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三大本事 四年躋身亞洲最強再生鋁廠 鷹眼部隊全球蒐獵 怡球賺贏對手三倍


2012-4-30  TWM




撰文‧何清頤 攝影‧劉咸昌自二○○八至一一年,怡球金屬的再生鋁年產量成長近兩倍,也就在這四年,怡球先躍升為中國最大的再生鋁廠,再成為亞洲第一。能夠有如此跳躍性 的成長,怡球具備三項同業追不上的核心競爭力最為關鍵!

首先,是怡球的全球廢五金情報掌握能力,怡球的競爭力,從源頭的原料採購就已領先同業。

先進國家所產生的報廢五金,是再生鋁工廠最主要的原料來源,掌握優質廢料,就成為各家再生鋁業者的兵家必爭之地。何謂優質廢料?簡單來說,就是每個廢料貨 櫃裡的鋁含量是否在平均水準之上。

過去,這個答案,每家工廠通常都是在經過一連串的分類過程後才能得知,買料經驗豐富的再生鋁業者,在貨櫃打開的那一刻,可靠著肉眼作出判斷。怡球的本事則 在於,在下單的同時,就已對買進的廢料有相當的掌握度。也就是說,怡球能較同業提早至少一個月,就可得知購入廢料的鋁含量。

本事一:情報力

靠資料庫掌握全球萬家回收場由於事先能掌握廢料狀況,怡球較同業擁有更多的談判籌碼,可以「優先」買進鋁含量較高的廢料,更因為怡球能提早一個月就得知廢 料狀況,因此生產線能提前因應調整,也讓怡球的鋁回收率優於同業。

去年,怡球的鋁回收率達九二%,同業的平均水準則是八八%,可別小看這區區的四個百分點,已足以讓怡球的淨利較同業多出三倍。而這四個百分點的決勝關鍵, 來自於怡球對全球廢五金情報的掌握能力。

看似源源不絕的廢五金,其實是壟斷在全球少數的廢料回收公司手中,全球前十大廢料回收公司,幾乎已囊括全球六成以上供應量。但可別以為只要掌握這十家廢料 供應商,就能做到怡球的本事,原因在於,這十家廢料供應商,各自擁有上千個廢五金回收場。

以全球最大的廢料供應商SIMS為例,旗下就有四千多個回收場,由於回收場分散在世界各地,且回收作業工人的素質良莠不齊。因此,表面上看,怡球的客戶是 SIMS,其實真正需要面對的,是四千多個完全不同的廢五金回收場,而十大廢料回收公司的背後,就是超過一萬個廢料供應來源。

在怡球的辦公室裡,有部被列為最高商業機密的電腦,當中密密麻麻記載著全球一萬多個廢五金回收場的詳細資料,除了有怡球歷次的採購數量與價格,還包括各回 收場的貨源特質、材料品質、供貨能力、定價特點、季節性因素、地區特性與信譽等數據。掌握這項資訊對於怡球而言,有利於針對不同地區、不同供應商的廢鋁特 性,掌握採購時機,以保障公司的原料供應。

舉例來說,靠近美國汽車之城底特律的廢五金回收場,其鋁含量通常較高;位於美國中西部的廢五金回收場,由於當地龍捲風、颶風頻繁,經常造成房屋、廠房毀 損,因此供貨能力充足;鄰近墨西哥邊境的廢五金回收場,則因為當地作業工人多為墨西哥非法移民,回收品質則較差……。

數以萬計的供應商資料庫,一方面來自於怡球三十多年來累積的交易結果;另一方面,靠的則是「眼見為憑」。怡球擁有一支經驗豐富的採購團隊派駐全球各地,主 要工作就是親赴各地廢五金回收場現場採購,怡球內部人士稱這支採購團隊為「鷹眼」,原因在於,他們具備迅速辨別各種廢鋁料類別與鋁含量的能力。

怡球從源頭就掌握起,靠的就是同業難以匹敵的情報力。

本事二:微差力

自訂SOP 效率升、成本降怡球的第二項勝出關鍵,則是其能改變鋁合金產業長期以來碰上的「無標準作業流程」現況,能讓廢料「亂中有序」形成標準化,靠的則是怡球將 「魔鬼藏在細節裡」奉為最高準則的微差力。

送進怡球工廠的廢五金,在外人眼中看來,全是破銅爛鐵,事實上,也的確如此,有只剩一截的彎曲鋁管,上頭還沾滿泥土,也有剛從汽車拆下,布滿機油的引擎鋁 外殼……,這些全都是非標準品。

面對這批堆積如山的非標準品,多數業者的作法是,將含鋁廢料分類出來後,就全數投進高達攝氏六百度的大熔爐裡,「說是搶時效,其實是圖方便,」怡球總經理 陳鏡清指出。

怡球的作法則是,將含鋁廢料分類後,會再進行兩次細分類。第一次是將雜質鋁廢料挑出,所謂雜質鋁指的是,部分廢料除含鋁外,還含有其他金屬成分,為何需要 多花這個工夫?「因為不同金屬的熔點不同,全都投入熔爐,燃料成本就得增加。」他表示。

接著,怡球會再進行第二次細分類,將純鋁廢料依體積大小再分成多個等級,體積太大的,就先切割後再歸類在各個等級裡。「雖說鋁的熔點相同,但若不同體積的 鋁廢料全塞進一個爐子裡,會導致受熱不均,反而燒得更久。」陳鏡清表示。也因此,同樣的一批廢料,在同業眼中是沒太大分別的破銅爛鐵,到了怡球工廠,卻能 搖身一變成為標準品。

怡球董事長黃崇勝指出,這行業一直以來都沒有標準,也因此,在他眼中,「永遠都有進步的空間,」即使如今怡球已編列出六百多本標準作業手冊,黃崇勝每年都 會舉辦「工廠改善競賽」,凡員工發現問題,就有獎金,若再進一步提出改善方法,還有另一筆,光去年怡球就發出將近三百萬元改善獎金。

若走進怡球的廢料熔爐工廠,還可看見另一個與同業的「小差異大改變」。怡球的熔爐設備有一套預熱系統,進到熔爐的鋁廢料,會先經過預熱系統才送進熔爐,如 此一來可縮短燒熔的時間,可降低燃料成本,而預熱系統的燃料來源,則來自熔爐加熱時產生的水蒸氣;「一邊(熔爐)省成本,另一邊(預熱系統)又不花成 本,」陳鏡清不諱言,這套設備每年可為公司省下將近二千萬元的燃料成本。

本事三:自動力

機器選廢料 人事費年省三億透過這些細微的改變,怡球讓普遍存在於再生鋁產業的「無標準作業流程」窘境得以改觀,這也讓怡球目前每座熔爐每天可生產三.二次,遠較同業 的二.五次高。相同的一套設備,怡球的產量硬是較同業高出三成。怡球證實了一件事:只要做出與同業些微的差別,就足以讓表現優於同業。

怡球的第三項勝出關鍵,則是自動化的能力。

先看看一個數字,怡球去年產量是中國同業平均水準的四倍,員工人數卻只需要同業的三分之一,靠的就是怡球的自動化能力。

怡球目前生產流程的自動化比率已將近八成,遠高出同業的不到五成,得以高度自動化,除了因為怡球將「無標準作業流程」的產業生態一八○度扭轉外,也因為學 歷不高的黃崇勝,三十多年來自修苦讀機械、化工相關書籍所致。

即使已經貴為上市公司老闆,身價達二五○億元,黃崇勝至今仍保有隨手畫圖的習慣,他親手畫工廠配置圖、畫自動化設備圖、畫生產流程圖,每天固定巡視工廠的 他,最常在工廠問線上作業員的一句話是:「如何能夠再少一個人?」不斷朝自動化邁進的黃崇勝,如今最自豪的是,怡球中國太倉廠在過去五年產量成長五倍,員 工人數則只從六百人增加至一千三百多人,且增加的七百多位員工當中,有六成是管理幕僚。

三大競爭力環環相扣

為怡球帶進世界級的客戶

怡球的自動化已經做到,廢料進到自動化設備後,在不靠人工的情況下,就能將當中的廢鋁分類出來,原理是來自鋁的比重與其他金屬不同,怡球將這種分類方式稱 之為「浮選」;再來,透過特殊磁鐵將同時含有鋁與鐵的廢料挑出,稱之為「磁選」,這與同業全靠手選的方式截然不同。光這兩套自動化設備,就為怡球一年省下 將近三億元的人事成本,若看去年怡球全年獲利近十五億元,可見自動化能力對怡球的助益。

從情報力、微差力,再到自動化能力,其實不難發現,這三項怡球的核心競爭力是環環相扣的,缺一不可。怡球藉由情報力取得優質廢料後,才能讓「小差異大改 變」的微差力發揚光大,而微差力造就的標準化生產流程,才能進一步促使自動化能力發揮。三項核心競爭力,也才為怡球帶進世界級的客戶。

三大 本事 四年 躋身 亞洲 最強 再生 鋁廠 鷹眼 部隊 全球 蒐獵 怡球 球賺 賺贏 對手 三倍
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怡球資源:控股股東減持7777萬股

怡球資源公告稱,控股股東怡球香港於2016年7月26日通過上海證券交易所大宗交易系統減持公司股票77,770,000股,占公司2016年7月26日除權後總股本的3.84%。

本次減持後,怡球香港仍持有公司股份804,514,000股,占公司總股本的39.72%。

本次權益變動不存在公司控股股東及實際控制人發生變化的情況。

怡球 資源 控股 股東 減持 7777 萬股
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台灣佬學旺旺蔡第N例: 怡球資源

1 : GS(14)@2012-05-07 22:27:52

http://static.sse.com.cn/cs/zhs/ ... 1388_20120420_2.pdf
招股書
2 : GS(14)@2012-05-07 22:28:17

同業是773或者976
3 : GS(14)@2012-05-07 22:29:26

http://biz.sinchew-i.com/node/59948

馬股下市‧中股上市‧怡球身價飆14倍受關注

  大馬

2012-05-04 17:45

  (圖:法新社)

(吉隆坡4日訊)2008年自馬股私有化後除牌的怡球金屬熔化(YECHIU Metal Smelting),近期重組後轉往中國上市,上市身價較當年在馬股除牌時高出14倍,漲勢之快令人咋舌,引發大馬股市“無法留住企業”的疑慮之餘,也間接招惹國內投資者不滿。

本報接獲投資者來函,指怡球金屬熔化旗下資產在私有化3年後,被台灣籍大股東黃崇勝夫婦重新包裝,並在上月23日以“怡球金屬資源再生(中國)股份有限公司(簡稱怡球資源)”名義重新在中國上海A股上市,同時點出該股資產估值在這短短幾年內暴漲。

投資者納悶,究竟是馬股私有化條例過於寬鬆、投資者知識水平不足,還是中國股市資金實在太氾濫?

“怡球金屬熔化當年在馬股私有化時,總市值還不到1億7千萬令吉,然而這次在中國上市,市值竟直逼52億人民幣(約25億令吉)!”

黃崇勝與林勝枝是在2008年以內部重組和公司股價長期遭低估為由,而提出自願除牌計劃,以每股2令吉獻購剩餘34.45%未持有股權,隨後自馬股除牌,整項計劃共耗資5千801萬令吉。

當年獻購價溢價32.45%

由於獻購價較股票最後掛價1令吉51仙溢價32.45%,也較2008年最高每股1令吉63仙高出22.69%,股東普遍接受獻購,黃崇勝在兩個月後成功累積超過90%持股,怡球不久後宣佈停牌,並在同年11月杪正式下市。


納入配合此次上市中國新發的1億零500萬股票,怡球資源在上海A股總股本達4億1千萬股;按每股13元發行價計算,怡球資源如今市值超過52億元(25億令吉),而當年在馬下市前,總股本僅約8千100萬股,市值亦不到1億7千萬令吉。

此外,若按該公司在2010年每股盈利0.95人民幣計算,每股13元發行價估值相當於13.68倍本益比,這亦遠勝怡球金屬熔化當年私有化時提出的3.92倍本益比估值。


怡球重組架構
資產雷同

據《星洲財經》查證,今次在中國上市的怡球資源,旗下主力資產幾乎為早期馬股上市資產,而怡球資源的前身,實為怡球金屬熔化早期獨資子公司--怡球金屬(太倉)有限公司。

怡球資源上市招股書企業架構變化資料顯示,在怡球金屬熔化自馬股下市後,黃氏夫婦以個人名義向怡球金屬熔化收購旗下獨資子公司佳績控股有限公司所有股權,另透過怡球金屬(太倉)在香港設立新子公司,再把怡球金屬熔化所有資產注入其中,母子公司地位頓時“對調”。

期間,除了配合持股架構重組而設的數家控股公司外,被注入怡球金屬(太倉)的額外資產,僅有以143萬人民幣和18萬7千500美元分兩次收購的鴻福再生資源(太倉)有限公司100%股權及以2萬2千美元收購金城公司股權,此外招股書內再無闡明其他新增重大資產。

這顯示,剛於上月23日在上海上市的怡球資源,旗下主力資產幾乎全為早期馬股上市資產,只是持股架構明顯變化而已。

值得留意的是,怡球資源上市中國不僅引起本地投資者關注,中國投資者及行內人士同樣對這家4年前還在馬股上市的台資企業表達關注。

《中國財經網》引述當地券商保荐人說:“怡球資源通過一系列眼花繚亂的股權轉讓,讓母公司與子公司位對掉,實質上,今次在A股上市的資產就是4年前在大馬的資產,只是這兩年來被重新包裝了而已。”

馬股留不住企業?
分析員:屬個案

怡球金屬轉往中國上市後飛黃騰達,讓馬股吸引力課題再度成為焦點,無論如何,受訪分析員普遍認為企業在馬股下市後轉往海外上市的個案比較罕見,也不預見個案將引發馬股企業出走浪潮。

“轉往海外上市不一定更好,因上市地點往往需事先考量業務需求、市場情況、資金流動性等諸多因素,不能單以股價表現為考量。”

分析員也補充,若真有在海外上市的必要,國內企業目前最普遍的做法,是另在海外進行雙邊上市,不是自馬股除牌後再另尋出路。

馬股仍具獨特吸引力

針對吸引力疑雲,該分析員並不認為這與馬股吸引力有直接關係。

“這樣的案例非常少見,說明馬股依然具備其獨特吸引力,雖然馬股存有許多長期遭低估的股項,但這情況幾乎在每一國股市皆會發生,不能全怪馬股欠缺吸引力。”

然而,分析員也不諱言,讓馬股看來缺乏吸引力的其中一個原因,或是許多股票流通量偏低,導致一些基本面不俗的股項始終難有太大作為。

“馬股日均交投雖達10多億股,但每日無交易或僅有區區數萬股交投以下的股票同樣繁多,若這現象能夠改善,相信馬股可進一步釋放其吸引力。”

此外,有熟悉中國股的本地交易員直言,黃崇勝早前在馬股提出私有化時,是在“你情我願”情況下進行的,股東普遍滿意獻購價並選擇接受,就不應在4年後才怪罪於人。

“當年的全購獻議價,如今看來確有低估之嫌,但投資者必須意識到,黃崇勝與林勝枝當年僅聯合持有怡球金屬熔化約65%股權,若投資者感覺出價太低,絕對有能力回拒有關獻議,但實際情況是,投資者普遍對49仙溢價感到滿意並選擇接受,讓大股東輕易完成私有化。”

針對這現象是否是本地私有化條件過於寬鬆所致,分析員沒有直接定論,僅認為監管局該留意的情況是,私有化公司是否涉及蓄意丑化財務數據或隱瞞企業發展,藉此反映與實際情況不符的前景展望,以增加私有化出價吸引力。

上市條例過苛或讓企業卻步

他建議,監管局對國內上市公司私有化的觀察時期,應延伸至下市後數年,這樣才能得知上市公司在私有化後,財務或資產情況是否出現不符合下市前地位的巨變。

“隨各國交易所日漸開放,企業能隨時轉往海外上市,過於嚴謹的上市條例可能抑制企業上市本地股市的意願,不過,為捍衛市場投資信心,一些避免利益侵犯的基本政策還是有其存在價值。”(星洲日報/財經)
4 : GS(14)@2012-05-07 22:30:39

http://www.nbd.com.cn/articles/2012-05-05/651924.html
每經記者 劉明濤
  作為新股限炒令實施以來滬市首隻換手率突破80%的新股,怡球資源(601388,收盤價15.57元)的名字為其增色不少。不過,怡球資源並不是一家礦產開採企業,而是一家「收廢品」的公司,公司主要回收廢鋁資源,並對再生鋁合金錠進行生產和銷售。
  廢品回收再利用不算什麼新概念,但為何怡球資源還如此被追捧?通過對比另一家廢品回收再利用公司格林美(002340,收盤價22.75元),投資者或許能看出些許端倪來。
行業PK:格林美佔先機
  隸屬於馬來西亞怡球集團,我國鋁資源再生領域龍頭企業之一的怡球資源,主營業務是利用所回收的來源於廢舊汽車、建材、電器、機械設備等及生產過程中產生的鋁渣、邊角料等各方面的廢鋁資源,製造出替代原鋁的再生鋁產品,以達到鋁金屬資源循環利用的目的,公司是目前國內僅有的三家鋁合金錠產品在LME註冊並能實際交割銷售的生產企業之一。
  從公司主營業務不難看出,其屬於資源再生行業,而該行業處於起步階段。萬聯證券分析師李偉烽告訴《每日經濟新聞》記者,「怡球資源所在循環經濟、金屬再生行業,海外相對成熟,但在國內才剛起步,未來前景很廣,目前國內主要再生鋁廠商不多,比較大的就上海新格和怡球資源。」
  李偉峰還指出,「再生鋁行業進入門檻之一是廢鋁採購,未來怡球資源的看點在於國內廢鋁採購體系的構建。需要注意的是,鋁的使用壽命一般在30年左右,改革開放以後鋁及鋁合金在國內才大量普及使用,國內將逐漸進入廢鋁淘汰階段,因此國內廢鋁來源將逐漸增多。如果怡球資源在國內的廢鋁採購體系能夠建立起來,這有助於降低公司的採購成本。」
  怡球資源也表示,目前國內廢鋁回收企業的原材料供應會在2015年逐步釋放出來,到2020年後才會穩定。故而目前還不足以供應怡球資源。
  同樣是回收金屬,格林美的優勢更為明顯,李偉峰指出,「從回收的金屬種類對比,格林美要比怡球資源好,因為格林美收回加工的稀缺金屬價值要比再生鋁更高。」
  資料顯示,格林美是國內最大的鈷鎳回收再生超細鈷鎳粉的新型資源利用企業,主要產品是超細鈷粉和超細鎳粉。
  格林美董秘牟鍵向 《每日經濟新聞》表示,「稀缺金屬回收利用是國家大力扶持的行業,從近年的政策就可以看出,未來還會有相應的扶持政策出台,隨著社會環保意識的加強,未來回收加工力度會越來越大,長期市場廣闊,從當前市場競爭情況來看,我們公司無論技術還是規模,都是領先的。」
毛利PK:格林美完勝
  《每日經濟新聞》記者注意到,同樣是收回金屬,但是兩家企業的毛利率卻是天壤之別。
  2011年,怡球資源實現淨利潤3.05億元,不過其營收佔比最大的鋁合金錠產品毛利只有10.86%,這較2010年的15.16%有所下滑。而格林美2011年實現淨利潤1.21億元,其主要產品鈷粉和鎳粉毛利分別為33.91%和32.04%。
  李偉峰分析認為,「其實相比其他鋁加工和再生鋁公司的毛利率,怡球資源10%的毛利已經算比較高,毛利整體不高主要受限於行業和鋁金屬價格的影響,而格林美回收稀缺金屬,小金屬產品特質決定了它毛利率相對較高,不過怡球資源毛利率連年下降,這是需要注意的。」
  怡球資源表示,2009~2011年,鋁合金和廢鋁的價差稍微變化其實是一個回歸正常的過程。
  當然,不僅僅是怡球資源,相比2010年,格林美的產品毛利率也處於下滑態勢。牟鍵告訴《每日經濟新聞》記者,「公司之前產能不足,去年公司逐步擴產,這期間產生了一些費用需要攤銷,自然會對盈利產生一些影響。」
  對於金屬價格變動對產品毛利的影響,牟鍵稱,「金屬價格變動是有一定影響,不過這是一種同向的影響。如果短期金屬價格變動幅度較大,那麼影響會較大。比如,收回廢棄鈷鎳時,金屬價格在30美元左右,如果在公司生產成產品時該金屬價格劇烈下降至20美元,這肯定就對公司盈利不利。但是這種短期的劇烈變動很少見,因此金屬價格波動對公司產品毛利的影響不會太大。」
估值PK:怡球低估值受寵
  無論是所處行業還是產品毛利,格林美似乎都更勝一籌,但是為何怡球資源在上市時,仍受到資金青睞,甚至有機構資金積極參與呢?市場人士表示,怡球資源上市定價偏低,具備一定估值優勢;而格林美當前估值偏高,所以怡球資源遭遇爆炒時,並沒有帶動資金炒作格林美。
  《每日經濟新聞》記者瞭解到,怡球資源上市發行價為13元/股,發行後市盈率只有18.06倍,無論從股價和市盈率來看,該股都是游資青睞的新股類型。截至週五 (5月4日),怡球資源股價收至15.57元,動態市盈率為20.9倍,而若以2011年年報計算,當前格林美動態市盈率為54.17倍,相對較高。
  那麼,這兩隻個股估值水平是否合理?東興證券分析認為,怡球資源自主研發並建成目前國內先進的鋁料自動壓碎分類分選系統,該系統採用多種精細分類分選技術代替以人工分選為主的傳統技術,先進的系統大大提高了廢鋁分選效率,提高了熔煉速度、降低燒損和提高鋁回收率,預計2012年實現淨利潤2.76億元,相對合理估值區間為27倍至33倍。
  對於已經公佈一季報的格林美,中投證券表示,預計公司今年工業廢物產能釋放仍是推動今年業績增長的主動力,電子廢棄物業務對業績影響沒有市場擔憂的那麼強烈。公司先發優勢明顯、核心競爭力突出,值得給予高估值,預計2012年每股收益為0.67元,對應估值為31倍。
  不過從當前估值水平來看,格林美估值已經偏高,這需要投資者警惕。
5 : GS(14)@2012-05-07 22:31:34

http://www.yechiu.com.cn/chs/about_5.html
網站
6 : GS(14)@2012-05-07 22:33:07

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