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福田實業(420)績差揭祕


有位網友寄給我一封信,它說褔田實業(420)的問題不只是帳面上虧損這樣簡單,
另外賣廠的事不如我們想像只是普通的問題,而是一件潛伏已久的事件,及是有其他因素的影響。


故經和他商討後,決意把它修飾及整理後,亦把所知的告訴各位讀者:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090515/LTN20090515287_C.pdf

這家公司今年財政年度首6個月(2008年8月31日至2009年2月28日)營業額為24.88億,虧損約1.49億,若扣除去年的減值的虧損約2.84億,虧損實較去年約1億擴大約50%。

以筆者基準計算,公司現金6.5億元,賣廠套現2億,加起來有8.5億,但銀行貸款有22億,加上其他應計負債約1億(因公司其他應付款項及營運應付款項混在一起無法計算,所以此數應是低估),負債即為15億。

公司存貨及應收款較營業額下降幅度低,可見存貨及應收款管理實較差。

但而同業互太紡織(1382)在本財政年度下半年營業額為21.79億,但卻錄得盈利1.95億,較上半年更好。

公司在上市後集資得來的資金沒亂花,現金非常充裕,以筆者基準計算,有14億的現金,4億的銀行貸款,約2.5億的應計負債,即有7.5億的淨現金,至於存貨及應收款的情況亦尚算不錯。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081219/LTN20081219317_C.pdf


另外,不可不知的是,互太紡織的高管,實是由福田實業的舊人:
重組過程:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070507/01382/CWP115.pdf

高管介紹:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070507/01382/CWP118.pdf


尹惠來先生,57歲,本集團執行董事兼主席及創辦人之一。尹先生負責本集團產品生產,並為本集團制定整體企業方向及業務策略。尹先生有逾34年紡織業經驗。彼曾於一九九三年至一九九七年間出任聯交所主板上市公司福田實業(集團)有限公司之執行董事,負責生產工作。

彼持有台灣國立成功大學頒授之化學工程學理學士學位。尹先生於一九九七年加入本集團,並於二零零四年獲委任為董事。尹先生亦為互太番禺、互太紡織有限公司、Pacific HK & ChinaHoldings Ltd、Solid Ally International Limited、Pacific SPM Holdings Ltd.、Pacific Textiles Overseas Holdings Ltd、互太海外紡織澳門離岸商業服務有限公司之董事。該等公司均為本公司全資附
屬公司。

....

林榮德先生,56歲,本公司執行董事兼行政總裁。林先生負責銷售及市場推廣工作,並為本集團制定整體企業方向及業務策略。林先生在紡織業有逾30年經驗,曾於一九九二年至一九九八年出任聯交所主板上市公司福田實業(集團)有限公司之執行董事,負責銷售及市場推廣工作。

林先生持有澳門大學(前稱澳門東亞大學)頒授之工商管理學碩士學位及香港中文大學頒授之工商管理學學士學位。林先生於一九九八年加入本集團,並於二零零四年獲委任為董事。林先生亦為互太紡織有限公司、Pacific HK & China Holdings Ltd、Solid Ally InternationalLimited、Pacific SPM Holdings Ltd.、Lehan Resources Limited、互太海外紡織澳門離岸商業服務有限公司、Pacific Textiles Overseas Holdings Ltd、Pacific Textured Jersey Holdings Ltd.(該等公司均為本公司全資附屬公司)及PT斯里蘭卡(本公司擁有52%股份之附屬公司)之董事。

林景文博士,51歲,執行董事。林博士負責生產、研究及開發工作。林博士於紡織、成衣、染整及整理業有逾25年經驗,曾於一九九七年至一九九八年出任聯交所主板上市公司福田實業(集團)有限公司之執行董事,負責研究及開發工作。林博士持有英國University of Bradford之Postgraduate School of Colour Chemistry and Colour Technology頒授之博士學位及香港理工學院頒授之紡織化學高級文憑。彼為特許著色師(Chartered Colourist)及英國The Society of Dyers and Colourists之資深會員。林博士於一九九八年加入本集團,並於二零零四年獲委任為董事。

林博士亦為互太紡織有限公司、Pacific HK & China Holdings Ltd.、互太海外紡織澳門離岸商業服務有限公司及Pacific Textured Jersey Holdings Ltd.(該等公司均為本公司全資附屬公司)及PT斯里蘭卡(本公司擁有52%股份之附屬公司)之董事。

非執行董事
蔡建中先生,71歲,本集團非執行董事及創辦人之一。蔡先生於一九九七年連同其他人士共同創辦本集團,由本公司開業至二零零五年出任本集團主席。

蔡先生為本公司榮譽主席,在紡織業擁有約40年經驗。彼為聯交所主板上市公司福田實業(集團)有限公司之創辦人之一,於一九八五至一九九六年間出任該公司副主席兼執行董事。蔡先生曾就讀於華南理工大學建築系,現為該大學榮譽教授。彼亦為廣州市榮譽市民。蔡先生於二零零四年獲委任為董事。彼亦為互太番禺、互太紡織有限公司、Pacific HK & China Holdings Ltd及互太海外紡織澳門離岸商業服務有限公司之董事,該等公司均為本集團全資附屬公司。

劉耀棠先生,59歲,非執行董事。劉先生在紡織業有逾30年經驗。彼曾於一九八七年至一九九五期間年出任福田實業(集團)有限公司之董事及集團副總經理。劉先生持有香港工業學院頒授之紡織工藝高級文憑,並為香港工業總會理事。劉先生於二零零七年獲委任為非執行董事。

彼亦為互太番禺、互太紡織有限公司、Pacific HK & China Holdings Ltd.及互太海外紡織澳門離岸商業服務有限公司之董事,該等公司均為本公司全資附屬公司。劉先生自一九九六年五月至二零零六年四月期間出任FSTO之董事兼總裁,並同時於一九九三年四月至二零零六年四月期間出任FSTBC之董事兼總裁。....

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高級管理人員

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江遠清先生,58歲,總經理,負責原料採購工作。江先生亦為互太紡織有限公司、Pacific HK & China Holdings Ltd.及互太海外紡織澳門離岸商業服務有限公司(全部均為本公司全資附屬公司)之董事。江先生在紡織業有逾30年經驗。於一九九八年三月加入本集團前,彼曾為聯交所主板上市公司福田實業(集團)有限公司附屬公司福田實業有限公司之董事及總經理。江先生已由於個人理由辭任該等職務。
....

彭炳雄先生,56歲,總經理,負責本公司印花及整理部工作。彭先生在紡織業有逾30年經驗。於二零零五年七月加入本集團前,彼曾為聯交所主板上市公司福田實業(集團)有限公司之附屬公司東莞沙田麗海紡織印染有限公司之董事及副總經理。彭先生已由於個人理由辭任該等職務。

而明報亦提起了舊事:

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20070427/News/ec_ech1.htm


互太現四位董事是福田的舊班底,其中互太創辦人兼董事、業內有「紡織界慈善家」之稱的蔡建中,亦是福田創辦人之一,他在1995年底出售福田所有股權後另起爐灶,12年之後,他的「第二個仔」互太上市,市值估計達60億元,超過福田實業22億元的市值。

據了解,互太紡織計劃在5月7日至10日公開招股,5月18日掛牌,集資額約16億元,以發售25%新股計劃,上市後市值約60億元,保薦人是花旗及摩根士丹利。上市之後,蔡建中與一班管理層將持有互太62.88%股權,而美資大型基金公司The Capital Group的持股量會由11.5%攤薄至8.63%。據了解,互太在招股時可能會引入一些策略投資者。

蔡建中曾為福田第2大股東

互太上市令人想起當年蔡建中離開福田的一段往事。1969年蔡建中與朋友夏松芳(福田現主席兼大股東)合作成立高泰染廠(福田前身),福田在1988年上市,市值曾經高達80億元,當年第一大股東夏松芳家族持量25.6%,蔡建中則持24.38%,是第二大股東。

1995年底夏松芳以股價較資產值出現大折讓為原因,提出將福田私有化,但最終出乎意料地告吹,不到兩個月,當時身兼福田副主席的蔡建中選擇離開他一手「疃大」的福田,將其持有的股權,出售給夏松芳、惠理基金及高盛私人基金等,過程之中,蔡建中與夏松芳是和平「分手」,還是另有原因,則不得而知。

蔡離開了福田一年之後另起爐灶,與朋友及部分福田的舊同事,包括福田的前執行董事尹惠來等,創辦了互太紡織,幾年之間,蔡建中又「疃大」了互太紡織,不但成為福田的直接競爭對手,並將在本港上市集資,市值將超過福田。早在兩年前,蔡建中已選擇從第一線退下,將主席一職交給尹惠來,自己出任永遠榮譽主席。

那為甚麼福田經營得較差,而互太則經營得不錯?據街邊社消息稱,原因如下:

(1)  貨品質量差:
曾有行家說福田次布問題較多及回收率較高是因為購入的原料質素較較差。此外,亦曾有人說有部分外發廠的背後的權益擁有者為Mr. Summer大駕,故對外發織廠外發染廠的質素採取較寬鬆態度,貨品質素自然不高。不過上述只是有市埸人士猜測,未能求証。 但可以肯定的是很多大牌子下單給福田不是因為基於品質考慮,而是怕其他細廠對遲期及次布等問題不負責,福田始終相對較願意承檐賠償!

(2) 不顧盈利,濫接單量
為加大營業額,使公司營業額下降看來較低,以取悅投資者及銀行,故公司鼓勵營業員多接單,而條件如價錢及交貨期限亦有可議空間,故利潤較為微薄,甚至有一定虧損。

(3) 有傳公司有盈利被私有化的情況
這樣導致有以下兩個問題,一是曾有行家說很多製衣廠客戶都是它們的「好朋友」,故對這些客戶半買半送,導致虧損。二來是在前提及的有人行內人估計部分發織廠、外發染廠以及運輸部老闆其實都是 Mr. Summer大駕,故大駕利用這些工具把利潤淘空,使公司錄得虧損。

(4)公司文化極浪費
據稱, 香港上市公司聯泰(311)及台灣公司國華(非上市)之應收賬更經常以次布等理由賴賬, 多年來只是這兩家公司之應收壞賬以數以億計,而他們的關係千絲萬縷,故對福田對對應收賬總愛理不理。

從以上的原因來看,福田的管理實大有問題,故和互太的盈利質素相差甚遠,確有原因。


搬廠的由來,明天再續。

福田 實業 420 績差 差揭 揭祕
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