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央行：7月末外匯占款23.44萬億 連續第九個月下滑

央行發布截止至7月末資產負債表顯示，中國7月末外匯占款由上月的23.63萬億下降至23.44萬億。

環比下滑1905.08億元，連續第九個月下滑，降幅繼續擴大。

（ 貨幣當局資產負債表 ）

8月末外匯占款232483億元

中國人民銀行數據顯示，8月份末央行外匯占款為232483.50億元，相比7月末的234402.45億元減少了1918.95億元。央行外匯占款已連續10個月份減少。

央行：10月末外匯占款下降2679億元 連續第12個月下滑

中國人民銀行數據顯示，10月份末央行外匯占款為226430.04億元，相比9月末減少了2678.64億元。

至此，已經是連續第12個月下滑，但降幅較上月的3375億元有所收窄。

12月外匯占款跌幅再破3000億 連續十四個月下降

1月16日，央行公布數據，我國2016年12月末外匯占款余額21.9萬億元人民幣，環比下降3178億，連續十四個月下降，且連續兩個月降幅超過3000億元。但較上個月3827億元降幅有所收窄。

去年三季度以來，外匯儲備不斷減少、銀行代客結售匯逆差的規模呈現逐月擴大的趨勢，這都體現出目前存在資本外流加速的問題。央行近日公布了2016年12月的外匯儲備余額，為3.01萬億美元，全年外匯儲備減少了3198萬美元。外匯儲備的減少意味著央行資產負債表的縮水，造成國內流動性收緊。申萬宏源宏觀分析師李慧勇在上個月的報告中稱，預計未來2-3個月外匯占款仍將面臨巨大壓力，外占的加速下行需要更長期工具對沖。

通常情況下，央行可以通過增持國內資產(釋放貨幣)或者降低存款準備金率來釋放更多的流動性，或者是同時進行。後者更加有效，每降低100個基點能釋放1.4萬億基礎貨幣。

但從2016年的情況來看，自從去年2月下旬普降存款準備金率0.5個百分點以後，其後央行更多采用了公開市場常規操作、短期流動性調節工具(SLO)、中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)等方式來保持適度的流動性。

數據顯示，截至2016年年底，中期借貸便利余額為3.4萬億元，凈投放量和月底余額均創紀錄新高。去年全年，中國外匯占款下降約2.9萬億元。同期MLF余額凈增加近2.8萬億元，基本對沖了外匯占款流失形成的基礎貨幣缺口。

有種觀點認為，央行在用增量MLF和公開市場操作對沖外匯占款減少造成的基礎貨幣投放不足，降準的可能性進一步降低。

近日央行在2017年工作會議中指出，保持貨幣政策穩健中性，並強調“調節好流動性閘門”和“切實防範化解金融風險”。這被市場人士普遍解讀為“意味著供給到市場的流動性不能過多”。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌在近日的媒體會上稱，2017年中性貨幣政策，目前的解讀是在傳統貨幣政策工具方面會非常謹慎，降息可能會有一次，但是也有可能不降，就是0到1次。降準的可能沒有。

但是，也有觀點認為，從更長的時間看，對沖外匯占款減少造成的基礎貨幣投放不足最終還是需要降準。

中信證券首席固收分析師明明認為，首先，從MLF與降準的替代關系來看，短期兩者具有一定的替代關系，但長期來看，差別仍然比較明顯，比如降準具有深度、全局投放流動性的特征，而MLF是短期的、定向工具，所以長期對流動性的補充效果區別較大。第二，從降準的可行性和必要性來看，從補充長期流動性缺口的角度看，降準存在必要性。

李慧勇指出，在特朗普新政和美國經濟向好的樂觀預期支持下，美元大概率將保持強勢;1月份或將再次迎來居民換匯和企業債務重整的高潮。外占趨勢性下行需要更長期的工具對沖，可延長MLF的期限，未來MLF的期限將向一年以上甚至三年期延伸;另一方面降準這個剛性工具運用的概率也在提升。近期央行通過公開市場操作平滑，使短期資金緊張程度有所緩解;但以逆回購為主的資金投放時間偏短，外匯占款下降這個偏長期的憂慮並沒有根本緩解。

德意誌銀行高級策略師劉立男近日對第一財經記者稱，央行可以通過MLF方式管理流動性閘門，並防範降準帶來的“大水漫灌”，但是這樣的流動性補給的機制也恰恰是造成短期流動性存在風險基礎的結構性因素。經過她的測算，2016年MLF的平均久期為8個月，對於銀行來說，短期資金滾動的壓力尤其大。與此同時，MLF的平均資金成本仍然高於降準。在她看來，2017年，央行可以考慮把一部分MLF替換成降準，創造性地綜合使用各種工具。“央行是否願意這樣做，取決於整體的杠桿水平、金融風險、包括對於匯率的沖擊。”她稱。

央行：2016年12月外匯占款環比降3178億元

央行資產負債表顯示，中國12月末外匯占款余額21.94萬億元人民幣，環比下降3178億。

2月外匯占款趨勢向好，外匯市場供需更加均衡

3月14日，央行公布數據顯示，中國央行2月外匯占款減少581.19億元人民幣，至21.676萬億元人民幣，創去年5月以來最小降幅。

雖然這是央行外匯占款連續第16個月下降，但較1月外匯占款減少2087.66億環比收窄1506.47億元。“2月外匯占款雖然是負增長，但降幅收窄。”招商證券宏觀研究員閆玲對第一財經記者表示。

此前，央行發布的外匯儲備數據顯示，2017年2月末，我國外匯儲備規模較1月末上升69億美元，重返3萬億美元。外匯占款與外儲呈現一減一增態勢。

2月人民幣匯率中間價基本維持在6.87左右，美元/人民幣一年期NDF報價回落至7.1左右，離岸在岸匯差多數交易日出現倒掛。

對此，多位業內人士分析，由於央行官方外匯儲備數據有諸如利息收入等很多幹擾因素，外匯占款相較於外匯儲備數據，更能反映資本外流的真實情況。2月外匯占款下降減緩體現了跨境資本當月流出放緩，國內外匯市場供需更加均衡。

2月外匯占款余額減少581.19億元人民幣 連續16個月下降

央行3月14日公布數據顯示，2月末央行口徑外匯占款余額為216756.41億元，環比上月減少581.19億元，連續十六個月下降。

此前1月份外匯占款余額為217337.60億元，環比下降2087.66億元，2月份環比降幅明顯較1月份收窄。這也是2016年5月以來，外匯占款環比下降最小的一個月份，目前外匯占款降幅已經連續4個月收窄。

較早前公布的2月份官方外匯儲備余額為30051億美元，環比回升225億美元，重回“3萬億”區間。

4月央行“縮表”轉“擴表” 外匯占款連續18個月下降

據央行公布的貨幣當局資產負債表顯示，4月央行資產負債表由“縮表”轉向“擴表”，資產總規模增加3943億元。4月末央行口徑外匯占款余額為215789.52億元，較上月減少419.98億元，已連續18個月下降。

招商證券宏觀首席分析師謝亞軒指出，4月央行外匯占款減少約420億元，更真實地反映了跨境資本外流的情況。4月央行官方外匯儲備增加204億美元，主要是因其他幣種折算成美元的匯率因素(增加152億美元)，以及債券資產價格估值的波動和債權利息收入等因素的貢獻。央行外匯占款和央行官方外匯儲備的走勢並無背離。

謝亞軒分析，4月央行資產負債表轉向“擴表”，在資產端，主要是“對其他存款性公司的債權”增加3849億元，反映商業銀行合意流動性水平出現小幅的好轉。據了解，“對其他存款性公司債權”主要是央行逆回購、MLF（中期借貸便利）、PSL（抵押補充貸款）等工具形成。

3月末超儲率僅為1.3%，銀行間流動性很緊張。從負債端來看，4月主要變化是財政存款收入增加4738億元，央行還繼續回籠基礎貨幣(減少2923億元)，連續第4個月下降，貨幣乘數則創歷史新高，升至5.33。

“從資金‘脫實向虛’、金融杠桿快速積累時期起，央行資產負債表總體穩定，因此，在當前去杠桿時期，央行資產負債表並沒有大幅收縮和持續收縮的必要性。”謝亞軒稱。

他認為，年初以來中國跨境資本流動形勢基本穩定，外匯市場供略小於求，這導致外匯占款出現持續的小幅負增長。6月美聯儲加息幾成定局，美債收益率走高，美元指數也小幅上升，預計短期內中國國際資本外流的壓力略有增大。

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