ZKIZ Archives


股匯大翻轉?四件事必知,日美金債看好 後脫歐時代 投資改走 「避險行情」

2016-07-04  TCW

「黑色星期五」之後,全球進入「避險」模式!

英國進行脫歐公投前一晚,美國道瓊指數還大漲了兩百多點,創一個多月來最大漲幅。「金融市場預先全面反映了對英國留歐的預期,」富達固定收益團隊主管麥肯齊(Charles McKenzie)說,但英國人這一脫,大出市場意料之外,於是出現了全球性的「看走眼」補跌行情。

全球最容易提款的股市從二十四日週五上午的日本引爆炸彈,接著就像鞭炮般直到炸完才結束。

震央所在的英鎊兌美元貶值逾一○%,來到三十多年最低水準;被視為避風港的三大投資工具:日圓狂升近四%,黃金價格飆破每盎司一千三百美元,美國十年期公債殖利率則接近歷史低點的位置。「很明顯看到市場的風險偏好度下降,」保德信多元收益組合基金經理人李宏正說。

經濟面衝擊最甚的當屬英國。包括摩根大通、花旗等國際投資銀行,都預測脫歐對英國國內生產毛額(GDP)的負面衝擊,達到一年一個百分點以上,野村證券更估計英國經濟成長率將減少達四個百分點!多數投資機構都預測,英國接下來將陷入連兩年衰退,連累歐盟復甦走緩。

從全球經濟來看,英國占全球GDP比重僅四%,不至於讓全球經濟成長率變負數。同時,脫歐也要一段時間後才可能生效,在未來數月,企業活動大致將維持不變,獲利數字並不受影響。而且,雖然包括國際金融巨鱷索羅斯( George Soros )等人,將脫歐衝擊類比為二〇〇八年金融海嘯,但包括債券天王葛洛斯( Bill Gross)所屬的駿利資產管理等金融機構,都發表報告指出,現在銀行資本結構比當時要強健許多。加上全球央行對市場挹注充沛的流動性,並不會重演金融海嘯。

溫水煮青蛙,各國將維持貨幣寬鬆那麼,只要避開英國、歐洲就好了,投資市場到底怕什麼?事實上,投資市場擔憂的是,蔓延出去將不只GDP受影響,過程還將既漫長又痛苦。後脫歐公投時代,有四大重點不可不知。

第一,市場能見度低。由於這是史上首例,市場在評估脫歐對經濟的衝擊時,大多只能猜測。「唯一能確定的,就是未來充滿了不確定性!」美銀美林經濟學家哈里斯( Ethan S.Harris )說,英國脫歐除了影響貿易,對投資與消費信心也是很大衝擊,這不易估算,但他還是先砍美國經濟成長率預測值〇.二個百分點再說。

他認為,後續到底何時可進場加碼股市等風險性資產,要觀察各國央行回應,及各國主管單位的因應措施,但由於大家受驚嚇太大,政策回應必須要比平常金融市場下挫後還要「補」,才有激勵效果。

第二,市場游資多。為了因應脫歐公投,原定在六月決定是否升息的美國聯準會( Fed)特地暫緩調整貨幣政策。李宏正分析,美國七月升息的機率已經大幅降低,英國、歐洲央行都可望推出刺激方案因應衝擊,日本央行為了減緩日圓升值壓力,也將加大寬鬆力道。事實上,英國下一次貨幣政策會議原本在七月中,但英國央行已明確表示,不排除將會議提前。

第三,負面效應將拖很久。脫歐並不會像金融海嘯般,瞬間燙得全球股市跳起來,比起來,更像溫水煮青蛙。

預估英國若真的脫離歐盟,英鎊至少貶值一五%的索羅斯分析,除了英國面臨跨國金融機構將據點搬離英國、失業率增加的危機,包括難民議題以及歐債的債權國、債務國間的緊張關係,各國反歐盟勢力崛起,將使歐盟會員國之間的緊張態勢來到爆破臨界點。「在英國政治與經濟上脫離歐盟的漫長、複雜的程序中,全球金融市場將持續動盪!」他預言。

第四,留意蝴蝶效應。為了因應衝擊,後續各國處理方式,恐將掀起槓桿效應。例如人民幣中間價,在脫歐公投後的第二個交易日,貶到六,六三七五元兌一美元,創五年半新低。如此一來,將對於出口型的新興市場造成壓力。

同時,美元獨強,全球對英、歐貿易受創,連累原物料報價下跌。法國巴黎銀行( BNP Paribas)新興市場團隊負責人佛賀( FranSois Faure )在報告中指出,有幾個原物料出口國的債信將開始拉警報,外匯存底的損蝕速度比預期還要快。

看長線,投資級公司債可乘機撿便宜展望未來,先觀望幾週再說。瑞銀資產管理全球首席投資長哈斐爾( Mark Haefele )指出,短期面吾,投資者應該密切關注英國國內政治消息,包括發表脫歐的正式聲明、脫歐時間表,如果歐盟領袖們繼續採取強硬談判立場,將令市場不安。

麥肯齊建議,未來數週內,市場仍將會出現較大波動,投資人應繃緊神經,審慎投資,短期內大多數資金仍傾向停泊在美元、黃金、日圓、已開發國家政府債券等避險性資產。但若拉長來看,投資級公司債在市場拋售時可以乘勢撿便宜。

投資人最熟悉的台股呢?李宏正認為,陸股、台股連幾天技術性拉尾盤,顯然不太受到脫歐影響,加上台灣與英國的經濟關係遠不如美國來得密切,雖然現階段外資仍呈現賣超,但未來投資其他新興市場的資金有機會因為台股本益比低、高殖利率而轉進,對台股不宜看淡。

撰文者蔡靚萱

股匯 匯大 翻轉 四件 件事 事必 必知 美金 看好 後脫 脫歐 時代 投資 改走 避險 行情
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=203947

對外關係緊張、金融市場悲觀,她怎麼解? 英國新任女首相 後脫歐三挑戰

2016-07-18  TCW

主張留歐的英國新首相梅伊,上任後選擇面對脫歐後的挑戰,移民立場強硬的她,立刻要處理的,是與歐盟關係、國內對立。

在柴契爾夫人下台二十六年後,英國又將迎來史上第二位女首相:內政大臣梅伊(Theresa May)在黨內議員投票高居第一名,她除了將接下卡麥隆(David Cameron)辭去首相的遺缺,也要收拾他留下的爛攤子。

二〇一〇年保守黨執政後,梅伊就被任命為內政大臣,是逾五十年來擔任此職最久者。她從不和報社編輯及遊說團體共餐,要求屬下絕對忠誠,議員同僚曾形容她「冷酷」,但此風格亦為她贏得不少民心。她對移民立場強硬,曾多次收緊簽證,提高移民入英門檻。被問到生活在英國的歐盟國家公民能否留下?她也未明確表態。公投前梅伊支持留歐,不過她表示出任首相後,不會辦第二次脫歐公投,「脫歐就是脫歐,我們會使它實現。」想翻案的留歐派只怕要失望了。

梅伊勝出後,將面臨「攘外、安內、增信心二二大任務。「攘外」自是英國的脫歐。過去她任內政大臣時,在布魯塞爾(歐盟總部)參加過數次司法與內政高峰會,與法國及比利時官員有豐富的周旋經驗,對手形容她二口出必行」。梅伊已表示,未來英國企業應繼續和歐盟單二巾場通商,但英國對移民數量須有更大控制權,這勢必和歐盟牴觸。因此未來英國和歐盟關係將更加緊張。

「安內」則是撫平因脫歐公投造成的對立。此次英國政經菁英大多主張留歐,多數民眾卻想脫歐。而蘇格蘭與北愛爾蘭一直想加入歐盟,英國這次公投脫歐後,它們也開始醞釀「脫英」。主張「蘇獨」的蘇格蘭民族黨(SNP)領導人司徒琴(Nicola Sturgecon)批評,梅伊不肯承諾歐盟各國國民未來能否留在英國,未來二次蘇獨公投,她應允將讓蘇格蘭境內的歐盟人民也能參與投票。弭平這些對立,將是新首相對內最重要任務。

更重要的則是穩定市場對英國的信心。脫歐公投後,英鎊匯價一度創逾三十年新低,上百億英鎊的商業地產基金也因投資者擠兌而停止交易。脫歐後倫敦恐失去金融中心地位,以及外企撤出,都使市場無法對英國的未來樂觀。未來的女首相若不能重振投資者信心,大英國協只怕將更加衰落。

撰文者楊少強

對外 關係 緊張 金融 市場 悲觀 怎麼 英國 新任 首相 後脫 脫歐 歐三 挑戰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=205365

討論“分家”方案 德法意聚首協商”後脫歐時代“

羅馬與那不勒斯之間的小島文托泰內(Ventotene)是歐盟夢開始的地方:意大利總理倫齊用心良苦地選擇了這座島嶼作為德法意領導人會晤場所。在二戰期間,文托泰內島上的監獄關押著歐盟創建者之一——意大利反法西斯主義者阿爾蒂羅·斯皮內利(Altiero Spinelli),他在香煙紙上寫出了呼籲建立聯邦歐洲的《文托泰內宣言》。

8月22日,在參觀斯皮內利的陵墓之後,倫齊同德國總理默克爾以及法國總統奧朗德首次討論英退歐後的諸多“分家”事宜,並在此地提出歐盟重新出發的必要性。

有法國外交人士指出,此次會議旨在體現“歐洲三巨頭的團結一致,但並不是要創立特殊俱樂部,最大的目標是為在9月斯洛伐克舉行的布拉迪斯拉發歐盟峰會準備英國脫歐後的藍圖,並試圖為刺激歐盟經濟增長達成共識。”

德國總理府發表聲明,在此次會議之後,默克爾在24~27日間將對包括捷克、波蘭以及北歐多國展開旋風式訪問,共會見13個歐洲國家領導人,盡可能同參與的國家達成廣泛的交流。

如何應對後脫歐時代

夏休結束之後,英國脫歐成為擺在歐盟領導人面前的首要議題。此次倫齊邀請德法領導人赴意大利提前商談共同立場,為2016年最後一個季度密集的國際外交調節拉開序幕。

在歐洲大陸進入夏休之時,英國外交部正在夜以繼日地趕工,希望在近期可以為首相府提供一份全面的立場說明書,解釋英國-歐盟關系變化後將對共同市場產生何種影響,以及將如何進一步影響到英國的貿易和經濟。

由於上述立場說明尚未出臺,英國並不急於啟動脫歐談判。一種看法認為,英國應在2017年4月之前,即在法國和德國大選之前觸發《里斯本條約》第50條;也歐盟認為,2017年3月的歐盟峰會正是英國觸發《里斯本條約》第50條款的合適時機。

然而另一種看法認為,由於英國嚴重準備不足,人員無法到位,加之希望最大化利用法德的大選,有可能拖到2017年法國6月大選之後,甚至到秋季才會開啟脫歐談判,這也將英國退歐時間從2019年年初推遲到2019年年底。

不過對於第二種看法,目前歐洲官員警告英國,歐盟對於英國推遲談判的忍耐是有限度的。

盡管德法意領導人急於在應對英國方面達成同一立場,但德國同法國與意大利之間的看法仍有不小的差距。

在英國退歐之後,德國多次表示,希望要一個“更好的歐洲”而非“更多的歐洲”。默克爾則明確表示,對於英國脫歐後,歐洲加速整合、產生“量子級別的飛躍”並不感興趣。她指出,“任何已經令歐洲感到困擾,並加強離心力的措施都將產生不可預料的後果。”

相對於法國,德國對於英國脫歐表現得相對寬容。在英國新首相特蕾莎·梅訪問德國並指出2016年底無法啟動退歐談判時,默克爾表示理解英國從公投脫歐到組建新政府的不易,並“相信英國會在權衡利弊後制定符合各方利益的談判方案”。默克爾還稱,給英國點兒時間準備是很有必要的。

默克爾出訪安撫中東歐

在此次三國領導人會見之後,默克爾將密集出訪歐洲13國,並重點安撫中東歐國家。此前中東歐國家抱怨,有關英國脫歐的談判被西歐國家主導,它們完全被排斥在外。

預計,此次默克爾將先會見捷克、波蘭等中東歐國家的領導人,隨後奔赴荷蘭、芬蘭以及其他北歐國家,最後在德國接見斯洛文尼亞、保加利亞和克羅地亞等國的領導人。

德國總理府發言人塞伯特(Steffen Seibert)表示,“她想要盡可能多地同參與談判的領導人進行廣泛商談。”

討論 分家 方案 法意 聚首 協商 後脫 脫歐 時代
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=211554

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019