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滬港通南向交易遇冷背後:一類股成新熱點

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滬港通南向交易遇冷背後:一類股成新熱點
作者:格隆匯 趙文利,陳治中,許子辰

北向額度用盡,南向交易遇冷
滬港通首日的港股市況和我們預期的相符——南向資金對 本港藍籌興趣有限。從恒生綜合指數大中小型股指數走勢、賣空交易比例等數據顯示港 股通對港股市場的影響以負面為主。另外,A50ETF的大幅調整也表明在北上通道正式 開放後,資金急於“真實的”北上,同時市場亦對各類前期受益於滬股通概念的品種有強烈 的獲利了結沖動。

“估值折讓股”成港股通新熱點,H/A折價股遭獲利回吐。
個股走勢表明此前受追捧的 H/A折價股今日普遍遭遇拋售,不過,成交量變化數據表明此類個股仍為短期交易熱點, 預計其成交及價格波動在未來幾日仍會保持較高水平。但更值得重視的是我們早前建議 關註的“成交及研究覆蓋不足導致估值折讓”的個股今日受到市場關註,表明這一概念題材 開始受到市場的廣泛認同。 (詳情參考8月13日的報告:滬港通投資邏輯的再思考: 此輪行情能走多遠?

我們建議:  1)南向資金中的長期投資者仍可繼續關註澳門博彩、基建藍籌。本港投資者宜繼續 觀望,但應高度註意防禦此前借滬港通概念上漲的個股(如中資券商、非中資金融、 H折價的複合概念)的獲利了結風險。 2)“成交不足導致估值折讓”概念的表現值得繼續跟蹤關註。我們維持早前的相關投 資建議:“自TMT、博彩、醫藥、環保、新能源、油服、食品飲料、零售、香港本地 等板塊內,精選目前覆蓋度低、外資持股少的同時,基本面具有競爭優勢,以及所 屬行業或相關概念在A股市場上受到歡迎,但在港股市場關註度較低的中小市值企 業。”   



市場觀察: 北向額度用盡,南向交易遇冷
滬港通首日的港股市況和我們預期的相符——南向資金對本港藍籌興趣有限。 從恒生綜合指數大中小型股指數走勢、賣空交易比例等數據顯示港股通對港股 市場的影響以負面為主。另外,A50ETF 的大幅調整也表明在北上通道正式開放 後,資金急於“真實的”北上,同時市場亦對各類前期受益於滬股通概念的品種 有強烈的獲利了結沖動。 交易首日,滬股通受追捧,全日額度於午盤後 13 點 57 分用盡。滬市當日總 成交 1992.65 億元,低於前期水平。(2014 年至今日均 1107.29 億元,10 月 至今日均 1948.18億元,上周日均 2484.93億元)。 盡管滬股通額度提前用盡表明北上資金對 A 股興趣確實較為濃厚,但滬市成 交額回落且估值微跌表明 A 股投資者對北上資金的推漲效果仍存疑慮,以謹 慎觀望為主。 相比之下,港股通則全線遇冷,全日額度使用緩慢。早盤僅使用不到 10 億, 全日使用不到 20 億。不過,港股今日成交依然旺盛。港交所主板今日成交 830.21 億港元,與前期水平相當但居於年內高位(2014 年至今日均 650.40 億,10 月至今 650.78億,上周日均 830.77億)。






今日港股市況和我們預期相符,南向資金對本港藍籌興趣有限。從恒生綜合 指數大中小型股指數走勢對比也可以看出,日內大中型股指數(開放)在大 部分時間跑輸小型股(不開放),亦表明港股通對港股市場的影響以負面為主。 此前受追捧的 A50ETF 今日價格大幅回撤,並伴以成交劇增,顯示資金的北 向欲望強烈。此前包括 A50 和滬深 300 在內的若幹 A 股關聯 ETF 作為滬股 通開放前資金北向的替代性渠道而受到市場追捧。市場今日對 A50 指數的集 中賣出與滬股通受追捧形成鮮明預期,或表明在北上通道正式開放後,資金 急於“真實的”北上,同時市場亦對各類前期受益於滬股通概念的品種有強烈的 獲利了結沖動。

另一個值得註意的數據是港股主板的賣空交易情況。今日港股市場主板錄得 賣空成交 88.11 億港元,為 4 季度以來的第二高水平,相對主板交易額亦升 至 10%以上。顯示資金對港股後市判斷謹慎。



“估值折讓股”成港股通新熱點,H/A 折價股遭獲利回吐。
個股走勢表明此前受追捧的 H/A 折價股今日普遍遭遇拋售,不過,成交量變化 數據表明此類個股仍為短期交易熱點,預計其成交及價格波動在未來幾日仍會 保持較高水平。但更值得重視的是我們早前建議關註的“成交及研究覆蓋不足導 致估值折讓”的個股今日受到市場關註,表明這一概念題材開始受到市場的廣泛 認同。

如表 1 所示,成交量大幅增加的港股普遍不是此前賣方機構推薦的“熱點股/金 股”。反而諸如神州數碼、鳳凰衛視等我們此前在《滬港通策略專項報告之二》 中歸納為“成交不足導致估值折讓”的個股。同時,港股通個股漲幅普遍有限, 並也集中在“估值折讓股”板塊中。 同時,我們註意到港股通中上周曾受追捧的 H/A 折價股今日普遍遭遇拋售, 大連港、熊貓電子、創業環保等兼具地域開發或國企改革概念的概念股均在 列,表明資金短期自此類個股中獲利了結。不過,成交量變化數據表明此類 個股仍為短期交易熱點,預計其成交及價格波動在未來幾日仍會保持較高水平。





策略建議:
1)南向資金中的長期投資者仍可繼續關註澳門博彩、基建藍籌。本港投資者宜 繼續觀望,但應高度註意防禦此前借滬港通概念上漲的個股(如中資券商、非中 資金融、H 折價的複合概念)的獲利了結風險。

2)“成交不足導致估值折讓”概念的表現值得繼續跟蹤關註。我們維持早期的相 關投資建議:“自 TMT、博彩、醫藥、環保、新能源、油服、食品飲料、零售、 香港本地等板塊內,精選目前覆蓋度低、外資持股少的同時,基本面具有競爭優 勢,以及所屬行業或相關概念在 A 股市場上受到歡迎,但在港股市場關註度較低 的中小市值企業。”













(源自招商香港)

滬港 南向 交易 遇冷 背後 一類 股成 成新 熱點
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西部打造南向大通道 泛歐泛亞大物流漸成

在全國各地紛紛推出中歐班列向西拓展的同時,一條西部地區面向東盟和海洋的南向大通道迅速升溫。

5月22日上午,“川-桂-港(馬)”南向通道(宜賓-欽州)集裝箱鐵路首趟班列從四川宜賓發出,到達欽州港之後,再轉運中國香港和馬來西亞。

此前一周,與宜賓相鄰的瀘州也首發了至欽州的鐵海聯運外貿鐵路班列。

去年以來,重慶、成都、貴陽、蘭州等地陸續開通到廣西欽州港的貨運班列,這些出口貨物再通過海運等多式聯運從欽州港發往東盟、南亞和中東地區。

南向通道與中歐班列的結合,使得泛歐泛亞國際貿易物流大通道逐漸成形。

西南出海大通道

長期以來,中國的對外貿易都是海運為主,因此,廣大內陸地區尤其是西部地區都要經過長距離的運輸才能到達上海、廣州、天津等東部港口出海。這大大影響內陸地區的開放和經濟發展。

新開通的瀘州、宜賓至欽州班列將成為四川出海運距最短鐵路班列。“川-桂”段1642公里,單程運行時間在兩天左右。

西南交通大學區域經濟與城市管理研究中心主任戴賓向第一財經表示,四川最近的出海港就是廣西的欽州港。通過長江航運向東出海,受航道升級遇阻和三峽大壩瓶頸的影響,走廣西出海是現實的選擇。

有業內人士對四川當地媒體介紹,通過長江水道經上海出海,至少要耗時15天。貨物經宜賓出海,公路運輸成本約500元/噸,鐵路運輸成本約300元/噸,水運約200元/噸。鐵路運輸比公路成本低,比水運速度快,優勢明顯。

實際上,近10年來,四川、重慶、貴州和廣西等地一直在打造西南出海大通道,尤其是在“一帶一路”倡議提出後,這條線路的推進更加快速。西部地區可以通過廣西實現國際海鐵聯運,從廣西出海到達泛東南亞各國及印度、中東等地區。

廣西社科院研究員粟慶品向第一財經表示,南向通道是“一帶一路”倡議的需要,也是中新戰略性互聯互通示範項目的需要。十九大提出,形成陸海內外聯動、東西雙向互濟的開放格局。

廣西正好是這樣的連接點。

2017年8月31日,重慶、廣西、貴州、甘肅四方簽署《關於合作共建中新互聯互通項目南向通道的框架協議》,攜手合力打造南向通道。

尤其是蘭渝鐵路2017年9月通車,將西北和西南地區貫通,形成第一條南北縱向大通道,可以銜接“一帶一路”,與中歐班列連接起來。

在這次會議後,重慶、甘肅和貴州都開始組建南向通道運營平臺公司。貴州由遵義交旅投資集團公司牽頭負責貴州省“南向通道”建設運營平臺公司;甘肅省南向通道建設省級物流運營平臺公司已於2018年3月31日掛牌成立。

粟慶品表示,廣西因此成為連接絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的連接點和門戶。在四省區合作的基礎上,廣西提出“南向、北聯、東融、西拓”全方位開放發展新格局,並邀請其他省份加入南向通道。

今年4月20日在重慶舉行的中新互聯互通項目南向通道2018年中方聯席會議上,四川、雲南、陜西、青海、內蒙古、新疆等省區也派代表參加會議。在這次會議上,重慶市市長唐良智就表示,建設南向通道是國家戰略性項目,是西部地區發展的重大機遇,我們要凝聚共識,積極融入國家戰略,加快形成“陸海內外聯動、東西雙向互濟”全面開放新格局。

貫穿泛歐泛亞

除了海鐵聯運,國際班列也是一個方向。

今年2月26日,成都首次測試成功從越南經憑祥鐵路口岸至成都的“蓉歐+”國際鐵路通道。3月16日,首趟中歐班列(重慶)越南國際班列由廣西憑祥口岸出境,直達越南河內。

去年,廣西、重慶與新加坡簽署協議,開通鐵路集裝箱班列,形成由重慶經廣西北部灣港到新加坡的海陸聯運線路;開通中國至中南半島的公路貨運直通車,形成由重慶經廣西到新加坡的陸路通路;擴展空中航空物流的合作,在南寧合建中新大型綜合物流園區;推動通關便利化,拓展信息物聯,探討跨境電商、智慧物流的合作等。

而成都國際鐵路港投資發展公司也對第一財經表示,成都鐵路港集團與北部灣港務集團對接,商討北部灣港與成都鐵路港的深度合作機制,如參考渝桂新模式,聯合北部灣港和相關具有較強實力的大型物流企業,共同組建成都東盟海鐵聯運通道的輕資產合資運營公司。

成都國際鐵路港投資發展公司副總經理張倞表示,東盟人口密度大,很多低附加值產業轉移過去了。人口多意味著市場就大,產業多就有運輸需求,一些產品還需要到其他國家組裝加工。

尤其是這條線路將東盟、中亞和歐洲連接起來,與中國各城市開行的中歐班列、中亞班列可以對接,顯示出泛歐泛亞國際物流大通道更為廣闊的前景。

成都提出建立以國際鐵路班列、國際海鐵聯運班列和國內互聯互通班列為支撐、連接泛歐泛亞的國際班列體系。重慶提出建設內陸國際物流樞紐,構建西向中歐班列、南向通道、東向出海通道、國際航線網絡化骨架。

不僅如此,戴賓表示,西部地區可以利用廣西的港口航線資源,擴展與東盟地區的物流貿易,另外,還可以從體系更深角度去考慮怎麽利用這個通道,包括建立產業園區。

實際上,2012年9月,四川、廣西兩省區政府就曾經簽訂了《關於加快推進建設西南出海大通道暨合作共建北部灣川桂臨海產業園的協議》。2018年年初,廣西壯族自治區黨委書記彭清華調任四川省委書記,這為助推川桂合作創造更為有利的條件。

粟慶品表示,雲南、貴州和廣西有能源和有色金屬方面的合作,川桂產業園區合作,希望能引進成都這邊的產業進駐。隨著主要官員的調任,四川和廣西兩省區合作將會加強,政策有所擴大。

西部 打造 南向 大通 泛歐 亞大 物流 漸成
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恒生:深港通「南向」股份助北水避險

1 : GS(14)@2016-11-08 05:24:16

【明報專訊】「深港通」開通在即,恒生銀行(0011)執行董事馮孝忠認為,「深港通」加入的「南向」股份不多且市值均較小,對大市刺激作用不大,反而近期人民幣貶值有助資金流進大藍籌作避險;「北向」方面,他認為初期會是機構投資者參與居多。

馮孝忠認為,由於「深港通」新增的「南向」股份數量不多,而且它們的市值均不大,對大市只會有心理上的影響,但因為目前A股及港股的交投並非如大時代般活躍,料刺激作用不大,僅偶爾會出現千億成交;反而期望ETF互聯互通能於明年實現,因為本港的ETF基本上涵蓋全球市場,開通後南下資金會有顯著增加。

提到近期人幣持續貶值,中央多次出手防止資金外流,馮孝忠指這對互聯互通是利好因素,因為內地資金可藉以港元形式持有港股,來對冲人幣匯率風險,惟股價較穩定的藍籌股受惠;另亦因互聯互通下,南下資金最終會回流內地,不會導致資金永久外流,相信這種機制會是中央未來一兩年開放個人資本帳的方法。至於北向,馮孝忠相信「深港通」通車初期,較多是機構投資者參與,尤其是沒有QFII額度的小型基金。

廣州廣證恒生證券研究所總經理兼首席研究官袁季表示,深股主要有三大特色,分別是圍繞新經濟、市值較小、增長能力較高,預計信息科技、醫療保健等板塊將較受追捧。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9968&issue=20161108
深港 南向 股份 北水 避險
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債券通活躍半日 成交70億 人行副行長:南向通未有時間表

1 : GS(14)@2017-07-04 08:03:55

【明報專訊】債券通昨日開通,首日成交額約70.38億元(人民幣‧下同),當中交易以買入為主,而且集中在早上交易時段,上午錄得的67億元佔全日成交額約95%,惟下午後勁不繼,成交約3億元。人民銀行副行長潘功勝對南向交易開通指未有明確時間表,港交所(0388)總裁李小加稱,因市場需求有限而暫未開通南向通道。

明報記者 余慕恩

根據中國外匯交易中心,昨日共有142宗成交透過債劵通完成,有70家境外機構參與,超過70億元的交易量約佔昨日內地銀行間債券市場近4000億元成交約1.75%,同時亦有7家機構透過債券通發新債,包括國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國華能集團、中國長江三峽集團、中國聯合網絡通信集團、中國鋁業股份及馬來亞銀行。

7機構經債券通發新債

潘功勝昨日出席債券通開通儀式時表示,外資在中國債券市場佔比只有約1.5%,佔比遠遠不及在其他國家,未來將有很大提升的空間,並表示將推動信用評級對外開放,預期人民幣債券較高的收益率將能夠吸引投資者。

李小加表示,開放南向交易只是「時間問題」,表示南向的債券買賣需求現時非常有限,不及北向的需求巨大,當中並不涉及政治考慮。債券通為市場提供多一個方便渠道進入內地債市,是人民幣合格境外機構投資者(RQFII)及直接參與銀行間債市的另一門徑,供機構參與,未有為開通畫死線。

匯豐銀行亞太全球聯席主管陳紹宗在昨日下午的投資者會議上稱,客戶對債券通的反應普遍正面,而亞洲投資者比歐洲投資者對內地在岸市場較熟悉,有較大信心投入債市。國際投資者對中國企業債仍在「學習階段」,相信需要一段時間適應;而會否參與取決於人民幣走勢、收益率及能否獲得指數納入。債劵通運用香港的金融基建,帶來更多外幣對冲及結算等業務。

人幣債料短期內納彭博指數

另外,對於人民幣債券何時會被納入三大主要指數之一的彭博巴克萊指數(Bloomberg Barclays Index),彭博全球執行副總裁Kevin Sheekey表示將會在短時間內發生,而債券通為國際投資者提供了一個投資平台,是為納入指數作準備。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3169&issue=20170704
債券 活躍 半日 成交 70 人行 行長 南向 未有 時間表 時間
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A股復市升 北向資金超南向 內房濠賭急跌 恒指回吐131點

1 : GS(14)@2017-10-15 14:01:25

【明報專訊】A股在黃金周長假後復市,滬深300指數升近1.2%,滬深港通恢後首日,資金北向淨流入A股市場合共75.64億元人民幣,北向流入A股較港股為多下,港股成交未見大跌,仍維持逾900億元水平,不過恒指乘勢調整,全日回吐131點,內房及濠賭股跌幅較嚴重。證券界認為,港股經過兩周升勢,略為調整屬正常,但是短期內不脫離28,000至29,000點上落格局。

明報記者 陳偉燊

期指昨日表現窄幅高水,昨日下午收市僅比港股收市高水20點,報28,347點。即使外圍朝鮮局勢的地緣政治問題有升溫迹象,扯高現貨金價0.67%,高見1283.4美元,無礙夜期時段維持高水,但是高水幅度初段一度收窄至6點。

A股ETF受捧 成交額增逾兩成

昨日A股復市如預期開高,市場資金積極追入在港掛牌的A股ETF,南方A50(2822)及安碩A50(2823)成交額高達10.51億及4.99億元,較上周五增加21%及28.6%。緊貼內地炒5G概念,在港電訊設備股亦獲垂青,晨訊(2000)升5.3%;摩比發展(0947)亦升1.9%。

重磅科技股騰訊(0700)、內銀股、內房股及濠賭股全線受壓,其中騰訊跌近1%,拖跌大市26點。內地銀行股方面,投資者沽大型銀行股,工行(1398)及建行(0939)均跌近1%,反之小型城商行如青島銀行(3866)及鄭州銀行(6196)獲捧,普遍升逾1%,鄭州銀行更創近10日高位。另外,因為十一黃金周檔期訪澳旅客即使增加,但因為內地客比預期早離境,亦扯跌濠賭股,銀娛(0027)及金沙(1928)分別跌3.25%及2.65%,銀娛股價更為眾大藍籌股中跌幅最大。

至於電視廣播(0511)(TVB)即使贏了司法覆核,但是重啟回購方案仍然障礙重重,尚待通訊事務管理局對其股權轉變問題作進一步查詢及研究。這卻無礙其股價炒高4.2%,其成交股數罕見比平時大增,達到175萬股,為正常情况下的1至2倍。

券商:恒指料維持28000至29000上落

凱基證券董事及研究部主管鄺文彬表示,內地A股開市,反而成為投資者獲利回吐的藉口,短期內維持在28,000至29,000點上落。但是因為朝鮮局勢較緊張,或令投資者變得憂慮。六福金融分析員黃威認為,港股此前已經連升兩星期,昨日跌市屬正常情况,市况仍算不俗,在成交近千億元支持下,如果28,100點仍具支持的話,後市仍有條件再升。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2733&issue=20171010
復市 北向 資金 南向 內房 房濠 濠賭 賭急 急跌 回吐 131
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中財辦:債券南向通未有時間表

1 : GS(14)@2017-10-29 22:24:27

【明報專訊】中財辦副主任楊偉民昨日透露,內地綠色金融發展已取得初步成效,今年首三季共發行貼標綠色債券1340億元(人民幣·下同),佔全球發行量的24%,在國際上處領先地位。而截至今年2月,21間主要金融機構的綠色信貸餘額為7.51萬億元,比重和增長速度在提高,佔全部信貸比例約8.8%。

內地首三季發1340億綠色債 佔全球逾兩成

楊偉民續稱,正推進有關綠色經濟的改革,包括財政部門正研究制定國家綠色發展基金;中證監正研究上市公司環境信息的披露需要進一步提升;人行在一些地區展開綠色金融改革創新實驗區;以及跟其他國家在國際上展開綠色金融合作等。

被問到中港債券通的南向通何時開通,楊偉民稱暫時未有時間表。至於兩地在綠色金融的合作,楊偉民說,香港是國際主要金融中心,在今後綠色債券的發行等方面,內地將和香港密切合作,推動綠色金融的發展,支持國家綠色產業、綠色項目等行業的發展。

環保部部長李干杰於同一場合表示,環保督查對企業帶來一定影響,但對宏觀經濟表現及就業則無太大影響。政府會繼續對違規企業零容忍,但不會一刀切執法,只會勒令關停沒有高生產價值、高污染企業。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5613&issue=20171024
中財 債券 南向 未有 時間表 時間
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深港通南向錄最大走資

1 : GS(14)@2017-12-10 23:51:22

【本報訊】港股昨日爆發小股災,部份北水加速流走。昨日深港通南向資金出現3.58億元(人民幣.下同)淨流出,為深港通2016年12月5日開車以來最大單日走資,而開車以來僅錄兩日走資。滬港通南向資金則仍有11.9億元淨流入,合計港股通淨流入為8.3億元,吸資額為今年9月15日以來最低。

11億資金流出騰訊

昨日港股通成交最大股份為騰訊(700),但出現11億港元淨流走;對比前日,騰訊則仍有3.4億港元淨流入。昨日港股通第二大成交股則為匯控(005),獲得北水11億港元淨流入,而前日匯控流入北水只有7.9億港元。北上資金方面,昨日滬股通出現38.3億元淨賣出,為一年最大單日走資,深股通走資則為2,000萬元。昨日滬股通10大成交股有9隻為淨賣出,最大走資為茅台,金額達7.6億元,其次為平保A股,達6.7億元。昨日內地股市個別發展,滬綜指收市跌9點或0.3%,失守3300點關口,收報3293點;深成指則升56點或0.52%,報10911點;創板指數則升25點,報1784點。滬深兩市成交3,934億元。



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171207/20237110
深港 南向 最大 走資
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南向債券通隨時可開

1 : GS(14)@2018-03-12 02:06:07

【明報專訊】債券通目前只有北向,南向未開,人行行長周小川昨日回應,開通南向沒什麼困難,隨時可通,只要看香港債券市場有沒有這個需求。

周小川表示,任何金融都是雙向開放,之所以債券通先採取單向,主要取決於香港情况。他稱,成為亞洲金融中心,香港有強項,例如股市、匯市,但也有弱項,像債市,量小交易低;內地則相反,債市量大,產品多交易多,因此兩地的需求比較單向,只要香港日後債市有了需求,南向通隨時做到。

對於國際熱門話題比特幣,周小川直言,不喜歡虛擬貨幣成為投機產品,做一夜暴富幻想。他表示,虛擬貨幣產品推出太快,不夠慎重,因此人行認為不慎重的產品要停一下,就算當中一些有前途的,也應該要經過測試後才推廣。

表明不喜歡比特幣

周小川也認為,虛擬貨幣本質上是追求零售支付系統的方便快捷和低成本,未來可能紙幣、硬幣會逐漸縮小甚至不存在,但目前有一些技術應用,沒有專注在零售支付的應用,跑到虛擬資產交易。他覺得,虛擬貨幣不必過分着急,防止成為過度投機的產品,要顧大局,講安全。不過,虛擬貨幣技術是動態發展,所以目前還沒有確定的監管政策,仍有待觀察。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6014&issue=20180310
南向 債券 隨時 可開
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