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天使投資人如何與創業者一起追夢？

現任A8音樂集團董事局主席兼CEO的劉曉松是騰訊的天使投資人。他在現場回憶了這段投資經歷。當時投馬化騰，自己還沒有「天使」這個概念，「完全是基於對一個人的信任。」騰訊當時異常困難，賬面只有幾十萬塊錢。「這個時候融資，基本上是兩眼一抹黑。」

彼時，劉曉松見到了剛從美國回來的熊曉鴿，向他帶來了風險投資的概念。原本，劉希望熊能投自己的公司，但最後他和IDG一起把錢給了馬化騰。

騰訊在初創期，資金上如履薄冰。但有兩點，讓劉曉松印象特別深刻：一是丁磊對他說馬化騰是一個「技術非常高超」的人，很了不起；二是我去看騰訊後台 的數據，「給我印象特別深——那個時候就把用戶行為和數據做得特別好。馬化騰他對這種東西非常敏感，我當時看過這個數據以後，覺得這個公司太有意思了，所 以我投了他。」

劉曉松的投資佔了20%股份。但當時他沒有意料到，騰訊在日後「能賺這麼多錢。」

「騰訊現在已經是一個非常偉大的公司，我看過很多對騰訊研究都是在後面做出來的，實際上我始終覺得騰訊可能在早期，特別在2004年之前所做的很多事情，可能是對創業者和投資人更多啟發的東西。」劉曉松說。

與坐在台下的薛蠻子一樣有著滿頭銀發的，北極光創投投資合夥人譚智，是8848的聯合創始人。

坐在台上的譚智是這樣說的：創業者和投資人是兩個不同的夢想，創業者就一個夢——從創業到最後上市——實現自我、賺大錢。「投資者的夢很多，剛才薛 蠻子說投了200多個項目，有200多個夢，你想想，你只是他的1/200。所以，你在創業上花的時間往往要最多，只能靠自己。天使的夢是賺錢，怎麼樣想 辦法讓你上市或者賣掉，跟你的夢不一樣。」

這個以追夢為主題的論壇，蔡文勝帶著他一貫濃厚的閩南口音的普通話，拋出了他的觀點：創業者的夢是一點一點變大的，一開始是為了賺錢，如果一開始說 要做一個偉大的企業，要做一個對人類有貢獻、對這個社會有推動的公司，「我覺得反而他不會成功。」他說，「我覺得對創業者來講，首先要生存下來，把這個事 情做好，這樣才能產生更多的這種動力。」

作為天使投資人，吳炯投資過阿里巴巴。他很享受和創業者一起去做夢，但他又說了，創業者最好還是執著地只做一個夢：

「因為作為一個投資者，我可以投十幾家公司，投資者有這樣的優勢；但創業者不具備。你能做兩三個成功的企業已經是非常了不得的企業家了，像季琦這 樣，但這樣的例子很少。絕大部分我接觸到的創業者都特別有理想，有激情，能夠參與幫助他們實現他們的夢想，這個是非常享受的一個過程。」

「互聯網及移動互聯網的天使投資秘笈」專場討論

主持人：

包凡：華興資本創始人兼CEO

參與嘉賓：

陳文江：鼎暉創投合夥人

李豐：IDG資本合夥人

王江：傲天匯金科技有限公司CEO

楊寧：樂博天使基金創始人

楊鐳：華山資本創始合夥人

包凡：實在不好意思，我昨天晚上剛從美國回來，今天早上還有發燒感冒，狀態不是特別到位，請大家見諒。首先在座的幾位嘉賓，各位自己先介紹一下。

楊鐳：大家好，我是華商資本的創始人，同時也是泰山天使的創始合夥人，泰山天使大概三年多前組建的，我們投了拉手網，投了佳品網，最早以前我是掌上聯通的CEO，所以對無線還有一點點感覺。

包凡：也是無線的大拿。

楊寧：我也是過去做無線的，我在中國一直在創業，當年在2000年賣給搜狐，第二個公司是在2004年在納斯達克上市，包括後來就是我又做網絡，包 括在上市之後我做了大量天使投資的工作，就拿我自己錢來做投資，像一聽音樂，像熱酷遊戲，國內最大的社交遊戲公司，這些都是我天使投資的，在最近我成立了 一家公司叫樂博資本，這個基金也是把它機構化了。有誰想來投我的基金，所以還剩下一點空間。

王江：大家好，我叫王江，我在微博上的名字可能比我本人的名字更有名氣一點，連長，我實際上是正牌的業餘投資者，我跟前面兩位楊總非常有淵源，因為 第一個公司差點賣給這個楊總，也差點賣給這個楊總，後來賣給另外一個老總，我這次是第三次創業，經常旅遊的人們或者上午人士會用到這樣的產品，所以目前看 起來在市場上是移動互聯網的應用。

在間歇過程中或者業餘時間我個人的興趣是從2007年初第一個天使投資的項目是雷總帶著我投的，從那時候開始，差不多平均每年有兩到三個項目，累積 也做了十來個天使投資的項目，最近剛剛做了一個，可能大家有可能知道，就是移動的一個項目，完全是業餘時間被動地投資。謝謝大家。

李豐：多謝各位嘉賓，我叫李豐，來自於IDG資本。我主要是來學習的。跟無線互聯網，還是被徐老師領導，在新東方工作的時候，跟合作夥伴一起做了半年的聯通偉業，但是後來我離開了。

陳文江：大家好，我是陳文江，是來自鼎暉創投的合夥人，在鼎暉創投之前我是在華能國際，也是做高科技領域的投資。其實做這個行業十多年，是看著天使 投資行業慢慢在中國風起云湧起來，十年前做創業投資，國內連風險投資機構都屈指可數，行業從業人員互相都認識，大概在04、05年一些高科技公司在國外上 市以後，陸陸續續開始在國內投資起來了，尤其這兩年感覺天使投資產業特別紅火，因為整個產業鏈更完善了。早年IDG90年代末是起著天使投資的作用，撒了 很多種子，30萬美金，50萬美金做了很多天使投資該做的事。

包凡：我叫包凡，謝謝剛才徐老師給我做了那麼多廣告。其實我今天更沒有理由坐在這個位置上，我是做投行的，跟天使離得比較遠。

我這個人比較喜歡賽車，在去紐約的飛機上看了一個電影，叫賽納，當他拿了世界冠軍以後，人家問他，在你人生當中，你最值得尊敬的對手是誰?他想了想 以後說，實際上是我剛剛還沒有加入F1的時候，我在做卡丁車手的時候的一個對手，他說在那個時候他就是一個簡單的卡丁車手，沒有經過F1的訓練，那個時候 作為一個車手，他最享受的就是一個賽車的純粹的感覺。我覺得其實在我們投資行業，坦率來說，現在已經越來越正規，這幾年發展的速度也相當快，但是作為我本 人的角度來講，其實我之前也做過一些天使投資，我覺得做天使投資的作用，作為投資人所得到的成就感，這種快感，就像他當初一樣，享受的是純粹的概念，企業 很小的時候，通過你的努力、幫助慢慢地長大了，未來成為一個偉大的企業，給你帶來這種，我談論的不是錢的問題，可能是精神上的匯報，你的成就感真的與其他 的投資沒有辦法相比。

今天在座的幾位，我不能說他們在中國投資行業是最成功的，我能夠說他們是這個行業裡面最幸福的人，最快樂的人。所以今天為什麼我也坐在這兒能夠來參會。

今天這個論壇主要談論的是移動互聯網，第一個問題，我想請一位天使的代表和一位VC的代表給我們點評一下，因為上幾撥互聯網的行情，像電商、視頻這 些大的行情都過去了，我相信再往前面走的話，作為天使投資不會是他們關注的熱點。我想聽聽大家關注什麼?要不然李豐和楊鐳你們倆先說一下，現在你們都在看 什麼東西?關注什麼東西?下一撥的行情在哪兒?這三件事怎麼結合起來，是不是有一些新的機會?我先談這些。

我補充一下，我同意這三個是未來發展的方向，但是作為天使投資人來說，實際上是要投一個顛覆性的東西，很重要的一點，這三個大的方向裡面，有沒有空間給未來的一個小公司?有沒有小公司可以在裡面脫穎而出，而不是被互聯網裡面的大頭把控。

楊鐳：絕對有的，我想跟大家講，做天使投資人也好，創業也好，一定要在這裡面，同一件事情上面去找出一個在新的環境下面創新的模式，這個事情被別人做了，但是你用新的模式，也會做出不一樣的東西出來。

楊寧：在中國真正的機會在哪兒?只有靠大創新，大創新才是顛覆性的東西，只有顛覆性的東西才能有機會。為什麼是這樣呢?對於大公司來講，顛覆性的東 西太多了，如果每出一個新的玩意兒，我都得去學，要不然就沒法判斷。所以等這個氣候起來了，他再學，就晚了。創業分兩種，一種叫做勇敢的探尋新世界，原來 不存在這個市場，完全是新興的剛剛長起來的。第二個，你做得更快、更大、更好，所以咱們只能做勇敢的新世界。我看好的幾個行業，第一個市場剛才楊鐳講 了，Mobil我是看好的，這是從無到有的一個市場，它其實跟傳統的互聯網不一樣。第二個關於寬頻，現在用戶獲取信息，現在不看文字，現在看圖片，將來看 的是什麼?寬頻。第三個是中國變成一個消費型社會，中國原來大家的消費太少，以後未來的趨勢，不是說想去整合一堆線下，而是真正的去做線下，線上、線下結 合，真正的開連鎖，加上線上。

包凡：王江你給大家說一下，你這個行業裡的巨人是怎麼顛覆的?

王江：我覺得從兩個方面，今天中午跟雷總吃飯的時候我談起了，作為投資，你所參與的投資公司是什麼價值的公司，我覺得在新的熱潮帶來的時候，看到的滿意的機會也並不是太多，我是說的第一流的空間和想像格局並不是太多。

但是雷總在一年多前交流的時候，雷總就高瞻遠矚的指出來，我自己現在在做CEO的公司，包括參與投資美團，我認為將來可能美團在10億美金以上的公司，還有我自己參與投資的公司，我會想這可能是未來幾千萬，一億美金的公司，我覺得要分層分級來看。

剛才楊鐳提到的確實說到我心坎裡去了，最起碼我有信心，因為我們一直在研究移動終端。移動終端給用戶體驗、用戶結構、商業模式帶來巨大的變革。說到最熱門的商業模式，我談一下我的三點理解，以及我所做的事情和我投資的很多公司都朝這個方向在努力。

第一個特點，你的用戶群和品牌，是用互聯網的方式建立起來的。

第二個特點，由於你有了大規模的品牌和用戶，你對傳統行業產生了本質的影響。

第三個特點，因為影響到傳統行業的提供服務和方法以後，繼而對消費者產生了巨大的價值，形成了螺旋上升的商業模式。所以說前兩天我參加一個電視節目 的時候，就說酒店管家未來是不是想做一個新鞋城?我說不是，我們一旦新的模式建立起來，攜程在我們眼裡只是過去的一個事情，我們要建立一個新的在線的模 式，利用新的商業模式，建立一個新的在線旅遊的大的平台、市場。

包凡：你能評論一下，競爭格局的問題或者說脫穎而出的問題，在上一代的互聯網裡面，大家都說在中國其實環境不好，你覺得在新的環境裡面，咱們不說其他的，在移動互聯網裡面，競爭環境是比較好還是比較差?

王江：從兩方面來看，有好的一面，有差的一面，現在和15年前中國的互聯網行業開始創業最大的不同就是互聯網15年以前所有人的起點都是一樣，都是 草根、平民，都是從零起步，沒有騰訊、百度、阿里巴巴的巨頭，任何人都有可能成為騰訊和阿里巴巴，到了今天這些巨頭依然生命力很旺盛，騰訊是典型的例子， 依然生命力十足。所以整個的互聯網創業的方向受到了很大的壓力，實際上這也有好處，沒錢的時候，其實你會做沒錢時候的基礎工作，當你一類的創業方向受到擠 壓的時候，就是如何整合傳統行業建立新的一種模式，這是機會，也是好的機會。

包凡：聽聽兩位投資人的意見。

李豐：有一件事情是說，坦率來講，我們從大眾點評可以能看出來，有一個趨勢，有很多上市公司，還有一些大家都認為很大的垂直領域但是沒有出現足夠好 的解決方案，比如說拿點評的餐飲來講，除了餐飲以外，還有很多，醫療健康和金融等等方面包括教育，歷史上大家前赴後繼，大家試了很多次，但是沒有出現很好 的解決方案。從點評能表現出來一個好的事情，有一些拿過去的互聯網模式比較難以解決的一些大的垂直領域，它現在可能會出現一些小的端和端之間的解決方案， 我想在最近的一年當中，我自己也參與和負責了三個不同的線上線下也好，做金融創新的。我想這是一個可能的機會。教育和健康都是在看的，還有生活服務。

第二個，我們多投了一類公司，宏觀的數據也只是顯示說，大概在過去的兩年多的時間，產生了號稱人類歷史上比如說80%和70%多的數據量，導致的結 果是你的移動終端或者在PC上，或者在ipad上都無所謂，在任何終端上都知道一個數據，導致的就是很難像過去一樣，比如說搜索引擎是一個拉的動作，那這 個拉的動作現在我們最後能從大家新浪微博使用的習慣上來看已經變成了推的動作，數據的過載肯定會導致越來越多的問題出現。顯然是一個不管你叫個性化，或者 叫數據驅動，或者叫計算驅動這樣的一個數據推送過程，因為最終互聯網更多解決還是人和信息之間的關係，信息爆炸了之後我們想解決，是一個比較典型的數據的 應用。

大概在一年裡頭我自己也參與了跟數據不同的公司，這兩年當中，在移動互聯網上我們看了很多也投了一些，但是我們也在思考一個問題，借這個機會跟各位 天使交流和學習，我們一直在想說有一個挑戰，我很怕O2O變成一個很重的公司，運營非常沉，需要很多人，有沒有新的一個解決辦法，剛才王總也在講。

第二個挑戰是搜搜，搜搜我們也看了非常多，移動上的搜搜我們也在想美國，我們一直不知道說搜搜這件事情在美國的互聯網網民和手機網民當中的使用習慣 上的成熟度和普遍度，換句話說就是騰訊之外對於新浪微博這樣類型的不同的搜搜，除去之前的開心網，我們也在想，到底中國網民對這種東西的習慣是建立在哪個 階段，因為平台剛才大家都講了挑戰很大，有非常多巨頭在那等著你和看著你所以說後兩個問題是我們在思考的。

陳文江：前面幾位嘉賓都講得蠻全面的，我從另外一個角度補充一下，從我們的角度來看，國內的消費水平和人均GDP達到今天這個狀態之後，滿足了基本 的衣食住行，實際上到了一個消費升級的階段，尤其是對消費服務的需求特別強烈，而傳統的國內本身在消費服務領域比較初級的很多以前都是傳統的消費行業。所 以我們思考，怎麼借助移動互聯網這個工具來提升消費服務行業，提升消費服務行業的效率和運營效率，降低成本，從這個角度上來尋找一些投資的機會。第一代的 互聯網巨頭基本上是以傳統，虛擬經濟為它主要依託成立起來的，這是一個點。當然我們說的消費服務可能相對會比較廣，除了常說的吃喝玩樂以外，我們把健康、 教育這些都歸到大的類別裡面。

第二點，我想補充的就是，我們覺得在今天的產業格局下，如果沒有像雷總這樣的影響力、魄力、執行力和資源的話，對初創者來說，還是專注從一個細分的 角度做專業化，找到一個點，儘量去做深、做專，做出差異化，然後再去延伸，可能還能有一定的機會。即便你不能做成上百億美金的公司，可能也會有別的機會。

包凡：今天是天使大會，問問兩位投資人，12位理事的公司，你們有投過嗎?能夠給大家首先評價，評論一下VC跟天使之間的關係。

陳文江：剛才下午開場之前，我忘了是薛老師還是徐老師說的，做這個行業需要人緣好，所以點評的時候，如果有不到之處，一定請各位大佬原諒。

從我們的角度，因為我們一方面，像剛才說的，過去三五年，天使投資在國內風起云湧之後，我們VC同行有的時候聚在一起也會交流，整個天使投資起來以 後，對我們VC行業到底是威脅、競爭還是說是有協同效應?互補還是怎麼樣?我個人總體覺得是良性的、正向的，就像我剛才說的，十多年前，國內整個風險投資 行業是比較單薄的，只有少量的風險投資機構、VC機構存在，往前看，沒有天使，所以很多時候不得已，VC也要去做一點天使機構該做的事，承擔的風險也比較 高。那有了這個天使投資人之後，他們大部分都是從行業和產業裡面出來的，除了有資金之外，有行業的人脈，有對行業產業的經驗和趨勢的判斷，他們可以在早期 的時候就投資一些初創企業者，除了在資金之外，也給這些初創企業者提供很多其它方面的幫助，包括產品戰略、公司戰略和發展方向，包括人員招聘還有其它方 面，所以對整個產業的發展是非常良性的，把產業鏈做得更完整了。

包凡：李豐給點評一下各位天使投過的公司。

李豐：這個問題是個挑戰，有一些行業當中瞭解得比較多的，薛老師投人的方式，主要是找海外名校的同學。曾總以騰訊系的為主。雷總投熟人，我們跟薛總 和文勝的合作時間比較長了，我們有幸投過他們的很多公司。我們跟創新工場的合作其實是更多的基於說，我們也一直在想，因為我們剛才講了，我們在移動互聯網 上一直在考慮到底應該確定的投資方向，最重的在哪裡。所以在我們還在想非常有幸投了創新工場本身，這對我們當時沒仔細想明白的情況下應該是最好的方式，也 非常感謝創新工場這個機會讓我們去投，我們用類似的方式我們也非常感謝的是說，我想雷總參與的公司，我們目前可能還會投，在我印象中，我不知道是不是準 確，但我看過兩三個，因為各種各樣的原因我們沒有機會去投。我剛才想講的最後一句話最重要的就是我們最有幸的是我們投了小米。

然後剩下的諸位當中我們有我印象中可能剩下的合作的機會暫時還比較少，因為我們跟季總是因為他做三年創業公司我們都投了，所以我想他也更積極活躍的參與到更多天使投資當中，我們也像更早和蔡總合作一樣，有比較深的合作。

包凡：你最有發言權，你給點評一下，各個流派的不同在哪裡?

李豐：其實比較熟的還是剛才講的這幾個比較熟，但我想從他們投的公司上我們不一定看全了，因為從融資和投資的角度，我想在這個行業，TMT行業當中看得最全的還是您本身。您應該拋開您是天使會當中的一員，純粹在融資和投資兩個角度來點評一下，我們大家歡迎。

包凡：在座的12位董事，只要是他們投的公司，應該是沒得說。

陳文江：我來說兩句，先說明一下，既不代表鼎暉的觀念，也不代表我個人的觀念，只是把VC同行的交流和創業者的交流分享一下，我自己就是彙總，平時 跟大家交流，我覺得應該分為這麼幾大類，第一類就是明星效應，個人影響力的這種投資風格，基本上天使會都是明星影響力的，就是咱們今天VC整個創業投資在 中國，本身產業應該不是一個主流的金融資產，但是在中國被搞到特別熱，所以這些行業天使大佬們也都成為了明星，而且每個人，八仙過海各顯神通，通過各種招 數成為了明星影響力，有青年導師，有導師派的，有社會公益派的，有行業派的，各種各樣的招數，這些我覺得是一類的天使投資人。

第二類我覺得就是以人脈為主，驅動了這種投資，可能很多都是投熟人或是一個圈子的人，比如說曾總這種說騰訊，騰訊的人或者朋友推薦的人才投資，然後金山系出來的兄弟也有幫忙，這是一類的，可能很多是人脈驅動的。

第三種我覺得是平台化運作，資源化運作或機構化運作的，我歸到這個類別裡邊。像蔡總，他旗下的很多公司其實互相之間都會起到很好的聯動效應和協同效應，資源共享，帶動得都很紅火。

雷總這邊旗下的很多企業也是有這樣的聯動效應，我是今天上午才從杭州趕過來，也是昨天在杭州參加李志博他們的活動，他現在在那邊也是打造這樣子的一 個氛圍，把他們投資旗下的創業公司和杭州的創業公司聚集在一起，聚集在一個創業園區裡面，這些企業無論是在日常業務交流、行業交流還是一些合作上都能夠起 到一些聯動作用。

當然李開復老師的創新工場也是這方面的典範，你們這些華興機構可能都是專業。

第四類是兼職的一些天使投資人，大部分天使會的都是接近全職的天使投資人，但是也有一些像王江、季琦、江南春這些，他們可能今天還管理著龐大的上市 公司，包括因為還要花很多時間精力，可能只是兼職做一些天使投資人，他們可能更多的只能是從行業資源、管理資源、人脈資源上做一些，這是我能想到的。

包凡：謝謝，也是滴水不漏。最後我想留一點時間給現場的各位朋友互動。其實我們成立這個天使會，包括辦天使投資人大會，其實也是想以我們單薄的力量 來推動整個行業的發展，能夠真正讓中國整個天使投資的行業發展得更好，更加規範。從這個角度來說，我想請在座的各位給天使會說兩句，從你們的角度，我們怎 麼樣能夠更好地發揮我們的作用。

楊鐳：天使投資這個事情，說實在的，天使投資真的是很辛苦的。到目前為止，我們從帳面上看，我們投資回報率是9倍，因為徐老師也是在泰山天使裡面， 這算還不錯的。我從第一天做天使起，業內各位朋友都跟我說一句話，做天使做到最後是做慈善事業。我覺得其實我們做天使的這些人，剛才忘了誰講的，其實真不 是說看這事能賺多少錢，而是那種快樂、喜悅，和創業者們在一起溝通的感覺，能夠幫他們每天每天成功，每天每天進步，使他們的企業有規模。雷軍說「我投資的 概率是百分之百，只因為失敗的全忘了。」這個話其實說得很對，你得有那個心態，用那種方式做，有一天在這個裡面會產生優秀的企業。你看咱們做天使投資有一 個特點，其實天使投資真不是什麼人都能玩的，都要有一定行業的背景，要看懂行業、看懂人、看懂商業模式，在這個前提下還有失敗的概率，所以最重要的是要有 平和的心態，幫助創業者，大家互相之間也要幫助。我在行業裡面這麼多年，我發現企業投完了以後，那些人其實是我朋友，他當時問我一句，說這個人怎麼樣?這 個人跟你合作過，感覺怎麼樣?這樣的話可能就不會投一些不該投的案子，就是大家互相幫助，才能做好。所以天使是一個痛並快樂的行業，它會對中國的投資業、 創業會起到非常正面的作用。大家抱著這樣的心態做，應該還是會把這個事做得很有生氣的。

楊寧：我覺得天使投資這個階段，其實風險真的是蠻大的，它跟你做VC、PE的階段，基本上就越晚期，基本上你保本的可能性越大。所以在這麼危險，這 麼高危的投資環境裡面，我覺得其實大家，我感覺天使投資人沒有任何競爭的感覺，尤其是上市之前，大家都擠破頭，詆毀對方。所以天使這個階段，這麼高危，大 家結伴進入一個黑森林，到處都是猛獸，如果大家還是在那兒互相吵吵，我覺得大家都會死掉。你們兩位可能更有發言權，但是我感覺越接近上市的基金，打得越 凶。所以天使會這個組織非常好，結伴同行，降低彼此的風險，風險共擔。像有一個案子一個創始人，我不太瞭解，當時我就問了徐老師，他給我的意見就非常好。 所以大家多溝通、多互動，既然是黑森林，那麼危險，所以大家互相幫助，彼此都活得更好一點。

王江：我自己，包括我觀察周圍比較成功的人，給我整體形象來講，天使投資是一個相對獨行俠的一個生意模式，我腦子一想天使投資人就是我周圍那幾個朋 友，這幾個朋友都沒來參會，但是他們也非常成功，就是斜挎著包，戴著帽子，投資者讓你去哪你就去哪，就是請客、吃飯、買單、聊天，這是我心目中典型的天使 投資人的形象。

但是實際上這種獨行俠，在具體項目的過程中，在整體的產業氛圍可能並不是交流的氛圍，大家共同進步的氛圍甚至互相學習的氛圍並不是太行，所以天使我 覺得就是在做平台，做一個交流平台就是天使投資依舊可以是一個獨行俠的聲音，但是大家可以在這個平台上進行交流，大家還可以在這個平台上各顯其能，各有自 己的方式，各有自己的招數來去獲取自己中意的創業者交流和投資的機會，我覺得這是一個合作的品牌，然後分散的渠道，我覺得這是大家可以互動起來。

李豐：我想我們只有一個小的祝願，我想做為天使投資最重要的是說，也是跟創業者一樣，我們想天使投資不管是否機構化，其實是非常重要的事，簡單解釋 就是說如果一直有為創業者提供資金，最大的好處就是更早發現更多的理想主義者創業者。我們也特別祝願說我們的天使們能多投一些中國的理想主義者，原因是當 我們去美國很多次，跟他們的天使投資談的時候，他們也有兩種，一種自己喜歡來投，另外一種我在很多大公司有董事會的席位然後來投，因為他們有理想，所以相 互之間有很深的感情。我們就希望說，中國的天使投資人可以多投一些有理想主義色彩的人。

陳文江：我剛進這一行做風險投資的時候，那個時候我的老闆就告訴我，創業者特別不容易，我們要尊敬每一個創業者，因為創業過程可能會非常漫長，會經 歷很多很黑暗的時候，非常不容易，我們現在對年輕團隊也是這麼教育他，對每一個創業者我們都是懷著一顆尊敬的心。同樣對天使投資人，我們也是特別尊敬，因 為這些天使投資人他實際上不是簡單的提供資金給創業者，也不是簡單地想賺錢，因為他們本身都是相當，在財富上面都相當有實力了，很多的時候他們也是一種回 饋社會，然後想把自己的一些經驗分享給新一代的創業者，這種東西我們也希望能夠傳承下去，能夠帶動整個的創業的環境和產業的提升。所以非常希望天使投資這 個產業能夠更加紅火，當然剛才也像李豐說的，希望天使和機構投資之間可以找到和諧的合作模式。

包凡：所以估值要合理，謝謝。最後在場的大家有沒有什麼問題?

問：問題非常尖銳，VC和天使之間，什麼樣是共贏的?你們最理想的是什麼樣的狀況?這個問題問給天使基金。

楊鐳：我站在天使的角度來回答這個問題，因為我們投資基本上80%都給VC投了，我首先這麼看，其實我先給你說個體會，天使投資人投完的案子，手裡 好的案子，在找VC的時候是有選擇的，這點我跟你說，我們當時在接觸中發現一些VC的觀點，因為你別忘了你現在接觸的對象可不再是創業者了，這幫天使你想 在座的各位也都不是一般二般戰士，所以你跟他接觸的時候如果你的實力，VC的實力不夠強的，你有可能被人家，通過一次兩次接觸人家下次不理你了，我們現在 在行業裡有幾家響噹噹的VC，在內部不敢說黑名單，灰名單，包括裡邊個別人，我們對某些VC的個別人的某些投資秉性和風格，隨便說，不點名啊，說這哥們， 就是不敢拍板，就這哥們不敢拍板，特別肉，特別拖，而且特別不敢做第一個吃螃蟹的人，這種其實真的，你同意吧?其實這點說白了我們都有一個灰名單。我們的 VC裡邊在跟創業者接觸的時候，創業者比較老實，也不敢說這話，說完了就算了，但是現在你們面臨的是另外一層，這幫業內的大佬們。所以我們後來接觸過幾 次，有些人我們就不找了。

第二還是要跟我們比較信任的，甚至是出手比較快的這些人去接觸，從估值來講的話，永遠會追求一個最高的所謂的利潤點，但是這些人其實還很聰明，他反 而更知道能夠欣賞VC帶來的價值，你別以為天使以後的估值會更高，如果他認可你帶來的價值比其他人高的時候，他寧可在某些方面做一些降低，因為創業者有的 時候反而看不到，其實天使投資人在這方面，他反而能夠更合理地來選擇。而且他也知道緊迫感。還有一件事，一旦他跟某一些基金合作，那個渠道暢通了，他以後 好的案子不斷地會送給這些人。所以估值不會是特別大的問題。

包凡：我有一個很簡單的答案，什麼是雙贏的模式，我們在座的12個人這種合作的模式就是雙贏的模式。

蘋果一半天使一半魔鬼:創造就業與造成失業相當

導語：美國科技博客BusinessInsider週二刊文稱，蘋果近期宣稱在美國創造了51.4萬個工作崗位。然而在快速發展的過程中，蘋果摧毀了多個曾經盈利能力很強的市場、產品和公司，導致許多工作崗位不復存在。

實際上，創造工作崗位的並不是公司和企業家，而是健康的經濟環境。BusinessInsider分析了來自彭博社的數據，確定了50家受蘋果影響 嚴重的公司，其中包括IBM、惠普、巴諾書店和Adobe等。數據顯示，由於蘋果的成功，其他公司和機構共減少了490570個工作崗位。

以下為受影響公司和機構詳情：

1.CircuitCity，工作崗位減少42974個

作為美國主要的電子產品零售商，CircuitCity全盛時期員工人數超過42萬。但隨著蘋果在PC市場的份額逐漸增長，CircuitCity很難跟上蘋果的步伐。在2008年聖誕節假期液晶電視價格崩盤後，CircuitCity最終申請破產並進行了大規模裁員。

2.美國聯邦政府，工作崗位減少42105個

《紐約時報》近期報導稱，蘋果通過鑽空子實現了大量避稅。諮詢公司Sullivan估計，2011年蘋果避稅導致美國聯邦政府流失了24億美元稅收收入。根據2011年美國公務人員的薪資水平，這相當於聯邦政府需要減少4.2萬名僱員。

3.柯達，工作崗位減少28000個

柯達的問題已持續多年，員工總數也從曾經的10萬人減少至目前的1.71萬人。iPhone和其他移動設備的發展影響了市場對柯達相機的需求。柯達於今年1月申請破產保護。

4.惠普(微博)，工作崗位減少16995個

iPad的發展使惠普陷入困境。惠普曾試圖發展平板電腦產品，但TouchPad僅僅帶來了一場災難。在過去幾年中，惠普裁減了數千名員工。

5.摩托羅拉，工作崗位減少16474個

在Razr獲得成功之後，摩托羅拉遲遲未能推出成功的產品。摩托羅拉隨後削減了成本和人員。

6.Borders，工作崗位減少16600個

蘋果產品的發展影響了多個行業，其中之一就是實體書、電影和音樂的銷售。在蘋果的推動下，消費者轉向數字內容下載和流媒體服務，這直接導致了Borders的破產。

7.Sprint，工作崗位減少14600個

過去幾年，由於未能運營一款可以匹敵iPhone的手機，Sprint的後付費用戶數增長非常緩慢。不過在獲得iPhone的運營權之後，Sprint的用戶數開始出現一定的增長。

8.IBM(微博)，工作崗位減少12668個

過去幾年中，IBM進行了數輪裁員，包括對研發部門和某些硬件業務的裁員。在消費電子領域，這樣的裁員與蘋果的快速崛起密切相關。

9.演藝行業，工作崗位減少12500個

根據美國勞工統計局的數據，2012年3月，美國演藝行業的就業人員總數從2007年時的41.5萬人下降至40.25萬人。自Napster興起以來，美國唱片業就陷入了困境，唱片公司通過出唱片獲得回報變得越來越困難。

10.愛立信，工作崗位減少10690個

90年代，愛立信在手機市場的份額約為35%。而近期，愛立信與索尼的合資公司索尼愛立信無法在手機市場跟上蘋果的技術發展。索尼愛立信已被索尼全資收購。

11.美國郵政服務公司，工作崗位減少10615個

蘋果談到，在該公司創造的51.4萬個工作崗位中，有一部分與快遞巨頭UPS和聯邦快遞有關。實際上，這只是把職位從老牌的美國郵政服務公司轉移到了私營快遞公司。

12.巴諾書店，工作崗位減少9000個

在Borders等競爭對手衰落的情況下，巴諾書店仍憑藉Nook閱讀器等產品屹立不倒，不過其核心業務也受到蘋果的挑戰。巴諾書店已關閉了多家門店，相對於2007年時員工總數下降了9000人。

13.Blockbuster，工作崗位減少7200個

流媒體服務衝擊了傳統的DVD租賃業務，而藍光光碟的發展也未能達到分析師此前的預期。自2007年以來，Blockbuster裁減了超過2萬名員工，其中約1/3與蘋果有關。

14.CompUSA，工作崗位減少6300個

CompUSA的情況與CircuitCity類似，只是規模較小。作為一家計算機超市，CompUSA遭到了電子商務興起的挑戰，並關閉了126家門店。

15.索尼，工作崗位減少6000個

憑藉Walkman和其他娛樂設備，索尼曾是市場領先的便攜式設備廠商。然而iPod的發展導致了Walkman的衰落，而iPad和MacBook系列產品則在筆記本市場給索尼造成了巨大壓力。

16.RadioShack，工作崗位減少6000個

由於合作運營商Sprint和T-Mobile沒有運營iPhone，RadioShack過去幾年遇到了嚴重挑戰。近期RadioShack已轉而與Verizon無線合作，而不再與T-Mobile合作。不過RadioShack銷售的商品仍然存在邊緣化的問題。

17.微軟，工作崗位減少5827個

蘋果的成功之處正是微軟的失敗之處，例如手機、便攜式音樂播放器以及平板電腦。這導致微軟針對這些業務裁員了數千人。

18.雅虎，工作崗位減少5780個

雅虎主要受到來自谷歌的壓力，而由於蘋果產品的默認搜索引擎均為谷歌，因此雅虎也間接受到不利影響。

19.施樂，工作崗位減少5400個

在打印機業務滑坡的過程中，施樂已裁員數千人。如果用戶使用蘋果Mac電腦，那麼並不需要施樂生產的噴墨打印機。

20.AMD，工作崗位減少4460個

Mac電腦使用英特爾處理器，這意味著AMD失去了一個龐大的市場。

21.百思買，工作崗位減少3400個

在蘋果零售店迅速發展的同時，百思買零售店的銷售表現疲軟。百思買近期宣佈裁員400人，同時關閉50家門店。

22.TowerRecords，工作崗位減少3000個

蘋果的數字音樂業務對唱片零售商的影響尤為明顯，Virgin、HMV和SamGoody等唱片店都被迫關門。iPod的發展使消費者紛紛轉向數字下載，而不再購買傳統的CD。

23.TransWorldEntertainment，工作崗位減少2900個

TransWorldEntertainment與TowerRecords類似。該公司擁有Coconuts、SamGoody和RecordTown等品牌。由於iPod的發展，該公司關閉了數百家門店，裁員數千人。

24.宏碁旗下Gateway，工作崗位減少2500個

Gateway曾擁有非常成功的連鎖零售業務，但擁擠的環境使該公司的產品顯得過時而昂貴。Gateway最終關閉了擁有188家門店的零售業務，並被宏碁收購。蘋果Mac業務的發展則沒有遇到同樣的問題。

25.百代唱片，工作崗位減少2000個

百代唱片也受到了CD銷售滑坡的嚴重影響，裁減了數千名員工以削減成本。環球音樂集團已收購百代唱片，這推動了唱片業的進一步整合。蘋果在這一過程中扮演的角色非常明顯。

26.聯想，工作崗位減少2000個

在收購IBM的PC業務之後，聯想在PC市場的地位得到明顯提升。不幸的是，在美國經濟衰退期間，PC銷售受到嚴重影響，而消費者也轉向蘋果Mac電腦。聯想已宣佈裁員超過2000人，以提升利潤率。

27.Adobe，工作崗位減少1950個

Adobe與蘋果之間的糾紛已被廣泛報導。Adobe曾試圖使蘋果設備支持Flash技術，但蘋果並不願意這樣做。Adobe最終削減了相關業務，並裁員約1950人。

28.T-Mobile，工作崗位減少1900個

由於沒有獲得iPhone的運營權，T-Mobile的市場份額明顯下降。美國監管部門此前否決了AT&T收購T-Mobile的交易，T-Mobile目前開始致力於對4G網絡的投資。

29.EMC，工作崗位減少1476個

由於競爭對手市場份額的提升，云計算服務提供商EMC也被迫進行裁員。EMC的競爭對手包括DropBox等。這些公司在蘋果iOS平台推出應用，並獲得了用戶的廣泛歡迎。

30.Palm，工作崗位減少1247個

Palm原本希望憑藉PalmPre和PalmPixi等產品與iPhone競爭，但並未獲得成功。Palm最終被惠普收購，但惠普隨後決定關閉整個來自Palm的業務。

31.維珍Megastores，工作崗位減少1060個

維珍Megastores原本是一家極具盈利能力的零售商，但隨著數字內容的發展，維珍集團已決定停止該業務的虧損，並出售用於相關零售店的物業。

32.戴爾，工作崗位減少905個

在蘋果Mac電腦發展的同時，戴爾的發展停滯不前。戴爾在與蘋果競爭中處於劣勢，而隨著市場對PC需求的下降，戴爾的利潤率也受到壓力。戴爾尚未找到與蘋果移動產品競爭的方式。

33.AOL，工作崗位減少800個

AOL是互聯網發展初期的明星，近年來AOL遭遇的情況與雅虎類似。

34.思科，工作崗位減少500個

思科一直試圖進軍消費類產品市場，但沒有獲得成功。思科此前推出了一款攝像頭產品，但實際上個人用戶通常使用iPhone去拍攝照片。最終思科放棄了該業務並進行了裁員。

35.華納音樂集團，工作崗位減少300個

華納音樂集團是數字音樂發展、iTunes興起的另一家受害者。

36.孩之寶，工作崗位減少200個

當iPhone和iPad興起之後，市場對桌面玩具的需求大幅下降。孩之寶已關閉位於馬薩諸塞州的桌面玩具製造工廠。

37.IAC，工作崗位減少170個

IAC旗下Ask.com曾是搜索引擎行業的重要參與者，但隨著iPhone和iPad推動了移動搜索的發展，Ask開始被邊緣化。

38.環球音樂集團，工作崗位減少110個

與華納音樂集團類似，環球音樂集團是僅剩的3家大型唱片公司之一。不過由於傳統CD銷售的滑坡，該公司也進行了裁員。

創業者該如何選？天使與風投大對比

薛蠻子：不摳條款的天使怪傑

薜蠻子檔案：

出生日期：1953年

畢業院校：中國社會科學院歷史研究所，加州伯克利分校

工作經歷：

早期在紐約經營房地產，華爾街知名華人投資家

UT斯達康創始人之一

曾擔任8848董事長、中華學習網董事長等職務

主要投資項目：UT斯達康、265.com、PCPOP(泡泡網)、汽車之家、雪球財經、華藝百創、博看文思、Golf Media(高福美地)、酷盤等

他決策很快，不摳條款，創業者開個價他就給錢，微博現在是他天使投資的項目來源。

採訪/劉恆濤 翟文婷 文/翟文婷

4月1日，北京某商業會所，滿頭銀發的天使投資人薛蠻子帶著兩位助手拾階而上，幾位年輕人站在樓梯口等待著他。不難看出他們見到薛蠻子的興奮和緊張。

這幾位年輕人，都是由創投圈挑選出來的創業者，他們當中，有做移動應用跨平台解決方案的、有做註冊碼廣告的，還有幫助企業群發電子郵件的。這個由創 投圈組織的名為「天使晚宴」的活動，目的是幫助創業者和天使投資人牽線搭橋。薛蠻子坐定，按照順序，每個人開始介紹自己的項目。

「我憑什麼要上你的網站?」當聽到一位做購物社區的創業者介紹自己時，薛蠻子問。

「隨著技術的發展，註冊碼這種麻煩的東西肯定會消失，你怎麼辦?」

薛蠻子問的問題很刁鑽，也很尖銳，但他又很會打圓場，讓那些問題不至於讓創業者太尷尬。

一個多小時下來，5個項目基本介紹完畢，薛蠻子已經心中有數，西餐一道道上來，而他的助手已經和那位做跨平台解決方案的創業者走到一旁詳談了——這是薛蠻子比較滿意的一個項目。

「那個做跨平台的我們準備投，還有那個做驗證碼的，我們也很有興趣。」第二天，在他的公寓裡，薛蠻子對《創業邦》雜誌記者說。

跨平台的項目，已經接受過一輪天使投資，但薛蠻子覺得可以跟對方商量一下。

「我能帶來價值，國內所有的手機大廠商我都認識，我是空中的董事，我能幫他們忙，能帶來資源的。」

那天是清明節假期，當記者10點鐘來到薛蠻子家的時候，他剛剛結束和一對夫婦的談話，那對夫婦也是創業者，做個人健康管理，通過微博認識，今天上門，希望獲得天使投資。

處處閒招，背後有判斷

彭林就是通過中間人接受薛蠻子天使投資的。但這次的中間人是創新工場。

2011年9月底，創新工場為投資人和旗下公司安排了一場「相親會」，雷軍、薛蠻子等輪番聽創業者「路演」。看了幾個項目，薛蠻子有事要走，工場的 人急忙上前，「薛總，還有個項目，你要不要聽聽?」就這樣，本來排在後面的彭林，帶著他的殺價幫——聽起來有點江湖血腥的一個電商項目，見到了薛蠻子。

「老薛是會場一個很活躍的人，大大咧咧的，我聽別的團隊說，可能也會提一些比較尷尬的問題。」彭林有備而來，在這之前，針對那天來的雷軍、薛蠻子、 徐小平做了不少功課，他跟薛蠻子聊歷史、政治，甚至敏感話題。至於投資人必問的那些常規問題——團隊構成、核心競爭力、錢怎麼花等等，在一派輕鬆愉快的談 話氛圍中，很快帶過。

談話快結束的時候，彭林還給薛蠻子提了個建議，「我覺得你那個微博挺好，其實可以總結總結，變成一個專題之類的東西。」薛蠻子提高嗓音，「沒錯，我就要做這個。」彭林事後才知道，那段時間，薛蠻子恰好正在找人弄「蠻子文摘」。

一場與投資大佬的單獨見面，談笑風生，這讓彭林感覺不錯。但是轉念卻意識到，他也沒表態呀，投還是不投?

一個星期之後，彭林就接到了薛蠻子的電話，來到他家附近的一座茶館。這回，老薛沒有跟他談歷史，也沒有聊敏感話題，而是上來就問他準備融多少錢，股 份佔多少，大概想怎麼花，按照所想的時間點能達到什麼樣的業績目標。彭林一一作答，之後，薛蠻子又接著跟他聊了些關於李想、外貿B2C的話題。又是一次熱 火朝天的漫談，但是直到他離開，老薛依然沒有給出一個明確的答案。

彭林有點坐不住了。作為創新工場的孵化項目，在跟薛蠻子談的時候，實際上有不少VC和天使在跟他接觸，包括雷軍新成立的順為基金。他也體會到了融資的辛苦，見了四五家公司，一輪一輪地過，從投資經理到每一個合夥人，到整個董事會，一家公司就要聊三四輪。

他覺得應該讓薛蠻子知道他的態度。「一個低調的創業者，你肯定得主動表達想要誰投，不能說還得等人家表達出來，然後你來做決策。」抱著這種心態，彭林通過創新工場向老薛傳遞了一個信息，希望接受他的投資。

某天，彭林接到了薛蠻子的電話，後者當時正在中關村圖書大廈談事，彭林過去，薛蠻子見面就問，「你想好了?」彭林答，「我想好了。」老薛點頭，「那就這樣吧，你回去吧，我這兒還有事呢。」彭林感覺不太保險，追問了句，「那就談定了?」薛蠻子說，「談定了。」

「我覺得這個人能幹，商業模式到最後是不是能夠做成，還有待商榷。但是人很踏實，有工作經驗、有熱情，在清華同方幹過那麼多年，也幹過同類的事。實 踐證明，這事還沒人玩過，他能殺出一條路來。如果他覺得這條路不行了，這個人有本事，他一定能調整。」說起為什麼投資彭林，薛蠻子這樣分析。

看似散漫，處處閒招，實則背後有一套自己的判斷，這是典型的蠻子風格。

雪球財經的創始人方三文還記得，他第一次去薛蠻子家的時候，兩手空空，既沒有產品，也沒有商業計劃書，「去吹一下牛」。老薛告訴他，「你還需要再磨 煉磨煉。」過了一段時間，等網站上線的時候，薛蠻子正好路過雪球財經，就上樓了。看了下公司和產品，聽了下方三文以後的打算，拋下句話就走了，「行，那我 投點。」方三文說，老薛的特點就是決策比較快，也不怎麼摳條款。佔多少股份，也基本上由創業者開個價，他覺得OK，就投了。

喜歡單干，不愛受約束

薛蠻子現在投資項目的主要來源，已經不限於通過熟人介紹了。

「微博現在是我生活的主要部分，沒有這個就瞎了。」薛說，在互聯網，他是打拐名人、天使大佬;線下，他一頭銀發神采奕奕出現在各種論壇，連影視明星都樂於跟他合影。2011年的打拐行動，已經徹底讓「薛蠻子」三個字明星化、品牌化。

「肯定是有名的人佔便宜啊。同樣的項目，同樣的價值，創業者肯定找有名的。因為除了錢之外，還要有很多資源，全世界都這樣。」說到此處，他提起當年 投資蔡文勝和李想，「那會我也有名啊。他覺得我做過UT斯達康的董事長，還有8848，那時候沒幾個人做天使，也覺得我能帶來價值。IDG投資蔡文勝的 265，後來又賣給Google，李想拿到澳大利亞電訊的錢，這都跟我有關係。」

粉絲多，名氣大，微博不僅成為他挖寶的主要渠道，還讓他非常輕鬆地發現原來根本碰不到的項目。兩個月前，一位廣州的創業者通過微博給薛蠻子發私信，「你太太是做珠寶的，我是中國賣手錶裡最大的，你感不感興趣?」很快這筆投資就被敲定，兩個人還準備到歐洲去尋找發財的路子。

但是每天將近500封的私信，讓這個年屆60的白髮老頭兒有點招架不住。信息多了，篩選是個體力活，用薛蠻子的話說，不著邊兒的更多。「總得找出一個機制，就是能夠篩選項目。」

他又不願像曾李青、徐小平那樣搞個公司，「成立一個公司，找一幫人折騰，盡職調查啊、融錢啊太麻煩了，而且不自由。如果我不想投了，我到法國玩一個月，這公司就沒法轉了，開會都沒法開，沒法弄。」

薛蠻子想了一個辦法，建立了一套篩選機制。

2011年5月份開始，老薛在微博發起實習生招聘，數日間收到上千封簡歷。他按照幾個條件開始篩選：大學畢業、會點外語，最好有出國留學經驗。最 後，十幾名所謂的實習生名單被確定：有從微軟、AMD、英特爾出來的;有搞IT、做廣告或做顧問的;至於畢業院校，有芝加哥、沃頓、北大、香港大學的。這 些實習生大多在30歲左右，都是金領階層。

「他們並不是想再去找工作，只是想增加這方面的知識，比如怎麼投資，怎麼看一個項目，怎麼看人，希望跟著我能長點見識。」薛蠻子說。

按照各自的長項和專業，實習生分成科技組、醫藥組、消費組等。經薛蠻子微博和郵件投來的項目，他們先進行第一輪篩選。最後統一由諾頓商學院畢業、曾經在麥肯錫工作過的戴汨決定，哪些項目上報給老薛。

「有事就見，沒事就不見。哪個項目特別好，值得見，我們就見。省事省心，要不然自己哪兒弄得過來啊。」薛蠻子說。

實習生除了跟著老薛學藝之外，可以自願在項目裡放點錢，或者對某個項目感興趣也可繼續跟進，「保不齊將來在企業裡做到CFO、VP之類的高管，能夠拿到期權。」薛蠻子說，目前他還沒有給這些實習生開過工資。

這種機制還處於摸索階段，通過實習生推薦過來的項目，薛蠻子只看上一家電商企業。因為投資還沒結束，他不肯多說。

共同投資，都是哥們

想要拿到薛蠻子的投資，方三文的經驗是，「最好不要拿一個商業計劃書去，先把產品做出來。另外，你自己思路要清楚，把這個事情說清楚。技巧都不重 要，核心還是天使看你的人和產品。投資人總歸還是覺得你的產品有前途，你的團隊有實力才會給你投資。你應該把99%的精力放在這兒。至於投資者什麼喜好， 他愛喝什麼酒，你搞這個東西有什麼用呢?」

彭林也持相同態度，「找天使拿錢是為了實現你自己的夢想，而不是為了拿錢，這點真的很關鍵。所以任何跟你的夢想有衝突的事情千萬不要做。」他建議創 業者不能僅僅熟悉PPT裡的東西，因為天使會根據自己的經驗，問一些具體的東西。比如，遇到黑客黑你的網站、三天上不去，怎麼辦?這些東西，創業者一定是 要瞭解的。此外，「天使多多少少還是在意錢的，畢竟他要真金白銀的投給你，所以對於錢怎麼用，這個一定要說明白。」

僅接受天使投資半年時間，在薛蠻子的引薦下，紅杉資本的沈南鵬找到了方三文。兩個人約在一起吃飯，吃到一半，沈南鵬說，我投你。2000萬人民幣的A輪融資就這樣被敲定了。

沈南鵬之所以在短時間內做出決定，也是有他的原因。「他很早就接觸我們，是i美股的用戶，而跟紅杉有直接或間接關係的美股公司就有十幾二十家。」

但薛蠻子跟各大風投的關係確實非同一般，他跟IDG關係密切，一起投資了DX、中華學習網。遊戲矩陣和雪球財經也是IDG推薦給他的。

2011年，薛蠻子、李開復、雷軍、包凡、蔡文勝、何伯權、季琦、呂譚平、倪正東、楊向陽、徐小平、曾李青共同成立天使會。薛蠻子是第一任輪值主 席，天使會組成了一個投資委員會，由三人構成，雷軍是主席，另外兩個成員是薛蠻子和徐小平。別人認為不錯的項目就推薦過來，「我們三個人說投，就投。」

「我們尊重大家的意見。比如來了一個關於旅館的項目，季琦說不干，我們肯定聽，人家是專家啊。來個教育的，徐小平說不干，誰也不會去非要干這個。來個電訊的，我說不能幹。」這種方式，正是美國天使投資俱樂部目前最流行的運作模式。

所以可能到現在，彭林今天都不知道，殺價幫怎麼會同時吸引了三個天使大佬的參與。他只知道，在微博上看到天使會去了趟敦煌，回來後，他就同時被雷軍、薛蠻子和創新工場投資了。

薛蠻子說，真實的情況是這樣的，在殺價幫準備融資的時候，創新工場已經有想法自己留著。雷軍看了這個項目，也覺得不錯，但是知道薛蠻子已經準備投了。於是，雷軍給薛蠻子打了個電話，「我能不能投?我少投點，你多投點。」薛蠻子回答，「沒問題，李開復少投點，我也少投點。」

「大家都是哥兒們。一句話就可以了，每天他們看那麼多項目，都仗義一點，那怕什麼。大家都能帶來價值。」薛蠻子說。

這個大大咧咧、童真可愛的老頭兒依然我行我素。不想看項目了，就丟下一切出去玩。他已經跟黃健翔及其他朋友約好，一起去西班牙看皇馬對陣巴薩的比賽，「開完首屆中國天使投資人大會，當天晚上就走。」

薛蠻子「攻略」

我的「最愛」：

Ÿ 這個人對事情本身的興趣和痴迷遠遠大於金錢;

Ÿ 這個人有沒有基本的道德水準，看他對人、朋友、親人的態度怎麼樣;

Ÿ 這個團隊有沒有凝聚力，團隊凝聚力的大小決定了大家能否齊心協力做成這個事情;

Ÿ 創業者情商最好要高一點，對於情商特別低的創業者我比較害怕。智商高、情商低的人很難搞，就容易鬧出不愉快。

我的出手邏輯：

Ÿ 投資主要看人;

Ÿ 不是「控制型」天使，一般投資完後對企業的運營和業務接入較少;

Ÿ 專職的天使投資人;

Ÿ 投資額度在50萬元人民幣左右;

Ÿ 擅長的投資領域：電子商務和互聯網。

給兄弟們的建議：

Ÿ 要想成為一家偉大公司的領袖，一定要損己利人，只要你個人做到損己利人，你的團隊就有保證了;

Ÿ 作為一個創業者，一定要能把別人想不清楚的事情想清楚才行;

Ÿ 創業者情商最好要高一點;

Ÿ 創業者要看清投資人為什麼而來。純粹是為了財務來的投資人，可能逼著創業者馬上就要利潤和收益的;要求控股的投資人會讓創業者失去主動權，變成打工者;

Ÿ 天使投資一般佔企業股權的比例為10%～30%，很少會超過30%。

兄弟連：

UT斯達康(2000年在NASDAQ上市)、早期的電子商務網站8848、李想的泡泡網和汽車之家、蔡文勝的265導航網站、雪球財經、酷盤。

失手案例：阿里巴巴、3721等。

成績單：

薛蠻子自稱在過去的18個月裡，賣掉了總價值15億美元的公司，同時他還有20個左右在投項目，他的總投資額估計在2億元左右，其中一家電子外貿網站(帝科思，Deal Extreme)剛剛上市，還有家船廠也即將上市。

天使看天使：

Ÿ 國內投資市場很畸形;

Ÿ 美國的天使遍佈全國，善於團體作戰;

Ÿ 天使投資人最大的挑戰：天使投資人最大的價值不是要做什麼本人就得是這個領域的專家，而是要具備這種跨界能力。天使投資人之間思路的撞擊能給人帶來巨大的價值，而創業者需要的也正是這些，因此天使投資人之間形成一個團隊很重要，大家能夠集思廣益;

Ÿ 天使投資人挑戰之二：識人是一門藝術。人比項目重要，對項目潛力的判斷難於對人的判斷，還有外部政策法制環境不穩定，往往創業者最初創立的企業和他最後做成功的企業完全是兩碼事;

Ÿ 想做天使投資人得具備三個因素：一是有閒錢、生活沒問題，有金錢和資本的能力來做這個事;二是最好有一定的創業經驗，有一定的商業知識，最好有一門所長，在某個領域有獨到的經驗，除了錢之外能夠給被投資者帶來一些經驗、勸告;第三是性格，獎懲分明。

天使機構化引擔憂：批量製造創業者不現實

今年以來，天使基金異常活躍。不過，在層出不窮的「天使」裡，機構的力量比個人強大。而實際上，在美國，「天使」通常是個人，而非機構。中國天使機構化的趨勢有愈演愈烈之勢。

機構參戰天使存爭議

天使投資人講究快速反應，需要俯下身段去聞週遭氣味，相對來說，機構反應沒有這麼靈敏。

在「2012首屆中國天使投資人大會」上，《中國經營報》記者碰到從各行各業轉戰而來的天使投資人，這些人中間有不少是機構的代表。

印象深刻的是此前在二級市場呼風喚雨的某私募基金，它的代表也出現在貴賓室裡。這位代表告訴記者：「我們是來學習的，也準備做一隻天使基金。」與她類似，據記者交流觀察發現，天使中有一半是機構代表。

機構化的天使中，中國有兩大機構不得不提，一是聯想控股旗下的聯想之星，這是由柳傳志親自主導的一個天使投資基金，規模達4億元。另一個是李開復領導的創新工場。

到目前為止，這兩大機構化運營的天使投資並沒有突出的表現。熟悉內情的人說，他們都還在不斷摸索中，試圖探索一條批量生產創業者甚至企業家的平台。

在知金教育董事長、天使投資人謝冰看來，天使投資機構化運營是個悖論。天使投資人講究快速反應，需要俯下身段去聞週遭氣味，相對來說，機構反應沒有這麼靈敏。但是從管理角度來說，機構化之後相對更規範一些。

華興資本創始人包凡則認為：「天使投資的決策是不理性的，需要找到一個平衡。但是，不會被天使化的機構所壟斷。」包凡自己於兩年前成立了險峰華興天使基金。

與包凡一樣，楊鐳同時也是兩個機構的創始人，一個是PE基金華山資本和泰山天使基金。楊鐳出手比較早，已有投資成功的案例。

不過，有不願意透露姓名的VC合夥人告訴記者：「這其實就是換了個旗號的VC。」國內較早張羅天使投資人活動的好投網總經理戶才和也認為，天使有被濫用的嫌疑，存在「大躍進」現象。

機構化有後遺症

「不要把投資人神化，他就像幫你帶孩子的保姆，一半是天使投資人一半是創業者。」孫淘然說，個人天使投資是一種生活方式，機構化天使投資則是一份工作。

機構化投資有其優勢，比如決策的理性增強，通過一層層的把關，可以提高成功率。但是，機構來做天使也會遇到一些問題。

首先，天使要扮演創業者的角色，承擔相關義務，不僅提供錢而且還要提供資源，並且要有足夠的時間與創業者泡在一起。對於機構來說，做得不如個人，因為要受到時間、精力和業績等限制。

「天使很重要的一點就是靠感覺，而找一些沒有創業經驗的人來當投資經理，他的感覺怎麼能準確地傳遞到決策者那裡呢？」戶才和認為，機構化的天使基金像是一個小型的VC。

在拉卡拉董事長、天使投資人孫淘然看來，很多所謂機構天使投資行為只能叫天使型的投資，專業的團隊也就變成專業的投資者。而真正的天使往往是利用業餘時間，個人對接初創的企業。

其次，機構化有業績壓力，使資金沒有足夠的耐心，可能會為了退出對被投企業拔苗助長。

做天使的心態應該是玩的心態，這是多數天使投資人的心理，並不是衝著錢去的，而是樂趣。孫淘然說：「天使是幫助別人把事做起來。如果去關注投資回報，往往投資會失敗。」

機構化的天使會碰到不斷優化的早期的VC勁敵。面對更加激烈的競爭環境，一些VC的決策程序越來越像天使。一些VC給合夥人一年一次決策的機會，只要合夥人認可這個項目便可投資，也就是說，這樣的投資帶上了合夥人的烙印，這讓一些機構化的天使基金面臨更嚴峻的環境。

孫淘然提出，可以從這樣的視角來分析這個問題，把最牛的項目和最牛的投資公司列在一起，會發現對不上號。這是因為創業投資這事就是「有心插花花不開」。在他看來，孵化器模式成功可能性不大，「溫室里長不出參天大樹」，不過可以借助這個平台，創業者主動到外面去接受風雨。

天使投資的主角應該是個人。「不要把投資人神化，他就像幫你帶孩子的保姆，一半是天使投資人一半是創業者。」孫淘然說。而對於天使機構，要求它做到 這點卻很難，他們身份比較尷尬。個人天使投資是一種生活方式，機構化天使投資則是一份工作。或許這就是造成天使投資機構化運營悖論的原因。

記者觀察

天使機構化不如成立俱樂部

天使投資機構化運作，是目前中國天使投資行當最大的泡沫。這個泡泡很明顯，卻沒有人願意戳破它。

一些打著天使旗號的基金，用一套風險投資（VC）的流程和標準在篩選項目。如果說只是把投資額度更小、階段更早一點兒的VC改弦更張、美其名曰「天使」，那麼天使還會是天使嗎？

雖然美國也存在天使投資機構化的案例，但是它有堅實的基礎，比如成立了多個天使俱樂部之後，在有眾多個人天使投資人之後才出現。而當下的中國天使機構滿天飛，這是極不正常的。

對於天使項目，機構的作用往往沒有個人更有效果。比如，溝通成本增大，多層傳遞；決策反應慢。但是為什麼還是有人願意退而求其次，要機構化運作天使投資呢？

最大的動力源自投機。對於天使機構的管理者來說，他們用一套當下熱度最高的關鍵詞作為標籤，在融資時講故事更容易講。天使機構背後的投資人也為了獲取那可能存在的高利潤，而非真熱心天使投資。

天使機構化的衝動有可能會破壞剛剛起來的天使投資氛圍，同時也會攪亂整個股權投資產業。第一，機構理性摧毀個人感性，減少個體天使人的行為，阻礙創 新。第二，機構天使幹一些VC的活兒，誤導投資人，最終導致投資人對於貼天使和VC標籤的無實質差別的基金有不同預期，造成VC募集更難。第三，對於創業 者而言，機構的投資經理和天使投資個人在創業經驗上是不可同日而語的，拿到機構天使的錢會減少一個創業合夥人，招來了一個婆婆。

也有天使投資人說，我一人投了很多項目，一個人根本管不過來了，所以才機構化。如果是這種情況，拿自己的錢請一些人過來幫忙打理項目，這類天使機構並沒有失去天使投資人的本真。

天使投資最本質的特點是投資人用自己的經驗去幫助創業者，錢往往並不是第一位的。而這恰恰是機構化運營之後欠缺的。

在個人天使不發達的情況下，如果天使投資市場被一群沒有創業經驗的投資經理主導，那麼中國天使市場會被帶向何處？創業者迎來的是天使還是魔鬼？

天使機構運作，最大的好處在於能集中力量辦大事、共享智慧和分散風險。這是機構天使存在的價值所在。殊不知，實現這三個願望對於天使投資人來說，還 有更好的選擇方式，比如組成以物理距離遠近來分的天使投資人俱樂部，通過鬆散式的合作方式也能達到上述效果，也少了機構化的弊病。

天使機構化應慎推，天使投資不是生意，要讓天使散落人間，應該鼓勵優秀的個人當天使，而不是把它當做買賣來做。

鳳允雷：喜歡「虐待」創業者的天使

文/劉恆濤 攝影/黃更生

在北京東四環外的梧桐餐廳，我們見到了前程無憂創始人鳳允雷，他現在是一位天使投資人，從2007年離開前程無憂開始到現在，他投了20個左右項目，花出去1000萬美元。這家做「創意中國菜」的主題餐廳就是他投的。

「我們這個餐飲在東邊還是挺有名的，你去大眾點評網，我們基本上都在前十名左右的。」鳳允雷說。

2011年，鳳允雷和另外三位朋友，一起創辦了快創營，一個專注於移動互聯網新型應用的創業孵化器和加速器。

給教練股權，給創業者引導

快創營為創業者配備了固定的創業教練，教練都是有過創業經驗的過來人。教練的任務很具體，就是帶著創業團隊去完成每個階段性的目標。「如果只是一個月開個會說一說，我覺得其實對他們實際的幫助還不大，我們是希望真正形成一個運動隊教練的概念。」

教練主要是鳳允雷的朋友圈子，快創營現在現在大概目前召集了三十多位教練。鳳允雷說，現在教練其實並不難找，「創業是一件很辛苦的事情，一般創業成 功的人不太會去第二次創業。其實很多人願意作為一個教練，用他以前的經驗，幫助更多的創業團隊去成功，他自己也覺得是價值最大化。」

教練和孵化的項目是固定的，並且在項目裡有一定的股份。

「因為你要對他有所激勵，一個人管三個團隊，他也沒有這個激勵也是不行的。」鳳允雷說，「當然他要願意投資這是另外的事，比方說他經過三個月孵化出來了，他願意說我跟進投資，這個也沒問題。」

「一個創業團隊剛剛開始的時候，錢當然很重要，但更重要的其實還是一些有經驗的創業者，給他們在前期做一些指導。」鳳允雷是前程無憂的創始人，對此很有感觸。

快創營投的更早期，所投項目完全以移動互聯網為主。

「現在天使投資競爭也越來越激烈，所以大家開始往更早期去投，當然更早期風險也會更大。」鳳允雷說，快創營針對每個項目投5萬～10萬美金。

快創營一共四個發起人，鳳允雷和另外三個人，都是很早的同學、朋友。美國著名孵化公司500startups是快創營的基金LP之一。

到目前為止，快創營現在投了兩個項目，一個是滴博，一種移動的微問答模式。

「比方說我一會兒要去機場，想看看現在機場高速堵不堵，我就發個問題，我們就會搜索前十個最符合他條件的這個用戶，把這個問題發給這些用戶，給他反饋。」

另一個是個人健康管理公司，把他們的「健康4+1」應用下載到手機之後，可以用來管理個人運動和熱量攝入，還有一點社區的概念。鳳允雷說，這個項目的教練，是谷歌的前亞太市場總監王懷南。這個項目也被另一個孵化機構飛馬旅看中了，對方可能也會做一點投資。

某種程度上，快創營風格和鳳允雷之前的投資很相似。之前做天使投資人的時候，他對企業的介入就很多。

「我曾經說過自己喜歡虐待創業者，其實那是句玩笑話。投資分兩種，有一種是投了以後不管，我是屬於投了以後跟創業者一起去關注很多細節，可能對於創 業者，給的指導會相對多一些，在具體的一些戰略戰術這種執行層面，我也會關注的比較多一些。」鳳允雷說，他喜歡介入一些所投資項目，提出一些建議。梧桐餐 廳的項目，鳳允雷就參與了很多，在定位、主題，以及員工的激勵政策，都提了很多意見。

「有些餐廳給員工酒水提成，推薦一些貴的菜品也有提成，我這裡堅決不允許。我們完全根據客戶的滿意度和業績情況來給獎金，說企業文化也好，管理模式也好，這都是很重要的。」

更誇張的是，2009年，鳳允雷還成了自己投資的萬學教育的董事長，當時萬學已經接受了聯想和紅杉的投資。

「其實我進去當董事長的主要原因，是因為公司頭兩年發展的非常快，2007年營業額4000萬，2008年就接近1個億，管理有點跟不上了，在這個 情況下，聯想、紅杉說服我過去了。」加上鳳允雷自己對教育領域也很感興趣，天使投資人就成了董事長，每個禮拜他都會去萬學開會。

通過投資瞭解行業

鳳允雷做天使投資，已經有五年了。2007年初，鳳允雷離開了已經創辦了十年的前程無憂之後，他就成了一名天使投資人。

「其實主要我當時離開的原因主要還是覺得需要尋找一些刺激，因為做天使的好處是你可以接觸不同的行業，瞭解不同的人，這個是蠻有意思的。」鳳允雷說，從1998年開始到2007年離開，他已經在前程無憂幹了十年，覺得缺乏激情。

「我當時給自己定的方向就是成為一個天使投資人，希望通過我的經驗能夠多幫助一些創業團隊，少走彎路，盡快獲得成功。」

那個時候，鳳允雷正在辦移民，差不多一個月在新加坡，一個月在北京，正好適合做天使投資人。

移民結束以後，鳳允雷就基本上長期待在中國了，時間長了以後他發現，自己還是一個閒不下來的人。尤其是新加坡移民前後，他發現，所謂的享受生活真的是一件沒意思的事情。

「比方說我當時在新加坡閒著，買了一個遊艇，基本上一年大概去一到兩次，就閒置在那兒，光養船一年大概也得50萬。你可能有了錢以後會去做一些享受 生活的事情，但是這個不是主要的。我們一方面在有限的時間內要儘可能的享受生活，除此以外還是希望能夠怎麼說呢?幫助中國更多的企業能夠獲得更大的發 展。」

做天使投資第一個項目萬學的時候，鳳允雷還沒正式離開前程無憂，但實際上公司高層已經開始做準備了。

通過朋友介紹，鳳允雷認識了萬學教育的張銳，談了半個小時就決定投資了。

「當時吸引我的一點很簡單，考研已經打成了一片紅海了，大家都在拼價格，但是當時張銳提出來一個更多增值服務的產品。這個產品非常貴，但從設計理念 上我覺得是可行的，當時的價格是 6980元，現在已經漲到了1.5萬，需求依然很強勁。我就是因為他在產品方面的這種革新加理念，再加上我覺得這個人充滿激情，同時在教育產品上面有很多 獨特的想法。」2011年1月份，DCM對萬學投了大概兩千萬美元的投資，也是半個小時決定的。

「我為什麼非常看好中國教育行業呢?有幾個原因，第一，經濟發展了，人越來越有錢了，父母捨得在教育上做投資;第二，現在都是獨生子女，誰都不想自 己的孩子在教育方面落後，家長不惜代價;第三，也是一個很重要的，互聯網要面對的是全世界的競爭，但是在教育領域，競爭壓力沒有那麼大。」

通過投資萬學，鳳允雷加深了對教育行業的理解。在教育領域，鳳允雷還投了美聯英語，一家主要在二線城市做英語培訓的培訓公司，營業收入已經超過兩個億。他還投了一家叫新課標的上海公司，主要做做線上的中考和高考輔導。

「線上培訓一定是未來的方向，包括像什麼學而思，學而思你看他們對互聯網教學這塊也是非常重視的。」

2007年底，一個朋友要開個餐廳，鳳允雷出於個人興趣，投資了一點，就是現在的梧桐餐廳。

通過這個項目，鳳允雷對整個餐飲業的運營，有了比較深入的瞭解，也熟悉了這個行業，他發現餐飲行業裡邊，只有快餐才能夠真正規模化地發展。瞭解了餐飲，鳳允雷投資了台灣餐飲連鎖吞云小蒔，2011年10月，吞云小蒔進行了A輪融資。

「投資吞云小蒔是因為我對餐飲行業也瞭解了，知道大概哪種餐飲模式是能夠規模化的去發展的。」

鳳允雷的天使投資，金額從幾十萬到上百萬美金不等，早期他投資行業比較雜，他投資過一個做B2C做寵物食品的魔友，大概現在一年營業額也差不多三個億。還投了盧米埃，一家影院投資管理公司，主要開發比較富裕的二線城市院線。

「因為我覺得隨著中國消費的增長和文化生活的逐漸提升，看電影的人會越來越多。」

從貝恩學到的方式

「很多項目，我們當時做沒有盡職調查，大概做做就得了，坦率地講，像作為孵化器這麼早期的，那真是沒什麼可調研的，因為什麼都沒有。」鳳允雷說，他投資的很多項目，都是朋友介紹的。

至於投資風格，鳳允雷說，他受自己在貝恩諮詢公司時的老闆甄榮輝影響比較大。在創辦前程無憂之前，鳳允雷作為貝恩諮詢公司中國第一個本地員工，可以直接跟大老闆甄榮輝對話。

1998年，鳳允雷準備創辦前程無憂的時候，其實是很糾結的。當時他在貝恩本面臨兩個機會，一個是出國讀MBA，一個是創業。貝恩的老闆甄榮輝支持他創業，並成了他的天使投資人。1999年前程無憂做了一輪融資，這個時候甄榮輝才離開了貝恩，加入到前程無憂擔任CEO。

「我在他身上學了很多東西，在做事做人上，都給了我很多的幫助。」鳳允雷說。

鳳允雷記得，甄榮輝告訴他，做事情不光要想著賺錢，還要想著給國家和社會是不是能夠創造價值，這句話讓他印象很深刻。

「那個時候是在1994、1995年，我聽不太懂，也不太信，我想做生意不就是掙錢嗎，談什麼國家和社會的貢獻?他是不是在說大話?但是他反覆地說，包括在做一些決策的時候，真的在考慮這些因素，我發現他是真信這句話。」鳳允雷說，後來他慢慢琢磨，覺得是這麼回事。

「你要想做一個事業，前提是對國家或者對社會真的是有價值、有貢獻的，如果沒有的話，你這個事情是做不大的，這是我後來慢慢理解的。比方說前程無 憂，現在營業額應該13個億了，他幫多少企業解決了招聘的問題?幫多少人找到了工作?這就是他對社會的價值和貢獻。這方面是對我人生觀是有影響的。」

包括甄榮輝那一套評測企業的模式，鳳允雷也覺得受益匪淺。

剛去貝恩的時候，鳳允雷發現，貝恩每個項目小組跟甄榮輝匯報，他問的問題都能切中要害。

「比方說我作為啤酒的這個項目小組去跟甄榮輝匯報，一談完了以後，他在那兒一說，你們下一步的重點應該是在這裡，你們這個問題有沒有分析，我們都覺 得茅塞頓開，然後到下一個項目，他也是，他說這個重點應該是在這裡，這個數據有問題，你們好好分析一下。我當時特別佩服他，他怎麼跟神仙一樣。」

後來通過跟甄榮輝接觸，鳳允雷發現，其實是因為他總結出了看問題的幾個觀點和想法，沿著這幾套模式，看任何企業都可以。

「我們在貝恩非常強調的其實最關鍵就是兩點，一個叫差異化的優勢，這個項目到底有什麼差異化的優勢;第二叫增值，你到底給用戶帶來什麼樣的增值，這兩點是最核心的關鍵點。」現在這兩點也是鳳允雷考量項目的一個重要標準。

扎克伯格秉承喬布斯一脈 不充當天使投資人

據國外媒體報導，科技博客Business Insider撰稿人馬特·林利(Matt Lynley)週一撰文指出，許多科技公司的創始人都會把作為天使投資人，在功成名就後通過大量投資創新公司來散播自己的財富。不過Facebook創始 人、首席執行官馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)還沒有顯露出這種跡象。在這一點上，扎克伯格與蘋果已故的聯合創始人史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)極為相像。

消息人士透露，之所以與絕大多數的科技公司創始人不同，是因為扎克伯格選擇了不對創新公司進行投資。至於其中原因，可能是因為負責一個擁有10億用戶的社交網站需要耗費大量的精力。

在知名的科技產業人士當中，還有誰從來沒有扮演過天使投資人的角色?史蒂夫·喬布斯。與扎克伯格一樣，喬布斯也是一個以專注力而聞名的人。在將皮克斯動畫出售給沃爾特迪士尼之後，喬布斯更是把所有精力都集中在了蘋果，正是蘋果以iPhone崛起的時候。

扎克伯格沒有選擇去扮演天使投資人這一角色的原因非常簡單。如果從事後者，可能投資100萬美元，賺回1億美元。代價是需要付出精力幫助投資的這家創業企業盈利。但扎克伯格不用這麼做。他運營著一家市值達到數百億美元的公司，不值得為可能帶來的1億美元耗費精力。就和許多優秀的企業首席執行官一樣，扎克伯格當前著重考慮的是如何解決Facebook自身的問題。

楊寧第4次創業： 「樂」天使的基金帝國夢

人人皆可天使

　　想做天使投資人但苦於資金不夠？沒關係，做一個能幫助別人實現夢想的天使，也許100元就夠了。今年以來，從美國跨洋而來的眾籌融資（crowdfunding）模式正在中國火熱興起，其口號就是「人人皆可天使」。

　　2009年，美國一位華裔青年佩裡·陳（Perry Chen）想辦一場新奧爾良交響音樂會，終因資金不夠而流產。他隨後與Yancey Strickler、Charles Adler聯合創辦了Kickstarter網站，為那些有著拍一部電影、寫一本書、舉辦一場音樂會等創意夢想的人們提供融資平台，使得普通人能夠通過網 站，投資小額資金如10美元，積米成籮、聚沙成塔，積累成一筆創業啟動資金，幫助別人實現夢想。隨著Kickstarter的發展，網站支持的夢想逐漸從 藝術延伸到科技，如製作一款遊戲、設計一個機器人等。

　　今年4月，Pebble手錶的項目籌資成為了Kickstarter的經典之作。

　　這款能夠顯示智能手機信息的手錶，贏得了超額10倍的認購資金，發起人募集到了1000萬美元。而這個項目剛提出的時候，沒有獲得傳統產業的投資人青睞。

　　中國亦出現了追隨者。追夢網、點名時間等正在小心翼翼地避開法律監管地帶，效仿Kickstarter的模式，將創意項目通過互聯網融資。

　　但這樣的方式在中國的法律環境之下，是否有非法集資之嫌？中國投資有限責任公司副總經理謝平認為，眾籌融資是互聯網新金融的未來雛形之一，極大降低了投融資交易成本，監管者需要開放思想、包容並支持（相關報導見本刊2012年第37期「激辯互聯網新金融模式」）。

　　追夢網創始人杜夢傑對財新記者說：「現在討論法律限制還太早，我們只想把市場做大。淘寶、支付寶剛出世的時候，誰也不知道它的未來。做大了才有地位。我相信金融業會越來越開放。」

為夢想融資

　　Kickstarter成立三年多以來，幫助超過三萬個創意項目從超過250萬人那裡募集到了3.5億美元。該網站去年獲得了1000萬美元的風險融資。

　　2012年上半年，美國知名科技博客GigaOm的創始人奧姆·馬里克（Om Malik）採訪了Kickstarter的聯合創始人佩裡·陳，將眾籌融資模式歸結為製造者經濟。

　　「我們希望Kickstarter是一個解放或者加速我們自己的創造力的基本工具，提供一種方法來克服資金這個重大障礙，還能讓人們建立社區並圍繞一個項目培養受眾。」佩裡·陳在受訪時表示。

　　Kickstarter網站將創意項目分為13類，包括藝術、動畫、舞蹈、設計、時尚、電影（視頻）、食物、遊戲、音樂、圖畫、出版、科技、戲劇。

　　有研究者根據截至2012年7月的公開數據分析了Kickstarter網站上的所有項目，其中電影類的項目數和融資額都佔首位，總融資額達到 6230萬美元，排名第二的是音樂類項目，總融資額4114萬美元。成功率最高的是舞蹈類項目，增長最快的是遊戲類項目。在2012年的聖丹斯電影節 上，12%的影片是Kickstarter上的項目。

　　Kickstarter運作的特點在於「人人皆可天使，回報不是資金」。微眾傳媒一位營銷人士分析說。使創意項目從夢想到現實，要有四個主體，即融資人、投資者、眾籌融資的平台和資金託管與交易平台。

　　眾籌融資的發起方式和傳統融資不同。項目融資人在網站上發佈自己的項目、預設融資額、融資時長，尤其要設計好回報。回報可能是一個產品樣品，例 如投資人投資了電影項目就可能獲得電影票，可能是讓投資人的名字出現在電影贊助商致謝名單中，也有可能是獲得一些科技項目的源代碼，但一般不會是資金回 報。

　　傳統融資對投資者有門檻要求，而眾籌融資中投資人的額度可以非常「草根」。投資人可進行各種等級的投資，可以是50美元，也可以是10美元。如 果項目在規定的時間內達到了融資人預設的融資額，則融資成功，捐助者會在項目完成後按照捐助等級獲得相應的回報。如果沒有成功，則已投的錢會返回投資者賬 戶。

　　哈爾濱工業大學社會計算與信息檢索實驗室一位人士說：「其實這就是互聯網上通用的眾包模式在金融領域的應用。有人提出一個項目，網上眾人看看誰能做什麼，領了分包而去，做完了回來給付錢或者其他形式的回報。」

　　和傳統融資一樣的是，Kickstarter也有自己的一套項目評審標準，只有通過審核的項目才能在網站上發表出來。若項目融資成功，Kickstarter會抽取融資額的5％作為收入。Kickstarter在交易過程中資金託管和交易平台依託的是Amazon Payment。Amazon會依照交易額的大小收取3％到5％的交易費用。

中國追隨者

　　Kickstarter在中國互聯網的追隨者已經誕生，如追夢網、點名時間等，但相較而言，後者的規模非常小。

　　「我曾經在大三時候休學一年，想去旅遊，家裡不支持。我就發起網上籌款，網友轉發，獲得很多人支持，最終籌資6萬元。回國後，決定做一個Kickstarter的中文版。」追夢網創始人杜夢傑對財新記者說。

　　追夢網運營一年多，用戶過千戶，網站沒有收入，全部免費，上線70多個項目，已為40多個項目成功融資20多萬元，網站運營虧損10多萬元。「項目融資成功率達74%。失敗了十幾個，就是籌資達不到目標額度。追夢網站用戶人均提供資金達114元。 」杜夢傑說。

　　點名時間聯合創始人、CEO張佑告訴財新記者，截止到2012年7月，點名時間上線一年的時間，共收到5500個左右的項目提案，通過審核上線 的項目有318個，其中有150個項目成功達到目標，總共籌集到資金近300萬元。其中單個項目最高籌集金額為339480元，平均每筆支持金額107 元。

　　和點名時間效仿Kickstarter的盈利方式進行10%的融資額佣金提取不同，追夢網還沒有對融資額提成。「將來也會從項目融資額中提取 5%到10%的費用。」杜夢傑說，「但是目前20多萬元提取10%的話也不能覆蓋運營費用，所以要做一些大點的項目。最近正在做一個幾十萬元的項目。」

　　追夢網最近幫助兩個復旦女生實現了一個創意環保項目的融資，獲得超10倍認購。「最賺人眼淚的項目最成功。」 杜夢傑說。

　　由於當前法律所限，眾籌融資在中國不能給投資者以股份、分紅等形式回報。目前項目回報都不是現金、分紅、股權、期權，都是有形的，和項目有關的實物，比如一本書、電影票或者手工製品等。前述兩名復旦女生提供的回報是手工織造的圍巾。

　　「我們認為既然要別人真金白銀支持你，那就不應該只是私人化的夢想，而是別人和你有同樣的夢想，但是他沒有時間去實現、沒有精力去做，所以他有可能支持你去實現夢想。」杜夢傑說。

風險地帶

　　這種融資方式可能存在的風險也引發了不少爭議。

　　iDev創業技術沙龍一位人士分析說，這種投資方式如何確保給投資人的回報，是很大的風險。

　　這種風險已經出現。2011年12月公佈的生產鋁質iPhone充電器的項目Elevation Dock在網上受到追捧，通過Kickstarter募集了近150萬美元資金，並承諾從今年4月起向支持者發送Elevation Dock充電器。但是不久前，蘋果新公佈的iPhone 5是不兼容Elevation Dock的。

　　由於製造時間推遲，部分投資者尚未收到Elevation Dock。一名投資者在Kickstarter上留言稱他希望能在iPhone 6發售前收到Elevation Dock。

　　在中國，有法律界人士指出，這種融資方式可能會涉嫌非法集資。

　　《最高人民法院關於審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》第一條規定了屬於刑法第一百七十六條非法吸收公眾存款罪的情形，一是未經 有關部門依法批准或者借用合法經營的形式吸收資金；二是通過媒體、推介會、傳單、手機短信等途徑向社會公開宣傳；三是承諾在一定期限內以貨幣、實物、股權 等方式還本付息或者給付回報；四是向社會公眾即社會不特定對象吸收資金。

　　北京大成律師事務所高級合夥人陶雨生律師說：「非法集資的一個條件是要看是否向不特定對象融資，一個條件是要看回報，眾籌融資的回報不涉及資金 股份，但是也有實物。而且我覺得眾籌融資還是向社會公眾集資，雖然是網站註冊用戶才能參加融資，但畢竟還是面向不特定對象的。」

　　「融資金額較小的話，我覺得不會有什麼特別的問題。這說到底還是風險管理的問題，項目運營完了能不能給投資者回報，如果項目運營不好，如何處理 回報的問題，這都要商議好。只要融資額不是很大，不產生嚴重的風險，目前是不會去管它的。」中國證監會一位官員私下持較為開放的態度。

　　從項目管理流程看，追夢網等都需要對項目發起人做一定的信息披露和審核工作，這有點像當前證券發審工作。所有項目發起人都是實名認證的；項目上 線前都已經通過工作人員一一審核、溝通、包裝、指導才能上線；項目成功後，工作人員將監督項目發起人執行項目，確保支持者的權益。

　　「項目發起人還要配合我們宣傳。因為一旦募資，就是讓你和自己置身於公眾，只有很好地互動、宣傳，才可能募集到資金。目前通過的能夠放在網站上的項目，連總體申請項目的十分之一都不到。」杜夢傑說。

　　由於互聯網上的投資者對創意項目的投資是基於融資平台和項目發起人的初期信任，為了督導項目發起人實現對投資者的回報承諾，確保融資平台的聲 譽，融資平台管理者需要持續督導。「投資者把籌資打到追夢網賬戶上，在項目籌資成功後，我們會分三次打款給項目發起者，第一次打50%，在看到項目開始運 轉後打40%，在項目實現時打最後的10%。」杜夢傑說。

　　追夢網目前沒有收到來自監管部門的意見，杜夢傑說，他希望能夠獲得監管者的創新性政策支持。

　　對於眾籌融資在中國是否存在法律禁區，杜夢傑表示也與多位律師討論過此問題，但他認為當前最重要的還是把市場做大，把公司做規範。

美國立法支持

　　儘管眾籌融資也存在一些爭議，但美國國會已經通過法案的形式表明了支持啟動小微初創企業的態度。

　　今年5月，美國總統奧巴馬簽署了Jumpstart Our Business Startups Act（下稱JOBS法案），對眾籌融資作出了詳細規定，並要求增加信息披露以防範欺詐和不道德的行為。

　　《1933年證券法》的第四章增加了相應條款，要求發行人的發行總額不能超過100萬美元，單個投資者投資該證券的總額不能超過2000美元或 者該投資者年收入或資產淨值的5%中的較大一個數字，如果該投資者的年收入或者資產淨值低於10萬美元的話；如果該投資者的年收入或者資產淨值等於大於 10萬美元，則單個投資者投資該證券的總額不能超過投資者的年收入或者資產淨值的10%。

　　「由於眾籌融資面向大眾，因此必須要對參與的投資者有一定的適當性規定，這也是保護投資者。」一位中國證監會官員分析說。

　　經紀商或者籌資平台必須在美國證監會及全國證券協會有註冊資格，確保接受檢查、提供風險披露信息和投資者教育資料，確保投資者明白自己參加的眾 籌融資面臨著全部投資損失的風險並能承受這樣的風險，幫助投資者理解對於適用於初創企業、新型商業、小型發行人的投資是有風險的，而且要使投資者理解流動 性不足的風險；在正式向任何一個投資者銷售證券的21天前，要使證監會和潛在投資者獲得發行人依法應提供的信息。

　　JOBS法案對發行人的條件作出了細緻規定，如向證監會提交文件，公開披露發行人的姓名、法律適格、物理地址、網站地址以及管理者、僱員、每一 個持有發行人股份超過20%的股東姓名，披露發行人業務的情況和預計商業計劃、發行人財務情況，可以發行人的規模來選擇財務報表是否需要經過會計師事務所 審計。

　　但財務報表標準必須符合證監會規定，要披露目標籌資額，發行人要描述清楚發行目的和打算怎麼使用，還要披露達到目標籌資額的最後期限，證券定價方式，以便投資者有合理的機會來撤銷對購買承諾。

　　JOBS法案還要求發行人報告自身的資本結構、各層級的證券及互相之間的影響、持股20%以上的股東名字、證券未來估值等。