ZKIZ Archives


低價賣洗手間,好價買電器(1)- AS-China(8262)


無錯,今日就是講一家默默無名的創業板上市公司,但是卻在洗手間大家見慣見熟的品牌-American Standard的 中國部分 AS-China(8262)。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090621/GLN20090621007_C.pdf

今日,AS-China宣佈私有化,這已是公司第二次私有化,該公司主要是生產及銷售在洗手間及廚房常常間到的「American Standard 及 「ArmitageShanks 」牌子的潔具及龍頭。


該公司的新主要股東拜恩資本(Bain Capital)宣佈出售股權予一日本公司Imax,據公告稱:


INAX於日本註冊成立,其製造住宅、商業及公共樓宇和設備所用的蓋瓦、建材
及衛生設備方面歷史悠久,目前在亞洲、歐洲及美國均有業務。INAX為JS Group
Corporation的全資附屬公司。JS Group Corporation在東京上市,截至2009年6月19日的市值約為413,893,000,000日圓(約33,070,000,000港元)。於 2009年3月31日(即JS Group Corporation最近期刊發賬目的結算日),JS Group Corporation的流動資產淨值約為1,895.39億日圓(約151.44億港元),當中包括現金結餘約878.87億日圓(約70.22億港 元),而JS Group Corporation的總資產淨值約為5,330.73億日圓(約425.93億港元)。


至於私有化價格而言,最少都有2.4元,已較停牌收市價1 元多140%,若品牌價值(2,026.5億歐元)及流動資產減流動負債(淨額約260萬歐羅)除貝恩資本持有的股份9,637.55萬股多於2.4元, 亦可獲得這些款項,據2009年4月30日的數字計算,這些款項大約為60仙,即合起來收購價為3元港元,較停牌前多200%,可以預料到明天必會大升, 原股東加上股息約1.2港元的回報,應該是不俗的。


如成功取得90%股權,即會強制私有化除牌,若不成功的話,即會保留75%股權。


至於該公司的歷史如下:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20030619/GLN20030619012_C.htm


該公司招股書。


該公司是在2003年6月,股市低潮期介紹上市,大股東為原為美國上市公司American Standard,其股東來源有基金、有私募、亦有一些基金把公司股分分派後的個人股東。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20050921/GLN20050921023_C.pdf


2005年,出售上海廠給中國合營夥伴,作價2,212萬港元。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20070205/GLN20070205005_C.pdf


2007年,母公司America Standard 宣佈把洗手間業務分離,並決定出售,AS-China作為洗手間業務一部分也不能幸免,其後母公司分派公司的現金,共兩次分派股息1.2728元。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20070810/GLN20070810000_C.pdf


8 月,母公司把洗手間業務出售予貝恩資本,作價17.55億美元,因母公司持有AS-China有95,867,000股,即63.81%股權,多於 30%,貝恩資本按例宣佈提出全購,每股全購價3.31元,加上派息1.2728元,共4.5858元,若上市股東持有至此,可算獲利豐厚。財務顧問為已 破產保護中的雷曼兄弟。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20071219/GLN20071219042_C.pdf


經延長全購期後,有共16,465,150股,即10.56%股東接受全購,持股增至74.38%。因有另外一公司持有約11.19%,公眾持股量降至14.43%,低於25%公眾持股量規定,所以繼續停牌。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080523/GLN20080523000_C.pdf


因市況差劣,加上財困,為恢復25%公眾持股量,使公司復牌,貝恩資本以2元一股的虧本價,出售共15,956,650股,即10.56%股權,減持至63.81%,這次出售已虧近2,000萬港元。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090401/GLN20090401160_C.pdf


以出售廣州合營,換取廠房物業,表面作價850萬人民幣,但交易上無現金支出。

總結而言,貝恩資本除了折騰了兩年外,在這次交易中,他們出資3.72億元,但只取回約3.2億,虧損約5,200萬。為甚麼呢?

我想這次交易是為籌措資本購入國美電器股權之用,所以作價低了一點,為掉小資產,得大資產,所以就不惜虧點小錢,令大量小投資人及較大的基金受惠了。

另外,我相信今次全購應該也會失敗,因為2007年該公司在作
低價 洗手間 洗手 好價 價買 電器 AS-China 8262
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8782

好股與好價到底誰更重要? 李劍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c901017if5.html

李 劍

 

     好股(其實指的是好公司)與好價到底誰更重要?這是一個在價值投資界經常爭論不休的問題.我在以前的文章和演講中曾多次明確過這個問題.但現在看來,還有再展開解釋的必要.

   

    好公司與好價格是構成好股票的一個既不可分割又有主次先後的有機整體.它們的關係比較恰當的比喻,我想應該是一枚硬幣的正反面。都重要但又有主次。都重要 是因為缺一不可,缺一不能成其為硬幣;有主次是好股總是正面,是第一位的;好價總是副面,是第二位的。它們的關係也可以比作歌詞與曲調的關係,一首好的歌 曲必須是好的歌詞與好的曲調兼備,但歌詞畢竟是歌曲的內容和靈魂,比起曲調來說總是列在首位。

   

    事實上大家在生活中都有意識地把它們緊緊聯繫在一起,並且主次分明.比如一位朋友向另一位朋友推薦股票,一般都是先說這家公司好在哪裡,然後再說它非常便宜.

 

    要在理論上說清楚好股與好價誰更重要這個問題的關鍵,是要注意兩個方面:一是要引進風險水平來比較,二是要站在長期投資而不是短期回報的角度,也就是要考慮今後的成長性。

 

    不引進風險水平來比較,好股和好價的關係就會像先有雞還是先有蛋一樣很難扯清楚。格雷漢姆天才地指出了安全空間的重要性,但沒有認識到公司自身獨特的競爭 優勢如護城河等的奧妙,沒有量度無護城河優勢的廉價公司的風險水平,所以有片面強調低價之嫌,結果他的愛徒巴菲特在醒悟之前買進了幾隻極其便宜然而後來破 產或幾乎破產的股票。巴菲特認真量度了兩者的風險水平,發現特別優秀的企業加上不算太貴的價格,比糟糕的企業加上特別低廉的價格,風險水平更低,而長期投 資回報更高。因此他極力推崇偉大的企業,明確提出了比如消費獨佔型中特別優秀的公司,只要價格適中就可以買進的投資理念。

   

    在投資實踐中,為什麼很多朋友會為這個問題爭論不休?特別是部分朋友一定要認定好價比好股更重要呢?我想往往是出於這樣一種情況,即他們往往用後來的漲跌 事實來說明,而沒有考慮當時的風險水平。在2008年年底,無論是A股和港股,都有很多績差公司和強週期性公司的股票跌得慘不忍睹,後來大盤反轉,它們又 漲了二、三倍甚至四、五倍,遠遠高於一些穩定性行業優秀公司後來的漲幅。但他們沒有注意到,當時人們不買這些廉價股票是有道理的,因為危機時這些公司風險 太高,有些在危機時可能會巨額虧損,有些則可能度不過危機。就像最近我抄底日本股票時在一隻股票上的情況一樣:日本地震後,日本東京電力公司的股票 (9501.T)從最高的2100日元跌至最低291日元,期間多次覺得價格非常吸引人,但一想到福島兩座核電站的問題還沒有最後解決,同時又將面臨巨額 的賠償,甚至有可能破產.風險水平高到你實在難以下定決心,結果最終也沒有買入.

   

   

另外,不結合長期投資的角度特別是不考慮公司未來的成長性,也判斷不了好股好價兩者的優 劣。不是所有行業都適合長期投資。在我最喜歡的四大行業分類中(穩定性行業、弱週期性行業、強週期性行業、高風險行業),實際只有穩定性行業中的光芒持久 的少數恆星公司才值得長期投資。從長期持有的角度,好股(優秀企業)因為自身成長性強,所以儘管買高了些,時間一長還是能賺錢;而垃圾股自身成長性低,雖 然買得便宜,但風險高,長期回報差,時間一長甚至可能摘牌。巴菲特的恩師有所欠缺的第二方面顯然是只看到了當時的情況,而無考慮到不同公司未來成長性的巨 大差別.所以比較好股好價的關係一定要代入時間因素(時間是優秀企業的朋友),一定要考慮公司未來成長性的差異.短期是不好比較的,不考慮基本面也不好比 較.短期內雞犬都能升天,無從判斷好股與好價的優劣。

 

    這裡必須強調一下,什麼都不能過!好公司貴得太離譜,那也就根本不是好股票。我們的比較一定是相對性比較,而不能極端化。就像我們夏天買西瓜,西瓜再便 宜,但買回來不能吃,家裡人不開心,再便宜也沒有什麼用;反之,西瓜特別好,雖然貴了些,但功用得到了發揮,家裡人吃得高興。因此好西瓜總要比好價格重要 一些。然而凡事都有個度,用彩電的價格汽車的價格買了好西瓜,好西瓜的性質就變了,家裡人吃不下去了,因為那不是吃瓜,那是吃家當。凡事都不能走極端。

                                 

                                       2011年4月14日於上海

 

 

投資宜「貪」不宜「急」

 

李春根

 

    長期持有買得便宜的好股票,是概率最大的致富方式之一。相當多的股民朋友看好一個或幾個股票時,基本上都是傾其所有滿倉操作,因為買入時一般都會認為是好 時機,好時機就應該多投入,不如此不足以痛快淋漓,不如此不足以快速致富。爾後一旦有個風吹草動,則常常已是彈盡糧絕,沒有退路。一言以蔽之, 「貪」與「急」使然。

    人性中的貪,是一種普遍現象,你我皆有,若一味站在道德的高度進行批判,就沒什麼建設性了。2010 年8月4日,在網上看到這麼一條新聞,廣東東莞有一位彩民,他所買的彩票中,有兩張中了雙色球頭獎,獎金高達1176萬元。按理這位老兄應該欣喜若狂吧, 但這位剛躋身千萬富翁行列的幸運兒卻仍感到遺憾,因為他當期還10倍投注了一張1注的單式票,結果因為一個紅球之差,錯過了10注頭獎。所以他還多少有些 失落地說「:本來,我可以中5000萬!」

    我覺得這位老兄挺可愛的,心裡怎麼想怎麼說,特實誠。不能指責人家貪心不足,得隴望蜀,確實5000萬比1700萬多很多,遺憾一下很正常。

    廣義地看,買彩票似乎介於賭博與投資之間。投資時「貪」字當頭沒什麼不對,關鍵在於能貪得到。

    長期持有就是一種貪,如那位彩民朋友一般,不但要1700萬,更是想把5000萬一網打盡。

投資可以貪,而且應該貪,但不能老著急。看一些股市成功人士,在投資時總是收放有度,進退有序。大部分時候都是潛伏著挑選獵物,一旦機會適當,即果斷出擊,成功率非常高。他們果斷,但不著急,貪起來有利有節,比喻為食肉猛獸很是貼切。股民們早已比喻過了: 「大鱷」!

    反觀不少股民朋友,卻是著急而不果斷,每天盯著屏幕看盤,買進賣出,忙得不亦樂乎。不管是肉是草,只管往嘴裡撥拉。漲一點便立即找到「股神」的感覺,幾乎 逢人就想自我表揚幾句;跌了則以為天要塌下來,或趕緊割肉斬倉,或被套後責怪政府不作為。整日裡急急慌慌,一驚一乍,極少敢於堅守投資理念或投資初衷,很 容易使人聯想起食草動物。常常是錢沒怎麼見賺著,倒是看到不少胸悶腦溢血進醫院的。

    急於求成是一種很普通的人之常情,但卻不能因為是人之常情就去放縱。

    選股時如果著急,可能會忽略掉很多看似不打緊,實則很關鍵的細節,從而錯過好公司或跌入陷阱。

    買了股票就要立竿見影有成效,那也多半會急驚風遇著慢郎中,經常誤事:拿在手裡時股價一動不動,隻眼看著別的股票一個勁地漲。一著急賣了換成正在漲的,情況便立即逆轉,賣出去的開始不停地漲,換進手裡的開始不停地跌。於是,繼續著急。股市裡這類故事差不多天天都有上演。

    大家知道,一口氣吃不成胖子。在戰略上,我們要有氣吞5000萬的壯志,要做一個有理想有抱負有貪念的股民。但在戰術上,還得一步步來,5000萬或更多 的錢不大可能一把抓入口袋。飯要一口一口地吃,股要一個一個地選,錢也得一元一元慢慢地賺。人民軍隊攻無不克戰無不勝,解放全中國還得三大戰役。建設新中 國也還得一個一個五年計劃慢慢來。你是誰?還能比十大元帥十大將軍更厲害,比政府更厲害?能一口氣達到目的,能一個月成為富翁,兩個月成為李嘉誠?再胖的 胖子也是靠一口一口吃出來的。

    自古以來,人們對急於求成是一直持批判的態度。雅一點的說「欲速則不達」,那是古時先賢們發呆時迸發的思想火花。俗一點的嚷 「財不入急門」,不知是多少急於發財而碰了釘子的人總結出來的。對官員或公僕們來說,工作要有只爭朝夕的精神,要有點緊迫感,可以急,卻不能貪;對股民們來說,要有發財的慾望和決心,貪一點無妨,但需戒急。

好股 股與 與好 好價 到底 誰更 重要 李劍
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=24092

萬邦投資等好價才買 市場先生自語

http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/06/blog-post_17.html
上星期六荷蘭以5比1大勝西班牙, 奪冠的賠率馬上由23倍大降至9.5倍, 足球比賽要親眼看到球隊表現才有信心是無可厚非. 在股票市場裡, 同一支股票, 在一段短時間內, 即使相關企業經營狀況沒有重大實質的變化, 股價也可以顯著高低波動, 但如果投資者要見到股價大幅上升才有信心買入股票, 得到的回報率便自然會低一些, 如果不幸摸頂接火棒更會得不償失, 因此投資者最重要是知道相關股票的價值, 便不怕於跌市中買貨. 不知不覺恆生指數已經升至距離去年11月28日創下的52週高位24,018點不足700點, 筆者於今年第一季趁平價收集的中資金融股, 包括建行, 中行, 交行和光大控股等, 至今回報率由最低的交行(9.8%)至最高的光大控股(22.93%), 平均回報率有15.58%, 上半年的投資結果算是不錯, 相信下半年恆生指數可以衝擊今年高位.

今次想討論另一支派息穩定的股票, 158萬邦投資. 集團的主要業務是經營房地產投資及控股投資. 根據集團2014年中期財務報告, 股東資產淨值為55.7244億元或每股222.9元, 以上星期收市價136.8元計算, 市帳率為0.614倍, 資產折讓屬於一般. 集團持有現金及銀行存款大約1.137億元, 沒有任何銀行借貸或透支, 集團總負債約為0.7億元, 表示淨現金為4,376.2萬元或每股1.75元, 佔股價的1.28%, 以筆者的標準, 淨現金相對股價的比例低至聊勝於無的程度. 過去5年集團共派股息每股21.5元, 近2年都能維持每股股息4.6元, 相當於股息率3.36%. 要派發每股4.6元集團共需要資金1.15億元, 集團最重要的資產是持有100%權益位於中環的萬邦行和金利商業大廈, 出租率均為大概92%, 去年為集團提供租金收入2.01億元, 以及稅前利潤1.52億元, 萬邦行已成功打造為名醫集中地, 當中不乏星球醫生, 租務能夠提供穩定收入給集團去維持派息. 筆者認為較理想的買入價為131元或以下, 相當於股息率不低於3.5%.
萬邦 投資 等好 好價 價才 才買 市場 先生 自語
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=102847

樓市把脈:舊樓重建 好價不常有

1 : GS(14)@2012-10-13 16:16:08

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121013/18039065'
根據市場報道,近期收購舊樓來重建的個案不少,一方面反映市場對房地產及土地之需求,另一方面或許亦顯示政府賣地未能滿足這需求,加上強制售賣(強拍)條例近年生效,市區舊樓地段便成為發展商收購的目標。
市區舊樓地段的重建價值,分三個層面:
1)地段未「起」盡:例如某地段有八倍的住宅地積比率,但現在的舊樓,可能只用了四倍而已,那麼這地段便多出了有比現樓更高之重建價值了。
2)地段現時用途過氣:例如一些舊工廈,經改用途及重建後價值倍增。
3)地段舊樓不合潮流:例如將唐樓、戰前樓、五、六十年代樓拆掉重建成摩登項目。
此外,地段的大小(太細建築技術上已不能「起」盡),於前後左右的位置(尤其數個地段一併收購),以至地契(如有否很多約束條文,例如高度限制,以及是否要補地價等)也影響該地段之重建價值。
重建價值沒有定律
至於重建價值相比現樓價高出幾多,則沒有定律,要個別地段衡量,例如地積比率越用得少,又不合潮流,業權地契又不繁複,重建價值會比現樓價格高得多。
要注意一點,重建價值等於地價,而地價一般於好市淡市循環的波幅會大過樓價,例如樓價升或跌50%,該地段之地價可以是75%的上或落。
亦即是說,若果要拿到好的重建價值,就更加要趁勢了。
鍾維傑
2 : mainfree(26769)@2012-10-20 14:54:38

例如某地段有八倍的住宅地積比率
點先搵到呢D資料
樓市 把脈 舊樓 重建 好價 價不 常有
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=281709

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019