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投資札記【484】無安全邊際保護,能力圈就是個面包圈 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e8vb.html

無安全邊際保護,能力圈就是個面包圈

本文摘自kalamanyang博客:http://blog.sina.com.cn/s/blog_b4b68d920101fzc3.html 

巴菲特對能力圈是這樣解釋的投資者真正需要的是對所選擇的企業進行正確評估的能力。你並不需要成為一個通曉每一家或許多家公司的專家。你只需要能夠評估在你能力圈範圍之內的幾家公司就足夠了,能力圈範圍的大小不重要,重要的是你要很清楚自己的能力圈範圍。有人把它總結為八個字:不熟不買,不懂不做。就是說我們不熟悉、不瞭解的股票不要去碰它。

   巴菲特告訴我們:持有你能力圈之內的幾家公司就足夠了,那麼,這幾家是兩、三家還是四、五家?

   顯然,對於新手來說,對企業的認識很膚淺,市場經驗不足,分散點比集中點好,五家應該比兩家強。如果滿倉持有兩家,萬一有一家踩上地雷,損失將是巨大的。而持有五家,即便是有一家炸沒了,最多損失20%的資金,你還有翻身的希望。在佈滿地雷陣的中國股市,就是專業高手,也未必真敢嚴格按照巴菲特集中持股的原則去做的。

   所以,對於新手來說,先不要嚷嚷什麼能力圈能力圈的,那是股市老手經歷了相當的磨難、積累了相當的經驗之後水到渠成的事。咱們最好還是遵循格雷厄姆先師教給我們的分散投資法,做一個分散組合,確保一個滿意的收益。

   但是,我們對能力圈的作用必須有一個清醒的認識。有一篇《對能力圈的再認識》的博文這樣寫到:價值投資風險控制的核心是能力圈,而不是安全邊際。由於能力圈產生的高確定性,大大降低了永久性本金損失的可能性,安全邊際起到的是錦上添花的作用。我看了以後很驚訝,大逆不道啊!懷疑作者是不是筆下誤,把能力圈和安全邊際的位置搞反了。核實一下,沒錯。再看看博文的日期,發表於2010114,恍然大悟。201011月正是中小盤成長股創下歷史新高、集體達到高潮的日子,也是成長股投資狂潮行將死亡的前夜。也難怪,當時大家都處於那種群體無意識和集體癲狂的的狀態,愛死了成長股,安全邊際算個球啊?換到今天,想必作者可能會做如下修改:價值投資的風險控制核心是安全邊際,而不是能力圈

    即便你在自己的能力圈裡對企業研究的再透徹,如果沒有安全邊際這個保護圈,一旦飛來一隻黑天鵝或者發生了系統性風險,你的能力圈優勢將蕩然無存。

   也是在2010年,我挑選了兩隻與職業密切相關的醫藥股:樂普醫療和上海萊士,按理說這可是正兒八經的在我能力圈範圍內的。但由於堅信七大新興產業的光明前景,堅信老齡化和醫改給企業發展帶來的廣闊前景,堅信企業廣闊的發展空間,堅信企業的護城河和市場地位,不顧幾十倍市盈率的高風險,貿然重倉殺入,結果熊市一來,套了個結結實實,現在看看,大盤不回3000點是解不了套了。

   不要以為自己行走江湖多年就無所顧忌。每一艘沉船裡面都有一大堆導航圖,這話說的多好啊!

   昨天看了一隻基金,十大重倉股是:瀘州老窖、貴州茅台、五糧液、麗珠集團、華潤雙鶴、國藥一致、人福醫藥、金種子酒、信立泰、益佰製藥。

   這個組合是不是很雷人?6只醫藥股,4只白酒股,都是前幾年的高富帥。一大類是醫藥行業,一大類是白酒行業,只選擇了兩個行業做重點分析和佈局,從這個角度來看,應該說是符合能力圈原則的。但這樣的能力圈有什麼用呢?一旦醫藥和白酒板塊從高估走上價值回歸之路,這豈不是一場失敗的豪賭?

 
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