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瑕疵消失食十番 黃國英 (Alex Wong)

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=12692

千禧年左右開始在<<蘋果日報>>寫<英之見>, 每月收到稿費後, 習慣將稿費拿來買股票「擗埋一邊唔理」, 自制月供股票。不出出入入, 有兩個原因: 首先是證監會對於持牌人士私人戶口買賣的規定, 凡近期推介及客戶持有的股票, 幾乎不可能短打。另一個原因, 是自己錢不用每月mark-to-market。很多時公司的基本因素不斷改善, 但股價卻牛皮不前, 求速戰速賺的客戶, 難有耐性等到得成正果。自己顧自己,海闊天空得多。


自己有做「個人資產負債表(personal balance sheet)」習慣, 年底又要做功課。回顧10年的戰績, 得了些心得。先交代一下自己的戰績: 大敗之役當然是泰興光學跟東強電子, 灰飛煙滅後, 股票只能拿來收拾家中五貓的排泄物。長線回報令人失望的多是大股, 例如匯豐(5)、宏利(945)、恒生(11)和本地細股如富士高(927)和勝獅貨櫃(716)。回報不俗的有2元左右買的浙江滬杭甬(576), 幾毫子買的重鋼(1053)和5元買的中海油(883)。得意之作是0.9元買的葉氏化工(408), 11元買的永隆銀行和3.7元買的江西銅(358)。由於股票的特性是輸最多輸到零, 贏就可以「斷開計」, 一隻葉氏頂得住十隻東強, 現時拉匀計回報計遠跑贏指數。


檢討往績, 再次印證了自己之前在報紙寫過的一個想法: 

「太平軍將要入城,眾人商議去留,忽然柴九力主留低,『無錫愈亂愈好』,時局要亂,才是出頭的好機會,否則一世也被彭鏗所欺壓…其實投資市場中機會從來不缺,只是真正好的機會,表面上一定充滿瑕疵,而一個投資項目去到令人安心的境界的話,日後回報肯定一般,例如幾年前的匯控(0005),或者目前的豪宅。」


記得02-03年,正是香港工業股的黃金年代,中國入世,原材料價格及勞工成本偏低,完全是豬籠入水的格局。當時落廠考察,某上市公司CEO頗有喬峰的豪氣道:「D大陸股邊度得嘅?果D國企高層,咪係公務員,有鬼heart咩!仲有盤數都唔知真定假?我哋香港人公司就唔同,企業管治水平高,買咗瞓得著覺。」當時大部份H股是沒有「中國溢價」,普羅大眾覺得它們瑕疵密佈,連中移動(941)這種獨佔企業,也戒心重重。07年前長揸發達的大熱股票,是宏利(941)、匯控、長江(1)及和黃(13)等往績優良巨企,但最終投資回報率卻極為平平。反觀江西銅(358)、中國人壽(2628)和兗州煤業(1171)等瑕疵顯然易見的股票,當瑕疵隨著企業管治提升和宏觀環境改善,潛藏的優勢井噴,股東立刻怒吃十番滿胡。


想表達的重點:好公司並不恆等能提供絕好回報的股票,是為博大贏的另一要點。如果十年前想通,也許現在已經賺夠退休,不過遲諗通好過諗唔通。希望中國從外銷過渡到內需主導的年代,自己揸住的那堆草莽英雄,能夠鯤鵬展翅,「怒而飛,扶搖而上者九萬里」。



瑕疵 消失 十番 國英 Alex Wong
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