利字當頭:劣幣當道 李華華
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記得97金融風 暴後,曾有人提出要在亞洲搞區域性貨幣,抗衡所謂的外來衝擊。人頭豬腦才想到這樣的「屎橋」。今天回顧這段小插曲,才發覺就算在天府決策層,對財金原理無 知的人,仍然比比皆是。人類文明,可以發展到今天的地步,仍未被那些有手眼協調問題的經濟文盲搞垮,實在有冥冥中的在眷顧。 80年代,那些 工商管理系教授,紛紛說日本政府指揮出口工業,帶動繁盛,是經濟的出路。亞洲好些其他國家信了這一套,也搞起了指揮出口工業的玩意。這種官商勾結開始時, 還是有點成績,畢竟,興此道時,歐美正在復蘇中,出口需求不斷增長,令這些國家的政客以為,經濟增長可長升長有。就在這樣的前提下,亞洲各國在大搞出口工 業的同時,也靠舉債大搞基建,就連手上有點錢的資本家也參與這大派對。這種盲目的槓桿加碼賭單邊,學名叫:資產價格泡沫。 誰會想到國家指揮 的出口工業也要面對競爭?92年,有一個人說:「誰不改革,誰就下台。」之後,令這個落後了十多年的國家忽然發力,全方位發展一切,也在這刻開始,亞洲各 國出口工業都備受13億人的超級大質量國牽制,金融風暴也開始倒數。 國家競爭力弱仍不願面對 可是,到了97年東南亞各國政 府,有理無理將一切的錯都推卸到那面目模糊的「國際炒家」身上。無錯,就算到了今天,任何國家的經濟出了甚麼問題,仍然不願意面對競爭力衰弱的現實,寧願 選擇性地對政府過度開支和資源錯配的問題失明。 當天提出成立亞洲貨幣,除了當時已經泥足深陷在衰退的日本,就是那個系統性製造道德風險的 IMF。亞洲各國自古已經有獨自的文化背景,而且仍然互相猜忌,令這種單一貨幣搞不起來。否則,我們可能已經像歐洲般,最惡劣的政策才是最有回報的行為, 名正言順讓劣幣當道。 利世民 http://hkliberty.wordpress.com |
劣幣真能驅逐良幣嗎?
2011-9-26 TCW
Q:現在的書都粗製濫造,值得買的好書越來越少,這種「劣幣驅逐良幣」的現象有何方法解決? A:「劣幣驅逐良幣」是個迷思,它是價格管制下才會出現的結果。
「劣幣驅逐良幣」是這樣說的:在一個經濟體內有金幣與銀幣兩種貨幣,二者兌換比率為一比一(一金幣可兌換一 銀幣)。消費者買東西,可用金幣或銀幣交易,例如一塊饅頭可以標價一金幣,也可標價一銀幣。
隨著時間經過,銀幣逐漸磨損,金幣仍完好如初,這時人們會把被磨損的銀幣換出去,以換回仍完好的金幣,反之 金幣則沒有人願意換出,因此市面上流通的銀幣越來越多,金幣越來越少,這就是「劣幣」(銀幣)驅逐「良幣」(金幣)了。
然而這種說法卻忽略了:金幣與銀幣的兌換比率是可以自由調整的。如果銀幣逐漸磨損,人們必須拿出更多銀幣,才能換到同樣數量的金幣。換句話說,銀幣必須「降價」。假設市場最後形成的兌換比率是一金幣兌換兩銀幣,這時市面上劣幣(銀幣)、良幣(金幣)仍可同時並存,一塊饅頭可以標價一金幣,也可以標價兩銀幣。人們仍可使用這兩種貨幣交易,誰也不會驅逐誰。
然而,在一金幣兌兩銀幣的自由兌換比率下,政府認為金幣價值太高(或銀幣價值太低),於是命令一金幣只能兌 換一銀幣,也就是用人為方式壓低金幣價格(或拉高銀幣價格)。
本來一金幣可換兩銀幣,現在政府卻強迫規定一金幣只能兌換一銀幣,結果就是人們會把手上所有銀幣全拿來換成 金幣,因為現在銀幣可比以前換到更多金幣。反之,人們手上的金幣都不願拿出來換,因為金幣比以前換到的銀幣 少。被政府人為抬高價值的劣幣(銀幣),就這樣驅逐了被政府人為壓低價值的良幣(金幣)。
因此,「劣幣驅逐良幣」,不過是價格管制下,產品「過剩」(surplus)的現象而已。這個現象套用到其他場合一 樣適用:例如,品質較好的進口車,被政府強迫必須和品質較差的國產車賣同一價格,結果就是市面上國產車充斥、進口車絕跡。政府統一規定房價,結果就是消費者買到的都是「劣房」,「良房」因此消失。
若價格可自由調整,它會調整到足以反映產品品質的差異,就如劣幣、劣車或劣房的價格,也會調整到足以反映它 們和良幣、良車、良房的品質差異,這時市面上劣幣與良幣會同時並存。
然而當政府管制價格,也就是爛貨與好貨被強制用同一價格出售時,市面上的好貨就消失,剩下的就是爛貨,爛貨 就把好貨給「驅逐」了。
因此,除非書籍市場被政府管制價格,否則不可能全是爛書。一套定價新台幣好幾千元的《羅馬帝國衰亡史》照樣 有消費者願意買,只要價格可以自由調整,「爛書」照樣會和「好書」共存的。
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劣幣良幣 謝國忠
http://magazine.caixin.com/2012-02-24/100360318_all.html
謝國忠
在中國市場上,壞的總能驅逐好的。劣幣驅逐良幣不可避免。企業將這歸咎於中國消費者更偏愛低價,而不考慮質量。但是,真正應該指責的是中國經濟的系統性缺陷所造成的可靠信息的缺失。在什麼都不可信的情況下,消費者當然就會趨向於選擇低價。
中國不能單純依靠數量擴張來實現經濟增長,因為生產勞動力、能源、土地和環境等各種因素已經遇到瓶頸。生產能力的提高是恢復經濟發展的必要條 件。因此,對微觀經濟做出正確決策至關重要。只有提高信息的可信度,中國才有可能從簡單的價格競爭發展到以質取勝的均衡。沒有法治,單純依靠市場力量難見 成效。
以次充好
在中國,當用拉菲酒款待客人時,客人總會認為這酒肯定是假的。不幸的是,這種想法往往是對的。一些極為慷慨的朋友曾經用拉菲酒招待過我。但大多數都是假的。我相信他們都出價不菲。實際上,除非是用離譜的價格買到的,一般人都不敢用拉菲酒招待朋友。
當假貨氾濫,消費者也就不再購買了。中國的富豪和權貴階層不再炫耀喝了多少拉菲酒,因為擔心看起來像傻子。消費拉菲的階層也往下降了好幾層。拉 菲開始湧入貧窮的省份。大多數人不關心拉菲酒的問題。真正重要的是飯館是否在飯菜裡加了化學添加劑,豬和雞是不是用大量激素催肥的,牛奶裡面是否摻入了三 聚氰胺,瓶裝水裡面裝的是不是自來水甚或其他更劣質的水。基本上,中國消費者一出門消費就開始冒生命危險了。中國人努力工作只能掙到微薄的工資,每天還要 警惕自己要買的東西。中國的生活質量與經濟發展水平是脫節的。
很多企業將這種惡劣的形勢歸咎於消費者對低價的偏好。因此,為求生存,企業就偷工減料以降低價格。如果一些化學藥品能讓白開水喝起來像雞湯,那麼為何不摻一點呢?這能降低價格。如果三聚氰胺能讓劣質牛奶以次充好,那麼為何不造假呢?這很便宜。
這種觀點不無道理。但是,如果人們無法分辨好壞,那麼當然就會偏愛低價。我的看法是人們不具備可信的信息,來區分看起來一樣的產品。這最能反映出執法上的不足。
食品安全問題每天都在發生。很少有人受到嚴厲制裁。例如,中國奶製品市場發生三聚氰胺危機以後,以國際標準而論,問題企業應當全部破產,其高層管理人員應當坐牢。但是,政府卻在危機之後不久就讓企業復活了。政府並不站在消費者這一邊。這是中國消費市場發展的最大障礙。
制度缺位
中國消費者正在動用一切手段確保產品的安全和質量。出國購物大行其道。但是,這無法滿足日常消費。海關也禁止這麼做。因此,少數有錢人退而求其次,選擇高價商品。可悲的是,這種方法也不管用。
拉菲酒就是一個例子。假貨多過真貨。昂貴的飯店也沒有好到哪裡去。天價進口商品,比如家具和衣服,其實都是東莞製造。好賣相常常是因為使用了不安全的化學用品。價格本身並不能作為有效的信號。實際上,越昂貴往往越不安全,因為供應商會用化學製劑增強口味和賣相。
經濟學理論認為,長期而言,企業和消費者的關係可以在不需要外力介入的情況下自行解決。隨著時間推移,消費者會變得聰明,從而選擇那些質量和價格更勝一籌的企業。這就是那些老字號擁有商譽的原因。但是為何這在中國沒有發生呢?
原因在於,經濟環境對於企業來說太不穩定了,所以無法寄希望於長期利益,也無法採取長期思維。在中國,政治因素主導經濟因素。政治經常翻云覆雨。當一個「保護傘」被除掉以後,下一個上台的人可能會選擇保護別人。
另一方面,在過去十年裡,依靠短期思維也能大有斬獲。貨幣擴張獎勵了投機。即使不是大多數企業,也有很多企業都是注重資產獲得盈利,並且很多實體經濟的企業被用來從銀行獲得資金。投機就是為何現在這麼多企業出現問題的原因,因為房地產泡沫的破裂暴露了其債務問題。
很多盈利企業將其成功歸因於關係。在中國,政府控制著企業成功所需的關鍵資源。比如,即使是一家餐館想要佔個好位置,也要靠影響和關係。手裡掌握關係的人往往可能並不擅長提供服務或製造產品。因此,他們徹底依賴供應者來維持他們的成功。
外包在中國市場上已經做到了極致。正常的市場環境下也會有外包。但是,一家企業要生存下去,就必須通過對供應鏈的質量控制和(或者)製造關鍵部 件,來對產成品負責。在中國,外包是如此普遍,以至於沒有人知道每一個零部件是從哪裡來的,又是誰組裝的。沒有人對供應鏈上的產成品負責。也沒人在乎,因 為成功最終是依靠關係、而不是製造更好的產品。
必須改革
中國的經濟體制將政治權力置於市場之上。關鍵資源通過政治權力來分配。規則可以任意改變。政治權力可以讓壞產品成功,讓好產品失敗。在這樣的體系裡,販賣影響力成為企業成功的主因,而非附屬因素。
中國的經濟發展主要依靠數量擴張,亦即同一事件的多次複製。先前這種模式成功運轉的原因在於中國經濟就業不足,勞動力和煤炭等生產要素仍然過剩,全球市場尚未達到飽和。
但是,現在情況發生了巨變。由於持續30年的獨生子女政策,當前中國的勞動力短缺是結構性的。在未來10年中,能源短缺仍將十分嚴峻。同時,由於金融危機,西方經濟正在逐步下滑。中國不可能僅憑數量擴張來增加出口。
國內市場的發展對中國的未來至關重要。消費能力從政府轉向家庭是支持消費需求的必要步驟。製造好的商品也非常關鍵。除非微觀經濟能夠運行良好,否則宏觀經濟的改革只能導致通脹或進口增加。
中國的經驗表明,法治是市場經濟的關鍵。政治改革極為重要。行政權力必須明顯減小,主要功能是提供服務而非賺錢。
中國的政府官員像商人一樣思考,同時又掌握了不受限制的權力,自然就會導致金錢等資源集中到政府手中。因為需求很大程度上有賴於政府支出,販賣影響力成為企業成功的首要因素。
最能反映體制缺陷的是,政府和公眾對於哪些事務最值得優先關注存在分歧。公眾擔心食品安全、醫院和學校的腐敗、渾濁空氣和不潔淨的水資源。然而 大多數地方政府關注的只是財政收入、GDP和投資等等。這就好比政府官員來自火星,而公眾來自金星,嚴重影響了生活質量和經濟發展。
中國人均收入不足全球平均水平的一半,僅為經濟合作組織國家(OECD)的十分之一,在需求和供給上都有很大的上行空間。如果中國的體制能夠達到理想水平的一半,十年內人均收入就能提高3倍,這是因為就工作能力而言,中國工人的效率不亞於美國或歐洲工人。
進口可幫助中國消費者給當地生產商施壓以提高質量。以發展地方工業為名義的貿易保護是徒勞的。中國的汽車市場已躍居世界首位。保護主義給中國消 費者帶來的只是昂貴的價格。但在這個行業裡沒有出現任何有競爭力的國內製造商。這是產業政策失敗的最佳案例。改變政治經濟體制將是一個艱苦而漫長的過程。 開放進口是改善微觀經濟的捷徑。進口競爭將會降低關係和後台的價值,並讓製造優質產品變得更加重要。
進口更多農產品可以明顯改善中國的食品安全。市場運行失常是出現眾多安全問題的原因。家畜飼養過多使用激素,在種植糧食蔬菜中過多使用化肥和農 藥,是中國食品安全危機最為嚴重的問題。出現這種情況,原因在於政府更重視產量最大化而非食品安全。除非政策能夠調整,否則公眾將持續經受食品安全問題的 困擾。
儘管開放進口可以改善當前的形勢,但終極方案依然取決於政治改革。
作者為玫瑰石顧問公司董事,經濟學家
十部委意見出臺,良幣驅逐劣幣開始
來源: http://www.iheima.com/news/2015/0719/151069.shtml
千呼萬喚始出來。
今早,十部委聯合發布了《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》。我個人感覺,這對行業的影響就像最近北京的天氣一樣,暴雨過後,將更加清爽。
此前,互聯網金融行業在創新的同時,也彌漫著一股浮躁之氣。根據融360監測數據,2014年四季度,國內網貸平臺“跑路潮”爆發,當月問題平臺數為90家,達到全年最高值。進入2015年,問題平臺數量增勢稍有放緩,但6月份問題平臺數量突然激增,再創新高,達到101家。為了跑馬圈地,迅速打開局面,很多創業公司不斷挑戰紅線、惡意競爭、虛假宣傳甚至是欺詐。行業顯出惡幣驅逐良幣的趨勢。
這直接影響了中國的整體金融安全。最近引起資本市場劇烈動蕩的場外股票配資,網貸平臺就對其“貢獻”不小。近期,監管層面的一系列動作已經預示了對互聯網金融的大致態度,這也加快了《指導意見》的出臺。
個人認為《指導意見》嚴於預期。《意見》首先給互聯網金融畫了個圈——鼓勵互聯網金融朝普惠金融和小微金融方向推進,服務機構和大客戶的模式如P2P\P2N將會有監管限制。這終結了之前是“互聯網金融”還是“金融互聯網”的論戰——互聯網金融仍然離不開金融的本質——金融就需要專業的人和機構來做。比如,銀行的主營業務仍然由銀行來主導,個人的錢吸收出來給大型的機構、企業的模式將面臨限制。預計各部門具體意見的出臺,將會更加嚴格。
更重要的一點——P2P被定義為一個信息中介,而非信用中介。這就否定了目前大多數網貸公司正在走的路,這將加速P2P的洗牌。
預計80%的P2P不轉型將被洗掉,另一方面,平臺型的創新模式將持續得到監管部門和資本市場的認可和支持。對於資本來說,不確定的風險小了很多——值得投資的對象不超過一打,激烈競爭會讓價格會越來越貴。好消息是,頂尖的平臺型企業有望兩年內上市。
對於融360來說,《意見》對互聯網金融多樣化的肯定,就是最大利好。融360並不屬於意見中提到的需監管的互聯網金融主要業態,但有意思的是我們和網絡借貸、互聯網基金銷售、互聯網消費金融都有合作。各主要業態是"淘金人",融360是第三方"送水工"。淘寶能夠起來依靠的是網商,同樣是平臺模式,融360起來則要依靠互聯網金融多樣化的業態。
《意見》的另一個利好,是明確了行業發展的方向。融360將堅持平臺型的創新模式,發展與銀行、擔保、小貸等多種金融機構的合作,之前因為風險不確定,我們只與很有限的幾家網貸平臺進行合作,現在更多合規平臺可以加入進來。新業務中,網貸評級可以繼續做,這會加劇行業的洗牌,並為消費者、投資者提供更好的參考。大數據風控、基於消費金融所衍生的導顧業務等也是重要的方向。
詳細的監管細則出臺和落地還需要時間,現階段不宜過度解讀。可以肯定的是,行業規範和準入機制,推動良幣驅逐惡幣,更助於提高P2P和互聯網金融的長期健康發展。這是每一個真正希望為之長期奮鬥的人們所希望看到的。
版權聲明:本文作者葉大清,編輯辛俊韜,文章為原創,i黑馬版權所有,如需轉載請聯系微信zzyyanan授權。未經授權,轉載必究。
如何用O2O實現良幣驅逐劣幣 創建生鮮渠道品牌
來源: http://www.iheima.com/space/2016/0419/155295.shtml
文/紫藤院張陳勇(微信ID:zcyshow)
傳統線下渠道經常是劣幣驅逐良幣,難把最優質的商品精準匹配給消費者,線下渠道要構建渠道品牌,需要在硬件和推廣上投入高成本。那麽我們是否能用O2O低成本打造渠道品牌了,把真正優質的商品推薦給消費者,用低成本讓優質商品更加物超所值,本文基於以上基點,構建一個商業模式。
項目背景
某企業董事長有一個關於生鮮O2O項目的想法,詢問我的意見。他想精選少量品質特色商品(幾十個),通過社會小店推廣,消費者通過線上平臺或線下小店預定後,配送到小店,消費者自提,或者直接送貨給消費者。對方企業的某些產品在傳統渠道(大賣場),通路成本占銷售額的一半,空間足夠大,對方認為只要自己構建的新渠道成本低於傳統渠道,那麽就是成功。僅廣州就有四十萬個網點(各種小店),哪怕只有1%的網點利用起來,那麽也能形成一個可觀的渠道。
我回答說這是一個值得嘗試的想法,實際上利用社會網點建立新渠道很多企業嘗試過。張陳勇曾經所在的19e站就是為小店提供銷售數字商品的線上渠道平臺,目前19e站有30萬家小店夥伴,年交易額300億元。還有筆者參與過的500mi項目嘗試過為小店提供平臺,預定銷售特色禮品。還在萬購商城項目中招募過快遞員成為我們的兼職推廣員,按照發展新客數量給推廣員提成。另外很多便利店,比如美宜佳、全家、唐久等都基於門店推出過線上預訂平臺,或者在門店放訂貨商品手冊(還有自助購物終端)。
這些嘗試有失敗也有成功,比如“蘿蔔白菜”公眾號,它是依托線下3000多家門店網點打造的購物平臺,在實際運營中,生鮮商品、母嬰商品等品類很難銷售,唯獨電器類商品門店店主更願意推廣,原因是電器商品單價高,每銷售一臺,店主能拿到百元左右的提成,積極性更高。張陳勇曾經把小店店主發展成兼職推廣員,在小店門頭掛進店有禮的橫幅,來者就送網購平臺的禮券,只要新顧客首次使用禮券,則店主每單獎勵8元。店主發一段時間禮券後,就失去了興趣,他們說平均發50張禮券才發展一個新顧客,很多顧客還要詢問使用方法,太麻煩,如果發5張禮券就能發展一個新顧客,那麽自己才願意繼續做這事。
從眾多案例看,對方公司的這個想法,是否可行,關鍵在於是利潤是否足以激勵店主,只有當利潤高於店主付出時,才能整合網點。進一步分解:推廣難度、轉化率、毛利、複購率、操作複雜度等都會影響店主的配合度,這些又和選品、定位、商業模式有密切關系,下文嘗構建商業模式建立渠道品牌。
基礎邏輯
劣幣驅逐良幣是一個很常見的現象:消費者不是買手,對商品不專業,購物時感性常常戰勝理性。市面上最受歡迎的商品未必都是性價比最高的商品,銷量高可能是因為價格低,營銷好,或者進入市場時間比較早等原因。中國出口的很多產品都是以價格作為唯一進攻武器,有時候明明知道增加一點成本,就能帶來大幅度質量提升,但因為激烈競爭,不敢增加成本。傳統線下零售生態運行的邏輯很複雜,並不能完全精準的把最優質的商品匹配給最合適的顧客,以上這些都是本項目可行的基礎。如何用O2O更高效推薦優質商品,是本項目的基本思路。
本文的優質商品包含品質(口味、賣相)好且價格相對低兩個維度,給大多數人的感覺是物超所值。高檔商品並不是本文所描述的優質商品,比如奢侈品,因為它的價格曲線高於價值曲線。要降低優質商品的價格曲線,通常有2種辦法,一種是提高周轉、降低分攤成本,比如外婆家餐飲或者快時尚品牌,他們的低價優質是建立在高周轉高銷量基礎之上。另外一種是降低經營成本,比如阿爾迪,阿爾迪已經成為渠道品牌,消費者相信阿爾迪經營的任何商品。
所謂渠道品牌是指顧客信任渠道,認為只要此渠道經營的商品必然可靠。比如同樣一袋沒有知名度的肉類小吃,放到個體超市,很多顧客不敢購買,擔心衛生和質量。而放到“711”或者“全家”,顧客就不會擔心。711的渠道品牌是建立在高成本之上的,需要門店位於好位置,需要美觀的裝修和VI,需要規範的服務,更多人力,這些都會推高商品價格,這和降低商品價格曲線,推出更優質低價的商品沖突。本項目的主要思路是用O2O建立渠道品牌,而不是把成本花在推廣和形象上。用最低的成本,經營優質商品,讓商品更物超所值,本項目商業模式設計會圍繞這個主線構建。
構建渠道品牌
精選優質商品,利用O2O低成本構建渠道品牌。這個過程的第一步是真正精選到優質商品,方法有激勵買手,提升買手對品類的專業度,讓不同買手負責同一品類相互PK,建立精選規則。搞盲測投票,高管團隊親自食用體驗等。精選商品雖然重要,卻不是本文重點,不在這里展開論述。
在傳統線下生態中,要建立渠道品牌,必須要在硬件和廣告上投入較多費用。消費者掌握的信息少,他們的思考方式是:因為門店外形漂亮,所以門店里面商品質量應該也不錯。經常打廣告的品牌商品總是比不知名的商品更可靠,商家難用其它方式建立消費者的信任。那麽如何用O2O的方式,在什麽樣的場景下逐步在消費者心目中建立渠道品牌了,下文構建一種消費場景。
首先要有網上商店(微店),經營幾十種優質精選商品,假設此微店取名叫“唯選”。然後在合作的小店放展示工具推廣“唯選”。展示工具上放一些小禮品,大字刊出“獎品”二字。這樣做的目的是為了吸引進店顧客,他只有先註意,才可能看後面的內容。
“獎品”二字下用小字說明獲獎條件:“凡通過本門店在唯選平臺購物,且30天內沒有在唯選平臺第二次購物的顧客可領取獎品。”看到這樣的文字,顧客會有疑問,“為什麽沒有二次購物,還能得到禮品?”。
下面進一步說明:“唯選:為您精選高品質低價格商品,不信你不來第二次。”接下來是關於唯選平臺的說明:
1、商品少於30款,精選盲測投票達標才能上架,專業買手幫您精選高品質商品;
2、購物必註冊,淘汰複購率低於70%的商品,新客首單30天後每月購物算複購;
3、不建專賣店,不做廣告,只在線上銷售門店自提,把成本降到最低,價格降到最低,毛利率低於20%;
4、購物者可加入商品微信群,群眾的聲音,口碑的力量是最有力的證明,是最強大的監督者;
在上文所描繪的場景中,我們使用了複購率、獎品、網購自提、微信群等說服消費者信任“唯選”,是否能說服消費者的信任,是場景有效否的關鍵。利用O2O還能延展出更多的說服方式,比如:
1、在商品詳情做文章,把整個商品精選過程,盲測投票過程展示給消費者,消費者手機掃描二維碼可查看這些信息;
2、消費者可手機查看對應商品的品類分析,通過分析品類情況,揭露行業黑幕或關鍵點來說明所選商品的價值點;
3、用買手背書的方式來推薦商品,刊出買手的照片和商品自薦,公布買手間商品經營數據PK,增加看點;
4、建立商品粉絲群,複購率高的商品對應的粉絲得到微信紅包,讓顧客參與進來,激發口碑傳播;
5、把顧客真實留言放到展示店,電話回訪購物過的顧客,把真實錄音在門店播放吸引顧客,或者可用手機查看;
6、創造概念,看看小米,什麽“跑分神器”,“一塊鋼板的藝術”,還有凡客襯衫,什麽“80支小提花面料”,“吉國武”,要善於打造賣點,反複宣傳。
7、選擇某個感受力強的商品在小店現場銷售或試吃(也走微店購物自提流程),把它打造成引流商品;
延展開來,仔細思考,還有很多方式能用來說服消費者。沒有線上工具,就沒有辦法通過這麽多手段建立信任。此場景表面上看就是在小店放展示工具引流,實際上要想清底層邏輯,才能有章法有核心,搭建的購物場景才能系統化。通過整合小店,而非建立專賣店銷售商品,一是加強低成本的說服力。二是提升可行度,如果訂單量每天只有10單,不足以支持開店成本,但足以整合社會小店。三是生鮮類商品預訂銷售,能解決備貨和耗損問題。我們還可以提升小店店主的積極性和配合度,O2O能分辨顧客是首購還是複購,首購給店主新客獎勵,複購給額外獎勵,這樣的激勵方式比傳統提成制度更加有效。
本文的思考來至筆者與某企業主交流,傳統線下渠道善於用形象和廣告塑造渠道品牌(或商品品牌),這是利用消費者的感性特征。而在互聯網時代,構建渠道品牌(或商品品牌)的方式更加多元,如何迎合消費者理性特征構建渠道品牌。本文給出一種引導場景,拋磚引玉,希望本文能激發讀者思考,設計出更多更合理的商業模式。
版權聲明:
本文作者紫藤院張陳勇,文中所述為作者獨立觀點,不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號(ID:iheima)。
證監會全面圍剿借殼 逼退“劣幣”
來源: http://www.yicai.com/news/5029735.html
證監會正在全面圍剿借殼。
為給A股市場正本清源,扭轉“劣幣驅逐良幣”的局面,促使市場真正實現優勝劣汰,證監會開始就修改《《上市公司重大資產重組辦法》(下稱《重組辦法》)公開征求意見,一方面明晰界定控制權轉移,堵住曲線借殼,同時禁止配套融資,切斷牟利“血源”,禁止違法違規者賣殼,劃出紅線逼退“僵屍股”。
這並非監管層第一次出手打擊借殼套利,此前曾規定審核標準“等同於IPO”,但在各種花樣借殼面前威力大打折扣。此次推出的借殼新政非同一般,將直接導致滬深A股超百家上市公司失去“賣殼”資格,部分重組方也將因實力不足而不得不終止交易。
“新政影響非常大,市場上垃圾殼將受到抑制,好公司會受到追捧。”網信證券總裁助理、投行事業部總經理劉興邦對《第一財經日報》表示,這有利於遏制短期炒作,引導市場趨向價值投資,但是業界很多進行中的項目也將“前功盡棄”,“投行小夥伴們要連夜奮戰改方案了,甚至是徹底推翻重來”。
全線封堵
IPO上市難,A股市場入口不暢,借殼上市成為部分企業進入資本市場的最首要選項。但是,一直以來因為突擊入股、吹高估值、高額套利、利益輸送等問題,借殼上市飽受詬病,監管層多次出手規範,不過實際效果仍不理想。
6月17日,證監會宣布就修改《上市公司重大資產重組辦法》)公開征求意見,並直接表示此次修改的重點是規範重組上市,即借殼上市。從具體修改內容上,定量與定性結合,打擊變相借殼,遏制重組套利,針對性非常強。
目前界定重組上市交易規模僅有資產總額一個判斷指標,容易規避。變相借殼雖然玩法有很多,但核心都是一點,即利用收購資產的計算規則使得收購資產占上市公司總資產比例不足100%,只購買部分股份以獲得標的控制權。
為了堵住這一漏洞,此次修改規則設置了三重約束。首先,新規從量化標準上增加指標,將所購買資產的規模,從原有的資產總額單項指標調整為資產總額、資產凈額、營業收入、凈利潤、股份等五個指標,只要其中任一達到100%,就認定符合交易規模要件。
“借殼上市資產體量一般都不會太小,30億以上的公司增量股本超過100%是很容易觸碰的。”劉興邦解釋稱,所以即便其余四個核心財務指標控制恰當,不超過100%,增量股本這一項也會形成約束。
其次,還增設主營業務根本變化的特殊指標,即原主營業務不能變,由監管層判定主營業務是否產生了根本變化,一旦認定,就屬於借殼。此外還增設兜底條款,即“中國證監會認定的其他情形”,通過這一規定規避借殼的其他行為也將難逃監管。
對於保持實際控制人不變、“二股東”上位的方式,新規從“股本比例”、“董事會構成”、“管理層控制”三個維度完善控制權變更的認定標準。
有投行人士告訴《第一財經日報》記者,為不改變原有實際控制人,有的變相借殼交易中,會讓實際控制人參與配套融資或‘突擊入股’,在標的資產置入前,現行入股標的資產,再以標的資產權益換取上市公司對應股權。對於這種玩法,證監會最新《關於上市公司發行股份購買資產同時募集配套資金的相關問題與解答》中對漏洞進行了解決,即將這樣的股份剔除計算,原實際控制人無法保持實控地位,“二股東”不得不上位。
通過以上約束,“類借殼”幾無可能。同時,新規直接取消了重組上市的配套融資,對重組雙方的實力都提出較高要求,從多個方面遏制重組過程中的高額套利和利益輸送。而且禁止配套融資這一改動,將直接影響交易是否會發生。
一方面,標的公司自身要有持續的資金實力,至少可以堅持到借殼全部完成,因為這一周期可能長達一到兩年;另一方面,“Pre-重組”投資通過配套融資實現突擊低價入股也不再可行,重組雙方的交易動機將大大減弱。同時,新規延長了重組各方股東的持股鎖定期,“上市套現、快速退出”成為過去。
在對借殼上市規則的細化過程中,監管層打擊炒作、打擊非法牟利的態度十分明確。如證監會發言人鄧舸所說,這一次修改規則旨在給“炒殼”降溫,促進市場估值體系的理性修複,繼續支持通過並購重組提升上市公司質量,引導更多資金投向實體經濟。
數百公司“殼價值”歸零
A股長期以來有兩大癥結,一是上市難,二是退市難,為了逼退“僵屍股”,直接取消其“賣殼”的資格效果立竿見影。修改後的《重組辦法》要求,上市公司或其控股股東、實際控制人近三年內存在違法違規或一年內被交易所公開譴責的,不得“賣殼”。
受到這一條款約束的公司不在少數。伴隨著證監會工作重心從審批向監管轉移,禁止違法違規者賣殼的威力將越來越大。
證監會最新數據顯示,2015年證監會受理違法違規有效線索723件,新增立案調查345件、同比增長68%,特別是“2015證監法網”專項執法集中部署8批次共計120起重大案件,證監會對767個機構和個人作出行政處罰決定或行政處罰事先告知。2014年至2016年5月底,證監會系統共作出行政處罰438件,其中今年前五個月處罰案件100件,是去年同期的2.25倍。
上述被處罰主體中,上市公司及其控股股東、實際控制人占據相當比重。而且去年以來,滬深交易所都加強了日常監管,“公開譴責”成為一項常態化的監管措施,被“公開譴責”的公司數量不斷增加。
Wind統計顯示,2015年1月以來受到證監會公開處罰的上市公司達到134家,受到交易所公開譴責的公司38家,其中被處罰或譴責的ST公司就有11家,包括*ST合金、*ST黑豹、*ST恒立、*ST蒙發、*ST山水、*ST生物、*ST舜船、*ST烯碳、*ST新億、*ST亞星、ST亞太等。
受到新規紅線約束的企業和投行都在馬不停蹄地與時間賽跑。參照上一次證監會修改《重組辦法》,公布征求意見稿是在2014年7月,正式發布是在2014年10月,整個周期為3個月。
“上次修訂內容較多,這次主要是規避借殼核心條款及配套政策,最終稿公布時間應該不用三個月那麽久。”劉興邦表示,預計在此之前,投行要連夜奮戰修改方案,甚至徹底推翻重做。
監管層打擊市場炒作、違法違規是其行政職能應有之義。目前“入口”改革放緩,監管層對“出口”開始發力,希望可以激發退市制度剛性,提升市場代謝功能。但是從市場機能來看,新股發行嚴格限制,IPO“堰塞湖”持續高築多年難解,此次借殼上市又遭到限制,A股市場的融資功能亟待恢複,推進市場化改革,完善上市、退市制度,仍是業界共識。
資管行業正面臨劣幣驅逐良幣 洪磊提出供給側解決之道
日前,中國證券投資基金業協會黨委書記、會長洪磊在出席“中國財富管理50人論壇”時,在肯定了公募基金成績的同時,也清醒地指出了當前存在的問題。他對當前資產管理行業面臨劣幣驅逐良幣的現狀感到憂心,針對於此,他對整個資產管理行業提出了供給側改革之道。
在洪磊看來,自1997年開始,公募基金行業已經發展出了較為完善的信托產品體系和嚴格的內外部規則制度,初步形成了投資者風險自擔的理念和受托人文化,奠定了資產管理業持續健康發展的基礎,樹立了專業投資管理和現代理財文化的標桿。但隨著社會財富管理需求的高速增長,直接融資金融體系成長壯大,以及養老事業不斷發展,以公募基金為代表的資產管理行業離成熟的現代財富管理行業仍有很大距離。自2012年以來,公募行業出現結構性失衡,專業能力被邊緣化,遭遇發展困境。
“當前大量金融資產缺少長期安全、有效的投資渠道,資產管理業呼喚一場全面的供給側改革,”洪磊表示,可從法律制度、個人賬戶養老金制度建設、人才資本競爭等五個層面“五步走”,實現資管行業的供給側改革。

把脈公募邊緣化之疾
從行業規模看,截至2016年6月末,公募基金資產規模達7.95萬億元,產品數量達3114只,是我國A股市場持股比例最高的專業機構投資者。截至2015年末,公募基金個人有效賬戶數達到1.88億戶,85%的基金賬戶資產規模在5萬元以下,公募基金已經成為普惠金融的典型代表。從投資業績看,自開放式基金成立以來至2016年6月末,偏股型基金年化收益率平均為17.47%,超出同期上證綜指平均漲幅9.91%;債券型基金年化收益率平均為8.38%,超出現行3年期銀行定期存款基準利率5.63%。
洪磊曾在證監會基金部任職11年,期間親歷了基金業的整頓、改革和大發展,其在任內大力推動了基金行業的制度建設,對彼時行業的飛速發展始終保持居安思危的意識,對整個資產管理行業的發展脈絡也有著專業和清醒的認識。
在此次論壇上,洪磊認為,公募基金經過19年的發展,取得了不俗的成績,但自2012年以來卻呈現出被邊緣化的問題,結構失衡現象突出。
這一問題具體表現在如下幾個方面:公募基金規模在2015年末達到8.2萬億元,僅占各類資產管理總規模的10.1%,與大資管行業自2012年爆發式增長的情形不符;股票型基金份額規模自2013年以來持續下降,產品細分不足,投資工具屬性弱化;公募基金持有A股總市值的比重自2009年以來持續下降,由歷史最高的7.92%下降到歷史最低的3.41%,在資本市場中的買方價值遠未體現;人才流失嚴重,2015年基金經理註銷率達29.6%,離職率達24.4%,創歷史新高。
以上種種跡象表明,公募基金作為資產管理行業標桿的基礎性地位已經受到挑戰。在洪磊看來,原因和癥結可從微觀、中觀和宏觀三個層面來分析。
從微觀看,公募基金沒有處理好與投資者的關系:混合型基金大量興起,精選個股、長期投資讓位於趨勢擇時;結構化產品大量興起,投資者長期利益讓位於短期波動收益,公募本質和持有人利益至上原則受到損害。同時也沒有處理好與員工的關系:國有股治理僵化,缺少長效激勵約束機制和長效激勵約束。
從中觀看,公募基金的投資者機構化程度不足,缺少長期資金來源;養老金、保險資金等真正的長期資金主要通過專戶管理,對公募基金無法起到支持作用。產業鏈發育不足,過多依賴外部銷售渠道,代銷關系削弱了公募基金募集職責。此外更為重要的是,大資管市場標準混亂,面向非特定對象的公募產品和面向特定對象的私募產品缺少統一標準。在市場低迷時,各類理財產品提供“剛性兌付”,混淆資產管理本質,導致“劣幣驅逐良幣”;市場繁榮時,大量理財資金充當分級產品“優先級”,助漲助跌,加劇投資者風險。大量理財資金不規範接入資產管理市場,“剛性兌付”產品穿上資產管理外衣,助長了相信無風險高收益的投機文化,沖擊資產管理本質和理財文化根基。
從宏觀來看,法律基礎不統一導致監管碎片化是根本原因。“分業監管同時疊加機構監管註定為金融機構的混業經營留下大量監管空白和監管套利空間,帶來的負面影響已十分突出。”洪磊表示。
供給側改革“五步走”
在對癥結進行把脈分析之後,洪磊也開出了“藥方”:“五步走”實現資產管理行業的供給側改革。
第一,在法律制度方面推動統一立法,建立有助於資本形成和積累的稅收體制。
調整《證券法》和《基金法》立法理念,讓兩者從調整機構活動轉變為調整金融服務活動。建立有助於資本形成和積累的稅收體制,推動慈善捐贈等財產免稅制度,對捐贈於公益基金、天使基金、早期創投基金的財產實行稅收豁免或遞延;依公平、中性、透明原則實現資本市場公私募基金統一稅收體系,應適時開征資本利得稅,允許投資者在財政年度內實行盈虧抵扣;鼓勵長期投資,對養老金等長期資金在滾動投資階段豁免征收資本利得稅。
第二,加快個人賬戶養老金制度建設。
銀行理財資金、投連險和萬能險在很大程度上是居民的養老錢,應當為這部分個人養老需求儲備的資金提供安全、有效的制度通道,使其發展為規範的第三支柱養老金體系。根據全球經驗和我國實際,建立個人養老賬戶是理想選擇。在個人養老賬戶制度下,公募基金、私募基金、商業銀行理財型產品、保險投資型產品均可以成為投資標的,在產品層面實現公平競爭;個人所得稅減免、投資所得稅遞延等稅收優惠政策也可以在個人養老賬戶下實現公平對待,保證稅收政策的市場中性和連續性。
第三,在監管層面鼓勵人才資本競爭,建設從基礎資產到集合投資工具再到公募FOF的資產管理三層架構。
鼓勵專業人士、民營機構發起設立基金管理公司;設立以證券投資基金為投資標的的公募2號牌照,為理財資金公募化提供制度通道;推動理財資金轉化為公募FOF產品,化解非標業務、通道業務潛在風險;研究設置投資顧問牌照,允許符合條件的專業機構和個人從事投資組合管理服務;支持符合條件的私募機構申請公募投顧牌照;支持符合條件的專業人士申請個人投顧牌照,可組建小型團隊為公私募基金提供投資決策咨詢和投資組合管理服務;為小型專業機構和專業人士獨立開展專項業務提供制度空間。
第四,在行業自律層面夯實行業信用,推動規範發展。
加強誠信檔案管理,建立從業人員、基金管理人“信用+業績”數據庫;推動完善公司治理,鼓勵探索核心人員持股、跟投基金、利潤分享、事業部制等多元化激勵約束機制,使激勵與風險控制相匹配;形成薪酬遞延公約,避免短期激勵、過度激勵造成的不良投資導向。
第五,在基金管理公司層面完善股權治理和激勵約束,建設行業信用文化。
推進混合所有制改革,優化股權結構,提升治理水平;鼓勵引入專業人士、核心人員作為基金公司股東;優化激勵約束機制,實施薪酬延期支付制度;堅持持有人利益優先原則,強調激勵與約束相結合,短期業績和長期業績相結合,產品的業績表現和風險控制相結合;堅持聚焦上市企業內在價值、成長性和估值合理性,促進資本形成;堅持正確的價值導向和行業文化。
又有兩家資金存管上線 P2P進入驅逐劣幣時代
決定合規經營乃至生死的關口,P2P平臺的資金存管上線的步伐正在加快。 4月24日,深圳網貸平臺聯金所與浙商銀行合作的資金存管系統上線。此前的4月21日,另一家平臺金瑞龍也已上線與華興銀行合作的存管系統。
公開資料顯示,聯金所2013年11月1日上線,由A股上市公司赫美集團控股,目前累計成交額超過30億元。金瑞龍則成立於2014年11月,股東為金瑞龍匯鑫控股集團有限公司。
自2016年8月24日以來,合規經營成了絕大部分平臺的主要壓力,在合規經營中,銀行存管是硬指標。根據網貸之家統計數據,截至今年4月5日,全國共有281家正常運營平臺,與銀行簽訂直接存管協議,約占同期P2P網貸行業正常運營平臺總數量的12.32%。
已簽訂存管協議的平臺中,158家正常運營平臺與銀行完成直接存管系統對接並上線,占P2P網貸行業正常運營平臺總數量的6.93%,另外有10家平臺與銀行簽訂嵌入式存管協議,並已有9家系統上線。
第三方數據還顯示, 截至3月底,P2P網貸行業正常運營的平臺數量出現了嚴重的“逆增長”,下降至2281家,環比減少了54家,但人氣有所提升。行業人士認為,隨著監管的加強,P2P行業將會進入“良幣驅逐劣幣”階段。
眾專家熱議“現金貸”新規:良幣驅逐劣幣 正規軍迎來大發展
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-12-03/1167655.html
12月1日,央行和銀監會聯合發布“現金貸”的整頓新規,多位專家第一時間對新規的《關於規範整頓“現金貸”業務的通知》(下稱《通知》)進行了深入解讀。
多位專家均指出,現金貸新規不是一刀切,新規的落地有利於“良幣驅逐劣幣”,有場景、重風控,低利率的合規公司不用愁。
要想健康發展,關鍵在有效風控
“對現金貸不是一刀切”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示:“監管原則基本涵義是 " 新增控制,存量排查,對現金貸不是一刀切,而是違反監管突破幾個原則的予以清理,回到正常合理的狀態上 "。
12月2日,國家發展研究院副院長黃益平教授針對新規發表《讓現金貸成為負責任的金融》,提到:“現金貸具有普惠金融的特性,因為現金貸的借款人基本上很難從傳統金融機構獲得貸款。現金貸要健康發展,就必須做負責任的貸款。而“負責任”的關鍵在於有效的風控。”
中國不良資產行業聯盟首席經濟學家盤和林更是進一步指出:一些以大數據、風險控制為基礎的金融科技公司,的確是為被排斥在傳統金融市場(銀行信貸)之外的人群提供了金融服務,這是具有積極意義的,在緩解小微企業貸款難、刺激消費等方面實實在在地發揮了一些積極作用。
以螞蟻金服旗下的花唄為例,數據顯示,上線三年來,花唄借唄的不良率一直保持在1%左右。基於支付場景,螞蟻金服通過大數據技術,從身份識別、歷史信用、資產狀況、消費穩定性、行為穩定性、收入預測,到反欺詐、反多頭借貸,為個人消費金融建立起超過10萬多項指標,150種風控模型,5000多種風控策略,有效控制風險,同時也能降低貸款成本。目前,借唄的日均利率為萬分之4,意味著年化利率為14.6%,和銀行類似產品的利率相當。
不會影響“剁手族”
新規出臺之後,不少網友留言,“我的花唄、借唄是否受到影響?”作為剁手神器,花唄、借唄有廣泛的群眾基礎。對此,專家解讀,“現金貸”新規並不會影響“剁手族”的消費金融服務。
中國地方金融研究院研究員、華中科技大學碩士生導師莫開偉表示:新規對有經營牌照、有金融場景、有指定用途、有“門檻”、有抵押物的正規軍是利好。比如像騰訊推出的微粒貸、螞蟻旗下的借唄、花唄就不屬於整頓範疇,這些平臺因為堅守有場景、有低利率,反而將迎來新的發展空間。
盤和林解釋:“市場上的“四無”現金貸業務是整頓的對象,即無場景依托、無指定用途、無客戶群體限定、無抵押等為特征的借貸。廣大用戶所熟悉的花唄和借唄都是依托支付寶消費支付場景而衍生出來的金融增值服務,屬於是有金融場景、有指定用途、有客戶“門檻”、有抵押(信用也是有效風險控制的一種)等,則不是本次整頓的“現金貸”範圍。
CDR推出有望良幣驅逐劣幣,或進一步帶動中概股股價
隨著CDR的推出,很多市場人士看法不一,有市場人士認為,隨著CDR的推出,將吸引一波回歸的優質互聯網公司,不僅會給內地投資者更多更好的投資標的,讓良幣驅逐劣幣,也可以進一步帶動在香港、美國上市的中概股的股價,而CDR的推出對於A股的影響也會非常有限,因為市場擁有足夠大的容納空間。
六福金融經濟策略師黃威對第一財經稱,A股優質標的太少,內地上市的科網股,與BAJT都很難相提並論,所以這對整個板塊的估值水平有沖擊很正常,CDR一旦上市確實很容易受市場追捧,但這是市場風格,不能怪CDR這個機制的推出,同時證監會也會考慮到市場承接能力,數量、規模、發行節奏都會受到限制。
但是,黃威認為,由CDR的推出,會讓投資者有更多更好的投資標的,讓良幣驅逐劣幣,對內地股市的發展也會更加健康。有數據顯示,A股市值超過200億元的信息技術行業個股共有74只,市盈率中位數大約為40倍,市值超過1000億人民幣的信息技術個股共4只,分別為海康威視、360、京東方A、中興通訊,對應市值分別為3600億、2300億、1400億和1300億,市盈率平均值約為38倍,如果按照這個數據,第一批上市的CDR市盈率將超過這一水平。
盡管CDR的推出,對香港股市確實增加了競爭,會分流一部分港股通資金。不過,黃威認為,對於騰訊這些港股而言,目前內地投資者已經可以透過港股通購買,再發CDR的意義不是很大,畢竟CDR只是間接投資,而港股通是直接持有股權。
豐盛融資資產管理部董事黃國英預計,第一波回歸A股的公司將會有百度、阿里巴巴、京東、網易及市場傳聞即將在香港上市的小米,這些公司的回歸有望提振在香港上市的中資股的氣氛及估值,除了在香港上市的中資股,在美國上市的中概股也會受內地發行CDR股價帶動。
實際上,參考TDR發行初期曾經對基礎證券有明顯的溢價,2009年,臺灣曾大力推行TDR,臺灣當地投資者對於TDR的申購熱情很高,令TDR發行後股價漲幅高於基礎股份股價,上市後TDR的平均最大漲幅達到27.8%。
不過,黃國英稱,首批CDR上市對於A股影響非常有限,即便是百度、阿里巴巴、京東和網易等四家企業回歸A股市場,加起來市值的10%流入A股市場,金額只有4400億元,相比滬港通與深港通的市值,流入只增加約1%,預計市場有充分的容納空間。
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