快乐,身体更健康,投资更赚钱。

第一是做自己喜欢的事。

巴菲特做事,首先是要自己喜欢,而不是为了别人喜欢:“我有一个内部的记分牌。如果我做了什么事,别人不喜欢,但我自己很喜欢,我会感到高兴。如果我做的事,别人纷纷夸奖,但我自己并不满意,我不会感到高兴。”

巴菲特为什么做投资呢?

“吸引我从事证券投资工作的原因之一是,你能够自由自在过自己想过的生活。你不用天天为了成功而打扮。”

做证券投资,只要有一台电脑,有一部手机,在天涯海角,在厨房,甚至在洗手间,哪怕你不穿衣服,照样可以做投资。

做投资,对穿着打扮的要求不高,但对于分析研究的要求很高,其实体力脑力长年累月消耗很大。巴菲特从早到晚要看很多报纸杂志,要阅读美国5000家公司过去几十年甚至上百年的年报,要阅读很多商业投资书籍,但他不但不厌烦,反而乐在其中。

因为对于他来说,战胜市场,取得优秀的投资业绩,如同运动员战胜对手取得好成绩一样,不单纯是为了奖牌和奖金,而是为不断突破自己战胜自己感到快乐。

毫无疑问,巴菲特非常喜欢钱,但他更喜欢的是不断赚钱:

“并非是因为我只想得到钱,而是因为我觉得赚到钱并且看到钱生出更多的钱是一件很有趣的事情。”

“每天早上去办公室时,我就感觉我要去西斯廷大教堂画壁画一样。”

看看那些小孩子,甚至刚出来几个月的小孩子,玩上一整天,也一点不觉得累,因为他做的是自己喜欢的事,玩的是让自己开心的游戏,有快乐,就不觉得累。

巴菲特为什么做了这么多年的投资,80岁还不退休,还愿意千里迢迢来考察比亚迪,因为他喜欢投资。因为喜欢,越做越快乐,越快乐,越健康。

同样在投资中,选择你喜欢的公司,你喜欢这家公司的产品,你喜欢这家公司的经营方式,不是一般的喜欢,而是非常喜欢,喜欢到没有其他公司的产品能够替代。

你喜欢,往往就会有成千上万的人和你一样喜欢,这样的公司的产品就会非常受欢迎,即使定价高一些,照样畅销,就能够赚到很多利润,就会让公司的股东赚到大钱。

这样的公司正是巴菲特所说的具有特许经营权的超级明星公司:

“一项经营特许权的形成,来自于具有以下特征的一种产品或服务:(1)它是顾客需要或者希望得到的;(2)被顾客认定为找不到很类似的替代品; (3)不受价格上的管制。以上三个特点的存在,将会体现为一个公司能够对所提供的产品与服务进行主动提价,从而赚取更高的资本报酬率。”

巴菲特从小喜欢喝可口可乐,后来他1988年到1989年买入13亿美元可口可乐公司股票,结果过了10年就涨了10倍以上,一只股票就赚了120亿美元。

巴菲特每天非常喜欢用吉列剃须刀,后来他1989年投资吉列6亿美元,2005年后宝洁收购吉列时升值到51亿美元,16年赚8倍以上。

做你喜欢做的事,就会更快乐,更健康。

买生产你喜欢的产品的公司股票,当然要在股价低估时买入,就会更赚钱,既能享受产品给你生活带来的快乐,又能享受股票上涨给你投资带来的快乐。

最重要的是,因为你喜欢这家公司的产品,你就会更加了解这家公司,就不容易出大错,亏钱的概率就小,痛苦更少,相对而言,赚钱的概率就会更大,快乐更多。

第二个快乐的秘诀是和你喜欢的人在一起。

巴菲特说,与你并不喜欢的人一起工作,就像 “为了钱和你不爱的人结婚”一样:“我认为,为了钱和你不爱的人结婚,这样过一辈子,绝对是发疯了。在某些情况下可能是迫不得已才出此下策,但你已经相当富有了,还这样做,绝对是一个大傻瓜。”

看看那些恋爱的男生女生,只要能够和自己喜欢的人在一起,跑再远的路,受再多的罪,仍然感到非常快乐,一点也不觉得累。

巴菲特发现,工作时寻找合作伙伴要找你喜欢的人,才能让你更快乐。

巴菲特也发现,投资时寻找你喜欢的管理人,才会让你投资业绩更好。

巴菲特多年的投资经验使他坚信,只有选择那些他喜欢、信任和敬佩的经理人管理的优秀企业,他才有机会获得良好的投资回报。

“在又犯了其他错误之后,我最终学会了只与我喜欢、信任而且敬佩的人合作。正像我以前说过的那样,这个原则本身并不能确保成功:二流的纺织厂或百货 店并不会仅仅因为它的经理像你愿意以女相许的那样优秀就一定会生意兴隆。但是,一位企业所有者——或投资者—— 如果尽量使自己与那些经济特征优良的企业中具有如此优秀品质的经理人合作,肯定能成就伟业。相反的,我们绝不希望与那些根本不具备值得我们敬佩的优良品质 的经理为伍,无论他们的企业发展前景多么具有吸引力。与一个品质恶劣的家伙为伍,我们从来只能是竹篮打水一场空。”

“我们持续受惠于这些所持股公司的超凡出众的经理人。他们品德高尚、能力出众、始终为股东着想,我们投资这些公司所取得的非凡的投资回报,恰恰反映了这些经理人非凡的个人品质。”

我总结为一句话:投资就是投人。和你喜欢的人在一起,更快乐,更健康,也更赚钱。

第三个快乐的秘诀是住在让你快乐的地方。

现在很多年轻人都拼命要在大城市发展,巴菲特在大城市待过之后,却选择回到他的老家美国中部农业大州内布拉斯加州只有40 万人口的奥马哈:

“我曾经在纽约和华盛顿居住过,但纽约的交通拥挤浪费太多时间了。我愿意坐上飞机飞上三个小时到纽约和洛杉矶享受大都市的繁华,但我可不愿意住在那里天天受罪。”

住在自己从小长大的快乐老家,经常看见从小一起长大的快乐伙伴,经常吃到从小吃到大的快乐食物,房价低,生活费用低,生活节奏慢,生活压力小,肯定要比生活在大城市快乐得多,健康得多。

可能你没有想到,巴菲特还发现,生活在快乐老家,尽管是小城市,对身体更好,对投资也更好:

“我想奥马哈是一个让人心智正常的地方。当我过去在纽约工作的时候,我常常感觉这个城市一直总是有太多的外部刺激不断在冲击我的内心,我就会分泌太 多的肾上腺激素而过度兴奋,就会对这些外部刺激作出反应。过不了多久就可能会导致我做出疯狂的举动。而在安静的奥马哈要冷静地思考就容易得多了。”

做你喜欢的事,找你喜欢的人,住你喜欢的地方,更快乐,更健康,更赚钱,这就是第四次见到巴菲特先生给我的最大启示。

(作者为汇添富基金管理公司首席投资理财师)


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中集收购来福士感悟 11.24随记 世路劳生

 http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100nh5x.html

 

  中集集团从07开始瞄上海工产业后,之后陆陆续续收购烟台莱佛士,根据中集集团网上披露的信息:

2008年11月3日,中集斥资6.36亿RMB 收购莱佛士17.86%;

2008年11月底,再斥资500万RMB收购莱佛士0.41%;

2010年1月18日和1月21日,中集对莱佛士在册股东以1.41美元一股进行要约收购,斥资8.3亿人民币分别收购莱佛士28。66%,3.08%的股份;

    目前,中集总共投资14.71亿RMB控股莱佛士50.01%;虽然相对莱佛士目前几千万美元的净利来说算不上很便宜,但莱佛士海工未来不可小看。很欣赏章立人这种对梦想执着追求的人,作为股东也很高兴有这样的工作狂为自己效力,希望章立人能够在和麦伯良的合作中续写莱佛士的辉煌。

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    他对船情有独钟,私人拥有88米钢质豪华游艇“亚洲女士”号。他对烟台有一种特殊的情结,1994年便收购烟台造船厂、创立来福士,一手将其打造成为一家世界级的海工企业。


烟台中集来福士海洋工程有限公司CEO:章立人

 

    这是怎样的一个人?16年的烟台生活,这位新加坡造船业巨子对烟台有着怎样的评价?

光头、大眼、白皙的皮肤、一袭黑色的西装、一口流利的英文,尽管已经66岁,但依旧神采飞扬……12日上午,在章立人的办公室里,记者见到了这位睿智、谦 虚、幽默的老人。此前不久,由其担任CEO的烟台中集来福士海洋工程有限公司总包承建的中国首座自主建造深水半潜式钻井平台在烟台建成并顺利交付,标志着 中国打破了发达国家对高端海工产品的垄断局面。

 

    来自新加坡的寻梦者

    1994年,章立人收购烟台造船厂,创立烟台来福士船厂。“由于烟台本身就有一个船厂,许多与行业相关的产业已经成熟,基础非常稳定。”谈及当年选择烟台 的原因,章立人表示是看中烟台造船业务发展很好。他说:“烟台有大型的集装箱港口,有机场、铁路,水和电力、交通情况都相当好,发展很快,这些都是我们的 业务发展所必需的。”“16年间,从一个濒临破产的小船厂发展成为国际化的海洋产业集团,我们中集来福士的发展就见证了烟台的投资环境。”章立人表示,烟 台让自己的许多梦想成为了现实。章立人回忆说,创业之初,他遇到了水供应短缺的问题,那是最困难的时期,当地政府后来特地建造了一个水库,解决了水的问 题。

   

    一只吃竹子的“熊猫”

    在常人看来,尽管章立人早年在新加坡从事海工业就已卓有成就,但在烟台中集来福士所作出的一系列手笔,都是超常规的,比如,它拥有世界最宽的干船坞和基座 式岸吊、两座提升能力为370吨的龙门吊、一个起重能力为20,000吨的桥式起重机,以及总储存能力达4000个货盘的仓库。对于这些在业内看来“不正 常”的举动,章立人却谦虚地表示,当一个很熟悉水性的人,让他在水里游一千米可能觉得是一件很容易的事情,但对于一个不熟悉水性的人来说,这却是一件不可 思议的事情。就海工业来讲,章立人的思路是企业不管建设什么设施,都应该做的越大越好,因为这会给他们的船厂带来一些其他船厂没有的优势,同时也会给他们 提供更多的在生产、效率、安全以及质量上的优势。在投资方面,相比新加坡的吉宝和胜科海事两大集团在中国投资都是从常规船做起,章立人在中集来福士的投资 却始终坚定不移地往海工方面发展,而且已经超过了吉宝、胜科在中国的这样一些合资的厂。在前两年,船市走俏,其他船厂投资普通船舶制造赚得盆满钵满时,章 立人作为一个投资人又是如何权衡其中利弊的?“打个比方,像中国的熊猫一样,他们只爱吃竹子,如果找不到竹子就会挨饿。这只熊猫虽然可能有很好的青草和很 好的绿叶,但还是只爱吃竹子。”章立人坦言,自己就是那只“熊猫”,只爱吃自己的“竹子”。“抢在其他‘熊猫’之前,国内的竹子吃的差不多了,下一步我打 算再吃其他国家的‘竹子’”。

 

    一名勇于变革的CEO

    章立人另一段为人津津乐道的佳话,是如何成功地将马来西亚宝秘船业起死回生,并成功躲过亚洲金融危机,脱离险境。那么,2008年初章立人毅然决然把他近 十年磨的一剑———烟台来福士海洋工程公司29%的股份转让给了中集集团,又是出于何种考虑呢?章立人表示,中集集团在跟他们交流之后,他相信如果有这样 一个伙伴,他将可以更好、更快达到自己建设世界最大海工企业的目标。“目前与中集集团的携手合作已经带来了很大的效果,我们今年交了两个半潜式平台。在这 个过程中,中集来福士已经建立起一个世界级的甚至是世界上最好的一个半潜式项目的设计和建造流程。”章立人表示,现在中集来福士正在同一时间建造6个半潜 式的项目,他认为已经做到了世界第一,甚至已经超越了新加坡和韩国的船厂。

 

    从面包车到私人游艇

    从一辆普通的松花江牌面包车到一辆桑塔纳,很难想象,这就是新加坡富豪章立人在2008年之前在烟台的座驾。然而,现在,他却拥有一艘属于自己的游艇 ———88米长的钢质游艇“亚洲女士”号。当记者问及拥有豪华私人游艇的章立人,为何在“座驾”上如此“抠门”时,他笑着说,每个人都有自己的喜好。他认 为私人游艇业务是充满前景的,未来有很多商机,这只是为了自己开展好事业打下的基础。从造船业者的角度来看,章立人认为,富豪的市场是不会停滞不前的。他 以自己拥有的游艇为例子,刚开始时他只有一艘8英尺长的游艇,现在他拥有一艘88英尺长的游艇,但是他还是觉得不够大,“有人愿意用50亿美元打造一艘豪 华游艇,我肯定有朝一日会提高到100亿美元。即使有了100米的游艇,他们永远要更大的。”亚洲富豪的崛起对商家而言,也有不同的意义,因为亚洲富豪与 西方富豪,在用钱的心态上有很大的差别。章立人表示,在欧洲,人们用5000万美元或1亿美元建造一艘游艇,但是在亚洲这是不够的,因为亚洲人喜欢有很多 人服侍,因此需要更大的游艇才能容纳更多的员工。

    16年的烟台生活,让他跟烟台结下了深深的情谊。章人立说,创业之初,他来回奔波于世界各地,但目前他的主要业务都已经放在了烟台,大多数时间与妻子在烟 台生活。平时,他会去来福士建立的钓鱼平台垂钓,吃着烧烤喝啤酒。已过六旬的章立人总是感叹时间太少,他希望一天有25个小时,一周有8天,一年能有超过 500天,有更多的时间开创事业,享受生活。采访结束时,章立人在纸上写下这样一段话:“我过去16年的时光是在烟台度过的,这是一段非常美好的经历,如 果再给我一次机会,我依然会义无反顾地选择烟台,感谢所有让我梦想成真的人”。

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草根感悟,經濟不悲觀 金楓海客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b6f4b4a0102dqj3.html

博客也寫得少了,原因是工作忙,對股市關注少了,沒什麼靈感,何況每次寫的內容都差不多的話自己也覺得沒勁。今天有空,就神聊幾句吧。

     隨著資金面的緊張,股市行情不好。但經濟面可能更差,因為我至少聽到不下五個做實業的朋友說生意嚴重下滑,甚至只剩下高峰時的三成。部分自有資金不足的企 業開始要通過民間高利貸來苦度難關。越來越差的經營是無法支付越來越高的利息的,這個趨勢發展下去,如果不發生很意外的事情,大量的企業倒閉將是必然的結 果。那些貸款出去的銀行、民間機構以及個人,現在在享受著高息的樂趣,但之後面臨的將是大量的壞賬。不過銀行是經營風險的機構,提了那麼多準備金,就是要 應付經濟下滑的衝擊的,壞賬也應該在他們的預計之內。政府這次對壞賬的衝擊提前很多就做了預警和控制,準備充分,只要經濟不是全面崩潰,銀行是可以應付 的。至於一些激進的銀行,放貸時疏於管理,壞賬率就會比較高,但整體而言估計應無大礙。市場對銀行最擔心的政府平台貸款,以中國政府的辦事能力,其風險最 起碼是可以控制的。平台貸款的安全性至少不會比那些中小企業的貸款差吧。

    企業倒閉,銀行困局都不是很恐怖的事,因為市場經濟本身就是要優勝劣汰,如果不經歷一下行業的寒冬,好企業怎麼脫穎而出,壞企業又如何淘汰呢?

    在經濟的一片低迷聲中,也不是全無亮色。一些做出口的朋友就說局面還基本平穩,有量,就是利潤越來越低了。在傳統產業低迷的時候,新興產業依然欣欣向榮。我上班經過的港口依然每天依然有長長的車龍。就此來看,局面還不是非常悲觀。

    CPI大漲,和豬肉關係比較大。但豬肉不會無休止地漲,他大概有一個三年週期,豬肉價格狂漲的背後一定會帶來後續供應的狂增。溫總理說豬肉價格最多幾個月後就會降下來,我認為他是對的,不但是跌,而且有可能是狂跌。到時候的CPI就是另外一個格局了。

    按道理豬肉基本屬於剛需品,無論價格高低,消耗量差別不會太大,但價格依然波動劇烈。關鍵在於沒有一些明顯的能主導行業的大型企業,政府的干預往往屬於事 後操作,例如豬肉價格大漲後,政府會出台政策鼓勵生豬養殖,但由於豬的生長有一定週期,政府的鼓勵無助於短期供求關係的改變和價格的控制,反而在一年後生 豬大量上市時會將豬肉價格推向另一個極端。

    對於中集集團,有一個潛在的利好。7月1日起,我國第一部專門針對公路保護進行規範的行政法規《公路安全保護條例》(簡稱「條例」)將正式實施,《條例》 對貨運超限超載的處罰將更加嚴格。新條例依據此前公佈的GB1589-2004《道路車輛外廓尺寸、軸荷及質量限值》標準規定,普通掛車總長不超過 16.5米,掛車長度最大13米,封閉廂式車總長限制為18.1米,高度4.2米等。相關數據顯示,目前全國4萬輛用於運輸汽車的車輛,車身最短的也在 20米以上。這意味著嚴格執行新條例,全國的貨運企業將面臨車輛整改的要求。「不僅車輛要改,集裝箱的長度也要改,現在都比規定的標準寬度寬20釐米,有 的甚至30釐米,一個集裝箱的造價要9萬元左右,耗費的成本可不小。」如果真有那麼多車輛和集裝箱要整改,那對中集來說將意味著什麼?

     今天就先寫這麼多吧。

草根 感悟 經濟 悲觀 金楓 海客
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玩大富翁的感悟 最後遇到你 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dtqw.html

偶然找到一張舊遊戲光盤(大富翁4),裝上電腦玩玩,很快吸引了我。
雖然是遊戲,但有「大道」蘊含其中。
1、遊戲失敗了可以重來,人生失敗了不可以。
2、每一個投資決策都要慎重,因為它的影響力會隨著時間的推移日益彰顯。
3、市場大漲或者大跌的時候作出的決定90%是錯誤的,原因很簡單,市場氛圍讓心態失衡,失衡的心態下做出的決定很難說是理智正確的決定。
4、什麼都不做好過瞎折騰,無為就是有為。
5、在大富翁裡最重要的公司有以下類型:銀行、保險、石油、商場。它們和所有人有關,伴隨你整個人生(你的生活不可能離開它們)。
投資與民生相關企業長期收益好過其他類型的股票。
6、IBM股票在大富翁裡可以便宜至幾十塊,也可以貴到幾千塊。
生活中亦如此,投資科技類股票可以讓你上天堂也可以讓你下地獄。
7、當發現市場上的股票都具有誘惑的價格時,我買那幾家最重要的股票。因為我知道它們跌了也會漲回來且不斷創新高,其他的股票未必如此。(還有一個原因是遊戲裡會不定期的公告它們的資訊,有助於瞭解它們的營運狀況)
8、最痛苦的事情是當勝利的曙光即將來臨時,我擁有大筆資產卻因為資金緊張而破產了。導致我破產的原因不是因為某次自然災害或者股票市場關閉,而是我大手大腳的花錢,胡亂並且集中投資,沒有留夠足夠的活動資金。
9、將資產集中可以放大收益,當然,也放大了風險。
10、儘量少借貸,除非出現絕對低估的投資機會。
這幾天大盤大跌,我卻像個大男孩,玩得不亦樂乎。

大富翁 大富 感悟 最後 遇到 紅一 方面軍 方面
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因窮困而暴富 因失去健康而投身公益 反核急先鋒 陳錫南的感悟人生

2011-11-14  TCW




曾經家貧如洗,在三十歲時賺進一輩子也用不完的財富,卻在人生巔峰時罹患帕金森氏症;從商人轉變成反核急先鋒,宜蘭人文基金會董事長陳錫南的人生,每次擺 盪的幅度都讓人心驚。

撰文‧張瀞文

第一次見到陳錫南,是在今年六月底第二次民間國是論壇上。

那一天,他是主辦論壇的主人,但身體狀況不好,全身動彈不得,會場又沒有無障礙設施,面對全場數百人,幾個工作人員奮力想要連著輪椅一起將他扛進會場。這 場景,在我腦海中留下深刻印象。

再一次見陳錫南,已經是初秋十月,地點也從嚴肅的研討會現場轉換成他的家、他的故鄉「宜蘭人文基金會」辦公室。

他穿了成套淺綠色的唐裝,由於剛剛才從烏克蘭接受幹細胞治療返台,加上有充分休息,他精神、氣色相當好,不僅可以侃侃而談,甚至已可矯捷地自己上下樓梯, 與三個月前國是論壇上的情景,簡直判若兩人。

從基金會的落地窗向外望去,宜蘭的精神指標──龜山島就在正前方,陳錫南望著被細雨籠罩、霧濛濛的龜山島,細數這些年來他從一心只想賺錢的商人,轉而放下 一切,回到故鄉投入「非核家園、環保運動」的心路歷程。他的情緒,隨著回憶所及而起起落落,不過眼神始終透露著對理想所抱持的堅持信念。

巔峰時刻卻罹病

生病後警覺人生的意義

陳錫南人生的巨變,是發生在十五年前一場高爾夫球球敘上。

過去任何運動都難不倒他,與好友揮桿切磋球技更是他的拿手強項。不過,這場與朋友的球敘中,他竟發現自己跟不上眾人腳步,不僅揮桿動作慢半拍,也顯得力不 從心。這時候,他驚覺自己身體出了狀況,但一檢查,居然被醫生宣布得了帕金森氏症。

陳錫南出生在宜蘭羅東五結鄉,從小生活貧苦,年輕時為了擺脫貧窮、在人前爭一口氣,一度把所有精力都放在事業上,常常為了趕訂單、搶出貨,吃、住、睡都在 工廠辦公室裡解決。但怎麼也無法想像,自己才四十五歲就得這種病。

一開始,陳錫南的病情並不太嚴重,還是可以到處跑,所以他也沒太在意。不過隨著病情慢慢惡化,他急了起來,遍尋藥方想要對抗病魔,結果卻適得其反,「越反 抗反而越沒有用,」陳錫南說。

過去閒不住的他,面對逐漸不聽使喚、動彈不得、甚至連吃飯都需要旁人協助的身體,曾經一度很消沉。與陳錫南熟識十多年的老友會計師洪再德說,「有好一段時 間,陳錫南把自己藏起來,躲在家裡。」一直到七、八年前,他慢慢接受「生病」這個事實,才開始認真想自己這一生該做些什麼事。面對過去的汲汲營營,陳錫南 幽幽地說,「上山容易、下山難」,生病後才發覺,過去所追求的東西都不重要了!他想回故鄉做一些有意義的事。

「在生病之前,陳錫南相當活躍,上山下海都很在行。」洪再德說,當時陳錫南心中想的,都是如何賺錢及衝刺事業,甚至曾因利益糾紛遭到綁架,也一度想搶下私 立景文高中的經營權,而捲入當年轟動一時的「景文案」。

「剛開始認識他時,覺得這個人很霸氣,而且不近人情。」洪再德說,在商場講求的就是快、狠、準,在處理事情時,就算面對朋友,陳錫南也採取「就事論事」、 「不鄉愿」的作法,很多朋友會覺得他不留情面,因此常在無形中得罪人。

不過陳錫南雖霸氣,卻很有一套。洪再德就說,陳錫南雖然學歷不高,但是任何他想了解的事,一定會尋求各種管道或透過專業人才協助,自己再從中吸收,融會貫 通成自己的東西,然後在那個領域成為專家。在老友口中,他就像練了「吸星大法」,可以吸走別人高強的武功,是個難得的「鬼才」。

生病後,陳錫南全心投入社會公益,決定要將餘生奉獻給台灣這塊土地。

他不諱言,當年景文案讓他背了黑鍋,也因為景文案,讓他非常重視國會監督。因此,他主動登門找上公民督導國會聯盟(簡稱公督盟),希望出錢出力,可以對國 會監督貢獻一己之力。

凡事劍及履及

因與蘋果官司而聲名大噪

公督盟執行長顧忠華回憶起與陳錫南接觸的過程說,陳錫南確實很阿莎力,因為有他,︽公督盟週報︾才得以改為現在的雙週刊發行,而且「陳錫南雖然贊助雙週 刊,但並不干涉刊物內容,相當尊重公督盟的自主性。」或許是因為身體的疾病,讓陳錫南做任何事都顯得很有急迫性。顧忠華觀察,他就算生了病,腦筋還是不停 在轉動,幾乎是「劍及履及」,一想到什麼,馬上就去做,這也成就了他多姿多彩的人生。

小時候,陳錫南父親數度創業失敗,一度到瑞芳當礦工,後來又輾轉到南方澳捕魚。就在他八歲那一年,父親出海失蹤,從此沒再回過家,一家五口生活陷入困頓, 母親尤其辛苦。想起過去的種種,他現在還會忍不住落淚。

九歲時,因為依親上台北,母親與姊姊從事幫傭,一家五口才結束流浪生活。而小小年紀的他,因為一心想掙錢減輕家中負擔,放棄半工半讀,直接就進「社會大 學」搏輸贏,不管是機器維修員、水電工、火險保險員等,他都做過。

一直到當兵退伍之後,他找到一份專門進口錄音機、汽車音響的貿易公司工作,才正式開啟他的創業人生。

陳錫南說,他進公司就發現老板不懂技術、專業知識也不夠,以致無法判斷市場需求,常常存貨一堆,最後都是由他挨家挨戶沿路把東西賣掉,才能換取現金。

不過,也因為這個逐門逐戶賣東西的經驗,培養出他精準掌握市場需求的敏銳度,可以在第一時間了解市場喜好,因此,二十三歲的他選擇獨立創業,就從他熟悉的 音響批發起步。

當市場流行玩音響時,他從日本雜誌吸收知識,自己做實驗設計,開始組音響(真空管)。後來市場又流行電玩,他也透過朋友從日本進口一台電玩成品,拆開後研 究零件,他改賣電玩IC材料,組裝成半成品再出售。

他開始摸索邏輯IC,甚至在美國蘋果電腦推出第一台個人電腦Apple 2後,因Apple 2主機板在日本被仿製出來,他也透過關係,從日本買到Apple 2的板子,開始自己組裝及複製Apple 2,「我把Apple 2倒過來叫做Elppa 2,真正的蘋果標誌咬右邊,我則是左邊缺一口的蘋果!」「而這個Elppa 2品牌讓我成了台灣首度被蘋果電腦控告的八家廠商之一,雖然最後官司被判易科罰金,沒有其他民事賠償,但也因為這官司讓我聲名大噪。」講到這裡,陳錫南語 氣轉為輕鬆,眼裡露出一絲笑意。

不過陳錫南不以仿冒為業,他決定開始修改蘋果的作業系統,以規避台灣跟美國的法律問題,同時開發出自有品牌Orang Plus,這在當時是唯一合法可出口到美國的電腦品牌。Elppa 2及Orang Plus的成功,讓三十歲的陳錫南身價幾乎可列入台灣前十大財富榜。

之後發生的美、日動態隨機存取記憶體(DRAM)戰爭,陳錫南也沒缺席。

陳錫南回憶,當年為了搶商機,他隻身前往日本,在新宿一住就是一年。那時他透過與日本半導體大廠良好的關係,取得充足的貨源,再轉賣給台灣廠商以半成品方 式出口到美國,「因為市場DRAM大缺,大家都搶著跟我買貨,當時每天結帳的金額都是『天文數字』!」

失去健康之後

致力非核家園捍衛台灣土地不過,就在事業如日中天時,陳錫南發現自己得了帕金森氏症,隨著病情加重,他陸續結束手邊事業,把資金轉入投資房地產。

現在行天宮附近的民權東路、松江路,光華商場、龍江街,甚至當時他在永和、中和的電子公司廠房,都可以看到他大手筆置產的身影。

現在的他,已擁有一輩子也花不完的錢,與當年的窮小子不可同日而語。但有了財富,他卻失去了健康。

他說,不管人生還能活十年、二十年甚至是兩年、三年,錢擺著就是錢而已,發揮不了太大作用,在照顧家人之餘,他要把這些錢用在更有利於台灣這塊土地的事情 上。而「建立非核家園,核一、核二、核三關廠,核四停建,貢寮再造、北宜直線鐵路通車」就是他現階段訴求的理念。

他說,「政府做不做我管不了,但是我必須要做我該做的事情!」陳錫南對捍衛台灣這片土地有急迫性,對照國內常不能就事論事,動不動就因擁核、反核而被貼上 藍綠標籤,看來他的「非核家園」這一條路,似乎還有很長的路要走!

陳錫南

出生:1952年

現職:宜蘭人文基金會董事長經歷:自有品牌ORANGE PLUS電腦

學歷:淡江電子肄業


窮困 暴富 失去 健康 投身 公益 反核 急先鋒 陳錫 南的 感悟 人生
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2011年證券投資總結兼感悟——坐看云起 紅一方面軍

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2012,新起點

                 ——2011年證券投資總結兼感悟

 

    舊世界毀滅之時,就是新世界誕生之時——這,就是「2012」!

 

    這是一份不成功的2011年度投資總結。

    本年度虧損26%,不堪去拿上證指數相比,也不堪去和其他投資朋友比較。只能暗自阿Q:投資本就不是為了和別人比較的。期未持有股票:中國平安、民生銀行、招商銀行、浦發銀行、天虹商場和同慶B。

    年度投入建倉計劃沒有完成:計劃2011年底完成的第二階段資金投入與建倉計劃,預計得延遲到下一週,即2012年的第一個星期才能完成。新的第三階段, 即3號計劃,也必須在第二階段投入計劃完成後啟動。延遲,是因為自己的今年8至9月的一份勞動所得,對方一直遲遲沒有給付,並且因為需要投入本金的原因, 將本可以拿出來的活動資金墊出,結果延誤了自己第二階段的資金投入計劃,計劃的建倉目標得延遲幾天才算完成。

    投資成績不及格:2011年的成績單是羞於拿出見人的;或者更尷尬地說,2007年入市以來,至今五年的股市操作成績單也是羞於見人的。2007年至今, 一直滿倉,一直滿倉,一直滿倉,經歷了三次大的波折!短短不到五年,三起三落,有三次重大虧損。如今,趴在了第三個大坑的「坑底」。

 

    每次倒下都有著深刻的教訓。

    2007年5月30日,興沖沖入市1個月零幾天後,第一次重大虧損。手持海博股份等現在想來莫名其妙的股票,跌停又跌停,虧損程度在50%。還真符號那句 口號:「股市有風險,投資需謹慎。」隨後繼續的大牛市,以浮水充池之勢讓水面之浮標都膨脹升高,在茫茫然間填補回了這次虧損。

    投入本金丟了一半還能撿回,當時自己還悄然得意,以為只要守得住,堅持得住,炒股就總能賺錢,大不了就是熬唄,至不濟也可稍稍補貼「零用」。因為從這一次感受到了「堅持」兩字的「力量」,以至之後,直到今天,堅持滿倉至今。想想慚愧,但居然仍沒有悔改呵!

    2007年11月至2008年,第二次重大虧損,虧損程度為70%。絕對大牛市後的絕對大熊市。絕對準確的「小道消息」股腰斬又腰斬;題材股的美麗泡泡, 再輕微的風都能吹走;炒股軟件監測的主力,原來是那麼地可笑……痛定思痛,在底部揮刀割掉這些垃圾股題材股主力重倉股後,轉向投入買「好股」。

    這一次,忽視波段與趨勢,開始了相對於身邊眾人來說個性化的股市之旅,用了將近2年時間,才算挽回損失。這一次明白了,在股市要想站得住,前提前首是買好 股:行業發展有空間,所選企業死不了,候選標的有價值。生存是基礎,穿越牛熊穿越週期,只有死不了,才能活下去,活得好。幸運的是,在這一過程中,接受了 一些投資類書籍、報刊和博友的教育,結合股市實際慢慢摸索,在認知上開始有了投資的基本理念。

    2011年,第三次重大虧損,虧損額度26%。虧損額度相對前兩次表面上還好,但因資金量累積,這次的虧損額度遠超前兩次。如果從2009年 3478.01的高點來看,主要持倉的中國平安股價從67元多淪落至今34元,低點時33元多,又是幾近腰斬。個人賬戶也從30%到虧損近30%。從 2009年至今,中國平安一直牢牢佔據著最主要的倉位;不過,中間也嘗試過多種多樣的其他股票,試圖尋找到自己的投資途徑。

    用自己的辛苦錢來交巨額學費,這樣的教訓和經驗記憶深刻。這一次,我依然遺憾於自己的投資業績,稍為堪慰的2009年以來,收儲了自己比較滿意的股票,積 累了比較滿意的股權數量。並且,在這三年多的摸索,特別是今年建立了初步的投資模型後,在市場實踐中認識到了市場與個股關係,在知與行,定性與定量的探索 中,力圖理解組合管理、資金管理、安全邊際和確定性、成長性等因素,最終融合確立了一個自己的證券投資體系。

 

    新的啟程,也從第三次的「坑底」開始。

    記錄過程最重要的是思考。源於價值,建立個人的投資體系,十分有必要而且有意義。投資體系是思考的結晶。一個好的投資者,必須有一套自己的投資邏輯,有一套適合市場的投資策略。這一體系,不求創新,但求實用。

     源於價值,雖然價值投資法則不是萬能的,但價值就是交易的基準。投資市場,本身就沒有完美的永恆成功投資法則。價值的魅力就在於,適應市場,既不高深也不 複雜,雖我等三教九流也可知之;理解了投資內涵,知行結合,價值標準就可用來指導實踐;價值流派眾多,股市魅力無窮,與個股同行,與市場相鬥,其樂無窮。

    一個證券投資體系如何,最終還是需要實踐來驗證。為自己建立的這個證券投資體系,我將放在博客的首頁予以置項,用以指導自己2012年開始的新的投資操作行為。雖然市場有長期、中期、短期之說,但合理的投資體系框架,應該是在理解市場、適應市場的基礎上形成的優選策略。   

    當然,自己也深深明白,自己的這個證券投資體系並不是一個嚴謹、完整與科學,甚至也不能說是一個正確正誤,或者特別符合價值原則的體系。譬如,我始終無法 做到價值原則中所說的時機選擇是不對的,也無法選擇市場時機,而應重視個股,忽視市場。譬如,我在個股估值等太多方面,存在著欠缺。所以,我也期望,我的 投資體系能在實踐中,進一步進化而逐漸完善。    

 

    2012年,我更願意視為自己的的投資元年。就當前的市場環境來說,2012年,應該是淨買入的一年。買入買入再買入,在市場明顯低估期間,在熊市給予的絕好機會中,理性、堅定、持續增加優質股權。

    我不知道這個熊市會持續多長時間,或者說難以估計底部的時間長度,但熊市終將過去,必然地。不錯過播種的好時機,我虔誠地相信,春天花會開。以三五年為一個投資週期,未來的2015年左右,收穫必將很精彩!或許,這個時間並不確定,但堅守信念,心懷美好,自我確定。

    揣著夢想,繼續上路,新的旅程,即將展開……

2011 證券 投資 總結 感悟 坐看 雲起 紅一 方面軍 方面
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2012,新起點

                 ——2011年證券投資總結兼感悟

 

    舊世界毀滅之時,就是新世界誕生之時——這,就是「2012」!

 

    這是一份不成功的2011年度投資總結。

    本年度虧損26%,不堪去拿上證指數相比,也不堪去和其他投資朋友比較。只能暗自阿Q:投資本就不是為了和別人比較的。期未持有股票:中國平安、民生銀行、招商銀行、浦發銀行、天虹商場和同慶B。

    年度投入建倉計劃沒有完成:計劃2011年底完成的第二階段資金投入與建倉計劃,預計得延遲到下一週,即2012年的第一個星期才能完成。新的第三階段, 即3號計劃,也必須在第二階段投入計劃完成後啟動。延遲,是因為自己的今年8至9月的一份勞動所得,對方一直遲遲沒有給付,並且因為需要投入本金的原因, 將本可以拿出來的活動資金墊出,結果延誤了自己第二階段的資金投入計劃,計劃的建倉目標得延遲幾天才算完成。

    投資成績不及格:2011年的成績單是羞於拿出見人的;或者更尷尬地說,2007年入市以來,至今五年的股市操作成績單也是羞於見人的。2007年至今, 一直滿倉,一直滿倉,一直滿倉,經歷了三次大的波折!短短不到五年,三起三落,有三次重大虧損。如今,趴在了第三個大坑的「坑底」。

 

    每次倒下都有著深刻的教訓。

    2007年5月30日,興沖沖入市1個月零幾天後,第一次重大虧損。手持海博股份等現在想來莫名其妙的股票,跌停又跌停,虧損程度在50%。還真符號那句 口號:「股市有風險,投資需謹慎。」隨後繼續的大牛市,以浮水充池之勢讓水面之浮標都膨脹升高,在茫茫然間填補回了這次虧損。

    投入本金丟了一半還能撿回,當時自己還悄然得意,以為只要守得住,堅持得住,炒股就總能賺錢,大不了就是熬唄,至不濟也可稍稍補貼「零用」。因為從這一次感受到了「堅持」兩字的「力量」,以至之後,直到今天,堅持滿倉至今。想想慚愧,但居然仍沒有悔改呵!

    2007年11月至2008年,第二次重大虧損,虧損程度為70%。絕對大牛市後的絕對大熊市。絕對準確的「小道消息」股腰斬又腰斬;題材股的美麗泡泡, 再輕微的風都能吹走;炒股軟件監測的主力,原來是那麼地可笑……痛定思痛,在底部揮刀割掉這些垃圾股題材股主力重倉股後,轉向投入買「好股」。

    這一次,忽視波段與趨勢,開始了相對於身邊眾人來說個性化的股市之旅,用了將近2年時間,才算挽回損失。這一次明白了,在股市要想站得住,前提前首是買好 股:行業發展有空間,所選企業死不了,候選標的有價值。生存是基礎,穿越牛熊穿越週期,只有死不了,才能活下去,活得好。幸運的是,在這一過程中,接受了 一些投資類書籍、報刊和博友的教育,結合股市實際慢慢摸索,在認知上開始有了投資的基本理念。

    2011年,第三次重大虧損,虧損額度26%。虧損額度相對前兩次表面上還好,但因資金量累積,這次的虧損額度遠超前兩次。如果從2009年 3478.01的高點來看,主要持倉的中國平安股價從67元多淪落至今34元,低點時33元多,又是幾近腰斬。個人賬戶也從30%到虧損近30%。從 2009年至今,中國平安一直牢牢佔據著最主要的倉位;不過,中間也嘗試過多種多樣的其他股票,試圖尋找到自己的投資途徑。

    用自己的辛苦錢來交巨額學費,這樣的教訓和經驗記憶深刻。這一次,我依然遺憾於自己的投資業績,稍為堪慰的2009年以來,收儲了自己比較滿意的股票,積 累了比較滿意的股權數量。並且,在這三年多的摸索,特別是今年建立了初步的投資模型後,在市場實踐中認識到了市場與個股關係,在知與行,定性與定量的探索 中,力圖理解組合管理、資金管理、安全邊際和確定性、成長性等因素,最終融合確立了一個自己的證券投資體系。

 

    新的啟程,也從第三次的「坑底」開始。

    記錄過程最重要的是思考。源於價值,建立個人的投資體系,十分有必要而且有意義。投資體系是思考的結晶。一個好的投資者,必須有一套自己的投資邏輯,有一套適合市場的投資策略。這一體系,不求創新,但求實用。

     源於價值,雖然價值投資法則不是萬能的,但價值就是交易的基準。投資市場,本身就沒有完美的永恆成功投資法則。價值的魅力就在於,適應市場,既不高深也不 複雜,雖我等三教九流也可知之;理解了投資內涵,知行結合,價值標準就可用來指導實踐;價值流派眾多,股市魅力無窮,與個股同行,與市場相鬥,其樂無窮。

    一個證券投資體系如何,最終還是需要實踐來驗證。為自己建立的這個證券投資體系,我將放在博客的首頁予以置項,用以指導自己2012年開始的新的投資操作行為。雖然市場有長期、中期、短期之說,但合理的投資體系框架,應該是在理解市場、適應市場的基礎上形成的優選策略。   

    當然,自己也深深明白,自己的這個證券投資體系並不是一個嚴謹、完整與科學,甚至也不能說是一個正確正誤,或者特別符合價值原則的體系。譬如,我始終無法 做到價值原則中所說的時機選擇是不對的,也無法選擇市場時機,而應重視個股,忽視市場。譬如,我在個股估值等太多方面,存在著欠缺。所以,我也期望,我的 投資體系能在實踐中,進一步進化而逐漸完善。    

 

    2012年,我更願意視為自己的的投資元年。就當前的市場環境來說,2012年,應該是淨買入的一年。買入買入再買入,在市場明顯低估期間,在熊市給予的絕好機會中,理性、堅定、持續增加優質股權。

    我不知道這個熊市會持續多長時間,或者說難以估計底部的時間長度,但熊市終將過去,必然地。不錯過播種的好時機,我虔誠地相信,春天花會開。以三五年為一個投資週期,未來的2015年左右,收穫必將很精彩!或許,這個時間並不確定,但堅守信念,心懷美好,自我確定。

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員工收入頗高的製造業老大杭汽輪的掌門人聶忠海感悟—— 實體經濟就是做好產品

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 歲末年初,又見聶忠海。

  這三年,彷彿成了一個無意識的習慣,每年此時,總會想到,去找下這位杭汽輪集團的董事長,落座後,不善寒暄的聶忠海,給記者端上剛沏好的紅茶,一句「這是上好的正山小種」,關於新年的種種不確定,彷彿也在瞬間沉靜下來,一如杯中溫潤紅茶,淡定中透著溫暖。

  最怕把方向做反

  記者:近三年的這個時候我都採訪過您,讓我印象最深刻的是,您對宏觀經濟走勢的預測基本上都得到了印證,所以第一個問題想問您,怎麼看2012年的形勢?

  聶忠海:搞經濟的,最怕把方向做反。所以每年到年底,我都要花大量時間研究宏觀經濟形勢,看大量分析研究、數據材料,有的時候也越看越迷糊,最後還是要靠自己去分析。

  對明年形勢,總的判斷是三個「局」:一是國際經濟面臨危局,歐元主權債務危機正在擴散,世界經濟二次探底的危險在加大;二是中國經濟面臨難局,物價水平已經上了一個台階,要在控制物價過快上漲和防止經濟滑坡之間掌握好平衡,很難;三是中小企業發展面臨困局。

  記者:您的判斷讓人很緊張,有沒有一些可以給我們信心的因素?

  聶忠海:說到信心,我對2012年還是有信心的。這裡我只能講大的方面,不過信心往往還是來自於對大趨勢的判斷,不畏浮云遮望眼。

  一是我國仍處於社會主義初級階段,本身經濟發展的空間還很大;二是我國城市化率還很低,而一個國家只要城市化空間大,發展空間一定不會小;三是儘管面 臨種種問題,但都是成長中的煩惱;四是我國已經成為世界第二大經濟體,總量大,參與國際分工的能力在加強,有能力解決發展中存在的問題;五是我國有14億 人口的全球第一大市場,老百姓日益增長的物質文化生活需求是巨大的;六是我們已經有30多年的市場經濟發展積累;七是人心思定,人心思穩,社會穩定大局不 會改變。

  記者:2011年中央經濟工作會議提出穩中求進的總方針,您怎麼理解?

  聶忠海:我的看法是,對中央經濟工作會議精神,既要認真理解貫徹,但作為一名企業家,又不能對號入座。做企業要我行我素、敢想敢幹,既充滿激情又理性謹慎。像我們做實體經濟的,不管形勢怎麼樣,第一條是把產品做好。

  製造業能賺大錢

  記者:說是教訓也好,收穫也好,2011年浙江企業的一個重要心得就是:要堅守實體經濟。

  聶忠海:一個國家不可能沒有實體經濟的發展,尤其是我們中國這樣的大國。所謂新產業、現代服務業,離開實體經濟的支撐也不行。比如我們這幾年一直努力 拓展「製造服務」,目的並不是要取代製造,而是反哺。現在的問題是,很多人都說實體經濟不賺錢,一是製造業企業稅多,賺一塊錢,要交五毛錢的稅;二是向銀 行支付的財務成本太高,民生銀行老總不是說利潤高到他都不好意思說嗎?這是不正常的!而且,我們的製造業是賺大錢的,雖然我們貿易、投資做得非常好,但利 潤大頭一直來源於製造業。

  記者:你們為什麼能賺大錢,杭汽輪收入高似乎很多人都知道,聽說這些年你們員工收入一直保持10%的增速。

  聶忠海:每一行都有每一行的規矩。我們做製造業,始終按這一行的規矩做,那就是,不管形勢怎麼變,第一把產品做好。在2011年,我們開發了 100MW等級超大型工業汽輪機系列技術,與清華大學聯合研製了國內首台1.5級跨音速壓氣機樣機,開發出國內首台百萬千瓦等級壓水堆核電站輔助給水汽動 泵樣機,還與世界500強企業達成合作生產壓縮機協議,在歷史上首次形成壓縮機、燃氣輪機、汽輪機完整的產業鏈條。

  記者:怎樣把產品做好?

  聶忠海:這個有很多方面,要搭建研發平台,加大投入,加大激勵,建立機制,貼近市場等等。我特別想強調的兩點,一是要高舉高打,不能總是低層次徘徊, 要緊盯前沿技術;二是要內引外聯,不能總是從零開始,要學會集成,站在巨人的肩膀上「引進創新」,全部自己搞,院士也要自己培養,怎麼可能!總而言之,要 有耐心和恆心,搞產品開發,不像造房子,需要持續投入。

  提醒:現金流必須充沛

  記者:剛才您已經分析了形勢,說說杭汽輪今年會怎麼做吧。

  聶忠海:首先是抓市場。杭汽輪今年必須要硬著頭皮去開拓市場,越是市場不好越要只進不退,不僅不退,還要擴張,現在我們正在越南、巴西、印度這些新興 市場地方鋪點。我要求營銷人員,一要審時度勢,二要提前謀劃,三要放低身段,市場好的時候,可以對訂單挑肥揀瘦,現在不能這樣,以前只吃東北米,現在要吃 雜米,以前大魚大肉,現在要吃骨頭、還要喝湯,四要全力出擊,狹路相逢勇者勝。只有這樣,等到形勢好的時候,市場就都是你的。

  記者:那國際市場形勢什麼時候會好?

  聶忠海:就說歐美市場吧。現在雖然復甦緩慢,但我認為,其中蘊含重大經濟轉機,因為他們在危機中實現了肌體更新,該死的企業死了一批,所以市場恢復絕不僅僅是我個人的一種樂觀、信心。而且,我覺得歐美對這次危機的應對很有啟發,我們中國的企業不能總是 「吃苦不記苦」,這些年,一些困難反覆遇到,一次比一次難過,說明什麼,沒有用好危機,浪費了「倒逼」機會。

  記者:最後給一些建議吧,在新的一年,我們浙江企業應該怎麼做?

  聶忠海:最想提醒的一點是,一定要保持現金流充沛。這幾年我們不缺錢,但是我們發行了20多億元的企業融資債券,剛剛又搞了5個億。

  具體說,有這樣幾個建議:一是要量力而行,10個瓶子不能只有9個蓋子;二是要有充分耐心,不能急功近利;三要守住主業,不能這山看著那山高;四是企 業不搞多元化不可能,但多元化要適度和可控,適度就是量力而行,可控就是能承受最糟糕的結果;五是不能有賭徒心理,不能賭行情、賭後勢,要看明白;六是做 高端的產品,不搞簡單重複。a

員工 收入 頗高 高的 製造 老大 杭汽輪 掌門人 掌門 聶忠 忠海 感悟 實體 經濟 就是 做好 產品
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微博投資感悟摘錄 水晶蒼蠅拍

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【關於投資的思考和方法】

將簡單的事情搞的非常複雜的,是學者;將不相干的事情硬扯在一起的,是專家。但投資者卻正相反,一方面需要把握事物的主要矛盾並排除雜音。另一方面又需要 具備對複雜問題「簡單化」的能力。這個簡單化不是說情況掌握粗糙,而是從眾多不確定性中提煉出重要且確定性強的因素,並構成最終的「邏輯支點」。

 

一個企業投資人的腦袋是與炒股愛好者不同的。後者的腦袋裡出現的是價格,漲跌,版塊,資金流,消息,別人的看法等等。而前者的腦袋裡出現的是內在價值,生 意的本質,競爭優勢,確定性,風險機會比,資金配置以及市場的情緒傾向等等。這2者之間溝通的困難程度,是遠大於不同語言之間的差別的。

 

在選擇一個長期投資對象時,考慮到「餅」的兩個方面是必要的。首先是這個餅是否正在被某種因素驅動著不斷的做大,另一個是這個餅的吃法是否也被某種因素驅 動而趨向於集中。另一方面,即使餅很難再大幅做大,但集中度正在大幅加強的,往往遠遠勝過餅正在迅速做大,但是餅的分配卻依然雜亂的對象。

 

股市弱者的一個典型特徵是:經常都在判斷,對很多事情都在判斷,且不說判斷的成功率,最關鍵的是其中99%的判斷無論對錯其實都是很不重要的,更要命的是 判斷與行為經常分離;而投資強者的特徵正相反:只對那些極其關鍵重要的事情進行判斷,對於判斷總是很審慎,但一旦認定就堅定執行除非判斷的基準改變。

 

企業的真實發展評估起碼是以年的單位來衡量的。但是太習慣「炒股時間」後就往往難以忍受「企業時間」了,因為前者是以日為單位,甚至是以分時為單位來被觀 測的。進入「企業時間」不是一個簡單的「不看盤」,而是以企業分析和企業投資思維為前提的,否則即便閉上眼睛也不是投資,而是鴕鳥政策罷了。

 

在投資上做的時間越長,就越感到投資本質上是被動的。我們總想更主動一些,做的更完美一些,卻反而因此把加法最終做成減法。試圖千變萬化是費力不討好的, 守拙並不斷重複有效的東西,坦然平靜的接受這種被動性,可能是必然而遲早的。投資初期需要很多折騰(學習摸索),投資成熟期也許不折騰就是最好的。

 

最近溜了圈較熱門的節能環保明星企業,總體感覺就是:行業前途遠大的不少,企業生意特性優秀的不多。節能環保企業很多都是大訂單模式,產品+技術服務特 徵,這種模式再有較多的資本性支出那麼總資產周轉率將必然低。所以更值得關注的,在於哪個企業的具有明顯高的利潤率,以及支持其穩固的原因是什麼。

 

我經常被問到,有沒有什麼辦法來評估自己對企業的認識程度?我的回答是:如果你看了一大圈,發現你的認識基本上停留在市場的普遍認識層面上,基本上你就是 市場一致性認知中的一份子,那麼你就要小心一些了。這是符合邏輯的:我們不必比大眾更寬廣,但必須比大眾更深刻前瞻,否則就很難成為最後的贏家。

 

研究企業既是折磨也是享受。那過程有點兒像偵探根據現場的蛛絲馬跡來尋找真兇。最像的地方就是思維方式和尊重證據,一個好的偵探一定有一個犯罪天才的腦 袋,而一個好的企業分析師也必然需要一個出色的企業家的思維能力。幸運的是,企業家不但要想到更要做到,而我們實際上只需要判斷「好不好」就夠了。

 

要麼努力做一個智者,要麼就簡單的死認一個道理,這兩種情況都比較容易在股市裡有所成就,但肯定也是股市中最少的,因為前者太難後者太沒勁。最多的還是普 通聰明人,一直試圖當滑頭,一直盯著一些表象做研究,一直以後視鏡的方式來總結。普通聰明人奉獻著股市中最具有戲劇性的故事,可惜一直沒有片酬。

 

從我研究觀察的企業而言,能夠持有個1,2年的感覺並不是很稀少,但能夠有信心持有5年以上甚至更久的,真的非常稀缺。前者往往屬於素質還不錯,行業正好 給力類型的;而後者則屬於真正在一個長期向好的行業中,樹立起了非常強大的差異化競爭優勢,且管理也非常優異的企業。只有後者才配享有經常性溢價。

 

2010年7月我寫下《未來醫藥投資將回歸高風險面目》,強調切勿以為醫藥是閉著眼睛投資的「安全港」。在接近半年的雞犬升天后,恐怕未來的浪淘沙將難以 避免。醫藥行業的研究必須立足於長期競爭力構建,而不是「業績釋放期+消息靈通」,否則就會出現類似沃華醫藥那樣的09年彪悍而後雪崩性潰敗的結局。

 

讀一本書,往往真正有用的只有幾句話;看一個企業,往往最核心的就是幾個問題;做一筆投資,往往最關鍵的也就是幾個因果關係。就像看書要學會從薄讀到厚再 從厚讀到薄,看企業思考投資,也應該培養從大量信息中抓主要矛盾的能力,也就是我談的「邏輯支點」。學會過濾信息,有時候與找到信息一樣重要。

 

無形資產遠不是會計概念中商譽包含的那點兒玩意。它應該包括所有對自己組織經營有重大影響,但又未以有形資產形式體現,同時競爭對手又難以簡單模仿的東 西,凡是滿足上述三個條件都應該納入無形資產的範疇。比如,公司的價值觀與企業文化是不是無形資產?比如公司以產業鏈形式締造的壁壘算不算?

 

我一直覺得,以下3個問題能想清楚的,就算是入了投資的門了:第一,為什麼長期來看證券市場指數總是長期向上的?第二,為什麼每一輪大牛市中最最耀眼而萬 眾矚目的那群股票,在下一輪牛市中大多黯然失色?第三,為什麼幾乎所有投資上最有成就的大師都異口同聲的告誡不要預測市場和頻繁交易?

 

【關於投資的自我修養】

股市的垃圾時間,正是學習和研究企業的黃金時間。一點一滴的積累,自然對於企業以及某些行業的認識更加深刻,也自然更加容易把握到投資的良好時機。實際 上,魔法時刻的把握,就是從垃圾時間的投入積累開始的。所有垃圾時間悠哉游哉或者懶得下功夫的人,也必將一次次的看著別人收穫魔法時刻而望洋興嘆。

 

投資上「硬知識」的掌握是容易的,肯學就行。「軟能力」的修養就比較困難,比如總是感覺與大眾觀點一致比較安全,無法思考長遠的問題,在股價走勢與自己的 企業認知上出現背離的時候莫名的懊惱和徬徨等。巴菲特走到今天,硬知識比他更出色的恐怕並不稀少,但軟能力才是他拉開與其它人層次的關鍵所在。

 

巴菲特是樂觀還是悲觀?我也不知道——他總是對於美國(也包括中國)的前景有無比的信心,但是對於具體的投資出手卻又謹慎再謹慎。所以很奇特的現象發生 了:巴菲特即被人嘲笑過於樂觀,又被人嘲笑過於謹慎——其實,這些人根本沒明白什麼叫「平衡感」,什麼叫「辯證中庸」。一句話,還沒明白什麼叫投資

 

當一個人開始覺得自己看市場「很準」,有某種預測市場的「天賦」的時候,這個人就開始為自己的大敗埋下種子了;當一個人開始意識到預測市場波動是徒勞的時 候,他的投資意識就開始覺醒了;當一個人決策時放棄「一定會怎樣」而拾起「風險機會比」的時候,他的投資就得到一次昇華了。

 

放之四海而皆準的,叫規律;有成立的可能性也有不成立可能性的,叫概率。比如價格圍繞價值波動是規律,而對波動幅度以及價值的度量的準確性只能是概率。投資,是在規律的指引下,提升獲勝的概率。而不是去充當先知或者就概率性結果硬湊其必然性原因。

 

未經磨礪的散戶與高素質投資者在市場上的對抗,與阿富汗游擊隊同美軍的對抗沒有本質的差別,都是有「代差」的。最終勝出的少數投資者的錢與其說是賺來的, 不如說是失敗者送來的。在證券市場中,成功不需要巧取豪奪,但需要拉開與普遍炒股者在思維境界與專業技能上的「代差」,這應該是終身努力只所在。

 

歷史慷慨而公平的地方在於,現在的我們每個人都面臨一條「長長的濕滑的雪道」;但命運必然分野的地方在於,有的人會「滾雪球」而有的人卻只會被「滑倒」——有沒有雪道,決定權不再自己;學會滾雪球還是不斷被滑倒,這個可就是自己決定了...

 

投資的學習過程是一個先聚焦再發散又再次收斂的過程。先聚焦是指針對投資大原則集中的歸納和抽象,在此之上的發散則是具體方法論以及各種基礎知識的學習歷 練,而最後的再收斂則是對所學的各種知識原理等融會貫通並提煉出思維的主次關係及辯證融合的過程。第一步要緣分,第二步要勤奮,第三步要悟性。

 

證券投資存在著有趣的「很專業的跑偏」現象。比如每天早上都要開例會研究國內外最新經濟政治動態,每月都在為下一個月的「版塊機會」絞盡腦汁。如果一個投 資敏感到了每天的政策和經濟變動都要操心的地步了,總是出現啥過勞死也就不讓人奇怪了。有趣的是,這種跑偏往往還成了「專業素養」的代名詞。

 

現代金融業的發達以及各方利益共謀下的合力,為投資者提供了空前的交易便利性和資訊覆蓋度。但是這種技術層面的進步並未使得大眾在證券市場中的黯然結局與 幾十年前相比有任何改觀。相反,觸手可及的交易按鈕和全方位轟炸的「財經要聞」,只讓絕大多數人在傳統的「恐懼與貪婪」之外,又新加了「焦躁」。

 

在投資的世界裡,分歧是絕對的,共識是相對的。分歧產生美,共識反而製造太多的慘案。分歧本身並不說明任何問題,重要的在於各種分歧下的邏輯提供了哪些參 考和思辨。對於一項重大的投資而言,儘量尋找分歧是一個必備的工作。最可怕的,往往不是分歧過於激烈,而是市場的共識已經高的無以復加。

 

投資的世界其實是一個遠比職場更加「公平」的世界。這裡沒有職場中對特定學歷、資歷、社會資源、甚至特定外形及性別年齡的制約。但事情總是辯證的,職場的 「高門檻」導致了進入的不易和進入後的相對穩定。而證券投資的低門檻和本質上的必然是少數獲勝原理,卻也導致了公平背後更加慘烈的競爭。


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微博投資感悟摘錄(二) 水晶蒼蠅拍

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燦爛而股神輩出的行情裡,不會有人把嚴肅的投資原則當回事兒。只有在淒風慘雨和足夠的時間跨度背景下,投資這2個字的意義才會顯現。毫無疑問現在開罵、沮 喪、後悔、恐慌都是絕大多數人的正常反應——問問自己,是不是就總是與絕大多數人的正常反應保持步調一致的?很遺憾,這就是大部分麻煩的根源。

 

更麻煩的是什麼呢?就是刻意的去標新立異,試圖就是與大眾走反方向,一樣可能摔的鼻青臉腫。因為這本質上又成了一種博弈而已。凡是試圖跨過企業分析,繞過 對生意的理解,跳過對風險機會比的認知的種種方法,我認為長期來看都很難靠譜。而靠譜的又從來靠的不是靈機一動,而是長期積累的自然而然的反應。

 

那麼投資的壁壘就很好理解了:就是這種靠譜的路線必然是需要日積月累的。光是懂得方向還不行,還得努力的去學習和拓展自己的商業認知力;光是知識素養夠了 也不行,還得耐得住寂寞受得誘惑,要知行合一;既要現實(安全邊際)又要有思想的穿透力(前瞻性),最後能不是注定少數人獲勝的遊戲嗎?

 

大家都喜歡說市場是無效的,但有資格說這話的投資者,必須具備足夠有效的判斷力,否則你與市場一樣是無效的。驗證這種「有效能力」的幾個簡單指標:第一, 很清楚市場整體處於風險和機會的哪個區域;第二,對於企業的認知有明顯超越市場普遍理解水平的能力;第三,掌握不同類型企業的正確的估值原理。

 

綠大地勾結外部「財務專家」進行財務造假案件對於投資人有很好的借鑑意義:首先普通投資者單純從財務角度來確保投資安全是相當不靠譜的,有天然的障礙和弱 勢;另外,對於企業重大經營行為持高度的辨識力和敏感度是相當關鍵的。千萬不要忽視背離商業邏輯和難以解釋的行為,否則水落石出時早已一片狼藉。

 

有一種觀點認為千里馬太難找,還是普通好馬比較現實。我個人認為言之有理,但是細琢磨又不然:難以識別的原因恰恰是因為還不夠優秀,而不是足夠優秀。是從 一大群人裡一眼找到姚明容易,還是找幾個180cm的容易?另外「必須找千里馬」的比較關鍵2個原因,第一就是市場往往把很多馬都按千里馬定價了,這時只 找匹好馬是遠遠不夠的;第二,千里馬即使不千里,有五百里也算是及格。十里馬再打個折扣還剩多少?

 

我不知道有幾個人有同感,現在的市場(11年8月)其實挺嚇人的。高成長概念,不知道還能撐1年還是半年,但是我知道撐得越久,買單的價格就會越恐怖。成長型投資,如果只是抓大家都看到了業績爆發的股票,那麼這個世界上早沒有窮人了...

 

當一個行業普遍擁有高溢價的時候,其隱含的意思是這些企業都將勝出,這很荒謬。大部分的企業在這種時刻的賣出都是合理的。畢竟其未來更大的市值,是要建立 在競爭不確定性的基礎上,而當前的溢價過高卻是現實的。只有未來優勢型企業,其已經具備但遠未充分揮發的內在價值特性才具有穿越週期的持有意義。

 

未來優勢至少包含幾個意思:第一,其行業發展的大環境的態勢越來越明確有利;第二,企業自身的差異化競爭優勢鮮明而牢靠,對手難以模仿;第三,企業的盈利 能力(業務結構以及權益收益率態勢的演變)在行業態勢和競爭優勢的保護下,將越來越進入一個盈利能力不斷加強的上升大周期。

 

安全邊際究竟是什麼?是很低的pe?還是很高的增長率?都不是。安全邊際是對於一筆生意的商業價值和發展前景的程度、確定性以評估和打折的過程。價值程度 越高、確定性越高、打折程度越高的,潛在投資價值越高。危險在於,市場往往過高的估計了價值程度,忽略了遠期競爭的不確定性,並草率的給予高溢價。

 

如果以一個5年的週期來回顧,我們通常發現帶來回報最大的往往就是那麼2,3筆的投資,而剩下的大量的交易在回報貢獻率上基本上是打醬油的。但正是這些打 醬油的非核心回報投資,卻佔用了整個投資研究精力中的80%。真正足夠重要的投資良機,可能「一輩子20個孔」確實用不完。

 

我對於週期股的投資沒有什麼成功的經驗,也想不出什麼有效的判斷方式(那種滿大街流傳的方法就不重複了)。我能理解的,就是如果能判斷有些週期企業大概率 可以再超越之前的經營高峰,而現在確實夠蕭條跌的也真夠狠,那麼就拿著等吧,除此之外還有啥好辦法?我對週期企業最大的心得就是,事實總比你想像的更複 雜。

 

為什麼這個世界上永遠沒有一種在任何情況下都能戰勝市場的投資方法?因為市場的偏好和偶然性是無窮盡的,但是每個人的能力圈卻總是有限的。那為什麼價值投 資又具有穿越時間週期的可持續的有效性呢?因為不管市場的偶然性多麼不可窮盡,其建立在企業內在價值和溢價機理的必然性終會反映在價格上。

 

人做事情要目標明確。比如,如果你是想搏點擊率,那麼你一定要預測市場,而且預測的越細越好(君不見,博客中排名最靠前的不但要預測市場,甚至要預測到未 來幾分鐘^^);如果你想博出名,那麼就一定要罵市場罵管理層,而且最好是情緒飽滿充沛。但如果你只不過想通過投資獲取財富,那麼最好別做傻事兒。

 

蘇寧對未來10年設定了宏偉的藍圖,其中對於易購的押寶尤為突出(目標3000億,當前幾十億的規模,複合增長率目標驚人;而相對實體店3600億的目 標,2010年已經740多億的增長就較為平緩了)。蘇寧與京東的對比,驗證了「舊壟斷者總是害怕破壞性創新,從而為新一輪競爭展開提供條件」的商業現 象。

 

戰略不是所謂的「高調喊出目標」。清晰的戰略必須回答:環境是怎樣的?「我」的情況和特點是什麼?我的目標該是什麼?要達到這個目標我必須做什麼?這4個 問題直接的邏輯嚴密性,以及假設的合理性,以及依據的事實證據,是判斷戰略可行性的關鍵。企業如此,其實個人投資者又何嘗不需要回答這些呢?

 

投資不是打官司,要證據確鑿才能如何如何。在企業分析中,太多時候其實並不能得出什麼清晰的結論,但「沒有結論本身就是一種結論」。投資不過是找自己能夠 看懂的東西,排除掉一些看不清或者明顯存在重大疑慮的東西。投資千萬不要搞成大專辯論賽,為了維持某種立場而作無意義的辯論,那入戲就有點兒深。

 

自從我提出一個「低風險,高不確定性」的投資思路以來,發現近來被提及的越來越頻繁,居然也開始出現濫用的趨向了。很多人並不仔細推敲這一思路的實質所 在,而是根據字面意思進行簡單的「自我解釋」。這並不是孤立現象,其實對於很多投資思路,都存在類似的不求甚解,最後畫虎不成反類犬,那就很糟糕了

 

關於巴菲特、格雷厄姆過時的說法也不是這10年8年的新鮮事兒了,太多人只是讀2本書觸及到表面,就以為理解了思想的實質。正因為這種論調會毫無疑問的一 直延續和重複,所以價值投資者的機會才會一直延續。我提一個問題,請問:把一個值10塊錢的東西6塊錢買入,然後20塊錢賣出,這種行為什麼時候會過時?

 

投資,真的不需要上什麼商學院課程、考什麼證券執業執照啥的。最好的教科書早就寫好了到處都買得到,最棒的商業案例就在公開資料裡。最需要鍛鍊的是相信常識,保持理智和獨立思考,學會從商人的角度思考問題。有了這個,就能在市場裡做出對的反應。

 

我相信一句話:局面決定選擇。很多問題沒有基本前提之前,都是偽命題。比如,學會享受生活不要太拚命對不對?很難說,對生活基本安定和有一定基礎的人可能 對,對一窮二白又很想改變命運的就未必對。大多數的東西,要放在一定的環境、目標裡,「選擇」也不是一個絕對意義的對錯,而只是得失的衡量而已。

 

每當市場出現某種極端態的時候,我就很喜歡看出現的各種言論(甚至專門回頭去找特定時期的東西來看^^),因為那短短的一刻濃縮的人性精華是如此深刻。 比。如市場每遇大跌,都會出現《十問某某某》一類的鏗鏘檄文。其實什麼時候這些朋友能夠抽出精力來寫個《五問我自己》,就是其昇華的一刻了。

 

哪五問呢?一,世界上有哪個證券市場是大多數人都可以獲利的?二,為什麼同樣的市場環境下有那麼多人可以成功呢?都是權貴?三,那麼我憑什麼在一個注定少 數人獲勝的市場中獲利呢?四,誰規定了任何時候這個市場都應該能獲利?五,就憑自己在一直在市場中的所作所為,能成功的話,那還有天理嗎?

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微博投資感悟摘錄(三) 水晶蒼蠅拍

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不確定性既可能是敵人也可以是朋友,區別只在於:你選擇什麼時候與其握手。當價格已經給出足夠的折扣以反映這種不確定性時,其可能會是友善的朋友;而當不確定性隱藏在高昂的價格和樂觀的預期背後的時候,就可能是致命的殺手。

 

投資者可以基於基本面對市場會如何預期進行判斷,但即使判斷準確了,這個預期所導致的市場走勢的時機和力度可能依然遠遠超出你的所料。這事實上證明了,要 想精確的對市場預測是多麼的困難——即使他依據於一大堆的被證明正確的判斷。因為如果市場的波動是盤大菜,那麼「事實」只是其中的作料之一而已。

 

上午看了一個投資人討論世界經濟、貨幣格局的宏觀大作,洋洋灑灑言之成理,氣派非凡。但看完後只有一個感覺:這傢伙想說什麼?說了半天又怎麼制定投資計劃 並落實到具體的投資標的呢?如果這氣象萬千的大報告中有那麼1,2個猜測和判斷是錯誤的,又會導致結論多大面積的調整呢?這是在做論文還是投資呢?

 

在對事物的認知上,智商並不重要(當然得正常)。認知的分歧很大程度上來自於思維方式和視角。比如評價一件事物,在多大的範圍內來評價?比較的基準是什 麼?由誰的視角來論述?都是造成分歧的主要因素。100%的黑和白的事情是極少的,所以要「正確」真的很簡單,要「客觀」則變得很難很難。

 

現場調研有無必要?籠統的講,能到現場看看當然是沒壞處的。不過缺乏經驗的投資者可能由於諸如企業管理者人格魅力、亮點資料(比如國家領導人視察)或者一 些片面印象(員工態度、辦公環境)等反而形成主觀上的偏見。總之,在缺乏對公司生意本質,以及未來經營主要矛盾認知的時候,「現場」並不解決問題。

 

另一種問題是所謂產品調研,跑幾個商場聊聊天查查出廠日期,招呼網友一起記錄出貨情況,買一堆同類產品請幾個朋友評判,找個「業內人士」問問什麼的。但這 些「用功」要注意2個問題:第一,樣本有限性的誤導;第二,在生意和企業整體的分析上出現謬誤,這些細節層面再用功也無濟於事。

 

以前中國有2個世界:真實的一個,新聞聯播裡一個。後來有了微博,就成了:真實的一個,新聞聯播的一個,微博的又一個。當你需要心理撫慰的時候就看看新聞 聯播,當你忿世嫉俗的時候就看看微博,當你需要吃喝拉撒的時候就回到真實。這就像任何一個公司總是真實的一個,券商報告裡一個,淘股吧裡一個。

 

聰明人最愛犯的錯誤第一是高估自己,第二個是不肯努力。因為聰明,所以總是能找到捷徑並嘗到甜頭,所以越來越難以正確的評估自己和踏實下來,最後聰明人的 期望值會越來越高,並為了這種期望值做出越來越偏離自己能力的事情。所以,所有的高估,都是從自己開始的。不是真正的聰明人的最大風險是....以為自己 是個聰明人。

 

有些所謂的「清算價值」或者「資產變現價值」,就像我們的身體器官一樣,看著好像在器官交易市場裡能賣個不錯的價錢,就算在街上裸奔也是個富翁了。但實際上這些「價值」永遠也沒法變現,其意義只陷於yy,以此作為投資的一個假設條件是很搞笑的。

 

有朋友提到真清算的時候就有用了,當然,但是不盡然。真走到清算那一步的時候,早先的所謂「資產價值」很可能化為烏有---設想一下,如果古越龍山真到了 清算基酒的時候,說明黃酒行業也玩完了,那時的基酒存在的意義是什麼?趁火打劫是人類天性。就像死刑執行現場後的器官摘除,沒見過討價還價的。

 

環境的變化是絕對的,那麼投資人到底是該「以變應變」還是「以不變應變」?那要看怎麼定義「變」了。如果指的是投資最根本的依據,也就是「價值」,那麼任 何環境的改變都不會動搖這個根基,完全可「不變」;如果指的是價值已經發生偏差,或者環境提供了更有利的價值標的,那麼「變」可能更理性。

 

名牌是在「知道」的層次,而品牌則必須達到「選擇」的力度。無法對用戶產生強大心理傾向性,並且讓客戶在與同類產品比較中產生某種遠超過簡單「價格競爭」 因素的,都無法歸入品牌級別(比如單純靠便宜取勝)。名牌可以通過金錢投資建立,但品牌必須根植於某種牢靠的心理和價值認同感,也因此彌足珍貴。

 

我們總是容易過於關注結果或者目標,而容易忽略達到結果和目標所必須的努力過程和方法的正確性。這就很像一顆大樹,總是幻想那誘人的果實出現,卻不去思考和行動讓自己真正茁壯起來。其實,最重要的不是預測什麼時候開花結果,而是確保自己能一直在生長。

 

美國的醫療狀況是中國情況的另一面,就是投入過多而效費比極低。其醫療支出佔gdp的比重高達15%,以全世界1半的醫療支出供養20分之一的人口,而醫 保覆蓋率和醫療質量還在發達國家中墊底。這種市場環境由於選票的因素不太可能大變,但又已不堪重負。敏感的人會意識到這意味著什麼。

 

(11年10月10日)幾年前,重慶啤酒的情況還可稱之為「低風險高不確定性」,到現在則演繹成了提前支付頭等艙機票買預期的典型。而且,不知道是否能往 返...又比如廣晟有色曾經90多倍的PB---預期真是個黃金指,點到哪裡就能脫離地球引力。可惜,真能離開大氣層的宇宙飛船總是稀少的,更多的不過是 刺激的雲霄飛車而已。

 

對於高端白酒我一直有一個疑問:大多數的分析都集中在產量的天花板以及提價能力上,但是作為世界上行政成本最大和單位比例最高的國家之一,這一高端酒主要 消費對象的市場潛力還有多大的彈性餘地?或者真的普通民眾開始喝高端白酒?最近五糧液高層的訪談中提出未來業績要看十二五的規劃,很有意思。

 

下手重倉前的3個自問題:第一,未來1年在中性條件預估下有無獲得40%收益率的機會?第二,如果價值實現的時間推遲,其預期收益的吸引力會持續放大嗎 (也就是其收益潛力不是基於一個特定的時間窗口)?第三,如果買入後繼續下跌,那麼再跌20%時的價格能否讓我有欣喜若狂的感覺?

 

收益率40%是種冗餘,實際上無論是業績釋放還是市場定價稍微哆嗦一下就20%了,這個吸引力都沒有至少不是上佳的「時機(雖然也許是上佳「對象」)」。 價值實現如果依賴於某個特定的時機(比如1年內必須政府上調價格),則一旦錯誤就無餘地。下跌的收益吸引力幅度則是反向的一種推導。

 

投資說到底,研究的無非是「對象」與「時機」兩大方面。持對象不可知論的,通常是時機投資者,只不過其中可能分為主動型和被動型;持時機不可知論的,則主要是成長型企業投資者。但成熟的投資人,應該不走極端,時機和對象不是截然排斥,而只不過是有所側重而已。

 

好的投資模式的5個標準:第一,能賺錢是硬道理;第二,在長期的各種環境的考驗中總顯示出可持續可複製性;第三,成功的關鍵因素掌握在自己這裡,而不是某 種不可控制的外部因素;第四,能保持健康、舒適和自由的生活方式,不為賺錢折損生活品質;第五,任何情況下都能避免被推倒重來的小概率事件。

 

一直以來我就認為,做投資的人是最沒資格抱怨的。我們的收益率遠勝很多實業,但我們沒有提供就業,沒有產出什麼改善生活的產品,甚至沒有上繳什麼賦稅。所 以做投資的人最應該有感恩的心,如果有幸在投資上獲得成功一定應該記得回饋社會。應該記得,在自己成為時代寵兒的時候,一些人卻在被時代遺忘。

 

普通股民:死了也不賣;文藝股民:世界的宏觀經濟及政治形式是這樣滴...;2B股民:今天的走勢正如我昨天預料的一樣。

 

看一個公司有時候與看一個投資者相似,就是在順境中能有很好的表現當然很好,但更重要的是在低迷的大環境中,在大多數同業者都苦惱困頓的時期內表現如何? 因為這才是其「不同尋常」的證明。這種結果靠的不是「靈機一動」,而是厚積薄發;靠的不是「抓個好項目」,而戰略的視野與執行的堅韌不拔。

 

人們往往津津樂道於某企業或者投資者靚麗的業績表現,但卻忽略了這一表現所依託的環境到底是怎樣的?一些業績爆發的企業或者投資人,如果其業績的基礎不過 是大環境上的某種高景氣度的結果或者僅是較短週期內的一種概率勝出現象,那麼就要思考其可持續性有多高?而這恰恰是估值的關鍵因素。

 

(11年10月13日)大跌中,要學會看到金子正在閃光;大漲中,要審視下自己的所得是真的物有所值還是拜Mr.Maket的亢奮所致?前陣子的下跌不值 得恐慌,因為好東西確實具有了增持的吸引力。最近2天的反彈也不值得欣喜,因為明明大把的牛皮股還在天上飄著,後面的故事依然曲折。好吧,我承認自己是打 小就擅長唱反調的慣犯...

 

在別人貪婪時恐懼和恐懼時貪婪,靠的並不是勇氣,而是理智。就像段永平說的,一個值10塊錢的東西你3塊錢買,需要勇氣嗎?需要的是評估其真實價值的能力 和理智。評估的前提,是放下偏見,尋找資料,展開邏輯,抓住對象的主要矛盾和本質性問題,並在恰當定性的基礎上去謹慎定量。

 

有感於知識和智慧的差別。知識是可以傳授的,而智慧只能啟迪;知識的天花板取決於智商和受教育機會,而智慧的天花板取決於太多說不清的東西;知識能讓人具 有更高的能力,而智慧卻更讓人認識到侷限性;知識是規矩和死板的,而智慧卻是靈動而不拘一格的;知識是投資的起點,智慧卻可能決定了投資的終點。

 

投資的風險是什麼?我想包含3個層面。第一,是在根本不理解什麼才是投資,並以近乎「技能裸體」的方式進入這個市場;第二,是無法理解風險的本質在於不確 定性,而它只能降低卻無法杜絕;第三,是忘記了投資本身一定是需要承擔風險的。這與第二條並不矛盾,而是風險與機會的關係不是固化的而是動態的。

 

由於溢價比較基準的不同,以及企業業績和經營態勢的不同步性。同一個企業往往會呈現PB與PE狀態的不同組合模式,而不同組合背後往往對於未來的投資收益 分佈態勢有直接的關聯,反應了深刻的投資內涵及風險機會邏輯。我個人認為,對於這種現象的理解深度和應用能力,直接體現了該投資人的基本投資層級。


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微薄投資感悟摘錄(四)水晶蒼蠅拍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5dfe996b01012dd5.html

現在有一個非常好的評估對證券投資理解程度的方法:就是現在對「a股10年不漲」最憤憤不平最覺得不可思議的人,你一定要小心他,因為說明他基本不懂證券 投資也不瞭解投資史。也許他是個耿直的好人,也許是個善於炒作的高手,但一定不是投資上值得信賴的人。注意,這與單純批評市場監管問題是兩碼事兒。

 

看市場時腦子裡起碼要有2條線:一條是價值線,一條是價格線。就像地球圍著太陽的走勢誕生了「春夏秋冬」,價格線圍繞價值線的複雜波動也產生了「低估、合 理、高估」等狀態。投資思考的核心第一是對企業價值線的未來走向進行評估,第二就是對2條線「當前偏離度」對未來收益率的影響進行評估。

 

有朋友問我花多少時間讀財報,我說很少。因為第一能讓我進入財報分析的公司就極少,如果不是從商業屬性上和競爭優勢上有突出吸引力,我為啥要看他的詳細報 表呢?第二我偏好的公司都屬於業務簡單財務結構也不複雜的為多,一般不會異常複雜。總之,我是個儘量免除不必要麻煩的傢伙,從小就是。

 

那時間都用在哪裡了呢?一,觀察分析其生意的特性,思考行業格局及企業競爭壁壘在哪裡;二,從整體上考慮投資它的關鍵邏輯和前提,以及這些因素的牢靠度及 變化性;三,查閱企業行業的相關資料及重要數據加深認識;四,持續觀察重要財務指標的變化和背後的意義;五,排查財務上和經營上的重大疑點。

 

人類不具有知識和閱歷的基因繼承,所以同一個社會中誰可以更成功往往取決於其學習能力。除了最基本的共同教育外,誰更善於站在前人的高度上思考而規避已經 總結出來的教訓,可能是非常關鍵的。至少在證券投資領域,屢教不改和對前人教訓的視若無睹,是一批批的Mr.70%誕生的根本原因。

 

投資時的一種錯誤的下意識是認為企業老總是知道企業命運的,由此總喜歡站在揣測其行為和心理的角度來決策。實際上他們雖然在具體運營和行業理解上遠勝普通 投資人,但其實遠談不上掌控了競爭中的一切要素。與其做他們的蛔蟲,不如回到商業的本質來看問題——有時「不在此山中」也是一種優勢。

 

有學者曾對財富100強企業在過去50年的增長挫折案例進行了分析統計,結果表明87%的失敗都是管理層的可控因素導致的,其中戰略失誤佔到70%。最主 要的失誤來自於「過高估計了自己的優勢」和「創新失效」。可見,不能正確認識自己和競爭環境的變化,即使在最優秀的企業家群體中也不是個小概率事件。

 

市現率(現金流淨額與市值比)是一個極少被提到的視角,但是我喜歡這個指標。在這個視角下,一些貌似並不便宜的企業以更具價值(現金流創造力)的形式體現 出來,而另一些業績爆發中動態pe貌似很低的企業則顯示出驚人的經營風險--畢竟,生意的最終目的是真實的現金,而不是會計意義上的利潤。

 

其實在估值中,不存在什麼「金指標」。好的企業(註:應改為好的「投資標的」)的一個重要特徵就是越用多種角度的估值方式來審視,它就似乎越能體現出性價比所在。而不靠譜的企業正好相反,在某1個估值指標上可能極其誘人,但是越是多角度衡量(也包括時間段的選取)就越能發現風險迅速擴大。多視角估值,是投資能力的一個分界線。

 

最不要怕的,就是誰都躲不過的系統性大恐慌。因為它就像女人鬧小脾氣,來得快去的也快。最怕的就是基本面逆轉型的方向性下跌,因為那就像女人愛上了別人,離你只會越來越遠而不再回頭。

 

【關於風險的等級】:投資者提前比市場認識到了某個重大風險,危險最低;投資者和市場在風險認知上沒有大差別,但是價格已經對風險作出了很大的補充則危險 較低;投資者與市場都沒有意識到風險的存在,則危險很大;市場已經逐漸開始認識到風險而投資者自己還茫然不知,面臨的危險最大。

 

雖然我從不認為股市只有1種賺錢辦法,但確實認為方法是分高下的:【上乘武功】收益率高風險低,天天不緊張,生活好心情,站著把錢賺了;【中乘武功】收益 率也很好,但天天操碎了心,日日過勞,一旦停下就不知道該如何賺錢了;【下乘武功】操賣白粉的心,賺賣麵粉的錢。收益率分佈完全隨機漫步。

 

在很多書裡發現從幾十年前就開始出現,一直到現在還在進行的一種努力,就是試圖構建某種自動找到大牛股及優秀企業的神奇模型。模型種類涉及財務模型的,有 技術指標模型的,甚至還有很多稀奇古怪的條件配置的。我一直很疑惑的是:這路對不對倒先另說,就這份挑戰前無古人成就的信心又來自哪裡呢?

 

窗外大霧瀰漫,熟悉的建築物都變得模糊不清甚至蹤跡難尋。這不就像當前的市場?激烈的下跌就像大霧遮住了我們的視線。但投資者應該明白,該在的建築物還在 那裡,「消失」不過是視覺上的一種暫時現象。同樣,企業的長期內在價值並不會被短期恐慌的下跌所折損。該怕的是,那大廈原本就是海市蜃樓。

 

最近2年從珠寶到豬肉,全都在狂漲,只有股票不漲。但大家都忽略了,這些東西里只有企業(當然是優秀的)是可能持續長期創造更多現金的!歷史已經證明,而 且必將再次證明「長期來看優秀企業的股權是世界上跑贏通脹的最佳武器」。我相信,20年後人們如果有一次穿越的機會,他們會希望回到今天。

 

在有些時候,人是需要點兒「盲目的堅信」這種東西的。特別是當我們通過理性的思考後慎重選擇了一個方向,但是這個預期中的變化卻就是不來,等到死也不來。 往往這個時候我們灰心喪氣,然後說服自己「真的錯了」。結果就在你放棄且無法回頭的剎那,你期待已久的變化以更猛烈的方式到來了。

 

投資的學習過程是一個先聚焦再發散又再次收斂的過程。先聚焦是指針對投資大原則集中的歸納和抽象,在此之上的發散則是具體方法論以及各種基礎知識的學習歷 練,而最後的再收斂則是對所學的各種知識原理等融會貫通並提煉出思維的主次關係及辯證融合的過程。第一步要緣分,第二步要勤奮,第三步要悟性。

 

【巴菲特投資IBM的另類啟示】:原因分析啥的滿大街都是就不囉嗦了。我只想說從他投資比亞迪再到BNSF鐵路運營商,乃至於現在的IBM。給我的最大啟 示就是:我們完全有機會買到比股神看中的更好的企業!雖然簡單類比並不完全貼切,但如果你說實在找不到比它們更有投資價值的中國企業,我覺得趁早別做了 吧。

 

【醫藥企業分析要點】:一,瞄準在重磅病症可能產生重磅產品的企業;二,別當假行家鑽藥學的獨特性,而要站在企業經營的普遍性規律看問題;三,為了前條的 可靠,企業必須有足夠歷史可供遵循分析;四,領導層的素質起決定性作用,要學會識人;五,別光看最長的板,要命的往往來自最短的那塊。

 

反過來講醫藥投資上的大坑都是這麼來的:自己當假行家或者迷信假行家,試圖從藥學專業性角度來「研究」,而不是仔細推敲企業在基本素質和完成目標的基本條 件上的能力,以及行事特點是否符合優秀企業普遍特徵。再有就是只看優點,對明顯的短板視而不見,為了激動人心的成長概念支付高昂價格。

 

對企業家的識別是非常不容易的----即使有充分的資料和面談的機會也一樣。對企業家的認識,如果沒有自身對於企業經營管理甚至是行業特徵的一些認知,沒 有「從細微見真實」以及對信息的綜合處理能力是很容易浮在表面上的。投資就是如此「既簡單又困難」的工作。識人,說白了不如說是自己層次的映射了。

 

《論語.子罕》孔子說:可與之共學(可能一起學習相同的東西),未可與適道(但可能卻不是同路人);可與之適道(可能是同路人),未可與立(卻未必都堅韌 不拔);可與立(可能一樣堅韌不拔),未可與權(卻又未必都懂得靈活的權變運用)。——想想看,與投資的某些道理有沒有一點兒想通?

 

自92年到2010年,每年所有a股股票中,正漲幅的股票佔比低於20%的有94,01,02,08這4年(現在有了第五個)。佔比高於20%低於30% 的,有95,03,04,05,10這5年。餘下年份正漲幅股票佔比都高於50%。正漲幅佔比最小的與最高的年份的過渡非常不平滑。

 

市場經過了大約15%左右的指數反彈之後(11年11月3日),我們發現重新回到了老樣子:真正很優秀的企業根本就沒怎麼跌,價格完全不便宜;真正很便宜 的企業,基本都面臨遠未解除的巨大不確定性;被市場炒作的概念型企業還是在天上飄著。這說明,短中期來看超額收益的基礎基本不存在,之前隱藏的風險點隨時 可能再次發酵。

 

【接上】這種尷尬的局面不打破,很難出現真正意義上的大行情。對於優秀的企業,不得不以耐心來時間換空間;對於被市場大幅殺跌的群體,認真在其中尋找被誤判死刑的珍珠,可能是現在最高價值的行為;對於被爆炒的故事大王,「長期持有」就是最好的自殺工具。

 

昨日開盤(11年12月20日)時候看了下,證監會分類的計算機應用服務業的前十大市值企業,其市值之和恰好等於五糧液的1310億;醫藥製造業的前十大 市值企業總市值2300億略高於茅台的2100億。用2個酒廠,就可以買下中國最具有競爭力和實力的20個it軟件集成企業+醫藥製造企業,很有趣的對 比。

 

證監會數據截至2011年7月底,滬深交易所股票賬戶1.62億戶,有效賬戶大約是1.37億戶,證券投資者規模達到7000萬人。1.4億不到的有效賬 戶中有9200萬戶為2007年以後開立的賬戶(大約4500萬人),佔有效賬戶67%。也許上輪大牛市中進場的散戶依然要經過刻骨銘心的「風險教育」, 真正意義的大行情才會到來。

 

早餐時(11年12月15日)看新聞,黃金商人說道黃金飾品生意時候,再次出現一個很熟悉的詞:「剛性需求」---剛性需求會支撐黃金價格堅挺的。以前樓市是這臭德行,現在黃金也玩這個了?啥投資屬性濃重的東西一旦出現扯淡的「剛性需求」論,就離玩完不太遠了。

 

有句歌詞唱「是誰出的題這麼的難,到處全都是正確答案」!某種意義上說,這很像我們認知事物時面對的窘境:真正困難的不是「正確」,而是「客觀、全面」。 「事實」有時就像碎片飄飛在各處,拼成一個完整的結論並不簡單。即使是絕對的真理,也未必是唯一的真理,可大多數人只願選擇一個,然後崇拜。

 

【同一個地球,同一個德性】「日本市場的波動過大,且缺乏必要信息(60年代末《金融分析師》)」--之後日本進入20年的超級牛市;「股票已死,這是無 法挽回的定局(1979年商業週刊)」--80年美國進入超級大牛市;「順勢才是關鍵,學學吧,巴菲特(99年12月華爾街日報)」--納斯達克進入最後 的沖頂。

 

鄧普頓在看待具備較好投資環境的國家的特點時,談到以下幾點:出口額大於進口額(意味著加強儲蓄、且本幣可能較為穩定或者預期升值),且國家所背負的債務 不超過其GDP的25%。另外,這個國家應具有更為開放的特性,更傾向自由市場特徵。此外,也以60年代日本為例談到勤奮工作和節儉的美德的重要性。

 

【小概率,大概率】做投資某種意義上說是在尋求超額收益的「小概率事件」。但「概率小」不是因為投資真的毫無規律呈現收益率的完全隨機波動,而是因為市場 裡真正「願意去做+懂得去做正確的事」的人始終將是稀缺的分子。所以投資成功的小概率在「正確的人」身上事實上恰恰是某種「大概率事件」!


微薄 投資 感悟 摘錄 水晶 蒼蠅拍 蒼蠅
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打工還是創業(相信大家看了之後感悟一定很深)

http://u.cyzone.cn/blog/314532
很多想創業的朋友,都會有一個很矛盾的心理。既有創業單干的激情,同時又有擔心失敗後悲慘的命運!所以很多朋友思考了很長時間,最後還是決定等等再看,一月過了一月,一年過了又一年,歲月流逝,光陰不再,沉浸在打工的生涯中難以自拔,結婚供房,身上的經濟枷鎖日益沉重,無力再搏,最後只好認命,打工一輩子。 ­

   中國溫州人號稱中國最富有的人群,我認識好幾個溫州的年輕朋友,在她們還在上大學時,理念就與眾不同,最喜歡掛在嘴邊的話就是:「寧願睡地板,也要做老闆」或者「寧願做生意一個月只賺1000元,不願打工一月賺3000元」。這些理念相信是他們的長輩在生活中告誡他們的,潛移默化中成為他們心中做事情的原則。 ­

這些原則就是一些理念,這種理念與其他眾多地方的思維理念有很大差別的,即便現在有類似的選擇,我估計很多朋友恰恰與他們的選擇相反。但是這種理念卻是很先進的,正是這樣的理念使得溫州人與眾不同,成為中國最富有的人群。 ­

­   「思路決定出路」!!!

這句話很多人聽說過,但是轉眼即忘,但是我身邊的事實卻隨時都在驗證這個道理!我所在的大學有一個女同學,是班級唯一的溫州人,長的比較醜,學習也不用心,家裡父母是開皮鞋廠的,所以經濟寬裕一點。在班上每次考試都處於中下等,有點錢喜歡炫耀,挺拽,所以男同學不追她,女同學瞧不起她。可是這個女孩最喜歡吹噓自己畢業後5年內要買輛寶馬車,送給未來的老公做結婚禮物,別人都覺得她是意*,更加討厭她了。 ­

    但是這個女孩行為方式就是不一樣,別人忙著考證過級,學習考研,提高知識儲備將來好找工作,她最不喜歡的就是學習,最喜歡的是晚上在學院門口擺地攤,從周圍的小商品市場進來一些劣質小玩意,高聲叫賣,不怎麼賺錢,後來自己又賣糖葫蘆,不賺錢後來又自己買個高壓鍋,晚上崩爆米花,兩塊錢一鍋的那種,這樣混到畢業,竟然聽她親口說自己大學四年共賺了近2萬元。 ­

畢業後,她沒有找工作直接去杭州絲綢一條街,在親戚的幫助下開了一個小門面,三年後據說就發財了,同學聚會時竟然開輛本田來參加。5年還沒有到,但是她原來說的送寶馬車給老公的諾言,很多同學開始相信了。 ­

   這個現實的例子說明什麼? ­

說明這個女孩的理念比較先進,別人費了老鼻子力氣在考研,在學習,在考證,她卻認準了做生意,壓根就沒有想著將來去打工,結果畢業幾年後就變成所謂的成功人士,而大學時代綜合素質比她高很多的其他同學,要麼拿著一個月一兩千的工資,要麼剛剛研究生畢業,焦頭爛額的去找工作。 ­

   這就是不同的選擇決定不同的命運,不同的思路決定不同的出路! ­

這個女孩智力平庸,性格一般,人長的又醜,可是唯一可貴的是理念比較先進,認準了要自己創業做生意,堅持做下來比那些考上碩士,博士的同學都有出息。回頭再說80年代的溫州人和四川人。 ­

80年代的溫州農民和四川農民都屬於最早開始闖蕩的人群,溫州農民闖蕩中國的方式是修理雨傘、鋼筆、鐵鍋,或者倒賣點零用百貨,總之到處的流浪。四川農民闖蕩的方式是直接去廣東打工。80年代敢於出來闖蕩的人都是用勇氣的人,因為那個時代信息不發達,交通不方便,人們對外面的世界抱以深深的恐懼。四川人和溫州人都有勇氣和魄力,但是由於思路的不同,走上了不同的發財致富道路。 ­

29年過去了,溫州農民已經成為中國最富有的人群,他們掌握了中國最吸納進的經商技能,他們的財富甚至可以讓他們的後代走出國門,到歐洲去經商;而四川農民的第一代打工者已經退出了歷史舞台,他們大多在四川老家繼續貧寒的生活,而他們的晚輩循著父輩的足跡,繼續一窩蜂的擁擠到廣州接受老闆們的殘酷剝削,成為社會最貧窮的一類人。 ­

這說明什麼?由於父輩的選擇不同,不僅影響自身,而且影響自己的後代!溫州農民的艱苦創業讓他們自己和後代徹底擺脫了貧窮,而四川農民的辛苦打工換來的是子孫悲無窮無盡的悲哀和貧窮。 ­

   思路決定出路,又一次的得到驗證! ­

浙江人中出了一個經濟學家,很了不起,他總結了浙江人的工作哲學:「寧做創業狼,不做打工狗」,當然這話說的很極端,很多打工的朋友都不樂意聽,但是我們仔細想想,這位老兄的話還真有點道理呢。 ­

狼為了尋求自由,寧願獨立人格,自由思想,天天奔跑在大草原上,肆意的獵殺牛羊,儘可能的享受大自然提供的一切美味,吃飽後就躺在草地上,什麼都不想,享受陽光和自由的空氣,他們是草原的主宰,他們有的是尊嚴。不過當嚴寒來臨時,他們必須學會抗拒暴風雪的寒冷,學會在厚厚的雪堆下面尋找獵物,時常忍受飢餓的痛苦,隨時擔心自己凍餓而死。狼的生活可謂一半是海水,一半是火焰。 ­

    狗的生活恰恰相反,平時狗只能吃主人剩下的殘羹冷炙,被主人吆喝著到處忙活,沒有自由,沒有尊嚴,只有搖尾乞憐,狗的生活是有保證的,雖然從來吃不到什麼美味,但是冬天到來時也不擔心挨餓受凍,有主人的屁護,狗們感恩戴德,發誓下一輩子依舊為主人效忠,即便主人肆意的打罵狗們,狗們也多半不敢吭一聲,因為聽話和馴服是狗們的標誌。委曲求全是狗們的標籤,為了穩定的飯碗,為了自己老時有一份固定的口糧,一切都認了! ­

   如果把現實生活中的人們進行比較,估計我們大多都是過著狗的生活,穩定安逸,但是永遠吃不飽,想離開主人家的狗窩,但是缺乏破釜沉舟的勇氣! ­

我感到現實中的年輕人的職業選擇大多是做打工狗,而不是做創業狼。可能很多朋友會說,剛出校門的學生,哪裡有資本和經驗去創業呀?最好的選擇就是去公司打工幾年,儲備點經驗和資金,然後幾年後有機會的話再自己創業。 ­

其實這樣的想法證明是很錯誤的,一個大學生單位工作幾年後,不但賺不到創業所需要的錢,更是無法學到創業的經驗與技能。打工生涯學到的東西對創業基本上是沒有用的,因為兩者的角度不同,思考方式不同,得到的經驗體會也不同,只能這麼說,打工幾年後你唯一獲得提高的是打工的技術技能,而創業最不需要的就是技術技能了。 ­

更可怕的是,打工幾年後,年輕人普遍會喪失創業的激情,喪失初生牛犢不怕虎的勇氣,越來越沉湎於單位之中難以自拔,後來創業的念頭只能永遠的留在心底,成為永久的遺憾。等到年齡到了40多被老闆辭退的時候,才後悔20年前為什麼不出來自己創業呀! ­

    那麼做創業狼的要求究竟高不高? ­

    我的答案是:只要有做創業狼的理念,哪怕口袋裡只有100元,照舊可以創業成功! ­

人家早一輩的溫州人出來做生意口袋有幾個錢?不是靠換雞蛋換鐵鍋賺的第一筆錢嘛。你口袋裡只有100元,至少可以在街邊擺個地攤,冬天賣點襪子手套什麼的,夏天賣點菠蘿什麼的,資金充足一點後可以搞個燒烤之類的,反正,錢再少,也能走上創業的道路,關鍵看你想不想做創業狼? ­

    打工人生與創業人生一定是不一樣的。 ­

    時間長了,打工者的性格與創業者的性格會有越來越大的差別。 ­

我們捫心自問,打工時間長的朋友時不時覺得更加患得患失,害怕外面陌生的世界,害怕失業的危險,心靈變得越來越敏感和脆弱。心態不僅逐漸的疲憊和懶惰,整個人也沒有了銳氣和精神,只好安慰自己知足長樂,淡漠名利。但是生活變得越來越平庸,家庭的經濟負擔越來越沉重,房子和孩子教育日漸成為自己脖子上的經濟繩索,勒的越來越緊,透不過氣來,只好調整自己的心態,讓自己逐漸適應城市小爬蟲的定位,自己本來就是庸人,庸人何必自擾之,發財是人家的事情,咱沒有那命。 ­

最恐懼的第一件事情莫過於聽到公司效益不好,要裁員的消息,最要緊的事情和領導搞好關係,堅持學習恭維逢迎拍馬屁,入鄉隨俗嘛。思想麻木了,只好隨大流,畢竟飯碗在領導或老闆的手心裡面,想讓你滾蛋,就得滾蛋。 ­

最恐懼的第二件事情,是看到自己年齡的日漸增長,可是自己的工作技能卻沒有獲得任何提高,雖然靠著資歷老工資也越來越多,可是看著那些新進來的年輕大學生,生龍活虎的幹活,卻只要那麼一點的工資,老闆的敲打在耳邊響起,看人家年輕人吃的少幹的多,你們這些老革命越老越不行了。難怪,打工生涯的結果是越老越貶值,尤其到了40-50年齡段,簡直是事業最悲慘的階段,時刻瀕臨深淵,如同趟地雷陣,動輒下崗失業。 ­

有人說過去10年是藍領工人下崗的高峰期,未來10-20年將是白領工人下崗的高峰期,你一位自己曾經讀個大學就是精英了?社會不斷進步,你的知識結構,身體素質,職業理念早就不如人家剛畢業的大學生了。老闆是現實的,肯定率先在遇到危機時裁掉那些40-50年齡段的白領工人。 ­

所以說你現在有個穩定的工作,你覺得安全,其實等與在你身邊按了顆定時炸彈,等到10多年後,它會爆炸,你那時失業的痛苦與代價恐怕要比現在殘忍100倍。 ­

    那麼創業人的性格特徵是什麼呢? ­

我有一個私人關係很好的親戚,目前已經是億萬富翁了,他今年39歲。原來是退伍兵,後來專業進入一個國營單位一開始老是受氣,個性強的他立即辭職選擇下海闖蕩。十年後已經家產上億,春節我們親戚聚會時他告訴我:「XX,你是咱們家族中學歷最高的,又在大學教書,告訴我年收入是多少」我老實的回答:「年收入不足5萬元」。他繼續說:「我觀察到一個現象,公司裡為我打工的那些職員中學時代學習都比我好,所以學歷最差的也是中專,我當年高中三年真是拼了老命,但是連了中專也考不上,只好去參軍,所以一直對那些有學歷的文化人很尊重,覺得他們智力高,工作能力強。可是現在我竟然是他們的老闆,給他們提供飯碗,這個也出乎我的意料之外。」 ­

    這究竟是為什麼? ­

他接著分析:「我認為一個人失業的成功取決於三商,即我們平時所講的智商,情商和膽商,但是一個真正的人才,他的三商重要性應該這樣 排列:膽商第一,情商第二,智商第三,目前中國教育培養出來的所謂人才是很片面的,僅僅在智商上優人一等,可是情商與膽商根本沒有包含在內。而學校淘汰的人群中可能恰恰蘊含了大量的經營人才,所以中國的教育,尤其是高等教育很大程度上是逆淘汰,生產出來的畢業生產品大多是高分低能的庸才,雖然聰明,但是懦弱膽小,不擅交際,社會生存能力自然很低下。」 ­

   我聽完我親戚的話,大吃一驚。他的話好像真的很有道理呀! ­

   我仔細思考了一下,現實好像確實是這樣,膽子大的在生存競爭中往往比聰明的人有優勢呀。 ­

   而聰明的人往往膽子小,而膽子大的人往往不是太聰明。 ­

還有一個有趣的現象是,讀書越多的人越聰明,可是書讀的越多的人,往往膽子越小,做什麼事情都喜歡三思而後行,凡而是那些讀書少的人喜歡先行動後思考,但是這些行動力強的人往往率先成功。 ­

從智商角度來衡量,中國目前智力水平最高的一群人,往往是所謂的碩士博士,教授群體,他們大多在高校裡工作和生存,但是這些所謂中國最聰明的一群人整體收入水平卻不高,現在一個高校的博士年正常收入5萬元,碩士4萬元,教授也多半不會超過8萬元(這是我所在的江蘇地區的高等院校) ­

    這是一個很值得研究的現象:最聰明的群體收入卻遠遠不是最高的,甚至連公司打工的高級白領都不如。 ­

    最後我想得出一個結論:學習好沒有什麼用! ­

中小學,學習好是為了考上好大學,大學學習好是為了找到一個好工作,可是社會現實是學習好的人群職業生涯收入並不高。其實表面看創業面臨的現實風險比打工高很多,可是從長久看,打工帶來的風險更高。 ­

創業的風險是失去近幾年的預期打工收入,甚至破產後還得賠進去自己借的一部份錢,但是畢竟年輕,能夠屢敗屢戰,從失敗中汲取養分和經驗,經商水平與能力一次比一次高,逐漸融入經商人士的群體後,眼界和經驗日積月累,總有一個量變到質變的突破,只要真正的跨入了生意門,將來的事業基本上一片坦途。錢也越賺越多,財富積累越來越多,自身的價值也能得到最大的體現。 ­

相反,打工生涯持續下來,近幾年確實平安無事,可是你其實在不斷的貶值和縮水,而不是越來越強健。打工的時間越長,你會越來越心虛,越來越膽怯,10幾年後,稍有不慎,就可能被炒掉魷魚,失業下崗,你看看那個風險大呢? ­

   理念決定了你如何選擇,選擇決定了你踏上哪一條路,走上哪一條路決定了你將來的人生過程和結果。 ­

古人還說:「男怕選錯行,女怕嫁錯郎」這句話其實很深刻。天下365行,其實行行都能做,但是同樣一個人,選擇了做生意和選擇了上班,將來的區別就很大,真的太大了! ­

如果你選擇了打工生涯,可能你絕對幸運,將來可以做上超金領,年收入不過幾十萬,如果你很不幸,做了低級白領,也許每個月只有一兩千元,豬肉漲價你家估計吃不起豬肉,雞蛋漲價估計你家得少吃雞蛋,即便這樣卑微的生活,心中還常存恐懼,害怕失業。 ­

如果你選擇了創業生涯,可能你絕對的幸運,將來可以做中國富豪級人物,可以動輒捐助幾個希望小學,時不時的享受高爾夫和私人遊艇;如果你經商能力不行,只能開個雜貨店,甚至在菜市場賣個豆腐,白菜什麼的,你也能賺個一兩千元,和低級白領過差不多的日子。但是你不怕失業,因為每天都有人來買豆腐,買白菜,這又是比白領生活強的地方。 ­­

可見不同的理念,不同的選擇;不同的結果,不同的人生。今天去理髮,還是那個老理髮店,剪一個平頭5元,我是他的老顧客。這個理髮店位於我家門口的巷子裡面,大概面積15平方米,月租金只有350元,加上水電,不會超過500元每月。 ­

理髮老闆是個35歲的南通鄉下人,十多年前就帶著老婆來揚州謀生,靠著在鄉下學的理髮手藝,竟然在揚州紮下根來,養了兩個孩子,還買了一處老宅子。 ­

我和他很熟悉,他是萬事通,每次來理髮總喜歡聽他吹牛,也算瞭解新聞的一條重要途徑。他得意的告訴我,揚州萊茵苑小區的房子在過去3個月內,漲了每平方米900元,我說那個與我們窮苦百姓無關, ­

    可是他神秘的告訴我,與他有關,我好奇的問他莫非他在哪裡有房產? ­

他告訴我前年時他在那裡一樓臨街的地方買了一處60平方米的商舖,當時價值50萬,現在已經漲到近80萬了,他當時首付30萬,按揭貸款20萬,房子到手後簡單裝修戶馬上出租給一個私人診所,叫木香診所,就在揚州鹽阜東路萊茵苑小區的路邊上,揚州本地人去了都能清楚的看到。他告訴我租金正好可以支付他的貸款,現在他經濟上沒有什麼壓力,唯一的夢想是再幹20年,退休享受生活。 ­

我吃驚的很,想到他的一個如此小的理髮店,平時只有他一個人理髮,按我的計算,每月賺錢不會超過2000元,和打工差不多,可是根據他買房的資金實力計算,他一年應該收入在6-7萬,月平均收入在5000-6000元,我連忙問他月平均收入是否可以達到5000元,他只是笑笑,沒有回答,也沒有否定。 ­

我不由感慨,很多時候我們覺得做小生意的不賺錢,與他們打交道時甚至可憐他們收入低,誰知道很多不起  眼做小生意的收入比我們打工一族高多了。 ­

近段時間有機構在美國民眾中做個實驗,調查他們對中國人的看法 。­

結果負面印象居多,當然也有好印象,本著學習改正的態度,優點咱就不說了,只說缺點。 ­

1、中國人最缺乏的品質是誠信與責任感 ­

2、中國人最常表現出的特點是自私與功利 ­

3、中國人最不提倡的一種寶貴品質是:冒險。 ­

看來除了1,2兩點大家熟知以外,中國人最缺乏的重要品質竟然是冒險。難怪中國普通百姓生活只能夠覺得平庸與無聊,卑微而絕望,關鍵在於缺少了冒險這一重要的佐料。 ­

只有生命中增加了冒險這劑良藥,一個人才能恢復激情,回覆戰鬥力,才能在人生的競技場中表現的像一名勇士! ­

勇士都會得到上帝的垂青和獎賞! ­

其實冒險是中國最最稀缺的一種優良品質。 ­

很多人擔心冒險後的失敗會降低自己的生活質量。 ­

可是那只是暫時的,只要堅持屢敗屢戰,冒險的人最終的收穫要比普通人大的多。 ­

思路決定出路,行動決定結果。 ­

絕大多數人習慣做語言的巨人,行動的矮子。 ­

越是智商高的人越容易陷入這個悖論中,難以自拔。 ­

看來上帝是公平的,賦予人智慧的同時,往往剝奪他的勇敢。 ­

所以世界上享有精彩人生的人總是少數。 ­

國內一位著名經濟學專家曾經問過這樣一個問題:「為了維繫正常的生活,打工者要想衣食無憂,過上正常、幸福的生活,一輩子到底得掙多少錢?」 ­

假設在正常情況下, 我們從出生到成年大學畢業時22歲,我們有幸一直工作到60歲,這樣我們打工人的一般職業生命為38年,那麼這38年是為我們將來做準備而奮鬥的,假如我們能夠活到80歲,60歲到80歲這20年裡,如果我們的每月1000元的生活必須開支,以及每月500元的醫療費用儲備開支(因為在那個時候疾病會頻繁的光顧和困擾我們),所以必須應該要有36萬元的養老準備金,這還算不上我們超過80歲的那部分開支呢!這樣一來,我們就知道了自己掙多少錢才夠用。假定在貨幣價值穩定、沒有通貨膨脹的前提下,我們廣大職業經理人為了維繫簡單的生活而生存,掙4000元就夠了(還要有個前提就是基本的住房已經不是問題了),其中2000元用作目前的每月生活開支,1000元用作養老儲備開支,500元用作年老時的醫療費用儲備開支,500元用作子女的的教育費用投資。 ­

如果打工人對於目前每月2000元的生活水準還充滿恐懼,如果我們現在掙4000元還不夠化的話,那麼我們將來的生活到底會是怎麼樣的呢?如果我們還有打算項目投資、打算深造、打算住更大的漂亮住房、打算出國旅遊,那麼這個數目就遠遠不夠了,現在我們的父輩有單位可以依靠,有我們這一代天良未泯的兒女錦薄相助,有同事朋友的餘溫,還有社會的關注和關懷,但是如果等到我們二三十年以後,等待我們的更會是什麼樣的狀況呢?! ­­

不久前,我一位好友給我講述了這樣一個真實的故事:今年春季前期,好友陪同其72歲的老父親專程到武漢去探訪親戚,誰知在即將返程的時候,老父親突發故疾、昏倒在地,連忙求救120將病人送往武漢同濟醫院進行搶救,在急診室搶救了幾個小時後,老人總算脫離了危險,醫院表示病人是多器官衰竭、自身身體狀況很不好、病情很複雜,需要長期住院治療和觀察,但是目前同濟醫院的骨幹醫生都在休息,醫務救護力量有限,要求家屬盡快接老人回當地醫院進行救助和觀察治療。由於老人的手術後不能乘坐飛機、又不能坐火車,醫院建議租賃武漢同濟醫院新進口的救護車護送,家屬立即表示同意,為了保證老人的安全啟用了一級護理方案,救護車上除了輸氧、輸血等硬件設備外,還專門配備有一名醫生和二名護士,最後終於安全把老人送回了當地,接著又連忙安排住進了當地最好的一家大醫院,託人找了最好的專家大夫進行救護和醫治。老人經過了三個多月的輔助治療和精心調養後,病情逐漸得到了控制並逐步好轉,現在已經可以下床了。 ­

說到這裡,好友面露難色,現在我們條件好了,有這個能力了,老父親比老娘運氣好啊(好友的母親幾年前也是由於病情惡化最後去世的),說完拿出了老人的門診費用賬單在我面前晃了晃,筆者接過來看到,長長的流水賬單彙總欄清楚的標記著費用合計:二十四萬七千九百元整。好友嘆了口氣,最後補充到,這還沒有算在武漢同濟醫院的幾天的住院費、手術費五萬元,租賃同濟醫院的救護車二萬元,更不知道接下來還要花費多少,只有希望老人身體能夠康復。。。 ­

作家史鐵生在談到他得了腎病,不得不以血液透析維持生命的感受時說:「透析的費用之高是很少有人能夠自力承擔的,辛而我得到了社會多方面的支援,否則不堪設想。否則會怎樣呢?一是慢慢憋死(有一點錢的),二是快快憋死(沒有錢的)。但是,憋死的過程都是一樣的殘酷,身體漸漸腫脹,呼吸漸漸艱難,意識怪模怪樣的彷彿在別處,四周的一切都彷彿浸泡在毒液裡漸漸的僵冷。但這還不是最壞的感覺,最壞的感覺是:你的親人在一旁眼睜睜的看著你,看著這樣痛苦的過程,還束手無策。 ­

    很多人很清高,覺得談錢太庸俗,賺多少錢才夠呀? ­

其實在中國這樣沒有保障的國家裡,沒有財富自由,你就無法人格獨立,你不僅無法為你的妻子孩子,父母提供穩定的生活保障,甚至在他們遭遇疾病的威脅時,由於你沒有足夠的錢,只好眼睜睜的看著親愛的人離去。 ­

    所以為了獲得有尊嚴的生活,你必須在年輕時學會賺錢! ­

    上面的道理每個人都明白,為什麼只有少數人跳出來創業,大多數人還繼續沉湎於打工生涯裡難以自拔? ­

    我們來描述一下那些繼續打工者的心態。 ­

他們嘴巴上說自己一直都在耐心等待,等真正的機會。智者深思熟慮,三思而後行。他們一直在等條件成熟,哪怕花開花又落,可是等到現在,時機也沒有等到,條件也沒有成熟,現實生活的質量還是沒有得到改觀。 ­

記得希臘有一首很悲觀的民歌:「日神阿波羅是個勇士,他能夠一拳打倒兇猛的敵人,但他無法扭轉自己的命運。普羅米修斯是個智慧的神,他能夠瞞著宙斯把火種偷了出來,教那些可憐的人們看到光亮,而他自己卻被鷲鷹啄著心肝,這是命運跟他開的玩笑!」這就是人們認為自己的力量無法戰勝自己命運、改變現實的例子。 ­

為別人打零工才得以餬口的打工朋友們不是不想改變現實生活,也有緊迫感,也很想改變自身的「貧窮」面貌,但是總有恐懼感,因為從來沒有獨立把握自己命運的經歷和經驗,就像一個從來沒有用過電腦的人,生怕按錯開關和按鈕把電腦燒壞了、一用力就把鍵盤敲壞了,或者一上網就會遭遇病毒一樣。事情其實並沒有那麼可怕,對於恐懼電腦的人來說,最重要的就是插上電源,再依次開機就好了。 ­

  當然我們打工者在職場上總是對工作本身負責、對企業對老闆負責,所以要等條件成熟,而實際上促使這些條件具備往往會消耗很多精力,拖延很多時間,有時還沒有等到條件成熟,周邊的環境已經發生了變化,舊的條件還沒有達到,新的問題又冒出來了,結果還是無所適從,最終導致不了了之 ­

所以,對於打工者來說,重要的就是要明白必須先行動再思考!
打工 還是 創業 相信 大家 看了 之後 感悟 一定 很深
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微薄投資感悟摘錄(五) 水晶蒼蠅拍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5dfe996b01014b97.html

【有趣的分化】自2007年10月全面見頂已經過去了4年,在目前上證指數隻到當時1/3的背景下,個股呈現出高度的分化:類別1,當前股價(復權)遠遠 低於頂部;類別2,接近或者略微超過頂部;類別3,遠遠超過頂部。4年不是個很短的時間了,這個現象的背後說明了什麼問題呢?值得討論。

 

很多人喜歡爭論「投資和投機」哪個更好?我的看法是:要比最高收益率,它們都遠不如賭博和彩票;要比普遍收益率,它們都是少數人獲勝的結局。它們在本質上 都有苛刻的要求:投機貴在善於捕捉變化,投資貴在領悟不變性的東西。所以前者彈性必然高於後者,而後者可持續性必然高於前者。

 

投資這座大廈,上層建築是「思維的視野和前瞻性」,而地基則是「企業價值分析方法論」。光有上層建築只能是空談甚至淪為概念炒作,而只有地基則很容易事倍功半甚至只能撿煙蒂。說到底,投資最怕的還是「上不去,下不來」。相關http://t.cn/htBxCv

 

企業是干出來的,不是「預期」出來的。天天研究誰誰怎麼看這個企業啊,券商報告的預期怎麼樣啊,市場價格的走勢隱藏了什麼秘密啊...啥叫不務正業?這就 是。多想想企業是干什麼的,是怎麼幹的,是哪些人在干,與別人相比幹得好在哪兒...別被預期、特別是別人的預期牽著鼻子走,否則就是交學費的老黃牛了。

 

浮躁是投資的癌症,無藥可救。它導致短視、衝動、不理性、患得患失、總之就是走向愚蠢。但要想不浮躁,就要有個穩定的邏輯支點,就要恰當的理解複利的本質 和市場的頂級規律,就要有正確的思維方式,就要...這事兒越來越麻煩了,沒轍,誰讓你想在一個「注定大多數人失敗」的地方成功呢?

 

現在與「價值投資」一樣被用爛了的詞叫「品牌」。其實品牌具有相當大的「後知後覺性」。巴菲特對喜詩、可樂或者華盛頓郵報都是觀察很多年確認品牌硬度後的 投資,而國內動不動就把某種廣告轟炸催肥起來的知名度譽為「品牌」。消費行業品牌確立後的一目瞭然與確立前的難以琢磨是硬幣的2面性。

 

【什麼是護城河】如果簡單的理解,護城河就是「重置的難度」。如果展開來理解,顯然不同行業的重置的難點不同,也就是文中列舉的種種不易被模仿之處。所以 所謂護城河也好壁壘的叫法也好,切入點應該首先是行業競爭勝出的關鍵是什麼(規模?品牌?粘性?執照?..)?再對照企業在這些特性上有多強大及為何不易 被模仿。

 

2點補充:第一,護城河並不必然帶來高回報率。比如公共事業部門,進入壁壘極高卻管制嚴格,也與企業成長週期有關;第二,但可持續的高回報率必然要求高壁 壘。這是dcf原理所決定的(具體可參看博文《dcf三原則》)。有些行業壁壘清晰可見,有些壁壘模糊難確認,有些則基本無壁壘,生意就是分三六九等的。

 

在經營者的野心與市場需求之間的拉鋸中,後者大多數情況下都會成為優勝者。我不喜歡那些需要「不斷創造需求」的企業,雖然蘋果的ipad就是這樣的經典案例,但對這種成功的預見性要求實在是過於苛刻了。更容易把握和預測的需求,是尋找簡單好生意的第一步。

 

產業特徵就像河道,有的寬闊順暢並可匯入太平洋,有的則狹窄還容易斷流;商業競爭就像河道中的船,寬闊河道中一馬當先的大船再配合一個好船長是最優。而大 河道中過於擁擠的場面,有時還不如獨佔著狹窄河道的悠然小艇;投資時機就像是老天賜予的天氣,既有揚帆遠航的好日子也有休息等待的時節。

 

一個希望安全旅行又看到美麗風景的投資者,可能首先要根據目的地和水紋特徵的不同選擇好河道,然後排除掉明顯不堅固的船或者看著像水賊的船長,再選擇在一個合適的氣候條件下登船。但親們要注意哦,沿途的風景可能很美,但別因此頻繁下船而誤了最終的旅途目的地。

 

君子愛財,取之有道。有些錢是一定不能賺的,再大誘惑也不要去碰;然後,有些錢才是能夠賺到的,而且越賺越多。與好生意,並且只與好生意為伍。與企業家,並且只與優秀的企業家為伍。火中取栗,總有燙得你吃不下飯的時候。

 

【常識】做投資的都喜歡把「常識」2字兒掛嘴邊,但這裡的「常識」可不是生活常識而是生意常識、商業常識。沒有足夠的商業歷練、觀察、思考和悟性,所謂靠 常識判斷簡直是個笑話。現在看到一些熟悉的口號就經常胃裡不舒服,讀書不是這麼讀地。說投資的時候,不抬出幾個大師來不引經據典一番,會死不?

 

大牛股的散戶反映:【剛被挖掘出】沒看出哪兒好;【大幅上漲】真不錯耶,會回調吧?【瘋狂上漲】買了!拿住10年!【開始調整】我價值投資,淡定;【持續 長時間調整】這是腫麼了,公司出問題了?【反彈落後其它】淡定你媽啊,早知道是垃圾【再次上漲】還沒哥換的反彈快呢【終成十倍股】我..唉...

 

最不要怕的,就是誰都躲不過的系統性大恐慌。因為它就像女人鬧小脾氣,來得快去的也快;最怕的就是基本面逆轉型的方向性下跌,因為那就像女人愛上了別人,離你只會越來越遠而不再回頭。

 

熊市的作用是什麼呢?是能更好的識人。看看之前誰曾是「大無畏的」,看看過程中誰又是「被價格一步步的改變自己的企業認知的」,看看之後誰又是「再一次感 嘆好企業總是太貴的」,看看平日口口聲聲長期投資的人是如何被短期走勢擊得粉碎的,看看誰是市場好的時候喜歡吹牛逼市場不好的時候就罵娘的。

 

如一位朋友所言,中國的價值投資人確實花了太多的時間談投資的what和why,其實所謂大道理來來回回就是那麼幾句話,真正關鍵的是how(系統的方法論)--what和why是「simple」的,而how是「not easy」的。沒有how的掌握,價值投資就像個漂亮的熱氣球,一直被傳說但是永遠搆不著。

 

證監會數據截至2011年7月底,滬深交易所股票賬戶1.62億戶,有效賬戶大約是1.37億戶,證券投資者規模至少達到7000萬人。1.4億不到的有 效賬戶中有9200萬戶為2007年以後開立的賬戶(大約4500萬人),佔有效賬戶67%。也許上輪大牛市中進場的散戶要經過刻骨銘心的「風險教育」, 真正意義的大行情才會到來。

 

【如何克服真大跌了卻不敢買】:第一,在市場遠未恐慌之前就研究好企業,建立邏輯支點,然後等價格;第二,把目光放遠,試著用中性偏悲觀測算3到5年後的 結果來看待這筆買入的風險機會比是否誘人;第三,回過頭去看看樂觀時期的報告,那些理由還存在嗎?;第四,如果早就沒子彈了...我只能說很抱歉。

 

股票池中的三類:【第一類】只要不是高度泡沫化就可以一直持有;【第二類】只要跌的足夠低了就可以買;【第三類】當同樣低的估值下相對第二類可優先買入。 一類是高價值未來成長型,二類是高市場佔有率或格局難顛覆的大龍頭,三類是具有很大發展前景但確定性稍不足的。不同對象不同投資策略。

 

我每過一段時間就會到各個最熱鬧最有名的「投資論壇」去逛逛,主要目的就是觀察我最看好的企業在這些地方的情況,第一是提及率有多高?有沒有變成被多數人 追捧和高度認可的「偉大企業」?第二是在討論中已經被認識到了什麼層次?這種觀察如果持續較長時間,會有很多有意思的現象。

 

【超額收益來自哪兒】在市場裡的人沒有一個不想獲得超額收益的,但這東西是靠什麼來的呢?我想:第一,靠超越市場平均水平的認知力;第二,靠超越市場平均 水平的執行力。如果在對市場和企業的認知上不過人云亦云,又經常與大眾步調一致的進進出出,那麼超額收益就只能期待超級的好運了。

 

出來混,總是要還的。中國要還的是畸形經濟結構和國富民弱的債,歐美要還的是消費透支和高福利低努力的債,一些失敗國家要還的是還沒脫貧就養了一身子少爺 毛病的債。這是個全球還債的偉大時刻,別欠扁的玩優雅,也別叨叨的裝苦逼,歷史沒功夫聽扯淡看表演,倒退500年都是苦出身。埋頭苦幹遠未過時。

 

有新聞報告很多中藥注射劑零售價的50%以上都是用來「打通關係」的,要特別警惕這種出廠價與零售價差價過大的品種。有人認為差價大正說明廠房提價空間廣 闊,但那是在一種前提下:其市場需求極端牢靠且替代性很小--中藥注射劑符合嗎?而如果「需求」是建立在「高額灰色收益」上的,利潤額的降低甚至能帶來市 場的崩潰。

 

醫藥的黃金十年的潛台詞是「淘汰的十年」,沒有大幅提高的門檻和良幣驅逐劣幣的淘汰賽不可能有美好未來。真金不怕火煉,但那些以灰色營銷作為王牌武器,出廠價與終端價差價極大,又或者根本粗製濫造的「低成本優勢」的藥企,小心潛在殺傷力吧。醫藥企業分析要點參考以前微薄。

 

【牛股的「八字真言」】:「衣、食、住、行」是人類永恆的基礎需求,而人類頂級的大事卻不過「生、老、病、死」,所以即使是站在最樸素的角度來看,相關消費和醫藥領域頻出大牛股實在理所當然。

 

為什麼中國有現在有大的硬件企業卻沒有大的軟件公司呢?不妨這樣想,工業化社會的基礎設施是公路橋樑發電廠機場等等,沒有這些就很難有服務性行業如連鎖超 市電影院。那麼信息化社會的基礎設施是什麼呢?是it硬件。所以硬件過去一直是it投資中的大頭。沿著這個思路思考下去會有有趣的發現。

 

軟件與醫藥行業有一點很像,就是企業的差異化程度極大,基本上不能以「版塊思維」來看。另外,政策主導型的it投資很容易出現地頭蛇,而難以形成大一統市 場,這就難出大市值企業。客戶過於集中於某些大款企業,也是較為高危的特徵。盜版對於行業信息化領域基本無意義。總之,有趣的地方很多。

 

商業中普遍存在雙刃劍效應:如零售連鎖企業的規模是競爭力的有利保障,但規模化不能停本身也成了達摩克利斯之劍;如酒類消費趣味的極度差異,造成了某些品 牌的護城河,但也對其「跨界」形成了障礙;如醫藥企業的專利壁壘使其擁有利潤豐厚的特許權,但本身也為專利的高投入消得人憔悴。世界是辯證的。

 

輕有形資產更要求重無形資產,否則這種「輕」往往更危險;高水準利潤率的生意更需要考慮其需求能放大多少的問題,而做到極大規模的生意則思考的重點是單位 利潤水平提升潛力多大;大槓桿的生意賺的爽但一著不慎就容易輸得精光...這個世界充滿矛盾,而矛盾的背後其實是更高層面的公平。

 

我對初涉企業投資分析的朋友的建議:不要陷入到企業零散信息的汪洋大海中去也不要糾纏什麼價值or成長,而是集中火力去想清楚三個問題:第一,到底什麼才是一個好生意?第二,好生意是不是就是好企業?第三,好生意好企業為何也可能變成糟糕的投資?本質不搞清楚,再努力也是在面兒上。

 

投資做到某種程度,所謂的會計財報等「硬功夫」的比拚基本都是浮云,你不可能通過這點遠遠超越市場平均認知而獲得長期超額收益。最終比拚的可以濃縮成2 條:一,商業洞察力;二,品性。前者決定了判斷出好機會在哪裡的能力,後者決定了能否把握這種機會的能力。而這2個能力既無法工業化也偷不走。

 

一般公開發表文章所談的企業,都是具有些特色但又達不到很感興趣的東東。真正深入研究的核心企業是不會公開發表的,因為:1,深層研究和思考是種知識產 權,個人有權予以保護;2,某些觀點或思想是小圈子討論的智慧,個人無權代理。我一直認為,方法學探討遠比具體結論要尊重讀者智慧。


微薄 投資 感悟 摘錄 水晶 蒼蠅拍 蒼蠅
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微薄投資感悟(六) 水晶蒼蠅拍

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「好生意--好企業--好投資」的三段式分析思路,可以避免很多「非此即彼」的偏激。其實好生意就是最符合DCF三要素的生意特性,而好企業是指競爭優勢 穩固且治理優秀,好投資則是在對象之外強調「時機,力度」及「把對的做對」的重要性。三者融合而不是偏激的無限推崇其中一點,才是投資的要點。

 

年報分析建議:一,不要只看業績本身,要特別思考過去1年企業在行業內的競爭優勢是在強化or相反?二,評估企業發展的整體態勢是好轉中、變差中還是模糊不清?三,未來發展的最大變量是什麼?變量走向如何?四,戰略執行有效嗎?還一脈相承嗎?五,有無重要但不清晰的事項?

 

我去公司看什麼?一,在商業及財務分析中發現的問題或猜測,當面尋求解釋;二,注意在我未發問之前公司是否主動談到了我認為的最重要的事情;三,觀察高管 談話風格,經營傾向,對行業及管理的理解等;四,其它人是否發現了我忽略的問題;五,特別注意財報中無法體現,但獨具意義的零散信息。

 

對企業的商業和財務分析基本上是「用望遠鏡觀察」,雖然離得遠但是反而隱去了諸多細節而呈現出整體特徵上的客觀。企業的現場調研則是「用放大鏡觀察」,突 出針對性以及從細節見真實的能力。整體觀察建立骨骼,細節觀察補充血肉;商業和財務特徵是身體,企業家精神和企業文化是靈魂。

 

ROE的高低本身不說明任何問題,不具體分析原因而只看數字完全是形而上學。ROE分析的目的不是為了設定出一個主觀的數字預期出來,而是更好的理解這個企業經營的內涵和關鍵點以及潛力和持續力所在。投資到核心層面,其實視角都是殊途同歸的4個字:理解生意。

 

中國的價值投資人確實花了太多的時間談投資的what和why,其實所謂大道理來來回回就是那麼幾句話,真正關鍵的是how(系統的方法論)--what和why是「simple」的,而how是「not easy」的。沒有how的掌握,價值投資就像個漂亮的熱氣球,一直被傳說但是永遠搆不著。

 

在證券市場裡暫時的盈虧很容易糊弄人。為什麼很多人在股市混了很久很久,也挺努力,卻基本難有長進?正是因為總是在被短期的盈虧牽著輩子跑,試圖從這種概 率現象去找出「高勝率法則」。實際上,在埋頭於短期勝率的時候就正在於長期勝率為敵。跳不出這個怪圈,再多的努力和經歷也是枉然。

 

投資人喜歡說「好的企業」,但更優先的是什麼呢?是好的性價比(注意不是低價)。因為企業的「好」畢竟有其主觀性,而價格則是客觀的。一個真正的好投資,不光要「買好的」也要「買得好」。

 

股票的根本是企業沒錯,但股票最終與企業是2個事物。企業的內在價值定價(而不是內在價值本身)會在不同的市場氛圍下發生波動,有的大打折扣,有的則遠遠 透支。證券市場是對企業內在價值的一個定價和交易市場,所以對於交易的對象和交易的規則就都應該理解,而不是只看著其中一個。

 

【市場定價機制三特徵】第一,回覆性特徵。股市的估值區間在相當長時間內呈現一個穩定的波動區間(但並非永不打破);第二,估值差特徵。由於生意屬性,市 場認知程度和偏好程度等的影響,不同企業的估值水平有很大差別;第三,短期投票器長期稱重器特徵。股價短期由共識決定,長期由業績決定。

 

第一特徵,這種定價的高低循環是很多投資行為的基礎,也是暴利和巨虧的潛在因素;第二特徵,學會區分正常溢價與泡沫不但是避免高位踩雷,同樣也是避免「總是買不到」尷尬的基礎;第三特徵,學會利用這2者之間的矛盾完成買、賣,是達成「好投資」的一個基礎。

 

卡拉曼說「成功的投資者總是能將各種要素融為一體」,投資比的不是某一個方面犀利到「極致」,而是對都能夠決定投資結果的不同方面的主要能力的融會貫通。 就如所謂中庸,不是把一個優秀的品質砍去兩頭,而是將眾多優秀品質祛除各自極端後的和諧容納。所以投資的失敗往往來自最短的那塊板。

 

巴菲特無疑是個樂觀主義者,但他同時又是一個「膽小」的樂觀主義者。這正是其區別於「悲觀主義者」以及「膽大妄為的樂觀主義者」的地方;巴菲特無疑是個懂 得投資「藝術性」的人,但他更是掌握了投資科學性一面的人。這也正是其區別於一大堆連基本功都沒搞定的「投資藝術家、哲學家」的地方。

 

在幾乎任何一個職業中,你都會不斷碰到比你更專業更聰明的傢伙,而你要想再上一個台階也就被迫必須與他們競爭。似乎只有證券投資這行,你根本不用擔心這種 情況的出現----只要確保自己堅持做對的事情,最厲害的傢伙也無法阻止你的成功,且你會發現自己的那堆競爭對手永遠沒啥長進。

 

去年末曾談到的「估值差」問題依然是目前市場的主要矛盾。一些優秀的企業確實並不貴(甚至略有低估),但與滬深300只有10Pe的差額卻已是史上最大區 間。這種現象要麼極低估值對象產生反彈向上修正,要麼相對高估值對象下滑估值,要麼極低估值對象業績滑坡向下修正。目前哪個特徵都不是特明顯。

 

投資有沒有秘密?可以說沒有,投資方方面面的道理甚至原理和很多具體方法都已經擺在書架上了。也可以說有,因為結合到具體對象上的一些觀察、思索、資料乃 至於個人在企業分析上的一些獨到方法等等不盡相同且未必公開。但後者的「秘密」並不構成對成功的壟斷,而對公開智慧的學習則是成功的基礎。

 

每個人都可能對特定領域的專業知識、人脈及信息方面有特定的優勢。這種優勢在相關企業分析中無疑是加分的。但如果沒有對投資基本規律這個「1"的充分認 知,則類似專業知識這種無數的「0」就都沒有太多的意義----就像,我們很少看到某個行業的專才在相關的證券投資領域取得成功。

 

很多人看一個成功者後就認定「這才是真理」並與其他「教派」爭論不休。但我認為恰恰相反,至少在證券投資領域很多種看起來完全不同的投資方法都可以取得成功。但這些「具體方法和投資標準」的不同的背後,其實高度相同的是「理智」「耐心」和「堅韌」。

 

可能很多朋友都有對溢價的誤解,認為溢價=高估值。但實際上完全不是一回事兒。溢價並不是一個創新的「理論」,而是對客觀「事實」的闡述而已。我一直講, 當想不通溢價的估值差的時候,想想為何現實中人們的工資水平會有這麼大的差值?排除掉特殊性現象外這裡面有沒有必然性?好的道理都是簡單的。

 

在動物園看見這樣一段話:人與猩猩的基因只有1.5%的差異,但這1.5%就決定了一個站在欄杆外一個站在欄杆內、一個可以長得美麗動人一個渾身披滿厚重 的毛髮、一個享受著自然和科技的雙重餽贈一個遭受著基本生存的困境...那麼,在投資上造成人與人如此大差異的那「1.5%」又是什麼呢?

 

鄧普頓說他搬到偏僻的巴哈馬後業績就越來越好,因為這讓他距離華爾街的熱鬧越來越遠,而可以從完全不同的角度思考問題。劉慈欣說他如果不是在偏僻的山西縣 城,可能就寫不出《三體》了。當然我們沒必要也搬到鄉下去,但身在鬧市怎樣避免喧囂浮躁對思想和判斷力的打擾,則是個需要考慮的問題。

 

經常看到很多人在說投資的時候提到信仰,慚愧得很,我的投資中從來沒有信仰這種東西。信仰在我看來是一個無條件的詞彙,不過在投資世界裡我的一切判斷決定 都是有條件的,且必須有一系列邏輯上的條件。沒有信仰並不代表左右搖擺,我只能因為「道理」而堅定,而不是什麼漂亮的信仰。

 

信仰是什麼?信仰是「不可以道理計的無條件忠誠」,試問信教的朋友會質疑神的存在嗎?但投資不同,任何一種投資方法首先開始的就是對其「可行性」的各種質 疑,並在這種質疑中尋找方案。價值投資本身也是在不斷的質疑和再思考中發展前進的,理性的目的不是「窮盡真理」而是思考。

 

當然信仰話題是有限的(僅限於投資),我並不是說什麼事情都是無信仰的(比如「好人有好報」就是無法科學證實的,但我願意相信)。信仰具有巨大的力量毫無 疑問。但我想說的是「巨大的力量」是個雙刃劍,可能好可能壞。在投資這個領域,盲目的信仰不如冷靜的算計。堅持的力量如果只是信仰支撐,則反而是脆弱的。

 

看到一篇文章挺有意思,談到100倍pe的facebook貴不貴的問題(12年2月9日)。其問「是否相信上帝」來談信仰,並指出如果是相信它的劃時代 並持有這種信仰則就不貴。但我很想說一句:您可能忘了「上帝不擲骰子」。2011年10億淨利潤,極樂觀算10年翻20倍到200億利潤,20Pe為 4000億,10年4倍複利14.8%。打個折扣呢?

 

2010年,我國年收入過億元的軟件和信息技術服務企業已經超過2000家,其中業務收入超過50億元的企業有7家,超過100億元有4家,超過500億 元有1家。而在2005年,收入超億元企業僅有299家,超10億元的軟件企業有29家,首次出現了超100億元的企業。從數字來看,市場容量極大的增長 了,但市場依然很分散。

 

【人性之陰陽】股市低迷壓抑的太久,一到牛市絕對炒過頭;做「投資」失敗的人,往往更加瘋狂的投機;一個一直保守的人要是被刺激了,往往變成最開放的傢 伙;上一輪被壓迫的群體,一旦翻身是大概率的要瘋狂報復;一個社會信息越閉塞,一旦遇到開口就必然追捧「內幕」...極端引發極端是人性。

 

【中國的財報特徵一】1,資產結構重資產的同時,貨幣現金充裕,負債較低;2,利潤率低,管理費用極其變態的高,投資收益經常為負,少數股東權益佔比高的 變態;3,股東權益增長極快,但從來不分紅;4,現金流充裕,但與員工工資過低有很大關係,且順差業務的現金流不可持續。

 

【中國財報特徵二】從ROE拆解,總資產周轉率由於有大量無效的固定資產投資存在而較低,未來銷售收入增速大概率放緩壓力更大;銷售利潤率一直很低,這一 方面是低端業務佔比過高,另一方面管理費用過高也是主因;財務槓桿貌似用的不多,但是貨幣超發紅利不可持續,未來槓桿餘地極小。

 

【中國財報特徵三】未來的權益收益率主要取決於:1,銷售規模進一步擴張必然來自內需這篇藍海,且服務業的資產較輕;2,業務從低端向高端滲透提高毛利, 特別需要大力降低管理費用!讓渡少數股東權益!高科技業務同樣資產較輕;3,槓桿餘地不大。大股東持股極高,中期利大於弊遠期弊大於利。

 

看看近期的房地產博弈是真有趣。一會兒這兒扛不住了要偷偷放鬆,過一會兒上面又叫停,這個糾結痛苦啊。看戲吧,且折騰呢。吸毒是欲仙欲死的,戒毒是生不如 死的,熬吧。下注很簡單,只能押調控成功,受不了了再回去吸的下場明鏡兒似的。當然手段是靈活動態的,軟著陸是大家的福氣。

 

看了下福布斯全球富豪榜,大陸李彥宏為首排在86位,而80位之前出現了不少印度、俄羅斯富豪,日本的首富則排名在89位。延伸閱讀了印度10億美元以上 富豪榜,其排列相當廣泛,從石油,鋼鐵,電信,房地產到軟件,醫藥。而大陸富豪房地產比例過大,其次製造業,高技術企業寥寥。

 

非常有趣的是,印度中國簡直是互為鏡子。印度在軟件、醫藥等高科技領域誕生一批巨頭企業,其成功來源於全面國際化(南新醫藥75%收入來自海外),甚至連 鋼鐵企業也是如此(如米塔爾的全球併購)。而大陸和香港富豪則正相反,其企業成長幾乎絕大部分根植在國內需求增長的基礎上(外貿領域富豪少)。

 

2009年印度100位富豪的總財富達2,760億美元,約佔印度GDP的25%。而同年中國富豪為1700億,約佔GDP的3.4%。印度的服務業產值 佔GDP比值僅次於美國為67%(美國70%),這在發展中國家中絕無僅有,在日本等發展中階段也無先例。這種種特性與中國差別極大,2者實際上都面臨著 同樣大的困境和機遇。但坦率講,中國的牌更好一些。

 

看了下《30個30歲下中國創業者》這篇文章,基本來自於互聯網、特色消費品領域,傳統行業1個沒有。實際上這取決於2個重要條件:第一,傳統行業已經高度發達而需求穩定,機會少壁壘高;第二,新興行業需求突飛猛進且又是輕資產型為多,更適合聰明的傢伙進入並快速長大。

 

這可以有2個啟示:第一,穩健的投資最好避開容易被這些聰明傢伙顛覆的地方(PE另說);第二,流行的所謂「中國為何出不了某某」的質問有思維盲點。倒退 30年也不可能存在王石,馬云,社會發展進度和產業環境決定風雲人物的出處。忽略環境差異談這個問題就像問:為啥沙漠裡出不來海豚?

 

工業化進程中的社會一定是實業產業英雄的天下,創新重要但不是最重要競爭力,規模及效率和成本才是關鍵;同樣後工業化社會要想發達,則必須靠創新的高附加 值和強烈差異化取勝。聰明的腦袋和資本到時候自然會往相關領域聚集,這比發改委好使得多。確保發展軌跡不被打斷,實際上比啥都重要。

 

【夢想】夢想不能當飯吃;夢想往往不是用世俗標準衡量的投資回報率最高的選擇,甚至你的夢想都未必對另外的人有任何意義;所以放棄夢想是一個很理性的選 擇;所以大多數人不再做夢而埋頭吃飯並習慣平庸;所以本來沒有任何門檻的「夢想」成為了奢侈品;所以人生越來越無趣。所以,我們得重新學會做夢。

 

痴是個雙刃劍。沒有痴,很多事情永遠到不了很高的境界;但痴又容易難以自拔甚至由痴入迷和狂。佛家講究一個「空」字,而空確比什麼都難。其實凡人做凡事就 怕走極端,空也好痴也罷,適度就得自在也得成就感。偏離了正常的幅度就不再是凡人,也就必然要遭受凡人不可承受的東西,也許好也許壞。

 

今天看到一段有意思的話:最初民風淳樸不厚不黑,獨有一人又厚又黑,眾人必為其所獨佔優勢。後眾人皆效仿,眾皆又厚又黑,互不能制。獨有一人不厚不黑,其 必為眾所信仰而又獨佔優勝。----今天中國的很多行業,是不是就處於「眾皆又厚又黑」的階段呢?而什麼領域正在形成打破厚黑之優勢的環境呢?

 

複利是投資世界裡的核武器,其基本內涵是「隨時間拉長而收益差距爆增」以及「避免負複利的巨大危害」2點並由此導致一系列行為禁區。不懂複利的人經常眼花繚亂的出招,但不管pose多漂亮都是不堪一擊的。不會運用複利做投資就像要雙手插兜闖蕩江湖一樣,很酷,但也很傻。

 

概率在一些人眼裡什麼都不是,在另一些看來則是一切。前者認為一切都是自己的行為所創造的結果,後者認為一切都是狗屁全都在投硬幣而不自知;前者大多是初 入市場又小有斬獲特別是發現了某種「秘籍」的人,後者大多是書讀得太多痴迷數學卻對投資本質犯迷糊的學究。可惜,這2種都最能唬人。

 

2種理財謬誤:過分誇大通脹的短期危險,或忽視通脹的長期危害。後者不再強調了,前者更容易讓聰明人做傻事。短期(比如1,2年)的通脹危害大多很有限, 為了幾個點的貶值可能而「迫切要投資」才更危險。購買力有很多衡量標準,在通脹讓土豆更貴的時候也許優秀的企業便宜了更多,這難道叫貶值嗎?

 

昨天忘了在哪兒看到一個「呼喚方舟子來a股打假」的段子,笑過後想想,真這樣有用嗎?恐怕是夠嗆的。最重要的就是,任何一個證券市場總是少數人賺錢的規 律,不是由「造假」決定的,而是由人性決定的。明知道是忽悠,就是想去搏一把的不是少數。很多事,不是因為傻,而是因為總覺得別人比自己傻。

 

【愛情與投資】如果愛情可以列出1,2,3,4..的明確邏輯關係,那這往往就不是真正的愛情;但如果投資列不出1,2,3,4..的明確邏輯關係,那往 往也不是個靠譜的投資。愛情不是講理的地方,投資不相信一見鍾情。愛情要專一,投資不要栓死在一棵樹上。愛情未必要天長地久,投資別在意一朝一夕。

 

投資從根本上而言,比的是誰能先明白「什麼才是對的」然後比誰能「堅持做對的事情」。由於個人經歷的有限性,所以是否能學會從別人的錯誤上吸取教訓是個重 要的能力。誰都會犯錯,差距在於有的人錯2次就明白了(或者只需要看別人犯錯就明白了),而有的人一輩子都在試錯、而且必須是親身試。

 

投資界到底有沒有神?以絕對標準而言是沒有的(從來不賠一直爆賺,機會一抓一個準兒),以相對標準而言還是有的(長期業績和思想意志遠遠拋離普通凡人的水 準)。奇怪的是,對後者大多數人一眼就看出難度望而生畏,而對前者更高得多的難度係數卻視為「可行可信」,進而前仆後繼奮鬥終身。

 

投資中智商並非不重要,我不相信那些成功人士的智商低於平均水平。但智商相對其它要素而言更不容易拉開距離,120與105能有多大差別?畢竟你的競爭對 手不是一幫弱智。但類似心裡素質,耐心,專注,人生感悟及商業感覺等等,則由於不同的人生境遇而非常容易「差異化」且差異的程度可能極大,這才是關鍵。

 

投資的大多數時間都是在等待中度過的。無論是買入後長期持有與企業共同成長的守候,還是等待著比較合適的介入機會,都是如此。時間,是燉至「財富自由」這 道大餐的基礎條件和火候。迫不及待試圖去減少火候,從慢慢燉改為大火爆炒,快是快了,但最終吃到嘴的是什麼味兒,就很不好說了。


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均值回歸決定了「富不過三代」;但馬太效應卻推理出其相反的結論。根據我有限的經驗,我個人認為「富N代」(N>1)中敗家子的數量要遠遠小於成功 者,所謂瘦死的駱駝比馬大,我們必須承認上帝是不公平的,即使富N代本身比較弱,但其祖輩們遺留下來的資源、環境也能夠使其比我們達到相同的水平的概率 大!如果你把人生的成功定位為賺取金錢的多少,並且喜好比較,那麼你的人生注定失敗!特別是那些提及富二代就蹦跳的人,你心中渴求以及或缺什麼那麼你就表 現出什麼。人生的精彩與否絕對與金錢多寡無關。就像我認為愛因斯塔、史鐵生、海倫凱勒的成就不比巴菲特小一樣!

其實,藕甚至認為我喜歡的AV女優大橋未久以及甲乙女等在解放人性的道路上比巴菲特、芒格等投資大師以及大文豪們做的還要好一樣!哈哈哈!

 

從交易角度講女人的青春:想起來昨天溫習的泰坦尼克號中的rose的母親,此類母親以及女兒的思維基本類似風險投資,催熟後,著急上市套現,獲取收益!也 是,如把美貌青春當成籌碼,而其又是一項貶值商品,不在其估值最高的時賣個好價錢,從交易角度看確實是浪費了!最佳風投機構:中國丈母娘!

當然,如果是真愛,或者具備愛的能力的女性,她會渴望在她最美的時候碰見那個她愛的人,她把最美的時候給了邂逅的愛情,無論其結果如何,其價值都是無法衡量的,而愛情才是稀缺品,不是每個人都有能力享用它!

 

污染:唯科學主義有句名言:「科學技術帶來的問題只能靠進一步發展科學技術來解決。」這句話實在是體現了唯科學論者對以下兩點知識認識不足:1、對人類認 知不完備性的認識不足;2、對自然等複雜適應性系統的複雜性認識不足。我們「生活在極限內」,地球資源以及對於污染的容忍能力是有限的。用科學技術解決科 學技術的問題,就像是對用宏觀經濟調控解決調控所帶來的問題一樣,層層循環下去,最終會帶來更大的問題。人類在自然面前應該更謙虛,順應自然才是真正的和 諧之路。

 

負債:巴菲特很討厭負債高築的企業,但是無論是他自己的保險企業還是他最喜歡的富國銀行,無疑都是「負債高築」企業的發表。在我看來,負債恰恰是類金融以 及金融類企業的核心資產,這類企業的佼佼者們正式通過負債持續經營的!類金融的負債大多是預收款以及預付款的流動負債,比如沃爾瑪、戴爾、格力;金融類的 負債同時也是它們產生利差的根源,比如銀行的存款、保險的「浮存金」。所以,理解巴菲特的體系千萬不能教條!

 

合力:你需要理解模型之間如何相互作用,因為兩個模型經常能夠產生合力。在這種情況下,2加2並不永遠等於4,它有可能等於6甚至8。通過簡單地給已有的 混合劑再額外添加一克的常規材料就能製造一次大爆炸並產生大規模的破壞力——根據物理學原理這是能發生的,模型之間的相互作用也是這樣,有時普通的數學模 型預測不到會發生什麼事。相同的事情也可以發生於相反的方向:如果有兩三股強大的力量合力一致與你作對,結果勢必將導致巨大災難。——芒格

 

其實,世界上的事情有時候就是非常奇怪:優秀公司並且便宜的股票扔到地上沒人要,就像現在的A股大藍籌們,而熱門的股票雖然貴的出奇、競買者眾,但追漲者 仍然如飛蛾撲火般蜂擁而入!對於男人,同樣如此,現在的熱門「高帥富」將來是會均值回歸到「富不過三代」,而那些努力打拚的窮矮搓,正在經歷苦其心志、勞 其筋骨的鍛鍊,無人理(便宜)且質優!女人們啊,就像資本市場一樣,永遠喜歡熱門時尚的東東,並且喜歡蜂擁而入,給與高價......

 

其實,天下任何事物的發展都有相通之處。每一個女人都應該來學習一下投資的基本原理:企業的內資經濟特徵決定了這個企業長期內在價值的走勢,從而最終決定 市場上此企業的股票價格的長期走勢。同理,聰明的女人在選擇男人時,就如同選擇一個你願意長期持有的股票,最為重要的指標不是表面上的有或無(無論他現在 是有錢還是沒錢),而是內在品性:持續的上進心以及是否理性:上進決定了他會努力並且必須是持續的,理性決定了他不會天天做夢從而踏入類似「營銷」類的自 我催化發財夢;責任心:對愛情的忠貞、矢志不渝。所以我說蘇珊才是真正的股神,女性如果能在年輕時就有識人的高超技能並且耐力無限(在男人暫時的失敗時不 離不棄始終支持,要知道長期持有伯克希爾的股票也要經歷N次腰斬。)終有厚報!

 

社會的現實便是:大多數女人比男人更現實,大多數有錢的男人比無錢的或者無錢時更花心;男權社會對於女性不公平處便是女人用青春換取現實條件的時間有限, 而男人想讓自己有物質條件花心的時間無限(只要仍有雄心、仍能勃起)。而這個社會大多數的婚姻都不是因為愛情,而是因為物質的交換,所以才有了那麼多悲 劇。建立在愛情至上的完美持久婚姻對於社會體系來講是小概率事件,它必須是建立在兩個獨立精神相互吸引的基礎之上的,如果精神相惜,兩個人創造物質條件的 時間可以是一輩子,而不是短暫額只發生在女人美貌的時候。美貌換取物質,除非你聰明到在老去前能夠完美套現,不然,這注定是一莊杯具的買賣大多數人都是從 眾、短視、現實的,而大多數女人尤是如此。丈母娘、小三無不都是這個社會現實的鑄造者。貌美之女在年輕時擁有的選擇權遠遠高於相貌平平者,但是人性之弱點 決定了她們的選擇注定了今後的杯具,我最熟悉的例子便是巴菲特年輕時屢次拒絕他的選美冠軍,之後離過三次婚,當美貌不再,心理的落差是極大的。再比如好萊 塢的性感女郎們,大多數的婚姻也是令人唏噓不已的。

 

經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇,它的演繹從不基於真實的劇本,但它鋪平了累積巨額財富的道路。其做法就是認清假象,投入其中,在假象被公眾認識之前退出遊戲。--喬治·索羅斯難道不是嗎?所謂的創造需求不就是真誠的忽悠嗎?

 

投資組合理論的荒謬之處就是:優秀公司是少數的,你買的越多,買中垃圾公司的概率越大!

 

這些企業在衰退襲來前實力很強,從衰退中走過來之後會更強。——很喜歡巴菲特2011年信中的這句話!

 

從巴菲特和芒格可以學會:什麼時候買以及買什麼,從索羅斯那裡可以學會什麼時候賣。兩者的組合才能更好的適應A股市場估值波動極大地特色。

 

盜夢空間——關於我的記憶,僅僅是我親身經歷的事情的印記,還是我對這些事情的自己的一些主觀印象......我的意向裡有多少是真實發生過的還僅僅是我認為其發生而真實是虛無的東東。人的一生下來誰不敢肯定自己一直或者是曾經某段生活在自己所設計的夢境裡呢? .......

 

索羅斯的反身性的基礎就是認知的不完備性,說到底仍然屬於人類誤判心理學。巴菲特和芒格之所以成功,也是因為他們對於其他人的非理性行為的深刻認知。大師們獲利的本質相同。這就是一場遊戲,誰更能看清遊戲的本質和對手的弱點,誰就能最終取勝。

 

預測大勢,不是類似於股評家似地對大盤的走勢強弱進行短期內的胡吹濫砍,也不是技術分析之類的彫蟲小技,而是真正的對一個國家的文化、社會、經濟等細微之 處的變化有所觀察,能夠嗅到捕捉到有可能的變革式的機會。羅傑斯在這方面確實做得很不錯,讀了他的環球遊記,更是對他的膽量、勇氣和眼光欽佩!

 

不要向別人解釋你的生活,解釋了你就失敗了。口頭上你所貶低和賤罵的往往是你心所往之或者真正缺乏而渴求的東西。回國的某同學藉著酒勁大罵現在的女人無房 無車不嫁,但卻非得拉著我們參觀他家的複式新房,我違心的讚著,他滿足的接受著。為別人的眼光而活真累。做了投資後我竟然對很多事情看得如此之淡,投資的 魔力真大!

 

投資家並不創造價值,只是重新分配價值。股民們虧損的錢都到了哪裡?都到了強者手裡,因為也只有到他們手裡,才能得到更優秀的配置,從而產生更大的價值。

 

想身體健康的話就應該向我們的父母輩那時候的生活習慣學一學,為什麼直覺那時候試穿都沒現在的好、運動裝備也沒現在的好,但為什麼他們那時候的身體素質要 比我們好的太多?就像投資一樣,一定要聽真正賺了錢的,而不是聽那些胡吹海吹自稱自己不沾股票才能客觀評價的股評家!同樣,現在的健康食譜醫療指南不能全 信!

 

無房無車又如何?只是少了70年的產權和一個代步工具。可是常識性的偏見卻將房子看成了一個家庭的必需品,無房就無家庭,這是徹底錯誤的,空洞洞得水泥牆 內如果沒有愛那才真的不是家;常識性的錯誤還把車子看成了身份的象徵,這更是可笑的代表,愚蠢的人即使開上飛機還是蠢蛋,巴菲特開著幾十年前的破車仍然是 世界上最被尊重的男人!

 

比較是痛苦的,而人的慾望又是無止境的。奢侈品的東東永遠都是在講故事,製作成本遠遠要低得多。醉心於物質的追求是不可能真快樂的。

 

真正編制遊戲程序的高手的快感一定遠遠大於玩家們的;創造一部文學作品的作家的快感一定大於讀者的;賺取金錢的快感一定遠遠大於花錢的.......大眾永遠喜好的是重複高頻率的低微快感——物質、做愛、領取工資.......他們永遠享受不到這個世界上真正快樂的事情!

 

我們真的不敢肯定我們看到的色彩比盲人多,聽到的聲音比聾啞人豐富.......那只是表面,想像力是你塑造自己世界的最好工具~

做股票的樂趣:金錢只是其中的一方面,一個結果。真正的樂趣:是之後的趨勢印證了你思考的判斷,證明了你的正確!這便是最大的樂趣所在了,我現在僅僅需要時間!多一點的時間!

簡單樸素的常識性的普世智慧比複雜繁冗的理論知識更能帶給你成功!

 

1、只有偏執狂才能成功:你的思維越是接近於大眾、常人,那麼你人生的結局:只能是平庸! 2、思考致富而非勤勞致富:只有獨立的思考才能真正帶給你財富,愚笨重複的體力勞動只是耗費生命的垃圾的堆積而已,而我們的教育卻加強了這一點。

 

無知的人往往認為自己知曉很多;有知的人卻知曉世界的未知還有很多。

 

憤青有兩類:一、理性:客觀的評價現實中的缺憾,理性的提出,希望其改進。這類人往往是社會的精英;二、感性:看到不滿意的蛛絲馬跡,便大罵特罵,群體效 應極其明顯。這一類往往生活在社會的底層,各種利益被擠壓,而且生活事業多不如意,於是便將自己的憤怒轉嫁給社會,稍有風吹草動便成咆哮體!

 

人類史上最偉大的發明不是飛機、大砲,不是紙張、互聯網,而是資本市場,它也許是人類文明駛向共產主義的最佳工具,因為普通人可以通過它讓最強者幫助其賺錢。

 

愈來愈覺得:痛苦越少,快樂也就越少。

 

很多人熱衷於過山車、蹦極、跳傘等刺激類的運動,就是享受痛苦帶來的快感。記得有一個死亡實驗,是讓人們體驗死亡時候的感覺,實驗者都宣稱臨死時有一種爽 快的感覺,研究者說明是人類在死亡之時,身體會因為痛苦而釋放出一種類似於麻藥之類的分泌物,從而讓瀕臨死亡者感受到一種快感。

 

看來,痛苦和快樂是行影不離的,並且還有生理學方面的解釋。

 

索羅斯之所以財富不如巴菲特,就是因為他選擇了宏觀經濟作為對象對外匯、期貨等進行槓桿交易,而宏觀經濟是個複雜適應性系統,每時每刻的運行都由N個因素決定,巴菲特選擇了放棄。

 

投機難於投資,但投機者的結果往往不如投資者。就是因為懂得放棄有時候是一種明智。而我們的教育系統歷來是不認可這種價值觀的,能把難題解出來被評估為優秀與否的標誌。

 

證券投資領域的一小撮人的使命就是將炒作以及投機的資金賺取到我們的手中,然後由我們來重新配置到最有效率的地方,以期產生最大的價值回報,也就是說我們投資者充當了一個社會財富重新分配者的角色。這是我們的使命!

 

如果你的利好,敵人也知道,則便不是利好;敵人所知道你的不利之所在,而你也知道敵人這個判斷,這便不是不利。

 

一個炒股者在一個美國的小鎮每年舉行的大會卻在世界商界引起躍然大波.......真實的情況是如果你以「炒股」的心態進入,那麼你永遠是個炒股者。年復一年的「勤奮」的重複工作,不是積極向上,而是惰性思維的延續。

 

在資本市場上的大部分人的形態是:從眾者、追逐資金掌控者、擁有內幕信息者,他們說到底如此這樣做是屈從和滿足於自己的動物本性,就像無理由的喜歡做愛的快感。而人類的理性代表——頭腦,就是上帝發明出來使人類對抗其本性的最有力工具。

 

社會就如同股市一樣,表象很複雜。所以,踏入社會前如果不能好好的吸收那些經典的觀點,往往會被表象所迷惑。所以要先讀書後入世,讀書不要讀聖賢書,而是要讀那些真正在現實世界取得成功了的人的書,我最推崇的就是像查理芒格這樣的大師!

 

愛國——不是獻媚於這片土地上的執政黨,不是痴鐘於這片土地上的政府,而是熾烈的深愛這篇土地本身,熱愛自己的父母、家鄉以及人民!真正的愛國者是一個監 督者、一個批判者,指出這片土地上的問題,發出自己的聲音,捍衛自己的權利,從而促使這批土地以及在其上生活著的民族的進步,這才是真愛國!

 

香港市場的邏輯:中小盤股,無主要機構機構進駐、規模小、高風險。所以,港股有大批折價的估值極低的優質中小企業;A股的邏輯:大盤股盤子大,資金拉不 動,小盤股容易拉升,這是曾經典型的莊股思維留下的後遺症,雖然曾經的莊家都已經灰飛煙滅。香港內地都是部分失效的市場這也是理性投資者的獲利源泉

 

國際版的推出以及退市制度的完善,將會促使A股的估值趨近於成熟市場比如香港、美國,從而使得安全性更高、流動性更好的藍籌股們獲得應有的估值溢價,中小 盤股則會面臨折價。到時候才是投資於中小盤股票的黃金時期。在此之前,耐心等待,什麼時候結束無人知曉,但一定會有結束的那天!

 

市場永遠是錯誤的:A股市場90%錯,10%正確!2000-2004年,4年熊市;2007.10月-2011.10月也是整整4年熊市。A股,你是魔鬼也是天使!

 

一個確實知道並瞭解自己不足的人是智者,追隨他;一個確實知道但不知道他知道的人是沉睡者,喚醒他;一個確實不知道但知道他不知道的人是學生,教他;一個確實不知道且不知道他不知道的人是個傻子,別理他!——瞭解且承認自己的無知是邁向有知開始學習的第一步!

 

「令知識死亡的並非無知,而是對無知的無知。」——懷特海。在資本市場,問問那些「炒股者」,哪一個不是無知到似乎自己什麼都懂?尤其是擅長預測宏觀走向的經濟學家和喜愛技術分析的短線客們。承認自己的無知是有知的第一步。


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微薄投資感悟(七) 水晶蒼蠅拍

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世界上最奇妙的化學反應可能有2個:當男人遇到女人,和當大腦遇到金錢。前者讓無數英雄競折腰,後者讓無數聰明人變昏頭。誰也不能保證在這兩種化學反應中 始終保持正確和清醒——否則就不是人了,至少不是凡人了。但可以保證的是,不凡太愚蠢的錯和致命的錯,這只需要告訴自己「別太耍聰明」就行了。

 

在大多數領域要想成功必須將這件事做到極致。但投資可能正好相反,對「度」的拿捏可能才是最重要的,對多種能力的綜合可能才是決定性的。投資追求某個方面 的極致並不是好事,特別是如果認為這種極致可以代替多方面的融合,就更危險。無限拔高某個方面,是搏出位的需要,而不是投資的需要。

 

很多人既不是像巴菲特一樣保持著常態的大量現金及現金等價物倉位,也沒有類似保險費這類的持續性現金流入,卻很喜歡唱「如果股票下跌50%我將異常興奮」 之類的東東,這總是讓我很費解。高倉位未必是錯,低倉位等市場犯錯也未必是錯,這都要放在不同的環境下來看,但行為邏輯上的不一致肯定是錯。

 

看了最新的巴菲特股東大會發言及採訪。說實話,沒什麼很關注的內容。這不是貶義,恰恰相反,這是因為股神和他的天才搭檔最重要的真知灼見早已說出來很久很 久了---你不可能要求已經創造出「九陰真經」的人每年再去發明一個新東西,呵呵。現在對新大會每一個字的熱捧倒更像是某種儀式了,意義不大。

 

有句的話叫「只做看懂的東西」。可啥才叫看懂了呢?在我看來,就是搞懂了這個企業的ROE,搞懂了影響ROE的關鍵變量以及這些變量在未來的主要態勢和波 動區間。這個問題基本上濃縮了對這筆生意的最重要的認知,也包含了對這個企業經營特徵的認知。如果再結合上ROE態勢與市場定價的關係的認知就更好。

 

增長分為幾類:一種是不好理解也不好把握的,另一種是可以理解的但不好把握的,還有一種是可以理解也可以把握的。所謂「理解」是指市場基礎到底存不存在的 問題,所謂「把握」是從競爭壁壘的角度考慮的增長可持續性和確定性問題。很容易翻船的其實是第二類,因為理解和把握之間恰是「成長陷阱」。

 

企業分析的過程就像拼圖遊戲,極少數的企業拼圖能較完整清晰的描繪出「高價值」的面目,也有一些企業拼圖清晰的指向了「絕不能碰」的輪廓。但大多數的企 業,往往拼不出個所以然來,有靚麗的一角,也有可疑的幾塊,面貌模糊。不過,這個遊戲沒有現成的圖塊,拼出什麼完全取決於遊戲人的功底了。

 

回顧投資這幾年,我犯過各種各樣的錯誤,但總得來說那些都是我可以原諒自己的、不算過於愚蠢的、學習過程中正常的問題。我認為自己犯的最大的錯誤就是,人 生中太晚太晚才關注到投資的意義。可惜,直到現在我依然看到大把的人重複著這個最致命的問題。不思考未來就是對現狀最大的犯罪。

 

固定資產有折舊,無形資產有攤銷。那麼「護城河」有沒有折舊和攤銷呢?其實也是有的,雖然不再會計科目上直接反應,但卻會在價值創造力上得以體現。任何優 勢自有其邊際,無論是業務領域的侷限還是經營要素潛力的殆盡,遲早均值回歸。學會判斷企業價值創造的週期和節奏,是書本不太提但重要的部分。

 

「無形資產」的叫法經常將視線誤導到「資產」這個會計概念裡。其實我認為更準確的叫法是「軟實力」--它不但遠超出商譽那點兒確實很虛的東西,有時甚至是 通過費用、攤銷等支出項目形成的。軟實力的塑造可能會影響噹期損益,它也很難以會計概念來量化,但它對於輕資產型生意越來越具有決定性的作用。

 

一個好產品落到一個爛公司手裡,就像一朵鮮花插在牛糞上,讓人嘆息。這在國資背景又擁有較好消費品牌的企業中容易見到。牛糞還天然具有轉化成養料的潛質,但一個爛公司要轉變為一個好公司所需要的條件實在太不確定。

 

一個有趣的現象,經常性的思考「重大機會」的人會對於機遇有更多的敏感性,但總是急迫的要發現和抓住它的人卻往往抓不住歷史的重大機遇。輕易出現的不叫大機會,任何一個大機會都是回頭看時清晰無比但當時都是普遍被漠視的。前瞻性裡的耐心,理性中的膽魄,永遠是稀缺品。

 

投資人最好別對企業某項具體業務的認知上太自信,那取決於很多細節信息以及規劃、執行上的一系列不確定性,很難把握。企業分析的重點是勾勒出它中長期的發 展態勢:要回答價值創造的週期、行業結果、企業走向這一結果的內外部主要驅動和確定性等。這離不開業務,但不是僅從具體業務能拼湊出來的。

 

看了一個互聯網公司「護城河」的討論,談到了互聯網企業的護城河來自於客戶粘性的自強化特徵帶來遠超傳統企業的市場佔有率。這個觀點在《巴菲特的護城河》 中有過闡述。我認為這類企業的生意屬性確實很棒,但企業價值的判斷也確實很困難--網絡效應往往來自於「大」了所以「強」但這會面臨2方面問題。

 

第一,在競爭的初中期階段誰能勝出非常的模糊。現在回頭看qq和百度王者無敵,可當他們都差點兒把自己公司賣掉--結果不是那麼容易判斷的;第二,商業模 式始終處於「不穩定」狀態。客戶量再大用不了幾年一個模式的盈利能力就到了盡頭,需要「再次轉型」。這對於長期的價值評估非常的不利。

千萬別在網上尋求真理,就像千萬別在財經節目裡尋找投資機會。這個世界上很多真話都是招致眾怒的,所以「眾」在總體上總會是平庸的。聰明人可以有2個策 略:要麼別和「眾」聊太認真的事兒,要麼順著「眾」去說他們需要的話。最後後者成了領袖,而前者成了啞巴。群眾創造歷史?別逗了。

 

一些屢出惡行的消費品企業總是屹立不倒,甚至有調侃說可能吃出大便來也不會咋地。而從投資角度來看:1,重資產類企業的顛覆需要很高的資本投入,如搶他的 地盤你需要覆蓋全國的工廠、原材料基地以及銷售網絡;2,無形資產上,是否真有能讓人更放心的同行是消費者的疑問,媒體碎片化更加大了品牌創造的時間和資 金成本;3,懲治太弱,沒有純市場之外的力量懲治惡行。

 

在觀察管理層的時候,缺乏專業背景或者有信服力的履歷當然讓人生疑。但有時候也有另一種情況,就是如果一個創業型的小公司,當其高管都是一群背景極其燦爛 (海龜博士,國際大公司高管經歷,同時兼任幾家公司的董事等)的人組成的時候反而更讓人犯嘀咕。後路太多來錢太容易,創業就不重要了。

 

「成長股收益率遠低於價值股」是種廣泛認知。是,如果你認為的成長股投資是:將「當前」業績「爆發」的那「一大堆」股票買入變成你的投資組合,那麼的確結 果是讓人悲哀的。因為普遍的高溢價這一現象與競爭勝出者是稀少的這一事實是永遠的對立體。但真正的成長投資,恰好是與上述「」內的內容相反的。

 

所以,成長型投資首先要避免「不可持續的爆發性業績」(牢靠的競爭優勢),其次要避免「市場已經充分預期」(未來優勢型),再次要避免「以版塊思維構建分 散組合」(謹慎挑選集中持有)。成長型投資有其固有的風險,正如價值型投資有其固有的風險一樣。重要的不是弔書袋,而是因地制宜辯證思考。

 

企業的成長動因大體來自天時(產業及社會狀況的促進程度)、地利(特有的資源稟賦或者資源優勢)與人和(出眾的管理及不斷聚集的人才)。需要考慮的是第一 起主要作用的是什麼?第二這些驅動因素的可持續性及未來態勢如何?關注長期態勢趨好的天和、構建出了不對稱的地利,或發揮著強大人和的企業。

 

「強」代表著以競爭優勢為依託的超額收益的可持續性,「大」代表著廣闊的資本擴張和生意規模的放大能力。有些企業是因為大才強,但這種企業的初中期較難判斷,且足夠強大之後的再擴張潛力已經較小;而有些企業小卻強(小強[晕]),如果其優勢領域內又仍具有廣闊的資本擴張空間,值得高度重視。

 

中國經濟如果轉型成功(不成功就都死唄),必不可缺的2點是內需消費和經濟效率的提升。而前者的釋放必然以福利保障體系的逐漸健全為前提,特別是醫保;後 者的成立必須以實體產業為依託以信息化為手段。目前醫藥和軟件行業是與發達國家相差最大的,而這2個行業恰好又是差異化程度相當高的。這意味著什麼呢?

 

「在發展中解決問題」可能是一個被罵慘了的論調,但我個人認為它很有道理。「發展」本身就是一個必須動態解決問題的過程,「發展」的過程也會將一些原本的 痼疾逐漸得到消解或者轉移。我認為最可怕的不是靜態來看問題有多大,而是動態來看是否實現著足夠的改善力。國家或者公司,其實都是如此。

 

歷史上最被低估的皇帝可能是永樂,無論文治(永樂大典,故宮)武功(出邊塞殺可汗)外交(鄭和下西洋)都值得一書,卻很少被提及--僅僅因為是篡位?最被 高估的皇帝可能是康熙,超強個人能力和盛世的背後是失去了歷史性的機會。最悲催的皇帝可能是宋徽宗,一代書法大家竟被俘羞辱折磨5年而亡,可嘆。

 

軍事領域越來越高技術化帶來的影響很有趣:一方面這使得那種靠農民起義等傳統方式顛覆政權的難度大到幾乎不可能,但另一方面又使得弱小國家(組織)具有了 對強大一方的致命傷害能力,比如髒彈或者生化武器(在古代這也不可能)。高技術的背後的工業和資金壁壘越來越高,能參與的大玩家越來越少了。

 

歷史數據是投資分析中的重要依據,但這東西也真害慘了不少人。無論是歷史的經營數據還是估值區間,都要考慮其內外部的背景。外部背景包括了產業發展的成熟 度和市場的長期未來預期,內部背景則是其經營資源發揮的程度及主要變量。這些東西決定了,哪些歷史將具有延續性,那些歷史將被改變。

 

我們說中國過去30年得益於制度紅利,其實這一現象在上市公司中也很明顯。不用提製造業紅海中通過優秀運營殺出的公司了,就是一些所謂的老字號、國家名片 企業的再獲新生也很大程度上得益於這種管理效能的「困境反轉」。護城河很少是天上掉下來的,優秀的管理很長時間內都是價值創造的決定性力量。

 

企業是否值得投資取決於其價值創造力。但價值可能有2種形式:一種是財務形式也就是「積累現金的能力」,另一種則是「滿足社會需求的功效」。但很多時候滿 足了社會需求的未必能積累現金,或目前來看現金累積能力很強的卻未必很好滿足社會需求。缺了一條未必不具有投資價值,但要慎言長期投資。

 

對於長期持有型投資者而言,不管你選到的是未來被證明多麼好的企業,在持有過程中的每年都會有不少業績和市場表現遠遠勝出的其它標的;而對於不斷動態更新 組合的投資人而言,不管你付出了多大的努力去挖掘每個階段的優秀對象,都可能發現能且敢於重倉把握到的好主意其實並不多。

 

當然還有一種被動投資者,專門等待市場的危機時刻入場而擁有更高的安全性和資金回報。但這依然面臨2個主要問題:第一,足夠具有吸引力的市場危機並不多 見;第二,巨大危機本身有價值陷阱的隱患。這2點導致把握這類機會的時機要求和對象甄別要求都很高,不但不是傻瓜型投資而且面臨的被動因素更多。

 

想最大程度的規避風險,實際上也是最大程度的損失機會,「度」這個東西非常重要。對家庭而言長期來看,對大類資產的週期配置水平可能是決定性的因素。初期資產規模小更強調切實抓住某個大機會而需要彈性,隨資產規模增長通過「平衡分散+少動」規避風險變得越來越重要。

 

規避風險和把握機會即對立又統一,前者更強調「有所不為」-知道什麼東西誘惑再大也不能干;後者更強調「有所必為」-知道什麼情況算是大機會並且要克服恐 懼去抓住。相對而言,我認為規避風險還算容易而真正抓住機會就難了。因為不清楚的都可以歸入風險,但歸入機會的東西你必須真正搞清楚。

 

理財市場的錢有多傻?看看這個例子:2010年收益率90%以上成冠軍,大肆宣傳馬上攬來20億的資金——而這個冠軍的底色是:08年剛發行就巨虧近 60%,09年也還虧著40%多。11年這個冠軍又虧回去38%,2個產品被清盤一堆產品在6毛晃悠...這種活躍在電視和媒體上的頂尖高手,不是第一個 也不會是最後一個。

 

有時候投資的道理和方法就像諜戰劇裡的電報,截獲它很容易(隨便都可以買到書),但破譯它就很難(真正理解和融會貫通)。如果說電報破譯難在缺乏密碼母 本,那麼對公開投資理論和方法的學習理解也難在具備一個「悟性的母本」:辯證思維+商業認知力+總結概括能力。沒母本,說啥也白搭啊。

 

等企業「確認偉大」的時候基本上就是他的「證券投資價值」接近尾聲的時候了,這不是「定律」但卻是「大概率事件」。現在的投資人都會說「投資就是生意」,但如果沒有找到衡量一個生意的方法體系,不會衡量這筆生意的價值潛力,那麼這話也就僅僅是句漂亮話而已了。

 

股票的安全邊際歸根到底在於對估值的判斷,而股票估值的判斷歸根到底在於對企業價值創造規律的認知。所以說在投資者眼中股票的根本是生意,是企業。但企業 與股票畢竟不是一碼事兒,證券市場對於企業的定價頻率和寬度遠高於業績本身的波動幅度。業績是加減法,預期往往是乘除法。

 

投資的核心在「資」上,決策是基於某種「資產」的性價比;而投機的「機」可視為所有「機會」的統稱,可以完全與資產本身毫無關係。前者需要知道資產價值衡 量的某種普適規律,後者則需要敏感於各種變化和轉換中稍縱即逝的機會。前者需厚積薄發,後者更適合天才。反正2個要弄好都不容易。

 

什麼才是一筆好的投資?就是你不必每天早上起來盯著當日財經重大新聞,就是你不必費勁心思的琢磨下一階段哪個版塊最牛,就是你不必天天嚴肅的端坐在電腦前 分秒必爭,就是你不必老眼巴巴的等著大牛市或者大股災....就是在這麼多的「不必」之後依然可以獲得滿意的投資回報,那還有什麼可抱怨的呢?

 

吃飯行情開始or尾聲?實在懶得去想這類哲學問題,因為「吃飯」本身就實在算不得什麼大問題。我一直認為,來到股市的人最好不是衝著「吃飯」來的,蹭飯的 心理會讓很多行為變得不太靠譜,並形成習慣。比較合我胃口的是:貪心一點兒,看的遠一點兒,遲鈍一點兒,勤奮一點兒,然後再懶一點兒

 

傑出的企業家,不知碰到過多少次別人走捷徑輕鬆賺得暴利,而自己還在艱苦卓絕的情景。投資也一樣,容不得別人比你賺得多,特別是容不得你認為不如你的人大 賺特賺,也就把自己向著嫉妒和浮躁這條賊船上推。不管做什麼,耐得住寂寞都是必須的。太「聰明」的總想「滑頭」,最終會在大目標上「滑倒」。


微薄 投資 感悟 水晶 蒼蠅拍 蒼蠅
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投資感悟:投資精益求精的企業 閒來一坐s話投資

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本人認為,選擇一個長投標的,除了利用巴菲特的護城河理論、費雪的成長股理論進行檢驗以外,很重要的一點就是看一看這家企業是不是對其產品和服務做到精益求精,追求完美,追求極致。如果從種種公開信息中確認「是」,那麼持有這樣的企業就會讓我們感覺夜夜安枕。

 最典型的例子莫過格力電器。自己一向評價:它是表面看來並不是價值投資者理想的投資對象,卻是給它的長期投資者帶來豐厚回報的優秀企業。格力之所以成為「好空調」的代名詞,近幾年在經濟整體放緩的情況下仍然保持逆勢增長,成為連續六年的「超預期王」,原因是多方面的,但我認為很重要的一點就是因為這家企業始終堅持將空調產品做到極致。在這方面,應該說格力有著太多的故事,比如,對研發的近乎無理與苛刻,一件產品出來了哪怕有幾毫米的不足也不放過;為了不拿消費者當試驗品,而對產品進行的各種野蠻的技術試驗;為了「逼」出讓消費者放心的產品,而進行「放蛇行動」,就是在生產線上的某個環節故意加入一個有瑕疵的配件,看下面的質檢程序能否發現,如果不能就要懲罰,如此等等,他們對產品的精益求精程度常常令人拍案叫絕!

 報載,2011年9月格力電器曾向全社會發出尋找20年老用戶的徵集令,短短一個月間,報名參加「格力20年品質見證大使」的用戶總數為13101人。在這1萬多名老用戶中,使用年限最久的空調長達25年,生產日期為1986年6月,由格力電器前身海利空調器廠生產。而在所有的1萬多名消費者中,其使用的格力空調均超過了15年的年限,即全部是在1996年11月18日前購買的。而根據格力的長期市場調查和用戶跟蹤反饋記錄統計,使用年限15年以上的老用戶,還遠遠不止這13101人,保守估計在10萬人以上。時間是檢驗產品品質的一把刻尺,一台普通空調,壽命在8至10年之間,而從格力「20年品持見證大使」名單中看到,入圍老用戶所使用的格力空調均有18年以上,年限最久者為25年,而使用近20年以上者近10萬人!

再如貴州茅台,為什麼它長期在消費者心目中保持了「國酒」這一至尊的地位(近期關於茅台申請國酒商標與論炒得沸沸揚揚,其實不管它通過與否,問問我們身邊的尋常百姓又有多少不認為是呢,茅台「國酒」這一至尊的地位其實早在存在於消費者心中,通過與否並不重要,當然這是題外話,暫且不提)?很為重要的一點還是在於其對產品質量、品質的苛求。誠如茅台集團董事長袁仁國所說的:「茅台酒的質量是我們的生命。」典型的體現就是國酒人常說的「四個服從」。即是:當產量與質量發生矛盾時,產量服從質量;當成本與質量發生矛盾時,成本服從質量;當效益與質量產生矛盾時,效益服從質量;當速度與質量產生矛盾時,速度服務質量」。茅台人對於茅台酒質量的苛求,則表現在整個生產的全過程,例如:始終不渝地堅守五公斤糧食產一公斤白酒的定律。所以,茅台酒生產的糧耗之高,在中國白酒企業中是首屈一指的,這也是茅台酒香醇的重要原因之一(糧耗過低,產量過高,雖然酒的成本降低,但其質量卻受到極大的影響)。根據這一高標準要求,茅台酒廠車間只設質量獎,不設超產獎。

 再如,對茅台做出過突出貢獻的前董事長季克良在其最近發表的《堅持科學發展 國酒茅台創造10年輝煌》中講過這樣一個小故事:10多年前,一位行業資深專家到茅台酒廠參觀考察說,「老季,你們怎麼不把取酒溫度降低幾度呢?那樣可以多產酒啊!」季先生說,我們完全明白那是好意,因為降低溫度就意味著多產酒,多產酒就意味著多掙錢。以當時的生產規模來計算,我們隨便降低幾度溫度取酒,就意味著每年可以多創造出數以億計的銷售收入。對於一家正處於發展中的企業而言,這個誘惑無疑是巨大的。但是,這位專家的一番好意還是回絕了。為什麼呢?道理很簡單:高溫取酒是茅台酒釀造工藝的一大特色,茅台酒的取酒溫度是37度以上、40度左右,在取酒過程中,高溫能夠讓很多低沸點有害物質揮發掉,這就是茅台酒喝起來不上頭、不刺喉的一個重要原因。絕不會為了蠅頭小利而失了大節,丟掉茅台酒的價值底線。翻開茅台集團發展歷史,此類為了堅守質量而做出抉擇的事例還非常多。可以看到的是,堅守質量一直是貫穿於集團發展歷史的一條主線。茅台酒從2000多年前的枸醬酒走上今天中國「國酒」的至高無上地位,始終如一堅守的就是「質量第一」的責任和使命,並在這個極其漫長的里程中,以最執著的信念、最真誠的付出,創造了中國傳統名優白酒品牌——貴州茅台酒的「質量神話」。

 提起中藥,許多人都不約而同的想到三個字——同仁堂,這塊中國傳統醫藥行業的 「金字招牌」,歷經343年的風雨滄桑,已然成為中國傳統道德文化的優秀代表。我們無論在同仁堂藥店裡,還是在車間裡,會注意到這樣一幅訓規:「炮製雖繁必不敢省人工,品位雖貴必不敢省物力」。這條古訓是在清康熙四十五年(公元1706年)同仁堂初期創業者樂鳳鳴在《樂氏世代祖傳丸散膏丹下料配方》一書序言中明確提出的,後來成為歷代同仁堂人在製藥過程中必須遵循的行為準則。

  現代同仁堂人,正是在繼承優良道德文化傳統基礎上加以發揚光大,並在現代化的生產經營實踐中逐步提升,形成了新時期的「德誠信」精神。這突出地表現在同仁堂的質量意識和服務意識上。比如,為了讓每一位顧客都能買到放心藥,藥店採取各種措施,杜絕假冒偽劣商品進店。藥店建立了從採購、驗收、保管到銷售,一環緊扣一環,層層把關的質量檢驗制度。在收購野山參、鹿茸、冬蟲夏草、牛黃等名景藥材時,要派經驗豐富的中藥專家親臨產地,看貨選樣。俗話說 「丸散膏丹,神仙難辨」。傳統的中藥生產鑑別所憑藉的經驗,是對藥物的眼看、手摸、耳聞、口嘗的感性認識。但鑑於現今假冒偽劣藥品充斥市場,同仁堂的產品除了傳統的鑑別方法外,要由質檢科送權威檢測部門檢驗,合格後方可銷售。正由於同仁堂對質量的堅持,才讓同仁堂成為了永不褪色的「金字招牌」。

  現代同仁堂還繼承發揚熱心為顧客服務的優良傳統,想顧客之想,急顧客之急,為顧客排憂解難。代客煎藥、藥品郵購等都是同仁堂的傳統服務項目,雖然不盈利甚至是虧本生意,但同仁堂堅持至今,依然不悔。在同仁堂藥店擴大經營面積、進行建設改造時,曾有人建議取消代客煎藥業務,但被同仁堂拒絕了。此外,藥店還聘請有經驗的老藥工、老藥師坐堂諮詢,免費為顧客服務。許多店堂員工幫助年老顧客開票、交費、取藥,甚至送藥到家,既贏得了顧客的讚譽,也贏得了同仁堂的聲譽。

 從古訓到新時代的「德誠信」精神,百年老店同仁堂這三百餘年的堅持和變通,造就了同仁堂這個百年老店的今日輝煌。

 滋補國寶東阿阿膠,2000多年的品牌。報載,今年日本厚生勞動省指定檢測機構對其出口的阿膠原粉842項農藥殘留、獸藥殘留、重金屬、細菌等檢測項目均為零檢出,這標誌著東阿阿膠的阿膠原粉通過了日本一次性檢驗項目最多、最嚴格的檢測。

  眾所周知,日本保健品市場巨大,對食品安全要求苛刻。要想在巨大的日本市場站穩腳跟,贏得日本市場的認可,最重要的就是要擁有過硬的產品質量以及安全可靠的效果。2010年,日本厚生勞動省指定檢測機構對山東東阿阿膠的阿膠原粉進行了243項農藥殘留、獸藥殘留、重金屬、二氧化硫、環拉酸等項目檢測,結果顯示,所項目均為零檢出。而此次842項的檢測是繼2010年日本檢測機構對東阿阿膠原粉檢測的「升級版」。這842項檢測項目包括725種農藥、108種獸藥,屬於日本最高級別的殘留檢測。再加上5種重金屬(水銀、鉛、砷、鎘、鉻)、金黃色葡萄球菌等3項微生物以及各種抗生素等,共計842項的檢測結果都為零檢出。這是日本最高級別的殘留檢測。

 熟知東阿阿膠的投資者會知道,這個結果其實來源於公司對「全產業鏈」的質量管控。作為國內阿膠行業第一品牌,東阿阿膠傳統製作技藝精湛,有近百餘道、歷經千年曆練傳承的傳統工藝。東阿阿膠在全國首家制定了《阿膠生產工藝規程》和《阿膠生產崗位操作法》,被列為國家級保密工藝。在繼承傳統工藝精華的基礎上,公司近幾年來首創了蒸球化皮、微波乾燥晾膠、重點工序自動控制、遠紅外烘乾及紫外線殺菌、微波乾燥技術、DNA指紋圖譜鑑別阿膠真偽等多項專有技術工藝,提升了質控水平。

 近兩年,一些新的競爭者開始進入這個行業,於是有的投資者對東阿阿膠公司產生種種疑慮,甚至感覺「狼來了」,然而如果東阿阿膠始終保持自己「道地」地位和以及對產品最高品質的這種追求,真的又是那麼可怕嗎?!

 美國有蘋果,德國有寶馬,這些都是揚名世界的非常優秀的金字招牌。然而,在這種金字招牌後面絕對少不了的是那麼一種精益求精、追求極致、追求完美、追求卓越的精神與文化。我們中國哲學向來講究大智若愚,有時表面看來(特別是在令人浮躁的今天),這種對產品與服務質量的追求顯得不合時宜,甚至愚鈍,然而優秀偉大的企業正是憑著這種「愚鈍」不斷地贏得消費者的信賴,在消費者心目中築起了自己的金字招牌。我們知道,市場經濟的特點之一就是常常面臨競爭性、創造性毀滅,縱觀國內國際市場風雲,真正能夠成為百年老店的企業真是鳳毛鱗角。最近本博轉載一篇圖文《十大百年品牌記:中國老字號如何重生?》,自己認為十分值得令人玩味。圖文指出,時至今日,許多當年名冠四方的中國老品牌早已衰敗,甚至消失殆盡;但也有那麼十來個品牌依舊風生水起,例如茅台、同仁堂、張裕、全聚德、老鳳祥等。上海交通大學品牌研究所所長余明陽說:「中國有15,000個老品牌,有1,500個還活著,150個活的還算不錯,但只有10個能夠稱得上活的很好。」死掉的自然是因為不思變革,被時代洪流沖走了;但活下的卻有著各自不同的存活之道。本文無意也無力去探尋這十大品牌的長久生存的秘笈,但有一點是肯定的,就是這些長壽的品牌無一不是對自己產品和服務品質進行精益求精、至善至美的追求與堅守。

 長期投資就要投資那些具有恆星特質的超級明星企業,而不要投資那些稍縱即逝的流星。作為普通投資者,作為企業的局外人士,或許我們沒有更好的途徑去探尋一家企業如何具備這種長壽的基因。但是,如果我們發現一家企業對自己的產品與服務是那麼精益求精、至善至美地追求,那麼我認為至少我們能夠從中看出一點點端倪(當然不會是全部)。因為產品和服務能夠做到精益求精、至善至美(高管們口頭上說說談談容易,但真正落實到產品和服務上又何其艱難也),常常透露著這家企業有著較為有效的管理體制與機制,有著那種打造「百年老店」的高遠理想與追求,而這種理想與追求一旦形成這家企業的文化積澱與慣性運轉(也常常在其產品和服務中體現出來),那麼或許它就真離長壽型的企業進了一步。

 按:以上有關材料均來自於公開報導,既然是公開報導自然就難免有溢美之詞,還望博友斟酌鑑別。
投資 感悟 精益 求精 企業 閒來 來一 一坐
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價值投資感悟心得 太極

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67a0163e0101d55j.html
在價值投資過程中,最難熬的是什麼?為什麼經過反覆研究,論證,基本面優秀的公司我們卻不能獲得超額的投資回報,總是由於這樣或者那樣的原因中途下車,究其原因在哪裡?就這些問題我今天和大家探討下,把自己個人的體會總結下。分幾點來闡述。其一、做為一個價值投資者最大的敵人往往就是自己的本性,人性中總有趨利避害的天性,當我們經過反覆研究,論證,基本面優秀的公司由於大盤疲軟等種種原因價格持續陰跌,你還敢買入嗎?看著單邊下跌的股價是不是會懷疑自己,否定自己之前所有的研究論證,這其實是人性的弱點折射在K線圖上的縮影罷了,做基本面研究其實與K線圖沒有任何關係,從某種意義上說K線圖和技術指標只是投機者做交易從而給券商增加佣金的有效手段,在別人貪婪的時候恐懼,而在別人恐懼的時候貪婪這是巴菲特的名言,這句話的確道出了價值投資的真諦。但每天面對跳動的股價和自己賬戶浮動盈虧時真能做到其實很難,成功的投資是剝離人性弱點的過程,是一種境界,而它的過程是減法。要想持續戰勝市場,我們需要從投資理唸到投資模式徹底反思一下。不特立獨行、不孤獨地堅守,恐怕很難笑到最後。其二、低買高賣賺錢的道理誰都明白,但為什麼大多數人卻做不好呢?哲學中曾經闡述過作為社會性動物的人,如何做出獨立的思考的問題,做為一個投資者也是如此,容易受到外圍因素的干擾而影響對既定理性決策的執行力,始終逃離不了人性的盲從和羊群效應,在近乎瘋狂的上漲中和斷崖式的下跌階段顯得非常「手軟」、喪失了起碼的執行力,往往錯失絕佳的介入良機。其三、人類容易形成對過往特別是最近一次成功動作的複製傾向,這是人類的固有行為習慣,即使這次成功是冒險或僥倖獲得的、不可持續的,短期事件剎那間對於大腦系統的刺激遠強於長期和理性因素。最後一點、做為一個價值投資者,當心儀的股票下跌時是我們絕佳的介入良機,那如何建倉才是最佳選擇呢?這裡我的心得體會是做好充足的風險預算,在逆市場交易的過程中一定會造成損失或減少收益,這就要求我們必須提前、足量做好風險預算(提足風險準備),並用閒錢做價值投資,采倒金字塔的建倉手法,充分估計市場可能出現的各種不利情形,如果功課做得不足勢必最後手足無措。最後引用美國詩人羅伯特·弗羅斯特的一小段詩來做個總結一片樹林裡分出兩條路,而我選了人跡更少的一條, 從此決定了我一生的道路。
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