美國GDP增速創十一年新高 道指首破18000點

美國三季度GDP終值增長5.0%，為十一年來最快增速。道指、標普500開盤後大漲，均創歷史新高。美元指數走高，突破90關口。

法國巴黎銀行分析師Bricklin Dwyer表示，”勞動力市場的持續改善意味著未來薪資增長將延續，這將給第四季度GDP提供強勁支撐。並且油價處於低位也將拉動消費。“

最新的數據大幅好於市場預期，此前彭博社的經濟學家調查預期中值增長為4.3%，10月公布的GDP初值增長為3.9%。

消費開支季調後年化增速3.2%，此前預期為2.2%；商品及服務消費對GDP增速貢獻頗多。

商業開支同樣強於預期，非住宅固定投資第三季度增速4.8%，預期為1.1%；新設備投資增速11%，小幅高於預期的10.7%。

總體來看，第三季度GDP5%的增速中，商品及服務消費貢獻2.21%；醫療服務貢獻0.52%；非住宅固定投資貢獻1.1%。

美國銀行全球經濟研究聯席主管Ethan Harris向彭博表示，“在長達5年的低迷之後，美國經濟終於迎來複蘇。我們預計未來美聯儲將以溫和而緩慢的方式調整貨幣政策。”

美聯儲12月最新FOMC在前瞻指引中將”相當長一段時間“的關鍵措辭調整為“耐心”，市場部分分析人士認為這意味著美聯儲可能會在明年上半年就開始加息。在17名美聯儲官員中，有15名預計明年首次加息，9月會議上為14名，6月會議上為12名。

美國經濟在過去兩個季度的GDP平均增速為4.2%，這是自2003年以來美國經濟錄得最強勁的6個月平均經濟增速。二季度美國經濟增速為4.6%，第三季度再創佳績意味著美聯儲加息的理由更加充足了一些。

美元指數觸及90關口，刷新8年半新高：

歐元/美元跌破1.22大關：

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美國通脹預期創十四年新低 耶倫面臨艱難抉擇

美聯儲密切關註的長期通脹指標降至逾14年來新低，使得批評者認為美聯儲不應過早加息，但美國GDP已複蘇至5%，失業率也逼近美聯儲目標，對於剛剛上任一年的耶倫來說在這樣的背景下如何選擇利率政策，成為美聯儲史上罕見的難題。

據《華爾街日報》報導，美聯儲用來測定投資者對2020年～2025年通貨膨脹率預期的長期通脹指標“5年遠期收支平衡”（five-year forward five-year break-even）本周二時（1月6日）一度跌至1.8648%。該指標顯示了投資者對於2020~2025年間的通脹預期。

法國農業信貸銀行（Credit Agricole）紐約分部利率衍生工具策略師Jonathan Rick表示，這是該指標自2000年12月以來的最低水平，低於美聯儲的目標通脹率2%。

該指標在去年8月時還徘徊在2.6%附近，隨著美聯儲結束QE並暗示可能在2015年內加息，該指標最近半年來加速下跌。

美國近期錄得驚人的5%GDP增速的同時，通脹預期卻一直下降，這樣的情況在歷史上並不多見，對剛剛走馬上任才一年的美聯儲主席耶倫構成巨大挑戰，因為美聯儲的兩個核心任務便是穩定物價和促進就業。

上次一經濟出現類似狀況是在1980年代，當時油價也拉低了通脹，當時美聯儲選擇無視這一因素，進行加息，當加息以後隨著油價回升，通脹也迅速回升到了5%的水平。

美國基準利率（黃線）、CPI（白線）、油價（綠線）、失業率（紫線）

如今不少分析師認為油價的大跌拉低通脹，可能推遲美聯儲加息的時點。事實上再回顧2011年春季，美聯儲前任主席伯南克也曾面對類似的挑戰——當時油價持續上漲，通脹率已迫近4%，即美聯儲目標的兩倍。當時，聯儲批評家們都希望伯南克立即加息來對抗通脹，但他卻強調，這一通脹的猛烈上揚是“轉瞬即逝”的，聯儲不會做出不必要反應。

最終，局面的發展證明伯南克判斷正確，通脹率隨後走低，和他所預測的一樣。

現在，一切恰好是反轉過來，油價在下跌，批評家們要求美聯儲延遲加息。

管理著74億美元資產的紐約Samson Capital Advisors LLC首席投資官Jonathan Lewis表示，在原油價格走低、通脹預期下滑及工資增長停滯的情況下升息，將是個錯誤決策。

美國明尼亞波利斯聯儲主席柯薛拉柯塔（Narayana Kocherlakota）和芝加哥聯儲主席埃文斯（Charles Evans）本周都表示美聯儲不應過早收緊貨幣政策，後者甚至稱過早收緊貨幣政策可能會是一場“災難”。

不過不管美聯儲的官員們在外面怎麽講，至少在12月的政策會議紀要中，美聯儲官員仍認為美國通脹在未來幾年會朝著該機構的目標通脹率2%行進。

高盛首席經濟學家Jan Hatzius在最近的一份報告中寫道，“如果美聯儲相信低通脹是由於暫時性的因素，如能源價格下跌造成的，則美聯儲也不是不可能在核心通脹接近1%的情況下加息。”

這意味著，美聯儲有可能將2%的通脹目標擱置，等待短期因素穩定後通脹自然會回到目標水平。事實上，盡管通脹數據距離目標越來越遠，但昨夜公布的12月非農數據中，失業率降已降至5.6%，非常接近聯邦公開市場委員會（FOMC）認為的充分就業水平5.2%-5.5%。

CME的數據顯示，目前投資者和交易員認為美聯儲在今年6月政策會議上宣布升息的機率為17%，而在星期五就業報告發布之前認為是20%，1個月前則認為是3%。投資者認為美聯儲今年9月升息的機率是56%，12月升息的機率是84%。

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盈利預期遭下調 美股估值創十年新高

據CNBC，美股估值已創十年新高，但大部分投資者並不為此感到擔憂。

金融數據公司FactSet的數據顯示，標普500指數的動態市盈率（Forward P/E）已經升至16.6倍，不僅高於歷史平均水平，更是2005年3月以來的新高。

不同尋常的是，美股估值的走高是在股指並未進一步上漲的情況下實現的：截至上周五收盤，標普500指數年內還是小幅收跌的。

實際上，估值走高是因為分析師近期下調了對企業的盈利預期。據CNBC，分析師下調標普500指數公司未來一年盈利預期近3美元或2.2%，因此在市盈率計算公式中，就算價格P不變，分母E變小了也會導致市盈率上升。

鑒於油價自2014年6月的高點下跌超過50%，分析師主要下調的是能源行業盈利預期也就不足為奇了。分析師下調今年年底能源行業每股盈利（EPS）預期多達27%。

FactSet資深企業盈利分析師John Butters發現，由於股價並未出現相應幅度的下跌，能源行業市盈率升至22.4，成為標普500指數中估值最高的一個行業。

實際上，分析師對能源企業盈利預期下調的非常快，幅度也很大。例如，瑞信上周五將埃克森美孚2015年EPS從5.04美元大幅下調至2.82美元。但該公司股價在過去六個月中僅下跌了13%。

不過，投資公司Convergex首席市場策略師Nicholas Colas認為股票估值應基於現金流貼現模型而非市盈率乘數。他在近期的報告中寫道：

是的，美股市盈率確實比歷史水平要高，但這沒什麽大不了的，只是數學遊戲罷了。

Tanglewood Wealth Management高級投資官Curtis Holden也表示：

美股估值可能是有點高，但我認為它們並沒有被極度高估，許多股票估值很合理。即便是估值有點高，也不意味著市場馬上會崩盤。

實際上，Holden還向CNBC表示，在過去幾個月中，他更加看多美股了，而促使他看多的催化劑正是原油和天然氣價格的下跌。

如果你意識到美國是油氣的凈進口國而非凈出口國，那麽油氣價格下跌的影響就是積極的，會有很多行業從低油價中獲益。

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“漲聲”響起來 日股創十五年新高

日經指數周四收漲0.4%至18264.79，刷新15年新高。日本企業紛紛選擇使用充裕的現金流以加強核心業務和進行並購擴張使得投資者看好日股前景。

包括佳能和索尼在內的大型日本企業紛紛選擇使用充裕的現金流以加強核心業務並進行並購擴張。2月佳能宣布以近28億美元收購瑞典網絡周邊設備公司Axis AB，本周三索尼則宣布拆分視頻和音頻業務並將重心轉至娛樂和傳感器業務。2012末以來，索尼股價幾乎翻了四倍，佳能漲幅則為56%。

管理規模8億美元的Calamos Investments聯合管理人Nick Niziolek向《華爾街日報》表示，

我們認為日本出現了更多的機會，一些好的公司運營良好。此前我們很少參與日本股市，不過去年10月之後，我們的重心已經開始轉向日股。

Alltus Capital的基金經理 Richard Whittall則認為，

從微觀角度來看，市場已經出現了巨大的變化。日本企業現在越來越意識到全球競爭的重要性，並且也願意給予股東更多的回報。

日股大型藍籌股周四同樣觸及多年新高。豐田汽車觸及8年新高，工業機器人制造商Fanuc股價則創歷史新高。事實證明，在經歷了2008年的全球金融危機，2011年的地震海嘯和福島核泄漏之後，日本企業已經“華麗轉身”。

盡管股價的持續上揚也讓日股估值水漲船高，不過並未觸及2000年科技泡沫的水平。當時表現最好的軟銀集團市盈率高達414倍，而如今的龍頭 Japan Airport Terminal市盈率僅有77倍。

在安倍經濟學的推動下，日本股市2014年上漲9.8%，MSCI發達經濟體股市指數漲幅為10.4%。

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“漲聲”響起來 日股創十五年新高

日經指數周四收漲0.4%至18264.79，刷新15年新高。日本企業紛紛選擇使用充裕的現金流以加強核心業務和進行並購擴張使得投資者看好日股前景。

包括佳能和索尼在內的大型日本企業紛紛選擇使用充裕的現金流以加強核心業務並進行並購擴張。2月佳能宣布以近28億美元收購瑞典網絡周邊設備公司Axis AB，本周三索尼則宣布拆分視頻和音頻業務並將重心轉至娛樂和傳感器業務。2012末以來，索尼股價幾乎翻了四倍，佳能漲幅則為56%。

管理規模8億美元的Calamos Investments聯合管理人Nick Niziolek向《華爾街日報》表示，

我們認為日本出現了更多的機會，一些好的公司運營良好。此前我們很少參與日本股市，不過去年10月之後，我們的重心已經開始轉向日股。

Alltus Capital的基金經理 Richard Whittall則認為，

從微觀角度來看，市場已經出現了巨大的變化。日本企業現在越來越意識到全球競爭的重要性，並且也願意給予股東更多的回報。

日股大型藍籌股周四同樣觸及多年新高。豐田汽車觸及8年新高，工業機器人制造商Fanuc股價則創歷史新高。事實證明，在經歷了2008年的全球金融危機，2011年的地震海嘯和福島核泄漏之後，日本企業已經“華麗轉身”。

盡管股價的持續上揚也讓日股估值水漲船高，不過並未觸及2000年科技泡沫的水平。當時表現最好的軟銀集團市盈率高達414倍，而如今的龍頭 Japan Airport Terminal市盈率僅有77倍。

在安倍經濟學的推動下，日本股市2014年上漲9.8%，MSCI發達經濟體股市指數漲幅為10.4%。

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歐洲QE啟動在即 歐元創十一年低點

在今日（3月5日）歐洲央行公布利率決議、行長德拉吉新聞發布會之前，歐元反映強烈，盤中跌至十一年以來最低水平。歐央行QE將從3月啟動，市場預期歐央行今晚將給出QE更多細節。

歐元對美元於昨日美東時間下午五點跌至1.1062，為2003年9月以來最低水平。這是歐元連續第五個交易日下跌。美元指數突破96關口，刷新2003年9月以來新高。交易員們在等待歐央行今晚給出QE項目的更多細節。

花旗私人銀行全球首席投資策略師 Steven Wieting對彭博新聞社表示：“這使得我們認為歐元將持續弱勢。美元強勢是一種共識。”

歐央行的行動刺激著歐洲斯托克600股指在今年前兩個月反彈了將近15%。該股指自上周刷新七年新高之後昨晚上漲了0.8%，銀行類板塊漲幅為1.2%。渣打銀行股價漲5.1%。荷蘭ING集團股價漲1.2%。ITV股價漲了5.7%。

Hargreaves Lansdown Plc股票分析師Keith Bowman稱：“歐洲經濟數據傳達出複雜的信號，但市場對歐洲的焦點則仍集中在歐央行的QE項目上。我對歐洲股市依然樂觀，QE對股市給予了明顯的支撐。”

正如華爾街見聞所提及，當前，歐元區和美國的貨幣政策顯示出愈加明顯的分歧。美聯儲在經濟顯現複蘇跡象之際試圖令貨幣政策正常化。市場預計美聯儲將在今年實行2006年以來的首次加息。

而歐元區則相反。歐洲央行迫於低通脹和經濟滯脹壓力而不斷擴大貨幣刺激措施。1月22日，歐洲央行行長德拉吉宣布擴大資產購買規模，將從2015年3月開始，每月購買600億歐元，持續到2016年9月。市場預計其購債總規模有望達到1.14萬億歐元。

資產規模達1220億美元的美國U.S. Bank Wealth Management固定收益研究部負責人Jennifer Vail對彭博新聞社表示：“在經濟複蘇曲線上，美國可能領先於歐元區。市場對歐央行QE持樂觀態度，並認為其將拉動歐元區經濟增長。今晚，你就能看到更多的數據了。”

今晚，歐洲央行還將首次給出其對2017年歐元區經濟增長和通脹的預期。

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中國今年增長目標創十多年來最低 股市、商品集體下挫

本周四，A股和商品期貨集體下跌。早些時候中國國務院總理李克強發布政府工作報告，將今年國內生產總值預期目標定為增長7%左右，為至少十一年來最低的經濟增長目標。

板塊方面銀行、軍工等跌幅居前，醫藥，交運設備服務等板塊漲幅居前：

值得註意的是，“一帶一路”概念股尾盤突然拉升，鐵路基建、運輸設備股大漲，春暉股份、銀輪股份漲停。中國南車、中國北車、中鐵二局盤中沖擊漲停，南方匯通漲幅7%。

商品期貨方面，國內大量商品價格下跌，鐵礦石、瀝青盤中跌幅超過4%，螺紋鋼盤中跌幅達1%：

消息面上關註：

1. 本批新股將於3月10日起集中發行。這批新股凍結資金可能再創新高，累計可能達到3萬億的水平。

2. 央行今日開展400億7天逆回購，本周公開市場到期逆回購為2200億，因此本周公開市場實現凈回籠1450億，節後已連續2周實現凈回籠。

3. 全國人大會議周四開幕，國務院總理李克強作的政府工作報告提到，中國今年經濟下行壓力加大，面臨的困難超過去年。報告將中國今年的GDP增長目標設定在7%左右。這是至少十一年來最低的經濟增長目標。去年中國的GDP目標為7.5%左右，實際增速為7.4%，創1990年以來新低。中國還將今年的通脹目標定在3%左右，低於去年3.5%左右的目標。當前中國經濟面臨通縮風險， 1月CPI僅較上年同期上升0.8%，為2009年以來的最低水平。

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日圓兌新台幣創十七年新低 競貶論戰再起 日韓貨幣戰 台灣有能耐參加嗎？

畢馬威：中國境內投資創十年新低 境外投資興致仍強勁

畢馬威：中國境內投資創十年新低 境外投資興致仍強勁

一財網 徐燕燕 2015-10-30 15:50:00

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可可價格創十年來新低，都是“減肥”惹的禍？

難道大家現在都不愛吃巧克力了？不然為什麽可可這個大宗商品價格目前已跌至十年來新低？

行情數據顯示，截至2月11日，紐約洲際交易所（ICE）可可基準合約觸及每噸1928.5美元，跌至自2007年12月以來最低水平，可可期貨價格創十年來新低。

事實上，紐約可可期貨價格自2016年8月以來便一路下跌，從2921美元/噸跌至1928.5美元/噸，跌幅高達34%。同時倫敦可可期貨昨日也觸及每噸1598英鎊，跌至2013年7月以來新低。

據可可交易商表示，此次可可期貨價格下跌主要是因為供過於求，一方面可可產量和供應充足，另一方面，由於消費者健康意識加強，對巧克力越來越挑剔，致使巧克力消費出現大幅下滑，令可可市場需求逐漸減弱。

從供給面看，國際可可組織（ICCO）公布的最新調查報告顯示，2015-2016可可年，世界可可總產量為403萬噸，比上年同期減少21.7萬噸降幅為5.1%。季末庫存總量為147萬噸，比上年同期減少15萬噸。即便產量和庫存均有所下降，許多貿易商仍然預計今年的可可豆將供應過剩。

同時，由於上個種植季幹燥的季節性熱風有所減弱，西非農作物獲得大豐收，“天氣條件逐漸改善，這也加劇了對可可豆的拋售”，新加坡Phillip Futures軟商品交易員Wifred Chong表示。

路透社今年年初曾報道，因全球最大可可豆種植國科特迪瓦政府達成協議，平息國內武裝暴動，國內政局趨於穩定，英鎊下跌，重壓紐約可可市場。科特迪瓦是世界上最大的可可生產國，占據全球供應量的2/3以上。

從需求面看，目前，全球幾乎所有巧克力制造商都面臨著市場停滯和消費者信心下降的問題。Chong認為，可可需求基本面相對疲軟主要是因為消費者出於對健康的保護和對體重的控制而逐漸減少食用巧克力。

美國最大的巧克力制造商好時（Hershey Company）近日發布的2016年第四季度財報顯示，其凈利潤比同期的2.28億美元降至1.17億美元，同比減少近一半。據IRI統計數據顯示，美國在過去兩年內的巧克力銷售量幾乎沒有增長。

就中國方面而言，根據智研咨詢發布的《2016-2022年中國巧克力市場運行態勢及投資戰略研究報告》，我國巧克力市場人均消費量遠低於世界水平，從2015年起，由於宏觀經濟增速放緩，巧克力的銷售額開始呈下降趨勢，截至2016年，中國巧克力零售量總體下降4%。

事實上，由於氣候變化原因，可可價格曾在2011年至2015年間創下連漲紀錄，截至2015年，可可價格飆升了60%，這迫使好時和Lindt&Spruengli AG等世界各地巧克力生產商為其產品付出更高的成本。當時，荷蘭合作銀行發表觀點稱，預計高昂的價格會刺激產量的增長，而這將導致可可市場出現嚴重的供過於求的局面。現在看來，很有道理。