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你能否成為下一位「吳政學」？有沒有這個資質？需要哪些能力？哪裡是第一個起點？

對於這些迷津，我們邀請到王品集團戴勝益董事長、宜蘭渡小月第四代總鋪師陳兆麟、二○○七年台灣咖啡大師冠軍侯國全，分別從連鎖行業、老字號餐廳和咖啡達人的角度，指點創業路上的迷津。

撰文‧羅弘旭

王品董事長戴勝益

適不適合創業？先借五百萬看看！

為 什麼現在的年輕人前仆後繼要進入餐飲行業？王品集團董事長戴勝益認為：「蓋十四吋晶圓廠，不是年輕人的機會，但如果想要開私人廚房，或者個性咖啡館，絕對 有機會。」只是，在夢想創業之前，要如何判斷自己能力合不合適？戴勝益提出一個能力指標：「想辦法去借五百萬元的創業基金！」而這五百萬元不能是自己的積 蓄或者是向銀行貸款，而是要向朋友、親戚去借。會提出這個能力指標，戴勝益表示，這就是一種人脈資產、社會信用，五百萬元意味著背後有這麼多人願意不計代 價的支持你，也肯定你的能力。如果借不到這筆錢，不論自己資產多富有，他斬釘截鐵地說：「那我勸你不要做，因為大家不相信你會成功。」餐飲業這麼多創業方 向，該選擇哪條路？戴勝益建議年輕人可以先加入連鎖體系：「服務業，自己開店三年之後，還繼續存活的機率大概只有二○％；但加入連鎖體系，成功的機率就有 八○％。」加入連鎖體系，可以快速學到管理、報表，以及對客戶應對、品牌的基本知識，比自己摸索來得容易。

但重要的是，不管是選擇加盟，或 者執意自行開業，戴勝益都建議年輕人要大量地閱讀：「利用一年時間，閱讀所有財經商業雜誌；經過深度的吸收之後，你就知道哪個加盟體系值得信任，或者是哪 個市場機會點可以切入。」對於創業的年輕人，戴勝益最終提出十七字箴言：「客觀化的定位、差異化的優越性、焦點生根。」他認為，雖然不能一窩蜂地跟著流行 開店，但如果過分的講求特殊性，也可能曲高和寡，無法吸引到大眾消費族群。王品旗下的每個餐飲品牌在成立之前，他都要求員工以這十七個字自我檢視，只要符 合，就代表這市場有機會。

雖然餐飲市場乍看之下已經飽和，但戴勝益舉星巴克進入台灣的例子：「經營了二三十年的老咖啡店，遇到星巴克，一樣不是對手！」他認為，現在的行業發展，沒有什麼飽和和卡位問題，只有市場重分配和自己準備好了沒有的問題。只要有本事，市場就是你的！

戴勝益傳授三心法

1.借款五百萬元考驗自己的社會信用。

2.加入連鎖體系學習基本功。

3.閱讀一年，掌握市場動態。

渡小月總鋪師陳兆麟

打好基本功 ﹁味道﹂才是關鍵！

如 果年輕人選擇創業的方向是開餐廳，宜蘭渡小月第四代總鋪師陳兆麟給年輕人的建議是「打好基本功！」二○○三年以宜蘭鴨賞、膽肝、糕渣，大膽將地方特產揉以 創新手法，端上國宴的陳兆麟，從小就跟著也是總鋪師的父親學藝。但是到了他這一代卻推陳出新，從用料到擺盤，都超越台菜料理既有的風格，讓渡小月的聲名遠 播，連宏碁集團旗下的智融創投都慕名希望投資。

雖然渡小月的每道菜色裝飾得都像一盤藝術品，但每年都固定到高雄餐旅大學授課的陳兆麟，卻不 主張年輕人一開始就賣弄擺盤和雕花。現在年輕人雖然不再認為餐飲業是勞累的苦力活，但在基本功夫上卻不夠扎實：「現在許多學餐飲的，刀工和裝飾很花俏，但 最基本的功夫、切絲、炒飯、炒麵都不行。」最基礎的功夫，卻決定餐廳最關鍵的因素：「味道」，陳兆麟說：「如果自己覺得不好吃，那就不要端出來給客人」。

有 了基本功，第二步就是要拓展自己的眼界。陳兆麟說，以前常說要富過三代才學會﹁吃﹂，如果不是銜著金湯匙，又不是廚師出身，「那就要多吃和多看！」陳兆麟 在高雄當兵時，一個月薪餉才七百元，但他就是能捨得花五百元去吃一頓西餐，花一百元喝一杯咖啡。他說：「那就是用舌頭和鼻子去感覺味道，用眼睛去看這家店 如何經營，用心體會那裡的裝潢。」讓陳兆麟受到最大刺激的經驗，則是十多年前嚴長壽帶隊的米其林餐廳之旅：「當時觀光局補助二十萬元，但我們的第一餐就把 二十萬元吃光了；吃過國外餐廳後，才知道什麼叫高檔。」即使渡小月已經屢次在國際餐飲大賽上奪獎，但陳兆麟還是沒放棄吸收新資訊，雖不懂日文和英文，仍堅 持每天看一本以上的餐飲外文雜誌，他說：「看不懂文字，圖片我總是看得懂，多翻一點，總是能學到新東西。」如果餐廳的經營者自己不懂廚藝，跟師傅的溝通就 很重要：「人和人的溝通都是被激發出來的。」如果對品質和食材堅持最高標準，師傅就不會打馬虎眼，而定時出國比賽，更成為他激發廚師創意的祕訣，「當廚師 知道自己不只是做菜的人，而是能揚名國際的人，就能激發出創作的動力。」從最基礎的功夫做起，不放棄最高品質的堅持，並把這份精神感染到所有員工身上，這 就是陳兆麟把宜蘭一家傳統餐館打造成國際級餐廳的祕訣。

陳兆麟傳授三心法

1.餐飲業要打好基本功。

2.時時記住拓展視野，從生活中吸取新元素。

3.對品質的堅持，把堅持傳達給廚師。

立斐米堤店長侯國全

開 店 磨練自己從大師變經營者知名美食作家韓良露筆下形容的咖啡館是這樣的一門行業：「村上春樹如果不是先開了十幾年的爵士咖啡酒館，恐怕日後很難成為寫︽挪威 森林︾的人，如果許多城市裡沒有願意開小咖啡館的人，那個城市不管再有錢，都只是一個內心空虛的城市。」對許多有志投身餐飲業的人來說，咖啡館同時兼顧圓 夢和創業兩項特質，技術門檻不高，新台幣八十萬元就足以負擔開店資金，但是，經營咖啡店真如想像中簡單嗎？

「不要以為你曾經是世界冠軍，你就能開店！」頭上頂著二○○五、○七年台灣咖啡大師冠軍、○八年咖啡大師世界第十二名光環的侯國全，說到開店創業時，一舉點出做生意和比賽之間本質上殘酷的差異。

﹁ 世界冠軍﹂或許能吸引媒體和消費者短暫的關注，但咖啡店最終還是回歸到和客人的互動。侯國全說：「懂得喝咖啡的人，或許能理解帶有微酸的咖啡豆，才能領略 更完整的咖啡風貌，但七成五的客人並不懂，會質疑這咖啡味道怪，這時候你是要堅持還是妥協？」從專業咖啡師到經營咖啡店，就是面臨專業和大眾口味的抉擇， 侯國全說：「你唯一能做的，就是離開咖啡機，走到前台傾聽客人的意見，同時也慢慢教育客人什麼是好喝的咖啡。」過去被同業戲稱很不會說話的侯國全，○九年 擔任立斐米堤店長之後，話多了，也懂得與客人建立朋友的關係，他笑著說：「這都是開店之後學到的事情。」開咖啡店，更不只是賣給來店喝咖啡的客人，侯國全 說：「最賺的其實是賣咖啡豆。」如果只是固守原本的堅持，忽略在原本的商業模式上繼續擴大營業內容，發展絕對不可能順利，因此他也開始和上游的烘豆商合 作，提供咖啡豆的銷售。

在開店的過程中，侯國全讓自己從大師變商人，這樣的體驗，也是他給有志於創業的年輕人建議：商業和比賽是不一樣的。

侯國全傳授三心法

1.在原本營業基礎上擴大銷售和服務範圍。

2.傾聽市場聲音，不過度堅持專業。

3.興趣可以成為夢想，但變成商業經營仍需要調整。

許多有錢人都有一本財富筆記，製作一本符合自己需求的筆記，正是邁向財富之路的關鍵，透過投資名師蔡明彰的分享，你也能輕鬆寫下屬於自己的賺錢筆記。

撰文‧陳兆芬、林心怡

走進股市名師萬寶投顧總經理蔡明彰的辦公室裡，隨處可見價值八位數的藝術名畫，桌上還散落著幾張他早上隨手抄寫的股市資訊，「每天消化這麼多股市資訊，覺 得有用的，最好趕快先記下來??。」蔡明彰邊說邊把這些草稿悉心收好，準備待會兒要將這些資料數據，一一謄在約莫Ａ４大小的筆記本裡。

方法一：訓練判斷力

挑對未來三個月最有用的資訊持續追蹤蔡明彰從櫃子搬出大大小小的投資筆記，這是他過去二十六年的投資知識結晶。原來，他每天都會製作投資筆記，從早上七點 上班就開始寫筆記，把當天要注意的個股與消息寫在白紙上；下班前，再把當天的重要資訊謄進筆記本裡，平均每一季就會寫完一本，幾乎從未間斷。而這些投資筆 記，都是他研判台股未來走勢的重要參考。此外，即使是旅遊在外，他也會記下有意思的生活觀察，用來思索值得關注的投資趨勢。

「我覺得做投資筆記最大的好處，就是可以幫助你不斷地思考，發掘新的投資機會，藉此做出正確的投資判斷與決策。」蔡明彰強調，面對琳琅滿目的投資訊息，他 堅持「對未來三個月有用的資訊」，才有資格成為他筆記裡頭的素材，「因為記在上頭的，都可以作為你日後追蹤與觀察趨勢的重要線索！」蔡明彰認為，每天看完 報紙、網路新聞或研究報告後，一定要有中心思想，再透過勤做筆記來訓練判斷能力。但短線消息就可以不用記了，還不如多花點時間寫下自己從資訊中歸納出來的 看法。

例如，他在今年九月十四日的那頁寫著：「Ultrabook成下一代筆電主流，對神基（三○○五）與位速（三五○八）有利……。」兩檔個股在這波股災中， 是屬於相對強勢的股票。另外，在八月的筆記上也曾寫著：「大陸Ａ股上半年的總獲利是九千多億人民幣，其中陸銀獲利就占了Ａ股獲利的一半。」蔡明彰說，這是 他對總統大選後的陸銀參股，有助於國內銀行股未來推升行情的觀察。

方法二：量化做研判

抄寫數據客觀分析 避免誤判行情今年台股受到歐債危機影響，跌跌不休，許多投資人的荷包大大縮水，而期盼已久的選舉行情，好像「只聞樓梯響，不見人下來」。這樣的行情，在蔡 明彰的筆記早可看出端倪。九月二十九日台股大漲一九二點，很多人以為選舉行情要啟動了，但當天蔡明彰的筆記第一條就寫著：「央行停止五個季度的升 息，ＧＤＰ成長率難保五％，下半年低於四％，第四季不會比第三季好。」「央行停止升息，就代表景氣不好，股市還會再跌。」蔡明彰進一步分析，過去只有在二 ○○○年的網通泡沫、○三年的ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候群）以及○八年的金融海嘯，ＧＤＰ成長率才會低於四％，而今年第三季的ＧＤＰ成長率才四． 二％，第四季難保四％，「看來，台股還會整理一段時間才會反彈。」時序回到一九八六年八月，美國總統雷根公開發表新台幣將升值的言論，當周台股下跌了一 ○％、八十點（加權指數約八百點）。當時蔡明彰只是一名匯豐證券的菜鳥研究員，面對當時老闆詢問未來新台幣兌美元升值是利多還是利空？蔡明彰毫不猶豫地回 答：「利空。」之後，新台幣就開始緩慢升值，股市的成交量跟著放大，從原本的十億元，增加到二十億元、三十億元。那時的蔡明彰每天坐公車上班，因為太無 聊，就開始透過筆記去思考究竟升值對台股是利多還是利空？但從價量的表現看來並非利空。

有一天，恰巧有一位日本ＭＩＧ證券的研究員看到蔡明彰的筆記，大喊著：「Hot money！」判斷台股未來將大好，沒想到，許多熱錢就真的在那年大量流入台灣。隔年開始，台股加權指數就從一千多點飆到四千多點。

「這是我人生中最大的失誤。」談起這段誤判行情的過往，蔡明彰顯得有些懊惱。但也就是從那次開始，蔡明彰養成了做筆記的習慣。他認為做筆記，不光是記下資 訊而已，重要的是，可以幫助自己思考，分析整個投資的大環境與未來的趨勢。

方法三：溫故而知新

不斷檢視強化印象 培養投資敏感度就台股投資筆記來說，蔡明彰認為筆記最重要的資訊，就是搜羅國際情勢、產業新聞與個股股價等資訊。所以他的筆記在參考坊間各種筆記方法後， 發展出自己的一套格式｜｜將筆記頁用「Ｔ」字形分成三等分。上等分記錄重要的國內外大事或自己對趨勢的評論；左等分記錄當天的產業消息或個股的財務狀況； 右等分則記錄個股股價及大盤指數。這樣就能清楚知道資訊的位置，方便以後的反覆閱讀。

他認為，「資訊一定要有兩個目的：一是研判大盤的走勢；二是從產業趨勢中挑選潛力股。」但有一些資訊寫下來的目的不是為了讓自己深信不疑，而是用來檢視 的。例如，他記錄了今年上半年盈餘前二十名的公司，現在回頭檢視，這才發現沒有一檔股票是強勢股。

另外，蔡明彰相當重視筆記抄寫的「手感」，有別於大部分人習慣用看盤軟體觀察股價走勢，在他筆記本的右頁上，抄寫得密密麻麻的個股與股價。他認為，股票是 需要長期追蹤的，手寫不但能強化記憶，還能培養對股價的感覺，從那個感覺去判斷股票會漲還是跌，「這就好比與一個女孩子相處一年，她的三圍不用量，大概就 知道了。」蔡明彰以他獨特的幽默如此地形容。

方法四：投資生活化

旅遊當田野調查 增加視野觸發靈感基本上，蔡明彰追蹤的個股大多是關鍵指標股，如各產業的龍頭股。他建議，傳產股看台塑；金融股看國泰金、富邦金；電子股追高價股或熱門 股，不要追台積電，因為它沒有辦法幫助判斷產業趨勢；然後，再抄寫其他自己觀察中的個股。蔡明彰的筆記一頁就有七八十檔個股，其中特地用紅筆標註代號的個 股，就表示短線將有極端表現，不是大漲就是大跌。

很多股市投資高手都有「驚人的想像力」，常常把所見所聞「幻化」成一個又一個的投資機會。蔡明彰得意地說，「每年農曆年假的出國旅遊，就是他的田野調查， 每次出國都有不同的收穫，這不僅對投資視野有幫助，還可以賺回團費呢！」例如，近兩年去了法、德兩國，蔡明彰發現過去驕傲的法國人已不復見，店員被迫學中 文，就連百貨的指示牌都以中文為主，表示法國正在走下坡。而德國人的自主性高，所以德國總理梅克爾要用納稅人的錢去援助南歐國家，將會受到人民很大的挑 戰，而這些現象都被蔡明彰一一記錄下來。

蔡明彰指出，今年台股很大的問題是低估了歐債危機，高估了總統大選。歐洲雖只是台灣第三大出口國，但居台灣第一大出口國的中國，貨品也要賣到歐洲，因此台 灣就會受到直接加上間接的影響。而這些精闢的投資觀察，全都來自二十六年來手抄投資筆記的長期訓練。

誠如《活用一輩子的筆記術》作者奧野宣之所言，許多人不懂得充分活用筆記本，關鍵在於「重讀」做得不夠確實，讀久、讀通了這些賺錢筆記，觀念自然就深植腦 海裡。除了勤做筆記外，蔡明彰每天一定花十分鐘重讀筆記，把過去的觀察重點驗證到現在的市場，正是引領他開啟財富自由大門的關鍵。

蔡明彰

出生：1959年

現職：萬寶投顧總經理

經歷：天佑證券副總、太平洋證券研究部副理學歷：紐約財務學院、大同工學院事業經營研究所

蔡明彰的投資筆記

4步驟輕鬆製作專屬筆記

步驟1 選擇適合的筆記方式用關鍵字記錄投資訊息，把資訊分別記載在不同的區塊，便於下次的尋找與複習。

步驟2 從金錢進出與操作記錄著手記載量化的內容，從金錢流向記起，培養對數字的感覺；從投資損益中，慢慢修正自己的操作方式。

步驟3 記錄對自己必要的資訊記錄「未來三個月有用的資訊」，並且每天記錄個股的股價，觀察每日的變化，提升對股價的敏感度。

步驟4 10分鐘快速瀏覽每天花10分鐘翻閱筆記，從過去的筆記驗證現在的市場，還能修正過去不正確的資訊。

一跨頁的筆記包含

國內外重要的大事時程或自己的評論。

大盤的波段高點或低點。

非電子股之收盤價與漲跌幅，用紅字標記短線看好或看壞的個股。

電子股之收盤價與漲跌幅，用紅字標記短線看好或看壞的個股。

每日大盤的價、量與漲跌幅。

未來三個月有用的國內外新聞資訊、大盤走勢、產業消息。

筆記女王Ada的記帳訣竅「我覺得記帳只要開始寫就對了，不管用什麼寫、怎麼寫，寫久了，自然理出自己習慣的一套規則出來。」筆記書暢銷作家、筆記女王 Ada說。

未投資股票，只做簡單基金理財的Ada，光是透過單純的記帳，就讓她這位平凡的上班族存到價值五六百萬元的退休黃金屋，每月還有租金收益做補貼。

「記帳最大的幫助，是了解自己的用錢習慣，雖然記帳不能存更多的錢，但至少可以克制自己不要花過頭。」Ada笑著說，光是「手寫」這個動作，就會刺激大 腦，讓大腦有印象。清楚自己花過哪些錢？多少錢？或多或少都會有印象。即使月底不加總，大概也會知道自己哪幾筆消費是比較超過的。

記帳習慣來自從小耳濡目染的Ada認為，記帳不需要花錢去買特別的記帳本或家計簿，只要記在行事曆行程的旁邊就好；如果記帳還要用另外一本筆記本，反而會 常常忘記記，導致半途而廢。「其實，記帳並沒有想像中的困難，只要每天撥出三分鐘時間，寫下當天的花費，月底的時候進行檢討，持續三個月後，就會看出成 果。」Ada如此強調。 （陳兆芬）

真正厲害的圖表，是具有顛覆既有投資理論窠臼，或翻轉舊有投資觀念的新想法所鋪陳的圖表，《今周刊》特別邀請三大名師傳授私房必勝圖表，助你掌握大勢多空，尋找潛力股一招就見效。

撰文‧謝富旭、歐陽善玲

呂張投資團隊總經理張献祥靠三張圖表找黑馬股 爆發力可期元旦一過完，呂張投資團隊總經理張献祥馬上要求旗下研究員做兩張圖表給他看，「第一、請你們告訴我，日圓大幅貶值後，台灣產業供應鏈的受惠股與受害公司表，我不要報紙整理的東西，我要你們自己去拜訪公司，整理給我看。第二、台股兩個月來漲了快八百點，請你們告訴我，有哪些基本面不錯的股票，漲幅仍小於一○％的！趕快整理一張表出來！」明確的指令，快節奏的管理作風，一直是張献祥的標誌。當「呂張」旗下研究員拿著精心製作的圖表進行報告，如果張献祥在十分鐘內聽不出任何新意，他也會毫不留情面地請對方下台。

雖然每日運用大量圖表輔助投資決策，但張献祥強調：「投資上沒有那種可以『屢試不爽』、『百戰百勝』的聖杯式圖表，否則，就不會出現贏少輸多的狀況！」張献祥認為，圖表是工具，是研究與思辨後的結果，重點在於製作圖表過程中的邏輯力，以及慎思明辨的獨立思考能力！「在形成投資決策的過程中，我當然會看營收成長率、毛利率、營業利潤率、股東權益報酬率等指標，但這些頂多只是幫助我『淘汰』標的而已，被動的意義大於選出好股的主動意義。」張献祥表示，真正「厲害」的圖表，是具有顛覆既有投資理論窠臼，或翻轉舊有投資觀念的新想法所鋪陳的圖表。

存貨激增避而遠之？

小心錯過設備股跳躍式成長他舉例，大多數投資人認為，企業的資產負債表中，「存貨」這個項目的數字如果大幅走高是很不好的，表示公司控管有問題。但「呂張」旗下曾有一位研究員實地訪查公司發現，設備業卻是例外，因為設備業在出貨給客戶的機台中，往往需要等到半年的試用期過後才能入帳，列為營收。

「這名年輕的研究員把某家當時還在興櫃的半導體設備公司的存貨，畫了一張呈現勁揚走勢的圖，極力推薦應該大力買進，理由就是『存貨激增』，半年後認列，營收與獲利極可能跳躍式成長。」張献祥笑著說，「這家公司就是去年上市的半導體設備股股王漢微科，現在已經五百多元了，它不到百元時，獲利只有一點點，存貨卻不斷激增時，我們就注意到它了！」（見賺錢圖表十四）不只把存貨視為是設備股營運的先行指標，張献祥說：「我也會特別從公司的『長期投資』及『固定資產』這兩個數字來搜尋業績黑馬股！如果某家公司往年的長投與固定資產一直呈平緩狀況，在其他的基本面數字還ＯＫ的情況下，其長投與固定資產突然拉高，我就很有興趣去拜訪它，問問經營階層到底『出了什麼事』。」（見賺錢圖表十五）張献祥解釋，長投與固定資產突然拉高，在以代工為主的台灣產業生態中，極可能代表這家接到大訂單，才願意花大錢買設備、廠房去擴產，未來營收成長爆發力可期。

最後，張献祥還分享了一個他克服投資心魔的圖表：日線與周線圖要搭配一起看。「我所運用的選股法，選出的股票常常是已經漲了一段的股票，不過我不會因為這樣就卻步，我還會把它的周線圖調出來，看看它的漲幅在長期而言是處於初升段還是主升段？」「許多股票短線（日線）看起來漲三成，但長線（周線）觀之，卻只是party才剛開始而已。」（見賺錢圖表十六）「你不該小鼻子小眼睛，為了沒賺到三成的短線漲幅，而放棄未來可能一百至二百％的獲利，這就是一種格局！」張献祥說。

張献祥

出生：1970年

現職：呂張投資團隊總經理

學歷：政大企管系

張献祥 黑馬股觀察法

賺錢圖表14

存貨數字極可能是設備股的先行指標。

說明：以漢微科為例，2010年第三季存貨是營收2倍，但無人敢投資。

賺錢圖表15

長投與固定資產突增，可能是黑馬股。

說明：長投與固定資產一向穩定的4G概念股譁裕，2011年第三季爆增，股價在2012年第四季起漲。

賺錢圖表16

日線與周線圖一起看，掌握波段獲利。

說明：以群創為例，短線乍看漲很多。

說明：周線顯示，多頭party才剛開始。

禮正投顧總經理毛仁傑

從產品生命週期表 下投資決策對禮正投顧總經理毛仁傑來說，判斷投資決策時最簡單好用的工具，就是「產品生命週期表」。所謂產品生命週期，即產品的市場壽命；當某項新產品或技術問世，從開始進入市場到最後被淘汰的歷程，可分為導入期、成長期、成熟期及衰退期四個階段（見賺錢圖表十七）。

新品上市時進場

只能押小注 不宜大量布局新品上市時，大部分消費者會抱持觀望態度，只有小部分人願意掏錢購買。在導入期階段，產品銷售速度緩慢，「就投資角度，特色是低ＥＰＳ（獲利）、高Beta（波動）。此時要進場可以，但只能押小注，不適合大量布局。」毛仁傑說，由於新技術、新產品剛起步時，一般人較難聯想未來發展狀況，因此布局的投資者多是專業法人或創投公司，看對了就能大賺，當然也免不了虧損（見賺錢圖表十八）。

一般人或許受不了這種「一翻兩瞪眼」的投資方式，因此要在產品導入期進場，必須對市場有一定程度的研究，或請教對該領域較熟悉、專業的對象；再者，所有產品、技術最終都要經過市場檢驗，所以不斷從市場反應來檢定產品價值，判斷其競爭力，是導入期最重要的投資功課。

一旦產品經過考驗進入第二階段成長期，就意味已跨過市場「鴻溝」，銷售量逐步上揚，此時就要全力加碼了。「這個階段，產品會享有高Ｐ╱Ｅ（本益比）及高ＥＰＳ。產品會在市場認同下熱銷、進而帶動獲利，股價又會因獲利攀升而上漲，是投資人賺取主升段利潤最佳時機。」毛仁傑指出。

舉例來說，今年毛仁傑最看好的產業之一，即受惠於中國需求成長的低價智慧型手機。過去，智慧型手機在大陸並不普及，但這幾年中國智慧型手機由當地業者主導態勢鮮明，國產品牌不但快速躥起，更以極具競爭力的價格獲得消費者青睞。尤其，在中國城鎮化政策驅動下，只要低價智慧型手機滲透到二線城市以外的地區，國際品牌大廠便無立足之地，只能加入低價化行列。

反觀高價智慧型手機，已算是相對「老」的產品，投資爆發力不如低價吸引人，算是成長期後端階段。獲利及股價要再進一步突破，就必須推出更「殺手級」、功能更強大的新產品，持續刺激市場銷售。

進入第三階段成熟期，代表產品銷售已達穩定狀態，不像成長期那樣高速攀升，呈現高原狀。「此時產品銷售量最大，賺得也最多，投資評價狀況是高ＥＰＳ、低本益比。」毛仁傑解釋，產品銷售過了成長期，意味著市場新增消費者有限，獲利將漸趨穩定，雖然賺到最大利潤，但市場想像空間已不再，本益比也會開始向下修正。

成熟期時間的長短，要視產品競爭力而定。「像同樣是晶圓代工，台積電與聯電的差異就很明顯。其中原因，就在台積電具有很強的競爭力，營收連續稱霸全球市場，獲利也維持高水準，股價才能重回百元俱樂部。」他說，相較成長期賺的是股價主升段利潤，成熟期賺到的，就是公司配發的現金股利。

產品進入衰退期，意指銷售量從高原區大幅下滑，聯電便是這樣的情況。「這個階段獲利與本益比都明顯偏低，不用說，投資人最好避開。」毛仁傑表示，利用產品生命週期表可判斷投資應介入的時點，再配合自己的布局規畫，累積、調整操作節奏。

毛仁傑以簡單好用的產品生命週期表，作為投資決策的藍圖，但他強調，這是用來判斷產品壽命而非公司，因為企業會轉型且應以永續經營為主；另外，產品週期循環期長短不一，有些需要三、五年時間，有的甚至更久，對中長線投資人來說較具參考性。

毛仁傑

出生：1962年

現職：禮正投顧總經理

學歷：台大商學研究所

毛仁傑

產品生命週期投資法

賺錢圖表17產品生命週期圖賺錢圖表18 投資時機與資金規畫建議階段 導入期 成長期 成熟期 衰退期銷售狀態 消費者多觀望，銷售速度緩慢銷量激增，市場反應良好 銷售量進入穩定高原期 銷售量自高原區快速下滑投資評價 獲利低，股價波動大 高獲利，高本益比 高獲利，低本益比低獲利，低本益比布局建議 以小額資金進場 全力加碼 維持部位 宜避開獲利評估 不是大賺就是大賠 賺股價主升段行情 賺取現金股息困難台北社區大學人氣理財老師謝晨彥觀察月ＫＤ指標 買賣時機點浮現台北社區大學人氣理財老師謝晨彥歸納出來的「五四三選股法」，一直是他個人及教導學生選股的最重要理論核心。不過，他打比方說：「『五四三選股法』就如同選美般，的確能選出內外兼修，秀外慧中的『佳麗』。但在投資路上，只能說成功了一半。最後能不能成為贏家，關鍵是能不能以最少的代價，也就是以最低的聘金，抱得美人歸。」所謂「五四三選股法」，「五」是指高股東權益報酬率（ＲＯＥ）、高資產報酬率（ＲＯＡ)、高毛利率、高股息殖利率及高股利支付率。「四」是指，低本益比、低股價淨值比、低負債以及低貝他值（波動率）。「三」則是產品具有獨家性、產業地位具有獨大性或具有獨特性。

會挑股只成功一半

在對的時間買好股才是真正贏家經過這套嚴謹方法選出來的投資標的，的確都是一時之選，不可多得的俊秀之股，但謝晨彥承認，選出來的「佳麗」常常不是股價已經高不可攀，就是已經大漲過一段，讓投資人踟躕不前。

「投資有點像在追女朋友一樣，如果在她正值花樣年華、眼界極高，而且追求者如過江之鯽時去追求，一定得付出極為可觀的代價。」「但如果是在對方失戀、甚至失業時『趁虛而入』，常常會收到事半功倍的效果！」謝晨彥舉例說。

投資何嘗不是如此呢？如今股價登上百元關卡的台積電，也有股價四、五十元的時候，股價九十幾元的中華電信也是有五、六十元的時候。「會挑股只成功了一半，會在好的時機買好股，才是真正的成功！」謝晨彥說。

觀月ＫＤ值

如同股海航行的指南針

那麼，什麼時候才是對的時機？對此，謝晨彥所提供的兩個表（月ＫＤ值黃金交叉表與月ＫＤ值死亡交叉表），一直是他多年來奉為圭臬的進出時機參考準則。

謝晨彥整理月ＫＤ值與大盤加權指數的連動關係後發現，從一九九三年迄今，加權指數月ＫＤ指標總計出現八次低檔（五十以下）黃金交叉（Ｋ值向上突破Ｄ值）。

這八次低檔黃金交叉中，有五次均出現了高達五○％的漲幅，五○％的大盤漲幅意味著個股漲幅可能以數倍計。「這個時候，放膽下去買『五四三選股法』選出的標的，獲利一定極為豐碩！」「就算這八次ＫＤ值在低檔黃金交叉中，仍有三次在交叉完，大盤仍續跌，但是從長期投資眼光來看，即使這三次進去買，也能買到股價相對低點的好股，長線上，你依然是贏家！」（見賺錢圖表十九）投資要懂得買，更要懂得賣。在賣點上，謝晨彥則以月ＫＤ值在高點（八○以上）出現死亡交叉（在高檔中Ｋ值向下跌破Ｄ值），作為最主要的賣點參考依據。他統計，過去二十年來，加權指數月ＫＤ值總計出現九次「死亡交叉」，這當中有六次，大盤均出現顯著的跌幅，少則跌一四％，多則跌六一％（見賺錢圖表二十）。

「月ＫＤ值在高檔出現死亡交叉，是行情由多轉空的重要訊號。就算你手上股票再怎麼強，基本面再怎麼優異，覆巢之下無完卵，股價還是極可能顯著拉回。」謝晨彥強調，「在這個時候，調節賣出手上相當程度股票，有助於你在低檔時更有實力加碼，加速財富累積！」懂得判斷大勢多空，就如同在茫茫股海中手上持有指南針，指引你邁向財富的正確方向！

謝晨彥

出生：1973年

現職：台北市中山、大安、萬華、士林社區大學理財課程講師學歷：交大財務金融研究所、中央大學產業經濟研究所謝晨彥 進出時機操作法月KD值與加權指數有高度連動性賺錢圖表19月KD值黃金交叉

結果 時間 當月指數

（點） 上漲週期（月） 漲幅（%） 之後高點（點）成功 1995/12 5173 20 98 10256 1999/3 6881 11 5110393 2001/11 4441 5 46 6484 2003/5 4555 10 57 7135 2009/3 5210 10 618395 失敗 1993/2 4384 無 續跌至3740 2001/3 5797 無 續跌至3411 2004/12 6139 無盤整長達一年才走多說明： 1993年迄今，大盤總計出現8次低檔（50以下）黃金交叉，5次隨即大漲，3次繼續跌，成功機率62.5%。

賺錢圖表20

月KD值死亡交叉

結果 時間 當月指數（點） 下跌週期（月） 跌幅

（%） 之後低點

（點）

成功 1994/4 6363 9 30 4474 1997/9 8708 17 38 5422 2000/4 8777 17 61 3411 2004/4 6117 4 14 5255 2007/11 8586 11 54 3955 2011/6 8652 6 24 6609 失敗1997/5 8163 無 衝到10286 2007/8 8982 無 衝到9859 2010/1 7640 無 衝到9220 說明：1993年迄今，大盤總計出現9次的高檔（80以上）死亡交叉， 其中6次，大盤均在死亡交叉後回檔，準確度達66.6%。

兩岸年輕人的競爭力到底差多大？

北京清華大學20年來極少數被評價特優的師長陳嫦芬，目前在兩岸最高學府教書，對於兩邊實力有第一手觀察，她深深憂慮：台灣人才的培育已經來不及了。

撰文 施禔盈

陳嫦芬，曾任元大金控執行長暨總經理、瑞士銀行投資銀行集團亞太區副董事長暨台灣區總裁、荷蘭荷興霸菱證券集團亞太區董事……。國際金融圈的扎實訓練及投資銀行的完整資歷，讓她受邀至對岸一流學府北京清華大學任教。

陳嫦芬在北京清華經濟管理學院ＭＢＡ開設「職場素養與領導力」課程，兩年的講授，她成為清華二十年來極少數被評價特優的師長。卓越成績在中國快速傳播，「北京清大的陳老師」名聲愈來愈響亮；然而，她其實比較想當「台大的陳老師」，於是向台大財金系毛遂自薦，返母校台大教書；現階段在兩岸最高學府同時任教，站在第一線接觸兩岸頂尖年輕人，她有哪些深刻體會？

面對台大的學生，我滿心著急；面對北京清大的學生，我則有一種「得天下英才而教之」的滿足。兩樣情，有點悲哀。我是台南清貧家庭出身的孩子，道道地地的台灣人，何嘗不希望這樣的感受能夠倒轉過來？但我還是要很坦白地說，台灣已被邊緣化，人才的培育來不及了。

在清華，我曾在課堂上發問，「沒有當過狀元的人請站起來。」結果，只有不到二○％的學生起立，村的也好、鄉的也罷！幾乎人人都當過狀元，說是萬中選一不為過，當然拔尖優秀。而他們的優秀不僅表現在課業上，好學、進取的態度更讓人折服。

只提一次筆記本規格 陸生下堂課已全部更換有一次，我和同學分享在國際投資銀行工作的實況，提到我們習慣使用的筆記本規格，以及怎麼做筆記。沒想到，第二堂課再見到這群學生，他們所使用的筆記本，幾乎全部已更換成國際投行會使用的標準規格。

所有的事情講一次、糾正一次，他們極少錯第二次。一再的驗證下，我發現陸生有個特色，那就是只要他們認同你講的原理，那麼明天大家都會「自發」去做對的事情。

至於他們打破砂鍋問到底的精神，那更是沒話說，愛問、會問，重點是他們能精準地問，各個口條清晰，能言善道。我也觀察到，他們在課堂上的提問，課前就記錄在筆記本上，並不是臨時起意。當然，上課沒人缺席、沒人遲到，就連下了課都精采萬分，每次四小時的課堂結束後，我都還要被同學團團圍住，黏著問問題，根本沒人想放過老師。

經常上演的還有，我與這群年輕人不過是吃吃飯、閒聊天，但回去後我馬上收到email，信上同學告訴我，從今天的談話中得到了什麼啟發，再清楚列示數個重點，還缺什麼，打算看完幾本書且列出書單，再與我相約一個月後碰面報告。

所以我才說，在清華教書，是當老師最高的喜悅。只是，面對他們的渴望、積極、進取，回過頭來看台灣年輕人的「不貪心」、浸淫在「小確幸」的狀態中，我的焦慮感因此愈來愈深。

台生軟體團隊賺到錢就好 不打算變谷歌最近我就碰到一個「無言」的狀況，某機構請我擔任幾位年輕人的顧問，他們所設計的軟體被國外公司相中，在決定賣與不賣間，我提出建議，希望他們以此做根基，先想辦法尋求培訓，把公司體質強化，再把公司推上國際舞台。

沒想到，這些年輕人告訴我：「這樣做已經賺很多了，我們『不貪心』、我們並沒有打算變成Google（谷歌）……。」最後，他們決定用數百萬元把公司賣掉。我不禁感嘆：台灣的年輕人，目光如芝麻嗎？

再舉個例，今天如果一個台灣大學生在臉書上寫到：「我被陳老師罵。」接下來的二十則留言會是什麼？「我也有被她罵過、你最棒了、你不要難受啦、沒關係……」請問，這些「溫暖」的留言，能引領你檢討的動能嗎？能重建你追求卓越的精神嗎？

面對兩岸的消長，尤其是我在大陸清華教書的衝擊，有一陣子我常問自己：「陳嫦芬，妳在搞什麼？妳究竟是中國還是台灣的老師？」只是「著急」終究不能解決問題，所以一股強烈的動力把我拉回台灣教書，這是我在台大財金系開課的主因，是一種強烈的「急迫感」。開課前，我舉辦了一場說明會，告訴學生，我在北京碰到了什麼，如果你要玩真的才來，否則別來。

其實台灣頂尖的年輕人服氣你了，表現還是令人欣慰；班上五十位學生，整學期下來缺席率是「零」，只有兩個學生曾經遲到。

誰說，台灣的學生只想在大學玩四年？寒假期間，這群學生整天都跟著我，過年也不回家，他們有很大的渴望變成更好、更棒的人。過程中，雖然我很少肯定他們，但學期結束後，我告訴他們，「你們很接近達到我要的標準。」於是我發現，台灣的學生絕對有潛力，說得白一點，只要你放狗出來，他們還是會想辦法跳牆。

那麼，問題出在哪？我曾經問清華的學生：父母對你們最大的期望是什麼？大概七成人的答案不脫：「為廣大的人民服務、在你的領域裡做一個拔尖的人、賺錢要回饋家鄉。」同樣的問題問台大學生，得到的卻是：「快快樂樂、平平安安就好，幸福過一生，做自己喜歡的事。」台灣的爸媽有錯嗎？沒有，但這些是我現在這個年紀在追求的事情。我常問年輕人，如果把人生拉成一條二十五到六十五歲的線，然後要把「追求卓越」這道課題放進去，你認為應該擺在哪個階段呢？我想答案呼之欲出。

雖然台灣的年輕人有潛力，我仍要公開講，北京清華學生平均而言，比台大學生優秀；我不怕有人罵我，只想陳述一個事實。

清華交換學生 讓台大人輸慘慘當清華學生圍著我說：「老師，這是我系統化的學習，我開出的書單，您有何建議？」「老師，您認為我論述的能力如何，有哪些需要改進之處？」「老師，請您點評我獨立思考的深度。」台大的學生，則是對於和朋友分享哪家餐廳不錯、哪邊好玩的訊息，有更濃厚的興趣。我還是要強調，這沒有對錯，只是時間點錯置了。

再講到達標的企圖心，台灣人會圖一個相對舒服的方法去做到，問題是，追求卓越不可能會舒服。程度有別，競爭力立見高下。

說個小故事，我在台大原本只收五十位學生，但有一位來自北京清華大學的交換生，因為錯過我在清華的課程，因此要求加入，他是典型的成就動機很強、求知若渴的清大人。他在台灣時，台大這群學生，沒人討論他；他離開後，大家面面相覷。是的，大家都有一個相同的感覺，我們，輸尬ㄊㄧㄢㄊㄧㄢ（台語，輸很慘）！

所以，我想對全台灣的父母與師長吶喊：父母要「教」、要「育」，才是「愛」。為師者，在「授業」之外，多投入心力，實踐「傳道」與「解惑」的天職，才不辜負為師之道。

陳嫦芬

現職：新竹清大科學管理學院副教授、北京清大經濟管理學院特聘主講教師、台大管理學院財金系實務講師學歷：美國史丹佛大學商學研究院訪問學者、台灣大學法律學士講到達標的企圖心，台灣人會圖舒服的方法去做到，問題是，追求卓越不可能會舒服。

股市贏家與輸家的區別，就在於進場前是否有充足的專業判斷，對大盤與個股的技術面及基本面條件，都有了然於胸的看法，蒐羅七位股市高手、三十五件股市觀察面向，只要能做對幾件，就能提高投資勝率。

撰文‧林心怡、歐陽善玲

兩

年前，陳太太聽信「專家」建議，挪出多年儲蓄以九百元買進七張宏達電，四個月後股價腰斬，她不甘心地再加碼二十張，滿心期待奇蹟出現，眼看股價再跌到二四○元，她再加碼四十張；直到股價僅剩二百元附近時，她絕望了，終於忍痛賣掉，大賠近一千萬元。

同樣也在兩年多前作多過宏達電的投資達人羅詠樂，卻有截然不同的投資結果。他每天都會花時間研究技術線圖，檢視手中持股，當他發現宏達電股價破線時，不但停損出場，還陸續找機會反手作空，扣除虧損。

這說明了，股市輸家心中在意的是股價，等待的是奇蹟；但股市贏家心中在意的是客觀條件，等待的是買賣點！輸家的情緒是焦躁的、是茫然的；而贏家的精神是篤定的、是了然於胸的。而這些差別就在於每日收盤後修練的真功夫。

在此，我們歸納出許多投資專家與中實戶贏家們，收盤後最常做的投資功課，從研判大盤走勢、建立選股名單、檢視手中持股規畫，與提升投資素質中，蒐羅出「收盤後股市高手默默在做的三十五件事」，提供不同投資性格的人練功方向的參考。

第一招：研判大盤多空走勢正所謂「覆巢之下無完卵」，大盤走空，個股也難有行情；因此，凱基投顧董事長杜金龍指出，做好投資策略的第一步，就是要先「研判大盤多空走勢」；而觀察的指標包括總經面的國際股匯市變化、三大法人的籌碼面變化，以及技術指標形態與量能潮變化，都是研判大盤走勢的重要參考依據。

每天收盤後，杜金龍必做的投資功課，就是從網路上調出大盤技術線圖，一一檢視其多空指標與形態強弱，用他擅長的波浪理論規畫大盤行情，以ＫＤ值、ＲＳＩ、ＭＡＣＤ來研判大盤多空走勢。

首先，杜金龍會以周ＫＤ掌握波段行情，當周ＫＤ低檔黃金交叉且超過二十，而ＭＡＣＤ也在低檔出現交叉向上時，他會認定後勢會有中波行情。相反的，當周ＫＤ從高檔八十向下死亡交叉，且ＭＡＣＤ出現高檔黃金交叉，則會面臨中段整理。至於觀察ＲＳＩ在七十以上則為超買區，三十為低檔超賣區，當高檔向下交叉為賣訊，低檔交叉向上則為買訊。目前，杜金龍綜觀所有技術觀察指標對大盤研判的結論是，大盤正走波浪理論的「三～三波」，台股大盤後勢可期，高點可望在十月見到九○一五點。

而統一國際副總經理廖繼弘的盤後功課，則以「均線與乖離率」研判大盤走勢。例如，當均線上揚，而大盤指數在各均線之上，可確定行情趨勢往上；反之，就要留意下修風險。至於乖離率，則指大盤指數與均線的距離，均線之上代表「正乖離」，代表潛藏賣壓越大，股價越有機會拉回；反之，當「負乖離」越大，投資人低檔撿便宜的心態越濃，股價越有反彈的機會。

廖繼弘說，當大盤跌深與月線負乖離逾一○％、季線負乖離逾一五％時，都是底部買訊；而大盤飆漲與月線正乖離逾一○％、季線正乖離逾一五％時，則為高檔賣訊。此外，為研判大盤走向，杜金龍每天盤後也會上「台灣證交所網站」蒐集「三大法人進出動態、融資融券變化與外資借券放空動態」。

杜金龍指出，漲勢啟動時，會出現「資減券增」的形態，這時後勢往往會有波段行情可期；當「資增券增」時，仍有機會持續漲勢；直到漲勢再創高點，出現「資增券減」時，代表盤勢即將進行整理，宜先做賣出動作。至於國際財經資訊方面，除美國聯準會政策動向，杜金龍還會特別留意「匯率變化」；他認為匯率為股市先行指標，其中又以美元與日圓走勢對新台幣影響最大，且通常是「新台幣升、股市漲；新台幣貶，股市跌」。

第二招：檢視手中持股 汰弱留強對大盤多空有了然於胸的看法後，再來就是檢視自己手中的持股，進行汰弱留強。

收盤後，技術派高手蕭明道最常做的功課，就是檢視個股量價結構，挑選下跌量縮價不跌標的。他認為，正常情況下，當市場走多，個股的量價結構應是「價漲量增」、Ｋ線收紅；反之，個股應是「價跌量縮」、Ｋ線收黑。掌握這個簡單原則，首要功課就是將手中持股的量、價表現全部瀏覽一遍，對個股的強弱就有個了解。

此外，若大盤上漲，多頭趨勢成形，但手中個股卻出現量增、價不漲，且收黑Ｋ情況，就要特別小心，宜提防頭部出現，選股也應盡量避開，以免押錯寶。同樣的道理，當市場明明走空，但手中個股卻出現低檔爆量、收紅Ｋ的情況，即代表個股底部可能出現，應該持續持有。

蕭明道強調，當個股在低檔，出現長黑Ｋ棒後股價立刻止跌回升，且量縮不再見低價的個股，就是長線持有的首選。他以超過二十年投資經驗分享，這樣的股票優勢，在股價整理過一段時間，籌碼沉澱乾淨；一旦下跌量縮不破低點，就代表股價底部支撐強勁，只要多頭點火，漲勢就會相當凶猛。

對於手中持股的檢視，蕭明道也希望投資人能掌握手中持股周線、月線及季線的扣抵位置；因為各期均線不僅代表這段時間的多空趨勢，也有助漲、助跌的特性。蕭明道說，「這就叫做借力使力、不費力。」一旦投資人了解個股各期均線扣抵位置，以及所代表的意義，自然就能對手中持股有基本的掌握，甚至搶先一步，挖掘好股。

此外，著重技術面選股的廖繼弘也特別提醒，通常ＫＤ值在八十附近，一般被視為高檔過熱區，尤其向下出現死亡交叉時，代表有過熱反轉疑慮；不過一旦出現「高檔鈍化」時，這類股票後勢都很強勁，股價上演噴出行情的機會也高；所以不但可以伺機介入，也可以持股續抱，不用急著賣出。

而以基本面作為買賣依據的投資人，獵豹財務長郭恭克分享，除了重視產業前景外，也應定期追蹤「公司長短期營收變化」與「營收成長指標」作為進出場的依據。當短期營收（三個月平均營收）低於長期營收（十二個月平均營收），或兩者都下滑，宜賣出持股；反之，宜買進股票或持股續抱。

在營收成長指標部分，郭恭克則會鎖定營收、毛利率、營益率等，要能逐月、逐季成長者，才能持股續抱或買進；反之，宜賣出，例如殺價競爭的筆電代工廠就要避開。

在檢視個股合理買賣價方面，他也主張利用「外部股東權益報酬率」來推算股價的合理性。外部股東權益報酬率=每股盈餘╱每股股價；也就是說，期待報酬率越高，就須以相對便宜價買進，一旦股價超出期待報酬率，就可以獲利了結。

第三招：建立準備買進的觀察股懂得掌握手中持股的強弱，這些功課也同樣可以用來尋找、建立自己未來要買進的觀察股名單。

在建立觀察股名單上，技術派投資達人蔡森會先觀察期貨以及大盤日線、小時線與五分鐘線，作為台股大盤多空走勢的研判。他認為，期貨指數是大盤的領先指標，一旦期貨小時線出現一根帶量長紅，並突破前波高點，那就代表短線大盤即將翻多；此時就要同步篩選當日股價走勢較強的個股。

蔡森說，這波大盤翻多關鍵日在八月二十九日，當時台股期貨小時線就出現帶量長紅，且越過前波高點。收盤後發現這個狀況，就必須回頭搜尋當天，或留意隔天股價表現強勁的個股。就過去經驗來看，這些個股走勢也相對亮眼。

換言之，利用期貨小時線，先觀察大盤是否有反轉跡象，再對照大盤走勢，若兩者皆有強烈翻多訊號出現，再進一步篩選當日表現較強的個股，列為買進名單。另外，熟記大盤及個股的量價結構，也是投資高手建立「買進池」的常見作法。

蔡森盤後便會「畫出個股趨勢線，瞄準突破壓力線的個股」。所謂壓力線，就是將一段時間內的股價高點連成一條線，並向右延伸畫出；值得買進的個股，就是股價突破壓力線的標的。這不僅能用於個股強弱的研判，也適用於大盤。

蔡森舉例，像這波大盤高點可從五月二十二日八四三九點，到七月十八日八二六五點連成一線，並將此線視為短期壓力線。九月五日，大盤最高收在八一六九點；站在這條壓力線之上，代表接下來多頭企圖心強烈，指數可望由此再展開另一段行情。以這種方式，尋找突破壓力線的個股，並將其列為買進觀察名單，也是投資達人常用的方式；相反地，當股價跌破由一段時間低點所連成的支撐線時，選股就要盡可能避開。

除了技術面選股外，著重基本面與中長期投資的投資高手黑傑克，盤後會尋找產業趨勢向上，後勢有想像空間的標的。他最常做的事就是參加上市公司的業績發表會、投資同好的討論會，並且建立有用的人脈網絡，尋找符合任何一項「五新」（新產品、新團隊、新產能、新策略、新市場）的產業，然後到股市「公開資訊觀測站」或「鉅亨網」，檢視看好產業的營收與毛利率的變化，挑選適合的個股。

禮正投顧總經理毛仁傑則指出，資訊爆炸的時代，想做好投資功課，最忌諱是盲目地追求無止境的資訊。他認為，「善用自己的專業」，在熟悉的領域進行投資，是確保獲利的不二法門。因此，盤後應選擇性地閱讀、蒐集資訊，甚至建立相關人脈，強化在產業趨勢，或公司營運方面的深度。

第四招：檢討與修正，提升投資素質「像在塑化業工作的人，就要鎖定塑化相關情報；在航運公司上班的人，也可從本身專業出發，蒐集有利資訊。」他強調，每個人都一定有屬於自己的「專業」，而市場上投資機會五花八門，各行業訊息真假難辨，投資人若能利用自己的強項，學習將有限的資源發揮最大功效，才可能在市場上長長久久。

毛仁傑認為，資料蒐集與閱讀重點，在質、不在量，為確保資訊品質，投資人可主動出擊，籌組討論會或讀書會，藉由多方交流，來彌補個人思考的不足，久而久之，還可提升自己對產業的敏感度。「最後就會發現，善於思考才是決定投資勝負的關鍵；而利用相互討論方式，深化思考力，則是值得學習的作法。」總之，股市贏家與輸家的區別，就在於進場前是否有充足的專業判斷，對大盤與個股的技術面及基本面條件，都有了然於胸的看法；在操作時，則能順勢應變、果決行動。「台上一分鐘，台下十年功」，盤中買賣雖只是一通電話、一個按鍵的動作，但背後卻是日積月累的真本事！

股市高手盤後默默在做的35 件事

研判大盤多空走勢

1.國際面：觀察經濟重要指標（恐慌指數、美元、油價等）及匯率變化。

2.籌碼面：追蹤法人進出狀況、資券變化、借券放空動態。

3.籌碼面：從摩台指未平倉量解讀外資籌碼動態。

4.技術面：從波浪理論形態規畫大盤走勢。

5.技術面：觀察大型權值股漲跌與成交量，研判多空氣氛。

6.技術面：觀察均線扣抵位置，若在相對高檔代表均線將下彎偏空，反之偏多。

7.技術面：留意大盤與各期均線的乖離變化。

8.技術面：留意ＫＤ、ＭＡＣＤ黃金交叉與死亡交叉。

9.技術面：留意ＲＳＩ低檔交叉向上與高檔向下的多空指標。

10.技術面：留意期貨及大盤日線、小時線相關走勢。

11.技術面：謹記前３日大盤低點，若跌破３日低點，就要減碼，反之加碼。

檢視手中持股，汰弱留強12.技術面：觀察持股上升趨勢線，跌破即為賣出訊號。

13.技術面：出現頭部、破底形態就該出場。

14.技術面：日或周ＫＤ持續高檔鈍化（80以上），宜持股續抱。

15.技術面：短線追漲操作者，遇Ｋ線帶量收黑、跌幅3.5％就要停損。

16.基本面：公司長短期營收變化，當短期營收（３個月平均營收）低於長期營收（12個月平均營收），或兩者都下滑，宜賣出持股。

17.基本面：營收成長指標能逐月、逐季成長者可續抱；反之宜賣出。

18.資金面：隨時檢視手中資金部位，永保二成以上現金，以便不時之需。

建立準備買進的觀察股

19.技術面：留意周ＫＤ高檔鈍化（80以上），股價沿著10日走高者。

20.技術面：留意股價突破箱形整理區間，帶量收紅Ｋ棒者。

21.技術面：畫出個股趨勢線，瞄準準備突破壓力線的個股。

22.技術面：Ｗ底成形，即將突破頸線的個股。

23.技術面：留意個股下跌過程中，已出現價穩量縮者。

24.技術面：檢視各期均線扣抵位置，鎖定均線翻揚個股。

25.技術面：留意突破前３日高點的個股進場買點。

26.基本面：蒐集研究報告，尋找趨勢向上，有核心競爭力的公司。

27.基本面：留意新產品、新團隊、新產能、新策略、新市場等「五新產業」。

28.基本面：選擇產業歷久不衰、年年穩健配息，ＲＯＥ＞15％，盈餘再投資比率＜80％，市占率高的龍頭股。

29.基本面：利用「外部股東權益報酬率」推算買股合理價，外部股東權益報酬率＝每股盈餘÷每股股價。

檢討與修正，提升投資素質30.檢視：檢討盤勢與自己的預期是否相符，針對錯誤提出改善辦法。

31.反省：落實賺賠出場檢討，修正弱點，避免重蹈覆轍。

32.研究：上網搜尋研究報告、閱讀有口碑的財經部落客文章尋找投資靈感。

33.求知：多閱讀財經與投資心理學的文章，提升投資專業與心理素質。

34.人脈：培養產業人脈網絡，參加可教學相長的討論社群，蒐集投資素材。

35.紀律：克服恐懼與貪婪，釐清自己是長線投資，還是短線交易，並嚴守紀律。

股市重要資料搜尋參考網站

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撿股讚 以殖利率挑股票

台股高檔拉回，陷入盤跌修正局面。專家建議，現階段長線布局，不妨將部分資金轉移至基期低的陸股，台股短線搶反彈則要快狠準。

兩位資深技術分析專家，分別提供長、短期操作策略的拿手技巧。

技術線形達人蔡森

突破頸線破底翻 寶滬深長多開麥啦

撰文‧歐陽善玲

「現在台股只要有機會，我就作空；沒有機會，我就觀望。」早在兩年前，就將投資重心移轉至中國股市的技術線形達人蔡森，面對這波台股修正，老神在在地說，目前台股是創新高後的拉回，多頭趨勢是否扭轉，還需要再觀察；但如果要搶短線反彈，則可留意金融股及面板股。

日前電子股漲多休息時，金融及面板股曾一度扮演撐盤角色，資金匯集，市場人氣可用；其中，面板股友達在這波大盤回檔，表現相對抗跌，是強者恆強代表，加上籌碼集中，在有量、有價的情況下，較容易設定出場點；而金融股，以國泰金、富邦金為指標。若要搶短線反彈，操作上只要看到股價拉回，就可進場，但要是跌破起漲位置，就要立刻停損出場。

蔡森解釋，真正的強勢股遇到大盤漲多修正，也不容易跌破起漲位置。因此操作上，趁著股價拉回就先布局，比預測低點位置再進場更容易執行；畢竟起漲位置未跌破前，投資風險都相對有限。

另外，起漲點若是帶量突破頸線位置，代表主力在此時進場拉抬，投資成本也在起漲價位附近，所以股價只要拉回帶量區，就可進場。換言之，利用「股價拉回先進場，跌破起漲再出場」方式，就有機會賺到強勢股反彈行情。

搶反彈 拉回靠近頸線布局較安全「這次台股修正，主要是大盤漲多，配合金管會整頓動作，外資借題發揮，進行『報復性』殺盤。但因沒有明顯帶量下殺，現階段仍屬震盪格局，還稱不上是空頭的開始，只能算是突破後的拉回。」蔡森強調，現在台股由外資控盤，技術面分析雖然容易失真，但布局拉回距離頸線較近的強勢股，風險低，還是相對安全的選擇。

相較搶短線強勢股反彈行情，蔡森更專注長線布局Ａ股ＥＴＦ（指數股票型基金）。「一年多前，我就鼓勵周遭朋友，只要有錢就投入Ａ股ＥＴＦ；與其在台股高檔時聽明牌、跟風，不如買進底部結構扎實的陸股，不是更有獲利把握？」他觀察，七月底上證指數周量，已接近二○一三年九月十四日當周高點二二七○點時的天量，且日線一周以來的密集量，已超越去年九月九日至十二日四天的大量，判斷這是底部密集換手量，短期上證指數要越過天量高點二二七○點，絕非難事；一旦站上二二七○點，就是布局陸股最後加碼位置。

突破頸線 多方勢力抬頭，可積極加碼以寶滬深還原日線圖為例，股價自去年十一月十九日、一三．一九元高點一路下探，至今年五月二十一日、股價最低一一．二七元，連成一條下降趨勢線。

這樣疲弱的走勢，直到六月十日、寶滬深股價帶量突破下降趨勢線後，線形才開始出現轉折，亦即確立了「破底翻」的底部結構，此時進場風險已微乎其微。

之後，寶滬深股價就在低點一一．二七元至半年線一一．七三元間，進行震盪打底；直到七月二十四日，股價帶量突破頸線一一．七元位置，多頭買進訊號出現，才算脫離短期底部形態。換句話說，只要帶量突破頸線位置，多方勢力抬頭，接下來攻擊力道就會相當強勁，也可當作長線布局的積極加碼點。

至於寶滬深強弱支撐，可觀察七月二十八日大量長紅低點、一二．一七元，若是跌破，建議短線或以融資進場的投資人，可先停損出場；同樣地，近期ＦＢ上證（○○六二○五）也突破下降趨勢線，並在七月二十四日帶量突破整理區，出現多頭買進訊號。而強弱支撐點，也是以七月二十八日、大量長紅的低點一九．三元為準，一旦跌破，短線資金或融資部位可先暫時離場。

「長線布局Ａ股ＥＴＦ，是看好中國經濟未來爆發力；過去兩年，我用現股累積低成本部位，買了就放著，打底時間愈久，部位愈多，日後上漲利潤才愈大。」蔡森分享，自己以現股長期投入Ａ股ＥＴＦ，同時等待加碼訊號，一旦上證指數帶量突破前波高點二二七○點，他就以融資方式介入，並將大量長紅低點設為停損點，攻守有據，才能在底部輕鬆獲利。

「破底翻」確認底部 看見上漲訊號──以寶滬深（0061）日線圖為例

技術分析達人 董鍾祥

快速ＫＤ搶反彈 九成可獲利

撰文‧周岐原

今年以來，台股先是上漲到九五九三點，後來又隨著國際股市下挫、連帶回檔，八月還沒有結束，台股震幅已達一千六百點。當市場頻頻調整，投資人仰賴財報分析基本面，難免會被「上沖下洗」、有落後一步的感受；因此在短線操作時，技術分析透露的買進與賣出訊號，也是投資人研判布局方向時，另一項重要參考指標。

「均線代表平均成本，這個方法很適合用來判斷多空方向，」大慶證券投顧副總經理董鍾祥說。投資台股二十多年、對技術分析研究甚深的董鍾祥認為，想要在股市勝出，「跟隨趨勢，布局反彈」八個字，是投資人應謹記的道理。

老先覺的格言，人人耳熟能詳，然而，如何正確解讀趨勢，又該怎麼在反彈期間大膽進場、全身而退？董鍾祥一語道破說：「以加權指數為例，沿著指數均線順勢操作，多頭行情時抱緊持股，空頭期間多看少做、趁反彈酌量布局，獲利並不困難。」依五日、十日均線 確認短線多空董鍾祥指出，以技術分析判斷短期多空，主要依據是五日與十日均線；中期行情走勢，則看二十日、六十日均線；長期走勢，則以一二○日、二四○日均線為準。以這個標準而言，歐美股市經過一陣急遽下跌，目前走勢雖有反彈，但仍屬於相對弱勢的格局。

對照之下，台股在國際股市回檔期間，也顯得有氣無力。截至八月第一周，外資今年來買超約為新台幣二八九三億元，平均成本約在八九二一點；這個位置，距離九○五六點、一二○日均線不遠，若下檔持續接近半年線，將會形成有力支撐。然而以位置而言，加權指數仍相對偏空。這，就是當下的台股趨勢。

董鍾祥另外提醒，主管機關陸續開放先買後賣、先賣後買等當日沖銷交易，及擴大平盤以下放空等措施，董鍾祥預期，台股成交量放大之餘，這些措施也可能對指數產生助漲、助跌的效果。

進行信用交易的投資人，還有提供擔保品，對照之下，當日沖銷交易的資格符合更多投資人；一旦標的價位下跌，不排除引發程式交易跟進拋售股票，讓價位波動更劇烈，因此未來台股出現波段行情時，時間可能比以往短促。這也是投資人應更加注意短線操作技巧的原因之一。

正因為個別標的多少會受指數影響，要擺脫龐大下檔壓力、獨自走強的機會不大，董鍾祥提醒，「覆巢之下無完卵」，此時投資人切勿逆勢操作。接下來一段時間，最好的因應策略，應該是避免買進長抱，讓自己暴露在跌價風險中，反而可以適時找機會作空。

即使台股的趨勢，是走向盤跌的機會大於轉強，仍然有反彈行情可期。該怎麼找出反彈期間的強勢股，董鍾祥建議，可以將Ｋ線加上快速ＫＤ，作為選股指標，抓住獲利機會。

「以快速ＫＤ搭配Ｋ線搶反彈，約有九○％機會可以賺錢！」董鍾祥解釋，快速ＫＤ與ＫＤ兩者差異，在於前者能提前一個週期（以日線檢視則提早一日、以周線檢視則提早一周，以此類推）反映技術訊號，對短線操作者來說，效果更加即時。

快速ＫＤ結合Ｋ線 抓住反彈關鍵當個股快速ＫＤ黃金交叉、向上突破五十，同時當日出現紅Ｋ棒、且上緣超過前一日黑Ｋ棒的五成時，代表當日買進者多數已獲利，昨日買進者也有一半解套，後續就很有機會走強，配合成交量放大者，買進訊號的強度更高。反之，當黑Ｋ下緣低於前一日紅Ｋ棒的五成，且快速ＫＤ轉為死亡交叉，短線行情轉空的機會不小。但董鍾祥提醒，回檔期間的反彈常常比預期更短，短則五日、長則兩周，反彈就可能告一段落。為了保護獲利，投資人操作最好快進快出。

舉例來說，塑化大廠南亞的快速ＫＤ，曾在今年六月十八日向上突破五十，在成交量放大之下，又有一根高於前一日黑Ｋ均線之半的大紅Ｋ棒，後續行情果然上漲。而且在量能不斷放大之下，七月三日又出現七十五元的波段高價。

反之，技術指標轉空、後勢下跌的例子，可舉Ｆ-ＴＰＫ為代表。七月二十四日，當Ｆ-ＴＰＫ的量能放大、黑Ｋ棒覆蓋前一日紅Ｋ棒，且快速ＫＤ跌破五十後，股價即明顯轉弱。由此可見，以快速ＫＤ搭配Ｋ棒檢視標的，確實是發掘反彈機會、避開危險標的的有效指標。

K線搭配快速KD 趨吉避凶── 以南亞與F-TPK為例

南亞（1303）

以帶量長紅突破前一日黑K十字，快速KD亦呈現黃金交叉，意味股價轉強，後續股價則一路走升。

F-TPK（3673）

當黑K線爆量、且較前一日紅棒價位低50％，快速KD指標也呈現死亡交叉，不利訊號確認，隨後股價一路走弱。

投資筆記宛如一面鏡子，不僅反映鄭有餘探索股海十三年的足跡，更反映出操作的弱點與心得。

他說，沒有筆記，就無法累積別人的智慧與自己的經驗。

有志於在股市賺大錢者，應從做好投資筆記開始。

撰文‧謝富旭

鄭有餘三次受訪，總是隨身攜帶一本紙張已經泛黃的厚厚筆記本。這是一本約A4紙大小、被朋友戲稱是「葵花寶典」的活頁夾筆記本。他略帶靦腆地表示，「哪是什麼葵花寶典，裡面都是亂記一通！」他的謙遜之詞其實不假，事實上，鄭有餘二○○一年剛開始學習股票投資時，真的是雜記、胡記、亂記一通。只要在報章雜誌看到有趣的文章、表格、線圖等，他都會剪下來，黏貼在筆記本上。

拿起他的投資筆記本翻閱，會發現一個有趣的脈絡：早期以資料蒐集為主，充斥著剪報、文章的畫線提示，以及心得，很像隨意塗鴉的剪貼簿，鮮少有主題、脈絡可循。

接下來，筆記開始分門別類，例如向某位朋友學習的投資方法，或從某本書閱讀到的重點摘要及各家語錄。筆記的後期迄今，剪報變少了，各家語綠也逐漸消失，取而代之的是自己的投資檢討、心得摘要以及心法的濃縮。

從鄭有餘的投資筆記中，不難發現其中獨特的竅門與流程：亂記 → 歸納 → 心得。而這個流程似乎與一個求道者必經的三階段遙遙呼應：即見山是山、見山不是山、見山又是山。

亂記期：廣泛蒐集資訊，特別重視圖表想自己做投資筆記的人，大多不知要從何處開始著手。鄭有餘以過來人的經驗建議，從資訊蒐集開始。他舉投資大師彼得．林區（Peter Lynch）的名言說：「投資若不下工夫研究，就跟玩牌不看牌一樣，很可能有危險。」廣泛地蒐集資訊，是非常重要的。

蒐集資訊時，鄭有餘特別重視報章雜誌上的圖表。他認為，其實，財經資訊的保鮮期很短，往往刊出後一天、頂多幾個星期就不適用。但經過編輯製作的圖表，往往代表一種訊息、觀念，甚至是趨勢的濃縮，而且閱讀起來一目了然，更有助於吸收。因此，遇到這樣的表格時，他總會把它剪下貼在筆記本。

當然，鮮少有財經表格能夠歷久彌新，他承認，在「亂記」階段的表格，絕大部分現在已經不適用，只有極少數仍具有參考價值。如果發現到這種資訊，應該好好深究其中意義，循線探討，因為，那裡就是蘊含寶藏的地方。

鄭有餘深刻體悟：股票學習或許短期看不到成果，但學習過程會慢慢內化成你的功力。他歸結說：「其實，九五％的功夫都是別人給的，一旦你把你的五％心得拚上去，就出師了。」歸納期：萃取名師、投資人觀念名言錄然而，如果你的投資筆記只會停留在亂記階段裹足不前的話，投資功力則難以提升。鄭有餘投資筆記學的第二階段：歸納。廣納百川，取其精華，則是讓他的投資功力更上一層樓的關鍵。

在投資筆記第二階段，他除了把請益過的股票前輩以及書上閱讀到的投資大師的語錄分門別類，歸納成一篇篇的筆記外，裡面甚至還有一些股市解盤名嘴、小他數十歲的後生晚輩、與投資搭不上邊的台灣民間俗諺或文學名家的語錄。

對此，鄭有餘說：「股市拜師不分大師、名家或市井小民，我不以人廢言，只要他們的話或觀念，對股票投資有幫助、有啟發，我都會記錄下來，反覆咀嚼，把他們當作是投資學習的老師。」例如，鄭有餘從《山豬‧飛鼠‧撒可努》這本書讀到：「獵人的孤獨和寂寞，是精神和力量的最大來源；要做一個好獵人，就要學會等待的耐性！」被鄭有餘視為投資的金玉良言，也因為秉持「獵人精神」，他在陸海、中租、美光科技等股獲利大豐收。

又比如，他從台灣俗諺「要做大肚公，不怕喝到海水」體會到，想在股市累積財富，就不要怕東怕西，帶著錢投入股市邊做邊學就對了。因為投資的智慧不可能紙上談兵，而是要用鈔票堆砌出來。但前提是，這筆錢如果虧光，也不至於危及生活。所以，他的資金配置底線，絕對不動用保命錢投入股市。這些廣納百川的各家之言，如同沃土一般，孕育出鄭有餘自己的投資智慧，綻放出美麗的花朵。

昇華期：檢討反省，提煉智慧前面提到鄭有餘認為股市投資智慧，九五％的投資智慧雖是別人給的，但自己仍需拚上最後五％，才能創造出屬於自己的投資獲利方法。而這五％的智慧就藏在鄭有餘第三階段的筆記學中：提煉。檢討反省，提煉智慧。

他說：「畢竟，別人的智慧是從別人的經驗提煉出來的，未必適合你，也無法令你刻骨銘心。」「惟有從自己失敗與成功經驗中萃取出來的養分，才能讓你從看懂到看通，進而從看通昇華到看透的階段！」鄭有餘說：「遇到虧損時，我不會急著檢討，而是先沉澱一陣子，讓心情平復、沒那麼嘔時，再來想想到底是哪個環節出錯！」「人畢竟是肉身，我是勤於禪修反躬自省的人，自認為對獲利雖看得比較開，但對虧損還是比較放不下，所以需要時間撫平！」鄭有餘投資筆記的第三階段，總是寫著對自己投資失當的反省，如何降低投資過程中的情緒波動與起伏，如何克服投資過程的貪、瞋、癡。換句話說，如果我們把筆記的第一階段，比喻成他與投資資訊的一場交戰，第二階段就是與他人投資經驗及投資智慧的交戰。第三階段即是，他與自己內心的一場交戰。

比如說，他曾經畫下一張圖（詳見上圖），這張散戶情緒隨著指數起伏的圖，讓鄭有餘時刻提醒自己早期常犯的錯誤，不要重蹈覆轍讓自己再陷入這個投資迷魂陣。

落實做學問五層次，讓他成為股市贏家鄭有餘把學做股票當成是學問般在鑽研。他說，做學問有五個層次：我讀了、我懂了、我通了、我透了、我破了。「投資是很實際的東西，讀了是沒用的，讀了至少要懂，但懂了還不夠，要通才能融合其它東西，成為有用的方法。而方法還要透過實戰的考驗，淬鍊成真正的獲利。更難的地方是，用對方法賺到錢後還不能驕傲，要隨時保持自我超越，破除局限的上進心！」如果說，股市是鄭有餘帶著三百萬元銀彈征戰的財富戰場；那麼，這本紙張泛黃的筆記，就是他知識累積、腦力激盪以及自我對話的心靈戰場。投入財富戰場前，如果你沒有一顆冷靜清明的心，那麼是不可能打勝仗的。

見山是山—好用就記

鄭有餘的

獲利公式從哪來？

95%別人經驗：

使用「投資時鐘」調整部位。

運用KD值，找底部買點。

廣泛蒐集親友與媒體「明牌」。

5%自己的心得：

發展操作落難龍頭股、景氣循環股、趨勢成長股的三大心法。

學習、反思、閉門練功，

13年累積6千萬元身價

300萬元

密集學習期

（2001～2002年）學習基本面、技術分析，大量閱讀投資書籍，但績效不佳，虧損百萬元。

漸入佳境期

（2003～2008）技巧趨於成熟，股票投資立於不敗之地，但報酬率仍打不過大盤。

900萬元

閉門練功期

（2009～2010）

決定暫時遠離市場，在這期間發展出「落難龍頭股投資法」。

6000萬元

高速獲利期

（2010～2014）重點押寶經過透徹研究後的股票，獲利動輒以１倍計。

見山不是山—分門別類 進階階段：歸納期鄭有餘筆記裡的8句「金語錄」1. 多頭時，每個人都會賺一點，只是賺多賺少的問題。關鍵在於空頭時能不能全身而退，保有資金等待下波來臨。（友人）2. 錢不會咬人，放著不會變少。無知而投資的時候，你才會賠得很慘。 （友人）3. 要學鱷魚一星期只飽食一頓就不動，一年只要找到兩至三個標的，然後靜靜地待在湖裡，疾如風、靜如水。（《今周刊》呂宗耀投資專欄）4. 「投機」較「投資」安全，因為投機者知道他需要冒風險，因此投機之前設想周到、處處提防；投資則會藐視風險，反而更不安全。（英國經濟學家凱因斯）5. 要有最低持股的紀律。（《今周刊》黑傑克專欄）6. 買股票跟養孩子一樣，別生太多讓自己手忙腳亂。業餘投資人持股不要超過五檔。（投資大師彼得．林區）7. 操作景氣循環股的最佳法則是：買在本益比最高，賣在本益比最低。（財金文化董事長謝金河）8. 本益比觀念害慘最多人，股價的調整主要出於供需，而非本益比調整。（某知名基金經理人）

見山又是山

—發展出自我心得 出師階段：昇華期提醒自己不要犯以下一般散戶的錯誤，心情隨指數起伏股票最大的錯誤是把無常當永恆。

人一生中一定有一至兩次賺錢的機會，能不能存到錢，才是勝負關鍵。

不要伸手去接從空中掉下來的刀子，要等它落地，彈了幾下，不動時，再伸手去撿起來。

基本面即使再好，技術面不行就要減碼。

收盤後，心情也要跟著收盤。

家族企業如何交棒？

郭守正的接班之路挑戰重重，其實不僅鴻海，台灣科技業大老普遍超過六十歲，相較於傳統產業與金融業，科技業對接班人的專業素養與趨勢判斷能力上要求更高。

包括鴻海在內的台灣科技業，第一、二代該如何面對接班難題？

撰文‧周品均

對家族企業色彩較重的企業而言，接班是一個極為敏感的問題。這個問題可能會動搖專業經理團隊的軍心；但是，處理不慎，則會動搖股東的信心。

成吉思汗是歷史上處理接班問題最有智慧的帝國領導者之一，他活了六十五歲，卻在五十七歲時，明確指定三子窩闊台當接班人，得以在他過世後，避免一場皇子爭權奪位使帝國提早傾覆的悲劇。

因此，鴻海接班問題不僅攸關一二○萬名員工，同樣也是五十五萬名股東關心的問題。而一份由華人家族企業聯盟所做的調查，點出台灣家族企業最迫切的接班議題，「台灣六十歲以上的企業家占比約有二七％，沒有安排接班的比率高達五八％」，調查中更直指「資訊科技業面臨最大接班問題」。

十月中旬，國碩集團董事長陳繼仁健康亮紅燈，由哥哥陳繼明臨危接下董事長大任；由於沒有接班計畫，不僅引發國碩與碩禾股價的大幅震盪，甚至傳出覬覦兩家公司經營權的勢力正悄悄集結。

打開台灣科技集團領導者名單，近年來除了台達電鄭崇華、大立光林耀英卸下董事長重任外，枱面上清一色都是超過六十歲的第一代創業家打拚身影，宏碁、廣達、鴻海等大集團都面臨接班挑戰。

「轉型和接班是台灣科技業當今最嚴峻的挑戰。」長期觀察產業接班議題的台灣大學國際企業學系所教授湯明哲直言。

湯明哲分析，科技業的接班難度高於傳產與金融業，因為科技公司的接班人不但要對公司未來的技術發展做出判斷與決策，就連從上一代手中承接人脈關係也都相對困難。

第一課：不只一個接班人

讓他在不同部門歷練 熟悉集團運作模式況且，台灣很多老闆和自己的孩子相差三十歲，老闆到了六十歲要準備交棒時，孩子才三十歲，經歷與資歷都還不足以接下重任。「所以台灣企業很常見的一種接班模式，就是找一個輔佐大臣的角色。」湯明哲分析，這個人必須具備「沒有野心」和「很有經驗與能力」兩大條件，「偏偏有能力的人，通常很有野心！」湯明哲苦笑說。

資誠教育基金會董事長薛明玲點名台達電即是成功接班的例子。台達電創辦人鄭崇華一二年將董事長的位置交由專業經理人海英俊，同時間，鄭崇華之子鄭平就從台達電品牌長升上執行長的位置。

薛明玲指出，「海英俊是台達電能否成功接班的關鍵角色，他扮演了鄭崇華與鄭平過渡期之間的溝通橋樑；加上又有經營績效，由海英俊擔任董事長，給予鄭平很好的學習時間與空間，也讓鄭平未來的接班更有彈性。」「台達電的例子也凸顯，台灣科技業的接班不能只有一條路。」薛明玲說。湯明哲也建議，「培育接班人的計畫應盡早進行，人選不是一位，而是要一打。」湯明哲點名美國奇異（ＧＥ）的完善接班人制度值得參考。奇異前執行長威爾許（Jack Welch）在二○○一年卸任之前，花了七年的時間培養接班人，最後從三位中選出伊梅特（Jeffrey Immelt）。伊梅特成功帶領奇異走過九一一恐怖攻擊與金融海嘯等事件，被外界認為是成功的案例。

而德國默克集團（Merck KGaA）則是家族企業接班的典範。默克家族採共治的接班方式，對於選出集團接班人也有一套嚴謹機制，首先，默克家族明確定義可以接班的「家族」，包括有血緣關係與姻親關係，也就是包括女婿也可以成為接班人，目的就是擴大接班人才庫。

此外，默克家族也明定未來要接班的人選正式接班前，不能在默克公司工作，必須在其他企業累積十五年的工作經驗。另外，默克家族不准高調奢華，家族從公司分配到的龐大股利，大多集中在共同帳戶，大多數家族成員每年只拿得到一萬歐元左右的股利，這也讓默克家族成員都必須工作，才能養家活口，而不會有「公主病」、「王子病」的家族成員。

無論是愛迪生家族色彩淡薄的奇異，還是仍由家族牢牢掌握經營權的德國默克，其經營超過百年的關鍵，都在於長遠與嚴謹的接班人計畫。

也因此，湯明哲提出了「三三三」培訓接班人計畫，首先，接班人要在三個不同功能部門工作，像是製造、研發、人事等部門，才會熟悉不同功能部門的運作模式。

再者，接班人要在三個不同地理區域待過，並且在三個事業群磨練過。湯明哲說明，接班人至少要在每一個部門、地理區域與事業部訓練兩年。「也就是說，這項接班人計畫做下來要花上十八年，所以應該盡早進行。」湯明哲分析。

第二課：不從基層做起

把第二代帶在身邊指導

挑最難的給他做

另一方面，台灣不少第一代企業家選擇把第二代帶在身邊，親自傳授功夫並且就近指導，讓預計接班的孩子擔任「特助」職位。薛明玲表示，讓第二代擔任特助、跟在自己身邊學習的方式，比讓第二代從基層做起的方式好，「因為公司沒有員工會真的把你當成基層。」薛明玲笑說。

薛明玲強調，讓第二代擔任特助的同時，要把最艱難的部分交給他做，同時給他發揮空間，例如讓他開發新專案，或是從事新事業群工作。

就以大立光的世代交替來說，大立光執行長林恩平是創辦人林耀英的二兒子，四十六歲之前從事小兒科醫師工作。二○○六年，林恩平回到大立光集團內，林耀英就把他帶在身邊學習，讓林恩平擔任特助。

林恩平承襲父親嚴謹的管理模式，一○年林耀英退休，林恩平升任執行長，他用一年比一年更亮眼的獲利，證明自己的實力，被認為是成功的二代接班典範。

企業第二代擔任特助職位的人不在少數，但以郭守正最受矚目，他一三年依循「特助」模式，正式回到鴻海集團。也正是這個訊息，郭台銘的接班布局，總算讓外界嗅出蛛絲馬跡。

曾與郭台銘談過接班問題的湯明哲解釋，鴻海集團就像一個金字塔，每一層事業部主管有相對應的供應商與客戶主管，客戶與供應商的主管升職，鴻海事業部的主管也會升上去，然而問題就出在金字塔最上方的董事長之位，郭台銘帶領四兆集團，每天做出決策的影響金額就是一百億元，他一通電話就可以和蘋果的執行長庫克對話，未來誰能接下這個重擔？

薛明玲觀察，郭台銘這幾年來積極打造鴻海艦隊，將事業部進行分拆，讓老臣分出去擁有自己的一片天，同時也給年輕有為幹部出去發展的機會，為的就是布局接班計畫。也就在這個時候，郭守正回到集團內擔任郭台銘特助，並同時擔任鴻海三創生活園區（台北秋葉原）負責人。

「郭台銘交給郭守正台北秋葉原案子，就是要給他獨當一面、開創一個事業的機會。」薛明玲分析，對於未來要接下集團領導者的第二代來說，有沒有戰功，是接班成功與否的一大關鍵。

湯明哲對於第二代擔任特助的接班訓練方式態度保留。他認為，立下戰功最好的方式就是去外面闖，他認為第二代應該在外面更大的企業工作，學習別人的優點，或是自己闖出成績，再回去接班。

第三課：不強求經營公司

第二代無意願 考慮培養專業經理人接班然而，接班問題也不僅僅是第二代怎麼接，還攸關第二代要不要接。

電動車大廠特斯拉的全球重要馬達供應商「富田電機」，今年以擴充版圖為由找來中鋼入股；但據了解，富田電機第二代不願接班的問題，間接促使富田董事長做出這項決定。湯明哲直言，科技業對於經理人的專業要求很高，國內第二代有接班企圖心的不多。他建議，第一代創業家在思索接班問題時，不要只在家族中找，「可以考慮經營權和所有權分開的模式，第二代當董事長，但經營公司就交給專業經理人。」以國內的大江生醫為例，董事長楊武男的孩子沒有意願接班，楊武男選擇培育專業經理人接班，同時給予專業經理人犯錯的機會。薛明玲表示，「上一代要尊重下一代的意願，若下一代真的沒有意願接下企業，就應積極培育專業經理人接班。」即使不參與經營，擁有所有權的第二代，仍扮演企業永續成長的重要角色。湯明哲說，進入董事會的第二代，應將專業經理人的接班培育任務放在首位，投入時間與資金。他也建議第一代創業家：「越早交棒越好。」給予接班人選成長的機會，就算是選錯人，也還能修正。

他們，都回家幫老爸分擔──台灣主要科技公司的接班方式

第二代

目前職稱 公司 第一代 接班方式

林恩平

副董事長

兼執行長 大立光

林耀英 從特助做起，第一代訓練：林恩平2006年進入大立光擔任董事長特助，2010年接下執行長位置至今

鄭 平

執行長 台達電

鄭崇華 經理人與接班計畫並行：鄭崇華2012年退休，由海英俊接任董事長位置，鄭平接下執行長職務

郭守正

董事長特助 鴻 海

郭台銘 從特助做起，給舞台立戰功：郭守正2013年回到鴻海集團擔任特助

施宣輝

自建雲暨平板電腦產品

事業群總經理 宏 碁施振榮 經理人與接班計畫並行：施宣輝2011年回宏碁負責雲端技術事業群，出任事業群總經理

林宇軒

雲端部門

管理師 廣 達

林百里 經理人與接班計畫並行：林宇軒進入廣達雲端部門，從基層做起

整理：黃家慧、周品均

18年養成

理想的「三三三」培訓接班人計畫，做下來要花十八年，應盡早進行。

企業管理名師 台大國際企業學系所教授 湯明哲

果斷抉擇

若下一代真的沒有意願接下企業，就應培育專業經理人接班。

家族企業治理名師 資誠教育基金會董事 薛明玲好的家族企業治理這樣做！

──家族企業的治理架構

家族企業治理關注的議題涵括公司治理、家族事務，及橫跨兩者之間的議題，成功治理家族事業，三項缺一不可。

公司治理

（專注企業經營）

● 董事條件與選任

● 企業CEO選任

● 家族成員任免程序

● 績效評估及酬勞政策

家族企業治理議題

● 家族的其他投資

● 家族的公益活動

● 成員教育與發展

● 股權繼承與轉讓政策

家族事務

（關注家族和諧榮耀）

● 家族使命、願景、核心價值● 資產分配等家族重大議案

● 家族情感聯繫

資料來源：財團法人資誠教育基金會、薛明玲

動物農莊、溫泉旅館的家族歷史，還有鐵器與馬鞍的故事。這些，竟是兩岸頂尖MBA教授們正在讀的書，甚至是他們心中認為，可協助大家「面對未來管理挑戰」的必推書籍。

本刊邀請兩岸六位管理學教授，以因應舊秩序被破壞，但新規則尚未建立的時代為主題，推薦好書。

今年，全球商業環境只會變得更快，甚至與管理理論背道而馳。

管理理論告訴我們，要深耕自己最強的優勢。但曾是全球手機霸主的諾基亞（Nokia）卻因此無法變通，帝國一夕垮台。

策略大師麥可．波特（Michael E. Porter）的五力分析（編按：供應商的議價能力、消費者的議價能力、潛在進入者的威脅、替代品的威脅、現有競爭者的威脅）教我們，要去評估「競爭者」與「替代者」的能力，去做出最好的規畫。但卻忘記告訴我們，如果敵人根本在雷達之外，該怎麼辦？最鮮明的例子就是，全球計程車司機根本沒想過，一家網路新創公司：全球最大叫車平台優步（Uber）的崛起，就能讓他們的飯碗被威脅。

有意思的是，這群教授們推薦的書單中，理論類的論述變少，書名卻出現了不少如「世界史」、「動物農莊求生記」、「文明」等關鍵字。顯然，面對混亂的未來，學者們更熱中從歷史中找脈絡，以建立更宏觀的判斷力。想增加更多對未來的預測能耐嗎？下列書單一定有一本值得你一讀。

■丟掉過時管理學吧！

《動態競爭優勢時代》╱莉塔．岡瑟．麥奎斯李吉仁、邱奕嘉推薦：延續優勢，不怕溫水煮青蛙

自蘋果推出iPhone革新通訊產業後，創新已被台灣企業奉為圭臬，但，現在台灣企業遇到的難題是：如何保持行進速度，轉彎時卻不摔車。此書用大量案例描述企業如何割捨舊的商業模式，找到新定位，淺顯易懂。

內容：它推翻過去管理學認為，企業可以以同一種核心能耐，維持永久競爭優勢的論述。今日，當競爭界線被打破，企業要成長應該如同接力賽般，不斷創造短暫優勢始能勝出，作者並分析日本雅虎和富士軟片等實際案例。

《張瑞敏思考實錄》╱胡泳、郝亞洲編陳威如推薦：老企業轉型實錄，不再迷信執行力

中國第一大白色家電海爾董事長張瑞敏曾說過：「沒有成功的企業，只有時代的企業??，沒有一個企業領導者能永遠準確的踩踏時代腳步的節拍。」

二○一二年後，張瑞敏意識到組織中大量的中間階層會成為資訊屏蔽者，所以他推動去中間化，裁員萬人，把金字塔組織拆成約兩千個平行小單位，原本由中央決定的人事，資源分配和決策權分給各單位，各單位可以自行設計產品，聯合外部人員一起開發產品，盈虧自負。所有想轉型的公司，可一讀此案例，並思考他說出：「不再迷信執行力」這句話背後的意義。

內容：二○一三年海爾集團營收約人民幣一千四百億元，在轉型過程中，營收、獲利雖然成長幅度不若以往，但是從未衰退，是老企業改革的成功案例。

本書是蒐集海爾董事長張瑞敏接受訪談和記錄最完整的一本書。

■掌握最In創新觀念！

《為什麼他能看到你沒看到的？洞察的藝術》╱蓋瑞．克萊恩溫肇東推薦：問對問題，迎接大數據時代

台灣是以代工立國，總擅長解題卻不會出題。但是，創新貴在具備問對問題的能力，尤其在大數據時代更需要洞察力。

贏家藉由問對問題，從不相干的數據去連結脈絡，進而找到創新的機會。

內容：「馬多夫的龐氏騙局為何十年後才被揪出來？」「為何達爾文能發現進化論？」作者蒐集的一百二十多個案例歸納出，人們從蛛絲馬跡中找到洞見的原因，並教導培養洞見力的方法。

《動物農莊求生計：一場實現改革創新的MBA經典故事》╱維傑．高文達拉簡、克里斯．特林伯邱奕嘉推薦：活化思考，組織再造必看

本書貴在藉由故事以生動活潑的方式帶著你去思考，為何要做創新？創新如何改變組織結構？新舊部門的績效應該如何設定？文章最後都附有領導者做創新遇到的問題，讓讀者反思易地而處會怎麼做。

內容：講述農莊的動物們如何引入新商業模式，以拯救獲利下滑的農場。書中詳細描述企業做創新的兩難，領導者須能「捨」才能「得」到發展新事業的機會。

《平台革命》╱陳威如、余卓軒李吉仁推薦：從淘寶到Uber，秒懂平台經濟學

平台理論早就存在，但人們真正感受到平台模式「贏家通吃」和「創造性破壞」的威力，則是在淘寶和Uber出現之後。平台模式有別傳統商業模式，例如Uber不是雇用司機和購入車輛提供載客服務，而是集結有車與有時間當司機的人，撮合需要此服務者，改變了過去企業單向提供給消費者服務的方式。

內容：此書是目前把平台模式描述最詳細且淺顯易動的書籍，書中輔以淘寶、Line、亞馬遜實際案例，生動的剖析平台的形成。

■歷史才是最佳教科書！

《世界史》╱威廉．麥克尼爾黃崇興推薦：從歷史的發明，看透全球經濟權力

管理為何要看歷史？管理學的原理原則，但在超倍速時代屢被挑戰，找回脈絡才能依局勢運用這些原理原則。

黃崇興認為，就算不起眼的發明，也能讓社會階級的流動與權力關係轉變。

內容：詳細介紹從遠古時期至二十世紀的世界歷史。不是只有iPhone可顛覆世界，例如，馬鞍的發明，讓騎兵一人兩用，讓游牧民族雄踞一方，諸侯和王國由此而生。

《文明：決定人類走向的六大殺手級應用Apps》╱尼爾．弗格森黃崇興推薦：從制度的改變，預測新興國家未來

別小看制度的改變，它會影響歷史走向與權力的興衰。一個制度背後，引發的蝴蝶效應常超乎想像。

十五世紀初，東方文明達到高峰，明朝的北京正興建紫禁城，英國的倫敦塔只能算簡陋的建築物，沒人想過西方會在往後五百年支配全世界。我們面對未來，應有更多開放的想像，但看待事實，應有更嚴謹的推論邏輯。

內容：過去，西方靠六大「殺手級應用」如科學與財產權等獲得壓倒性勝利。?本書在探討，現在，新興國家是否將藉著這六大利器，終結西方的優勢地位。

《交托之重》╱范博宏李吉仁推薦：從日本千年旅館，找出家族企業下一步

此書貴在以實證、數據、理論三大支柱，剖析家族企業經營遇到的難題。

作者研究發現，家庭企業第二代接班後三年，股票超額收益率為負六○％，也就是接班前企業值一百元，接班後只剩四十元，股東、企業都蒙受損失。

本書揭示企業永存的秘訣：「對無形投入高於有形」，意即企業主應該堅持家族創業價值，以避免經理人陷入追求利益最大化的陷阱。

另外一個企業永存的秘訣：「家族權力小」，此秘訣是把顧客、員工放於家族利益前，不惡意打壓員工薪資，才有機會永續。

內容：累積二百五十家台灣、新加坡和香港家族企業的實證，介紹家族企業的管理難題，試圖找出家族企業長存秘訣，最後作者是在一家經營一千三百年日本溫泉旅館找到答案。

■最深刻的反省錄

《愛上便宜貨》╱艾倫．魯佩爾．雪爾溫肇東推薦：便宜貨萬歲？受害的是你自己

從《二十一世紀資本論》一書的熱賣，到本書推出。全球對資本主義都正進行反思。

本書直指，當資本主義發展到極致，我們都成了低價的受害者，如，台灣企業很習慣成本差異化的思維，對於主機板成本判斷力，高於欣賞無形價值，若長期發展下去，反而會限制自己，導致缺乏「加值」的能力，成為便宜貨的受害者之一。

內容：美國廉價商店開張，會導致周邊地區的薪資和福利水準降低一％，零售業員工薪水縮水一．五％，本書描寫折扣如何改變零售業，影響我們的薪水，阻礙企業創新。

《你要如何衡量你的人生》╱克里斯汀生等人朱文儀推薦：成功勝於快樂？這樣活才沒遺憾

面對未來變化，我們的工作事業勢必波動更大。這本書用策略角度去連結人生管理，我們可藉此衡量，自己是否真的把最有限的資源，放在關鍵事務上，並活得毫無遺憾。

內容：提出「破壞式創新」哈佛名師克里斯汀生歷經癌症後，提出人生最重要的三個關鍵指標：一， 如何使工作生涯成功、快樂？二，如何讓自己與配偶、兒女、朋友的關係成為快樂的泉源？三， 如何堅守原則以免除牢獄之災？將管理學用於生涯規畫。