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邱純枝把燙手山芋變獲利小金雞 亞太電信鹹魚翻生 五路人馬搶大位

2012-4-23  TWM



亞太電信在電信三強的夾擊下,透過資產減損回沖與本業獲利,去年交出一張亮眼成績單,大賺百餘億元,每股稅後盈餘高達三.二五元,一舉超越遠傳電信。由虧 轉盈的亞太電信,明年將董監改選,台面下股東的角力戰恐開打。

撰文‧翁書婷

三月底,亞太電信公布去年財報,令外界驚豔,亞太電信去年營收二五五.七億元,稅後淨利一○六億元,每股稅後純益︵EPS︶高達三.二五元,一舉超越遠傳 電信的二.七三元,取代遠傳成為電信第三雄。

臨危受命 讓亞太谷底翻身自從○六年亞太電信歷經王家力霸掏空案後,亞太電信從虧損六百億元到虧轉盈,大賺百億元,去年還登上興櫃,股價從四元翻漲到現在的十三元。 讓亞太電信谷底翻身的靈魂人物,就是現任亞太電信董事長邱純枝。

邱純枝從美國密西根大學MBA碩士畢業後,曾在外商公司服務,之後受到黃茂雄賞識,成為東元創業以來首任女總座。後來,東元受亞太電信大股東交通部委任, 代管經營亞太電信,邱純枝臨危受命,出任亞太電信董事長。

邱純枝接掌亞太電信的成績,連大股東、也是現任東森國際董事長王令麟都很滿意,他不僅希望「上櫃後經營獲利反映股價,原來股東均能獲利賺錢」,還向《今周 刊》強調「︵股東︶應該可以拿回本錢。」雖然亞太電信去年財報亮眼,但細細研究財報的業外收入,就可發現其中蹊蹺。亞太電信去年獲利一○六億元中,有高達 五成,約四十九億元的獲利不是來自本業,而是來自業外的資產減損回沖。若沒有這四十九億元的獲利,去年亞太電信本業獲利五十六.八億元,EPS一.七元, 並沒有比遠傳來得好。

○六年,亞太電信因公司資產被力霸王家掏空,銀行借款利率又高,加上用戶流失,「讓亞太的電信設備帳面價值低於實際價值,而認列百億元資產減損。但是,近 年亞太營運漸上軌道且用戶成長,因此在去年選擇一次性補回四十九億元。」亞太電信代理發言人陳冠宇解釋。

這四十九億元業外獲利對亞太電信影響重大,不僅讓亞太超越遠傳,更讓亞太電信順利在今年就打平累計虧損。本來去年年初亞太還有一一三億元的累虧,在年終扣 除獲利後僅剩六億元,因此在今年第一季就將所有虧損打平。

據了解,亞太電信選在去年將資產減損一次性回沖,與明年的上市櫃大計有關。

開源節流 大力整頓降成本邱純枝不只一次對媒體公開亞太電信明年將上市櫃的計畫,一名亞太董事強調:「公司淨值要超過十元,上市櫃才更順利,亞太電信去年淨值在九元 徘徊,有了四十九億元的獲利後,今年正式超過十元,剛好符合上市櫃條件。」雖然亞太電信去年每股盈餘超越遠傳,主因來自多了業外收入;但不可否認的,在電 信三雄夾殺下,威寶和大眾電信營運狀況不佳,亞太電信卻在邱純枝掌舵下,每年保持最少一○%的營收成長。

「用戶數增加是成長的主因。」一名業界人士分析。○九年,亞太用戶才二百三十萬人,一一年就突破三百萬人,今年向三百一十五萬人邁進,而用戶數成長主要是 「網內互打免費」策略奏效。

根據亞太電信內部資料顯示,在三百多萬用戶中,有四成以上是因﹁三三三元網內互打免費﹂吸引而來的企業用戶,而不是經濟能力不佳的學生族群。就算去年七月 起,電信三雄也加入亞太的網內互打免費戰略,但影響不大,「對於想撿便宜的用戶,電信三雄還是要綁一千多元數據費用,和亞太電信三百多元就可免費互打比 較,還是略遜一籌。」一名亞太電信董事說。

邱純枝除了開源,讓用戶數增加,節流功夫也一流。一名了解邱純枝公司治理的人士說;「她充分發揮客家人的鐵公雞性格,一元可以打好幾個結。」亞太緊縮人事 費,遇缺不補,一個人當兩個人用,「人均產值一六五七萬元,在電信五哥中居冠,預算也扣得很緊,下面不敢浮報。」加上亞太為CDMA系統,營運成本本來就 比發展GSM系統的電信三雄低。

在邱純枝大力整頓下,亞太電信走出一條生路。董事就說:「從燙手山芋到有油水可抽,亞太電信不可同日而語,更別說亞太手上還有一四○億元現金,而亞太電信 的執照當初是一○五億元取得,現在也不是有錢就拿得到。」邱純枝這麼盡心盡力交出漂亮的財報,趕著明年讓亞太電信上市櫃,其實是對能否再掌董事長大位的危 機意識。加上明年亞太電信將董監改選,台面下各路人馬正私下較勁角力。

各方角力 台鐵仍是關鍵翻開亞太電信的股權結構可看出,前幾大股東分別是台鐵握有一二.一八%、欣裕台握有四.一三%、王令麟的中國力霸與東森國際合計二.七一%、 華榮電纜三.五七%,而邱純枝代表的法人,東元電機則僅有○.七六%,不到百分之一。

在眾家大股東中,王令麟一直都有重返亞太的計畫。一○年亞太董監改選時,泛王令麟的人馬掌握二○%股權,不敵泛官股的四九%,以八席之差敗北,但是亞太電 信執行長遲煥國與代表鼎豐傳播︵股東成員之一︶的六位董事與監察人蔡高明,都是傾向王令麟的人馬。

除了以上勢力,王雪紅持有的威創特別引人注意。「可能和中國電信合作有關,宏達電意圖還是中國市場的布局,亞太電信的系統屬CDMA和中國電信剛好互通, 可作為前進中國的跳板。」一名董事分析。加上亞太明年即將董監改選,將把董監席次從現有的二十一席縮減至十五席,縮減席次後只有四席常務董事。談起大減董 監席次的原因,一名董事說到:「現在的董監共有二十一人,還是太多了,比較沒效率,九到十二席比較剛好,而亞太若要上市櫃,一定要配有五分之一比率的獨立 董事。」「常務董事名額是進軍董事長的必備條件,泛官股的台鐵、兆豐與民股的王令麟、華榮、東元等五方人馬都想搶這四個名額,從現有持股比率來看,持股比 率不到一%的東元較難擠進,有危機。」一名董事說。

在多方勢力的威脅下,東元邱純枝想要擠進常務董事,只能靠官股支持。東元的股權不到一%,當初邱純枝能當上董事長,就是因為官股支持,而不是擁有多數股 權。因為台鐵本業並不擅於電信管理,所以當初才會委託東元經營。

雖然過去台鐵高層曾多次發言尋找退股時機,但一直沒有真正退股動作,亞太電信代理發言人陳冠宇表示,「台鐵仍然會是亞太的重要股東。」推測台鐵在短期內應 不會有太大的股權變動,官股勢力依舊強大。

對台鐵來說,最在乎的就是讓亞太電信早日上市櫃,讓財報更透明,減少公司治理的人為弊病,洗刷過去的汙名。因此邱純枝趕著讓亞太電信上市櫃,其中有很大原 因,是為了爭取泛官股的支持。不過對於明年是否支持邱純枝?台鐵表示,「牽涉到商業機密,不便對外說明。」「雖然董監任期到明年才屆滿三年,不過為了不拖 延上市櫃的時日,有可能在今年十月就要提前改選。」知情人士說,對於邱純枝而言,將是重要關鍵的一役。

資產減損

根據財務會計準則公報第35號,因為公司的資產價值會隨著景氣時勢變化有所增減,因此應對公司的固定、閒置、可辨認無形資產、商譽和依權益法投資等資產進 行價值估測,避免公司資產價值被高估。

亞太電信

董事長:邱純枝

資本額:328.4億元

主要業務:行動、固網等電信服務

近三年營收獲利:

年度 營收

(億元) 稅後淨利

(億元) EPS

(元)

2009 186.0 35.8 1.09 2010 231.2 36.7 1.12 2011 255.7 106.6 3.25

台鐵仍是最大股東

-- 亞太電信前10大股東名單主要股東名單 持股比率(%)交通部台鐵局 12.18

欣裕台公司 4.13

華榮電纜 3.57

兆豐商銀 3.20

眾 桓 2.44

中國鋼鐵 1.83

中國力霸 1.49

鴻達國際 1.28

東森國際 1.22

宏永建設 1.09

擺脫陰霾拚上市櫃

-- 亞太電信大事紀

時間 發展事件

2000年

亞太固網正式成立,為獲核准民營固網業者之首。

2003年 亞太行動開台,採美規CDMA系統。

2007年 王家力霸案爆發,亞太掏空與虧損估近600億元,政府委會計師賴春田接掌亞太固網與行動。而後亞太固網與行動合併,更名為亞太電信。

2008年 董事長賴春田請辭,東元電機指派邱純枝為董事長,同時亞太電信減資至328.4億元。

2010年 亞太電信第5屆董監改選,東元集團邱純枝當選董事長。

2011年 亞太電信登錄興櫃,預計2012年上市櫃。

資產減損

根據財務會計準則公報第35號,因為公司的資產價值會隨著景氣時勢變化有所增減,因此應對公司的固定、閒置、可辨認無形資產、商譽和依權益法投資等資產進 行價值估測,避免公司資產價值被高估。

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“香餑餑”變“燙山芋” 華爾街拋棄俄羅斯市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/208576

sorkin-tmagArticle

烏克蘭危機把俄羅斯市場這個華爾街原本的“香餑餑”,變成了燙手的“熱山芋”。

俄羅斯原本是華爾街看重的一個潛在市場,包括高盛、花旗、摩根士丹利、摩根大通、美銀美林這些華爾街頂尖機構都在莫斯科有辦公室。

但是烏克蘭危機爆發後,美國和歐洲對俄羅斯實施了一系列制裁措施,並已造成俄羅斯經濟增速放緩。華爾街銀行家面臨難題?他們應該是留下還是離開?

《紐約時報》認為華爾街在俄羅斯的業務本來就有爭議。這些銀行悄悄的幫助普京斂財,而普京領導俄政府常常沒收政敵資產,並隨意踐踏法制。

美國勞動部前部長Robert B. Reich告訴《紐約時報》

“在經濟制裁的背後,是華爾街悄悄的在支撐普京。”

“舉一個例子,從2002至2013年,摩根士丹利在俄羅斯賺錢了3.6億美元投行費。俄羅斯最大國有石油公司Rosneft的100億美元IPO,就是摩根士丹利領銜輔導上市的。”

據路透旗下的Deals Intelligence的數據,過去10年俄羅斯的企業總共貢獻了80億美元的投行費用。德意誌銀行是最大受益者,獲得了8.3%的市場份額。摩根大通緊隨其後,為6.22%,花旗第三為6.16%。

俄羅斯兩大國有能源公司是華爾街最大金主。石油巨頭Rosneft和Gazprom總計貢獻了6億美元投行費。

但是烏克蘭危機迫使華爾街不得不拋棄這塊過去利潤豐厚的業務。

高盛在最新的季度備案文件中特別寫道:“伊拉克、俄羅斯和烏克蘭造成負面的市場情緒。”因此將把對這些地區的敞口控制在10億美元附近。

《紐約時報》估計今年最多可能有1000億美元資產逃離俄羅斯,這意味著對俄羅斯追加投資,並購活動幾乎無法展開。

華爾街見聞此前曾報道,美國私募巨頭黑石集團(Blackstone Group)決定放棄投資俄羅斯。

另一家私募巨頭凱雷集團(Carlyle Group)此前曾兩度計劃在俄羅斯設立辦公室,但最終放棄了這個計劃。

今年年初,美國政府曾特別指示包括銀行在內的企業CEO,婉言拒絕參加聖彼得堡國際經濟論壇的邀請,而聖彼得論壇被譽為是俄羅斯的達沃斯。

最終沒有一個華爾街CEO參加今年的聖彼得堡國際經濟論壇。這導致俄羅斯經濟發展部公開批評美國政府。

俄羅斯政府稱:“我們對一些美國企業CEO不能到場感到遺憾,而這恰恰是因為美國政府施加了前所未有的壓力。”

普京本人的講話則更直接了當:

“在高度連接的現代社會中,經濟制裁作為政治施壓工具往往會適得其反。因為這麽做最終會損害發起制裁國本身的企業和經濟利益。”

這恰恰是華爾街投行最害怕發生的。

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